tema 3 cadrul legal si institutional si Participanţii la piaţa de capital
27619236 Piaţa de Capital
-
Upload
chrystyna-jalba -
Category
Documents
-
view
222 -
download
0
Transcript of 27619236 Piaţa de Capital
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
1/17
1
Universitatea de Stat Alecu Russo
Facultatea Stiinte Reale, Economice si ale Mediului
Specialitatea Banci si Asigurari
REFERAT
Capital si Piete Financiare
Macovschi Cristina
gr. BS11M
Balti 2014
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
2/17
CUPRINS :
I ntroducere
I. Piaafinanciar.
I.1 Structura ifunciilepieeiI.2 Piaa financiar primaraI.3 Piaa financiar secundar
I.4 Activelecaracteristici i clasificare
II. Piaa de capital
II.1 Caracteristici generale ale pieei de capital
II.2 Piaa primar i piaa secundar de capitalII.3 Tipurile pieei de capital
Concluzii
Bibliografie
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
3/17
INTRODUCERE
Economiile naionale se caracterizeaz prin existena i funcionareaunor piee financiarei de capital. Adesea este greu s se fac o delimitare net ntre
cele dou tipuri de piee, ntruct n realitate ele se ntreptrund i se
intercondiioneaz. Astfel pentru a surprinde coninut acestor piee, mecanismele i
tehnicile de funcionare specifice este necesar sa prezentm n aceast lucrare
elementele ce difereniaz aceste dou tipuri de piee.
Pieele de capital sunt specializate n efectuarea de tranzacii cu active financiare cu
scadene pe termene medii i lungi. Prin intermediul lor capitalurile disponibile sunt
dirijate ctre agenii economici naionali sau de pe pieele altor ri, unde nevoile de
capital depesc posibilitile financiare interne de acoperire sau autoritile monetare
impun anumite restricii privind accesul la resursele financiare interne.
Importana pieei financiare const n aceea c numai prin aceast
modalitate se poate asigura mobilitatea capitalului. Micarea capitalului poate fi
asigurat numai prin valori mobiliare, aceasta constituind unul din marile avantaje pe
care l-a adus crearea titlurilor de valoare, pe lng acela de a atrage disponibiliti
bneti n sfera capitalului.
Piaa de capital este opia specializat unde se ntlnesc i se regleaz n
mod liber cererea ioferta de active financiare pe termen mediu i lung. Pe aceast
pia se tranzacioneaz n mod liber valori mobiliare (aciuni, obligaiuni), piaa
avnd drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor (fizice/juridice) careeconomisesc (cumprtorii de aciuni i obligaiuni) i care urmresc plasarea
profitabila a acestor capitaluri.
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
4/17
I. Piaa financiar.
I.1 Structura i funciile pieei
Piaa financiar are dou roluri, unul economic i altul social. Din
punct de vedere economic aceasta contribuie la dezvoltarea procesului de investiii,
iar din punct de vedere social, asigurprotecia veniturilor economisite.
Astfel, piaa financiar asigur pe de o parte atragerea disponibilitilor bneti n
activitatea economic iar pe de alt parte micarea capitalului agenilor economici din
acelai domeniu de activitate sau trecerea lui dintr-un sector n altul prin intermediul
hrtiilor de valoare prin vnzarea i cumprarea lor 1.
Piaa financiar pe lng aspectul finanrii capitalului, are o importan deosebit i
n asigurarea micrii capitalului de la un posesor la altul prin vnzarea i cumprarea
titlurilor de valoare. Importana acestui aspect al pieei financiare const n aceea c
numai prin aceast modalitate se poate asigura mobilitatea capitalului. Micarea
capitalului poate fi asigurat numai prin valori mobiliare, aceasta constituind unul din
marile avantaje pe care l-a adus crearea titlurilor de valoare, pe lng acela de a atrage
disponibiliti bneti n sfera capitalului.
