2Q20 Preview · 2020-07-06 · Retail Issue 주요 유통업체 2Q20 Preview 코로나19 이후...

유통월보 Vol. 6

2020. 07. 07

Retail Issue

주요 유통업체

2Q20 Preview

▶ 코로나 19 이후 2분기 국내 소비시장 동향

▶ 주요 유통업체들의 2분기 실적 Preview

▶ 국내 및 해외 주요국가 유통산업 Data 점검

Internet/Platform/Retail 주영훈

02)368-6156

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Retail 전략산업분석

I. 2분기 소비 시장 동향은 어떠했는가? ............................................................................................................................................................... 4

1. 월별 회복세가 나타나고 있지만 분기 전체로는 여전히 아쉬움 ................................................................................................................................................. 4

2. 소비시장 부진 속에서 빛나는 가전, 그리고 명품 카테고리 .............................................................................................................................................................. 5

3. 당사 커버리지 주요 유통업체 2Q20 Preview ........................................................................................................................................................................................................... 6

II. 국내 유통산업 Data ................................................................................................................................................................................................... 17

1. 6월 소비자심리지수 81.8: 2개월 연속 반등에 성공 ................................................................................................................................................................................. 17

2. 5월 주요 유통업체 매출동향: 가전이 좋다 .......................................................................................................................................................................................................... 19

3. 5월 면세점 매출 동향: 아직까지 회복세는 확인되지 않음 ............................................................................................................................................................ 24

III. 글로벌 유통산업 Data ............................................................................................................................................................................................ 25

1. 일본: 코로나19 영향에서 벗어나고 있지 못함 ............................................................................................................................................................................................... 25

2. 미국: 5월 소매판매 +17.7% 상승하며 역대 최대폭으로 증가 .................................................................................................................................................... 27

Analyst 주영훈 | Retail Issue

4_ Eugene Research Center

I. 2분기 소비 시장 동향은 어떠했는가?

1. 월별 회복세가 나타나고 있지만 분기 전체로는 여전히 아쉬움

주요 유통업체들의 2분기 실적은 1분기와 마찬가지로 코로나19에 따른 부정적 영향을 피하기

어려워 보인다. 물론 월별로 국내 소비시장 동향을 살펴보면 3월을 바닥으로 점차 회복세가 나

타나고 있다. 국내 확진자수 증가세가 둔화되었으며, '사회적 거리두기'가 1단계로 완화됨에 따라

외출 수요가 회복되고 있기 때문이다. 다만 분기 전체로는 여전히 전년 대비 매출 증가를 기대하

기에 무리가 있는 상황이다.

5월 중순부터 지급된 '긴급재난지원금' 역시 2분기 주요 유통업체들의 실적 추정에 있어 큰 변

수 요인으로 작용했다. 긴급재난지원금의 전체 소요 예산은 추경안에 반영된 국비 12.2조원과

지방비 2.1조원을 포함해 총 14.3조원 규모다. 2019년 한해 승용차 판매를 제외한 국내 소매

판매액(424 조원)의 3.4% 규모에 해당한다. 긴급재난지원금 사용률이 지급 이후 3 주 만에

64%에 달할 정도로 속도가 빠른데, 대부분의 오프라인 대형 유통매장에서는 사용이 불가능했

던 점이 문제였다. 실제로 긴급재난지원금 사용이 불가능한 일부 유통채널들은 5월 중순 이후

기존점신장률이 하락한 것으로 확인된다.

위에서 언급한 요인들과 공시지가 현실화에 따른 보유세 부담 증가까지 감안할 때 유통업체들

의 실적은 2분기가 바닥이 될 가능성이 높아 보인다. 다만, 이미 유통업체들의 주가는 소비 부

진을 감안해 하락해있는 만큼 2분기 실적 악화 자체가 추가적인 주가 변수로 작용하지는 않을

것으로 판단한다. 오히려 하반기에는 확실한 실적 턴어라운드가 기대되는 만큼 저가 매수 관점

에서 고민이 필요한 시점이다.

도표 1 방역수칙 단계별 전환 참고 지표

구분(최근 2주간)

사회적 거리 두기

1단계

(생활속 거리두기) 2단계 3단계

일일 확진환자 수(명)

(지역사회 환자 중시) 50명 미만 50~100명 미만 100~200명 이상

감염경로 불명 사례 비율 5% 미만 - 급격한 증가

관리 중인 집단발생 현황(건) 감소 또는 억제 지속적 증가 급격한 증가

방역망 내 관리 비율(%) 증가 또는 80% 이상 - -

자료: 중대본, 유진투자증권


Eugene Research Center _5

2. 소비시장 부진 속에서 빛나는 가전, 그리고 명품 카테고리

코로나19 여파로 상반기 소비시장이 부진한 가운데서도 눈에 띄는 카테고리들이 있다. 바로 가

전과 명품 카테고리가 이에 해당하며 그 중에서도 가전의 판매 호조가 눈에 띄는데 이유는 2가

지로 요약해 볼 수 있다.

1) 첫째로 지난해 덥지 않은 날씨 영향으로 에어컨 판매가 극도로 부진하며 기저가 낮기 때문이

다. 롯데하이마트의 경우 지난해 3분기 매출액과 영업이익이 각각 -11.6%, -48.4%나 감소하

며 역대 최악의 분기 실적을 기록한 바 있는데, 가장 큰 이유가 바로 에어컨 판매 부진이었다. 이

처럼 기저가 낮은 가운데 올해는 이른 무더위 여파로 인해 에어컨 교체수요가 6 월부터 빠르게

나타나고 있다. 6 월달 기준 롯데하이마트의 에어컨 판매량은 전년 대비 +20% 가깝게 증가한

것으로 파악되는데, 매출 인식이 설치 시점을 기준으로 이루어지는 만큼 7월 이후에는 성장세가

더욱 더 빨라질 것으로 기대된다.

2) 두 번째로 '으뜸효율 가전제품 구매비용 환급사업' 효과다. 해당 사업은 고효율 제품을 구매

할 경우 구매비용의 10%(개인별 30만원 한도)를 환급해주는 정책이다. 냉장고, 에어컨, 세탁

기를 비롯한 주요 가전제품 중 에너지효율등급 1 등급에 해당하는 제품을 3 월~12 월 사이에

구매할 경우 환급 혜택을 받을 수 있게 된다. 산업통상자원부 발표에 따르면 사업 시행 이후 3

개월(3월 23일 ~ 6월 21일)간 환급신청건수는 89만 6,695건, 신청금액은 1,102억원에

달할 정도로 가전 구매 수요가 빠르게 증가한 것으로 확인된다.

당초 사업예산은 1,500억원이었으나 3차 추경을 통해 3,000억원으로 확대되었고, 신규 가전

카테고리로 떠오른 '의류건조기' 또한 대상품목으로 포함되었다. 기존 대비 예산이 1,500 억원

이나 증가했다는 점에서 10% 환급 기준 최대 1.5 조원 규모의 가전 산업 매출액을 끌어올리

는 효과를 예상해볼 수 있으며, 하반기에도 긍정적 흐름이 기대된다.

도표 2 환급 가능한 주요 제품들 순번 품목 등급 기준시행일

1 냉장고 1 2018-04-01

2 김치냉장고 1 2017-07-01

3 에어컨 벽걸이 1

2018-10-01 그외 1~3

4 세탁기 일반 1~2

2018-07-01 드럼 1

5 냉온수기 저장식

1 2018-01-01 직수식

6 전기밥솥 1 2018-04-01

7 진공 청소기(유선) 1~3 2019-01-01

8 공기청정기 1 2018-01-01

9 TV 1 2017-01-01

10 제습기 1 2016-10-01

11 의류건조기 1 3차 추경에서 추가됨

자료: 으뜸효율 가전제품 구매비용, 유진투자증권



3. 당사 커버리지 주요 유통업체 2Q20 Preview

* 2Q20 기상도: E-commerce > 홈쇼핑 > 백화점 > 편의점 > 슈퍼마켓 > 대형마트 > 면세점

당사가 점검한 유통채널 별 2분기 업황은 다음과 같다. 1분기와 마찬가지로 면세점 업종의 타

격이 가장 크게 나타나고 있으나, 백화점은 상대적으로 빠른 회복세를 보여주고 있다는 점이 특

징적이다. 대형마트와 슈퍼마켓의 경우 5 월 긴급재난지원금 지급 이후 단기 매출 감소가 크게

나타난 점이 아쉬우나, 6월부터는 매출 흐름이 정상화된 만큼 3분기 실적을 기대해볼 만 하다.

증익이 기대되는 업체는 롯데하이마트(071840), GS리테일(007070), GS홈쇼핑(028150)을

제시한다. 상대적으로 양호한 실적 흐름이 기대되는 해당 업체들에 관심을 가질 필요가 있다.

구분 영향도 세부 내용

백화점

백화점 기존점신장률: 월별로 회복세가 나타나고 있음

→ 최악의 매출 감소가 있었던 3월 이후 백화점 채널의 월별 매출액은 빠르게 회복세가 나타나고 있음

→ 부정적 캘린더 영향(공휴일수 -3日)에도 불구하고 6월 주요 백화점 업체들의 기존점신장률이 성장함

→ 카테고리 中 가전제품과 명품은 이미 코로나19 이전 수준을 회복한 것으로 추정됨

→ 3분기부터는 분기 전체로도 오프라인 유통채널 중에서 가장 좋은 성과를 거둘 것으로 전망함

대형마트

대형마트 기존점신장률: -Low Single 전망

→ 당초 예상보다는 부진한 실적이 예상되는데, 5월 긴급재난지원금 여파로 단기 매출액이 크게 감소한 영향

→ 6월 역시 긴급재난지원금 관련 부정적 영향은 정상화되었으나, 부정적 캘린더 영향으로 매출 감소가 불가피

→ 매출 부진 및 보유세 인상 영향 등으로 주요 대형마트 업체들은 분기 적자 지속이 예상됨

→ 다행인 부분은 코로나19에 따른 식품 수요 증가로 온라인 부문 총거래액 성장세는 호조를 보이고 있다는 점

면세점

면세점 매출액: 전년 동기 대비 50% 감소

→ 국가 간에 이동이 자유롭지 못한 상황 속에서 면세점 업체들의 매출액은 전년 대비 절반 수준에 그치고 있음

→ 시내점 및 온라인 면세점은 상대적으로 양호하나 공항점의 매출액이 극도로 부진하기 때문

→ 다행인 부분은 인천공항 임대료 감면율이 50%로 확대됨에 따라 손익 측면에서는 우려보다 양호할 것이란 점

→ 6개월 동안 신세계면세점은 1,000억원(월 167억원), 신라면세점은 860억원(월 143억원) 수준의 감면 효과 예상

편의점

편의점 기존점신장률: -Low Single 전망

→ 코로나19에 따른 '사회적 거리두기' 시행으로 아직까지 트래픽이 정상화되지 못한 상황

→ 일반입지점포 보다는 특수입지점포(대학가, 관광지 등)들의 기존점 매출액이 여전히 좋지 못함

→ 다만, 코로나19 사태가 장기화됨에 따라 3월에는 객수(Q) 감소 현상이 일부 존재하는 것으로 파악됨

→ 다행인 부분은 3월을 바닥으로 기존점신장률 감소폭 자체는 월별로 회복세를 보이고 있다는 점

홈쇼핑

홈쇼핑 취급고: + Low Single 전망

→ 홈쇼핑 취급고는 +Low Single 수준의 안정적인 성장세를 이어갈 것으로 전망됨

→ 여전히 이미용 카테고리 판매동향은 좋지 못하나, 가전을 중심으로 의류와 렌탈 판매량이 양호한 상황

→ 비용 측면에서 핵심 변수인 송출수수료는 2분기 특이사항이 없을 것으로 추정함

→ GS홈쇼핑의 경우 일회성 기저가 사라지며 지난 4개분기 연속 지속된 영업이익 감소 추세 종료가 기대됨

온라인

온라인: 성장률 확대와 동시에 영업손실 규모 축소 전망

→ 1분기와 마찬가지로 오프라인 매장 방문 수요 감소 반사수혜가 E-commerce 업체들에게 돌아감

→ 대부분의 업체들은 현재 목표 매출액을 초과달성하고 있는 상황으로 파악됨(수요 > 배송 CAPA)

→ 보다 긍정적인 부분은 프로모션 및 마케팅 비용을 지출하지 않은 상황이라 손익 개선도 기대된다는 점



신세계(004170.KS) – 백화점 가치만으로도 설명 가능한 주가

투자의견 및

목표주가 투자의견 BUY/TP 300,000원(유지)

2Q20

예상실적

2분기 연결 매출액 1.1조원(-29.8%yoy), 영업이익 158억원(-76.8%yoy) 전망

백화점 기존점신장률은 – 3.0% 수준으로 전망

→ 6월달 기존점 매출액이 호조를 보였으나, 4~5월 역성장을 상쇄하기에는 한계가 있어 보임

→ 2분기 실적 추정에 있어 변수가 되는 보유세는 전년 대비 +7.0% 가량 인상될 것으로 추정함

주가 방향성에 있어 가장 중요한 면세점 매출액은 전년 대비 50% 이상 감소

→ 4~6월 모두 면세점 매출액은 전년 대비 절반 이상 감소하며 부진한 실적을 보였음

→ 다만, 인천공항 임대료 감면율이 확대됨에 따라 영업손실 규모(-20억원) 자체는 1분기 보다는 개선될 것으로 전망함

→ 2분기 인천공항 임대료 감면 효과는 4개월치(3~6월)에 해당하는 670억원 수준으로 추정하고 있음

투자포인트

최악의 흐름을 보인 3월 이후 백화점 매출액은 월별 단위로 빠르게 회복세를 보이고 있음

3분기부터는 백화점 부문 영업이익이 다시금 증가세로 전환될 것으로 기대됨

Valuation 측면에서는 이미 백화점 부문(2.0조원) 가치만으로도 충분히 설명 가능한 수준으로 하락 Risk 제한적

도표 3 신세계 연결 실적 추정 (십억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

순매출액 1,095 1,183 1,359 1,537 1,518 1,506 1,603 1,768 1,197 1,057 1,457 1,712 5,175 6,394 5,423

신세계 426 414 432 468 375 367 385 430 331 370 395 466 1,740 1,558 1,562

신세계인터내셔날 304 283 312 364 366 302 360 397 323 300 383 437 1,263 1,425 1,444

센트럴시티 45 47 57 68 66 67 71 68 56 57 73 74 217 272 259

신세계디에프 340 445 579 645 703 770 787 868 489 334 610 738 2,009 3,128 2,171

YoY(%) 19.5 35.0 38.0 40.6 38.6 27.3 17.9 15.0 -21.2 -29.8 -9.1 -3.2 33.6 23.6 -15.2

신세계 2.7 3.4 6.9 4.5 -12.0 -11.2 -10.9 -8.1 -11.7 0.6 2.6 8.3 4.4 -10.5 0.3

신세계인터내셔날 11.8 18.6 16.0 13.0 20.4 6.5 15.4 9.2 -11.6 -0.5 6.4 10.0 14.6 12.8 1.3

센트럴시티 -28.6 -26.0 -10.9 2.1 46.7 44.4 23.9 -0.6 -15.8 -16.0 2.9 9.1 -15.6 25.3 -4.8

신세계디에프 85.8 132.8 113.7 134.5 106.9 73.1 35.9 34.6 -30.5 -56.6 -22.4 -15.0 118.3 55.7 -30.6

영업이익 113 80 70 134 110 68 96 195 3 16 92 162 397 468 273

OPM(%) 10.3 6.7 5.2 8.7 7.2 4.5 6.0 11.0 0.3 1.5 6.3 9.5 7.7 7.3 5.0

신세계 59 42 47 94 53 33 51 85 23 18 46 95 242 222 180

신세계인터내셔날 12 14 11 18 29 15 19 22 12 12 23 29 55 85 76

센트럴시티 16 5 17 26 21 10 24 19 12 7 24 21 64 74 63

신세계디에프 24 23 -3 -5 13 17 11 71 -32 -10 6 19 39 112 -17

자료: 신세계, 유진투자증권

도표 4 백화점, 빠른 회복세를 보이는 중 도표 5 면세점, 인천공항 임대료 감면 효과 반영

자료: 신세계, 유진투자증권 자료: 신세계, 유진투자증권

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(십억원) (십억원)백화점실적총매출액(좌)

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(십억원)(십억원) 신세계디에프실적

순매출액(좌)

영업이익(우)



호텔신라(008770.KS) – 공항 임대료 감면으로 최악은 벗어남

투자의견 및


2Q20

예상실적

2분기 연결 매출액과 영업손실을 각각 6,045억원(-55.4%yoy), -619억원(적자전환 yoy)으로 전망

2분기 면세점 매출액은 전년 대비 58.6% 감소한 것으로 추정함

→ 제3자반송이 시행되며 6월 면세점 부진 폭이 소폭 완화되는 모습을 보였으나 여전히 절대적인 영업상황은 좋지 못함

→ 글로벌 팬데믹 상황인 만큼 해외 면세점(싱가포르, 홍콩) 역시 코로나19 영향으로부터 자유로울 수 없는 상황

매출액 부진에 따라 시내점 수익성 또한 악화되었으나, 인천공항 임대료 50% 감면 효과로 전체 적자 규모는 1분기와 유사한 수준으로 추정

인천공항 임대료 감면 효과는 4개월치(3~6월)에 해당하는 566억원 수준으로 추정하고 있음

투자포인트

코로나19 여파가 상반기 대규모 적자를 기록했으나, 이미 해당 우려는 주가가 반영한 상태라고 판단됨

9월부터 인천공항 T1 면세점 계약이 종료됨. 수익성 담보 없이는 재입찰을 진행하지 않을 것으로 전망됨

인천공항 T1 면세점 계약 종료 or 매출연동 임차 구조로 계약조건이 변경될 경우 9월 이후 공항 면세점의 대규모 적자 우려가 제거될 것

도표 6 호텔신라 분기 실적 Table (억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

매출액 11,255 11,749 12,204 11,928 13,432 13,549 14,753 15,440 9,437 6,045 9,605 12,018 47,136 57,174 37,106

TR 10,137 10,549 10,935 10,715 12,252 12,265 13,386 14,109 8,492 5,074 8,185 10,614 42,336 52,012 32,364

호텔&레저 1,118 1,200 1,269 1,213 1,180 1,284 1,367 1,331 945 972 1,421 1,405 4,800 5,162 4,742

YOY(%) 10.2 30.6 29.4 33.7 19.3 15.3 20.9 29.4 -29.7 -55.4 -34.9 -22.2 25.5 21.3 -35.1

TR 9.6 33.5 32.5 38.0 20.9 16.3 22.4 31.7 -30.7 -58.6 -38.9 -24.8 286.5 22.9 -37.8

호텔&레저 0.0 0.0 0.0 0.0 5.5 7.0 7.7 9.7 -19.9 -24.3 3.9 5.5 0.0 7.5 -8.1

매출원가 5,941 6,002 6,310 6,368 7,525 7,413 8,609 9,460 5,882 3,869 6,147 6,911 24,622 33,007 22,809

원가율(%) 52.8 51.1 51.7 53.4 56.0 54.7 58.4 61.3 62.3 64.0 64.0 57.5 52.2 57.7 61.5

판관비 4,872 5,053 5,214 5,286 5,090 5,344 5,570 5,204 4,223 2,795 3,578 4,761 20,424 21,208 15,357

판관비율(%) 43.3 43.0 42.7 44.3 37.9 39.4 37.8 33.7 44.7 46.2 37.2 39.6 43.3 37.1 41.4

영업이익 442 695 680 275 817 792 574 776 -668 -619 -120 346 2,092 2,959 -1,060

OPM(%) 3.9 5.9 5.6 2.3 6.1 5.8 3.9 5.0 -7.1 -10.2 -1.2 2.9 4.4 5.2 -2.9

자료: 호텔신라, 유진투자증권 추정

도표 7 인천공항 T1 임대료 감면율 상향

구분

감면율 감면금액

(기존 1,724억원 → 변경 4,008억원) 여객감소율

40~70%

여객감소율

70% 이상

대·중견기업 20%(현행유지) 20%→50% 2,221억원 추가 감면

(기존 1,497억원 → 변경 3,718억원)

중소·소상공인 50%(현행유지) 50%→75% 63억원 추가 감면

(기존 227억원 → 변경 290억원)

