1

Привлечение инвестиций предприятиями электроэнергетики для реализации инвестиционной

программы

Алексей Качай

Заместитель начальника Департамента стратегии Центра управления реформой ОАО РАО «ЕЭС России»

Октябрь 2006

2

Естественные монополииЕстественные монополии Конкурентный секторКонкурентный сектор

Частные акционеры

ГосударствоФСК

(Магистраль-ные сети)

Тепловые ОГК (6)

ТГК (14)

ГидроОГК(1)

Системный оператор

Холдинг МРСК

(Распреде-лительные сети)

Конкурентныйрынок

Сбытовыекомпании

Ремонтыи сервисы

Целевая структура электроэнергетики

3

БАЛАНС МОЩНОСТИ НА 2006-2010 только с действующими мощностями без новых вводов

БАЛАНС МОЩНОСТИ НА 2006-2010 с учетом ввода новых мощностей

202,7

203,3208,5

213,1219,4

229,4213,0

202,8

198,2

220,1

230,6240,9

180

216

2005 2006 2007 2008 2009 2010

млн.кВт

Ввод генерирующих мощностей не позволит обеспечить к 2010 году бездефицитный баланс мощности. К

2010 году недостаток расчетного резерва составляет до 11,5 ГВт (с учетом импорта 1,5 ГВт)

201,9203,1202,7202,7202,0

202,7

240,9

230,6

220,1

198,2

202,8

213,0

180

216

2005 2006 2007 2008 2009 2010

млн.кВт

БАЛАНС МОЩНОСТИ РОССИИ на 2006-2010 при среднегодовом темпе роста электропотребления 5%

-39,0

Динамика потребности в мощности (ГВт)

Динамика мощности, учитываемой в балансе (ГВт)

Дефицит мощности (ГВт)

4

Инвестиции: Концепция и объемы

Концепция реформирования

Ежегодные необходимые объемы инвестиций в электроэнергетику:

в 2006 г. – около $7 млрд., с 2008 г. – ежегодно около $20 млрд.

Концепция привлечения инвестиций

Бюджетные инвестиции

Частные инвестиции

Конкурентныесекторы отрасли (в первую очередь – теплогенерация)

Естественно-монопольныесекторы отрасли

Масштабное привлечение инвестиций –не после завершения реформы, а в ходе ее завершающего этапа! !

5

Количественные аспекты программы

Итого: вводы в 2006-2010 гг. – около 21,5 тыс.МВт (справочно: вводы в 2001-2005 гг. – 7 тыс.МВт) Создание задела под вводы в 2011-2015 гг. – около 38 тыс. МВт

Рост объема вводов за 5 лет – более чем в 7 раз

Динамика объемов вводов Динамика объемов капвложений

12792059

3288

5062

9796

0

2000

4000

6000

8000

10000

2006 2007 2008 2009 2010

тыс.МВт

Объем инвестпрограммы на 2006-2010 гг. – $81,5 млрд. – самая крупная инвестпрограмма среди всех российских компаний

6,8

15,5

18,619

21,6

0

5

10

15

20

25

2006 2007 2008 2009 2010

Млрд.$

6

Инвестиции в конкурентные секторы:Основные механизмы

Теплогенерация – важнейший объект инвестирования

2/3 производства электроэнергии в России

Дополнительные эмиссии акций

ОГК и ТГК

Механизм гарантирования

инвестиций

Прямые частные инвестициив локальные

проекты

Частное размещение

Публичное размещение

Проектноефинансирование

ок. 460 млрд. рублей *

* - 2006-2010

До 5 000 МВт

7

Дополнительный выпуск акций ОГК и ТГК

1-ая очередь

2-ая очередь

КомпанияДоля РАО ЕЭС до

выпуска доп.акций

Минимальная доля РАО ЕЭС после

размещения доп.акций

ОГК-3 59,7% 25% + 1 акция

ОГК-4 89,6% 50% + 1 акция

ОГК-5 87,7% 75% + 1 акция

Мосэнерго (ТГК-3) 50,9% 25% + 1 акция

ТГК-9 50,03% 25% + 1 акция

Компании

Тепловые ОГК 1, 2, 6

ТГК 1, 4, 5, 7, 8, 10, 12, 13

8

217 239 268 276 277 283 331

590

1095 *

1917 **

0

500

1000

1500

2000

ТГК-5 ОГК-2 ОГК-3 РАО "ЕЭСРоссии"

ОГК-4 ОГК-5 ТГК-6 ТГК-3 (Мосэнерго)

Компании развива-ющихся рынков

Компании развитых рынков

EV/IC (август 2006 г.)

