2.- Monografía Análisis e Interpretación de EE.ff. - WILLY - Lo Mejor
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UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUIAnálisis e Interpretación de Estados Financieros
ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
INTRODUCCION
El análisis financiero es una disciplina dirigida a desarrollar metodologías de
investigación y de diagnóstico de la situación financiera de una organización,
basados en la información económico – financiera y en la información del entorno
económico con el cual ella interactúa, hoy en día, el entorno se ha vuelto cada vez
más cambiante y turbulento, por lo que se hace imprescindible el análisis
financiero de la organización, dado que este análisis proporcionará información
relevante al proceso de toma de decisiones en la empresa, como también, en las
decisiones de los inversionistas externos que desean invertir en una organización
determinada, con una visión de largo plazo, el estudio de los estados financieros
tiene por un lado, su fundamentación en el logro de un objetivo operacional y, por
otro lado, que tenga una estructura que permita organizar su contenido, utilizar
métodos y técnicas de análisis claros y definidos.
Las empresas han necesitado en algún momento saber sobre su situación
financiera para así determinar y evaluar la gestión y tomar las decisiones
correspondientes sobre los agentes que intervienen en su funcionamiento, es por
esto que es necesario que en cada una de estas entidades se implementen las
herramientas necesarias y puedan interpretar la justa realidad y tomar decisiones
con las personas que están afectadas por un entorno socio-económico cambiante,
en el cuál la incertidumbre de lo que pueda pasar con sus empresas es una
constante, necesitan disponer de métodos o herramientas para evaluar su
funcionamiento en cualquiera de los periodos de su existencia, en el pasado para
apreciar la verdadera situación que corresponde a sus actividades, en el presente
para realizar cambios en bien de la administración y en el futuro para realizar
proyecciones para el crecimiento de la organización. Se pone de manifiesto que la
supervivencia de la empresa está íntimamente ligada con la gestión y
comportamiento de todos los elementos que intervienen en los procesos de
intercambio de su operación diaria, para ello se han implementado una serie de
técnicas para juzgar todos estos aspectos que pueden proporcionar en cualquier
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instante información útil y precisa de la empresa que ayudarán a tomar decisiones
rápidas y eficaces en un momento determinado.
La interpretación de los datos es lo más complejo del proceso y es por ello que
surgen dos preguntas, a saber; ¿el análisis financiero tiene algo de ciencia?, se
considera que si, ya que existe una metodología clara y definida y además explica
las causas que generan una situación determinada, ¿el análisis tiene algo de
arte?, indudablemente, ya que el analista se transforma en un verdadero artista
para poder interpretar intuitivamente la información contable, porque existe una
integración de relaciones, y tiene como función “develar lo que está detrás de los
números, lo que está generalmente oculto”, esto lo logra a través de utilizar su
imaginación creativa. El pilar fundamental del análisis financiero, está contemplado
en la información que proporcionan los estados financieros de la empresa,
teniendo en cuenta las características de los usuarios a quienes van dirigidos y los
objetivos específicos que los originan, entre los más conocidos y usados son el
Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultado Integral, que son
preparados, cada mes o al final del periodo de operaciones por los
administradores y en los cuales se evalúa la capacidad de la empresa para
generar flujos favorables según la recopilación de los datos contables derivados
de los hechos económicos. También existen otros estados financieros que en
ocasiones no son muy tomados en cuenta y que proporcionan información útil e
importante sobre el funcionamiento de la empresa, entre estos están: el estado de
cambios en el patrimonio y el de flujos de efectivo. Para lograr un óptimo análisis e
interpretación de la situación financiera de una empresa, se debe poseer la mayor
información posible, es decir, no basta solamente con la obtención de los estados
financieros mencionados sino, que debe consultarse los diferentes informes y
documentos anexos a los mismos, como también indispensable a la información
proveniente del ambiente externo la organización.
En resumen, el análisis financiero permite evaluar el potencial financiero de la
empresa y, en particular, su competitividad financiera así como sus capacidades
de endeudamiento y de cobertura de dichas deudas y así posicionar la empresa
frente a su entorno financiero a los bancos y al mercado financiero, confrontando
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sus características a las normas y restricciones emitidas por este entorno, por lo
tanto, el análisis financiero ya no es una disciplina autónoma, sino más bien, es
uno de los aspectos de una evaluación más amplia, el diagnóstico global de una
empresa.1
En el presente trabajo después de presentar la parte introductoria, se detallará en
el capítulo I, a través del marco teórico la conceptualización del análisis e
interpretación de los Estados Financieros considerando la apreciación de los
diferentes autores, seguido del capítulo II donde se desarrolla la aplicación
práctica de lo vertido en el capítulo anterior, culminando con el capítulo III donde
se plasmarán las conclusiones y recomendaciones de la misma.
1 http://freyes1142.wordpress.com/2009/11/19/analisis-de-estados-financieros-su-importancia/
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CAPITULO I
ANÁLISIS E INTERPRETACION FINANCIERA
1.- MARCO TEORICO
En el mundo moderno y global en el que vivimos, las empresas necesitan cada
vez más inversiones, para poder desarrollarse y no estancarse. Para estos efectos
acuden regularmente a un sinfín de oportunidades de financiamiento, los cuales
están constituidos principalmente por prestamistas, inversionistas, entre otros. En
ese sentido, estas personas antes de invertir, requieren conocer si su dinero o su
inversión le generaran rentabilidad que ellos esperan. Bajo ese contexto surge el
análisis financiero, como un elemento esencial para los usuarios de los Estados
Financieros que necesitan evaluar la situación más o menos real en la que se
encuentra una empresa.
Como es de conocimiento, el objetivo de los Estados Financieros consiste en
suministrar información acerca de la situación financiera, del rendimiento
financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, la cual debe ser útil para que los
usuarios de dicha información tomen decisiones para el futuro.
Pero muchas veces los estados financieros no reflejan a simple vista la verdadera
situación de la empresa, motivo por el cual es necesario hacer un análisis e
interpretar los resultados para tener una mejor perspectiva y detectar las posibles
deficiencias de la empresa
Para estos efectos, existen variadas y múltiples técnicas de análisis financiero. No
obstante, dentro de ellas podemos mencionar al análisis vertical y al análisis
horizontal, así como a las razones financieras, también denominados ratios
financieros ó índices financieros.
Bajo estas consideraciones, en este trabajo se desarrollarán estos tipos de
análisis financieros, al que le agregamos variadas aplicaciones prácticas.
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1.1.- EL ANALISIS FINANCIERO
1.1.1. Definición
El análisis de los Estados Financieros consiste en la aplicación de técnicas y
operaciones matemáticas con la finalidad de obtener medidas, relaciones y
variaciones a efecto de evaluar el desempeño financiero y operacional de la
empresa y así mismo para tomar decisiones acertadas.
1.1.2. Objetivos
Al respecto, FLORES SORIA2 señala que el análisis de los Estados
Financieros tiene como objetivo enseñar los instrumentos y procedimientos
para:
Conocer la situación (patrimonial, económica y financiera) de una
empresa.
Determinar las causas que han motivado la actual situación.
Establecer las situaciones equilibrio
Aconsejar actuaciones concretas tendientes a corregir situaciones de
desequilibrio.
Determinar cuál es la situación financiera actual de la empresa y cuáles
son los factores que posiblemente incidan en la misma en un futuro
inmediato.
Determinar cuál es la estructura de capital de la empresa y que riesgos y
ventajas presenta para el inversionista.
Determinar cuál es la situación de la empresa, en relación a otras
empresas del sector.
1.1.3. Motivaciones del Análisis Financiero
En relación a las motivaciones del Análisis Financiero, debemos indicar que
ORTIZ ANALLA3 señala que cuando el analista realiza su trabajo busca dar
2 FLORES SORIA Jaime: Análisis e Interpretación de los Estados Financieros, Lima, Centro de Especialización en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Perú. Pag. 68
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respuesta a muchas interrogantes, procedentes de diversos ángulos, dentro
y fuera de la empresa. Tales preguntas son entre otras, las siguientes:
¿Es el nivel de activos adecuado al volumen de operaciones de la
empresa?
¿Se cuenta con el capital de trabajo suficiente para atender la marcha
normal de las operaciones de la empresa?
¿Posee la empresa una capacidad instalada excesiva y subutilizada?
¿Será suficiente para el desarrollo futuro? ¿Se requerirán nuevas
inversiones en planta?
¿Cómo han sido financiados los activos de la empresa? ¿Es adecuada la
estructura del capital?
¿Podrá la empresa pagar sus activos corrientes? ¿Podrá atender sus
obligaciones a largo plazo? ¿A cuánto asciende el aporte de los socios y
cuanto es el volumen de pasivos con terceros?
¿La empresa ha venido fortalecido su base patrimonial? ¿Cuál ha sido su
política de dividendos? ¿Ha crecido su patrimonio proporcionalmente al
incremento de las operaciones de la empresa?
¿Se está obteniendo unas tasas de rentabilidad aceptables sobre las
ventas y el patrimonio? ¿Cuál ha sido su tendencia a través del tiempo?
¿Está la empresa generando suficientes fondos para crecer, o tiene que
financiar su crecimiento con recursos externos?
¿Hasta qué punto el negocio se ha visto afectado por factores externos,
económicos, políticos y sociales?
¿Cuál es la posición de la competencia? ¿Cuáles son sus tendencias?
¿Existen productos sustitutos?
¿En qué medida afectan a la empresa las disposiciones legales de tipo
laboral y fiscal?
1.1.4. La utilidad del Análisis Financiero
3 ORTIZ ANALLA, Héctor , Análisis Financiero Aplicado, 1º Edición, Colombia Universidad Externado de Colombia, 1999
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Tomando en cuenta los intereses de cada usuario de la información
financiera, podemos señalar que el análisis financiero es útil para los
siguientes usuarios:
La Administración de la Empresa
Es el área más interesada en los resultados del Análisis financiero, puesto
que las personas que dirigen y/o administran la empresa son
directamente responsables de la situación actual de la entidad.
Los Inversionistas
Son aquellas personas que están dispuestas a invertir dinero en la
empresa, para lo cual necesitan conocer la situación económica y
financiera de la empresa.
Los Acreedores de corto y largo plazo
Los bancos, proveedores y acreedores en general están interesados en
los resultados del análisis financiero, específicamente en lo relacionado a
la Liquidez, solvencia y la estructura patrimonial con que cuenta la
empresa.
Los Accionistas
Estas personas están interesadas en conocer la rentabilidad de sus
inversionistas realizadas en la empresa y las proyecciones que se tienen
para el futuro.
Los Trabajadores
Tienen interés principalmente en los resultados obtenidos por la empresa
y sus expectativas en el corto y mediano plazo.
Otras entidades
Dentro de las entidades que muestran cierto interés en los indicadores
financieros de las empresas tenemos a: CONASEV, Cámara de Comercio
y SUNAT.
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1.1.5. El ámbito Externo del Análisis Financiero
Debemos señalar que al analizar los Estados Financieros debemos
considerar a la empresa dentro del contexto económico en el cual se
desarrolla. Es decir que no podemos analizar la empresa como un ente
aislado y autosuficiente, puesto que actualmente vivimos en un mundo
globalizado en donde los hechos externos e internos pueden influir
decisivamente en la marcha y en las operaciones de la empresa.
En ese sentido, se deben tomar en cuenta los siguientes aspectos:
a) La situación económica mundial afectando directa o indirectamente a
las empresas peruanas, generalmente a aquellas que realizan
exportaciones e importaciones.
b) La situación económica nacional y los cambios en la política económica
también tienen influencia en las operaciones que realiza la entidad.
c) La situación del sector es primordial puesto que la situación económica y
financiera de la empresa debe ser evaluada tomando como referencia
los datos promedio de las industrias del sector económico y
especialmente aquellas que son los competidores directos de la
empresa.
d) La situación política, los aspectos tributarios y legales también tienen
influencia en la empresa, puesto que se debe tener presente la
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estabilidad política del país, así como la política fiscal y los cambios a la
normatividad tributaria que puedan afectar o beneficiar a la empresa.
Por otra parte también es necesario conocer y observar el marco legal
que rige las actividades que desarrolla la empresa.
1.1.6. Causas que motivan cambios significativos en la Estructura de los Estados Financieros
CALDERON MOQUILLAZA4 señala que algunas de las causas que motivan cambios importantes en la estructura de los Estados Financieros, especialmente en el Estado de Situación Financiera y Estado de Resultado Integral son las siguientes:
La compra de activos fijos, en donde la obligación con los proveedores puede ser a corto o largo plazo, lo cual repercutirá en la composición del pasivo corriente y/o no corriente según el plazo pactado.