자료: 중대본, 유진투자증권



현대백화점(069960.KS) – 빠르게 회복 중

투자의견 및


2Q20

예상실적

2분기 연결 총매출액과 영업이익을 각각 1조 5,643억원(-1.4%yoy), 288억원(-43.1%yoy)으로 전망

백화점 기존점신장률은 –Low-Single 수준 전망

→ 3월을 바닥으로 빠르게 회복세를 보이고 있으며, 6월에는 공휴일수가 -3日 부족함에도 불구하고 전년 대비 매출 신장을 달성

→ 다만 4~5월 매출액이 감소한 영향으로 분기 전체 기존점신장률은 역성장이 지속될 수 밖에 없어 보임

→ 2분기 실적 추정에 변수가 되는 보유세는 전년 대비 +20억원 가량 증가할 것으로 추정함

면세점의 경우 무역점과 동대문점 모두 6월 들어 일평균 매출액이 10억원 중반을 기록할 정도로 양호한 상황

→ 2분기 면세점 부문 영업손실 규모는 186억원으로 적자 축소를 전망하고 있음

투자포인트

공항 면세점을 운영하고 있지 않기 때문에 면세점 업체 중에서 상대적으로 실적이 가장 양호함

백화점 부문 회복이 빠르게 이루어지고 있는 가운데, 대전 프리미엄 아울렛 그랜드 오픈(6/26)을 시작으로 출점 모멘텀이 본격화됨

역대 최저 수준의 Valuation(PER 8.7배)인만큼 추가적인 주가 하락 RISK 제한적

도표 8 현대백화점 연결 실적 추정 (억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

총매출액 14,324 13,916 13,742 16,807 15,831 15,858 15,541 18,184 13,837 15,643 16,950 21,200 58,789 65,415 67,630

백화점 14,324 13,916 13,742 16,107 14,262 13,918 13,433 15,870 12,006 13,459 14,493 17,833 58,089 57,484 57,791

면세점 700 1,569 1,940 2,108 2,314 1,831 2,184 2,457 3,367 700 7,931 9,839

YoY(%) -1.5 2.3 2.0 5.6 10.5 14.0 13.1 8.2 -12.6 -1.4 9.1 16.6 2.2 11.3 3.4

백화점 -1.5 2.3 2.0 1.2 -0.4 0.0 -2.3 -1.5 -15.8 -3.3 7.9 12.4 1.0 -1.0 0.5

면세점 230.6 16.7 12.6 16.6 45.5 - 1,033.0 24.1

매출총이익 3,658 3,659 3,552 4,278 3,894 3,993 3,860 4,521 3,191 3,814 4,159 5,271 15,147 16,268 16,435

매출총이익률(%) 25.5 26.3 25.8 25.5 24.6 25.2 24.8 24.9 23.1 24.4 24.5 24.9 25.8 24.9 24.3

판매비와관리비 2,630 2,876 2,753 3,292 3,143 3,486 3,251 3,465 3,042 3,340 3,337 3,877 11,551 13,346 13,596

판관비율(%) 18.4 20.7 20.0 19.6 19.9 22.0 20.9 19.1 22.0 21.3 19.7 18.3 19.6 20.4 20.1

영업이익 1,028 753 799 987 751 507 609 1,056 149 288 651 1,225 3,567 2,922 2,313

백화점 1,028 753 799 1,243 987 701 780 1,197 343 474 823 1,394 3,823 3,664 3,033

면세점 - - - -256 -236 -194 -171 -141 -194 -186 -172 -168 -256 -742 -720

opm(%) 7.2 5.4 5.8 7.4 6.2 3.2 3.9 5.8 1.1 1.8 3.8 5.8 6.1 4.5 3.4

자료: 현대백화점, 유진투자증권

도표 9 면세점 영업손실은 186억원으로 전망함 도표 10 역대 최저 수준의 Valuation

자료: 현대백화점, 유진투자증권 자료: 현대백화점, 유진투자증권

(300)

(250)

(200)

(150)

(100)

(50)

0

4Q

18

1Q

19

2Q

19

3Q

19

4Q

19

1Q

20

2Q

20

(억원) 현대백화점면세점영업손실

0

40,000

80,000

120,000

160,000

200,000

(원) PBR Band

Price 0.3

0.5 0.7

0.9



이마트(139480.KS) – 마지막 고비

투자의견 및


2Q20

예상실적

2분기 연결 매출액과 영업이익을 각각 5조 1,183억원(+11.7%yoy), 373억원(적자지속 yoy)으로 전망

할인점 기존점신장률은 -2.0% 수준으로 전망함

→ 4월 기존점 매출(+4.4%)이 우호적 캘린더 효과를 감안하더라도 선방했으나, 긴급재난지원금 여파로 5월 매출(-4.7%)이 부진했기 때문

→ 6월의 경우 긴급재난지원금 변수는 사라진 것으로 추정되나, 공휴일수가 -3日 부족하기 때문에 매출 성장을 기대하기는 어려움

SSG.COM 성장률 +40% 전망(연간 성장률 가이던스 +25%)

→ 이미 온라인 구매 수요가 배송CAPA를 뛰어넘는 상황이라 추가적인 프로모션 및 마케팅 강화가 불필요하기 때문에 손익 또한 개선

코로나19 여파로 인한 일부 자회사들의 실적 부진(조선호텔, 신세계푸드 등)이 지속되고 있다는 점은 아쉬움

투자포인트

외부 변수로 인해 매출이 부진했던 3월(공적마스크), 5월(긴급재난지원금)을 제외하면 Flat 이상의 기존점 매출 흐름이 이어지고 있음

2019년 한해 기존점 매출액이 -3.4% 역신장했음을 감안할 때 의미 있는 지표이며 낮은 기저를 감안할 때 7월부터는 매출 회복이 가능해 보임

경쟁 점포들이 구조조정 작업에 돌입함에 따라 같은 상권에 있는 이마트 점포들에게 반사 수혜가 예상됨

도표 11 이마트 별도 실적 추정 (억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

총매출액 37,242 35,049 40,292 32,543 37,031 34,531 39,127 36,044 37,867 35,189 40,625 37,554 145,126 146,733 151,235

할인점 29,054 26,987 31,571 27,331 28,389 25,784 29,557 26,667 27,807 25,243 29,724 27,126 114,943 110,397 109,899

트레이더스 4,587 4,524 5,373 4,616 5,509 5,578 6,264 7,029 6,711 6,526 7,351 7,902 19,100 24,380 28,490

전문점/기타 3,133 3,169 3,306 2,348 3,349 3,419 3,551 2,526 8,175 11,956 12,845

총매출액(%YoY) 5.0 2.7 4.6 -11.1 -0.6 -1.5 -2.9 10.8 2.3 1.9 3.8 4.2 0.3 1.1 3.1

할인점 0.3 -2.1 1.5 -6.4 -2.3 -4.5 -6.4 -2.4 -2.1 -2.1 0.6 1.7 -1.6 -4.0 -0.5

트레이더스 30.3 27.0 30.9 14.6 20.1 23.3 16.6 52.3 21.8 17.0 17.4 12.4 25.6 27.6 16.9

전문점/기타 - - - - - - - - - - - - - 46.3 7.4

영업이익 1,616 546 1,984 748 1,068 -71 1,261 253 854 -82 1,393 585 4,894 2,511 2,750

할인점 1,474 407 1,780 736 1,120 -43 1,296 426 846 -101 1,308 488 4,397 2,799 2,541

트레이더스 130 161 244 91 143 143 159 52 175 170 198 205 626 497 749

전문점/기타 - - - - -195 -171 -194 -225 -167 -151 -113 -108 - -785 -540

OPM(%) 4.3 1.6 4.9 2.3 2.9 -0.2 3.2 0.7 2.3 -0.2 3.4 1.6 3.4 1.7 1.8

할인점 5.1 1.5 5.6 2.7 3.9 -0.2 4.4 1.6 3.0 -0.4 4.4 1.8 3.8 2.5 2.3

트레이더스 2.8 3.6 4.5 2.0 2.6 2.6 2.5 0.7 2.6 2.6 2.7 2.6 3.3 2.0 2.6

전문점/기타 - - - - -6.2 -5.4 -5.9 -9.6 -5.0 -4.4 -3.2 -4.3 - -6.6 -4.2

자료: 이마트, 유진투자증권

도표 12 이마트 연결 실적 추정 (억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

매출액 41,065 39,894 47,272 42,260 45,854 45,810 50,633 48,332 52,108 51,183 56,166 53,823 170,491 190,629 213,280

이마트 32,877 31,080 36,169 31,358 33,233 30,864 35,172 32,279 34,660 31,793 36,197 33,217 131,484 131,548 135,867

신세계조선호텔 428 461 482 546 453 499 524 614 338 534 561 657 1,917 2,090 2,090

슈퍼 2,793 2,938 3,143 2,875 2,975 3,094 3,203 3,025 3,385 3,249 3,363 3,176 11,749 12,297 13,173

이마트24 2,076 2,557 2,875 2,870 2,823 3,384 3,644 3,694 3,542 4,298 4,591 4,618 10,378 13,545 17,049

SSG.COM 1,765 2,078 2,266 2,333 3,069 2,951 2,968 3,010 - 8,442 11,998

매출총이익 11,277 10,971 12,591 11,124 11,498 11,725 13,402 12,298 13,440 13,768 13,345 12,798 45,963 48,923 53,351

GPM(%) 27.5 27.5 26.6 26.3 25.1 25.6 26.5 25.4 25.8 26.9 23.8 23.8 27.0 25.7 25.0

영업이익 1,535 533 1,946 614 743 -299 1,162 -100 484 -373 1,277 565 4,628 1,506 1,953

OPM(%) 3.7 1.3 4.1 1.5 1.6 -0.7 2.3 -0.2 0.9 -0.7 2.3 1.0 2.7 0.8 0.9

자료: 이마트, 유진투자증권



롯데쇼핑(023530.KS) – 녹록하지 않은 영업 환경

투자의견 및


2Q20

예상실적

2분기 연결 매출액과 영업이익을 각각 4조 1,471억원(-7.0%yoy), 80억원(-91.3%yoy)으로 전망

주요 사업부문 정리

→ 백화점: 기존점신장률 –High Single 전망, 월별 회복세가 나타나고 있기는 하나 아직까지는 정상화되지 못한 상황

→ 대형마트: 기존점신장률 –High Single 전망, 5월 긴급재난지원금 사용이 불가능했던 여파로 매출액 감소를 피할 수 없었음

→ 롯데하이마트: 으뜸효율 가전제품 구매비용 환급사업 + 에어컨 판매 증가로 7개분기 연속 지속된 감익 추세 종료 전망

→ 기타: 슈퍼마켓 및 시네마 실적은 부진한 것으로 파악되나, 홈쇼핑의 경우 여전히 취급고 및 영업이익 증가세가 이어지고 있음

구조조정 진행 중이며 이에 따른 일회성 비용이 2분기부터 발생할 가능성이 있음

투자포인트 단기적으로는 구조조정 관련된 비용 지출이 더욱 크지만, 마무리 될 경우 손익 개선이 가능할 것으로 기대됨

이미 모든 악재를 반영해 현재 주가는 Historical 하단인 PBR 0.20배 수준에 불과함

도표 13 롯데쇼핑 연결 실적 추정 (십억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

매출액 4,347 4,423 4,6674 4,398 4,447 4,457 4,406 4,324 4,076 4,147 4,446 4,364 17,821 17,622 17,034

백화점 822 770 746 894 773 764 732 866 606 692 718 879 3,232 3,135 2,895

국내 793 742 719 867 748 743 713 843 591 674 699 856 3,121 3,047 2,819

해외 29 28 27 27 25 21 19 23 15 19 19 23 111 88 76

할인점 1,552 1,581 1,707 1,498 1,592 1,596 1,664 1,474 1,602 1,406 1,600 1,415 6,339 6,326 6,022

국내 1,226 1,197 1,374 1,176 1,245 1,179 1,283 1,158 1,227 1,085 1,274 1,140 4,973 4,865 4,726

해외 326 385 333 322 347 417 381 316 375 321 325 275 1,366 1,461 1,296

하이마트 953 1,087 1,113 960 1,037 1,071 984 935 925 1,089 1,046 960 4,113 4,027 4,021

기타 1,020 985 1,108 1,046 1,045 1,026 1,026 1,049 943 960 1,082 1,110 4,159 4,146 4,095

YOY(%) - - - - 2.3 0.8 -5.7 -1.7 -8.3 -7.0 0.9 0.9 - -1.1 -3.3

백화점 - - - - -6.0 -0.8 -1.9 -3.1 -21.6 -9.4 -1.9 1.5 - -3.0 -7.6

국내 - - - - -5.7 0.1 -0.8 -2.8 -21.0 -9.3 -2.0 1.5 - -2.4 -7.5

해외 - - - - -13.8 -25.0 -29.6 -14.8 -40.0 -10.0 1.3 1.5 - -20.7 -13.1

할인점 - - - - 2.6 0.9 -2.5 -1.6 0.6 -11.9 -3.9 -4.0 - -0.2 -4.8

국내 - - - - 1.5 -1.5 -6.6 -1.5 -1.4 -8.0 -0.7 -1.5 - -2.2 -2.9

해외 - - - - 6.4 8.3 14.4 -1.9 8.1 -23.0 -14.6 -13.1 - 7.0 -11.3

하이마트 - - - - 8.9 -1.5 -11.6 -2.6 -10.8 1.7 6.4 2.7 - -2.1 -0.1

기타 - - - - 2.5 4.2 -7.4 0.3 -9.8 -6.5 5.5 5.8 - -0.3 -1.2

영업이익 221 86 199 90 205 92 88 44 52 8 141 104 597 428 305

백화점 143 57 89 136 159 74 104 183 28 33 94 169 424 520 324

국내 160 73 105 196 155 75 106 187 39 41 97 173 534 523 350

해외 -17 -17 -15 -61 4 -1 -2 -4 -10 -8 -3 -4 -110 -3 -26

할인점 12 -27 31 -8 19 -34 12 -23 22 -44 4 -27 8 -26 -45

국내 6 -38 23 -8 9 -50 2 -10 10 -57 -4 -16 -17 -49 -67

해외 6 11 8 0 10 16 10 -13 12 12 9 -11 25 23 22

하이마트 41 67 65 14 24 46 33 6 20 48 51 18 187 110 137

기타 25 -11 13 -51 3 6 -62 -123 -17 -28 -8 -56 -24 -46 -110

opm(%) 5.1 1.9 4.3 2.1 4.6 2.1 2.0 1.0 1.3 0.2 3.2 2.4 3.4 2.4 1.8

백화점 17.4 7.4 11.9 15.2 20.6 9.7 14.2 21.1 4.6 4.7 13.1 19.2 13.1 16.6 11.2

국내 20.2 9.8 14.6 22.6 20.7 10.1 14.9 22.2 6.6 6.1 13.9 20.2 17.1 17.2 12.4

해외 -58.6 -60.7 -55.6 -225.9 16.0 -4.8 -10.5 -17.4 -66.7 -44.8 -15.5 -17.4 -99.1 -3.4 -33.3

할인점 0.8 -1.7 1.8 -0.5 1.2 -2.1 0.7 -1.6 1.4 -3.2 0.3 -1.9 0.1 -0.4 -0.7

국내 0.5 -3.2 1.7 -0.7 0.7 -4.2 0.2 -0.9 0.8 -5.2 -0.3 -1.4 -0.3 -1.0 -1.4

해외 1.8 2.9 2.4 0.0 2.9 3.8 2.6 -4.1 3.2 3.8 2.6 -4.1 1.8 1.6 1.7

하이마트 4.3 6.2 5.8 1.4 2.3 4.3 3.4 0.7 2.1 4.4 4.9 1.9 4.5 2.7 3.4

기타 2.5 -1.1 1.2 -4.9 0.3 0.6 -6.0 -11.7 -1.8 -2.9 -0.8 -5.1 -0.6 -1.1 -2.7

자료: 롯데쇼핑, 유진투자증권



GS리테일(007070.KS) – 차별화된 경쟁력

투자의견 및


2Q20

예상실적

2분기 연결 매출액과 영업이익을 각각 2조 3,416억원(+1.5%yoy), 845억원(+9.7%yoy)으로 전망

편의점 기존점신장률 -4.0% 전망

→ 3월 이후 월별로 회복세가 확인되고 있지만 아직까지는 코로나19에 따른 트래픽 감소 영향이 존재함

→ 기존점 매출액이 부진하지만 매입률 개선 및 판관비 효율화를 통해 이익 방어는 가능할 것으로 전망함

비편의점 부문: 슈퍼마켓 호조, 호텔 부문 부진

→ GS슈퍼마켓에서 유일하게 긴급재난지원금이 사용 가능했기 때문에 타 기업형슈퍼마켓 업체들 대비 양호한 성적이 기대됨

→ 다만, 호텔은 투숙률 감소 및 그랜드 인터콘티넨탈 호텔 리뉴얼 영향으로 실적 감소가 불가피

투자포인트

본업인 편의점 매출액이 좋지 못함에도 불구하고 수익성 개선이라는 차별화된 포인트를 보여주고 있다는 점이 긍정적

그 동안 적자 사업부였던 슈퍼마켓이 좋은 성과를 보임에 따라 Valuation Discount 요인으로 보기 어려움

호텔부문은 그랜드인터콘티넨탈 리뉴얼 종료 이후 턴어라운드 가시성이 높음

도표 14 GS리테일 실적 Table (억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

매출액 19,948 21,989 23,254 21,725 20,828 23,077 23,756 22,408 21,419 23,416 24,441 23,341 86,916 90,069 92,617

편의점 14,792 16,697 17,565 16,456 15,569 17,580 18,178 17,237 16,208 18,645 19,417 18,445 65,510 68,564 72,716

수퍼마켓 3,648 3,732 4,090 3,599 3,759 3,847 3,893 3,255 3,451 3,621 3,776 3,263 15,069 14,754 14,111

호텔 667 730 699 799 674 766 746 869 453 452 450 617 2,895 3,055 1,973

YoY(%) 8.1 5.3 2.9 4.8 4.4 4.9 2.2 3.1 2.8 1.5 2.9 4.2 5.1 3.6 2.8

편의점 7.0 4.3 1.6 5.1 5.3 5.3 3.5 4.7 4.1 6.1 6.8 7.0 4.3 4.7 6.1

수퍼마켓 2.9 2.0 3.4 4.6 3.0 3.1 -4.8 -9.6 -8.2 -5.9 -3.0 0.2 3.2 -2.1 -4.4

호텔 26.3 29.2 15.5 6.0 1.0 4.9 6.7 8.8 -32.8 -41.0 -39.6 -29.0 18.1 5.5 -35.4

매출총이익 4,134 4,715 4,995 4,544 4,359 5,060 5,285 4,718 4,824 5,157 5,462 4,937 18,388 19,421 20,380

GPM(%) 20.7 21.4 21.5 20.9 20.9 21.9 22.2 21.1 22.5 22.0 22.3 21.2 21.2 21.6 22.0

판매비와관리비 3,918 4,158 4,218 4,291 4,145 4,290 4,379 4,219 3,936 4,313 4,469 4,409 16,585 17,032 17,127

판관비율(%) 19.6 18.9 18.1 19.7 19.9 18.6 18.4 18.8 18.4 18.4 18.3 18.9 19.1 18.9 18.5

