1

2011 年上半年中国公司美国 IPO 研究报告

纽约证券交易所北京代表处

2011 年 6 月 30 日

一．2011 年上半年中国公司美国 IPO 概况

截至 2011 年 6 月 30 日，今年共有 10 家中国公司在美国资本市场进行 IPO1，共融资 18.67 亿美元（包

括“绿鞋条款”带来的融资金额）。相比去年同期（2010 年上半年），IPO 个数由 7 个上升到 10 个，升

幅 43%；融资金额由 5.74 亿美元上升到 18.67 亿美元，升幅 225%。今年上半年 10 个 IPO 名单如下：

（表格 1）

纽交所

纳斯达克

编

号 公司名称 交易代码 行业

上市日期

月/日

编

号 公司名称 交易代码 行业

上市日期

月/日

1 左岸服饰 ZA 消费 2/14

1

BCD 半

导体 BCDS 科技 1/28

2 奇虎 360 QIHU 互联网 3/30

2 世纪互联 VNET 互联网 4/20

3 人人公司 RENN 互联网 5/4

3 世纪佳缘 DATE 互联网 5/11

4 网秦 NQ

无线互

联网 5/5

5 正兴车轮 ZX 制造业 5/12

6

凤凰新媒

体 FENG 互联网 5/12

7 淘米 TAOM 互联网 6/9

概要

今年上半年的 IPO 集中在 TMT 行业（科技、媒体及通信），在全部 10 个 IPO 中，有 8 个属于

TMT 行业，其中互联网就有 7 个 IPO。

奇虎 360 公司（NYSE: QIHU）3 月 30 日上市当天股价大涨 134%，成为过去十年以来美国资本

市场上，上市首日涨幅第三高的 IPO（前两名为 1995 年的百度和 2010 年的优酷）。

中国最大的社交网站运营商之一人人公司（NYSE: RENN）在 5 月 4 日登陆纽交所，成为全球

首家社交网站上市公司。

1 本研究报告所定义的 IPO，不包括任何形式的买壳上市，如所谓的“Form -10 Transaction/ Form -10 交易”, 或“Re-IPO/

重新上市”。所以本研究报告公布的数字可能与其它交易所或其它机构公布的数字有出入。详情请参见附件。

2

图 1：IPO 数量比较 图 2：IPO 融资金额比较

二．2011 年上半年中国公司美国 IPO 分析

1. 融资金额2分析

（表格 2）

纽交所

纳斯达克

编

号 公司名称

IPO

价格

美元

融资金额(百万美元)

编

号 公司名称

IPO

价格

美元

融资金额(百万美元)

不计绿

鞋条款

计入绿

鞋条款

不计绿

鞋条款

计入绿

鞋条款

1 左岸服饰 7.00 42.00 42.00

1

BCD 半导

体 10.50 63.00 70.28

2 奇虎 360 14.50 175.61 201.95

2 世纪互联 15.00 195.00 224.25

3 人人公司 14.00 743.40 854.91

3 世纪佳缘 11.00 78.10 80.97

4 网秦 11.50 89.13 89.13

合计 336.10 375.50

5 正兴车轮 6.00 77.40 77.40

平均融资金额 112.03 125.17

6

凤凰新媒

体 11.00 140.44 161.51

7 淘米 9.00 64.69 64.69

合计 1,332.66 1,491.58

平均融资金额 190.38 213.08

2 本研究报告引用的 IPO 融资金额分两类，一类不包括绿鞋条款，即超额配售权带来的融资金额，一类计入了绿鞋条款。

在综合分析数据时（表格 3）计入了绿鞋条款。

3

按照融资金额划分，10 个 IPO 的情况如下：

（表格 3）

融资金额 纽交所 纳斯达克 合计 占 IPO 个数比例

2 亿美元以上 2 1 3 30%

1 亿-2 亿美元 1 0 1 10%

1 亿美元以下 4 2 6 60%

2. 公司规模分析

(表格 4)

