1 Pension Reform Forum, Banco Interamericano de Desarrollo Washington D.C., 6 de Diciembre de 2004...
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1
Pension Reform Forum, Banco Interamericano de Desarrollo
Washington D.C., 6 de Diciembre de 2004
Agustín VidalDirector de Pensiones y Seguros América
BBVA
2
Índice
Las instituciones de los sistemas de Seguridad Social
Situación actual de los sistemas de pensiones
Las reformas en América Latina
Efectos macroeconómicos
Cobertura y sustitución
Las tesis de BBVA
Las propuestas de reforma: Esquema de análisis
El itinerario de las reformas y el compromiso de BBVA
3
Las instituciones de la Seguridad Social
• Los objetivos de los sistemas de Seguridad Social se centran en definir instituciones que permitan la financiación de prestaciones para atender las situaciones de necesidad de la población consideradas necesarias, concretamente:
1. Sustitución de rentas en períodos o situaciones de la vida en los que no se puedan generar
- Extender estas coberturas- Definir el alcance y la cuantía de las mismas
2. Facilitar, a través de estas políticas, los procesos de creación de riqueza y cohesión social
Centrando la problemática de la función de los sistemas de previsión en las sociedades
modernas
4
Las instituciones de la Seguridad Social
El origen de los sistemas:
Principales hitos históricos en el desarrollo de las instituciones de la Seguridad Social
El nacimiento de los primeros
Sistemas de Seguridad Social universales:
La extensión de estos sistemas en el mundo:
Crisis y elaboración de alternativas:
Alemania 1880, Otto von Bismarck
Reino Unido 1945, 1948Informe Beveridge
De Chile (1981) a la situación en América
Latina (2004)
Finales del siglo XIX, inicios del siglo XX
5
Las instituciones de la Seguridad Social
• Los sistemas de Seguridad Social surgen con dos objetivos: sustituir rentas y paliar situaciones de pobreza
Formalización de alternativas
FINANCIACIÓN RENDIMIENTOS SOPORTA EL RIESGO
PRIMER PILAR DE REPARTO
Impuestos Beneficio definido Contribuyentes
PILARES DE CAPITALIZACIÓN
SEGUNDO PILAR OBLIGATORIO
Aportaciones Beneficio definido Empresas
empresa (capitalización parcial)
Aportaciones Contribución definida Pensionistas
trabajador (capitalización estricta)
TERCER PILAR VOLUNTARIO
Beneficiario / Contribución definida / Pensionistas /Empresas Beneficio definido Empresas
6
Las instituciones de la Seguridad Social
• Los objetivos de las reformas propuestas se centran en fomentar el ahorro y la inversión, en desarrollar los sistemas financieros y la eficiencia económica y en impulsar la participación laboral
• Ello conllevaría, de manera natural, un aumento de la riqueza que permitiría una mayor cobertura y generosidad de los sistemas
Aumento de la tasa
de ahorro nacional
Desarrollo de los Mayor crecimiento
fondos de pensiones Aumento de la eficiencia potencial
en la asignación de recursos
Aumento de la tasa de
actividad y formalidad
Mayor cobertura
y sustitución
Las instituciones como herramientas al servicio de la creación de riqueza
7
Las reformas en América Latina
• Perú (1993), Colombia (1994), Argentina (1994), Uruguay (1996), México y Bolivia (1997), El Salvador (1998), Costa Rica y Nicaragua (2000), Ecuador (2001) y República Dominicana (2003), se unieron a la experiencia pionera de Chile (1981)
• En un período, por tanto, no especialmente boyante desde un punto de vista macroeconómico. En este contexto hay que evaluar sus resultados y ser optimista con el futuro
Crecimiento del PIB en Latinoamérica(% anual)
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001
5,8
3,9
1,4 1,3
Fuente: Banco Mundial y elaboración propia
8
Efectos macroeconómicos: Ahorro • Los sistemas de
pensiones de capitalización obligatorios permiten en teoría niveles de ahorro nacional superiores a los del sistema de reparto (que desincentivan el ahorro privado)
Ello permite tener una menor dependencia de financiación externa
• Se advierte una correlación positiva entre el patrimonio de los Fondos de Pensiones y la tasa de ahorro
Tasa de Ahorro y Stock de Fondos de Pensiones (% del PIB)*
chi81
chi87
chi88chi95
chi01chi02
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
-50 0 50 100FP (% PIB)
S (
% P
IB)
* Variables ortogonales a la tasa de dependencia demográfica y el nivel de educación.