영업이익 216 557 776 253 214 770 906 499 888 845 992 529 1,802 2,388 3,253

편의점 199 653 764 306 268 868 898 530 406 895 1,010 553 1,922 2,564 2,864

수퍼마켓 10 11 57 -98 -48 -11 24 -255 164 116 106 -65 -20 -290 320

호텔 146 109 140 179 140 128 143 227 -7 -25 -16 135 574 638 88

OPM(%) 1.1 2.5 3.3 1.2 1.0 3.3 3.8 2.2 4.1 3.6 4.1 2.3 2.1 2.7 3.5

편의점 1.3 3.9 4.3 1.9 1.7 4.9 4.9 3.1 2.5 4.8 5.2 3.0 2.9 3.7 3.9

수퍼마켓 0.3 0.3 1.4 -2.7 -1.3 -0.3 0.6 -7.8 4.8 3.2 2.8 -2.0 -0.1 -2.0 2.3

호텔 21.9 14.9 20.0 22.4 20.8 16.7 19.2 26.1 -1.5 -5.5 -3.6 21.9 19.8 20.9 4.4

자료: GS리테일, 유진투자증권



BGF리테일(282330.KS) – 회복되고 있으나 아직은 시간이 조금 더 필요

투자의견 및


2Q20

예상실적

2분기 연결 매출액과 영업이익을 각각 1조 5,304억원(+0.9%yoy), 488억원(-20.0%yoy)으로 전망

편의점: 기존점신장률 -4.5% 전망

→ 코로나19에 따른 '사회적 거리두기' 시행으로 아직까지 트래픽이 정상화되지 못한 상황

→ 특히, 1분기 실적 부진의 원인이 된 특수입지점포(대학가, 관광지 등)들의 기존점 매출액이 여전히 좋지 못함

→ 긴급재난지원금에 따른 회복 기대감이 컸으나, 5월 산업 데이터를 보았을 때 유의미한 개선까지는 없었던 것으로 보임

→ 다행인 부분은 3월을 바닥으로 기존점신장률 감소폭 자체는 월별로 회복세를 보이고 있다는 점

투자포인트

코로나19 상황 속에서도 점포 순증 연간 목표(900개) 달성은 무리 없다고 판단됨

3분기부터는 실적 기저가 높지 않기 때문에 코로나19 우려가 재 확산되지 않는다면 다시금 영업이익 증가 전환이 가능할 것으로 기대됨

현재 주가는 2020년 당사 추정치 기준 PER 16.2배로 Historical Valuation 하단 수준

도표 15 BGF리테일 실적 Table (억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2019A 2020F

점포수(개) 12,735 12,897 13,048 13,169 13,342 13,529 13,682 13,682 13,682 13,932 14,182 14,432 13,682 14,432

매출액 13,166 14,785 15,394 14,414 13,498 15,165 15,828 14,970 13,921 15,304 16,242 15,519 59,461 60,996

yoy(%) 11.0 6.3 -1.0 -0.8 2.5 2.6 2.8 3.9 3.1 0.9 2.6 3.7 2.9 2.6

매출총이익 2,233 2,632 2,806 2,525 2,313 2,769 2,846 2,627 2,339 2,733 2,969 2,785 10,555 10,827

gpm(%) 17.0 17.8 18.2 17.5 17.1 18.3 18.0 17.5 16.8 17.9 18.3 17.9 17.8 17.8

판관비 1,972 2,068 2,150 2,111 2,050 2,159 2,198 2,182 2,154 2,245 2,286 2,269 8,589 8,955

영업이익 261 564 656 414 263 610 648 445 185 488 683 516 1,966 1,872

opm(%) 2.0 4.4 5.0 3.1 2.0 4.5 4.7 3.3 1.4 3.5 4.8 3.6 3.3 3.1

당기순이익 221 453 530 338 210 459 502 343 120 362 544 424 1,514 1,450

자료: BGF리테일, 유진투자증권

도표 16 편의점, 3월을 저점으로 점차 회복세를 보이고 있음

자료: 산업통상자원부, 유진투자증권

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(%)편의점전년대비 신장률

편의점신장률(YoY)



현대홈쇼핑(057050.KS) – 절대적 저평가 영역에 해당

투자의견 및


2Q20

예상실적

2분기 연결 취급고와 영업이익을 각각 1조 2,993억원(+1.8%yoy), 400억원(-11.9%yoy)으로 전망

홈쇼핑 부문 취급고 +Low Single 전망

→ LG유플러스 채널 변경에 따른 매출 감소 영향이 존재함에도 불구하고 취급고는 +Low Single 수준의 안정적 성장세를 이어가고 있음

→ 다만, 영업이익 측면에서는 전년 동기 존재했던 일회성 이익(SO송출수수료 환입) 기저로 인해 감익이 불가피함

자회사들의 성적은 양호(현대L&C, 현대렌탈케어 등)

→ 현대렌탈케어의 2분기 말 누적 계정은 36만개로 추정함. 외형 확대에 따른 손익 개선세 지속될 것

→ 현대L&C는 코로나19 영향으로 해외법인 매출액에 일부 타격이 있으나, 원재료 가격 하락에 따라 영업이익 방어가 가능할 것

투자포인트

기업가치가 극도로 저평가되어있는 상황으로 유통업종 내에서 Valuation 매력도가 가장 높음

현대렌탈케어 및 현대L&C 등 주요 자회사들의 손익이 빠르게 개선되고 있다는 점에서 재평가 가능성이 충분함

일회성 기저가 사라지는 하반기에는 다시금 영업이익 증가 전환이 충분히 가능함

도표 17 현대홈쇼핑 실적 Table (억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20F 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

취급고(연결) 9,517 9,228 8,877 10,028 12,544 12,759 12,150 13,433 12,892 12,993 12,718 14,042 37,650 50,886 52,645

TV 5,197 5,044 4,887 5,342 5,152 5,385 5,015 5,734 5,481 5,547 5,206 5,963 20,470 21,286 22,196

인터넷 4,082 3,936 3,740 4,392 4,425 4,167 4,015 4,439 4,393 4,230 4,156 4,625 16,150 17,046 17,403

모바일 2,258 2,277 2,238 2,817 2,935 2,838 2,809 3,032 3,007 2,917 2,888 3,117 9,590 11,614 11,929

기타 147 145 128 164 187 188 183 236 206 208 202 261 584 794 877

렌탈케어 87 102 122 131 161 184 213 241 266 302 339 377 442 799 1,284

현대L&C 2,620 2,836 2,836 2,836 2,533 2,707 2,815 2,815 - 10,938 10,871

(%yoy) 4.4 3.2 1.7 3.4 31.8 38.3 36.9 34.0 2.8 1.8 4.7 4.5 3.2 35.2 3.5

TV 3.5 1.6 0.3 -0.3 -0.9 6.8 2.6 7.3 6.4 3.0 3.8 4.0 1.3 4.0 4.3

인터넷 6.2 6.3 4.9 8.1 8.4 5.9 7.4 1.1 -0.7 1.5 3.5 4.2 6.4 5.5 2.1

모바일 7.6 6.6 3.0 18.0 30.0 24.6 25.5 7.6 2.5 2.8 2.8 2.8 9.0 21.1 2.7

기타 22.5 5.8 -15.8 14.7 27.2 29.7 43.0 43.9 10.2 10.5 10.5 10.5 5.8 36.0 10.4

렌탈케어 148.6 121.7 110.3 79.5 85.1 80.4 74.6 84.0 65.2 64.2 59.1 56.5 108.5 80.8 60.7

현대L&C - - - - -3.3 -4.5 3.6 1.9 - - -0.6

순매출액 2,545 2,515 2,433 2,685 5,326 5,578 5,351 5,809 5,372 5,436 5,486 5,905 10,178 22,064 22,199

매출총이익 1,872 1,881 1,765 1,908 2,374 2,470 2,304 2,457 2,367 2,590 2,524 2,729 7,426 9,605 10,209

gpm(%) 19.7 20.4 19.9 19.0 18.9 19.4 19.0 18.3 18.4 19.9 19.8 19.4 19.7 18.9 19.4

영업이익 354 320 200 249 336 454 203 301 289 400 237 356 1,123 1,294 1,282

OPM(%) 3.7 3.5 2.3 2.5 2.7 3.6 1.7 2.2 2.2 3.1 1.9 2.5 3.0 2.5 2.4

자료: 현대홈쇼핑, 유진투자증권

도표 18 현대렌탈케어 손익 개선세 지속 전망 도표 19 티커머스 성장 지속 전망

자료: 현대홈쇼핑, 유진투자증권 자료: 현대홈쇼핑, 유진투자증권

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(억원) 렌탈 케어영업손실추이

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(억원) 티커머스취급고추이



GS홈쇼핑(028150.KQ) – 오랜만에 증익 전환 가능할 것

투자의견 및


2Q20

예상실적

2분기 연결 취급고와 영업이익을 각각 1조 1,555억원(+3.2%yoy), 350억원(+7.3%yoy)으로 전망

홈쇼핑 부문 취급고 +Low Single 전망

→ 소비심리 악화 및 외출 수요 감소로 1분기 부진했던 취급고가 6월 들어서면서 회복세를 보이고 있음

→ 여전히 이미용 카테고리 판매동향은 좋지 못하나, 가전을 중심으로 의류와 렌탈 판매량이 양호한 상황

→ 송출수수료는 전년 대비 +5.0% 가량 증가하는 수준에서 결정될 것으로 추정함

2분기 실적에서 기대가 되는 부분은 지난 4개분기 연속 지속된 영업이익 감소 추세가 드디어 종료된다는 점

→ 그 동안 실적에 부담요인으로 작용해온 일회성 기저가 모두 사라졌음

→ 지난 1분기에도 일회성 기저(부가세 환급 128억원)를 제외한 실제 영업이익은 +21.2% 증가했던 만큼 기대감을 가져볼 만 함

투자포인트 시가총액의 대부분이 보유 순현금으로 설명 가능한 만큼 저평가 상태에 해당된다고 판단함

지난해 주당배당금(6,500원) 기준 현재 시가배당수익률은 +5.8%로 높은 배당 매력도 보유

도표 20 GS홈쇼핑 실적 Table (억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

취급고 10,749 11,144 9,572 11,015 10,928 11,199 9,886 10,809 10,951 11,555 10,269 11,329 42,480 42,822 44,105

TV쇼핑 4,714 4,548 3,796 4,050 4,095 4,170 3,523 3,900 4,111 4,203 3,319 3,654 17,108 15,688 15,287

모바일쇼핑 4,663 5,037 4,690 5,690 5,707 5,917 5,426 5,886 5,934 6,390 6,034 6,681 20,080 22,936 25,039

인터넷쇼핑 896 878 703 887 810 815 713 804 759 799 717 786 3,364 3,142 3,061

카탈로그 146 151 136 152 133 126 3 0 0 0 0 0 585 262 0

기타 330 530 247 236 183 171 211 219 147 162 200 208 1,343 784 718

YoY(%) 8.7 12.9 1.1 10.2 1.7 0.5 3.3 -1.9 0.2 3.2 3.9 4.8 8.3 0.8 3.0

TV쇼핑 -4.1 -5.3 -12.5 -7.7 -13.1 -8.3 -7.2 -3.7 0.4 0.8 -5.8 -6.3 -7.2 -8.3 -2.6

모바일쇼핑 31.3 33.3 20.4 31.2 22.4 17.5 15.7 3.4 4.0 8.0 11.2 13.5 29.0 14.2 9.2

인터넷쇼핑 -5.7 -4.7 -18.7 2.9 -9.6 -7.2 1.4 -9.4 -6.3 -2.0 0.5 -2.2 -6.5 -6.6 -2.6

카탈로그 -10.4 -7.9 -12.8 0.0 -8.9 -16.6 -97.8 -100.0 - - - - -7.9 -55.2 -

기타 7.8 161.1 17.1 -10.3 -44.5 -67.7 -14.6 -7.2 -19.7 -5.0 -5.0 -5.0 36.6 -41.6 -8.4

순매출액 2,657 2,750 2,559 3,078 2,839 3,175 2,886 3,404 3,080 3,257 2,955 3,502 11,044 12,304 12,794

매출총이익 1,981 2,017 1,912 2,104 1,997 2,087 1,895 2,100 2,104 2,209 1,974 2,196 8,015 8,079 8,483

gpm(%) 18.4 18.1 20.0 19.1 18.3 18.6 19.2 19.4 19.2 19.1 19.2 19.4 18.9 18.9 19.2

영업이익 301 339 307 422 387 326 199 300 314 350 224 339 1,368 1,211 1,227

opm(%) 2.8 3.0 3.2 3.8 3.5 2.9 2.0 2.8 2.9 3.0 2.2 3.0 3.2 2.8 2.8

자료: GS홈쇼핑, 유진투자증권

도표 21 빠르게 증가하고 있는 모바일쇼핑 취급고 도표 22 순현금만으로도 시가총액의 대부분이 설명 가능

자료: GS홈쇼핑, 유진투자증권 자료: GS홈쇼핑, 유진투자증권

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(억원) TV/모바일취급고추이

TV쇼핑

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(십억원) GS홈쇼핑순현금추이



롯데하이마트(071840.KS) – 날이 더워지고 있다

투자의견 및

목표주가 투자의견 BUY/TP 43,000원(상향)

2Q20

예상실적

2분기 연결 매출액과 영업이익을 각각 1조 892억원(+1.7%yoy), 480억원(+4.8%yoy)으로 전망

지난 7개분기 연속 지속된 감익 추세가 종료되며 드디어 영업이익 증가가 가능할 것으로 전망함

→ 온라인 개학에 따른 PC 매출액이 전년 대비 +50% 가량 늘어난 가운데, 6월부터는 이른 무더위에 따른 에어컨 판매량 급증

→ 6월 에어컨 매출액은 전년 대비 +15% 가량한 것으로 확인되는데, 설치 시점을 기준으로 매출을 인식하기 때문에 갈수록 성장세는 확대될 것

지난 2년간 지속된 실적 부진을 겪으며 동사는 비용 통제를 진행해오고 있었던 만큼 매출액만 회복되면 충분히 수익성 개선이 가능한 구조

투자포인트 에어컨 판매량 호조가 지속될 경우 2분기 보다는 3분기 어닝서프라이즈가 예상됨

으뜸효율 가전제품 구매비용 환급사업이 확대(예산 1,500억원 → 3,000억원)된 점 또한 동사에게 수혜로 기대됨

Valuation 가전제품 판매 동향이 호조를 보이고 있는 점을 감안해 연간 매출액 및 영업이익 추정치를 기존 대비 +0.8%/+2.8% 상향함

적용 PER Valuation을 기존 대비 상향한 10.5배로 변경하며, 이에 따라 목표주가를 43,000으로 상향함

도표 23 롯데하이마트 실적 추정 (억원) 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20F 3Q20F 4Q20F 2018A 2019A 2020F

매출액 9,525 10,870 11,130 9,603 10,370 10,709 9,836 9,350 9,253 10,892 10,461 9,602 41,128 40,265 40,209

YoY(%) 6.4 2.4 -5.7 -0.2 8.9 -1.5 -11.6 -2.6 -10.8 1.7 6.4 2.7 0.3 -2.1 -0.1

매출원가 7,115 7,895 8,107 7,281 7,984 7,863 7,291 7,120 7,019 8,060 7,626 7,327 30,398 30,258 30,032

매출원가율(%) 74.7 72.6 72.8 75.8 77.0 73.4 74.1 76.1 75.9 73.3 74.0 76.0 73.9 75.1 74.7

매출총이익 2,410 2,975 3,023 2,322 2,386 2,846 2,545 2,230 2,234 2,832 2,835 2,276 10,730 10,007 10,177

GPM(%) 25.3 27.4 27.2 24.2 23.0 26.6 25.9 23.9 24.1 26.0 27.1 23.7 26.1 24.9 25.3

판관비 1,996 2,305 2,375 2,187 2,144 2,388 2,211 2,167 2,038 2,352 2,326 2,092 8,863 8,910 8,807

판관비율(%) 21.0 21.2 21.3 22.8 20.7 22.3 22.5 23.2 22.0 21.6 22.2 21.8 21.5 22.1 21.9

영업이익 414 669 647 135 242 458 334 63 196 480 509 184 1,865 1,097 1,369

영업이익률(%) 4.3 6.2 5.8 1.4 2.3 4.3 3.4 0.7 2.1 4.4 4.9 1.9 4.5 2.7 3.4

자료: 롯데하이마트, 유진투자증권

도표 24 롯데하이마트 실적 추정치 변동 내역 2020F

(십억원) 변경후 변경전 차이(%)

매출액 4,021 3,990 0.8

영업이익 137 133 2.8

당기순이익 92 88 4.7


도표 25 롯데하이마트 Valuation (십억원)

①당기순이익 97.6 → 12m Forward 지배주주순이익

②Target PER 10.5 → Target PER

③기업가치 1,025 → ①*②

④주식수(주) 23,607,712 → 발행주식수

⑤적정주가(원) 43,419 → ③÷④

⑥목표주가(원) 43,000




II. 국내 유통산업 Data

1. 6월 소비자심리지수 81.8: 2개월 연속 반등에 성공

6 월 소비자심리지수는 전월 대비 4.2p 상승한 81.8 을 기록했다. 코로나19 로 인해 금융위기

수준까지 하락(4월: 70.8)한 뒤 2개월 연속 반등에 성공했다.

한국은행은 이번 소비자심리지수 반등 배경을 1)코로나19 확산세가 크지 않은 가운데, 2)적극

적인 정책 대응 시행, 3)주가 상승 등의 영향이 반영된 결과로 설명했다. 이에 따라 가계 재정상

황에 대한 인식 및 경제상황에 대한 인식 모두 일제히 전월 대비 개선될 수 있었다. 물론, 여전히

절대적인 지수 수준이 낮은 만큼 낙관적으로만 해석하기는 어렵다. 특히 현재경기판단CSI는 전

월 대비 +8p나 개선되었음에도 불구하고 여전히 44에 불과해 비관적 시각이 우세하다.

내수업종과 연관성이 가장 높은 소비지출전망CSI(91, +4p)을 살펴보자면 세부 항목 중 의류비

(+1p), 외식비(+2p), 내구재(+1p)에 대한 지출을 늘리겠다는 응답자가 늘어나고 있다. 사회

적 거리 두기가 종료됨에 그 동안 억눌려있던 외출 수요가 회복되고 있기 때문으로 추정된다.

소비심리 개선과 함께 6월 주요 유통업체들의 매출액 역시 상당히 개선된 것으로 확인된다. 5월

의 경우 긴급재난지원금 사용이 불가능했던 영향으로 일부 오프라인 대형 매장들에서 매출 하락

현상이 나타나기도 했으나 6월부터는 대부분 정상화된 것으로 파악된다.

백화점의 경우 부정적 캘린더 영향(공휴일수 -3日)에도 불구하고 6월 기존점 매출액 성장세가

나타나고 있다는 점이 긍정적이다. 2분기를 바닥으로 하반기 개선 기대감을 가져볼 만 하다.

도표 26 6월 소비자심리지수 81.8 도표 27 전월 대비 4.2p 상승

자료: 한국은행, 유진투자증권 자료: 한국은행, 유진투자증권

105.7

92.8

112.0

95.7

101.6

92.4

104.2

70.8

81.8

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

15.0

1

15.0

7

16.0

1

16.0

7

17.0

1

17.0

7

18.0

1

18.0

7

19.0

1

19.0

7

20.0

1

소비자심리지수

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15.0

1

15.0

7

16.0

1

16.0

7

17.0

1

17.0

7

18.0

1

18.0

7

19.0

1

19.0

7

20.0

1(p) 소비자심리지수(전월대비개선폭)



도표 28 소비지출전망CSI 2019년 2020년

6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 6월

소비지출전망 108 107 105 106 108 109 109 110 106 93 87 91 93

내구재 94 92 92 94 95 95 95 95 93 85 81 83 84

의류비 96 94 93 96 99 98 98 96 95 86 82 86 87

외식비 90 91 90 89 91 91 92 92 89 77 75 80 82

여행비 92 92 87 86 90 90 91 92 83 67 59 64 64

문화/오락비 92 90 90 89 90 90 91 91 88 77 74 76 77

교육비 101 100 100 101 101 103 103 105 103 95 92 94 95

의료비 112 112 110 112 112 112 113 113 112 110 107 107 108

교통/통신비 109 107 106 107 107 107 108 109 106 99 97 99 100

주거비 102 102 103 103 103 105 105 105 103 101 99 99 101 자료: 한국은행, 유진투자증권

도표 29 내구재 지출전망, 1p 상승 도표 30 의류비 지출전망 1p 상승


도표 31 의료비 지출전망 108p, 가장 높게 유지되고 있음 도표 32 주거비 지출전망, 101p로 2p 상승


70

75

80

85

90

95

100

17.1

1

18.0

2

18.0

5

18.0

8

18.1

1

19.0

2

19.0

5

19.0

8

19.1

1

20.0

2

20.0

5

(p) 내구재지출전망

80

84

88

92

96

100

104

108

17.1

1

18.0

2

18.0

5

18.0

8

18.1

1

19.0

2

19.0

5

19.0

8

19.1

1

20.0

2

20.0

5

(p) 의류비지출전망

105

107

109

111

113

115

117

17.1

1

18.0

2

18.0

5

18.0

8

18.1

1

19.0

2

19.0

5

19.0

8

19.1

1

20.0

2

20.0

5

(p) 의료비지출전망

92

94

96

98

100

102

104

106

108

110

17.1

1

18.0

2

18.0

5

18.0

8

18.1

1

19.0

2

19.0

5

19.0

8

19.1

1

20.0

2

20.0

5

(p)주거비지출전망



2. 5월 주요 유통업체 매출동향: 가전이 좋다

5월 주요 유통업체 전체 매출은 전년 동기 대비 +2.0% 증가했다. 코로나19에 따른 최악의 소

비 부진 국면은 지나간 것으로 보이나, 여전히 다중이용시설 기피 현상으로 오프라인 매출 감소

세는 지속되고 있다. 온라인의 경우 이번 달에도 두 자릿수 성장세를 이어갔다.

