5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza

5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza

1/51

Finansijska tritaFinansijska trita

Prof. dr Zoran JeremiMr Ivica

Terzi, asistentProf. dr Zoran JeremiMr Ivica

Terzi, asistent

Oktobar 2009.


2/51

Fundamentalna i tehnikaanaliza


3/51

Fundamentalna analiza


4/51

ta je fundamentalna analiza? Metod procene vrednosti akcija merenjem njihove

unutranje, fer vrednosti. Ona analizira fundamentalnu vrednost kompanije i

njenog biznisa.

Analiziraju se sledei faktori: Makroekonomski faktori u okruenju Industrijski uslovi Poslovanje kompanije (finansijski izvetaji) Kvantitativni i kvalitativni faktori


5/51

Zato koristiti fundamentalnu analizu?

Cilj fundamentalne analize je da odredi unutranju(objektivnu, fer) vrednost akcije koju investitor moeuporediti sa tekuom trinom cenom

Ako je trina cena ispod procenjene, investitor treba dakupi akciju, jer je akcija podcenjena Ako je iznad procenjene treba da je proda jer to znai da je

akcija na tritu precenjena

Najpoznatiji investitor, fond menader Warren Buffett smatrase najboljim primerom kako koristiti fundamentalnu analizu.

Fundamentalna analiza je pogodna za dugorone investitorekoji kupuju potcenjene akcije i ekaju da one dostignurealnu trinu vrednost, nego za kratkorone.


6/51

Hipoteza efikasnog trita (Efficient Market Hypothesis)

Na tritu koje ukljuuje mnogo dobro informisanih i obuenihinvestitora, cena akcija e biti odgovarajue procenjena iodraavae sve dostupne informacije

Efikasno trite je likvidno, ima irinu, dubinu i elastinost

Ako je trite efikasno i svi uesnici na tritu imaju isteinformacija, to dovodi do ujednaavanja prinosa investitora udugom roku, pa je teko da neki investitor konstantno ima boljerezultate (veu zaradu) nego to je to proseno na tritu.


7/51

U koje

akcije

investirati na berzi?
http://images.google.com/imgres?imgurl=http://res.sys-con.com/story/aug05/117384/JetBlue_logoBIG.jpg&imgrefurl=http://xml.sys-con.com/read/117384.htm&h=1064&w=2795&sz=444&hl=en&start=16&tbnid=UmFG-Y76Zfn8mM:&tbnh=57&tbnw=150&prev=/images%3Fq%3DJetblue%2Blogo%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D


8/51

Koraci u fundamentalnoj analizi

1. Analiza makro ekonomskig faktora2.

Sektorska analiza

3.

Analiza same kompanije

Dva pristupa: odozgo na dole (top to

botom, od makro ka mikro) i obrnuto.


9/51

Macro vs. Micro ekonomska analiza

Svetska ekonomija

Ekonomija u Srbiji

Makroekonomski i monetarni

indikatori

Kretanje GDP i Industrijskaproizvodnja

Stopa nezaposlenosti

Profitabilnost kompanija

Sektor stanovnitva

Potronja domainstava

Sve indikatore treba posmatratipovezano

Globalna Ekonomija

Ekonomija u Srbiji

Sektor

Industrija

Preduzee


10/51

Analiza sektora i industrijske grane

Faktori koji utiu na industriju Razlike u proizvodima Postojanje monopola Patenti i prava koje poseduju kompanije Tehnologija Prepreke ulasku na trite Spoljnotrgovinska politika (Foreign Trade

Policy)


11/51

Uticaj perspektiva razvoja industrijske grane na kretanje cenaakcija na tritu

Na trend u industriji utiu: Budui prihodi Veliina i udeo na tritu Konkurencija Relativna precenjenost ilipodcenjenost akcija na tritu Kratkoroni pritisci tranje

na kupovinu akcija


12/51

Industrija-proizvod triteIndustry/Product/Market Analysis: 4Ps

4 Ps:

Product

Quality

Brand Name

Place

Market Location

Distribution Methods

Promotion

Advertising Sales Force

Price

Product demand

Costs


13/51

Analiza kompanije: Kako i gde zapoeti analizu Kompanije?