Piaa financiarare doucomponente ale cror funciisunt diferite i complementare
i anume piaa financiar primar care este specializat n colectarea veniturilor
economisite i piaa financiar secundar care asigur mobilitatea i lichiditatea
economiilor plasate.
1Prahoveanu, Eugen,Economie Politic fundamente de teorie economic, Editura Eficient, Bucureti, 1997, p. 83
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
5/17
5
I.2 Piaa financiarprimar
Piaa financiarprimarasigurcolectarea veniturilor economisite de
la posesorii de capital financiar disponibili pe piaa intern i cea internaional.
Aceastpiapune n legtursubiecii care dispun de capital financiar excedentar
propriu i care doresc splaseze acest excedent cu subiecii economici care au un
deficit de resurse financiare aadar piaa financiar primar ndeplinete funcia de
finanare, de alocare de capital financiar.Finanarea se poate realiza n mod direct sau
indirect. De exemplu cnd veniturile economisite de sectorul populaiei sunt
superioare investiiilor realizate de subieci, deintorii de economii prin intermediulpieei financiare pot finana direct deficitele financiare ale subiecilor economici
solicitatori de capital financiar. Acest lucru se realizeaz prin cumprarea de fiecare
persoan a titlurilor financiare emise de acetia. Acelai lucru se poate ntmpla i
cnd anumite ntreprinderi din sectorul productiv sau alte organisme financiare
investesc mai mult dect economisesc adiccumprtitluri financiare de la cei care
au nevoie de resurse.
Cel mai mare solicitator de resurse n acest sistem de finanare l
reprezintstatul i administraiile sale locale. Acest lucru se ntmpln perioadele n
care aceste entiti nregistreaz deficite bugetare i cum de cele mai multe ori
sistemele bugetare se ncheie cu deficite, nevoia de resurse este permanent.
Calea acoperirii acestor deficite cea mai potrivit i neinflaionist o reprezint
emiterea titlurilor financiare specifice pentru acoperirea golurilor de resurse.
Finanarea nevoilor de resurse financiare ale subiecilor economici
solicitatori se poate realiza i n mod indirect prin intermediul unor organisme
financiare de intermediere care emit titluri financiare pe piaa financiar. Aceste
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
6/17
organisme atrag pe de o parte resursele economisite i le plaseazntr-un mod eficient
spre cei care au nevoie de resurse.
O resurs important de fonduri bneti la care apeleaz aceste
organisme specializate o reprezintanumite fonduri financiare constituite cu scopuriprecise i folosite temporar n acest scop de finanare investiional. Asemenea
fonduri sunt fondurile instituiilor de asigurri sociale, fondurile caselor de pensii,
fondurile caselor de salarii, fondurile caselor de concedii etc. Piaa primar mai poate
fi considerat i un canal de transmisie ntre plasament i economia real.
Pe piaa financiarorganismele financiare de intermediere asigurdeci colectarea de
capital financiar obinnd resurse financiare sub forma emisiunii de titluri financiare
pe care apoi le mprumutntreprinderilor publice i private prin cumprarea titlurilor
financiare emise de acestea2.
I.3 Piaa financiarsecundar
Piaa financiar secundar este o pia financiar purpe care cererea
se realizeaz prin necesitatea de restructurare a portofoliilor deintorilor de active
financiare, iar oferta apare concomitent datorit acestei funcii de restructurare,
precum i din economii.
Piaa financiar secundar asigur deintorilor de titluri financiare
lichiditatea i mobilitatea veniturilor economisite, constituind un cadru organizat ce
se numete bursa de valori pentru schimbarea titlurilor financiare emise.
