กองทุน สำ รองเลี้ยงชีพ · 2019. 11. 3. · ปีที่...

ปท 14 ฉบบท 62 มกราคม - กนยายน 2562

กองทนสำ�รองเลยงชพ

Content หนา

บรรณาธการแถลง 2

การลงทนควรค�านงถงแคผลตอบแทนหรอไม? ESG อาจเปนอกทางเลอกหนง 3

รอบรวสมาคม 8

การด�าเนนนโยบายการเงนของประเทศไทย ไตรมาส 2 ป 2562 19

ฟกทองลดน�าตาลในเลอด 23

สารบญ

ทปรกษากองบรรณาธการ บรรณาธการ กองบรรณาธการ

1. ดร.ธขพล กาญจนกล นายท�านอง ดาศร 1. นายเชดศกด สกลทววฒน2. นางอญชล เจยประเสรฐ3. นางราตร จารวนากล4. นายธนะ บ�ารงแสง5. นายเจษฎา จนทวงษโส6. ดร.สเมต สวรรณพรหม7. นายอาคม ไมดดจนทร8. นายโกศล ประสารทอง9. นายกานต ลชตากล

2. เรออากาศเอก กนก ทองเผอก

3. นายสมชย จรงธนะกจ

4. นายธรพนธ วภาวกล

5. ดร.มโนชย สดจตร

จดท�ำโดย/สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ ส�ำนกงำน/164 ซอยนนทร 14 ถนนนนทร แขวงชองนนทร เขตยานนาวา กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2294-7430-2 โทรสำร 0-2284-3934

เวบไซต www.aop.or.th

คณะผจดทำา

1. นางราตร จารวนากล

2. นางขนษฐา ชายดวงค�า

สมาคมกองทนสำารองเลยงชพ 1

บรรณาธการแถลงสวสดสมาชกและผอานทกทานครบ

วารสารฉบบนเปนเลมท 62 ซงเปนชวงเปลยนผานระหวางรฐบาลชด คสช. ถงรฐบาลทมาจากการเลอกตงทวไป ทมพรรครวมรฐบาลมากทสด เทาทมมา ดงนนคงไดเหนมาตรการทางเศรษฐกจใหมๆ มากระตนและพฒนาเศรษฐกจ ทามกลางการชะลอตวของเศรษฐกจโลก โดยเฉพาะอยางยงผลกระทบจากสงครามการคาระหวางสหรฐอเมรกาและจนทยงมโอกาสรนแรงมากขน ถงขนจนมาใชการลดคาเงนหยวนมาสนน ไดมสวนส�าคญทสงผลกระทบการขยายตวการสงออกของไทย ใหตดลบ มลคาการสงออกของไทยในชวงครงแรกของป 2562 ตดลบโดยถงเดอน มถนายน มลคาการสงออกลดลงตดตอกนเปนเดอนท 8

จากการสงออกสนคาและบรการทมแนวโนมขยายตวในไตรมาส 2 ต�าดงกลาวรวมกบปจจยอน ได สงผลใหเศรษฐกจไทยในไตรมาส ท 2 ปนขยายตวลดลง ซงจากการเปดเผยของเลขาธการ สภาพฒนาเศรษฐกจและสงคมแหงชาต ขยายตวเพยง 2.3% ลดลงจากไตรมาสกอนทขยายตวได 2.8% เปนการขยายตวต�าสดในรอบ 19 ไตรมาส ท�าใหเศรษฐกจในครงปแรก ป 2562 ขยายตวเพยง 2.6% สวนภาวะเงนเฟอนน ธนาคารแหงประเทศไทย เปดเผยวาทอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานในชวงไตรมาส 2มแนวโนมทรงตว และระบบการเงน มความเสยงในบางจดทอาจสรางความเปราะบางใหกบเสถยรภาพของระบบการเงนในอนาคต ของปน ดงนนคณะกรรมการนโยบายการเงน จงมมต เอกฉนทใหคงอตราดอกเบยนโยบายไวทรอยละ 1.75 ตอปในการประชมวนท 8 พฤษภาคม 2562 และ 26 มถนายน 2562

วารสารฉบบนจงไดน�าการด�าเนนนโยบายการเงนในชวงไตรมาสท 2 โดยคณะกรรมการนโยบายการเงน ใหทานผอานไดทราบและเกบไวอางอง พรอมทงมบทความทนาสนใจแกนกลงทนเชนเคย โดยเฉพาะนกลงทนทใหความส�าคญกบกจกรรมทตระหนกถงผลกระทบตอสงแวดลอม (ESG) ททวโลกไดใหความส�าคญในการเปนทางเลอกในการลงทนมาหลายปแลวดวย

นอกจากนน ฉบบนยงมเนอหาประจ�าเขนเดม รวมทงประชาสมพนธโครงการน�าสมาชกและผสนใจไปศกษาดงานท ไตหวนชวง 16-20 พฤศจกายน 2562ดวย ซงเปนชวงตนหนาว ใบไมเรมเปลยนส อากาศสบายในไตหวน ผสนใจรวมเดนทาง โปรดตดตอสมาคมภายในเดอนกนยายน ปนไดเลยครบ

ทำานอง ดาศรบรรณาธการ

2 สมาคมกองทนสำารองเลยงชพ

คงปฏเสธไมไดวาปจจยหลกทนกลงทนหลายๆทานใหความส�าคญเปนอนดบแรกในการเลอกลงทนในหลกทรพย นนกคอ “อตราผลตอบแทน” เชน หากบรษทจดทะเบยนไหนมก�าไรทด สงผลใหราคาหนปรบตวสงขน นกลงทนตางกคาดหวงวาหากลงทนแลวกนาจะไดผลตอบแทนกลบมาดเชนกน แตในความเปนจรงแลว ใชแบบนนหรอไม ?

ในความเปนจรงแลวการพจารณาถงผลตอบแทนจากการลงทนอยางเดยว อาจจะเปนเรองทฉาบฉวยไปครบ เปรยบเสมอนนกเรยนทวดกนความเกงกนดวยเกรด แตจรงๆแลวโรงเรยนกยงมคะแนนจตพสย เพอใหมนใจวานกเรยนคนนนนอกจากเรยนเกงแลวยงมคณธรรมพรอมกนดวย บรษทจดทะเบยนกเชนกนครบ บรษทจดทะเบยนททานเขาไปลงทนนอกจากจะใหอตราผลตอบแทนทดแลว สงทเราควรจะพจารณานอกเหนอจากอตราผลตอบแทนแลวนนกคอ การประพฤตปฏบตตวของบรษททเราเขาไปลงทน

ลองนกภาพดนะครบวาหากเราไปลงทนในบรษททมก�าไรทด แตบรษทนนลดตนทนดวยการจดการของเสยแบบขอไปท เชน ปลอยสารเคมลงสแหลงน�า ปลอยควนพษสอากาศ เอารดเอาเปรยบพนกงาน และมการทจรตคอรปชนในองคกร ทานกคงจะรสกวาพอรแบบนแลวกคงรสกไมดเทาไรหากจะลงทนตอไปในระยะยาว ดงนนจงมการวดพฤตกรรมบรษทจดทะเบยนเชนกนครบ โดยผาน แนวคดทมชอวา ESG ครบ ซงแนนอนวาไมใชเรองใหมแตเปนเรองททกภาคสวนตางใหความสนใจมากขนเรอยๆ แลว ESG คออะไร มประโยชนตอนกลงทนอยางไรเรามาดกนตอเลยครบ