상품군별로는 패션/잡화(-11.8%), 서비스/기타(-6.1%)를 제외한 모든 카테고리 매출액이 증

가했다. 특히, 가전/문화(+16.0%)의 높은 성장세가 눈에 띈다.

종합적으로 평가해보자면 오프라인 유통업체들은 전반적으로 4 월 대비 부진한 성과를 보였다.

우호적 캘린더 효과(공휴일수 +2日)에도 불구하고 매출이 좋지 못했던 이유로는 긴급재난지원

금을 들 수 있다. 오프라인 대형 매장에서 대부분 사용이 불가능했기 때문에 일부 유통채널들은

5월 중순 이후 기존점신장률이 큰 폭으로 하락했다.

코로나19 국면에서 상대적으로 좋은 모습을 보이던 슈퍼마켓 매출액이 큰 폭으로 감소한 이유

역시 동일하다. 다만, 6월 이후부터는 긴급재난지원금이 대부분 소진되며 매출 정상화가 이루어

진 것으로 파악된다. 특히, 백화점의 경우 6월 기존점 매출액이 성장세로 전환할 만큼 빠른 회복

세를 보이고 있다.

오프라인과 온라인 모두 가전제품의 판매동향이 좋다. 무더위로 인한 에어컨 교체수요가 나타나

고 있는 가운데, 으뜸효율 가전제품 구매비용 환급사업 효과 때문이다. 사업 개시 이후 3개월(3

월 23일 ~ 6월 21일) 간 접수된 환급신청 건수는 89만 6,695건, 신청금액은 1,102억원에

달한다. 환급 신청 시 제출된 구매영수증 기준 구매총액은 1조 1,613억원이다.

도표 33 5월: 오프라인 -6.1%yoy, 온라인 +13.5%yoy 도표 34 5월: 가전제품의 판매동향이 빠르게 증가함

자료: 산업통상자원부, 유진투자증권 자료: 산업통상자원부, 유진투자증권

(30.0)

(20.0)

(10.0)

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

16.0

5

16.0

9

17.0

1

17.0

5

17.0

9

18.0

1

18.0

5

18.0

9

19.0

1

19.0

5

19.0

9

20.0

1

20.0

5

(%) 주요 유통채널별매출동향(yoy)

전체오프라인온라인

(20.0)

(10.0)

0.0

10.0

20.0

30.0

가전

/문화

패션

/잡화

아동

/스포츠

식품

생활

/가정

서비스

/기타

유명브랜드

(%) 상품군별매출 증감률



백화점: 빠르게 회복되고 있다

도표 35 5월 백화점 신장률: -7.4%

5월 백화점 신장률: -7.4%yoy

구매단가: 92,623원(+16.1%yoy), 구매건수: -20.3%yoy

주요 카테고리별 동향:

해외유명브랜드(+19.1%yoy), 잡화(-25.4%yoy)

가정용품(+18.4%yoy), 남성의류(-15.8%yoy)

<Comment>

• 3월 최악의 실적을 기록한 이후 빠르게 회복세를 나타내고 있음

• 명품 카테고리 성장률은 코로나19 이전 수준 회복

• 으뜸효율 가전제품 구매비용 환급사업으로 가전 판매 호조


도표 36 전년 동기 대비 상품군별 매출증감률 추이 백화점 비식품 식품

신장률 소계 잡화 여성정장 여성캐주얼 남성의류 아동, 스포츠 가정용품 해외유명브랜드 소계

2018-01-01 -9.6 -4.2 -15.4 5.9 -15.0 -9.1 -11.9 12.6 4.5 -30.0

2018-02-01 8.9 -0.9 -7.0 -5.6 -8.1 2.5 3.4 3.3 4.8 48.8

2018-03-01 5.4 5.6 -3.2 1.5 0.9 7.4 3.6 19.8 11.4 1.8

2018-04-01 -0.2 -0.6 -7.2 -3.3 -7.8 -4.5 -7.1 11.3 11.1 1.7

2018-05-01 1.8 1.9 -6.3 1.6 -2.4 1.9 -2.1 3.2 15.7 1.9

2018-06-01 5.4 5.9 -1.0 3.0 3.0 7.7 4.4 9.2 13.6 3.3

2018-07-01 2.9 2.9 -1.5 -0.4 -0.6 2.5 0.3 5.4 10.7 3.1

2018-08-01 2.4 2.2 -1.3 -1.7 -3.3 1.2 -1.4 1.9 11.8 4.4

2018-09-01 4.7 4.2 -3.6 0.5 -1.7 10.1 5.7 9.3 10.3 6.7

2018-10-01 1.2 2.5 -9.0 7.9 1.5 0.5 2.4 1.8 12.1 -5.2

2018-11-01 -3.9 -4.2 -7.3 -3.6 -10.7 -6.5 -13.2 2.3 10.0 0.1

2018-12-01 -0.7 0.1 -6.4 -7.3 -4.3 -4.1 2.7 2.8 9.8 -2.1

2019-01-01 7.6 3.1 -1.3 -7.6 -4.2 -2.2 -0.9 14.2 13.7 37.8

2019-02-01 -8.1 1.7 -8.0 -7.9 -5.2 -5.1 -4.1 12.2 16.4 -31.4

2019-03-01 2.3 4.2 -5.3 -3.9 -5.6 2.7 -0.8 18.5 15.7 -1.1

2019-04-01 -3.8 -2.4 -9.3 -7.5 -10.0 -8.4 -6.9 -3.1 14.6 -7.2

2019-05-01 2.7 4.5 -0.3 -2.9 -1.9 -2.5 5.3 3.9 17.5 -2.4

2019-06-01 4.1 5.9 -2.7 -2.9 -5.1 -0.5 0.0 12.6 23.6 -1.1

2019-07-01 -4.0 -1.8 -4.1 -6.5 -17.0 -9.6 -7.9 -5.5 19.2 -10.1

2019-08-01 5.7 6.4 -2.4 -3.0 -8.1 4.6 -1.0 10.4 23.2 7.7

2019-09-01 -5.6 -2.3 -8.6 -4.7 -17.8 -6.2 -9.6 0.2 14.7 15.0

2019-10-01 -3.0 -2.6 -4.0 -9.5 -22.0 -6.9 -12.7 0.4 20.5 -2.5

2019-11-01 3.1 4.9 0.9 -3.9 -11.0 4.0 -5.3 18.3 22.4 -2.8

2019-12-01 -0.8 -1.9 -2.6 -10.9 -19.9 -9.3 -17.3 5.1 20.0 -5.6

2020-01-01 2.5 2.3 0.4 -14.2 -12.7 -5.0 -1.2 2.1 22.9 2.5

2020-02-01 -21.4 -20.9 -33.4 -35.0 -41.3 -30.0 -37.2 -4.8 4.2 -29.4

2020-03-01 -40.3 -40.4 -53.0 -54.0 -58.7 -51.3 -52.8 -25.2 -19.4 -39.3

2020-04-01 -14.8 -13.5 -32.2 -34.0 -37.0 -24.5 -19.5 9.6 8.2 -22.3

2020-05-01 -7.4 -5.4 -25.4 -20.3 -32.4 -15.8 -12.2 18.4 19.1 -20.1


(50.0)

(40.0)

(30.0)

(20.0)

(10.0)

0.0

10.0

18.0

5

18.0

7

18.0

9

18.1

1

19.0

1

19.0

3

19.0

5

19.0

7

19.0

9

19.1

1

20.0

1

20.0

3

20.0

5

(%) 백화점신장률(YoY)



대형마트: 긴급재난지원금 여파로 부진

도표 37 5월 대형마트 신장률: -9.7%

5월 대형마트 신장률: -9.7%yoy



식품(-9.1%yoy), 비식품(-9.9%yoy)

<Comment>

• 긴급재난지원금 사용이 불가능해짐에 따라 단기 매출 하락

• 특히나 식품 카테고리에 미치는 부정적 영향이 컸음

• 다행인 점은 6월 기존점 매출액은 4월수준까지 회복되었음


도표 38 전년 동기 대비 상품군별 매출증감률 추이 대형마트 비식품 식품

신장률 소계 가전문화 의류 가정생활 스포츠 잡화 소계

2018-01-01 -20.2 -18.6 -4.7 -24.5 -24.4 -19.8 -25.8 -21.4

2018-02-01 23.5 9.0 18.7 4.3 6.7 -7.5 2.1 34.7

2018-03-01 1.0 1.0 11.6 0.2 -4.5 -5.5 -4.1 1.1

2018-04-01 -4.5 -7.2 5.2 -12.8 -11.2 -19.6 -12.6 -2.4

2018-05-01 -4.5 -8.0 0.0 -11.4 -11.3 -15.5 -12.3 -1.8

2018-06-01 0.2 -3.1 5.1 -1.9 -7.5 -9.9 -6.7 2.7

2018-07-01 -2.5 -5.4 1.6 -4.8 -10.0 -9.3 -9.5 -0.4

2018-08-01 -1.2 -7.5 0.1 -8.0 -12.0 -11.9 -10.6 2.8

2018-09-01 8.1 3.8 10.2 8.3 -0.4 -0.9 1.5 3.8

2018-10-01 -14.3 -18.3 -18.9 -10.0 -19.8 -19.9 -19.5 -11.6

2018-11-01 -2.8 -10.7 -5.1 -17.5 -8.5 -17.5 -18.4 3.4

2018-12-01 -3.6 -8.4 -8.0 -6.7 -8.3 -9.6 -10.8 -0.1

2019-01-01 6.3 -2.7 -4.9 -7.9 2.3 -14.1 -4.5 12.0

2019-02-01 -13.7 -11.5 -7.7 -11.6 -14.1 -7.3 -14.9 -15.0

2019-03-01 -1.0 -4.1 2.8 -11.5 -4.8 -9.2 -12.1 1.6

2019-04-01 -7.7 -12.6 -11.7 -16.4 -10.2 -15.1 -17.1 -4.0

2019-05-01 -3.6 -5.5 -5.8 -5.1 -5.2 -6.3 -5.5 -1.8

2019-06-01 -3.9 -7.7 -7.3 -12.4 -5.1 -11.0 -9.6 -0.8

2019-07-01 -13.3 -20.3 -26.6 -25.5 -11.9 -24.0 -18.9 -7.7

2019-08-01 -0.8 -2.3 -8.2 -6.2 5.0 -4.7 -3.7 0.6

2019-09-01 -9.6 -10.9 -10.0 -22.3 -7.5 -14.3 -13.2 -8.6

2019-10-01 -4.8 -11.5 -9.3 -25.6 -7.2 -11.4 -13.3 0.1

2019-11-01 0.8 -0.4 1.1 -6.9 0.5 0.9 -0.3 2.0

2019-12-01 -7.4 -12.2 -10.0 -23.4 -9.1 -15.4 -16.7 -4.0

2019-01-01 6.2 4.8 10.5 -9.4 6.3 1.3 -2.4 7.0

2020-02-01 -10.6 -22.6 -20.9 -46.5 -12.9 -30.7 -41.5 -2.9

2020-03-01 -13.8 -29.3 -23.6 -50.6 -20.0 -41.4 -56.1 -3.3

2020-04-01 -1.0 -11.3 1.4 -33.6 -7.1 -15.2 -34.8 5.9

2020-05-01 -9.7 -9.9 1.3 -28.4 -11.0 -12.9 -14.3 -9.1


(20.0)

(10.0)

0.0

10.0

18.0

5

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7

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9

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1

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1

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3

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5

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7

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9

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1

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1

20.0

3

20.0

5

(%) 대형마트신장률(YoY)



편의점: 점포당 매출액 -4.9% 감소

도표 39 5월 편의점 신장률: +0.8%

5월 편의점 신장률: +0.8%yoy



담배(+6.1%yoy), 생활용품(+9.7%yoy), 신선(-11.2%yoy)

<Comment>

• 점포당 매출액 감소세가 지속되었으나 전월 대비로는 크게 개선

• 위생용품 소비 증가로 생활용품 카테고리가 좋은 모습을 보임

• 긴급재난지원금 수혜가 일부 있었던 것으로 추정됨


도표 40 전년 동기 대비 상품군별 매출증감률 추이 편의점 비식품 식품

신장률 소계 생활용품 잡화 담배(기타) 소계 음료등가공 즉석(신선)

2018-01-01 9.8 10.9 5.6 -9.9 12.1 8.8 7.5 15.8

2018-02-01 12.6 11.8 18.7 3.8 11.5 13.2 12.7 16.1

2018-03-01 13.4 14.9 16.3 5.6 15.0 12.0 11.4 15.7

2018-04-01 10.0 11.9 7.8 -1.4 12.7 8.4 7.1 15.2

2018-05-01 9.1 11.7 18.7 -2.1 11.4 6.9 5.5 14.7

2018-06-01 10.5 10.0 10.7 2.3 10.1 10.9 10.3 14.2

2018-07-01 8.9 7.8 -0.9 -9.4 7.8 9.9 9.5 11.9

2018-08-01 8.4 5.8 4.5 0.7 6.1 10.6 10.4 11.6

2018-09-01 5.1 3.2 12.8 13.7 2.0 6.7 6.6 7.2

2018-10-01 4.7 5.0 2.0 7.0 5.2 4.4 1.9 14.5

2018-11-01 6.5 4.2 5.0 8.3 4.0 8.6 7.8 11.6

2018-12-01 5.0 3.0 4.3 3.9 2.9 6.8 5.4 12.4

2019-01-01 6.6 5.2 8.5 5.8 4.9 7.9 7.3 10.6

2019-02-01 3.7 3.2 2.4 1.5 3.3 4.3 4.0 5.6

2019-03-01 2.9 1.4 8.5 3.9 0.7 4.2 3.7 6.5

2019-04-01 3.1 1.9 4.5 4.6 1.6 4.1 3.6 6.5

2019-05-01 5.7 2.9 0.2 -0.9 3.3 8.1 8.2 7.9

2019-06-01 3.0 2.5 5.7 0.2 2.3 3.5 3.4 3.9

2019-07-01 2.4 4.3 10.3 5.7 3.8 0.7 0.6 1.2

2019-08-01 3.5 4.4 10.4 2.4 4.0 2.8 3.6 -0.5

2019-09-01 2.8 4.3 5.8 2.1 4.2 1.6 2.1 -0.8

2019-10-01 5.4 4.1 4.2 -0.4 4.2 6.5 8.1 0.0

2019-11-01 4.6 3.9 9.7 7.7 3.2 5.3 6.5 0.6

2019-12-01 5.7 5.1 8.2 11.6 4.6 6.2 6.9 3.3

2020-01-01 6.0 4.2 17.8 16.4 2.6 7.6 9.5 -0.3

2020-02-01 7.8 10.3 33.3 -2.2 8.7 5.6 6.0 3.8

2020-03-01 -2.7 0.2 -15.6 -17.5 2.3 -5.3 -3.1 -14.5

2020-04-01 -1.9 2.8 -8.7 -10.8 4.2 -5.9 -3.4 -15.6

2020-05-01 0.8 -6.2 9.7 -0.5 6.1 -3.8 -2.0 -11.2


(4.0)

(2.0)

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

18.0

5

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7

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9

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1

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3

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7

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9

19.1

1

20.0

1

20.0

3

20.0

5

(%)편의점신장률(YoY)



기업형 슈퍼마켓(SSM): 긴급재난지원금을 사용하지 못함에 따라 부진

도표 41 5월 SSM 신장률: -12.4%

5월 SSM 신장률: -12.4%yoy



농축수산(-14.1%yoy), 신선식품(-9.1%yoy)

생활잡화(+13.6%yoy), 일상용품(-17.5%yoy)

<Comment>

• 긴급재난지원금 사용이 불가능해짐에 따라 단기 매출 하락

• 매장 방문 고객수가 급격하게 감소된 영향이 컸음

• 이로 인해 모든 카테고리 매출이 감소하는 아쉬운 모습을 보임


도표 42 전년 동기 대비 상품군별 매출증감률 추이 SSM 비식품 식품

신장률 소계 일상용품 생활잡화 소계 농수축산 신선, 조리식품 가공식품

2018-01-01 -2.4 -11.1 -11.1 -11.1 -1.4 -1.9 4.4 -5.0

2018-02-01 8.1 -1.7 -2.9 0.5 9.3 12.8 1.8 10.6

2018-03-01 0.1 -2.4 -2.5 -2.3 0.4 0.3 0.6 0.3

2018-04-01 0.3 -6.7 -6.4 -7.2 1.1 1.4 0.4 1.4

2018-05-01 -1.2 -8.2 -8.3 -7.8 -0.4 0.0 -3.0 1.4

2018-06-01 3.1 -6.4 -6.1 -6.9 4.3 6.0 3.3 2.9

2018-07-01 1.8 -7.8 -8.8 -6.1 3.0 4.6 1.6 2.0

2018-08-01 4.6 -8.5 -9.0 -7.4 6.2 7.8 7.0 2.9

2018-09-01 3.9 -2.3 -3.0 -0.8 4.7 7.6 1.8 3.1

2018-10-01 1.0 -9.9 -11.5 -7.0 2.5 4.0 3.8 -0.9

2018-11-01 1.4 -5.2 -6.0 -3.9 2.3 2.1 4.4 1.1

2018-12-01 3.8 0.1 0.0 0.3 4.3 4.8 5.3 2.9

2019-01-01 3.7 -0.1 -4.6 7.2 4.1 4.6 3.8 3.6

2019-02-01 -3.1 -9.0 -10.9 -6.0 -2.4 -3.0 2.3 -4.6

2019-03-01 2.5 -7.3 -10.2 -2.5 3.7 4.3 4.4 2.4

2019-04-01 1.1 -4.6 -7.6 0.3 1.7 2.0 2.6 0.8

2019-05-01 1.0 -3.5 -6.7 1.6 1.6 1.5 3.3 0.4

2019-06-01 -1.0 -6.2 -7.5 -4.1 -0.4 -0.8 -0.5 0.2

2019-07-01 -2.7 -7.6 -9.0 -5.5 -2.1 -2.3 -2.3 -1.6

2019-08-01 -1.4 -2.2 -4.8 2.2 -1.3 -2.6 -4.0 2.9

2019-09-01 -7.1 -8.3 -8.2 -8.3 -6.9 -9.5 -2.2 -6.6

2019-10-01 -1.3 -7.4 -7.5 -7.1 -0.6 -0.8 2.0 -2.2

2019-11-01 -3.3 -7.3 -8.7 -5.0 -2.8 -4.1 0.5 -3.3

2019-12-01 -6.2 -9.6 -11.4 -6.8 -5.8 -8.7 -2.7 -4.0

2020-01-01 -6.7 -7.1 -8.4 -5.1 -6.7 -7.7 -4.5 -6.7

2020-02-01 8.2 9.5 5.9 15.0 8.0 5.9 7.6 11.1

2020-03-01 5.5 -8.6 -9.9 -6.5 7.1 3.1 17.9 5.0

2020-04-01 -2.6 -13.9 -15.8 -11.5 -1.2 -3.4 2.9 -1.3

2020-05-01 -12.4 -15.8 -17.5 13.6 -12.0 -14.1 -9.1 -11.5


(16.0)

(12.0)

(8.0)

(4.0)

0.0

4.0

8.0

12.0

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5

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9

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1

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1

20.0

3

20.0

5

(%) SSM신장률(YoY)



3. 5월 면세점 매출 동향: 아직까지 회복세는 확인되지 않음

5월 면세점 매출액은 8.3억달러(-53.1%yoy)를 기록하며 큰 폭으로 감소했다. 코로나19로

인해 국가간 이동이 자유롭지 못하게 됨에 따라 3월 이후 국내 면세점 매출액은 절반 이상 감소

해 있는 상황이다.

