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Nel 2019 sono state lanciate in Italia 170 campagne di raccolta fondi per 65 milioni
Brevetti, l'equity crowdfundingè sempre più diffuso per le startup
Pagine a curaDI ANTONIO RANALLI
brevetti sono sempre piùspesso al centro di campaIgne di crowdfunding. Negliultimi due anni il cosiddet
to equity crowdfunding, cioè ilfinanziamento "dal basso" diimprese startup, ha registratouna crescita esponenziale, tanto che solo nel 2019 sono stateregistrate in Italia 170 campagne di equity crowdfunding chehanno raccolto circa 65 milionidi euro con un tasso di successodel 75%. Secondo i dati dell'Osservatorio Crowdinvesting delPolitecnico di Milano il settoreequitybased, nell'ultimo periodo, ha iniziato a segnare un tasso di successo delle operazionidi raccolta superiore all'80%.Ne consegue che anche gli studilegali specializzati in proprietàintellettuale sono stati chiamatiad assistere i propri clienti inquesto tipo di iniziative.Per Milena Prisco, counsel
dello studio legale Cba "la proprietà intellettuale e industrialerappresenta un must have peruna campagna di equity crowdfunding che sia di successo. L'Ipè infatti normalmente l'unicoasset a disposizione delle startup innovative, soprattutto nella fase early stage che è quellatipica per il ricorso alle campagne di crowdfunding. Quantopiù un Ip è protetto tanto piùè valorizzato e costituisce ilpilastro portante del businessdella startup soprattutto inaziende high tech. Ne sono laprova le campagne di maggiorsuccesso che guarda caso hannoriguardato realtà ad alto valoretecnologico". Secondo Umberto Piattelli e Maria LauraBoni, rispettivamente partnere senior associate di OsborneClarke "la tutela della proprie
tà intellettuale sta acquisendosempre più importanza in uncontesto economico globalizzato e a rapidissima innovazionetecnologica che rende fondamentale, per essere sempre piùcompetitivi, che l'innovazionesia efficacemente difesa. Tuttavia, la media delle imprese italiane, soprattutto le piccole e lemedie, che tutelano la proprietà intellettuale è ancora bassa.La tutela giuridica offerta dallaproprietà intellettuale consentedi proteggere i beni immaterialidell'impresa, ovvero i risultatidell'attività creativa e inventivaumana e che ricomprende i brevetti, marchi, disegni e modelli,il copyright più altre privativespecifiche".La proprietà immateriale
nei progetti di crowdfundingriveste dunque un ruolo di primo piano. "Spesso la raccoltaavviene in relazione a un progetto centrato sull'innovazione,ad esempio un nuovo prodottoo un nuovo processo o metodo,nel quale, quindi, il valore è datofondamentalmente dagli assetintangibili, e in primo luogodai brevetti", spiega GiovanniGuglielmetti, partner di BonelliErede. "L'utilizzo del web,cui è connaturato il principio delknowledgesharing, nell'imporre all'impresa la divulgazionedel proprio progetto innovativoper attirare investitori, garantisce anche importanti feedbacke scambi di conoscenze e contribuisce a creare "valore" sia perl'impresa che si finanzia sia pergli investitori".L'Italia è stata tra i primi pa
esi in Europa a dotarsi di unadisciplina organica in materiadi equitycrowdfunding conl'adozione del RegolamentoConsob "sulla raccolta di capi
tali tramite portali online", daultimo aggiornato con il Decretocrescita bis. "Atteso, infatti, cheil tessuto produttivo italiano èfondato in gran parte da pmi,abbracciando a sé l'ampia categoria delle startup", prosegueMatteo Biondetti, partnerdi De Berti Jacchia, "è facileintuire perché il nostro legislatore, in anticipo su altre nazioniindustrializzate, abbia avvertitola necessità di regolamentarein maniera chiara e specifica ilprocesso della raccolta di investimenti esterni per finanziareprogetti o iniziative a contenutoinnovativo e tecnologico, favorendone la diffusione a frontedi una copartecipazione neirisultati economici".Perché quindi registrare un