Endeudamiento por préstamos recibidos cuya obligación puede pactarse al corto o largo plazo, lo primero como obligación corriente y lo segundo como obligación no corriente.
Incremento de las existencias, motivado por diversas causas como: especulación prevención, continuas alzas, etc.
Ineficiencias en los procesos de cobranzas, cuya lentitud o descuido permitiría el incremento en el rubro de clientes o tal vez originando malas deudas.
Variación en las políticas de ventas al crédito: Restricciones o ampliaciones.
Incremento o disminución en el volumen de ventas.
Declaratoria de dividendos, porción del patrimonio que pasa a la condición de pasivos.
Compra de valores, cuyo importe pasa a formar parte del activo corriente, de ser valores negociables y; de activo no corriente, de tratarse de inversiones.
4 CALDERON MOQUILLAZA José G. Estados Financieros Teoría y Práctica, Lima, JCM Editores, pág. 180
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1.2.- METODOS DE ANALISIS FINANCIEROS
Existen diversas clasificaciones de Métodos de Análisis Financieros desarrollados
por diversos autores a nivel mundial.
1.2.1. MÉTODO DE ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros,
existen los siguientes métodos de evaluación:
1.2.1.1. Método de Análisis Vertical
Estos métodos permiten evaluar la eficiencia de la empresa dentro del
mismo ejercicio. También son llamados métodos estáticos ya que se
basan en los datos proporcionados por los estados financieros de un
mismo periodo (Estado de Situación Financiera y Estado de Resultado
Integral).
Entre los cuales encontramos:
a) Razones Simples.
b) Razones Estándar.
c) Comparación de Razones.
d) Porcientos Integrales.
El análisis vertical es una de las técnicas más sencillas dentro del
Análisis Financiero. Consiste en tomar un solo estado financiero
(puede ser un Estado de Situación Financiera ó un Estado de
Resultados) y relacionar cada una de sus partes con el total
determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base.
Es un análisis estático, pues estudia la situación financiera en un
momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a
través del tiempo.
Si se toma por ejemplo el Estado de Situación Financiera, se puede
hacer un análisis tanto de la izquierda (activo) como de la parte
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derecha (pasivo y patrimonio). Dentro del activo se puede tomar cada
uno de los rubros individuales y calcular que porcentajes corresponde
sobre el total del activo.
En lo que respecta al Estado de Resultados también se le puede
aplicar el análisis vertical, tomando como base, por lo general, el valor
de ventas y hallando el porcentaje que los demás rubros representan
con respecto a esta base5.
Lo anteriormente expuesto podemos resumirlo de la siguiente manera:
Es así que, las cifras de los Estados Financieros a valores monetarios
no dan mayor información, pero cuando éstas son expresadas en
porcentajes con respecto al total se puede visualizar con mayor
claridad la estructura financiera de la entidad materia de análisis.
A manera de ejemplo podemos señalar los siguientes casos:
5 ORTIZ ANALLA Hector, Op. Cit. pág.109
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Tomando como base el Total Activo y el Total Pasivo y Patrimonio del
Estado de Situación Financiera de la empresa “ENQUISTADOS
S.A.C.”, calcularemos los porcentajes que corresponden a cada rubro
del activo, pasivo y patrimonio.
Así mismo, analizaremos verticalmente el Estado de Resultados de la
empresa ENQUISTADOS S.A.C., tomando como base el total de las
ventas.
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1.2.1.2. Método de Análisis Horizontal
Son llamados también dinámicos ya que sus datos son
proporcionados por estados financieros de varios ejercicios, su
finalidad es determinar las variaciones de las cuentas de un periodo a
otro. Estos son de gran importancia ya que le sirve a la empresa para
observar los cambios positivos o negativos que ha sufrido, y así
planear alternativas para prevenir efectos negativos que puedan
surgir. Entre los cuales encontramos:
a) Aumentos y disminuciones.
b) Método de tendencias.
c) Método de control presupuestario
El AH se basa en la comparación de los rubros de los Estados
Financieros de una misma clase de un periodo a otro con la finalidad
de evaluar las variaciones que se pueden producir, para de esta forma
conocer y explicar las causas que motivaron estos cambios. En tal
sentido, podemos decir que el AH es “dinámico” por que evalúa las
tendencias de una partida de un periodo a otro.
Según ORTIZ ANALLA señala que cuando se trata de hacer el análisis
horizontal de cualquier empresa, al examinar cada uno de los cambios
que merecen especial atención, se deben tener en cuenta ciertos
criterios, algunos de los cuales exponemos a continuación:
a) Activo
Variaciones en las cuentas por cobrar
Pueden haber sido originados por un aumento o disminución de
las ventas o por un cambio en las condiciones de venta en
cuanto a plazos, descuentos, financiación, etc.
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También puede ser resultado de algún cambio en la eficiencia
de las cobranzas lo cual puede producir una recaudación más o
menos efectiva.
Variaciones en los Inventarios
Lo más importante es determinar si realmente hay cambios en
la cantidad o solamente se presenta un efecto del incremento
en los precios. Para esto es necesario conocer que sistema de
valoración de inventarios utiliza la empresa. Por otra parte, un
incremento en el inventario de materias primas puede ser
consecuencia de una expectativa o el alza de precios, un
cambio de proveedor, o de país de origen, restricciones en la
política de importación o un problema laboral en las firmas
proveedoras. Las variaciones en el inventario de productos en
proceso pueden indicar problemas en la producción, problemas
con capacidad instalada, etc. A su vez, los incrementos en el
inventario de productos terminados podrían significar problemas
de distribución, saturación del mercado, avance de la
competencia, etc.
Variaciones del activo fijo
El analista debe preguntarse si una ampliación de la planta se
justifica o no, si se ha hecho un estudio serio al respecto, si los
incrementos que esto genera en la producción están justificados
por la capacidad de mercado u otro factor.
b) Pasivo
Variaciones en el Pasivo Corriente.-
Los incrementos o disminuciones en las partidas que lo forman
nos pueden indicar variaciones en la política de financiación.
Los cambios en las obligaciones bancarias pueden ser
consecuencia de los movimientos de la tasa de interés. Un
aumento en las cuentas por pagar a proveedores puede
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obedecer a mayores compras en volumen, a un aumento de
precios o a cambios en las políticas de venta del proveedor.
c) Estado de Resultados
Variaciones en las Ventas Netas
Se debe examinar si su incremento obedece a cambios en
volumen, o solamente el cambio en el nivel de precios. También
es conveniente analizar que líneas de productos tuvieron los
cambios más significativos.
Variaciones en el Costo de Ventas y Gastos de Operación
Debe existir una relación directa entre los cambios
experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen
en las ventas netas. De lo contrario se tendría un cambio en el
margen bruto de utilidad. De la misma manera que los gastos
de ventas, en su crecimiento, deben guardar una proporción
con sus ventas. No así los gastos de administración, cuyo
movimiento no implica necesariamente una relación directa con
el crecimiento de las ventas del ejercicio. Si el crecimiento de
los costos y gastos de operación es inferior al crecimiento de
ventas, al margen de utilidad operacional se verá beneficiado.
Así mismo, debemos añadir que cuando hacemos el análisis
horizontal de los Estados Financieros se deben hallar las
variaciones absolutas y las variaciones relativas de las partidas
correspondientes. Por ejemplo: Si las cuentas por pagar al
31.12.2006 es de S/. 4,000 y al 31.12.2007 es de S/. 7,000,
entonces diríamos que el aumento en valores absolutos es de
S/. 3,000 y que la variación relativa es de 75 % (3,000 / 4,000).
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Para un mejor análisis del tema veamos los siguientes casos:
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1.2.2. MÉTODO DE PORCIENTOS INTEGRALES.
El método de porcientos integrales consiste “en la separación del contenido
de los estados financieros a una misma fecha o correspondiente a un mismo
periodo, en sus elementos o partes, con el fin de poder determinar la
proporción que guarda cada uno de ellos en relación con el todo.”
1.2.2.1. Porcientos Integrales Totales
La aplicación de este método se puede encontrar en todos los estados
financieros que puedan formularse; este método tiene su aplicación
principalmente en el Estado de Situación Financiera y en el Estado de
Resultados.
Las cantidades que serán igual al 100% son: En el Estado de
Situación Financiera el total de Activo y la suma de Pasivo más el
Capital Contable, determinándose después los porcientos de cada
renglón que integran dicho estado.
En el Estado de Resultados, el 100% serán las ventas netas, sin
olvidar señalar las disminuciones por concepto de rebajas,
descuentos, devoluciones sobre las ventas.
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A continuación se presenta gráficamente la aplicación de este método
de AF.
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1.2.2.2. Por Cientos Integrales Parciales
Es ilimitado el número de aplicaciones que se le puede dar a este
método, ya que cualquier concepto de los estados financieros puede
quedar sujeto a la aplicación del mismo.
Este procedimiento puede ser aplicable a cualquier estado financiero,
ya que facilitará la comparación de conceptos y cifras de los estados
financieros de una empresa, con los conceptos y cifras de una
empresa similar, con lo cual se pueden encontrar posibles defectos de
la empresa.
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Se podrán aplicar dos fórmulas independientemente de la aplicación
que se le de (parcial o total):
Las fórmulas se pueden aplicar a cualquier estado financiero, sin
embargo la primera fórmula se aplica mayormente a los estados
financieros sintéticos y la segunda a los estados financieros
detallados.
Cabe mencionar que algunos analistas eliminan los centavos de los
estados financieros; otros eliminan los cientos y trabajan sólo con
miles, sin embargo se puede utilizar uno u otro, siempre y cuando
facilite y resulte práctico para el análisis de la información financiera.
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1.2.3. MÉTODO DE AUMENTOS Y DISMINUCIONES.
Este método es también conocido como procedimiento de variaciones,
consiste en comparar estados financieros homogéneos, obteniendo una cifra
comparada con la cifra base y así obtener una diferencia la cual puede ser
positiva, negativa o neutra, esté método fue el primero que se utilizó tomando
como base dos o más ejercicios.
“Para llevar a cabo un análisis de esta naturaleza, se utilizarán los llamados
estados financieros comparativos, incluyendo en este rubro los siguientes:
a) Estado de situación financiera comparativo.
b) Estado de resultados comparativo.
c) Estado comparativo del costo de producción.
d) Estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambios en la
situación financiera.
e) Estado de las modificaciones de capital de trabajo.”
Teniendo los estados financieros a comparar se deberá determinar el
ejercicio base, el cual podrá ser el ejercicio más antiguo. Enseguida se
realizará la comparación de la cual se obtendrán cifras positivas, negativas o
neutras; estas cifras se dividirán entre la cifra base y se expresará en
porcentaje.
Se recomienda para realizar la interpretación:
1. Enfrentar activo circulante vs pasivo circulante.
2. Observar el activo no circulante.
3. Enfrentar pasivo total vs capital contable.
4. Observar ingresos, costos y gastos.
La desventaja de esté método radica en la comparación de cifras, ya que no
se puede tener una certeza de cual será la base más adecuada sobre la cual
se van a establecer la diferencias.
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Se podrá tomar como base el primer ejercicio y sobre éste ir calculando los
aumentos y las disminuciones, o se podrá ir cambiando de base tomando el
último ejercicio. La adopción de la base dependerá de las fluctuaciones en el
mercado, si se han mantenido estables, será conveniente utilizar el primer
ejercicio, si se presentan fluctuaciones será conveniente ir cambiando con
base al último ejercicio.
1.2.4. MÉTODO DE TENDENCIAS.
“Este método, consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de las
cifras de los distintos renglones homogéneos de los estados financieros, de
una empresa determinada.” Este método de análisis forma parte de los
métodos de análisis horizontal y es también conocido como procedimiento de
porciento de variaciones, con él se pueden examinar dos o más ejercicios y
cualquier estado financiero.
Procedimiento:
1. El importe de cada partida en el periodo base se tomará como el cien por
ciento.
2. Los porcentajes, utilizados para determinar las tendencias, se obtienen
dividiendo el importe de las cifras de las partidas entre el importe de la
misma partida del periodo base (Periodo base: más antiguo o el más
representativo), expresándolas en porcentajes.
Las fórmulas a aplicar son las siguientes:
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La aplicación de estas formulas se muestra en el siguiente ejemplo:
Se observa que en el transcurso de los años las tendencias de las ventas
netas son favorables ya que han aumentando con el transcurso de los años.
