新形势下的 PE 投资创新

1

主讲：储慧斌先生海捷投资控股集团 董事长联系方式 :15874093939

邮箱： CHB@hiyield.cn

2

主讲人简介：储慧斌先生是湖南大学管理学博士、教授、中欧国际工商管理学院 EMBA 、

悉尼大学访问学者。储慧斌先生历任湘财证券投资银行总部副总经理、企业融资部总经理、股票

承销部总经理、北京瀚钧投资顾问公司董事长、湖南大学金融与投资管理研究中心主任、海捷投资控股集团董事长。

储慧斌先生是第九、十届全国青联委员。

储慧斌先生拥有近 20年的金融与投资经验，曾成功主持三一重工、电广传媒、隆平高科、湘酒鬼、振华重工、金健米业项目等 IPO上市并提供整体金融服务方案。 2003年主持了当年中国资本市场最大的私募融资项目——北方电力 60亿元人民币融资。

海捷投资控股集团旗下现有海捷津杉创投基金、海捷医药产业基金、海捷新材料产业基金和海捷先进装备基金、海捷庆科物联网天使基金（筹）等多支基金，管理资产规模超过 30 亿元。

3

目录：

案例一：上海超硅1

案例二：上海庆科2

PE 机构与上市公司合作的新模式3

4

上海超硅半导体股份有限公司（以下简称“上海超硅”或“ AST” ）成立于 2008 年 7 月，是一家专注于半导体行业横向（ LED 用蓝宝石、硅基材料与新兴半导体材料制造）与纵向（从基础材料到终端应用）整合的高新技术企业。