Col., Arg. (inicio sistema-actualidad)
•Fuente: AIOS, Banco Mundial y elaboración propia
9
Efectos macroeconómicos: Mercado de capitales
• La inversión del patrimonio de los fondos de pensiones supone un impulso al desarrollo de los mercados de capitales • Las carteras de las AA.FF.PP. están altamente concentradas en deuda pública en países como México y El Salvador
Composición de la cartera de los Fondos de Pensiones en
2004 (en %)
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Chile Perú Argenti na Uruguay Bolivi a México El
Salvador
Costa Ri ca
1981 1993 1994 1996 1997 1997 1998 2001
Deuda públi ca Deuda I nstit. Finan. Deuda I nstit. No Finan. AccionesF. I nversión Exterior Otros
,
Año de ref orma
• Chile y Perú registran las mayores diversificaciones •Fuente: AIOS,
10
Efectos macroeconómicos: Mercado de capitales
Las regulaciones, tanto en términos de porcentajes de cartera como, sobre todo, por la existencia en la mayoría de países de un Fondo único, explican los modestos resultados
Fondos de pensiones y Mercados de capitales:
(Año de Reforma - 2002)
En % PIB
1981 2002 1993 2002 1994 2002 1997 2002 1998 2002
FP 0,9% 64,8% 0,1% 7,9% 0,2% 11,2% 0,2% 4,9% 0,4% 7,8%
D. pública 13,7% 10,1% 47,0% 36,2% 19,7% 73,2% 20,7% 11,8% 20,3% 33,0%
R.F. Privada 9,3% 22,3% 0,3% 4,2% 2,2% 5,0% 1,5% 2,3% 0,7% 0,9%
R. Variable .. 70,7% 14,7% 23,7% 14,3% 100,9% 39,1% 15,9% 12,0% ..
Fuente: Banco Mundial y FI AP
El SalvadorChile Perú Argentina México
11
Efectos macroeconómicos: Mercado de trabajo
• Los sistemas privados de capitalización incentivan, en principio, la participación laboral al eliminar los incentivos a la jubilación anticipada
• Desde inicios de la década de los 70 la tasa de actividad aumenta en todos los países de la región
Fuente: Banco Mundial
Tasa de actividad en América Latina, 1975-2003(% Población 15-64 años)
50,0%
55,0%
60,0%
65,0%
70,0%
75,0%
ARG BOL COL CR CHI SAL ME X P ER RD URU BRA
Promedio 1975-1989 Promedio 1990-2003
12
Efectos macroeconómicos: Mercado de trabajo
• Además, la menor fiscalidad y la vinculación plena aportaciones-prestaciones fomentaría la formalidad
• Sin embargo, los resultados son más pobres. Desde 1990 no se ha reducido la proporción de empleo informal en la región, excepto en Chile
Fuente: CEPAL
Tasa de empleo informal en América Latina, 1990-2002
(% Población ocupada urbana)
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
55,0
60,0
65,0
70,0
1990 1994 1997 2000 2002ARG BOL COL CR CHI SAL
MEX PER R D URU BRA
13
Efectos macroeconómicos: Consolidación fiscal
• La contribución de las reformas a la consolidación fiscal es evidente, tanto en términos observados como, sobre todo, estructurales
Estos avances son especialmente necesarios en América Latina, dada la escasa dotación de infraestructuras, educación y políticas sanitarias
Saldo estructural del Sector Público en América Latina, 1980-2003 (% PIB)
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
Fuente: CEPAL, Banco Mundial y elaboración propia
14
Efectos macroeconómicos: Consolidación fiscal
• Es más, las ganancias más sólidas provienen de haber evitado el impacto sobre las cuentas públicas del futuro proceso de envejecimiento
• En ausencia de reformas, la deuda explícita habría aumentado hasta niveles próximos al 200% del PIB
Fuente: Zviene y Packard (2002)
Simulaciones de la deuda explícita acumulada desde 2001(Con reforma / Sin r eformas estructurales, % PIB )
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
400,0
450,0
UR
U -
RE
F
UR
U -
NO
RE
F
AR
G -
RE
F
AR
G -
NO
RE
F
ME
X -
RE
F