Consideraciones que debe tener en cuenta el analista al utilizar este método:
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1. La consistencia de la aplicación de los principios y reglas particulares de
Contabilidad; ya que éstas afectan la comparabilidad.
2. La autenticidad en los precios ya que estos también afectan la
comparabilidad de las cifras. Si los estado financieros han sido
reexpresados, deben estar todos expresados en el mismo poder
adquisitivo.
3. Considerar que el año base puede no ser típico o representativo.
4. Dos partidas pueden tener la misma tendencia y no tener el mismo
significado.
1.2.5. PUNTO DE EQUILIBRIO.
El punto de equilibrio consiste en determinar un punto en el cual la empresa
no tenga pérdidas ni ganancias, es decir que sus costos sean iguales a sus
ingresos.
El punto de equilibrio es también llamado punto crítico, éste será el punto o
cifra que la empresa debe vender para no perder ni ganar. Para obtener este
punto se deben clasificar los costos y gastos de la empresa en costos fijos y
variables.
Los costos fijos (Costos del periodo) tendrán una relación directa con el
proceso de fabricación, es decir por ejemplo: depreciaciones,
amortizaciones, sueldos, luz, renta, etc.
Los costos variables (Costos Directos) dependerán del volumen de ventas,
es decir se incrementarán o disminuirán según se venda, por ejemplo los
gastos de empaque, el impuesto causado por las ventas, comisiones por las
ventas, etc.
El punto de equilibrio es un procedimiento flexible, por lo tanto se puede
acomodar a cualquier tipo de empresa ya sea que trabaje con una o varias
líneas.
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La siguiente fórmula es la que se utilizará para obtener el punto de equilibrio:
1.2.6. MÉTODO DE PUNTUACIONES6
1.2.6.1.- Generalidades
El método de puntuaciones es un tema muy especializado y poco
difundido en el análisis financiero de empresas. Por este método,
utilizando un modelo de cálculo de un conjunto de razones financieras,
es posible conocer la situación financiera y económica de una
empresa a una fecha determinada. Conozcamos por qué este modelo
es de mucha utilidad para las empresas que presentan continuos
problemas económicos y financieros y que se encuentran en peligro
de continuidad en sus actividades económicas.
El análisis de los estados financieros mediante el empleo de razones
financieras permite diagnosticar y medir el rendimiento económico y
financiero de las empresas en un periodo determinado,
proporcionando información útil para la toma de decisiones.
Pero, en el caso de que una empresa tenga dificultades económicas y
financieras, los resultados que se obtienen de las razones financieras
no son favorables. Ante esta situación es necesario conocer:
¿Cuáles son las principales causas de esta situación?
Si la empresa está al borde de la quiebra
¿Qué hacer para mejorar su situación deficiente?
6 VILCHEZ OLIVARES, CPCC especialista en Finanzas y Gestión de Empresas. Máster en Administración de Negocios de la Universidad Québec - Canadá. Máster en Desarrollo y Comportamiento Organizacional de la Universidad Diego Portales de Chile. Ganador del Premio Internacional Roberto Casas Alatriste otorgado por la Asociación Interamericana de Contabilidad. – Contadores & Empresas – 1ra Quincena Abril 2007.
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Para responder a estas interrogantes es necesario contar con una
herramienta de gestión que nos permita realizar un análisis más
preciso sobre la situación económica y financiera de la empresa.
Al respecto, el método de puntuaciones tiene por objetivo proporcionar
información particular sobre la situación de las empresas, a través de
un sistema relacionado e integral de cálculo de razones financieras
seleccionadas y originadas en los estados financieros de la empresa,
y que posteriormente son sometidas a una etapa de análisis y
comparación, con la cual el analista debe efectuar una serie de
reflexiones y consideraciones acerca del “estado de salud” de una
empresa.
1.2.6.2. Definición
Los sistemas de puntuaciones están basados en las técnicas
estadísticas del análisis excluyente, el cual parte de la observación de
dos grandes grupos de empresas: el primer grupo lo conforman
empresas con dificultades financieras y el segundo grupo lo
conforman las empresas que gozan de buena salud.
Al respecto, se procede a calcular en cada uno de los grupos de
empresas una serie de razones financieras mediante la utilización del
análisis discriminante y múltiple, procedimiento estadístico que nos
permite dividir el universo de empresas analizadas en dos poblaciones
mutuamente excluyentes para las cuales se calcula el índice Z. Tal
como se mencionó en el párrafo anterior, el primer grupo de empresas
lo conforman las empresas con dificultades financieras y el segundo
grupo lo conforman las empresas que gozan de buena salud.
Al respecto, se determinan ciertas funciones, denominadas “funciones
discriminantes”, que se utilizan para clasificar una empresa
determinada dentro de un grupo u otro. Esta función denominada
función Z se denomina función excluyente múltiple, la cual tiene la
forma siguiente:
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El análisis discriminante y múltiple (multivariable) lleva este nombre de
discriminante porque diferencia el universo en aquellas empresas que
van a quebrar, aquellas empresas que no van a quebrar y las que se
ubican en el área dudosa, y tiene el nombre de multivariable porque
se trabaja con varias variables.
Las variables definitivas del modelo ZScore de Altman que mejor
discriminan o determinan la fortaleza financiera de una firma se
visualizan en la tabla siguiente:
Con base en estas variables, el profesor Altman derivó ecuaciones
que, posteriormente, fueron utilizadas para la determinación del
indicador Z-Score original y el Z1 y Z2 como Score alternativos.
El objetivo del análisis discriminante y múltiple aplicado a la predicción
de las empresas en estado de insolvencia, es obtener una función que
combine linealmente un conjunto de variables independientes, de tal
forma que a través de esta función se obtenga un valor que será
utilizado posteriormente con el fin de predecir la posible quiebra de
una empresa. A esta función se la denomina comúnmente la Z-Score.
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El valor de Z-Score representa una “apreciación sintética de la
situación financiera de la empresa”, es decir, una razón financiera
global de la misma, o dicho con otras palabras, un indicador del riesgo
financiero global de la empresa.
Una vez obtenido el valor Z se compara con los límites de referencia,
para obtener el diagnóstico de la situación económica y financiera de
la o las empresas, de acuerdo con el modelo.
1.2.6.3.- Formulación del modelo Zscore
El modelo predictivo de quiebra denominado Z-Score es un modelo
financiero desarrollado por Edward Altman, destacado economista,
quien realizó una investigación para contestar la siguiente pregunta:
¿cómo se puede predecir qué negocios irán probablemente a la
quiebra y cuáles probablemente no? Indudablemente, desarrollando
un modelo para predecir el peligro de que una empresa fuera a la
quiebra.
El modelo fue formulado sobre la base de empresas con activos de 1
a 25 millones de dólares. En la formulación del modelo se tomó como
referencia 5 años de datos financieros de las empresas, y se basó en
cinco ratios diferentes correspondientes a 5 categorías: liquidez,
rentabilidad, apalancamiento, solvencia y actividad de ventas.
La fórmula del profesor Altman pondera numéricamente y suma cinco
medidas de rendimiento obteniendo así un puntaje global. El puntaje
obtenido permite clasificar a las empresas en tres regiones:
1.2.6.3.1. Determinación del Z-Score original
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El modelo de Z-Score original es aplicable a empresas
manufactureras que cotizan en Bolsa de Valores y en su
estructura tienen las siguientes cinco variables:
X1 : Capital de trabajo / Activo total
X2 : Resultados acumulados / Activo total
X3 : Utilidad antes de intereses e impuestos / Activo total
X4 : Valor de mercado del patrimonio / Pasivo total
X5 : Ventas / Activo total
Para hallar el valor Z-Score, las razones son multiplicadas por
factores, los cuales de acuerdo con su importancia en la
estructura financiera de la empresa, producen un factor
general. Este resultado es el valor Z-Score que indica la
fortaleza de la empresa y se determina de la siguiente manera:
El factor Z concede el mayor peso de relevancia a los activos
totales, al considerarlos en cuatro de las razones financieras,
lo cual permite inferir que la inadecuada utilización de los
activos disminuye el valor de Z y, en consecuencia, los
resultados de la empresa.
En esta función discriminante, las equis (X) son precisamente
los índices seleccionados para conformar el valor Z-Score. Los
parámetros o límites de referencia (puntaje resultante) para la
separación de los grupos de empresas se establecieron de la
siguiente manera:
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Lo anterior indica que la empresa prácticamente incurrirá en
quiebra. Normalmente una firma no recupera su solvencia si
se encuentra con un puntaje de esta magnitud.
Lo anterior indica alguna seguridad relativa, pero se sitúa
dentro de un área de observación (área gris) y está debajo del
umbral de más alta seguridad.
Lo anterior indica que la empresa probablemente no tendrá
problemas de solvencia en el corto y mediano plazo, y se le
considera segura, aunque factores tales como mala gestión,
fraude, desaceleración económica y otros pueden causar un
cambio inesperado.
El ejecutivo financiero debe identificar si la empresa se
encuentra en probabilidad de alta quiebra. De ser así, será
necesario tomar las medidas necesarias para corregir la
situación en una forma rápida y contundente, con el fin de no
permitir que se siga avanzando en el camino de la quiebra.
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1.2.6.3.2 Razones financieras aplicadas en el modelo Z-
Score (Ver cuadro Nº 1).
1.2.6.3.3. Determinación del Z1-Score alternativo
El modelo Z1-Score es aplicable para empresas
manufactureras cerradas, es decir, que no cotizan en el
mercado bursátil. Para poder cumplir tal propósito el profesor
Altman trabajó básicamente con los factores integrantes de la
variable X4, sustituyendo el valor de mercado por el valor
contable del patrimonio.
En su estructura tiene también las siguientes cinco variables:
X1 : Capital de trabajo / Activo total
X2 : Utilidades acumuladas / Activo total
X3 : Utilidad antes de intereses e impuestos / Activo total
X4 : Patrimonio / Pasivo total
X5 : Ventas / Activo total
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Asimismo, los coeficientes de la función discriminante se
modificaron, quedando:
De lo anterior puede apreciarse que la variable X3 sigue
siendo el factor más importante (unidades operativas).
Asimismo, en las empresas manufactureras la relación
ventas / activo total tiene un peso relevante por la inversión
que tienen que mantener las industrias en activos fijos.
Bajo esta nueva formulación los parámetros o límites de
referencia (puntaje resultante) para la separación de los
grupos de empresas se establecieron de la siguiente manera:
1.2.6.3.4. Determinación del Z2-Score alternativo
El modelo Z2-Score es aplicable para empresas cerradas de
servicios o generales, es decir, que no cotizan en el mercado
bursátil.
La nueva versión del modelo elimina la razón de rotación de
activos (X5) y otorga un peso relativo aún más importante al
factor de generación de utilidades en relación al activo (X3).
El argumento de peso para la eliminación del X5 es que este
índice varía significativamente de una a otra empresa de
distinto sector industrial, lo que trae distorsión y puede dar
lugar a interpretaciones erróneas.
En su estructura tiene también las siguientes cuatro variables:
X1 : Capital de trabajo / Activo total
X2 : Utilidades acumuladas / Activo total
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X3 : Utilidad antes de intereses e impuestos / Activo total
X4 : Valor contable del patrimonio / Pasivo total
En cuanto a la función discriminante, esta quedó de la forma
siguiente:
La forma de aplicación es igual para las versiones anteriores,
es decir, se calculan los valores de cada índice y se sustituyen
en la función discriminante para hallar el valor de Z2.
Por su parte, los límites o parámetros de referencia se
modificaron de la manera siguiente:
1.2.6.3.5. Utilidad del modelo de puntuaciones
El modelo Z-Score es muy importante en el proceso de
diagnóstico y análisis financiero porque puede ser utilizado en
la evaluación de empresas sea en forma grupal o individual.
Las razones financieras y su consecuente aplicación para
determinar el Z-Score, son de aplicación a un periodo
económico anterior (histórico), actual o proyectado. De
aplicarse a períodos históricos o proyectados, es
recomendable aplicarlo a períodos no mayores de dos años,
de tal forma que no se pierda objetividad en las tendencias y
veracidad en las afirmaciones que surjan del mismo.
Finalmente, el método de puntuaciones Z-Score, cuando se
utiliza y gestiona la información que proporciona en el análisis
de estados financieros, permite direccionar y controlar
adecuadamente la gestión financiera de una empresa.