ime se kompanija bavi Kolika je veliina kompanije Ciljevi kompanije Finansijsko zdravlje (Financial Health) Konkurenti Ekonomski uslovi poslovanja


14/51

Poreenje kompanija

Trine performanse informatikih kompanija na berzi /19.jun 2009.M SFT GOOG IBM ORCL Industry

Market Cap:(Trina kapitalizacija) 208.70B 131.53B 142.06B 99.67B 97.45M

Employ-ees: (broj zaposlenih) 91000 20,164 410,097 84,233 309000

Qtrly Rev Grow th (yoy):(kvartalni rast) -5.60% 6.20% -11.40% 1.90% 17.00%

Revenue (ttm): Ukupni prihodi) 61.18B 22.12B 100.84B 23.63B 88.44M

Gross Margin (ttm):(bruto margina) 79.67% 61.06% 44.55% 79.03% 66.75%

EBITDA (ttm)*: 25.20B 8.54B 23.05B 10.39B 8.71M

Oper Margins (ttm):(operativna margina) 37.13% 31.51% 17.57% 36.70% 3.81%Net Income (ttm):(neto profit) 15.82B 4.34B 12.31B 5.74B N/A

EPS (ttm):(zarada po akciji) 1.737 13.679 9.009 1.109 N/A

P/E (ttm): (cena/zarada po akciji 13.50 30.43 19.84


15/51

Finansijski izvetaji koji se analiziraju Financial Statements

Income Statement Cash Flow Statement Balance Sheet


16/51

Trini pokazatelji cene akcije

Trini pokazatelji

cene akcije

EPS

PE PB

PCF

DY Beta

Bilansni pokazatelji

kompanije ROE

ROA

Profit Margin

Current Ratio

Quick Ratio

Debt to Equity

EBIT

EBITDA


17/51

Earnings Per Share (EPS) (zarada po akciji)

EPS earnings per share (zarada po akciji) EPS govori koliko je kompanija profitabilna Zarada po akciji se najee rauna na bazi poslednja 4 kvartala Analitiari nastoje da predvide zaradu u sledea 4 kvartala i da na bazi

nje raunaju EPS i PE

Ukoliko ima prioritetnih akcija kod obrauna EPS treba oduzeti dividendekoje su na njih plaene

EPS = neto profit / prosean broj akcija


18/51

Price/Earnings Ratio (P/E) (cena

akcije/ zarada

po

akciji)

P/E se jo naziva "multiple," (multiplikator) zato to pokazujekoliko su investitori spremni da plate na dinar (evro, dolar) zarade Drugim reima P/E ratio 20 sugerie da je investitor u akcije

voljan da plati $20 za svaki $1 zarade koji kompanija generie

Visok P/E znai visoku projektovanu zaradu u budunosti. Jedino ima smisla porediti P/E ratios kompanija u istoj industriji, ili sa

tritem u celini, ili sa istorijskom vrednou P/E kompanije

P/E= Trina cena po akciji/ zarada po akciji (EPS)


19/51

Odreivanje vrednosti akcija bazirano napredvianju P/E i EPS P/E baziran na procenjenoj EPS se naziva leading,

projected, or forecasted P/E

Kod nas se PE najee obraunava koristei podatak oneto profitu iz poslednjeg ZR jer se finansijski izvetaji ne

objavljuju aurno

Analitiari nastoje da na bazi PE i EPS, kao i njihovogpredvienog kretanja u naredna etiri kvartala odrede

vrednost akcija na berzi


20/51

Price/Earnings Ratios

Istorijski P/E ratio kretao se najee u rasponu 15-25.

Fluktuacije zavise od ekonomskih uslova uodreenom periodu

P/E ratios varira znaajno izmeu odreenihindustrija i grana Ne mogu se porediti P/E od dve potpuno razliite

kompanije da bi se odredilo koja ima povoljnijuvrednost!