brevetto? "Dal punto di vistadell'investitore in un progettodi crowdfunding, sapere chequanto costituisce oggetto delfinanziamento è protetto da untitolo di proprietà industriale(ad esempio un brevetto, undesign, un diritto d'autore o unmarchio) rappresenta senzadubbio un incentivo rispetto allatransazione", spiega GiovanniGhirardi, socio del dipartimento Ip di Hogan Lovells, "undiritto di proprietà industriale,infatti, garantisce un'esclusivarispetto allo sfruttamento commerciale del suo oggetto, il chene accresce, per evidenti motivi,il valore economico".I diritti, oltre a conferire la
necessaria tutela e protezionead un progetto innovativo, sonofondamentali per aumentarneil valore e la credibilità nei confronti del mercato e dei potenziali investitori. "La capacità dicreare, tutelare e valorizzarel'innovazione passa attraversoun'utilizzazione attenta e consapevole dei diritti di proprietà
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intellettuale, diritti che si articolano in molteplici strumentivolti a tutelare adeguatamente l'innovazione, a qualunqueambito essa si riferisca", diceFrancesco Sciaudone, managing partner di GrimaldiStudio Legale. "I brevetti perinvenzioni industriali tutelano,infatti, le innovazioni a contenuto fortemente tecnologico,dalla meccanica, alla robotica,fino alle innovazioni in ambitochimico, farmaceutico, biotecnologico; i disegni e modelli tutelano la forma innovativa e lacapacità attrattiva dei prodotti,siano essi prodotti di largo consumo, o prodotti innovativi nelsettore della moda, come puredel design; il diritto d'autoretutela i software, ma anche iprogetti di ingegneria e i risultati nell'ambito dell'industriaculturale, dalla cinematografiaal settore musicale; il diritto deisegni distintivi tutelando marchi, ditte, insegne, ma anche inomi a dominio, permette ditutelare l'identità dell'impresaall'interno di un determinatomercato".Per i soggetti che ricorrono al
finanziamento in crowdfundingi diritti di proprietà intellettualegiocano un ruolo fondamentale,che è purtroppo troppo spessoignorato o sottovalutato. "Lepiattaforme di crowdfunding,infatti, se da un lato sono dellevetrine che consentono in pochissimo tempo di catalizzarevisibilità e fondi, e rappresentano quindi uno straordinariovolano per il lancio di nuovi progetti o prodotti, dall'altro latoespongono a rischi significativi,che vanno gestiti con attenzione e lungimiranza", spiega PierLuigi Roncaglia, managingpartner di Spheriens. "È fondamentale depositare tempestivamente i brevetti, disegnie modelli e marchi collegati alnuovo prodotto. Tenendo benea mente che la divulgazionedel prodotto ne rende, in lineadi massima, impossibile la successiva brevettazione, sicchébisogna provvedere al depositodel brevetto prima del lanciosulla piattaforma. Un problemasimile si pone anche per le regi
strazioni come disegno e modello, anche se per queste, almenoin ambito europeo, è previstoun regime meno severo, con ilriconoscimento di un "anno digrazia" che permette la validaregistrazione del design entroun anno appunto dalla sua prima divulgazione".La raccolta di finanziamenti
destinati all'attività d'impresa non è compito facile. Ancormeno lo è nel caso di pmi estartup, quando l'attività èpoco più di un progetto appenaabbozzato e la concorrenza traimprese si svolge soprattutto sul piano dell'innovazionetecnologica, estetica e qualitativa. "Nell'ambito dell'equitycrowdfunding, non è sufficiente dimostrare di avere avutouna brillante idea di business,ma, anzitutto, è fondamentaleavere provveduto a proteggerlaattraverso strumenti adeguati",spiega Niccolò Ferretti dellostudio Nunziante Magrone. "Difatti, dal momento chegli investitori, tramite portaliautorizzati e regolamentati,acquistano un titolo di partecipazione nell'impresa in cambiodel finanziamento, hanno interesse a che il loro investimentosia salvaguardato anche nelmediolungo termine".Le startup innovative e le