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1.2.7. ANÁLISIS CUALITATIVO Y PONDERADO DE CAPITAL
Consiste en analizar e interpretar los flujos del capital como consecuencia de
las actividades operacionales de inversión y financiamiento adoptados según
políticas empresariales.
Las empresas deben generar riqueza y rentabilidad.
La rentabilidad es lo que se ha ganado de lo que se ha invertido y la utilidad
es el excedente.
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AC
ANC
PC
PNC
P
INVERSIONES
FINANCIAMIENTO
INVERSIONES = F(FINANZAS)
ACTIVOS = F(PASIVOS)
USOS = F(FUENTES)
0 < Xi <= 1 = EXCELENTE
1 < Xi <= 2 = ACEPTABLE
2 < Xi <= 3 = OBSERVACION
3 < Xi <= 4 = CRITICO
4 < Xi <= 5 = REPROCHABLE
-1 < Xi <= 0 = EXCELENTE
-2 < Xi <= -1 = ACEPTABLE
-3 < Xi <= -2 = OBSERVACION
-4 < Xi <= -3 = CRITICO
-5 < Xi <= -4 = REPROCHABLE
ESCALA DE VALORES
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1.2.7.1. Análisis Matricial (Optimización y Minimización del Capital de
Trabajo)
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Si EF es negativo quiere decir que a usado o aplicado mal su dinero; usos > fuentesSi EF es positivo quiere decir que a obtenido dinero de donde no debía; usos < fuentes
A = P + C
A1 = P1 + C1
A2 = P2 + C2
A2 - A1 = P2 - P1 + C2 - C1
A2 + P1 + C1 = A1 + P2 + C2
▲AC + ▲ANC + ▼PC + ▼PNC + ▼C = ▼AC + ▼ANC + ▲PC + ▲PNC + ▲C
▲A2 + ▼P + ▼C = ▼A + ▲P + ▲C
USOS FUENTES
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El objetivo de la matriz es Maximizar los Rendimientos y Minimizar las
Pérdidas.
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APLICACIONES ORIGENESMINIMIZACION OPTIMIZACION
CW = - ANC + PNC + P
CW = AT - ANC - PT + PNC + P
CW = AT - ANC - (PT - PNC - P)
CW = AC - PC
AT = AC + ANC
PT = PC + PNC + P
AC = AT - ANC
PC = PT - PNC - P
CW2 - CW1 = - ANC2 + ANC1 + PNC2 - PNC1 + P2 - P1
CW2 - CW1 = - ANC2 - (-ANC1) + PNC2 - PNC1 + P2 - P1
CW2 = - ANC2 + PNC2 + P2
CW1 = - ANC1 + PNC1 + P1
▲CW + ▲ANC + ▼PNC + ▼P = ▼CW + ▼ANC + ▲PNC + ▲PUSOS FUENTES
CW2 + ANC2 + PNC1 + P1 = CW1 + ANC1 + PNC2 + P2
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RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO O RETORNO - ROE
UN (DIR)Patrimonio
COSTO FINANCIERO DE TERCEROS - KFT
COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO
Kocw =
UB RBV = Rentabilidad Bruta de las Ventas
VN UB = Utilidad bruta
VN = Ventas Netas UO RO = Rentabilidad Operacional
VN UO = Utilidad Operacional
Kco + Kccc + Ke + + Koac - (KSB - KCAC - KOPC)
KE =
Kocw = RO =
RBV =
ROE =
KFT = Gastos Financieros Pagados
PC
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1.2.8. MÉTODO DE RAZONES.
Tal como lo exponen algunos autores éste fue el método con que se inician
las técnicas de análisis de los estados financieros, esté método hasta la
fecha se sigue utilizando con gran aceptación.
Razón: “Es la proporción que guarda una cifra con relación a otra.” (Franco,
2000. pág. 168). Es decir, la comparación de dos cantidades para indicar
cuantas veces una de ellas contiene a la otra.
Esta relación puede ser reflejada como una diferencia aritmética, ejemplo:
500 – 20 = 480 (Razón Aritmética) ó bien como un interdependencia
geométrica, ejemplo: 500/20 = 25 (Razón Geométrica), siendo esta última la
más utilizada en este tipo de análisis.
De lo anterior se puede observar que los resultados que arrojan los estados
financieros se pueden aplicar un gran número de razones, con lo cual se
pueden obtener las dependencias y relaciones que existen entre dichos
resultados.
1.2.8.1 Razones Simples
a) Definición
El análisis de razones simples se emplea para analizar el
contenido de los estados financieros y es útil para: encontrar los
puntos débiles de una empresa, para encontrar probables
anomalías, y en algunas ocasiones es la base para formular un
juicio sobre las empresas.
Las razones simples también conocidos como razones
financieras es uno de los Instrumentos más usados para
realizar un análisis financieras, ya que éstas pueden medir en
un alto grado, la eficacia y comportamiento de la empresa. En
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ese sentido, a fin de definir una razón financiera en principio
debemos considerar lo que se entiende por el término razón.
Así de una forma sencilla, se puede afirmar que una razón, es
una relación entre dos números.
Partiendo de esta definición, podemos señalar que una Razón
Financiera es un índice, el cual se obtiene de relacionar dos
cuentas del Estado de Situación Financiera o del Estado de
Resultado Integral. En otras palabras, las Razones Financieras
son coeficientes o ratios que proporcionan unidades contables y
financieras de medida y comparación, a través de las cuales, la
relación entre sí de dos datos financieros directos, permiten
analizar el estado actual o pasado de una organización, en
función a niveles óptimos definidos para ella.
b) Importancia
El uso de las razones financieras nos puede brindar una
perspectiva amplia de la situación financiera de una empresa,
pues puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el
apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que
ver con su actividad. Así también, las Razones Financieras son
útiles pues pueden ser comparadas con las de la competencia y
llevan al análisis y reflexión del funcionamiento de las empresas
frente a sus rivales.
En otras palabras, una razón financiera provee información
acerca de los cambios ocurridos en la empresa en un
determinado periodo, lo que permitirá tomar decisiones a
quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus
propietarios, banqueros, asesores, trabajadores, el Estado, etc.
Por ejemplo, aplicando la “Razón corriente” a través de la cual
se relaciona el activo corriente con el pasivo corriente,
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podremos saber cuál es la capacidad de pago de la empresa y
si es suficiente para responder por las obligaciones contraídas
con terceros.
Cabe señalar que las razones financieras pueden ser usados
por:
Los emisores de deuda parea analizar el Riesgo Crediticio.
Los ejecutivos de la propia empresa para evaluar el
rendimiento de la empresa, de sus activos, e inclusive de
propio personal.
Los inversores bursátiles que tratan de seleccionar los
valores con mejoras perspectivas.
Para lograr un adecuado análisis, las razones financieras se
deberían realizar como parte del análisis integral de los Estados
Financieros. Ello nos permitirá hacer comparaciones.
Entre empresas.
Entre sectores de la economía
Entre diferentes períodos de tiempo de la misma empresa.
c) Características
Como se ha señalado, las razones financieras se calculan a
partir de dos ó más números obtenidos de los Estados
Financieros de las empresas. Estos números pueden ser
obtenidos del Estado de Situación Financiera ó del Estado de
Resultado Integral, aunque también pueden ser obtenidos de
los otros Estados Financieros.
No obstante, para la comparación de los datos, éstos deben
tener ciertas características.
Así tenemos, por ejemplo:
Periodo
Los datos financieros que se relacionan, deben
corresponder a un mismo momento o período de tiempo.
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Comparabilidad
Debe existir una relación económica, financiera y
administrativa entre las cantidades a comparar.
Unidad de medida
Las unidades de medida en las cuales están expresadas las
cantidades de ambos datos a relacionar, deben ser
consistentes y equiparables, una con otra.
d) Clasificación
De acuerdo a diversos Autores existe una gran variedad de
clasificaciones con respecto a las llamadas Razones
Financieras. Sin embargo, considero importante mencionar
como aporte al presente trabajo dos de ellas: la del Autor
mexicano Perdomo Moreno Abraham de su Libro titulado
Análisis e Interpretación de Estados Financieros y de la
Superintendencia del Mercado de Valores – SMV (ex
CONASEV), quien publica los Indicadores Financieros
Empresariales para ser aplicados por las empresas del Sector
no Financiero que remiten sus estados financieros auditados,
cerrados al 31 de diciembre, a la referida entidad supervisora
gubernamental.
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a) Según Perdomo Moreno Abraham
FUENTE: Perdomo Moreno Abraham. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS. Pág. 106
Enseguida presento según Perdomo Moreno una breve
explicación de cada una de ellas:
1) “Por la naturaleza de las cifras:
a) Razones estáticas, serán cuando el numerador y el
denominador proceden de un estado financiero estático
como el Balance General.
b) Razones dinámicas, serán cuando el numerador y el
denominador proceden de un estado financiero
dinámico como el Estado de Resultados.
c) Razones estático-dinámicas, serán cuando el
numerador proviene de un estado financiero estático y,
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el denominador proviene de un estado financiero
dinámico.
d) Razones Dinámico-estáticas, serán cuando el
numerador proviene de un estado financiero dinámico y,
el denominador proviene de un estado financiero
estático.
2) Por su significado o lectura:
a) Las Razones financieras, serán las que se obtienen
resultados en pesos.
b) Las Razones de rotación, serán las que se obtienen
números de alternancias (Número de rotaciones o
vueltas).
c) Las Razones cronológicas, se leerán en días o
unidades de tiempo.
3) Por su aplicación u objetivos:
a) Las Razones de rentabilidad, éstas miden las utilidades,
dividendos, etc., con las que cuenta la empresa.
b) Las Razones de liquidez, estas miden la capacidad de
pago en efectivo con que cuenta la empresa.
c) Las Razones de Actividad, medirán la eficiencia de la
cuentas por cobrar o pagar, la eficiencia del consumo
de materiales, ventas, activos, etc.
d) Las Razones de solvencia y endeudamiento, medirán la
porción de activos financieros por deuda de terceros, al
igual medirá la capacidad para cubrir intereses y
compromisos inmediatos.
e) Las Razones de productividad, miden la eficiencia del
proceso productivo, de la contribución marginal, así
como de lo costos y la capacidad de las instalaciones.
CPCC Melina Chávez Choque Página 45
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f) Las Razones de mercadotecnia, miden la eficiencia del
departamento de mercadotecnia y el de publicidad de
una empresa, etc.” (Perdomo, 2003. pág. 106-107).
Existen muchas clasificaciones de las razones financieras,
sin embargo el presente trabajo se basará en las razones
más utilizadas que de acuerdo con Lawrence J. Gitman
son las que analizan:
b) Según la Superintendencia del Mercado de Valores –
SMV (Ex CONASEV)
La Superintendencia del Mercado de Valores - SMV (ex
CONASEV), organismo descentralizado del Sector Economía
y Finanzas, desde el año 2000 viene publicando los
denominados Indicadores Financieros Empresariales para ser
aplicados por las empresas del Sector no Financiero que
remiten sus estados financieros auditados, cerrados al 31 de
diciembre, a la referida entidad supervisora gubernamental.
El citado documento de la SMV considera la clasificación de
los indicadores financieros o ratios en cuatro grupos, según
contribuyan a analizar determinados aspectos de la empresa,
como son liquidez, eficiencia, rentabilidad y solvencia
financiera, los mismos que en su mayor parte son similares a
los descritos en el capítulo Análisis de Estados Financieros.
Sin embargo consideran también un quinto grupo denominado
Otros Índices, conformado por un solo ratio financiero.
Así se tiene:
1. Índice de Liquidez
2. Índice de Gestión
3. Índice de Solvencia
CPCC Melina Chávez Choque Página 46
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4. Índice de Rentabilidad
5. Otros Índices
B1.- ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Muestran el nivel de solvencia financiera de corto plazo de la
empresa, en función de la capacidad que tiene para hacer
frente a sus obligaciones de corto plazo que se deriven del
ciclo de producción.
Para dicho propósito, se han considerado dos indicadores que
miden en distinto grado de capacidad del pago corriente de la
empresa.
B.1.1. Razón de liquidez general
Indica el grado de cobertura que tiene los activos de
mayor liquidez sobre las obligaciones de menor
vencimiento o mayor exigibilidad. Se calcula dividiendo
los activos corrientes entre las deudas de corto plazo,
que cuanto más elevado sea el coeficiente alcanzado,
mayor será la capacidad de la empresa para satisfacer
las deudas que vencen a corto plazo.
