A. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 2 - srtc.org.vn · Lãi suất ở thị trường Mỹ cao hơn...

MỤC LỤC

A. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ .................................................................. 2

I. Thị trường tiền tệ - tín dụng .................................................... 2

II. Thị trường ngoại hối và vàng .................................................. 7

B. THỊ TRƯỜNG VỐN ....................................................................... 12

I. Thị trường chứng khoán ........................................................ 12

II. Thị trường BĐS ...................................................................... 18

Báo cáo tóm lược TTTC tháng 11/2014

2

A. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

I. Thị trường tiền tệ - tín dụng

Thị trường tiền tệ - tín dụng thế giới

Lãi suất ở thị trường Mỹ cao hơn đang thu hút thêm các luồng vốn và đẩy giá trị đồng USD lên

cao hơn. Xu hướng này đang đóng vai trò xúc tác cho một sự tái cân bằng toàn cầu được chờ đợi từ lâu,

có thể thúc đẩy tăng trưởng cao hơn và giảm bớt nguy cơ giảm phát tại châu Âu và Nhật Bản, bởi vì

đồng USD tăng giá có thể cải thiện sức cạnh tranh giá của các công ty Nhật Bản và châu Âu tại Mỹ và

các thị trường khác, đồng thời làm dịu phần nào sức ép giảm phát cơ cấu tại các nền kinh tế gặp khó

khăn bằng cách làm tăng giá nhập khẩu.

Tuy nhiên, những mối lợi của việc đồng USD lên giá chưa được đảm bảo vì cả các lý do kinh tế

và tài chính. Nền kinh tế Mỹ phục hồi tốt hơn các nền kinh tế phát triển khác nhưng chưa đủ mạnh để có

thể điều chỉnh một cách suôn sẻ với một sự dịch chuyển lớn trong nhu cầu bên ngoài sang các nước

khác. Cũng có nguy cơ rằng một sự dịch chuyển như vậy có thể bị Quốc hội Mỹ cho là một "cuộc chiến

tiền tệ", và dẫn đến phản ứng đưa ra chính sách trả đũa.

Hơn nữa, các động thái tiền tệ lớn đột ngột có thể gây ra bất ổn trên thị trường tài chính. Nguy cơ

này càng trở nên lớn hơn khi ngày càng có nhiều đồng nội tệ của các nền kinh tế đang nổi được ấn định

với đồng USD, có nghĩa rằng sự thay đổi lớn giá trị đồng USD có thể làm suy yếu cán cân thanh toán của

các nước khác và làm giảm dự trữ quốc tế, tức giảm giá trị tín dụng của họ. Sự tăng giá trở lại của đồng

USD, mặc dù hứa hẹn, nhưng chỉ là bước đầu tiên.

Kể từ khi Ngân hàng Trung ương Ukraine thoái lui, đồng hryvnia đã mất gần 1/5 giá trị so với

đồng USD. Chỉ riêng trong ngày 11/11, đồng tiền này đã giảm khoảng 6,7%, với tỷ giá đấu giá bình

quân 15,8817 hryvnia/USD tại Ngân hàng Trung ương. Đó là một tỷ giá thấp khá sâu dưới mức nguy

hiểm 12,5 mà Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đưa ra khi đồng ý cấp cho Ukraine gói hỗ trợ hồi tháng 4. IMF

cảnh báo rằng, việc giảm sâu dưới ngưỡng đó sẽ gây tốn kém cho các ngân hàng địa phương đang vay

nợ ngoại tệ và cần đến sự cứu trợ để đảm bảo thanh khoản của hệ thống tài chính.

Một số ngân hàng sẽ phải được bổ sung vốn bởi các cổ đông trong và ngoài nước, nhưng vấn đề

là chính Ngân hàng Trung ương cũng sẽ phải làm điều đó, khi mà năng lực tài chính của Ngân hàng đã

teo tóp đi nhiều. Chương trình của IMF giờ như đang đi chệch hướng và ngày càng có nhiều nhà phân

tích và nhà quản lý quỹ dự báo nước này sẽ phải tuyên bố vỡ nợ công, đồng thời tái cấu trúc. Sự trượt

giá của đồng hryvnia hôm qua đã phản chiếu thị trường chứng khoán Ukraine, trong khi lợi suất trái

phiếu chính phủ tăng lên sát các mức cao của tháng 10, ngay trước khi IMF vào cuộc.

Ngày 10/11 đánh dấu thời điểm chuyển giai đoạn trong chính sách tiền tệ của Nga khi đồng RUB

được thả nổi. Ngân hàng trung ương Nga đã huỷ bỏ hành lang dao động tỷ giá hối đoái của đồng RUB áp

dụng từ năm 1999 theo cách ràng buộc tỷ giá hối đoái của đồng tiền này vào biến động tỷ giá hối đoái của


3

những đồng tiền trong một cái gọi là "rổ tiền tệ”. Tỷ giá hối đoái của đồng RUB được ràng buộc vào đồng

USD và đồng Euro theo tỷ trọng 55% và 45%.

Việc thả nổi đồng RUB trở nên cần thiết đối với Ngân hàng trung ương Nga sau khi nhiều lần

can thiệp trực tiếp ở quy mô không nhỏ nhưng không chặn được đà mất giá của đồng RUB. Chỉ tính

riêng trong thời gian gần một tháng rưỡi qua, đồng RUB đã bị mất giá 37% so với đồng USD và 25% so

với đồng Euro.

Sau quyết định bổ sung nới lỏng tài chính của Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BOJ) hồi cuối

tháng 10, chỉ trong vòng ba tuần, tỷ giá đồng yen (so với USD) đã giảm tới gần 10 yen. Vào phiên giao

dịch ngày 20/11, tỷ giá yen/USD đạt 118,98 yen/USD - mức cao nhất trong vòng bảy năm qua. Bất chấp

việc một số ý kiến trong Chính phủ Nhật Bản lo ngại rằng đồng yen đã mất giá quá nhanh, nhiều chuyên

gia nhận định xu hướng đồng yen rẻ vẫn sẽ được duy trì.

Thậm chí, một số ý kiến còn cho rằng tỷ giá đồng USD/yen có thể vượt mốc 120 yen/USD. Đồng

yen đã mất giá 20% so với won từ khi BOJ khởi động chiến dịch nới lỏng chưa từng có từ tháng 4 năm

ngoái. Động thái của BOJ có thể khiến Ngân hàng trung ương Hàn Quốc (BOK) cũng sẽ can thiệp ngăn

đồng won mạnh lên trên thị trường ngoại hối, hoặc sẽ giảm lãi suất. Các nền kinh tế xuất khẩu lớn khác

tại châu Á, như Đài Loan hay Trung Quốc cũng có thể hành động để ngăn đà tăng của đồng nội tệ .

Trước những động thái này, các ngân hàng trung ương từ Hàn Quốc đến Thái Lan sớm muộn

cũng sẽ chạy theo chính sách đồng tiền yếu để cạnh tranh lại đồng yen.“Phong trào” đồng tiền yếu được

đánh giá có khả năng xảy ra khi các nhà đầu tư đang nắm giữ won Hàn Quốc, dolla Singapore và một số

đồng tiền châu Á khác lo ngại sự giảm giá của đồng yen so với đồng USD sẽ có ảnh hưởng tới thị trường

ngoại hối của khu vực. Sau khi Thủ tướng Shinzo Abe kêu gọi bầu cử sớm và công bố quyết định trì

hoãn tăng doanh thu thuế, đồng yen chạm đáy thấp nhất trong 7 năm qua so với đồng USD ở tỷ giá

117,97 yen/USD. Các đồng tiền khác cũng giảm. Đồng won Hàn Quốc giảm 1,2% mức thấp nhất kể từ

tháng 8 năm 2013 so với đồng USD. Đồng dollar Đài Loan mới đạt mức thấp nhất trong hơn bốn năm

qua, trong khi đồng dollar Singapore đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm

Trên thị trường liên ngân hàng London, lãi suất đồng USD cũng như đồng EUR của tất cả các kì

hạn chỉ biến động nhẹ (xem biểu đồ 1, 2). So sánh lãi suất đồng USD ngày cuối tháng (28/11) với ngày

đầu tháng (1/11), kì hạn 1 tháng và 6 tháng giảm nhẹ (0.00150% – 0.00170%), các kì hạn còn lại tăng

nhẹ từ 0,00190 – 0,00880% trong đó kỳ hạn 12 tháng có mức tăng mạnh nhất. Lãi suất đồng EUR của

hầu hết các kì hạn tăng nhẹ ở phiên cuối tháng so với đầu tháng. Riêng lãi suất kỳ hạn 6 tháng và 12

tháng giảm 0.00072% và 0,00571%, các kì hạn còn lại tăng nhẹ từ 0,00071% - 0,015%, trong đó kỳ hạn

12 tháng tiếp tục là kỳ hạn có mức giảm mạnh nhất. Lãi suất kỳ hạn qua đêm mang giá trị âm suốt tháng

và chỉ tăng lên giá trị dương vào ngày giao dịch cuối cùng của tháng.