Schimbarea titlurilor de ctre deintorii acestora poate s aib loc din urmtoarele
motive:
2 Adumitrcesei I.D, Niculescu N.G, Niculescu Elena,Economie politic, Editura Polirom, Iai, 1999, p. 180
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
7/17
7
- fie ca urmare a dorinei deintorilor lor de a-i recupera fondurile nainte ca
aceste titluri financiare sajungla scaden;
- ca urmare a nevoilor de resurse financiare lichide n acel moment;
- operaiunile speculativePe piaa financiar secundar titlurile financiare pot fi valorificate
chiar nainte de a aduce un avantaj financiar deintorilor acestora adicnainte de a
primi dobnzile sau dividendele. Se poate spune deci c existena pieei financiare
secundare asigur deintorilor de titluri financiare posibilitatea de a iei de pe piaa
financiarprimarcnd doresc.
Piaa financiar secundar are i rolul de a asigura evaluarea
permanenta titlurilor financiare cotate la bursprin confruntarea cererii cu oferta a
titlurilor financiare i se stabilete cursul pe piaa valorilor negociate care reflectde
regulcompetitivitatea economici financiara emitentului de titluri financiare.
Asigurnd mobilitatea, lichiditatea i evaluarea permanenta veniturilor economisite
i investite n titluri financiare, piaa financiarsecundarasigurbuna funcionare a
pieei primare.
n concluzie, piaa financiar secundar asigur redobndirea
lichiditii, adic a numerarului prin valorificarea titlurilor financiare.ntre piaa
financiar primar i ntre piaa financiar secundar exist o interdependen
absolut, existena uneia frcealaltnu este posibildei funciile lor sunt complet
distincte.
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
8/17
I.4 Activelecaracteristici i clasificare
O alt abordare a pieei financiare se mai poate face i pornind de la
conceptul de active i clasificarea lor. Activele sunt bunuri care au capacitatea de a
genera fluxuri de venituri n viitor. Cea mai general clasificare a activelor const n
gruparea lor n active fizice i active financiare.
Activele fizice constau n bunuri de capital fix cum ar fi suprafee de
terenuri, stocuri i rezerve materiale, bunuri de consum de folosin ndelungat,
inclusiv locuinele. Veniturile generate de aceste active fizice difer de la o categorie
de active la alta dup cum urmeaz: capitalul fix provine din profit i dobnd,terenurile i locuinele genereaz rente i chirii iar bunurile de folosin ndelungat
genereaz servicii de consum.
Activele financiare constau din depozitele monetare i semimonetare,
inclusiv din hrtiile de valoare pe termen scurt i pe termen lung.
Circuitul activelor financiare se desfoar ntre ofertanii de fonduri i beneficiarii
acestora, tranzaciile avnd loc pe piaa financiar.
Piaa financiar este alctuitdin dou componente, avnd n vedere tipul activelor
financiare care se negociaz i mecanismul prin care acestea sunt introduse n
circuitul financiar:
a) Piaa monetar. Pe piaa monetar naional se efectueaz tranzacii monetare,
n moneda naional, ntre rezideniiaceleiai ri. Piaa monetar este piaa pe
care bncile se mprumut ntre ele, pe termen scurt. Apariia acestei piee se
datoreaz surplusului de ncasri pe care le au unele bnci i surplusului de
pli pe care le au alte bnci. Prin urmare, piaa monetar ndeplinete funcia
de compensare a deficitului cu excedentul de lichiditate pe dou ci: 1. prin
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
9/17
creditul acordat ntre bnci; 2.prin cumprarea, de la diferite bnci, a unor
hrtii de valoare specifice pieei monetare, a cror scaden este relativ
apropiat i care prezint certitudine n ceea ce privete transformarea lor in
bani lichizi, fr pierderi. O component a pieei monetare este piaa valutar,pe care se confrunt cererea i oferta pentru diferite valute, care sunt att pentru
ofertant, ct i pentru solicitant, monede strine, schimbul dintre ele urmnd s
depeasc restriciile care ngreuneaz circulaia internaional a capitalului.
b) Piaa de capital. Piaa capitalurilor este specializat n intermedierea de
tranzacii cu active financiare care au scadene pe termene medii i lungi. Prin
intermediul ei, sunt satisfcute nevoile de capital ale solicitanilor cu
disponibilitile de capital ale ofertanilor. n general, piaa capitalurilor
mrete posibilitile financiare.
