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专题研究

新三板

证券研究报告

新三板

2017 年 6 月 11 日 “三类股东”问题受关注度上升

——新三板周报（2017/6/5-2017/6/11）

相关研究《做市指数创新低个股表现与估值强相关-新三板周报2017/5/31-2017/6/4》2016/6/4 《减持新政将使 pre-IPO 融资更分散-新三板周报2017/5/22-2017/5/30》2016/5/30 《悲观气氛上升静待政策突破-新三板周报2017/5/15-2017/5/21》2016/5/21 《迈奇化学与佩蒂股份的启示-新三板周报2017/5/8-2017/5/14》2016/5/14 《集合竞价能改善流动性吗？-新三板周报2017/5/2-2017/5/7》2016/5/7 《创新层做市公司净利润整体负增长-新三板周报2017/4/24-2017/5/1》2016/5/1

三板做市跌幅趋缓，“三类股东”问题受关注度上升。本周市场政策面仍风平浪静，据

二十一世纪经济报道，“目前在 IPO 审核当中，‘三类股东’的相关问题或由不排斥转为

被谨慎对待”，一时激起投资者强烈反响。早先投资者对“三类股东”问题破冰开始乐

观主要是受到海辰药业和长川科技携“三类股东”顺利过会的影响，但这两家公司并不

具备代表性，其中，海辰药业的四个资管计划均为 1 对 1 设立，穿透方便，股权清晰，

而长川科技也是穿透了 16 位自然人，并经保荐机构核查后才通过。由于股转公司对于

“三类股东”投资新三板保持开放态度，因此过去几年有不少新三板公司已经具有“三

类股东”，而这些股东对发展新三板也起到了巨大的作用，但随着越来越多公司选择从

新三板转去 A 股，IPO 时如何处理这些股东成为关注的焦点。如果“三类股东“为成上

市障碍，将进一步降低优质公司上新三板的动力，也降低新三板公司做市的动力。对于

已经具有”三类股东“问题的公司来说，如何清理它们成为问题，企业和产品方都将付

出巨大代价。从目前来看，“三类股东”并不成为硬性障碍，管理层主要考虑的是“股

权稳定性”和“权属清晰性”，但衡量标准的缺失，使不少公司 IPO 面临较大不确定性。

我们也期待监管层能尽早给出明确回复，修正多层次资本市场对接的龃龆问题。

挂牌：一周新挂牌 39 家，休闲服务行业居多。截至 2017 年 6 月 9 日，新三板挂牌公

司已达 11283 家，本周新挂牌 39 家，其中做市转让 1559 家，协议转让 9724 家。行

业分布方面，上周新挂牌 39 公司共覆盖 15 个申万一级行业，22 个申万二级行业，其

中休闲服务（8 家）、机械设备（6 家）、计算机（5 家）家数居多。

交易：做市指数继续下探，一周交易额 48.7 亿。上周市场成交量和成交额分别为 9.9

亿股和 48.7 亿元。上周做市成交量和成交额分别为 3.6 亿股和 19.3 亿元；协议公司成

交量和成交额分别为 6.2 亿股和 29.4 亿元。

估值：做市 PE（TTM）均值 36.8 倍，继续下滑，中值 18.7 倍，略微下滑。创业板

PE（TTM）均值 82.2，做市股票估值与创业板差距仍大。

融资：上周新增计划融资 59.0 亿元，完成融资 16.5 亿元。来自 17 个申万一级行业的

52 家公司共计划融资 59.0 亿元，其中休闲服务行业计划融资金额最多。来自 17 个申

万一级行业的 37 家公司共完成融资 16.5 亿元，其中机械设备行业完成融资金额最多。

IPO 概念: IPO 辅导和申报公司分别增加 9 家和 4 家。截止本周五（20170609），公告

进入 IPO 辅导但未申报的挂牌公司 453 家，比上周增加 9 家。IPO 首发申报但未过会

的挂牌公司 100 家，IPO 申请已过会但未上市的挂牌公司 2 家，IPO 成功上市的挂牌公

司 18 家。

证券分析师刘靖 A0230512070005 [email protected] 18930809461

研究支持谢高翔 A0230115110007 [email protected] 021-23297413 联系人谢高翔 [email protected] 021-23297413

