УДК 339.92(476+470+574)ББК 65.428(2)

М59

Макроэкономическое регулирование в условиях Единого экономи-ческого пространства / А. И. Лученок [и др.] ; под науч. ред. А. И. Лу-ченка ; Нац. акад. наук Беларуси, Ин-т экономики. – Минск : Беларус. на-вука, 2013. – 243 с.

ISBN 978-985-08-1636-8. В монографии рассмотрены методологические проблемы макроэкономического

регулирования в институциональной, денежно-кредитной и бюджетно-налоговой сфе-рах, а также инвестиционной политики и развития государственно-частного партнер-ства в условиях формирования Единого экономического пространства.

Рассчитана на научных и практических работников, аспирантов, магистрантов и студентов-дипломников.

УДК 339.92(476+470+574)ББК 65.428(2)

© Институт экономики НАН Беларуси, 2013© Оформление. РУП «Издательский дом «Беларуская навука», 2013

ISBN 978-985-08-1636-8

М59

Рекомендовано к изданию Ученым советом ГНУ «Институт экономики НАН Беларуси» (протокол № 10 от 16 августа 2013 г.)

А в т о р ы :

А. И. Лученок (разделы 1.1–1.3, 4.5, введение, заключение), О. Л. Шулейко (раздел 3.1), Е. В. Преснякова (разделы 4.1, 4.2), А. С. Попкова (глава 5), В. Г. Герасимова (раздел 3.2), О. И. Румянцева (раздел 2.1), М. В. Маркусенко (раздел 2.2), С. С. Осмоловец (раздел 4.4),

И. В. Колесникова (разделы 3.3, 3.4), Л. Н. Осмоловская (раздел 3.5), Т. С. Матейчук (раздел 3.4), Н. С. Кузьменкова (раздел 3.1), И. В. Шарамед (раздел 1.4), Н. В. Рябова

(раздел 4.5), Д. В. Муха (раздел 4.3)

Р е ц е н з е н т ы :

член-корреспондент НАН Беларуси, доктор экономических наук, профессор В. Ф. Медведев, доктор экономических наук, профессор Е. Ф. Киреева

3

ВВЕДЕНИЕ

Развитие экономики Республики Беларусь в посткризисный период пока-зало наличие серьезных недостатков в применяемой системе макроэкономи-ческого регулирования, ориентированной на рост объемных показателей в ущерб обеспечению сбалансированного и качественного развития. Вхождение Республики Беларусь в состав Единого экономического пространства (ЕЭП) требует соблюдения оговоренных в соглашении обязательств по минимиза-ции темпов инфляции, а также нормативов по величине государственного долга и бюджетного дефицита. При этом возникает необходимость в выработ-ке единых подходов к управлению национальными экономиками в рамках по-степенного формирования Евразийского экономического союза.

Возникающие проблемы в системе макроэкономического регулирования белорусской экономики во многом обусловлены слабой обоснованностью тео-ретико-методологических аспектов макроэкономического регулирования при- менительно к отечественной модели хозяйствования, некритическим перено-сом в белорусскую действительность постулатов классических либеральных теорий, недооценивающих роль государства в управлении экономическими процессами. В результате страна нуждается в серьезном повышении уровня конкурентоспособности белорусских товаров на мировых рынках. При этом проведение эффективной денежно-кредитной политики сталкивается с серьезными рисками, налоговая нагрузка на предприятия представляется за-вышенной, структура расходов бюджета нуждается в совершенствовании, ин-вестиций для реального технического перевооружения предприятий недоста-точно, а регулирование предпринимательской деятельности слабо ориентиро-вано на достижение общенациональных целей. Наличие указанных проблем создает трудности в обеспечении устойчивого экономического развития и ро-ста уровня жизни населения страны. Недостаточно отработаны и теоретико-методологические проблемы макроэкономического регулирования белорус-ской экономики в рамках ЕЭП.

Таким образом, эффективная реализация долгосрочных целей экономиче-ского развития Республики Беларусь не может быть обеспечена без совершен-ствования механизма макроэкономического регулирования. Поэтому в моногра-фии представлены как теоретико-методологические вопросы, так и комплекс

мер по совершенствованию макроэкономического регулирования националь-ной экономики, соответствующих требованиям функционирования в рамках Единого экономического пространства. В частности, даны рекомендации по совершенствованию бюджетно-налогового регулирования с целью повыше-ния конкурентоспособности белорусской экономики с учетом перспектив об-разования Евразийского экономического союза.

Серьезное внимание в монографии уделяется вопросам сбалансированно-го экономического развития страны. Между тем проблемы с привлечением внешних инвестиций и обеспечением положительного сальдо во внешней тор-говле, слабый контроль инфляции издержек, активизация льготного финанси-рования жилищного строительства свидетельствуют о наличии серьезных уг-роз для долговременного стабильного развития национальной экономики. В та-ких условиях первоочередной задачей должно стать обеспечение качества экономического роста.

На основе проработанных теоретико-методологических проблем макро-экономического регулирования национальной экономики в монографии даны рекомендации по стимулированию качества экономического роста с помощью инструментов институциональной, денежно-кредитной и бюджетно-налого-вой политики. Эти рекомендации направлены на повышение конкурентоспо-собности Республики Беларусь как в Едином экономическом пространстве, так и в рамках глобальной системы экономических связей.

Исследование проводилось на основе использования неокейнсианской, мо-нетаристской и неоинституциональной методологии с обобщением практики работы стран-участниц ЕЭП, других стран СНГ и передовых исследований в экономически развитых странах. Оригинальностью применяемых методов ре-шения поставленных задач является использование неоинституциональной методологии в решении проблем макроэкономического регулирования. При этом в работе представлены достаточно нетрадиционные подходы к класси-фикации факторов, влияющих на инфляцию (выделены институциональные детерминанты), а также к методам регулирования денежно-кредитной сферы.

Монография подготовлена на основе исследований, выполненных в отделе макроэкономического регулирования Института экономики НАН Беларуси.

5

Глава 1

ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ С УЧЕТОМ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В РАМКАХ ЕЭП

1.1. Цели макроэкономического регулирования и проблемы стимулирования экономического роста монетарными методами

Эффективность системы макроэкономического регулирования зависит от целей, которые перед нею ставятся. Применительно к условиям Республики Беларусь такими целями обычно считаются достижение высоких темпов экономического роста, минимизация темпов инфляции, обеспечение устойчи-вости национальной валюты и достижение внешнеэкономического равновесия.

Между тем в основе эффективной долгосрочной макроэкономической по-литики, по мнению большинства ученых-экономистов, должно лежать обе-спечение сбалансированного экономического развития. Под сбалансирован-ностью следует понимать не только соответствие и взаимоувязку развития отдельных отраслей, объемов производимой продукции и услуг, потребности в них, но и соответствие товарных и денежных потоков. Сбалансированный экономический рост подразумевает наличие устойчивого развития экономики без резких изменений и спадов, стабильность цен, поддержание равновесного внешнеторгового баланса, стабильный обменный курс национальной валюты, высокий уровень занятости трудоспособного населения. Сбалансированность предполагает, что величина и структура совокупного спроса совпадают с ана-логичными параметрами совокупного предложения, т. е. происходит потре-бление всего произведенного продукта без образования дефицита.

Нарушение сбалансированности может привести к существенным пробле-мам в достижении поставленных целей социально-экономического развития. Поэтому принимаемые меры по ускорению темпов экономического развития, минимизации темпов инфляции и обеспечению устойчивости национальной валюты должны осуществляться в рамках, обеспечивающих соблюдение ос-новных экономических пропорций и макроэкономическую сбалансирован-ность. Именно обеспечение сбалансированного развития является основой стабильного роста ВВП.

Потенциально достижение высоких темпов роста ВВП возможно за счет стимулирования внутреннего спроса путем активного кредитования пред-приятий реального сектора за счет смягчения денежно-кредитной политики. Таким образом, можно выполнить установленное в Программе социально-экономического развития Республики Беларусь на 2011–2015 гг. задание по увели-чению ВВП за пятилетку на 162–168%. Но при этом весьма сомнительно обеспе-чить уровень инфляции на уровне 5–6% и снизить ставку рефинансирования

6

Национального банка к концу 2015 г. до 6–8% годовых [1]. Наоборот, в резуль-тате эмиссии бестоварных денег следует ожидать высоких темпов инфляции и усиления разбалансированности между спросом на иностранную валюту и ее предложением, а также связанную с этим девальвацию национальной валюты.

Почти трехкратная девальвация белорусского рубля на определенный пе-риод простимулировала белорусских экспортеров, что позволило увеличить объемы производства в стоимостном выражении. Но эта же мера привела к серьезному увеличению темпов инфляции, в результате чего пришлось су-щественно увеличить ставку рефинансирования, что существенно ограничи-ло кредитование национальной экономики с ноября 2011 г. до февраля 2012 г. При достижении ставки рефинансирования в 35% задолженность по банков-ским ссудам практически перестала расти. Даже последующее понижение ставки рефинансирования с 45 до 43% принципиально не изменило ситуацию: сумма предоставляемых кредитов не увеличивалась. Таким образом, эффек-тивность большинства белорусских предприятий находится на уровне, не по-зволяющем обеспечить окупаемость кредитов по ставкам, которые выше ми-нимального уровня, но значительно ниже реальных темпов инфляции.

Общепринято считать, что ставка рефинансирования должна примерно соответствовать темпам инфляции в стране. Однако Национальный банк Рес-публики Беларусь подходил к вопросу более взвешенно и повысил в 2011 г. ставку рефинансирования в значительно меньшей степени, чем выросли цены. Так, прирост индекса потребительских цен за 2011 г. составил 107,8%, в то время как ставка рефинансирования увеличилась всего до 45%.

Умеренный рост ставки рефинансирования был обусловлен необходимо-стью поддержания деловой активности в Республике Беларусь, поскольку для обеспечения деятельности многих белорусских предприятий необходимо их дополнительное кредитование.

В ходе проведенных нами исследований сделан вывод, что обеспечение дальнейшего роста объемных показателей, в том числе и валового вну-треннего продукта, напрямую связано с увеличением кредитования наци-ональной экономики более высокими темпами, чем растет производство добавленной стоимости. При этом возникает дисбаланс между приростом де-нежной массы и приростом товарного предложения, что создает предпосылки для инфляции.

В Республике Беларусь кредитные средства все шире используются для дол-госрочных инвестиций. При относительно небольшом удельном весе средств иностранных инвесторов и населения, а также сокращении инвестиций за счет бюджетных средств доля заемных средств в белорусских инвестициях превы-шает соответствующую долю в других постсоветских странах минимум в 2 раза.

В условиях ограниченного спроса на кредитование со стороны реального сектора и снижения ставок на межбанковском рынке возникла проблема обе-спечения окупаемости депозитов, которые коммерческие банки привлекали от населения и юридических лиц.

7

Поскольку ставки по рублевым депозитам обычно выше ставки рефинанси-рования, то коммерческие банки потеряли возможность получать доход от руб-левых депозитов как при использовании этих средств для выдачи кредитов, так и на межбанковском рынке. Между тем продолжение практики снижения процентных ставок по рублевым депозитам связано с серьезными рисками.

По нашему мнению, есть три варианта развития национальной экономики Республики Беларусь:

проведение жесткой денежно-кредитной политики, которая приведет к ос-тановке многих малоэффективных предприятий, нуждающихся в кредитной подпитке, и росту безработицы;

осуществление взвешенной денежно-кредитной политики при инфляции до 30%, обеспечивающей умеренную кредитную поддержку реального секто-ра экономики и стимулирование деловой активности;

обеспечение высоких темпов экономического роста при риске ускорения темпов инфляции, вынужденного увеличения ставки рефинансирования, сни-жения инвестиций, в перспективе – ослабления деловой активности, а также обострения разногласий в рамках ЕЭП.

Напомним, что в Программе социально-экономического развития Респуб-лики Беларусь на 2011–2015 гг. планировалось увеличить ВВП в 2011 г. на 109–110%, а в целом за пятилетку – на 162–168% при уменьшении инфляции до 5–6% и ставки рефинансирования Национального банка к концу 2015 г. до 6–8% годовых [1].

Если использовать третий вариант, то для ограничения темпов инфляции необходимо направить дополнительную денежную эмиссию прежде всего на рост производительности труда, улучшение количественных и качественных параметров конечного потребления населения, повышение конкурентоспо-собности белорусской экономки. Поэтому денежно-кредитная политика долж-на быть дополнена активной промышленной, структурной политикой и про-водиться с учетом использования всех денежных, финансовых и кредитных ресурсов экономики в увязке с общеэкономическими целями государства.

Считаем также целесообразным учитывать мнение д. э. н. В. Комкова, ко-торый на основании разработанных им математических моделей показал, что широко используемые для оценки результатов экономического роста показа-тели валового внутреннего продукта и производительности труда не могут выступать в роли адекватных критериальных характеристик эффективности этого роста. Экономика, настроенная на повышение указанных объемных по-казателей, может развиваться по неэффективной траектории, когда она, погло-щая для увеличения темпов роста большие объемы природных и инвестици-онных ресурсов, оказывается не в состоянии существенно повысить уровень народного благосостояния. История ХХ века показала, что качественный эко-номический рост с небольшими темпами может быть более успешным и эф-фективным, чем экономический рост, темпы которого могут быть в несколько раз большими [2].

8

1.2. Проблемы достижения макроэкономической сбалансированности в рамках Единого экономического пространства

В условиях усиления внешних вызовов, связанных с кризисными явления-ми в мировой экономике, обострением конкуренции на международных рын-ках и ростом цен на энергоресурсы, Республике Беларусь целесообразно гибко использовать инструменты макроэкономического регулирования. Между тем формирование Единого экономического пространства предполагает опреде-ленные ограничения на самостоятельность государств-членов ЕЭП в этой сфере. В частности, с 2013 г. государства-участники ЕЭП должны обеспечи-вать согласование между собой курсов национальных валют. Это может ли-шить Республику Беларусь возможности поддержки своих производителей за счет девальвации белорусского рубля, обострить проблемы сбалансиро-ванности внешней торговли и платежного баланса.

Соглашением о согласованной макроэкономической политике предусмо-трено, что уровень инфляции (индекс потребительских цен в среднегодовом выражении) не должен превышать более чем на 5 п. п. уровень инфляции го-сударства-участника Единого экономического пространства, имеющего наи-меньший рост цен. В 2012 г. инфляция в Беларуси составила 159 %, а в Рос-сийской Федерации и Казахстане – 105%. Если бы соглашение в тот период уже действовало, для Беларуси была бы разрешена инфляция в размере всего 110%, что на 49 п. п. ниже реально сложившегося уровня инфляции в нашей стране. За 5 ме-сяцев 2013 г. индекс потребительских цен к соответствующему периоду прошлого года в Беларуси вырос на 21,7%, в то время как в России – на 7,2%, в Казахстане – на 6,6%. Следовательно, Республика Беларусь по-прежнему выходит за разрешенные рамки инфляции.

Таким образом, рассматривая перспективы развития ЕЭП и дальнейшие шаги по подписанию соглашений по согласованию макроэкономической по-литики, целесообразно осторожно подходить к принятию решений, способ-ных затронуть интересы белорусской стороны, максимально сохраняя свобо-ду маневра в проведении самостоятельной макроэкономической политики.

В условиях усиления внешнеэкономических вызовов, ограниченности при- родных полезных ископаемых и роста цен на энергоресурсы Республике Беларусь целесообразно продолжать практику гибкого использования инстру-ментов макроэкономического регулирования, позволяющих повышать конку-рентоспособность белорусских товаров. К таким инструментам относятся, в частности, регулирование курса национальной валюты в направлении по-нижения реального эффективного курса белорусского рубля, оказание финан-совой поддержки предприятиям-экспортерам как из бюджета, так и за счет банковских кредитов. При этом считаем целесообразным отложить введение в действие нормативов макроэкономического регулирования в рамках Еди-ного экономического пространства с 2013 г. на более поздний срок (ориенти-ровочно на 2017 г.).

9

1.3. Методологические аспекты регулирования инфляционных процессов в экономике Республики Беларусь

Инфляция и сбалансированность экономического роста

В экономической литературе распространена точка зрения, что одной из целей государственного регулирования является подавление инфляции [3]. Похожая трактовка гласит, что «антиинфляционная политика – это комплекс мер по регулированию экономики, направленных на борьбу с инфляцией» [4], т. е. авторы такого подхода предполагают, что инфляция сама по себе зло и с ней непременно нужно бороться, желательно до полной победы. Вместе с тем есть и более взвешенные подходы к регулированию инфляционных процессов. В частности, существует мнение, что главная цель антиинфляционной поли-тики – сделать инфляцию управляемой и ослабить ее негативные социально-экономические последствия [5]. Согласно другой точке зрения, управление инфляционными процессами представляет собой совокупность инструментов государственного регулирования, направленных на снижение инфляции. Эти экономисты пытаются найти ответ на вопрос, нужно ли ликвидировать ин-фляцию путем радикальных мер вообще или более предпочтительно адапти-роваться к ее относительно невысоким темпам. Они считают, что цель анти-инфляционной политики заключается в том, чтобы сделать инфляцию управ-ляемой, а ее уровень – достаточно умеренным [6].

По нашему мнению, регулирование темпов инфляции необходимо в тех рамках, которые обеспечивают стабильное экономическое развитие страны. При этом целесообразно согласиться с авторами, считающими, что «…следует примириться с некоторой умеренной инфляцией, если мы хотим добиться вы-сокого уровня производства и занятости» [7, с. 176].

Хотя в свете принимаемых Правительством Республики Беларусь энер-гичных мер по стабилизации экономической ситуации в стране острота проблемы эффективной антиинфляционной политики несколько снизилась, многие вопросы в этом направлении еще не решены. При несоблюдении ос-новных макроэкономических пропорций и несвоевременном принятии мер по институциональному регулированию экономического развития возмож-но ускорение темпов инфляции с существенными негативными последстви-ями для экономики.

В «Основных направлениях денежно-кредитной политики Республики Бе-ларусь на 2013 год», утвержденных Указом Президента Республики Беларусь от 25 сентября 2012 г. № 419, отмечено, что «цель денежно-кредитной полити-ки в 2013 г. – снижение инфляции с помощью монетарных инструментов с учетом мер экономической политики, принимаемых Правительством Рес-публики Беларусь» [8]. Это требует дальнейшего изучения теоретико-методо-логических проблем инфляции, а также выработки конкретных практических рекомендаций, которые будут способствовать успешному социально-эконо-мическому развитию страны с минимальными темпами инфляции.

10

Инфляция как рост общего уровня цен

Существуют различные трактовки термина «инфляция». Распространена точка зрения, что она представляет собой устойчивую тенденцию повыше-ния цен и заработной платы в денежном выражении. При этом различают га-лопирующую инфляцию, возникающую при скачкообразном росте цен; ги-перинфляцию с очень высоким темпом роста цен; импортируемую инфля-цию – вследствие воздействия внешних факторов; кредитную инфляцию, вы-званную чрезмерной кредитной экспансией; открытую инфляцию из-за роста цен потребительских товаров и производственных ресурсов; подавленную (скрытую) инфляцию, возникающую вследствие товарного дефицита, сопро-вождающегося стремлением государственных органов удержать цены на прежнем уровне и т. д. [9].

Отдельные авторы рассматривают инфляцию как обесценение денег, про-являющееся в форме роста цен на товары и услуги, не обусловленного повы-шением их качества. В этом случае инфляция рассматривается во взаимосвя-зи с переполнением каналов денежного обращения избыточной денежной мас-сой при отсутствии адекватного увеличения товарной массы [10]. Есть опре-деления инфляции просто как повышения общего уровня цен на товары и ус-луги. При инфляции на одну и ту же сумму денег по прошествии некоторого времени можно будет купить меньше товаров и услуг, чем прежде. В данном случае говорят, что за прошедшее время покупательная способность денег снизилась, деньги обесценились – утратили часть своей реальной стоимости [11]. При этом авторы учебника С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи считают, что выражение «слишком много денег претен дует на слишком малое количе-ство товаров» является наиболее распространенным определением инфляции и объяснением ее причин [12, с. 635]. Наиболее важной сущностной чертой инфляции является рост цен не на какой-то отдельный товар, а устойчивая тенденция роста цен на совокупность товаров и услуг.

Инфляция не означает роста всех цен в экономике, поскольку возможны сезонные колебания цен, а на отдельные товары (например, сложную электрон-ную технику) они могут и снижаться. Важен факт повышения общего уровня цен (см. также [7, с. 168]). Следовательно, инфляцию целесообразно определять как устойчивую тенденцию роста общего уровня цен. Причем речь может идти как о крупной территории (группа стран, страна, регион страны), так и по от-дельным укрупненным группам товаров и услуг (потребительские товары, то-вары производственного назначения, услуги перевозчиков и т. д.). Отсюда вы-текает очевидный вывод, что индекс потребительских цен (ИПЦ) не отражает изменение всех цен в стране, а характеризует их динамику по ограниченной укрупненной группе товаров, входящих в потребительскую корзину и потре-бляемых домашними хозяйствами. В связи с этим в качестве обобщающего по-казателя инфляции в масштабе всей страны целесообразно использовать более

11

общий показатель. Методологически его правомерно рассчитывать исходя из правой части уравнения обмена, предложенного И. Фишером [13]:

MV = PQ,

где M – денежная масса; V – скорость обращения денег; P– уровень цен; Q – объем производства.

При этом вместо объема производства необходимо учитывать объем реа-лизованных в стране товаров и услуг (как отечественного, так и импортного производства). Путем сравнения суммы цен всех товаров и услуг в двух пери-одах должен определяться необходимый прирост денежной массы (с учетом скорости их оборота), компенсирующий рост товарной массы и инфляции. Для определения же темпов инфляции объемы реализации двух периодов нужно привести в сопоставимый вид.

Факторы, влияющие на инфляцию

Для формирования эффективной антиинфляционной политики необходи-мо выявить факторы, влияющие на динамику инфляции в стране. Наше пони-мание примерной структуры этих факторов представлено на рис. 1.1.

В отличие от общепринятых подходов на рис. 1.1., наряду с делением фак-торов на монетарные и немонетарные, выделена группа институциональных детерминант1. При этом в каждом конкретном случае степень влияния факто-ров будет различна.

Монетарную инфляцию обычно связывают с проводимой в стране денеж-но-кредитной политикой и обусловливают разрывом в темпах роста денежной массы и товарного предложения, кредитованием экономики без наличия соот-ветствующего товарного покрытия. Спрос на такое кредитование также зави-сит от ставки рефинансирования, которая определяет цену кредита. Денежный регулятор определяет и валютный курс, который играет серьезную роль в формировании инфляционных тенденций. Политика сбережений и накопле-ний хозяйственных организаций и домашних хозяйств также сильно зависит от инфляционных ожиданий.

Влияние немонетарных факторов приводит к так называемой инфляции издержек. В этом случае влияют не элементы субъективизма при проведении, например, денежно-кредитной политики, а воздействуют независимые от воли и сознания людей объективные факторы. В частности, при построении схемы возникал вопрос: куда отнести инфляцию, возникающую в результа- те роста цен на импортные комплектующие, сырье и материалы вследствие

1 Фактор (от лат. factor – делающий, производящий) – причина, движущая сила какого-либо процесса, явления, определяющая его характеристики, отдельные его черты (Большой энциклопедический словарь. – М., 2000); детерминанта (англ. determinant; нем. determinan- te) – фактор (или элемент), обусловливающий то или иное явление (Энциклопедия социоло-гии. – М., 2009).

12

девальвации белорусского рубля? С одной стороны, такая девальвация – ре-зультат деятельности Национального банка. Но, с другой стороны, денежный регулятор имеет лишь опосредствованное отношение к удельному весу им-портных составляющих в производимой продукции. В этом случае основная ответственность должна возлагаться на предприятие и обстоятельства, вы-нуждающие закупать промежуточный импорт.

Рис. 1.1. Факторы, влияющие на уровень инфляции в стране

13

Аналогичная ситуация складывается с инфляционными ожиданиями, пред-ставляющими собой прогнозируемые уровни роста цен, исходя из которых организации и домашние хозяйства строят свою будущую финансовую и це-новую политику, планируют доходы, расходы и прибыль, а также накопление и потребление. Инфляционные ожидания проявляются в размещении денеж-ных средств и других подверженных инфляции ценностей в стабильную кон-вертируемую валюту, недвижимость, другие надежные активы. В данном случае экономические субъекты также учитывают ожидаемую политику цен-тробанка, но рассматривают ее как объективную неизбежность и стремятся имеющимися у них возможностями максимизировать положительный эффект и минимизировать отрицательные последствия. Например, по мере роста ставки рефинансирования в 2011 г. и, соответственно, ставок депозитов насе-ление активно вкладывало средства на рублевые депозиты. C начала 2011 г. рублевые депозиты выросли в 2,2 раза (рис. 1.2). Затем, по мере уменьшения доходности рублевых депозитов из-за снижения ставки рефинансирования, пошел переток рублевых депозитов в валютные. Таким образом политика центробанка влияла на поведение экономических агентов, но в своем эконо-мическом поведении они оставались вполне самостоятельными.

Вместе с тем субъекты хозяйствования достаточно часто используют дан-ные о динамике инфляции в стране для оправдания собственного повышения цен и мотивируют это ростом затрат. В результате инфляционные ожидания преобразуются в стремление получить дополнительный доход от инфляции.

Шоки предложения также имеют объективную основу и обычно связаны со следующими факторами:

Рис. 1.2. Депозиты физических лиц в национальной и иностранной валюте, млрд руб.

14

изменение цен на ресурсы и факторы производства, в том числе поступаю-щих с внешних рынков;

стихийные бедствия природного или техногенного характера;другие факторы, независимые от воли и сознания людей.В отличие от других авторов, мы не относим к шокам предложения изме-

нения в законодательстве, способные разорить или, наоборот, значительно обо-гатить организации независимо от их реальных результатов работы. Такие из-менения мы относим к институциональным шокам.

Целесообразно различать факторы инфляции издержек краткосрочного и долгосрочного действия. Например, удорожание продукции в результате опе-режающего увеличения заработной платы по сравнению с динамикой произ-водства носит оперативный характер и его влияние легко снимается в резуль-тате ужесточения зарплатной политики на конкретных предприятиях.

Гораздо сложнее бороться с технологической отсталостью производства, завышенной материалоемкостью продукции, что не позволяет вписываться в средние на рынке издержки и вынуждает завышать цену на товары. Кроме того, относительно небольшие объемы производства не позволяют получить экономию на масштабах и также могут вести к росту цен. Рост объемов произ-водства обычно приводит к экономии на масштабах и, наоборот, свертывание объемов производства влечет повышение условно постоянных расходов и, сле-довательно, рост затрат на производство продукции. В частности, это под-твердили исследования на примере постсоциалистических стран, когда паде-ние объемов производства сопровождалось ускорением инфляции [14]. В этих случаях обычно нужна реальная модернизация производства, на которую тре-буется значительно больше времени. Возникающие при этом проблемы с фи-нансированием могут превратить эти факторы в долговременные.

Рассматривая институциональные факторы, прежде всего отметим, что их распространенная трактовка как факторов, связанных с управлением, регули-рованием отдельных сфер, областей, экономических, общественных отноше-ний, мер по улучшению управления, преобразованию институтов (правил, норм, установлений) управления этими сферами, учреждений управления [10], на наш взгляд, не совсем точна.

Суть институционального подхода заключается в выделении не только чисто экономических и управленческих факторов, а в рассмотрении эконо-мических процессов с учетом формальных и неформальных норм (институ-тов), действующих в обществе. Эти институты могут оказывать как пози-тивное, так и негативное воздействие на развитие экономических процессов. В частности, технологическая отсталость отдельных предприятий часто об-разуется не сама по себе, а вследствие незаинтересованности руководства этих предприятий в техническом обновлении. В самом деле, модернизация производства приведет к необходимости сокращения работников, в то время как установленные институциональные нормы требуют обеспечения макси-мальной занятости и ограничивают возможности для освобождения от лиш-

15

них работников. Кроме того, в сложившейся институциональной системе малоэффективные государственные предприятия имеют возможность полу-чать кредиты, государственную поддержку как в виде прямых субсидий, так и в форме освобождения от уплаты отдельных налогов. Именно поэтому по состоянию на август 2012 г. каждое десятое предприятие промышленно-сти было убыточным.

Определяя институциональные факторы, их следует рассматривать как со-вокупность норм (институтов) правового, социального, психологического и бы-тового характера, оказывающих влияние на экономические процессы. Эти нор-мы могут иметь как формальный (законодательно оговоренный) характер, так и иметь неформальный статус, обусловленный интересами определенных со-циальных групп или организаций в реализации своих потребностей.

В сложившейся институциональной системе вполне комфортно чувствуют себя предприятия-монополисты. Пользуясь принятыми на государственном уровне мерами по ограничению импорта, они имеют возможность действо-вать в своих интересах и завышать цены на производимые ими товары и услу-ги. В настоящее время степень монополизации даже повышается вследствие образования так называемых «холдингов».

В словаре Коллинза холдинговая компания (�o�din� com�an�) определя-�o�din� com�an�) определя- com�an�) определя-com�an�) определя-) определя-ется как компания, контролирующая одну или несколько других компаний. Подобная собственность предоставляет возможность контроля над поли- тикой дочерних компаний, в том числе в бухгалтерском учете [15, с. 636] и в сфере ценообразования. Холдинговая компания часто является органи-зационным структурным подразделением для всестороннего контроля дея-тельности подчиненных предприятий. При этом сама холдинговая компа-ния может не владеть собственным производственным потенциалом и не заниматься производственной деятельностью [10]. По сути, образование холдингов ведет к дальнейшей монополизации экономики, не способствует развитию рыночных отношений внутри страны и влияет на установление монопольных цен.

Корректное объединение деятельности белорусских предприятий имеет смысл для обеспечения прорыва на внешних рынках, но оно не должно сопро-вождаться повышением степени монополизации на внутреннем рынке. Вместе с тем следует учитывать, что во многих странах мира приняты законы, на-правленные против любых форм монополистических объединений, оказыва-ющих тормозящее влияние на развитие экономики.

В условиях сохраняющейся определенной монополизации экономики важ-ная роль должна принадлежать антимонопольным органам. В Республике Беларусь имеется соответствующий департамент в Министерстве экономики Республики Беларусь, который не проявляет достаточно активной деятельно-сти в противодействии монополизму в ценообразовании. Вместе с тем при на-личии монополизма в экономике принимались недостаточно продуманные меры по либерализации экономики, что приводило к ускорению темпов ин-

16

фляции. В частности, осуществленная в рамках реализации Директивы № 4 отмена регистрации цен на новые товары и услуги (за исключением платных медицинских услуг), введенная Указом Президента Республики Беларусь от 6 февраля 2009 г. № 70 привела к серьезному росту цен на товары и услуги.

Привести к росту цен могут и такие институциональные шоки, как внесе-ние серьезных изменений в законодательство. Например, на организации мо-жет быть возложена ответственность на строительство и содержание дорого-стоящих спортивных сооружений, в конечном счете эти затраты будут от-несены на цену реализуемой продукции. Весьма негативно может повлиять также ужесточение налогового законодательства, поскольку организации бу-дут вынуждены компенсировать увеличение отчислений в бюджет повыше-нием цен. Бюджетный дефицит также ведет к инфляции. Этот дефицит фи-нансируется или за счет денежной эмиссии, или за счет кредитования прави-тельства со стороны центробанка. В обоих случаях неизбежна инфляция, при первом варианте – более быстрая, при втором – с отсрочкой во времени.

Поскольку национальная экономика представляет собой сложную систему с многочисленными и взаимозависимыми связями, представленная на рис. 1.1 классификация является достаточно условной. В частности, такой институци-ональный фактор, как необходимость обеспечения экономического роста со-вместно с фактором технологической отсталости предприятий приводит к вступлению в действие такого монетарного инструмента, как дополнительное эмиссионное кредитование.

Влияние монетарной политики на инфляцию

Поскольку одним из основных факторов, влияющих на инфляцию в стра-не, является проводимая денежно-кредитная политика, рассмотрим взаимо-связь между темпами инфляции и динамикой рублевой денежной массы (М2).

Как видно из рис. 1.3, динамика рублевой денежной массы М2 с мая 2011 г. стала серьезно отставать от роста цен. Подобная ситуация была обусловлена ужесточением денежно-кредитной политики Национального банка Респуб-лики Беларусь, которая была ориентирована на сдерживание инфляции моне-тарными методами. При этом к концу года динамика цен производителей про-мышленной продукции стала существенно опережать рост индекса потреби-тельских цен, что свидетельствовало о накоплении инфляционного потенциа-ла в промышленном секторе, который должен был бы повлиять на динамику ИПЦ в 2012 г.

Между тем в 2012 г. сформировавшийся инфляционный потенциал никак не повлиял на динамику анализируемых индексов, и они изменялись в стро-гом соответствии с доведенными заданиями. При этом рублевая денежная масса росла быстрее изменения цен.