4

Biểu đồ 1: Lãi suất đồng USD và EUR trên Thị trường liên ngân hàng London tháng 11/2014

Nguồn: homefinance.nl

Biểu đồ 2: Lãi suất đồng USD và EUR trên Thị trường liên ngân hàng London

11 tháng đầu năm 2014

Nguồn: homefinance.nl

Thị trường tiền tệ - tín dụng trong nước

Lãi suất huy động VND ổn định hơn so với tháng trước. Hiện nay, lãi suất huy động bằng VND

phổ biến ở mức 0,8-1%/năm đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 1 tháng; 4,0-5,3%/năm đối

với tiền gửi có kỳ hạn 1 tháng và có kỳ hạn dưới 6 tháng; 5,4-6,0%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 6

tháng đến dưới 12 tháng, kỳ hạn trên 12 tháng ở mức 6,3%/năm. Với mức giảm lãi suất rất mạnh trong

mấy năm vừa qua, lãi suất hiện nay so với thời điểm 2005-2006 thấp ngang bằng thậm chí còn thấp hơn.

Mức lãi suất mới thấp nhất trong nhiều năm qua này được dự báo sẽ duy trì trong khoảng thời gian đủ

dài để duy trì sự ổn định trong hoạt động của cả ngân hàng lẫn các doanh nghiệp, bên cạnh đó diễn biến

kinh tế vĩ mô đã có khởi sắc, tín dụng của hệ thống ngân hàng đã có sự tăng trưởng trở lại, phục vụ tốt

hơn cho nền kinh tế.

Lãi suất cho vay bằng VND Hiện nay, mặt bằng lãi suất cho vay phổ biến đối với 5 lĩnh vực ưu

tiên trần lãi suất cho vay ngắn hạn VNĐ sẽ giảm từ 8% xuống 7%/năm, các NHTM Nhà nước tiếp tục áp

dụng lãi suất cho vay trung và dài hạn phổ biến đối với các lĩnh vực ưu tiên ở mức 9-10%/năm. Lãi suất cho

vay các lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường ở mức 7-9%/năm đối với ngắn hạn; 9,5-11%/năm đối với

-

0.10000

0.20000

0.30000

0.40000

0.50000

0.60000

1/11 11/11 21/11

KH 1 tháng KH 3 tháng


-

0.05000

0.10000

0.15000

0.20000

0.25000

0.30000

0.35000

1/11 11/11 21/11



-

0.10000

0.20000

0.30000

0.40000

0.50000

0.60000

1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6 1/7 1/8 1/9 1/10 1/11 1/12



-

0.10000

0.20000

0.30000

0.40000

0.50000

0.60000

0.70000

1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6 1/7 1/8 1/9 1/10 1/11 1/12




5

trung và dài hạn. Trong tháng, một số ngân hàng áp dụng các chương trình cho vay với mức lãi suất hấp dẫn

như: Ngân hàng TMCP Quốc tế triển khai gói tín dụng trị giá 2.000 tỷ đồng với lãi suất 8,16%/năm trong

30 tháng đầu của khoản vay, Ngân hàng TMCP Phát triển nhà Thành phố Hồ Chí Minh triển khai gói tín

dụng trị giá 5.000 tỷ đồng với lãi suất chỉ từ 6,7%/năm dành cho khách hàng doanh nghiệp có nhu cầu

vay bổ sung vốn ngắn hạn và lãi suất cho vay cố định 12 tháng đầu chỉ từ 9,79%/năm dành cho khách

hàng doanh nghiệp có nhu cầu vay vốn trung dài hạn.

Ngày 20 tháng 11 năm 2014, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã ký ban thành Thông

tư số 36/2014/TT-NHNN quy định các giới hạn, tỷ lệ đảm bảo an tòan trong hoạt động của tổ chức tín

dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài. Thông tư ra đời nhằm hướng dẫn Luật các tổ chức tín dụng năm

2010, đồng thời tạo cơ sở pháp lý thực hiện thành công giải pháp tái cơ cấu, xử lý nợ xấu đã được Thủ

tướng Chính phủ phê duyệt tại Quyết định số254/QĐ-TTg ngày 1/3/2012 và Quyết định số 843/QĐ-TTg

ngày 31/5/2013. Thông tư số 36/2014/TT-NHNN tạo nên những chuẩn mực về quản trị, an tòan hoạt

động ngân hàng mới phù hợp hơn với thông lệ quốc tế, đáp ứng yêu cầu quản lý, giám sát hệ thống ngân

hàng để từng bước đưa hệ thống ngân hàng hoạt động an toàn, lành mạnh và hiệu quả hơn.

Trên thị trường mở, NHNN đã bơm ròng trong tháng 11 (xem biểu đồ 3).

Biểu đồ 3: Diễn biến thị trường mở tháng 11/2014

Nguồn số liệu: sbv.gov.vn

Trên thị trường mở (OMO), tuần cuối của tháng đối với nghiệp vụ Reverse Repo (Mua kỳ hạn),

không có tín phiếu trúng thầu và tín phiếu đáo hạn trong tuần. Như vậy, tính đến ngày 28/11, dư nợ đối

với nghiệp vụ Reverse Repo là 0 đồng.

Nghiệp vụ phát hành bán tín phiếu (Sell Outright) có diễn biến sôi động hơn hẳn nghiệp vụ mua

kỳ hạn. Các kỳ hạn 28 ngày, 56 ngày và 91 ngày cùng được đấu thầu trong tháng. Đối với nghiệp vụ Sell

Outright tổng giá trị tín phiếu trúng thầu là 60.397 tỷ đồng (bằng 83% so với tháng 10), trong đó chiếm

tỷ lệ lớn nhất là tín phiếu kỳ hạn 28 ngày với 27.300 tỷ đồng tương đương 46% , tiếp theo là thời hạn 91

ngày với 18.326 tỷ đồng tương đương 30% và còn lại 24% là 14.771 tỷ đồng tín phiếu kỳ hạn 56 ngày,.

Tổng khối lượng tín phiếu đáo hạn là 69.945 tỷ đồng. Trong tuần, NHNN bơm ròng 9548 tỷ đồng thông

qua nghiệp vụ Sell Outright. Tín phiếu kỳ hạn 28 ngày liên tục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong các phiên

-24,241

9,830 9,894 14,065

-30,000 -25,000 -20,000 -15,000 -10,000

-5,000 -

5,000 10,000 15,000 20,000

3/11 - 7/11 10/11 - 14/11 17/11 - 21/11 24/11 - 28/11

Nghiệp vụ mua kỳ hạn (tỷ đồng) Nghiệp vụ bán tín phiếu (tỷ đồng) Khối lượng bơm/ hút ròng (tỷ đồng)


6

đấu thầu trong suốt thời gian qua phần nào cho thấy sự ổn định của nguồn vốn kỳ hạn ngắn tại các tổ

chức tín dụng

Như vậy, trong tháng 11, tính chung cho cả 2 nghiệp vụ Reverse Repo và Sell Outright, NHNN

bơm ròng tổng cộng 9548 tỷ đồng trên thị trường OMO. Vậy là trong tháng này, có ba lần liên tiếp

NHNN bơm tiền ra thị trường. Việc NHNN tiếp tục bơm ròng và các ngân hàng tiếp tục có nhu cầu vay

mượn nhiều qua kênh này cho thấy nhu cầu vốn của các ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng nhỏ ngày

một lớn về cuối năm.

Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất của các kì hạn tiếp tục có xu hướng đi ngang ở đầu

tháng như tăng đều và ổn định từ giữa đến cuối tháng (xem biểu đồ 4).

Biểu đồ 4: Diễn biến lãi suất trên thị trường liên ngân hàng tháng 11/2014

Nguồn số liệu: sbv.gov.vn

Lãi suất liên ngân hàng tiếp tục xu hướng tăng từ cuối tháng, cho thấy nhu cầu vay vốn của các

ngân hàng tăng cao. Tuy nhiên, NHNN đã điều tiết thanh khoản với việc bơm tiền qua kênh thị trường

mở giúp ổn định lại thanh khoản của hệ thống và giảm đà tăng của lãi suất liên ngân hàng. Với sự hỗ trợ

kịp thời của NHNN, thanh khoản của hệ thống sẽ tiếp tục ổn định và trong ngắn hạn, mặt bằng lãi suất

liên ngân hàng sẽ không có những biến động quá lớn.