2017 年 6 月股票市场

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1页共 21页简单金融成就梦想

1. 政策及事件：新三板创新层名单正式出炉！1393

家公司入选 ······················································ 4

2. 挂牌：一周新挂牌 39 家，休闲服务行业居多 ····· 4

3. 交易：做市指数继续下探，一周交易额 48.7 亿 ·· 5

4. 估值：做市 PE（TTM）均值 36.8 倍，继续下滑，

中值 18.7 倍，略微下滑 ····································· 7

5. 融资：上周新增计划融资 59.0 亿元，完成融资 16.5

亿元 ······· 9

6. IPO 概念: IPO 辅导和申报公司分别增加 9 家和 4

家 ·········· 10

目录



图表目录

图 1： 2017 年新三板每周挂牌企业数量........................ 4

图 2：一周新增企业行业分布 .................................. 4

图 3：上周三板成指收于 1226 点，下跌 1.46%，三板做市指数收于 1067

点，下跌 0.14%，做市指数继续下探 ......................... 5

图 4：上周 3 个交易日成交量和成交额分别为 9.9 亿股和 48.7 亿元 . 5

图 5：做市 PE（TTM）均值 36.8 倍，继续下滑，中值 18.7 倍，略微

回升 ..................................................... 8

图 6：新三板做市股票与创业板股票估值差距大 .................. 8

图 7：非银金融行业计划募资金额最多（亿元） .................. 9

图 8：计算机行业实施募资金额最多（亿元） .................... 9

图 9：每月实施募资金额普遍低于计划募资金额 .................. 9

图 10：本周实施融资家数少于计划融资家数 ..................... 9

图 11：本周实施融资金额高于计划融资金额 ..................... 9

图 12：截止周五 IPO 各阶段公司数量 ......................... 10

图 13：一周新增 IPO 各阶段公司数据 ......................... 10

表 1:精选本周新挂牌公司 ..................................... 4

表 2:一周做市股票换手率前十名 ............................... 6

表 3：上周 4 家企业转做市 ................................... 6

表 4：上周有 21 家做市转让企业增加做市商 ..................... 7



表 5：上周 9 家做市转让企业变更为协议转让方式 ................ 7

表 6：增发预案募资金额前五名 ............................... 10

表 7：增发实施募资金额前五名 ............................... 10

表 8：本周新增 IPO 辅导公司简介 ............................ 11

表 9：IPO 概念公司本周涨幅前五名 ........................... 12

表 10：IPO 概念公司本周跌幅前五名.......................... 12

表 11：IPO 概念公司本周成交额前五名 ........................ 12

表 12：IPO 概念公司本周换手率前五名 ........................ 12



1. 政策及事件：证监会姜洋：加快建设多层次

资本市场深化新三板改革证监会姜洋：加快建设多层次资本市场深化新三板改革

6 月 6 日，证监会副主席姜洋在中投论坛 2017 暨“一带一路”与跨境投资 CEO

峰会上发表题为《深化资本市场改革助推一带一路建设》的主旨演讲。他表示将加

快建设多层次资本市场，强化主板、中小板、创业板融资功能，深化新三板改革，规

范发展区域性股权市场，支持各种类型的企业扩大股权融资。（来源：中国网财经）

证监会：会计师事务所新三板审计业务存在九类问题

证监会会计部近日发布《会计监管风险提示第 6 号——新三板挂牌公司审计》，

就会计师事务所执行新三板挂牌公司审计业务的监管风险进行提示，主要对审计过程

中的挂牌公司的持续经营、收入确认、关联方认定及其交易、货币资金、内部控制有

效性问题、财务报表披露等九类问题进行提示。（来源：证券日报）