Согласно так называемому «денежному правилу Фридмена» монетарная по-литика должна обеспечивать рост денежного предложения соответственно пла-

17

нируемому приросту спроса на деньги, т. е. увеличению количества товаров и услуг в фактических ценах. При выборе темпа роста денег Фридмен пред-лагал руководствоваться правилом «механического» прироста денежной мас-сы, которое бы отражало два фактора: уровень ожидаемой инфляции и темп прироста общественного продукта [16].

Обеспечение дальнейшего роста объемных показателей, в том числе и ва-лового внутреннего продукта, напрямую связано с увеличением кредитова-ния национальной экономики более высокими темпами, чем растут объемы производства. Это связано с недостаточной эффективностью части белорус-ских предприятий, способных при существующей системе налогообложения функционировать лишь в условиях дополнительной финансовой поддержки (или за счет бюджетных средств, или за счет кредитов). При этом возникал дисбаланс между приростом денежной массы и приростом товарного предло-жения, что создавало предпосылки для инфляции.

Степень жесткости монетарного регулирования на практике зависит, пре-жде всего, от динамики денежной базы – одной из наиболее сложных для по-нимания категорий, применяемой в денежно-кредитной политике. В словаре Колинза представлены английские варианты перевода этого термина: «mone-tar� base or �i��-�owered mone�». Примерный перевод: «денежная база или деньги повышенной мощности».

Рис. 1.3. Динамика индекса потребительских цен, цен производителей промышленной продукции и рублевой денежной массы М2 в 2011 и 2012 гг., %

18

Трактовка денежной базы как денег повышенной мощности обусловлена тем, что в состав этого показателя в соответствии с действующей норматив-ной базой входит часть денежной массы, которая находится под прямым кон-тролем Национального банка Республики Беларусь и включает в себя выпу-щенные в обращение наличные деньги, остатки средств на счетах обязатель-ных резервов, депонированных банками Республики Беларусь в Национальном банке Республики Беларусь, на корреспондентских счетах банков Республики Беларусь в Национальном банке Республики Беларусь, депозиты ДФО, НФО и физических лиц Республики Беларусь в Национальном банке Республики Беларусь. Деньги, контролируемые центробанком, обладают свойством муль-типлицирования, т. е. размножения/сокращения на основе денежного мульти-пликатора. По сути, путем манипулирования размером денежной базы Нацио-нальный банк осуществляет управление всей денежной массой в стране и, со-ответственно, регулирует монетарную инфляцию.

Из рис. 1.4 следует, что в 2011 г. динамика рублевой денежной массы М2 приблизительно совпадала с темпами роста денежной базы. В 2012 г. такое со-ответствие также в целом сохранялось, несмотря на временное сжатие денеж-ной массы в марте 2011 г.

В то же время при сравнении динамики индексов цен с изменением денеж-ной базы можно обнаружить настораживающую тенденцию. Если в октябре-ноябре 2011 г. сокращение денежной базы позволило с лагом в несколько ме-сяцев снизить темпы инфляции, то в 2012 г. весьма существенные скачки в размере денежной базы не сказались на динамике официальных темпов ин-

Рис. 1.4. Динамика денежной базы и рублевой денежной массы М2 в 2011 и 2012 гг., %

19

фляции (рис. 1.5). Причем начавшийся с апреля 2012 г. рост денежной базы происходил в целом пропорционально по ее составляющим, и это обусловли-валось не только необходимостью увеличения наличных денег из-за роста за-работной платы и других доходов населения, но и потребностями изменения размера денежной массы во всей экономике: в структуре денежной базы на-личные деньги в обороте выросли на 55,5%, наличные деньги в кассах банков – на 57,6, обязательные резервы – на 53,6%.

Создается впечатление, что Национальный банк Республики Беларусь в 2012 г. потерял один из важнейших инструментов денежно-кредитной по-литики в виде регулирования денежной базы. Если это так, то это весьма тре-вожный сигнал в отношении монетарной управляемости белорусской эконо-мики. Однако возможно и другое объяснение – на динамику индекса потреби-тельских цен стал сильнее влиять институциональный фактор, который в 2012 г. выразился в практически полном приведении в соответствие фактических и прогнозируемых темпов инфляции. В этом случае должна ослабнуть корре-ляционная зависимость между официальными темпами инфляции и динами-кой денежной базы.

Для проверки ослабления корреляционной зависимости между денежной базой и индексом потребительских цен И. Рускевич были рассчитаны коэф-фициенты парной линейной корреляции Пирсона отдельно для 2011 и 2012 гг. На первом этапе было проверено наличие положительной корреляции между этими упомянутыми показателями. Для этого коэффициент корреляции дол-жен принимать значение близкое к 1 и быть статистически значимым.

Рис. 1.5. Динамика денежной базы индексов цен в 2011 и 2012 гг., %

20

Для 2011 г. коэффициент корреляции составил 0,97, а для 2012 г. – 0,82. Оба рассчитанных коэффициента статистически значимы, что свидетельству-ет о наличии прямой зависимости между денежной базой и ИПЦ. При этом следует отметить снижение коэффициента корреляции в 2012 г. по сравнению с 2011 г. (с 0,97 до 0,82). Регулирование денежной базы является одним из важ-нейших инструментов проведения денежно-кредитной политики, поэтому та-кое изменение весьма настораживает. Расхождения в динамике денежной базы и индекса потребительских цен особенно заметны в первом полугодии 2012 г. Таким образом, гипотеза об усилении влияния институционального фактора на официальную динамику потребительских цен находит определенное под-тверждение.

Влияние немонетарных факторов на инфляцию

Для исследования влияния инфляции на деятельность конкретных орга-низаций был проведен анализ функционирования предприятий пищевой про-мышленности г. Минска. Он показал, что все предприятия были вынуждены повышать цены из-за роста затрат. Так, в минском ОАО «Гормолзавод № 2» фактические затраты на сырье и основные материалы выросли за пять меся-цев 2012 г. на 252% при росте фактической полной себестоимости за этот же период на 239,1% (табл. 1.1).

Из-за инфляции предложения средняя цена 1 тонны продукции выросла в ОАО «Гормолзавод № 2» за 5 месяцев 2012 г. на 225,5%. При этом объем про-изводства в стоимостном выражении по цельномолочной продукции возрос в 2,5 раза, в том числе за счет роста объемов производства на 4,5% и за счет роста цен – на 241,2%. В результате предприятие не только смогло компенси-

Табл и ца 1.1. Динамика объемов производства и цен ОАО «Гормолзавод № 2» за 5 ме-сяцев 2012 г.

Наименование товарных групп

5 мес. 2011 г. 5 мес. 2012 г. Изменение, %

Объем, тТоварн. прод.,

млн руб.

Цена 1 т, млн руб. Объем, т

Товарн. прод.,

млн руб.

Цена 1 т, млн руб.

объема пр-ва

цены 1 т

Цельномолочная продукция 18518 54886 2,964 19356 138362 7,148 104,5 241,2

в том числе творог жирный 1602 12241 7,641 1579 29791 18,867 98,6 246,9

Сыры жирные 1392 20166 14,487 1126 38942 34,584 80,9 238,7

Масло 413 6305 15,266 342 9636 28,175 82,8 184,6

Соки и нектары 743 2335 3,143 872 6096 6,991 117,4 222,4

Прочая продукция 410 2852 6,956 606 8878 14,650 147,8 210,6

Всего 23078 86544 3,750 23881 201914 8,455 103,5 225,5

21

ровать рост цен поставщиков сельхозпродукции, но также увеличить зарпла-ты работникам и получить дополнительную прибыль (рост в 1,2 раза).

На предприятии аналогичного профиля УП «Городской молочный завод № 1» преимущественно за счет роста цен на 217,4% предприятию удалось уве-личить прибыль за анализируемый период в 2,9 раза, в то время как себестои-мость выросла в 2,4 раза при росте рентабельности с 4,2 до 5,1%.

Из-за повышения цены на поставляемую ОАО «Копыльское» свинину в 3,3 ра-за и АК «Ждановичи» на говядину в 3,0 раза УП «Минский мясокомбинат» также повысило цены на свою продукцию. Но его повышение цен было значи-тельно выше, чем произошло удорожание себестоимости: к маю 2012 г. на кот-летное мясо цена была увеличена на 373,2%, а на лопаточную часть говяди- ны – на 368,9% (табл. 1.2). Такое повышение цен отразилось на сбыте дорогой продукции и УП «Минский мясокомбинат» был вынужден уменьшить их про-изводство в 12 раз и переориентироваться на производство более дешевых то-варов (содержащих меньший удельный вес натурального мяса), нарастив про-изводство полуфабрикатов в 1,4 раза и колбасных изделий на 10,5%. В резуль-тате проведенного повышения цен предприятие увеличило свою прибыль, а управленческие расходы (в том числе на выплату заработной платы) вообще возросли более чем в 5 раз.

Таким образом, предприятия под прикрытием роста себестоимости осу-ществляли непропорционально высокое повышение собственных цен, тем са-мым способствуя раскручиванию темпов реальной инфляции.

Государственное предприятие «Белрыба» за 5 месяцев 2012 г. сократило про-изводство в натуральном выражении на 9,1%, в то время как в стоимостном выражении его увеличило на 243,6%, т. е. за счет роста цен объем производ-ства вырос на 267,9%, что значительно выше официальных темпов инфля- ции по ИПЦ. При этом на отдельные виды продукции цены выросли более чем в 3 раза (табл. 1.3).

Табл и ца 1.2. Динамика объемов производства и цен УП «Минский мясокомбинат» за 5 ме-сяцев 2012 г.

Наименование

5 мес. 2011 г. 5 мес. 2012 г. Изменение, %

Объем, тТоварн. прод.,

млн руб.

Цена 1 т, млн

руб.

Объем, т

Товарн. прод.,

млн руб.

Цена 1 т, млн

руб.

объема пр-ва

цены 1 т

объема

Колбасные изделия, всего 5433 66168 12,2 6001,6 167393,9 27,9 110,5 229,0

Полуфабрикаты, всего 2738,6 36856 13,5 3871,6 144563,2 37,3 141,4 277,5

Котлетное мясо, говядина весовая 312,2 4789,9 15,3 25,5 1462,7 57,3 8,2 373,2

Лопаточная часть, говядина весовая 82,8 1818,2 22,0 6,9 557,9 81,0 8,3 368,9

22

Рост цен также мотивировался увеличением стоимости сырья. Однако при этом обращает на себя внимание факт роста общехозяйственных расходов (в 16,2 раза) и расходов по вспомогательному производству (в 19 раз), что вместе увеличило плановую себестоимость (а, следовательно, и цену) на 59% (табл. 1.4).

Табл и ца 1.3. Рост цен на отдельные виды продукции ГП «Белрыба» за 5 месяцев 2012 г.

Наименование продукцииОтпускная цена в руб. за 1 кг без НДС

Темп роста, %01.05.2011 01.05.2012

Сельдь атлантическая крупная жирная слабосоленая 7933 24732 311,8

Сельдь атлантическая жирная, кусок пряного посола 1/500 (банка) 6773 16676 246,2

Килька балтийская слабосоленая 5415 15267 281,9Салака слабосоленая 6096 18155 297,78

Табл и ца 1.4. Изменение расходов по статьям калькуляции ГП «Белрыба» за 5 месяцев 2012 г. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года

Наименование статей затратЗатраты в руб. на 1 кг сельди атлантической

крупной жирной слабосоленой весовой Измене-ние, %

Удельный вес в плановой себе-

стоимости на 01.05.2012 г.01.05.2011 01.05.2012

Стоимость сырья 4455,84 15273,07 342,8 60,2Стоимость материалов 178,6 254,6 142,6 2,4Стоимость тары и упаковки 1001,76 1251,76 125,0 13,5Итого стоимость ресурсов 5636,2 16779,43 297,7 76,1Топливо и энергия 1089,14 861,29 79,1 14,7Основная заработная плата 68,27 98,32 144,0 0,92

Дополнительная зарплата 96,88 231,94 239,4 1,3

Отчисления в ФСЗН 56,15 112,29 200,0 0,76

Отчисления в Белгосстрах 1,04 2,08 200,0 0,014

Общепроизводственные (цеховые) расходы 166,64 333,83 200,3 2,25

Общехозяйственные расходы 188,11 3056,52 1624,9 2,54Расходы по вспомогатель- ному производству 83,4 1586,4 1902,2 1,13

Производственная себестоимость 7385,83 23062,1 312,2 –

Инновационный фонд 18,46 57,66 312,4 0,25

Итого себестоимость 7404,29 23119,76 312,2 –

Прибыль 528,71 1612,24 304,9 –Расчетная цена без НДС 7933 24732 311,8 –

23

По данным Национального статистического комитета Республики Бела-русь, индекс цен производителей сельскохозяйственной продукции в мае 2012 г. вырос к маю 2011 г. на 261,9%, в то время как индекс потребительских цен – всего на 180,5%. Из экономической логики вытекало, что рост цен производи-телей и закупочных цен неизбежно вел к увеличению затрат и цен производи-телей продовольственных товаров для населения.

Таким образом, рост цен на анализируемых предприятиях в первую оче-редь был обусловлен увеличением их затрат. Вместе с тем за счет увеличения собственных цен руководство предприятий в ряде случаев старалось сохра-нить устойчивость своего финансового положения при сокращении объемов производства в натуральном выражении, а также стремилось компенсировать инфляцию увеличением заработной платы своих работников.

Проанализированные предприятия повышали цены на свою продукцию более быстрыми темпами, чем росли цены по товарам, входящим в потреби-тельскую корзину. В результате у населения вполне обоснованно создава-лось впечатление, что цены в магазинах растут быстрее, чем это отражает потребительская корзина.

Направления совершенствования антиинфляционной политики

В качестве основных направлений совершенствования антиинфляционной политики в Беларуси можно выделить комплекс регулирующих мер монетар-ного, институционального и немонетарного характера (рис. 1.6).

Национальный банк Республики Беларусь вполне успешно владеет основ-ными инструментами денежно-кредитного регулирования национальной экономики, что позволяет достаточно эффективно минимизировать воздей-ствие монетарных факторов инфляции. В частности, в одном из вариантов проекта Основных направлений социально-экономического развития Респуб-лики Беларусь на 2012 год для минимизации темпов инфляции предлагалось резкое ужесточение денежно-кредитной политики, которое вело к практи-ческой остановке экономического роста, банкротству малоэффективных предприятий с последующими негативными социальными последствиями. Такие жесткие условия борьбы с инфляцией спроса правительство не одоб-рило и был принят более мягкий вариант социально-экономического разви-тия, ориентированный на рост ВВП в размере 5,5% и сохранение умеренных темпов инфляции.

Проведенные ранее исследования показали, что обеспечение роста объем-ных показателей в экономике Республики Беларусь, в том числе и валового внутреннего продукта, напрямую связано с увеличением кредитования на-циональной экономики темпами более высокими, чем растет производство добавленной стоимости. При этом возникает дисбаланс между приростом де-нежной массы и приростом товарного предложения, что создает предпосылки

24

Рис. 1.6. Основные направления антиинфляционной политики

25

для инфляции. Поэтому главной проблемой проведения антиинфляционной политики монетарными методами является выбор соотношения между темпа-ми экономического роста и динамикой инфляции. Это является важнейшим институциональным фактором, определяющим перспективы социально-эко-номического развития страны, и требует политического решения. На наш взгляд, в связи с этим может быть рекомендован вариант осуществления взве-шенной денежно-кредитной политики при реальной инфляции до 20%, но в то же время обеспечивающий умеренную кредитную поддержку реального сек-тора экономики и стимулирование деловой активности.

Наличие в арсенале государства эффективных монетарных методов регу-лирования отнюдь не умаляет роль других мероприятий по ограничению темпов инфляции. Академик О. Т. Богомолов правомерно писал, что «хозяй-ственная практика в переходных экономиках подводит ... к заключению, что ни сокращение совокупного денежного спроса любой ценой, ни его искус-ственное расширение не гарантируют макроэкономической стабилизации. Она тогда имеет шансы на успех, когда разумно сочетаются рестрикции в де-нежно-финансовой и кредитной сферах с мерами по стимулированию произ-водства, его реорганизации, созданию нормальной рыночной инфраструкту-ры. К ним относится и прямое государственное вмешательство там, где ры-ночные инструменты не работают» [14, с. 59].

В связи с проведением достаточно жесткой денежно-кредитной политики в долгосрочной перспективе усиливается значимость немонетарных факторов инфляции: динамики цен на импортные энергоносители, инфляционных ожи-даний, соотношения темпов роста заработной платы и производительности труда, возможности расширения производства и уровень материалоемкости, экологических требований к производству.

Немонетарные меры по регулированию инфляционных процессов связаны с ограничением издержек и ресурсосбережением, а также включают меры по структурному регулированию экономики и совершенствованию системы це-нообразования. Реализация данного блока мер будет способствовать, прежде всего, снижению инфляции издержек.

Меры по ограничению издержек и ресурсосбережению на микро- и мезо-уровне базируются на снижении затрат материальных ресурсов и определяют-ся отдельными производителями с учетом их отраслевой специфики. При этом совершенствуется технологическая структура производства и делается упор на выпуск продукции с меньшими материальными затратами и большей добавленной стоимостью. Предполагается также оптимизация топливно-энер-гетического потребления на основе использования вторичных ресурсов, не-традиционных и возобновляемых источников энергии, применения менее де-фицитных и дешевых энергоресурсов. Важным направлением является также экономически обоснованное импортозамещение, не понижающее качество

26

производимой продукции. Это позволит снизить уровень издержек и рост цен как производителей, так и домашних хозяйств.

Меры по обеспечению опережающего роста производительности труда над ростом заработной платы будут противодействовать инфляционному ро-сту цен и раскручиванию инфляционной спирали по цепочке «заработная плата – цены – заработная плата». Особенно это важно для условий нашей страны, обладающей ограниченными запасами полезных ископаемых и не имеющей достаточной возможности (в отличие от России и Казахстана) ком-пенсировать нарушение этого соотношения добычей и продажей полезных ископаемых.

Увеличение предложения товаров и услуг усилит конкуренцию на рынке и явится предпосылкой для снижения цен. Кроме того, расширение ассорти-мента и улучшение качества позволят приобретать товары с лучшими потре-бительскими свойствами на единицу цены.

Меры по снижению кредиторской задолженности также будут способ-ствовать снижению инфляционного потенциала, т. к. рост размера задолжен-ности имеет тот же инфляционный эффект, что и чрезмерное кредитование.

Важным направлением проведения эффективной антиинфляционной по-литики является целевая установка на обеспечение не максимально высоких темпов экономического роста (что на практике ведет к нарушению основных экономических пропорций), а на достижение сбалансированного развития на-циональной экономики. При этом целесообразна модернизация управления экономикой, которая должна обеспечить:

реструктуризацию отраслей экономики в пользу видов экономической де-ятельности, дающих максимальный прирост добавленной стоимости на еди-ницу затрат;

техническую модернизацию перспективных отраслей с направлением в эти отрасли основных финансовых ресурсов;

ослабление монополизма в экономике, создание объединений предприя-тий одной отрасли только для проведения согласованной политики на внеш-нем рынке с развитием конкуренции между ними внутри страны. В свое вре-мя конкуренция между авиационными конструкторскими бюро обеспечило быстрое развитие авиационной техники в СССР;

сохранение государственного регулирования цен монопольных производи-телей на потребительские товары. Следует учитывать, что принуждение моно-полий к сохранению относительно стабильных цен может выступить стабили-затором динамики цен как в отрасли, так и всей национальной экономике.

Совершенствование государственного регулирования цен на товары орга-низаций-монополистов связано с разработкой научно обоснованных методик регулирования цен на продукцию доминирующих предприятий, правовых норм определения монопольно высоких цен, разработкой обоснованных мето-дик калькулирования издержек при определении тарифов на услуги есте-ственных монополий.

27

Важную роль в минимизации темпов инфляции может сыграть оптимиза-ция фискальной политики – системы мер по управлению совокупным спросом путем изменения величины налогов и государственных расходов. Однако этим инструментом необходимо пользоваться аккуратно. За счет увеличения налогов можно сократить спрос организаций и домашних хозяйств, а собранные в бюд-жете средства направить не на текущее потребление, а на накопление. С другой стороны, высокие налоги снижают деловую активность и, соответственно, ог-раничивают предложение товаров и услуг. Правительство может воздейство-вать на общие расходы в экономике, изменяя свои собственные расходы.

Показатели инфляции и социальная защита населения

В статистической литературе существует большое количество показате-лей, позволяющих оценивать темпы инфляции в стране. Наиболее распро-страненными являются индексы цен Ласпейреса и Пааше.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) оценивает происходящие изменения в общей стоимости определенной корзины потребительских товаров и услуг с учетом структуры их потребления. Причем для расчета индекса потреби-тельских цен используют менее точный, но простой в употреблении индекс Ласпейреса:

Ip =

где Σp1q0 – стоимость продукции, реализованной в базисном (предыдущем) периоде по ценам отчетного периода; Σp0q0 – фактическая стоимость продук-ции в базисном периоде.

Этот индекс не требует актуальной информации о структуре потребле-ния населения, который может быть получен только на основе выборочных обследований домашних хозяйств. Однако из-за недостаточной точности по результатам года целесообразно рассчитывать инфляцию по более объек-тивному индексу Пааше:

где Σp1q1 – фактическая стоимость продукции отчетного периода; Σp0q1 – сто-имость товаров, реализованных в отчетном периоде по ценам базисного пе-риода.

Точность расчета индекса потребительских цен также снижается из-за не-сопоставимости информации выборочных обследований домашних хозяйств и статистической отчетности предприятий розничной торговли и услуг. На-личие в потребительской корзине укрупненных групп товаров и услуг также позволяет измерять инфляцию по-разному. Например, для регистрации цен

28

товара «туфли женские модельные» в качестве объекта можно выбрать как са-мые дешевые местного производства, цена на которые меняется не сильно, так и более дорогие туфли импортного производства, цена на которые меняется гораздо более ощутимо. Естественно, в первом случае индекс потребитель-ских цен зафиксирует более низкую инфляцию.

Не способствуют достоверной оценке уровня инфляции и другие недо-статки методологии расчета индекса потребительских цен. Так, при расчете этого индекса не учитывается качество товаров и услуг, имеются трудности учета сезонных товаров, не уделяется достаточное внимание услугам. Поскольку ИПЦ обычно рассчитывается ежемесячно или ежеквартально, стандарты расчета требуют соответствующие текущему периоду обследова-ния домохозяйств, что сложно осуществить на практике. Поэтому в ущерб качеству оценки ИПЦ используют данные обследования предшествующе-го периода.

Индекс потребительских цен определяет динамику цен по наиболее попу-лярным у населения товарам. Но он достаточно относителен при определении инфляции по каждому конкретному домохозяйству, поскольку в каждой семье своя структура потребления и каждая из них имеет свою собственную потре-бительскую корзину. Различия в составах усредненной корзины, на основе ко-торой рассчитывается ИПЦ, и индивидуальной потребительской корзины ка-кой-либо семьи или человека – еще одна причина несоответствия статистиче-ских данных по ИПЦ и реальных ощущений населения. Например, если чело-век тратит на продукты и напитки 27,5% своих доходов, в то время как «усред-ненный» потребитель – 15,7%, то повышение цен на 10% заставит этого чело-века увеличить расходы на 2,75%, а «усредненного» потребителя – на 1,57%.

Причиной несоответствия между статистикой и ощущениями населения является также учет при расчете индекса потребительских цен удельных ве-сов товаров или услуг в структуре потребления. Вклад роста цены товара в общий прирост ИПЦ зависит от удельного веса этого товара в корзине. По-этому, даже если цена на товар изменилась в несколько раз, но удельный вес товара невелик (минимально возможный – 0,01% от общей ежегодной суммы трат на потребительские нужды), это несущественно скажется на общем ин-дексе потребительских цен.

Проведенное Е. Борнуковой исследование показало, что высокие темпы инфляции в 2011 г. привели не только к среднему снижению доходов домаш-них хозяйств, но и перераспределили их в пользу минимально обеспечен-ных слоев населения. В то же время наиболее пострадали от инфляции бо-лее обеспеченные и квалифицированные слои населения. При этом реаль-ные доходы людей с высшим образованием в четвертом квартале 2011 г. со-кратились на 19% по сравнению с первым кварталом 2011 г., а реальные до-ходы людей с общим средним или общим базовым образованием сократи-лись всего на 9% [17].

29

Учитывая недостатки ИПЦ, в Беларуси по опыту экономически развитых стран стали рассчитывать два индекса: сводный индекс потребительских цен и базовый индекс потребительских цен. Расчет базового ИПЦ происходит по той же методологии, но с видоизмененным составом потребительской корзи-ны. В частности, из нее исключены товары, цены на которые регулируются административно, а также товары, изменение цен на которые носит сезонный характер. Считается, что базовый индекс более достоверно отражает уровень инфляции в стране. Но в результате исключения регулируемых государством цен в «базовой» потребительской корзине отсутствуют такие пользующиеся постоянным спросом у населения товары и услуги, как хлеб, молоко, творог, сметана, сахар, услуги ЖКХ, яблоки, бананы и т. п.

Наряду с индексами потребительских цен для измерения инфляции ис-пользуется также индекс цен производителей промышленной продукции (ИЦП), отражающий динамику цен на промышленные товары (услуги), от-груженные на внутренний рынок белорусскими предприятиями. Как и ИПЦ, индекс цен производителей промышленной продукции статистически под-считывается как индексы с весами (объемами) базового года, т. е. как ин-декс Ласпейреса.

Для расчета инфляции используется также дефлятор ВВП, рассчитывае-мый как отношение ВВП, исчисленного в текущих ценах, к объему ВВП, ис-численному в постоянных ценах предыдущего (соответствующего) года. Дефлятор ВВП рассчитывается как индекс Пааше, т. е. индекс с весами (объе-мами) текущего года на основе стоимости корзины конечных товаров и услуг, произведенных в экономике в течение года. Однако необходимо разработать методологию расчета показателя, отражающего динамику цен на все реализо-ванные в стране товары (как отечественные, так и импортные) и именно этот показатель использовать для расчета сопоставимых цен и при определении ставки рефинансирования. Для определения динамики потребительских цен соответствующие индексы необходимо исчислять минимум по трем группам населения: для малообеспеченных, среднеобеспеченных и высокообеспечен-ных домашних хозяйств.

Из вышеизложенного вытекают следующие основные выводы.Во-первых, в связи с малой вероятностью принятия предельно жесткой де-

нежно-кредитной политики (ведущей к остановке малоэффективных пред-приятий и росту безработицы) считаем целесообразным сделать упор на обе-спечение максимально сбалансированного и взвешенного развития нацио-нальной экономики при пониженных темпах роста объемных показателей (6–8% в год), относительно низких темпах инфляции и контролируемом курсе белорусского рубля.

Во-вторых, для обеспечения конкурентоспособности национальной эконо-мики в рамках Единого экономического пространства Республика Беларусь должна сохранять максимально возможную самостоятельность в проведении

30

своей макроэкономической политики, в том числе в сфере регулирования ва-лютного курса, темпов инфляции, определения величины дефицита государ-ственного бюджета и размера государственного долга.

В-третьих, сделан вывод о невозможности минимизации темпов инфляции в Республике Беларусь на основе использования исключительно монетарных методов ограничения денежной массы. Это обусловлено наличием в экономи-ке не только инфляции спроса, которая успешно регулируется денежно-кре-дитной политикой, но и инфляции предложения, для ограничения которой не-обходимо использование кейнсианских методов. В связи с этим предложено ограничить прирост кредитования экономики планируемыми темпами роста валового внутреннего продукта (ВВП).

В-четвертых, наряду с распространенным разделением факторов, воздей-ствующих на уровень инфляции, на монетарные и немонетарные, сделан вы-вод о необходимости выделения институциональных детерминант, представ-ляющих собой совокупность норм (институтов) правового, социального, пси-хологического и бытового характера, оказывающих влияние на экономиче-ские процессы. Наиболее важными институциональными детерминантами являются принятые в обществе цели социально-экономического развития, система государственного стимулирования роста добавленной стоимости, уровень контроля со стороны государства за ценообразованием, степень вли-яния монополистических организаций на ценообразование, институциональ-ные шоки, применяемые показатели оценки инфляции, система социальной защиты населения от инфляции.

В-пятых, для противодействия завышению цен организациями, занимаю-щими монопольное положение на рынке, целесообразно активизировать анти-монопольное регулирование, которое в настоящее время в основном сводится к введению Государственного реестра. В то же время не разработаны вопросы регулирования монополистической деятельности на финансовых рынках, не разработаны и не применяются меры административного и финансового на-казания за монопольное ценообразование на внутреннем рынке страны.

Необходима разработка научно обоснованных методик регулирования цен на продукцию доминирующих предприятий, правовых норм определения монопольно высоких цен, а также разработка обоснованных методик каль-кулирования издержек при определении тарифов на услуги естественных монополий.

В-шестых, анализ показал, что субъекты хозяйствования в условиях повы-шенных темпов инфляции и недостаточного контроля ценообразования ис-кусственно завышают цены на свою продукцию и услуги выше роста реаль-ных затрат, тем самым получая необоснованную прибыль и стимулируя рост инфляции в масштабе страны. Для борьбы с инфляционными ожиданиями в условиях ограниченной конкуренции на рынках необходимо сохранять практику государственного контроля ценообразования.

31

В-седьмых, в результате достаточно быстрого роста заработных плат в ре-альном секторе экономики в проигрыше оказалась та часть населения, кото-рая получает заработную плату и пенсии из бюджета. В связи с этим необхо-димо корректировать заработную плату бюджетников и уровень пенсионного обслуживания пропорционально росту заработных плат в реальном секторе экономики.

В-восьмых, с целью более точной оценки уровня инфляционных процес-сов и их влияния на уровень жизни населения целесообразно рассчитывать индекс потребительских цен (ИПЦ) минимум по трем группам населения: для малообеспеченных, для среднеобеспеченных, для высокообеспеченных домашних хозяйств.

С целью совершенствования формирования потребительской корзины предлагается: расширение ее состава в части услуг, изменение практики об-новления весов для потребительской корзины (обновление с начала года), учет особенностей потребления в сельской местности, учет динамики потребления импортных товаров, использование средних взвешенных величин при расчете ценовых относительных показателей, учет товаров, приобретаемых в кредит, совершенствование оценки коммунальных услуг. Необходимо разработать методологию расчета показателя, отражающего динамику цен на все реализо-ванные в стране товары (как отечественные, так и импортные) и именно этот показатель использовать в качестве сопоставимых цен.

1.4. Совершенствование методов денежно-кредитного регулирования инфляционных процессов

Экономика республики за последние пять лет характеризуется стабиль-ным ростом. Так, рост ВВП в 2007 г. – 108,6%, в 2008 г. – 110,2, в 2009 г. – 100,2, в 2010 г. – 107,6, в 2011 г. – 105,5, в 2012 г. – 101,5%. Однако, наряду с данной положительной динамикой, показатели уровня потребительских цен свидетельствуют, что инфляция остается все еще серьезной проблемой для Республики Беларусь. Индекс потребительских цен к декабрю предыдущего года составил: в 2007 г. – 108,4%, в 2008 г. – 114,8, в 2009 г. – 113, в 2010 г. – 107,8, в 2011 г. – 208,7, в 2012 г. – 121,8 %. Дисбалансы, проявившиеся в эконо-мике страны в 2011 г., акцентировали необходимость проведения взвешенной экономической политики, в том числе и для преодоления отрицательных по-следствий инфляции.

Отрицательные экономические и социальные последствия инфляции вы-нуждают государственные органы постоянно регулировать соответствующие сферы экономики с целью минимизации этого отрицательного влияния. Ре-гулируемая инфляция способствует стабильному развитию экономики, ее ин-новации и модернизации (бесконтрольное обесценение денег, будучи след-ствием разбалансированности экономики, усугубляет ее диспропорции). Ре-гулирование инфляции необходимо для относительной стабилизации цен,

32

сглаживания их неравномерного роста по товарным группам, выравнивания норм прибыли и уровней оплаты труда по отраслям, сдерживания нерацио-нального перераспределения капиталов и квалифицированных кадров между секторами экономики.

Снижение темпа инфляции содействует нормализации структуры внутрен-него спроса, превращая его в фактор развития отечественных предприятий вместо бегства от белорусского рубля путем скупки недвижимости, иностран-ной валюты, предметов роскоши. Стабилизация покупательной способности белорусского рубля необходима для укрепления денежной системы как фор-мы организации денежного обращения, улучшения качества денег и выполня-емых ими функций. Это позволит снизить масштабы долларизации и евроиза-ции экономики страны. Ценовая стабильность важна для обеспечения соот-ветствия движения товарных и денежных потоков, функционирования денег со скоростью, отвечающей потребностям хозяйственного оборота в деньгах с учетом требований закона денежного обращения и соотношения между агрегатами денежной массы. Устойчивость белорусского рубля важна для до-стижения нормального уровня монетизации экономики путем насыщения ВВП денежной массой в соответствии с денежным спросом [18].