ESG คออะไร

(Financial Times, n.d.) และ (Wealthsimple, n.d.) ไดใหความหมายของ ESG Investments วาเปนค�าศพททใช เพอใชในการประเมนพฤตกรรมและจรยธรรมขององคกร เปนตวชวดการด�าเนนการหนงนอกเหนอจากปจจยทางการเงน ซงแนวคดนจะชวยสงเสรมใหบรษทจดทะเบยนมความยงยนของผลประกอบการและเพอใหผลงทนมนใจไดวาเงนลงทนของนกลงทนจะสามารถเตบโตอยางยงยนไดในระยะยาวนนเอง โดย ESG ประกอบดวย 3 สวน คอ

E ยอมาจาก Environment (ปจจยดานสงแวดลอม) คอ บรษททมความรบผดชอบเกยวกบสงแวดลอมจากการด�าเนนกจการของบรษท เชน บรษททมการปลอยควนสชมชนกควรมการสรางมาตรฐานมลพษการเปลยนแปลงสภาพภมอากาศ (การปลอย CO2), รวมทงการฟนฟทรพยากรธรรมชาตและหาพลงงานทดแทน

S ยอมาจาก Social (ปจจยความรบผดชอบตอสงคม) คอ บรษททมความรบผดชอบตอพนกงานและตอสงคมทบรษทด�าเนนธรกจ เชน บรษททจายเงนเดอนอยางยตธรรมแกพนกงาน โดยไมเอารดเอาเปรยบแรงงาน ค�านงถงความปลอดภยของผปฏบต ความหลากหลาย ตลอดจนสทธมนษยชน

G ยอมาจาก Governance (ปจจยดานการก�ากบดแลกจการ) คอ บรษททมความโปรงใสในการด�าเนนกจการ สามารถใหหนวยงานอนๆตรวจสอบได ไรการทจรตคอรปชนในหนวยงาน การก�ากบดแลกจการทดเปนสงส�าคญตอการพฒนาบรษท ท�าใหเกดผลประโยชนระยะยาวแกผถอหน พนกงานและสงคม

พอมาถงตรงนผอานหลายทานคงตางสงสยกนวาจรงๆแลว แนวคดนไปเกยวของกบบรษทจดทะเบยนมากกวา ไมเหนจะเกยวของอะไรกบพวกเราเลย แลวถาเราไปลงทนในหน ESG แลวผลก�าไรจะดไหม ซงผเขยนจะขออธบายใหทราบครบวา การลงทนในหนทม ESG มประโยชนอยางไร และชวยสงคมของเราไดอยางไรดวยครบ

กำรลงทนควรค�ำนงถงแคผลตอบแทนหรอไม?

ESG อาจเปนอกทางเลอกหนงอรณย พรงเพรศ

เจำหนำทบรหำร ฝำยวจยส�ำนกงำนคณะกรรมกำรก�ำกบหลกทรพยและตลำดหลกทรพย


นกลงทนจะไดประโยชนอะไรจากการลงทนแบบ ESG

จะเกดอะไรขนหากบรษทจดทะเบยนทเราไปลงทนมความประพฤตไมดตอสงแวดลอม สงคม และบรษทเอง สงเหลานจะกระทบอยางไรบางตอบรษท เพอตอบค�าสงสยดงกลาว ผเขยนขอยกตวอยางบทเรยนราคาแพงของบรษท Volkswagen นะครบ กลาวคอในป 2015 (Hotten, R.,2015) หนวยงานคมครองสงแวดลอมของสหรฐอเมรกา หรอ “EPA” ทจบไดวาบรษทนมปญหาทจรตโกงผลทดสอบคาการปลอยไอเสยเกอบ 5 แสนตนสงนบรษทแสดงใหเหนถงการขาดการค�านงถง E (Environment) และ G (Governance) ผลทตามมากคอบรษทตองเสยคาปรบเปนเงนกวา 1.5 แสนลานบาท สงผลใหมลคาบรษทลดลง และมากกวานนคอราคาหนรวงมากกวา 23% และแนนอนวากระทบตอนกลงทนครบ หากยงถอหน Volkswagenไว คงตองเจบตวกนเปนแถว เนองจากขาดทน

“บทเรยนทไดจากการลงทนในบรษททไมใหความส�าคญดาน ESG อยาง Volkswagen ดงกลาวขางตน โดยไมวเคราะหการด�าเนนงานอยางรอบคอบอาจน�าไปสการขาดทนอยางรนแรงได”

อยางไรกตามหากลงทนในบรษทจดทะเบยนทมการด�าเนนธรกจทโปรงใส มธรรมาภบาลทด ผบรหารตงใจท�างานใหมประสทธภาพ มวสยทศน ยอมสงผลดตอยอดขาย ผลก�าไร ใหเตบโตอยางสม�าเสมอ นนหมายความวาการลงทนในบรษททม ESG ทดนนเกยวของกบนกลงทนอยางพวกเราอยางมาก นอกจากจะชวยลดความเสยงในการลงทนแลว ยงจะชวย “สรางผลตอบแทนในระยะยาว” อยางยงยน สดทายดอกผลทไดรบยอมถกสงกลบสมอของนกลงทนซงเปนผถอหนอยางแนนอน ซงผเขยนขอยกตวอยางผลงานการศกษาผลตอบแทนของการลงทนในบรษททม ESG ดงตอไปน

• สถาบน CFA ไดท�ากรณศกษาบรษทแหงหนง โดยแบงหนเปน 4 กลมทเกยวของกบ ESG ไดแก Citizenship, Environmental, Employees, and Governance ซงกพบวา ตงแตป 2009 จนถง 2018 ปจจยทกประเภทยกเวนดานพนกงาน สรางผลตอบแทนทสงขน ประกอบกบมความผนผวนลดลง (ดงรปท 1) (Rabener,2019)

รปท 1 ประสทธภาพของปจจย ESG ในประเทศสหรฐอเมรกา

ทมา: FactorResearch

• Blackrock ประเทศสหรฐอเมรกา ไดศกษาประสทธภาพจากตววดตางๆในการลงทน (ดงรปท 2) เปนการศกษากรณตลาดเกดใหม (Emerging Market) ซงในทนรวมไปถงประเทศไทยดวย โดยท�าการเปรยบเทยบประสทธประสทธภาพการลงทนระหวางลงทนในหนปกตกบลงทนโดยเนน ESG ในป 2012 ถง 2018 พบวา การลงทนทเนน ESG นนมประสทธภาพทดกวาในทกๆดาน เชน อตราผลตอบแทนตอป การ เงนปนผลตอบแทนทสงกวาและความเสยงทต�ากวาเนองจากบรษทเผชญกบขาวลบนอย (Mccoy,2018)


รปท 2 การเปรยบเทยบประสทธภาพการลงทนระหวางลงทนในหนปกตกบลงทนโดยเนน ESG ในป 2012 ถง 2018

ตววดตลาดเกดใหม (Emerging Market)

การลงทนแบบปกต (Traditional) การลงทนทเนน ESG (ESG Focus)