从一个投资案例说起

5

LED“ 微笑曲线”产业图

LED 产业链的机会

封装

应用

芯片

晶片

材料

业务

附加价值

高

低

上游 中游 下游

6

2011 年 7 月，海捷津杉入股上海超硅，成为 AST 战略投资者。 当时的 AST 主要从事 LED 用蓝宝石材料、晶体材料以及半导体硅材料的生产和销售。

1

2

3

晶体材料领域晶体材料领域

半导体硅材料领域半导体硅材料领域

LED 蓝宝石领

域

LED 蓝宝石领

域

AST 是中国大陆第一家量产大尺寸蓝宝石晶棒和可规模生产、销售 4 至 6 寸 LED 用蓝宝石晶片的企业

AST 是中国大陆第一家生产大尺寸 YAG 激光晶体的高科技企业

拥有中国大陆第一家量产的返抛硅片生产线赢得全球第一大 IC 制造商 TSMC （台积电）

“杰出供应商表现奖”殊荣。

入股之初

7

蓝宝石价格的波动

市场突变

海捷投资

2010 年以来蓝宝石晶片价格持续上涨，到 2011 年上半年晶片上涨到 30

美金以上，高利润率吸引大量投资者和资金进入蓝宝石和 LED 领域；但LED 市场应用也没有真正发展起来，供应快速超过需求，晶片价格迅速下降。

8

坚守：坚定看好 LED 和蓝宝石行业的长远前景；

调整： 加大 LED 下游业务占比，依靠封装和 LED 应用等业务在 2012 年行业最“黑暗”的时期维持住公司的运营；

突围：设立重庆超硅，以重庆两江新区路灯工程为突破口，以西南为立足点，在中西部地区拓展 LED照明业务，在 LED 全面启动之前已实现企业的逆势发展。

逆境突围

9

市场复苏

上海超硅 2014 年蓝宝石晶片出货量行业前三位，达到 30 万片 / 月；预计 2015

年晶片出货量可达 50 万片 / 月，成为国内蓝宝石行业龙头企业。

AST 目前已引入中介机构，公司股改进行中， 9 月申报新三板挂牌上市。

未来两年蓝宝石晶棒需求将爆发式增长（折合 2 寸晶棒，单位： mm ）

10

新机遇 2013 年下半年， AST 引进原德国瓦克集团的世创（ Siltronic ）日本

工厂 8 至 12 英寸 IC 硅片生产线，并吸收其核心团队及生产技术工艺，准备在中国设立项目公司（重庆超硅半导体有限公司），投资建厂。

公司成功投产后，将成为中国第一家具有规模化集成电路用 8 至 12

英寸抛光硅片及延伸产品的企业，月产量达 50 万片，为世界前三的IC 硅片生产企业。

10

11

技术团队

11

碇敦XX

原世创日本工厂研发部部长；

三浦XX

原世创日本工厂晶圆和外延部总监；

滨松XX

原世创日本工厂晶圆加工部和晶圆抛光部部长；

Ito 原世创工艺质量部部长；

山田XX

原世创日本工厂晶体生长部总监；

国木XX

原世创日本工厂 IT 部总监；

高桥XX

原世创日本工厂晶体生长部经理；

平松XX

原世创日本厂质量控制部经理；

福田XX

原世创日本工厂供应商与原物料管控部经理；

11

铃木秀昭 先生； 55岁；硕士；

• 新硅片公司首席运营官；

• 原世创日本工厂和马拉西亚厂厂长；

藤井智 先生； 58岁；博士；

• 硅片项目副总经理；

• 原世创日本工工厂运营部长；

12

技术实力

1212

2012 年，该日本团队制成世界第一个超大尺寸（ 550mm ） IC 用单晶硅

13

里程碑意义重庆超硅半导体有限公司在建的 8 英寸 /12 英寸抛光硅片生产线及延伸产品将填补中国大陆集成电路核心材料规模化的产业空白，在中国集成电路发展史上有里程碑式的战略意义。

13

2013 年我国集成电路进口 2313亿美元，多年来与石油一起位列最大的两宗进口商品。加快发展集成电路产业，提升企业的能力和水平，已成为当务之急。

一直以来， 8 英寸 /12 英寸抛光硅片全球只有日韩、欧洲少数几家企业可以生产，并对中国严格实施技术封锁，重庆超硅一举打破了欧美日企业在 IC级抛光硅片领域卡脖子式的垄断。

该项目被列为重庆市二号项目，给予重点支持，并正在向国家发改委、科技部申请国家重大科技专项等资金、政策扶持。

14

AST 现有业务结构

14

AST

先进材料

硅片蓝宝石 人工晶体

LED 应用

封装 显示 照明

高端设备

晶体生长设备 其它设备

LED 用2/4/6 英寸晶片

特殊用途

窗口材料

激光晶体

闪烁晶体

其他用途晶体

返抛片

抛光片

其他硅片

直插式

SMD

单元板

显示屏

路灯

日光灯

隧道灯

工矿灯

直拉法 晶圆清洗设备

泡生法

硅晶生长炉

LED照明器材

电源设计

15

现在的超硅

15

AST

上海超硅半导体 重庆超硅半导体 苏州君耀光电 重庆超硅光电蓝宝石 / 晶

体硅片加工

装备制造

显示面板

照明产品

工程

封装 IC 硅片

超硅原有业务（包括蓝宝石晶片、封装以及 LED照明产品等）将继续按原有战略规划发展，先上新三板，等 2016 年 IPO 注册制明确后，申报中小板。

IC 硅片业务从 AST 中独立出来，设立重庆超硅光电，海捷装备基金追加投资后，成为重庆超硅光电第二大股东。目前已有上市公司要求并购，公司计划以自有资金完成项目一期建设后，再注入上市公司。