Thống kê giao dịch trong tháng (từ ngày 3/11 – 28/11) tổng doanh số giao dịch bằng VND trên

thị trường liên ngân hàng đạt 424.431 tỷ đồng (bằng 91,75% so với tháng trước), tương đương với doanh

số giao dịch bình quân 1 ngày đạt 21.221,55 tỷ đồng. Giao dịch chủ yếu tập trung ở các kì hạn ngắn như

qua đêm, 1 tuần và 2 tuần; kì hạn 6 tháng và 9 tháng có rất ít giao dịch. Cụ thể, doanh số giao dịch của kì

hạn qua đêm đạt tỷ trọng lớn nhất 185.530 tỷ đồng (chiếm 43,71%), tiếp theo là kì hạn 1 tuần với doanh

số đạt 138.895 tỷ đồng (chiếm 32,72%) và kì hạn 2 tuần với doanh số 58.752 tỷ đồng (chiếm 13,84%).

Tỷ lệ doanh số giao dịch các kì hạn từ 1 tháng trở xuống đạt 397.731 tỷ đồng (chiếm 93,71%).

Hiện việc điều hành lãi suất của NHNN phụ thuộc vào các diễn biến kinh tế vĩ mô, đặc biệt là

lạm phát. Trong thời gian qua, một số NHTM đã điều chỉnh giảm lãi suất huy động xuống dưới mức trần

6%/năm cho thấy các TCTD hoàn toàn có thể tự cân đối về giá vốn đầu vào cũng như cơ cấu nguồn vốn

của mình để đưa ra mức lãi suất hợp lý.

-

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

3/11 8/11 13/11 18/11 23/11

KH qua đêm KH 1 tuần KH 2 tuần KH 1 tháng


7

Trong bối cảnh hiện nay, lạm phát của cả năm 2014 được đánh giá sẽ đạt mức trên dưới 5%, như

vậy trần lãi suất huy động 6%/năm là hợp lý, đảm bảo hài hòa lợi ích của người gửi tiền, người vay tiền

cũng như các TCTD.

Đánh giá tình hình kinh tế-xã hội trong tháng 11 của năm 2014, tình hình kinh tế-xã hội tiếp tục

chuyển biến tích cực; kinh tế vĩ mô ổn định, lạm phát được kiểm soát, đà tăng trưởng được phục hồi

trong tất cả các ngành, lĩnh vực chủ yếu;Trong lĩnh vực ngân hàng, tăng trưởng tín dụng tiếp tục được

cải thiện, theo Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Bình, năm nay tăng trưởng tín dụng theo

dự báo có khả năng đạt 13%, nằm trong mục tiêu đề ra là từ 12-14%.

Theo quy luật tín dụng sẽ tăng trưởng tốt hơn trong những tháng cuối năm, tuy nhiên các ngân

hàng cần chú trọng tới chất lượng các khoản vay để tránh rủi ro nợ xấu. Về tái cơ cấu các ngân hàng

thương mại, Thủ tướng yêu cầu tiếp tục thực hiện quyết liệt như Đề án đã được phê duyệt. “Kiên quyết

thực hiện tái cơ cấu; thực hiện công khai, minh bạch, đúng pháp luật”.

II. Thị trường ngoại hối và vàng

1. Thị trường ngoại hối

Thị trường ngoại hối quốc tế

Chỉ số USD Index trong tháng 11/2014 diễn biến tăng giảm liên tục trước những thông tin kinh tế

tốt xấu đan xen. Chỉ số đạt mức cao nhất tại 88,15 ngày 24/11 và thấp nhất tại 87 ngày 04/11. Trong

nhóm các đồng tiền mạnh, USD tăng 0,33% so với EUR, tăng 0,02% so với CHF, tăng 1,58% so với

GBP, tăng 4,43% so với JPY và tăng 2,69% so với AUD.

Biểu đồ 5 : Diễn biến chỉ số Dollar tháng 11/2014

Nguồn: www.marketwatch.com

Tháng 11 là một tháng tăng mạnh của đồng USD trước những thông tin kinh tế tích cực trong

nước cùng những thông tin tốt xấu của các nước khác, hỗ trợ đà tăng của đồng USD. Doanh thu của khối

doanh nghiệp đã củng cố niềm tin của thị trường vào đà phục hồi mạnh mẽ của kinh tế Mỹ cũng như

thúc đẩy giới đầu tư tăng cường mua vào USD với kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm tăng

lãi suất trong năm tới. Có thể thấy, trong bối cảnh hiện tại khi Nhật Bản rơi vào suy thoái và đồng JPY

không còn là tài sản trú ẩn an toàn nữa, cùng với sự thiếu ổn định của đồng EUR và sự sụt giảm giá trị

của nhiều đồng tiền khác thì USD sẽ là nơi đầu tư lý tưởng của thị trường. Và không giống như các ngân


8

hàng trung ương khác, Fed dường như không quá lo ngại về đà tăng giá mạnh của USD trong thời gian

gần đây.

Trong tháng, có thời điểm diễn biến của đồng USD có xu hướng suy giảm. Sự suy giảm của đồng

USD xuất phát từ sự lo ngại tăng trưởng kinh tế không đồng đều tại Mỹ. Các dữ liệu kinh tế khả quan

như báo cáo GDP quý III đạt 3,9%, cao hơn ước tính ban đầu 3,5%, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp

tục giảm, chỉ số lạm phát lõi tháng 10 và chi tiêu tiêu dùng tháng 10 tăng mạnh. Trong khi đó, chỉ số

niềm tin tiêu dùng tháng 11 của Mỹ bất ngờ giảm xuống thấp nhất 5 tháng ở 88,7 điểm do người dân Mỹ

bớt lạc quan về tình hình kinh tế cũng như thị trường lao động, và doanh số bán nhà mới cũng tăng chậm

hơn dự báo trong tháng 10.

Tháng 11 tiếp tục là một tháng đi xuống của đồng EUR. Trong tháng, đồng EUR đặc biệt giảm

mạnh xuống 1,2428 USD khi ECB khẳng định, nếu các biện pháp kích thích hiện tại không giúp cải

thiện tình hình lạm phát và kinh tế của Eurozone trong những tháng tới thì ECB sẽ bơm thêm tiền vào hệ

thống tài chính thông qua việc mở rộng quy mô, tốc độ và thành phần của chương trình mua tài sản.

Lĩnh vực sản xuất và dịch vụ của khu vực đồng euro đồng loạt suy yếu trong tháng 11 do PMI sản xuất

của Đức và Pháp xuống thấp. Tính đến tháng 10, lạm phát hàng năm của Eurozone đang ở 0,4%, thấp

hơn rất nhiều so với mục tiêu 2% của ECB.

Tại thị trường hối đoái quốc tế, xu hướng đồng JPY mất giá vẫn được duy trì trong tháng

11.Đồng JPY liên tiếp bị bán tháo do thị trường dự đoán chính phủ Nhật sẽ thực hiện đợt chính sách thứ

2 nhằm khôi phục áp lực lạm phát, đồng thời trì hoãn kế hoạch tăng thuế trong năm tới. Nguyên nhân

này dẫn tới đồng USD tăng lên vượt mức cao nhất 7 năm so với đồng JPY trong phiên giao dịch ngày

20/11, đạt 118,98 JPY/USD. Đặc biệt, JPY bị bán tháo mạnh hơn kể từ sau khi số liệu sơ bộ của chính

phủ khẳng định, Nhật Bản đã rơi vào suy thoái khi GDP liên tiếp giảm mạnh trong 2 quý gần đây. Theo

Bloomberg, JPY đã giảm 14% trong vòng 12 tháng qua và trở thành đồng tiền có hiệu quả kém nhất

trong số 10 đồng tiền của các thị trường phát triển Hiện tại, giới đầu tư đang rất trông chờ vào động thái

từ ngân hàng trung ương Nhật Bản (BOJ) sau loạt biến cố trên. JPY không còn là tài sản trú ẩn an toàn

đối với giới đầu tư nữa, đặc biệt trong thời kỳ các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản đang chủ trương

làm suy yếu nội tệ và điều kiện kinh tế ngày càng tệ hơn.

Ngày 19/11, ngân hàng trung ương Nhật Bản (BOJ) cho biết sẽ tiếp tục chính sách nới lỏng định

lượng nhằm hỗ trợ chính sách Abenomics. Nhật Bản cũng đã tuyên bố hoãn kế hoạch tăng thuế (lên

10%) 18 tháng; đồng thời bắt tay vào triển khai gói kích thích mới để hỗ trợ lạm phát và đà phục hồi

kinh tế.

Cùng trong xu hướng tăng giá của đồng USD, tỷ giá USD/CNY đã tăng 0,43% trong tháng 11.

