2015 - Método Trading · posibilidad de empezar a repartir dividendo, una nueva polémica que pesa...

1www.xtb.esxtb - INFORME CARTERA DE INVERSIÓN / 2015

más que un bróker online

Por Pablo Gil, Javier Urones, Rodrigo García y Jaime Diez - ANALISTAS - XTB

XTB

3T-2015

2015

XTB IBEX 35*

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InformeCartera de Inversión


VISIÓNGLOBAL

El comportamiento del IBEX ha confirmado la estructura alcista

de la que hablábamos el trimestre anterior. Tras la superación

de máximos de 2014, se desarrolló una figura de continuación

de tendencia con objetivo en la zona 12.500. Este escenario tan

positivo solo podía invalidarse en el caso de que el precio rompiese

a la baja el soporte crítico situado en la zona de 10.850/11.200.

A lo largo de mayo hemos asistido a una corrección en “a-b-c”

que ha estado delimitada por una estructura tipo bandera. Se

trata de una figura de continuación de tendencia. Este proceso

correctivo terminó con una vela tipo “martillo”, en un apoyo

cercano al soporte crítico de 10.850. Desde entonces, el mercado

Por

Pablo Gil

XTB


ha rebotado, rompiendo la estructura de bandera al alza y

generando que algunos indicadores técnicos como el MACD,

hayan producido cortes ascendentes desde directrices alcistas

relevantes. Este conjunto de señales es positivo y parece que

a corto plazo lo más probable es que veamos un desarrollo al

alza con un primer objetivo en la zona de máximos de este año

(11.884). Aunque no espero una superación de esta resistencia

en su primer ataque, confío en que el rechazo solo provocará una

pequeña corrección táctica que debería dejar un nuevo mínimo

creciente en la estructura del gráfico, probablemente en torno

a 11.600, para más adelante consolidar una superación de los

altos de 2015 y ver extensiones hacia el objetivo definitivo en

torno a 12.500.

Desde una perspectiva de largo

plazo, todo el movimiento alcista

que se originó en 2012 parece

estar enmarcado en un proceso

de 5 ondas de elliot. Por tanto, es

probable que estemos desarrollando

el tramo final alcista previo a una

corrección significativa. Esto, unido

a la importancia de la zona 12.500

como área pivote de largo plazo,

limita mucho posibles extensiones

adicionales por encima de la zona

objetivo que hemos mencionado.

XTB

IBEX Mensual en términos absolutos


Datos desde 28 de Noviembre a 20 de Mayo

CARTERA XTB: +13,46%IBEX 35: +7,45%

Tras un final de 2014 e inicio de 2105 convulso, nuestro escenario

más conservador gozaba de plena aceptación en el mercado. GAS

NATURAL, GRIFOLS, VISCOFAN, RED ELÉCTRICA e INDITEX fueron

los títulos escogidos para el primer trimestre a partes iguales para

comenzar el ejercicio.

Únicamente el gigante textil poseía en esos momentos una beta

superior a 1, es decir que cuatro de los cinco valores escogidos

para el primer trimestre se comportaban de una forma algo más

tranquila que el IBEX 35. Los buenos datos que muestra Estados

Unidos junto con la fortaleza del dólar nos llevaron a incluir a

VISCOFAN y a GRIFOLS, empresas que generan un 30% y un 53%

de sus ventas en dicha región y que, tal y como pensábamos, se

vieron favorecidas en un escenario de apreciación del billete verde

norteamericano.

GAS NATURAL y REE aportaron estabilidad a la cartera, ya que al

margen de su buena evolución en el ejercicio pasado, pensábamos

mantenían intacto su potencial alcista. INDITEX tras el movimiento

de división de precio en acciones o Split, se ha hecho más accesible

a inversores de corto plazo aumentando su popularidad en el

mercado. La debilidad en las ventas de competidores como H&M

CARTERAEN 2015Por Javier Urones

y Rodrigo García

XTB2015


nos llevó a pensar que podía aumentar considerablemente su cifra de negocio en 2015 como efectivamente se ha visto.

A finales del primer trimestre, y visto el creciente apetito por el

riesgo que se extendía por el viejo continente gracias a las medidas

del BCE, decidimos rotar la cartera hacia valores con un sesgo

más agresivo con el objetivo de agravar los movimientos al alza

del IBEX 35 dentro de nuestra cartera. Es por ello que preferimos

dejar fuera de la misma tanto a Gas Natural como Grifols, ambas

con excelentes rentabilidades en el trimestre, y aumentamos el

peso de Inditex y REE, que pasaron entre las dos a otorgar el 50%

de peso en la cartera.

Decidimos reducir a la mitad el peso otorgado a Viscofan para

dar acceso a dos nuevos componentes en la cartera del segundo

trimestre. BME con un peso del 25% y Miquel y Costas con

una asignación del 15% fueron los valores escogidos. Con ello,

estructuramos una cartera con un sesgo algo más agresivo que

nos ha permitido, hasta finales de mayo, alcanzar una rentabilidad

del 13,46% frente al 7,45% del IBEX 35 en el mismo período,

prácticamente un 6% más que el selectivo.

