1

Хеджирование:юридические и финансовые аспекты

2

Определение хеджирования

ХеджированиеХеджирование (от англ.(от англ. hedge hedge – страховать, ограничивать) – страховать, ограничивать) - - страхование риска неблагоприятного изменения цены на товар страхование риска неблагоприятного изменения цены на товар (который надлежит продать или купить в будущем) или (который надлежит продать или купить в будущем) или обменного курса валют (при совершении конверсионных обменного курса валют (при совершении конверсионных операций) путем занятия противоположной позиции на операций) путем занятия противоположной позиции на параллельном рынке срочных финансовом инструментовпараллельном рынке срочных финансовом инструментов

При хеджировании - неблагоприятное изменение цены на рынке При хеджировании - неблагоприятное изменение цены на рынке реальных поставок (или обменного курса на международном реальных поставок (или обменного курса на международном валютном рынке) приносит хеджерскую прибыль на финансовом валютном рынке) приносит хеджерскую прибыль на финансовом рынке, компенсирующую понесенные убыткирынке, компенсирующую понесенные убытки

3

Существующие возможности хеджированиядля российских компаний

Российскиекомпании

Международные Международные внебиржевые площадкивнебиржевые площадки::

Невысокая ликвидность Невысокая ликвидность некоторых производных некоторых производных

финансовых инструментовфинансовых инструментов

Международные биржиМеждународные биржи::Несовпадение Несовпадение

спецификаций российских спецификаций российских товаров и биржевых товаров и биржевых

базисных активовбазисных активов

Российские рынки срочных инструментов:

Стадия становления Ограниченный набор

инструментов хеджирования Низкая ликвидность

Необходимость хеджирования

рыночных рисков

4

Общие юридические аспекты хеджированияи функционирования финансовых рынков

ПроблематичностьПроблематичностьсудебной защитысудебной защиты

НеустоявшаясяНеустоявшаясятерминологиятерминология

ВалютноеВалютноерегулированиерегулирование

Неттинг сделокНеттинг сделоки банкротствои банкротство

Риски приРиски приналогообложенииналогообложении

Сложность Сложность бухгалтерского учетабухгалтерского учета

5

Общие юридические аспекты хеджированияи функционирования финансовых рынков (2)

Сложность бухучета:Сложность бухучета:залоговые средства, залоговые средства,

вариационная маржа…вариационная маржа…

Несовершенное

законодательство

Неустоявшаяся Неустоявшаяся терминологиятерминология

Проблематичность Проблематичность судебной защиты:судебной защиты:

срочная сделкасрочная сделкаvs. vs. сделка парисделка пари

•Налогообложение

•Неттинг срочных сделок

•Валютное регулирование

6

Общие юридические аспекты хеджированияи функционирования финансовых рынков (3)

Несовершенное

законодательство

•Терминология

•Судебная защита срочных сделок

•Бухгалтерский учет

Риски при налогообложении:

Базисный актив; срокии объемы товарнойи срочной сделок…

Неттинг срочных сделок и банкротство:

очередность кредиторов, конкурсная масса…

Валютное регулирование:торговый счетvs. банковский счет; капитальная операцияvs. текущая операция…

7

Снижение актуальности некоторых юридических аспектов при хеджировании за рубежом

Валютное регулированиеВалютное регулирование

Сложность бухгалтерского учетаСложность бухгалтерского учета

Риски при налогообложенииРиски при налогообложении

Проблематичность судебной Проблематичность судебной защитызащиты

Неттинг срочных сделок и Неттинг срочных сделок и банкротствобанкротство

8

Основные этапы внедрения хеджирования - где и когда важны юридические аспекты

Технико-экономическое обоснование хеджирования

Выбор экспортного контракта,

подлежащего хеджированию

Правовая, бухгалтерская и

налоговая экспертиза

Согласование схемы хеджирования в

Минэкономразвития

Выбор Брокера для реализации

биржевых операций

Мониторинг рынка энергоносителей,

оценка перспектив, прогнозы

Получение Разрешения ЦБ РФ на перевод средств

Подготовка юридических материалов

для оформления отношений с Брокером

Подписание клиентского

договора с Брокером

Открытие Брокером торгового клиентского

счета для Хеджера

Определение стратегии и

инструментов хеджирования

Перевод залоговых средств в

соответствие с лицензией ЦБ РФ

Начало практических операций по

хеджированию

9

1.1. Постановка задачи хеджирования Постановка задачи хеджирования и разработка стратегии, конкретных и разработка стратегии, конкретных торговых решений и системы торговых решений и системы отчетностиотчетности

2.2. Взаимодействие в формате прямого Взаимодействие в формате прямого клиентского соглашенияклиентского соглашения

3.3. Решение юридических, налоговых и Решение юридических, налоговых и бухгалтерских вопросов, связанных бухгалтерских вопросов, связанных с хеджированиемс хеджированием

4.4. Рабочие консультации по Рабочие консультации по операционным вопросам хеджированияоперационным вопросам хеджирования

5.5. Поручения на совершение операций Поручения на совершение операций хеджирования, подтверждение сделок, хеджирования, подтверждение сделок, сверка отчетов, проверка и сверка отчетов, проверка и коррекция результатовкоррекция результатов

6.6. Биржевые и внебиржевые транзакцииБиржевые и внебиржевые транзакции

Организация и осуществление хеджирования –взаимодействие и специализация

Аудитор

Хеджер

3

6

1

5

4

Рынкидеривативов

2

Рыночныйпосредник

10

Эффективное хеджированиеЭффективное хеджированиепредполагает полнуюпредполагает полную

юридическую и финансовуююридическую и финансовуючистоту сделокчистоту сделок

О чем необходимо помнить,собираясь хеджировать рыночные риски

Ц е л ь ю хеджирования являетсяЦ е л ь ю хеджирования являетсяне получение прибыли,не получение прибыли,

а снижение финансовых рискова снижение финансовых рискови м и н и м и з а ц и яи м и н и м и з а ц и я

возможных потерь возможных потерь