pmi hanno la possibilità di utilizzare il sistema di finanziamento del crowdfunding equity."Il prospetto informativo delleofferte al pubblico del crowdfunding ha analogie con le Ipo deimercati più regolamentati, ovedeve essere offerta al possibileinvestitore una chiara rappresentazione degli asset di cui dispone la società", spiega CarloScarpa, partner di Tonucci &Partners, "Da ciò la necessitàper l'impresa candidata allaraccolta di crowdfunding equity, di cristallizzare e disciplinarela disponibilità del patrimoniodi conoscenze che spesso i socifondatori delle startup danno quasi per presupposto alleloro azioni imprenditoriali. Sela politica di consolidamentodell'Ip nell'azienda ha una suachiarezza strategica assodata,ciò che costituisce una novità
è che tale aspetto assume rilevanza maggiore per le societàche vogliano raccogliere equitycrowdfunding".La durata del brevetto varia
in base al tipo di oggetto. "Unbrevetto per modello di utilitàdura 10 anni mentre un brevetto per invenzione industrialedura 20 anni", spiega AlbertoCrivelli, partner di Amtf Avvocati. "È necessario, tuttavia,tenere in considerazione che ildiritto dei brevetti è governatodal principio della territorialitàe ciò significa che ogni brevettoha validità e può essere azionato esclusivamente nel luogo(Stato) in cui è stato concesso".C'è anche un vantaggio finan
ziario. "Essere titolari di dirittidi proprietà intellettuale determina la possibilità di accederead incentivi e agevolazioni fiscali (es. Patent box)", afferma Cristina Bellomunno, of counseldi Legalitax Studio Legalee Tributario. "Fare leva sulleprivative di proprietà intellettuale, inoltre, è una rassicurazione sulla bontà del progetto,rassicurazione che si trasformain incentivo all'investimento.Quasi mai gli investitori sonoesperti nel settore di riferimento e sapere, ad esempio, che èstata depositata una domandadi brevetto fa percepire il progetto come serio e credibile"."Chi si affida a questi stru
menti non dovrebbe però sottovalutarne specifici aspetti."Primo fra tutti il rischio diprecludersi la possibilità disfruttare l'Ip insito nell'oggettostesso della raccolta fondi", prosegue Andrea Lensi Orlandi,partner PwC TLS Avvocati eCommercialisti. "Agli innovatori, solitamente, è infatti richiesto di condividere dettagli especifiche delle proprie idee perpermettere ai papabili finanziatori di valutarle in ottica di uneventuale investimento; ciò tuttavia, in assenza di safeguardadeguate, implica di per sé unaloro disclosure che rischia di impedirne la registrazione e il successivo sfruttamento. È dunquedi estrema importanza adottaremisure idonee a tutelare le privative già prima di affrontare la
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campagna di crowdfunding".La proprietà intellettuale è un
asset fondamentale, ma richiedeinvestimenti altrettanto importanti per le imprese, soprattutto per quelle meno strutturate."Pur sviluppando innovazioni omodelli di business dirompenti,le start up o pmi si possono trovare in difficoltà e non riusciread esprimere il proprio potenziale", spiega Jacopo Liguori, special counsel dello studiolegale Withers e responsabiledel team italiano di IntellectualProperty & Technology, "L'azienda si trova infatti di fronte a costi crescenti: deve avere fondi erisorse per affinare o sviluppareulteriormente la propria innovazione, deve poter sostenere i costi di brevettazione che possonodiventare già consistenti entroil primo anno dal deposito delladomanda, se si vuole ottenereprotezione in più paesi. Non devono essere trascurati neanchei costi per verificare l'assenzadi diritti anteriori di terzi chepotrebbero essere di ostacoloalla concessione del propriobrevetto. Nel frattempo, potrebbe essere opportuno ricorrere aprofessionisti per impostare lacontrattualistica necessariaper sfruttare commercialmentel'innovazione o difenderla daicompetitor".La questione del deposito bre