ME
X -
NO
RE
F
BO
L -
RE
F
BO
L - N
O R
EF
CO
L - R
EF
CO
L - N
O R
EF
CH
I -
RE
F
CH
I -
NO
RE
F
SA
L -
REF
SA
L -
NO
RE
F
PE
R -
RE
F
PE
R - N
O R
EF
2010 2030 2050
15
Efectos macroeconómicos: Crecimiento• Todos estos avances, algunos más robustos que
otros, implican en definitiva, más crecimiento a largo plazo
El ejemplo de Chile es el más destacado. La evolución de los demás dependerá de la implementación de las reformas, y de instituciones con políticas de estabilidad macroeconómica creíbles
Fuente: Corbo y Schmidt-Hebbel (2003)
Estimación del efecto de la reforma del sistema de pensiones sobre el crecimiento en
Chile, 1960-2001
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
Crecimiento del PIB, 1960-1980 Crecimiento del PIB, 1981-2001
PIB (no pensiones) Ahorro Empleo Productividad PTF
16
Los objetivos primarios: Cobertura y sustitución
Objetivo 1: Cubrir a la mayor
parte de la población
- En todo caso, no se ha de olvidar que aunque los sistemas de pensiones puedan erigirse en instrumentos para el desarrollo, su objetivo básico es cubrir situaciones de necesidad:
Objetivo 2: Sustituir rentas
17
Cobertura
• Razones de la baja cobertura:
- Nivel de desarrollo económico
- Confianza en el sistema
- Nivel de empleo autónomo, temporal y agrario
Algunos beneficios están por llegar y otros dependen del mantenimiento de la obligatoriedad y de la adaptación de las instituciones
Fu en te: Ban co Mu ndial , CE PAL y elab oración p ropia
ARG80
ARG 90
ARG 94
ARG 97AR G99
ARG00ARG02
BOL89
BO L94
BOL97BO L99BO L00
BO L02
C OL79
CO L91
COL94
COL97
C OL98
C OL99
C OL02
CR 79
CR90CR 94
C R97
CR99
CR00CR02
CHI90
CHI94CHI96CHI98
CHI00
SAL90
SAL95
SAL97SAL99
SAL00SAL01
M EX96MEX98
ME X00
MEX02
PER97
PER99PER01
RD97
RD00RD 02
U RU81
UR U90URU 94
UR U97URU99
UR U00
URU 02
BRA79
BR A90
BRA93BR A96
BR A99BRA01
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
1.000 3.000 5.000 7.000 9.000 11.000 13.000
Ren ta per cápita (P IB $ PPP)
Em
ple
o f
orm
al
(% O
cu
pa
do
s)
18
Salarios de sustitución
• La evidencia es que los bajos niveles de aportación no permiten augurar grandes prestaciones en términos del último salario
• En primer lugar por los tipos de contribución, situados en en entorno del 10%
Nota: Afiliado a capitalización que cobra algo del Estado
Salario en 2004 900 pesos (ctes 2003), en 2050 2152 pesos (ctes 2003)
Fuente: BBVA
Salario de sustitución en Argentina, 2004-2050(% Salario de cada año, 7% aportación)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2004 2008 2012 2016 2020 2024 2028 2032 2036 2040 2044 2048
JO PBU+PC
19
Salarios de sustitución• Y, sobre
todo, por la densidad de aportes. Las simulaciones de BBVA muestran que con aportes regulares las tasas de sustitución serían razonables
Simulación del salario de sustitución según la densidad de aportaciones
(%salario)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Clase A Clase B Clase C
Trabajador de 40 años Trabajador de 20 años
Alta aportación
Baja aportación
Además, hay que acostumbrarse a que las tasas de sustitución se adaptarán a los niveles de los países más desarrollados, a medida que se converja en términos reales
20
La situación de los sistemas reformados
De forma precipitada (dado que los efectos de estas reformas necesitan de un mayor plazo para
materializarse) se valoran las reformas como:
No cubren las expectativas desde el punto de vista social: - Macroeconomía- Extensión y sufienciencia
En definitiva, existe cierta decepción general que ha llevado a la confrontación de los actores en cuanto a la conceptualización y materialización de las reformas