2. 挂牌：一周新挂牌 39 家，休闲服务行业居多截至 2017 年 6 月 9 日，新三板挂牌公司已达 11283 家，本周新挂牌 39 家，

其中做市转让 1559 家，协议转让 9724 家。

行业分布方面，上周新挂牌 39 公司共覆盖 15 个申万一级行业，22 个申万二级

行业，其中休闲服务（8 家）、机械设备（6 家）、计算机（5 家）家数居多。

图 1： 2017 年新三板每周挂牌企业数量图 2：一周新增企业行业分布

资料来源：WIND 申万宏源研究资料来源：申万宏源研究

表 1:精选本周新挂牌公司

代码名称申万一级行业主要产品

871575.OC 精英在线计算机

职业在线教育平台整体解决方案服务和智慧学习云平台

运营及相关技术服务。



871587.OC 知鸿股份休闲服务境内外游学服务

资料来源：WIND 申万宏源研究

3. 交易：做市指数继续下探，一周交易额 48.7

亿

图 3：上周三板成指收于 1226 点，下跌 1.46%，三板做市指数收于 1067 点，下跌 0.14%，做市

指数继续下探

资料来源：东方财富 CHOICE，申万宏源研究

图 4：上周 3 个交易日成交量和成交额分别为 9.9 亿股和 48.7 亿元

1,000

1,050

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1,500

三板成指三板做市



资料来源：东方财富 CHOICE，申万宏源研究

上周市场成交量和成交额分别为 9.9 亿股和 48.7 亿元。上周做市成交量和成交额

分别为 3.6 亿股和 19.3 亿元；协议公司成交量和成交额分别为 6.2 亿股和 29.4 亿元。

表 2:一周做市股票换手率前十名

代码名称流通股本换手率（%）成交额（万元）

834742 麦克韦尔 27.6 22,627.8

831573 佳盈物流 21.2 136.0

835539 中宇万通 20.8 1,699.6

831896 思考投资 19.5 7,404.1

833529 视纪印象 18.8 10,454.0

832023 田野股份 14.2 11,877.3

832571 点击网络 13.2 7,131.3

831111 智明恒 10.2 348.9

833223 杰尔斯 10.2 2,201.4

430610 瀚远科技 8.8 858.0

资料来源：WIND 申万宏源研究

表 3：上周 4 家企业转做市

代码名称做市时间主办券商做市商个数做市商

835488.OC 唯优传媒 2017-06-08 华融证券 4 华融证券,东兴证券,九州证券,信达证券

839655.OC 威星电子 2017-06-08 财通证券 3 财通证券,国海证券,中银国际证券

831526.OC 凯华材料 2017-06-07 广发证券 2 广发证券,万和证券

835483.OC 中大股份 2017-06-07 安信证券 11 安信证券,东方财富证券,信达证券,万和证券,上海华信证券,

国联证券,浙商证券,国海证券,财达证券,东莞证券,联讯证券

资料来源：申万宏源研究

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

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80.0

90.0

100.0

日期 2月26日 4月15日 6月3日 7月22日 9月9日 11月4日 12月23日 2月10日 3月31日 5月19日

周成交额（亿元）周成交量（亿股）



表 4：上周有 21 家做市转让企业增加做市商

代码名称新增做市商时间主办券商原做市商个数新增做市商

830806.OC 亚锦科技 2017-02-09 中泰证券 9 联讯证券

430075.OC 中讯四方 2016-02-01 申万宏源证券 8 联讯证券

834793.OC 华强方特 2016-01-29 招商证券 46 光大证券

834611.OC 老肯医疗 2016-01-18 东北证券 6 川财证券

833517.OC 策源股份 2016-01-13 海通证券 7 第一创业

833132.OC 企源科技 2015-12-30 东吴证券 11 第一创业

832859.OC 晨越建管 2015-12-23 兴业证券 6 光大证券

834534.OC 曼恒数字 2015-12-23 华融证券 6 第一创业

833694.OC 新道科技 2015-10-12 华融证券 16 光大证券

832281.OC 和氏技术 2015-09-28 广发证券 4 第一创业

832645.OC 高德信 2015-09-18 华安证券 9 长城证券

831546.OC 美林数据 2015-08-20 中信建投证券 8 东北证券

831287.OC 启奥科技 2015-07-27 德邦证券 9 光大证券

832735.OC 德源药业 2015-07-14 华泰联合证券 5 第一创业,广发证券