ผลตอบแทนรายป 7.8% 9.1%

ความผนผวน 14.4% 14.3%

ผลตอบแทนตอ ความเสยง 1 หนวย 0.51 0.61

จดขาดทนตอเนองสงสด -35.2% 33.0%

อตราสวนราคาตอก�าไร 13.3 13.7

เงนปนผลตอบแทน 2.7% 2.8%

คะแนน ESG 4.4 6.2

ทมา : Blackrock Investment Institute

กรณศกษาบรษททม ESG ของไทยทสรางประโยชนแกสงคม

จรงๆแลวมวธมากมายทบรษทจดทะเบยนนนๆจะสรางผลประโยชนใหแกสวนรวม โดยการสรางภาพลกษณทดตอองคกรเรมจากวธงายๆเลยคอการท�า CSR ตลอดจนการท�า ESG ทกลาวมาขางตน หรอแมกระทงตอตวบรษทจดทะเบยนเอง เชน การปองกน Insider Trading โดยการทบรษทใหพนกงาน กรรมการและผบรหารท�าการรายงานการซอขายหนเพอปองกนการรขอมลภายในลวงหนาผานทางแบบฟอรม 59-2 แตทนาสนใจและเปนประเดนอยตอนนกคงจะหนไมพนปญหาฝน P.M. 2.5 ซงหลายๆภาคสวนกหนมาใสใจแมกระทงตวบรษทจดทะเบยนเอง เราลองมาท�าความรจกกนวามนจะเกยวของอยางไรกบเรา

ESG กบฝน P.M. 2.5 เกยวของกบหนอยางไร

ในชวงตนป 2019 นปญหายอดฮตตดหของคนไทยคงจะหนไมพน ปญหาฝน P.M. 2.5 ทพยายามจะแกปญหาเทาเหนวาจะไมเหนจะเปนผลเสยท แตจรงๆแลวตองชนชมวาทกๆภาคสวนตางใหความรวมมออยางเตมทในการแกปญหาเหลาน แมกระทงบรษทจดทะเบยนเอง สงทนาสนใจคอการทบรษทจดทะเบยนเหลานตางตงใจแกปญหาเพอประชาชน ขอยกตวอยางสกสามกรณ คอ กรณแรกคงเปนบรษทยกษใหญของเรานนกคอ ปตท. โดยฉดน�าลางท�าความสะอาดบรเวณพนทโดยรอบส�านกงานพรอมทงฉดน�าจากยอดตกเพอลดฝน ในขณะเดยวกนกรณทสอง คอบรษท CPALL ใชวธแจกหนากากกนฝนใหแกประชาชน หรอแมบรษทจดทะเบยนอนทไมไดกลาวไวขางตน

สวนกรณสดทายเปนกรณทนาสนใจจากเวปลงทนศาสตร (ลงทนศาสตร,2019)ครบ (www.investerest.com) ไดเขยนไวนาสนใจเกยวกบหนอก 1 ตวทเกยวของกบฝน P.M. 2.5 เชนกน คอหน SYNEX ครบ โดยมขอความดงนครบ “SYNEX – เปนอกหนทมโอกาสไดประโยชนจากมาตรการลด P.M. 2.5 จากการทดสอบปลอยโดรน พนละอองน�าผสมสารดกจบฝนละออง ของ สทป. ซงปรากฏวาสามารถลดปรมาณฝนได 20% ลาสดเราไดตรวจสอบไปทSYNEXและคคา ในฐานะทเปนตวแทนหลกของ DJI พบวามการเรงสง ซอโดรนจากหนวยงานภาครฐ จงเปนทง Sentiment เชงบวก และหนน การเตบโตของก�าไรงวด 1Q19” ซงตว SYNEX กไดลาภลอยจากเหตการณน ซงตรงนจะแสดงใหเหนวาบรษทจดทะเบยนเองนนกมสวนในการชวยสงคมจก ESG ไมวาจะเปนทางตรงหรอทางออม สวนนกลงทนเองทลงทนหนน�าด จากภาพลกษณบรษทเหลานทดขน

แลวนกลงทนจะสามารถลงทนในหนยงยนเหลานไดอยางไร?ชองทางแรกครบนกลงทนอยางเราสามารถเขาไปลงทนผานหน SET THSI (Thailand Sustainability Investment)

ไดเลยครบ ซงตวดชน SET THSI Index ตาม (ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย, n.d.) คอ การน�าหนของบรษทจด


ทะเบยนทด�าเนนธรกจอยางยงยน โดยมการประพฤตตวตามสงแวดลอม สงคม และบรรษทภบาล (Environmental, Social and Governance หรอ ESG ทกลาวมาขางตน) โดยจดท�าขนเพอไวใชเปนดชนทสะทอนการเคลอนไหวราคาของกลมหลกทรพยของบรษททมการด�าเนนธรกจอยางยงยน ซงตรงนนกลงทนสามารถน�ามาใชตดสนใจในการลงทนควบคกบขอมลทางการเงนของบรษท โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยไดจดท�าขนในป 2015 และเรมใชเปนดชนในการอางองการลงทนในป 2018 ซงมรายละเอยดดงตอไปน

หลกเกณฑการคดเลอกหนใหเขามาอยในดชน SET THSI (ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย,2018)1. เปนหลกทรพยของบรษททอยในรายชอของหนยงยน หรอพดงายๆวา หนทอยใน listed ของ Thailand

Sustainability Investment นนเอง ซงจดท�าขนโดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

2. เปนหนทมหลกทรพยตามราคาตลาด เฉลยอยางนอย 5,000 ลานบาท หรอศพททเรยกกนทวไปวาตองม Market Cap เฉลยไมต�ากวา 5,000 ลานบาท ซงตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจะดคาเฉลยยอนหลง 3 เดอนนนเอง แตหากไมถง 3 เดอนจะดตงแตวนทเรมจดทะเบยนเขาซอขาย

3. เปนหนทมสดสวนผถอหนรายยอย หรอทเราเรยกวา Free-float ไมต�ากวารอยละ 20 ของทนทช�าระแลว ทนาสนใจคอ Free-float คออะไรท�าไมเราตองพจารณา เพราะ Free-float กคงเหมอนพนทใหนกลงทนอยางพวกเราเขามาลงทนได เพราะโครงสรางของบรษทจดทะเบยนไมไดมเพยงพวกเราทเขามาเปนเจาของบรษทผานการซอหนอยางเดยว แตยงมผลงทนอกกลมทเรยกวา strategic shareholder เชน รฐ กรรมการผจดการ และผถอหนรายใหญ ทเขามาควรคมบรษทจดทะเบยน ดงนนการทบรษทม Free-float อตราสวนทสงนนยอมท�าใหนกลงทนอยางพวกเรามสดสวนในการเขามาลงทนบรษทจดทะเบยน และมปรมาณหนหมนเวยนในตลาดไดมาก

4. ตองเปนหลกทรพยทมขายซอขายอยางสม�าเสมอ กลาวคอ จ�านวนหนทมาซอขายในแตละเดอนนนตองไมต�ากวา 0.5 ของจ�านวนหนจดทะเบยนของบรษทไมต�ากวา 9 ใน 12 เดอน

สวนชองทางทสองมการจดท�าดชน ESG100 ของ (สถาบนไทยพฒน, n.d.) โดยไดมการเกบรวบรวมขอมลดานความยงยนของบรษทจดทะเบยนจาก ขอมลในหวขอความรบผดชอบตอสงคมในแบบแสดงรายการขอมลประจ�าป (แบบ 56-1) ของส�านกงานคณะกรรมการก�ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย ส�าหรบใชเปนดชนเปรยบเทยบผลตอบแทนจากการลงทน (Benchmark Index) และสามารถใชเปนดชนอางองส�าหรบการลงทน (Investable Index) โดยค�านวณอตราผลตอบแทนและผลตอบแทนสทธผานชองทาง Bloomberg และ Reuters