Una razón de liquidez general mayor a 1 indica que parte
de los activos circulantes de la empresa están siendo
financiadas con capitales de largo plazo.
B.1.2. Prueba ácida
Representa una medida más directa de la solvencia
financiera de corto plazo de la empresa, al tomar en
consideración los niveles de liquidez de los componentes
del activo circulante. Se calcula como la relación entre
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RLG = Activo Corriente / Pasivo Corriente
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los activos corrientes de mayor grado de convertibilidad
en efectivo, y las obligaciones de corto plazo.
B2.- ÍNDICES DE GESTION
Permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa y la
eficacia con la cual esta ha utilizado sus recursos disponibles,
a partir del cálculo del número de rotaciones de determinadas
partidas del Estado de Situación Financiera durante el año, de
la estructura de las inversiones, y del peso relativo de los
diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que
genera la empresa a través de las ventas.
Finalmente, es importante mencionar, que una gestión más
eficaz, reflejo del resultado de las políticas de inversión,
ventas y cobranzas aplicadas, incidirá en la obtención de
mejores niveles de rentabilidad para la empresa.
B.2.1. Rotación de existencias
Determina el número de veces que rotan los inventarios
durante el año, indicando la velocidad con que estos se
renuevan mediante la venta.
Cuanto mayor sea el número de rotaciones, mayor será
la eficacia con que se administran los inventarios de la
empresa.
B.2.2. Plazo promedio de inmovilización de
existencias
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PA = Activo Corriente – Existencias / Pasivo Corriente
RE = Costo de Ventas / Existencias
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Indica el número de días que, en promedio, los productos
terminados permanecen dentro de los inventarios que
mantiene la empresa.
Un menor número de días implica un mayor nivel de
actividad, y por tanto un mayor nivel de liquidez para las
existencias, parte integrante de los activos circulantes
que sirven de respaldo a las obligaciones de corto plazo.
B.2.3. Rotación de inmuebles, maquinaria y equipo
Se calcula dividiendo el nivel de ventas netas entre el
monto de inversión en bienes de capital y, por tanto,
mide la eficiencia relativa con la cual la empresa ha
utilizado los bienes de capital para generar ingresos a
través de las ventas.
B.2.4. Rotación del activo total
Mide la eficiencia en el empleo de todos los activos de la
empresa para la generación de ingresos, y resulta
asociando el monto de inversión en activos con el nivel
de ventas que estos generan.
B.2.5. Rotación de cuentas por cobrar comerciales
Indica la velocidad en que se recuperan los créditos
concedidos, en consecuencia, se constituye en un
indicador de la eficiencia de las políticas de crédito y
cobranza aplicadas por la empresa.
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PPIE = Existencias x 360 días / Costo de Ventas
RIME = Ventas / Inmueble Maquinaria y Equipo (Neto)
RAT = Ventas / Activo Total
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B.2.6. Plazo promedio de cobranza
Determina el número de días que en promedio
transcurren entre el momento en que se realiza la venta y
el momento en que se hace efectivo el cobro.
B.2.7. Grado de intensidad en capital
Mide el porcentaje del activo total que ha sido invertido en bienes de capital. El valor de este indicador dependerá en gran medida de la naturaleza de la actividad productiva que desempeñe la empresa.
B.2.8. Grado de depreciación
Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados los
bienes de capital de la empresa. Cuánto mayor sea el
grado de depreciación, mayor será el requerimiento
futuro de inversión en bienes de capital para la empresa.
B.2.9. Costo de ventas/ventas
Indica la proporción en que los ingresos generados por la
empresa, mediante las ventas, han sido absorbidos por
los costos aplicados en la producción de los productos
terminados.
CPCC Melina Chávez Choque Página 50
RCCC = Ventas Netas / Cuentas por Cobrar Comerciales
PPC = Cuentas por Cobrar Comerciales x 360 días / Ventas Netas
GIC = Inmueble Maquinaria y Equipo (Neto) / Activo Total
GD = Depreciación Acumulada / Inmueble Maquinaria y Equipo
CV = Costo de Ventas / Ventas
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B.2.10. Gastos operacionales/ventas
Determina la proporción en que los ingresos generados
por la empresa mediante las han sido absorbidos por los
gastos derivados de la producción y comercialización de
los productos terminados, indicando el peso relativo de
este componente del gasto.
B.2.11. Gastos financieros/ventas
Muestra la proporción en que los ingresos generados por
la empresa, mediante las ventas, han sido absorbidos
por el pago de las obligaciones con terceros, indicando el
peso relativo de este componente del gasto.
B3.- ÍNDICES DE SOLVENCIA
Son indicadores que miden la solvencia financiera de largo
plazo con que cuenta la empresa, para hacer frente al pago de
sus obligaciones con regularidad. La solvencia de la empresa
dependerá de la correspondencia que exista entre el plazo de
recuperación de las inversiones y el plazo de vencimiento de
los recursos financieros propios o de terceros.
B.3.1. Razón de endeudamiento total
Se constituye en un indicador o medida del riesgo
financiero de la empresa, y depende de la política
financiera que aplica la empresa.
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RET = Pasivo Total / Activo Total
GOV = Gastos Operacionales / Ventas
GFV = Gastos Financieros / Ventas
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Un mayor apalancamiento financiero implica un mayor
financiamiento a través de deuda con terceros y, por
tanto, un mayor riesgo financiero y, una menor solvencia
para la empresa.
B.3.2 Razón de cobertura del activo fijo
Cuanto mayor sea el exceso de este ratio sobre la
unidad, una mayor proporción de los activos circulantes
de la empresa estará financiada con capitales
permanentes o de largo plazo, contando la empresa con
una mayor solvencia financiera.
B.3.3. Razón de cobertura de intereses
Mide el número de veces en que las utilidades operativas
de la empresa cubren el pago de intereses provenientes
de las obligaciones con sus acreedores.
B4.- ÍNDICES DE RENTABILIDAD
Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestión y
administración de los recursos económicos y financieros de la
empresa.
B.4.1. Rentabilidad sobre la inversión
Conocida también como rentabilidad económica o del
negocio, mide la eficacia con que han sido utilizados los
activos totales de la empresa sin considerar los efectos
del financiamiento.
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RCAF = Deuda a Largo Plazo + Patrimonio / Activo Fijo Neto
RCI = Utilidad antes de Intereses y de Impuestos / Intereses
RSI = Utilidad Neta + Intereses x ( 1 – t ) / Activo Total
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B.4.2. Rentabilidad sobre los capitales propios
Conocida también como rentabilidad financiera,
considera los efectos del apalancamiento financiero
sobre la rentabilidad de los accionistas.
Es importante mencionar que en la medida en que el
costo de la deuda sea inferior al rendimiento económico
de los activos, mayor será la rentabilidad obtenida por
encima del rendimiento del negocio para los propietarios
de la empresa.
B.4.3. Margen comercial
Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa
considerando solo los costos de producción.
B.4.4. Rentabilidad neta sobre ventas
Es una medida más exacta de la rentabilidad neta sobre
las ventas, ya que considera además los gastos
operacionales y financieros de la empresa.
B5.- OTROS INDICES
B.5.1 Valor contable/Valor nominal
Se calcula dividiendo el patrimonio de la empresa y las
cuentas del capital social y participación patrimonial del
trabajo, ahora acciones de inversión.
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RSCP = Utilidad Neta / Patrimonio
MC = Ventas Netas – Costo de Ventas / Ventas Netas
RNSV = Utilidad Neta / Ventas Netas
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Cuando el valor de este indicador es superior a la unidad,
quiere decir que la empresa ha sido capaz de generar a
partir de la utilización de sus recursos un excedente
sobre el aporte inicial de los accionistas; mientras que si
resulta inferior, indica que la empresa ha tenido
resultados acumulados negativos que han superado a
otros rubros del patrimonio, como reserva y excedentes
de revaluación, producto de la obtención de resultados
negativos durante el ejercicio, o ejercicios anteriores.
CPCC Melina Chávez Choque Página 54
VC/VN = Patrimonio / Capital Social + Participación Patrimonial Trabajo
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CAPITULO II
ANÁLISIS E INTERPRETACION
(CASOS PRÁCTICOS)
2.1. GENERALIDADES
La interpretación de la información financiera tiene suma importancia ya que es la
razón por la que se realiza la aplicación de las diversas técnicas o métodos de
análisis, como resultado de ello se puede conocer cómo se encuentra la situación
financiera de una empresa y así tener una interpretación adecuada para la toma
de decisiones.
Si el análisis financiero es:
Herramienta ó Técnica que aplica el administrador financiero, para la
evaluación histórica de un organismo social, público o privado.
O bien:
Técnica financiera, necesaria para la evaluación real, es decir, histórica de una
empresa pública o privada.
La interpretación de la información financiera es explicar o declarar el sentido de
una cosa, y principalmente, el de textos faltos de claridad.
Tanto el análisis como la interpretación de los estados financieros son de suma
importancia en una empresa para la adecuada toma de decisiones, ya que debido
a los diversos criterios se puede dar una interpretación inadecuada e imprecisa.
2.2. OBJETIVO
El objetivo de analizar los Estados Financieros es obtener los elementos
suficientes para apoyar las opiniones formadas con respecto a la situación
financiera de la empresa. Al mismo tiempo será la preparación de los resultados
para determinar cuál es el efecto de éstos en los Estados Financieros para ser
utilizados en la interpretación de los mismos.
CPCC Melina Chávez Choque Página 55
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APLICACIÓN PRÁCTICA 1
2.3. ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
La empresa “BELI X” S.A. desea realizar el análisis vertical y horizontal de los
estados financieros del ejercicio 2011, en comparación con los resultados
obtenidos en el ejercicio 2010. Para lo cual, presenta la información referente a su
Estado de Situación Financiera (Ver Cuadro N° 2) y de su Estado de Resultado
Integral:
Al respecto, la gerencia financiera se muestra satisfecha puesto que ha logrado
mantener la utilidad de un ejercicio al otro, sin embargo desea conocer los
resultados del análisis vertical y horizontal de dichos Estados Financieros.
CPCC Melina Chávez Choque Página 56
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SOLUCIÓN:
A continuación mostraremos en forma conjunta el análisis vertical y horizontal de
los estados financieros. Observemos los siguientes cuadros:
CPCC Melina Chávez Choque Página 57
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Considerando que todo análisis es subjetivo y debe ser complementado con la
realidad interna y externa que rodea a la empresa, a continuación haremos
algunos comentarios con respecto al análisis horizontal y vertical.
2.3.1. ANÁLISIS EJECUTIVO
En lo relacionado al rubro de efectivo y equivalentes de efectivo se tiene una
variación de S/. 4,000 en negativo, lo cual representa una disminución del
57.14 % con respecto al ejercicio 2010. Este hecho puede perjudicar a la
empresa, con respecto al cumplimiento de sus obligaciones en el corto plazo.
Con respecto al rubro de cuentas por cobrar comerciales, se observa que
existe un aumento de S/. 9,000, lo cual no guarda una relación con las ventas
puesto que estas han disminuido. En tal sentido, este aumento de las cuentas
por cobrar se puede deber a una ineficiente política de cobranzas o al
otorgamiento excesivo de créditos.
Al observar la partida de inventarios, se ha concluido en que ésta ha
aumentado en S/. 5,000; esto se relaciona con la reducción en las ventas con
respecto al ejercicio anterior, lo cual puede ocasionar que la empresa tenga un
stock considerable de mercaderías en almacén.
Con respecto al activo fijo observamos que éstos se han incrementado como
producto de la adquisición de nuevos bienes.
Con relación a las cuentas por pagar comerciales se puede apreciar que hay
un incremento de S/. 10,000; ésto se pude deber a un incremento en los costos
y gastos.
Asimismo, se observa un incremento de las obligaciones financieras, lo cual
puede estar relacionado con el incremento de los activos fijos y de esta forma
se ha incrementado el pasivo a largo plazo.
Con respecto al capital observamos que éste se ha incrementado en S/. 5,350,
y que los resultados acumulados han disminuido en S/. 350.
En lo referente a la ventas de la empresa, se pude apreciar que hay un
disminución de S/. 10,000, lo cual representa una disminución porcentual de
17.83 % con respecto al ejercicio 2010. Esto es perjudicial para la empresa,
puesto que la empresa esta vendiendo menos y está obteniendo menores
CPCC Melina Chávez Choque Página 58
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ingresos por su actividad principal. Otro factor que puede influir en la
disminución de las ventas puede ser la caída de los precios de los productos
que se comercializan.