Thông tin đặc biệt được chú ý trong tháng qua từ Trung Quốc chính là việc Ngân hàng Trung ương

Trung Quốc (PBOC) bắt đầu hạ lãi suất cho vay kỳ hạn 1 và lãi suất tiền gửi kỳ hạn năm 1 năm xuống

lần lượt là 40 điểm cơ bản và 25 điểm cơ bản từ ngày 22/11. Chính sách này được đưa ra trong bối cảnh

tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng trưởng chậm trong quý III vừa qua (7,3%) so với hai quý trước (lần

lượt là 7,5% và 7,4%), cùng với tình trạng suy yếu kéo dài của lĩnh vực sản xuất và thị trường bất động

sản Trung Quốc đang kéo giảm chi tiêu tiêu dùng của người dân.


9

Thị trường ngoại hối trong nước

Tỷ giá VND/USD có diễn biến tăng mạnh trong tháng 11. Tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữa

đồng VND và USD do NHNN công bố ở mức 21.246 đồng/USD,mức giá sàn - trần tương ứng là

21.034-21.458 đồng/USD. Sở giao dịch NHNN tiếp tục áp giá mua vào USD 21.200 đồng/USD và giữ

nguyên chiều bán ra ở mức 21.400 đồng/USD.

Biểu đồ 6: Diễn biến thay đổi tỷ giá USD/VND trong tháng 11/2014

Nguồn: Vietcombank.com

Trong tháng, tỷ giá VND/USD trên thị trường ngân hàng liên tục biến động, tỷ giá có xu hướng

tăng mạnh, đặc biệt, ngày 18/11, giá USD do Vietcombank niêm yết tăng lên 21.360 - 21.420 đồng/USD

(mua vào - bán ra), cao nhất từ đầu năm đến nay. Chỉ số giá USD tháng 11 đã tăng 0,23% so với tháng

trước, tăng 0,73% so với cùng kỳ năm 2013. Giá USD bình quân 11 tháng năm nay tăng 0,52% so với

bình quân cùng kỳ năm trước.

Từ đầu năm đến nay, tỷ giá đã điều chỉnh tăng 1%, mà theo cam kết của NHNN sẽ không tăng tỷ

giá quá 2% trong một năm, nên việc kỳ vọng tỷ giá sẽ điều chỉnh là có lý do. Với xu hướng lãi suất tiền

đồng giảm dần thời gian qua, ngân hàng có xu hướng đẩy mạnh mua ngoại tệ, đáp ứng nhu cầu thanh

toán của doanh nghiệp trong mùa cao điểm cuối năm, cũng là nguyên nhân khiến tỷ giá tăng trong vài

tháng qua. Trước diễn biến tăng mạnh của tỷ giá từ tháng 10 đến nay, NHNN cho biết đang tập hợp yêu

cầu từ các ngân hàng thương mại và sẵn sàng bán ngoại tệ khi cần thiết.

Với dự báo từ nhiều cơ quan khác nhau cho thấy lượng kiều hối đến cuối năm nay có thể đạt 12

tỷ USD, cùng với dự trữ ngoại hối lên cao, thặng dư trong cán cân thương mại, vốn FDI, vốn ODA tiếp

tục tăng sẽ tạo ra trạng thái cán cân thanh toán tương đối khả quan cho Việt Nam, tăng thêm nguồn lực

cho tăng trưởng kinh tế của đất nước.

2.Thị trường vàng

Thế giới

Thị trường vàng thế giới trong tháng 11/2014 diễn biến với xu hướng chung là đi xuống trong

nửa đầu tháng và tăng mạnh vào giai đoạn cuối tháng. Trong tháng, giá vàng (giao ngay tại thị trường

NewYork) lên cao nhất tại mức 1.202,1 USD/oz trong ba ngày giao dịch từ ngày 21/11 đến 23/11 và

thấp nhất là 1.140 USD/oz ngày 05/11. Tính chung cả tháng, giá vàng thế giới đã tăng 0,27%.

21,250

21,300

21,350

21,400

21,450

3/11 7/11 11/11 15/11 19/11 23/11 27/11


10

Biểu đồ 7: Diễn biến giá vàng thế giới tháng 11/2014

Nguồn: kitco.com

Trong tháng 11, sự tăng giá của đồng USD và chứng khoán Mỹ khiến vàng dao động trong biên

độ hẹp.Đồng USD tăng giá so với các đồng tiền khác trong rổ tiền tệ khiến cho việc nắm giữ vàng của

giới đầu tư trở nên đắt hơn.Đồng thời, sự sụt giảm của giá dầu sau phiên họp của tổ chức các nước Xuất

khẩu Dầu mỏ (OPEC) đã khiến thị trường vàng mất sức hấp dẫn trong vai trò chống lạm phát.OPEC đã

quyết định không giảm sản lượng khi giá dầu lao dốc, giá dầu giảm có thể đẩy lùi áp lực lạm phát. Và

đây là thông tin bất lợi đối với vàng.

Áp lực giảm của thị trường vàng vẫn tiếp tục tăng khi mà Quỹ tín thác vàng lớn nhất thế giới

SPDR Gold Trust tiếp tục bán vàng trong tháng qua. Trong tháng 11/2014, SPDR Gold Trust đã bán

ròng 22.38 tấn vàng.Lượng vàng nắm giữ của SPDR Gold Trust hiện là 718.82 tấn, trị giá 27,663 tỷ

USD.Đây là mức nắm giữ vàng thấp nhất của quỹ này kể từ ngày 23/9/2008 đến nay. Tính từ đầu năm

đến nay, sau 37 phiên mua vào và 72 phiên bán ra, SPDR Gold Trust đã giảm ròng khối lượng vàng nắm

giữ là 79.4 tấn vàng tương đương giảm 9.95% so với khối lượng vàng nắm giữ của quỹ này tại thời điểm

cuối năm 2013.

Hơn thế nữa, nhu cầu vàng toàn cầu có xu hướng giảm xuống trong quý III/2014.Nhu cầu vàng

của Trung Quốc giảm, ngược lại, nhu cầu vàng của Ấn Độ tăng. Ấn Độ đã trở lại vị trí quốc gia mua

nhiều vàng nhất theo cơ sở hàng quý. Theo số liệu của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), nhu cầu trang

sức vàng tại Ấn Độ tăng 60% trong quý III/2014, nhưng nhu cầu đầu tư giảm 10%. Ngày 28/11, Ngân

hàng trung ương Ấn Độ (RBI) cho biết, chính phủ nước này đã quyết định bãi bỏ quy định 80:20 và

giảm một số hạn chế về nhập khẩu vàng. Động thái này được đưa ra nhằm giảm nạn buôn lậu vàng và

tăng lượng vàng nhập khẩu chính ngạch của nước tiêu thụ vàng lớn thứ 2 thế giới này.

Trong tháng, vàng đã rơi xuống mức thấp chưa từng thấy kể từ năm 2010. Hệ quả của mức giá

thấp mà vàng thiết lập là một sự gia tăng lớn trong nhu cầu từ các nhà đầu tư cá nhân và các quốc gia.

Nga, chính thức trở thành nước sở hữu vàng lớn thứ năm thế giới đã thông báo một lần nữa tăng dự trữ

vàng của mình bằng cách bổ sung thêm 150 tấn vàng trong năm 2014. Động thái mua vàng của Nga ghi

nhận sự gia tăng 8,4% so với năm trước.


11

Trong nước

Chịu ảnh hưởng lớn từ diễn biến giá vàng thế giới cùng với chỉ số đồng USD mạnh hơn, giá vàng

trong nước tháng 11/2014 đặc biệt tăng mạnh giai đoạn cuối tháng, sau khi giảm giá mạnh trong giai đoạn

đầu tháng.Giá vàng SJC tăng mạnh nhất lên 35,34 – 35,46 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra) ngày

24/11 và thấp nhất tại 34,80 – 34,92 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra) ngày 07/11. Chênh lệch giữa

giá vàng trong nước và giá vàng thế giới tại thời điểm cuối tháng khoảng 4,5triệu đồng/lượng.

Biểu đồ 8: Diễn biến giá vàng trong nước tháng 11/2014

Nguồn: sjc.com.vn

Sự sụt giảm của giá vàng thế giới là nguyên nhân chính khiến giá vàng trong nước niêm yết tại

các công ty vàng bạc đá quý, các ngân hàng đồng loạt đi xuống trong tháng qua. Tính chung cả tháng,chỉ

số giá vàng giảm 1,49% so với tháng trước; giảm 6,89% so với cùng kỳ năm trước.Giá vàng bình quân

11 tháng năm nay giảm 12,17% so với bình quân cùng kỳ năm 2013.

Về vấn đề chênh lệch giá giữa giá vàng trong nước và thế giới trong tháng qua, mặc dù cùng diễn

biến tăng giảm như giá vàng thế giới nhưng mức tăng giảm của giá vàng trong nước đều chậm hơn khiến

mức chênh lệch giữa vàng trong nước và thế giới giãn rộng, có thời điểm mức chênh lệch tăng lên 5,8

triệu đồng/lượng. Với mức chênh lệch giá vàng cao như vậy có thể gây nhiều nguy cơ, nhất là nguy cơ

vàng lậu nhập vào Việt Nam.