Инфляция тесно взаимосвязана с денежным обращением, деформация ко-торого и приводит к возникновению этого экономического явления. В эконо-мической теории выделяют два типа инфляции: инфляцию спроса и инфля-цию издержек, каждому из которых присущи свои детерминирующие факто-ры. Однако современная экономическая наука рассматривает инфляцию как многофакторное явление как по причинам ее вызывающим, так и по социаль-но-экономическим последствиям.

Выделим следующие основные инфляционные факторы, характерные в той или иной степени для экономики нашей страны.

Во-первых, экспансионистская денежно-кредитная политика государства, выражающаяся в росте денежного предложения (особенно через эмиссионное кредитование), опережающего спрос экономики на деньги.

Во-вторых, к инфляции неминуемо ведет бюджетный дефицит. Однако в этом случае ее темпы зависят от организации покрытия бюджетного дефи-цита. В одном варианте дефицит финансируется посредством денежной эмис-сии, что ведет к резкому ускорению инфляции; в другом – с помощью регу-лярных займов правительства в центральном банке, что также делает инфля-цию неизбежной, хотя и протекающей медленнее и в более цивилизованных формах; в третьем – когда правительство размещает свои долговые обязатель-ства на открытых рынках через ценные бумаги.

В-третьих, к инфляции приводят неверные действия государства в сфере налогообложения. Когда налоги становятся непомерно высокими, включают-ся механизмы торможения роста производства и продаж. Например, предпри-ниматели, у которых изымается повышенная часть прибыли, сталкиваются

33

с нарастающими трудностями при финансировании капиталовложений, недо-статок которых компенсируется путем повышения цен.

В-четвертых, инфляцию вызывает рост производственных издержек на еди-ницу продукции, в частности, рост номинальной заработной платы.

В-пятых, на инфляцию воздействуют внешнеэкономические факторы пу-тем переноса инфляции по каналам мировой торговли, когда рост цен на сы-рье или энергоносители, девальвация национальной валюты придают новый импульс механизму инфляции затрат.

В-шестых, на интенсивность инфляционного процесса влияет монополи-зация рынков. Монополии имеют отношение к зарождению инфляции, они же активно продолжают и усиливают ее. Для того чтобы сохранить доминирую-щее положение на рынке, монополии стараются не только установить и удер-жать высокие цены, но и сократить размеры производства и предложения то-варов. Это отрицательно влияет на соотношение совокупного спроса и пред-ложения, увеличивая разрыв между ними.

В-седьмых, рост девальвационно-инфляционных ожиданий приводит к бег-ству от национальной валюты, что, с одной стороны, выражается в повышении спроса на товары, а с другой – уменьшает спрос экономики на деньги. Это вле-чет разбалансировку монетарного спроса-предложения и рост инфляции [19].

Перечисленные факторы инфляции взаимосвязаны, однако определяющее значение имеет разбалансировка в денежно-кредитной сфере экономики. Особенно ярко это проявилось в республике в 2011 г. Так, темп роста индекса потребительских цен составил 207,8% в годовом исчислении, что обусловлено в том числе проведением двух девальваций национальной валюты, что в свою очередь явилось следствием стимулирования внутреннего спроса через рас-ширение эмиссионного кредитования государственных программ. Это можно проиллюстрировать на примере льготного жилищного кредитования.

Рис. 1.7 показывает, что с 2007 по 2010 г. темпы прироста в номинальном выражении банковского кредитования экономики в общем и кредитования жилищного строительства за счет всех источников в частности были выше уровня инфляции (по ИПЦ). В 2007 и 2008 гг. прирост указанных видов кре-дитования происходил примерно в одинаковой пропорции с уровнем инфля-ции. В 2009 г. наблюдалось резкое снижение темпов прироста общего креди-тования экономики, а также жилищного кредитования из всех источников. Это объясняется мировым кризисом 2008 г. и его влиянием на белорусские субъекты хозяйствования. В то же время для выполнения прогнозного пара-метра по ВВП в 2009 г. государственными органами Республики Беларусь были предприняты попытки по стимулированию внутреннего спроса, в зна-чительной мере за счет льготного финансирования экономики. Так, из рис. 1.7 видно, что прирост льготного жилищного кредитования составил более 70% при том, что прирост общего кредитования экономики – около 20%. Следует также отметить резкое падение в этот период темпа прироста сальдо товаров торгового баланса Беларуси, хотя оно и оставалось отрицательным. В 2010 г.

34

продолжалась политика стимулирования внутреннего спроса уже за счет всех источников финансирования: как банковских кредитов на общих основаниях, так и льготного финансирования. В 2010 г. темп прироста в номинальном вы-ражении всех рассматриваемых видов кредитования национальной экономи-ки более чем в 6 раз превысил уровень инфляции (по ИПЦ). Также резко вы-рос темп прироста отрицательного сальдо товаров торгового баланса (до 32,2 с 6,7% в 2009 г.).

По итогам 2011 г. в результате предпринятых государственными органами страны мер по преодолению кризисных явлений с начала года произошла ста-билизация темпа прироста общего кредитования экономики на уровне значе-ния инфляции (по ИПЦ) при значительном снижении темпов прироста креди-тования жилищного строительства, в том числе и льготного.

В 2012 г. целью денежно-кредитной политики Национального банка было определено снижение инфляции с помощью монетарных инструментов с уче-том мер экономической политики, принимаемых правительством Республики Беларусь. В 2012 г. НБ РБ осуществлял кредитную эмиссию на рыночных ус-ловиях и на короткие сроки с использованием стандартных инструментов ре-гулирования ликвидности банков. Так, из рис. 1.8 следует, что требования Национального банка к органам государственного управления по состоянию на 01.01.2013 г. сократились с начала года на 27,8%, а в течение года остава-лись на стабильном уровне. Также произошло сокращение требований регу-лятора к коммерческим банкам на 37,1% за этот же период [20].

Рис. 1.7. Динамика темпов прироста банковского кредитования экономики (всего; на строи-тельство и приобретение жилья, в том числе льготное кредитование) и динамика инфляции

(по ИПЦ) (в номинальном выражении)

35

В 2012 г. Национальный банк продолжил проводить жесткую денежно-кредитную политику для достижения устойчивой стабилизации в денежно-кредитной сфере экономики. Так, в первой половине года денежная база (ос-нова денежного предложения) оставалась на стабильном уровне и даже сни-жалась в апреле. Однако с июня произошел ее рост, и в декабре по сравнению с началом года она выросла на 61,1%. Что касается структуры денежной базы, то наличные деньги в обороте выросли на 68,6%, наличные деньги в кассах банков – на 77,8, обязательные резервы – на 86,5%.

Рост наличной составляющей денежной базы связан с ростом доходов на-селения в этом периоде. Так, номинальная начисленная среднемесячная зара-ботная плата выросла за год на 64,6% (рис. 1.9).

Резкие колебания в темпах прироста наличных денег в обороте, рознично-го товарооборота торговли и номинальной начисленной среднемесячной за-работной платы в первом квартале 2012 г. связаны в основном с праздничны-ми днями (февраль, март), в апреле и июне резко вырос темп прироста налич-ных денег в обороте при одновременном снижении темпов прироста рознич-ного товарооборота торговли и номинальной начисленной среднемесячной заработной платы. Это можно объяснить наличием девальвационно-инфляци-онных ожиданий у населения, когда происходил пересмотр депозитных вкла-дов по окончании соответствующих кварталов (в июне дополнительно при-сутствовали предотпускные причины). О наличии существенных девальваци-онно-инфляционных ожиданий свидетельствует и динамика по вкладам (де-позитам) субъектов экономики.

В конце 2011 – начале 2012 г. резко вырос объем новых банковских вкладов (депозитов) субъектов экономики в национальной валюте. Однако новые бан-ковские вклады на срок больше месяца оставались относительно стабиль- ными. Таким образом, рост произошел главным образом за счет вкладов до

Рис. 1.8. Динамика требований Национального банка Республики Беларусь к органам государ-ственного управления и банкам

36

востребования и на срок до 1 месяца (в основной массе это денежные средства на карт-счетах а также на расчетных счетах юридических лиц) (рис. 1.10).

Следует отметить, что в июне-августе 2012 г. наблюдалось снижение объ-емов вновь привлекаемых вкладов в национальной валюте на срок свыше 1 месяца. Вместе с тем произошел рост объемов вновь привлекаемых вкладов в иностранной валюте в июле-декабре на срок свыше 1 месяца (рис. 1.11). Данная ситуация объясняется переводом населением республики части сбере-жений в национальной валюте во вклады в иностранной валюте. В целом при-рост депозитов физических лиц за весь год составил 59,3%, депозитов юриди-ческих лиц – 31,1% (при годовом прогнозе 24–25 и 21–23% соответственно).

Высокий рост объема депозитов субъектов экономики позволил коммерче-ским банкам нарастить кредитование экономики без использования эмиссии Национального банка. Кредитование банковской системой субъектов хозяй-ствования в 2012 г. характеризовалось относительной стабильностью. Некото-рая активизация кредитования в национальной валюте произошла в марте (прирост на 28,6% по сравнению с февралем), далее объемы вновь выданных кредитов в национальной валюте оставались относительно стабильными при одновременном плавном снижении полной процентной годовой ставки по этим кредитам. Следующий рост объемов кредитования произошел в августе (прирост на 14,5% по сравнению с июлем) и декабре 2012 г. (прирост на 33,8% по сравнению с ноябрем) (рис. 1.12).

В условиях проводимой жесткой денежно-кредитной политики, ориенти-руемой прежде всего на контроль за денежной массой, в марте 2012 г. резко вырос объем кредитования в иностранной валюте (прирост на 43,4% по срав-нению с февралем), что можно объяснить значительно низкими процентными

Рис. 1.9. Динамика темпов прироста наличных денег в обороте, розничного товарооборота торгов-ли через все каналы реализации, номинальной начисленной среднемесячной заработной платы

37

ставками по отношению к ставкам по кредитам в белорусских рублях и посте-пенным возвращением доверия субъектов хозяйствования к регулирующим финансовый рынок государственным органам (рис. 1.13). Данная динамика про-слеживалась на протяжении оставшегося периода 2012 г.

Рис. 1.10. Динамика объема новых банковских вкладов (депозитов) субъектов экономики в на-циональной валюте и годовой процентной ставки

Рис. 1.11. Динамика объема новых банковских вкладов (депозитов) субъектов экономики в ино-странной валюте и годовой процентной ставки

38

Требования банков к экономике на 01.01.2013 г. составили 215,7 трлн руб., увеличившись с начала 2012 г. на 37%, что выше верхней границы прогноза на год (17–23%) [21]. При этом требования к субъектам хозяйствования выросли на 40,6%, требования к физическим лицам – на 25,8%. Это объясняется активиза-цией банковского кредитования субъектов экономики. Требования банков к субъектам хозяйствования в иностранной валюте по состоянию на 01.01.2013 г. составили 96,4 трлн руб. (увеличились с начала года на 62,5%), в националь- ной валюте – 74,6 трлн руб. (увеличились с начала года на 19,8%) (рис. 1.14). Это свидетельствует о более привлекательных условиях для субъектов хозяйство-вания по валютным кредитам, что объясняется значительно меньшими про-центными ставками (в декабре полная процентная годовая ставка по вновь вы-данным кредитам для юридических лиц в национальной валюте составляла 37,7%, а в СКВ – 7,6%).

В 2012 г. в банковской системе происходили резкие колебания ликвидно-сти. Так, на 03.01.2012 г. средняя ставка по однодневному межбанковскому кредиту в национальной валюте составляла 55,5%, на 01.08.2012 г. – 20, на 10.10.2012 г. – 55, а на 17.12.2012 г. – 30,3%. Избыточная ликвидность появля-лась за счет того, что население переориентировалось на сбережения в бело-русских рублях, так как проводимая процентная политика по депозитам спо-собствовала сохранению положительного реального уровня ставок. В январе-декабре 2012 г. население разместило в банках в национальной валюте более 28 трлн руб. срочных новых депозитов (за этот же период 2011 г. – 16,2 трлн руб.). Кризис ликвидности, возникший в октябре прошлого года, объяснялся акти-

Рис. 1.12. Динамика объема вновь выданных кредитов юридическим лицам и индивидуаль-ным предпринимателям в национальной валюте и полной процентной годовой ставки

39

визацией кредитования банками экономики в августе-сентябре, а также отме-чавшимся выше переводом физическими лицами части вкладов в националь-ной валюте в депозиты в иностранной валюте.

Для регулирования колебаний спроса-предложения на денежном рынке Национальный банк РБ в 2012 г. активно применял операции на открытом рынке. Так, для изъятия излишней денежной массы регулятор размещал

Рис. 1.13. Динамика объема вновь выданных кредитов юридическим лицам и индивидуаль-ным предпринимателям в иностранной валюте и полной процентной годовой ставки

Рис. 1.14. Динамика требований банков к субъектам хозяйствования в 2012 г., трлн руб. (по со-стоянию на начало месяца)

40

краткосрочные облигации, объем которых значительно вырос по сравне-нию с 2011 г. (рис. 1.15).

Процентные ставки по операциям Национального банка, связанным с изъ-ятием и поддержкой ликвидности банков, изменялись в соответствии с изме-нением ставки рефинансирования и находились на достаточно высоком уров-не. Так, ставки по постоянно доступным операциям поддержки ликвидности (кредит овернайт, сделки СВОП овернайт), формирующие верхнюю границу колебаний процентных ставок на однодневном рублевом межбанковском рын-ке, на 01.01.2013 г. были на уровне 50% годовых, а процентные ставки, форми-рующие нижнюю границу (депозит овернайт), – на уровне 19% годовых. При этом ставка рефинансирования составляла 30% годовых, а ставки одноднев-ного межбанковского рынка находились на уровне 26,8% годовых. Таким об-разом, НБ РБ проводил политику «дорогих денег», стимулируя коммерческие банки на привлечение ресурсов у субъектов хозяйствования, а также на по-полнение необходимыми банкам рублевыми ресурсами за счет продажи при-надлежащих им валютных средств (рис. 1.16).

Приведенные данные показывают, что в целом Национальному банку в 2012 г. удалось взять под контроль монетарные факторы инфляционных процессов. Увеличение требований банков к экономике (на 37%) определялось увеличе-нием депозитов физических лиц (на 59,3%) и юридических лиц (на 31,1%). Данные депозиты занимают в структуре пассивов коммерческих банков более 50%, являясь основой их ресурсной базы. Жесткая денежно-кредитная поли-тика позволила стабилизировать валютный рынок, что минимизировало ва-лютный канал инфляционного давления: ослабление белорусского рубля к кор-зине валют за двенадцать месяцев составило 5,2%. Однако, несмотря на про-водимые мероприятия по стабилизации ситуации в экономике, среди субъек-тов экономики сохранялись высокие девальвационно-инфляционные ожида-

Рис. 1.15. Динамика первичного размещения КО НБ РБ (объем по цене размещения)

41

ния, которые выступают дополнительным инфляционным риском. В этой си-туации возрастает роль открытости и понятности мер, принимаемых государ-ственными органами. Здесь следует остановиться на рассмотрении применяе-мых индикаторов инфляции.

При разработке мер денежно-кредитной политики Национальный банк ориентируется на индекс потребительских цен как показатель инфляции (в част-ности, ставка рефинансирования привязана к ИПЦ, Основными направления-ми денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2012 год был пред-усмотрен размер ставки рефинансирования 20–23% на конец года, что на 1 процентный пункт выше прогнозных границ инфляции по ИПЦ – 19–22%). Однако индекс потребительских цен – это только один из показателей инфля-ции, характеризующий изменения во времени стоимости фиксированного по-требительского набора товаров и услуг, приобретаемого населением. Для оп-ределения индекса потребительских цен отобрано 441 наименование товаров, товарных групп и видов услуг, характеризующих фактическую структуру по-требительских расходов населения республики. Наряду с ИПЦ публикуются также показатели дефлятора ВВП и индекса цен производителей промышлен-ной продукции (ИЦП). Индекс цен производителей промышленной продук-ции отражает динамику цен на промышленные товары (услуги), отгруженные на внутренний рынок, которые выпускают организации республики. Индекс цен производителей промышленной продукции рассчитывается на основе за-регистрированных цен по товарам-представителям по выборочной сети базовых (опорных) организаций, являющихся наиболее типичными для промышленнос-ти республики и которые в наибольшей степени отражают ее сложившуюся

Рис. 1.16. Динамика процентных ставок по операциям Национального банка, связанным с изъ-ятием и поддержкой ликвидности банков

42

структуру. И ИПЦ, и ИЦП статистически подсчитываются как индексы с ве-сами (объемами) базового года, т. е. как индекс Ласпейреса. Дефлятор ВВП рассчитывается как отношение ВВП, исчисленного в текущих ценах, к объ-ему ВВП, исчисленному в постоянных ценах предыдущего (соответствующе-го) года, и характеризует изменение оплаты труда, прибыли (включая сме-шанные доходы) и потребления основного капитала в результате изменения цен, а также номинальной массы чистых налогов. Дефлятор ВВП, рассчиты-ваемый на основе стоимости корзины конечных товаров и услуг, произведен-ных в экономике в течение года, статистически как индекс Пааше, т. е. индекс с весами (объемами) текущего года.

Отличия ИПЦ от дефлятора ВВП, помимо того, что при их подсчете ис-пользуются разные веса (базового года для ИПЦ и текущего года для дефля-тора ВВП), заключаются в следующем:

ИПЦ рассчитывается на основе только цен товаров, включаемых в потре-бительскую корзину, а дефлятор ВВП учитывает все товары, произведенные экономикой;

при подсчете ИПЦ учитываются и импортные потребительские товары, а при определении дефлятора ВВП только товары, произведенные националь-ной экономикой;

для определения общего уровня цен и темпа инфляции могут использо-ваться и дефлятор ВВП, и ИПЦ, но ИПЦ служит также основой для расче-та темпа изменения стоимости жизни и «черты бедности» и разработки на их основе программ социального обеспечения;

ИПЦ завышает величину общего уровня цен и уровень инфляции, а деф-лятор ВВП занижает эти показатели. Это происходит по двум причинам: а) ИПЦ недооценивает структурные сдвиги в потреблении (эффект замеще-ния относительно более дорогих товаров относительно более дешевыми), по-скольку рассчитывается на основе структуры потребительской корзины базо-вого года, т. е. приписывает структуру потребления базового года текущему году; б) дефлятор же ВВП переоценивает структурные сдвиги в потребле-нии (эффект замещения), приписывая веса текущего года базовому году [22].

На рис. 1.17 сравниваются эти три показателя по годам [23]. С 2010 г. индекс потребительских цен ниже и дефлятора ВВП, и ИЦП. Этот разрыв увеличился в 2012 г.: индекс потребительских цен ниже дефлятора ВВП на 15,7%, а индекс цен производителей продукции – на 16,8%. Такое различие можно объяснить следующим: в индексе потребительских цен учитываются и импортные това-ры, цены на которые пересчитываются из иностранной валюты по курсу НБ РБ. Данные товары подорожали в 2011 г. из-за проведенной девальвации нацио-нальной валюты и в текущем году практически не менялись ввиду относитель-ной стабильности курса белорусского рубля. На опережающий рост ИЦП ока-зало влияние повышение номинальной заработной платы, что повлекло рост издержек производителей товаров и услуг. Таким образом, общий уровень

43

инфляции в экономике выше, чем инфляция по индексу потребительских цен. Здесь также можно привести следующий аргумент: в 2011 г. девальвация бело-русского рубля к корзине валют составила 186%, а уровень инфляции – 107,8%. Таким образом, сформировался девальвационный навес в размере 78,2%. В ус-ловиях открытой белорусской экономики валютный канал является одним из основных факторов инфляционных процессов в стране. Соответственно, сфор-мированный девальвационный навес необходимо учитывать при определении вероятного уровня инфляции.

Ориентация Национального банка при определении ставки рефинансиро-вания на индекс потребительских цен в нынешних условиях представляется не совсем правильной. С одной стороны, в 2012 г. коммерческие банки при опре-делении условий привлечения депозитов меньше ориентировались на ставку рефинансирования (при недостатке ликвидности банки предлагали по новым депозитам процентные ставки, превышающие ставку рефинансирования до по- лутора раз), однако в целом размер ставки рефинансирования являлся для бан-ков ориентиром при проведении депозитно-кредитных операций (соглас-но данным НБ РБ средняя ставка по вновь привлеченным срочным депозитам в национальной валюте в сентябре 2012 г. составила 23,7% годовых, в частности, для физических лиц – 28,8% годовых, ставка рефинансирования с 12.09.2012 г. – 30% годовых). С другой стороны, ставка рефинансирования является опреде-ляющей при установлении платы за льготные кредиты, предоставляемые в рамках государственных программ. Льготируемая категория заемщиков полу-чает двойную выгоду: за счет пониженной льготной процентной ставки (рас-считывается как доля от ставки рефинансирования) и за счет того, что сама ставка рефинансирования не отражает общий уровень инфляции в экономике. Однако эти выгоды вынуждены компенсировать другие субъекты экономики,

Рис. 1.17. Дефлятор ВВП, индекс потребительских цен и индекс цен производителей промыш-ленной продукции по годам к соответствующему периоду предыдущего года, %

которые сталкиваются с инфляционными процессами не через официальную статистику, а в своей повседневной деятельности. Все это порождает опреде-ленное недоверие к экономической политике государства и, как следствие, рост девальвационно-инфляционных ожиданий. В данной ситуации Национальному банку РБ необходимо при проведении процентной политики в части определения ставки рефинансирования ориентироваться не на индекс потребительских цен, а использовать другой индикатор инфляционных процессов, более точно учиты-вающий разные аспекты этих процессов. В качестве примера можно использо-вать индекс Фишера, представляющий собой среднее геометрическое двух ин-дексов, в нашем случае – индекса потребительских цен и дефлятора ВВП.

45

Глава 2

ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

С УЧЕТОМ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРИОРИТЕТОВ И ФОРМИРОВАНИЯ ЕЭП

2.1. Реализация денежно-кредитной политики на основе системно-синергетического подхода

Негативные явления в глобальной и национальной экономиках, возник-шие в последние годы как результат кризисных явлений в денежно-кредитной сфере, являются достаточно ярким примером того, что господствующий ныне подход к формированию механизма реализации денежно-кредитной полити-ки (далее – ДКП), ассоциируемый с неоклассикой и маржинализмом, несмо-тря на его очевидные достижения, близок к исчерпанию своего потенциала. И это вполне объяснимо: в условиях усиления процессов глобализации и ин-форматизации социально-экономической среды и, как следствие, активного формирования нелинейных процессов классические механизмы регулирова-ния перестают работать. Более того, линейный и узко дисциплинарный под-ходы классической экономической теории не в состоянии сегодня ни объяс-нить, ни предсказать те проблемные области экономического развития, кото-рые обусловлены нелинейными закономерностями. Для Республики Беларусь особую актуальность проблема радикального обновления механизма реализа-ции ДКП приобретает не только в связи с усилением процессов глобализации в целом, но и формированием ЕЭП, с необходимостью в этих новых условиях обеспечивать достижение целей общественного выбора – макроэкономиче-ских и социальных приоритетов.

Под экономическим механизмом мы будем понимать совокупность мето-дов, форм и регуляторов (рычагов) влияния на экономику, способствующих тому, чтобы ресурсы (материальные, трудовые, денежные и пр.), необходимые для эффективного функционирования хозяйства, использовались бы наиболее оптимальным образом. Механизм реализации ДКП (механизм денежно-кре-дитного регулирования), соответственно, включает виды, формы, принципы и методы организации денежно-кредитных отношений в стране, способы их количественного определения, необходимые для того, чтобы денежные ресур-сы в экономике использовались бы в полной мере (т. е. деньги выполняли бы все свои функции).

В классических теоретических построениях предполагается, что в иде-альной рыночной экономике подобный механизм существует вне госрегу-лирования: информация, распределенная среди огромного множества неза-висимых субъектов, агрегируется и передается автоматически, через цены,

46

устанавливаемые «невидимой рукой» рынка. Однако идеальной экономики не бывает, поэтому методологическое признание асимметричности (или не-полноты) информации играет важнейшую роль: без вмешательства государ-ства при полной информации эффективное распределение ресурсов возмож-но, а при неполной – проблематично или невозможно в принципе.

Поэтому при определении механизма реализации ДКП (целенаправленно-го государственного вмешательства) будем исходить из следующих исходных предпосылок усиления нелинейных экономических эффектов:

функционирования национальной экономики в условиях асимметрично-сти информации, т. е. неравномерном распределении информации между сто-ронами сделки. Обычно одна сторона (например, продавец, заемщик) знает о сделке больше, чем вторая сторона (покупатель, кредитор), хотя возможна и обратная ситуация;

информационности современной экономики; под информационной эконо-микой будем понимать систему хозяйственной деятельности, которая строит-ся на базе телекоммуникационных сетей, включая Интернет, что обеспечива-ет массовый формат электронного экономического взаимодействия на гло-бальном уровне;

участия национальной экономики в глобальном рынке; в ходе глобализа-ции возникают принципиально новые экономические категории (глобальный рынок, глобальная компания) и явления (глобальная конкуренция, глобальная кооперация, глобальная технологическая интеграция, глобальный переток ка-питалов, товаров, услуг, человеческих ресурсов и т. п.).

В условиях экономической интеграции и формирования ЕЭП происходит ограничение степеней свободы механизма реализации ДКП, в то же время с образованием единого рынка экономическая среда, в которой действуют центральные банки, неизбежно поменяет свою структуру в направлении, на-против, расширения степеней свободы. Деятельность субъектов регулирова-ния, т. е. банков и прочих кредитно-финансовых организаций, регулируемых центральными банками, будет все более приобретать наднациональный ха-рактер, в то время как центральные банки останутся национальными инсти-тутами. Иными словами, ЕЭП – это совершенно иной способ ведения хозяй-ства, основанный на подчинении единым законам внутренних экономических процессов интегрирующихся стран. В ходе создания ЕЭП будет происходить объективное усиление проницаемости межгосударственных перегородок – феномены «преодоления границ» и «экономического гражданства» – и, в ко-нечном счете, стирание граней между внутренней и внешней сферами дея-тельности. На иной уровень видения поднимаются и национальные экономи-ческие проблемы, требующие для своего решения учета хозяйственных инте-ресов стран интеграционного союза.

Отталкиваясь от вышеотмеченных предпосылок активизации нелинейных откликов в национальной экономике, рассмотрим проблему формирования в новых условиях механизма реализации ДКП. Подчеркнем, что ДКП находит

47

свое практическое воплощение в соответствующих мероприятиях государ-ства, которые реализуются через механизм государственного денежно-кре-дитного регулирования (денежно-кредитный механизм). В наиболее общем случае он представляет собой совокупность видов и форм, принципов и рыча-гов, методов и инструментов, т. е. способов организации денежно-кредитных отношений, применяемых государством в целях обеспечения благоприятных условий для экономического развития общества.

Структура механизма денежно-кредитного регулирования является доста-точно сложной. В нее входят различные элементы, соответствующие разноо-бразию денежно-кредитных отношений в стране. Именно множественность национальных денежно-кредитных взаимосвязей предопределяет применение большого количества их видов, форм, принципов и методов организации (ина-че – элементов национального денежно-кредитного механизма). В зависимо-сти от особенностей отдельных подразделений общественного хозяйства и на основе выделения сфер и звеньев монетарных отношений денежно-кредитный механизм подразделяется на механизм функционирования банков, небанков-ских кредитно-финансовых организаций, органов денежно-кредитного регу-лирования и т. п.

В свою очередь каждая из этих сфер включает отдельные структурные звенья. Например, механизм функционирования органов денежно-кредитного регулирования подразделяется на собственно деятельность центрального банка и механизм его взаимодействия с другими органами денежно-кредитно-го регулирования (министерство экономики, финансов). Каждая сфера и от-дельное звено денежно-кредитного механизма являются составной частью единого целого. Они взаимосвязаны и взаимозависимы. Вместе с тем сферы и звенья функционируют относительно самостоятельно, что вызывает необхо-димость постоянного согласования составляющих денежно-кредитного меха-низма. Внутренняя увязка составных звеньев, т. е. принципы функционирова-ния денежно-кредитного механизма, является важнейшим условием его действенности.

Денежно-кредитный механизм играет особое значение в реализации ДКП государства. Современный денежно-кредитный механизм призван не только создавать реальную денежную базу для обеспечения экономической самосто-ятельности государства, но и обеспечивать экономическое регулирование в ус- ловиях функционирования современной многоукладной экономики. Помимо этого, развитие в условиях глобализации и создания интеграционных союзов новых форм денежно-кредитных отношений влечет за собой усложнение де-нежно-кредитного механизма.

Откликом на востребованность в вышеотмеченных условиях некоего уни-версального знания для разработки механизма реализации ДКП нового типа служит синергетика, т. е. движение в сторону синергетического миропонима-ния. Концепция экономической синергетики включает как равновесные, так и неравновесные состояния общего экономического прогресса, причем в их

48

диалектическом взаимодействии. Представляется, что использование синер-гетического подхода при формировании механизма реализации ДКП является весьма перспективным для выявления особенностей этого процесса в новых условиях, усиливающих нелинейные эффекты. Познание синергетических принципов позволяет по-новому подойти к проблеме рационального управле-ния развитием сложных систем, каковой и является денежно-кредитная систе-ма. В современных условиях любая денежно-кредитная система обладает зна-чительным потенциалом синергизма, и в ней важнейшими источниками флуктуаций и, следовательно, бифуркаций являются субъекты денежных от-ношений (экономические агенты). Именно поэтому синергетические эффекты в денежной системе как в социально-экономическом образовании происходят с большей вероятностью, чем в естественных системах2.

Формы самоорганизации в сложной системе зависят от множества факто-ров: от уровня сложности системы, от характера ее взаимодействия с внеш-ней средой и пр. Поэтому подобные системы невозможно заставить идти по чуждому для них пути, не учитывающему их внутренний потенциал. Управление такими системами может рассматриваться [24] лишь как содействие соб-ственным тенденциям развития системы с учетом присущих ей элементов саморегуляции. Представляется, что учет данного методологического принци-па крайне важен при формировании национального механизма реализации ДКП. Необходимое условие для осуществления процессов самоорганизации – способность элементов системы вступать в качественно различные типы вза-имодействия [25]. Представляется, что элементы денежной системы в полной мере удовлетворяют этому условию: с одной стороны, деньги в денежной эко-номике обмениваются на товары, а с другой – при сопровождении товарных сделок в денежной форме может происходить разрыв во времени цепочки: то-вар–деньги–товар. Денежные транзакции в силу разнесенности во времени (пространстве) товарных и денежных потоков порождают синергетические эффекты. К ним, в частности, можно отнести следующие:

1) в реальной экономике, в отличие от идеальных макроэкономических моделей, ликвидация дисбаланса между спросом и предложением не проис-ходит мгновенно, а требует определенного времени. Как показано в ряде ра-бот [26], превышение этого временного промежутка свыше определенной критической величины ведет к тому, что решения системы макроэкономиче-ских уравнений не сходятся к точке равновесия, а переходят в колебательный, а затем детерминировано-хаотический режим;

2) бифуркационные переходы (с изменением основных макроэкономиче-ских показателей), которые могут возникать в денежно-кредитных системах в результате как внешних по отношению к ней факторов (целенаправленной внешней информации и пр.), так и внутренних изменений (эволюций): измене-ния ключевых технологий и т. д. [27].

2 В условиях переходной экономики в отличие от развитого рынка потенциал синергизма, в том числе денежного рынка, существенно выше.

49

Как известно, любая система имеет институциональную и функциональ-ную структуры – своего рода системную «технологическую» основу, напря-мую не зависящую от параметров эффективности отдельных ее сегментов. Применительно к денежно-кредитной системе подобная «технологическая» основа определяется, на наш взгляд, такими факторами (иначе «управляющи-ми параметрами»), как:

наличием крупных национальных кредитно-банковских институтов (т. н. «маркет-мейкеров» внутреннего денежно-кредитного рынка), мерой их автономности или кооперативности в принятии решений, способом сегмента-ции рынка (зависящим от его институциональных параметров);

стратегией поведения этих институтов (включая центральный банк), кото-рая, при прочих равных условиях, определяет доверие экономических агентов к национальному институту денег (т. е. к национальной денежной единице);

фактором кооперативности ведущих государственных институтов, т. е. тем, является ли (и насколько) их поведение, включая центральный банк, коопе-ративным.

Очевидно, что система «управляющих параметров» эндогенно детермини-рована, т. е. определяет «жесткость» внутренней структуры денежно-кре-дитной системы и, соответственно, формирует определенные рамки для ре-гулирующих возможностей центрального банка. Поэтому только изменения «управляющих параметров» денежно-кредитной системы способны значи-тельно влиять на характер и эффективность денежно-кредитной политики. Например, «жесткость» внутренней структуры денежной системы определяет действующий инфляционный фон, который, как известно, в значительной сте-пени зависит от доверия экономических агентов к национальным деньгам3. Поэтому проблема высокой инфляции в большей степени касается развиваю-щихся и переходных экономик.