เกณฑเบองตนส�าหรบการคดกรอง ESG100 (สถาบนไทยพฒน, n.d.) 1. ผลการด�าเนนงานของบรษทตองมผลประกอบการทเปนก�าไรตดตอกนสองรอบปบญชลาสด

2. การปลอดจากการกระท�าความผดโดยทบรษทหรอคณะกรรมการหรอผบรหารระดบสงของบรษทตองไมถกส�านกงานคณะกรรมการก�ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย (ก.ล.ต.) กลาวโทษหรอเปรยบเทยบปรบในรอบปประเมน

3. การกระจายการถอหนโดยผถอหนรายยอย (Free-float) ของบรษทเปนไปตามทตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยก�าหนด

สวนวธทสามหากเปนนกลงทนมอใหม ซงไมมนใจหากลงทนดวยตวเองโดนการเลนหน กยงมอก 1 ทางเลอกนนกคอ การซอกองทนรวม ซงแนนอนวา กองทนรวมทมนโยบายในการลงทนในกลมหนทด�าเนนธรกจอยางยงยน โดยผเขยนจะยกตวอยางเกยวกบกองทนรวมเหลานนะครบวามกองทนอะไรบาง เชน กองทนเปด ทสโก ESG หนไทยยงยน กองทนเปดบวหลวงสรผลบรรษทภบาล กองทนเปดไทยพาณชย หนธรรมาภบาลไทย กรงศรหนธรรมาภบาลไทย และยงมอกหลายๆกองทนอกมากมายทไมไดกลาวถงครบ แตสงทส�าคญมากกวารายชอกองทนนน ตวนกลงทนเองตองศกษาใหดผานทางหนงสอชชวนดวยตนเองครบ เพอทเราจะไดรบทราบรายละเอยดของการลงทนใหถถวน

สดทายน ขอสรปวาบรษทจดทะเบยนตองมหนวยงานทคอยควบคมความประพฤตใหด�าเนนธรกจอยางโปรงใสและยงยน ในขณะเดยวกนกตองสรางภาพลกษณทดผานการท�า ESG เพอใหนกลงทนมความเชอมนในการเขามาลงทน เพอใหไดรบผลตอบแทนทยงยนในระยะยาว


รอบรวสมำคมโครงการ “บรษทเกษยณสข” หลกสตร “กรรมการกองทนส�ารองเลยงชพ” รนท 2

ระหวางวนท 15-16 มกราคม 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ รวมกบ ส�านกงาน ก.ล.ต. จดหลกสตร “กรรมการกองทนส�ารองเลยงชพ” รนท 2 เพอโครงการ “บรษทเกษยณสข” ของส�านกงาน ก.ล.ต. ณ หอง เพทายชน 14 โรงแรมวนเซอร สขมวท 20 โดยมผเขาอบรม จ�านวน 22 คน จาก 13 หนวยงาน การอบรมในครงนไดรบความรวมมอจากบรษท Alpha Capital จ�ากด, ส�านกงาน ก.ล.ต., บรษท ปนซเมนตไทย จ�ากด (มหาชน) และ บรษท การบนไทย จ�ากด (มหาชน) สงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร



ระหวางวนท 22 - 23 มกราคม 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ รวมกบ ส�านกงาน ก.ล.ต. จดหลกสตร “กรรมการกองทนส�ารองเลยงชพ” รนท 3 เพอโครงการ “บรษทเกษยณสข” ของส�านกงาน ก.ล.ต. ณ หอง เพทายชน 14 โรงแรมวนเซอร สขมวท 20 โดยมผเขาอบรม จ�านวน 32 คน จาก 22 หนวยงาน การอบรมในครงนไดรบความรวมมอจากบรษท Alpha Capital จ�ากด, ส�านกงาน ก.ล.ต., บรษท ปนซเมนตไทย จ�ากด (มหาชน) และ บรษท การบนไทย จ�ากด (มหาชน) สงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร



ระหวางวนท 31 มกราคม - 1 กมภาพนธ 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ รวมกบ ส�านกงาน ก.ล.ต. จดหลกสตร “กรรมการกองทนส�ารองเลยงชพ” รนท 4 เพอโครงการ “บรษทเกษยณสข”ของส�านกงาน ก.ล.ต. ณ หอง มรกต ชน 12 โรงแรมวนเซอร สขมวท 20 โดยมผเขาอบรม จ�านวน 46 คน จาก 31 หนวยงาน การอบรมในครงนไดรบความรวมมอจากบรษท Alpha Capital จ�ากด, ส�านกงาน ก.ล.ต., บรษท ปนซเมนตไทย จ�ากด (มหาชน) และ บรษท การบนไทย จ�ากด (มหาชน) สงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร



ระหวางวนท 26 - 27 กมภาพนธ 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ รวมกบ ส�านกงาน ก.ล.ต. จดหลกสตร “กรรมการกองทนส�ารองเลยงชพ” รนท 5 เพอโครงการ “บรษทเกษยณสข” ของส�านกงาน ก.ล.ต. ณ หอง มรกต ชน 12 โรงแรมวนเซอร สขมวท 20 โดยมผเขาอบรม จ�านวน 75 คน จาก 46 หนวยงาน การอบรมในครงนไดรบความรวมมอจากบรษท Alpha Capital จ�ากด, ส�านกงาน ก.ล.ต.,และ บรษท การบนไทย จ�ากด (มหาชน) สงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร


หลกสตร “กรรมการกองทนส�ารองเลยงชพ” รนท 13

ระหวางวนท 14 - 15 มนาคม 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ ไดจดอบรมโครงการเสรมความรแก กรรมการ และผปฏบตงานกองทนส�ารองเลยงชพ หลกสตร “กรรมการกองทนส�ารองเลยงชพ” รนท 13 ณ หองบษราคม ชน 1 โรงแรมอะรสตน สขมวท 24 โดยมผเขาอบรม จ�านวน 45 คน จาก 22 การอบรมในครงนไดรบความรวมมอจากบรษท Alpha Capital จ�ากด, ส�านกงาน ก.ล.ต., บรษท ปนซเมนตไทย จ�ากด (มหาชน) และ บรษท การบนไทย จ�ากด (มหาชน) สงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร

รอบรวสมำคม


รอบรวสมำคมหลกสตร “พฒนาการใหมๆ ของกฎหมายกองทนส�ารองเลยงชพและภาระภาษอากร” รนท 6

เมอวนทพฤหสบดท 28 มนาคม 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ ไดจดอบรมโครงการเสรมความรแก กรรมการ และผปฏบตงานกองทนส�ารองเลยงชพ หลกสตร “พฒนาการใหมๆ ของกฎหมายกองทนส�ารองเลยงชพและภาระภาษอากร” รนท 6 ณ หองบษราคม ชน 1 โรงแรมอะรสตน สขมวท 24 โดยมผเขาอบรม จ�านวน 32 คน จาก 18 การอบรมในครงนไดรบความรวมมอจาก ส�านกงาน ก.ล.ต. และส�านกงานกฎหมาย กรมสรรพากร สงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร



ระหวางวนท 27 - 28 พฤษภาคม 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ รวมกบ ส�านกงาน ก.ล.ต. จดหลกสตร “กรรมการกองทนส�ารองเลยงชพ” รนท 6 เพอโครงการ “บรษทเกษยณสข” ของส�านกงาน ก.ล.ต. ณ หอง มรกต ชน 12 โรงแรมวนเซอร สขมวท 20 โดยมผเขาอบรม จ�านวน 56 คน จาก 36 หนวยงาน การอบรมในครงนไดรบความรวมมอจากบรษท Alpha Capital จ�ากด, ส�านกงาน ก.ล.ต., และ บรษท การบนไทย จ�ากด (มหาชน) สงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร


รอบรวสมำคมหลกสตร “Provident Fund Management (Financial beginner)” รนท 1

ระหวางวนท 1 - 2 สงหาคม 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ รวมกบคณะพาณชยศาสตรและการบญช จฬาลงกรณมหาวทยาลย ไดจดอบรมโครงการเสรมความรแก กรรมการ และผปฏบตงานกองทนส�ารองเลยงชพ หลกสตร “Provident Fund Management (Financial beginner)” รนท 1 ณ ตกมหตลาธเบศร ชน 11 คณะพาณชยศาสตรและการบญช จฬาลงกรณมหาวทยาลย โดยมผเขาอบรม จ�านวน 28 คน จาก 14 การอบรมในครงนไดรบความรวมมอจาก คณะพาณชยศาสตรและการบญช จฬาลงกรณมหาวทยาลย สงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร


รอบรวสมำคมหลกสตร “Advanced Provident Fund Management (Financial Lab) รนท 1

ระหวางวนท 8 - 9 สงหาคม 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ รวมกบคณะพาณชยศาสตรและการบญช จฬาลงกรณมหาวทยาลย ไดจดอบรมโครงการเสรมความรแก กรรมการ และผปฏบตงานกองทนส�ารองเลยงชพ หลกสตร “Advanced Provident Fund Management (Financial Lab) รนท 1 ณ ตกมหตลาธเบศร ชน 11 คณะพาณชยศาสตรและการบญช จฬาลงกรณมหาวทยาลย โดยมผเขาอบรม จ�านวน 16 คน จาก 11 การอบรมในครงนไดรบความรวมมอจาก คณะพาณชยศาสตรและการบญช จฬาลงกรณมหาวทยาลย สงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร


รอบรวสมำคมหลกสตร “จะคดเลอกบรษทจดการกองทนอยางไรดใหถกใจ” รนท 10

เมอวนทวนองคารท 27 สงหาคม 2562 สมาคมกองทนส�ารองเลยงชพ ไดจดอบรมโครงการเสรมความรแก กรรมการ และผปฏบตงานกองทนส�ารองเลยงชพ หลกสตร “จะคดเลอกบรษทจดการกองทนอยางไรดใหถกใจ” รนท 10 ณ หองบษราคม ชน 1 โรงแรมอะรสตน สขมวท 24 โดยมผเขาอบรม จ�านวน 25 คน จาก 10 การอบรมในครงนไดรบความรวมมอ ส�านกงาน ก.ล.ต., กสล.พนง. บรษท การบนไทย จ�ากด (มหาชน) ซงจดทะเบยนแลว, กสล.พนง. การไฟฟาสวนภมภาค ซงจดทะเบยนแลว, กสล.พนง. การประปานครหลวง ซงจดทะเบยนแลวสงผทรงคณวฒมาเปนวทยากร


การด�าเนนนโยบายการเงนในชวงไตรมาสท 2 ป 2562 เศรษฐกจไทยมแนวโนมขยายตวชะลอลงกวาทประเมนไวจากการสงออกสนคาและบรการทมแนวโนมขยายตวต�ากวา ทประเมนไวมาก อตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานมแนวโนมทรงตวใกลเคยงประมาณการเดม ขณะทระบบการเงน มความเสยงในบางจดทอาจสรางความเปราะบางใหกบเสถยรภาพของระบบการเงนในอนาคต คณะกรรมการนโยบายการเงน จงมมต เอกฉนทใหคงอตราดอกเบยนโยบายไวทรอยละ 1.75 ตอปในการประชมวนท 8 พฤษภาคม 2562 และ 26 มถนายน 2562 โดยเหนวานโยบายการเงนทผอนคลายในระดบปจจบนมสวนชวยสนบสนนการขยายตวของเศรษฐกจและสอดคลองกบ กรอบเปาหมายเงนเฟอ นอกจากน คณะกรรมการฯ มความกงวลตอการแขงคาของเงนบาทซงอาจไมสอดคลองกบ ปจจยพนฐานทางเศรษฐกจ จงเหนควรใหตดตามสถานการณอตราแลกเปลยนและการไหลเขาของเงนทนอยางใกลชด ส�าหรบ การลดความเสยงดานเสถยรภาพระบบการเงนในชวงตอไปยง

จ�าเปนทจะตองไดรบการดแลดวยเครองมอทหลากหลายทง อตราดอกเบยนโยบายทเหมาะสม มาตรการก�ากบดแลรายสถาบนการเงน (microprudential) และมาตรการดแลเสถยรภาพ ระบบการเงน (macroprudential) ทจะตองใหความส�าคญเพมขนกบความสามารถในการช�าระหนของลกหน ในระยะขางหนา ภายใตความไมแนนอนทสงขนจากทงปจจยตางประเทศและในประเทศ นโยบายการเงนทผอนคลายในระดบ ปจจบนจงยงมความเหมาะสม โดยคณะกรรมการฯ จะตดตามพฒนาการของการขยายตวทางเศรษฐกจ อตราเงนเฟอ เสถยรภาพระบบการเงน และอตราแลกเปลยน รวมทงปจจยเสยงตางๆ โดยเฉพาะผลกระทบของบรรยากาศการกดกน ทางการคาระหวางประเทศอยางใกลชด เพอประกอบการด�าเนนนโยบายการเงนทเหมาะสมในระยะตอไป การประเมนแนวโนมเศรษฐกจการเงนเพอประกอบการด�าเนนนโยบายการเงน

• เศรษฐกจโลก

เศรษฐกจโลกมแนวโนมขยายตวชะลอลง เนองจากมาตรการกดกนทางการคาระหวางสหรฐฯ และจนทรนแรงขนสงผลให ปรมาณการคาโลกและความเชอมนของนกลงทนปรบลดลงเปนส�าคญ อยางไรกด ตลาดแรงงานและความเชอมนผบรโภค ทอยในเกณฑด รวมถงมาตรการกระตนเศรษฐกจของภาครฐในประเทศอตสาหกรรมหลกจะเปนปจจยสนบสนนเศรษฐกจ ทส�าคญในระยะตอไป คณะกรรมการฯ จงปรบลดขอสมมตอตราการขยายตวของเศรษฐกจประเทศคคาลงเปนรอยละ 3.0 ในป 2562 และรอยละ 2.8 ในป 2563 อยางไรกด เศรษฐกจประเทศคคายงมโอกาสขยายตวต�ากวากรณฐาน ตาม ความไมแนนอนของมาตรการกดกนทางการคาฯ ทอาจทวความรนแรงขน ความเสยงดานภมรฐศาสตร รวมถงโอกาสท สหราชอาณาจกรอาจออกจากสหภาพยโรปโดยไมมขอตกลง (no-deal Brexit) ทปรบเพมขน ทศทางการด�าเนนนโยบายการเงนของธนาคารกลางสวนใหญผอนคลายมากขน โดยคาดวาธนาคารกลางสหรฐฯ (Fed) จะปรบลด