Sintetiznd toate cele de mai sus putem concluziona c piaa financiar are ca obiect
vnzarea i cumprarea hrtiilor de valoare, cu predilecie a aciunilor i
obligaiunilor, prin care se asigur transformarea banilor din economii n capital i
micarea capitalului de la un posesor la altul, de la un domeniu la altul de activitate la
altul, precum i posibilitatea revenirii oricnd a banilor din sfera capitalului n cea a
circulaiei monetare.
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
10/17
10
II. Piaa de capital
II.1. Caracteristici generale ale pieei de capital
Piaa de capital este constituit din organisme cu rol de reglementare
care supravegheaz piaa i care ndeplinesc rolul primordial de protecie al
investitorilor individuali, prin asigurarea unor reglementri instituionale dar i
instrumentale, pentru asigurarea unor condiii concureniale ct mai aproape de
condiiile de concuren pur i perfect.
Aceast pia este specializat n tranzacii cu active financiare pe
termen mediu i lung, prin intermediul lor asigurndu-se transferul de capital
financiar disponibil ctre utilizatorii pe piaa primar i ntre investitori pe piaa
secundara. Motivaia fundamental a unei piee de capital const n plasarea titlurilor
financiare emise de agenii economici pentru cutarea de capital provenit de la
poteniali investitori deintori de excedent de capital datorit economisirii sau din
restructurarea portofoliilor lor.
Economiile naionale se caracterizeaz prin existena i funcionareaunor piee monetare i de capital mai mult sau mai puin dezvoltate. Pieele de capital
sunt specializate n efectuarea de tranzacii cu active financiare cu scadene pe
termene medii i lungi. Prin intermediul lor capitalurile disponibile sunt dirijate ctre
agenii economici naionali sau de pe pieele altor ri , unde nevoile de capital
depesc posibilitile financiare interne de acoperire sau autoritile monetare impun
anumite restriciiprivind accesul la resursele financiare interne
3
.
3Anghelache Gabriela, Dardac Nicolae, Stancu Ion,Piee de capital i burse de valori, Editor Societatea Adevrul S.A,Bucureti, 1992, p. 6
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
11/17
11
Piaa de capital este opiaspecializat unde se ntlnesc i se regleaz n
mod liber cererea i oferta de active financiare pe termen mediu i lung. Pe aceast
pia se tranzacioneaz n mod liber valori mobiliare (aciuni, obligaiuni), piaa
avnd drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor (fizice/juridice) careeconomisesc (cumprtorii de aciuni i obligaiuni) i care urmresc plasarea
profitabila a acestor capitaluri; aceste fonduri sunt atrase de ctre emitenii de
aciuni/obligaiuni, ce sunt n cutare de capital n vederea finanrii unor proiecte de
investiii. Desigur, piaa de capital prezint interes i din alte puncte de vedere,
permind preluarea controlului asupra unor societi prin achiziii semnificative de
aciuni sau obinerea unor ctiguri pe termen scurt prin specularea modificrilor de
curs ale valorilor mobiliare.
II.2 Piaaprimari piaa secundarde capital
Piaa primar de capitaleste n esen piaa procesului investiional.
Ea este canalul de legtur ntre economia financiar i economia real, estemodalitatea de transformare a activelor financiare n active real economice.
Determinant pentru activitatea productiv este accesul la capital ca resurs
economic, respectiv factor de producie. Este piaape care emisiunile noi de valori
mobiliare sunt negociate pentru prima data. Concret, este vorba de procesul prin care
intermediarii financiari, care de regula fac legtura ntre societatea emitenta i
investitori, se oblig s plaseze valorile mobiliare nou emise n schimbul unui
comision.