12

B. THỊ TRƯỜNG VỐN

I. Thị trường chứng khoán

1. Thị trường chứng khoán thế giới

Biểu đồ 9: Biến động các chỉ số Dow Jones công nghiệp (▬), Nasdaq tổng hợp (▬) và S&P500 (▬)

trong tháng 11/2014

Nguồn: Yahoofinance

Tháng 11, thị trường chứng khoán Mỹ liên tiếp lập kỷ lục khi giới đầu tư ngày càng lạc quan hơn

về tình hình tăng trưởng kinh tế.Trong cả tháng 11, chỉ số S&P 500 và Dow Jones đều tăng 2,5% lần

lượt lập đỉnh tại 2.067,56 điểm và 17.828,24 điểm. Hàng hóa tiêu dùng (thiết yếu và không thiết yếu) là

nhóm cổ phiếu thuộc chỉ số S&P 500 hoạt động hiệu quả nhất trong tháng 11 với mức tăng hơn 5,2%.

Ngược lại, nhóm cổ phiếu năng lượng lại giảm mạnh nhất với 8,9% do giá dầu liên tục bắt đáy. Thị

trường chứng khoán Mỹ đã tăng điểm trong 2 tháng liên tiếp nhờ số liệu kinh tế khả quan và những gói

kích thích kinh tế mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương, từ Trung Quốc, Nhật Bản đến khu vực đồng

euro. Với tốc độ tăng trưởng khá chậm chạp và chưa đồng đều, thị trường tin rằng, các ngân hàng trung

ương lớn sẽ tiếp tục tăng cường kích thích trong thời gian tới.

Với những tín hiệu tích cực từ báo cáo tài chính của khối doanh nghiệp, giới đầu tư ngày càng tin

tưởng vào sức khỏe của kinh tế Mỹ. Theo đó, doanh nghiệp Mỹ tăng cường tuyển dụng nhân sự trong

tháng 10, khiến tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 5,8% và ghi nhận mức thấp nhất 6 năm. Đồng thời, số đơn

xin trợ cấp thất nghiệp thống kê hàng tuần có xu hướng giảm mạnh. Chỉ số niềm tin tiêu dùng của người

dân lại tăng lên cao nhất kể từ năm 2008. Trong khi đó, doanh thu của các doanh nghiệp đã công bố báo

cáo tài chính quý III hiện đang tăng nhanh nhất 4 năm gần đây. Dự báo có khoảng 80% doanh nghiệp có

lợi nhuận vượt ước tính và 60% doanh nghiệp có doanh số bán hàng vượt dự báo. Ngoài ra, doanh số

bán nhà cũ tại Mỹ cũng bất ngờ tăng lên cao nhất trong vòng 1 năm qua trong tháng 10.Tăng trưởng

GDP quý III của nền kinh tế lớn nhất thế giới đạt 3,9%, cao hơn ước tính ban đầu 3,5%. Trước đó, kinh

tế Mỹ đã tăng trưởng 4,6% trong quý II - mức tăng lớn nhất kể từ cuối năm 2003. Như vậy tính đến quý

III, Mỹ ghi nhận 6 tháng tăng trưởng mạnh nhất trong 10 năm qua. Chi tiêu tiêu dùng và đầu tư kinh

doanh tăng mạnh là 2 yếu tố chính hỗ trợ đà tăng trưởng mạnh mẽ của kinh tế Mỹ trong quý III. Theo

đó, chi tiêu tiêu dùng - đóng góp khoảng 70% vào GDP Mỹ - tăng 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong

quý III. Thị trường việc làm cải thiện trong khi giá nhiên liệu giảm thấp là động lực chính thúc đẩy

người dân Mỹ chi tiêu nhiều hơn trong quý III. Trong khi đó, đầu tư kinh doanh cũng tăng 6,2% so với

cùng kỳ năm ngoái, cao hơn nhiều so với mức tăng dự báo 4,7%. Những con số này chứng tỏ, kinh tế


13

Mỹ vẫn đang tăng trưởng ổn định bất chấp giá dầu xuống thấp. Giới đầu tư kỳ vọng nền kinh tế lớn nhất

thế giới sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh trong 3 tháng cuối năm.

Trong tháng, các chỉ số chứng khoán tiếp tục lập kỷ lục mới. Cổ phiếu của hầu hết các lĩnh vực

chính mà S&P 500 theo dõi đều tăng giá. Thị trường chứng khoán Mỹ được hỗ trợ lớn khi mà các nhà

hoạch định chính sách Mỹ vẫn duy trì quan điểm thận trọng và kiên trì với vấn đề nâng lãi suất. Bên

cạnh đó, các thương vụ mua lại và sáp nhập (M&A) lớn cũng tác động khá tích cực đến thị trường trong

thời gian vừa qua. Điển hình là Halliburton, công ty dịch vụ dầu khí lớn thứ hai nước Mỹ đã đồng ý mua

lại công ty đứng thứ ba là Baker Hughes, ngoài ra còn có thương vụ Actavis mua lại Allergan - thương

vụ lớn nhất giữa hai công ty dược phẩm của Mỹ trong năm 2014.

Biểu đồ 10: Biến động các chỉ số FTSE 100 (▬), DAX (▬),

và CAC 40 (▬) trong tháng 11/2014


Tại châu Âu, các thị trường chứng khoán lớn của khu vực cũng đồng loạt tăng mạnh trong tháng

11 vừa qua. Chỉ số chuẩn chứng khoán khu vực đồng tiền chung hiện đã tăng tới 3,1% trong tháng 11

bởi kỳ vọng Ngân hàng châu Âu ECB có thể mở rộng chương trình mua tài sản của mình, bao gồm cả

trái phiếu chính phủ. Đồng thời, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Trung Quốc cũng đã có thêm

những bước đi mới trong việc hỗ trợ nền kinh tế nước mình cũng là tín hiệu tốt giúp thị trường chứng

khoán khu vực đồng tiền chung tăng cao. Chỉ số giá tiêu dùng tại khu vực đồng tiền chungduy trì ở mức

thấp là cơ sở để thực hiện các biện pháp kích thích kinh tế, hồi sinh nền kinh tế khu vực. Đà tăng của thị

trường chứng khoán châu Âu còn được cổ vũ mạnh mẽ bởi chỉ số chuẩn chứng khoán Đức DAX trong

kì vọng hoạt động xuất khẩu sẽ được lợi từ sự suy yếu của đồng euro do Ngân hàng Trung ương châu

Âu đang có kế hoạch mở rộng chương trình mua tài sản. Bên cạnh đó, báo cáo lợi nhuận vượt kì vọng

của các doanh nghiệp niêm yết cũng là một nguyên nhân thúc đẩy chứng khoán châu Âu tăng trưởng ấn

tượng trong thời gian qua. Có thể kể đến như cổ phiếu của công ty Vodafone Group Plc, của hãng Royal

Vopak NV hay của Henkel AG, đều tăng giá mạnh sau khi công bố lợi nhuận quý III cao hơn kì vọng và

nâng dự báo lợi nhuận cả năm.


14

Biểu đồ 11: Biến động các chỉ số Nikkei 225 (▬), Hang Seng (▬), và Kospi Composite (▬) trong

tháng 11/2014


Tại châu Á, động thái nới lỏng tiền tệ của Ngân hàng Trung Ương Nhật Bản và Trung Quốc đã

mang lại trạng thái tâm lý tích cực cho giới đầu tư chứng khoán. Tại Nhật Bản, số liệu kém khả quan của

nền kinh tế nước này khiến chính phủ phải thực hiện các biện pháp kích thích kinh tế. GDP quý III của

Nhật Bản giảm mạnh hơn so với ước tính ban đầu do gánh nặng tăng thuế tiêu thụ. GDP của nền kinh tế

lớn thứ 3 thế giới đã giảm 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý III. Con số này cao hơn mức giảm

ước tính ban đầu 1,6%. So với quý II, kinh tế Nhật Bản cũng suy yếu sâu hơn với mức giảm 0,5%, cao

hơn số liệu ước tính ban đầu 0,4%. Đợt tăng thuế lên 8% hồi tháng 4 trên thực tế là để giảm bớt gánh

nặng nợ công của Nhật Bản. Tuy nhiên, quyết định này lại khiến người tiêu dùng và doanh nghiệp cắt

giảm mạnh chi tiêu, đầu tư và áp lực lạm phát suy yếu, khiến nền kinh tế Nhật Bản lao dốc mạnh trong 2

quý gần đây. Trước tình hình này, Nhật Bản buộc phải tuyên bố hoãn đợt tăng thuế thứ 2 (dự kiến tiến

hành trong tháng 10/2015) để tiến hành kích thích kinh tế và kêu gọi bầu cử sớm trong ngày 14/12.Để

thúc đẩy kinh tế phục hồi mạnh hơn và lạm phát gia tăng, ngân hàng trung ương Nhật Bản cũng buộc

phải tăng cung tiền lên 80 nghìn tỷ/năm trong cuộc họp chính sách tháng 10. Thêm vào đó, chỉ số giá

tiêu dùng Nhật Bản tăng chậm lại tháng thứ ba liên tiếp trong bối cảnh đi xuống của giá dầu thô, gây ra

thách thức lớn đối với nỗ lực thúc đẩy lạm phát của BOJ. CPI không bao gồm giá thực phẩm giảm trong

tháng 10 giảm 2,9% so với cùng kì năm trước. Tốc độ tăng doanh số bán lẻ Nhật Bản trong tháng 10

cũng giảm đi so với tháng trước đó do chính sách tăng thuế bán hàng đã kìm hãm chi tiêu tiêu dùng.