16

目录：

案例一：上海超硅1

案例二：上海庆科2

PE 机构与上市公司合作的新模式3

延展投资案例

17

本地控制

Easy Link

更新升级数据

接受远程指令

数据中心

网络入口远程控制服务器

账户管理 设备管理 提供社交网络

推送

提醒

厂家售后服务

家居

用户

云平台

企业

上海庆科——物联网领先的无线系统整体解决方案提供商

庆科物联网 V1.0

18

投资初期的庆科——从智能家居切入物联网

庆科物联网 V1.0

19

投资初期的庆科——智能硬件背后的连接和交互者

庆科物联网 V2.0

20

庆科物联网 V2.0——统一的产品入口，融合为一，控制数据流量。

21

庆科物联网 V2.0入口价值的体现—— BAT竞相追逐的庆科

不到八个月时间，庆科估值提升 10倍以上。

22

庆科的下一步物联网产业的实现需要打通三个产业环节，庆科的目标是将传统制造业，互联网企业，移动互联网企业实现产业互联互通。

产品• 100 家终端厂商实现战略联盟

共享模块成本优势共享数据交互服务

数据• 2015 年末实现

1000 万家庭生活数据的连接与交互

智能硬件是中国工业化与信息化的突破口

23

创新平台的构建庆科和海捷投资共同发起——MXCHIP首届智能硬件创新设计大赛

24

对创新者的要求庆科和海捷投资共同发起——MXCHIP首届智能硬件创新设计大赛

项目计划书应包括项目概述、项目背景、系统架构图、设计理念图、实现方案、项目可行性分析、实现时间表等必要内容

方案中应包括项目定位、项目目标、项目内容、实施工作、具体操作方法、远景规划；可行性分析；开发产品所需要的周期及资源、产品的投入产出分析等

方案中还应包括工业设计定稿、方案报价预测、市场营销、风险及对策等内容。

1 2 3

初赛项目要求：

100 进 40 项目要求：

40 进 8 项目要求：

从创新idea 到完善的商业计划的渐进。

25

创新大赛流程和进展大赛流程

2014 年 4 月 21 日， MXCHIP首届智能硬件创新设计大赛正式开赛； 全国共有 238 个团队申报参赛；截止目前，大赛经过初赛、复赛已决出前 40强。

26

创新项目展示部分创新项目

27

创新大赛前 40强

1 ：王广兴 模块化的 3D打印机监控管理系统2 ：張翀 智能路由3 ：蜗牛 宠物远程关爱4 ：邹伟 智能家居网关5 ：崔龙 非接触式无线睡眠健康监护系统6 ：文飞 蓝牙 Icools智能鞋7 ：习小猛 智能灯8 ：来明 44W可调光色温Wi-Fi 吸顶灯9 ： Nicon YANG 微型智能插座10 ：王诵捷 物联网开关照明系统11 ：农晓明 Wi-Fi迷你四轴飞行器12 ：杜辉 Wi-Fi实现 apgs 的管理 -智能车库13 ：夏伟 Wi-Fi照明系统14 ：崔文婷 基于 Andriod 的远程 LED 控制15 ：王辰孟 家庭智能养鱼系统16 ：杜军 下一代智能音箱17 ：孙雪飞 基于WIFI通讯的智慧门禁系统18 ：阚连君 基于wifi 的智能家用人体成分分析仪19 ：丁宁 饮水机无线局域网预约系统20 ：黄武 物联网智能环境监控检测分析系统

21 ：成刚 石油钻井仪器无线通信系统22 ：张善明 智能窗帘23 ：郝旭耀 智能厨房24 ：刘殊麟 自助计价购物篮25 ：刘殊麟 智能导盲棍26 ：鲍旭红 Wi-Fi红外转发器27 ：蒋 军 电动自行车手机Wi-Fi仪表28 ： Tony Yue 远程医疗监控终端29 ：陈先生 智能遥控器30 ：胡忠叶 智能家居系列（智能窗帘、插座等）31 ：谢能作 中央空调集中控制32 ：王潇 美颜空气净化器33 ：王若溪 SkyVision 四轴飞行器34 ：陆欲飞 Wi-Fi能源管理系统35 ：刘彩辉 无线光照温湿度 PM2.5 传感器36 ：郝向斌 智能电能监测模块37 ：陈进宝 黑鸟控制器、读卡器38 ：鲍娜娜 智慧校园系统39 ：于业超 智能玩具40 ：张元星 SkyWatch 餐厅服务员呼叫

40强名单（排名无先后）

28

大赛奖励奖项设置

进入决赛的 8支队伍将获得证书以及不低于 10000 人民币的奖励，表现最优的队伍将获得 200,000 人民币的创业基金。现场所有参赛队伍都有机会在业界多家风险投资公司面前展现天才创意和商业天赋，更有机会成为中国的“ Nest” 。

29

海捷庆科物联网天使基金携手创业第一步

鉴于物联网产业的蓬勃发展以及 MXCHIP智能硬件创新设计大赛举办过程中优质项目的不断涌现，海捷投资与上海庆科正在发起设立一只天使基金，首期规模 6000 万元，专注于投资物联网及相关行业有商业价值的初创企业，帮助创业团队迈出成功第一步。

海捷庆科物联网天使基金

上海庆科

海捷投资

其他投资人（ LP) 其他投资人（ LP)

30

目录：

案例一：上海超硅1

案例二：上海庆科2

PE 机构与上市公司合作的新模式3

31

范例一：上市公司少量出资 +PE 机构主导资金募集基金名称

基金性质

基金规模

基金存续期

资金到位

基金管理人

投资方向

决策与退出

三农九鼎并购基金 （吉峰农机与九鼎投资 -2013 年 12月）

非结构化

首期募集 2 亿元，上市公司及子公司出资 3000万，其余由九鼎投资负责对外募集

7 年，经合伙大会同意可以延长 1-2 年

根据项目实际投资进度分期到位。

九鼎投资指定其管理的嘉兴嘉源作为管理人

以农机流通企业及相关领域企业项目为主要投资方向

咨询委员会由 5 名委员组成 ,吉峰农机不进入咨询委员会。对并购型投资项目吉峰农机拥有一票否决权，三农九鼎并购基金投资的并购型投资项目未来由吉峰农机进行收购 , 。

