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2010. 2. 222010. 2. 22

임호상 (02)3707-3621

Economist hosang.lim@samsung.com

질문 1 : 지난 주 美 주식 상황을 정리해 주십시오 .

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지난 주 미국 S&P 500 주가지수는 4 일 연속 상승하며 전주 말 대비 3% 상승하고 마감 했습니다 . 주 초반에는 다음 요인들이 주가 상승 요인을 제공했습니다 . 주초 그리스 재정적자 문제에 따른 신용불안 요인에도 불구하고 1) EU 재무장관 회의의 그리스 지원 기대 , 2) 뉴욕연은 제조업지수 개선 , 3) 제약업체 실적 전망치 상회 , 4) 유가 상승에 따른 에너지 섹터 강세 등으로 주가 상승 출발 .

또한 주 중반에는 1) 주택착공건수의 증가 , 2) 산업생산 전망치 상회 , 3) 필라델피아 연은 제조업지수 예상치 상회 , 4) 경기선행지수의 10 개월 연속 개선 등의 영향 속에 목요일까지 주가 상승이 이어짐 . 반면 금요일 아시아 증시는 전일 미국 장 마감 후 발표된 FRB 의 재할인율 25bp 인상 (0.50%→0.75%) 속에 출구전략 본격화 우려 속에 아시아 증시는 급락 마감했습니다 . 하지만 금요일 뉴욕 증시는 FRB 연은 총재들의 “재할인율 인상과 정책금리 인상을 연계시키는 것은 성급한 판단”이라는 발언들로 인해 결국 상승 마감했고 , S&P 500 지수는 주중 4 일 연속 상승하며 전주 말 대비 3% 상승 마감한 상황입니다 .

질문 2 : 기술적 분석상 미국 /한국 주식은 어떤 상황으로 봐야 할지 ?

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다음 [ 챠트 1] 의 s&p 500 지수의 경우 일목균형표상의 기준선인 1097 포인트를 상회한 상황이며 따라서 기존의 단기 하락 추세에서는 벗어나는 움직임을 보이고 있습니다 . 다만 지난 주 미국 장 종료 후에 발표된 FRB 의 재할인율 인상이 아시아 증시의 급락 요인을 제공한 것에서 보듯 , 향후 FRB 의 긴축정책으로의 방향 전환에 대한 우려가 지속될 것으로 보이는 점도 주식을 추격 매수하는데 부담 요인으로 작용할 전망입니다 . 또한 이번 주에는 버낸키 의장의 의회증언이 예정되어 있는 상황이므로 아직은 가능하면 저가매수의 입장에서 접근할 필요성이 있어 보입니다 .

물론 현재로서는 버낸키 의장의 의회 증언 내용은 기존의 “ 저금리 기조 장기화” 발언과 유사한 내용이 될 것으로 보이는 점에서는 주식시장에 긍정적 요인입니다만 그렇다 해도 지난 주 재할인율 인상이 단행된 직후이니만큼 리스크 관리에 유의할 필요 있음 .

코스피 200 지수는 미국의 금리인상 우려 완화 속에 급반등 마감 했습니다 . 다만 다음 [ 챠트 2] 의 매매시그널 챠트에서 보시게 되면 일부 매수 신호도 발생하고는 있으나 120 일 이평선 등의 저항대가 위에 존재하고 있어서 아직은 레인지 장으로 볼 필요가 있습니다 . 물론 이를 돌파할 경우에는 추가 매수가 필요하겠습니다만 , 금주 버낸키 의장 증언 등 이벤트가 존재하는 상황이므로 아직은 리스크 관리의 필요성이 크다 하겠습니다 .

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[ 챠트 1] 미국 S&P 500 주가지수 일간 챠트

美 S&P 500 지수 일간 챠트 : 단기 하락추세에서는 벗어남

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[ 챠트 2] 코스피 200 지수 일간 챠트 : 아직은 저항 존재

질문 3: 미 국채 시장에 대해서는 어떻게 보시는지요 ?

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미 국채 10 년물 금리는 주초 추가적인 상승을 보인 후 주 후반 상승 폭이 둔화될 전망입니다 . 즉 [ 챠트 3] 에서 보시듯 큰 의미에서의 레인지 장이 지속될 전망입니다 .

이번 주에는 1) 미 주택 및 내구재 수주 지표의 개선 , 2) 이번 주로 예정된 국채 2/5/7 년물 1,180 억 달러 입찰 부담 , 3) 24, 25 일 양일간의 버냉키 의장 의회 증언에 대한 경계 심리 등으로 인해 주 초반 국채 10 년물 금리의 추가적인 상승이 예상됨 .