Preocupan a la industria y a sus accionistas en cuanto a: Validación social de los resultados y sostenibilidad de los sistemas
21
Las tesis de BBVA
- La dirección de las reformas ha sido la adecuada- Las reformas pueden mejorarse- Las reformas deben complementarse desde
varios ángulos- Subsistemas de la economía colaterales - Mejoras del sistema previsional
Tesis y Conclusiones
Bases para acertar en las reformas complementarias- Necesario compromiso Sector Público / sector
privado- Visión complementaria entre el sistema de
Seguridad Social público y privado- Diseño único e integral
- La nueva industria necesita un nuevo “know-how”, multidisciplinar
22
Las tesis de BBVA
- El necesario desarrollo integral y conjunto del sistema de protección social en sus facetas pública y privada (no independientes, no excluyentes): Pilares y Regímenes
OBJ ETIVOS
Extensión de la
cobertura Sistema Sistema
OPTIMIZAR Público + privado
Suficiencia de las pensiones
Nivel de Bienestar = F ( PIB, Dispersión de las renta)
Desarrollo económico y Cohesión social
El Círculo Virtuoso del Bienestar Social
23
Las tesis de BBVA
Las instituciones del Círculo Virtuoso del Bienestar Social
Buscando un camino de encuentro a partir de objetivos comunes: Transparencia, Disciplina y Credibilidad
- Tasas de aportación a los sistemas de previsión social (públicas y privada)
- Distribución de dicha tasa de aportación en función del proceso de transición
- Establecimiento de regímenes específicos, adaptados a las relaciones laborales (temporales, autónomos)
- Mantenimiento del carácter obligatorio - Apoyo institucional, inspección y tratamiento
fiscal
24
Las propuestas de reforma: Esquema de análisis
1 2
3 4
Definición de la tasa de aportación Definición de la rentabilidad
Consumo / Inversión Optimizar el binomia riesgo-rendimiento
Maduración de la reforma en términos sociales e individuales
Tasa sistema público / sistema privado
La garantía de prestaciones implica definir un Los costes de administración inciden en la
nivel deseable de prestaciones que sea capacidad de capitalización del sistema
posible financiar económicamente y deben basarse en instituciones eficaces
y eficientes
Pensiones privadas = F ( Aportaciones, Rentabilidad, Costes de administración)
Costes del sistema = G ( Prestaciones garantizadas, Costes de administración)
Ámbitos de reforma de las instituciones de los sistemas de pensiones privadas
25
Las propuestas de reforma: Esquema de análisis
1 2
3 4
1. Definición de las tasas de aportación
Definición de la tasa de aportación Definición de la rentabilidad
Consumo / Inversión Optimizar el binomia riesgo-rendimiento
Maduración de la reforma en términos sociales e individuales
Tasa sistema público / sistema privado
La garantía de prestaciones implica definir un Los costes de administración inciden en la
nivel deseable de prestaciones que sea capacidad de capitalización del sistema
posible financiar económicamente y deben basarse en instituciones eficaces
y eficientes
Pensiones privadas = F ( Aportaciones, Rentabilidad, Costes de administración)
Costes del sistema = G ( Prestaciones garantizadas, Costes de administración)
26
Las propuestas de reforma
1. Definición de las tasas de aportación
- Definición técnica de las tasas de aportación como el importe necesario para financiar la prestación como un porcentaje del último salario y con el límite socialmente deseable
- Consideración conjunta de las pensiones públicas y privadas en ordena a lograr los objetivos
- Ajuste progresivo de la asignación de las tasas de aportación entre los sistemas público y privado, transcurrido el período de transición
27
Las propuestas de reforma
1. Definición de las tasas de aportación• Este período de transición se debe definir en
función del momento en el cual se corrigen los déficit actuariales del sistema público
• En el caso de Argentina, las simulaciones del BBVA muestran que el sistema presenta un superávit actuarial notable Fuente: BBVA
Escenario Base - Saldo del sistema público en Argentina
(Millones de pesos de 2003)
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
2004 2008 2012 2016 2020 2024 2028 2032 2036 2040 2044 2048
Superávit(+) / Déficit(-) Ingresos Gastos
28
Las propuestas de reforma
2. La rentabilidad de las inversiones
1 2
3 4
Definición de la tasa de aportación Definición de la rentabilidad
Consumo / Inversión Optimizar el binomia riesgo-rendimiento
Maduración de la reforma en términos sociales e individuales
Tasa sistema público / sistema privado
La garantía de prestaciones implica definir un Los costes de administración inciden en la
nivel deseable de prestaciones que sea capacidad de capitalización del sistema
posible financiar económicamente y deben basarse en instituciones eficaces
y eficientes
Pensiones privadas = F ( Aportaciones, Rentabilidad, Costes de administración)
Costes del sistema = G ( Prestaciones garantizadas, Costes de administración)
29
Las propuestas de reforma
2. La rentabilidad de las inversiones
- La gestión de las inversiones en las que se materializan las aportaciones al fondo debe estas dirigida a maximizar el capital acumulado en el momento de jubilación de cada afiliado:
- de acuerdo con unos parámetros de riesgo asumibles
- reduciendo la volatilidad del valor de las inversiones y
aumentando la certeza sobre el valor de la pensión a medida que se aproxima
la fecha de jubilación
30
Las propuestas de reforma
2. La rentabilidad de las inversiones
Fuente: Superintendencia de Pensiones de Chile
Rentabilidad real de los Fondos de pensiones en Chile, 1981-2003 (%)
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003
Fondo C
• La alta volatilidad en las rentabilidades incide de forma muy relevante en el capital acumulado en el momento de la jubilación
31
1. ESTILO DE GESTIÓN. Diseño actual. Mayoría Sistema Fondo Único.
Las propuestas de reforma
2. La rentabilidad de las inversiones (I)
Gestión de inversiones no adaptada a los intereses de cada colectivo de edad.
2. CRITERIOS Y NORMAS DE VALORACIÓN. Valor de Mercado.
Volatilidad excesiva en el valor del patrimonio acumulado en edades aproximadas de jubilación y por tanto en pensiones a cobrar.
3. GARANTIA RENTABILIDAD.
Diferencial máximo respecto a la rentabilidad promedio Sistema.
• Efecto manada en la gestión para evitar riesgo de complemento rentabilidad.
• No garantía de gestión de objetivo final.
PROBLEMÁTICA PLANTEADADISEÑO ACTUAL
32
5. DIVERSIFICACIÓN DE INVERSIONES. Excesiva concentración en Deuda Pública
Las propuestas de reforma
2. La rentabilidad de las inversiones (II)
6. NORMATIVA ADMINISTRACIÓN FIDUCIARIA. Existe en todos los países.
• Exceso de riesgo en caso de incumplimiento del Estado.
• No es garantía suficiente e
introduce dificultades en la gestión.
4. LIMITES RIESGO.Restricciones normativas en todos los sistemas
Restricciones que, en muchos casos, no contribuyen al objetivo final y dificultan su consecución
PROBLEMÁTICA PLANTEADADISEÑO ACTUAL
33
1. ESTILO DE GESTIÓN
Las propuestas de reforma
Multifondos especializados por tramos de edad y Fondo para retiros programados.
2. CRITERIOS Y NORMAS.
Valor de mercado (precios justos) excepto para retiros programados y fondo para colectivo próximo a la jubilación.
3. GARANTIA RENTABILIDAD.
2. La rentabilidad de las inversiones (I)
No garantía de rentabilidad mínima ni encaje. Introducción de límites:VAR relativo respecto a un benchmark.VAR absoluto con límites por instrumento y plazo.
PROPUESTA DE REFORMA.
34
5. DIVERSIFICACIÓN DE INVERSIONES.
Las propuestas de reforma
2. La rentabilidad de las inversiones (II)
6. NORMATIVA ADMINISTRACIÓN FIDUCIARIA.
• Más alternativas de inversión: Renta fija privada, renta variable, proyectos de inversión en economía real, inversión internacional, etc.
• Pocas normas y responsabilidad delegada a la Administradora.
• Aplicación de best practices (divulgación de políticas de inversión de los fondos).
4. LIMITES RIESGO. Coherentes con la diversificación de las carteras y con límites de riesgo global (VAR, emisores,etc.)
PROPUESTA DE REFORMA.
35
Las propuestas de reforma
3. La cobertura de contingencias
1 2
3 4
Definición de la tasa de aportación Definición de la rentabilidad
Consumo / Inversión Optimizar el binomia riesgo-rendimiento
Maduración de la reforma en términos sociales e individuales
Tasa sistema público / sistema privado
La garantía de prestaciones implica definir un Los costes de administración inciden en la
nivel deseable de prestaciones que sea capacidad de capitalización del sistema
posible financiar económicamente y deben basarse en instituciones eficaces
y eficientes
Pensiones privadas = F ( Aportaciones, Rentabilidad, Costes de administración)
Costes del sistema = G ( Prestaciones garantizadas, Costes de administración)
36
Las propuestas de reforma
3. La cobertura de contingencias.
La cobertura de las prestaciones vinculadas a las contingencias de invalidez y sobrevivencia, suponen un coste muy relevante en los sistemas privados de capitalización individual.
Fuente: Elaboración propia
Estimación del porcentaje de afiliados que recibirán pensión de invalidez y sobrevivencia
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
ARG CHI COL MEX PER
Hombre Mujer
37
Las propuestas de reforma
3. La cobertura de contingencias.
El coste de las coberturas de contingencias:• Consume un porcentaje muy alto de las
comisiones de las AA.FF.PP.• La tendencia del coste es creciente.
PREOCUPACIÓN PARA LAS AA.FF.PP
Fuente: Superintendencia de Pensiones
Porcentaje de la comisión destinado a la cobertura de contingencias, 2003
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
ARG BOL CHI COL SAL PER
•edad
•0
•50
•100
•150
•200
•250
•300
•350
•20 •25 •30 •35 •40 •45 •50 •55 •60
• un
ida
des
mo
net
ari
as
•Prima anual•hombre
•Prima anual•mujer
•Prima nivelada•hombre
•Prima nivelada•mujer
Coste de riesgo previsional por fallecimiento e invalidez en
Argetina
38
Las propuestas de reforma
3. La cobertura de contingencias.
El coste de la cobertura de contingencias resulta excesivo en muchos sistemas debido a:
• Las desproporcionadamente altas PRESTACIONES que se garantizan. Así en Argentina, la prestación de invalidez alcanza el 70% del último salario cuando la prestación de jubilación media esperada para el sistema de capitalización individual se situará, en las próximas décadas, en promedio por debajo del 50% del salario real.
• Las características del colectivo de BENEFICIARIOS genera excesivos costes. Así en Argentina el colectivo de mujeres tiene derecho a percibir prestación de jubilación a partir de los 60 años frente a los 65 del colectivo de hombres.
39
Las propuestas de reforma
3. La cobertura de contingencias.
El coste de la cobertura de contingencias va a verse muy condicionado por los patrones técnicos establecidos por la normativa en cada sistema.
Fuente: Elaboración propia
Ahorro mensual y coste de cobertura de contingencias para 1000 unidades de prestación
(Hombres)
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
ARG CHI COL MEX PER
Coste del riesgo Aporte al ahorro
Fuente: Elaboración propia
Ahorro mensual y coste de cobertura de contingencias para 1000 unidades de prestación
(Mujeres)
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
ARG CHI COL MEX PER
Coste del riesgo Aporte al ahorro
40
Las propuestas de reforma
3. La cobertura de contingencias.
LA DIMENSIÓN DEL PROBLEMA SUPERA A LAS AA.FF.PP.
ESTÁ VINCULADO A LA DEFINICIÓN
DEL SISTEMA Y REQUIERE
SOLUCIONES SISTÉMICAS.
41
Las propuestas de reforma
3. La cobertura de contingencias.
1. Desvinculación de las comisiones del coste de las coberturas de contingencias, para conceptualizarlo con prestaciones del sistema a financias por los fondos.
2. Es necesario, en cada país, revisar los factores que determinan el coste para gestionarlo y controlarlo. Así, revisión de:
LAS PROPUESTAS
• Importe de las prestaciones.• Colectivo y carácter de los beneficiarios.• Estructuración de esquemas de concurrencia de beneficios y
compensación de pensiones.• Patrones técnicos de cálculo para ajustarlos a la experiencia
empírica de cada país: tablas de mortalidad y tipos de interés técnico.
42
Las propuestas de reforma
4. Los costes de administración/ Los beneficios para
las AFP1 2
3 4
Definición de la tasa de aportación Definición de la rentabilidad
Consumo / Inversión Optimizar el binomia riesgo-rendimiento
Maduración de la reforma en términos sociales e individuales
Tasa sistema público / sistema privado
La garantía de prestaciones implica definir un Los costes de administración inciden en la
nivel deseable de prestaciones que sea capacidad de capitalización del sistema
posible financiar económicamente y deben basarse en instituciones eficaces
y eficientes
Pensiones privadas = F ( Aportaciones, Rentabilidad, Costes de administración)
Costes del sistema = G ( Prestaciones garantizadas, Costes de administración)
43
Las propuestas de reforma
Una vez detraídos los costes de cobertura de contingencias, las comisiones restantes se justifican para cubrir los costes de administración y los beneficios de la industria.
LAS COMISIONES SON RAZONABLES
4.Los costes de administración/Los beneficios para las AA.FF.PP.
Fuente: Superintendencia de Pensiones
Comisiones residuales tras la cobertura de contingencias
(% de los salarios, 2003)
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
ARG BOL CHI COL SAL PER MEX
Fuente: Elaboración propia
Estimación de las comisiones residuales tras la cobertura de contingencias
(% del fondo administrado)
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
ARG CHI COL SAL PER MEX
44
Las propuestas de reforma
Los costes vinculados a la administración se pueden reducir a través de las ganancias de eficiencia en la gestión de los procesos.
Nota: En el caso de Colombia se representan los gastos totales
Fuente: AIOS
Desglose de los gastos operativos de las AA.FF.PP.(Por 100 unidades de comisión)
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
ARG BOL CHI SAL MEX PER RD COL
Comercialización Administración Otros
4.Los costes de administración/Los beneficios para las AA.FF.PP.
45
Las propuestas de reforma
Las comisiones netas deben cubrir los costes y beneficios necesarios para garantizar la viabilidad y pervivencia de la industria.
Fuente: Elaboración propia
Beneficios después de impuestos de las AA.FF.PP. en Chile, 2000-2004
(Millones de pesos chilenos)
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
2000 2001 2002 2003 2004(p)
Fuente: Elaboración propia
Recursos propios de las AA.FF.PP. en Chile, 2000-2004
(Millones de pesos chilenos)
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
900.000
2000 2001 2002 2003 2004(p)
4.Los costes de administración/Los beneficios para las AA.FF.PP.
46
Las propuestas de reforma
Aunque las comisiones totales han crecido ligeramente en el periodo contemplado, el coste de cobertura de contingencias consume un porcentaje cada vez más elevado de las mismas, con lo que el margen para el gestor del negocio es cada vez más reducido.
4.Los costes de administración/Los beneficios para las AA.FF.PP.
Fuente: Elaboración propia
Comisiones recibidas por las AA.FF.PP. en Chile, 2001-2003(% variación anual)
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2001 2002 2003
Fuente: Elaboración propia
Coste de cobertura de contingencias por las AA.FF.PP. en Chile, 2001-2003
(% variación anual)
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
2001 2002 2003
47
Las propuestas de reforma
Se advierten aspectos alarmantes en la evolución de los parámetros
• Costes crecientes por cobertura de contingencias, que es una componente sistémica y no industrial.
• Requerimientos crecientes de capital, justificados no por las necesidades operativas de la industria sino por las necesidades de encaje.
CONCLUSION
La visión de la industria es que los resultados conseguidos no son satisfactorios, no por su nivel actual
sino por su imposible sostenibilidad en el tiempo por factores ajemos a la gestión y vinculados a los requisitos
de los sistemas
4.Los costes de administración/Los beneficios para las AA.FF.PP.
48
Las propuestas de reforma
1. Depurar las comisiones del coste de la cobertura de contingencias.
2. Abordar la revisión de las definiciones institucionales que configuran los procesos básicos de la industria, optimizándolas en orden a la consecución de los objetivos finales lo que puede redundar en potenciales reducciones de comisiones.
3. Revisar la estructura de comisiones estableciendo una comisión “base” para la cobertura del coste sistémico y con una comisión “variable” de competencia vinculada a la consecución de objetivos.
4. Identificar fórmulas vinculadas los riesgos asumidos para la determinación del importe del encaje.
LAS PROPUESTAS
4.Los costes de administración/Los beneficios para las AA.FF.PP.
49
El itinerario de las reformas, una “hoja de ruta”
Ob
jeti
vos
socia
les y
econ
óm
icos
Bases d
el
Desarr
ollo
Insti
tucio
ne
s y
R
efo
rmas
Ag
en
tes
Socia
les
Gobierno y Presupuesto público
Organizaciones del mercado de
trabajo: Patronal y Sindicatos
AA.FF.PP.
Organismos supervisore
s.
Política Económica Sistema previsional
Pensiones
Tasas de aportaci
ón
Formalidad Cobertura contingenci
as
Culturaprevisio
nal
Administración
Consolidación fiscal
Ahorro nacion
al
Capacidad administrati
va
Mercado de
capitales
Formalidad
económica
Sistema previsional
satisfactorioPensiones suficiente
s
Extensión de las
pensiones Aumento de la riqueza
50
El compromiso de BBVA
Perú
Argentina
Panamá
Bolivia
Chile
México
Colombia
Perú
Argentina
Panamá
Bolivia
Chile
México
Colombia
4.353
6.261
4.353
6.261
997,3
1.217
997,3
1.217
409
1.311
409
1.311
1.494
2.226
1.494
2.226
2.700,6
10.505
2.700,6
10.505
787,2
1.089
787,2
1.089
58,1
108
58,1
108
TOTAL Nº AFILIADOS (Millones) 10.897
TOTAL FONDOS ADMINISTRADOS(Millones) 23.220
R. Dominicana
Ecuador
GENESIS
103
N.PN.P
51
Conclusiones
Situación actual
Efectos macroeconómicos moderadas
Cobertura y sustitución, pendientes
Las tesis y el compromiso de BBVA
Las reformas en América Latina
El contexto macro
BBVA, como agente del sistema, enfoca su actividad en el mismo desde la acción constructiva y participativa en la mejora y consolidación de los sistemas, aportando compromiso y know-how
52
Pension Reform Forum, Banco Interamericano de Desarrollo
Washington D.C., 6 de Diciembre de 2004
Agustín VidalDirector de Pensiones y Seguros América
BBVA