主要合作模式

32

范例二：上市公司自有资金为主 +PE 机构主要提供专业服务 基金名称

基金性质

基金规模

基金存续期

资金到位

基金管理人

投资方向

决策与退出

升华拜克天堂硅谷产业基金 （升华拜克与天堂硅谷 - 2013 年 8月）

非结构化

总规模不超过 3 亿元，上市公司出资占产业基金规模的 98% ；天堂硅谷出资占产业基金规模的 2% 。

3.5 年

根据项目实际投资进度分期到位。

天堂硅谷任产业基金管理人

以上市公司的战略发展方向为主要投资方向

投资与退出决策委员会由 6名委员组成 ,其中天堂硅谷 2名委员，上市公司委派 4名委员。另设监事长一人，由上市公司委派，负责审查拟投项目是否符合投资方，享有一票否决权。产业基金存续满三年后的六个月内，由上市公司收购天堂硅谷持有的产业基金股权。

主要合作模式

33

范例三：上市公司认购劣后的结构化产品 +PE募集优先资金 基金名称

基金性质

基金规模

基金存续期

资金到位

基金管理人

投资方向

决策与退出

合兴融创产业并购基金 （合兴包装与中新融创 - 2014 年 6月）

结构化

规模 4 亿元 (首期 2 亿元 ) ，分优先级及劣后级，比例为 80%:20%; 上市公司子公司认购劣后级份额，中新融创募集推介的外部投资人认购优先级份额。

2 年 +1 年

首期出资一次到位。

上市公司子公司（ 49% ）与中新融创（ 51% ）成立管理公司，任基金管理人。

以包装领域及其上下游为主要投资方向 (不涉及风险投资 ),

若并购标的符合合兴包装的战略方向及并购条件时 , 合兴包装对并购标的有优先收购权。

主要合作模式

34

某并购案例

3. 投资标的企业

2. 设立并购基金

4. 注入上市公司

5. 解禁后退出

6. 投资回报

1. 发现标的企业符合上市公司并购标准，现有利润 5000 万，次年利润可达8000 万，与上市公司业务协同后，未来还能保持 30% 以上的年增长；

符合上市公司并购标准，现有利润 5000 万，次年利润可达8000 万，与上市公司业务协同后，未来还能保持 30% 以上的年增长；

并购基金投资标的企业，按 5000 万利润 PE8倍估值，获得标的企业 49% 股权。并购基金投资标的企业，按 5000 万利润 PE8倍估值，获得标的企业 49% 股权。

规范、培育一年后，按 8000 万利润 PE10倍估值，注入上市公司。标的企业整体估值 8亿元，并购基金获得约 4亿元上市公司股权。 )

规范、培育一年后，按 8000 万利润 PE10倍估值，注入上市公司。标的企业整体估值 8亿元，并购基金获得约 4亿元上市公司股权。 )

与上市公司共同发起 2亿元规模的结构化并购基金，优先级与劣后级比例为 3:1 。即优先级出资 1.5亿元，分享固定收益；劣后级出资 5000 万，分享剩余收益。

与上市公司共同发起 2亿元规模的结构化并购基金，优先级与劣后级比例为 3:1 。即优先级出资 1.5亿元，分享固定收益；劣后级出资 5000 万，分享剩余收益。

注入上市公司一年后，有吸引力的概念加上良好的业绩支撑，推动上市公司股价增长 1 一倍，并购基金持有上市公司股权达 8亿元。

注入上市公司一年后，有吸引力的概念加上良好的业绩支撑，推动上市公司股价增长 1 一倍，并购基金持有上市公司股权达 8亿元。

扣除优先级投资人本金 1.5亿元以及固定收益 3750 万后，仅用 2.5 年时间，劣后级投资人即以 5000 万投资获得市值达6.125亿元上市公司股权。

扣除优先级投资人本金 1.5亿元以及固定收益 3750 万后，仅用 2.5 年时间，劣后级投资人即以 5000 万投资获得市值达6.125亿元上市公司股权。

35