Con respecto al costo de ventas se aprecia que éste se ha mantenido casi
constante, lo cual es negativo para la entidad puesto que no guarda la debida
proporción con las ventas. Puesto que si las ventas han disminuido, es lógico
que el costo de ventas también disminuya en esa proporción.
Al observar los gastos operativos, se puede ver que los gastos de
administración se mantienen constantes, mientras que los gastos de ventas se
han incrementado en S/. 3,000. Esto refleja que la empresa ha invertido más
en publicidad, marketing y otros gastos relacionados a la venta de los
productos, pero éstos no han dado los resultados esperados puesto que las
ventas han disminuido.
Un rubro importante es de “otros ingresos” el cual ha aumentado en S/. 11,000
(1,100 %), lo cual nos da a entender que la empresa tiene otras fuentes de
ingresos ajenas a su actividad principal, las cuales le han reportado una
considerable cantidad de ingresos en el ejercicio 2011.
Por último, debemos señalar que si bien es cierto que la utilidad neta de la
empresa se he mantenido casi constante, la situación de la empresa no es la
ideal, puesto que las ventas han disminuido, el costo de ventas se ha
mantenido constante, los gastos de ventas han aumentado y el factor que ha
contribuido a que las utilidades se mantengan constantes es el incremento de
los “otros ingresos”, por operaciones ajenas a su actividad principal.
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APLICACIÓN PRÁCTICA 2
2.4. ANÁLISIS DE EE.FF. A TRAVES DEL METODO DE PUNTUACIÓN
La empresa Manufacturera Cerrada S.A., es una empresa industrial de plásticos
ubicada en la ciudad de Lima, que no tiene cotización en la Bolsa de Valores de
Lima, y que debido a una no correcta fijación de precios en contratos con sus
clientes, ha tenido en los últimos años resultados que no han permitido contar con
una adecuada performance.
El directorio de la empresa ha contratado a un grupo de especialistas financieros
para que emitan opinión sobre la situación financiera y económica de la empresa,
con base en los libros contables al 31 de diciembre de 2005. A continuación se
presentan las cifras base:
MANUFACTURERA CERRADA S. A. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 (Expresado en miles de soles) ACTIVO
Activo corriente 500.00
Activo no corriente 900.00
TOTAL ACTIVO 1,400.00
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo corriente 800.00
Pasivo no corriente 500.00
TOTAL PASIVO 1,300.00
Capital 800.00
Resultados acumulados -700.00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,400.00
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MANUFACTURERA CERRADA S. A. ESTADO DE RESULTAD0 INTEGRAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 (Expresado en miles de soles) Ingresos
Ventas 4,000.00
Costo de ventas 3,400.00
Ganancia Bruta 600.00
Gastos Administrativos -550.00
Gastos de Ventas -350.00
Ganancia (Pérdida) Operativa -300.00
Gastos Financieros -200.00
Resultado antes de Impuestos -200.00
Gasto de Impuesto a las Ganancias
PERDIDA DEL EJERCICIO -500.00
Solución
Para el presente caso se va aplicar el modelo Z1-Score alternativo, debido a que
la empresa es una industria cerrada.
De las cifras de los estados financieros los resultados obtenidos son los
siguientes:
X1 : Capital de Trabajo / Activo Total = -0.21 0.717 -0.15
X2 : Utilidades Acumulados / Activo total = -0.50 0.847 -0.42
X3 : Utilidad antes de Intereses e Impuestos / Activo Total = -0.21 3.107 -0.65
X4 : Patrimonio / Pasivo total = 0.08 0.420 0.03
X5 : Ventas / Activo total = 2.86 0.998 2.85TOTAL = 2.02 1.66
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De la aplicación de los resultados en la estructura del Z1-Score alternativo se
obtienen el siguiente resultado:
Resultado Z = 1.66
Al ubicar el resultado en los parámetros de referencia, se obtuvo lo siguiente:
El resultado se encuentra en la zona gris (más cerca a la zona de probabilidad alta
de quiebra).
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APLICACIÓN PRÁCTICA 3
2.5. ANÁLISIS E INTERPRETACION DE EE.FF. A TRAVES DE RAZONES FINANCIERAS
Considerando que la información financiera proporcionada por la empresa
tiene diferentes usuarios, será necesario conocer qué es lo que interesa a
cada uno. Sin embargo, en mayor o menor grado, es fundamental informarse
sobre el resultado actual de la entidad, su evolución en el pasado y su
proyección en el futuro, ya sea por la decisión a tomar o por los intereses que
están directamente en juego.
Para ese cometido, se suele aplicar a los estados financieros de la empresa
la metodología de análisis financiero que se basa en los denominados ratios
o indicadores financieros.
Procedimiento técnico que es aplicable, entre otros, a las entidades que
conforman el sector no financiero, como es el caso de las empresas
comerciales, industriales y las de servicios no financieros establecidas en el
país y desarrollan sus actividades con sujeción a lo establecido por la Ley
General de Sociedades y las reglas del mercado supervisadas por la
Superintendencia del Mercado de Valores - SMV, nueva denominación que,
mediante Ley Nº 29782 del 28 de julio de 2011, asume la anterior Comisión
Nacional Supervisora de Empresas y Valores - CONASEV.
2.5.1 Indicadores financieros de la Superintendencia del Mercado de
Valores
La Superintendencia del Mercado de Valores - SMV (ex CONASEV),
organismo descentralizado del Sector Economía y Finanzas, desde el año
2000 viene publicando los denominados Indicadores Financieros
Empresariales para ser aplicados por las empresas del Sector no Financiero
que remiten sus estados financieros auditados, cerrados al 31 de diciembre,
a la referida entidad supervisora gubernamental.
El citado documento de la SMV considera la clasificación de los indicadores
financieros o ratios de la siguiente manera:
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1. Índice de Liquidez
2. Índice de Gestión
3. Índice de Solvencia
4. Índice de Rentabilidad
5. Otros Índices
2.5.2 Estados Financieros
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31/12/2011S/. 000
31/12/2012S/. 000
( + ) Ventas 771,777 718,387
( - ) Costo de Prestación de Servicios (Operacionales) (555,161) (544,437)( - ) Otros Costos Operacionales
216,616 173,950
( - ) Gastos Administrativos (39,280) (40,290)
( - ) Gastos de Ventas (89,676) (93,209)( - ) Ganancia (Pérdida) x venta de Activos
87,660 40,451
( + ) Ingresos Financieros 2,397 2,517
( - ) Gastos Financieros (5,812) (6,103)
( + ) Otros Ingresos 1,220 1,281( - ) Otros Gastos (135) (140)
85,330 38,006( - ) Gasto por Impuesto a las Ganancias (30 %) (10,877) (4,846)
74,453 33,160GANANCIA NETA DEL EJERCICIO
GANANCIA BRUTA
COSTOS OPERACIONALES
GANANCIA OPERATIVA
OTROS INGRESOS Y/O EGRESOS
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS
COMERCIAL LA MERCANTIL S.A.C.
ESTADO DE RESULTADO INTEGRALPor los Años Terminados el 31 de Diciembre de 2011 y 2012
(Expresado en Miles de Nuevos Soles)
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2011 2012 2011 2012
Activos Corrientes Pasivos Corrientes
Efectivo y Equivalente de Efectivo 1,860,219 2,046,241 Cuentas por pagar comerciales 350,319 1,255,982Inversiones Financieras 30,894 30,894 Otras cuentas por pagar 1,015,952 376,168Cuentas por cobrar comerciales (Neto) 183,000 201,300 Parte corriente de las deudas a largo plazo 721,689 793,858
Otras Cuentas por Cobrar a Vinculadas 803,353 883,688
Otras Cuentas por Cobrar 498,074 547,881 Total Pasivos Corrientes 2,087,960 2,426,008
Existencias (Neto) 164,048 166,904 Pasivos No Corrientes
Gastos Contratados por Anticipado 269,573 296,887 Deudas a largo plazo 1,040,026 1,144,029
Total Activos Corrientes 3,809,161 4,173,795
Total Pasivos No Corrientes 1,040,026 1,144,029
Activos No Corrientes TOTAL PASIVOS 3,127,986 3,570,037
Inversiones Inmobiliarias 364,106 364,892 Patrimonio Neto
Inmuebles, Maquinaria y Equipos (Neto) 824,316 860,002 Capital Social 1,304,100 1,304,100
Activos Intangibles 451,084 468,225 Reserva Legal 258,000 258,000
Total Activos No Corrientes 1,639,506 1,693,119 Resultados Acumulados 684,128 701,617
Resultados del Ejercicio 74,453 33,160
Total Patrimonio Neto 2,320,681 2,296,877
TOTAL ACTIVO 5,448,667 5,866,914 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 5,448,667 5,866,914
COMERCIAL LA MERCANTIL S.A.C.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERAAl 31 de Diciembre del 2011 y 2012(Expresado en miles de Nuevos Soles)
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
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Cod. Cuenta 31/12/2011S/. 000
31/12/2012S/. 000
10 Efectivo y Equivalentes de efectivo 1,860,219 2,046,241101 Caja 9,301 10,231102 Fondos fi jos 548,765 603,642104 Cuentas corrientes en Inst. Financieros 1,302,153 1,432,36812 Ctas. por cobr. comerciales-terceros 256,200 281,820
121 Fact, Bolet. y otros comprob. por cobrar 153,720 169,092123 Letras por cobrar 102,480 112,72816 Ctas. por Cobrar Diversas-Terceros 1,301,427 1,431,569
161 Préstamos 803,353 883,688168 Otras cuentas por cobrar diversas 498,074 547,88118 Servicios y Otros Contratos Anticip. 269,573 296,887
182 Seguros 161,744 178,132183 Alquileres 107,829 118,75519 Estim. para Ctas. de Cobr. Dudosa -73,200 -80,520
191 Ctas. por cobrar comerciales-terceros -73,200 -80,52021 Productos Terminados 82,024 83,452
211 Productos manufacturados 82,024 83,45225 Materiales Aux. Suminist. y Repuestos 32,810 33,381
251 Suministros 32,810 33,38126 Envases y Embalajes 49,214 50,071
261 Suministros diversos 49,219 50,07130 Inversiones Mobiliarias 395,000 395,786
3011 Instrum. fi nanc. represent. de deuda 364,106 364,8923022 Acc. repres. de capital social-Comunes 30,894 30,894
33 Inmueble, Maquinaria y Equipo 1,154,042 1,194,432331 Terrenos 780,000 780,000334 Unidades de transporte 280,000 292,500335 Muebles y enseres 94,042 118,93234 Intangibles 451,084 468,225
3421 Patentes 180,434 187,2903422 Marcas 270,650 280,935
39 Deprec., Amortiz. y Agot. Acumulados -329,726 -334,4303913 Inmueble, maquina y equipo-Costo -329,726 -334,430
TOTAL ACTIVO
COMERCIAL LA MERCANTIL S.A.C.SALDOS DE LAS CUENTAS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Por los Años Terminados el 31 de Diciembre de 2011 y 2012
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40 Trib. Contr. Aport. Sist. Pens. Sal. x Pag. 30,877 26,8464011 Impuesto General a las Ventas 20,000 22,000
40171 Renta – Tercera categoría 10,877 4,84641 Remun. y Participaciones por Pagar 319,442 349,322
411 Remuneraciones por pagar 79,379 83,317413 Particip.,de los trabajadores por pagar 3,153 1,404
4151 CTS 236,910 260,60142 Ctas. por Pagar Comerc.-Relacionad. 1,015,952 1,255,982
421 Facturas por pagar, boletas y otros 609,572 670,529423 Letras por pagar 406,380 585,45345 Obligaciones Financieras 1,761,715 1,937,887
451 Prést. de instit. fi nanc. y otras entidad. 721,689 793,858453 Obligaciones emitidas 1,040,026 1,144,02950 Capital 1,304,100 1,304,100
501 Capital social 1,304,100 1,304,10058 Reservas 258,000 258,000 258,000 258,000
582 Legal 258,000 258,000 258,000 258,00059 Resultados Acumulados 684,128 701,617
591 Utilidades acumuladas 684,128 701,617891 RESULTADO DEL EJERCICIO 74,453 33,160
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 5,448,667 5,866,914
COMERCIAL LA MERCANTIL S.A.C.SALDOS DE LAS CUENTAS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Por los Años Terminados el 31 de Diciembre de 2011 y 2012
(Expresado en Miles de Nuevos Soles)
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60 Compras 157,500 165,375601 Mercaderías 157,500 165,37561 Variación de Existencias -157,500 -165,375
612 Materias primas -157,500 -165,37562 Gastos de Personal,Direct. y Gerentes 98,759 101,790
62111 Sueldos 66,924 70,27062112 Salarios 28,682 30,116
622 Otras remuneraciones 3,153 1,40463 Gastos de Serv. Prest. por Terceros 15,363 16,131
632 Asesoría y consultoría 3,073 3,226635 Alquileres 7,682 8,066636 Servicios básicos 4,609 4,83964 Gastos por Tributos 4,072 4,276
6431 Impuesto Predial 814 8556432 Arbitrios municipales y seg. ciudad. 3,258 3,421
65 Otros Gastos de Gestión 1,682 1,764651 Seguros 1,547 1,624659 Otros gastos de gestión 135 14067 Gastos Financieros 5,812 6,103
673 Intereses y gastos por préstamos 3,487 3,662676 Diferencia de cambio 2,325 2,44168 Provisiones del Ejercicio 9,351 9,819
6814 Deprec. inm, maq. y equipo-Costo 9,351 9,81969 Costo de Ventas 555,161 544,437
691 Mercaderías 555,161 544,437TOTAL GASTOS 687,046 682,916
70 Ventas 771,777 718,387701 Mercaderías 771,777 718,38775 Otros Ingresos de Gestión 1,220 1,281
759 Otros ingresos de gestión-Reparaciones 1,220 1,28177 Ingresos Financieros 2,397 2,517
772 Rendimientos ganados 719 755776 Diferencia de cambio 1,678 1,76279 Cargas imput. a ctas. de cost. y gast. 131,750 138,338
791 Cargas imput. a ctas. de cost. y gastos 131,750 138,338TOTAL INGRESOS 907,144 952,501
88 Impuesto a la Renta881 Impuesto a la Renta-Corriente 10,877 4,84694 Gastos de Administración 39,280 40,29095 Gastos de Venta 89,676 93,20997 Gastos Financieros 5,812 6,103
RESULTADO DEL EJERCICIO 74,453 33,160
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Comercial La Mercantil S.A.C.2.5.3. Indicadores financieros
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Comercial la Mercantil S.A.C.