纽交所

纳斯达克

编

号 公司名称

6/30 股价

美元

公司市值

百万美元

编

号 公司名称

6/30 股价

美元

公司市值

百万美元

1 左岸服饰 5.50 152.24

1

BCD 半导

体 6.93 46.38

2 奇虎 360 19.41 2,276.65

2 世纪互联 13.74 765.35

3 人人公司 8.85 3,473.92

3 世纪佳缘 11.43 357.30

4 网秦 5.50 248.68

总计 1,169.03

5 正兴车轮 5.20 268.37

平均公司市值 389.68

6 凤凰新媒体 8.97 677.80

7 淘米 10.24 370.30

总计 7,467.98

平均公司市值 1,066.85

按照公司市值划分，10 个 IPO 公司的情况如下：

（表格 5）

公司市值 纽交所 纳斯达克 合计 占 IPO 个数比例

10 亿美元以上 2 0 2 20%

2 亿-8 亿美元 4 2 6 60%

2 亿美元以下 1 1 2 20%

4

3. IPO 首日股价表现分析

（表格 6）

纽交所

纳斯达克

编

号 公司名称

IPO 价/

美元

首日收

盘价/

美元 涨跌幅

编

号 公司名称

IPO 价/

美元

首日收

盘价/

美元 涨跌幅

1 左岸服饰 7.00 7.04 0.6%

1

BCD 半导

体 10.50 10.50 0.0%

2 奇虎 360 14.50 34.00 134.5%

2 世纪互联 15.00 18.80 25.3%

3 人人公司 14.00 18.01 28.6%

3 世纪佳缘 11.00 10.52 -4.4%

4 网秦 11.50 9.30 -19.1%

5

正兴车轮

集团 6.00 5.85 -2.5%

6

凤凰新媒

体 11.00 14.75 34.1%

7 淘米 9.00 8.23 -8.6%

按照 IPO 首日表现划分，10 个 IPO 公司的情况如下：

（表格 7）

上市首日表现 纽交所 纳斯达克 合计 占 IPO 个数比例

股价上涨 4 1 5 50%

股价持平 0 1 1 10%

股价下跌 3 1 4 40%

4. IPO 后市股价表现分析

（表格 8）

纽交所

纳斯达克

编

号

公司名

称

IPO 价

/美元

6/30日股价

/美元 涨跌幅

编

号

公司名

称

IPO 价/

美元

6/30日股价/

美元 涨跌幅

1

左岸服

饰 7.00 5.50 -21.4%

1

BCD 半

导体 10.50 6.93 -34.0%

2

奇虎

360 14.50 19.41 33.9%

2

世纪互

联 15.00 13.74 -8.4%

3

人人公

司 14.00 8.85 -36.8%

3

世纪佳

缘 11.00 11.43 3.9%

4 网秦 11.50 5.50 -52.2%

5

5

正兴车

轮 6.00 5.20 -13.3%

6

凤凰新

媒体 11.00 8.97 -18.5%

7 淘米 9.00 10.24 13.8%

5. 各风险投资/ 私募股权投资机构的退出分析

（表格 9）

纽交所

纳斯达克

编号 公司名称 主要 VC/PE 机构

编

号 公司名称 主要 VC/PE 机构

1 左岸服饰 -

1

BCD 半导

体

GGV，智基创投，英

特尔，JAFCO, 红点

创投，NEA，Venrock

2 奇虎 360

红衫中国，鼎晖创投，

IDG，高原资本，经纬

中国，红点创投，挚信

资本，策源基金

2 世纪互联

GGV, 经纬中国,

Trinity Ventures, WI

Harper, 治平投资,

东亚基金

3 人人公司

DCM, 联想投资，软银,

美国泛大西洋投资, 阿里

巴巴，华人文化产业投资

基金，中信产业基金

3 世纪佳缘

启明创投, Ignition,

策源

4 网秦

金沙江, 红杉中国,策

源,富达亚洲, Pacific

Growth Ventures,

Smooth Flow，Banean

5 正兴车轮 RichWise Capital

6 凤凰新媒体

英特尔, 晨兴创投，贝

塔斯曼

7 淘米 启明创投

6

6. 中国公司 2011 年美国 IPO 承销商

（表格 10）

纽交所

纳斯达克

编

