JAVNI DUG

DEFINICIJE

• Akumulirana pozajmljena novčana sredstva• Kratkoročni i kamatonosni vrijednosni papiri:

državne obveznice, blagajnički zapisi i drugi instrumenti suvremenog medija sekuritizacije koji se mogu naći u programu financiranja javnog duga države

• Ukupne obveze države na osnovi javnih zajmova, zakonskim, ugovornim i drugim osnovama

• Akumulirani proračunski deficiti (prihodi-rashodi<0)

STAVOVI U OKVIRU EKONOMSKO-FINANCIJSKE TEORIJE PREMA JAVNOM

DUGU

• Klasična ekonomska teorija

• Keynesijanska ekonomska teorija

• Neoklasična ekonomska teorija

KLASIČNA EKONOMSKA TEORIJA

• Korištenje u izuzetnim slučajevima• Ricardov teorem ekvivalencije – svejedno

je da li se država financira porezima ili javnim dugom

• Javni dug – anticipiranje budućih (prihoda) poreza

• Nije potrebno kompenzatorno financiranje – deficitno financiranje

KEYNESIJANSKA EKONOMSKA TEORIJA

• Tumači javni dug kao sredstvo poticanja razvoja

• Osobito u situacijama nedovoljne iskorištenosti proizvodnih kapaciteta u ekonomiji

• J.M. Keynes

• New Deal

NEOKLASIČNA EKONOMSKA TEORIJA

• Uravnotežene državne financije• Praksa EU: Maastrichtski kriteriji (udio deficita u

BDP-u 3%, udio javnog duga u BDP-u 60%), Pakt o stabilnosti i razvoju (sankcije), Fiskalni ugovor

• Crowding-out učinak – istiskivanje privatnih investicija

• Učinak istiskivanja - točka sukoba keynesijanske (crowd-in, učinak privlačenja investicija) i neoklasične teorije

IZVORI FINANCIRANJA JAVNOG DUGA

• Kratkoročno kreditiranje od strane centralne banke (od 1998 zabranjeno u RH)

• Krediti domaćih financijskih institucija

• Zaduživanje na financijskom tržištu emisijom vrijednosnih papira

• Inozemni financijski resursi (zajmovi i obveznice)

OBLICI DUGOROČNOG VANJSKOG DUGA

EKONOMSKI UČINCI DUGA

• UNUTARNJI DUG – “dugujemo sami sebi”

• VANJSKI DUG – dugovanje inozemstvu

• Potencijalno različiti ekonomski učinci unutarnjeg i vanjskog duga

OTPLATA JAVNOG DUGA

• UGOVORNI NAČIN – otplate sukladno dogovorenom amortizacijskom planu

• FAKULTATIVNI NAČIN:

• Moratorij – odgoda plaćanja duga

• Bankrotstvo – djelomično, totalno

• Anuliranje duga – brisanje duga, revolucionaran čin

GRANICE JAVNOG DUGA

• KVALITATIVNE• Ustavne odredbe, budžetske odredbe,

stabilizacijski zakoni, utvrđivanje kreditnog plafona, stupanj povjerenja u sposobnost plaćanja dužnika

• KVANTITATIVNE• Harrod-Domarov model (stopa rasta duga/stopa

rasta BDP-a)

JAVNI DUG U RH

• Financiranje tekuće potrošnje• Od 2001-2007 značajnije financiranje investicija• TROŠAK financiranja do 2008. godine se

smanjuje (pada kamatna stopa u tuzemstvu, bolji kreditni rejting u inozemstvu), a zatim povećava

• Učinci na ekonomski rast?• Od 2008. pritisak na smanjenje zaduživanja,

međutim pad BDP-a ugrožava fiskalnu poziciju• Ex ante vs. Ex post financiranje

Usporedba kreditnog rejtinga RH i EU

Usporedba visine javnog duga

UPRAVLJANJE JAVNIM DUGOM

• Zakon o proračunu (N.N. 87/2008, 136/2012), Zakon o izvršavanju državnog proračuna za 2014. godinu, N.N. 152/2013)

• CILJEVI: zadovoljavanje financijskih potreba države, najniži trošak financiranja uz minimalan rizik, razvoj domaćeg tržišta kapitala

• Strategija za upravljanje javnim dugom 2011-2013.

• Zakon o fiskalnoj odgovornosti(139/2010, 19/2014)