Недооценка генерирующих активов – фактор долгосрочного роста стоимости

* - Средневзвешенное значение по 10 компаниям из Бразилии, Чехии, Китая, Индии, Малайзии и Южной Кореи

** - Средневзвешенное значение по 11 компаниям из Испании, Финляндии, Франции, Германии, Италии, Великобритании и США

9

Значимые тенденции среднесрочного периода

Рост спроса на электроэнергию, появление зон дефицита

Адекватный рост тарифов (не менее 10% в 2007 году)

Либерализация оптового рынка: снижение объемов регулируемого сектора, рост доли либерализованного рынка

Долгосрочные контракты на топливо

Рост использования инструментов долгового финансирования

Реализация масштабной инвестиционной программы

Привлечение инвестиций в капитал – размещение собственных акций

Реорганизация РАО «ЕЭС России»:

Обособление ОГК-5 и ТГК-5 в 2007 году

Обособление всех активов – в 2008 году

10

Максимизация притока частных инвестиций в генерацию

Рост энергопотребления в наиболее динамично развивающихся регионах

Взвешенная инвестиционная программа

Оптимальная финансовая модель развития

Рост собственной операционной эффективности

Взаимоотношения с инвесторами и репутация на рынке

Конкуренция ген.компаний Конкуренция среди инвесторов

Информационная прозрачность процесса

Максимизация преимуществ конкурентных процедур (как для публичного, так и частного размещения)

Диверсификация предложений:Долговые инструментыПроектное финансированиеIPOЧастные размещения

Привлечение зарубежных инвесторов в Россию

Размещения на зарубежных площадках

Основная задача – превратить привлекаемые средства в эффективно работающие мегаватты мощности, приносящие адекватную отдачу на

вложенный капитал всем группам инвесторов

11

EV/length (август 2006 г.,средневзвешенные значения)

4699 4829

28849

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

Россия Развивающиесярынки

Развитые рынки

Недооценка распределительных сетевых активов:Сравнительный анализ

12

Система RAB: стимул для инвестиций в распределительные сети

«Затраты+» Regulatory Asset Base (RAB)

Привлекательность для инвестора

Утвержденный рыночный возврат на инвестиции с учетом рисков отрасли

Нет механизмов регулирования возврата на инвестиции

Снижение регуляторных рисков

Стимулы надежности

Снижение макроэкономических

рисков

Экономические стимулы и ответственность за надежность обслуживания потребителей

Период регулирования – 5 лет

Тариф индексируется с учетом всех внешних факторов, неподконтрольных компании

Нет регулирования надежности

Период регулирования – 1 год. Риски неприемлемы для стратегических инвесторов

Тариф индексируется только с учетом инфляции

Переход на систему RAB стимулирует:

• рост частных инвестиций в распределительные сети,• рост капитализации распределительных сетевых компаний• рост кредитного плеча для долгосрочных проектов модернизации и развития

Планируемый срок начала внедрения в России – с 2008 года

Система Regulatory Asset Base (RAB) применяется более чем в 20 странах мира, (в т.ч. Великобритания, Германия, Швеция, Канада и др.)

13

Вместо заключения

Структурная реформа компаний отрасли практически завершена, начал работу рынок электроэнергии в его целевом виде

На этом фоне реализуется следующий такт – привлечение масштабных инвестиций для развития компаний всех видов деятельности электроэнергетики (генерация, сети, сбыт)

Инвестиционный этап реформы предоставляет большие возможности:

Компаниям – реализовать амбициозные планы и задать вектор развития

Профессиональным Инвесторам – использовать динамику электроэнергетики в своих финансовых и производственных стратегиях

Ожидаемое включение новых механизмов развития сетевого комплекса – следующий важный шаг, просматриваемый уже сегодня

Активная часть реформирования отрасли будет завершена в 2008 году, что перенесет основной акцент на качество деятельности самостоятельных компаний и их акционеров

14

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ

15

РАО «ЕЭС России»:Динамика рыночной капитализации

0,000

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

$ м

лр

д

11,853

31,715