vettuale è uno degli aspetti piùcontroversi dell'equity crowdfunding, anche perché la presenza stessa di una campagnaè correlata a consistenti rischidi infringement, come testimonia il caso del watchkit Tik Tok/Lunatik per iPod nano. "Risulta opportuno pertanto valutarei pro e i contro, in modo da agirecorrettamente", spiega Gianluca De Cristofaro, partner,responsabile del Dipartimentodi proprietà intellettuale di LcaStudio Legale. "Dal punto divista dei pro, il primo che saltaall'occhio è quello delle maggiori informazioni per l'investitore.L'equity crowdfunding mira infatti ad interlocutori selezionati che investono somme consistenti, pertanto non è raro chein fase di campagna venganodepositate, oltre all'informati
va sui brevetti, business plan,riconoscimenti, delibere aumenti di capitale, due diligence report, perizie ed executivesummary".Nella maggior parte dei paesi
i diritti conferiti da un marchiovengono stabiliti all'esito della procedura di registrazione.Se il segno del prodotto o delservizio non viene protetto viè il concreto rischio che sia registrato da altri. "Un progettolanciato su piattaforme comeKickstarter o Indiegogo puòrendere un prodotto famosoin tutto il mondo quasi da ungiorno all'altro", spiega Gianpaolo Todisco, uno dei socifondatori dello studio legaleClovers, "esistono molte aziende in paesi dell'Estremo Orienteche scansionano le banche datidei marchi negli Stati Uniti enell'Unione Europea e registrano i marchi corrispondentiin Cina o in altre giurisdizionidi Paesi confinanti. I costi dellatutela della proprietà intellettuale non dovrebbero essere affrontati indipendentemente daifondi raccolti durante la fase dicrowdfunding affrontando tempistiche e costi prima del contatto con i soggetti che partecipanoa tali piattaforme".Ci sono diversi tipi di Crowd
funding. "I prestiti peertopeer,i rewards, quelli di beneficenza,condivisione dei proventi, quellicon titolo di debito fino ai modelli ibridi e da ultimo l'EquityCrowdfunding", spiega Antonio Bana dello Studio Bana,"Questo consiste nella venditadi una partecipazione a un'impresa a diversi investitori incambio dell'investimento. Èuna situazione simile alla compravendita di azioni ordinariein borsa o a quella del capitaledi rischio. Tra i molti vantaggiesistono, altresì, alcuni rischi danon sottovalutare. Punto nodaleè che la proprietà intellettualediventa di dominio pubblico, leidee girano online diventandomolto visibili e qualcuno potrebbe copiare l'idea innovativa".Il brevetto e gli altri diritti di
proprietà industriale possonocontribuire in maniera significativa al successo delle campa
gne di crowdfunding. "I dirittiesclusivi garantiscono infattiun monopolio del loro titolarerispetto a determinate soluzioni,garantendone in una certa misura il valore", è il parere diGualtiero Dragotti, partnere Location Head del dipartimento Ipt di Dla Piper, "inoltre il brevetto consente al titolare di illustrare in dettagliola sua innovazione, senza che iconcorrenti possano copiarla,incrementando la possibilitàdi convincere gli investitori edil successo della campagna. Aquesto si aggiunge la garanziadi serietà che il brevetto conferisce, sia con riferimento allaeffettiva praticabilità dell'invenzione, sia con riferimentoalle capacità organizzativeed economiche dell'impresa,necessarie per depositare edottenere un titolo di proprietàindustriale". Recenti dell'Università di Berkley suggeriscono che presso la maggiorepiattaforma di crowdfunding(Kickstarter) i progetti tutelati da brevetto non necessariamente raggiungono l'obiettivoeconomico del funding con piùfacilità rispetto