Выделение «управляющих параметров» позволяет по-новому взглянуть на механизм реализации денежно-кредитной политики. Исходя из данного под-хода эффективность, например, классических подходов к решению проблемы снижения инфляции (а именно путем ограничения денежного предложения) будет определяться в том числе и тем, насколько в ходе его реализации вырас-тет доверие к национальным деньгам со стороны участников рынка.

Благоприятная перспектива, ожидаемая по результатам формирования ЕЭП, также принимает несколько иную «окраску». Например, если объединя-ются несколько однотипных денежно-кредитных систем, каждая из которых находится в оптимальном состоянии устойчивой динамической сбалансиро-ванности, это вовсе не означает, что «сумма» таких систем будет также нахо-диться в оптимальном состоянии. Объединение двух и более даже устойчиво функционирующих денежно-кредитных систем приведет к появлению новой

3 Снижение доверия к национальным деньгам: рост неорганизованных сбережений домашних хозяйств в наличной иностранной валюте, перекос в сторону валютных банковских депозитов и пр. будет усиливать инфляционные тенденции в экономике.

50

неустойчивой, далекой от оптимума денежно-кредитной системы, которая будет отличаться высокой степенью энтропии (беспорядка). Иначе говоря, интеграция приведет к резкому (по крайней мере, одномоментному) росту не-стабильности объединенной денежно-кредитной системы вне зависимости от того, каким было качество интегрирующихся систем. Поэтому и структурную основу такой системы (управляющие параметры), и систему производных от нее элементов придется создавать заново, как для нового объекта, а не суммы объединившихся национальных денежно-кредитных систем. Отсюда следует вывод о том, что монетарная интеграция требует не только однотипности на-циональных денежно-кредитных систем, но, прежде всего, сильного «систе-мообразующего» фактора – внешнего организующего начала, создания новой «технологической основы» интеграционного денежно-кредитного механизма, способной объединить вновь созданную систему как единое целое, обеспе-чить ее долговременное динамическое равновесие.

Таким образом, признание важности «управляющих параметров» означа-ет, что механизм реализации денежно-кредитной политики, ориентирован-ный на достижение и поддержание долговременной динамической сбаланси-рованности, должен, прежде всего, включать меры по соответствующему изменению внутренней структуры денежно-кредитной системы, регулиро-ванию ее «жесткости» и «адекватности» поставленным целям. Просто же кор-ректировкой процентной или эмиссионной политики в классическом русле (или, например, изменением вида или регламента формирования фонда обяза-тельных резервов, проведения тех или иных операций по регулированию лик-видности банковской системы), т. е. без определения адекватности «управля-ющих параметров» проблему обеспечения долговременной денежной сбалан-сированности в современных условиях не решить4.

Подчеркнем, что именно «жесткость» и адекватность управляющих пара-метров денежно-кредитной системы будет определять ее реакцию в случае так называемых «слабых возмущений», т. е. малых эндогенных воздействий, которые в момент неустойчивости приводят к изменениям управляющих па-раметров. Например, подвижность и нелинейность структуры банковских вкладов, величины денежного мультипликатора и пр. могут привести к тому, что денежно-кредитная система (а в данном случае выраженное в монетарных показателях поведение ее субъектов) изменит структуру поворотных точек во времени, характеристики циклических составляющих и пр. Поэтому в зави-симости от качественных характеристик вышеотмеченных воздействий жела-емый эффект в денежно-кредитной системе может достигаться иногда в ре-зультате прямо противоположных регулирующих мероприятий (в отношении инфляции, например, в одном случае, как результат сокращения, а в другом – роста предложения денег). Иначе говоря, слабые возмущения приводят к тому,

4 Приближение денежной системы к оптимуму с помощью классических мер денежно-кредитной политики возможно только в случае, когда в ней имеются достаточно сильные обратные связи (т.е. система функционирует «в режиме диалога»).

51

что денежная система оказывается способной к нелинейным переходам между различными режимами функционирования, в рамках которых одна и та же ДКП может порождать совершенно разные, зачастую противопо-ложные эффекты.

Приведем пример из деятельности центрального банка, который в своей практике достаточно часто использует противоположные денежно-кредитные механизмы: как для поддержания доступности кредитов реальному сектору, так и недопущения избыточности денежного предложения; как поддержания достаточной ликвидности банковской системы, так и недопущения высокой степени волатильности курса национальной денежной единицы. На первый взгляд эти задачи взаимоисключают друг друга. Однако с позиции синергети-ческого (нелинейного) подхода центральный банк действует в различных ре-жимах, или системных ситуациях, каждая из которых может быть выражена как специфическая система приоритетов и подчиняется собственным законам. Так, например, переход центрального банка из одного режима в другой, а бан-ковской системы из одной системной ситуации в другую в случае нарушения динамического равновесия может происходить без промежуточных состоя-ний. Ярким примером этого в Республике Беларусь явился валютный кризис 2011 г., когда менее чем за полгода белорусский рубль обесценился практиче-ски в 3 раза, что повлекло за собой кардинально противоположную системную ситуацию и потребовало кардинальной смены механизма реализации денеж-но-кредитной политики (в частности, изменения режима обменного курса).

Иными словами, в «окрестностях» нелинейного развития одновременно существуют несколько возможных состояний системы, и все они образуют единую сложную структуру, пребывающую в динамическом равновесии. Поэтому динамику денежной системы в этом случае проще охарактеризовать не в терминах отдельных состояний (переход от одного состояния к другому), а в терминах кооперации (синергии) состояний различной сложности. Напри-мер, от простого уровня, включающего только одно абсолютно вероятное си-стемное состояние, до уровней высокой степени сложности, включающих в себя более двух системных состояний, переходы между которыми (а зна-чит, и между системами «управляющих законов» и структурных параметров) зачастую не выводимы из «накопленных признаков» [28].

Важнейшим фактором формирования синергетических эффектов является рефлексивность денежной системы, т. е. процессы, которые связаны с субъ-ективным влиянием на ход экономических процессов действий участников, их мышления. Именно они принципиально определяют рефлексивность де-нежно-кредитной системы – последовательность событий, происходящих на денежном рынке, на ход которой оказывают существенное влияние представ-ления участников об этих событиях. Математическая модель рефлективного финансового процесса еще в 2003 г. была разработана российскими экономи-стами [29]. Так, было показано, что рассогласование спроса и предложения на рынке инвестиций есть следствие того, что при асимметрии и задержке

52

информации, проходящей через систему цен, инвестор вынужден моделиро-вать будущую конъюнктуру. Поэтому инвестиционный «пузырь» есть не что иное, как следствие несовершенства моделей, на основе которых инвесторы принимают решения о динамике инвестиционного спроса.

Однако ярким примером рефлексивности денежно-кредитной системы служит нелинейность функционирования ее составляющих: кредитного, ва-лютного и фондового рынков. На этих рынках действия участников непо-средственно меняют конъюнктуру рынка, т. е. степень рефлективности про-цесса в этом случае значительно выше, чем на товарных рынках. Из этого можно сделать вывод о том, что, например, при обосновании механизма повы-шения уровня монетизации экономики необходимо учитывать не только объ-ективные факторы (ВВП, снижение инфляции, развитие депозитного рынка и пр.). Крайне важными являются субъективные (рефлексивные) факторы, та-кие как доверие населения и предприятий к национальным деньгам, к полити-ке центрального банка и к банковской системе в целом. Иными словами, де-нежный мультипликатор в значительной степени имеет рефлексивную при-роду: чем большим доверием пользуется денежно-кредитная политика, тем с большей эффективностью национальные деньги могут выполнять все свои функции и, прежде всего, функцию накопления.

Помимо этого, в отличие от других социально-экономических систем спе-цифика рефлективности денежно-кредитной системы состоит в том, что она не только сама продуцирует данные эффекты (рефлексивность собственно де-нег5, кредитно-депозитного, валютного, фондового рынков). Обслуживая все прочие виды рынков (товарные и пр. рынки), денежная система накапливает их рефлексивность и усиливает тем самым свои нелинейные эффекты. Учи-тывая же, что деньги – это информационный агент, передающий сигналы между различными участниками экономической системы, подобные эффекты искажают информацию и тем самым хаотизируют экономику6.

Механизм реализации ДКП в обязательном порядке должен учитывать вышеотмеченную особенность рефлексивности денежной системы: сумми-рование собственной и накопленной рефлексии. На практике это означает, что одна из главных задач при разработке механизма реализации денежно-кре-дитной политики следующая: регулирование синергетической активности денежно-кредитной системы, продуцирование положительной рефлексии эко- номических субъектов (на всех сегментах рынка) как основы подавления не-гативных синергетических эффектов в денежном обращении.

Синергетическая активность денежной системы. Как известно, интен-сивный обмен информацией между различными элементами системы денеж-

5 Легитимность любой формы денег зависит от того, что о ней думают экономические агенты, т. е. она выступает рефлективным параметром. И если в случае полноценных денег рефлектив-ность заключается только в опасении получить неполноценную монету, то при использовании фидуциарных денег они становятся всецело рефлективным феноменом.

6 Результат подобного искажения – инфляция, которая напрямую связана с рефлективной сущностью денег.

53

ного обращения, а также между ней и другими системами – непременное ус-ловие ее стабильного функционирования. Более того, в функционировании денежной сферы информация выполняет важнейшие коммуникативные и уп-равленческие функции. Поэтому одним из основных факторов, определяю-щих долговременную устойчивость системы денежного обращения, является, на наш взгляд, степень ее «информационно-коммуникационной» адаптации, отражающей скорость и адекватность реагирования системы на внешние и внутренние шоки.

Еще одним важнейшим фактором устойчивости денежной сферы является информационный фон, в котором она функционирует. Последний зачастую становится решающим фактором, определяющим рыночную стоимость денег на внешнем и внутреннем рынках, т. е. инфляцию и обменный курс нацио-нальной денежной единицы. И если инфляция обладает определенной «инер-тностью», обусловленной сложившейся структурой цен, то в отличие от этого обменный курс более гибко отвечает на изменение информационного фона. Особенно это касается негативного информационного фона в условиях пере-ходной экономики: он практически мгновенно «встраивается» в систему де-нежного обращения, обусловливая снижение доверия к национальным день-гам, рост трансакционных издержек и усиление волатильности межбанков-ского рынка. Поэтому для того, чтобы негативную ситуацию можно было за-благовременно предсказать и, соответственно, генерировать положительные синергетические эффекты, центральному банку следует не только понять, что лежит в основе нежелательных рефлексивных тенденций, но и попытаться ка-чественно и количественно оценить синергию денежной системы, ее направ-ленность и величину.

Для оценки информационного фактора как синергетической составляю-щей функционирования системы в ряде работ был предложен расчет показа-теля активности системы (АС). Данный параметр здесь вычислялся для био-логических и социально-экономических систем. Обоснованием целесообраз-ности данного подхода послужил уже отмеченный выше установленный факт, что кооперация многих подсистем какой-либо системы подчиняется одним и тем же принципам, независимым от природы подсистем [30].

В этой связи представляется, что подобный подход можно применить для анализа денежной системы. Это позволит центральному банку не только ко-личественно оценить результат влияния информационного фона на основные монетарные параметры, но и учесть полученные результаты при обосновании той или иной стратегии денежно-кредитной политики (выбора целей, принци-пов и методов воздействия).

Иными словами, расчет показателя, отражающего рефлексивную (т. е. по сути синергетическую) природу денег, позволит оценить динамику и направ-ленность самоорганизации денежно-кредитной системы, комплексное влия-ние на нее различного рода субъективных факторов: социально-полити- ческих, правовых, рефлексивных и других (в частности тех, которые через

54

изменение информационного фона будут обнаруживать свою взаимосвязь с параметрами денежной системы). Отметим, что вышеотмеченный параметр в значительной степени будет определять и трансакционные издержки (на-пример, повышение процентов по кредитам, рост которых, как известно, не-гативно воздействует на экономическое развитие), т. е. по сути отображает ха-рактер воздействия субъективных факторов на устойчивость денежно-кре-дитной системы.

Назовем данный показатель синергетической активностью денежной си-стемы (САДС). Представляется, что величину САДС можно определить, «на-ложив» на синергетическую модель [30], используемую для социально-эконо-мической системы, алгоритм взаимодействия монетарных и немонетарных факторов при функционировании денежно-кредитной системы. В соответ-ствии с этим определим алгоритм нахождения величины САДС и оценки ее «вклада» в снижение рыночной стоимости денег (и, соответственно, роста процентных ставок и прочих трансакционных издержек).

Допустим, что x10 – синергетическая активность денежной системы, кото-рая представляет собой «вклад» данного параметра в стоимость денег (т. е. в искажение информации, передаваемой с помощью цен). Обозначим расчет-ную величину синергетической активности денежной системы, которая не была реализована к моменту времени t через x10(t). Тогда к моменту времени (t+dt) нереализованной синергетической активности денежной системы будет x10(t+dt). В этом случае за время dt используется x10(t) – x10(t+dt) = – x10(dt) ко-личества данного параметра.

Вероятность реализации синергетической активности денежной системы в этом случае будет определяться как

(1)

Отсюда , где ω зависит от многих параметров, которые могут

меняться во времени. Решая (1) при начальных условиях x10 = x10, находим, что (2)

Для решения уравнения (2) требуется определить САДС (не только как ре-зультат информационного потока, но и как параметр порядка в денежной си-стеме), т. е. производную с учетом зависимости вероятности использова-

ния информации w от изменяющихся во времени параметров денежной системы. Для этого рассмотрим условную денежную систему, для которой прогно-

зируемый период времени примем равным четырем годам при следующих па-раметрах (начальных условиях):

x0 – величина спроса на деньги в экономике, эквивалентная товарному по-току (ВВП), млрд руб./год;

10

10

dxx dt

ω = −

1010

dxx

dt= −ω

10 ( ) 10ex�( )x t x t= −ω

10dxdt

55

x1 – текущая инфляция, %; x2 – величина спроса на национальные деньги на внутреннем рынке (М2*

или объем срочных депозитов), млрд руб./год; x3 – темп роста спроса на национальные деньги на внутреннем рынке,

млрд руб./ год2;x4 – трансакционные издержки (затраты экономики на получение услуг

финансовых посредников, т. е. по сути прибыль банков), млрд руб./год; x5 – объем денежной массы как денежный поток (ШДМ), млрд руб./год; x6 – темп роста денежной массы, млрд руб./год2;x7 – темп изменения обменного курса национальной денежной единицы, %; x8 – величина спроса на деньги на внешнем рынке, объем экспорта, млрд

руб./год; x9 – темп роста спроса на национальные деньги на внешнем рынке, объем

экспорта, млрд руб./год2;x10 – синергетическая активность денежной системы (САДС), %; x11 – средние процентные ставки по межбанковским кредитам и вкладам

(депозитам) в национальной валюте (как начальная цена денег на внутрен-нем рынке), %;

x12 – величина чистого спроса на деньги, млрд руб./год; t1 – базовый год прогноза, 2012 г.; t2 – конечный год прогноза, 2015 г. Для решения поставленной задачи определим ряд предпосылок, позволяю-

щих использовать систему дифференциальных уравнений, предложенную, как уже отмечалось выше, Г. П. Потаповым для социально-экономических систем.

Определим, что размерность динамики САДС, инфляции и обменного курса одинаковая – проценты. Тогда представим эти величины как концентрации (доли) неких ингредиентов в начальной цене денег – средних процентных став-ках по межбанковским кредитам и вкладам (депозитам) в национальной валюте.

При одинаковой размерности выбранные выше ингредиенты рыночной стоимости денег (динамика инфляции, обменного курса и САДС) имеют раз-ное качество (силу влияния) на цену денег, что и позволяет ввести понятие раз-ной концентрации этих ингредиентов в «смеси» денежных потоков системы.

Допустим, чтоQ – денежный поток, проходящий через денежную систему, млрд руб./год; V – объем денег в экономике, млрд руб.;C0, Z0 – начальные концентрации ингредиентов рыночной стоимости (по-

купательной способности, ожидаемой позитивной рефлексии и синергии) де-нег. Тогда динамика цены денег на внутреннем (темп инфляции) и внешнем (темп изменения обменного курса) рынках будет равна: x1 = 1/C0; x7 = 1/Z0). Очевидно, что рост C0 и Z0 улучшает условия функционирования денежной си-стемы и, напротив, увеличение x1 и x7 ухудшает их, т. е. ведет к росту САДС. Иными словами, C0, Z0 , вновь и вновь возвращаясь в процесс обмена, преобра-зуются в вышеотмеченные концентрации ингредиентов: САДС (в виде X) и по-купательную способность денег на внутреннем и внешнем рынках C, Z;

56

Q1 – поток денег в системе за вычетом услуг финансовых посредников, т. е. Q1 = �Q = Q (1–a), где g – коэффициент, учитывающий роль (усилия) менед-жмента (центрального банка) по регулированию САДС (С1 = gC; Z1 = gZ; X1 = gX; V1 = gV); a – коэффициент, показывающий долю денежного потока, которая в ходе обращения подвергается оттоку в виде суммы трансакционных издержек.

Учитывая, что в условиях переходной экономики (характеризующейся не-устойчивым информационным фоном) в денежной сфере высока вероятность хаотической динамики синергетической активности денежной системы, пред-ставляется, что регулирование САДС (рост позитивной САДС) в значитель-ной степени зависит от целенаправленных действий центрального банка по формированию и поддержанию позитивного информационного пространства. Определим, что если регулирующие усилия центрального банка недостаточ-но эффективны, то соответствующий отток денежной массы в виде трансак-ционных издержек7 на услуги финансовых посредников (банков) ведет к без-возвратной потере части денежного потока (обесценению национальных денег и росту негативной САДС).

Поскольку энтропия (мера беспорядка, хаотической динамики) пропорци-ональна логарифму вероятности состояния системы, представим в общем слу-чае коэффициент g (усилия центрального банка по регулированию САДС) как логарифм отношения текущей САДС к ее величине в начале денежного цикла.

Для управления денежными потоками необходимо учитывать скорости (темпы) их изменения за малый промежуток времени (день, неделя, месяц). Эти изменения представим как производные спроса на деньги в экономике и трансакционных затрат на совершение денежных сделок, проходящих через денежную систему. Назовем эти производные текущими потоками спроса на деньги на внутреннем и внешнем рынках.

Обозначим значения искомых параметров в виде x0 – x12 вместо указанных выше их начальных величин: x0 – x12.

Тогда величина спроса на деньги в экономике будет определяться по формуле

x0 = x1x2 + x7x8 . (3)

В свою очередь зависимость трансакционных издержек от объема сделок в экономике (денежного потока) в экономике будет равна:

x4 = a (x5,t) . (4)

В этом случае величина чистого спроса на деньги вычисляется как раз-ность:

. (5)

7 Снижение доверия к деньгам и, как следствие, падение объемов срочных депозитов, рост инфляции «спроса», увеличение процентов по банковским депозитам и кредитам как резуль-тат негативной САДС.

( ) ( ) ( )12 0 4x t x t x t= −

57

Допустим, что m – коэффициент изменения объема денег (V) в системе; величины Y и Y1 представляют собой коэффициенты САДС, которые отража-ют синергию негативной самоорганизации (X) (увеличивающие САДС) и це-ленаправленных усилий центрального банка (g) по ее снижению. Рост X – это следствие снижения позитивной рефлексии денежной системы, величины C и Z – результат снижения САДС, инфляции и волатильности курса националь-ной денежной единицы. Иными словами, X – это величина, обратная C и Z.

В соответствии со сделанными выше предпосылками можно записать сле-дующие уравнения для определения концентраций ингредиентов стоимости денег и САДС:

(6)

(7)

(8)

В соответствии со сделанными допущениями примем

(9)

Путем преобразований из условий (6) – (8) величина Y приобретает вид:

(10)

Величина Y1 определяется из условия, аналогичного для (10).Подставив зависимости (9) в уравнения (6) – (8), запишем

(11)

(12)

1 1 ,dC QC Q C Q C Xdt V Y

+ a − m= ±

1

1

1 ,dZ QZ Q Z Q Za Xdt V Y

+ − m= ±

1 1dX Q X Q gXXdt V

+ a= m − .

( )

4 40

1 10 0

5 60 1

5 5

1 1 1 1, , , , 1 ,7

11 , , , .c

Q x xQ QC Z X Q xx x x Q Q x

dx x dX dXQ x Y Ydt x x dC dZ

−−= = = = a = = − =

= − a m = = = =

( )( )( )2

0

1 11

X gY

C C− a − a

=+ − a

2 2

4 42

0 1 061 1

1 5 10 114 4

0 0

1 11 111 ,

11 �n 1

n

x xx x x xxdx x

dt x x x x xx xx x x

− − − τ = − − − τ − − −

2 2

4 42

0 1 06

7 5 10 114 4

0 0

1 11 177 7 1 ,

71 �n 1

n

x xx x x xxdx x

dt x x x x xx xx x x

− − − τ = − − − τ − − −

58

(13)

Здесь xn = X – начальная величина САДС. Отметим, что производная САДС от времени зависит от многих экономических параметров, что в полной мере соответствует обозначенной выше ее сущности.

Продифференцировав (3), запишем

. (14)

По определению, величины потоков x3 и x9 являются изменением величи-ны спроса на деньги x2 и x8 в единицу времени, т. е.

; . (15)

Далее сделаем допущение, что отношение динамики спроса на деньги яв-ляется величиной, зависящей только от конъюнктуры рынка. В таком случае запишем

, (16)

где K1, K2 – коэффициенты пропорциональности, которые представляют со-бой коэффициенты усиления по обратной связи и определяются по результа-там концентрации ингредиентов рыночной стоимости денег, по формуле

. (17)

Коэффициенты k1 и k2 учитывают размерность, в дальнейшем примем их равными единице. Тогда коэффициенты K1, K2 – это удельные скорости изме-нения денежных потоков при той или иной динамике рыночной стоимости де-нег, которые являются знакопеременными величинами. Знак текущей величи-ны спроса на деньги в единицу времени (x2 или x8) всегда положительный, а x3 и x9 (как производные от изменения спроса на национальные деньги и, соот-ветственно, рыночной стоимости денег) – знакопеременные величины и за-

висят от конъюнктуры денежного рынка. Например, принимая знаки для .

и противоположными знакам x3 и x9 соответственно, выражения (16) за-

пишутся в виде:

. (18)

10 114 4

0 010 610

5

1 1 �nn

x xx xx x xdx x

xdt x

−− − = − − τ

.

0 8 71 22 1 7 8

dx dx dxdx dxx x x xdt dt dt dt dt

= + + +

23

dx xdt

= 98dx x

dt=

3 91 3 2 9;

dx dxK x K x

dt dt= − = −

3 91 1 2 2

2 8

,x x

K k K kx x

= =

3dxdt

2 23 3 9 9

1 22

;dx x dx x

k kdt x dt dt

= − = −

9dxdt

59

С учетом сказанного представим (14) в виде:

. (19)

Примем, что темп роста денежной массы x6 является производной от объ-ема сделок в экономике (как денежного потока) x5 :

= x6 .

Далее по аналогии выражения (18) запишем

. (21)

Скорость изменения трансакционных издержек с учетом (4) представим как

. (22)

Скорость изменения средних процентных ставок по межбанковским кре-дитам и вкладам (депозитам) в национальной валюте примет следующий вид:

. (23)

Введем начальные условия (t = t1):

x0(t1) = x0; x1(t1) = x1 x2(t1) = x2 x3(t1) = x3; x4(t1) = x4; x5(t1) = x5; x6(t1) =x6; x7(t1)=x7; x8(t1)=x8; x9(t1)=x9; x10(t1)=X=xn; x11(t1)=x11;x12(t1)=x12.

Продифференцируем выражение (5) по времени:

. (25)

В начальный момент времени: . (26)

Таким образом, мы получили систему дифференциальных уравнений (11) – (23) и (25), решение которой при начальных условиях (24) и (26) прогнозирует параметры денежной системы для t > t1.

Аналогичным образом можно определить производные по времени для других параметров денежной системы, если известны зависимости этих пара-метров от каких-либо иных экономических показателей данной системы.

Подводя итог рассмотрению данной модели, подчеркнем, что критериями эффективности механизма реализации денежно-кредитной политики с пози-ции управления САДС будут являться:

0 12 1 3 8 9

7 7dx dx dxx x x x x xdt dt dt

= + + +

5dxdt (20)

26 6

35

dx xk

dt x= −

54 4 46

5 5

dxdx dx dx xdt dx dt dx

= =

45 4 6

112

5

dx x x xdx dtdt x

−=

(24)

012 4dxdx dxdt dt dt

= −

12 0 4x x x= −

60

снижение степени энтропии денежной системы (степени неопределенно-сти, беспорядка);

повышение, при прочих равных условиях, эффективности использования ее ресурса – денег, что предполагает наиболее полную реализацию всех их функций и, прежде всего, функции накопления;

рост степени коммуникативно-информационной адаптации денежной си-стемы, что в конечном итоге отражает гибкость поиска альтернативного вы-бора рациональных путей распределения ресурса (денег) в системе.

Снижение величины САДС, развитие «коммуникабельности» и информа-ционной устойчивости денежной системы переходной экономики является важнейшим условием повышения ее долговременной стабильности в услови-ях глобализации.

Более того, учет величины и направленности (позитивной, негативной) САДС, равно как и других синергетических закономерностей, существенно меняет тра-диционные представления об эффективности управляющего воздействия, кото-рое должно линейно зависеть от величины приложенных усилий, т. е. чем боль-ше усилие, тем выше эффект. В отличие от этого монетарное управление через призму синергетического подхода должно основываться на выявлении сущност-ных тенденций денежной сферы как сложноорганизованной системы, на постро-ении такого механизма денежно-кредитной политики, который был бы согласо-ван с этими тенденциями. Иными словами, с позиции синергетической пара-дигмы эффективный механизм реализации денежно-кредитной политики дол-жен основываться на синергетических принципах управления денежной сферой.

2.2. Модификация валютной политики в условиях развития интеграционных процессов

Валютно-финансовая интеграция: перспективы для Беларуси

В настоящее время в мире активизировался процесс валютно-финансовой интеграции стран.

Первые шаги по координации валютно-финансовой политики странами СНГ были сделаны еще в начале 1990-х гг. Так, в 1993 г. был образован Межгосударственный банк СНГ. В 1994 г. было заключено Соглашение о пла-тежном союзе стран-членов СНГ. В 1996–2000 гг. поэтапно было создано Союзное государство России и Беларуси, в рамках которого прорабатывался проект перехода на единую наднациональную валюту. В 2001 г. началась раз-работка проекта интегрированного валютного рынка СНГ. По ряду причин продвижение вперед в области валютной интеграции шло очень медленно. Результаты интеграции оставались весьма скромными.

В последние годы актуальным является вопрос создания нового интеграци-онного объединения, основные цели которого – сохранение тесного взаимодей-ствия между рядом государств СНГ, дальнейшее стимулирование развития их производственного и технологического потенциала на новом рыночном уровне.

61

Решением поставленного вопроса явилось образование Таможенного сою-за между Республикой Беларусь, Российской Федерацией и Казахстаном. С 1 ян-варя 2012 г. на базе норм и правил Таможенного союза функционирует Единое экономическое пространство, предусматривающее более тесное экономиче-ское взаимодействие между странами-участницами союзных государств. Пла-нируется, что заключительной стадией интеграции станет создание к 2015–2020 гг. Евразийского союза, предусматривающего свободное передвижение капитала, трудовых ресурсов и услуг.

Валютный курс стран ЕЭП складывается на внутреннем валютном рынке на основе спроса и предложения, а официальный обменный курс определяет-ся через рыночный. Основу валютного рынка данных стран составляет орга-низованный биржевой валютный рынок. Развивается межбанковский валют-ный рынок. В современных условиях в России, Беларуси и Казахстане интерес к валютно-финансовому сотрудничеству заметно вырос. Кризис 2008–2009 гг. в очередной раз продемонстрировал высокий уровень взаимной зависимости стран. В посткризисных условиях (2010–2011 гг.) в России, Беларуси и Казах-стане стали увеличиваться объемы промышленного и сельскохозяйственного производства, транспортных перевозок и розничного товарооборота. В стра-нах-партнерах Беларуси сохранялись относительно устойчивые курсы нацио-нальных валют по отношению к доллару США, увеличивались номинальные денежные доходы населения, замедлились темпы инфляции.

Формы валютно-финансовой интеграции

Мировой опыт позволяет выделить три основных пути регионального вза-имодействия в валютной сфере – западноевропейский, латиноамериканский и африканский.

В 1950 г. в Европе было заключено соглашение о Европейском платежном союзе, в 1957 г. – подписан Римский договор о создании Европейского эконо-мического сообщества (Общего рынка). Заключенный в 1991 г. Маастрихтский договор дал начало Европейскому союзу. Маастрихтский договор определил критерии валютной интеграции в Европе. Целью интеграции являлось созда-ние валютной зоны и введение новой наднациональной валюты «евро». Выше-названное соглашение определило макроэкономические параметры (или «кри-терии конвергенции»), к которым должны были стремиться интегрирующие-ся европейские страны. Так, Маастрихтским соглашением были установлены допустимые границы колебаний валютных курсов стран ЕС. Эти колебания могли составлять +/–2,25% при отсутствии девальваций национальных валют против валют других стран-участниц на протяжении 2 лет до вступления в валютный союз. Кроме того, дефицит государственного бюджета не должен был превышать 3% ВВП, государственный долг – 60% ВВП. Были определены параметры по долгосрочным процентным ставкам. Они не должны были пре-вышать средний показатель для трех стран с наименьшей инфляцией плюс 2%.

62

Темпы инфляции не должны были превышать средний показатель для трех стран с наименьшей инфляцией плюс 1,5%.

Для стран ЕС была характерна высокая степень диверсификации экспор-та, поэтому критерии конвергенции не предусматривали каких-либо требова-ний к объему золотовалютных резервов. Также отсутствовали требования о взаимной фиксации курсов национальных валют стран-потенциальных участниц зоны «евро». Требования валютно-финансовой конвергенции отра-жали набор условий, которые позволяли проводить странам ЕС общую ва-лютную и денежно-кредитную политику [32, с. 26].

Таким образом, Маастрихтский договор создал основу для проведения об-щей экономической и финансовой политики странами ЕС. Конечной целью дан-ной политики было введение единой валюты. В 1992 г. внутри ЕС были отмене-ны валютные ограничения по движению капитала. В 1998 г. был образован Европейский центральный банк в городе Франкфурт-на-Майне. В 1999 г. новая валюта «евро» была введена в безналичное обращение как параллельная валюта в 11 странах ЕС. С 2002 г. новая европейская валюта «евро» стала использовать-ся в наличной форме. В настоящее время в зону «евро» входят 17 стран ЕС.

В Латинской Америке еще в 1960–1980-х гг. было создано несколько меж-дународных валютных организаций (Центральноамериканский валютный союз, Карибский стабилизационный фонд, Механизм компенсации сальдо и вза-имного кредитования и др.). Государствам-членам данных валютных органи-заций не удалось унифицировать национальные валютные системы. Хотя была создана совместная валюта – центральноамериканский песо, но она использо-валась лишь для зачета взаимных требований.

В современных условиях страны АLBA (Боливарского альянса, который включает Венесуэлу, Кубу и еще 6 стран) к 2025 г. планируют достичь эконо-мической интеграции. Их цель – создать валютный союз с собственной валю-той и освободиться от влияния доллара США. В настоящее время здесь введе-на условная единица для взаиморасчетов «сукре». Одновременно Бразилия предпринимает ряд шагов для укрепления роли своей денежной единицы (ре-ала) как альтернативной доллару США валюты в Южной Америке. Следова-тельно, страны Южной Америки пока не проработали единую позицию отно-сительно ослабления влияния доллара США в регионе [33, с. 20].

В Африке на базе зоны франка существует два валютных союза: Цент-ральноафриканское валютно-экономическое сообщество и Западноафрикан-ский экономический и валютный союз. Расчетной единицей этих объедине-ний является франк африканского сообщества (франк КФА). Страны-участницы валютных союзов согласовывают валютную политику, определяют единые правила эмиссии единой денежной единицы, использования общих золотова-лютных резервов, контроля над внешними расчетами, регламентирования де-ятельности банков. Франция широко представлена в центральных эмиссион-ных институтах данных валютных союзов. Сначала французский франк, а за-тем евро является для африканских стран валютой для внешних расчетов.

63

Валюты обоих союзов конвертируются ограниченно, не обмениваются одна на другую, но связаны паритетом с евро.

В 2004 г. 8 из 16 государств Экономического сообщества государств Запад-ной Африки (ЭКОВАС) разработали программу введения коллективной де-нежной единицы ЭКО. Согласно данной программе предполагалось создание единого центрального банка Африки. Однако в Программе не оговаривалось, что будет положено в основу новой валюты. Это могут быть как националь-ные валюты государств-участников, так и более сильная валюта какой-либо развитой страны. Реализация вышеназванного проекта осложняется присут-ствием в группировке бедных стран.

Прорабатывается возможность создания региональной валюты странами Южной Африки (ЮАР, Намибия, Свазиленд, Лесото, Ботсвана) на основе юж-но-африканского ранда. Договором стран Африканского союза (54 государства) «О едином экономическом пространстве Африки» предусмотрено введение «афро» к 2028 г.