21/51

Price/Earnings Ratios

Cena akcije reflektuje ta investitori misle da e kompanija bitivredna u budunosti, tako da su u sadanju cenu akcije najeeugraena budua oekivanja

Kompanija sa viom PE nego to je prosek u industrijskoj grani i na

tritu znai da je trino oekivanje za narednih nekoliko meseci iliak godina visoko Kompanija sa visokom PE Kompanija sa visokim PE raciom e morati da u budunosti

dostigne visok rejting i uvea zaradu (profit) ili e, ako se to nedogodi, cena akcije znaajno pasti


22/51

Problemi pri analizi PE

Raunovodstvo (Accounting) Profit je raunovodstvena kategorija koja ukljuuje i fiksnu

aktivu Profit, a time i EPS moe biti podeavan kozmetiki

Stoga je teko znati da li se kod takvih kompanija poredeneuporedive veliine.

InflacijaKod visoke inflacije PE tei da bude nii jer tritekalkulie obezvreenje profitaPri visokoj inflaciji teko je porediti trendove i prolei sadanje vrednosti indikatora


23/51

Price-to-Book

PB predstavlja odnos trine cene iknjigovodstvene vrednosti

Nizak P/B ratio moe zna

iti da je akcijapodcenjena ili pak da neto sa poslovanjem

kompanije nije u redu (kompanija ne vredi na

tritu)


24/51

Debt-to-Equity:

(Odnos pozajmljenih i sopstvenih sredstava)

Debt/Equity meri dug prema kapitalu kompanije ipokazuje koliko je ona zaduena = Pozajmljena sredstva/akcionarski kapital, ili

Ukupne

obaveze/akcionarski

kapital

Koristi se i racio debt to assets, dug prema aktivi(

Leverage

poluga, stepen finansiranja pozajmljenim sredstvima u

odnosu na sopstveni kapital)

Visok racio znai da kompanija finansira svoj razvojpozajmljenim sredstvima to moe rezultirati u nestabilnosticene akcija i visokom riziku.


25/51

Return on Assets (ROA)-Prinos na aktivu

Naziva se i Return on Investment ROI,Meri prinos koji odbacuje imovinakompanije,

koliki prihod je generisan investiranjem samekompanije u svoj razvoj

Neto profitUkupna aktiva


26/51

Return on Equity (ROE) - prinos na (akcionarski) kapital

Meri koliko je kompanija ostvarila profita u poslednja etiri

kvartala u odnosu na uloeni kapital akcionara. To je osnovnamera profitabilnosti.

ROE =

Ako je kompanija XYZ ostvarila $1 million neto profita u

proloj godini i ima akcionarski kapital $10 miliona, ROE je10%.

Cilj je da se sa to manje kapitala ostvari to vei profit

Neto profitAkcionarski kapital


27/51

Dividende

Osnovni

motiv

investiranja

u akcije:

dividenda

+ kapitalna

dobit

Dividend yeald = prihod od isplaenih dividendi u odnosu natekuu cenu akcije

Koeficijent zadrane dobiti= isplaena dividenda/ostvaren profit Dividende isplauju uglavnom kompanije zrele industrije, blue chip

shares, dok kompanije novih tehnologija koje imaju visok potencijalza rast uglavnom reinvestiraju profit

Isplata dividendi moe da bude i znak nedostatka potencijala za rastkompanija, te se ne moe mehaniki uzeti kao iskljuivo pozitivanznak


28/51

Beta () Beta predstavlja meru volatilnosti akcije ili celog portfolija,

kao i sistematskog rizika, u poreenju sa tritem u celini.Najee se rauna u odnosu na berzanski index, jer onreprezentuje trite. (Najreprezentativniji S&P 500 Index)

Beta = 1 pokazuje da se cena akcije kree tano kao i trite(mereno kretanjem indexa).