430353.OC 百傲科技 2015-04-30 信达证券 16 华安证券

831710.OC 昊方机电 2015-04-16 申万宏源证券 13 光大证券

831961.OC 创远仪器 2015-03-17 中信建投证券 6 光大证券

430418.OC 苏轴股份 2015-02-02 东吴证券 9 广发证券

430074.OC 德鑫物联 2014-08-25 国信证券 16 中信建投证券

430253.OC 兴竹信息 2014-08-25 申万宏源证券 19 银泰证券

830815.OC 蓝山科技 2014-08-25 华龙证券 26 第一创业


表 5：上周 9 家做市转让企业变更为协议转让方式

代码名称做市起始日主办券商

430078 君德同创 2016-05-30 国信证券

430111 北京航峰 2015-12-23 中泰证券

832155 卫东化工 2015-06-15 西部证券

835747 朴道水汇 2016-05-24 兴业证券

835097 讯腾智科 2016-07-06 中银国际证券

833322 广通软件 2016-01-29 金元证券

834414 源耀生物 2016-10-10 东方花旗证券

430754 三态股份 2016-07-25 广发证券

832432 科列技术 2016-07-07 国信证券


4. 估值：做市 PE（TTM）均值 36.8 倍，继续

下滑，中值 18.7 倍，略微下滑



图 5：做市 PE（TTM）均值 36.8 倍，继续下滑，中值 18.7 倍，略微回升

资料来源：WIND，申万宏源研究

图 6：新三板做市股票与创业板股票1估值差距大


1 剔除 PE 为负及 500 以上的值

17.5

18.0

18.5

19.0

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7

做市PE（TTM）均值做市PE（TTM）中值（右轴）

36.2

18.4

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做市PE（TTM）均值做市PE（TTM）中值（右轴）创业板PE（TTM）均值



5. 融资：上周新增计划融资 59.0 亿元，完成融

资 16.5 亿元

图 7：非银金融行业计划募资金额最多（亿元）图 8：计算机行业实施募资金额最多（亿元）

资料来源：WIND 申万宏源研究资料来源：WIND 申万宏源研究

图 9：每月实施募资金额普遍低于计划募资金额


图 10：本周实施融资家数少于计划融资家数图 11：本周实施融资金额高于计划融资金额

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增发预案（亿元）增发实施（亿元）



资料来源：WIND 申万宏源研究资料来源：WIND 申万宏源研究

表 6：增发预案募资金额前五名

代码名称

计划募资金额

(亿元) 申万一级行业

838006.OC 神州优车 24.0 休闲服务

430225.OC 伊禾农品 2.9 农林牧渔

833082.OC 龙凤山 2.7 农林牧渔

839604.OC 晶樱光电 2.0 电子

835902.OC 科盾科技 2.0 电子


表 7：增发实施募资金额前五名

代码名称

实施募资金额

(亿元) 申万一级行业

830951.OC 嘉行传媒 2.5 机械设备

831688.OC 山大地纬 2.4 计算机

835396.OC 博威能源 1.4 机械设备

832710.OC 志能祥赢 1.4 公用事业

835438.OC 戈碧迦 1.0 建筑材料


6. IPO 概念: IPO 辅导和申报公司分别增加 9

家和 4 家截止本周五（20170609），公告进入 IPO 辅导但未申报的挂牌公司 453 家，比

上周增加 9 家。IPO 首发申报但未过会的挂牌公司 100 家，IPO 申请已过会但未上

市的挂牌公司 2 家，IPO 成功上市的挂牌公司 18 家。

图 12：截止周五 IPO 各阶段公司数量图 13：一周新增 IPO 各阶段公司数据

资料来源：Choice 申万宏源研究资料来源：Choice，申万宏源研究

52

37

0

10

20

30

40

50

60

预案实施

59.0

16.5

0

10

20

30

40

50

60

70

预案实施



本周新增 IPO 辅导挂牌公司 10 家，减少 1 家（佩蒂股份 832362.OC 终止挂牌

拟上市创业板）。

本周新增 IPO 申报挂牌公司 5 家（时代装饰 832090.OC、美之高 834765.OC、

宁波水表 834980.OC、朝歌科技 836119.OC、龙利得 833229.OC），减少 1 家（族

兴新材 830854.OC）。

表 8：本周新增 IPO 辅导公司简介

代码名称公告日期辅导机构转让方式所在层级总股本

(万股)