Piaa secundar de capital este simbolic, dar folosind instrumente de tipul
aciunilor, obligaiunilor care poart n ele atributele dreptului de proprietate, confer
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
12/17
12
imaginea economiei reale, fiind o msur a capitalului real economic. Investiia pe
piaa secundar de capital, plasamentul, este un proces pur financiar, simbolic ce
tranzacioneaz titluri financiare, active pur financiare care se constituie n
instrumentele acestei piee.Odat puse n circulaie valorile mobiliare pe piaa primar, acestea fac obiectul
tranzaciilor pe piaa secundar. Funcionarea efectiva pieei secundare se realizeaz
prin intermediul pieelor de negocieri sau organizate: este in principal vorba de bursa
de valori i de piaa extra bursier(sau piaaOTC - Over the Counter Market) 4.
Diferena dintre cele doua forme organizate ale pieei de capital (bursa i piaa OTC)
consta n existenta unor condiii i criterii de eficienta economico-financiara, de
informare a investitorilor, referitoare la numrul de aciuni puse n circulaie, pentru
accesul la bursa, conferind societii cotate pe aceasta piaa garan ii superioare pentru
investitori.
II. 3 Tipurile pieei de capital
Pieele de capital pot fi grupate n funcie de anumite criterii cum ar fi: titlul de hrtiide valoare tranzacionate, procedurile de schimb utilizate, localizarea fizic a pieei.
Conform tipului de titlu exist:
- piaa de aciuni este piaa de tranzacionare a aciunilor comune i a celor
prefereniale, precum i a altor tipuri de aciuni ce acord drepturi reziduale
asupra veniturilor emitenilor;
4Dobrot Ni,Economie Politic, Editura Economic, Bucureti, 1997, p. 357
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
13/17
13
-
piaa obligaiunilor este piaa de tranzacionare a oricrei creane ce
presupune pli periodice ale cupoanelor i rambursarea fondului de mprumut
la data scadent;
-
piaa titlurilor de stat este piaa titlurilor de valoare puse spre vnzarepopulaiei i persoanelor juridice de ctre stat.
Conform procedurilor de tranzacionareexist:
- piaa de licitaieeste piaa n cadrul creia tranzacionarea este controlat de o
a treia parte (numit i agent de pia), n funcie de suprapunerea preurilor
ordinelor de cumprare sau de vnzare, n cazul anumitor titluri. Tranzaciile
sunt efectuate la acele preuri pentru care exist i cerere i ofert. Piaa este
impersonal, n sensul c identitile celor ce vnd sau cumpr sunt
necunoscute.
- piaa de negociere este piaa n cadrul creia cei ce vnd sau cumpr
negociaz ntre ei volumul i preul titlurilor n mod direct sau printr-un agent:
broker sau dealer. Dac o tranzacie este ncheiat de ctre dealer sau broker,
identitatea unei pri rmne necunoscut celeilalte. Acest tip de pia este util
pentru titlurile inactive i pentru tranzaciile de valori foarte mari, care pot
determina fluctuaii pe termen pe piaa de licitaie, pn n momentul n care
vor exista destule ordine n cealalt parte a pieei. Piaa de negociere se mai
numete i piaa inter-dealeri.
Conform locului tranzacionriiexist:
piaa organizateste piaa cu reguli de tranzacionare stabilite, de regul, dup
principiile de lucru ale pieei de licitaie, la un sediu central cu localizare cert.Aciunile sunt tranzacionate n cadrul unui astfel de tip de pia.
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
14/17
14
-
piaa Over the Counter (OTC) este piaa constituit din birourile dealerilor,
brokerilor i ale emitenilor de titluri secundare (bnci comerciale, companii de
asigurri). Pentru ca aceste tranzacii s se desfoare n multe locuri, ea este
construita prin telefon, telex, computer. Aceste piee sunt, n principal, piee denegociere obligaiunile fiind obiectul principal al tranzaciilor.