Beta manja od 1 znai da e akcija biti manje volatilna nego

trite. Beta vea od 1 znai da e cena akcije biti vie volatilna nego

trite.


29/51

Primeri
http://images.google.com/imgres?imgurl=http://img.lenta.ru/news/2006/05/05/intel/picture.jpg&imgrefurl=http://lenta.ru/news/2006/05/05/intel/&h=255&w=340&sz=8&hl=en&start=10&tbnid=BU3Si8U_XBNN6M:&tbnh=89&tbnw=119&prev=/images%3Fq%3Dintel%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D%26sa%3DGhttp://images.google.com/imgres?imgurl=http://ultralight.caltech.edu/web-site/common/logos/AMD%2520logo.jpg&imgrefurl=http://ultralight.caltech.edu/web-site/common/logos/&h=145&w=140&sz=5&hl=en&start=1&tbnid=IXqFWM3N5YuPZM:&tbnh=95&tbnw=92&prev=/images%3Fq%3Damd%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D%26sa%3DG


30/51
http://images.google.com/imgres?imgurl=http://ultralight.caltech.edu/web-site/common/logos/AMD%2520logo.jpg&imgrefurl=http://ultralight.caltech.edu/web-site/common/logos/&h=145&w=140&sz=5&hl=en&start=1&tbnid=IXqFWM3N5YuPZM:&tbnh=95&tbnw=92&prev=/images%3Fq%3Damd%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D%26sa%3DG


31/51
http://images.google.com/imgres?imgurl=http://img.lenta.ru/news/2006/05/05/intel/picture.jpg&imgrefurl=http://lenta.ru/news/2006/05/05/intel/&h=255&w=340&sz=8&hl=en&start=10&tbnid=BU3Si8U_XBNN6M:&tbnh=89&tbnw=119&prev=/images%3Fq%3Dintel%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D%26sa%3DG


32/51

Pore

enje industrija


33/51

Profitability Company Industry Median MarketMedian1Gross Profit Margin 66.70% 35.10% 51.80%

Pre-Tax Profit Margin 19.40% 6.40% 6.30%

Net Profit Margin 12.00% 4.20% 4.80%

Return on Equity 36.7% 18.3% 9.3%

Return on Assets 20.4% 9.4% 1.6%

Return on Invested Capital 27.6% 12.3% 4.2%

Najvaniji koeficijenti, industrija kao reper(Key Ratios, using the Industry as a Benchmark)


34/51

Valuation CompanyIndustry

MedianMarket

Median1Price/Sales Ratio 2.10 0.96 2.15

Price/Earnings Ratio 17.37 19.03 18.62

Operations CompanyIndustry

MedianMarket

Median1Days of Sales Outstanding 11.62 5.36 57.47

Inventory Turnover 2.4 4.7 5.6

Financial Company Industry Median Market Median1Current Ratio 1.90 2.18 1.71

Quick Ratio 1.0 0.9 1.2


35/51

Izbor izmeu akcija razliitih kompanija

Porediti razliita racija i statistike.

Pratiti vesti sa trita i izvetaje,

Planovi kompanije za budunost.

Analizirati rast u prolosti i mogunosti za rast u

budunosti.


36/51

Zadatak za vebanje:

Kompanija X

imala je

neto profit od 4.000.000 evra,

emitovano je 500. 000 akcija.

poslednja cena akcije bila je 100 evra.

knjigovodstvena vrednost akcionarskog kapitala kompanije 40.000.000 evra

ukupnu aktivu 100.000.000 evra


37/51

Izraunati: (upisati formulu, uneti veliine i izraunati):

Trinu kapitalizaciju kompanije

(vrednost kompanije na tritu)

(500.000 akcija X 100 = 50.000.000 evra)

EPS (earnings per share, zarada po akciji)EPS = 4.000.000 profita / 500.000 akcija = 8 evra zarade po akciji

P/E (price earnings ratio, odnos cene akcije i zarade po akciji)P/E = 100 / 8 = 12,5