Ассоциация государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) – Индонезия, Малайзия, Сингапур, Таиланд, Филиппины, Бруней, Вьетнам, Лаос, Мьянма, Камбоджа – изучает возможность создания коллективной счетной единицы. Данная валюта использовалась бы во внешних расчетах внутри группировки и помогла уменьшить зависимость от доллара США. Страны АСЕАН не со-бираются вводить новую валюту и в качестве расчетной единицы готовы при-нять самую устойчивую валюту в регионе – сингапурский доллар.

Процесс региональной валютной интеграции развивается и в арабских стра-нах. Так, Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива пла-нирует введение к 2013–2015 гг. единой валюты «халиджи» взамен националь-ных валют: динара (Бахрейн, Кувейт), риала (Оман), рияла (Катар и Саудовская Аравия), дирхама (ОАЭ). Здесь определены показатели, обязательные для всту-пления в будущий союз: размер бюджетного дефицита, государственного дол-га, золотовалютных резервов, уровень процентных ставок и темпы инфляции. Пока все валюты стран-участниц с 2002 г. привязаны к доллару США [34, с. 20].

Разрабатываемые проекты африканского, арабского и азиатского валют-ных союзов комбинируют в разных сочетаниях элементы европейской и дей-ствующей африканской моделей. Странам ЕЭП в процессе интеграции необ-ходимо учесть мировой опыт, а также опыт СНГ, Союзного государства России и Беларуси. Этим странам следует определить свой путь взаимодей-ствия в валютно-финансовой сфере. Также необходимо разработать свой ва-риант построения в перспективе единого валютного пространства.

Теоретические подходы, условия формирования валютных зон

В основе современных процессов формирования валютных зон находится теория оптимального валютного пространства, которую создал известный эко-номист, лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл. В 1961 г. он теоретически

64

обосновал возможность отказа группы стран от национальных валют в пользу единой валюты. Эта теория послужила основой созданного в 1999 г. Европейского экономического и валютного союза. Предложения Манделла основывались на идее знаменитого экономиста XIX в. Джона Стюарта Милля, который назы-вал варварством желание стран сохранять собственную валюту [35, с. 24].

Подходы к проблеме валютной интеграции изложены в трудах отечествен-ных и зарубежных специалистов в области международной экономики, меж-дународных финансовых отношений, в исследованиях по проблемам валют-но-финансовой интеграции [36–43].

Cогласно теории оптимальных валютных зон Р. Манделла, заложенной в основу Европейской валютной системы, введение единой валюты было вы-годно лишь при соблюдении ряда условий. Среди них: стабильность экономи-ки и цен, полная занятость; мобильность труда и капитала (внутри и межреги-ональная); открытость экономики; высокая доля взаимной торговли (т. е. ин-теграция товарных рынков государств-участников); региональная диверсифи-цированность производства; высокая степень интеграции в финансовой сфе-ре; выравнивание темпов инфляции; сходство механизмов налогообложения и государственных трансфертов; гибкость бюджетно-налоговой системы и со-циального обеспечения и другие условия [44–45].

Основными факторами, способствовавшими созданию валютного союза в Европе, явились:

мобильность факторов производства (товаров, капиталов и рабочей си-лы) между странами. Для стран Западной Европы было характерно взаим-ное торгово-экономическое сотрудничество. Государства-члены ЕС прово-дили политику либерализации торговых отношений, создавали благоприят-ные условия для перелива капиталов и взаимовыгодного передвижения ра-бочей силы;

активное использование национальных валют в обслуживании взаимных торгово-экономических связей. В странах ЕС расчеты по внешнеэкономиче-ским операциям проводились в основном в национальных валютах. (В сере-дине 1990-х гг. крупнейшие страны ЕС (Германия, Великобритания, Франция, Италия и Нидерланды) оценивали в национальных валютах от 40 до 75% на-ционального экспорта и 40–50% импорта.);

обеспечение долговременной стабильности курсов национальных валют по отношению друг к другу. Страны Западной Европы в течение 25 лет реали-зовывали согласованную валютную политику. Сначала это был механизм ва-лютной змеи, потом механизм обменных курсов Европейской валютной си-стемы и, наконец, валютный союз путем введения единой валюты [46, с. 51].

В рамках заключенных странами ЕЭП 17 соглашений с 2013 г. Беларусь, Россия и Казахстан также обязаны придерживаться определенных параме-тров по показателям государственного внешнего долга, дефицита бюджета и инфляции. Значит, за основу интеграции также приняты Маастрихтские критерии конвергенции.

65

Маастрихтские критерии конвергенции в ЕЭП

Динамика индексов потребительских цен на товары и платные услуги на-селению в 2011 г. в Казахстане, России и Беларуси отражена на рис. 2.1.

Наибольшие темпы роста индекса потребительских цен в 2011 г. сложи-лись в Республике Беларусь (208,7% к декабрю 2010 г.). В России темпы роста индекса потребительских цен в 2011 г. составили 106,1% к декабрю 2010 г., в Казахстане – 107,4% соответственно. По итогам 2011 г. согласованное значе-ние инфляции для трех стран должно было бы составлять (согласно приня-тым условиям) 11%.

Прогнозный уровень инфляции в 2012 г. составлял: в Беларуси – 19–21%, в России – 5–6, в Казахстане – 6–8%.

Рис. 2.1. Динамика индексов потребительских цен на товары и платные услуги населению в 2011 г. (в % к декабрю 2010 г.) (источник: [nbrb. b�])

Рис. 2.2. Динамика индексов потребительских цен на товары и платные услуги населению в 2012 г. (в % к декабрю 2011 г.) в Беларуси, России и Казахстане (источник: [nbrb.b�; сbr.ru;

nationa�bank.kz])

66

Фактические показатели индекса потребительских цен в странах ЕЭП в 2012 г. представлены на рис. 2.2. Можно отметить, что ситуация с ценами в Беларуси несколько улучшилась в 2012 г. Тем не менее, темпы роста индекса потребительских цен оставались на порядок выше, чем в России и Казахстане.

В 2013 г. прогнозные темпы инфляции в Беларуси составляют 12% (в Рос-сии – 6%, Казахстане – 6–8%). Пока в Беларуси не прогнозируется уровень инфляции, полностью соответствующий уровню стран-партнеров. Тем не ме-нее, прогнозируемый уровень инфляции в Беларуси соответствует критериям интеграции, определенным соответствующими соглашениями. Беларусь дол-жна стремиться по итогам 2013 г. обеспечить выполнение прогнозного пара-метра, так как высокие темпы инфляции в Беларуси будут осложнять инте-грационные процессы стран ЕЭП.

Важным критерием интеграции, на наш взгляд, выступает также доста-точность золотовалютных резервов страны (международных резервных акти-вов). Достаточность золотовалютных резервов стран определяется объемом, необходимым для обеспечения импорта и выполнения внешних обязательств. Согласно методологии МВФ, для стран, экспортирующих товары с высокой волатильностью цен, рекомендуемым значением является объем резервов, равный шестимесячному импорту.

Табл и ца 2.1. Динамика международных резервных активов России, Казахстана и Бела-руси в 2009–2012 гг.

ДатаМеждународные резервы, млн долл. США

в том числе:Россия Казахстан Беларусь

01.01.2009 426 281 19872 3061,101.01.2010 439 450 23091 5652,501.01.2011 479 379 28275 5030,701.01.2012 498 649 29322 7915,901.01.2013 537818 28280 8095,0

Ис т оч н и к: [nbrb. b�; сbr. ru; nationa�bank. kz].

В Республике Беларусь уровень золотовалютных резервов (международ-ных резервных активов) долгое время не обеспечивал даже трехмесячный то-варный импорт. В конце 2011 г. они покрывали менее 2 месяцев товарного им-порта. Ситуация несколько улучшилась в ноябре 2011 г., после продажи Бела-русью России 50% (или оставшейся половины) акций ОАО «Белтрансгаз». Так, международные резервные активы на 01.01.2012 г. составили 7915,9 млн долл., на 01.01.2013 г. – 8095 млн долл. (табл. 2.1). В России объем золотовалютных резервов покрывает около 14 месяцев товарного импорта, в Казахстане – око-ло 7 месяцев [47]. При этом по сравнению с Беларусью Казахстан и Россия имеют устойчивое положительное сальдо внешней торговли.

67

Объем золотовалютных резервов не позволял нашей стране поддерживать фиксированный обменный курс (привязка к корзине валют). Поэтому На-циональный банк перешел к режиму управляемого плавания с 1 января 2012 г.

Очевидно, что Беларуси необходимо в первую очередь решить вопрос до-статочности объема золотовалютных резервов. Необходимость этого обуслов-лена также и тем, что расчеты по внешнеэкономическим операциям проводят-ся в основном в резервных валютах. При этом Россия и Казахстан являются крупнейшими торгово-экономическими партнерами Беларуси. Внешнеторго-вый оборот Республики Казахстан с Россией и Беларусью в 2012 г. составлял 18% от ее общего объема внешней торговли. У Республики Беларусь объем внешней торговли товарами со странами-членами ЕЭП за 2012 г. составил 48% от общего объема внешней торговли. У России внешнеторговый оборот с Беларусью и Казахстаном в указанном периоде составлял 6% в общем объе-ме товарооборота.

Поэтому следует согласиться с предложениями специалистов о необходи-мости введения для стран ЕЭП дополнительно к маастрихтским критерия до-статочности золотовалютных резервов. Данный критерий необходим в усло-виях недостаточной диверсифицированности экспорта, что особенно важно для Республики Беларусь.

Кроме того, очень важным аспектом в рамках развития интеграционных процессов является оценка возможностей стран-партнеров по выполнению ими внешних обязательств.

Динамика показателя «отношение валового внешнего долга к ВВП» в Рос-сии, Казахстане, Беларуси в 2011–2012 гг. (рис. 2.3) отражает относитель- ную внешнюю стабильность только в экономике России. Данный показатель свидетельствует о росте валового внешнего долга в Республике Беларусь

Рис. 2.3. Динамика показателя «отношение внешнего долга к ВВП» в России, Казахстане, Бе-ларуси в 2011–2012 гг. (источник: [nbrb. b�; сbr. ru; nationa�bank. kz])

68

и Казахстане, где в 2012 г. вышеназванный параметр превышал значение эко-номической безопасности, принятое в мировой практике (55% к ВВП [48]). На начало 2013 г. в Беларуси показатель «отношение внешнего долга к ВВП» сни-зился до 54%.

Возможно, на наш взгляд, дополнение интеграционных критериев стран ЕЭП вышеназванным параметром [49].

Различия в валютном регулировании стран ЕЭП

Основные различия в используемых мерах валютного регулирования стра-нами ЕЭП отражены в табл. 2.2.

В Республике Беларусь, в отличие от России и Казахстана, достаточно ши-роко используются валютные ограничения.

Так, только в Республике Беларусь используются: обязательная продажа ва-лютной выручки субъектами хозяйствования (отменена в Казахстане в 1999 г., в России – в 2006 г.); ограничения по открытию счетов резидентами в иностран-ных банках; необходимость предъявления паспорта при покупке физическими лицами (резидентами и нерезидентами) иностранной валюты через банки.

В Республике Беларусь режим валютного регулирования содержит ряд су-щественных ограничений по текущему счету платежного баланса (лимитиро-ваны сроки завершения внешнеторговых операций; установлены разрешаю-щие критерии авансовых платежей по импорту; существует механизм целевой покупки иностранной валюты на внутреннем валютном рынке [50].

По информации центральных (национальных) банков, в странах ЕЭП дей-ствуют различающиеся нормативные требования по переводам денежных средств физических лиц.

В Российской Федерации трансграничные переводы денежных средств (иностранной валюты и валюты Российской Федерации) осуществляются без ограничений. Исключение составляют только переводы денежных средств без открытия банковских счетов физическими лицами-резидентами в пользу физических лиц – резидентов и нерезидентов из Российской Федерации за ру-беж, по которым установлен лимит в сумме, не превышающей в эквиваленте 5 тыс. долл. США.

В соответствии с действующим валютным законодательством Республики Беларусь частные переводы физических лиц, не связанные с осуществлением ими предпринимательской деятельности, не ограничиваются по сумме плате-жа и осуществляются без ограничений.

Вместе с тем при проведении ряда валютных операций, связанных с дви-жением капитала (приобретение недвижимости, акций, доли в уставном фон-де нерезидента и др.), физическим лицам-резидентам Республики Беларусь необходимо получить разрешение Национального банка Республики Беларусь.

Согласно правил осуществления валютных операций в Республике Ка-захстан трансграничные денежные переводы физических лиц осуществляют-

69

Табл и ца 2.2. Сравнительный анализ направлений валютного регулирования в странах ЕЭП

Валютноерегулирование

Республика Беларусь

Республика Казахстан

Российская Федерация

Определение направлений валютного регулирования и принятие конкретных инструкций

Национальный банк Республики

Беларусь

Национальный банк Республики Казах-

стан и Министерство финансов Рес-

публики Казахстан

Центральный банк России,

Правительство Рос-сийской Федерации

Режим валютного курса Управляемое

плавание валютно-го курса

Управляемое плавание валютного

курса

Управляемое плавание валютно-

го курсаОграничения по текущим валютным операциям,в том числе:

Используются Нет Нет

1. Ограничения по суммам авансовых платежей, связанным с импортом товаров и услуг

Используются Не применяются Не применяются

2. Ограничения по откры-тию счетов резидентами в иностранных банках

Требуется разреше-ние Национального

банкаНет Нет

3. Покупка-продажа физи-ческими лицами (резиден-тами и нерезидентами) иностранной валюты через банки

Без ограничений по суммам, необхо-димо предъявление

паспорта

Без ограничений Без ограничений

4. Покупка-продажа хо-зяйствующими субъекта-ми-резидентами ино-странной валюты через банки

Целевой характер покупки, использо-вание в течение 7

дней

Свободно Свободно

5. Ограничения по откры-тию счетов нерезидентов в отечественных банках

Нет Нет Нет

6. Проведение операций, связанных с движением капитала

Требуется разрешение

Национального банка

Обязательна провер-ка обоснованности

операции (валютного договора) Националь-

ным банком

Не требуется разрешение

Центрального банка

Ис т оч н и к: разработка автора.

ся без ограничений как через счета, открытые в уполномоченных банках, так и без открытия счета. Уполномоченные банки ежемесячно представляют в Национальный банк информацию о платежах и переводах денег без откры-тия счета и по платежной карточке – свыше 10 тыс. долл. США, при переводе денег по банковским счетам – свыше 50 тыс. долл. США.

70

Центральные банки стран ЕЭП, и в первую очередь Национальный банк Республики Беларусь, должны согласовать порядок использования валют-ных ограничений. В то же время Республика Беларусь хочет сохранить инсти-тут обязательной продажи валютной выручки до 1 января 2017 г. Кроме того, Беларусь пока планирует не снимать ограничения на открытие счетов в зару-бежных банках, на проведение капитальных валютных операций. Договорен-ности в рамках ЕЭП предусматривают, что вышеназванные ограничения должны были отменить к 1 января 2013 г. Следовательно, планы белорусской стороны по данному вопросу расходятся с положениями Соглашения, в соот-ветствие с которым стороны должны обеспечивать постепенное устранение валютных ограничений в отношении валютных операций и открытия или ве-дения счетов резидентами в банках на территории государств ЕЭП. Согласно установленному Соглашением порядку, введение валютных ограничений воз-можно в исключительных случаях (отрицательная динамика сальдо платеж- ного баланса, снижение объема золотовалютных резервов ниже допустимо-го уровня, резкие колебания курса валюты) на срок не более одного года, т. е. использование валютных ограничений допускается в случаях, если негативная ситуация не может быть исправлена другими мерами экономической политики.

Применяемые в Беларуси валютные ограничения по движению капитала способствуют минимизации рисков при осуществлении резидентами внешне-экономических операций. Тем не менее, необходима их последовательная от-мена в рамках соглашений стран ЕЭП.

Любые шаги по отмене валютных ограничений принесут ожидаемую пользу только тогда, когда государство будет проводить комплексные меро-приятия по улучшению состояния экономики в целом, включая борьбу с ин-фляцией и совершенствование валютного, налогового и таможенного режи-мов. Либерализация валютной сферы возможна исключительно после стаби-лизации ситуации с сальдо платежного баланса, при поддержании положи-тельной динамики международных резервных активов, обеспечивающих вы-полнение внешних обязательств страны, снижения темпов инфляции и эф-фективной реализации бюджетной политики.

Существующие сегодня валютные ограничения должны быть не просто отменены или ликвидированы, а по своему воздействию (обеспечение прито-ка валюты в страну с целью выравнивания сальдо платежного баланса и под-держания стабильности обменного курса) заменены на другие, косвенные ин-струменты денежно-кредитного и валютного регулирования.

Направления развития валютной политики в рамках ЕЭП

Соглашение о согласованных принципах валютной политики стран Еди-ного экономического пространства [51] было подписано в декабре 2010 г. Дан-ное соглашение предусматривает проведение сторонами валютной политики на основе принципов ее поэтапной гармонизации. Валютная политика стран

71

должна быть направлена на повышение доверия к национальным валютам как в каждом государстве-участнике соглашения, так и на международных валют-ных рынках. Суть соглашения состоит в том, что страны ЕЭП должны:

координировать курсовую политику для расширения использования на-циональных валют во взаимных расчетах;

обеспечивать конвертируемость национальных валют по текущим и капи-тальным операциям платежного баланса. Это предполагает отсутствие каких-либо ограничений по валютным операциям для резидентов;

создать условия для осуществления прямых взаимных котировок нацио-нальных валют;

не допускать множественность обменных курсов;устанавливать официальный обменный курс на основе курса, сложивше-

гося на биржевом рынке (или на основе кросс-курсов к доллару США);формировать интегрированный валютный рынок;обеспечивать допуск на национальный валютный рынок банков госу-

дарств ЕЭП для проведения межбанковских конверсионных операций на ус-ловиях не менее благоприятных, чем для банков-резидентов;

создать условия для размещения валютных активов центральных банков стран ЕЭП в национальные валюты стран-участниц, в том числе в государ-ственные ценные бумаги.

В качестве основного обязательства стран ЕЭП в рамках Соглашения вы-ступает необходимость удерживать колебания курсов своих валют по отно-шению друг к другу в рамках ограниченного диапазона. Интервальные значе-ния возможных колебаний должны были быть согласованы к 1 января 2013 г. Если отклонение обменного курса одной из стран ЕЭП будет приближаться к критической отметке, центральные банки трех стран должны будут прово-дить совместные интервенции. В новых условиях Республика Беларусь уже не сможет принять самостоятельного решения о девальвации белорусского рубля по отношению к доллару США, не согласовав ее проведение со странами ЕЭП.

Главной на сегодняшний день проблемой в валютно-платежных отношени-ях стран ЕЭП является высокая долларизация взаимных расчетов и низкая доля в них национальных валют. В то же время доля торговых расчетов в россий-ских рублях во взаимной торговле стран ЕЭП составляет около 20%. Необхо-димо увеличить долю расчетов в национальных валютах во внешнеэкономиче-ском обороте трех стран. Это будет способствовать увеличению их внешнетор-гового оборота, росту экономики, использованию выгод интеграции.

Сейчас валюты стран ЕЭП обмениваются друг на друга главным образом через доллар США. Такое положение ведет не только к чрезмерному росту транзакционных издержек, но и к валютным рискам, поскольку партнеры из двух стран оказываются в зависимости от динамики курса доллара США на международных валютных рынках. Страны ЕЭП должны обеспечить взаим-ную конвертируемость своих валют, что будет способствовать созданию ими в будущем общего платежного средства (ОПС).

72

Пока на данном этапе речь не идет о введении единой наднациональной валюты. Тем не менее, общее платежное средство (или коллективную расчетную единицу) можно будет использовать во взаимной торговле стран ЕЭП и при накоплении резервов (по примеру экю). Одновременно не нужно отказываться от национальных валют.

Общее платежное средство будет обслуживать внешнеторговый оборот стран и служить инструментом реализации единой валютной политики.

При этом возможно:использование в качестве общего платежного средства денежной единицы

одной из стран ЕЭП;использование в качестве общего платежного средства новой валюты. Существует возможность использования российского рубля в качестве об-

щего платежного средства. Однако эксперты считают, что дальнейшее значи-тельное расширение рублевой доли во взаимной торговле не принесет пользу России. Основные товары российского экспорта (нефть, газ и металлы) прода-ются за доллары, и Россия может оказаться в невыгодном положении. Беларусь не раз заявляла о готовности покупать энергоносители за российские рубли. В то же время производители белорусских товаров хотят получать за свою продукцию выручку в свободно конвертируемой валюте, так как комплекту-ющие они покупают в Европе и других странах.

Если предположить, что в качестве ОПС будет использоваться российский рубль, то можно выделить следующие положительные и отрицательные послед-ствия для Республики Беларусь. Эти последствия будут примерно такими, какие

Табл и ца 2.3. Положительные и отрицательные последствия введения российского рубля как ОПС для Республики Беларусь

Отрицательные последствия Положительные последствия

1. Долгосрочное падение ценовой конкурен-тоспособности белорусского экспорта 2. Вытеснение западного импорта россий-ским 3. Утрата способности регулирования базо-вых кредитно-денежных показателей 4. Ограничение политики государственных расходов 5. Потеря сеньоража6. Неспособность эмиссионного финансиро-вания госпрограмм7. Придание «обслуживающего» характера белорусской экономике

1. Минимальные организационные, юридиче-ские и временные затраты на построение ва-лютного союза 2. Структурная простота построения инфра-структуры валютного союза 3. Немедленное устранение внешних препят-ствий во взаиморасчетах экономических субъектов государств ЕЭП 4. Снижение цен на импортируемую из Рос-сии потребительскую продукцию 5. Снижение себестоимости белорусской про-дукции 6. Увеличение внешнеторгового оборота с Россией 7. Рост заработной платы 8. Большая стабильность курсообразования

Ис т оч н и к: [19].

73

предполагались при проработке возможности введения российского рубля в качестве единой валюты в рамках Союзного государства Беларуси и России в 2004 г. (табл. 2.3) [52, с. 116].

Неспособность эмиссионного финансирования госпрограмм можно при этом рассматривать и как положительное последствие введения российского рубля в качестве ОПС.

Можно предположить, что положительные последствия введения российско-го рубля в качестве ОПС для экономики Республики Беларусь могут возникнуть в краткосрочном периоде. В то же время отрицательные последствия будут ока-зывать негативное влияние в долгосрочном периоде.

Аналогичные последствия в этом случае возникнут и для Казахстана. По-этому можно сделать вывод, что для Республики Беларусь вариант использования российского рубля в качестве ОПС является нежелательным.

Развитие ЕЭП будет наиболее эффективно при использовании в качестве ОПС новой общей наднациональной валюты.

Возможно создание Центрального банка ЕЭП по образцу Европейского Центробанка. Данный банк будет выполнять функцию эмиссионного центра. В его состав должны будут войти представители трех стран. Для этого необ-ходимы унификация законодательства в банковской сфере, а также на рынке ценных бумаг в Беларуси, Казахстане и России.

Курсообразование в условиях ЕЭП

Определенный интерес представляет политика валютного курса в странах ЕЭП. В настоящее время они определяют обменные курсы своих валют на ос-новании торгов, проводимых на своих валютных биржах. В России курсовая политика с 1999 г. осуществляется в рамках режима управляемого плавающе-го валютного курса с учетом цели по обеспечению устойчивости националь-ной валюты. Банк России сглаживает резкие колебания валютного курса, но в настоящее время ограничения на уровень курса национальной валюты или целевые значения его изменения не устанавливаются.

В рамках реализации курсовой политики Банк России использует в каче-стве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины, со-стоящей из 45 евроцентов и 55 центов США. Диапазон допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины задан плавающим операционным интервалом, границы которого корректируются в зависимости от объема со-вершенных валютных интервенций. С 27 декабря 2011 г. ширина указанного интервала составляет 6 рублей, а параметры сдвига границ операционного ин-тервала установлены так, что при достижении накопленным объемом покуп-ки (продажи) Банком России иностранной валюты 500 млн долл. США проис-ходит автоматический сдвиг границ на 5 копеек вниз (вверх).

В Казахстане Национальный банк в 2011 г. принял решение об отмене кори-дора колебаний обменного курса тенге (150 тенге за 1 доллар США плюс 15 тен-ге (или 10%) и минус 22,5 тенге (или 15%) и перешел к режиму управляемого

74

плавающего обменного курса, т. е. ранее использовался режим горизонталь-ного коридора.

В Республике Беларусь в 2009–2011 гг. использовался режим привязки к корзине валют. В условиях валютного кризиса государство было вынуждено провести две девальвации обменного курса. В результате вышеназванных мер средний официальный валютный курс белорусского рубля к доллару США обесценился практически в 3 раза (рис. 2.4). С 2012 г. в Беларуси осуществлен переход к режиму управляемого плавания.

По нашему мнению, наиболее эффективным инструментом регулирования кредитно-денежной сферы стран ЕЭП должна стать политика курсообразования. Для выравнивания условий конкуренции нужна координация механизмов, формирование единых подходов к курсообразованию.

Управление обменным курсом является одним из самых эффективных инструментов воздействия на реальный сектор экономики, особенно для тех секторов, которые прямо или косвенно вовлечены во внешнеэкономическую деятельность.

В соответствии с Соглашением Россия, Беларусь и Казахстан на первом этапе интеграции должны согласовывать на трехлетний период интервальные коли-чественные значения курса национальной валюты к доллару США (или к евро).

Для мониторинга с целью определения степени интеграции будет исполь-зоваться показатель индекса реального эффективного обменного курса нацио-нальной валюты каждой из трех стран.

В Республике Беларусь в 2009–2011 гг. индекс реального эффективного курса белорусского рубля к валютам стран – основных торговых партнеров, рассчитан-ный по индексу потребительских цен, имел тенденцию к снижению (рис. 2.5).

Снижение реального курса белорусского рубля не является стержнем кур-совой политики страны. При действии ряда факторов, и прежде всего при опе-

Рис. 2.4. Динамика среднего официального обменного курса белорусского рубля к доллару США в 2011–2012 гг. (источник: [nbrb. b�])

75

режающем росте производительности труда в Беларуси относительно стран-партнеров, реальный курс вполне может укрепляться без ухудшения конку-рентоспособности экономики (отечественных товаров и услуг).

Последствия валютно-финансовой интеграции для белорусских предприятий

Единое экономическое пространство очень важно для предприятий, кото-рые работают на экспорт. В данном случае интеграция создает дополнитель-ные возможности для выхода на рынки стран-партнеров. В то же время дей-ствующие в Беларуси ограничения на деятельность субъектов хозяйствования (необходимость регистрации внешнеэкономических сделок, предусматриваю-щих возмездную передачу товаров, общая стоимость которых 3 тыс. и более евро в эквиваленте, обязательная продажа валютной выручки, ограничения авансовых платежей по импорту) могут их стимулировать открывать неле-гально счета в российских банках и осуществлять расчеты по внешней тор-говле через эти счета. Вследствие этого возможен отток клиентов – юридиче-ских лиц из белорусских банков. Отток клиентов обязательно скажется на ре-сурсной базе в первую очередь некрупных белорусских банков. Пока откры-тие счетов белорусских резидентов в России или Казахстане невозможно без разрешения Национального банка. Затягивание решения об отмене действую-щих в настоящее время в Беларуси ограничений может привести к переносу деятельности отдельных предприятий в Россию и Казахстан путем открытия дочерних фирм. Следовательно, приток валютной выручки от экспорта в Рес-публику Беларусь может сократиться.

Таким образом, вопрос выравнивания условий хозяйствования для субъек-тов в странах-членах ЕЭП становится наиболее актуальным, решение которо-го необходимо в ближайшей перспективе.

В условиях сохраняющейся в 2012–2013 гг. стабильности валютного кур- са необходимо снятие ограничений по операциям субъектов хозяйствования

Рис. 2.5. Динамика индекса реального эффективного курса белорусского рубля к валютам стран-основных торговых партнеров, рассчитанного по индексу потребительских цен (2005 = 1)

(источник: [nbrb. b�])

в рамках межбанковского валютного рынка (сделки по купле-продаже валю-ты свыше одного биржевого лота проводятся только на бирже), что расширит возможности субъектов экономики по проведению сделок купли-продажи ва-люты, сократит сроки их проведения.

Кроме того, улучшению условий деятельности для экспортеров (особенно в условиях ЕЭП) будет способствовать упрощение порядка обязательной про-дажи валютной выручки для субъектов хозяйствования. Целесообразно осу-ществлять обязательную продажу непосредственно банку (с поступлением эквивалента в белорусских рублях субъекту хозяйствования в течение рабоче-го дня), который затем будет продавать ее на бирже.

Таким образом, первым этапом интеграции должны стать согласование по-казателей экономического развития и, в частности, денежно-кредитных; раз-работка общих направлений регулирования валютных курсов и кредитно-денежной политики; унификация законодательства с целью создания еди-ного рынка товаров, услуг и капитала.

Далее необходимо создание общей расчетно-денежной единицы (общего платежного средства) и центрального банка (эмиссионно-расчетного центра). После этого можно будет определить условия и сроки постепенной замены национальных валют единой валютой в безналичной и наличной форме.

Построение единого валютного пространства возможно только в долго-срочной перспективе. При формировании единого валютного пространства надо будет учесть проявившиеся проблемы ЕС. Как показал кризис, странам выгоднее самостоятельно маневрировать эмиссией, чтобы в случае кризиса была возможность девальвировать национальную валюту и смягчить пробле-мы с дефицитом бюджета и государственным долгом.

77

Глава 3

НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА В РАМКАХ ЕДИНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПРОСТРАНСТВА

3.1. Проблемы и пути налоговой гармонизации в условиях развития интеграционных процессов

Формирование различного вида экономических образований преследует в основном две цели:

1) обеспечение свободного движения товаров и услуг;2) создание равных условий для конкуренции всех субъектов, действую-

щих в рамках интеграционных объединений.Вовлечение в сферу мировой торговли трудовых ресурсов, капиталов, ра-

бот и услуг, т. е. нетоварных потоков, обострило вопросы нетарифного регу-лирования, в частности налоговые. Первоначально они решались выработкой единых подходов к налогообложению экспортируемых и импортируемых то-варов и капиталов, но затем появилась необходимость в принятии общего ме-ханизма межгосударственного регулирования.

Практика межгосударственного регулирования в пределах региональных экономических сообществ подтверждает, что чем выше ступень интеграции и теснее народнохозяйственные связи, тем значительнее степень межгосудар-ственного влияния и обширнее инструментарий общегосударственного регу-лирования.

Развитие интеграционных процессов и усиление конкуренции на рынках товаров, услуг, капиталов, рабочей силы предопределяют необходимость не только грамотного налогового регулирования экономики, но и максимального сближения параметров налоговых систем государств, входящих в ЕЭП, для обеспечения стабильности финансовых систем, создания равных условий для экономических субъектов, исключения налоговой дискриминации. Согласо-ванная налоговая политика в перспективе будет оставаться важным фактором развития межстрановой конкурентной среды, формирования предпринима-тельства и промышленного производства в рамках становления интеграцион-ного объединения.

Страны ЕЭП только начали процесс согласования налогообложения и при-нятые соглашения касаются установления общих правил косвенного налого-обложения во взаимной торговле. Национальные режимы налогообложения стран-участниц ЕЭП различны и их унификация еще не началась.

Сопоставить качественные характеристики налоговых систем стран ЕЭП можно на основе рейтинга «Doin� Business». В последние годы в белорусской

78

налоговой системе произошли позитивные изменения, которые нашли отра-жение в международных рейтингах. Так, в международном рейтинге «Doin� Business» белорусская налоговая система долгое время занимала последнее место. За 2011–2012 гг. рейтинг страны по этому показателю значительно улучшился. В рейтинге «Ведение бизнеса-2012» Беларусь заняла 158-е место по показателю «налогообложение», а в рейтинге «Ведение бизнеса-2013» под-нялась на 129-е место [53] (табл. 3.1).

Эксперты международных финансовых институтов отметили, что Бела-русь сделала процедуру уплаты налогов более простой и менее затратной для компаний путем снижения ставки налога на прибыль, а также посредством стимулирования осуществления платежей и предоставления отчетной доку-ментации в электронном виде.

Вместе с тем Россия и Казахстан также улучшают свои налоговые систе-мы, о чем свидетельствует изменение их позиций в рейтинге. Так, Российская Федерация за два года переместилась со 105-го на 64-е место, а Казахстан – с 39-го – на 17-е. Таким образом, сохраняется значительный разрыв, и рей-тинг белорусской налоговой системы остается более низким, чем российской (64-е место) и казахстанской (17-е место). Налоговая нагрузка, исчисленная относительно прибыли, в Республике Беларусь в два раза выше, чем в Казах-стане и более чем на 6 п. п., чем в России. Белорусские налогоплательщики также затрачивают значительно больше времени на уплату налогов, чем рос-сийские и казахстанские. Таким образом, налоговые условия в странах ЕЭП различаются, что порождает неравные условия для хозяйствующих субъек-тов: наиболее благоприятные условия с этой точки зрения созданы в Респуб-лике Казахстан.