Ngược lại, kinh tế Nhật bản cũng có một số điểm sáng như thặng dư thương mại 833,4 tỷ yên trong

tháng 10 (theo số liệu chưa điều chỉnh) và là tháng thứ 4 liên tiếp Nhật Bản đạt thặng dư thương mại,

chủ yếu nhờ thu nhập từ các khoản đầu tư ở nước ngoài và xuất khẩu tăng mạnh.

Trong khi đó, thông tin Trung Quốc bất ngờ cắt giảm lãi suất làm gia tăng triển vọng lạc quan

đối với nền kinh tế toàn cầu.Trung Quốc đã quyết định hạ lãi suất, tương tự như Ngân hàng châu Âu

ECB và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong việc nỗ lực hỗ trợ nền kinh tế, thúc đẩy lạm phát. Theo

đó, Trung Quốc tiến hành cắt giảm lãi suất cơ bản lần đầu tiên kể từ tháng 7/2012. Lãi suất cho vay 1

năm giảm 0,4% xuống còn 5,6%, trong khi đó, lãi suất tiền gửi cơ bản hạ 0,25% xuống còn 2,75%. Kích


15

thích kinh tế là nhân tố hỗ trợ kì diệu thị trường chứng khoán trong vòng 6 năm qua.Hiện tại, đã có 3

trong 4 ngân hàng trung ương lớn nhất toàn cầu thực hiện động thái kích thích nền kinh tế.

Bảng 1: TTCK thế giới từ 3/11/2014 đến ngày 28/11/2014

Chỉ số

Ngày

3/11/2014

Ngày

28/11/2014

Tăng/Giảm (điểm) (điểm)

Dow Jones 17.366,24 17.828,24 + 2.66%

S&P 500 2.017,81 2.067,56 + 2.47%

Nasdaq 4.638,91 4.791,63 + 3.29%

FTSE 100 6.487,97 6.722,62 + 3.62%

CAC 40 4.194,03 4.390,18 + 4.68%

DAX 9.251,70 9.980,85 + 7.88%

Nikkei 225 16.862,47 17.459,85 + 3.54%

Hang Seng 23.915,97 23.987,45 + 0.30%

Shanghai Composite 2.430,03 2.682,84 + 10.40%

Taiwan Weighted 9.004,86 9.187,15 + 2.02%

Kospi Composite 1.952,97 1.980,78 + 1.42%

Straits Times 3.290,84 3.350,50 + 1.81%

Nguồn: Bloomberg

2. TTCK trong nước

Thị trường chứng khoán niêm yết:

Biểu đồ 12: Diễn biến hai chỉ số VN-Index và HNX-Index trong tháng 11/2014

Nguồn số liệu: HOSE, HNX

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

540

550

560

570

580

590

600

610

3/11 10/11 17/11 24/11

KLGD ( triệu đơn vị) VN-Index (điểm)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

85

86

87

88

89

90

91

92

3/11 10/11 17/11 24/11

KLGD (triệu đơn vị) HNX-Index (điểm)


16

Trong tháng 11/2014, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục xu thế giảm điểm. Kèm theo sự

sụt giảm mạnh của hai chỉ số, tính thanh khoản trên hai sàn niêm yết cũng bị sụt giảm. Trên sàn Hồ Chí

Minh, chốt phiên giao dịch ngày 28/11, chỉ số VN-Index dừng tại mức 566,58 điểm, giảm mạnh 34,26

điểm (- 5,7%) so với thời điểm đóng cửa phiên giao dịch cuối tháng trước. Tổng KLGD trong tháng 11

đạt mức 2,688 tỷ cổ phiếu, tương ứng với GTGD đạt 46.868 tỷ đồng. Tính bình quân, KLGD đạt 134,85

triệu cổ phiếu/phiên, GTGD đạt 2.368 tỷ đồng/phiên (-0,62% KLGD, -2,27% GTGD so với tháng

trước). Trên sàn Hà Nội, chốt phiên giao dịch ngày cuối cùng của tháng 11, HNX-Index dừng ở mức

87,42 điểm, giảm 0,61 điểm (- 0,69%) so với thời điểm cuối tháng trước. Tổng KLGD trên sàn đạt mức

1,351 tỷ cổ phiếu, tương ứng với GTGD đạt 19.504 tỷ đồng. Tính bình quân, KLGD đạt 67,55 triệu cổ

phiếu/phiên, GTGD đạt 975,18 tỷ đồng/phiên (-1,36% KLGD, +2,72% GTGD so với tháng trước).

Trong giai đoạn đầu tháng, thị trường chứng khoán diễn ra trong trạng thái khá thận trọng. Chỉ số

VN-Index diễn biến theo xu thế đi ngang và giằng co trong biên độ hẹp. Trong khi đó trên sàn Hà Nội,

chỉ số HNX-Index tăng khá. Nhiều thông tin được đánh giá là tốt đã xuất hiện, như giá xăng giảm, Việt

Nam phát hành thành công 1 tỷ USD trái phiếu có kỳ hạn 10 năm, lợi suất 4,8% với tổng lượng đặt mua

gấp hơn 10,6 lần lượng chào bán. Thêm vào đó, lực cầu đẩy giá tại một số cổ phiếu dẫn dắt đã giúp cho

thị trường tăng khá ấn tượng.Thanh khoản của thị trường được cải thiện.Dòng tiền đổ vào các cổ phiếu

bất động sản vượt trội so với các ngành khác. Những mã đứng đầu về thanh khoản hầu hết thuộc dòng

bất động sản như FLC, KBC, SCR, HAG, HAR, HQC, ITA…Về phía giao dịch của khối ngoại, trên sàn

Hồ Chí Minh, khối ngoại đã quay lại xu hướng mua ròng sau đợt bán ròng mạnh mẽ trước đó.

Trong giai đoạn giữa tháng, khi các cổ phiếu cơ bản vẫn đang trong giai đoạn tích lũy thì các cổ

phiếu đầu cơ trở thành tâm điểm của thị trường khi mà dòng tiền đổ vào nhóm cổ phiếu này quá mạnh.

Bên cạnh tâm trạng hưng phấn, các nhà đầu tư cũng lo ngại căng thẳng margin sẽ gây ra áp lực không

nhỏ cho thị trường, nhất là khi các công ty chứng khoán lại có những động thái khác nhau về việc cung

cấp dịch vụ này. Tuy vậy, trước áp lực chốt lời cùng nỗi lo lắng về margin, lực cầu mạnh đã giúp các cổ

phiếu đầu cơ này giữ được mức giá xanh với khối lượng giao dịch lớn. Về sự phân hóa của dòng tiền, sự

quan tâm của nhà đầu tư đến nhóm cổ phiếu chứng khoán cũng dần được thể hiện rõ.Trong khi đó, nhóm

cổ phiếu bất động sản chưa được như kỳ vọng dù KQKD quý III/2014 của các doanh nghiệp bất động

sản khá tích cực.

Trong giai đoạn cuối tháng, thị trường chứng khoán lao dốc mạnh. Chỉ số VN-Index giảm điểm

mạnh với nguyên nhân chính do các mã cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc dòng dầu khí là GAS và PVD giảm

liên tục. Việc giảm giá của các cổ phiếu này phần lớn bị tác động bởi giá dầu thế giới giảm mạnh.Thứ 6

ngày 21/11, thông tư 36/2014/TT-NHNN Quy định các giới hạn, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động

của tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài chính thức được công bố. Giới đầu tư đã phản

ứng trước thông tin này một cách tiêu cực.Mặc dù nhiều phân tích được đưa ra với xu hướng tích cực

nhưng thị trường chứng khoán vẫn giảm điểm liên tục. Trong tuần cuối cùng của tháng 11, VN-Index

mất 21,45 điểm và HNX-Index mất 1,72 điểm. Kèm theo đó, thanh khoản của thị trường bị sụt giảm.

Động thái cắt giảm margin của một số công ty chứng khoán đối với các mã đầu cơ nóng cũng tác động

tiêu cực đến thị trường, tâm lý nhà đầu tư bị ảnh hưởng nhiều bởi Thông tư 36.Về phía khối ngoại, trong

giai đoạn này, trên sàn Hồ Chí Minh, khối ngoại bán ròng mạnh.


