利多因素消化 焦炭将震荡回调上海金源期货有限公司

能源化工团队

利多因素消化 焦炭将震荡回调

1.焦炭行情回顾 1.焦炭行情回顾

2.焦炭基本面分析 2.焦炭基本面分析

3.技术图表分析 3.技术图表分析

4.焦炭后市观点及操作策略 4.焦炭后市观点及操作策略

1 、焦炭行情回顾

焦炭 1305 合约自 9 月 6 日从 1316 元 / 吨低点反弹至 10 月23 日的 1687 元 / 吨，反弹幅度达到 22% 。

大秦铁路检修结束大秦铁路检修结束西方货币宽松进入观望期西方货币宽松进入观望期 寒冬不利基建投资寒冬不利基建投资

发改委批复万亿投资

大秦铁路检修，焦炭产量下降

欧洲央行宣布购债，预期美联储推出QE3

2.1 焦炭上游原材料分析

太原与邢台主焦煤价格分别从年初的 1420 元 / 吨与 1490 元 / 吨下跌到 10 月 26 日的 940 元 / 吨与 1270元 / 吨，跌幅分别为 33% 和 15% 。

气煤与 1/3 焦煤全国均价从年初的 1108 和 1395 元 / 吨下跌到 10月 26 日的 807 元 / 吨和 1063 元 /吨，跌幅分别为 27% 和 24% 。

反弹甚微

无反弹

反弹甚微

2.1 焦炭上游原材料分析

天津港澳大利亚产的主焦煤从年初的 1670 元 / 吨，下跌到 10 月 26 日的 1290 元 / 吨，跌幅达到 22% 。

印尼气煤与澳大利亚 1/3 焦煤，其价格年初的 1210 和 1470 元 /吨下跌到 10 月 26 日的 1050 元 /吨和 975 元 / 吨，跌幅分别为 13%和 33% 。

无反弹

无反弹

生产成本下降难给予焦炭反弹支撑

2.2 焦炭供给分析

尽管 9 月我国焦炭产量为 3526 万吨，同比增速为 -2.8% ，且呈现连续两个月下降。但是从粗钢与焦炭累计增速比来看， 2012 年年初至今焦炭产量累计增速都大于粗钢。而在近期焦炭价格的快速反弹，焦炭企业生产亏损有所改善的情况下，预计 10 月份焦炭继续减产的可能性较低。

1 、 粗 钢 / 焦 炭累计比低于均值 2 、粗钢累计增速低于焦炭

2.3 焦炭需求分析

国内 8 、 9 月份粗钢产量分别下降至 5870 万吨和 5795 万吨，环比分别减少 4.8% 和 1.3% 。不过 10 月中旬全国日均产量为 199 万吨，较 10月上旬增长了 4.3% 。

从 2001 年到 2011 年的 11 年中，除 2008 年外， 11 月份焦炭的环比增速都高于粗钢的环比增速。因此从历史来看 11 月份国内焦炭基本面将弱于 10 月份。

11 月份焦炭 / 钢铁产量比提升，供需矛盾加剧

2.3 焦炭需求分析

从新增固投完成额累计同比来看， 7 、 8 、 9 三个月同比增速分别为23.6% 、 23.1% 和 26.7% ，月均增速为 24.5% 。较 2012 年上半年月均28.5% 下滑明显 。

国内房地产市场景气度处于持续下降之中。从房地产企业购进土地累计面积及房屋新开工面积累计值来看，两项数据同比增速连续 6个月为负增长。

螺纹钢消费主力地产业的低迷将累及焦炭

2.3 焦炭需求分析

出口方面，国家为抑制高污染、高能耗产品出口，焦炭征收高达 40%的出口税率，使得出口受阻。 1-8 月份焦炭累计出口量仅为 86 万吨，而2011 年同期则为 287 万吨，降幅达到 70% 。

焦炭产能通过出口来缓解压力将受阻

出口锐减

2.4 焦炭库存

尽管国内焦化企业已经开始降低开工率，但由于基础产能太大，国内钢材生产的回落及出口渠道受阻，都使得国内焦炭库存持续创出新高，秦皇岛焦炭库存从年初的 148 万吨一路上涨到 10 月 26 日的 209 万吨，涨幅达 41%。

库存屡创新高，焦炭头悬达摩克利斯之剑

3 、技术图表分析

技术分析： 从黄金分割理论来看，焦炭后期第一压力位为 1600 ，第二压力位为 1547 。第一支撑位为 1500 ，第二支撑位为 1461 。

4 、焦炭后市观点及操作策略

我们的观点： 在全球经济复苏艰难的情况下，焦炭在消化前期利多消息后，价格将重回基本面的指导。结合焦炭后期需求趋弱及出口受阻，我们预判 11 月份焦炭将弱势回调。

操作策略：交易合约： J1305 交易方向：高抛低平交易头寸：首期资金占用 20% ，可在第二阻力位加仓 1 次，总头寸不超过 40%头寸建立价位： 1600 、 1547目标价位：第一目标位 1500 、第二目标位 1461止损价位：止损设为 1630

免责条款：本投资建议不做入市依据，仅供参考

全国客服电话： 400-700-0188www.jyqh.com.cn

谢谢各位评委！谢谢大家！