Как свидетельствует опыт международных интеграционных образований, интересы экономического объединения требуют унификации налоговых за-конодательств его участников. И если определить гармонизацию как основное направление совместной налоговой политики, т. е. ее стратегию, то унифика-ция представляет собой основной механизм осуществления этой цели, а имен-но – тактику налоговых преобразований.

Налоговая унификация является инструментом государственного регули-рования внутреннего налогового режима и налогообложения внешнеэкономи-

Табл и ца 3.1. Оценка налоговых систем «Doing Business – 2013»

СтранаВыплаты, количе-

ство в год

Время, затра-чиваемое на налоговое

администри-рование, часы

Налог на прибыль, % от прибыли

Налоги на зарплату и выплаты

из зарплаты, % от прибыли

Другие налоги

и выплаты, % от

выплаты

Общая налоговая ставка, %

от прибыли

Место в рейтинге

Россия 7 177 7,1 41,2 5,8 54,1 64Казахстан 7 188 15,9 11,2 1,6 28,8 17Беларусь 10 338 20,3 39,0 1,4 60,7 129

79

ческих операций. С этой точки зрения ее правомочно классифицировать соот-ветственно как внутреннюю (национальную) или внешнюю (межгосудар-ственную) унификацию.

Внутренняя унификация подразумевает универсализацию национальной налоговой системы по следующим основным направлениям:

упрощение методик исчисления налогов;применение идентичного механизма налогообложения для всех налого-

плательщиков и объектов налогообложения;приведение к равнозначности (одинаковому экономическому эффекту от при-

менения) налоговых ставок по всем хозяйственным операциям и объектам на-логообложения;

унификация процедуры исполнения налоговых обязательств.Внешняя унификация направлена в первую очередь на приведение дей-

ствующей налоговой системы государства в соответствие с налоговыми систе-мами стран-партнеров. С этой целью необходимо решать следующие задачи:

активизировать интеграционные процессы;привлекать иностранных инвесторов, в том числе адаптируя правила на-

логообложения к привычным для них формам;заключать международные договоры об избежании двойного налогообло-

жения без ущерба для национальной экономики;создавать равные условия функционирования для отечественных и ино-

странных товаропроизводителей.В рамках межгосударственных связей унификация затрагивает в основ-

ном перечень основных налогов и ставок и выражается в универсализации правовых налоговых отношений (общие подходы в формировании националь-ных налоговых кодексов).

Можно выделить три важных направления совершенствования наци-онального налогообложения в контексте приоритетов экономического раз-вития Республики Беларусь и перспектив интеграции.

1. Унификация налогообложения на национальном уровне. 2. Налоговое стимулирование научно-технической, инвестиционной и ин-

новационной деятельности.3. Формирование благоприятного налогового климата для предпринима-

тельской деятельности.Прежде чем обсуждать проблему унификации налогообложения на меж-

государственном уровне, целесообразно решить ее на национальном уровне. Как уже отмечалось выше, внутренняя унификация означает создание одина-ковых условий налогообложения для всех налогоплательщиков. Вместе с тем, в последние годы в Республике Беларусь усилилась тенденция создания осо-бых налоговых режимов для различных территорий, зон, инвесторов, направ-лений деятельности. Проблема усугубляется тем, что все еще сохраняется большое число индивидуальных налоговых льгот для отдельных предприя-тий. Кроме того, число законодательно закрепленных категориальных льгот

80

по основным налогам в Республике Беларусь превышает количество льгот по аналогичным налогам в России и Казахстане. В результате белорусские нало-гоплательщики функционируют в совершенно различных налоговых услови-ях, что нарушает равенство конкурентных условий внутри страны.

В Республике Беларусь до 2012 г. помимо общего режима налогообложе-ния действовали особые налоговые режимы для резидентов СЭЗ и ПВТ. В 2012 г. в Беларуси были приняты еще два нормативных акта, касающиеся пре-доставления налоговых льгот предпринимательским структурам, расположен-ным на территории средних, малых городских поселений, сельской местности, а также резидентам Китайско-Белорусского технопарка. Характеристика нало-говых льгот в ПВТ, СЭЗ, Китайско-Белорусском технопарке, средних, малых городских поселениях и сельской местности представлены в табл. 3.2.

Наиболее существенные льготы предоставлены резидентам Китайско-Белорусского технопарка, который пока еще находится в стадии формирова-ния. Так, согласно Указу Президента от 5 июня 2012 г. № 253 «О Китайско-Белорусском индустриальном парке» [54] резиденты Китайско-Белорусского индустриального парка со дня их регистрации в качестве резидентов и в тече-ние следующих 10 календарных лет освобождаются от:

налога на прибыль, полученную от реализации товаров (работ, услуг) собст-венного производства, произведенных ими на территории индустриального парка;

налога на недвижимость по зданиям и сооружениям, расположенным на территории парка, независимо от направления их использования;

земельного налога за земельные участки на территории Китайско-Бело-русского индустриального парка.

По истечении 10 календарных лет, следующих за годом их регистрации в качестве резидента, в течение следующих 10 календарных лет резиденты Китайско-Белорусского индустриального парка уплачивают налог на прибыль, земельный налог, налог на недвижимость по ставкам, уменьшенным на 50%.

Кроме того, ставка налога на прибыль, а также налога на доходы иностран-ных организаций, не осуществляющих деятельность в Республике Беларусь через постоянное представительство, по дивидендам и приравненным к ним доходам, начисленным совместной компанией, резидентами Китайско-Бело-русского индустриального парка их учредителям (участникам, акционерам, собственникам), составляет ноль процентов в течение пяти календарных лет, начиная с первого календарного года, в котором возникла валовая прибыль совместной компании, резидента Китайско-Белорусского индустриального парка. Ставка налога на доходы иностранных организаций, не осуществляю-щих деятельность в Республике Беларусь через постоянное представитель-ство, по роялти, начисленным совместной компанией, резидентами назван-ного парка иностранным организациям, не осуществляющим деятельность в Республике Беларусь через постоянное представительство, в виде возна-граждения за информацию относительно промышленного, коммерческого или

81

Таб

лица

3.2

. Нал

огов

ые

льго

ты и

сбо

ры д

ля р

езид

енто

в К

итай

ско-

Бел

орус

ског

о те

хноп

арка

, Пар

ка в

ысо

ких

техн

олог

ий, с

вобо

дны

х эк

оном

ичес

ких

зон,

ком

мер

ческ

их п

редп

рият

ий и

ИП

на

терр

итор

ии с

редн

их, м

алы

х го

родс

ких

посе

лени

й, с

ельс

кой

мес

тнос

ти

Госу

дарс

твен

ные

на

логи

и с

боры

Респ

убли

ка Б

елар

усь

Кит

айск

о-

Бело

русс

кий

техн

опар

к

Пар

к вы

соки

х

техн

олог

ийС

ЭЗ

Пре

дпри

нима

тель

ские

стр

укту

ры

на т

ерри

тори

и ср

едни

х, м

алы

х го

родс

ких

по

селе

ний,

сел

ьско

й ме

стно

сти

Нал

ог н

а пр

ибы

ль18

%В

теч

ение

10

кал

ен-

дарн

ых

лет

посл

е ре

ги-

стра

ции

–

без н

алог

ов,

след

ующ

ие

10 л

ет –

50

% о

т ст

авки

Не

упла

чива

ют

Пер

вые

5 ле

т по

сле

огла

шен

ия п

рибы

ли –

не

упл

ачив

ают,

по

том

– 50

% о

т ст

авки

Ком

мерч

ески

е ор

гани

заци

и, о

босо

-бл

енны

е по

драз

деле

ния

не у

плач

иваю

т на

лог

в те

чени

е 7

кале

ндар

ных

лет

посл

е ре

гист

раци

и

Земе

льны

й на

лог

Упл

ачив

ают

в со

-от

ветс

твии

с к

ада-

стро

вой

цено

й уч

астк

а и

целе

вым

назн

ачен

ием

Осв

обож

даю

тся

от

упла

ты в

пер

иод

стро

ител

ьств

а, н

о не

бол

ее ч

ем н

а тр

и го

да

Упла

чива

ют

в со

отве

т-ст

вии

с ка

даст

рово

й це

ной

учас

тка

и це

-ле

вым

назн

ачен

ием

Упл

ачив

ают

Нал

ог

на н

едви

жим

ость

1%Н

е уп

лачи

ваю

тН

е уп

лачи

ваю

т

Ком

мерч

ески

е ор

гани

заци

и, о

босо

-бл

енны

е по

драз

деле

ния

не у

плач

иваю

т на

лог

в те

чени

е 7

кале

ндар

ных

лет

посл

е ре

гист

раци

и

Нал

ог

на д

обав

ленн

ую

стои

мост

ь20

%Н

е уп

лачи

-ва

ют

Не

упла

чива

ют

50%

от

став

ки д

ля

това

ров

собс

твен

ного

пр

оизв

одст

ва, к

отор

ые

вклю

чены

в п

ереч

ень

импо

ртоз

амещ

ающ

их

Ком

мерч

ески

е ор

гани

заци

и ос

вобо

ж-

даю

тся

от у

плат

ы н

алог

а пр

и вв

озе

това

ров

(по

пере

чню

тов

арны

х по

зи-

ций)

в к

ачес

тве

вкла

да в

уст

авны

й ф

онд

в пр

едел

ах с

роко

в ус

тано

влен

ных

для

фор

мир

ован

ия ф

онда

)О

тчис

лени

я в

фон

д со

циал

ьной

защ

иты

34%

от

фон

да

зара

ботн

ой п

латы

Не

начи

сляе

тся

на д

оход

, пре

вы-

шаю

щий

сре

дний

по

стра

не34

% о

т ф

онда

за

рабо

тной

пла

ты34

% о

т ф

онда

зар

абот

ной

плат

ы

Под

оход

ный

нало

г

с фи

зиче

ских

лиц

12%

9% д

ля в

сех

до 2

027

года

9%П

о ст

авка

м 12

%И

П –

не

упла

чива

ют

в те

чени

е 7

кале

н-да

рны

х ле

т по

сле

реги

стра

ции

Тамо

жен

ные

по

шли

ны и

сбо

ры

Сог

ласн

о

зако

нода

тель

ству

РБ

Не

упла

чи-

ваю

тН

е уп

лачи

ваю

тУ

плач

иваю

т

Ком

мерч

ески

е ор

гани

заци

и ос

вобо

ж-

даю

тся

от у

плат

ы н

алог

а пр

и вв

озе

това

ров

(по

пере

чню

тов

арны

х по

зи-

ций)

в к

ачес

тве

вкла

да в

уст

авны

й ф

онд

в пр

едел

ах с

роко

в ус

тано

влен

ных

для

фор

мир

ован

ия ф

онда

)

82

научного опыта (в том числе ноу-хау), платы за лицензию, патент, чертеж, полезную модель, схему, формулу, промышленный образец или процесс, со-ставляет 5% до 1 января 2027 г.

Помимо этого, ставка подоходного налога с физических лиц по доходам, по-лученным от совместной компании или резидентов Китайско-Белорусского индустриального парка до 1 января 2027 г., облагается по пониженной ставке в размере 9%. Также предусмотрены льготы по обязательным страховым взно-сам, в частности, взносы в ФСЗН не начисляются на доходы, превышающие однократный размер средней заработной платы работников в республике за месяц. Единственным условием предоставления льгот является выпуск про-дукции собственного производства, подтвержденный соответствующим сер-тификатом. Таким образом, для резидентов Китайско-Белорусского индустри-ального парка создан почти безналоговый режим. При этом в отличие от рези-дентов СЭЗ, которые получают льготы при поставке продукции на экспорт и выпуске импортозамещающей продукции, таких ограничений для резиден-тов Китайско-Белорусского индустриального парка не установлено. В резуль-тате резиденты парка будут иметь возможность производить продукцию и по-ставлять ее как на внешний, так и на внутренний рынок с более низкими из-держками, что нарушает один из главных принципов налогообложения – ней-тральность и создает неравные конкурентные условия для предприятий.

На втором месте по количеству и размеру льгот находится Парк высоких технологий [55] (табл. 3.2), где предприятия освобождены от налога на при-быль, имущество, первые три года существования компании освобождаются от земельного налога.

Что касается налогообложения в СЭЗ, то в течение пяти лет после объяв-ления прибыли резиденты не платят налог на прибыль, а потом уплачивают в половинном размере. Помимо этого резиденты СЭЗ освобождены от налога на недвижимость и уплачивают НДС в половинном размере [56].

Льготы по подоходному налогу для физических лиц предусмотрены в ПВТ и Китайско-Белорусском технопарке, в то время как в СЭЗ – налог уплачива-ется по стандартной ставке. Также совпадают льготы по уплате отчислений в ФСЗН в ПВТ и технопарке.

Кроме того, особый льготный режим налогообложения предусмотрен в сред-них, малых городских поселениях и сельской местности, под действие кото-рого подпадает большая часть территории страны. В целях стимулирования предпринимательской деятельности в этих регионах Декретом Президента Республики Беларусь от 7 мая 2012 г. № 6 предоставлена возможность приме-нения льгот по налогообложению не только организациям, но и их обособлен-ным подразделениям, а также индивидуальным предпринимателям, которые зарегистрированы в Республике Беларусь и расположены на территории сред-них, малых городских поселений, сельской местности [57]. В частности, в те-чение 7 календарных лет со дня государственной регистрации плательщики вправе не исчислять и не уплачивать:

83

налог на прибыль и подоходный налог (индивидуальные предпринимате-ли) в отношении прибыли и доходов, полученных от реализации товаров (ра-бот, услуг) собственного производства;

налог на недвижимость со стоимости объектов, расположенных на данных территориях;

отчисления в инновационные фонды.Помимо этого, коммерческие организации и индивидуальные предприни-

матели освобождены от уплаты государственной пошлины за выдачу специ-ального разрешения (лицензии) на осуществление отдельных видов деятель-ности и внесение изменений в нее.

Также установлены освобождения от ввозных таможенных пошлин и на-лога на добавленную стоимость, взимаемых таможенными органами, при вво-зе на территорию Республики Беларусь товаров (по перечню товарных пози-ций), вносимых в качестве вклада в уставный фонд организаций в пределах сроков, установленных учредительными документами для формирования та-кого фонда.

В Декрете также содержатся рекомендации областным Советам депутатов устанавливать понижающие коэффициенты в размере не более 0,5 к ставкам единого налога с индивидуальных предпринимателей и иных физических лиц для индивидуальных предпринимателей, проживающих и осуществляющих деятельность по производству товаров (выполнению работ, оказанию услуг) на территории средних, малых городских поселений, сельской местности.

Таким образом, большая часть территории Республики Беларусь – это зоны с особыми преференциальными режимами налогообложения. Для каждой зоны условия предоставления льгот, их перечень, размеры, сроки дей-ствия различаются. Как следствие на территории страны предприятия функ-ционируют в различных налоговых условиях, уровень налоговой нагрузки на них несопоставим, в результате нарушается один из главных принципов на-логообложения – нейтральность. В результате конкурентные условия для предприятий в стране различны. Поэтому, в первую очередь, необходимо уни-фицировать налогообложение внутри страны. Сокращение количества префе-ренциальных налоговых режимов и установление четких критериев их предо-ставления в соответствии с целями социально-экономического развития по-зволило бы упростить налоговую систему, снизить ставки основных налогов, в частности НДС, для всех налогоплательщиков и тем самым оптимизировать налоговую нагрузку.

Что касается особых экономических зон (ОЭЗ), то они существуют и в Рос-сии, и в Казахстане.

В России законодательство позволяет создавать три вида зон с различны-ми налоговыми льготами:

1) промышленно-производственные особые экономические зоны;2) технико-внедренческие особые экономические зоны;3) туристско-рекреационные особые экономические зоны.

84

Существуют общие для всех типов особых экономических зон налого-вые льготы, которые определены Налоговым кодексом (приложение) [58].

Для резидентов всех типов зон устанавливается пониженная ставка нало-га на прибыль, подлежащего зачислению в бюджеты субъектов Российской Федерации.

Резиденты освобождаются от уплаты налога на имущество на срок от 5– 10 лет в зависимости от зоны с момента постановки имущества на учет при выполнении следующих условий:

имущество создано или приобретено в целях ведения деятельности на тер-ритории зоны;

указанное имущество находится на территории зоны;имущество фактически используется на территории зоны.Преференции по транспортному налогу устанавливаются субъектами Рос-

сийской Федерации, на территории которых создаются особые зоны. Для ин-весторов льгота по транспортному налогу предоставляется с момента реги-страции транспортного средства.

На федеральном уровне инвесторы освобождаются от уплаты земельного налога на 5–10 лет в зависимости от зоны с момента возникновения права соб-ственности на земельный участок, расположенный на ее территории.

В зависимости от типа зон инвесторам предоставляются дополнитель-ные льготы.

Инвесторы промышленно-производственных и туристско-рекреационных зон вправе применять ускоренную амортизацию, устанавливая повышающий коэффициент к основным средствам.

Сравнительный анализ налогообложения в особых экономических зонах России и Беларуси свидетельствует о том, что в России преференциальные ре-жимы унифицированы, льготы ограничены и касаются платежей, уплачивае-мых в региональные бюджеты, т. к. зоны создаются, главным образом, для решения региональных социально-экономических задач.

В Казахстане существует 6 специальных экономических зон, налоговые льготы для каждой из которых определены Налоговым кодексом Республики Казахстан [59]. Льготы для всех практически идентичны и включают:

уменьшение корпоративного налога на прибыль на 100%;исчисление земельного налога с коэффициентом 0;применение ставки 0 процента к среднегодовой стоимости объектов нало-

гообложения при исчислении налога на имущество.Таким образом, в Казахстане наиболее унифицированное налоговое зако-

нодательство, условия предоставления налоговых льгот, перечень льгот и их размеры для резидентов всех специальных экономических зон совпадают.

Целесообразно на межгосударственном уровне определить подходы к соз-данию, функционированию и налогообложению в особых экономических зо-нах, для того чтобы обеспечить равные конкурентные условия для субъектов

85

хозяйствования. Вместе с тем, унификация налогообложения не должна исклю-чать возможности использования в национальных налоговых системах специ-фических форм и методов налогообложения, которые способны стимулиро-вать развитие отдельных приоритетных направлений экономики (инвестиции, высокие технологии, малый бизнес, производство социально значимых това-ров, экспорт и т. д.).

Анализ налоговых систем государств-членов Таможенного союза показы-вает, что некоторые элементы налоговой системы в значительной степени идентичны, многие имеют различия, которые оказывают влияние на инвести-ционную привлекательность стран, уровень цен на товары и другие условия хозяйственной деятельности. В частности, унификации перечня и ставок на-логов в государствах-членах ЕЭП пока не наблюдается, поскольку размеры ставок налогов и сборов зависят от уровня экономического развития госу-дарств-членов ЕЭП, а также от проводимой налоговой политики каждого из государств и ходом реформ в данной сфере. Как уже отмечалось, уровень на-логообложения является одним из важнейших факторов, определяющих це-новую конкурентоспособность товаров. К сожалению, по этому параметру бе-лорусские предприятия находятся в худших условиях, нежели другие страны, вошедшие в ТС.

Одним из основных направлений налоговой унификации стран-членов ЕЭП является формирование благоприятных условий для привлечения инве-стиций. Для инвесторов, в том числе иностранных, важнейшее значение име-ет налогообложение прибыли, т. к. инвестора интересует прежде всего норма чистой прибыли на капитал. Налог на прибыль является основным налогом, определяющим не только уровень налоговой нагрузки на предприятия, но и их инвестиционные возможности. При высоких ставках по кредитам чистая прибыль предприятий становится основным источником инвестирования, производственного и социального развития организаций. При свободном дви-жении капитала в условиях ЕЭП инвестиции и капитал будут перемещаться в страны с более низким уровнем налогообложения и более благоприятными условиями для бизнеса и инвестиций. Страны-партнеры по ЕЭП имеют ряд конкурентных преимуществ перед Республикой Беларусь, в частности, значи-тельно больший масштаб экономик, богатые природные ресурсы. Поэтому для привлечения прямых иностранных инвестиций налоговые условия в Бе-ларуси должны быть более благоприятными. В 2012 г. ставка налога на при-быль в Республике Беларусь снижена до 18%, что ниже, чем в России и Ка-захстане (20%). Это позитивный шаг, нацеленный на предотвращение мигра-ции капитала из страны.

Вместе с тем для определения уровня налогообложения прибыли имеет зна-чение не только ставка налога на прибыль, но и порядок формирования налого-облагаемой базы. Порядок и размеры производимых вычетов и уменьшения до-хода для определения налогооблагаемой прибыли в странах ЕЭП различны. Наиболее существенные отличия в белорусском налоговом законодательстве

86

связаны с порядком начисления амортизации, а также налоговыми льготами, на-правленными на стимулирование инвестиционной и инновационной деятельности.

Порядок начисления амортизации основных средств является важнейшим фактором, определяющим формирование налогооблагаемой базы по налогу на прибыль, а также инвестиционные ресурсы предприятий. Действующий в Республике Беларусь порядок начисления амортизации гораздо более слож-ный, чем в России и Казахстане. В Беларуси сохраняется очень большое число амортизационных групп, с различными сроками службы основных средств, причем установленные сроки амортизации, как правило, превышают сроки морального износа [60]. Более того, в последние годы по решениям Прави-тельства предприятия могут не начислять амортизацию. Данная мера имеет негативные последствия для предприятий, которые в данном случае искус-ственно завышают прибыль, соответственно увеличивают налоговые плате-жи в бюджет и в конечном итоге сокращают важнейший внутренний источ-ник инвестиций – амортизацию.

В России и Казахстане действует более простой порядок начисления амор-тизации, который регламентирован Налоговым кодексом. Так, в России все ос-новные средства в зависимости от срока эксплуатации сгруппированы в 10 амор-тизационных групп, для которых установлены единые нормы амортизации, в Налоговым кодексе Республики Казахстан определены 4 амортизационные группы, по которым установлены предельные нормы амортизации. Дейст-вующий в Казахстане порядок начисления амортизации более всего прибли-жен к международной практике, он достаточно прост и эффективен, т. к. уста-новлены сроки амортизации с учетом морального износа основных средств.

В Республике Беларусь целесообразно упростить порядок начисления амортизации, сократить число амортизационных групп максимум до 7–8 по-зиций, а также сократить сроки амортизации. Кроме того, необходимо отка-заться от практики, позволяющей предприятиям не начислять амортизацию.

Для стимулирования инвестиций в России и Беларуси применяется так назы-ваемая первоначальная налоговая скидка (в Налоговом кодексе Российской Федерации называется амортизационной премией). Данная льгота была вве-дена в качестве альтернативы льготы по капитальным вложениям после ее от-мены в Беларуси в 2012 г.

Первоначальная налоговая скидка в прошлом широко применялась в про-мышленно развитых странах, она предоставлялась в первый год использова-ния оборудования как дополнение к амортизационным отчислениям. Впервые подобная мера была введена в Великобритании (1945 г.), затем в Нидерландах (1950 г.), Франции, ФРГ, Италии и ряде других государств. Цель первоначаль-ной налоговой скидки – стимулирование предпринимателей к увеличению вложений в основной капитал. Скидка устанавливается в процентах от стои-мости основного капитала и дифференцируется в зависимости от его структу-ры, отрасли промышленности, а в некоторых странах (например, в Италии) – от района страны. Первоначальная налоговая скидка положила начало уско-

87

ренной амортизации. Британские компании в год приобретения нового про-мышленного оборудования имели возможность уменьшить облагаемую при-быль на сумму скидки. В начале 1950-х гг. скидка была установлена в размере 5–20% стоимости основного капитала, позже была значительно повышена, в частности, действовала 60%-ная скидка для новых капиталовложений в обо-рудование. В 1970-е гг. данная льгота была упразднена в связи с введением свободной амортизации для машин и оборудования, при которой предприни-матель имеет право сам определять сумму амортизационных отчислений [61].

Что касается налоговой системы Республики Беларусь, то правила приме-нения амортизационной премии существенно отличаются от российских. В Республике Беларусь предприятия при вводе в эксплуатацию основных средств и нематериальных активов имеют право включать в состав затрат, учитываемых при налогообложении, часть их первоначальной стоимости: по зданиям, сооружениям – не более 10%; по машинам и оборудованию, транс-портным средствам, нематериальным активам – не более 20% первоначаль-ной стоимости. В Российской Федерации налогоплательщик имеет право включать в расходы на капитальные вложения от 10 до 30% (в зависимости от принадлежности к определенной амортизационной группе) первоначальной стоимости основных средств, а также 10–30% расходов при достройке, дообо-рудовании, реконструкции, модернизации, техническом перевооружении, ча-стичной ликвидации основных средств.

В Республике Казахстан предприятия могут применить инвестиционные налоговые преференции, которые заключаются в уменьшении налогооблагае-мой базы по налогу на прибыль стоимости затрат на основные средства и по-следующих расходов на реконструкцию, модернизацию. К объектам префе-ренций относятся впервые вводимые в эксплуатацию на территории Казах-стана здания и сооружения производственного назначения, машины и обору-дование. По методу вычета после ввода объекта в эксплуатацию первоначаль-ная стоимость объектов относится на вычеты равными долями в течение пер-вых трех налоговых периодов эксплуатации или единовременно при вводе в эксплуатацию. По методу вычета до ввода объекта в эксплуатацию затраты на строительство, производство, приобретение, монтаж и установку объектов преференций, а также последующих расходов относятся на вычеты до ввода их в эксплуатацию, в период фактически произведенных затрат. Таким обра-зом, в Казахстане наиболее гибкий механизм стимулирования инвестиций в основные фонды, который позволяет предприятиям уменьшать налогообла-гаемую прибыль или в период строительства, или в первые три года после его окончания и тем самым увеличивать собственные инвестиционные ресурсы.

Полагаем, что в Республике Беларусь необходимо в ближайшей перспек-тиве совершенствовать механизм применения амортизационной премии с тем, чтобы сделать его, по меньшей мере, равновыгодным для субъектов хозяй-ствования по сравнению с применяемым в России, в перспективе использо-вать опыт Казахстана и предоставить возможность предприятиям относить

88

инвестиционные расходы на затраты, уменьшая налогооблагаемую прибыль, непосредственно в период их осуществления или в первые годы после ввода основных средств в эксплуатацию.

Для улучшения инвестиционных возможностей предприятий также целе-сообразно изменить действующий в Республике Беларусь порядок учета про-центов по кредитам и займам, связанным с приобретением основных средств и нематериальных активов при формировании налогооблагаемой базы по на-логу на прибыль. В большинстве стран, включая Россию и Казахстан, процен-ты по кредитам и займам, в том числе использованные на приобретение ос-новных средств, после их ввода в эксплуатацию относятся на затраты, при этом ограничения существуют только по размеру процентов, которые не должны отклоняться от ставки рефинансирования свыше установленного предела. Отнесение процентов по кредитам и займам на затраты является ме-рой, стимулирующей обновление основных фондов, приобретение нового оборудования, т. к. на сумму уплаченных процентов уменьшается налогоо-благаемая прибыль. Существующая в Беларуси практика отнесения процен-тов по кредитам на приобретение основных средств на их стоимость не явля-ется эквивалентной альтернативой предлагаемым изменениям, т. к. в данном случае отнесение уплаченных процентов по кредитам на затраты растягива-ется на длительный период амортизации основных средств.

Главным фактором повышения конкурентоспособности белорусской эко-номики является инновационное развитие. Признавая важность инновацион-ного развития для страны, следует отметить, что действующие налоговые стимулы, а также сложившаяся система финансирования инновационной де-ятельности недостаточно эффективны. В частности, в Республике Беларусь существует льгота по налогу на прибыль, полученную от выпуска инноваци-онной и высокотехнологичной продукции, по утвержденному перечню. При-чем порядок применения этой льготы достаточно сложный, размер льготы зависит от доли высокотехнологичной продукции в общем объеме реализа-ции, если эта доля превышает 50%, то льготируется 100% прибыли, если ме-нее 50%, то прибыль облагается по ставке 10%. При этом перечень высоко-технологичной продукции устанавливается Советом Министров и согласует-ся с Президентом Республики Беларусь. Существенным недостатком данной льготы является то, что стимулируется промежуточный или конечный этап инновационного процесса, в то время как в других странах стимулы сосредо-точены на этапе разработки инновационной продукции, а также на стимули-ровании ее потребления.

Для стимулирования инновационной деятельности и формирования ре-сурсов, необходимых для ее финансирования целесообразно использовать фор-мы и методы, апробированные в других странах и доказавшие свою эффек-тивность. В Республике Беларусь необходимо, в первую очередь, усиление стимулов для расширения спроса на инновационную продукцию и поддерж-ку исследований и разработок. На этапе научно-исследовательских разрабо-

89

ток целесообразно усилить налоговое стимулирование малых инновацион-ных предприятий, в частности, для них может быть установлена нулевая ставка налога при применении упрощенной системы налогообложения. Для других субъектов хозяйствования целесообразно разработать механизм спи-сания затрат на НИОКР с повышающим коэффициентом, который в настоя-щее время широко используется за рубежом. В частности, в России затраты на научные исследования и разработки могут списываться с коэффициентом 1,5, а в Великобритании для малых и средних предприятий установлен повышаю-щий коэффициент для списания текущих расходов в уменьшение налогообла-гаемой базы по налогу на корпорации 1,75 [62]. Существенным стимулом вне-дрения инноваций в производство может стать исследовательский налоговый кредит. При этом законодательно необходимо определить затраты на внедре-ние инноваций, которые будут учитываться при налогообложении и льготи-ровании прибыли. Одновременно элементом налоговой политики должно стать регулярное проведение анализа ранее установленных стимулирующих налоговых льгот, а также оценки эффективности их действия, что позволит принимать решения об их продлении или отмене.

Для повышения конкурентоспособности белорусской экономики также необходимо улучшение условий для развития предпринимательства. В усло-виях отмены таможенных границ возрастает мобильность бизнеса, субъекты хозяйствования при выборе места регистрации будут в большей мере ориен-тироваться на макроэкономические условия в конкретной стране.

Учитывая территориальную близость России и Беларуси, существует риск оттока инвестиций и бизнеса в регионы с более благоприятным предприни-мательским климатом. В России уже отмечена тенденция перетока капитала в Казахстан, где налоговая нагрузка ниже. Социологический опрос, проведен-ный ИПМ, показал, что, несмотря на позитивную оценку вступления Беларуси в Таможенный союз, большинство представителей малого и среднего бизнеса нашей страны считают, что они не способны эффективно конкурировать на едином рынке трех стран [63].

Экономические условия для малого и среднего бизнеса (МСБ) на едином рынке Беларуси, Казахстана и России существенно различаются, рыночные механизмы в России и Казахстане более развиты, соответственно и масштабы малого предпринимательства больше, чем в Беларуси, российский и казах-станский малый и средний бизнес по своим возможностям опережает бело-русских конкурентов. Это касается доступности финансовых ресурсов, воз-можности инвестирования в собственное развитие. В Беларуси доступ к кре-дитным ресурсам для предпринимателей затруднен, ставки по кредитам на-много выше, чем в России и Казахстане. В этой связи главным источником инвестиций становятся собственные ресурсы, размер которых зависит от уровня налоговой нагрузки. Как свидетельствует статистика, каждое пятое малое предприятие в Беларуси – убыточное и, соответственно, не имеет соб-ственных ресурсов для развития, рентабельность МСП также снижается.

90

Во всех трех странах ЕЭП установлены специальные режимы налогообло-жения для малого и среднего бизнеса (табл. 3.3).

В России действует несколько режимов налогообложения малого бизнеса (номинально два) – упрощенная система налогообложения (УСН) и система налогообложения в виде единого налога на вмененный доход для отдельных видов деятельности. Однако в рамках упрощенной системы предусмотрены три режима, причем налоговые обязательства, определяемые в соответствии с этими режимами, для большинства налогоплательщиков должны быть су-щественно ниже, чем при налогообложении в рамках общего режима. Три по-рядка, предусмотренные упрощенной системой налогообложения (налоги с объ-ектами налогообложения «доходы»; «доходы, уменьшенные на величину рас-ходов», а также упрощенная система налогообложения на основе патента, применяемая индивидуальными предпринимателями), являются добровольно выбираемыми. Налог на вмененный доход обязателен для лиц с определенны-ми характеристиками, он вводится решениями представительных органов му-ниципальных районов, городских округов, законодательных (представитель-ных) органов государственной власти городов федерального значения – Моск-вы и Санкт-Петербурга.

Налоговым кодексом Республики Беларусь предусмотрено два режима налогообложения малого бизнеса – упрощенная система и единый налог с ин-дивидуальных предпринимателей. В Казахстане специальный налоговый ре-жим для субъектов малого бизнеса включает специальный налоговый режим на основе патента и специальный налоговый режим на основе упрощенной декларации.