市盈率

(TTM)

2016 年

营业收入

(万元)

2016 年

净利润

(万元)

主营业务

836054.OC 深港环保 2017-6-9 东兴证券协议基础 8950 20.28 45298 3181 生活、工业污水处理

839128.OC 新化股份 2017-6-9 光大证券协议基础 10500 10.24 159132 8895

脂肪胺、有机溶剂、香料

香精、双氧水等精细化工产

品的生产和销售

834116.OC 高信达 2017-6-8 一创摩根协议基础 6633 31.32 40435 3572

提供通信网络技术服务、

信息技术应用集成解决方

案和增值运营服务

838061.OC 旭日环保 2017-6-8 长江证券协议创新 6585 —— 23509 3031

为污水、废气环境治理工

程项目提供一体化解决方

案及技术支持

831370.OC 新安洁 2017-6-6 申万宏源承

销保荐协议创新 11220 19.98 32570 4912

城市道路生活垃圾清扫、

收集

836665.OC 胜利监理 2017-6-6 中山证券协议基础 28098 —— 13556 3134 工程监理、工程造价咨询

及招标代理服务

839063.OC 联盛化学 2017-6-6 中银国际

证券协议基础 7000 —— 39306 4735 化学产品的生产和销售

870982.OC 亚星世纪 2017-6-6 华龙证券协议基础 5000 —— 42195 3196 汽车热交换器产品的研

发、设计、生产和销售

430002.OC 中科软 2017-6-5 中科软协议创新 38160 33.36 390144 19172

行业解决方案设计、行业

应用软件开发与研发、系统

集成、技术支持

837199.OC 城市纵横 2017-6-5 安信证券协议基础 4000 1.69 23629 2793

电梯媒体的开发运营,及社

区生活类移动互联网服务

平台“小区宝”

注 1：PE（TTM）根据各公司已披露的最新年报、中报及季报数据计算获得

资料来源：Choice，申万宏源研究



表 9：IPO 概念公司2本周涨幅前五名

代码名称涨幅成交额(万元) 换手率

834418.OC 好买财富 669.23% 1 0.00%

834641.OC 中广影视 285.58% 57 0.21%

834342.OC 慧云股份 196.79% 231 0.09%

835959.OC 好看传媒 62.14% 407 8.04%

831566.OC 盛世大联 51.49% 2463 1.45%


表 11：IPO 概念公司本周成交额前五名


832023.OC 田野股份 -0.75% 11877 14.24%

833529.OC 视纪印象 -2.53% 10454 18.84%

833656.OC 确成硅化 -2.54% 8157 2.58%

830809.OC 安达科技 -4.99% 7258 2.59%

831188.OC 正兴玉 0.00% 7035 22.28%


2指公告进入 IPO 辅导，但未申报 IPO 的公司。价格均为后复权。

表 10：IPO 概念公司本周跌幅前五名


836302.OC 金丰源 -68.10% 1007 8.67%

833831.OC 鲁华泓锦 -60.95% 557 0.37%

831184.OC 强盛股份 -45.53% 2217 15.17%

837939.OC 九天云竹 -39.52% 1554 5.75%

834408.OC 盛源科技 -26.67% 6 0.01%


表 12：IPO 概念公司本周换手率前五名


831188.OC 正兴玉 0.00% 7035 22.28%

833529.OC 视纪印象 -2.53% 10454 18.84%

836795.OC 狼和医疗 0.00% 2700 16.36%

831184.OC 强盛股份 -45.53% 2217 15.17%

832023.OC 田野股份 -0.75% 11877 14.24%




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