豆粕 M1305-M1301 价差交易分析
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豆粕M1305-M1301价差交易分析
兴业期货农产品团队 李海刚2012 年 11月 3 日
DCE豆粕 M1305-M1301价差走势
价差扩大原因: 1. 美豆因干旱持续调降产量预期; 2. 南北美连续减产使得供需偏紧。
价差扩大原因: 1. 美豆因干旱持续调降产量预期; 2. 南北美连续减产使得供需偏紧。
图 1 :豆粕 1305- 豆粕 1301 日收盘价价差走势图 1 :豆粕 1305- 豆粕 1301 日收盘价价差走势
分析目录
一、统计性分析
二、季节性分析
三、基本面分析
四、结论与操作策略
一、统计性分析
概率区间下沿 上沿
95%概率区间 -248 20898%概率区间 -324 178极值 -775 253
表 1 :豆粕 M05-M01 价差的大概率区间:
从目前的价差来看,其仍然偏离大概率区间的下沿,大概率上仍有回升的需求。从目前的价差来看,其仍然偏离大概率区间的下沿,大概率上仍有回升的需求。
均值: -20标准差: 114
二、季节性分析
从豆粕M05-M01价差季节性指数来看,一般在 9、 10月份会有季节性转势的规律,随后会呈现 05合约强势、而 01合约相对弱势的规律。结合现在的M1305-M1301价差走势,前期其呈现了趋势性下跌的走势,符合季节性弱势规律,而目前其处于回归均值的走势中,因此,后期价差季节性继续上行的概率较大。
图 2 :豆粕 M05-M01 价差季节性指数
三、基本面分析
1. 新豆上市的季节性供应打压近月合约
一般来说,新豆上市会带来季节性压力。如果出现下跌,市场会放大这一效应,必然会打压现货市场价格的强势,也必然会对近月合约造成压力。
一般来说,新豆上市会带来季节性压力。如果出现下跌,市场会放大这一效应,必然会打压现货市场价格的强势,也必然会对近月合约造成压力。
三、基本面分析
2. 抛储增加现货供应不利近月合约
大豆隔周抛储增加现货供应,目前,国储隔周进行 2010 年的大豆拍卖,增加现货供应不利于近月合约。大豆隔周抛储增加现货供应,目前,国储隔周进行 2010 年的大豆拍卖,增加现货供应不利于近月合约。
三、基本面分析
3. 进口大豆增加打压近月合约
进口大豆趋势性上升,后期到港量增加打压近月合约。进口大豆趋势性上升,后期到港量增加打压近月合约。
三、基本面分析
4. 养殖业好转或对远月形成支撑
饲料是豆粕最大的需求部分,而饲料主要是为了下游的养殖业,特别是生猪养殖。近来生猪养殖有所好转,猪粮比价已经接近 6%,并且预期明年生猪价格会出现上涨,因此,从长期来看养殖业有利于豆粕价格 ,特别是远月合约。
三、基本面分析
5. 利多因素弱化不利投机多头
美国农业部 10 月供需报告, 2012/13 年度美豆期末库存上调至 353 万吨,产量上调至 7784 万吨,这是 2012/13 年度有数据以来,月度供需报告首次上调。预计 2012/13 年度巴西大豆产量将达到 8100 万吨,阿根廷大豆产量将达到 5500 万吨,这个产量水平会达到两国的产量历史高位。
美国农业部 10 月供需报告, 2012/13 年度美豆期末库存上调至 353 万吨,产量上调至 7784 万吨,这是 2012/13 年度有数据以来,月度供需报告首次上调。预计 2012/13 年度巴西大豆产量将达到 8100 万吨,阿根廷大豆产量将达到 5500 万吨,这个产量水平会达到两国的产量历史高位。
综合上面的因素分析,后期豆粕远月合约相对强势,而近月合约相对弱势的概率可能更大, M1305-M1301 价差回升的可能性较大。综合上面的因素分析,后期豆粕远月合约相对强势,而近月合约相对弱势的概率可能更大, M1305-M1301 价差回升的可能性较大。
四、结论与操作策略
四、结论与操作策略
结论
一、价差仍处大概率区间下沿,统计上回归概率较大;二、后期是价差的季节性强势期,季节性强势支持价差回归;三、基本面因素不利于豆粕近月合约强势,支持远月合约相对强势;
综合来看,后期豆粕 M1301 比 M1305 弱势的概率更大,因此, M1305-M1301 价差继续回升的可能性也更大。
四、结论与操作策略
操作策略
建仓价差: -400 附近仓位设置: 50%
保证金占用: 按照 10% 的保证金比例, 10 月 23 日的M1305 、 M1301 收盘价为 3377 、 3790 ,一个套利对占的资金 7167 。 1000 万的资金可以开 697 对
预期止盈位: 价差均值 -20 ,预期仍有 200 个点的回升空间,也即目标价差定为 -200 ,预期止盈幅度约 14%
操作时期: 1.5 个月左右 止损点位: -470 ,止损幅度约 7%
收益风险比: 约 3:1
THANKS!