행태 별 매출 현황 역시 전월과 달라진 부분은 없다. 시내면세점(-48.1%yoy) 매출 감소 보다

는 출국장(-90.6%yoy)의 감소 폭이 더욱 큰 상황이다. 사실상 출국장 면세점에서는 매출액이

발생하고 있지 않다고 보아도 무방한 수준이다. 그나마 핵심 고객층인 보따리상의 활동은 어느

정도 유지되고 있는 것으로 추정된다. 이를 뒷받침해주듯 외국인 면세점 객단가는 8,652 달러

(+926.5%yoy)로 크게 증가해 있는 상황이다.

6월 역시 상황은 동일하며, 이에 따라 2분기 주요 면세점업체들의 매출액 또한 부진을 피할 수

없겠다. 1월 실적이라도 좋았던 1분기 보다 오히려 매출액 감소세는 클 수 밖에 없다. 그나마 다

행인 부분은 인천공항 면세점 임대료가 6개월 동안 50% 인하되었기 때문에 손익 측면에서는 1

분기와 유사할 것으로 예상된다는 점이다. 6개월 동안 신세계면세점은 1,000억원(월 167억

원), 신라면세점은 860억원(월 143억원), 롯데면세점은 580억원(월 97억원)의 규모의 절

감 효과가 존재한다.

도표 43 5월 면세점 매출액: 8.3억달러(-53.1%yoy)로 크게 감소

자료: 한국면세점협회, 유진투자증권

도표 44 외국인 면세점 객단가는 8,652달러까지 상승 도표 45 출국장 면세점 부진이 더욱 심한 상황

자료: 한국면세점협회, 유진투자증권 자료: 한국면세점협회, 유진투자증권

(120.0)

(60.0)

0.0

60.0

120.0

0.0

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10.0

15.0

20.0

25.0

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4

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1

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1

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4

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7

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0

20.0

1

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4

(억달러) (%)한국 면세점월별 매출액추이

내국인 매출액(좌)

외국인 매출액(좌)

내국인 매출액yoy(우)

외국인 매출액yoy(우)

8,652

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

17.0

1

17.0

4

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7

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0

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1

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4

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7

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0

19.0

1

19.0

4

19.0

7

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0

20.0

1

20.0

4

(달러) 외국인면세점객단가

(100.0)

(80.0)

(60.0)

(40.0)

(20.0)

0.0

20.0

40.0

60.0

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100.0

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4

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1

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4

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7

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19.0

1

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4

19.0

7

19.1

0

20.0

1

20.0

4

(%) 면세점행태별매출동향(yoy)

시내

출국장



III. 글로벌 유통산업 Data

1. 일본: 코로나19 영향에서 벗어나고 있지 못함

도표 46 5월 편의점 매출액: 8,497억엔(-9.7%yoy)

5월 매출액: 전점 -9.7%yoy, 기존점 -10.0%yoy

5월말 기준 점포수: 55,769점(+0.4%yoy)

객단가: 전점 696.4엔(+12.7%), 기존점 699.7엔(+12.4%)

객수: 전점 12.2억명(-19.8%), 기존점 11.6억명(-19.9%)


가공식품(-9.5%), 비식품(-5.8%), 서비스(-18.7%)

<Comment>

• 코로나19에 따른 재택 근무와 외출 자제로 내점 객수 감소

• 한국 편의점이 회복세를 보이고 있는 것과 달리 부진 지속

• 점포수의 경우 7개월만에 증가세로 전환함 자료: 일본프랜차이즈협회, 유진투자증권

도표 47 5월 백화점 매출액: 1,515억엔(-65.9%yoy)

5월 매출액: -65.9%yoy (10대 도심 점포 -69.0%yoy)

인바운드 고객 매출 -97.5%yoy(매출 비중 0.5%)


의류(-74.4%), 화장품(-74.0%), 식료품(-46.0%)

<Comment>

• 다중 이용시설 기피현상에 따라 매출액이 대폭 하락함

• 외국인 매출액은 -97.5% 감소하며 거의 발생하지 못함

• 한국 백화점 업체들이 빠르게 회복세를 보이고 있는 것과 달리

일본 백화점 업체들은 최악의 상황이 지속되고 있음

자료: 일본백화점협회, 유진투자증권

도표 48 5월 슈퍼마켓 매출액: 10,010억엔(+11.3%yoy)

5월 매출액: +11.3%yoy


신선: +12.6%(청과 +17.9%, 수산 +11.5%, 축산 +19.2%)

반찬류(-1.3%), 비식품(+3.7%), 일반식품(+11.6%)

<Comment>

• 코로나19에 따른 생필품 수요 급증 현상 지속

• 특히 신선식품 카테고리의 성장세가 두드러지는 상황

• 한국과 마찬가지로 코로나19 사태 속에서 슈퍼마켓 업종이

가장 큰 수혜를 보고 있는 것으로 추정됨

자료: 일본슈퍼마켓협회, 유진투자증권

-12.0%

-10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

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1,050

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5

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1

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5

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9

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1

19.0

5

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9

20.0

1

20.0

5

(십억엔)일본 편의점월별 매출액추이

매출액

yoy(우)

(80.0)

(70.0)

(60.0)

(50.0)

(40.0)

(30.0)

(20.0)

(10.0)

0.0

10.0

20.0

30.0

0

100

200

300

400

500

600

700

800

16.0

1

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5

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9

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1

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5

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9

18.0

1

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5

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9

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1

19.0

5

19.0

9

20.0

1

20.0

5

(%)(십억엔) 일본 백화점월별 매출액추이

매출액

yoy(우)

(4.0)

(2.0)

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

600

700

800

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1,000

1,100

16.0

1

16.0

5

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9

17.0

1

17.0

5

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1

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5

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1

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5

19.0

9

20.0

1

20.0

5

(%)(십억엔) 일본 슈퍼마켓월별매출액추이



도표 49 일본 편의점: 점포수 55,769개(5월말 기준) 도표 50 일본 편의점: 객단가 696.4엔(+12.7%yoy)

자료: 일본프랜차이즈협회, 유진투자증권 자료: 일본프랜차이즈협회, 유진투자증권

도표 51 일본 백화점: 의류 매출액이 -74.4% 감소 도표 52 일본 백화점: 화장품 매출액이 -73.9% 감소

자료: 일본백화점협회, 유진투자증권 자료: 일본백화점협회, 유진투자증권

도표 53 일본 슈퍼마켓: 식품 +12.0yoy, 비식품 +9.4yoy 도표 54 일본 슈퍼마켓: 코로나19로 식품 품목 수요 지속

자료: 일본슈퍼마켓협회, 유진투자증권 자료: 일본슈퍼마켓협회, 유진투자증권

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(%)(호) 일본 편의점점포수

점포수

yoy(우)

560

600

640

680

720

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5

(엔)일본 편의점객단가

(100.0)

(80.0)

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4

(%) 백화점의류매출 월간 동향(yoy)

합계 남성여성 아동기타

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50.0

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(%)백화점잡화매출 월간 동향(yoy)

합계화장품귀금속기타

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(%) 상품군별월별 매출액추이(yoy)

식품

비식품

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4

(%) 식품 카테고리월별매출액추이(yoy)

청과 수산 축산



2. 미국: 5월 소매판매 +17.7% 상승하며 역대 최대폭으로 증가

코로나19로 최악의 부진을 겪은 미국의 소매 판매는 도시 셧다운 완화와 근로자 약 250만명의 복귀가 시

작되며 4,860억 달러(+17.7%mom)로 개선되었다. 5월 컨센서스인 +8.4%를 큰 폭으로 상회하는 수치로,

1992년 관련 통계가 집계된 이후 월간 최대 증가폭을 기록했다. 팬데믹 이전인 2월 5,273억 달러 수준에

는 미치지 못했으나, 4월 -14.7%mom의 부진 이 후 큰 폭의 반등을 보인 만큼 점진적인 상승이 기대된다.

특히, 팬데믹 기간에 크게 위축됐던 부문의 소비가 크게 증가했다. 의류/액세서리 판매가 +209.2%mom 가

장 큰 폭으로 증가했으며, 가구류 +98.4%mom, 스포츠/취미류 +98.3%mom가 뒤를 이었다. 한국의 상황

과 유사하게 셧다운으로 인해 그 동안 억눌려있던 외출 수요가 회복되고 있기 때문으로 추정된다.

팬데믹 영향으로 E-Commerce 관련 유통 업체들의 매출액 성장은 지속적으로 증가하는 모습을 보이고 있

으나, 비용증가 Risk도 함께 증가하고 있다. 특히, Amazon의 경우 코로나19로 급증한 수요를 맞추기 위해

임시로 고용한 직원 12.5만명을 정규직으로 전환할 예정이며, 코로나 감염 위험이 높은 최일선 분야 직원들

에게 보너스로 총 5억달러를 지급할 것을 발표했다. 다만, 비용 Risk에도 불구하고 새로 유입된 소비자의 온

라인 구매 경험은 향후에도 유통업체의 성장세를 지속적으로 견인할 것이라고 판단한다.

도표 55 업태별: 백화점, 창고형매장, 식료품점 도표 56 업태별: 무점포매장 판매 추이

자료: Eurostat, 유진투자증권 자료: European Commission, 유진투자증권

도표 57 품목별: 음식료(yoy) 도표 58 미국 소비자 심리지수

자료: Eurostat, 유진투자증권 자료: Michigan University, 유진투자증권

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(%) 미국 업태별소매판매 yoy

백화점창고형매장식료품점

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(%) 미국 E-commerce 소매판매

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(%)미국 음식료소매판매 yoy

60

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3

미국 소비자심리지수



도표 59 미국 품목별 및 업태별 소매판매(retail trade) 추이 2019년 2020년

(십억달러, %) 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월

총계(SA) 547.1 520.1 524.2 526.1 524.7 526.4 527.5 527.6 530.9 529.3 483.9 412.6 485.5

품목별

음식료 65.8 65.0 65.9 65.7 65.1 65.2 65.4 65.6 65.4 65.4 79.9 70.2 75.3

의류 22.9 22.4 22.7 22.5 22.4 22.4 22.2 23.0 22.7 22.4 10.8 2.7 8.4

건강관리 30.8 29.8 29.8 30.0 29.6 29.8 29.4 29.4 29.1 29.5 32.0 26.6 27.0

문화오락 6.4 6.6 6.5 6.6 6.6 6.6 6.6 6.5 6.5 6.5 5.2 3.4 6.8

업태별

백화점 11.3 11.3 11.4 11.3 11.1 11.1 11.1 11.0 11.0 10.9 7.9 5.8 8.4

창고형 매장 42.2 41.0 41.3 41.4 41.1 41.3 41.7 41.7 42.0 41.9 47.2 40.8

식료품점 58.8 58.1 59.0 58.8 58.2 58.3 58.5 58.7 58.6 58.4 72.6 63.3 67.2

무점포매장 66.1 65.4 66.5 67.2 67.1 67.5 68.1 66.0 66.2 66.7 70.1 75.5 82.9

외식서비스 67.7 64.5 64.9 65.0 65.5 65.4 65.2 65.6 66.1 66.1 47.3 30.0 41.4

총계(%mom) 7.4 (4.9) 0.8 0.4 (0.3) 0.3 0.2 0.0 0.6 (0.4) (8.6) (14.7) 17.7

품목별(%mom)

음식료 6.6 (1.3) 1.4 (0.2) (1.0) 0.2 0.3 0.2 (0.2) (0.1) 22.2 (12.1) 7.3

의류 7.1 (2.2) 1.3 (0.9) (0.4) (0.3) (0.6) 3.5 (1.4) (1.6) (51.6) (74.9) 209.2

건강관리 0.8 0.6 (0.1) 0.7 (1.3) 0.5 (1.1) (0.0) 0.8 (0.4) 8.4 (16.8) 1.2

문화오락 4.1 2.3 (1.2) 0.9 0.6 (0.1) (0.5) (1.8) 1.1 (0.2) (20.1) (33.6) 98.3

업태별(%mom)

백화점 8.1 0.3 0.9 (1.2) (1.4) (0.2) (0.6) (0.9) (0.1) (0.2) (28.0) (26.3) 44.5

창고형 매장 6.6 (2.8) 0.9 0.2 (0.8) 0.5 1.0 0.0 0.6 (0.1) 12.6 (13.4)

식료품점 6.4 (1.2) 1.4 (0.4) (0.9) 0.2 0.3 0.3 (0.2) (0.3) 24.3 (12.8) 6.2

무점포매장 7.2 (1.2) 1.7 1.1 (0.1) 0.6 0.8 (3.0) 0.2 0.7 5.0 7.8 9.7

외식서비스 6.6 (4.7) 0.6 0.2 0.8 (0.1) (0.3) 0.6 0.8 (0.2) (28.4) (36.6) 38.1

총계(%yoy) 8.8 3.3 3.6 4.1 4.0 3.1 3.4 5.6 4.7 4.9 (5.8) (19.0) (11.3)

품목별(%yoy)

음식료 4.7 3.4 4.2 4.3 2.9 2.6 2.9 3.4 1.7 4.0 24.7 13.6 14.3

의류 (0.5) (1.1) (1.3) 0.4 (0.3) (1.9) (2.7) 1.7 1.7 1.9 (51.7) (87.3) (63.3)

건강관리 6.6 4.6 3.3 3.7 2.4 1.8 0.2 4.0 (1.2) 0.4 8.4 (10.2) (12.6)

문화오락 (7.5) (1.4) (0.2) 2.1 3.2 3.1 3.0 4.5 1.9 1.3 (19.2) (44.3) 6.0

업태별(%yoy)

백화점 (2.1) (5.7) (5.4) (5.5) (5.6) (6.9) (7.2) (4.8) (5.8) (5.8) (31.8) (44.5) (25.8)

창고형 매장 5.5 3.1 3.1 3.1 2.8 2.6 3.1 3.8 3.8 4.9 15.8 3.3

식료품점 4.8 3.6 4.5 4.1 3.0 2.8 3.0 3.5 1.7 4.1 26.9 14.4 14.3

무점포매장 16.4 14.2 14.9 14.8 13.5 13.5 12.3 19.3 8.5 8.6 12.9 22.5 25.3

외식서비스 10.2 3.7 3.3 2.8 5.4 5.0 5.3 6.0 6.7 5.9 (24.7) (52.7) (38.7)

자료: 유진투자증권



신세계(004170.KS) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F (단위:십억원) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F

자산총계 11,101 13,018 13,702 14,084 14,121 매출액 5,186 6,394 5,423 6,950 8,614

유동자산 1,837 1,831 2,485 2,667 2,535 증가율(%) 33.9 23.3 (15.2) 28.2 23.9

현금성자산 390 219 486 485 282 매출원가 2,292 3,126 2,526 3,279 4,191

매출채권 427 436 549 707 755 매출총이익 2,894 3,268 2,897 3,672 4,423

재고자산 916 1,077 1,350 1,373 1,396 판매 및 일반관리비 2,497 2,800 2,624 3,179 3,849

비유동자산 9,264 11,187 11,217 11,417 11,586 기타영업손익 27 12 (6) 21 21

투자자산 2,039 4,354 4,254 4,427 4,607 영업이익 397 468 273 493 574

유형자산 6,801 6,481 6,626 6,670 6,674 증가율(%) 14.9 17.7 (41.7) 80.8 16.4

기타 425 352 337 321 306 EBITDA 699 1,136 730 901 980

부채총계 6,099 7,503 8,186 8,280 7,934 증가율(%) 13.7 62.5 (35.8) 23.3 8.9

유동부채 3,245 3,173 3,965 4,192 4,119 영업외손익 (43) 330 (69) (34) (8)

매입채무 549 585 737 950 1,014 이자수익 20 20 17 12 14

유동성이자부채 1,318 1,291 1,878 1,878 1,728 이자비용 84 136 128 125 116

기타 1,378 1,297 1,350 1,363 1,377 지분법손익 20 794 30 54 69

비유동부채 2,854 4,330 4,221 4,088 3,815 기타영업손익 2 (348) 12 25 25

비유동이자부채 1,964 3,262 3,055 2,875 2,553 세전순이익 355 798 203 459 566

기타 891 1,069 1,166 1,213 1,263 증가율(%) 21.8 125.0 (74.5) 125.8 23.1

자본총계 5,002 5,515 5,516 5,804 6,187 법인세비용 70 205 56 117 137

지배지분 3,469 3,927 3,935 4,223 4,606 당기순이익 285 593 147 342 429

자본금 49 49 49 49 49 증가율(%) 33.4 108.2 (75.1) 132.2 25.4

자본잉여금 397 397 397 397 397 지배주주지분 239 526 133 308 386

이익잉여금 2,439 2,921 3,034 3,322 3,704 증가율(%) 31.1 120.3 (74.8) 132.5 25.4

기타 583 559 454 454 454 비지배지분 46 67 15 34 43

비지배지분 1,533 1,589 1,581 1,581 1,581 EPS(원) 24,274 53,472 13,462 31,299 39,234

자본총계 5,002 5,515 5,516 5,804 6,187 증가율(%) 31.1 120.3 (74.8) 132.5 25.4

총차입금 3,282 4,553 4,933 4,753 4,281 수정EPS(원) 24,274 53,472 13,462 31,299 39,234

순차입금 2,892 4,334 4,447 4,268 3,999 증가율(%) 31.1 120.3 (74.8) 132.5 25.4

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F

영업현금 331 790 441 753 779 주당지표(원)

당기순이익 285 593 147 342 429 EPS 24,274 53,472 13,462 31,299 39,234

자산상각비 302 669 457 407 406 BPS 352,367 398,826 399,651 428,950 467,805

기타비현금성손익 (0) (810) 92 (41) (63) DPS 2,000 2,000 2,000 2,200 2,400

운전자본증감 (281) (195) (213) 44 6 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (66) (31) (127) (158) (47) PER 10.5 5.4 16.5 7.1 5.6

재고자산감소(증가) (376) (162) (270) (23) (23) PBR 0.7 0.7 0.6 0.5 0.5

매입채무증가(감소) 158 25 155 213 64 EV/ EBITDA 7.7 6.3 9.1 7.2 6.3

기타 3 (27) 29 13 13 배당수익율 0.8 0.7 0.9 1.0 1.1

투자현금 (593) (71) (553) (556) (509) PCR 3.4 2.4 3.1 3.1 2.8

단기투자자산감소 6 (4) (3) (3) (3) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 (5) 1 14 영업이익율 7.7 7.3 5.0 7.1 6.7

설비투자 389 321 518 430 390 EBITDA이익율 13.5 17.8 13.5 13.0 11.4

유형자산처분 24 38 38 0 0 순이익율 5.5 9.3 2.7 4.9 5.0

무형자산처분 (6) (14) (4) (5) (5) ROE 6.9 14.2 3.4 7.6 8.8

재무현금 438 (894) 355 (200) (476) ROIC 4.6 4.4 2.3 4.2 5.0

차입금증가 506 (856) 355 (180) (472) 안정성 (배,%)

자본증가 (34) (37) (20) (20) (4) 순차입금/자기자본 57.8 78.6 80.6 73.5 64.6

배당금지급 34 37 20 20 4 유동비율 56.6 57.7 62.7 63.6 61.5

현금 증감 177 (175) 245 (3) (206) 이자보상배율 4.7 3.4 2.1 4.0 4.9

기초현금 175 352 178 423 420 활동성 (회)

기말현금 352 178 423 420 214 총자산회전율 0.5 0.5 0.4 0.5 0.6

Gross Cash flow 737 1,165 697 709 773 매출채권회전율 13.3 14.8 11.0 11.1 11.8

Gross Investment 880 263 764 510 500 재고자산회전율 7.5 6.4 4.5 5.1 6.2

Free Cash Flow (143) 902 (66) 199 273 매입채무회전율 11.3 11.3 8.2 8.2 8.8




호텔신라(008770.KS) 재무제표


자산총계 2,304 3,527 3,562 3,634 3,707 매출액 4,714 5,717 3,711 5,368 6,139

유동자산 1,272 1,716 1,862 2,060 2,176 증가율(%) 34.1 21.3 (35.1) 44.7 14.4

현금성자산 304 543 305 91 147 매출원가 0 0 0 0 0

매출채권 203 266 271 346 356 매출총이익 4,714 5,717 3,711 5,368 6,139

재고자산 704 849 1,228 1,564 1,613 판매 및 일반관리비 4,505 5,421 3,817 5,095 5,728

비유동자산 1,032 1,811 1,700 1,574 1,532 기타영업손익 31 20 (30) 33 12

투자자산 287 1,081 1,159 1,206 1,255 영업이익 209 296 (106) 273 411

유형자산 697 675 493 332 249 증가율(%) 186.1 41.5 적전 흑전 50.8

기타 48 56 48 37 28 EBITDA 284 515 188 540 604

부채총계 1,539 2,608 2,786 2,703 2,518 증가율(%) 96.3 81.6 (63.5) 187.7 11.7

유동부채 1,003 1,438 1,634 1,751 1,734 영업외손익 (62) (70) (56) (52) (56)