การด�าเนนนโยบายการเงนของประเทศไทย

ไตรมำส 2 ป 2562*

ทมา *ธนาคารแหงประเทศไทย https:/www.bot.or.th/Thai/MonetaryPolicyCommittee/MPR/DocLib?MPRThai_June 2562_63ito87.pdf


อตราดอกเบยนโยบาย 1 ครงในป 2562 และปรบลดอก 1 ครงในป 2563 จากเดมทคาดวาจะปรบขนอตราดอกเบย นโยบาย 1 ครงในป 2562 สวนธนาคารกลางยโรป (ECB) มแนวโนมคงอตราดอกเบยนโยบายไปจนถงครงแรกของป 2563 รวมถงจะด�าเนนการเพมสภาพคลองในระบบการเงนผานมาตรการ targeted longer-term refinancing operations (TLTROs) เปนครงท 3 ส�าหรบธนาคารกลางญปน (BOJ) จะยงคงเปาอตราดอกเบยระยะสนและระยะยาวตอไปอยางนอย จนถงชวงครงแรกของป 2563 ส�าหรบธนาคารกลางทปรบลดอตราดอกเบยนโยบายลง บางแหงเปนธนาคารกลางทปรบขน อตราดอกเบยนโยบายหลายครงในชวงปกอน อาท ธนาคารกลางฟลปปนส (BSP) ธนาคารกลางอนเดย (RBI) ขณะทธนาคารกลาง หลายแหงยงคงระดบอตราดอกเบยนโยบายไวอาท ธนาคารกลางเกาหลใต (BOK) และธนาคารกลางอนโดนเซย (BI) เงนทนเคลอนยายในกลมประเทศตลาดเกดใหม (emerging markets: EMs) ผนผวน โดยเงนทนเคลอนยายไหลออกจาก EMs ในชวงทบรรยากาศการกดกนทางการคาฯ ทวความรนแรงขนทงการประกาศขนอตราภาษสนคาน�าเขาตอบโตกน ระหวางสหรฐฯ และจน รวมถงการทสหรฐฯ ประกาศคว�าบาตรบรษทเทคโนโลยขนาดใหญของจนจากเหตผลดานความมนคง อยางไรกด เงนทนเคลอนยายไหลกลบเขา EMs โดยเฉพาะไทยและอนเดย หลงจากธนาคารกลางของประเทศอตสาหกรรมหลก มทศทางการด�าเนนนโยบายการเงนในเชงผอนคลาย (dovish) มากขน โดยไทยไดรบปจจยสนบสนนจากสถานการณการเมอง ในประเทศทชดเจนขนและการเพมสดสวนการลงทนหนและพนธบตรไทยของกองทนตางชาตตามการเพมน�าหนกตลาดทน และตลาดตราสารหนไทยในดชน MSCI และ JP Morgan รายงานนโยบายการเงน มถนายน 2562

• ภาวะการเงนและเสถยรภาพระบบการเงนไทย

ภาวะการเงนไทยยงมแนวโนมผอนคลาย สะทอนจากอตราดอกเบยนโยบายทแทจรงโดยรวมทยงอยในระดบผอนคลายและอย ในระดบต�าเมอเทยบกบกลมประเทศ EMs อตราดอกเบยระยะสนในตลาดการเงนไทยและอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาล ระยะสนทรงตวใกลเคยงอตราดอกเบยนโยบาย อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลระยะปานกลางถงยาวปรบลดลงตามอตรา ผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ ส�าหรบสนเชอภาคเอกชนขยายตวชะลอลงสวนหนงเพราะธรกจขนาดใหญช�าระคนเงนก บางสวนจากการระดมทนผานตลาดตราสารหนแทน โดยการระดมทนผานตราสารหนและตราสารทนเพมขนตอเนอง ขณะท สนเชอภาคครวเรอนขยายตวตอเนองในทกประเภท ดานเงนบาทตอดอลลาร สรอ. แขงคาขนจากสนไตรมาสกอน โดยเฉพาะ ชวงหลงจากบรรยากาศการกดกนทางการคาฯ ทรนแรงขนและสถานการณทางการเมองไทยชดเจนขน ดชนคาเงนบาททแทจรง (REER) แขงคาขนเชนกน สวนหนงตามการแขงคาของเงนบาทเทยบกบสกลคคาคแขงสวนใหญ ระบบการเงนไทยมความเสยงในบางจดทอาจสรางความเปราะบางใหกบเสถยรภาพระบบการเงนในอนาคต จาก

(1) การกอหน ของภาคครวเรอนเพมขนและความสามารถในการช�าระหนของครวเรอนบางกลมและธรกจขนาดเลกลดลง

(2) พฤตกรรมแสวงหา ผลตอบแทนทสงขน (search for yield) โดยเฉพาะสหกรณออมทรพยและกลมธรกจขนาดใหญ และ

(3) ความเสยงในภาค อสงหารมทรพย อาท อปสงคของตางชาตในตลาดอาคารชดไทยทอาจปรบลดลงตามแนวโนมเศรษฐกจโลกทชะลอตวซงอาจ สงผลใหระยะเวลาการขายอาคาร


ชดคงคางนานขน ส�าหรบความเสยงในภาคอสงหารมทรพยไดรบการดแลไปบางสวนจาก เกณฑการก�ากบดแลสนเชอเพอทอยอาศยทปรบปรงใหม (LTV) สะทอนจากการปรบตวของผประกอบการทชะลอการเปด โครงการใหม ดชนราคาทอยอาศยในภาพรวมทคอนขางทรงตว สถาบนการเงนมแนวโนมเพมความระมดระวงในการปลอย สนเชอเพอทอยอาศยเพมขนโดยเฉพาะสนเชอเพอทอยอาศยหลงท 2 ขนไปของผกรายเดม

• แนวโนมเศรษฐกจและเงนเฟอของไทย

เศรษฐกจไทยมแนวโนมขยายตวชะลอลงทรอยละ 3.3 และ 3.7 ในป 2562 และ 2563 ตามล�าดบ ต�ากวาทประเมนไวใน รายงานนโยบายการเงน ฉบบกอนจากอปสงคตางประเทศเปนส�าคญ โดยปรมาณการสงออกสนคาและบรการมแนวโนม ขยายตวต�ากวาทประเมนไวตามเศรษฐกจประเทศคคาและปรมาณการคาโลกทชะลอลง ประกอบกบการบรโภคและการลงทน ภาคเอกชนเตบโตชะลอลงจากปกอน สวนการใชจายภาครฐยงคงเปนแรงสนบสนนเศรษฐกจแตต�ากวาทประเมนไวเดม

มลคาการสงออกสนคาของไทยในป 2562 มแนวโนมไมขยายตวจากปกอน ซงต�ากวาทเคยประเมนไวจากผลของมาตรการ กดกนทางการคาฯ ททวความรนแรงขน ซงกระทบตอปรมาณการคาโลกและอปสงคตางประเทศ อยางไรกดการสงออกสนคา ของไทยในระยะขางหนาจะยงไดรบปจจยสนบสนนจากการยายฐานการผลตของผประกอบบางรายมายงไทย รวมถงแนวโนม การลงทนในโครงสรางพนฐานเกยวกบเทคโนโลย 5G ในหลายประเทศทจะชวยสนบสนนการคาโลกและการลงทน อาจสงผลด ตอการสงออกชนสวนอเลกทรอนกสของไทยในระยะตอไป การสงออกบรการมแนวโนมขยายตวชะลอลงและต�ากวาคาด ตามจ�านวนนกทองเทยวตางชาตและการใชจายของนกทองเทยว ตอคนทลดลง โดยภาวะเศรษฐกจโลกทชะลอตวสงผลใหนกทองเทยวทเดนทางมาประเทศในภมภาครวมถงไทยมแนวโนมชะลอลง อยางไรกด ในระยะตอไป การขยายระยะเวลามาตรการยกเลกคาธรรมเนยมการตรวจลงตรา ณ ดานตรวจคนเขาเมอง (visa on arrival: VOA) ออกไปจนถงสนเดอนตลาคม 2562 รวมถงการสงเสรมการทองเทยวของทงภาครฐและภาคเอกชนทมากขน อาจชวยชดเชยผลกระทบไดบางสวน โดยรวมแลวประมาณการนกทองเทยวตางชาตในป 2562 และ 2563 จงปรบลดลง อยท 39.9 และ 41.3 ลานคน ตามล�าดบ

การบรโภคภาคเอกชนในป 2562 ขยายตวชะลอลงจากทขยายตวสงในปกอน แตยงมแนวโนมขยายตวตอเนอง โดยไดรบ แรงสนบสนนจากมาตรการสงเสรมการขายของผประกอบการทมอยางตอเนอง รวมถงนโยบายภาครฐทมสวนชวยสนบสนน การบรโภคของครวเรอน อยางไรกด การบรโภคภาคเอกชนในระยะตอไปจะยงไดรบแรงกดดนจากรายไดครวเรอน นอกภาคเกษตรทเรมมสญญาณชะลอลงโดยเฉพาะภาคการผลตทเกยวเนองกบการสงออกสนคา และความเชอมนของ ครวเรอนรายไดนอยทปรบลดลงเพราะหนครวเรอนอยในระดบสง การลงทนภาคเอกชนมแนวโนมขยายตวตอเนอง แมจะต�ากวาทประเมนไวจากแนวโนมการสงออกทชะลอลงและความเชอมน ในการลงทนของธรกจทลดลง

อยางไรกด การลงทนภาคเอกชนในป 2563 มแนวโนมขยายตวสงกวาปนจากโครงการลงทน รายงานนโยบายการเงน มถนายน 2562 3 ขนาดใหญบางโครงการทมความชดเจนเพมขน แนวโนมการยายฐานการผลตมาไทยเพมเตมโดยเฉพาะอตสาหกรรมทไดรบ ผลกระทบจากมาตรการกดกนทางการคาฯ รวมถงความคบหนาในโครงสรางพนฐานของระเบยงเศรษฐกจพเศษ


ภาคตะวนออก (Eastern Economic Corridor: EEC) การใชจายภาครฐมแนวโนมชวยสนบสนนเศรษฐกจต�ากวาทคาดไว จากดานการลงทนเปนส�าคญ โดยการลการใชจายภาครฐมแนวโนมชวยสนบสนนเศรษฐกจต�ากวาทคาดไว จากดานการลงทนเปนส�าคญ โดยการลงทนภาครฐปรบ ลดลงทงในสวนของรฐบาลกลางตามความลาชาของการประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจ�าปงบประมาณ พ.ศ. 2563 เนองจากการจดตงรฐบาลใหมใชเวลานาน รวมถงการลงทนของรฐวสาหกจทปรบลดลงเชนกนจากการเลอนแผนการลงทนในบาง โครงการ เนองจากการทบทวนการจดท�าสญญา รวมถงปญหาการเขาพนทและการปรบแบบกอสราง ส�าหรบดานอปโภคภาครฐ มแนวโนมชะลอลงเลกนอยตามรายจายคาตอบแทนบคลากรทมแนวโนมปรบลดลง อตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมทรงตวใกลเคยงกบทประเมนไวเดม โดยอตราเงนเฟอพนฐานและราคาอาหารสดมแนวโนม ต�ากวาทคาดตามขอมลจรงในเดอนมนาคมถงเดอนพฤษภาคม 2562 ประกอบกบแรงกดดนดานอปสงคมแนวโนมต�าลง ขณะทราคาพลงงานมแนวโนมปรบสงขนโดยเฉพาะในป 2562 จงชวยชดเชยใหอตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมใกลเคยงกบ ทคาด คณะกรรมการฯ จงประมาณการอตราเงนเฟอทวไปป 2562 และ 2563 ทรอยละ 1.0 เทากน และประมาณการอตรา เงนเฟอพนฐานป 2562 และ 2563 ทรอยละ 0.7 และ 0.9 ตามล�าดบ ประมาณการเศรษฐกจยงมความเสยงทจะต�ากวากรณฐาน จาก

(1) มาตรการกดกนทางการคาฯ ทอาจรนแรงขน จนสงผลให ปรมาณการคาโลกชะลอลงกวาทคาดและสงผลกระทบตอการสงออกสนคาของไทย

(2) การขยายตวของเศรษฐกจประเทศคคา ทอาจต�ากวาคาด โดยเฉพาะในกรณทสหราชอาณาจกรอาจออกจากสหภาพยโรปโดยไมมขอตกลง (no-deal Brexit) รวมถง ปญหาเสถยรภาพเศรษฐกจการเงนของจน และความเสยงดานภมรฐศาสตร

(3) การจดตงรฐบาลทลาชาอาจสงผลตอ ความตอเนองของการเบกจายและการด�าเนนนโยบายภาครฐ และ

(4) จ�านวนนกทองเทยวจนอาจชะลอลงกวาทคาด หากรฐบาลจนกระตนการทองเทยวในประเทศ อยางไรกด โอกาสทเศรษฐกจไทยอาจขยายตวสงกวากรณฐาน มาจาก

(1) เศรษฐกจคคาทอาจขยายตวมากกวาคาด หากมมาตรการกระตนเศรษฐกจออกมาเพมเตม หรอในกรณ ทบรรยากาศการกดกนทางการคาฯ มพฒนาการดกวาคาด และ

(2) อปสงคในประเทศทอาจขยายตวมากกวาคาดจาก

(2.1) การลงทนในโครงสรางพนฐานของภาครฐและโครงการ PPP และการลงทนภาคเอกชนทอาจเกดเรวกวาคาด

(2.2) การกระตนเศรษฐกจของภาครฐทอาจท�าไดมากกวาทคาด หากรฐบาลใหมมมาตรการเรงรดเบกจายหรอมมาตรการ ทชวยสนบสนนการใชจายภาคเอกชนเพมเตม ส�าหรบประมาณการอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานยงมความเสยง ทจะต�ากวากรณฐานเชนกน สอดคลองกบความเสยงของประมาณการเศรษฐกจและขอสมมตราคาน�ามนดบในตลาดโลก


ฟกทองมคณคาทางอาหารสงแตใหพลงงานต�า จงเหมาะแกผทตองควบคมอาหารชอวทยาศาสตร Cucurbita moschata Duchesne

ชอสามญ Winter squash, Buttercup squash หรอ Pumpkin วงศ Cucurbitaceae ในภาษาองกฤษจดเปนกลมสควอชไมใชฟกทองแบบฟกทองฮลโลวน หรอ Cucurbita pepo แตจดเปนพนองสกล

เดยวกน

ใบฟกทอง

ประเทศไทยและประเทศในทวปแอฟรกามการกนใบออนของฟกทองและฟกทองฮลโลวน

ใบฟกทองฮลโลวนมธาตสงกะส (๐.๘ มก.) เหลก (๑๐.๑ มก.) แคลเซยม (๐.๐๗ มก.) กรมตอ ๑๐๐ กรม นอกจากน ยอดฟกทองใหวตามนเอสงมาก ถาผดกบน�ามนจะดดซมไดดโดยรางกายมนษย (เพราะวตามนเอละลายในน�ามน)