Conform dinamicii i riscului tranzaciilorexist:
- piaa la vedereeste piaa pe care titlurile sunt tranzacionate pentru livrare i
plata imediat. Imediat este definit de ctre pia i are form variat, n funcie
de tipurile de titluri. Mai este folosit i denumirea de pia de numerar.
Principala caracteristic a acestei piee este reglarea imediat a tranzaciilor.
Tipurile de valori mobiliare cotate pe un astfel de tip de pia fac obiectul
tranzaciilor de valoare redus.
- piaa anticipat este principala pia ce permite cele mai diverse tranzacii cu
titluri. Caracteristica ei major este constituit de faptul c operaiile de
vnzare-cumprare sunt achitate o dat pe lun, n ziua de lichidare.
Tranzaciile sunt efectuate pentru un anumit volum de titluri, numit cotaie.
-
piaa futures este piaa n cadrul creia titlurile sunt comercializate n
vederea unor livrri i pli viitoare. Instrumental comercial se numete futures.
titlurile comercializate ce sunt stipulate n contract pot fi deja n circulaie sau
pot fi emise nainte de data scadent menionat n contract. Dac un contract
futures este tranzacionat Over the Counter prin negociere, el se va numit
contract anticipat.
-
piaa de opiune este piaa n cadrul creia sunt tranzacionate titluri cu livrareulterioar, condiionat de prevenirea riscului de investiie. instrumentul
comercial se numete contract de opiune.
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
15/17
15
Conform intensitii zilnice a tranzacieiexist:
- piaa permanenteste piaa n cadrul creia, pentru un titlu, se nregistreaz o
succesiune de cotaii bursiere n timpul unei edine . Principiul acestei piee
este executarea comenzilor n timp util i cotaia diferitelor cursuri pe duratantregii zile. De obicei, aceste piee public zilnic 4 cursuri: preul de
deschidere, cel mai mare pre al zilei, cel mai sczut pre al zilei, preul de
nchidere.
- piaa de apeleste piaa n cadrul creia cotaiile tranzaciilor se efectueaz prin
stabilirea unui pre de echilibru la o or de echilibru.
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
16/17
16
CONCLUZII
n condiiile economiei de pia, piaa financiar i piaa de capital
devin elementele centrale al sistemului economic actual. Specificul acestor piee i
particularitile lor au fost expuse pe larg n aceast lucrare.
Sintetiznd toate cele spuse n prezenta lucrare putem concluziona c piaa financiar
are ca obiect vnzarea i cumprarea hrtiilor de valoare, cu predilecie a aciunilor i
obligaiunilor, prin care se asigur transformarea banilor din economii n capital i
micarea capitalului de la un posesor la altul.Piaa de capitaleste piaa specializat n tranzacii cu active financiare
pe termen mediu i lung, prin intermediul lor asigurndu-se transferul de capital
financiar disponibil ctre utilizatorii pe piaa primar i ntre investitori pe piaa
secundara. Motivaia fundamental a unei piee de capital const n plasarea titlurilor
financiare emise de agenii economici pentru cutarea de capital provenit de la
poteniali investitori deintori de excedent de capital datorit economisirii sau dinrestructurarea portofoliilor lor.
-
8/10/2019 27619236 Piaa de Capital
17/17
17
BIBLIOGRAFIE
1. Adumitrcesei, I.D, Niculescu, N.G, Niculescu, Elena,Economie politic,
Editura Polirom, Iai, 1999
2. Anghelache, Gabriela, Dardac, Nicolae, Stancu, Ion,Piee de capital i burse
de valori, Editor Societatea Adevrul S.A, Bucuret
3. Dobrot,Ni,Economie Politic, Editura Economic, Bucureti, 1997
4.
Prahoveanu, Eugen,Economie Politic fundamente de teorie economic,Editura Eficient, Bucureti, 1997