매입채무 350 507 517 659 680 이자수익 11 12 9 14 16

유동성이자부채 160 419 599 570 527 이자비용 19 40 40 45 47

기타 493 512 517 523 528 지분법손익 (2) (4) 5 9 4

비유동부채 536 1,170 1,152 951 784 기타영업손익 (53) (39) (30) (30) (30)

비유동이자부채 499 1,143 1,120 918 749 세전순이익 147 226 (162) 221 355

기타 37 27 32 34 35 증가율(%) 228.4 53.5 적전 흑전 60.8

자본총계 765 920 776 931 1,189 법인세비용 37 56 (28) 52 83

지배지분 764 919 776 931 1,189 당기순이익 110 169 (135) 169 272

자본금 200 200 200 200 200 증가율(%) 336.2 53.6 적전 흑전 61.2

자본잉여금 197 197 197 197 197 지배주주지분 110 170 (135) 169 272

이익잉여금 475 627 479 634 892 증가율(%) 336.3 53.9 적전 흑전 61.2

기타 (108) (104) (100) (100) (100) 비지배지분 (0) (0) 0 (0) (0)

비지배지분 1 0 0 0 0 EPS(원) 2,811 4,325 (3,431) 4,303 6,936

자본총계 765 920 776 931 1,189 증가율(%) 336.3 53.9 적전 흑전 61.2

총차입금 659 1,562 1,719 1,488 1,276 수정EPS(원) 2,811 4,325 (3,439) 4,295 6,928

순차입금 355 1,018 1,414 1,396 1,128 증가율(%) 336.3 53.9 적전 흑전 61.3

현금흐름표


영업현금 156 405 (231) 164 427 주당지표(원)

당기순이익 110 169 (135) 169 272 EPS 2,811 4,325 (3,431) 4,303 6,936

자산상각비 75 219 294 268 193 BPS 19,110 22,979 19,400 23,270 29,725

기타비현금성손익 (3) 3 (11) (8) (3) DPS 350 350 350 350 350

운전자본증감 (115) (42) (379) (264) (34) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (16) (28) (30) (74) (11) PER 27.2 21.0 - 16.5 10.2

재고자산감소(증가) (230) (139) (377) (336) (49) PBR 4.0 4.0 3.6 3.0 2.4

매입채무증가(감소) 43 150 35 142 21 EV/ EBITDA 12.0 9.0 22.6 7.8 6.6

기타 89 (25) (7) 5 5 배당수익율 0.5 0.4 0.5 0.5 0.5

투자현금 (104) (93) (102) (134) (147) PCR 10.6 7.1 19.1 6.6 6.1

단기투자자산감소 (1) 1 3 (1) (1) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 3 7 2 영업이익율 4.4 5.2 (2.9) 5.1 6.7

설비투자 78 66 67 95 101 EBITDA이익율 6.0 9.0 5.1 10.1 9.8

유형자산처분 6 0 0 0 0 순이익율 2.3 3.0 (3.6) 3.1 4.4

무형자산처분 (0) (0) 0 0 0 ROE 15.4 20.2 (15.9) 19.8 25.7

재무현금 (246) (89) 94 (245) (226) ROIC 14.9 14.9 (3.8) 9.4 13.9

차입금증가 (214) (58) 99 (231) (212) 안정성 (배,%)

자본증가 (13) (13) (13) (14) (14) 순차입금/자기자본 46.4 110.7 182.1 149.9 94.9

배당금지급 13 13 13 14 14 유동비율 126.9 119.3 114.0 117.6 125.5

현금 증감 (193) 226 (235) (215) 54 이자보상배율 11.3 7.5 (2.7) 6.0 8.8

기초현금 474 282 508 273 58 활동성 (회)

기말현금 282 508 273 58 113 총자산회전율 2.1 2.0 1.0 1.5 1.7

Gross Cash flow 288 511 148 428 462 매출채권회전율 26.0 24.4 13.8 17.4 17.5


Free Cash Flow 71 375 (336) 31 282 매입채무회전율 14.7 13.3 7.2 9.1 9.2




현대백화점(069960.KS) 재무제표


자산총계 6,989 7,623 7,569 7,727 7,908 매출액 1,862 2,199 2,217 2,487 2,620

유동자산 1,259 1,365 1,468 1,477 1,504 증가율(%) 0.8 18.1 0.8 12.1 5.4

현금성자산 470 527 430 424 440 매출원가 350 572 574 550 584

매출채권 644 617 801 806 811 매출총이익 1,512 1,627 1,643 1,937 2,036

재고자산 115 184 198 208 214 판매 및 일반관리비 1,155 1,335 1,412 1,621 1,666

비유동자산 5,730 6,258 6,101 6,250 6,404 기타영업손익 1 16 6 15 3

투자자산 794 1,158 911 979 989 영업이익 357 292 231 316 370

유형자산 4,894 5,059 5,145 5,222 5,362 증가율(%) (9.4) (18.1) (20.8) 36.6 17.1

기타 42 41 45 49 53 EBITDA 512 504 453 538 597

부채총계 2,159 2,644 2,452 2,409 2,354 증가율(%) (4.6) (1.4) (10.3) 18.8 11.0

유동부채 1,293 1,443 1,746 1,738 1,739 영업외손익 42 46 59 64 73

매입채무 673 687 725 760 783 이자수익 18 15 18 20 24

유동성이자부채 0 61 320 270 240 이자비용 15 18 25 24 20

기타 621 695 702 709 716 지분법손익 19 27 41 42 43

비유동부채 866 1,200 706 671 616 기타영업손익 20 22 25 25 27

비유동이자부채 499 871 345 295 225 세전순이익 398 339 290 380 443

기타 367 329 361 376 391 증가율(%) (10.6) (15.0) (14.4) 31.0 16.7

자본총계 4,829 4,979 5,116 5,318 5,554 법인세비용 111 96 80 103 120

지배지분 4,132 4,242 4,391 4,592 4,828 당기순이익 287 243 210 277 324

자본금 117 117 117 117 117 증가율(%) (4.9) (15.5) (13.5) 31.9 16.7

자본잉여금 612 612 612 612 612 지배주주지분 239 194 169 225 262

이익잉여금 3,501 3,648 3,795 3,996 4,232 증가율(%) (5.8) (18.8) (13.0) 33.0 16.7

기타 (98) (136) (133) (133) (133) 비지배지분 48 49 41 53 61

비지배지분 697 737 725 725 725 EPS(원) 10,211 8,296 7,217 9,598 11,199

자본총계 4,829 4,979 5,116 5,318 5,554 증가율(%) (5.8) (18.8) (13.0) 33.0 16.7

총차입금 499 933 665 565 465 수정EPS(원) 10,211 8,296 7,217 9,598 11,199

순차입금 29 406 234 141 25 증가율(%) (5.8) (18.8) (13.0) 33.0 16.7

현금흐름표


영업현금 435 377 714 446 479 주당지표(원)

당기순이익 287 243 212 277 324 EPS 10,211 8,296 7,217 9,598 11,199

자산상각비 155 212 221 222 227 BPS 176,584 181,263 187,627 196,225 206,324

기타비현금성손익 (22) (29) 457 (80) (89) DPS 900 1,000 1,100 1,200 1,300

운전자본증감 (25) (45) (154) 27 18 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (15) 21 (167) (5) (5) PER 8.9 10.0 8.7 6.6 5.6

재고자산감소(증가) (54) (71) (16) (10) (6) PBR 0.5 0.5 0.3 0.3 0.3

매입채무증가(감소) 31 10 (8) 35 23 EV/ EBITDA 4.2 4.7 3.8 3.0 2.5

기타 12 (5) 36 7 7 배당수익율 1.0 1.2 1.7 1.9 2.1

투자현금 (134) (502) (172) (354) (366) PCR 3.8 3.5 1.7 3.5 3.2

단기투자자산감소 (34) (224) 299 (25) (28) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 (158) (21) 26 영업이익율 19.2 13.3 10.4 12.7 14.1

설비투자 221 273 293 298 367 EBITDA이익율 27.5 22.9 20.4 21.6 22.8

유형자산처분 0 1 2 0 0 순이익율 15.4 11.1 9.5 11.2 12.3

무형자산처분 0 (0) (4) (4) (4) ROE 5.9 4.6 3.9 5.0 5.6

재무현금 (147) (63) (350) (123) (126) ROIC 6.1 4.6 3.6 5.0 5.8

차입금증가 (121) (20) (360) (100) (100) 안정성 (배,%)

자본증가 (18) (20) (10) (23) (26) 순차입금/자기자본 0.6 8.2 4.6 2.6 0.4

배당금지급 18 20 20 23 26 유동비율 97.3 94.6 84.1 84.9 86.5

현금 증감 155 (187) 177 (31) (12) 이자보상배율 23.3 16.3 9.4 13.4 18.1

기초현금 86 241 54 230 199 활동성 (회)

기말현금 241 54 230 199 186 총자산회전율 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3



Free Cash Flow 430 231 266 117 142 매입채무회전율 2.9 3.2 3.1 3.3 3.4




이마트(139480.KS) 재무제표


자산총계 16,754 21,095 22,050 22,276 22,331 매출액 17,049 19,063 21,328 22,772 24,207

유동자산 2,286 3,650 5,006 4,922 4,665 증가율(%) 9.9 11.8 11.9 6.8 6.3

현금성자산 458 1,556 2,867 2,660 2,265 매출원가 12,453 14,170 15,993 17,220 18,380

매출채권 595 682 708 751 799 매출총이익 4,596 4,892 5,335 5,552 5,827

재고자산 1,123 1,279 1,298 1,377 1,465 판매 및 일반관리비 4,133 4,742 5,140 5,315 5,539

비유동자산 14,468 17,445 17,044 17,354 17,666 기타영업손익 9 15 8 3 4

투자자산 3,776 6,122 5,705 5,888 6,077 영업이익 463 151 195 238 288

유형자산 10,404 10,004 9,761 9,856 9,947 증가율(%) (20.9) (67.4) 29.6 21.8 21.1

기타 288 1,319 1,578 1,610 1,642 EBITDA 993 1,033 797 734 790

부채총계 7,896 10,888 11,822 11,840 11,628 증가율(%) (6.9) 4.1 (22.9) (7.9) 7.6

유동부채 4,998 5,406 5,325 5,213 5,201 영업외손익 122 131 257 81 110

매입채무 1,612 1,848 1,887 1,877 1,997 이자수익 51 76 73 60 66

유동성이자부채 1,674 1,657 1,638 1,518 1,368 이자비용 82 150 158 151 146

기타 1,713 1,901 1,800 1,818 1,836 지분법손익 81 74 79 95 99

비유동부채 2,898 5,482 6,497 6,627 6,427 기타영업손익 72 131 264 76 91

비유동이자부채 2,165 4,789 4,497 4,427 4,377 세전순이익 585 282 453 319 398

기타 733 692 2,000 2,200 2,050 증가율(%) (26.9) (51.8) 60.4 (29.6) 24.9

자본총계 8,857 10,207 10,228 10,436 10,702 법인세비용 126 58 109 74 92

지배지분 8,172 8,809 8,848 9,057 9,323 당기순이익 476 224 344 245 306

자본금 139 139 139 139 139 증가율(%) (24.2) (53.0) 53.5 (28.7) 24.9

자본잉여금 4,237 4,237 4,237 4,237 4,237 지배주주지분 450 234 363 257 321

이익잉여금 2,773 2,794 3,094 3,303 3,568 증가율(%) (26.9) (48.0) 55.2 (29.1) 24.9

기타 1,023 1,638 1,378 1,378 1,378 비지배지분 26 (10) (19) (12) (15)

비지배지분 685 1,398 1,379 1,379 1,379 EPS(원) 16,150 8,391 13,019 9,231 11,531

자본총계 8,857 10,207 10,228 10,436 10,702 증가율(%) (26.9) (48.0) 55.2 (29.1) 24.9

총차입금 3,839 6,447 6,135 5,945 5,745 수정EPS(원) 16,150 8,391 13,019 9,231 11,531

순차입금 3,381 4,890 3,268 3,285 3,480 증가율(%) (26.9) (48.0) 55.2 (29.1) 24.9

현금흐름표


영업현금 860 975 1,142 742 890 주당지표(원)

당기순이익 602 282 363 245 306 EPS 16,150 8,391 13,019 9,231 11,531

자산상각비 530 883 602 496 501 BPS 293,169 315,997 317,422 324,903 334,434

기타비현금성손익 (78) (61) (291) 117 82 DPS 2,000 2,000 2,000 2,200 2,400

운전자본증감 (206) (58) 494 (116) 1 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 60 (9) 25 (43) (48) PER 11.3 15.2 8.3 11.6 9.3

재고자산감소(증가) (163) (157) 1 (79) (88) PBR 0.6 0.4 0.3 0.3 0.3

매입채무증가(감소) 43 58 (157) (10) 120 EV/ EBITDA 8.5 8.2 7.9 8.6 8.2

기타 (147) 50 625 17 17 배당수익율 1.1 1.5 1.9 2.0 2.2

투자현금 (872) (1,098) (367) (718) (722) PCR 4.3 2.9 4.5 3.5 3.4

단기투자자산감소 (55) (730) 694 (8) (8) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 683 32 33 영업이익율 2.7 0.8 0.9 1.0 1.2

설비투자 895 956 895 843 844 EBITDA이익율 5.8 5.4 3.7 3.2 3.3

유형자산처분 203 1,083 491 280 280 순이익율 2.8 1.2 1.6 1.1 1.3

무형자산처분 (20) (20) (42) (60) (60) ROE 5.5 2.8 4.1 2.9 3.5

재무현금 68 514 (42) (239) (256) ROIC 3.5 1.0 1.2 1.5 1.8

차입금증가 136 (397) (724) (190) (200) 안정성 (배,%)

자본증가 (82) (104) (54) (49) (56) 순차입금/자기자본 38.2 47.9 32.0 31.5 32.5

배당금지급 82 104 54 49 56 유동비율 45.7 67.5 94.0 94.4 89.7

현금 증감 60 397 1,994 (215) (403) 이자보상배율 5.7 1.0 1.2 1.6 2.0

기초현금 224 284 681 2,675 2,460 활동성 (회)

기말현금 284 681 2,675 2,460 2,057 총자산회전율 1.0 1.0 1.0 1.0 1.1

Gross Cash flow 1,181 1,213 673 858 889 매출채권회전율 32.4 29.8 30.7 31.2 31.2

Gross Investment 1,023 426 567 826 713 재고자산회전율 16.0 15.9 16.6 17.0 17.0





GS리테일(007070.KS) 재무제표


자산총계 5,099 7,055 7,282 7,423 7,604 매출액 8,692 9,007 9,262 9,812 10,431

유동자산 710 800 1,287 1,593 1,843 증가율(%) 5.1 3.6 2.8 5.9 6.3

현금성자산 151 248 682 960 1,175 매출원가 6,853 7,065 7,224 7,643 8,115

매출채권 266 267 297 313 333 매출총이익 1,839 1,942 2,038 2,169 2,316

재고자산 225 183 204 216 229 판매 및 일반관리비 1,658 1,703 1,713 1,800 1,891

비유동자산 4,389 6,254 5,995 5,830 5,761 기타영업손익 19 3 1 5 5

투자자산 1,878 3,821 3,920 4,079 4,245 영업이익 180 239 325 369 426

유형자산 2,347 2,297 1,962 1,656 1,434 증가율(%) 8.8 32.5 36.2 13.6 15.2

기타 165 136 113 95 82 EBITDA 481 898 959 905 885

부채총계 2,641 4,504 4,620 4,593 4,569 증가율(%) 10.2 86.6 6.8 (5.6) (2.2)

유동부채 1,720 1,777 1,790 1,765 1,802 영업외손익 (1) (39) (84) (79) (81)

매입채무 573 531 567 599 637 이자수익 26 43 32 31 33

유동성이자부채 792 875 848 788 783 이자비용 30 73 72 71 68

기타 356 371 375 379 383 지분법손익 (1) (1) (3) 0 0

비유동부채 920 2,727 2,830 2,828 2,767 기타영업손익 4 (8) (41) (39) (45)

비유동이자부채 279 2,069 2,140 2,110 2,020 세전순이익 180 200 241 290 345

기타 641 658 690 718 747 증가율(%) (5.1) 11.3 20.5 20.5 19.0

자본총계 2,458 2,551 2,662 2,830 3,035 법인세비용 47 56 59 60 77

지배지분 2,088 2,174 2,295 2,463 2,668 당기순이익 132 144 182 230 268

자본금 77 77 77 77 77 증가율(%) 15.0 8.5 26.8 26.1 16.9

자본잉여금 156 156 156 156 156 지배주주지분 121 133 181 218 255

이익잉여금 1,860 1,952 2,075 2,243 2,448 증가율(%) 2.1 10.4 35.9 20.6 16.9

기타 (4) (11) (13) (13) (13) 비지배지분 12 10 1 11 13

비지배지분 370 377 367 367 367 EPS(원) 1,566 1,729 2,350 2,834 3,312

자본총계 2,458 2,551 2,662 2,830 3,035 증가율(%) 2.1 10.4 35.9 20.6 16.9

총차입금 1,071 2,943 2,987 2,897 2,802 수정EPS(원) 1,566 1,729 2,350 2,834 3,312

순차입금 920 2,696 2,305 1,938 1,627 증가율(%) 2.1 10.4 35.9 20.6 16.9

현금흐름표


영업현금 325 804 852 788 750 주당지표(원)

당기순이익 132 144 182 230 268 EPS 1,566 1,729 2,350 2,834 3,312

자산상각비 301 659 634 536 459 BPS 27,116 28,232 29,804 31,988 34,651

기타비현금성손익 4 1 66 17 16 DPS 650 750 800 850 900

운전자본증감 (169) (85) 1 6 7 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 9 2 (28) (16) (20) PER 25.9 22.7 15.4 12.8 10.9

재고자산감소(증가) 8 42 (20) (11) (14) PBR 1.5 1.4 1.2 1.1 1.0

매입채무증가(감소) (82) (44) 57 31 38 EV/ EBITDA 8.4 6.4 5.3 5.2 5.0

기타 (104) (85) (8) 3 3 배당수익율 1.6 1.9 2.2 2.3 2.5

투자현금 (385) (301) (415) (382) (401) PCR 5.6 3.1 3.2 3.6 3.8

단기투자자산감소 (9) (30) (93) (11) (12) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 (3) (5) (5) 영업이익율 2.1 2.7 3.5 3.8 4.1

설비투자 288 269 209 196 209 EBITDA이익율 5.5 10.0 10.4 9.2 8.5

유형자산처분 19 18 13 0 0 순이익율 1.5 1.6 2.0 2.3 2.6

무형자산처분 (25) (1) (15) (15) (15) ROE 5.9 6.2 8.1 9.2 9.9

재무현금 31 (507) (90) (140) (145) ROIC 4.2 4.1 4.9 6.2 7.2

차입금증가 79 (452) (28) (90) (95) 안정성 (배,%)

자본증가 (47) (54) (58) (50) (50) 순차입금/자기자본 37.4 105.7 86.6 68.5 53.6

배당금지급 47 54 58 50 50 유동비율 41.2 45.0 71.9 90.2 102.3

현금 증감 (29) (4) 346 266 204 이자보상배율 6.1 3.3 4.5 5.2 6.2

기초현금 91 62 58 404 670 활동성 (회)