ผลฟกทอง

มลกษณะทรงแบนสเขยวเขม หนก ๑-๒ กโลกรม เนอในสเหลองสม

• ประเทศสหรฐอเมรกาประกอบอาหารจากผลสกฟกทองนหลายชนด โดยอบ ยาง และบดใสซปเหมอนกบฟกทองฮลโลวน

• ประเทศบราซลและแอฟรกานยมปรงเปนซป • ประเทศญปนน�ามาชบแปงทอดเปนเทมประ • ประเทศไทยน�ามาประกอบอาหารโดยผดใสไข ท�าแกงเผดฟกทองน�าขนมรสด ฝานบางอบแหงท�าขาวเกรยบ

หรอบรรจดวยสงขยานงเปนขนมหวาน สามารถน�าเนอไปท�าขนมพายไดเหมอนฟกทองฮลโลวน

เนองจากฟกทองมคณคาทางอาหารสงแตใหพลงงานต�าจงเหมาะแกผทตองควบคมอาหาร

น�าจากเนอฟกทองลดน�าตาลในเลอด

งานวจยของนกวทยาศาสตรชาวจนพบวา น�าตาลโพลแซกคาไรดทตรงกบโปรตนในเนอฟกทองมฤทธลดน�าตาลในเลอด น�าตาลดงกลาวละลายไดในน�าคนผลฟกทอง เมอทดสอบกบหนทเปนเบาหวานจากสารอลลอกซาน พบวา น�าตาล-โปรตนดงกลาวเพมระดบอนซลนในซรม ลดระดบน�าตาลในเลอด และเพมการทนกลโคส (glucose tolerance) สารสกดน�าตาลดงกลาวในปรมาณ ๑,๐๐๐ มก./กก. น�าหนก ใหผลดกวาการใหปรมาณต�าๆ และดกวากลมทไดรบยาเบาหวาน จงสามารถน�าผลการศกษาไปใชกบผปวยเบาหวานได

ฟกทองลดน�าตาลในเลอด

โพสโดย somsak เมอ 1 เมษำยน 2551รศ.ดร.สธาทพ ภมรประวต

กลมวชำเภสชโภชนศำสตร คณะแพทยศำสตร มหำวทยำลยธรรมศำสตร


เมลดฟกทอง

ควและกนเปนอาหารขบเคยวได มธาตเหลก สงกะส โพแทสเซยม แมกนเซยม และกรดไขมนจ�าเปน

เมลดฟกทอง ๑ กรมมกรดอะมโนทรปโทเฟน มากเทากบทมในนมสดหนงแกว

เมลดฟกทองมน�ามนทอดมไปดวยสารแกมมา โทโคฟรอล (รปหนงของวตามนอ) สารนมฤทธตานการอกเสบและตานอนมลอสระ โดยเฉพาะอยางยงอนมลอสสระทมไนโตรเจนเปนสวนประกอบ จงสามารถชะลอความแกไดเปนอยางด

เมลดฟกทอง ๑ กรมมกรดอะมโนทรปโทเฟน มากเทากบทมในนมสดหนงแกวน�าตาลโพลแซกคาไรด ทตรงกบโปรตนในเนอฟกทอง (มฤทธลดน�าตาลในเลอด)

น�ามนเมลดฟกทอง

ใชปรงอาหารได ใชในประเทศแถบยโรปตะวนออก และตอนกลาง น�ามนเมลดฟกทอง (รอยละ ๔๒.๒ ตามน�าหนก) มวตามนอ กรดไขมนไมอมตว มการใชน�ามนเมลดฟกทองในการปองกนตอมลกหมากโต ลดความดนเลอด ลดอาการคอเลสเตอรอลสง โรคปวดขอเขา ชวยสมรรถภาพกระเพาะปสสาวะ ลดปรมาณน�าตาลในเลอดของผปวยเบาหวาน และใชในผปวยมะเรงกระเพาะอาหาร เตานม ปอด และล�าไสใหญ

ปรมาณน�ามนมรอยละ ๑๑-๑๓ ปรมาณกรดไขมน ไมอมตวมรอยละ ๗๓-๘๑ ทพบมากคอกรดไลโนเลอก โอเลอก ปาลมมตก และสเตอรก พบอลฟา- แกมมา- และ

เดลตาโทโคฟรอลในปรมาณ ๒๗.๑-๗๕.๑, ๗๔.๙-๔๙๒.๘ และ ๓๕.๓-๑,๑๐๙.๗ มลลกรมตอกรม น�ามนตามล�าดบซงเปนปรมาณทสง ปรมาณกรดไขมนไมอมตวและวตามนอท�าใหเมลดฟกทองเปนอาหารทเสรมคณคาโภชนาการอาหารประจ�าวนไดดมากชนดหนง

เมลดฟกทองบรรเทาตอมลกหมากโต

น�ามนเมลดฟกทองเปนสวนประกอบของยาพนบานทใชดแลสขภาพตอมลกหมาก มงานวจยสนบสนน ประสทธภาพการใชเมลดฟกทองรกษาอาการตอมลกหมากโต (benign prostatic hyperplacia) ชายวย ๕๕ ป ขนไปอาจมตอมลกหมากโตและแขง กดทอปสสาวะได และ

กลามเนอกระเพาะปสสาวะไมแขงแรงพอจะบบตานแรงกดของตอมลกหมาก จงท�าใหเกดมอาการอดกนของทางเดนปสสาวะ โรคนอาจพบไดประมาณรอยละ ๑๐ ของผชายสงอาย

งานวจยสารสกดเมลดฟกทองกบการท�างานของแอนโดรเจน รเซปเตอรซงมผลควบคมการเจรญของตอมลกหมาก จากใชสารสกดเมลดฟกทองกบชดตรวจวดแอนโดรเจน รเซปเตอร รพอรตเตอรยน พบวาสารสกดจากเมลดฟกทองมผลตานฤทธแอนโดรจนก (antiandrogenic effect) จรง การบรโภคเมลดฟกทองจงอาจมผลดตอผทมอาการตอมลกหมากโตได

ฟกทองกบความงามผวพรรณ

เอนไซมจากเนอฟกทองบด (รวมเมลด) มความสามารถในการผลดเซลลผวทตายแลวและซอมแซมสวนทสกหรอ มสารตานออกซเดชน วตามน และแรธาต จ�าเปนทผวตองการ เมลดฟกทองมวตามนอ กรดไขมนไมอมตว และสเตอรอล จงชวยในการรกษาความช มชน และซอมแซมผว

พชสามญเชนฟกทองนมดอยในตวพอด ลองชวนคณพอบานบรโภคเมลดฟกทองขณะดโทรทศน เพอสขภาพทดในวนหนาไหมคะ

ขอมลสอชอไฟล: 348-007 นตยสารหมอชาวบาน เลมท: 348เดอน/ป: เมษายน 2551คอลมน: บทความพเศษนกเขยนหมอชาวบาน: รศ.ดร.สธาทพ ภมรประวตจากเวป : https://www.doctor.or.th/article/detail/1207


กองทุน สำ รองเลี้ยงชีพ · 2019. 11. 3. · ปีที่...

Documents

Transcript of กองทุน สำ รองเลี้ยงชีพ · 2019. 11. 3. · ปีที่...