다만 앞서 주식시장에서 언급한 24, 25 일로 예정된 버냉키 의장 의회 증언에서 지난 주 형성된 금융긴축 기조로의 전환에 대한 우려가 완화될 것으로 보임에 따라 , 주 후반 국채금리의 상승 폭은 둔화되며 레인지 장이 지속될 것으로 예상됨 .

이처럼 FRB 의 재할인율 인상에도 불구하고 정책금리 인상 시기는 하반기 이후로 보는 이유는 다음 [ 챠트 4] 를 보시면 , 지난 주 신규실업수당신청건수가 예상 외로 증가했고 1 월 핵심소비자물가지수 증가율도 둔화되며 인플레 우려가 아직 존재하지 않는 것으로 나타나 FRB 가 정책금리의 인상을 서두를 이유가 아직은 없기 때문임 .

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[ 챠트 3] 美 국채 10 년물 금리 일간 챠트

美 국채 10 년물 금리 : 추가 상승 예상됨 . 단 아직은 레인지 장 지속

8

[ 챠트 4] 美 소비자물가지수 및 주간신규실업수당신청건수

0.5

1.5

2.5

3.5

97/07 01/09 05/11 10/01

(%)

Core CPI 전년비

270

370

470

570

670

770

3/12 2/10 1/11 12/11

( , )신규천명

4신규실업수당신청건수 주평균

질문 4 : 그리스 등의 재정적자에 기인한 신용우려 완화 시기는 ?

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다음 [ 챠트 5] 의 왼쪽 유럽국가들의 국가부도위험 확률을 나타내는 CDS 프리미엄 챠트를 보면 지난 주 개최된 EU 재무장관회담을 통해 그리스 재정적자 문제 해결을 위한 정치적 합의가 이루어지며 유럽의 CDS 프리미엄은 다소 축소되는 모습을 보이고 있습니다 .

하지만 그리스 등의 신용우려는 향후 3 월까지는 지속적인 리스크 요인으로 작용할 전망입니다 . 이는 1) 최근 불거진 골드만삭스와 그리스 및 이탈리아의 채무상환 시기를 지연시키는 형태의 스왑거래에 우려 , 2) EU 가 지정한 3 월 16 일까지의 그리스 재정적자 감축안 보고 시한 등을 감안한다면 , 향후 3 월 중순까지 그리스 문제는 잠재적 불안 요인으로 작용할 것으로 보입니다 .

그리고 [ 챠트 5] 의 오른 쪽에 표시된 그리스의 2010 년 국채 및 정부관련 기관들의 채권 상환 물량이 2010 년 4~5 월에 집중되어 있고 올해 그리스의 국채 발행 예정 금액의 절반 가량인 500 억 유로 정도가 2 분기에 발행될 예정으로 있다는 점도 그리스 국채발행 금리의 상승 요인으로 작용할 전망입니다 .

물론 독일 /프랑스 등은 유로존 유지라는 큰 틀 속에서 3 월말까지는 구체적인 지원 방안에 합의할 것으로 시장에서는 기대하고 있어 주식시장의 경우는 선진국 증시에 대한 저가 매수의 기회를 제공할 것으로 여겨집니다 . 물론 반대의 결과가 나온다면 주가 폭락 요인입니다만…

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[ 챠트 5] 그리스 등의 신용우려는 3 월까지 지속될 문제

그리스발 유럽 신용 우려 일단 완화 : 단 3 월까지는 시장 리스크 요인 지속

유럽 CDS 프리미엄

300

500

700

09/10 09/11 10/01

(bp)

0

4000

8000

12000

16000

10/4 10/9 11/1 11/5 11/12

그리스 정부 및 관련기관 발행 채권 월별 만기금액( 백만 유로)

질문 5 : 기타 주의해야 할 사항으로는 ?

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유로화의 경우 , 그리스 문제 및 이번 주 발표될 2 월 독일 Ifo 경기기대지수 등의 하락이 예상되고 있어 달러 대비 유로화 약세 요인이 지속될 것으로 보입니다 .

다만 이번 주 버낸키 의장의 의회 증언에서 저금리 기조 유지 발언이 있을 경우에는 지난 주 미국의 재할인율 인상 속에 향후의 금리인상 기대가 증가하며 형성된 달러화 강세 요인이 완화될 가능성이 남아 있다는 점에서 주의가 필요할 것으로 보입니다 .

다음 [ 챠트 6] 은 유로 /달러 현물의 주간 챠트입니다 . 여전히 유로화의 달러화 대비 약세 추세는 이어지고 있습니다 . 다만 시장의 주요 심리지표인 RSI 지표가 과매도 권역에 진입하기 직전 상황이며 , 2006 년 12 월의 1.3367 대 , 그리고 2003 년 1 월의 1.2928 대의 기술적 지지대가 존재하고 있다는 점은 향후 매매에 있어 유의해야 부분으로 여겨집니다 .

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[ 챠트 6] 유로 /달러화 현물 주간 챠트