기말현금 62 58 404 670 874 총자산회전율 1.7 1.5 1.3 1.3 1.4







BGF리테일(282330.KS) 재무제표


자산총계 1,483 2,172 2,147 2,164 2,262 매출액 5,776 5,946 6,100 6,449 6,743

유동자산 696 744 1,067 1,055 1,109 증가율(%) 515.3 2.9 2.6 5.7 4.6

현금성자산 358 463 807 818 861 매출원가 4,756 4,890 5,017 5,285 5,494

매출채권 82 88 119 89 93 매출총이익 1,020 1,057 1,083 1,164 1,250

재고자산 103 91 136 143 149 판매 및 일반관리비 830 860 896 949 1,006

비유동자산 786 1,428 1,080 1,109 1,153 기타영업손익 482 4 4 6 6

투자자산 250 787 544 566 589 영업이익 190 197 187 215 244

유형자산 486 550 501 517 544 증가율(%) 614.7 3.7 (4.8) 14.9 13.2

기타 51 91 35 26 19 EBITDA 312 526 539 565 608

부채총계 961 1,550 1,419 1,318 1,274 증가율(%) 591.0 68.7 2.4 4.8 7.6

유동부채 764 951 1,026 1,057 1,042 영업외손익 13 4 14 3 12

매입채무 600 624 680 660 654 이자수익 14 12 11 8 8

유동성이자부채 5 174 266 316 306 이자비용 7 19 2 2 2

기타 159 153 80 81 82 지분법손익 0 0 0 0 0

비유동부채 197 599 393 262 233 기타영업손익 6 11 5 (3) 5

비유동이자부채 0 382 369 237 207 세전순이익 203 201 201 219 255

기타 197 217 23 24 25 증가율(%) 478.2 (0.7) 0.2 8.6 16.8

자본총계 522 623 728 846 987 법인세비용 48 50 49 55 62

지배지분 522 623 728 846 987 당기순이익 154 151 152 164 194

자본금 17 17 17 17 17 증가율(%) 451.0 (1.8) 0.7 7.7 18.0

자본잉여금 322 322 322 322 322 지배주주지분 154 151 152 164 194

이익잉여금 160 261 367 484 626 증가율(%) 451.0 (1.8) 0.7 7.7 18.0

기타 22 22 22 22 22 비지배지분 0 0 0 0 0

비지배지분 0 0 0 0 0 EPS(원) 8,921 8,758 8,821 9,497 11,203

자본총계 522 623 728 846 987 증가율(%) 451.0 (1.8) 0.7 7.7 18.0

총차입금 5 556 635 553 513 수정EPS(원) 8,921 8,758 8,821 9,497 11,203

순차입금 (352) 93 (172) (265) (348) 증가율(%) 451.0 (1.8) 0.7 7.7 18.0

현금흐름표


영업현금 345 502 536 519 543 주당지표(원)

당기순이익 154 151 152 164 194 EPS 8,921 8,758 8,821 9,497 11,203

자산상각비 122 330 352 350 364 BPS 30,182 36,022 42,130 48,926 57,130

기타비현금성손익 4 3 11 1 1 DPS 2,680 2,700 2,880 2,900 3,140

운전자본증감 28 5 21 4 (16) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 8 (1) (63) 30 (4) PER 22.9 19.4 16.2 15.0 12.7

재고자산감소(증가) (9) 13 (45) (7) (7) PBR 6.8 4.7 3.4 2.9 2.5

매입채무증가(감소) 22 10 141 (20) (6) EV/ EBITDA 10.2 5.7 4.3 3.9 3.5

기타 6 (16) (12) 1 1 배당수익율 1.3 1.6 2.0 2.0 2.2

투자현금 (321) (278) 103 (424) (457) PCR 10.4 5.4 4.8 4.8 4.4

단기투자자산감소 (99) (76) 26 (45) (49) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 (8) (11) (11) 영업이익율 3.3 3.3 3.1 3.3 3.6

설비투자 181 179 225 355 384 EBITDA이익율 5.4 8.9 8.8 8.8 9.0

유형자산처분 1 1 0 0 0 순이익율 2.7 2.5 2.5 2.5 2.9

무형자산처분 (12) (4) (1) (1) (1) ROE 33.9 26.5 22.6 20.9 21.1

재무현금 (16) (231) (411) (129) (92) ROIC 100.5 35.2 29.4 53.9 55.9

차입금증가 1 (185) (411) (82) (40) 안정성 (배,%)

자본증가 (17) (46) (17) (47) (52) 순차입금/자기자본 (67.6) 14.9 (23.6) (31.4) (35.2)

배당금지급 17 46 17 47 52 유동비율 91.1 78.3 104.0 99.9 106.5

현금 증감 7 (7) 228 (34) (6) 이자보상배율 27.7 10.3 98.5 126.6 162.3

기초현금 29 35 28 256 223 활동성 (회)

기말현금 35 28 256 223 216 총자산회전율 4.2 3.3 2.8 3.0 3.0


Gross Investment 195 197 (98) 375 425 재고자산회전율 58.4 61.2 53.8 46.3 46.2





현대홈쇼핑(057050.KS) 재무제표


자산총계 2,548 2,500 2,612 2,749 2,904 매출액 1,018 2,207 2,220 2,285 2,359

유동자산 1,013 931 1,042 1,170 1,307 증가율(%) (2.4) 116.9 0.6 2.9 3.2

현금성자산 547 467 533 656 776 매출원가 275 1,246 1,199 1,168 1,135

매출채권 281 279 311 314 325 매출총이익 743 961 1,021 1,117 1,224

재고자산 156 158 171 172 178 판매 및 일반관리비 630 832 893 973 1,070

비유동자산 1,535 1,569 1,570 1,579 1,597 기타영업손익 (20) 32 7 9 10

투자자산 942 967 1,004 1,045 1,087 영업이익 112 130 128 144 153

유형자산 339 399 357 319 289 증가율(%) (10.4) 15.4 (1.1) 11.9 6.8

기타 254 203 210 215 221 EBITDA 141 207 210 217 220

부채총계 863 768 790 798 814 증가율(%) (2.4) 46.5 1.7 3.2 1.5

유동부채 763 531 585 589 601 영업외손익 73 (1) 49 51 54

매입채무 411 284 316 319 329 이자수익 18 13 12 13 13

유동성이자부채 206 113 143 143 143 이자비용 0 11 8 8 8

기타 147 134 127 128 129 지분법손익 46 42 40 42 44

비유동부채 100 237 205 209 213 기타영업손익 9 (45) 5 5 5

비유동이자부채 25 140 103 103 103 세전순이익 186 128 177 195 207

기타 75 97 101 106 110 증가율(%) 14.7 (30.8) 38.2 9.8 6.4

자본총계 1,684 1,732 1,823 1,951 2,090 법인세비용 19 42 40 44 46

지배지분 1,684 1,732 1,823 1,951 2,090 당기순이익 167 86 137 151 162

자본금 60 60 60 60 60 증가율(%) 36.0 (48.4) 59.8 9.9 7.1

자본잉여금 253 253 253 253 253 지배주주지분 167 86 137 151 162

이익잉여금 1,409 1,468 1,582 1,710 1,849 증가율(%) 36.0 (48.4) 59.8 9.9 7.1

기타 (38) (50) (73) (73) (73) 비지배지분 0 0 0 0 0

비지배지분 0 0 0 0 0 EPS(원) 13,881 7,162 11,445 12,575 13,474

자본총계 1,684 1,732 1,823 1,951 2,090 증가율(%) 36.0 (48.4) 59.8 9.9 7.1

총차입금 231 253 246 246 246 수정EPS(원) 13,881 7,162 11,445 12,575 13,474

순차입금 (317) (214) (287) (410) (530) 증가율(%) 36.0 (48.4) 59.8 9.9 7.1

현금흐름표


영업현금 2 32 120 186 185 주당지표(원)

당기순이익 167 86 137 151 162 EPS 13,881 7,162 11,445 12,575 13,474

자산상각비 29 77 82 74 67 BPS 140,375 144,315 151,876 162,552 174,126

기타비현금성손익 (48) (43) (35) (38) (40) DPS 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300

운전자본증감 (110) (152) (54) (1) (5) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (9) (7) (16) (3) (11) PER 7.1 11.2 5.7 5.1 4.8

재고자산감소(증가) (35) (28) (16) (2) (6) PBR 0.7 0.6 0.4 0.4 0.4


기타 (32) (61) (41) 1 1 배당수익율 1.9 2.5 3.2 3.4 3.6

투자현금 58 (15) (49) (59) (60) PCR 7.5 4.1 4.2 4.2 4.1

단기투자자산감소 321 36 (4) (18) (19) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 2 4 4 영업이익율 11.0 5.9 5.8 6.3 6.5

설비투자 14 30 33 31 32 EBITDA이익율 13.9 9.4 9.5 9.5 9.3

유형자산처분 0 0 0 0 0 순이익율 16.4 3.9 6.2 6.6 6.9

무형자산처분 (0) (1) (11) (11) (11) ROE 10.3 5.0 7.7 8.0 8.0

재무현금 (5) (64) (23) (23) (23) ROIC 42.4 16.0 16.4 19.0 21.5

차입금증가 15 (41) (4) 0 0 안정성 (배,%)

자본증가 (20) (22) (23) (23) (23) 순차입금/자기자본 (18.8) (12.3) (15.7) (21.0) (25.4)

배당금지급 20 22 23 23 23 유동비율 132.7 175.3 178.1 198.5 217.4

현금 증감 55 (45) 50 105 102 이자보상배율 631.5 11.4 16.2 18.2 19.5

기초현금 30 85 40 89 194 활동성 (회)

기말현금 85 40 89 194 296 총자산회전율 0.5 0.9 0.9 0.9 0.8



Free Cash Flow (213) 30 89 146 143 매입채무회전율 3.5 6.4 7.4 7.2 7.3




GS홈쇼핑(028150.KQ) 재무제표


자산총계 1,393 1,447 1,648 1,744 1,851 매출액 1,104 1,230 1,279 1,357 1,444

유동자산 734 671 810 840 879 증가율(%) 1.7 11.4 4.0 6.0 6.4

현금성자산 619 556 675 698 728 매출원가 303 422 431 430 469

매출채권 66 53 57 61 65 매출총이익 801 808 848 927 975

재고자산 29 46 61 65 69 판매 및 일반관리비 665 687 726 784 813

비유동자산 660 776 839 904 973 기타영업손익 (20) 3 6 8 4

투자자산 387 463 482 502 522 영업이익 137 121 122 143 161

유형자산 241 284 331 379 430 증가율(%) (3.2) (11.5) 1.1 16.8 12.7

기타 32 29 26 23 21 EBITDA 155 136 139 162 182

부채총계 304 300 310 322 334 증가율(%) (4.9) (12.6) 2.5 15.9 12.4

유동부채 297 282 291 303 315 영업외손익 42 42 42 27 26

매입채무 162 146 156 166 176 이자수익 13 12 12 13 13

유동성이자부채 0 1 1 1 1 이자비용 0 0 0 0 0

기타 135 135 134 136 137 지분법손익 10 (28) 18 16 14

비유동부채 7 18 18 19 20 기타영업손익 18 58 12 (1) (1)

비유동이자부채 0 2 2 2 2 세전순이익 179 163 164 170 187

기타 7 16 16 17 18 증가율(%) 24.9 (9.0) 0.9 3.7 10.2

자본총계 1,089 1,147 1,339 1,423 1,517 법인세비용 45 53 40 39 44

지배지분 1,088 1,146 1,338 1,422 1,516 당기순이익 134 110 124 131 144

자본금 33 33 33 33 33 증가율(%) 30.4 (18.1) 13.3 5.0 10.2

자본잉여금 111 111 111 111 111 지배주주지분 134 110 124 130 143

이익잉여금 1,046 1,113 1,194 1,279 1,373 증가율(%) 30.2 (18.2) 13.1 5.0 10.2

기타 (101) (110) 0 0 0 비지배지분 (0) 0 0 0 0

비지배지분 1 1 1 1 1 EPS(원) 20,419 16,696 18,887 19,837 21,854

자본총계 1,089 1,147 1,339 1,423 1,517 증가율(%) 30.2 (18.2) 13.1 5.0 10.2

총차입금 0 3 3 3 3 수정EPS(원) 20,419 16,696 18,887 19,837 21,854

순차입금 (619) (553) (672) (695) (725) 증가율(%) 30.2 (18.2) 13.1 5.0 10.2

현금흐름표


영업현금 46 94 113 137 154 주당지표(원)

당기순이익 134 110 124 131 144 EPS 20,419 16,696 18,887 19,837 21,854

자산상각비 19 15 17 19 20 BPS 165,849 174,659 203,836 216,673 231,027

기타비현금성손익 (36) (33) (20) (15) (14) DPS 7,000 6,500 6,500 7,000 7,500

운전자본증감 (81) (35) (9) 4 4 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (0) 14 (4) (4) (4) PER 8.8 8.9 6.0 5.7 5.2

재고자산감소(증가) (2) (16) (15) (4) (4) PBR 1.1 0.9 0.6 0.5 0.5


기타 (58) (21) 1 1 1 배당수익율 3.9 4.6 5.8 6.2 6.7

투자현금 48 (79) (78) (85) (93) PCR 7.4 7.0 6.1 5.5 4.9

단기투자자산감소 144 21 (16) (17) (18) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 9 6 4 영업이익율 12.4 9.8 9.6 10.5 11.2

설비투자 30 58 60 64 68 EBITDA이익율 14.1 11.1 10.9 11.9 12.6

유형자산처분 0 0 0 0 0 순이익율 12.1 8.9 9.7 9.6 10.0

무형자산처분 (0) (1) (1) (1) (1) ROE 12.5 9.8 10.0 9.4 9.8

재무현금 (92) (55) 68 (46) (49) ROIC 38.3 25.0 23.2 24.0 24.3

차입금증가 0 (2) 0 0 0 안정성 (배,%)

자본증가 (41) (42) 68 (46) (49) 순차입금/자기자본 (56.8) (48.2) (50.2) (48.8) (47.8)

배당금지급 41 42 42 46 49 유동비율 247.3 237.9 277.9 277.8 279.3

현금 증감 1 (41) 102 6 12 이자보상배율 n/a 1,310.4 819.4 957.0 1,078.9

기초현금 192 194 153 255 261 활동성 (회)

기말현금 194 153 255 261 274 총자산회전율 0.8 0.9 0.8 0.8 0.8



Free Cash Flow (19) 5 51 69 79 매입채무회전율 6.5 8.0 8.5 8.4 8.4




롯데하이마트(071840.KS) 재무제표


유동자산 915 716 761 784 898 매출액 4,113 4,026 4,021 4,137 4,279

현금및 현금성자산 300 50 165 169 261 매출원가 3,040 3,026 3,003 3,090 3,176

단기금융상품 21 35 26 27 28 매출총이익 1,073 1,001 1,018 1,047 1,103

매출채권 93 97 74 76 79 판매비및관리비 886 891 881 893 944

재고자산 499 532 495 511 528 영업이익 186 110 137 155 160

기타 3 2 2 2 2 영업외손익 (60) (194) (16) (12) (11)

비유동자산 2,202 2,392 2,351 2,319 2,281 이자수익 9 7 4 5 5

투자자산 136 460 463 482 502 이자비용 17 21 18 14 14

유형자산 413 437 395 345 288 외환손익 (0) (0) (0) 0 0

무형자산 1,653 1,496 1,493 1,492 1,491 지분법평가손익 0 0 0 0 0

자산총계 3,117 3,108 3,112 3,103 3,179 자산처분손익 (1) (1) (0) 0 0

유동부채 538 590 708 659 671 기타 (85) (221) (38) (31) (30)

매입채무 303 287 326 337 348 세전계속사업손익 127 (84) 121 143 149

단기차입금 130 215 294 234 234 계속사업법인세비용 41 16 28 33 35

기타유동부채 104 88 88 89 89 계속사업이익 85 (100) 93 110 114

비유동성부채 517 596 415 385 386 중단사업손익 0 0 0 0 0

장기금융부채 499 582 400 370 370 당기순이익 85 (100) 93 110 114

기타 18 15 15 15 16 (포괄손익) 85 (100) 93 110 114

부채총계 1,055 1,186 1,123 1,045 1,057 EBITDA 234 245 278 280 268

자본금 118 118 118 118 118 매출총이익률 26.1 24.9 25.3 25.3 25.8

자본잉여금 1,056 1,056 1,056 1,056 1,056 EBITDA마진율(%) 5.7 6.1 6.9 6.8 6.3

자본조정 0 0 0 0 0 영업이익률(%) 4.5 2.7 3.4 3.7 3.7

기타포괄손익누계액 (0) (0) (0) (0) (0) 세전계속사업이익률(%) 3.1 (2.1) 3.0 3.5 3.5

이익잉여금 888 748 816 885 948 ROA(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자본총계 2,062 1,922 1,989 2,059 2,121 ROE(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

순차입금 309 712 503 408 315 수정ROE*(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

현금흐름표


영업활동 현금 71 131 321 229 215 투자지표

당기순이익 85 (100) 93 110 114 PER(배) 12.9 - 9.1 7.6 7.3

비현금수익비용가감 167 362 151 126 109 수정 PER(배) 12.9 - 9.1 7.6 7.3

유형자산감가상각비 40 128 134 118 101 PBR(배) 0.5 0.4 0.4 0.4 0.4

무형자산상각비 7 7 7 7 7 배당수익율(%) 3.6 3.2 3.8 4.5 4.9

기타현금수익비용 1 1 10 1 1 EV/ EBITDA(배) 6.0 5.9 4.8 4.5 4.3

영업활동 자산부채변동 (126) (99) 78 (7) (8) 성장성(%,YOY)

매출채권 감소(증가) 1 (4) 23 (2) (3) 매출액 0.3 -2.1 (0.1) 2.9 3.4

재고자산 감소(증가) (21) (33) 38 (16) (18) 영업이익 -10.1 -41.1 24.6 12.9 3.3

매입채무 증가(감소) (93) (19) 40 11 12 세전계속사업손익 -36.2 적전 흑전 18.5 4.2

기타자산,부채변동 (12) (43) (23) 0 0 포괄손익 -38.4 적전 흑전 18.4 4.2

투자활동 현금 (21) (106) (78) (94) (71) EPS -42.4 적전 흑전 18.4 4.2

유형자산처분(취득) (49) (66) (68) (68) (44) 안정성(배,%)

무형자산감소(증가) (8) (4) (6) (6) (6) 유동비율 170.1 121.4 126.6 131.0 140.5

투자자산감소(증가) 45 (18) 8 (1) (1) 부채비율 51.2 61.7 70.3 69.1 67.9

기타투자활동 (8) (18) (13) (19) (20) 이자보상배율 11.1 5.3 6.4 6.7 6.8

재무활동 현금 (80) (275) (128) (130) (52) 순차입금/자기자본 0.1 0.4 0.3 0.2 0.2

차입금의 증가(감소) (20) (214) (123) (90) 0 주당지표(원)

자본의 증가(감소) (44) (40) (44) (40) (52) EPS 3,620 -4,232 3,912 4,654 4,847

배당금의 지급 44 40 44 40 52 수정EPS 3,612 - 3,909 4,651 4,844

기타재무활동 (16) (21) 39 0 0 BPS 87,338 81,410 84,240 87,194 89,841

현금의 증가 (30) (250) 115 4 92 EBITDA/Share 9,925 10,396 11,771 11,865 11,334

기초현금 329 300 50 165 169 CFPS 10,699 11,104 10,325 9,999 9,447

기말현금 300 50 165 169 261 DPS 1,700 1,000 1,100 1,200 1,300




롯데쇼핑(023530.KS) 재무제표


자산총계 26,259 33,973 33,941 33,756 33,471 매출액 17,821 17,622 17,034 16,792 16,780

유동자산 5,708 6,107 6,198 6,236 6,219 증가율(%) (0.6) (1.1) (3.3) (1.4) (0.1)

현금성자산 2,714 3,266 3,077 3,411 3,390 매출원가 10,313 10,185 9,730 9,298 9,173

매출채권 1,119 863 1,004 888 887 매출총이익 7,508 7,437 7,304 7,494 7,606

재고자산 1,267 1,459 1,594 1,409 1,408 판매 및 일반관리비 6,911 7,009 6,999 7,061 7,125

비유동자산 20,551 27,865 27,743 27,519 27,251 기타영업손익 1 1 (0) 1 1

투자자산 4,092 11,522 11,941 12,425 12,930 영업이익 597 428 305 433 481

유형자산 14,405 14,496 13,991 13,299 12,534 증가율(%) (25.5) (28.3) (28.8) 42.0 11.2

기타 2,053 1,848 1,811 1,795 1,787 EBITDA 1,357 1,947 1,802 1,921 1,895

부채총계 13,832 22,071 22,204 21,973 21,676 증가율(%) (20.5) 43.5 (7.4) 6.6 (1.3)

유동부채 6,604 8,202 8,558 8,377 8,378 영업외손익 (691) (1,585) (320) (219) (305)