Упрощенную систему могут применять субъекты МСБ в странах ЕЭП только в том случае, если они соответствуют установленным критериям, в частности, существуют ограничения по размеру выручки и численности ра-ботающих. В России и Беларуси максимальная численность работающих в ор-ганизациях, применяющих УСН, составляет 100 человек, а в Казахстане –

Табл и ца 3.3. Специальные налоговые режимы для субъектов малого бизнеса в странах ЕЭП

Российская Федерация Республика Беларусь Республика Казахстан

Упрощенная система налогообложения в т. ч.: с объектами налогообложения «доходы»,с объектами налогообложения «доходы, уменьшенные на величину расходов», упрощенная система налогообложения на основе патента, применяемая ИП

Упрощенная система налогообложеня, в т. ч.:с объектами налогообложения «валовая выручка»,с объектами налогообложения «валовый доход»

Специальный налоговый режим на основе упрощен-ной декларации

Налогообложение в виде единого налога на вмененный доход

Единый налог с ИП и других физических лиц

Специальный налоговый режим на основе патента

91

50 человек. Что касается выручки, то в России пороговый размер выручки, по-зволяющий применять УСН, заметно выше, чем в Беларуси и Казахстане. Однако в России упрощенную систему не могут применять организации, у ко-торых остаточная стоимость основных средств и нематериальных активов превышает 100 млн руб. В Беларуси ограничений, связанных со стоимостью основных средств, пока нет. Что касается индивидуальных предпринимате-лей, то для них условия применения упрощенной системы в странах ЕЭП су-щественно различаются. Так, в Казахстане ИП могут уплачивать налог на ос-нове упрощенной декларации, если среднесписочная численность работни-ков за налоговый период не превышает двадцати пяти человек, включая само-го индивидуального предпринимателя. В России ограничения по численности наемных работников для ИП не установлены. В Беларуси ИП не имеют права использовать труд более трех наемных работников и только при условии, что эти работники являются близкими родственниками. Ограничения по найму работников – наиболее значимый фактор, сдерживающий развитие данной формы предпринимательства, значительно снижающий привлекательность индивидуального предпринимательства в Беларуси по сравнению с Россией и Казахстаном. Учитывая, что предпринимательская деятельность, осущест-вляемая без образования юридического лица, имеет определенные риски и ограничения (в частности, ИП несут ответственность по своим обязатель-ствам личным имуществом, они более чувствительны к изменению экономи-ческой конъюнктуры), установленные в Беларуси ограничения по найму рабо-чей силы представляются чрезмерно жесткими.

Уплата налога при упрощенной системе в Беларуси заменяет уплату нало-гов, сборов (пошлин) и отчислений в бюджет или государственные внебюд-жетные фонды (на недвижимость, землю, арендной платы за земельные участ-ки, находящиеся в государственной собственности). В то же время УСН не освобождает от уплаты пошлин, сборов, отчислений в ФСЗН, налога на при-быль, полученную от реализации ценных бумаг, а также налога на прибыль в отношении дивидендов.

В России применение упрощенной системы налогообложения организаци-ями предусматривает их освобождение от уплаты налога на прибыль и налога на имущество организаций.

В Казахстане специальный налоговый режим устанавливает для субъек-тов малого бизнеса упрощенный порядок исчисления и уплаты только соци-ального налога, корпоративного или индивидуального подоходного налога, за исключением налогов, удерживаемых у источника выплаты. Уплата дру-гих налогов и обязательных платежей в бюджет производится в общеуста-новленном порядке.

Что касается порядка уплаты НДС при упрощенной системе, то он отлича-ется в странах ЕЭП. Важным преимуществом для российских предпринима-телей является отсутствие ограничений, касающихся освобождения от упла-ты НДС (за исключением уплачиваемого при ввозе товаров). В соответствии

92

с белорусским законодательством, освобождаются от уплаты НДС (за исклю-чением ввозного) только организации с численностью работников не более 15 человек и индивидуальные предприниматели, если размер их валовой вы-ручки нарастающим итогом с начала года составляет не более 3,4 млрд руб. В то же время в Казахстане субъекты малого предпринимательства уплачива-ют НДС в общеустановленном порядке.

В соответствии с Налоговым кодексом Республики Беларусь объектом на-логообложения при упрощенной системе является выручка, исключение со-ставляют только организации с численностью работников не более 15 человек и индивидуальные предприниматели, валовая выручка которых не превы-шает 3,4 млрд руб. в год, осуществляющие розничную торговлю и оказываю-щие услуги общественного питания, которые вправе использовать в качестве налоговой базы валовой доход.

Налоговый кодекс Российской Федерации предусматривает возможность выбора в качестве объекта налогообложения либо доходов, либо доходов, уменьшенных на величину расходов. Возможность применения в качестве объ-екта налогообложения дохода, уменьшенного на величину расходов, суще-ственно расширяет круг предприятий, для которых применение упрощенной системы снижает налоговую нагрузку. Особенно важно подчеркнуть, что в со-став расходов включаются также расходы на приобретение, сооружение и изго-товление основных средств, а также на достройку, дооборудование, реконструк-цию, модернизацию и техническое перевооружение основных средств. Это нор-ма имеет важное значение для тех организаций и предпринимателей, которые осуществляют инвестиционную деятельность. Кроме того, российским налого-вым законодательством предусмотрена возможность для тех налогоплательщи-ков, которые используют в качестве объекта налогообложения доходы, умень-шенные на величину расходов, уменьшать исчисленную по итогам налогового периода налоговую базу на сумму убытка, полученного по итогам предыдущих налоговых периодов, в которых налогоплательщик применял упрощенную си-стему налогообложения и использовал в качестве объекта налогообложения до-ходы, уменьшенные на величину расходов. Следовательно, налогоплательщику предоставлено право осуществлять перенос убытка на будущие налоговые пе-риоды в течение 10 лет, следующих за тем налоговым периодом, в котором по-лучен этот убыток. Белорусские предприниматели лишены такой возможности.

В Республике Беларусь налоговые ставки при упрощенной системе варьи-руют от 2 до 15% (всего 6 ставок). В России установлена ставка 6%, если объ-ектом налогообложения являются доходы и от 5 до 15 %, если базой являются доходы, уменьшенные на величину расходов. В Казахстане единая налоговая ставка 3%, причем сумма налога уменьшается на 1,5 % от суммы налога за каждого работника, исходя из среднесписочной численности работников, если среднемесячная заработная плата работников по итогам отчетного периода со-ставила у индивидуальных предпринимателей не менее 2-кратного, юридиче-ских лиц – не менее 2,5-кратного минимального размера заработной платы.

93

Таким образом, проведенный анализ налогообложения предприниматель-ской деятельности и, в частности, УСН свидетельствует, что в целом налого-вая нагрузка для предприятий, использующих упрощенную систему в Бела-руси, выше, чем в Казахстане и России. Кроме того, белорусская УСН дести-мулирует инвестиции.

В целях гармонизации налогообложения предпринимательской деятель-ности в странах ЕЭП и совершенствования УСН в РБ целесообразно рассмо-треть возможность использования в качестве облагаемой базы доходов за мину-сом расходов, включающих инвестиционные затраты. Также необходимо пре-доставить возможность переноса убытков предприятиям, применяющим УСН. Кроме того, нужно предусмотреть ежегодную индексацию предельного размера выручки, позволяющего применять упрощенную систему, в соответствии с уровнем инфляции.

Совершенствование налоговой системы Республики Беларуси в условиях углубления интеграционных процессов должно быть ориентировано на гар-монизацию налогообложения со странами-партнерами и формирование бла-гоприятного предпринимательского климата.

3.2. �овершенствование налога на добавленную стоимость с учетом инте-�овершенствование налога на добавленную стоимость с учетом инте-овершенствование налога на добавленную стоимость с учетом инте-грации в Единое экономическое пространство

Налог на добавленную стоимость является одним из важнейших состав-ляющих системы налогообложения и основным косвенным налогом в боль-шинстве государств, использующих косвенное налогообложение. Этот налог является составным элементом налоговых систем более чем 60 стран мира.

Во-первых, роль этого налога предопределяется тем, что объектом налого-обложения является реализация очень широкого спектра товаров, работ и ус-луг. Во-вторых, этот налог является по своей сути ценообразующим факто-ром, поскольку исчисляется как надбавка к цене, т. е. для этого налога ха-рактерна так называемая универсальность применения. Оба этих фактора в свою очередь обеспечивают такое важное преимущество налога на добав-ленную стоимость с позиций доходного источника государственного бюджета как стабильность и оперативность налоговых поступлений.

Таким образом, с фискальных позиций, а именно фискальная функция яв-ляется основной для такого экономического инструмента, как налоги, косвен-ное налогообложение как источник наполнения государственного бюджета в большинстве стран с так называемой переходной экономикой имеет суще-ственные преимущества по сравнению с прямым налогообложением. Это обу-словлено прежде всего разными базами налогообложения: прибыль при пря-мом налогообложении, выручка – при косвенном. Именно в период кризиса при ухудшении макроэкономических показателей, как правило, высокими темпами сокращается налогооблагаемая база в целом, но при этом по прямым налогам она сужается значительно быстрее и в больших масштабах, чем косвенных.

94

При этом роль фискальной функции налога на добавленную стоимость была и останется основной, тогда как для прямых налогов важной функцией явля-ется стимулирующая. Вместе с тем социальная значимость налога на добав-ленную стоимость весьма существенна, поскольку именно этот налог взима-ется в конечном счете с населения за счет включения его в цены потребитель-ских товаров и услуг.

Поэтому роль косвенного налогообложения и, в частности, налога на до-бавленную стоимость существенно усиливается именно в период кризисных явлений в экономике и финансовой сфере, поскольку этот налог можно ис-пользовать как источник дополнительных доходов государственного бюджета наряду с акцизами. Однако последние в отличие от НДС устанавливаются, как правило, на очень ограниченный круг продукции и прежде всего на алко-гольные, табачные изделия и автомобильное топливо.

Указанные преимущества налога на добавленную стоимость предопреде-ляются принципом его взимания на конечной стадии реализации товара, ра-боты или услуги. При применении зачетного метода исчисления налога на до-бавленную стоимость исключается двойное налогообложение в отличие от так называемых оборотных налогов, которые в полном объеме взимаются на каждой стадии реализации. Таким образом, НДС взимается не со всей стои-мости товара, а только с ее прироста, т. е. стоимости, добавленной на каждой стадии в общей цепи производства и реализации.

При этом НДС, как и подоходный, оказывает существенное влияние на де-нежные доходы населения, но если подоходный налог непосредственно воз-действует на уровень располагаемых доходов населения, то налог на добав-ленную стоимость влияет на этот уровень через розничные цены, поскольку он является надбавкой к цене. Поэтому в ряде государств применяется не-сколько налоговых ставок по налогу на добавленную стоимость, в частности, стандартная, по которой облагается в основном весь спектр товаров, работ и услуг, и пониженная – по товарам и услугам высокой социальной значимо-сти. Кроме того, применяются освобождение некоторых видов товаров и ус-луг от налогообложения, а также нулевая ставка налога на добавленную стои-мость при экспорте. Разница состоит в том, что при нулевой ставке возможны налоговые вычеты по так называемому входному налогу, а при освобождении от налога на добавленную стоимость права на налоговые вычеты нет. Поэтому в налоговом законодательстве государств, применяющих зачетный метод ис-числения налога на добавленную стоимость, в том числе в белорусском, у на-логоплательщика есть возможность отказаться от освобождения от налога на добавленную стоимость и уплатить налог в общеустановленном порядке.

В Евросоюзе большинство товаров и услуг облагается по стандартной ставке, уровень которой колеблется от 15 до 27%. Вместе с тем в последнее время повышение ставок налога на добавленную стоимость в ряде стран евро-зоны привело к тому, что средняя ставка налога на добавленную стоимость повысилась до 21%. Как инструмент для борьбы с экономическим кризисом и

95

дефицитом государственного бюджета рост ставки налога на добавленную стоимость в 2010–2012 гг. был использован как в ряде проблемных стран Евросоюза, так и в государствах с более стабильной экономической ситуаци-ей – достаточно высоким уровнем ВВП. Так, в Великобритании за последние 2 года ставка НДС увеличена с 17,5 до 20%, во Франции – с 19 до 21%, Ита- лии – с 21 до 23%, Венгрии – с 25 до 27%, Испании – с 16 до 18%.

Таким образом, в Республике Беларусь ставка налога на добавленную сто-имость находится примерно на уровне средней по еврозоне. Вместе с тем в государствах, которые недавно присоединились к Евросоюзу, уровень стан-дартной ставки налога на добавленную стоимость, как правило, ниже, чем в Республике Беларусь.

В последние годы роль налога на добавленную стоимость как основного косвенного налога в доходах государственного бюджета Республики Беларусь увеличилась. Однако в 2012 г. было некоторое снижение доли НДС за счет увеличения удельного веса акцизов и прямых налогов – налога на прибыль и подоходного налога с физических лиц.

Табл и ца 3.4. Оценка роли НДС в формировании доходов бюджета Республики Бела-русь в 2004–2011 гг., в % от доходов государственного бюджета

2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г.

22,9 25,2 25,4 23,6 22,3 25,9 33,3 34,3

Некоторое снижение этой доли обусловлено следующими факторами:1) определенными изменениями в порядке исчисления налога на добавлен-

ную стоимость, в частности, снятием ряда ограничений по налоговым вычетам;2) ростом экспорта, который облагается налогом на добавленную стои-

мость по нулевой ставке;3) некоторым сокращением импорта и, соответственно, ввозного налога на

добавленную стоимость в условиях сложной экономической ситуации в 2011 г. и нестабильности валютного рынка;

4) определенными изменениями в порядке исчисления налога на прибыль и прежде всего изменениями в сроках уплаты и порядке исчисления текущих платежей по налогу на прибыль, а также отмены льготы по капитальным вложениям;

5) ростом денежных доходов населения в условиях достаточно высоких тем-пов инфляции, что позволило увеличить поступления подоходного налога;

6) увеличением в доходах бюджета доли акцизов, а также налогов на не-движимость и на землю;

7) расширением сферы применения упрощенной системы налогообложе-ния без исчисления налога на добавленную стоимость.

Некоторое снижение роли налога на добавленную стоимость как основно-го косвенного налога при увеличении доли прямых налогов можно оценить

96

положительно, поскольку именно прямые налоги связаны с результатами дея-тельности субъектов предпринимательства. К тому же в странах с развитой рыночной экономикой при стабильной экономической ситуации преобладаю-щую роль в доходах государственного бюджета играют именно прямые, а не косвенные налоги. В этом же направлении должна развиваться и налоговая система Республики Беларусь, т. е. роль налога на добавленную стоимость в условиях стабильного характера экономических процессов может постепен-но снижаться. Однако анализ показывает, что в ближайшее время этот налог по-прежнему будет играть очень весомую роль в доходах государственного бюджета, поскольку он в меньшей степени связан с результатами хозяйствен-ной деятельности субъектов предпринимательства.

Вместе с тем анализ показал, что если в странах Евросоюза в качестве соз-дания дополнительных источников для поступления налоговых средств в бюд-жет в последние два года активно используется повышение ставок по налогу на добавленную стоимость, то в Республике Беларусь – прежде всего по акци-зам, ставки которых существенно меняются несколько раз в год. В течение 2012 г. это изменение ставок имело место 3 раза. С 1 января 2013 г. ставки ак-цизов снова существенно увеличились: на алкоголь в среднем на 35%, на та-бачные изделия – в 1,7–2,1 раза, на бензин и дизельное топливо – на 20%. При этом ставка налога на добавленную стоимость остается неизменной.

3.3. Государственная поддержка как инструмент промышленной политики в условиях формирования Единого экономического пространства

Главное обоснование необходимости проведения промышленной полити-ки состоит в том, что к числу многочисленных «провалов рынка» (market fai�ure) относится и его неспособность распределять ресурсы по отраслям, ре-гионам и сферам хозяйственной деятельности (например, между вложениями в образование, здравоохранение, НИОКР и инфраструктуру). При этом обще-ственная отдача от развития промышленных отраслей и особенно высокотех-нологичных больше, чем отдача частным инвесторам на вложения в эти от-расли (экстерналии). Если государство не стимулирует тем или иным спосо-бом вложения в такие сектора, они оказываются развитыми на уровне, ниже оптимального с точки зрения всего общества. Кроме того, несовершенства рынка часто не позволяют обеспечить оптимальные инвестиции даже в высо-кодоходные экспортные отрасли.

В развивающихся странах промышленная политика распространена го-раздо шире, чем в развитых, и рассматривается не как средство преодоления отдельных сбоев в рыночных механизмах, а как генеральная стратегия прео-доления отсталости и подтягивания ВВП на душу населения до уровня запад-ных стран. Несмотря на всю критику и сложность проведения такой полити-ки, без нее практически еще ни одной стране не удалось достигнуть высоких темпов экономического роста. Именно поэтому проблемы изменения условий

97

ее проведения и применяемых инструментов в рамках Единого экономическо-го пространства заслуживают особого внимания.

Инструменты промышленной политики можно условно разделить на две группы: селективные, т. е. такие, которые предоставляются избирательно по ре-шению административных органов, и неселективные, которые дают преиму-щества большой группе производителей автоматически, без необходимости принятия отдельного решения по каждому случаю. К первым относятся пря-мые субсидии, налоговые стимулы, кредиты банков по преференциальным ставкам, госзакупки, частно-государственные партнерства, экспортные и им-портные пошлины, ко вторым – занижение валютного курса, цен на топливо и энергию, государственные инвестиции в отрасли инфраструктуры8. При этом создание региональных интеграционных союзов, в частности ЕЭП, пред-полагает некоторое ограничение свободы отдельных стран-участниц в выборе этих инструментов с целью предотвращения применения мер, в наибольшей степени оказывающих искажающее воздействие на торговлю. Ограничения касаются, главным образом, селективных инструментов промышленной по-литики. Остановимся на основных из них.

Cубсидии реальному сектору экономики

В современном мире трудно найти страну, в которой бы не использова-лись различные меры государственного вмешательства в экономику посред-ством предоставления значительных средств для поддержки отдельных пред-приятий или отраслей промышленности. Обычно такая помощь распределя-ется между компаниями, находящимися в финансово неблагополучной ситуа-ции. Вместе с тем достаточно широко распространена практика поддержки предприятий, которые, как ожидается, могут представлять собой факторы экономического роста. В первом случае целью такой государственной помо-щи является абсорбирование социальных шоков через поддержку занятости. Поддержка этих предприятий в течение ограниченного периода времени оправдана даже в том случае, если она отрицательно влияет на распределение ресурсов в экономике при условии, что неэффективно работающие предприя-тия (и даже отрасли) будут постепенно вытесняться с рынка. Во втором слу-чае целью государственной помощи является увеличение инвестиционных возможностей для потенциально жизнеспособных предприятий, которые мо-гут стать точками будущего экономического роста. Данный вид государствен-ной помощи является инструментом селективной промышленной политики. В развитых странах и странах-членах ВТО практически разрешен только пер-вый вид государственной помощи, поскольку второй имеет искажающее вли-яние на условия торговли между странами. Вместе с тем практически отсут-ствуют примеры успешного «догоняющего» развития без проведения актив-ной промышленной политики, в том числе селективной.

8 Деление достаточно условно, поскольку полностью исключить селективность сложно. Так, государственные инвестиции в инфраструктуру распределяются по регионам и отраслям.

98

Так, в Китае высочайшие темпы роста наблюдаются при сохранении раз-личного рода льгот для отдельных предприятий, в том числе государствен-ных. Высокие темпы роста при относительно низком уровне рентабельности предприятий и недостатке собственных средств для финансирования инве-стиций стали здесь возможны именно благодаря системе государственной поддержки крупных экспортеров (предоставление льготных кредитов – один из ключевых инструментов промышленной политики в этом регионе). В та-ких странах льготное кредитование способствовало преодолению болезни краткосрочных инвестиций, характерных для жестких бюджетных ограни-чений на микроуровне (англосаксонская модель), что дало возможность осу-ществления крупномасштабных эффективных проектов с более отдаленным сроком окупаемости.

Следует особо отметить, что поддержка в этих странах оказывалась стро-го избирательно либо предприятиям-экспортерам, которые смогли добиться расширения продаж на внешних рынках (Япония, Корея, Тайвань), либо пред-приятиям, которые смогли достичь значимых успехов в освоении новейших технологий, т. е. предприятиям/отраслям, создающим значительные экстерна-лии. Фактически в этих странах методом проб и ошибок выбирались «победи-тели», и именно им оказывалась государственная поддержка. И хотя многие исследователи утверждают, что такая политика значительно увеличивает неу-стойчивость экономики к внешним шокам и потому может применяться на ограниченном отрезке времени [64–66], именно она позволила государствам с низким уровнем развития перейти из разряда развивающихся в развитые. Сравнительный анализ опыта промышленной политики в странах Латинской Америки, где она не привела к ожидаемым результатам, и восточноазиатских «тиграх» показал, что такая политика, если она не сопровождается трансфером технологий и инновационным типом развития национальных предприятий на кластерной основе, не приводит к ожидаемым результатам – росту добавлен-ной стоимости экспорта и повышению темпов экономического роста [67].

Экстерналии (или внешние выгоды) рынок правильно учесть не может, в связи с чем необходима государственная поддержка, чтобы вывести разви-тие таких отраслей на оптимальный уровень. Экстерналии измерить очень сложно. Общепризнано, что существуют значительные экстернальные эффек-ты от развития образования, здравоохранения, фундаментальной науки, и по-этому государство должно поддерживать эти отрасли. Экстерналии от разви-тия наукоемких производств на экспорт больше, чем экстерналии от экспорта ресурсов и технически несложных товаров. В статьях Хаусманна, Хванга и Родрика [68] предложен индекс сложности экспорта, который рассчитывает-ся в два этапа. Сначала исчисляется средневзвешенный ВВП на душу для стран, экспортирующих определенный товар (из 5000 возможных товарных позиций) – получается доход на душу в гипотетической стране, которая спе-циализируется на экспорте именно и только этого товара. Затем такой же ги-потетический уровень ВВП на душу исчисляется для страны с данной струк-

99

турой экспорта и сопоставляется с фактическим для этой страны уровнем ВВП – оказывается, что это сопоставление очень информативно для объясне-ния темпов экономического роста.

Согласно этому индексу структура китайского экспорта соответствовала уровню развития страны, которая в несколько раз опережала Китай по ВВП на душу населения. Политика, нацеливающая национальных производителей не просто на экспорт, а на постоянное усложнение экспорта, и объясняет экономический успех Китая. В этом состоит основной принцип успешной промышленной политики: не всякий экспорт стоит поддерживать, а только тот, который дает наибольшую экстерналию, возникающую тогда, когда об-щественная отдача от вложений в определенный вид деятельности больше, чем отдача для конкретных фирм, непосредственно занимающихся такой дея-тельностью.

Предоставление субсидий в условиях многосторонних торговых соглашений

Принятие ограничений на применение государственных субсидий в рамках ВТО повлекло за собой необходимость обоснования правил их применения, а также изучения возможных и реальных последствий таких ограничений для производителей [69]. Последние работы в этой области сосредоточены на принципах предоставления субсидий в рамках торговых соглашений [70–73].

Впервые значение производственных субсидий в устранении рыночных диспропорций проанализировали B�a�wati и Ramaswami (1963), а также Jo�n-son (1965). В своих работах они утверждали, что субсидии являются первым лучшим инструментом промышленной политики, который правительство мо-жет использовать для устранения рыночных диспропорций. Импортный та-риф является лишь вторым лучшим инструментом, так как его применение может стимулировать рост производства в такой же степени, как субсидии, но при этом оказывать искажающее влияние на потребительский выбор. Впо-следствии Brou и Ruta (2012) [74] показали, что в случае предоставления суб-Brou и Ruta (2012) [74] показали, что в случае предоставления суб- и Ruta (2012) [74] показали, что в случае предоставления суб-Ruta (2012) [74] показали, что в случае предоставления суб- (2012) [74] показали, что в случае предоставления суб-сидий в виде налоговых льгот преимущество такого вида субсидирования уменьшается, поскольку оно оказывает искажающее влияние на действия производителей и условия внешней торговли. Согласно их теоретической мо-дели сочетание субсидий и тарифов или применение только тарифов может решать проблемы устранения рыночных диспропорций. Эффективное сочета-ние этих инструментов зависит от уровня налоговых и тарифных искажений.

Диспропорции внутреннего рынка (такие, как производственные экстер-налии) не зависят от торгового положения страны. Устранение таких диспро-порций наиболее эффективно при сочетании субсидий и тарифов, а не только одних субсидий. В этом случае протекционизм может быть выгоден с точки зрения общественного благосостояния, и у правительства должна быть неко-торая свобода для решения этих проблем. Наилучшим решением в данном

100

случае является все-таки применение одних субсидий (в виде налоговых льгот или других видов), если они не оказывают слишком сильного искажаю-щего эффекта. В противном случае необходима комбинация этих двух ин-струментов для интернализации экстерналий.

В условиях многосторонних торговых соглашений ситуация несколько меняется, поскольку предоставление субсидий производителям может нару-шить условия доступа на рынок, которые определяются при заключении до-говора по тарифам. В этом случае решающим становится вопрос о правилах предоставления субсидий, поскольку полная свобода в предоставлении суб-сидий может частично нивелировать эффекты торговли и благосостояния в результате снижения тарифов, если они будут изменять условия торгов-ли. Принятие тарифных обязательств вместе с правилами, ограничивающими свободу в установлении размера субсидий, позволяет частично решить или устранить указанную проблему. Однако чрезмерное регулирование использо-вания субсидий ограничивает способность правительств к устранению вну-тренних диспропорций. Вероятно, в секторах с низкими позитивными экс-терналиями обязательства по субсидиям в рамках тарифных соглашений не только допустимы, но и предпочтительны. В то же время в секторах, в ко-торых наблюдаются значительные экстерналии, особое значение приобрета-ет сохранение гибкости в выборе политики субсидирования. Именно с этой точки зрения стоит проанализировать и систему предоставления промыш-ленных субсидий в Беларуси и определить возможные направления ее совер-шенствования.

Предоставление субсидий промышленным предприятиям в Беларуси: вопросы эффективности

В Беларуси с 1998 г. до настоящего времени государственная помощь (суб-сидии – по терминологии ВТО и соглашений по ЕЭП) предприятиям реально-го сектора носила достаточно крупномасштабный характер. В той или иной форме ею пользовались от 15 до 30% предприятий. Так, в 2011 г. государствен-ная поддержка была оказана 3 375 организациям реального сектора, причем почти 60% ее было направлено предприятиям промышленности. Объем пре-доставленной финансовой поддержки в среднем за последние 5 лет составлял 2% от ВВП, в то время как в странах ЕС величина подобных субсидий состав-ляет около 0,4% ВВП. Правда, в 2011 г. государственная финансовая поддерж-ка предприятиям реального сектора резко уменьшилась с 1,8 до 1,2% ВВП (табл. 3.5)9. Вместе с тем структура государственной поддержки реального сектора в Республике Беларусь значительно отличается от стран ВТО и ЕС, а также требований, предъявляемых ЕЭП.

9 Речь идет о прямых финансовых субсидиях предприятиям (финансовая помощь, льготи-рование процентных ставок по банковским кредитам, налоговые льготы, бюджетные субсидии и займы), хотя в этот период применялись и другие формы господдержки: госзаказы, сниже-ние тарифов на электроэнергию, продажа валюты по льготному курсу и др.).

101

Государственная поддержка предприятий реального сектора по условиям ЕЭП регулируется следующими соглашениями: «О единых правилах предо-ставления промышленных субсидий», «О единых правилах государственной поддержки сельского хозяйства», «О единых правилах конкуренции», «О го-сударственных и муниципальных закупках». Все эти соглашения основаны на общих принципах ВТО и направлены на снижение общего объема господ-держки и на переход к неселективным методам промышленной политики.

В Беларуси государственная помощь практически в полном объеме направ-лялась на поддержку отдельных предприятий и приоритетных отраслей, в то время как в ЕС такая помощь составляет лишь 16% от общего ее объема10. Прак-тически половина государственной поддержки (45% за последние 5 лет) оказы-валась на безвозмездной основе (финансовая помощь, льготирование процент-ных ставок по банковским кредитам, индивидуальные налоговые льготы). Имен-но поэтому большая часть этой помощи согласно принятым соглашениям в рамках Единого экономического пространства Республики Беларусь, Респуб-лики Казахстан и Российской Федерации подпадает под категорию специфи-ческих и даже запрещенных субсидий, искажающих условия торговли.

К запрещенным субсидиям относятся, прежде всего, меры по поддержке экспорта в страны ЕЭП и меры по государственной поддержке импортозаме-щения (импорта товаров из этих же стран). Учитывая, что 35,6% экспорта и 54,8% импорта в 2011 г. приходилось на страны Таможенного союза (Россия и Казахстан), это означает, что в течение ближайших 7 лет (переходный пери-од) возможности поддержки предприятий будут резко ограничены. В связи с этим возникает вопрос: как это может сказаться на конкурентоспособности предприятий реального сектора?

Почти половина объема государственной поддержки (44,8% в среднем за последние 5 лет и 48,5% в 2010 г.) оказывалась на безвозмездной основе

10 Остальная часть помощи носит так называемый горизонтальный характер, т. е. предо-ставляется независимо от отраслевой принадлежности: охрана окружающей среды, регио-нальное развитие, инновации, поддержка малых и средних предприятий, обучение и переква-лификация работников, поддержка занятости.

Табл и ца 3.5. Относительная величина господдержки в Республике Беларусь (прямые финансовые субсидии из госбюджета) и странах ЕС

Показатель 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г.

Господдержка, млрд руб. 1955,3 2105,5 2225,1 2037,3 3000 3400Доля господдержки в РБ, в % от ВВП 2,5 2,2 1,7 1,5 1,8 1,2Доля господдержки в в странах ЕС, в % от ВВП 0,8 0,5 2,5 3,6 3,1Доля господдержки в РБ без с/х предприятий, в % от ВВП 1,6 1,3 1,0 1,0 1,1 0,7

Доля господдержки в странах ЕС без с/х пред-приятий, в % от ВВП 0,5 0,4 2,4 3,5 2,9

102

(финансовая помощь, льготирование процентных ставок по банковским кре-дитам, индивидуальные налоговые льготы). Изменилась структура оказывае-мой господдержки: резко уменьшилась доля финансовой помощи (с 8,3 до 2%), а также бюджетных ссуд, бюджетных займов, исполнения гарантий по креди-там при увеличении доли отсрочки и рассрочки по налогам и платежам в бюд-жет и налогового кредита (табл. 3.6).

Результаты финансовой помощи предприятиям в разных странах неодно-значны. Государственная помощь, направленная на корректировку сбоев ры-ночного механизма, способствовала повышению общественного благосостоя-ния и росту экономики. Однако чаще она становилась причиной искажения конкуренции, что в конечном счете привело к снижению уровня благосостоя-ния. Последнее имеет место в том случае, если помощь предоставляется ме-нее эффективным предприятиям, производящим низкокачественную продук-цию при высоких затратах. Такая помощь может отсрочить ликвидацию нерен-табельных компаний и, следовательно, возложить бремя структурной пере-стройки на более эффективно работающие компании, которые в ней не нуж-даются [75]. Именно поэтому оценка эффективности и в результате целесо- образности государственной помощи белорусским предприятиям предполага-ет определение ее влияния на функционирование не только отдельных пред-приятий-реципиентов, но и на общую эффективность функционирования промышленного комплекса страны и распределение ресурсов в экономике.

Обычной практикой оценки эффективности государственной помощи в Рес-публике Беларусь (оценка проводилась специалистами Министерства эконо-мики и Министерство финансов) является выполнение условий предоставле-ния господдержки. Однако применяемая система оценки эффективности ис-пользования предоставленных средств обладает существенными недостатка-ми. Во-первых, при освобождении от уплаты налогов, сборов, иных обяза-тельных платежей в бюджет в индивидуальном порядке и при нормативном распределении прибыли оценочные показатели часто не устанавливаются (в 2011 г. – почти 1500 случаев). Во-вторых, в качестве оценочных показателей устанавливаются, как правило, показатели роста объема производства и рен-

Табл и ца 3.6. Структура финансовой поддержки предприятий реального сектора по ви-дам господдержки в 2010 и 2011 гг.

Показатель

Отсрочка и (или) рассрочка уплаты

задолженности по платежам

в бюджет и ФСЗН

Нало-говый кредит

Возмещение части процен-

тов за пользова-ние банковски-ми кредитами

Финан-совая

помощь

Бюджетные ссуды

и бюджет-ные займы

Исполнение гарантий Прави-

тельства по креди-там, выданным

банками РБ

2011 г., млрд руб. 385,9 29,5 713,9 80,9 444,7 2,12011 г., % от общей

суммы 23,3 1,8 43,1 4,9 26,8 0,1

2010 г., % от общей суммы 19,8 1,9 22,7 8,3 41,3 6,1

103

табельности, которые не являются показателями эффективности, поскольку не дают представления об отдаче на вложенные государственные средства. Но даже эти показатели выполнялись далеко не всегда. Более того, доля органи-заций реального сектора, не выполнивших установленные показатели, с 2007 г. постоянно повышалась, достигнув в 2011 г. в целом 50,2%, правда в основном за счет сельскохозяйственных предприятий. Однако и среди промышленных предприятий доля не выполнивших условия предоставления государственной поддержки достаточно велика – почти 20% в 2010 г.