17

Một số chính sách quản lý quan trọng trên TTCK

- Chiều ngày 31/10/2014, Tiến sĩ Vũ Bằng, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, đã có buổi

tiếp và làm việc với đoàn công tác của Nhóm Công tác Thị trường Vốn, thuộc Diễn đàn Doanh nghiệp

Việt Nam (VBF). Các vấn đề được trao đổi trong buổi làm việc liên quan đến các đề xuất của nhóm

công tác về phát triển thị trường vốn trong khuôn khổ Diễn đàn Doanh nghiệp Việt Nam thường niên

năm 2014.

- Ngày 7/11/2014, Tiến sĩ Nguyễn Thành Long - Phó Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước

có buổi tiếp và làm việc với đoàn chuyên gia Nhật Bản. Trong lần gặp mặt này, ông Nguyễn Thành

Long tập trung trao đổi với các chuyên gia về kế hoạch tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam

trong khuôn khổ kế hoạch tái cơ cấu nền kinh tế (bao gồm tái cơ cấu đầu tư công, ngân hàng và doanh

nghiệp Nhà nước). Kế hoạch này tập trung giải quyết 4 vấn đề lớn, đó là tái cấu trúc cơ sở hàng hóa, tái

cấu trúc cơ sở nhà đầu tư, tái cấu trúc các định chế trung gian và tái cấu trúc tổ chức quản lý vận hành

thị trường chứng khoán. Trong đó, UBCKNN đang chú trọng đến các đề án về sáp nhập 2 Sở giao dịch

chứng khoán và xây dựng thị trường chứng khoán phái sinh nhằm tăng tính hiệu quả và thu hút nhà đầu

tư tại Việt Nam.

- Ngày 10/11/2014, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã phối hợp với Tổ chức Quốc tế các Ủy ban

Chưng khoan (IOSCO) tô chưc buôi đao tao trưc tuyên vê giam sat dưa trên rui ro . Ngươi tham dư co

thê đăng nhâp vao chương trinh đao tao trưc tuyên qua hê thông internet ơ bât ky khu vưc nao va trên

các thiết bị có kết nôi internet. Vơi hinh thưc đao tao nay , ngươi tham dư không cân phai mât chi phi đi

lại và chi phí ăn ở tại nước ngoài.

- Kể từ ngày 12/11/2014Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thông báo rút tên Công ty Cổ phần

Chứng khoán Chợ Lớn khỏi danh sách công ty đại chúng.

- Ngày 13/11/2014, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Công ty đầu tư Shinhan (Hàn Quốc) ký

Thỏa thuận hợp tác. Theo thỏa thuận, Công ty đầu tư Shinhan sẽ hỗ trợ Việt Nam trong việc xây dựng

thị trường chứng khoán phái sinh và tư vấn về vấn đề xử lý nợ xấu trong nghiệp vụ kinh doanh của các

công ty chứng khoán.

- Ngày 13/11/2014, Tiến sĩ Nguyễn Thành Long, Phó Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước

có buổi tiếp và làm việc với Giám đốc điều hành Bộ phận cho vay chứng khoán của ngân hàng J.P.

Morgan Chase Hồng Kông (JPMC), ông Darren Measures. Trong lần gặp mặt này, ông Nguyễn Thành

Long tập trung trao đổi với ông D. Measures về cơ chế vay và cho vay chứng khoán (SBL) hiện hành do

Trung tâm Lưu ký Chứng khoán phụ trách. Theo đó, hệ thống SBL do VSD quản lý được xây dựng

nhằm thực hiện hai mục đích chính. Một là, hoàn thiện cơ chế quản lý rủi ro của hệ thống thanh toán

chứng khoán thông qua công cụ vay và cho vay chứng khoán, để hỗ trợ thanh toán giao dịch chứng

khoán trong trường hợp thành viên lưu ký do sửa lỗi dẫn đến tạm thời thiếu hụt chứng khoán để thanh

toán. Hai là, hỗ trợ các tổ chức đủ tiêu chí làm thành viên lập quỹ ETF có đủ chứng khoán để góp vốn và

thực hiện giao dịch của quỹ theo quy định hiện hành.


18

Thị trường UPCoM và OTC:

Trong tháng 11 vừa qua, thị trường UPCoM diễn biến theo chiều hướng khá tiêu cực. Cùng với

sự giảm mạnh về điểm số, thanh khoản của thị trường cũng sụt giảm. Chỉ số UPCoM-Index đóng cửa

phiên cuối tháng ở mức 69,57 điểm, giảm mạnh 44 % so với cuối tháng trước. KLGD bình quân mỗi

phiên trong tháng đạt 2,73 triệu cổ phiếu, giảm 25,4% so với tháng trước. GTGD bình quân ở mức 29,55

tỷ đồng, giảm 27% so với tháng trước.

Biểu đồ 13: Diễn biến chỉ số UPCoM-Index tháng 11/2014

Nguồn: HNX

Thị trường sơ cấp:

Đối với hoạt động huy động vốn thông qua đấu giá cổ phần, trong tháng 11, tổng lượng vốn huy

động được từ hai sàn đạt mức 1354,28 tỷ đồng. Con số này gấp 2,75 lần so với lượng vốn huy động được

trong tháng trước.

Đối với thị trường trái phiếu, trong tháng 11 diễn ra 12 phiên đấu giá trái phiếu chính phủ cho các

kỳ hạn 3 năm, 5 năm, 10 năm và 15 năm. Tổng lượng tiền huy động được là 6,313 nghìn tỷ đồng. Lượng

vốn huy động được trong tháng 11 giảm một nửa so với tháng trước. Lãi suất trúng thầu tiếp tục xu hướng

giảm xuống so với tháng trước.

II. Thị trường BĐS

Tin nổi bật

Ngày 10/11/2014, Chính phủ ban hành nghị định 102/2014/NĐ-CP thế nghị định 105/2009/NĐ-

CP ngày 11-11-2009 của Chính phủ về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực đất đai và thay thế

quy định về xử phạt đối với hành vi lấn, chiếm đất quốc phòng quy định tại Điều 29 của Nghị định

120/2013/NĐ-CP ngày 9-10-2013 quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực quốc phòng, cơ

yếu. Trong đó có những điểm mới đáng chú ý sau: Phạt từ 10 triệu đến 1 tỷ đồng đối với tổ chức được

Nhà nước giao đất xây dựng nhà ở để bán nhận trách nhiệm làm thủ tục cấp Giấy chứng nhận cho người

mua nhà, nhận chuyển nhượng đất ở mà chậm làm thủ tục cấp Giấy chứng nhận; Cá nhân đưa chất thải,

chất độc hại, vật liệu xây dựng hoặc các vật khác lên thửa đất của người khác hoặc thửa đất của mình

0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,000

0

20

40

60

80

100

120

140

3/11 10/11 17/11 24/11

KLGD (đơn vị) UPCoM - Index (điểm)


19

gây cản trở cho việc sử dụng đất của người khác tại đô thị bị phạt đến 5 triệu đồng (quy định cũ tối đa 2

triệu đồng).

Ngày 14/11/2014, Chính phủ ban hàn Nghị định số 104/2014/NĐ-CP quy định khung giá đối với

từng loại đất, theo từng vùng quy định tại Điều 113 của Luật Đất đai. Khung giá đất được sử dụng làm

căn cứ để các tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương xây dựng bảng giá đất, điều chỉnh bảng giá đất.

Theo Nghị định này, khung giá đất gồm 2 nhóm: nhóm đất nông nghiệp và nhóm đất phi nông nghiệp.

Trong đó, đất ở tại các đô thị có giá tối thiểu thấp nhất là 40.000 đồng/m2 áp dụng với đô thị loại V vùng

Bắc Trung Bộ. Mức giá tối đa đối với đất ở tại các đô thị là 162 triệu đồng/m2, áp dụng cho đô thị loại

đặc biệt tại vùng Đồng bằng sông Hồng và vùng Đông Nam Bộ. Đối với khung giá đất thương mại, dịch

vụ tại các đô thị, Vùng đồng bằng sông Hồng và Vùng Đông Nam Bộ đều có khung giá đất từ 120.000 -

129,6 triệu đồng/m2 tùy loại đô thị. Khung giá đất ở tại nông thôn được chia theo từng vùng kinh tế,

từng loại xã. Trong đó, thấp nhất là xã miền núi vùng Tây Nguyên với giá tối thiểu là 15.000 đồng/m2;

cao nhất là xã đồng bằng vùng Đồng bằng sông Hồng với giá tối đa 29 triệu đồng/m2.

Ngày 25/11/2014, Luật Nhà ở sửa đổi và Luật Kinh doanh bất động sản đã được Quốc hội khóa

XIII thông qua.Luật Nhà ở được thông qua gồm 13 chương và 183 điều. Trước khi thông qua toàn văn

dự thảo Luật Nhà ở, các đại biểu đã thông qua lần lượt các điều gồm: Điều 32 về đối tượng và điều kiện

được thuê nhà ở công vụ; Điều 118 về điều kiện của nhà ở tham gia giao dịch và Điều 159 về đối tượng

tổ chức, cá nhân nước ngoài được quyền sở hữu nhà ở tại Việt Nam. Việc quy định mở rộng đối tượng,

điều kiện được mua và sở hữu nhà ở tại Việt Nam nhằm tạo yếu tố thuận lợi để thu hút đầu tư nước

ngoài và phù hợp xu thế hội nhập quốc tế. Đê bao đam an ninh , quôc phong thi trong dự thảo Luật đã có

các quy định chặt chẽ như: chỉ cho phép mua nhà ở tại các dự án nhà ở thương mại không thuộc khu vực

bảo đảm quốc phòng , an ninh, cho phep sơ hưu co th ời hạn 50 năm, hạn chế về tỷ lệ nhà ở được phép

mua va sơ hưu.

Lần đầu tiên tại Việt Nam, dự án cao tốc Hà Nội - Hải Phòng đã được chuyển nhượng cho tập

đoàn lớn nhất về đầu tư phát triển hạ tầng giao thông tại Ấn Độ. Quyết định chuyển nhượng đường cao

tốc đưa ra rất kịp thời khi đất nước đang rất thiếu vốn và đây là kênh huy động vốn an toàn, hiệu quả và

nhanh chóng nhất để nhờ đó, chúng ta có thể đẩy nhanh việc xây dựng các tuyến đường khác. Tin vui

đầu tiên là dự án cao tốc Hà Nội - Hải Phòng đã được chuyển nhượng cho tập đoàn lớn nhất về đầu tư

phát triển hạ tầng giao thông tại Ấn Độ. Mặc dù đến cuối năm 2015, cao tốc Hà Nội - Hải Phòng mới

được thông xe, tức là phải còn hơn 1 năm thi công nữa dự án mới hoàn thành, thế nhưng đã được Tập

đoàn lớn nhất về đầu tư hạ tầng giao thông (IL&FS) của Ấn Độ quyết định rót vốn đầu

Theo báo cáo mới nhất của Ủy ban giám sát tài chính quốc gia về tình hình kinh tế tháng 11 và

11 tháng đầu năm 2014 cho biết thị trường bất động sản có dấu hiệu phục hồi và nhiều triển vọng

mớivọng tích cực từ các dòng vốn tín dụng, vốn đầu tư nước ngoài, kiều hối, đầu tư của hộ gia đình.

Tính đến tháng 09/2014, dư nợ tín dụng BĐS tăng tới 10,8% so với đầu năm; nguồn vốn FDI đầu tư vào

BĐS đạt 1.224 tỷ USD, tăng gấp 2,1 lần so với cùng kỳ năm 2013. Cơ quan này cũng cho biết, số lượng

giao dịch thành công tăng liên tục từ giữa năm 2013 đến nay.


20

Tin thị trường

Trong 11 tháng qua, thị trường BĐS thực tế đã và đang dần hồi phục, giao dịch tại 2 thành phố

lớn, dẫn dắt thị trường tăng mạnh. Theo thông tin từ Bộ Xây dựng, trong 11 tháng năm 2014, số lượng

giao dịch bất động sản thành công tại Hà Nội xấp xỉ 10.000, tăng 200% so với 11 tháng của năm 2013.

Tại Tp.HCM, số giao dịch trong 11 tháng 2014 là 8.850 giao dịch, tăng 135% so với với năm 2013 cho

đến hết quý III/2014, tăng trưởng tín dụng bất động sản đạt gần 12%, tăng gấp đôi so với tăng trưởng

trung bình. Con số tuyệt đối là 293.000 tỉ đồng, vượt mưc cao nhất trước đây đạt được là 280.000 tỉ

đồng. Ngoài ra, tồn kho bất động sản cũng giảm liên tục thời gian qua. Đến 20/11, tồn kho bất động sản

là 7.780 tỷ đồng, giảm hơn 50.00 tỷ đồng so với cuối 2013.

Dòng tiền đưa vào BĐS nhanh hơn, nhiều hơn nhiều so với dòng tiền đầu tư vào lĩnh vực

khác.Điều này khẳng định nhu cầu rất lớn về BĐS của người dân là có thực. Cơ cấu hàng hóa BĐS được

điều chỉnh theo hướng phù hợp hơn với nhu cầu thực, phù hợp hơn với khả năng thanh toán thực của

khách mua nhà. Hiện nay, phân khúc căn hộ có quy mô vừa và nhỏ, giá bán dưới 15 triệu đồng/m2 là

chủ đạo, phát triển tương đối ổn định. Bên cạnh đó, những dự án có nhiều tiện ích, vị trí tốt của các chủ

đầu tư uy tín ở phân khúc cao cấp vẫn được thị trường BĐS đón nhận mặc dù không bằng thời kỳ

trước.Đồng thời có một điểm chung dễ nhận thấy trong các dự án BĐS chào bán trong năm 2014 là chủ

đầu tư rất linh hoạt trong phương án kinh doanh tiếp cận nguồn vốn như chi nhiều tiền hơn cho quảng

cáo, giới thiệu sản phẩm trên truyền thông, áp dụng điều khoản thanh toán mới linh hoạt, phù hợp với

khả năng chi trả hoặc gia hạn thanh toán dài hơi nhằm chia sẻ gánh nặng tài chính cho khách hàng, đồng

thời gia tăng hàng loạt các chính sách ưu đãi, hỗ trợ.

Thị trường BĐS từ đầu năm 2014 cho thấy, nửa đâu năm, phân khuc căn hô binh dân đươc nhân

đinh la phân khuc dân d ắt thi trương , thế nhưng hiện tại phân khúc BĐS cao cấp lại hoạt động tốt hơn.

Nguyên nhân tăng lực cầu của phân khúc BĐS cao cấp là do nguồn cung mơi han chê . Các chủ đầu tư

phân khúc BĐS cao cấp cũng đẩy mạnh hơn các hoạt động khuyến mãi nhằm thu hút khách hàng hạng

sang. Điển hình như dự án Vinhomes Nguyễn Chí Thanh, Home City tại Trung Kính, Hòa Bình Green

City. Tại Tp.HCM dịp cuối năm cũng có tới hàng chục nghìn căn hộ được tung ra thị trường. Đáng chú ý

là dự án Vinhomes Central Park tại Tân Cảng, quận Bình Thạnh do Vingroup phát triển với quy mô lên

tới 10.000 căn; Novaland mở bán hàng nghìn căn từ 9 dự án quy mô lớn; Phú Mỹ Hưng cung cấp sản

phẩm dự án Scenic Valley khoảng 400 căn.

Nhận định:Mặc dù đang có dấu hiệu phục hồi, nhưng về cơ bản, từ nay đến cuối năm và cả trong

năm 2015, thị trường BĐS vẫn tiếp tục khó khăn. Tuy thanh khoản thị trường được cải thiện nhưng

nhiều doanh nghiệp BĐS vẫn chưa hết khó khăn.Ngoài những khó khăn về nguồn vốn, thủ tục hành

chính vẫn là gánh nặng với các doanh nghiệp dù đã có nhiều cải thiện. Nguồn cung căn hộ trên thị

trường hiện nay khá lớn cũng tạo ra áp lực về giá, chất lượng dự án. Vì thế các chủ đầu tư cần có chiến

lược giá hướng đến khả năng chi trả của khách hàng, tiếp thị sản phẩm và áp dụng nhiều chính sách,

chiêu thức thúc đẩy mãi lực để bắt kịp nhu cầu của thị trường.


21

Ghi chú

Xin vui lòng tham khảo thêm các “Báo cáo thị trường chứng khoán” định kỳ hàng quý và các

“Báo cáo chuyên đề” của phòng Phân tích dự báo thị trường để có thêm thông tin và phân tích đầy đủ.

Liên hệ

Phòng Phân tích & Dự báo Thị trường,

Trung tâm NCKH-ĐTCK (UBCKNN)

Số 234 Lương Thế Vinh, Từ Liêm, Hà Nội

Điện thoại: 04-35430667; Fax: 04-35535869

Email: [email protected]

Nhóm nghiên cứu

Ông. Phạm Quang Huy (TP)

Cn. Đỗ Huy Hoàng

Cn. Phạm Thanh Phương

Cn. Lê Thị Trang

mailto:[email protected]

A. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 2 - srtc.org.vn · Lãi suất ở thị trường Mỹ cao hơn...

Documents

Transcript of A. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 2 - srtc.org.vn · Lãi suất ở thị trường Mỹ cao hơn...