Book value per share (knjigovodstvena vrednost po akciji)BV = 40.000.000 / 500.000 = 80 evra

(akcionarski kapital podeljen sa brojem akcija)

P/B (price to book

odnos cene akcije i knjigovodstvene vrednosti po

akciji)P/B = 100/80 = 1,25 ili 50.000.000 trina kapitalizacija prema 40.000.000

knjigovodstvena vrednost = 1,25

ROE (return on equity -

prinos

na

kapital)

ROE = 4.000.000 profita/ 40.000.000 akcionarskog

kapitala

= 10%

ROA (return on assets, prinos

na

aktivu)

ROA= 2.000.000/ 100.000.000 = 4%


38/51

Tehnika analiza

Tehnika analiza je forma analize hartija od vrednosti gde se

promene cena predvia na bazi istorijskih trendova kretanjacena i obima trgovanja.

Grafikoni (chart) su osnovni instrument analize, pa se tehnikaanaliza naziva i artizam

Tehnika analiza se zasniva na tri sledee pretpostavke:

1.

delovanje trita cene akcija

svodi na pravu meru,

2.

cene se kreu u trendovima i

3.

istorija se ponavlja.

Primena je mogua samo na razvijenim, likvidnim, efikasnim tritima


39/51

Predvianje trenda i vanost promene trenda

Glavna aktivnost tehniara, koja se sastoji od izrade

raznovrsnih grafikona, ima za cilj da se identifikuju

trendovi u prvim fazama razvoja kako bi se u narednom

periodu trgovanje obavljalo u skladu sa tim trendom

Veoma je vano predvideti promenu trenda, da bi se na

vreme izalo ili ulo u poziciju, odnosno da bi se akcija

prodala pri vrhu trenda rasta i kupila pri dnu trenda pada,jer e nakon toga slediti preokret.


40/51

Pokretni proseci

Moving Average

Time Mini Dow MA

1 11

2 12

3 14 12,33

4 13 13,00

5 16 14,336 17 15,33

7 19 17,33

8 18 18,00

9 17 18,0010 18 17,67

11 + 12 + 14 = 12.33

3

12 + 14 + 13

= 13.00

3


41/51

Moving Average Graph

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Time

StockPrices

Mini Dow MA

Za analizu cene akcija najee se koristi presek pokretnog prosekaOd 50 i 200 dana


42/51

Pokretni

proseci: primer INTEL

Slika pokazuje ulazak ceneakcije

Intela u bull

market.

Izmeu cene od 17 USD i 18,93

postoji praznina gap,pa se moe oekivati pad cene

nazad na 17 USD.Stoga bi pre kupovine akcije,

prema tehnikoj analizi, trebalosaekati konsolidaciju cene.


43/51

Bar grafikoni

Najvii kursFaza zatvaranja

Faza otvaranja

Najnii kurs

Bar graf je vertikalna linija sa dvehorizontalne linije

sa leve i desne strane.

Vrh vertikalne linije predstavlja

najviu vrednost kursaili cene akcije u toku intervala

najvii kurs (cenu),

Dno vertikalne linije predstavlja

najniu vrednost kursa (cenu)

u toku intervala

najnii kurs,


44/51

Bar Grafikon: Proctor &Gemble


45/51

Svea grafikon


46/51

Svea grafikoni

Najvia cena

Cena otvaranja

Cena zatvaranja

Najnia cena

Najvia cena

Cena otvaranja

Cena zatvaranja

Najnia cena


47/51

Candlestick MakingHigh

Upper Shadow

Low

Lower Shadow

Open

Bullish Bearish

Body

Close


48/51


49/51

Support and Resistance (linije podrke i otpora

Head and Shoulders Formation


50/51

50

Head and Shoulders Formation

Neckline

Left

Shoulder

Head

Right

Shoulder

Throw

Back


51/51

Oblik Reverse Head shoulder (06.januar 2009.)

5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza

Documents

Transcript of 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza