(000270) - Naver
Transcript of (000270) - Naver
์์ ์ฑ์ฅ๊ณผ์ง์ ์ฑ์ฅ์์กฐํ
๊ธฐ์ ๋ถ์
๊ธฐ์์๋์ฐจ (000270)
2010 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E
๋งค์ถ์ก 42,290 43,191 49,597 51,718 54,144 56,684 59,357
์์ ์ด์ต 2,836 3,525 4,906 5,146 5,374 5,699 5,934
EBITDA 3,902 4,516 5,972 6,310 6,633 7,048 7,371
์์ด์ต 2,842 3,519 4,939 5,157 5,480 5,884 6,235
์์ฐ์ด๊ณ 27,593 30,255 35,941 41,261 47,004 53,174 59,719
์๋ณธ์ด๊ณ 10,205 13,510 18,207 23,122 28,359 34,001 39,994
์์ฐจ์ ๊ธ 3,358 1,687 (838) (2,857) (5,101) (7,645) (10,419)
๋งค์ถ์ก์ฆ๊ฐ์จ 43.6 2.1 14.8 4.3 4.7 4.7 4.7
์์ ์ด์ต๋ฅ 6.7 8.2 9.9 10.0 9.9 10.1 10.0
์์ด์ต๋ฅ 6.7 8.1 10.0 10.0 10.1 10.4 10.5
ROE 35.1 30.6 31.1 25.0 21.3 18.9 16.9
ROIC 23.9 33.3 49.0 44.9 42.3 40.8 39.0
P/E 7.5 7.8 6.6 6.3 5.9 5.5 5.2
P/B 2.5 2.2 1.9 1.5 1.2 1.0 0.8
EV/EBITDA 6.0 6.3 5.2 4.6 4.0 3.4 2.9
๋ฐฐ๋น์์ต๋ฅ 1.0 0.9 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8
ํ์ฌ๊ฐ(6/14)
์์ ์ฃผ๊ฐ์์น๋ฅ
์๊ฐ์ด์ก
๋น์ค(KOSPI๋ด)
๋ฐํ์ฃผ์์
52์ฃผ ์ต์ ๊ฐ/์ต๊ณ ๊ฐ
3๊ฐ์ ์ผํ๊ท ๊ฑฐ๋๋๊ธ
์ธ๊ตญ์ธ ์ง๋ถ์จ
์ฃผ์์ฃผ์ฃผ์ง๋ถ์จ(%)
ํ๋์๋์ฐจ์ธ 4์ธ
๊ตญ๋ฏผ์ฐ๊ธ
78,300์
40.5%
317,400์ต์
2.95%
405,363์ฒ์ฃผ
59,000 - 83,800์
1,295์ต์
31.7%
35.7
7.0
BUY
Trading Data & Expected Return
๊ธฐ์์๋์ฐจ์ ๋ํด ํฌ์์๊ฒฌ BUY(์ ์ง)์ ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 110,000์(์ ์ง)์ ์ ์ํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ,
ํ๋ฐ๊ธฐ Top pick์ผ๋ก ์ถ์ฒํ๋ค.
1) K9 ์ถ์ ํจ๊ณผ๋ ๋ฏน์ค๊ฐ์ ๋ฐ ์ด์ต ๊ฐ์ ์ผ๋ก ์ฐ๊ฒฐ
โ K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ผ ๋ด์ ํ๊ท ํ๋งค ๋จ๊ฐ๋ 8.1% ์์น ์์
โก K9 ์ํ๋งค๋ 2,000๋ ๊ฐ์ ์ ์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต ์ฐฝ์ถ ๊ท๋ชจ๋ 2,780์ต์
โข 2011๋ ์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต ๋๋น 7.9% ์์ค์
2) ์ด์ต์ ์ง์ ์ฑ์ฅ ์งํ์ค โ2Q ์ดํ ์์ ์ด์ต๋ฅ ํ๋์ฐจ ์์ค์ผ๋ก ์ ๊ทผ
โ ์ ์ฐจ ์ถ์ ์ง์์ผ๋ก ์๊ฐ์ ๊ฐ ์ ์ฐจ ๋น์ค ํ๋ ์์
: 2012๋ K9, ์๋, K3 ์ถ์๋ก ์ ์ฐจ๋น์ค์ ๊ธฐ์กด 64% โ80%๋ก +16%p ์์น
K3 ์ถ์๊ฐ ๋ฐ์๋๋ 4Q ๋งค์ถ์๊ฐ์จ 1Q ๋๋น 0.4%p ํ๋ฝ ๊ฐ๋ฅ
โก ์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ํ์ง ๊ฐ์ ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ธ์ผํฐ๋ธ ํ๋ฝ ๊ฐ๋ฅ์ฑ
: ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ด๊ธฐํ์ง ์์ค์ ํ๋์ฐจ ์์ค์ผ๋ก ์ ๊ทผ โ์ธ์ผํฐ๋ธ ์ง์ ํ๋ฝ ์์
โข 2Q์ดํ ์์ ์ด์ต๋ฅ 10% ์์ค ๋ฌ์ฑ ์์(2012๋ 1Q OPM 9.4%)
: K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ด์ต๋ฏน์ค ๊ฐ์ , ์ ์ฐจ ๋น์คํ๋๋ก ์๊ฐ์จ ํ๋ฝ
3) ํ๋ฐ๊ธฐ ์์ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ๋ณด์ โํ๋ฐ๊ธฐ ์ฑ์ฅ์ฑ ์ ํจ
โ ํ๋ฐ๊ธฐ ์ ์ฐจ K9, ์๋, K3, ๋ถ๋ถ๋ณ๊ฒฝ๋ชจ๋ธ ์๋ ํ , K7์ ํ๋งค์ฆ๊ฐ ํจ๊ณผ ์์
โก ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ณต์ฅ ๊ฐ๋๋ฅ 110% ์ง์ ์ํ ๊ฐ๋ฅ. ๋ฎ์ ์ฌ๊ณ ์์ค ์ ์ง ์์(2๊ฐ์ ๋ฏธ๋ง)
โ Valuation
โ Investment Point
Performance
Price Trend
โ Earnings Forecasts (๋จ์: ์ญ์ต์, ์, %, ๋ฐฐ)
์๋ฃ: KTBํฌ์์ฆ๊ถ ์ฃผ: 2010๋ ์ด์ K-GAAP์ฐ๊ฒฐ๊ธฐ์ค, 2011๋ ์ดํ๋ K-IFRS์ฐ๊ฒฐ๊ธฐ์ค
ํฌ์์๊ฒฌ BUY(์ ์ง), ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 110,000์(์ ์ง)
๊ธฐ์์๋์ฐจ์ ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ ์ฐ์ถ์ ์ํด DCF ๋ฐฉ๋ฒ์ ์ฌ์ฉํ์์ผ๋ฉฐ, 2012๋ , 2013๋ ๋ง ๊ธฐ์ค
PER์ 6.6๋ฐฐ, 6.3๋ฐฐ๋ก ์ ํ๊ฐ ์ํ๋ก ์ถ์ ๋จ
Investment Rationale
Valuation Call
๋จ๊ธฐ์ด์ต๋ชจ๋ฉํ
์ฅ๊ธฐ์ฑ์ฅ์ฑ
Postive
Postive
Postive
1M 6M 12M YTD
(2.5) 18.5 7.0 17.4
(0.3) 17.7 16.9 14.9
์ฃผ๊ฐ์์น๋ฅ
KOSPI๋๋น ์๋์์ต๋ฅ (%)
ํ์ฌ ์ง์ ๋ณ๋
ํฌ์์๊ฒฌ
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ
Earnings
BUY
110,000
์ ์ง
์ ์ง
์ ์ง
18 June 2012
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ โ02) [email protected] R.A. ๋จ์ ๋ฏธ โ02) [email protected]
I. Key chart & Table
II. Summary & Valuation
III. ์ง์ ์ฑ์ฅ์ ํ๋ ๊ตญ๋ฉด ๋์
III-1. K9 ์ถ์ ์ด์ต ๋ฏน์ค์ ๊ฐ์
III-2. ์๊ฐ ๊ฐ์ ์ ์ฐจ ๋น์คํ๋ โ ์๊ฐ ์ ๊ฐ ํจ๊ณผ ํ๋ ์์
III-3. ๋ธ๋๋ ์ธ์ง๋ ํ๋ ์ง์ โ ์ฅ๊ธฐ ์ด์
III-4. ์ด์ต์ ์ง์ ๊ฐ์ ์ ์ด๋ฏธ ์งํํ
IV. ์์ ์ฑ์ฅ ์ง์ ๊ฐ๋ฅ
V. ์ฌ๋ฌด์ ํ
03
05
08
08
11
13
15
17
22
>>C.o.n.t .e .n.t .s
Research Center
Company Report 3 page
SecuritiesAnalyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
I. Key Chart & Table
ํ01 ๊ธฐ์์ฐจ ์ ์ฐจ ์ถ์ ์ผ์ โ ์ ์ฐจ์ถ์ ์ง์(K9, ์๋, K3)์ ๋ฐ๋ฅธ ์ด์ต ๊ฐ์ ์ง์ ์์
2009 2010 20112012
20131Q 2Q 3Q 4Q
๋ด์์์ฅ Sorento, Forte C K5, Sportage Morning, Ray K9 K3 K7(F/L) Soul, Carnival
K7 Pride Sorento(F/L) Carens
๋ฏธ๊ตญ์์ฅ Soul, Forte Sorento, Sportage Pride K3 K7
K5
์ค๊ตญ์์ฅ Soul, Forte Sportage K2 K3
K9
์ ๋ฝ์์ฅ Venga Pride Cee'd
๊ธฐํ์ง์ญ K7, Sportage
K5
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
ํ02 (๋จ์: ์ต์)
(์์ ์ด์ต ๊ท๋ชจ) (OPM) 36% 34% 32% 30% 28% 26% 24%
(์๊ฐํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ, ๋) (๋๋น์ด์ต, ๋ฐฑ๋ง์) 18.5 17.5 16.5 15.4 14.4 13.4 12.4
1,700 3,781 3,571 3,361 3,151 2,941 2,731 2,521
1,300 2,892 2,731 2,570 2,410 2,249 2,088 1,928
1,400 3,114 2,941 2,768 2,595 2,422 2,249 2,076
1,500 3,336 3,151 2,966 2,780 2,595 2,410 2,224
1,600 3,559 3,361 3,163 2,966 2,768 2,570 2,373
1,700 3,781 3,571 3,361 3,151 2,941 2,731 2,521
1,800 4,004 3,781 3,559 3,336 3,114 2,892 2,669
1,900 4,226 3,991 3,757 3,522 3,287 3,052 2,817
(2011๋ ์์ ์ด์ต๋๋น)
(์๊ฐํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ, ๋) (๋๋น์ด์ต, ๋ฐฑ๋ง์) 18.5 17.5 16.5 15.4 14.4 13.4 12.4
1,700 10.7% 10.1% 9.5% 8.9% 8.3% 7.7% 7.2%
1,300 8.2% 7.7% 7.3% 6.8% 6.4% 5.9% 5.5%
1,400 8.8% 8.3% 7.9% 7.4% 6.9% 6.4% 5.9%
1,500 9.5% 8.9% 8.4% 7.9% 7.4% 6.8% 6.3%
1,600 10.1% 9.5% 9.0% 8.4% 7.9% 7.3% 6.7%
1,700 10.7% 10.1% 9.5% 8.9% 8.3% 7.7% 7.2%
1,800 11.4% 10.7% 10.1% 9.5% 8.8% 8.2% 7.6%
1,900 12.0% 11.3% 10.7% 10.0% 9.3% 8.7% 8.0%
์๋ฃ: KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ทธ๋ฆผ01
์๋ฃ: Dataguide, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
์ฐ์ด์ดํ ์๋์ฐจ ์ ์ฒด๋ณ ์๋์์ต๋ฅ โ ํ๋์ฐจ, ๋ชจ๋น์ค๋๋น ๊ธฐ์์ฐจ ์์ต๋ฅ ์ฐ์ ๊ทธ๋ฆผ02
์๋ฃ: Dataguide, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
์ต๊ทผ 1๊ฐ์๊ฐ ์๋์ฐจ ์ ์ฒด๋ณ ์๋์์ต๋ฅ โํ๋์ฐจ, ๋ชจ๋น์ค๋๋น ๊ธฐ์์ฐจ ์์ต๋ฅ ์ฐ์
K9 ํ๋งค๋ ๋ฐ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต ๋ฏผ๊ฐ๋ ๋ถ์โ K9 ์ถ์๋ก ์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต 2,780์ต์ ์ฆ๊ฐ, 2011๋ ์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต๋๋น 7.9%
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจSecurities Research Center
4 page Company Report
๊ทธ๋ฆผ03ํ๋์ฐจ vs. ๊ธฐ์์ฐจ ์ ์ฐจ ๋น์ค์ถ์ดโ ์ ์ฐจ ๋น์คํ๋๋ก ๋งค์ถ์๊ฐ ๊ฐ์ ๊ฐ๋ฅ, 2013๋ ์ ์ฐจ ๋น์ค ํ๋์ฐจ ์์ค์ผ๋ก ์ ๊ทผ ์์
์ฃผ: ์๊ฐ์ ๊ฐ ๋ฐ์ ์ ์ฐจ๋ 2009๋ ์ดํ ์ถ์ ์ฐจ์ข ์
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, ํ๋์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ทธ๋ฆผ04ํ๋์ฐจ vs. ๊ธฐ์์ฐจ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ถ์ดโ ๊ธฐ์์ฐจ 2Q OPM 10% ์ํ ์์, ํ๋์ฐจ์ ๋์ผ ์์ค ์ ๊ทผ ์์
์๋ฃ: ํ๋์ฐจ, ๊ธฐ์์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ Securities
5 pageCompany Report
Research Center
II. Summary & Valuation
์ฐ๋ฆฌ๋ ๊ธฐ์์๋์ฐจ(000270)์ ๋ํ ํฌ์์๊ฒฌ์ BUY๋ก ์ ์งํ๋ฉฐ, ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ ์ญ์ ๊ธฐ์กด 110,000์
์ ์ ์งํ์๋ค. ๋น์ฌ์ ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ๋ ํ์ฃผ๊ฐ 78,300์ ๋๋น 40.5% ์์น์ฌ๋ ฅ์ด ์๋ค. ์ฐ๋ฆฌ์ ๋ชฉํ
์ฃผ๊ฐ์ 2012๋ ๊ธฐ์ค implied PER, PBR์ ๊ฐ๊ฐ 9.3๋ฐฐ, 2.7๋ฐฐ์ด๋ฉฐ, 2013๋ ๊ธฐ์ค implied PER,
PBR์ ๊ฐ๊ฐ 8.9๋ฐฐ, 2.1๋ฐฐ์ด๋ค. ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ๋ DCF ๋ฐฉ์์ผ๋ก ์ฐ์ถํ์์ผ๋ฉฐ, DCF valuation์ ์ฌ์ฉ
ํ๊ธฐ ์ํ ์ฃผ์ ๊ฐ์ ์ธ WACC์ 10.0%, ์๊ตฌ์ฑ์ฅ๋ฅ ์ 2.0%๋ก ๊ฐ์ ํ์๋ค.
๊ธฐ์์๋์ฐจ์ ์์ฅ๋๋น(KOSPI) ์๋์์ต๋ฅ ์ ์ฐ์ด์ดํ ๋ฐ ์ต๊ทผ 1๊ฐ์ ๊ฐ๊ฐ 14.9%์ -0.2%๋ก
๋ํ๋๊ณ ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ์์ฅ๋๋น ์๋์์ต๋ฅ ์ ํ๋์ฐจ, ํ๋๋ชจ๋น์ค ๋๋น outperformํ๊ณ ์๋ค.
ํ๋์ฐจ์ ํ๋๋ชจ๋น์ค์ ์ฐ์ด๋๋น ์๋์์ต๋ฅ ์ ๊ฐ๊ฐ 9.3%, -10.0%์ด๋ฉฐ, ์ต๊ทผ 1๊ฐ์๊ฐ ์๋
์์ต๋ฅ ์ ํ๋์ฐจ -2.7%, ํ๋๋ชจ๋น์ค -5.1% ์ด๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ performance๊ฐ ํ๋์ฐจ์ ํ๋๋ชจ๋น์ค
๋๋น ์๋์ ์ผ๋ก ๋์ ๊ฒ์ ์ค์ ๊ฐ์ ๊ธฐ๋๊ฐ์ด ์ ํจํ๋ฉฐ, ํฅํ ์ ์ฐจ ์ถ์์ ๋ํ ๊ธฐ๋๊ฐ์ด ๋ฐ์๋
๊ฒฐ๊ณผ๋ก ํ๋จ๋๋ค. ํนํ, ๊ธฐ์์ฐจ์ ๊ฒฝ์ฐ ๊ฒฝ์ ์ ์ฒด์ธ ํ๋์๋์ฐจ ๋๋น ์ค์ ๊ฐ์ ์ ๋ฐ๋ผ ๋์ ROE ๊ฐ
2012๋ ์๋ ์ง์๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค.
๊ธฐ์์ฐจ์ ์ฃผ๊ฐ๋ ์ต๊ทผ ์์ฅ๋๋น outperformํ์ง ๋ชปํ๊ณ ์์ผ๋, ํ๋ฐ๊ธฐ ์ ์ฐจ ์ถ์ ๋ฑ ์ฃผ๊ฐ ์์น
๋ชจ๋ฉํ ์ ๊ฐ์ํ ๊ฒฝ์ฐ ๋จ๊ธฐ ์ฃผ๊ฐ ์์น ์ฌ๋ ฅ์ด ์ถฉ๋ถํ๋ค๊ณ ํ๋จ๋๋ค. ์ฐ๋ฆฌ๋ ๋ค์๊ณผ ๊ฐ์ ์ด์ ๋ก
๊ธฐ์์๋์ฐจ(000270)์ ๋ํ ํฌ์์๊ฒฌ์ BUY๋ก ์ ์ํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ๊ธฐ์์๋์ฐจ๋ฅผ ์ ์ข ๋ด Top
pick์ผ๋ก ์ ์ํ๊ณ ์๋ค.
1) K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ด์ต ๋ฏน์ค ๊ฐ์ ์ด 2๋ถ๊ธฐ ์ดํ ์งํ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ์ถ์์
๋ฐ๋ผ โ ๋ด์ ํ๊ท ํ๋งค๋จ๊ฐ๊ฐ ์ฝ 8.1% ์์นํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๊ณ , โก ์ 2,000๋ ํ๋งค์ ์ฐ๊ฐ
์์ ์ด์ต 2,780์ต์์ ์ฐฝ์ถํ ์ ์์ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. ํ๋์ฐจ ์ผํํ ์ ์ฐจ ์ถ์ ํจ๊ณผ๋๋น
์์ ์ด์ต ๊ฐ์ ํจ๊ณผ๊ฐ ํฌ๊ฒ ๋ํ๋๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์ถ์ ๋๋ค.
2) ํ๋ฐ๊ธฐ ์ง์์ ์ธ ์ ์ฐจ ์ถ์์ ์ํ ์ ์ฐจ ๋น์คํ๋๋ก ๋งค์ถ์๊ฐ์จ ๊ฐ์ ์ด ์์๋๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์
๊ฒฝ์ฐ ์๊ฐ์ ๊ฐ๋ ์ ์ฐจ ๋น์ค์ 5์ ํ์ฌ 67%์์ค(ํ๋์ฐจ์ ๊ฒฝ์ฐ 84%)์ด๋ K9, ์๋(์ ๋ฝ์ ์ฉ
์ฐจ์ข ), K3(ํฌ๋ฅดํ ํ์๋ชจ๋ธ)์ ์ถ์์ ๋ฐ๋ผ ์ ์ฐจ๋น์ค์ 80%๋ฅผ ์ํํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ฉฐ, 2013๋
์์ธ ์ถ์์ ์ ์ฐจ ๋น์ค์ 90% ์์ค์ผ๋ก ํ๋๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. ์ ์ฐจ ๋น์ค 10% ์ฆ๊ฐ์
๋งค์ถ์๊ฐ์จ์ 0.3%p ํ๋ฝํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์ํ๊ณ ์๋ค.
3) ํ๋ฐ๊ธฐ ์ ์ฐจ ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ํ๋งค ์ฆ๊ฐ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ํ๋๋๊ณ ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ 5์๊น์ง ๋๊ณ ๊ธฐ์ค ๊ณต์ฅ
ํ๋งค๋์ ์ ๋ ๋์๋๋น +13.7% ์ฆ๊ฐํ 116๋ง๋๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ๋ K9(๋ด์ 5์),
์๋(์ ๋ฝ 5์), K3(๋ด์ 9์๊ฒฝ) ์ ์ฐจ ์ถ์๊ฐ ์์ ๋์ด ์๊ณ ์๋ ํ (9์), K7(11์)์ ๋ถ๋ถ๋ณ๊ฒฝ
๋ชจ๋ธ ์ถ์๊ฐ ์์ ๋์ด ์๋ค. ๋ฐ๋ผ์, ํ๋งค ์ฆ๊ฐ ๊ฐ๋๋ ํ๋ฐ๊ธฐ๋ก ๊ฐ์๋ก ํ๋๋ ๊ฒ์ด๋ฉฐ, ์ฐ๊ฐ
ํ๋งค์ฆ๊ฐ๋ ์ ๋ ๋๋น ์ฝ 15% ์์ค์ผ๋ก ์์ํ๊ณ ์๋ค.
4) ๊ธฐ์์ฐจ์ ์๊ฐ๊ฐ์ ๊ณผ ์ ์ฐจ ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ด์ต๊ฐ์ ์ ์ง์์ ์ผ๋ก ์งํ์ค์ด๋ฉฐ, 2๋ถ๊ธฐ์๋ ์์
์ด์ต๋ฅ ์ด 10%๋ฅผ ์ํํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. 2012๋ 2~4๋ถ๊ธฐ๊น์ง ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ 10% ์์ค์ด
๋ฌ์ฑ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ฉฐ(1Q 9.4%), ์ด๋ ์ ์ฐจ ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ํจ๊ณผ๋ฅผ ๋ฐ์ํ ๊ฒฐ๊ณผ์ด๋ค.
ํฌ์์๊ฒฌ BUY(์ ์ง)
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 110,000์(์ ์ง)
์ฐ์ด ์ดํ ์ฃผ๊ฐ ์์ต๋ฅ
ํ๋์ฐจ, ๋ชจ๋น์ค ๋๋น ์ฐ์
ํ๋ฐ๊ธฐ ๊ธฐ์์ฐจ๋ฅผ
Top pick์ผ๋ก ๋ณด๋ ์ด์
Company Report6 page
Research CenterSecurities Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
๊ทธ๋ฆผ05
์๋ฃ: Dataguide, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
์ฐ์ด์ดํ ์๋์ฐจ ์ ์ฒด๋ณ ์๋์์ต๋ฅ ๊ทธ๋ฆผ06
์๋ฃ: Dataguide, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
์ต๊ทผ 1๊ฐ์๊ฐ ์๋์ฐจ ์ ์ฒด๋ณ ์๋์์ต๋ฅ
๊ทธ๋ฆผ07 ๊ธฐ์์ฐจ 2011๋ ์ดํ ์์ฅ๋๋น ์๋์์ต๋ฅ ์ถ์ด
์๋ฃ: Dataguide, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ทธ๋ฆผ08 ๊ธ๋ก๋ฒ ์๋์ฐจ ์ ์ฒด ํ๊ท ๋ฐ ํ๋์ฐจ, ๊ธฐ์์ฐจ ROE ์ถ์ด
์๋ฃ: Bloomberg, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Research Center
Company Report 7 page
SecuritiesAnalyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
๊ทธ๋ฆผ09
์๋ฃ: Dataguide, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ PER band chart(1๋ fwd ๊ธฐ์ค) ๊ทธ๋ฆผ10
์๋ฃ: Dataguide, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ PBR band chart(1๋ fwd ๊ธฐ์ค)
ํ03 ๊ธ๋ก๋ฒ ์์ฑ์ฐจ ์ ์ฒด valuation Market Relative Performance(%) PER (X) PBR(X) EV/EBITDA(X)
Cap(b.USD) 1W 1M 3M 6M 1Y YTD 2012E 2013E 2012E 2013E 2012E 2013E
์๋์ฐจ ํ๋์๋์ฐจ 45.0 0.0 -2.6 10.6 12.1 7.1 6.9 5.9 5.7 1.6 1.3 5.6 4.8
๊ธฐ์์๋์ฐจ 27.1 -0.7 -2.0 10.7 15.2 11.6 13.7 6.3 6.0 1.8 1.4 4.9 4.3
Ford 38.6 -2.4 0.4 -12.8 -8.9 -24.7 -10.4 6.9 6.0 2.0 1.6 9.2 8.0
GM 34.2 0.3 2.5 -10.0 1.5 -26.6 1.0 6.3 4.8 0.9 0.7 2.1 1.8
Daimler 46.1 -3.5 -7.4 -16.4 -2.9 -19.9 -6.2 6.5 5.7 0.8 0.8 7.7 6.9
VW 69.1 -0.6 -5.9 -1.1 -6.1 0.1 -0.8 5.4 5.0 0.8 0.7 6.4 5.9
BMW 43.8 -1.9 -9.0 -7.0 1.5 -3.2 4.5 7.2 7.0 1.2 1.1 7.4 7.1
Peugeot 3.3 -8.5 -13.9 -28.5 -31.7 -53.7 -31.4 13.4 3.5 0.2 0.2 7.9 6.4
Renault 11.5 -7.6 -5.8 -15.3 10.0 -4.9 10.9 4.2 3.1 0.3 0.3 8.7 7.5
Fiat 5.5 -4.8 2.5 -6.6 1.3 -23.6 3.7 5.2 3.5 0.4 0.3 2.3 2.1
Toyota 132.4 0.2 -0.9 7.0 17.5 6.2 15.2 34.8 10.9 0.9 0.9 16.8 10.0
Honda 58.1 0.9 -2.7 -0.4 6.6 -1.1 5.1 20.0 8.8 1.1 0.9 12.5 7.3
Nissan 42.7 -0.3 -2.0 6.9 8.5 7.1 5.0 9.5 7.3 1.0 0.9 5.7 5.3
์๋์ฐจ ํ๋๋ชจ๋น์ค 22.7 -1.6 -2.3 -2.2 -7.4 -20.3 -10.7 7.6 7.4 1.7 1.4 7.3 6.8
๋ถํ ๋ง๋ 2.5 -0.2 -7.5 -5.1 -17.5 -14.5 -20.6 12.0 9.6 2.1 1.8 6.9 5.8
ํ๋์์ 3.6 0.0 -4.4 17.7 20.0 11.4 20.3 12.7 8.4 2.4 2.4 11.6 8.3
ํ๋ผ๊ณต์กฐ 1.9 3.8 -5.4 -4.6 -8.6 0.2 -7.0 8.9 8.2 1.6 1.4 12.3 11.3
ํํ์ ๊ณต 0.3 0.1 4.5 2.9 16.4 4.5 16.7 5.9 5.8 1.2 1.0 8.5 7.9
S&T๋์ฐ 0.2 -1.2 -21.4 -25.8 -35.6 -22.9 -35.5 7.9 7.3 0.8 0.7 2.9 2.4
Denso Corp. 27.2 1.1 0.6 6.9 13.4 -0.9 11.5 22.7 11.5 1.0 0.9 5.5 4.1
Aisin Seiki 9.3 1.1 -3.6 5.6 12.1 -1.0 10.9 14.1 8.5 1.0 0.9 3.8 2.9
TRW Auto 4.5 -5.4 -11.5 -15.4 8.4 -33.3 6.8 6.2 5.6 1.2 1.0 3.1 2.8
Johnson Control 19.0 -5.3 -9.0 -6.6 -13.9 -25.5 -16.1 10.3 8.5 1.5 1.3 7.6 6.4
Valeo SA 3.2 -3.0 -8.5 -12.2 3.0 -12.9 2.2 5.8 5.2 1.1 0.9 2.7 2.4
Continental 16.7 2.0 -1.3 2.8 27.4 1.0 26.9 7.0 6.1 1.6 1.4 4.5 4.1
ํ์ด์ด ํ๊ตญํ์ด์ด 6.0 -1.7 2.1 6.6 2.9 18.2 -0.1 8.2 7.0 1.7 1.4 5.2 4.3
๋ฅ์ผํ์ด์ด 1.7 -6.4 6.7 22.1 7.9 21.5 11.7 12.4 10.3 2.7 2.2 9.2 7.1
Michelin 10.5 -3.4 -14.1 -5.6 -3.6 -15.9 -0.6 6.1 5.7 0.9 0.8 3.4 3.1
Bridgestone 17.6 -0.1 -0.7 2.2 -1.8 6.8 -4.7 7.7 7.1 1.0 0.9 4.0 3.7
Goodyear 2.5 4.8 1.9 -9.5 -29.6 -32.6 -31.4 5.3 4.3 2.1 1.4 3.9 3.4
Yokohama 2.4 0.8 1.7 13.3 28.2 38.9 23.4 7.3 7.2 1.0 0.9 4.6 4.3
Cooper 1.0 1.1 5.5 0.6 9.5 -23.3 4.0 7.2 6.1 1.4 1.1 3.6 3.3
Sumitomo 3.2 1.3 0.1 8.6 5.8 13.4 2.7 7.1 6.6 1.1 1.0 5.0 4.7
์ฃผ: 6/13์ผ ์ข ๊ฐ๊ธฐ์ค. ๋ชจ๋ ์์น๋ USD ๋ฌ๋ฌ ๊ธฐ์ค์ผ๋ก ํ๊ธฐ, ๊ณ์ฐ
์๋ฃ: Bloomberg, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Company Report8 page
Research CenterSecurities Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
K9 ์๊ฐ ํ๋งค๋์ 2,000๋ ์์ โ ํ๋์ฐจ ์ ๋ค์์ค ํ๋งค๊ฐ์
K9 ์ถ์ ํจ๊ณผ ๋ด์ ASP 8.1% ์์น
์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต 2,780์ต์ ์ฆ๊ฐ ์์. 2011๋ ์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต ๋๋น 7.9%
๊ธฐ์์ฐจ์ ํ๋๊ทธ์ญ ์ธ๋จ์ธ K9์ ์ง๋ 5์ ์ถ์๋์ด ์ฒซ๋ฌ 1,500๋๋ฅผ ํ๋งคํ์์ผ๋ฉฐ, 6์ ์ค์ ํ์ฌ
back-log๋ 3,400๋๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์๋ค. ์ฐ๋ฆฌ๋ K9 ์ถ์๋ก ์ธํด ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ด์ต ๋ฏน์ค๊ฐ ๊ฐ์ ๋ ๊ฒ
์ผ๋ก ์์ํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ์ด์ ๋ฐ๋ผ 2๋ถ๊ธฐ ์ดํ ๋ถ๊ธฐ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ 10%๋ฅผ ์ํํ ๊ฒ์ผ๋ก ์ ๋งํ๊ณ
์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ผ ํ๋์ฐจ ์ ๋ค์์ค ํ๋งค๋์ด ๊ฐ์ํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ์ง๋ 5์ ์ ๋ค์์ค
๋ด์ ํ๋งค๋์ 1,300๋ ์์ค์ผ๋ก ์ ์๋๋น 300๋ ๊ฐ์ํ์๋ค.
๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ์ ํ๋งค๋ชฉํ๋ ์ฝ 2,500๋ ์์ค์ด๋ค. ์ฐ๋ฆฌ๋ ๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ๋ด์ ํ๋งค๋ฅผ ์ฝ 2,000๋
์์ค์ผ๋ก ์์ํ๋ฉฐ ์ด๋ 2011๋ ํ๋์ฐจ์ ์ ๋ค์์ค ์ํ๋งค๋์ธ 1,924๋์ ์ ์ฌํ ์์ค์ด๋ค.
๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ๋ชฉํ์น ๋๋น ์ฐ๋ฆฌ์ ํ๋งค ์์ ์์น๊ฐ ์๋ณ 500๋ ๊ฐ๋ ๋ฎ์ ๊ฒ์ 1) ์ต๊ทผ ๋ด์
์นจ์ฒด์ ๋ฐ๋ฅธ ํ๋งค ๋ถ์ง, 2) K9 ๋ด์ ํ๋งค๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋๊ฒ ์ฑ ์ ๋์ด ํ๋งค ๋ชฉํ ๋ฌ์ฑ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ๋ฎ๋ค๊ณ
ํ๋จํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ K9์ด ์๋ณ 2,000๋๊ฐ ํ๋งค๋ ๊ฒฝ์ฐ ๊ธฐ์กด ์คํผ๋ฌ์ค ๋๋น ์ํ๋งค๋์
์ฝ 1,500๋๊ฐ ์ฆ๊ฐํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค.
K9 5์ ์ถ์
์ฒซ๋ฌ 1,500๋ ํ๋งค
ํ๋์ฐจ ์ ๋ค์์ค ํ๋งค๊ฐ์์ค
๊ธฐ์์ฐจ K9 ์ 2,000๋
ํ๋งค ๊ฐ๋ฅ
III. ์ง์ ์ฑ์ฅ์ ํ๋ ๊ตญ๋ฉด ๋์ III-1. K9 ์ถ์ ์ด์ต ๋ฏน์ค์ ๊ฐ์
๊ทธ๋ฆผ11 ๋ด์ ํ๋์ฐจ ์ ๋ค์์ค, ์์ฟ ์ค ๋ฐ ๊ธฐ์์ฐจ K9 ํ๋งค๋ ์ถ์ด
์๋ฃ: KAMA, ๊ฐ์ฌ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ทธ๋ฆผ12
์ฃผ: 2012.01~2012.04 ๋๊ณ๊ธฐ์ค
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
K9 ์ถ์์ด์ ๋ด์ ํ๋งค ๋น์ค
(%)
A 32.2
B 4.2
C 6.1
D 17.8
E 4.5
SUV 24.4
MPV 0.0
LCV 10.4
HCV 0.4
๊ทธ๋ฆผ13
์ฃผ: 2012.05 ๊ธฐ์ค
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
K9 ์ถ์ ์ดํ ๋ด์ ํ๋งค ๋น์ค
(%)
A 29.9
B 3.5
C 6.0D 19.2
E 6.9
SUV 23.3
MPV 0.0
HCV 0.3
LCV 10.9
Research Center
Company Report 9 page
SecuritiesAnalyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ์ถ์์ ํ๋ฅผ ๋น๊ตํด ๋ณด๋ฉด, ๋ด์์์ฅ์์์ E segment ๋น์ค์ ๊ธฐ์กด 4.5%์์ 6.9%๋ก
2.4%p ์์นํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. ์ด์ ๋ฐ๋ผ ๋ด์์์ฅ์ ASP(ํ๊ท ํ๋งค๊ฐ๊ฒฉ)๋ ๊ธฐ์กด 18.1๋ฐฑ๋ง์
์์ 19.6๋ฐฑ๋ง์์ผ๋ก 8.1% ์์นํ ๊ฒ์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ผ ๋ด์ ASP ์ฆ๊ฐ์
์ด์ต ๋ฏน์ค ๊ฐ์ ์ด ์ด๋ฃจ์ด ์ง ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค.
K9 ์ถ์๋ก ์ธํด
๋ด์ E ์ธ๊ทธ๋ฉํธ ๋น์ค 2.4%p ์์น
๋ด์ ASP 8.1% ์์น ์์
๊ธฐ์์ฐจ๋ K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ผ ์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต์ด 2,780์ต์ ์ฆ๊ฐํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ฉฐ, ์ด๋ 2011๋ ์ฐ๊ฐ
์์ ์ด์ต ๋๋น 7.9%์ ํด๋นํ๋ ์์น์ด๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ด์ตํจ๊ณผ๋ฅผ ์ฐ์ถํ๊ธฐ ์ํ
๊ฐ์ ์ 1) ํ๊ท ๋ด์ํ๋งค ๋จ๊ฐ 51.5๋ฐฑ๋ง์, 2) ๋ด์ K9 ์์ ์ด์ต๋ฅ 30%, 3) ๊ธฐ์กด ์คํผ๋ฌ์ค ๋๋น
์1,500๋ ํ๋งค์ฆ๊ฐ๋ฅผ ๊ฐ์ ํ ๊ฒฐ๊ณผ์ด๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์์ ์ด์ต๋ฅ ๊ฐ์ ํจ๊ณผ๋ ์ฝ
0.6%p๋ก ์ถ์ ๋๋ค.
๊ธฐ์์ฐจ K9 ์ถ์ํจ๊ณผ์ ํ๋์ฐจ ์ผํํ ์ถ์ํจ๊ณผ๋ฅผ ๋น๊ตํด ๋ณด๋ฉด, K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ด์ต์ฆ๊ฐ
ํจ๊ณผ๊ฐ ํ๋์ฐจ ์ผํํ ๋๋น ํฐ ๊ฒ์ ์ ์ ์๋ค. ํ๋์ฐจ ์ผํํ์ ๊ธ๋ก๋ฒ ํ๋งค๋์ด ์ 6,000๋ ์ฆ๊ฐ
ํ๋ค๊ณ ๊ฐ์ ํ ๊ฒฝ์ฐ ์ฐ๊ฐ ์ด์ต์ฆ๊ฐ ๊ท๋ชจ๋ ๊ธฐ์์ฐจ K9 ๋ด์ ์ด์ต ๊ท๋ชจ ์์ค๊ณผ ์ ์ฌํ 2,607์ต์
์ผ๋ก ์์๋๋ค. ์ด ๊ฒฝ์ฐ ํ๋์ฐจ์ ์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต ์ฆ๊ฐ ํจ๊ณผ๋ ์ฝ 3.2% ์์ค์ด๋ค. ์ฆ, ํ๋์ฐจ์ ์ผํํ
์ ์ฐจ ์ถ์ ํจ๊ณผ๋ณด๋ค ๊ธฐ์์ฐจ์ K9 ์ถ์ ํจ๊ณผ๊ฐ ์ด์ต์ ๋ฏธ์น๋ ์ํฅ์ด ๋์ฑ ํฐ ๊ฒ์ ์ ์ ์๋ค.
K9 ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ด์ตํจ๊ณผ
์ฐ๊ฐ 2,780์ต์
2011๋ ์์ ์ด์ต ๋๋น 7.9%
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจSecurities Research Center
10 page Company Report
ํ04 K9 ํ๋งค๋ ๋ฐ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ฐ๊ฐ ์์ ์ด์ต ๋ฏผ๊ฐ๋ ๋ถ์ (๋จ์: ์ต์)
(์์ ์ด์ต ๊ท๋ชจ) (OPM) 36% 34% 32% 30% 28% 26% 24%
(์๊ฐํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ, ๋) (๋๋น์ด์ต, ๋ฐฑ๋ง์) 18.5 17.5 16.5 15.4 14.4 13.4 12.4
1,700 3,781 3,571 3,361 3,151 2,941 2,731 2,521
1,300 2,892 2,731 2,570 2,410 2,249 2,088 1,928
1,400 3,114 2,941 2,768 2,595 2,422 2,249 2,076
1,500 3,336 3,151 2,966 2,780 2,595 2,410 2,224
1,600 3,559 3,361 3,163 2,966 2,768 2,570 2,373
1,700 3,781 3,571 3,361 3,151 2,941 2,731 2,521
1,800 4,004 3,781 3,559 3,336 3,114 2,892 2,669
1,900 4,226 3,991 3,757 3,522 3,287 3,052 2,817
(2011๋ ์์ ์ด์ต๋๋น)
(์๊ฐํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ, ๋) (๋๋น์ด์ต, ๋ฐฑ๋ง์) 18.5 17.5 16.5 15.4 14.4 13.4 12.4
1,700 10.7% 10.1% 9.5% 8.9% 8.3% 7.7% 7.2%
1,300 8.2% 7.7% 7.3% 6.8% 6.4% 5.9% 5.5%
1,400 8.8% 8.3% 7.9% 7.4% 6.9% 6.4% 5.9%
1,500 9.5% 8.9% 8.4% 7.9% 7.4% 6.8% 6.3%
1,600 10.1% 9.5% 9.0% 8.4% 7.9% 7.3% 6.7%
1,700 10.7% 10.1% 9.5% 8.9% 8.3% 7.7% 7.2%
1,800 11.4% 10.7% 10.1% 9.5% 8.8% 8.2% 7.6%
1,900 12.0% 11.3% 10.7% 10.0% 9.3% 8.7% 8.0%
์๋ฃ: KTBํฌ์์ฆ๊ถ
ํ05 ํ๋์ฐจ ์ผํํ ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ์ด์ต ํจ๊ณผ ๋ถ์ (๋จ์: ์ต์)
(์์ ์ด์ต ๊ท๋ชจ) (OPM) 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9%
(์๊ฐํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ, ๋) (๋๋น์ด์ต, ๋ฐฑ๋ง์) 5.1 4.6 4.1 3.6 3.1 2.7 2.2
3,000 1,825 1,651 1,477 1,303 1,130 956 782
4,000 2,433 2,201 1,969 1,738 1,506 1,274 1,043
5,000 3,041 2,751 2,462 2,172 1,883 1,593 1,303
6,000 3,649 3,302 2,954 2,607 2,259 1,912 1,564
7,000 4,257 3,852 3,447 3,041 2,636 2,230 1,825
8,000 4,866 4,402 3,939 3,475 3,012 2,549 2,085
9,000 5,474 4,953 4,431 3,910 3,389 2,867 2,346
10,000 6,082 5,503 4,924 4,344 3,765 3,186 2,607
(2011๋ ์์ ์ด์ต๋๋น)
(์๊ฐํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ, ๋) (๋๋น์ด์ต, ๋ฐฑ๋ง์) 5.1 4.6 4.1 3.6 3.1 2.7 2.2
3,000 2.3% 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0%
4,000 3.0% 2.7% 2.4% 2.2% 1.9% 1.6% 1.3%
5,000 3.8% 3.4% 3.0% 2.7% 2.3% 2.0% 1.6%
6,000 4.5% 4.1% 3.7% 3.2% 2.8% 2.4% 1.9%
7,000 5.3% 4.8% 4.3% 3.8% 3.3% 2.8% 2.3%
8,000 6.0% 5.5% 4.9% 4.3% 3.7% 3.2% 2.6%
9,000 6.8% 6.1% 5.5% 4.8% 4.2% 3.6% 2.9%
10,000 7.5% 6.8% 6.1% 5.4% 4.7% 3.9% 3.2%
์๋ฃ: KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ Securities
11 pageCompany Report
Research Center
๊ธฐ์์ฐจ์ ํ์ฌ ์๊ฐ์ ๊ฐ ๋ฐ์๋ ์ ์ฐจ ๋น์ค์ 67%
ํฅํ, K3, Ceed, Soul ์ ์ฐจ ์ถ์์ ์ ์ฐจ ๋น์ค์ 90%๊น์ง ํ๋
์ ์ฐจ ๋น์ค 10% ์ฆ๊ฐ์ ์์ ์ด์ต๋ฅ 0.3%p ๊ฐ์ ์ถ์
์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์๋์ฐจ ํ์ฌ์ ์ ์ฐจ ์ถ์๋ 1) ๊ตฌ๋ชจ๋ธ ์ ๋ฆฌ ๋ฐ ์ ๋ชจ๋ธ ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ, 2) ์ ์ฐจ
์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ ๊ฐ๊ฒฉ์ธ์์ผ๋ก ์ค์ ๊ฐ์ ์ ๊ธ์ ์ ์ธ ์ํฅ์ ๋ฏธ์น๊ฒ ๋๋ค. ํ๋์ฐจ ๊ทธ๋ฃน์ ๊ฒฝ์ฐ ์ด์
์ถ๊ฐํ์ฌ ์๊ฐ์ ๊ฐ ํจ๊ณผ๋ ๋ฐ์๋๊ณ ์๋ค. ํ๋์ฐจ ๊ทธ๋ฃน์ ๊ฒฝ์ฐ 2009๋ ์ดํ ํ๋ซํผ ํตํฉ ๋ฐ ๋ถํ
๊ณต์ฉํ๋ฅผ ํตํด ์๊ฐ ๊ฐ์ ๋ ์ ์ฐจ๋ฅผ ์ถ์ํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ์ด์ ๋ฐ๋ฅธ ๋งค์ถ์๊ฐ ๊ฐ์ ์ด ์ง์์ ์ผ๋ก ์ด๋ฃจ์ด
์ง๊ณ ์๋ค.
๊ธฐ์์ฐจ์ 2012๋ ์ ์ฐจ ์ถ์๋ Full model change์ ๊ฒฝ์ฐ 1) K9(๋ด์ 5์), 2) Ceed(์ ๋ฝ 2๋ถ๊ธฐ),
3) K3(๋ด์ 9์, ํฌ๋ฅดํ ํ์๋ชจ๋ธ)๊ฐ ์์ ๋์ด ์์ผ๋ฉฐ, 2013๋ ์๋ ์์ธ, ์นด๋๋ฐ ๋ฑ์ Full model
change๊ฐ ๊ณํ๋์ด ์๋ค. 2012๋ 5์ ๋๊ณ ๊ธฐ์ค Ceed์ ํฌ๋ฅดํ ์ ๊ธ๋ก๋ฒ ํ๋งค๋น์ค์ ๊ฐ๊ฐ 3.5%,
12.1%๋ก ๊ธ๋ก๋ฒ ํ๋งค์์ ์๋ฏธ์๋ ๋น์ค์ ์ฐจ์งํ๊ณ ์๋ ์ฐจ์ข ์ด๋ค.
์ ์ฐจ ๋น์ค ํ๋๋
ํ๋งค์ฆ๊ฐ์ ๋งค์ถ์๊ฐ ๊ฐ์ ๋๋ฐ
๊ธฐ์์ฐจ์ ์ ์ฐจ ์ถ์
์๋ฐ๊ธฐ K9, ceed
ํ๋ฐ๊ธฐ K3
III-2. ์๊ฐ ๊ฐ์ ์ ์ฐจ ๋น์คํ๋ โ ์๊ฐ ์ ๊ฐ ํจ๊ณผ ํ๋ ์์
ํ06 ๊ธฐ์์ฐจ ์ ์ฐจ ์ถ์ ์ผ์ 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Sedan ๊ฒฝ์ฐจ Morning Morning/Ray
์ํ Pride Pride
์ค์คํ Forte K3
์คํ Lozte K5
์ค๋ํ K7
๋ํ K9
์ด๋ํ
์ฟ ํ Forte C.
SUV/CUV ์ํ Sportage Soul Sportage Soul
์คํ Carnival Sorento Carnival
/Carens
๋ํ
2009 2010 20112012
20131Q 2Q 3Q 4Q
๋ด์์์ฅ Sorento, Forte C K5, Sportage Morning, Ray K9 K3 K7(F/L) Soul, Carnival
K7 Pride Sorento(F/L) Carens
๋ฏธ๊ตญ์์ฅ Soul, Forte Sorento, Sportage Pride K3 K7
K5
์ค๊ตญ์์ฅ Soul, Forte Sportage K2 K3
K9
์ ๋ฝ์์ฅ Venga Pride Cee'd
๊ธฐํ์ง์ญ K7, Sportage
K5
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ์ ์ง๋ 5์๊ธฐ์ค ์ ์ฐจ(2009๋ ์ดํ ์ถ์๋ ์ฐจ์ข , ์๊ฐ์ ๊ฐ์ด ๋ฐ์๋ ์ฐจ์ข ์) ๋น์ค์
67% ์์ค์ผ๋ก ํ๋์ฐจ์ 84% ์์ค๋๋น 17%p ๋ฎ๊ฒ ๋ํ๋๊ณ ์๋ค. ํฅํ, ceed์ K3์ ์ ์ฐจ
์ถ์์ ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ ์ฐจ ๋น์ค์ 80%๋ฅผ ์ํํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ฉฐ, 2013๋ ์์ธ ์ถ์๊น์ง ์๋ฃ๋
๊ฒฝ์ฐ 90% ์์ค์ผ๋ก ์ ์ฐจ ๋น์ค์ด ํ๋๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค.
์ ์ฐจ ๋น์ค์ ์ง์ํ๋
K3, ์์ธ ์ ์ฐจ์ถ์์
90%๊น์ง ํ๋
Company Report12 page
Research CenterSecurities Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
๊ทธ๋ฆผ14 ํ๋์ฐจ vs. ๊ธฐ์์ฐจ ์ ์ฐจ ๋น์ค์ถ์ด
์ฃผ: ์๊ฐ์ ๊ฐ ๋ฐ์ ์ ์ฐจ๋ 2009๋ ์ดํ ์ถ์ ์ฐจ์ข ์
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Research Center
Company Report 13 page
SecuritiesAnalyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
๊ธฐ์์ฐจ ์ ์ฐจ ํ์ง์ ํ๋์ฐจ ์์ค์ผ๋ก ์ ๊ทผ์ค
ํ์ง ๊ฐ์ ์ ํตํ ๋ธ๋๋๋ ฅ ์์น ์์
์ถ๊ฐ์ ์ธ ์ธ์ผํฐ๋ธ ํ๋ฝ ๊ฐ๋ฅ์ผ๋ก ์ด์ต ๊ฐ์ ๊ฐ๋ฅ
JD Power์์ ์ค์ํ๋ ์ ์ฐจ ํ์ง์ง์(์ ์ฐจ ๊ตฌ๋งค 90์ผํ ์กฐ์ฌ)์์ ๋ํ๋ ๋ฐ์ ๊ฐ์ด ๊ธฐ์์ฐจ์
ํ์ง์ ์ง์์ ์ผ๋ก ๊ฐ์ ๋๊ณ ์๋ค. ์ด๋ ํ๋์ฐจ์์ ํ๋ซํผ ํตํฉ ๋ฐ ๋ถํ๊ณต์ฉํ์ ์ํ ๊ฒ์ผ๋ก
ํ๋จ๋๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ ์ฐจ ํ์ง์ง์๋ 2011๋ ๊ธฐ์ค 113 pp100(pp100: 100๋๋น ๊ฒฐํจ๊ฑด์)์ผ๋ก
ํ๋์ฐจ 108pp100๋๋น 96% ์์ค์ ์ ๊ทผํ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ํ์ง ์์ค์ 2009~2010๋ ๋์๋ ํ๋์ฐจ
๋๋น 82% ์์ค์ด์์ผ๋, 2011๋ ์ดํ ์ ์ฐจ ์ถ์ ํ๋(K5๋ฑ)์ ์ํด ๊ฐ์ ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์ถ์ ๋๋ค.
์๋์ฐจ ์ ์ฒด์ ๋ธ๋๋ ๊ฐ์น ์์น์ ์ํด์๋ ํ์ง ๊ฐ์ ์ด ํ์ํ๋ฉฐ, ํนํ ๋ด๊ตฌํ์ง ๊ฐ์ ์ด ๊ฐ์ฅ
์ค์ํ ์์ธ์ด๋ค. ์ด๋ ๋ด๊ตฌํ์ง ์์ค์ด ๋์์๋ก ์ค๊ณ ์ฐจ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋์์ง๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ๋ด
๊ตฌํ์ง ์์ค์ 2012๋ ์กฐ์ฌ ๊ธฐ์ค ํ๋์ฐจ์ 74% ์์ค์ผ๋ก ์ ์ฐจ ํ์ง ์์ค ๋๋น ๋ฎ๊ฒ ํ๊ฐ๋๊ณ ์๋ค.
๊ทธ๋ฌ๋, ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ ์ฐจ ํ์ง ์์ค์ด ๊ฐ์ ๋๊ธฐ ์์ํ 2011๋ ๋ชจ๋ธ์ด 2013~2014๋ ๋์ ๋ด๊ตฌํ์ง
์กฐ์ฌ ๋์์ผ๋ก ๋ฐ์๋๊ธฐ ๋๋ฌธ์ 2013๋ ์ดํ ๋ด๊ตฌํ์ง ์์ค์ ๊ฐ์ ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. ๋ด๊ตฌ ํ์ง
๊ฐ์ ์ ํตํ ๋ธ๋๋ ๊ฐ์น ์์น์ ์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ๋ถ๋ฏธ์์ฅ์ ๊ธฐ์์ฐจ ์ธ์ผํฐ๋ธ ์์ค์ ํ๋์ฐจ ์์ค
์ผ๋ก ์ ๊ทผํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค.
๊ธฐ์์ฐจ ์ด๊ธฐ ํ์ง ๊ฐ์ ์ง์์ค
๋ด๊ตฌํ์ง ์์ค์
๋ฏธํกํ๋, ์ ์ฐจ ํ์ง ๊ฐ์ ์ผ๋ก
2~3๋ ํ ๊ฐ์ ์ ๋ง
III-3. ๋ธ๋๋ ์ธ์ง๋ ํ๋ ์ง์ โ ์ฅ๊ธฐ ์ด์
๊ทธ๋ฆผ15 ๊ธฐ์์ฐจ ๋ถ๋ฏธ ์ ์ฐจ ํ์ง ์ง์ ์ถ์ด
์๋ฃ: JD Power, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Company Report14 page
Research CenterSecurities Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
๊ธฐ์์ฐจ์ ๋ถ๋ฏธ์ง์ญ ์ธ์ผํฐ๋ธ๋ 2010๋ ์ดํ ํ๋ฝํ๊ณ ์์ผ๋(์์ฅ๋๋น ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ธ์ผํฐ๋ธ ๋น์จ์
2010๋ 70.7%์์ 2011๋ ์๋ 63.6% ์์ค์ผ๋ก ํ๋ฝํ์์), ์ฌ์ ํ ํ๋์ฐจ ๋๋น ๋๊ฒ ๋ํ
๋๊ณ ์๋ค. ํ๋์ฐจ์ ๋ถ๋ฏธ์ง์ญ ์ ์ฐจ ํ๋ ๋ฐ ๋ธ๋๋ ๊ฐ์ ์ผ๋ก ๊ธฐ์์ฐจ์์ ์ธ์ผํฐ๋ธ ์ฐจ์ด๋ ๋์ฑ
ํ๋๋๊ณ ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ํ๋์ฐจ ๋๋น ์ธ์ผํฐ๋ธ ๋น์จ์ 2010๋ ์๋ 116.4%์์ผ๋, 2011๋ ์๋
172.6%๋ก ์์นํ์๊ณ , 2012๋ 5์๊น์ง ํ๊ท ์ธ์ผํฐ๋ธ ๋น์จ์ 158%๋ก ๋ํ๋๊ณ ์๋ค. ๋ถ๋ฏธ์ง์ญ
์์์ ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ธ์ผํฐ๋ธ๊ฐ ํ๋์ฐจ ๋๋น ๋์ ์ด์ ๋ ์ฌ์ ์ด ๋ด๊ตฌํ์ง ๊ฐ์ ์ด ์ด๋ฃจ์ด ์ง๊ณ ์์ง
์์ ์ค๊ณ ์ฐจ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋ฎ๊ณ ์ด์ ๋ฐ๋ผ ๋ธ๋๋ ๊ฐ์น๊ฐ ๋ฎ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ผ๋ก ํ๋จํ๊ณ ์๋ค.
์ ๋จ๋ฝ์์ ์ธ๊ธํ ๋ฐ์ ๊ฐ์ด ์ฅ๊ธฐ์ ์ธ ์ด์ผ๊ธฐ์ด๊ธด ํ์ง๋ง, ์ต๊ทผ ํฌ์ ๋ ์ ์ฐจ์ ๋ด๊ตฌํ์ง์ด ์ฆ๋ช
๋๊ณ ์ด์ ๋ฐ๋ฅธ ๋ธ๋๋ ๊ฐ์น๊ฐ ํ๋๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ 2013๋ ์ดํ ํ๋์ฐจ์์ ์ธ์ผํฐ๋ธ ๋น์จ
์ฐจ์ด๋ ์ถ์๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. ์ด๋ ์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ๊ธฐ์์ฐจ์ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ด ํ๋์ฐจ๋ก ์ ๊ทผํ ์
์๋ค๋ ์ฃผ์ ๊ทผ๊ฑฐ๊ฐ ๋๋ค.
์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ํ์ง๊ฐ์ ์
์ธ์ผํฐ๋ธ ์ถ์๋ก ์ฐ๊ฒฐ
์ด์ต๋ฅ ์์น ๊ฐ๋ฅ
๊ทธ๋ฆผ16 ๊ธฐ์์ฐจ ๋ถ๋ฏธ ๋ด๊ตฌ ํ์ง ์ง์ ์ถ์ด
์๋ฃ: JD Power, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ทธ๋ฆผ17 ๊ธฐ์์ฐจ ๋ถ๋ฏธ ์ธ์ผํฐ๋ธ ์ถ์ด
์๋ฃ: Edmunds.com, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Research Center
Company Report 15 page
SecuritiesAnalyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
K9, Ceed, K3๋ฑ ์ ์ฐจ ์ถ์ ํจ๊ณผ 2๋ถ๊ธฐ ์ดํ ์ค์ ๋ฐ์ ์์
2๋ถ๊ธฐ ์์ ์ด์ต๋ฅ 10% ์ํ ์ ๋ง. ํ๋์ฐจ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ฐจ์ด ์ง์ ์ถ์ ๊ฐ๋ฅ
๊ธฐ์์ฐจ์ 2012๋ 1๋ถ๊ธฐ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ 9.4%๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ์์ผ๋ฉฐ, 2010๋ ์ดํ ์ฒ์์ผ๋ก ๋ถ๊ธฐ๊ธฐ์ค ์์
์ด์ต๋ฅ ์ด 9%๋ฅผ ์ํํ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ 1๋ถ๊ธฐ ์ค์ ๊ฐ์ ์ ์ผํ์ฑ ์์ธ์ด ์๋ ๋ณด๋ค ๊ทผ๋ณธ์ ์ธ ์ค์
๊ฐ์ ์ด ์ด๋ฃจ์ด ์ก๋ค๋ ์ ์ ์ฃผ๋ชฉํ ํ์๊ฐ ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ 1๋ถ๊ธฐ ์ค์ ๊ฐ์ ์ ๊ธฐํ์์ ์์ต ์ฆ๊ฐ๋
ํ์จ ํจ๊ณผ์ ์ํ ์ผ์์ ์ธ ํ๊ด๋น์จ ํ๋ฝ์ ๊ธฐ์ธํ ๊ฒ์ด ์๋๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ค์ ๊ฐ์ ์ ๋ณธ์ง์ ์ธ
๋ถ๋ถ์ธ 1) ์ ์ฐจ ๋น์คํ๋์ ๋ฐ๋ฅธ ๋งค์ถ์๊ฐ์จ ๊ฐ์ , 2) ํ์ง๊ฐ์ ์ ๋ฐ๋ฅธ ํ๊ด๋น์จ ํ๋ฝ, 3) ์ธํ ํ๋
๋ฐ ๋ฏน์ค๊ฐ์ ์ ์ํ ๊ฒ์ด์๋ค. ์ฆ, ๊ธฐ์์ฐจ ์ด์ต์ ์ง์ ๊ฐ์ ์ 2012๋ 1๋ถ๊ธฐ๋ถํฐ ์ด๋ฏธ ๋ํ๋๊ณ
์๋ค๊ณ ํ๋จ๋๋ค.
1๋ถ๊ธฐ ์ค์ ์ ์๋ฏธ
: ๋์ ์ด์ต์ ์ง
III-4. ์ด์ต์ ์ง์ ๊ฐ์ ์ ์ด๋ฏธ ์งํํ
ํ07 ๊ธฐ์์๋์ฐจ 1Q12 ์ค์ ์์ฝ
K-IFRS (์ฐ๊ฒฐ๊ธฐ์ค)
ํ์ฌ์ ์ ์ ๋ ๋๊ธฐ ๋๋น(YoY) ์ ๋ถ๊ธฐ ๋๋น(QoQ)
1Q 12(P) 1Q 11 A ์ฐจ์ด(%) 4Q 11 A ์ฐจ์ด(%)a
(๋ฆฌํ ์ผ ํ๋งค๋์)
๊ตญ๋ด 115 125 -8.0% 125 -8.0%
๋ฏธ๊ตญ 138 105 31.4% 118 16.9%
์ ๋ฝ 79 63 25.4% 79 0.0%
์ค๊ตญ 110 95 15.8% 132 -16.7%
๊ธฐํ 194 176 10.2% 197 -1.5%
ํฉ๊ณ 636 564 12.8% 651 -2.3%
(์ค๊ตญ์ ์ธ) ํฉ๊ณ 526 469 12.2% 519 1.3%
๋งค์ถ์ก 11,790 10,658 10.6% 10,963 7.5%
๋งค์ถ์๊ฐ์จ 76.9% 78.2% -1.3%p 75.1% 1.8%p
์์ ์ด์ต 1,121 840 33.5% 826 35.7%
์์ ์ด์ต๋ฅ 9.5% 7.9% 1.6%p 7.5% 2.0%p
ํ๋งค๊ด๋ฆฌ๋น์จ 13.9% 14.3% -0.4%p 17.5% -3.6%p
์ธ์ ์ด์ต 1,568 1,271 23.4% 1,154 35.9%
์ธ์ ์ด์ต๋ฅ 13.3% 11.9% 1.4%p 10.5% 2.8%p
์ง๋ถ๋ฒ์ด์ต 382 452 -15.5% 294 29.9%
์์ด์ต 1,201 953 26.0% 790 52.0%
์์ด์ต๋ฅ 10.2% 8.9% 1.2%p 7.2% 3.0%p
(๋จ์ : ์ญ์ต์,์ฒ๋)
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจSecurities Research Center
16 page Company Report
๊ธฐ์์ฐจ์ ์ค์ ๊ฐ์ ์ 2012๋ ํ๋ฐ๊ธฐ ์ง์๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ฉฐ, ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ 1๋ถ๊ธฐ 9.5%์์
2๋ถ๊ธฐ์ดํ 10%์์ค์ผ๋ก ์ ๊ทผ ๋๋ ์ํํ ๊ฒ์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ค. ๋น์ฌ์ ๊ธฐ์์ฐจ 2๋ถ๊ธฐ ์์ ์ด์ต๋ฅ
์ ๋ง์น๋ 10.3%๋ก ์์ํ๊ณ ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ 2๋ถ๊ธฐ ์ดํ ์ค์ ๊ฐ์ ์ด ์ง์๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์ํ๋
์ด์ ๋ 1) K9 ์ ์ฐจ ํฌ์ ์ ๋ฐ๋ฅธ ๋ฏน์ค ๊ฐ์ , 2) ์๊ฐ์ ๊ฐ ์ฐจ์ข ์ ์ฐจ ๋น์ค ์ฆ๊ฐ, 3) ์ ์ฐจ ์ถ์์ ๋ฐ๋ฅธ
ํ๋งคํ๋ ์ง์์ ์์ํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค.
๊ธฐ์์ฐจ์ ์ด์ต๋ฅ ๊ฐ์ ์ผ๋ก ์ธํด ํ๋์ฐจ์์ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ฐจ์ด๋ ์ง์์ ์ผ๋ก ๊ฐ์ํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์
๋๋ค. ํ๋์ฐจ์ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ ํ๋ฐ๊ธฐ ์ ์ฐจ ์ถ์๊ฐ ์์ผ๋ฉฐ, ์ด์ ๋ฐ๋ฅธ ํ๋งค ์ฆ๊ฐ์ธ ๋ํ ๋ฑ์ ๊ณ ๋ ค
ํ ๊ฒฝ์ฐ 10.5% ์์ค์ ์ ์งํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋, ๊ธฐ์์ฐจ์ ๊ฒฝ์ฐ ์์์ ์ธ๊ธํ ๋ฐ์ ๊ฐ์ด ํ๋ฐ๊ธฐ
์์ ์ด์ต๋ฅ ์ด 10%๋ก ์ ๊ทผํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์ํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ํ๋์ฐจ์ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ฐจ์ด๋
2011๋ 2.2%p๋ก ๋ํ๋๊ณ ์์ผ๋, 2012๋ 2~4๋ถ๊ธฐ์ ํ๊ท ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ฐจ์ด๋ 0.5%p๋ก ์ถ์๋
๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค.
์ ์ฐจ ์ถ์ ์ง์
2๋ถ๊ธฐ ์์ ์ด์ต๋ฅ
10% ์ํ
ํ๋์ฐจ์์
์ด์ต๋ฅ ์ฐจ์ด ์ง์ ์ถ์ ์์
: 2011๋ 2.2%p ์ฐจ์ด
2012๋ 2~4๋ถ๊ธฐ 0.5%p ์ฐจ์ด
๊ทธ๋ฆผ18 ํ๋์ฐจ vs. ๊ธฐ์์ฐจ ๋งค์ถ์๊ฐ์จ ์ถ์ด
์๋ฃ: ํ๋์ฐจ, ๊ธฐ์์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ทธ๋ฆผ19 ํ๋์ฐจ vs. ๊ธฐ์์ฐจ ์์ ์ด์ต๋ฅ ์ถ์ด
์๋ฃ: ํ๋์ฐจ, ๊ธฐ์์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ Securities
17 pageCompany Report
Research Center
ํ๋ฐ๊ธฐ ์ ์ฐจ ์ถ์ ์ง์์ ๋ฐ๋ฅธ ํ๋งคํ๋ ๊ฐ๋ฅ์ฑ ์ฆ๊ฐ
๊ธ๋ก๋ฒ ์ฌ๊ณ ๋ ๋ฎ์ ์์ค. ๊ธ๋ก๋ฒ ์์ ์์ถ์ ์ํฅ ็ก
๊ธฐ์์ฐจ์ ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ณต์ฅ ํ๋งค๋์ 2012๋ 5์๊น์ง ๋๊ณ ๊ธฐ์ค ์ ๋ ๋๊ธฐ๋๋น +13.7% ์ฆ๊ฐํ 116
๋ง๋๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์๋ค. ํ๋งค์ฆ๊ฐ๋ Capa ์ฆ์ค ๋ฐ ์ ๊ท์ฐจ์ข ํฌ์ ์ด ์งํ๋ ์ค๊ตญ, ๋ฏธ๊ตญ๊ณต์ฅ์์
ํฐํญ์ผ๋ก ๋ํ๋๊ณ ์๋ค. ์ค๊ตญ๊ณต์ฅ๊ณผ ๋ฏธ๊ตญ๊ณต์ฅ์ 2012๋ 5์๊น์ง ๋๊ณ ๊ธฐ์ค ํ๋งค๋์ ์ ๋ ๋๊ธฐ๋๋น
๊ฐ๊ฐ +16.7%, +38.6% ์ฆ๊ฐํ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ 2012๋ ์ฌ์ ๊ณํ์ ์ ๋ ๋๊ธฐ๋๋น ์ฝ 10% ์ฆ๊ฐ๋ฅผ
๋ชฉํ๋ก ํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, 5์๊น์ง ์ถ์ธ๋ก ํ๋จํด ๋ณผ ๋ ์ด๊ณผ๋ฌ์ฑ์ด ๊ฐ๋ฅํ๋ค๋ ํ๋จ์ด๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ์๋งค
๊ธฐ์ค ํ๋งค๋์ 5์ ๋์ ๊น์ง ์ ๋ ๋์๋๋น +11.8%๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์๋ค. ์์ฅ๋ณ๋ก๋ K5 ํ๋งคํ๋๊ฐ
์ง์๋๊ณ ์๋ ๋ฏธ๊ตญ์์ฅ, ์์ฅ์ ์ ์จ ํ๋์ค์ธ ์ ๋ฝ์์ฅ ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ K2ํ๋งค๊ฐ ํธ์กฐ๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์๋
์ค๊ตญ์์ฅ์ ํ๋งค ์ฆ๊ฐ๊ฐ ์งํ์ค์ด๋ฉฐ, ์์๊ฐ ๋ถ์งํ ๋ด์์์์ ํ๋งค๋์ ์ ๋ ๋์๋๋น -4.7%๋ฅผ
๊ธฐ๋กํ๊ณ ์๋ค.
2012๋ 5์ ๋๊ณ ๊ธฐ์ค
ํ๋งค๋ YoY+13.7%
IV. ์์ ์ฑ์ฅ ์ง์ ๊ฐ๋ฅ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ฐ๋๋ฅ ํธ์กฐ ์ง์ โ ํ๋ฐ๊ธฐ ์ ์ฐจ ์ถ์ ํจ๊ณผ ๋๊ธฐ์ค
ํ08 ํ๋์ฐจ vs. ๊ธฐ์์ฐจ 2012๋ 5์๊น์ง ๋๊ณ ํ๋งค ํํฉ(๊ณต์ฅ๋ณ)
ํ09 ๊ธฐ์์ฐจ ์ง์ญ๋ณ ๋ฆฌํ ์ผ ํ๋งค๋
(๋จ์: ๋)
(๋จ์: ๋)
12-May 11-May YoY 12-Apr MoM ~May/12 ~May/11 YoY
ํ๋์ฐจ ๊ตญ๋ด๊ณต์ฅ 161,896 158,488 2.20% 168,890 -4.10% 810,759 728,955 11.20%
HMI(์ธ๋) 55,610 47,640 16.70% 54,606 1.80% 271,201 250,288 8.40%
BHMC(์ค๊ตญ) 62,385 61,884 0.80% 67,002 -6.90% 314,644 308,337 2.00%
HMMA(๋ฏธ๊ตญ) 30,600 29,652 3.20% 28,218 8.40% 144,263 141,715 1.80%
HAOS(ํฐํค) 8,410 7,539 11.60% 7,319 14.90% 35,970 35,476 1.40%
HMMC(์ฒด์ฝ) 26,900 22,320 20.50% 25,818 4.20% 135,367 98,355 37.60%
HMMR(๋ฌ์์) 19,700 10,731 83.60% 19,645 0.30% 93,876 36,041 160.50%
ํด์ธ๊ณต์ฅํฉ๊ณ 203,605 179,766 13.30% 202,608 0.50% 995,321 870,212 14.40%
ํ๋์ฐจ ํฉ๊ณ 365,501 338,254 8.10% 371,498 -1.60% 1,806,080 1,599,167 12.90%
๊ธฐ์์ฐจ ๊ตญ๋ด๊ณต์ฅ 139,941 119,902 16.70% 137,947 1.40% 706,542 645,224 9.50%
DYK(์ค๊ตญ) 38,018 31,160 22.00% 38,008 0.00% 185,543 158,987 16.70%
KMS(์ฌ๋ก๋ฐ) 27,500 23,710 16.00% 24,890 10.50% 121,790 111,500 9.20%
KMMG(๋ฏธ๊ตญ) 34,140 24,083 41.80% 31,521 8.30% 148,920 107,410 38.60%
ํด์ธ๊ณต์ฅํฉ๊ณ 99,658 78,953 26.20% 94,419 5.50% 456,253 377,897 20.70%
๊ธฐ์์ฐจ ํฉ๊ณ 239,599 198,855 20.50% 232,366 3.10% 1,162,795 1,023,121 13.70%
12-May 11-May % chg. 12-Apr % chg. ~May/12 ~May/11 % chg.
Domestic 40,750 38,025 7.20% 39,849 2.30% 195,972 205,534 -4.70%
U S 50,600 48,212 5.00% 47,550 6.40% 236,210 200,060 18.10%
Europe 30,678 23,750 29.20% 27,724 10.70% 137,064 110,231 24.30%
China 38,018 31,160 22.00% 38,008 0.00% 185,543 158,987 16.70%
Rest of World 78,471 66,705 17.60% 76,356 2.80% 348,714 312,588 11.60%
Total 238,517 207,852 14.80% 229,487 3.90% 1,103,503 987,400 11.80%
์๋ฃ: ๊ธฐ์์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
์๋ฃ: ํ๋์ฐจ, ๊ธฐ์์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจSecurities Research Center
18 page Company Report
2012๋ ๊ธฐ์์ฐจ์ ํ๋งค ์ฆ๊ฐ๋ฅผ ์ด๋๊ณ ์๋ ์์ธ์ ํด์ธ๊ณต์ฅ์ ํ๋งค์ฆ๊ฐ์ด๋ค.
1) ๋ถ๋ฏธ๊ณต์ฅ์ ๊ฒฝ์ฐ 2012๋ 6๋ง๋ capa ์ฆ์ค๊ณผ K5 ์ถ๊ฐ ์์ฐ์ ํตํด ํ๋งค๊ฐ ์ฆ๊ฐํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ๋ฏธ๊ตญ
๊ณต์ฅ์ 5์๊น์ง ๋๊ณ ๊ธฐ์ค ํ๋งค๋์ ์ ๋ ๋์๋๋น +38.6% ์ฆ๊ฐํ์๋ค. ๋ฏธ๊ตญ๋ด K5 ํ๋งค๋์
2011๋ ํ๋ฐ๊ธฐ ์ํ๊ท 7,800๋ ์์ค์ด์์ผ๋, 2012๋ 5์๊น์ง๋ ์ํ๊ท 12,000๋ ์์ค์ผ๋ก
52% ์ฆ๊ฐํ ์ํ์ด๋ค. ํ๋ฐ๊ธฐ ์ ํ ์ผํํ์ ๊ธฐ์์ฐจ ๋ถ๋ฏธ๊ณต์ฅ ํฌ์ ์ด ์์ ๋์ด ์์ด, ๋ถ๋ฏธ
๊ณต์ฅ์ ํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ ์ถ์ธ๋ ์ถ๊ฐ์ ์ผ๋ก ์งํ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค.
2) ์ค๊ตญ๊ณต์ฅ์ ๊ฒฝ์ฐ 2011๋ 15๋ง๋ Capa ์ฆ์ค์ ์๋ฃํ์๊ณ , K2(๋ด์๋ช ํ๋ผ์ด๋) ํฌ์ ์ ๋ฐ๋ฅธ
ํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ ์ถ์ธ๊ฐ ์งํ๋๊ณ ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ ์ค๊ตญ๊ณต์ฅ์ ํ๋งค๋์ 5์ ๋๊ณ ๊ธฐ์ค ์ ๋ ๋์๋๋น
+16.7% ์ฆ๊ฐํ ์ํ์ด๋ฉฐ, ์ด๋ ์ค๊ตญ ์์ฅ์ด ์ ๋ ๋์๋๋น ์ฆ๊ฐ๊ฐ ์๋ค๋ ์ ์ ๊ณ ๋ คํ ๊ฒฝ์ฐ
๋งค์ฐ ๊ฐํ๋ฅธ ํ๋งค ์ฆ๊ฐ ์ถ์ธ์ด๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ ์ค๊ตญ๊ณต์ฅ์ ํ๋งค๋ ์ฆ๊ฐ๋ K2(๋ด์๋ช ํ๋ผ์ด๋)์
๊ธฐ์ธํ๊ณ ์๋ค. K2 ์ด์ ๋ชจ๋ธ์ธ ํ๋ผ์ด๋์ ๊ฒฝ์ฐ ์ํ๊ท 2,500๋ ์์ค์ ํ๋งค๋์ ๊ธฐ๋กํ์
์ผ๋, K2์ ๊ฒฝ์ฐ ์ํ๊ท 11,000๋ ํ๋งค๋์ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์์ด ํ๋งค์ฆ๊ฐ๋ฅ ์ ์ฝ 345%๋ก ํญ๋ฐ์
์ผ๋ก ๋ํ๋๊ณ ์๋ค. ํ๋ฐ๊ธฐ ์ค๊ตญ๊ณต์ฅ K3 ํฌ์ ์ด ์์ ๋์ด ์์ด ์ถ๊ฐ์ ์ธ ํ๋งค์ฆ๊ฐ๊ฐ ๊ฐ๋ฅํ
์ ๋ง์ด๋ค.
3) ์ ๋ฝ๊ณต์ฅ์ ๊ฒฝ์ฐ 2012๋ 5์ ์ ํ ์๋ ์์ฐ์ด ์์๋์์ผ๋ฉฐ, 2๊ต๋์์ 3๊ต๋๋ก ๊ทผ๋ฌด ์ค์ผ
์ฅด์ ๋ณ๊ฒฝํ์๋ค. ์ ๋ฝ๊ณต์ฅ์ ํ๋งค๋์ 5์๊น์ง ๋๊ณ๊ธฐ์ค ์ ๋ ๋์๋๋น +9.2% ์ฆ๊ฐํ์์ผ๋ฉฐ,
์ด๋ ์๋์ ์ผ๋ก ์ค๊ตญ, ๋ฏธ๊ตญ๊ณต์ฅ ๋๋น ์ ์กฐํ ์์ค์ด๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋, ์ ํ ์๋ ํ๋งค๋์ด ํฅํ ๋ฐ์
๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ์ฐ๊ฐ ๊ธฐ์ค ์ ๋ฝ๊ณต์ฅ ํ๋งค๋์ 31๋ง๋๋ฅผ ์ํํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ฉฐ,
์ด๋ ์ ๋ ๋๋น 25.6% ์ฆ๊ฐํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์ํ๊ณ ์๋ค.
๊ธฐ์์ฐจ ํด์ธ๊ณต์ฅ ํ๋งค๋
5์ ๋๊ณ ๊ธฐ์ค ์ ๋ ๋์๋๋น
+20.7%
์ ์ฐจ ํฌ์ ํจ๊ณผ ์ง์์ค
๊ทธ๋ฆผ20
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ๋ถ๋ฏธ๊ณต์ฅ ๋ชจ๋ธ๋ณ ํ๋งค ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ21
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ K5 ๋ฏธ๊ตญ ํ๋งค๋ ์ถ์ด
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ Securities
19 pageCompany Report
Research Center
๊ธฐ์์ฐจ์ ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ณต์ฅ ๊ฐ๋๋ฅ ์ 5์ ํ์ฌ 111%๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ๊ณต์ฅ๋ณ๋ก๋ ๊ตญ๋ด๊ณต์ฅ
112%, ์ค๊ตญ๊ณต์ฅ 106%, ์ ๋ฝ๊ณต์ฅ 111%, ๋ฏธ๊ตญ๊ณต์ฅ 114%๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ณต์ฅ
๊ฐ๋๋ฅ ์ด ํธ์กฐ๋ฅผ ๋ณด์ด๊ณ ์์์๋ ๋ถ๊ตฌํ๊ณ ์ฌ๊ณ ๋ ๋ฎ์ ์์ค์ ์ ์งํ๊ณ ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ๊ธ๋ก๋ฒ
์ฌ๊ณ ํ๊ท ๊ฐ์์๋ ์ง๋ 5์ 1.8๊ฐ์์ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ๋ถ๋ฏธ์ ๊ฒฝ์ฐ ํ๋งค ํธ์กฐ๋ก ์ธํด 1.4๊ฐ์
์์ค์ ์ ์งํ๊ณ ์๋ค. ์ ์ ์ฌ๊ณ ์์ค์ 2.5~3๊ฐ์ ์์ค์ด๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ๋ฎ์ ์ฌ๊ณ ์์ค์ผ๋ก ์ธํด
๋จ๊ธฐ ๊ธ๋ก๋ฒ ์์ฅ ์์ ์์ถ์์๋ ์ธ์ผํฐ๋ธ ํ๋ ๋ฑ์ ๋ถ์ ์ ์ธ ์ํฅ์ ์ ํ์ ์ผ ๊ฒ์ผ๋ก ํ๋จ
๋๋ฉฐ, ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ณต์ฅ์ ๋์ ๊ฐ๋๋ฅ ์ด ์์ฅ ์์์ ๊ธฐ๋ฐํ๊ณ ์์์ ํ์ธ์์ผ ์ฃผ๊ณ ์๋ค.
๊ธฐ์์ฐจ์ ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ณต์ฅ
๊ฐ๋๋ฅ ์ ๋ชจ๋ 100% ์ํ์ค
๋ฎ์ ์ฌ๊ณ ์์ค ์ง์ ์ ์ง์ค
๊ทธ๋ฆผ22
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ์ค๊ตญ๊ณต์ฅ ๋ชจ๋ธ๋ณ ํ๋งค ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ23
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ K2 ์ค๊ตญ ํ๋งค๋ ์ถ์ด
๊ทธ๋ฆผ24
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ์ ๋ฝ๊ณต์ฅ ๋ชจ๋ธ๋ณ ํ๋งค ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ25
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ceed ์ ๋ฝ ํ๋งค๋ ์ถ์ด
Company Report20 page
Research CenterSecurities Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
๊ทธ๋ฆผ26
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ๊ตญ๋ด๊ณต์ฅ ๊ฐ๋๋ฅ ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ27
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ๋ถ๋ฏธ๊ณต์ฅ ๊ฐ๋๋ฅ ์ถ์ด
๊ทธ๋ฆผ28
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ์ ๋ฝ๊ณต์ฅ ๊ฐ๋๋ฅ ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ29
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ์ค๊ตญ๊ณต์ฅ ๊ฐ๋๋ฅ ์ถ์ด
๊ทธ๋ฆผ30
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ๊ธ๋ก๋ฒ ์ฌ๊ณ ์ผ์ ์ถ์ด ๊ทธ๋ฆผ31
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ธฐ์์ฐจ ๋ถ๋ฏธ ์ฌ๊ณ ์ผ์ ์ถ์ด
Research Center
Company Report 21 page
SecuritiesAnalyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ
๊ธฐ์์ฐจ์ ํ๋งค ์ฆ๊ฐ ์ถ์ธ๋ ํ๋ฐ๊ธฐ ์ ์ฐจ ์ถ์์ ๋ฐ๋ผ ์ง์์ ์ผ๋ก ํ๋๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. ๊ธฐ์
์ฐจ๋ ์ง๋ 5์ ๋ด์์์ K9, ์ ๋ฝ์์ ceed๋ฅผ ์ถ์ํ์์ผ๋ฉฐ, ํ๋ฐ๊ธฐ K3(ํฌ๋ฅดํ ํ์)๊ฐ ์ถ์๋
์์ ์ด๋ค. 3๋ถ๊ธฐ์ 4๋ถ๊ธฐ์ ๊ฐ๊ฐ ์๋ ํ ์ K7์ face lift ์ถ์๋ฅผ ์๋๊ณ ์๋ค. ๋ํ, 2013๋ ์์ธ
full model change ์ถ์๊ฐ ์์ ๋์ด ์์ด ์ ์ฐจ ๋ชจ๋ฉํ ์ 2013๋ ์๋ฐ๊ธฐ๊น์ง ์ง์๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์
๋๋ค. 2012๋ 5์๊น์ง ๋๊ณ ๊ธฐ์ค ceed, K3(ํฌ๋ฅดํ ํ์), ์์ธ์ ๊ธ๋ก๋ฒ ํ๋งค ๋น์ค์ ๊ฐ๊ฐ 3.5%,
12.1%, 7.0%๋ก ์ ์ฒด ํ๋งค๋์ ์ฝ 22.6%๋ก ๋น์ค์ด ๋์, ์ ๋ชจ๋ธ์ ์ ์ฐจ ์ถ์๋ ๊ธฐ์์ฐจ์ ํ๋งค
์ฆ๊ฐ ๋ชจ๋ฉํ ์ผ๋ก ์์ฉํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์ ํ๋งค์ฆ๊ฐ๋ ํ๋ฐ๊ธฐ๋ก ๊ฐ์๋ก ํ๋์ฐจ ๋๋น
์ฐจ๋ณํ ๋๋ ์์์ ๋ณด์ผ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค. ๊ทธ ์ด์ ๋ ํ๋์ฐจ์ ๊ฒฝ์ฐ ์ ์ฐจ ์ถ์๊ฐ ์ผํํ ํ ์ฐจ์ข ์ธ
๋ฐ๋ฉด, ๊ธฐ์์ฐจ์ ๊ฒฝ์ฐ K9, ceed, K3 ๊ฐ ์์ ๋์ด ์๊ณ , ๋ถ๋ถ ๋ณ๊ฒฝ์ด๊ธด ํ๋ K7, ์๋ ํ ์ face lift
๋ชจ๋ธ ์ถ์๊ฐ ์์ ๋์ด ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค. K9๊ณผ ceed๊ฐ ์ถ์๋ 2012๋ 5์์ ๊ฒฝ์ฐ ๊ธฐ์์ฐจ์ ์ ๋ ๋์
๋๋น ํ๋งค ์ฆ๊ฐ์จ์ 20.5%๋ก ํ๋์ฐจ์ ์ ๋ ๋๊ธฐ๋๋น ์ฆ๊ฐ์จ +8.1%๋ฅผ ์ํํ์๋ค. ๊ธฐ์์ฐจ์
์ ์ฐจ ์ถ์์ ๋ฐ๋ผ ํ๋ฐ๊ธฐ์๋ ๊ธฐ์์ฐจ์ ํ๋งค ์ฆ๊ฐ๊ฐ ํ๋์ฐจ ๋๋น ๋ฐ์ด๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ค.
ํ๋ฐ๊ธฐ ์ ์ฐจ ์ถ์ ์ง์
ํ๋งค์ฆ๊ฐ๋ฅผ ๊ธฐ๋ํ ์ ์์ด
ํ10 ๊ธฐ์์ฐจ ์ ์ฐจ ์ถ์ ์ผ์
2009 2010 20112012
20131Q 2Q 3Q 4Q
๋ด์์์ฅ Sorento, Forte C K5, Sportage Morning, Ray K9 K3 K7(F/L) Soul, Carnival
K7 Pride Sorento(F/L) Carens
๋ฏธ๊ตญ์์ฅ Soul, Forte Sorento, Sportage Pride K3 K7
K5
์ค๊ตญ์์ฅ Soul, Forte Sportage K2 K3
K9
์ ๋ฝ์์ฅ Venga Pride Cee'd
๊ธฐํ์ง์ญ K7, Sportage
K5
์๋ฃ: ๊ธฐ์์๋์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
๊ทธ๋ฆผ32 ํ๋์ฐจ vs. ๊ธฐ์์ฐจ ๊ธ๋ก๋ฒ ๊ณต์ฅ ํ๋งค๋ ์ ๋ ๋์๋๋น ์ถ์ด
์๋ฃ: ํ๋์ฐจ, ๊ธฐ์์ฐจ, KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจSecurities Research Center
22 page Company Report
(๋จ์:์,๋ฐฐ) 2010 2011 2012E 2013E 2014E(๋จ์:์ญ์ต์) 2010 2011 2012E 2013E 2014E
(๋จ์:์ญ์ต์) 2010 2011 2012E 2013E 2014E
V.์ฌ๋ฌด์ ํโ๋์ฐจ๋์กฐํ โ์์ต๊ณ์ฐ์
โํ๊ธํ๋ฆํ โ์ฃผ์ํฌ์์งํ
(๋จ์:์ญ์ต์) 2010 2011 2012E 2013E 2014E
์ฃผ: 2010๋ ์ K-GAAP ์ฐ๊ฒฐ๊ธฐ์ค, 2011๋ ์ดํ๋ IFRS ์ฐ๊ฒฐ๊ธฐ์ค
์๋ฃ: KTBํฌ์์ฆ๊ถ
Per share Data
EPS
BPS
DPS
Multiples(x,%)
PER
PBR
EV/ EBITDA
๋ฐฐ๋น์์ต์จ
PCR
PSR
์ฌ๋ฌด๊ฑด์ ์ฑ (%)
๋ถ์ฑ๋น์จ
Net debt/Equity
Net debt/EBITDA
์ ๋๋น์จ
์ด์๋ณด์๋ฐฐ์จ
์ด์๋น์ฉ/๋งค์ถ์ก
์์ฐ๊ตฌ์กฐ
ํฌํ์๋ณธ(%)
ํ๊ธ+ํฌ์์์ฐ(%)
์๋ณธ๊ตฌ์กฐ
์ฐจ์ ๊ธ(%)
์๊ธฐ์๋ณธ(%)
6,727 8,559 11,865 12,387 13,163
20,606 29,698 40,949 52,807 65,522
500 600 600 600 600
7.5 7.8 6.6 6.3 5.9
2.5 2.2 1.9 1.5 1.2
6.0 6.3 5.2 4.6 4.0
1.0 0.9 0.8 0.8 0.8
4.6 4.5 6.9 6.5 6.0
0.5 0.6 0.6 0.6 0.6
170.4 124.0 97.4 78.5 65.7
32.9 12.5 n/a n/a n/a
86.1 37.3 n/a n/a n/a
89.7 97.0 118.5 134.1 150.4
16.3 44.8 285.8 n/a n/a
0.7 0.4 0.3 0.2 0.2
49.9 36.5 33.9 31.5 29.4
50.1 63.5 66.1 68.5 70.6
38.6 29.4 23.6 19.6 16.6
61.4 70.6 76.4 80.4 83.4
์์ ํ๊ธ
๋น๊ธฐ์์ด์ต
์์ฐ์๊ฐ๋น
์ด์ ์๋ณธ์ฆ๊ฐ
๋งค์ถ์ฑ๊ถ๊ฐ์(์ฆ๊ฐ)
์ฌ๊ณ ์์ฐ๊ฐ์(์ฆ๊ฐ)
๋งค์ ์ฑ๋ฌด์ฆ๊ฐ(๊ฐ์)
ํฌ์ํ๊ธ
๋จ๊ธฐํฌ์์์ฐ๊ฐ์
์ฅ๊ธฐํฌ์์ฆ๊ถ๊ฐ์
์ค๋นํฌ์
์ ๋ฌดํ์์ฐ๊ฐ์
์ฌ๋ฌดํ๊ธ
์ฐจ์ ๊ธ์ฆ๊ฐ
์๋ณธ์ฆ๊ฐ
๋ฐฐ๋น๊ธ์ง๊ธ
ํ๊ธ ์ฆ๊ฐ
์ดํ๊ธํ๋ฆ(Gross CF)
(-) ์ด์ ์๋ณธ์ฆ๊ฐ(๊ฐ์)
(-) ์ค๋นํฌ์
(+) ์์ฐ๋งค๊ฐ
Free Cash Flow
(-) ๊ธฐํํฌ์
์์ฌํ๊ธ
4,380.6 4,745.2 4,516.8 4,901.2 5,288.5
2,842.2 3,519.2 4,939.4 5,156.7 5,479.6
1,065.7 990.8 1,065.5 1,164.2 1,258.1
85.5 (922.8) (91.7) (0.2) (5.4)
(1,863.6) 456.4 (592.7) (115.6) (156.6)
902.4 (703.7) (371.1) (168.6) (228.4)
1,560.3 (183.6) 857.5 269.1 364.5
(2,602.8) (2,630.5) (1,815.8) (2,709.7) (2,874.0)
(869.0) (331.7) (66.3) (69.0) (71.8)
0.0 0.0 424.5 (394.4) (473.4)
(1,228.7) (1,456.5) (1,672.5) (1,744.0) (1,825.8)
(372.5) (316.6) (484.3) (484.3) (484.3)
(2,468.1) (1,441.0) (242.2) (242.1) (242.1)
(2,428.0) (893.9) 0.0 0.0 0.0
118.0 12.2 (242.2) (242.1) (242.1)
97.0 198.7 242.2 242.1 242.1
(608.5) 688.3 2,458.7 1,949.4 2,172.5
4,295.1 5,920.3 4,608.4 4,901.4 5,294.0
(1,780.0) (143.0) 91.7 0.2 5.4
1,228.7 1,456.5 1,672.5 1,744.0 1,825.8
(372.5) (316.6) (484.3) (484.3) (484.3)
4,473.9 4,290.3 2,359.9 2,672.8 2,978.3
0.0 0.0 (424.5) 394.4 473.4
4,473.9 4,290.3 2,784.4 2,278.4 2,505.0
๋งค์ถ์ก์ฆ๊ฐ์จ (Y-Y,%)
์์ ์ด์ต์ฆ๊ฐ์จ (Y-Y,%)
EBITDA์์ ์ธ์์ต์์ด์์์ต์ธํ๊ด๋ จ์์ต์ง๋ถ๋ฒ์์ต
์ธ์ ๊ณ์์ฌ์ ์์ต๋น๊ธฐ์์ด์ต์ง๋ฐฐ๊ธฐ์ ๋น๊ธฐ์์ด์ต์ฆ๊ฐ์จ (Y-Y,%)NOPLAT(+) Dep(-) ์ด์ ์๋ณธํฌ์(-) CapexOpFCF3 Yr CAGR & Margins๋งค์ถ์ก์ฆ๊ฐ์จ(3Yr)์์ ์ด์ต์ฆ๊ฐ์จ(3Yr)EBITDA์ฆ๊ฐ์จ(3Yr)์์ด์ต์ฆ๊ฐ์จ(3Yr)์์ ์ด์ต๋ฅ (%)EBITDA๋ง์ง(%)์์ด์ต๋ฅ (%)
42,290.3 43,190.9 49,596.7 51,717.7 54,143.7
43.6 2.1 14.8 4.3 4.7
2,836.1 3,525.1 4,906.4 5,146.0 5,374.4
137.3 24.3 39.2 4.9 4.4
3,901.8 4,515.9 5,971.9 6,310.2 6,632.5
674.5 1,196.5 1,531.3 1,639.2 1,835.6
(174.2) (78.8) (17.2) 37.8 93.8
88.8 (139.8) (49.6) (51.7) (54.1)
838.1 1,336.6 1,510.9 1,538.3 1,567.5
3,510.6 4,721.7 6,437.7 6,785.1 7,210.1
2,842.2 3,519.2 4,939.4 5,156.7 5,479.6
2,640.7 3,415.6 4,791.2 5,002.0 5,315.3
178.5 23.8 40.4 4.4 6.3
2,296.1 2,627.4 3,764.5 3,910.9 4,084.6
1,065.7 990.8 1,065.5 1,164.2 1,258.1
(1,780.0) (143.0) 91.7 0.2 5.4
1,228.7 1,456.5 1,672.5 1,744.0 1,825.8
3,913.2 2,304.8 3,065.8 3,330.9 3,511.4
27.7 24.8 19.0 6.9 7.8
n/a 1,644.5 60.1 22.0 15.1
69.1 63.0 40.4 17.4 13.7
n/a n/a 69.1 22.0 15.9
6.7 8.2 9.9 10.0 9.9
9.2 10.5 12.0 12.2 12.2
6.7 8.1 10.0 10.0 10.1
์ ๋์์ฐํ๊ธ์ฑ์์ฐ๋งค์ถ์ฑ๊ถ์ฌ๊ณ ์์ฐ
๋น์ ๋์์ฐํฌ์์์ฐ์ ํ์์ฐ๋ฌดํ์์ฐ
์์ฐ์ด๊ณ์ ๋๋ถ์ฑ๋งค์ ์ฑ๋ฌด์ ๋์ฑ์ด์๋ถ์ฑ
๋น์ ๋๋ถ์ฑ๋น์ ๋์ด์๋ถ์ฑ๋ถ์ฑ์ด๊ณ์๋ณธ๊ธ์๋ณธ์์ฌ๊ธ์ด์ต์์ฌ๊ธ์๋ณธ์กฐ์ ์๊ธฐ์ฃผ์
์๋ณธ์ด๊ณํฌํ์๋ณธ์์ฐจ์ ๊ธROAROEROIC
11,087.0 11,075.2 14,566.4 16,871.3 19,502.9
3,067.1 3,938.1 6,463.2 8,481.7 10,726.0
3,593.8 2,611.2 3,203.9 3,319.5 3,476.0
3,801.9 4,302.9 4,674.0 4,842.6 5,071.0
16,506.1 19,180.0 21,374.9 24,389.7 27,501.2
5,580.6 8,478.3 9,581.9 11,532.5 13,591.9
9,653.6 9,184.4 10,121.9 11,060.0 12,008.9
1,271.9 1,517.3 1,671.1 1,797.2 1,900.4
27,593.2 30,255.2 35,941.3 41,261.0 47,004.1
12,355.3 11,421.9 12,296.4 12,582.6 12,964.4
7,206.7 6,601.2 7,458.6 7,727.7 8,092.2
3,315.0 3,121.5 3,121.5 3,121.5 3,121.5
5,032.7 5,323.5 5,438.0 5,557.0 5,681.0
3,110.6 2,503.3 2,503.3 2,503.3 2,503.3
17,388.0 16,745.5 17,734.3 18,139.6 18,645.4
2,101.8 2,132.5 2,132.5 2,132.5 2,132.5
1,705.8 1,733.7 1,733.7 1,733.7 1,733.7
4,417.5 9,224.7 13,921.9 18,836.6 24,074.2
1,239.2 418.8 418.8 418.8 418.8
(14.5) (24.4) (24.4) (24.4) (24.4)
10,205.2 13,509.7 18,206.9 23,121.6 28,359.1
8,621.8 7,140.4 8,226.1 9,189.3 10,141.5
3,358.5 1,686.7 (838.4) (2,856.9) (5,101.2)
10.6 12.2 14.9 13.4 12.4
35.1 30.6 31.1 25.0 21.3
23.9 33.3 49.0 44.9 42.3
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ Securities
23 pageCompany Report
Research Center
๋น์ฌ๋ ๋ณธ ์๋ฃ๋ฅผ ๊ธฐ๊ดํฌ์๊ฐ ๋ฑ ์ 3์์๊ฒ ์ฌ์ ์ ๊ณตํ ์ฌ์ค์ด ์์ต๋๋ค. ๋น ์ฌ๋ ์๋ฃ์์ฑ์ผ ํ์ฌ ๋ณธ ์๋ฃ์์ ์ถ์ฒํ ์ข ๋ชฉ์ ์ง๋ถ์ 1% ์ด์ ๋ณด์ ํ๊ณ ์์ง ์์ต๋๋ค. ๋ณธ ์๋ฃ์ ์กฐ์ฌ๋ถ์๋ด๋น์๋ ์๋ฃ์์ฑ์ผ ํ์ฌ ๋ณธ ์๋ฃ์์ ์ถ์ฒํ ์ข ๋ชฉ๊ณผ ๊ด๋ จ๋ ์ฌ์ฐ์ ์ดํด๊ด๊ณ๊ฐ ์์ต๋๋ค. ๋ณธ ์๋ฃ์ ์กฐ์ฌ๋ถ์๋ด๋น์๋ ์ด๋ ํ ์ธ๋ถ ์๋ ฅ์ด๋ ๊ฐ์ญ ์์ด ๋ณธ์ธ์ ์๊ฒฌ์ ์ ํํ๊ฒ ๋ฐ์ํ์ฌ ์์ฑํ์์ต๋๋ค.๋น ์ฌ๋ ๋ ์ข ๋ชฉ์ ๋ํด ์๋ฃ์์ฑ์ผ ๊ธฐ์ค ์ ๊ฐ์ฆ๊ถ ๋ฐํ(DR, CB, IPO, ์์ฅ์กฐ์ฑ ๋ฑ)๊ณผ ๊ด๋ จํ์ฌ ์ง๋6๊ฐ์ ์ฃผ๊ฐ์ฌ๋ก ์ฐธ์ฌํ์ง ์์์ต๋๋ค.
์๋ ์ข ๋ชฉํฌ์์๊ฒฌ์ ํฅํ 12๊ฐ์๊ฐ ์ถ์ฒ๊ธฐ์ค์ผ ์ข ๊ฐ๋๋น ์ถ์ฒ์ข ๋ชฉ์ ์์ ๋ชฉํ์์ต๋ฅ ์ ์๋ฏธํจ.
ใSTRONG BUY : ์ถ์ฒ๊ธฐ์ค์ผ ์ข ๊ฐ๋๋น +50%์ด์.
ใBUY: ์ถ์ฒ๊ธฐ์ค์ผ ์ข ๊ฐ๋๋น +15%์ด์~+50%๋ฏธ๋ง.
ใHOLD: ์ถ์ฒ๊ธฐ์ค์ผ ์ข ๊ฐ๋๋น +5%์ด์โผ +15%๋ฏธ๋ง.
ใREDUCE: ์ถ์ฒ๊ธฐ์ค์ผ ์ข ๊ฐ๋๋น +5%๋ฏธ๋ง.
ํฌ์ ์๊ฒฌ์ด ์์ฅ ์ํฉ์ ๋ฐ๋ผ ํฌ์๋ฑ๊ธ ๊ธฐ์ค๊ณผ ์ผ์์ ์ผ๋ก ๋ค๋ฅผ ์ ์์
๋ ์กฐ์ฌ๋ถ์์๋ฃ์์ ์ ์๋ ์ ์ข ํฌ์์๊ฒฌ์ ์์ฅ ๋๋น ์ ์ข ์ ์ด๊ณผ์์ต๋ฅ ์์ค์ ๊ทผ๊ฑฐํ ๊ฒ์ผ๋ก, ๊ฐ๋ณ ์ข ๋ชฉ์ ๋ํ ํฌ์์๊ฒฌ๊ณผ ๋ค๋ฅผ ์ ์์.
ใOverweight: ํด๋น ์ ์ข ์์ต๋ฅ ์ด ํฅํ 12๊ฐ์ ๋์ KOSPI ์์ต๋ฅ ์ ์ํํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์ํ๋ ๊ฒฝ์ฐ
ใNeutral: ํด๋น ์ ์ข ์์ต๋ฅ ์ด ํฅํ 12๊ฐ์ ๋์ KOSPI ์์ต๋ฅ ๊ณผ ์ ์ฌํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์ํ๋ ๊ฒฝ์ฐ
ใUnderweight: ํด๋น ์ ์ข ์์ต๋ฅ ์ด ํฅํ 12๊ฐ์ ๋์ KOSPI ์์ต๋ฅ ์ ํํํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ ๊ฒฝ์ฐ
์ฃผ) ์ ์ข ์์ต๋ฅ ์ ์ํ์ ๊ฐ์ํ ์์น
>> ์ข ๋ชฉ์ถ์ฒ๊ด๋ จ ํฌ์๋ฑ๊ธ
>> Compliance Notice
>> ์ต๊ทผ 2๋ ๊ฐ ํฌ์๋ฑ๊ธ ๋ฐ ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ ๋ณ๊ฒฝ๋ด์ฉ
์ผ์ 2010.06.30 2010.07.02 2010.08.02 2010.08.03 2010.08.04 2010.09.02
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 42,000์ 42,000์ 42,000์ 42,000์ 42,000์ 42,000์
์ผ์ 2010.10.01 2010.10.04 2010.11.01 2010.11.02 2010.11.04 2010.11.08
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 42,000์ 42,000์ 58,000์ 58,000์ 58,000์ 58,000์
์ผ์ 2010.12.02 2011.01.04 2011.01.05 2011.01.06 2011.01.31 2011.02.07
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 58,000์ 58,000์ 58,000์ 70,000์ 70,000์ 70,000์
์ผ์ 2011.03.02 2011.03.03 2011.03.31 2011.04.04 2011.05.02 2011.05.03
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 70,000์ 70,000์ 81,000์ 81,000์ 100,000์ 100,000์
์ผ์ 2011.05.04 2011.06.02 2011.06.08 2011.06.13 2011.06.30 2011.07.04
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 100,000์ 100,000์ 100,000์ 100,000์ 100,000์ 100,000์
์ผ์ 2011.08.01 2011.08.02 2011.08.03 2011.09.02 2011.09.30 2011.10.04
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 110,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์
์ผ์ 2011.10.05 2011.10.27 2011.10.31 2011.11.02 2011.11.03 2011.11.17
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 110,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์
์ผ์ 2011.11.21 2011.12.02 2012.01.03 2012.01.05 2012.01.06 2012.01.18
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 110,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์
์ผ์ 2012.01.30 2012.02.02 2012.02.17 2012.03.02 2012.03.16 2012.03.30
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 100,000์ 100,000์ 100,000์ 100,000์ 100,000์ 100,000์
์ผ์ 2012.04.03 2012.04.04 2012.04.18 2012.04.30 2012.05.02 2012.05.03
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY BUY BUY BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 100,000์ 100,000์ 100,000์ 110,000์ 110,000์ 110,000์
์ผ์ 2012.06.04 2012.06.18
ํฌ์์๊ฒฌ BUY BUY
๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 110,000์ 110,000์
>> ์ต๊ทผ 2๋ ๊ฐ ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ ๋ณ๊ฒฝ์ถ์ด
๋ณธ ์๋ฃ๋ ๊ณ ๊ฐ์ ํฌ์ ํ๋จ์ ๋๊ธฐ ์ํ ์ ๋ณด์ ๊ณต์ ๋ชฉ์ ์ผ๋ก ์์ฑ๋ ์ฐธ๊ณ ์ฉ ์๋ฃ์ ๋๋ค. ๋ณธ ์๋ฃ๋ ์กฐ์ฌ๋ถ์ ๋ด๋น์๊ฐ ์ ๋ขฐํ ์์๋ ์๋ฃ ๋ฐ ์ ๋ณด๋ฅผ
ํ ๋๋ก์์ฑํ ๊ฒ์ด๋, ์ ๊ณต๋๋ ์ ๋ณด์ ์์ ์ฑ์ด๋ ์ ํ์ฑ์ ๋น ์ฌ๊ฐ ๋ณด์ฅํ์ง ์์ต๋๋ค. ๋ชจ๋ ํฌ์์์ฌ๊ฒฐ์ ์ํฌ์์ ์์ ์ ํ๋จ๊ณผ ์ฑ ์ํ์ ํ์๊ธฐ
๋ฐ๋ผ๋ฉฐ,๋ณธ ์๋ฃ๋ ํฌ์ ๊ฒฐ๊ณผ์ ๊ด๋ จํ ์ด๋ ํ ๋ฒ์ ๋ถ์์ ์ฆ๊ฑฐ๋ก ์ฌ์ฉ๋ ์ ์์ต๋๋ค. ๋ณธ ์๋ฃ๋ ๋น์ฌ์ ์ ์๋ฌผ๋ก์ ๋ชจ๋ ์ ์๊ถ์ ๋น์ฌ์ ์์ผ๋ฉฐ,
๋น์ฌ์ ๋์ ์์ด ๋ณธ ์๋ฃ๋ฅผ ๋ฌด๋จ์ผ๋ก ๋ฐฐํฌ, ๋ณต์ , ์ธ์ฉ, ๋ณํํ ์ ์์ต๋๋ค.
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจ Securities
25 pageCompany Report
Research Center
Industry
Repo
rt
Memo ์ด ํ์ด์ง๋ ํธ์ง์ ๊ณต๋ฐฑ์ ๋๋ค.
Research CenterSecurities
Analyst ๋จ๊ฒฝ๋ฌธ, R.A. ๋จ์ ๋ฏธ >> ๊ธฐ์์๋์ฐจSecurities Research Center
26 page Company Report
Industry
Repo
rt
Memo ์ด ํ์ด์ง๋ ํธ์ง์ ๊ณต๋ฐฑ์ ๋๋ค.
Research CenterSecurities
ํฌ์๋ถ์ํํฌ์๋ถ์ ์ด๊ด
๊น์๊ทผ์ด์ฌ๋์ฐ/ํ์ฅ
โ 2184-2306
์ต์ข ๊ฒฝ์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2247
๊น์๋ผ์ฐ๊ตฌ์
โ 2184-2364
ํต์ ์๋น์ค/์ธํฐ๋ท/๋ฏธ๋์ด ๊ธฐ์ ๋ถ์์ด๊ด/ํต์ ์๋น์ค
์ก์ฌ๊ฒฝ ์๋ฌด๋ณด/ํ์ฅ
โ 2184-2305
์ธํฐ๋ท/๋ฏธ๋์ด/์ํฐํ ์ธ๋จผํธ
์ต์ฐฌ์ ์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2316
์์ฌํํ/์ ์
์ ์๊ตญ์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2330
์ฒ ๊ฐ/๋น์ฒ ๊ธ์
์ฌํ์ ์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2323
๊ธ์ต์ํ/์นด๋
ํํํ์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2337
๋ณดํ/์ง์ฃผํ์ฌ
์ค์ง์์ฐ๊ตฌ์
โ 2184-2309
์ฆ๊ถ
์กฐ์ฑ๊ฒฝ์ฐ๊ตฌ์
โ 2184-2317
์ฐ์ ์ฌ์ ํธ๋ฆฌํฐ/์ด์ก
์ ์ง์ค์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2333
์๋์ฐจ
๋จ๊ฒฝ๋ฌธ์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2336
์กฐ์
์ด๊ฐ๋ก์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2312
๊ฑด์ค
๊น์ ๋ฏธ์ฐ๊ตฌ์
โ 2184-2338
๋ฆฌ์์น๋ณธ๋ถ์ฅ๋ฐํฌ์ด ์ ๋ฌด โ 2184-2660 ๏ฟฝ [email protected]
๋งคํฌ๋กํ๋งคํฌ๋ก์ด๊ด/๊ฒฝ์ ๋ถ์์ ์ฉํ ์๋ฌด๋ณด/ํ์ฅโ 2184-2321๏ฟฝ [email protected]
๊ฒฝ์ ๋ถ์๊น์ ๋ฏธ ์ฐ๊ตฌ์โ 2184-2335๏ฟฝ [email protected]
์ฃผ์์ ๋ต๋ฐ์ํ ์ฐ๊ตฌ์์โ 2184-2314๏ฟฝ [email protected]
์ฃผ์์ ๋ต์กฐ์ฑ๋ฏผ ์ฐ๊ตฌ์ โ 2184-2324๏ฟฝ [email protected]
ํ์์ํ๋ฐ๋ฌธ์ ์ฐ๊ตฌ์์ โ 2184-2327๏ฟฝ [email protected]
๊ณ๋๋ถ์์ ์ฌํ ์ฐ๊ตฌ์์ โ 2184-2315๏ฟฝ [email protected]
ํฌ๋๋ง์ดํ์ ์ฐ๊ตฌ์์ โ 2184-2346๏ฟฝ [email protected]
์ฑ๊ถ์ ๋ต์ ์ฑ์ฑ ์ฐ๊ตฌ์ โ 2184-2368๏ฟฝ [email protected]
๋ด์์์๋ฃ/๋ด๋ฐฐ
๊น๋ฏผ์ ์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2328
์ ์ฝ/๊ต์ก
์ดํ๋ฆฐ์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2327
์ ํต
๋ํ์ฐ์ฐ๊ตฌ์
โ 2184-2308
์๋ฅ
์ฅ์ ์์ฐ๊ตฌ์
โ 2184-2340
IT๋์คํ๋ ์ด/๊ฐ์
๋ฐ์ํ์ฐ๊ตฌ์์
โ 2184-2311
IT๋ถํ
์ฅ์ฐ์ฉ์ฐ๊ตฌ์
โ 2184-2342
๋ณธ ์๋ฃ๋ ๊ณ ๊ฐ์ ํฌ์ ํ๋จ์ ๋๊ธฐ ์ํ ์ ๋ณด์ ๊ณต์ ๋ชฉ์ ์ผ๋ก ์์ฑ๋ ์ฐธ๊ณ ์ฉ ์๋ฃ์ ๋๋ค. ๋ณธ ์๋ฃ๋
์กฐ์ฌ๋ถ์ ๋ด๋น์๊ฐ ์ ๋ขฐํ ์ ์๋ ์๋ฃ ๋ฐ ์ ๋ณด๋ฅผ ํ ๋๋ก ์์ฑํ ๊ฒ์ด๋, ์ ๊ณต๋๋ ์ ๋ณด์ ์์ ์ฑ์ด๋
์ ํ์ฑ์ ๋น์ฌ๊ฐ ๋ณด์ฅํ์ง ์์ต๋๋ค. ๋ชจ๋ ํฌ์์์ฌ๊ฒฐ์ ์ ํฌ์์ ์์ ์ ํ๋จ๊ณผ ์ฑ ์ํ์ ํ์๊ธฐ ๋ฐ๋ผ๋ฉฐ,
๋ณธ ์๋ฃ๋ ํฌ์ ๊ฒฐ๊ณผ์ ๊ด๋ จํ ์ด๋ ํ ๋ฒ์ ๋ถ์์ ์ฆ๊ฑฐ๋ก ์ฌ์ฉ๋ ์ ์์ต๋๋ค. ๋ณธ ์๋ฃ๋ ๋น์ฌ์ ์ ์๋ฌผ๋ก์
๋ชจ๋ ์ ์๊ถ์ ๋น์ฌ์ ์์ผ๋ฉฐ, ๋น์ฌ์ ๋์ ์์ด ๋ณธ ์๋ฃ๋ฅผ ๋ฌด๋จ์ผ๋ก ๋ฐฐํฌ, ๋ณต์ , ์ธ์ฉ, ๋ณํํ ์ ์์ต๋๋ค.
๋ณธ์ฌ _ ์์ธํน๋ณ์ ์๋ฑํฌ๊ตฌ ์ฌ์๋๋ก 66 ํ๋์ฆ๊ถ๋น๋ฉ
์์ธํน๋ณ์ ์๋ฑํฌ๊ตฌ ์ฌ์๋๋ก 70 ์ ํ๊ธ์ตํฌ์ํ์
๋ณธ์ ์์ ์ _ ์์ธํน๋ณ์ ์๋ฑํฌ๊ตฌ ์ฌ์๋๋ก 66 ํ๋์ฆ๊ถ๋น๋ฉ
๊ฐ๋จ์ผํฐ _ ์์ธํน๋ณ์ ๊ฐ๋จ๊ตฌ ์ผ์ฑ๋ก 511 ๊ณจ๋ ํ์ 1์ธต
๋๊ณก๊ธ์ต์ผํฐ _ ์์ธํน๋ณ์ ๊ฐ๋จ๊ตฌ ๋จ๋ถ์ํ๋ก 2804 ์์นด๋ฐ๋ฏธ์ค์ํธ 2์ธต
๋ช ๋์ง์ _์์ธํน๋ณ์ ์ค๊ตฌ ๋ช ๋ 3๊ธธ 6 ๊ฐ์๋น๋ฉ 10์ธต
์ฌ์ด๋ฒ์ง์ _ ์์ธํน๋ณ์ ์๋ฑํฌ๊ตฌ ์ฌ์๋๋ก 70 ์ ํ๊ธ์ตํฌ์ํ์
์์ด์ง์ _ ์์ธํน๋ณ์ ์์ด๊ตฌ ์์ด๋๋ก 320 ํ๋ฆผ๋น๋ฉ 3์ธต
์ ๋ฆ์ญ์ง์ _ ์์ธํน๋ณ์ ๊ฐ๋จ๊ตฌ ํ ํค๋๋ก 326 ์ญ์ผ I-TOWER 2์ธต
์๊ตฌ์ ๊ธ์ต์ผํฐ _ ์์ธํน๋ณ์ ๊ฐ๋จ๊ตฌ ๋ ผํ๋ก 842 ์๊ตฌ์ ๋น๋ฉ 4์ธต
์ญ์ผ์ง์ _ ์์ธํน๋ณ์ ๊ฐ๋จ๊ตฌ ํ ํค๋๋ก 127 ๊ทธ๋ ์ด์คํ์ 4์ธต
๋ถ์ฐ์ผํฐ _ ๋ถ์ฐ๊ด์ญ์ํด์ด๋๊ตฌ์ฐ๋1463-1์ผํ ์ฌ์ด์ธ์คํํฌ๊ต์ก์ฐ๊ตฌ๋2์ธต
์ธ์ฐ์ง์ _ ์ธ์ฐ์ ๋จ๊ตฌ ์ผ์ฐ๋ 1564-1 ๋์ฑ์ค์นด์ด๋ ์ค 1์ธต
http://www.ktb.co.kr
์์ธํน๋ณ์ ์๋ฑํฌ๊ตฌ ์ฌ์๋๋ก66ํ๋์ฆ๊ถ๋น๋ฉ 11์ธต ๋ฆฌ์์น์ผํฐ Tel. 82-2-2184-2000