2.5.4. Análisis financiero
Índices de liquidez
1. La liquidez en ambos ejercicios fue favorable; sin embargo, en
el último año disminuyó en una proporción del 5% en
comparación a la que correspondió en el año anterior.
2. La prueba ácida, esta es, sin considerar las existencias, denota
que la empresa no tiene dificultad para atender sus
obligaciones de corto plazo.
Índices de gestión
1. La rotación de existencias para los dos años ha sido
prácticamente la misma, tres veces el costo de venta respecto
al stock final; empero, en el año 2 la inmovilización fue mayor
en cuatro días al pasar de 106 días a 110 días la rotación. No
obstante, el incremento de los días, se puede inferir que la
reposición de los almacenes es cada tres meses, plazo que en
términos generales es considerado aceptable.
2. De confrontar las ventas con la inversión en activos fi jos, el
rendimiento ha sido inferior en el último ejercicio al pasar de
93.6 en el Año 1 a 83.5 en el Año 2, dando a entrever un
desmejoramiento en la utilización de la capacidad instalada; lo
cual se corrobora con el descenso de rotación respecto al total
de los activos 12.24% en el Año 2 frente al 14.16% del Año 1.
3. En cuanto a las cuentas por cobrar se aprecia para el último
año un efecto adverso, descenso en el volumen de las ventas
e incremento en los plazos de recuperación del crédito
otorgado; es decir, en el Año 2 hubo S/.53,000 menos en las
ventas y 16 días más de espera para cobrar en comparación al
Año 1.
4. La intensidad en capital del Año 2 fue inferior a la del Año 1 al
descender de 15.13% a 14.66%, lo que se complementa con el
grado de depreciación al bajar, también, de 88.15% a 81.28%,
CPCC Melina Chávez Choque Página 74
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lo cual confi rma la inadecuada utilización de la capacidad
instalada o la innecesaria mayor inversión inmovilizada.
5. En el Año 2 tanto los gastos operacionales como los gastos fi
nancieros se han incrementado en comparación a lo
acontecido en el Año 1 con efecto desfavorable en los
resultados, teniendo en cuenta que las ventas descendieron de
S/.771 mil en el Año 1 a S/.718 mil en el Año 2.
Índices de solvencia
1. La capacidad de endeudamiento total en el último ejercicio se
ha incrementado al pasar de 57.41% en el Año 1 a 60.85% en
el Año 2, dando a entrever una mayor dependencia del capital
ajeno.
2. Sin embargo, la inversión inmovilizada en ambos ejercicios
económicos está respaldada por capitales de largo alcance,
tanto ajeno como propio, donde este último tiene una mayor
participación de fi nanciamiento, lo cual no expone la solvencia
de la empresa.
Índices de rentabilidad
1. La utilidad del último año resulta inferior en un 55% a la
obtenida en el Año 1 al pasar de S/.74 mil a S/.33 mil en el Año
2, lo cual es desfavorable teniendo en consideración que se
efectuarán mayores inversiones en el ejercicio último; lo cual
se confi rma con el descenso de la rentabilidad al pasar de
1.37% a 0.57%.
2. La disminución de la utilidad ha generado, igualmente, un
descenso en la rentabilidad de los capitales propios de
comparar 3.20% en el Año 1 con 1.06% en el Año 2.
3. Asimismo, en el Año 2 tanto el margen comercial como la
rentabilidad de las ventas han disminuido en comparación a la
obtenida en el Año 1 de 28.07% a 24.21%; y de 9.65% al
4.62%, respectivamente.
CPCC Melina Chávez Choque Página 75
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APLICACIÓN PRÁCTICA 4
2.6. ANÁLISIS CUALITATIVO Y PONDERADO DE CAPITAL
Consiste en analizar e interpretar los flujos del capital como consecuencia de las actividades operacionales de inversión y financiamiento adoptados según políticas empresariales.Las empresas deben generar riqueza y rentabilidad.La rentabilidad es lo que se a ganado de lo que se a invertido y la utilidad es el ecedente.
CPCC Melina Chávez Choque Página 76
A = P + C
A1 = P1 + C1
A2 = P2 + C2
A2 - A1 = P2 - P1 + C2 - C1
A2 + P1 + C1 = A1 + P2 + C2
▲AC + ▲ANC + ▼PC + ▼PNC + ▼C = ▼AC + ▼ANC + ▲PC + ▲PNC + ▲C
▲A2 + ▼P + ▼C = ▼A + ▲P + ▲C
USOS FUENTES=
AC
ANC
PC
PNC
P
INVERSIONES
FINANCIAMIENTO
INVERSIONES = F(FINANZAS)
ACTIVOS = F(PASIVOS)
USOS = F(FUENTES)
0 < Xi <= 1 = EXCELENTE
1 < Xi <= 2 = ACEPTABLE
2 < Xi <= 3 = OBSERVACION
3 < Xi <= 4 = CRITICO
4 < Xi <= 5 = REPROCHABLE
-1 < Xi <= 0 = EXCELENTE
-2 < Xi <= -1 = ACEPTABLE
-3 < Xi <= -2 = OBSERVACION
-4 < Xi <= -3 = CRITICO
-5 < Xi <= -4 = REPROCHABLE
ESCALA DE VALORES
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CPCC Melina Chávez Choque Página 77
CONCEPTO(S) CONTABLE(S) FUENTES USOS
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 3,126.00
Otros Activos Financieros
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 208.00
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 6,290.00
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Inventarios 1,405.00
Activos Biológicos
Gastos Pagados por Anticipado 403.00
Otros Activos
TOTAL INVERSIONES CORRIENTES 9,416.00 2,016.00
Otros Activos Financieros
Inversiones Contabilizadas Aplicando el Método de la Participación
Cuentas por Cobrar Comerciales
Otras Cuentas por Cobrar
Activos Biológicos
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 126,280.00
Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 1,029.00
Otros Activos 700.00
TOTAL INVERSIONES NO CORRIENTES 700.00 127,309.00
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar Comerciales 24,449.00
Tributos y contribuciones sociales por pagar 1,684.00
Otras cuentas por pagar 16,809.00
Parte corriente de deudas a largo plazo 25,491.00
Otros Pasivos
TOTAL FINANCIAMIENTOS CORRIENTES 43,984.00 24,449.00
Cuentas por pagar a accionistas 5,363.00
Préstamos bancarios 20,012.00
Adelantos de Garantía de Red Principal 1,380.00
Bonos corporativos 8,206.00
Pasivo diferido por impuesto a la renta 573.00
Ingresos diferidos 1,056.00
Otras cuentas por pagar a largo plazo 3,457.00
TOTAL FINANCIAMIENTOS NO CORRIENTES 27,811.00 12,236.00
Capital
Resultado por traducción 135.00
Reserva legal 7,473.00
Resultados acumulados 76,491.00
TOTAL FINANCIAMIENTOS PROPIOS 84,099.00 0.00
TOTAL GENERAL DE FUENTES Y USOS 166,010.00 166,010.00
ESTADO SITUACIONAL DE FUENTES Y USOS DEL CAPITAL
POR LOS PERIODOS COMPARATIVOS AL 31/12/2011 Y 31/12/2010
(En dólares estaunidenses)
TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A.
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6 1 3 1 8 1 4 1 -2 -1
3.00 2.65 0.35
4 1 3 1 1
1.13 0.22 0.92
2 1 3 1 -1
3.35 1.33 2.02
5 1 2 0 3
0.08 5.00 3.00 0.00 -2.92 5.0020 18
84,099.00 10.13 0.00 0.00
27,811.00 3.35 12,236.00 1.33
43,984.00 5.30 24,449.00 2.65
700.00 0.08 127,309.00 13.80
18
9,416.00 1.13 2,016.00 0.22
166,010.00 20 166,010.00
8,300.50 E.F. 5.37
84,099.0084,099.00 0.00
700.00 127,309.00 126,609.00
27,811.00 12,236.00 15,575.00
7,400.00 19,535.00
166,010.00 166,010.00
9,416.00 43,984.00 2,016.00 24,449.00
84,099.00 0.00 84,099.00(F)
700.00 127,309.00 126,609.00(U)
15,575.00(F)
27,811.00 12,236.00
7,400.00 19,535.00(F) (F)
9,416.00 43,984.00 2,016.00 24,449.00
TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A.ANALISIS PONDERADO DEL CAPITAL
FUENTES USOS VARIACION NETA
LA SITUACION ES REPROCHABLE DE ACUERDO A LA ESCALA DE VALORES
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CONCILIACION FINANCIERA
INGRESOS
EGRESOS
S/. 0.00
- Aplicación de Pasivos No Corrientes (7,274.50)
- Aplicación Disminución del Patrimonio (59,197.50) (118,308.50)
- Aplicación de Pasivos Corrientes (27,835.50)
- Adquisición de Activos Corrientes (24,001.00)
- Obtención Financiera No Corriente 118,308.50
- Enajenación / Realización Activos No Corrientes 118,308.50
- Enajenación / Realización Activos Corrientes
59,197.50(F) (F) (U)
(U) (U) (F)
24,901.50 84,099.00
8,300.50 126,609.00 118,308.50
(F) (F) (U)8,300.50 15,575.00 7,274.50
(U) (U)(U) (U) (F) (F)16,601.00 8,300.50 7,400.00 19,535.00 24,001.00 27,835.50
TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A.ESTADO DE FUENTES Y USOS DEL CAPITAL 2011 Y 2010
OPTIMO REAL CONCILIACION FINANCIERA
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Activos Corrientes Pasivos CorrientesEfectivo y Equivalentes al Efectivo 278,565 Otros Pasivos FinancierosOtros Activos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales 38,631Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 33,122 Tributos y contribuciones sociales por pagar 1,843Otras Cuentas por Cobrar (neto) 16,925 Otras cuentas por pagar 16,979Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Parte corriente de deudas a largo plazo 75,905Inventarios 13,624 Otros PasivosActivos Biológicos Total Pasivos Corrientes 133,358Activos por Impuestos a las Ganancias Según Conciliación Financiera -27,836Gastos Pagados por Anticipado 2,426 * 105,523
Otros ActivosTotal Activos Corrientes 344,662 Pasivos No CorrientesSegún Conciliación Financiera 24,001 Cuentas por pagar a accionistas 141,848
* 368,663 Préstamos bancarios 405,152Adelantos de Garantía de Red Principal 118,361Bonos corporativos 438,585Pasivo diferido por impuesto a la renta
Activos No Corrientes Ingresos diferidos 4,137Otros Activos Financieros Otras cuentas por pagar a largo plazo 162,762Inversiones Contabilizadas Aplicando el Método de la Participación Total Pasivos No Corrientes 1,270,845Cuentas por Cobrar Comerciales Según Conciliación Financiera -7,275
Otras Cuentas por Cobrar * 1,263,571
Activos BiológicosPropiedades de Inversión TOTAL PASIVOS 1,369,093Propiedades, Planta y Equipo (neto) 1,349,563Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 1,029 Patrimonio NetoOtros Activos 170,148 Capital 208,300Total Activos No Corrientes 1,520,740 Resultado por traducción 1,378Según Conciliación Financiera -118,309 Reserva legal 16,756
* 1,402,432 Resultados acumulados 234,765Total Patrimonio Neto 461,199Según Conciliación Financiera -59,198
* 402,002
TOTAL ACTIVO 1,771,095 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,771,095
NOTA: SON CANTIDADES QUE DEBIO TENER EL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA PARA SER OPTIMO
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO
TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A.ESTADO DE SITUACION FINANCIERA OPTIMO
ESTADO FINANCIERO INDIVIDUAL ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011(En dólares estaunidenses)
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CPCC Melina Chávez Choque Página 81
CW ANC PNC P OPTIMO REAL
AL 31/12/11 - 31/12/10 53,400.00 700.00 27,811.00 84,099.00 166,010.00 26,465.00 139,545.00
AL 31/12/12 - 31/12/11
CW ANC PNC P MINIMO REAL
AL 31/12/11 - 31/12/10 26,465.00 127,309.00 12,236.00 0.00 166,010.00 53,400.00 112,610.00
AL 31/12/12 - 31/12/11
Dif. CW y CW -26,935.00 -26,935.00
ANALISIS INTERPRETATIVO
Dif. Saldo Def. y Eficiente
LA EMPRESA TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A. DEL AÑO 2010 AL 2011 DECRECIO SU CAPITAL DE TRABAJO EN S/. -26935 RESULTANDO LAS VARIACIONESNETAS DEFICIENTES
PERIODO COMPARATIVO
DECREMENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL DE TRABAJO SALDO EFICIENCIA
ANALISIS INTERPRETATIVO
MINIMIZACION DEL CAPITAL DE TRABAJOPOR LOS PERIODOS ECONOMICOS COMPARATIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 Y 2010
(EN MILES DE NUEVOS SOLES)
PERIODO COMPARATIVO
INCREMENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL DE TRABAJO SALDO DEFICIENCIA
TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A.