号

公司名

称 主承销商 副承销商

编

号

公司名

称 主承销商 副承销商

1

左岸服

饰 Cowen

RBC, Samsung/

Janney

Montegomery

Scott

1

BCD

半导体

Jefferies /

Stifel

Nicolaus Oppenheimer

2

奇虎

360

瑞士银行/

花旗银行

Stifel Nicolaus

Weisel

2

世纪互

联

摩根斯坦利 /

巴克莱/ 摩根

大通

派杰/ William

Blair/ Pacific

Crest

3

人人公

司

摩根斯坦利

/德意志银

行/瑞士信

贷

美银美林/Jefferies

/ Pacific Crest/

Oppenheimer

3

世纪佳

缘

美银美林/

花旗银行

中金/

Oppenheimer/

Stifel Nicolaus

Weisel

4 网秦 派杰

Openheimer/

Canaccord Genuity

5

正兴车

轮 摩根斯坦利

William Blair/

Openheimer

6

凤凰新

媒体

摩根斯坦利

/ 德意志银

行/ 麦格理 Cowen/ 中金

7 淘米

瑞士信贷/

德意志银行

Oppenheimer/

Pacific Crest/ Stifel

Nicolaus Weisel /

中金

7. 中国公司 2011 年美国 IPO 律师事务所

（表格 11）

纽交所

纳斯达克

编

号

公司名

称

发行人

美国律

师

发行

人中

国律

师

承销

商美

国律

师

承销

商中

国律

师

编

号

公司

名称

发行人

美国律

师

发行人

中国律

师

承销商

美国律

师

承销

商中

国律

师

1

左岸服

饰

Davis

Polk 创元

美迈

斯 通商

1

BCD

半导

体

Wilson

Sonsini

Goodrich

& Rosati 通商

Davis

Polk 海问

2

奇虎

360 瑞生 通商 盛信 金杜

2

世纪

互联 世达 金杜

Davis

Polk 通商

7

3

人人公

司 世达 权亚

谢尔

曼 通商

3

世纪

佳缘

Paul,

Hastings 中伦 瑞生 方达

4 网秦 世达

金诚

同达 盛信 金杜

5

正兴车

轮

Ropes &

Gray

竞天

公诚

苏利

文 君合

6

凤凰新

媒体 盛信 中伦 世达 方达

7 淘米 瑞生 金杜

Davis

Polk 君合

8. 审计师分析

（表格 12）

纽交所

纳斯达克

编号 公司名称 审计机构

编号 公司名称 审计机构

1 左岸服饰 GHP Horwth

1 BCD 半导体 德勤

2 奇虎 360 德勤

2 世纪互联 安永

3 人人公司 德勤

3 世纪佳缘 普华永道

4 网秦 普华永道

5 正兴车轮 德勤

6 凤凰新媒体 普华永道

7 淘米 德勤

8

附录 1

2011 年上半年中国公司微型 IPO，Form-10 交易、Re-IPO 及 SPAC 交易项目名单

编号 公司名称 交易代

码

挂牌

日期

月/日

发行价

融资金额

百万美元

6月 30日

公司市值

百万美元

挂牌交易

所

上市形式

1 香格里拉藏药 TBET 1/24 5.50 16.50 27.76 纳斯达克 微型 IPO

2 创博国际 TBOW 2/3 5.00 20.00 86.89 纳斯达克

Form-10

APO

3

Prime

Acquisition

Corp PACQU 3/24 10.00 36.00 48.24 纳斯达克

特殊目的

基金/SPAC

4

China Growth

Equity

Investment Ltd CGEIU 5/26 10.00 50.00 71.79 纳斯达克

特殊目的

基金/SPAC

以上项目，在一些机构的统计中也归类于 IPO。但是他们实质上基本都属于 Form-10 、Re-IPO 或 SPAC

基金，他们都达不到在纽交所上市的要求。

Form – 10 交易： Form- 10 公司是指一家美国的壳公司，基本没有资产，按期向美国证监会递交 Form-

10 表格保持公众公司（Public Company）的资格，但是没有在交易所或柜台交易市

