• Walter Bagehot's rule

• уроки Lehman Brothers

• Contingent convertible bonds

Противодействие системной банковской панике: дополнение классических идей

Павел Ильяшенко

управляющий активами КУА «КИНТО»

круглый стол «Банковская паника:

причины, масштабы и последствия»

КНЕУ, 20 мая 2014 года

стр. 2Противодействие системной банковской панике: дополнение классических идей

Walter Bagehot's rule (Bagehot's Dictum)

Рецепт борьбы с системной паникой известен уже более 140лет

Во время банковской паники Центральный Банк должен:

1. Кредитовать без ограничений2. Под высокую % ставку3. Под качественное обеспечение

«… in times of financial crisis central banks should lend freely to solvent depository institutions, only against good collateral and at interest rates that are high enough to dissuade those borrowers that are not genuinely in need».

Walter Bagehot, «Lombard Street: A Description of the Money Market», 1873

Walter Bagehot,1826 – 1877

«Кредитор последней

инстанции»

стр. 3Противодействие системной банковской панике: дополнение классических идей

Уроки Lehman Brothers

• В помощи Центрального Банка могут нуждаться не только банки, но и «теневая банковская система»

• У финансового института в разгар паники может оказаться недостаточно «качественных активов» для использования в качестве залога

• Укрупнение, усиление регулятора – вовлечение в орбиту регуляции Центрального Банка все финансовые институты

• Предусмотрение возможности привлечения капитала за счет средств государства (bailouts) и частного сектора (Contingent convertible bonds)

• Усовершенствование регулирования с фокусом на снижение амплитуды финансовых циклов (макропруденциальнаяполитика)

проблема решение

.. но не все так просто

стр. 4Противодействие системной банковской панике: дополнение классических идей

Contingent convertible bonds (CoCo’s)

Хорошая и уже популярная идея

Форма гибридного банковского капитала: выпускаются как облигации (долг), но превращаются в капитал (акции) в особом случае. Например, если уровень капитала упадет ниже определенного уровня.

стр. 5Противодействие системной банковской панике: дополнение классических идей

Contingent convertible bonds (CoCo’s)

.. но также малопонятная самоуверенным инвесторам

Больше в исследовании RBS: Cocos: Investors call for standardisation, more consistency

стр. 6Противодействие системной банковской панике: дополнение классических идей

Некоторые выводы (мысли)

В результате формирования серьезных финансово-экономических дисбалансов может прийти момент, когда Bagehot's Dictum не сможет решить проблему банковской паники: будет требоваться рекапитализация финансовой системы.

Эту проблему можно решить с помощью:

• Подготовки механизмов экстренной автоматической рекапитализации

• Препятствование формированию серьезных финансового-экономических дисбалансов

Последнее предполагает изучение того, как экономические агенты принимают решения на самом деле – изучение поведенческой экономики.

стр. 7Противодействие системной банковской панике: дополнение классических идей

Некоторые выводы (мысли) [2]

.. также, автоматический механизм рекапитализации может страдать от тех же проблем, что и финансовый сектор в целом –систематическими ошибками экономических агентов в оценке будущих рисков и прибылей.

Вывод: мы не сможем улучшить механизмы предотвращения (ослабления) системной банковской паники без изучения того, как экономические агенты принимают решения на самом деле – без изучения поведенческой экономики и вариантов (нейроэкономики, поведенческих финансов, etc.)