ai progetti peri quali non sia stato ottenutoun brevetto o depositata unadomanda di brevetto. Comespiega Luca Giove, foundingpartner GR Legal "è innegabile che il successo di una campagna di crowdfunding passinecessariamente per una piena, completa e trasparente informazione sul progetto, il cherichiederebbe la dimostrazione del funzionamento dell'invenzione. È difficile ipotizzareche la disclosure dell'invenzione al pubblico dei potenzialibackers non richieda, quantomeno in molti casi, una divulgazione delle caratteristicheinnovative dell'invenzione, odella soluzione al problematecnico che il prodotto percui si cerca il finanziamentopropone. In tal modo però sirischia di distruggere la novità dell'invenzione, rendendola accessibile e replicabile dachiunque e dunque non piùbrevettabile".Secondo Nino Di Bella,
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partner dello studio legaleGianni, Origoni, Grippo,Cappelli & Partners, "è indispensabile verificare con unconsulente specializzato se ilprogetto includa elementi proteggibili con la proprietà intellettuale ed effettuare i relativi adempimenti (per esempiodeposito di domanda di brevetto). Una volta iniziata lacampagna di crowdfunding, ladivulgazione del progetto puòcomportare la perdita di novità della innovazione, perdendo uno dei requisiti necessariper ottenere la protezione (ladomanda di brevetto verrebbe rigettata per mancanza dinovità). I servizi del consulente possono essere coperti dalvoucher 3i, previsto nell'ambito delle agevolazioni per lestart up innovative, iscrittenell'apposita sezione specialedel registro delle imprese".Per Gabriele Girardello,
counsel dello Studio legale Pavia e Ansaldo "il diritto di brevetto garantisce
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l'esclusiva sull'invenzione ela conseguente possibilità disfruttamento della stessa inregime di monopolio per 20anni; contrariamente, in assenza di tutela brevettuale diun'invenzione le prospettivedi profitto degli investitorisarebbero fortemente ridimensionate dalla possibilità
di ingresso di concorrenti sulmercato. La concessione di unbrevetto infatti, è subordinataal rispetto di requisiti che, almeno in Europa, vengono vagliati da esperti esaminatoriper mezzo di ricerche di anteriorità ed approfondimentisullo stato della tecnica. Il superamento della fase d'esameè un chiaro segnale dell'unicità e originalità dell'invenzionee così del progetto alla basedella campagna di crowdfunding, potendo rassicurare ipotenziali investitori sullasicurezza e stabilità dell'investimento".Per Sasha Picciolo dello
studio Trevisan & Cuonzo"la corretta gestione degliasset IP e l'Equity Crowdfunding sono strettamenteconnessi, non solo ai fini delmaggiore "appeal" che derivadall'iscrizione della StartUp/pmi Innovativa nella sezionespeciale e dal conseguente accesso alle agevolazioni riservate alle imprese ivi iscritteed ai loro soci, ma anche, alfine di garantire all'impresa le maggiori probabilitàdi successo che derivano dauna adeguata protezione deisuoi investimenti in ricercae sviluppo ed anche dei suoiinvestimenti in marketingper attività che diffondanotra il pubblico il suo nome,logo, slogan e domain name;
soprattutto, l'implementazione o la mancata implementazione delle attività volte adattribuire queste prerogativead un'impresa in fase di fundraising contribuiranno, positivamente o negativamente, aformare il convincimento diun potenziale investitore circa la bontà dell'investimentoe la fiducia che può riporrenel capitano dell'avventuraimprenditoriale oggetto diapprezzamento".
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Giovanni Ghirardi
Francesco Sciaudone
Carlo Scarpa
Cristina Bellomunno
Jacopo Liguori
Giampaolo Todisco
Gualtiero Dragotti
Nino Di Bella
Gabriele Girardello
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