场（OTCBB）挂牌，俗称“未上市的壳公司”。一家中国的公司，和这样的一家 Form

– 10 公司合并（反向并购），然后向公众发行股票，融资规模大都在 500 万美元到 2000

万美元之间，完成融资后到全美证券交易所或纳斯达克挂牌上市。

Re-IPO： 也称“重新上市”，是一家已经在柜台交易市场挂牌，或者已经完成 Form-10 反向并

购的公司，通过向美国证监会改变注册地点，由美国本土上市公司改变成一家外国公

司，然后重新向美国证监会递交 F-1 表格，在获得证监会批准后，发行股票，融资

规模大都在 500 万美元到 2000 万美元之间，完成融资后到全美证券交易所或纳斯达

克挂牌上市。

SPAC 特殊目的并购公司（Special Purpose Acquisition Company， SPAC），实际上是借壳上

市的一种融资方式，但其不同在于不需要买一个上市的壳，而是自己造壳，在海外人

们往往更愿意称它为“Blank Cheque”（空白支票）。如字面意思，首先是要在境外注

册一个没有具体业务、专门为收购而设立的壳公司（shell）。这个壳公司只有现金没

有实业资产，设立这个公司的基本条件是要有可供收购的资产或公司，然后以信托管

理形式发普通股、优先股与期权给市场投资者，并使其满足上市最低要求后立即上市。

然后 SPAC 必须寻找一个实体公司与其合并，并把实体公司资产注入到壳公司中。

以上项目与通常所指的 IPO 都有本质的区别。在本研究报告的 IPO 定义不包括此类项目，以便真实反

映 IPO 市场的情况。

9

附录 2

2011 年上半年美国资本市场上市公司转板之统计

一．2011 年上半年纽约证券交易所和纳斯达克之间转板统计

2011 年上半年从纳斯达克转板到纽交所的公司

公司名称

交易

代码

转板日期

（月-日-年） 转板时的市值（百万美元）

USANA Health Services Inc USNA 01/03/11 693.9

Imax Corp. IMAX 02/11/11 1,801.0

Miller Energy Resources MILL 04/12/11 225.7

3D Systems Corp. DDD 05/26/11 984.6

XO Group Inc. XOXO 06/28/11 301.6

总计： 5 4,006.8

2011年上半年，没有公司从纽交所转板至纳斯达克。

二．2000.1.1 – 2011.6.30 纽约证券交易所和纳斯达克之间转板统计

2000.1.1 - 2011.6.30 转板总计 个数 市值 （百万美元）

从纳斯达克转板至纽交所 187 431,849.4

从纽交所转板至纳斯达克 25 297,019.0

10

纽约泛欧交易所集团 2011 年上半年领跑全球 IPO 市场

- 纽约证券交易所在科技类公司 IPO 方面全球领先 –

- 中国公司赴美 IPO继续保持 2010年强劲势头 –

2011 年 7月 1日——纽约泛欧交易所集团在 2011 年上半年领跑全球 IPO市场，其 IPO 融资总额达

到 254 亿美元，在全球排名第一。其中，在今年二季度，纽约泛欧交易所集团旗下的纽约证券交易

所（以下简称“纽交所”）领先全美 IPO市场，共有 35 个 IPO，融资总额达到 106.3 亿美元，融资

额占全美 IPO 市场的 73%。与此同时，纽约证券交易所近期吸引了一批高科技类及具有风投投资背

景的上市公司，以及来自中国、阿根廷、加拿大、法国、希腊、韩国及荷兰等国的企业，充分显示

了纽交所作为领先的全球 IPO 上市场所的地位。

继 2010年创下了 22家中国公司 IPO 的记录之后，纽交所今年继续保持这一势头。今年上半年已有

7 家中国公司在纽交所通过 IPO上市，融资总额为 13.33 亿美元（如果包括绿鞋条款的融资金额则

为 14.92亿美元），其中有 5 家公司属科技类企业。

纽约泛欧交易所集团美国上市及现金交易联席主管史考特·卡特勒表示：“我们已经看到来自各个

行业、各个地区、以及包括高增长、高科技、拥有风险投资背景在内的各种类型各种规模的公司来

此上市。尽管经济前景的不确定性依旧，目前的上市通道仍然通畅。纽交所以其全球性的品牌、网

络及技术平台对上市公司充满了吸引力，他们希望与纽交所建立真正的能够实现增值的伙伴关系。

在未来的几个月里，我们预计将迎来更多来自不同行业的上市公司。”