Afrontamos el tercer trimestre del año, tradicionalmente el más

volátil con la sensación de que las últimas correcciones en el

IBEX 35 han permitido a muchos valores agresivos, retornar hacia


y Rodrigo García

XTB2015


niveles de compra interesantes. Es por ello que vamos a tratar en

estos tres meses, de aumentar nuestra rentabilidad frente al IBEX

35 para poder finalizar el año con una cartera más conservadora

que nos permita mantener el excelente margen a nuestro favor

generado este año. Por ese motivo, cuatro de los cinco valores que

manteníamos en cartera salen de la misma y tan solo VISCOFAN

con un 15% repite este trimestre. Entran a formar parte de la cartera

dos valores del sector asegurador en España, como son MAPFRE

con un 25% de peso y CATALANA OCCIDENTE con un 10%. Por

ello, el sector asegurador pasa a ser nuestra apuesta principal

este trimestre con un 35% de peso total en la cartera. La reciente

inestabilidad que se vive en el mercado de renta fija soberana

europea ha generado que estas dos compañías retrocedan con

fuerza las últimas semanas al contar con una gran cartera de

bonos soberanos. Esta situación, subsanable en el medio plazo,

confiere un gran potencial a este sector y concretamente a estas

dos compañías que muestran una gran estabilidad en sus cuentas

de resultados. Otro de los pilares para este trimestre lo supone el

sectorial bancario y en concreto BANKIA que entra en la cartera

con un 30% de peso. Sus buenos resultados durante todo el año

junto con un aspecto técnico interesante son motivos de peso

para considerar su entrada en la cartera. Su gran inconveniente

sigue siendo el peso que el FROB tiene en su accionariado, pero

teniendo en cuenta que el precio de venta final del primer paquete

en manos manos del FROB fue de 1,51 euros, vemos complicado


y Rodrigo García

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que se repita la operación a un precio inferior ya que se estaría

dando la imagen al mercado de que el banco vale menos que

hace quince meses en pleno año electoral. Por último añadimos

exposición al sector de distribución a través de DIA con un 20% y de

la que esperamos que acompañe a la buena dinámica económica

del país con un aumento significativo en su cifra de negocio en

España. La venta de su negocio en Francia, donde se realizó un

intento fallido de expansión, ayuda a que la compañía se centre en

aquellos mercados como el español de donde proviene gran parte

de su beneficio.


y Rodrigo García

XTB2015


Por

Javier Urones

Rodrigo García

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Valores en cartera 3º Trimestre 2015

Datos desde inicio Enero 2013 hasta 20 de Mayo 2015

Rentabilidad total de la cartera desde inicio

Cartera XTB: +60,01%IBEX 35: +36,89%

Mapfre 25%DIA 20%Bankia 30%Catalana Occidente 10%Viscofan 15%

DIA: Apuesta por el sector consumo en España, los datos macro

mejoran y los sectores cíclicos se verán fortalecidos. La continuación

del programa de recompra de acciones fortalece los precios y será

una ayuda para superar los máximos históricos permitiendo la

subida libre de la compañía. Durante el primer trimestre, la amplia

mejora en las ventas mitigó el efecto de reducción del margen. A

pesar de que el aumento de la deuda no es una buena noticia, su

ratio no es muy elevado y no impedirá a la compañía operar con

tranquilidad dentro del sector barajando nuevas adquisiciones que

fortalezcan su presencia en España.

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Por

Javier Urones

Rodrigo García

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VISCOFAN: Mantenemos nuestra posición en Viscofan. Su posición

de liderazgo en el mercado internacional ofrece estabilidad a la

compañía que en las últimas semanas corrigió parte de la vertiginosa

subida de 2015. Su proyección tanto técnica como fundamental

no ha variado tras la corrección y permite esperar una nueva ola

alcista en el valor. Viscofan ha mejorado sus resultados gracias a

un incremento del 5% en las ventas y un esfuerzo en el ahorro de

costes y mejoras de gestión que unido al positivo efecto de los

tipos de cambio permiten que se superen los ratios y estimaciones

dando un mayor valor intrínseco a la compañía.

BANKIA: Esperamos nuevas alzas en las bolsas tras la última

corrección y en el Ibex 35 dichas alzas vendrán de mano de las

entidades financieras. El buen comportamiento de Bankia en los

niveles de 1,2 ofrece una buena oportunidad a los inversores que

deseen aprovechar una subida en las bolsas. Las dudas regulatorias

así como los distintos conflictos legales siguen poniendo en jaque

a la entidad financiera que en las últimas semanas avisaba de la

posibilidad de empezar a repartir dividendo, una nueva polémica

que pesa sobre el precio de la acción. El mantenimiento del margen

de intereses en un periodo con tipos tan bajos es una señal positiva

para la compañía que podría mostrar notables resultados en los

próximos trimestres.

XTB



MAPFRE: La corrección de los bonos y la penalización a sus

cuentas ha llevado al activo a una interesante corrección hasta los

niveles claves de 3,14 desde donde la compañía vuelve a subir con

fuerza. El tono alcista se mantiene en la cotización que se dirige

de nuevo a superar los máximos anuales y a la búsqueda de los

ansiados 4€ de máximos históricos. El crecimiento sostenido en las

primas emitidas así como los ingresos financieros y la estabilidad

de la deuda son buenas noticias para la empresa.

CATALANA OCCIDENTE: Las acciones de Grupo Catalana

Occidente presentan un soberbio aspecto técnico tanto en el

largo como en el corto plazo. La privilegiada situación técnica,

donde apenas ha sufrido con la corrección del selectivo español,

mantiene la impulsividad que junto a un negocio que continúa

incrementándose ofrece una magnífica oportunidad para superar

sus máximos de 31,7. Las cuentas trimestrales sostienen una

mejora superior al 15%. Su focalización en el mercado español, un

60% de sus números, permitirá una mejora constante durante este

año, aprovechando el empuje de la economía durante 2015.

Por

Javier Urones

Rodrigo García

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Pablo Gil TRADER INSTITUCIONAL

Fue director del departamento de análisis

técnico del Banco Santander

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Fue Socio fundador de BBVA&Partners Alternative Investments Fue gestor de “Hedge Funds” durante más

de más de 10 años

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