OPTIMIZACION DEL CAPITAL DE TRABAJOPOR LOS PERIODOS ECONOMICOS COMPARATIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 Y 2010
(En dólares estaunidenses)
C
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4.4. Análisis Matricial (Optimización y Minimización del Capital de Trabajo)El objetivo de la matriz es: Maximizar los Rendimientos y Minimizar las Pérdidas
CPCC Melina Chávez Choque Página 82
=RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO O RETORNO - ROE
UN (DIR)Patrimonio
COSTO FINANCIERO DE TERCEROS - KFT
COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO
Kocw =
UB RBV = Rentabilidad Bruta de las Ventas
VN UB = Utilidad bruta
VN = Ventas Netas UO RO = Rentabilidad Operacional
VN UO = Utilidad Operacional
Kco + Kccc + Ke + + Koac - (KSB - KCAC - KOPC)
KE =
Kocw = RO =
RBV =
ROE =
KFT = Gastos Financieros Pagados
PC
APLICACIONES ORIGENESMINIMIZACION OPTIMIZACION
CW = - ANC + PNC + P
CW = AT - ANC - PT + PNC + P
CW = AT - ANC - (PT - PNC - P)
CW = AC - PC
AT = AC + ANC
PT = PC + PNC + P
AC = AT - ANC
PC = PT - PNC - P
CW2 - CW1 = - ANC2 + ANC1 + PNC2 - PNC1 + P2 - P1
CW2 - CW1 = - ANC2 - (-ANC1) + PNC2 - PNC1 + P2 - P1
CW2 = - ANC2 + PNC2 + P2
CW1 = - ANC1 + PNC1 + P1
▲CW + ▲ANC + ▼PNC + ▼P = ▼CW + ▼ANC + ▲PNC + ▲PUSOS FUENTES
CW2 + ANC2 + PNC1 + P1 = CW1 + ANC1 + PNC2 + P2
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CPCC Melina Chávez Choque Página 83
2010 2011 LEYENDA:
AC 352,062 344,662 AC =
ANC 1,394,131 1,520,740 ANC =
PC 113,823 133,358 PC =
PNC 1,255,270 1,270,845 PNC =
P 377,100 461,199 P =
GFP 34,343 43,260 GFP =
VN 353,527 406,343 VN =
UB 190,373 226,890 UB =
UN 74,728 83,964 UN =
2010 2011
ROAh = 4.28%
ROAp = 4.50%
ROEh = 19.82%
ROEp = 18.21%
KFTh = 30.17%
KFTp = 32.44%
Kocwp = 55.84%
700
27,811
84,099
127,309 12,236 0 -26,935
0.3763
P0.1371 0.1196 (0.0161)
PNC(0.2794) (0.0227) (0.1262) 0.2340
0.5156
ANC0.0022 0.2589 0.1554
Utilidad Bruta
Utilidad Neta
Indicadores
ACN PNC P CW
Pasivo no Corriente
Patrimonio
Gastos financieros pagados
Ventas Netas
(0.0161)
Activo Corriente
Activo no Corriente
Pasivo Corriente
ROEp > ROEh
84,099.00P
ROEp > ROAp KFTh > ROEp
0.1371 0.1196
(0.2794) (0.0227) (0.1262)
0.0022 0.2589 0.1554
PNC
ROAp > KFTp KFTh > KFTp ROEh > KFTp
27,811.00
0.00
ANC
ROAp > ROAh KFTh > ROAh ROEh > ROAh
700.00
P
CW (26,935.) 127,309.00 12,236.00
CW ANC PNC
TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A.ANALISIS MATRICIALPERIODO 2011/2010
Minimización
Optimización
Minimización
Optimización
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SIMULACION "A"
700 Ok
27,811 Ok
84,099 Ok
Ra = (700 * 0.0022) + (27811 * -0.2794) + (98798 * 0.1371) + (12236 * 0.1196) + (-26935 * 0.3763)
Ra =
SIMULACION "B"
700 Ok
27,811 Ok
84,099 Ok
Bx =Bx = 700 98,798 12,236
-700 700 -700
0 99,498 11,536
Rb = (27811 * -0.2794) + (99498 * 0.1371) + (700 * 0.2589) + (11536 * 0.1196) + (-26935 * 0.3763)
Rb =
- AX + AZ - BZ
-2,703.92
Ok Ok Ok Ok
127,309 12,236 0 -26,935
P Z
0.1371 0.1196 (0.0161) 0.3763
99,498 11,536 0 (26,935.)
0.2340
27,811PNC
Y
(0.2794) (0.0227) (0.1262)
CW
ANC X
0.0022 0.2589 0.1554 0.5156
700
ANC PNC P
-2,895.86
A B C D
Ok Ok Ok Ok
127,309 12,236 0 -26,935
0.3763
98,798 12,236 (26,935.)P0.1371 0.1196 (0.0161)
PNC(0.2794) (0.0227) (0.1262) 0.2340
27,811
0.5156
700ANC0.0022 0.2589 0.1554
TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A.ANALISIS MATRICIALPERIODO 2011/2010
ANC PNC P CWMinimización
Optimización
Minimización
Optimización
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SIMULACION "C"
700 Ok
27,811 Ok
84,099 Ok
By =By = 27,811 0 11,536
-11,536 11,536 -11,536
16,275 11,536 0
Rc = (111034 * 0.1371) + (700 * 0.2589) + (11536 * -0.0227) + (0 * 0.1196) + (-26935 * 0.3763)
Rc =
SIMULACION "D"
700 Ok
27,811 Ok
84,099 Ok
Dy =Dy = 16,275 0 -26,935
26,935 -26,935 26,935
43,210 -26,935 0
Rd = (84099 * 0.1371) + (700 * 0.2589) + (0 * 0.1196) + (-26935 * 0.234) + ( * 0.3763)
Rd =
AY - DY + DZ
-6,926.33
Ok Ok Ok Ok
127,309 12,236 0 -26,935
0.3763
84,099 0 0P Z
0.1371 0.1196 (0.0161)
PNC Y
(0.2794) (0.0227) (0.1262) 0.2340
43,210 11,536 (26,935.)
0.5156
700ANC
X
0.0022 0.2589 0.1554
C D
ANC PNC P CW
- AY + BY - BZ
459.25
A B
Ok Ok Ok Ok
127,309 12,236 0 -26,935
0.3763
111,034 0 0 (26,935.)P Z
0.1371 0.1196 (0.0161)
PNC Y
(0.2794) (0.0227) (0.1262) 0.2340
16,275 11,536
0.5156
700ANC
X
0.0022 0.2589 0.1554
C D
ANC PNC P CW
A B
TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A.ANALISIS MATRICIALPERIODO 2011/2010
Minimización
OptimizaciónOptimización
Minimización
Optimización|
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CAPITULO III
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
3.1.CONCLUSIONES
1. El método de puntuaciones es un tema muy especializado y poco difundido
en el análisis financiero de empresas. Por este método, utilizando un
modelo de cálculo de un conjunto de razones financieras, es posible
conocer la situación financiera y económica de una empresa a una fecha
determinada.
2. Existen métodos de análisis financieros que en nuestro país no se les da la
debida importancia, como el método de análisis cualitativo y ponderado de
capital, el método de puntuaciones y otros.
3. Existe una variedad de Razones financieras conocidas también como ratios
o índices financieros y en nuestro país es la Superintendencia del Mercado
de Valores - SMV (ex CONASEV), organismo descentralizado del Sector
Economía y Finanzas, quien pública los denominados indicadores
financieros empresariales, las mismas que son clasificadas en cuatro
grupos: Liquidez, Gestión, Solvencia y Rentabilidad.
4. Las razones Financieras permiten tomar tres clases de decisiones de
carácter Financiero: Decisiones Operativas, de Inversión y de Financiación.
5. Dependiendo de la Naturaleza de la empresa se puede definir los
indicadores financieros y estas aunque se pueden determinar para
empresas del mismo ramo, estas presentan comportamiento diferentes.
CPCC Melina Chávez Choque Página 86
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3.2.RECOMENDACIONES
1. Se sugiere que los demás métodos de análisis financiero como el método
de puntuaciones, análisis cualitativo y ponderado de capital, método de
porcientos integrales, método de aumentos y disminuciones, método de
tendencias, método de razones y otros, sean considerados por la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) para su difusión en
nuestro país.
2. Debe estandarizarse la clasificación de los índices financieros a través de
los organismos competentes, debiendo posteriormente difundirlos a todos
los niveles, desde las Universidades, Colegios Profesionales, Instituciones
Financieras, SBS y demás Instituciones relacionadas.
CPCC Melina Chávez Choque Página 87
UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUIAnálisis e Interpretación de Estados Financieros
BIBLIOGRAFIA
Asesor Empresarial, Análisis Vertical y Horizontal de Estados Financieros, Primera Quincena – Noviembre del 2011.
CPCC Alejandro Ferrer Quea de Actualidad Empresarial N° 248, Análisis e Interpretación de Estados Financieros de empresas no financieras, Primera Quincena – Febrero 2012.
Vílchez Olivares de Contadores & Empresas N° 59, Como analizar Estados Financieros a través del método de puntuaciones – Primera Quincena –Abril 2007.
http://freyes1142.wordpress.com/2009/11/19/analisis-de-estados-financieros-su-importancia/
http://aindicadoresf.galeon.com/intro.htm
http://aindicadoresf.galeon.com/conc.htm
http://www.tgp.com.pe/
http://www.monografias.com/trabajos93/analisis-e-interpretacion-estados-financieros-uso-ratios/analisis-e-interpretacion-estados-financieros-uso-ratios.shtml
http://www.gerencie.com/que-es-el-analisis-financiero.html
Formulación, Análisis e Interpretación de los Estados Financieros, Autor CPC Mario Apaza Meza.
Finanzas para Contadores, Asesores Empresariales, autor CPCC Fernando Effio Pereda.
CPCC Melina Chávez Choque Página 88