매입채무 2,910 2,644 2,869 2,536 2,535 이자수익 99 121 109 110 111

유동성이자부채 2,004 3,558 3,686 3,836 3,836 이자비용 234 491 457 372 303

기타 1,689 2,000 2,002 2,004 2,006 지분법손익 89 16 72 92 90

비유동부채 7,228 13,869 13,646 13,596 13,298 기타영업손익 (645) (1,232) (44) (49) (203)

비유동이자부채 5,840 12,761 12,414 12,314 11,964 세전순이익 (94) (1,157) (15) 214 177

기타 1,388 1,108 1,233 1,283 1,335 증가율(%) 적전 적지 적지 흑전 (17.5)

자본총계 12,427 11,902 11,737 11,782 11,794 법인세비용 160 (250) 19 49 41

지배지분 11,705 10,646 10,480 10,526 10,538 당기순이익 (465) (840) (34) 165 136

자본금 141 141 141 141 141 증가율(%) 적지 적지 적지 흑전 (17.5)

자본잉여금 3,574 3,574 3,574 3,574 3,574 지배주주지분 (545) (910) (58) 161 133

이익잉여금 10,992 9,897 9,701 9,706 9,678 증가율(%) 적지 적지 적지 흑전 (17.5)

기타 (3,002) (2,966) (2,936) (2,896) (2,856) 비지배지분 80 69 25 3 3

비지배지분 722 1,256 1,257 1,257 1,257

EPS(원) (19,333

) (32,153) (2,067) 5,705 4,706

자본총계 12,427 11,902 11,737 11,782 11,794 증가율(%) 적지 적지 적지 흑전 (17.5)

총차입금 7,844 16,318 16,100 16,150 15,800 수정EPS(원) (19,333) (32,153) (2,067) 5,705 4,706

순차입금 5,129 13,052 13,023 12,739 12,410 증가율(%) 적지 적지 적지 흑전 (17.5)

현금흐름표


영업현금 255 1,653 1,539 1,572 1,505 주당지표(원)

당기순이익 (465) (840) (34) 165 136 EPS (19,333) (32,153) (2,067) 5,705 4,706

자산상각비 760 1,519 1,497 1,488 1,414 BPS 413,783 376,333 370,466 372,085 372,505

기타비현금성손익 (193) 12 267 (45) (41) DPS 5,200 3,800 4,000 4,200 4,400

운전자본증감 (798) (276) (164) (35) (3) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (4) 38 (131) 117 0 PER - - - 14.3 17.4

재고자산감소(증가) 89 (5) (124) 185 0 PBR 0.5 0.4 0.2 0.2 0.2

매입채무증가(감소) (616) (13) 719 (333) (1) EV/ EBITDA 8.2 8.7 8.5 7.8 7.8

기타 (268) (297) (629) (3) (3) 배당수익율 2.5 0.0 4.9 5.1 5.4

투자현금 (427) (992) (1,010) (1,236) (1,121) PCR 4.8 1.9 1.3 1.4 1.5

단기투자자산감소 59 (610) 235 (63) (66) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 23 34 30 영업이익율 3.4 2.4 1.8 2.6 2.9

설비투자 597 551 725 672 525 EBITDA이익율 7.6 11.0 10.6 11.4 11.3

유형자산처분 26 24 1 0 0 순이익율 (2.6) (4.8) (0.2) 1.0 0.8

무형자산처분 (63) (84) (82) (108) (116) ROE (4.5) (8.1) (0.6) 1.5 1.3

재무현금 (633) (911) (619) (66) (471) ROIC 2.6 1.5 0.9 1.4 1.6

차입금증가 91 (431) (419) 50 (350) 안정성 (배,%)

자본증가 (186) (184) (77) (116) (121) 순차입금/자기자본 41.3 109.7 111.0 108.1 105.2

배당금지급 186 184 107 156 161 유동비율 86.4 74.5 72.4 74.4 74.2

현금 증감 (808) (232) (72) 271 (87) 이자보상배율 2.6 0.9 0.7 1.2 1.6

기초현금 2,626 1,818 1,587 1,514 1,785 활동성 (회)

기말현금 1,818 1,587 1,514 1,785 1,698 총자산회전율 0.7 0.6 0.5 0.5 0.5

Gross Cash flow 1,230 2,035 1,730 1,607 1,508 매출채권회전율 17.9 17.8 18.2 17.8 18.9

Gross Investment 1,284 658 1,409 1,207 1,059 재고자산회전율 13.6 12.9 11.2 11.2 11.9

Free Cash Flow (54) 1,377 321 400 450 매입채무회전율 5.6 6.3 6.2 6.2 6.6 자료: 유진투자증권



Compliance Notice

당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 0%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만 85%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 -10%이상 ∼ +15%미만 15%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 -10%미만 0% (2020.06.30 기준)

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

신세계(004170.KS) 주가 및 목표주가 추이

담당 애널리스트: 주영훈 추천일자 투자의견 목표가(원) 목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-08-09 Buy 460,000 1년 -34.0 -21.0

2018-09-10 Buy 460,000 1년 -34.5 -21.0

2018-10-02 Buy 460,000 1년 -39.6 -32.2

2018-11-09 Buy 380,000 1년 -24.6 -10.3

2018-11-19 Buy 380,000 1년 -24.3 -10.3

2019-01-14 Buy 380,000 1년 -21.6 -10.3

2019-02-18 Buy 380,000 1년 -17.7 -10.3

2019-03-18 Buy 380,000 1년 -14.6 -10.3

2019-04-09 Buy 380,000 1년 -14.9 -10.3

2019-05-13 Buy 400,000 1년 -29.0 -19.3

2019-06-03 Buy 400,000 1년 -30.1 -22.0

2019-06-19 Buy 400,000 1년 -31.5 -22.0

2019-07-16 Buy 400,000 1년 -35.6 -30.4

2019-08-12 Buy 340,000 1년 -23.6 -4.7

2019-09-30 Buy 340,000 1년 -22.3 -4.7

2019-10-15 Buy 340,000 1년 -21.9 -4.7

2019-11-13 Buy 340,000 1년 -20.5 -4.7

2019-11-19 Buy 340,000 1년 -20.4 -4.7

2019-12-17 Buy 340,000 1년 -21.2 -4.7

2020-01-02 Buy 340,000 1년 -21.9 -4.7

2020-02-14 Buy 340,000 1년 -29.2 -12.8

2020-03-12 Buy 340,000 1년 -35.3 -30.0

2020-04-06 Buy 300,000 1년 -20.4 -11.7

2020-05-13 Buy 300,000 1년 -22.3 -14.8

2020-05-19 Buy 300,000 1년 -22.7 -15.3

2020-06-18 Buy 300,000 1년 -28.6 -26.2

2020-07-07 Buy 300,000 1년

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05

신세계 목표주가

(원)




호텔신라(008770.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2019-11-19 Buy 107,000 1년 -18.2 0.0

2020-01-02 Buy 107,000 1년 -6.3 0.0

2020-01-15 Buy 130,000 1년 -25.5 -16.5

2020-02-03 Buy 120,000 1년 -32.3 -18.7

2020-04-06 Buy 100,000 1년 -22.7 -14.8

2020-04-27 Buy 100,000 1년 -22.3 -14.8

2020-05-19 Buy 100,000 1년 -23.9 -16.7

2020-07-07 Buy 100,000 1년


이마트(139480.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-07-24 Buy 360,000 1년 -38.2 -37.1

2018-08-10 Buy 320,000 1년 -35.5 -30.8

2018-10-08 Buy 320,000 1년 -35.9 -32.5

2018-11-12 Buy 290,000 1년 -34.9 -31.2

2018-11-19 Buy 290,000 1년 -35.0 -31.2

2019-01-04 Buy 290,000 1년 -34.8 -31.2

2019-02-15 Buy 250,000 1년 -30.2 -27.0

2019-03-18 Buy 250,000 1년 -31.0 -27.0

2019-04-05 Buy 250,000 1년 -31.3 -27.4

2019-05-16 Buy 200,000 1년 -31.5 -25.5

2019-06-03 Buy 200,000 1년 -32.5 -25.5

2019-07-11 Buy 200,000 1년 -37.9 -30.0

2019-07-16 Buy 200,000 1년 -39.0 -32.3

2019-08-12 Buy 145,000 1년 -20.2 -7.2

2019-08-14 Buy 145,000 1년 -20.1 -7.2

2019-09-25 Buy 145,000 1년 -19.1 -7.2

2019-10-15 Buy 145,000 1년 -17.0 -7.2

2019-10-16 Buy 145,000 1년 -17.1 -7.2

2019-10-31 Buy 145,000 1년 -13.7 -7.2

2019-11-05 Buy 145,000 1년 -11.3 -7.2

2019-11-15 Buy 170,000 1년 -30.5 -21.8

2019-11-19 Buy 170,000 1년 -30.7 -22.1

2020-01-02 Buy 170,000 1년 -34.0 -27.1

2020-02-14 Buy 170,000 1년 -36.7 -31.2

2020-03-12 Buy 170,000 1년 -38.9 -36.2

2020-03-24 Buy 140,000 1년 -20.2 -13.9

2020-03-26 Buy 140,000 1년 -20.0 -13.9

2020-04-06 Buy 140,000 1년 -19.6 -13.9

2020-05-14 Buy 140,000 1년 -20.1 -15.4

2020-05-19 Buy 140,000 1년 -20.2 -15.4

2020-06-16 Buy 140,000 1년 -22.0 -18.9

2020-07-07 Buy 140,000 1년

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05

호텔신라 목표주가

(원)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05

이마트 목표주가(원)




현대백화점(069960.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-09-10 Buy 130,000 1년 -27.7 -18.5

2018-09-18 Buy 130,000 1년 -27.8 -18.5

2018-11-12 Buy 130,000 1년 -27.3 -18.5

2018-11-19 Buy 130,000 1년 -27.2 -18.5

2019-02-08 Buy 130,000 1년 -25.8 -18.5

2019-04-04 Buy 130,000 1년 -27.6 -21.2

2019-05-10 Buy 130,000 1년 -33.5 -29.8

2019-06-03 Buy 115,000 1년 -30.5 -26.0

2019-07-05 Buy 115,000 1년 -33.5 -29.3

2019-07-16 Buy 115,000 1년 -34.6 -31.0

2019-08-09 Buy 100,000 1년 -23.7 -10.0

2019-10-04 Buy 100,000 1년 -23.3 -10.0

2019-10-15 Buy 100,000 1년 -23.3 -10.0

2019-11-08 Buy 100,000 1년 -23.3 -10.0

2019-11-19 Buy 100,000 1년 -23.3 -10.0

2020-01-02 Buy 100,000 1년 -25.8 -10.0

2020-02-07 Buy 100,000 1년 -32.0 -18.0

2020-04-06 Buy 85,000 1년 -24.1 -11.5

2020-05-08 Buy 85,000 1년 -26.0 -18.2

2020-05-19 Buy 85,000 1년 -26.9 -18.9

2020-06-23 Buy 85,000 1년 -32.4 -28.1

2020-07-07 Buy 85,000 1년


GS리테일(007070.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-07-18 Buy 48,000 1년 -22.1 -13.3

2018-07-24 Buy 48,000 1년 -21.9 -13.3

2018-07-31 Buy 48,000 1년 -21.6 -13.3

2018-08-10 Buy 48,000 1년 -21.3 -13.3

2018-09-13 Buy 48,000 1년 -21.1 -13.3

2018-11-02 Buy 48,000 1년 -21.5 -13.3

2018-11-19 Buy 48,000 1년 -21.2 -13.3

2018-11-27 Buy 48,000 1년 -21.1 -13.3

2018-12-05 Buy 48,000 1년 -21.1 -13.3

2018-12-27 Buy 48,000 1년 -21.6 -14.2

2019-01-31 Buy 48,000 1년 -21.4 -14.2

2019-04-10 Buy 48,000 1년 -21.4 -14.2

2019-05-03 Buy 48,000 1년 -22.4 -17.1

2019-06-03 Buy 48,000 1년 -20.8 -17.1

2019-06-21 Buy 48,000 1년 -19.4 -17.1

2019-07-16 Buy 48,000 1년 -19.4 -17.1

2019-08-09 Buy 51,000 1년 -23.5 -17.6

2019-09-24 Buy 51,000 1년 -24.0 -17.6

2019-10-15 Buy 51,000 1년 -24.6 -19.6

2019-11-08 Buy 51,000 1년 -25.0 -19.6

2019-11-19 Buy 51,000 1년 -25.3 -19.6

2020-01-02 Buy 51,000 1년 -25.9 -19.6

2020-02-06 Buy 51,000 1년 -29.2 -23.1

2020-03-17 Buy 44,000 1년 -31.6 -27.3

2020-04-06 Buy 44,000 1년 -28.6 -27.3

2020-04-27 Buy 48,000 1년 -17.3 -8.6

2020-05-19 Buy 48,000 1년 -17.0 -8.6

2020-07-07 Buy 48,000 1년

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05

현대백화점 목표주가(원)

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05

GS리테일 목표주가

(원)




BGF리테일(282330.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-07-09 Buy 220,000 1년 -12.1 5.7

2018-07-18 Buy 220,000 1년 -11.8 5.7

2018-07-31 Buy 220,000 1년 -11.1 5.7

2018-08-10 Buy 220,000 1년 -10.6 5.7

2018-10-23 Buy 220,000 1년 -9.1 5.7

2018-11-09 Buy 220,000 1년 -8.0 5.7

2018-11-19 Buy 220,000 1년 -7.3 5.7

2018-11-27 Buy 220,000 1년 -6.9 5.7

2018-12-05 Buy 220,000 1년 -6.7 5.7

2019-01-09 Buy 220,000 1년 -6.7 5.7

2019-02-13 Buy 220,000 1년 -4.0 5.7

2019-05-10 Buy 220,000 1년 -9.8 -6.8

2019-06-03 Buy 240,000 1년 -22.0 -10.2

2019-07-03 Buy 240,000 1년 -22.7 -10.2

2019-07-16 Buy 240,000 1년 -22.9 -10.2

2019-08-09 Buy 240,000 1년 -24.3 -13.3

2019-10-08 Buy 240,000 1년 -27.6 -18.5

2019-10-15 Buy 240,000 1년 -28.0 -19.0

2019-11-08 Buy 240,000 1년 -29.8 -23.8

2019-11-19 Buy 240,000 1년 -30.5 -25.8

2020-01-02 Buy 240,000 1년 -30.3 -27.5

2020-02-12 Buy 220,000 1년 -34.7 -23.2

2020-03-05 Buy 220,000 1년 -40.6 -28.2

2020-04-06 Buy 180,000 1년 -16.9 -7.2

2020-05-08 Buy 180,000 1년 -17.2 -7.2

2020-05-19 Buy 180,000 1년 -17.9 -7.2

2020-07-07 Buy 180,000 1년


현대홈쇼핑(057050.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-11-19 Buy 130,000 1년 -27.1 -9.6

2019-05-13 Buy 130,000 1년 -31.3 -18.5

2019-06-03 Buy 130,000 1년 -31.6 -18.5

2019-07-16 Buy 130,000 1년 -33.5 -22.3

2019-10-15 Buy 130,000 1년 -37.1 -32.5

2019-11-11 Buy 130,000 1년 -38.2 -33.2

2019-11-19 Buy 130,000 1년 -38.8 -34.3

2020-01-02 Buy 130,000 1년 -40.9 -38.0

2020-02-11 Buy 115,000 1년 -41.0 -29.2

2020-04-06 Buy 90,000 1년 -25.3 -19.3

2020-05-11 Buy 90,000 1년 -24.7 -19.3

2020-05-19 Buy 90,000 1년 -24.4 -19.3

2020-07-07 Buy 90,000 1년


GS홈쇼핑(028150.KQ) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-11-19 Buy 245,000 1년 -26.7 -17.2

2019-02-01 Buy 245,000 1년 -28.3 -21.4

2019-05-03 Buy 245,000 1년 -30.5 -27.8

2019-06-03 Buy 245,000 1년 -30.3 -28.2

2019-07-16 Buy 245,000 1년 -30.7 -28.2

2019-08-06 Buy 230,000 1년 -32.5 -27.8

2019-10-15 Buy 230,000 1년 -34.5 -33.5

2019-11-08 Buy 205,000 1년 -28.9 -23.1

2019-11-19 Buy 205,000 1년 -29.3 -23.1

2019-12-11 Buy 205,000 1년 -30.0 -23.1

2020-01-02 Buy 205,000 1년 -32.0 -28.5

2020-02-17 Buy 190,000 1년 -39.3 -29.0

2020-04-06 Buy 150,000 1년 -20.8 -13.5

2020-05-08 Buy 150,000 1년 -20.6 -13.5

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

17/12 18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06

BGF리테일 목표주가

(원)

0

30,000

60,000

90,000

120,000

150,000

180,000

17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05

현대홈쇼핑 목표주가

(원)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05

GS홈쇼핑 목표주가

(원)



2020-05-19 Buy 150,000 1년 -21.2 -14.0

2020-07-07 Buy 150,000 1년 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

롯데하이마트(071840.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-07-24 Buy 90,000 1년 -25.6 -10.3

2018-08-13 Buy 90,000 1년 -28.4 -18.8

2018-09-17 Buy 90,000 1년 -32.8 -23.1

2018-11-19 Buy 75,000 1년 -33.5 -28.4

2019-02-13 Buy 65,000 1년 -21.8 -11.4

2019-03-21 Buy 65,000 1년 -23.1 -17.5

2019-05-10 Buy 56,000 1년 -26.1 -18.4

2019-06-03 Buy 56,000 1년 -27.3 -18.4

2019-06-25 Buy 56,000 1년 -30.2 -20.3

2019-07-16 Buy 56,000 1년 -35.1 -30.9

2019-08-12 Buy 46,000 1년 -31.6 -29.3

2019-09-19 Buy 41,000 1년 -26.8 -18.2

2019-10-15 Buy 41,000 1년 -27.1 -18.2

2019-11-19 Buy 41,000 1년 -28.5 -22.2

2019-12-11 Buy 41,000 1년 -29.7 -22.3

2020-01-02 Buy 41,000 1년 -32.4 -25.9

2020-02-14 Buy 35,000 1년 -37.6 -27.1

2020-03-13 Buy 27,000 1년 -24.4 2.0

2020-04-06 Buy 27,000 1년 -10.9 2.0

2020-05-15 Buy 33,000 1년 -13.4 -9.1

2020-05-19 Buy 33,000 1년 -13.3 -9.1

2020-06-16 Buy 35,000 1년 2.2 10.0

2020-07-07 Buy 43,000 1년


롯데쇼핑(023530.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-08-13 Buy 250,000 1년 -18.8 -8.4

2018-09-10 Buy 250,000 1년 -17.1 -8.4

2018-09-27 Buy 250,000 1년 -16.8 -8.4

2018-11-09 Buy 250,000 1년 -16.2 -8.4

2018-11-19 Buy 250,000 1년 -16.6 -8.4

2019-01-07 Buy 250,000 1년 -21.2 -17.4

2019-01-21 Buy 250,000 1년 -22.4 -21.6

2019-02-15 Buy 225,000 1년 -23.1 -13.8

2019-04-12 Buy 225,000 1년 -26.7 -18.7

2019-05-10 Buy 225,000 1년 -29.0 -25.8

2019-06-03 Buy 225,000 1년 -29.5 -26.4

2019-07-01 Buy 225,000 1년 -31.7 -27.3

2019-07-16 Buy 190,000 1년 -28.3 -23.7

2019-08-12 Buy 175,000 1년 -31.3 -20.0

2019-10-15 Buy 175,000 1년 -33.6 -21.4

2019-11-08 Buy 175,000 1년 -34.8 -21.4

2019-11-19 Buy 175,000 1년 -35.7 -21.4

2019-12-11 Buy 175,000 1년 -37.7 -21.4

2020-01-02 Buy 175,000 1년 -40.7 -21.4

2020-02-14 Buy 175,000 1년 -51.0 -33.7

2020-04-06 Buy 105,000 1년 -16.9 -1.0

2020-05-15 Buy 105,000 1년 -18.5 -11.1

2020-05-19 Buy 105,000 1년 -18.6 -11.1

2020-07-07 Buy 105,000 1년

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 19/03 19/07 19/11 20/03 20/07

롯데하이마트 목표주가

(원)

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05

롯데쇼핑 목표주가

(원)

2Q20 Preview · 2020-07-06 · Retail Issue 주요 유통업체 2Q20 Preview 코로나19 이후...

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