Стариков

Реструктуризация долгов

среднего бизнеса – уроки

кризиса и пути решений

Стариков Леонид

28 сентября 2012 г.

Реструктуризация долгов среднего бизнеса – уроки кризиса и пути решений © 2012 ПрАТ «Делойт энд Туш ЮСК»

Содержание

2

1. Введение:

1.1. Рыночный контекст

1.2. Некоторые ошибки банков в 2009-2012 и их результаты

2. Немного теории:

2.1. Алгоритм работы с проблемной задолженностью

2.2. Варианты решений проблемной задолженности. Факторы их выбора

2.3. Варианты реструктуризации. Преимущества и недостатки

• Изменение условий кредитования

• Частичное списание долга

• Конвертация задолженности в капитал заемщика

2.4. Вывод проблемной задолженности с баланса

2.5. Продажа проблемной задолженности

2.6. Принудительное взыскание

2.7. Условный пример анализа возвратности

3. Case Study

4. Q&A

5. Контактная информация

Реструктуризация долгов среднего бизнеса – уроки кризиса и пути решений © 2012 ПрАТ «Делойт энд Туш ЮСК» 3

Введение


Согласно НБУ

По оценкам аналитиков

Рыночный контекст Объемы проблемной задолженности на конец августа 2012 г.

4

Юрлица ~55 млрд. грн. Физлица ~22 млрд. грн.

Всего ~77 млрд. грн.

или 9.4% КП банков

Юрлица ~173 млрд. грн. Физлица ~67 млрд. грн.

Всего ~240 млрд. грн.

или 30% КП банков


Некоторые ошибки банков в 2009-2012 (1/2)

5

• Требование к продаже кредита по цене

обязательно не ниже определенной

бухгалтерской цифры

• Оттягивание кардинальных решений на

максимальные сроки (до 3 лет)

• Проведение реструктуризаций (изменение

условий кредитных договоров) без достаточного

анализа бизнеса заемщика и без анализа

влияния изменений на возвратность кредита

От одной крайности…


Некоторые ошибки банков в 2009-2012 (2/2)

6

Жесткие/агрессивные действия банка по

отношению к заемщику там, где можно было

путем сотрудничества получить максимальный

возврат

…к другой крайности


В результате этих ошибок…

7

Хороший заемщик

и бизнес…

…превращается в

…«ходячего зомби»


Немного теории


Алгоритм работы с проблемной задолженностью

9

Шаг 1

Сбор информации

Шаг 2

Первичная

оценка

жизнеспособности

Шаг 3

Повторная

оценка

жизнеспособности

Шаг 4

Определение

вариантов

реструктуризации

или выхода

Шаг 5

Принятие решения

по дальнейшей

работе

с задолженностью

Нерабочие

кредиты?

(Д/Н)

Открытый кредит но

ожидается неуплата в

связи с будущим

негативным событием

Хороший кредит

Действия не

предпринимаются

Н

Н

Д

Н

Д

Д

Жизнеспособен ?

(Д/Н)

Списание:


лучших вариантов

выхода


кредитоспособности

заемщика

Преимущественное

действие

необходимо?

Списание

Другой

легальный

ресурс Выбор “Остаточной

стоимости”

Опция – добиться

погашения

Опция и Контроль

В случае

Будущего

Негативного

События, возврат

на Шаг 1

Д

Н

Опр

ед

ел

ени

е

ва

ри

анто

в

ре

стр

укт

ур

иза

ци

и

Варианты оценки:

• Дополнительная

защита

• Гарантии

• Организация

изменений

• Другое

Контроль кредита

Пр

оц

есс

Упра

вл

яю

щи

е

фа

кто

ры

• Финансовое

состояние

заемщика

• Общая сумма

кредита

• Рабочие условия

• Обязательства

• Классификация

риска

• Соответствие

договору

• Платежная

дисциплина

• Значительные

отклонения

показателей

денежного потока

• Квалификации в

отчете аудиторов

• Ухудшение

финансового

состояния

• Требования по

рабочему капиталу

• Управленческая

позиция по

отношению к

кредитору

• Потенциал и

долговечность

компании

• Отношения с

клиентом

• Публичное

давление

• Функционирующая

система отчётности

• Свободный

денежный поток

открыт

• Факт - План


Варианты решений относительно проблемной задолженности

10

Продажа

проблемной

задолженности

инвестору или

коллекторному

агентству

Конвертация


в капитал

заемщика

Портфель



Стратегическое

решение Реструктуризация

Продажа (вывод)



Принудительное

взыскание

Задолженность МСБ

Изменение

условий

кредитования

Частичное

списание долга

при возврате

остальной

части

Приобретение

прав на

предмет

залога

Инициирование

процедуры

банкротства

заемщика

Взыскание

задолженности в

судебном порядке

Продажа на

«связанную

компанию»


Факторы выбора варианта работы с проблемным заемщиком

11

• Следует отметить, что универсального оптимального решения не существует.

Выбор успешной стратегии работы с проблемной задолженностью зависит от

ряда факторов, в т. ч.:

o Отношения клиентских менеджеров банка с клиентом

o Временные рамки, отводимые банком на разрешение ситуации

o «Аппетит» к риску

o Уровень ожидаемой возвратности

o Влияние выбранной опции на экономические нормативы банка (в

частности, адекватность капитала)

o Необходимость регулярного фондирования нерабочего портфеля активов и

стоимость данного фондирования; стоимость собственного капитала Банка

o Существующий рыночный спрос на проблемные долги

• В дополнение, существует ряд внешних факторов, такие как нормативно-

правовая база и налоговые последствия, которые следует принимать во

внимание и которые могут ограничивать применимость той или иной опции.


Реструктуризация проблемной задолженности Базовые аспекты

12

• При условии жизнеспособности бизнеса, реструктуризация, как правило,

является оптимальным решением вопроса проблемной задолженности.

• Базовый принцип успешной реструктуризации состоит в том, чтобы найти

оптимальное решение, вариант, при котором способность заемщика

генерировать денежные средства совпадала бы с требованием банка по

погашению долгов:

o Кредиторы и Заемщик должны строить план реструктуризации на разумных

ожиданиях

o Решение должно покрывать весь период недостаточности денежных

средств

o Решение должно учитывать всех кредиторов (для МСБ, как правило, не

большая проблема)

• Банку, самостоятельно управляющему процессом реструктуризации,

необходимо иметь достаточные ресурсы и реструктуризационные навыки для

достижения приемлемого результата и максимизации возвратности.


Реструктуризация проблемной задолженности Ход процесса реструктуризации

13

Предварительные

Встречи

Принятие

Проекта?

Жизнеспособ-

ность в

краткосрочной

перспективе?

Возможна ли

стабилизация

кризиса?

Стабилизация

Кризиса

Понимание

Бизнеса

Внешняя Среда

Внутренняя

Среда

Менеджмент

Финансовый

Анализ

Заключение и

Рекомендации

Изменения в

Бизнесе

Финансовая

Реструктуризация

Продажа

Непрофильных

Активов

Банкротство

Пути Выхода

Мониторинг

Завершение

Проекта

Процесс реструктуризации

Да

Нет


Реструктуризация проблемной задолженности Ключевые элементы процесса – финансовый аспект

14

• Ключевыми элементами процесса реструктуризации являются:

o Анализ финансового состояния и возможностей заемщика:

Определение жизнеспособности в краткосрочной перспективе и

дефицита денежных средств

Определение жизнеспособности в среднесрочной перспективе

Стабилизация кризиса (если необходимо)

o Формирование группы кредиторов (если целесообразно)

o Создание жизнеспособного плана реструктуризации:

Заемщик готовит предложение

Инструменты включают четкую стратегию, финансовую модель,

прогнозы денежных средств, которые можно защитить, и которые

связаны со стратегией и отражены в модели

Кредиторы критически анализируют план реструктуризации и

лежащие в его основе прогнозы денежных средств


Варианты реструктуризации Изменение условий кредитования, предоставление «новых» денег

15

Преимущества

• Контроль над процессом со стороны

банка

• Вероятно наибольшая возвратность

(NPV) относительно других опций

(при условии жизнеспособности

бизнеса)

• Сохранение возможности получения

выгод в случае улучшения ситуации у

заемщика (upside potential)

• Удержание клиента и сохранение

клиентской лояльности (сохранение

будущих возможностей для продаж)

• Особая привлекательность для МСБ

Недостатки

• Сохранение кредитного риска; убытки

не фиксируются, велика вероятность

последующих убытков

• Необходимость несения расходов на

обслуживания проблемной

задолженности (содержание

специализированного персонала)


Варианты реструктуризации Конвертация части / всего долга в капитал заемщика

16


• Получение большего контроля над

операционной деятельностью

заемщика

• Возможность получения выгод в

случае улучшения ситуации у

заемщика (upside potential)


• В большинстве случаев непрактично

для МСБ

• Обычно вхождение в капитал

заемщика является вне сферы

компетенций и опыта банка

• Существенная разница в оценках

капитала собственниками бизнеса и

кредиторами

• Период окупаемости инвестиции

может увеличиться; неопределенность

относительно возможности выхода из

капитала заемщика

• Ограничение объемов инвестирования

нормативами НБУ

• Законодательные ограничения в

случае если заемщик зарегистрирован

в форме ООО


Варианты реструктуризации Частичное списание долга (при погашении остальной части)

17


• Быстрое погашение части долга

• Списание непогашенной части

• Особая привлекательность для МСБ


• Потеря части суммы кредита


Вывод с баланса банка Основные фин. аспекты использования Специальной компании

18


• Улучшение финансовых показателей банка

и нормативов НБУ (ликвидности,

прибыльности, капитала); устранение риска

последующего нарушения нормативов НБУ

• Уменьшение / устранение потребности в

дополнительной капитализации банка

• Разделение для управленческих и

операционных целей «проблемного

портфеля» и нового портфеля, который

будет формироваться банком

• Возможность избегания банком

регуляторных ограничений как на прямые

инвестиции, так и на вступление во

владение залоговым имуществом, сдачей в

аренду такого имущества

• Возможность привлечения третьих лиц в

качестве инвесторов с целью

распределения рисков, связанных с

портфелями проблемных кредитов


• Сомнительна целесообразность для

портфелей малых однородных

кредитов

• Риск консолидации данной

«Специальной» компании в рамках

МСФО отчетности (данный риск может

быть адресован путем грамотного

юридического структурирования

сделки)

• Реальная проблема не решается, она

просто выводится с банка


Продажа проблемной задолженности

19


• Возможность одномоментного избавления

от большего объема проблемной

задолженности и как следствие

высвобождение ликвидности

• Возможность инвестирования полученной

ликвидности в доходные активы

• Фиксация уровня возвратности портфеля

и элиминация кредитного риска

• Последующее улучшение доходности

банка и экономия трудозатрат

• Возможное улучшение рейтингов банка и

упрощение доступа к фондированию


• Относительно невысокая рыночная цена и

как следствие фиксация значительных

убытков и возможная необходимость в

привлечении дополнительного капитала

от акционеров

• При прочих равных коллекторы

предпочитают розничные потребительские

кредиты

• Данный вариант решения является предпочтительным в случае

необходимости избавления от проблемной задолженности быстро, отсутствия

достаточных навыков для самостоятельного управления проблемной

задолженностью, возможностью получения большей возвратности путем

продажи.

• В дополнение к упомянутым в опции использования Специальной компании

имеет такие преимущества/недостатки:


Принудительное взыскание

20


• Получение контроля над активами

бизнеса

• Обеспечение определенного уровня

возвратности


• Высокие издержки на судебное

урегулирование / реализацию залога

• Потенциально низкий уровень возвратности

ввиду существенных ликвидационных

дисконтов и неопределенности временных

рамок завершения процесса ликвидации

• Негативное влияние на капитал

• Сложности возвратности в связи с

несовершенством законодательной базы

касательно банкротства и распространенной

практикой разграничения юр. лиц -

держателей активов и юр. лиц – заемщиков

• Данный сценарий является приемлемым в случае неспособности заемщика

генерировать существенные денежные потоки в среднесрочной перспективе или

в случае нежелания заемщика находить компромиссное решение

• В противном случае, на наш взгляд, данный сценарий зачастую является

наименее привлекательным ввиду нижеуказанных недостатков

• При этом, данный метод является наиболее частым


Заемщик

Номинальная

задолженность,

тыс. грн.

NPV лучшего

решения, тыс.

грн.

NPV доступных вариантов, тыс. грн.

Изменение

условий

кредитования

Погашение


с дисконтом

Принудительное

взыскание

Заемщик 1 3,000 900 900 800 400

Заемщик 2 1,100 600 600 500 100

Заемщик 3 8,000 2,600 2,500 2,600 1,000

Заемщик 4 5,000 3,600 3,000 2,500 3,600

Заемщик 5 6,700 1,100 1,000 1,100 0

Заемщик 6 5,500 1,200 1,200 800 450

Заемщик 7 850 550 550 200 360

Заемщик 8 400 210 210 100 50

Заемщик 9 7,800 2,100 2,000 2,100 1,100

Всего 38,350 12,860 11,960 10,700 7,060

Пример анализа возвратности В разрезе индивидуальных заемщиков (условные цифры)


Case Study


• Сотрудничество с заемщиком началось в конце 2007 – кредит брался на

покупку и запуск нового оборудования, а также перекредитование;

• Часть работ в 2008 не была произведена в основном в связи с проблемами у

заграничных поставщиков (из-за кризиса);

• В начале 2009 был получен последний процентный платеж;

• С целью повышения класса заемщика (по НБУ) неуплаченные проценты

постоянно капитализируются;

• В 2011 банк начал выдавать транши от 1 до 28 млн. грн. на финансирование

оборотного капитала

• В конце 2011 банк обратился к нам за консультациями по опциям работы с

данным заемщиком

Заемщик Икс: вводные данные

млн. грн. 2008

Выручка 150

EBITDA 18

Кредиты банков 160

Персонал 900+

Компания – производитель электротехнических товаров

2011

60

(10)

300

150


Делойт попросили осуществить:

• Краткую финансовую диагностику бизнеса заемщика

• Обзор бизнес-операций

• Обзор (краткое исследование) рынка и оценку перспектив на

нем заемщика

• Проверку финансовой модели, построенной заемщиком

• Оценку возможных опций по работе с проблемным активом и

их финансовый эффект для банка

Этот продукт был предоставлен Кредитному комитету и

Правлению банка для принятия окончательного решения по

заемщику.

24

Шаги к принятию решения банком


Результаты анализа опций


• Было решено продолжать выдавать небольшие транши на погашение текущих

разрывов ликвидности в бизнесе

• Банк занял жесткую позицию по установлению операционного контроля над

заемщиком

• Продолжилось сокращение операций и не возобновилось обслуживание долга

В итоге действия Банка можно оценить следующим образом:

26

Дальнейшие действия банка

«Победы»

• Банк принял волевое решение

обобщить и структурировать

понимание бизнеса и рынка

заемщика

• Получена более конкретная оценка

опций и их финансового эффекта

«Поражения» (возможно)

• Затягивание с кардинальными

решениями по заемщику до и после

анализа

• Выдача малых траншей, которые

мгновенно «проедаются» заемщиком

• Потенциально – потеря и тех 26-50

млн. грн., которые можно было

вернуть!


Q & A


Основные услуги «Делойт» при урегулировании задолженности МСБ

28

Анализ текущего

финансового состояния

заемщика и оценка

дефицита ликвидности

Наши услуги банкам,

заемщикам или

инвесторам

Юридический анализ сделок,

обеспечения, консультации по

способам обращения взыскания

на заложенное имущество и

способам реализации

заложенного имущества

Юридическое и налоговое

структурирование сделок

по реструктуризации


Консультирование и

сопровождение процесса


Услуги оценки: оценка

портфеля кредитов,

бизнеса, залогового

обеспечения

Подготовка проектов

договоров и прочей

документации по


кредитной

задолженности, создание

Специальных компаний

Анализ

кредитоспособности

заемщика и плана

финансовой

реструктуризации (для

более крупных кредитов)

Анализ опций в отношении

портфеля нерабочих кредитов

Контактная информация

29

Леонид Стариков

Профильный опыт

Леонид присоединился к команде отдела корпоративных финансов Делойт в 2008 году, и с тех пор приобрел большой опыт в сфере сопровождения сделок и связанных с ними консультационных услуг, в том числе проведения финансовой диагностики, независимого анализа бизнеса, финансового моделирования и оценки как в финансовом (банки и страховые компании), так и в реальном секторе экономики.

Избранный опыт

• Commerzbank – финансовая диагностика и анализ кредитного портфеля, а также координация оценки бизнеса дочернего банка Группы в Украине в рамках его продажи (сделка успешно закрыта в июле 2012г.);

• Societe Generale – ограниченная финансовая диагностика в рамках предпродажных консультаций в рамках сделки по продаже кредитных портфелей дочерних структур банка в Украине (сделка успешно закрыта в июне 2012г.);

• Ощадбанк – консалтинговые услуги по внедрению МСФО отчетности (2012г.); сопровождение выпуска евробондов (2011г.) комплексная финансовая диагностика, для целей анализа платежеспособности банка в рамках выполнения требований Меморандума между Украиной и МВФ (2010г.); аудит МСФО отчетности (2008-2009гг.)

• Crédit Agricole S.A – оценка, в т.ч. финансовое моделирование справедливой стоимости акционерного капитала дочернего банка Группы в Украине (2011г.);

• Банк Киев – финансовая диагностика, анализ портфеля нерабочих кредитов, консультации по стратегии работы с кредитным портфелем и стратегическим вариантам развития банка по заказу МВФ (2011г.);

• Кредитпромбанк – анализ финансовой модели и стратегических опций по реструктуризации долга корпоративного заемщика (2011г.); детальная финансовая диагностика, анализ кредитного портфеля и финансовой модели в рамках реструктуризации задолженности банка перед 16 международными кредиторами (2 стадии) (2009г.).

• Прочие проекты по финансовой диагностике, аудиту, анализу кредитного портфеля, анализу жизнеспособности и адекватности капитала, анализу рынка и оценке в отношении украинских, российских и грузинских банков, а также по финансовой диагностике и оценке в других отраслях для крупнейших украинских и зарубежных инвесторов.

Профессиональная квалификация

Проходит обучение в АССА (Великобритания) и CFA программах (США).

Старший консультант

Департамент корпоративных финансов

Украина, Беларусь, Грузия

+38 044 490 90 00

+38 097 861 0236

E-mail: [email protected]

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

Наименование «Делойт» относится к одному либо любому количеству юридических лиц, входящих в «Делойт Туш Томацу

Лимитед», частную компанию с ответственностью участников в гарантированных ими пределах, зарегистрированную в

соответствии с законодательством Великобритании; каждое такое юридическое лицо является самостоятельным и независимым

юридическим лицом. Подробная информация о юридической структуре «Делойт Туш Томацу Лимитед» и входящих в нее

юридических лиц представлена на сайте www.deloitte.com/about. Подробная информация о юридической структуре «Делойта» в

СНГ представлена на сайте www.deloitte.com/ru/about.

«Делойт» предоставляет услуги в области аудита, налогообложения, управленческого и финансового консультирования

государственным и частным компаниям, работающимв различных отраслях промышленности. «Делойт» — международная сеть

компаний, которые используют свои обширные отраслевые знания и многолетний опыт практической работы при обслуживании

клиентов в любых сферах деятельности в более чем 140 странах мира. 169 000 специалистов «Делойта» по всему миру

привержены идеям достижения совершенства в предоставлении профессиональных услуг своим клиентам.

Сотрудники «Делойта» объединены особой культурой сотрудничества, которая в сочетании с преимуществами культурного

разнообразия направлена на развитие высоких моральных качеств и командного духа и повышает ценность наших услуг для

клиентов и рынков. Большое внимание «Делойт» уделяет постоянному обучению своих сотрудников, получению ими опыта

практической работы и предоставлению возможностей карьерного роста. Специалисты «Делойта» способствуют укреплению

корпоративной ответственности, повышению общественного доверия к компаниям объединения и созданию благоприятной

атмосферы в обществе.

© 2012 ПрАТ «Делойт энд Туш ЮСК» Все права защищены.

Стариков

Documents

Transcript of Стариков