在纽约证券交易所，由风险投资投和私募股权基金支持的 IPO 数量大幅增加，其中包括 LinkedIn

（NYSE: LNKD）、Freescale Semiconductor（NYSE: FSL）、Bankrate（NYSE: RATE）以及 Vanguard

Health Systems（NYSE: VHS）。LinkedIn于 5月 18日登陆纽交所，成为自 2004 年 Google上市之

后最大规模的互联网 IPO。

自 2011年年初至今，有 5家纳斯达克的上市公司转板到纽约证券交易所，其总市值达到 40.1 亿美

元；与此同时，没有一家纽交所上市企业转板到纳斯达克。此外，Success Factors Inc. 已经宣

布将从纳斯达克转板到纽交所，并同时到纽约泛欧交易所集团的泛欧交易所实现两地交叉上市。自

2000 年至今，已有 187家公司从纳斯达克转板至纽交所上市。

纽约证券交易所在吸引科技类公司上市 方面市场份额增加

纽约证券交易所秉承对高增长性企业的长期支持，其科技类公司 IPO 的市场份额稳步提升。在今年

已经在美国上市的 31 家科技类公司中，有 17 家公司选择在纽交所进行 IPO，占总数的 55% ，与

11

2010 年的 44%相比有所提高。受益于近期市场对高质量科技类公司的热捧，纽交所先后迎来了

LinkedIn、Active Network、Fusion-io 以及 Pandora 等知名科技公司。

中国公司 IPO 延续 2010 年强劲势头

纽约证券交易所在 2010年创下了 22家中国公司 IPO 的记录之后，今年继续保持绝对领先优势。今

年上半年已有 7家中国公司在纽交所通过 IPO 上市，分别是人人、奇虎 360、凤凰网、淘米、网秦、

正兴车轮、左岸服饰。7家公司的融资总额为13.33亿美元（如果包括绿鞋条款的融资金额则为14.92

亿美元），占今年所有中国公司赴美 IPO的融资总额的 80%。 这 7家公司中有 5家公司属于科技类

企业。其中，奇虎 360 公司（NYSE: QIHU）3月 29 日上市当天股价大涨 134%，成为过去十年以来

美国资本市场上，上市首日涨幅第三高的 IPO（前两名为 1995 年的百度和 2010 年的优酷）。此外，

中国最大的社交网站运营商之一人人公司（NYSE: RENN）在 5月 4日登陆纽交所，成为全球首家社

交网站上市公司。

纽约泛欧交易所集团欧洲市场中小型企业上市增加

2011 年前六月，纽约泛欧交易所集团旗下泛欧交易所延续了吸引中小型企业上市的优势。在 29个

新增的上市公司中，有 24家来自不同国家不同领域的中小型企业。

除中小型企业以外，泛欧交易所还吸引了一批高规格的上市公司，其中包括可口可乐公司和赫氏公

司的交叉上市，以及 Aperam 公司（前 ArcelorMittal 公司，上市时市值 22亿欧元）和 TNT 公司（前

PostNL 公司，上市时市值 48 亿欧元）两家大型企业的分拆上市，以及 Areva 公司上市，其市值为

115 亿欧元。

* 截至 2011年 6月 29日

数据来源：Dealogic

2011年全球交易所 IPO 融资情况

排名 交易所 融资额 （亿美元） IPO数量

1 纽约泛欧交易所集团 $254 67

2 香港交易所 $197 33

3 伦敦交易所 $179 29

4 深圳交易所 $163 134

5 上海交易交易所 $74 22

6 新加坡交易所 $69 5

7 纳斯达克 OMX 集团 $50 41

8 巴西交易所 $38 10

9 华沙交易所 $26 18

10 多伦多交易所 $25 62

12

2011年全球交易所IPO融资情况（以亿美元计）

$254

$197

$179

$163

$74 $69

$50$38

$26 $25

621810

415

22

1342933

67

$0

$50

$100

$150

$200

$250

$300

纽约泛欧 港交所 伦交所 深交所 上交所 新交所 纳斯达克OMX巴西交易所 华沙交易所多伦多交易所