Нами проведен собственный анализ эффективности господдержки на ос-нове оценки влияния относительной величины ее различных видов на произ-водственные показатели предприятий. В качестве показателя эффективности работы предприятия используется динамика совокупной факторной произво-дительности (СФП), предложенная Робертом Солоу для объяснения доли эко-номического роста, не объясняемого простым увеличением объема вложен-ных факторов производства, а достигаемым за счет совокупной факторной производительности, обычно определяемой техническим прогрессом или «прогрессом в знаниях» (менеджменте и др.) [76]. Темпы роста СФП называ-ются «остатками Солоу» («So�ow ‘s residua�s»)11, поскольку они объясняют до-лю экономического роста, которая не может быть объяснена приростом труда и капитала, т. е. долю совокупного вклада факторов труда и капитала после того, как произведена корректная оценка отдельного вклада факторов труда и капитала в экономический рост.

Основой модели согласно классической работе Солоу 1957 г. [77] явилась производственная функция Кобба-Дугласа, в которой выпуск продукции яв-ляется функцией вложенного труда и капитала. Она была модифицирована путем ввода еще одного фактора – уровня развития технологий. Для того что- – уровня развития технологий. Для того что- уровня развития технологий. Для того что- Для того что-Для того что-бы описать вклад каждого из этих факторов в экономический рост, выпуск Y рассматривается как функция от запаса капитала (K), используемых трудовых ресурсов (L), и уровня технологии (А): Y=Y(K, L, A). При допущении нейтраль-ности технического прогресса, т. е. одинакового его воздействия на предель-ный продукт труда и капитала, функция приобретает следующий вид:

Y = ALaKb . (1)

Логарифмирование уравнения (1) позволяет получить линейную форму производственной функции:

, �n Y = �nA + α �nL + β �nK . (2)

Исходя из формулы (2) СФП и прирост СФП определяются следующим образом:

�n A = �nY – α �nL – β �nK , (3)

11 «Остатки Солоу» являются проциклической величиной, т. е. ее значение в фазе подъема увеличивается, а в фазе спада уменьшается.

104

D�n A = D �nY – α D�nL – β D�nK . (3a)

Показатель совокупной факторной производительности, рассчитанный та-ким образом, позволяет оценить не только вклад отдельных факторов производ-ства в достигнутый экономический рост (через величины a и b), но и его каче-ство, т. е. стал ли он следствием простого увеличения объема факторов произ-водства (капитала и труда) или сопровождался соответствующим ростом от-дачи от вложенных средств. Другими словами, при помощи данного показате-ля можно определить, является ли экономический рост экстенсивным или ин-тенсивным. Именно поэтому показатель СФП выбран в качестве основного при определении эффективности работы предприятий.

Линейная спецификация производственной функции Кобба-Дугласа для уровня предприятия выглядит следующим образом:

�nYit,j= �nTFPit,j+αlj �nLit,j+αkj �nKit,j , (4) где i – предприятие; t – год; j – двухзначный код Общегосударственного клас-сификатора видов экономической деятельности (ОКЭД)12 отраслей промыш-ленности (код 15–36); Yit,j – валовой выпуск продукции предприятия в посто-янных ценах 1998 г. (дефлированный при помощи индекса цен производите-лей, специфический для каждого предприятия); Kit,j – среднегодовая стои-мость промышленно-производственных основных средств предприятия в по-стоянных ценах 1998 г. (дефлированная с использованием поправочного коэф-фициента, рассчитанного по данным о наличии и движении основных средств и других внеоборотных активов предприятия)13; Lit,j – среднегодовая числен-ность занятых на предприятии.

Затем СФП рассчитывается согласно следующей формуле:

�nTFPit,j = �nYit,j – αlj �nLit,j–αkj �nKit,j . (5)

Чтобы получить состоятельные оценки параметров производственной функции, когда число предприятий (n) велико, а число лет (t), в течение кото-рых ведется наблюдение, ограничено, необходимо применить оценочную функцию Общего метода моментов (ОММ).

Оценка влияния государственной помощи на эффективность работы пред-приятия и эффективность распределения ресурсов в промышленности произ-водилась согласно уравнению

yit=α0 + α1SAit–1 + Xit–1η + uit , (6)

где i – предприятие; t – год; y – зависимая переменная, детерминанты измене-ния в которой нас интересуют (алллокационная эффективность, темпы роста

12 Общегосударственный классификатор видов экономической деятельности (ОКЭД) пред- назначен для классификации юридических лиц, их структурных подразделений и индивиду-альных предпринимателей в соответствии с выполняемыми ими видами хозяйственной дея-тельности.

13 Форма государственной статистической отчетности 1-ф (ОС).

105

рыночной доли предприятия или темпы роста СФП предприятия); SA – отно-сительная величина государственной помощи предприятию (отношение вели-чины предоставленной государственной помощи к валовому объему выпускае-мой продукции). Государственная помощь разделяется на два вида в зависимо-сти от цели, которая преследуется при ее предоставлении, и учитывается от-дельно; X – вектор контрольных переменных (размер предприятия, отраслевая принадлежность, форма собственности, экспортная ориентация и др.).

Проведенный анализ показал, что государственная поддержка, предоставляе-мая предприятиям, находящимся в тяжелом финансовом положении, с целью предотвращения банкротства и поддержания занятости (прежде всего через пополнение оборотных средств предприятия), осуществляемая, как правило, в форме реструктуризации задолженности по платежам в бюджет и кредитам, не оказывает положительного влияния на эффективность функционирования этих предприятий. Более того, чем выше относительный объем государственной по-мощи оказывается такого рода предприятиям, тем менее производительно рабо-тает предприятие в последующем. Увеличение относительной величины госу-дарственной помощи на 1 п. п. в среднем ассоциируется с уменьшением отдачи от всех вложенных средств (труда и основных фондов) на 3,8 п. п. в последующие два года. Последнее обстоятельство объясняется тем, что величина предостав-ленной государственной поддержки определяется, по сути, величиной долгов предприятия. Средняя величина государственной помощи этим предприятиям относительно невелика, недостаточна для комплексной реструктуризации пред-приятий и лишь способствует продлению их существования. В результате, не-смотря на предоставленную государственную помощь, на предприятиях не улучшаются показатели производственной эффективности, а, напротив, продол-жается их ухудшение. Такая государственная поддержка не может рассматри-ваться как эффективная. Она позволяет сохранить занятость на предприятиях и даже повысить объем выпускаемой продукции, но этот рост достигается за счет снижения эффективности и ведет к нерациональному распределению ресурсов в экономике. Очевидно, что в дальнейшем целесообразен постепенный отказ от предоставления господдержки таким предприятиям, не имеющим обоснован-ных программ модернизации, с последующей их продажей или закрытием.

В то же время анализ показал, что государственная поддержка предприя-тий в целях инвестирования в производство оказала положительное влияние на рост отдачи от всех факторов производства: увеличение относительного размера государственной помощи для целей инвестирования в производство на 1 п. п. привело к росту совокупной факторной производительности среднего предприятия на 1,85 п. п. и росту объема выпускаемой продукции на 1,1 п. п.

Вместе с тем субсидии, повышая уровень инвестиций, ведут к снижению их эффективности и иждивенческим настроениям. Так, проведенные расчеты на основе данных обследования Всемирного банка показали, что эффектив-ность инвестиций на белорусских предприятиях на порядок ниже, чем в целом по выборке из 28 стран с транзитивной экономикой. Очевидно, что государ-

106

ственные субсидии замещают более эффективные частные инвестиции (эф-фективность их ниже, чем эффективность инвестиций на предприятиях, не по-лучающих господдержки при прочих равных условиях). Кроме того, относи-тельная эффективность государственной поддержки в целях инвестирования в среднем не исключает отдельных провалов, поскольку чиновники далеко не всегда в состоянии определить, кому и сколько давать бюджетных средств.

Анализ показал, что помощь, предоставленная относительно менее эффек-тивным предприятиям в отрасли, помогла увеличить их рыночную долю (за счет уменьшения доли на рынке более эффективных предприятий), что привело к снижению общей эффективности функционирования отрасли (промышленно-го комплекса в целом) и неэффективному распределению ресурсов в экономике.

Без проведения промышленной политики достичь высоких темпов эконо-мического роста довольно сложно. Однако от поддержки отдельных предпри-ятий (отраслей), обладающих незначительными экстерналиями, следует отка-заться. И не только потому, что это не соответствует соглашениям по ЕЭП, но и потому, что эффективность такой поддержки достаточна низкая. Кроме того, попытки проведения селективной промышленной политики (а господ-держка отдельных предприятий/отраслей является примером именно такой политики) практически везде – от Северной Кореи до Индии и от СССР до Латинской Америки – неизменно заканчивались провалом, особенно при ори-ентации на импортозамещение в условиях протекционистских барьеров. При субсидировании слабых отраслей (предприятий) за счет сильных развитие не-изменно заходило в тупик: сильные отрасли (предприятия), из которых изы-мались средства, замедляли свой рост, а слабые, хотя и поддерживаемые, так и не становились жизнеспособными. Стимулирующий эффект поддержки, даже если и присутствовал, был весьма слабым (объем дотаций почти не за-висел от успеха работы предприятия) и, конечно, не мог заменить жестоких, но побуждающих к развитию законов рыночной конкуренции.

Поддержка национальных производителей должна проводиться прежде всего неселективными методами (занижение валютного курса через накопле-ние валютных резервов, занижение внутренних цен на топливо и энергию, по-мощь в создании инфраструктуры и универсальных банков развития, налого-вая политика стимулирования инноваций, поощрение освоения новых техно-логий путем создания льготных условий их импорта и регулирования ино-странных инвестиций).

В дальнейшем целесообразен постепенный отказ от практики предостав-ления государственной поддержки предприятиям, не имеющим обоснован-ных программ модернизации и выхода на прибыльную работу. В этом случае по таким предприятиям следует рассмотреть вопрос либо о продаже страте-гическим инвесторам, либо о реорганизации путем присоединения к другим юридическим лицам.

На основании всего вышеизложенного можно сделать следующие выводы.

107

1. Необходима переориентация господдержки с хронически убыточных предприятий на высокотехнологичные и эффективно работающие предприя-тия, создающие экстерналии для развития всей экономики страны. Финан-совая помощь государства должна оказываться не по текущим запросам пред-приятий, находящихся в сложном финансовом положении, а исходя из страте-гических целей экономической и промышленной политики по конкретным программам и проектам достижения этих целей.

2. Требуют существенного пересмотра виды оказываемой господдержки. Необходимо отказаться от предоставления индивидуальных льгот и освобож-дений по налогам и таможенным платежам, которые в соответствии с согла-шениями в рамках Единого экономического пространства квалифицируются как специфические субсидии, однако не являются эффективными инструмен-тами экономической политики, а лишь позволяют предприятиям преодоле-вать временные финансовые трудности.

3. Виды господдержки, относящиеся к селективным инструментам про-мышленной политики, должны постепенно замещаться мерами общего сти-мулирования экономики и улучшения бизнес-среды (стимулирование инно-ваций, обучение и переквалификация работников, создание рабочих мест для временно высвободившихся в процессе реструктуризации производства ра-ботников, поддержка развития производства в регионах, поддержка малых и средних предприятий и т. п.). В противном случае неизбежны санкции в рамках Единого экономического пространства.

3.4. Эффективность государственного заказа в аспекте рационального расходования бюджетных средств

Государственный заказ является рациональным инструментом расходова-ния бюджетных средств. Вместе с тем законодательная база, определяющая порядок размещения продукции для государственных нужд, вызывает немало нареканий как со стороны заказчиков и исполнителей по государственным контрактам, так и со стороны государственных органов. В связи с этим про-блема эффективности государственных заказов с позиции рационального рас-ходования бюджетных средств приобретает большое значение.

В пакет документов по формированию Единого экономического простран-ства включено Соглашение о государственных муниципальных закупках. Данное соглашение облегчает доступ белорусских товаров, работ и услуг на российский и казахстанский рынки государственных закупок. Ежегодный объ-ем российского рынка государственных закупок составляет около 160 млрд долл., в Казахстане – около 10 млрд долл. Очевидно, что присутствие на рын-ке стран-участниц ЕЭП – хорошая возможность обеспечения экспортной со-ставляющей своей хозяйственной деятельности для белорусских предприя-тий. Вместе с тем данное соглашение предполагает и доступ на рынок госу-дарственных закупок Беларуси поставщиков из России и Казахстана.

108

С 1 января 2012 г. в Беларуси начато проведение государственных закупок по системе электронных торгов, что будет способствовать увеличению коли-чества открытых процедур в 2–2,5 раза. Переход к электронным торгам позво-лит улучшить рейтинг конкурсной системы Беларуси и достичь уровня, кото-рый определит систему как эффективную. Согласно международным стан-дартам, эффективной является система открытых процедур, которая состав-ляет более 50% общего количества проводимых закупок. В России через от-крытые процедуры осуществляется уже 68,4% закупок. Переход к открытым торгам позволит повысить эффективность расходования бюджетных средств и прозрачность процесса выбора поставщика, создать условия для добросо-вестной конкуренции, исключить коррупционные проявления.

Повышение открытости торгов по государственным закупкам значительно увеличит конкуренцию на этом рынке для белорусских производителей. Важ-ность рынка государственных закупок для отечественных субъектов хозяй-ствования трудно переоценить: объем государственных закупок в среднем за последние 3 года составил 15% ВВП. В России и Казахстане эта доля значи-тельно ниже – 8 и 6% соответственно. Следует отметить, что система государ-ственных закупок в Беларуси широко использовалась в качестве инструмента поддержки отечественных производителей. Со вступлением в ЕЭП в опреде-ленных ситуациях также допускается наличие изъятий из национального ре-жима ведения торгов, т. е. государство может ввести свои меры поддержки на-циональным субъектам хозяйствования. Однако такие меры могут быть введе-ны только по решению Комиссии Таможенного союза и сторон соглашения.

В условиях сокращения расходов на финансирование выполнения госу-дарственных заказов обостряется проблема рационального и эффективного их использования. Рациональное использование расходов предполагает чет-кое определение состава затрат, относящихся к каждой категории расходов, наличие и использование методов оценки рациональности бюджетных расхо-дов и индикаторов результативности затрат государственных средств. Основ-ным принципом рационализации расходов является целевой характер бюд-жетных ассигнований и достижение целей при минимуме затрат.

Под рациональностью будем понимать выбор наилучшего из нескольких предложенных вариантов выполнения поставленной задачи или решения ка-кой-либо проблемы. В таком случае средства, потраченные на реализацию наилучшего варианта, можно признать использованными рационально. При этом результат характеризуется фактом достижения той цели, ради которой это расходование производилось. Таким образом, возможны четыре варианта использования средств:

1) рациональное и эффективное – выбран оптимальный путь решения про-блемы, соблюден принцип эффективности;

2) рациональное, но не эффективное – выбран оптимальный путь решения проблемы, но принцип эффективности не соблюдался;

109

3) нерациональное, но эффективное – принцип эффективности соблюден в рамках выбранного пути решения, но данный путь не является наилучшим среди имеющихся;

4) нерациональное и неэффективное – кроме того, что выбранный путь ре-шения проблемы не является наилучшим среди имеющихся, при его реализа-ции не был соблюден принцип эффективности.

Предложенный подход к определению эффективности и рациональности может применяться не только в отношении какого-либо конкретного меро-приятия или программы, но и в отношении всей бюджетной политики в це-лом. Если рассматривать в качестве одной из главных целей бюджетной по-литики повышение благосостояния граждан страны (региона), то необходимо определить, способствует ли реализация стратегических направлений и так-тических мероприятий бюджетной политики достижению данной цели.

Для оценки эффективности расходования средств на государственный за-каз предложена система показателей, отражающая его результативность на каждом из этапов реализации: формирование, размещение и выполнение.

На этапе формирования государственных заказов оценивается качество планирования и обоснованность государственных нужд, подлежащих финан-сированию. Для этого сравнивается фактическое финансирование с заплани-рованным и рассчитывается коэффициент удовлетворения государственных нужд. При неудовлетворительном выполнении плана по финансированию в сторону его недовыполнения необходимо проанализировать причины и уст-ранить недостатки (табл. 3.7).

За 2012 г. освоено 71% выделенных средств для осуществления поставок для удовлетворения государственных нужд. Основными причинами неполно-го освоения являются низкий уровень организации размещения заказов, в ходе которых к участникам предъявляются требования, непредусмотренные законодательными актами, различными нарушениями, приводящие к несо-стоятельности процедур, низкой информированностью потенциальных ис-полнителей. При этом уровень централизации государственных заказов ос-тался на том же уровне. В связи с этим можно отметить, что необходимо со-вершенствовать планирование финансирования государственных заказов, экономически обосновывать перечень государственных нужд и порядок их финансирования.

Табл и ца 3.7. Показатели обоснованности планирования государственных заказов

Показатель 2010 г. 2011 г. 2012 г. Абсолютное изменение

Коэффициент удовлетворения госу-дарственных нужд 0,68 0,57 0,71 0,14

Степень централизации государ-ственных заказов 0,17 0,18 0,08 –0,1

110

Следует также отметить, что из средств, предусмотренных на приобрете-ние товаров, работ, услуг путем их размещения на торгах, освоено только 80%, что также свидетельствует о недостатках в планировании (табл. 3.8).

Из табл. 3.8 видно, что в 2012 г. увеличилась сумма средств на приобрете-ние товаров для государственных нужд более чем в 3 раза. Что касается раз-мещения государственных заказов, то структура способов их размещения представлена в табл. 3.9.

По показателю доли открытых конкурсов в процедурах размещения судят о развитии конкуренции. По итогам 2012 г. наблюдается снижение доли от-крытых конкурсов в структуре процедур почти на 5%. Тем не менее, в струк-туре способов размещения бюджетных средств преобладают неконкурсные способы: закупка у единственного источника – 34,22 % и переговоры – 46,16%. При этом следует также отметить, что увеличивается доля аукционов в струк-туре более чем в 2 раза.

Существующая система размещения государственного заказа регламенти-рует только порядок проведения процедур приобретения товаров, но не учи-тывает особенностей товаров при определении процедуры. В нормативно-правовых актах прописаны только некоторые группы товаров, по которым определены способы размещения. Основным недостатком существующей си-стемы размещения государственного заказа является то, что в основе приме-нения того или иного способа размещения лежит стоимость контракта. Проб-лема, которая возникает в данном случае, связана с необоснованным завыше-нием требований по отдельным видам продукции, что приводит к необосно-ванному увеличению государственных расходов.

Табл и ца 3.8. Анализ этапа планирования государственного заказа

Показатель 2010 г. 2011 г. 2012 г. Изменение Темп роста

Сумма средств, предусмотренная заказчиком для осуществления закупок

22860345,9 26423199 84745041,2 58321842 320,72

Средства, направленные на за-купки без применения процедур закупки

8724001,5 8663302 28917913,6 20254612 333,80

Общая стоимость предложений заказчика, выставленных на про-цедуры закупок (общая ориенти-ровочная стоимость закупок)

19470450,7 18550182 59922149,7 41371968 323,03

Общая стоимость заключенных договоров 15633682,5 15068743,9 54120943,2 39052199 359,16

Общая стоимость предложений заказчика, которые не привели к заключению

2834143,7 2090674,1 3063135 972460,9 146,51

Затраты заказчика 2902,4 4415 12650 8235 286,52

111

Анализ результатов проведенных процедур и заключения договоров пред-ставлен в табл. 3.10.

В соответствии с табл. 3.10 с помощью процедур оформления конкурент-ного листа заключается большее количество договоров. Это обусловлено тем, что при разделении процедуры на лоты для каждого лота определяется свой победитель. В процедуре закрытого конкурса и запроса ценового предло- жения наблюдается обратная тенденция: процедур проведено больше, чем заключено договоров. Причинами этому могут быть плохая организация про-ведения процедуры, недостаточные маркетинговые исследования рынка,

Табл и ца 3.9. �труктура способов размещения государственных заказов в Республике Беларусь в 2008–2012 гг.

Способы2010 г. 2011 г. 2012 г. Темп

роста, %

количе-ство доля, % количе-

ство доля, % количе-ство доля, %

Открытый конкурс 5226 2,70 6817 3,11 6523,0 2,69 95,69

Закрытый конкурс 74 0,04 90 0,04 106,0 0,04 117,78

Запрос ценовых предложений 8467 4,37 9568 4,36 12561,0 5,18 131,28

Оформление конкурентного листа 88759 45,86 102025 46,48 27330,0 11,27 26,79

Переговоры 23167 11,97 22618 10,30 111976, 46,16 495,07

Закупка из одного источника 67870 35,06 77945 35,51 83009 34,22 106,50

Аукционы – – 445 0,20 1079 0,44 242,47

Всего 193563 100 219508 100,00 242584 100,00 110,51

Табл и ца 3.10. Анализ количества процедур, не приведших к заключению договоров, в 2012 г.

Показатель

Откры-тый кон-курс

Закры-тый кон-курс

Проце-дура

запроса

Пере-говоры

Процедура оформления конкурент-ного листа

Закупка у един-

ственного источника

Аукци-оны Итого

Количество процедур 6817 90 9568 22618 102025 77945 445 219508

Количество заключен-ных договоров 5816 90 7964 22914 102495 78373 132 217784

Количество процедур, которые не привели к заключению договоров

2752 25 2550 996 2179 701 288 9491

Соотношение количе-ства процедур и заклю-ченных договоров

117,21 100,00 120,14 98,71 99,54 99,45 337,12 100,79

Доля процедур, не при-ведших к заключению контракта и количеству процедур

40,37 27,78 26,65 4,40 2,14 0,90 64,72 4,32

112

несоответствие предлагаемых участниками параметров требованиям задания на приобретение товаров, работ, услуг для государственных нужд. Негативной тенденцией является высокая доля процедур, которая не привела к заключе-нию договоров. По результатам открытого конкурса данный показатель со-ставил 40,37%, по закрытым – 27,78, по запросу – 26,65 %. Наименьший удель-ный вес незаключенных договоров наблюдается по закупкам у единственного источника – 0,9%.

О степени развития конкуренции и развитости системы государственных заказов можно судить также по динамике среднего количества участников в различных процедурах. В открытом конкурсе участвуют больше претенден-тов, чем в иных процедурах. Количество участников в 2012 г., как и в 2011 г., составляло в открытом конкурсе около 4 претендентов. В среднем по стране среднее количество участников по всем проведенным процедурам составило около 3 человек.

Наблюдается увеличение отклоненных предложений со стороны государ-ственных заказчиков. Так, в 2011 г. было отклонено 17942 предложений участ-ников. Доля отклоненных предложений составила почти 5%. Среди основных причин отклонений можно выделить несоответствие требованиям процедур размещения, установленное государственным заказчиком в задании – 83%, участник не представил конкурсное обеспечение, отозвал предложение. Ос-новными причинами могли послужить неудовлетворительная организация и проведение процедур размещения, недостаточно четко сформулированные требования к приобретаемым товарам, работам, услугам государственными заказчиками.

В соответствии со статистическими данными государственным заказчи-кам было выделено 26423,2 млрд руб. Фактически стоимость предложений по

Табл и ца 3.11. Стоимостная характеристика заключенных контрактов, млн руб.

Показатель 2010 г. 2011 г. 2012 г.2012 г. к 2011 г.

изменение темп роста, %

Количество заключенных договоров 196000,00 217784,00 244887 27103,00 112,44

Стоимость заключенных договоров, млрд руб. 15633682,5 15068743,9 54120943,2 39052199,30 359,16

Средняя стоимость договора, млн руб. 79,76 69,19 221,00 151,81 319,41

Количество процедур 193563 219508 242584 23076,00 110,51Соотношение количества процедур к количеству заключенных контрактов

98,76 100,79 99,06 -1,73 98,28

Соотношение количества кон-трактов к количеству процедур 101,26 99,21 100,95 1,73 101,75

113

государственным заказам выставлена на сумму 20906 млрд руб. Следова-тельно, на приобретение продукции без применения процедур было направле-но более 8 млрд руб., или 33% от всех выделенных средств. Поскольку без осуществления процедур размещения заказа выполняется более трети всех приобретений товаров, работ, услуг для государственных нужд, это свиде-тельствует о том, что бюджетные средства расходуются недостаточно эффек-тивно. При этом фактическая стоимость заключенных контрактов не соответ-ствует стоимости предложений, выставленных заказчиком. Стоимостной ана-лиз выполнения государственных заказов представлен в табл. 3.11.

В 2012 г. по сравнению с 2011 г. количество заключенных договоров уве-личилось на 12,44%. Средняя стоимость заключенных договоров составила 221 млн руб., что более чем в три раза превышает аналогичный показатель за прошлый период.

Далее проанализируем выполнение государственного заказа. Для этого рассчитаем показатели доли расторгнутых договоров в общем количестве за-ключенных контрактов, долю несостоявшихся процедур, т. е. тех, которые не привели к заключению договоров (табл. 3.12).

Как видно из табл. 3.12, наибольший удельный вес расторгнутых договоров наблюдается по результатам проведения процедуры оформления конкурентно-го листа, причем статистические данные свидетельствуют, что инициатором расторжения выступил государственный заказчик. Почти по всем процеду-рам большинство договоров расторгалось по инициативе государственного заказчика. Например, по процедуре открытого конкурса из 33 расторгнутых договоров 21 – по инициативе заказчика. В связи с этим актуальным является вопрос об изменении методики оценки выбора поставщика, так как на сегод-няшний день главным критерием оценки при заключении договоров остается цена. В то же время упускаются из виду такие не менее важные факторы, как

Табл и ца 3.12. Оценка эффективности выполнения государственного заказа

Показатель

Откры-тый кон-курс

Закры-тый кон-курс

Про-цедура запро-

са

Пере-говоры

Процедура оформления конкурент-ного листа

Закупка у един-

ственного источника

Итого

Количество заключенных договоров 5419 75 6040 20806 85181 58546 176067

Количество расторгнутых договоров 33 2 32 33 320 96 516

Доля расторгнутых договоров в общем количестве договоров 0,61 2,67 0,53 0,16 0,38 0,16 0,29

Количество расторгнутых дого-воров по инициативе заказчика 21 2 21 21 170 65 300

Доля расторгнутых договоров по инициативе заказчика в об-щем количестве договоров

0,39 2,67 0,35 0,10 0,20 0,11 0,17

114

качество продукции, условия и сроки поставки и платежа, гарантии и условия после продажного обслуживания.

Снижение стоимости государственных заказов и увеличение затрат при-вели к минимальному увеличению показателей, определяющих рациональное расходование государственных средств: экономии и относительного экономи-ческого эффекта.

Экономию (перерасход) как один из показателей результата выполнения государственного заказа определим по формуле

Э(П) = Стпр – Ск – Снк – З , (7)

где Э(П) – экономия (перерасход) в ходе размещения государственных заказов; Стпр – стоимость предложений заказчика; Ск – сумма контракта; Снк – стои-мость незаключенных контрактов; З – затраты государственного заказчика.

Эффективность государственного заказа определим по формуле

Э(П) = (8)

Расчет показателей представлен в табл. 3.13.Как следует из табл. 3.13, относительный экономический эффект вырос

в 2012 г. по сравнению с 2011 г. на 2,81%. В связи с низкой долей конкурсных процедур можно предположить, что такое минимальное увеличение произо-шло за счет снижения стоимости государственных заказов и стоимости за-ключенных договоров при росте общей суммы выделенных средств.

Табл и ца 3.13. Показатели эффективности выполнения государственного заказа

Показатель 2011 г. 2012 г. Изменение

Экономия, млн руб. 999722,1 1386349 386626,9Относительный экономический эффект, % 6,39 9,20 2,81

Э(П)Ск

100% .

При анализе системы государственных заказов в Республике Беларусь были выявлены следующие особенности:

несоответствие фактического финансирования государственных заказов за-планированным расходам. Данное несоответствие отражает недостатки в обла-сти обоснования, размещения и выполнения государственных заказов;

низкая степень взаимодействия органов государственной власти в области информирования о государственных заказах;

низкая доля конкурентных способов размещения заказов;высокий удельный вес отклоненных предложений по причине несоответ-

ствия требованиям государственного заказчика;достаточно высокая доля несостоявшихся процедур, расторгнутых до-

говоров;

115

cреднее количество участников торгов не более трех, что свидетельствует о недостаточной информированности потенциальных поставщиков;

значительная доля заказов производится путем приобретения у един-ственного источника, что является следствием необоснованного завышения цены государственного контракта;

недостаточная доля участия субъектов малого предпринимательства, что свидетельствует о недостатках в системе информирования и неэффективно-сти политики поддержки данных субъектов хозяйствования;

отсутствие механизмов, позволяющих использовать электронный доку-ментооборот при размещении заказов;

отсутствие соответствующей квалификации сотрудников государственных заказчиков, что обусловливает необходимость дополнительного обучения спе- циалистов в области государственных заказов.

Для совершенствования системы государственного заказа необходимо разработать концепцию системы управления бюджетными средствами и ра-ционального их использования, в основе которой должны лежать три основ-ных направления:

формирование правил разработки и наполнения бюджета с максимально возможной детализацией структуры бюджетных затрат, использование плана заказов товаров, работ и услуг в качестве обязательного приложения;

создание единого реестра контрактов (договоров), включение в него эле-ментов казначейского метода исполнения бюджета;

организация полноценного информационно-аналитического комплекса в бюджетно-финансовой системе для получения исчерпывающей информа-ции о поставщиках на конкурсной основе, получивших заказы по обслужива-нию расходной части бюджета, а также для повышения оперативности бюд-жетной отчетности, позволяющей принимать действенные финансовые реше-ния по эффективному маневрированию бюджетными ресурсами в существу-ющих инфляционных условиях.

Эффективность государственных заказов обеспечивается:единством нормативной базы; своевременным формированием потребности приобретаемой продукции

в едином документе;прозрачностью и регламентацией закупочных процедур; повышением уровня конкуренции при размещении государственного заказа; экономным расходованием бюджетных средств; строгой отчетностью государственных заказчиков и контролем за их дея-

тельностью по размещению государственных заказов; ответственностью должностных лиц, занимающихся вопросами государ-

ственных заказов;равным доступом всех поставщиков к информации о государственном заказе;снижением закупочных цен;

116

своевременным выполнением обязательств, установленных в контрактах;предотвращением возникновения несанкционированной кредиторской за-

долженности.В процессе становления системы управления государственным заказом

рекомендуется осуществить комплекс взаимосвязанных работ, которые созда-дут условия для эффективного проведения конкурсных процедур по приоб-ретению товаров, работ и услуг для государственных нужд. С этой целью предполагается разработать методические рекомендации по:

формированию перечня приобретаемой продукции, товаров, работ и услуг; взаимодействию уполномоченных субъектов при организации и проведе-

нии торгов (конкурсов) на закупку товаров, работ и услуг;размещению объявлений о конкурсах в средствах массовой информации;составлению годового плана-графика проведения открытых торгов;организации процедуры подготовки конкурсной документации и проек-

тов договоров;содержанию критериев и порядка оценки квалификации поставщиков

в конкурсной документации;подготовке и оценке конкурсных заявок;оформлению контрактов (договоров) с учетом требований Гражданского

и Бюджетного кодексов.Внедрение данных рекомендаций существенно повысит эффективность

реализации государственных заказов, осуществляемых на конкурсной осно-ве, рационализирует расходы бюджета, сократит неэффективные государст-венные обязательства и расходы, создаст действенную, эффективную систему управления государственными расходами, направленными на приобретение товаров, работ и услуг для удовлетворения государственных нужд.

3.5. Повышение эффективности бюджетных расходов в Республике Беларусь

В условиях роста нагрузки на бюджет платежей по обслуживанию и пога-шению государственного долга задачи повышения эффективности и оптимиза-ции бюджетных расходов являются особенно актуальными. В связи с этим приоритетными направлениями бюджетной политики в республике выбраны достижение сбалансированности и обеспечение достаточными ресурсами при-нятых государством социальных обязательств, повышение отдачи бюджетных расходов, их оптимизация, стимулирование роста частных инвестиций.

Анализ структуры расходов государственного бюджета за период с 2010 по 2012 г. в разрезе функциональной классификации показал, что основной объем финансовых ресурсов (более 20%) составляют расходы на «Общегосу-дарственную деятельность», их удельный вес в общих расходах бюджета с 2010 г. постоянно увеличивается (табл. 3.14). При этом темпы роста расходов

117

на обслуживание государственного долга практически в два раза превышают темпы роста общих расходов консолидированного бюджета14. Отметим, что в 2013 г. республика входит в фазу значительных выплат по внешнему государ-ственному долгу. По экспертным данным зарубежным кредиторам предстоит заплатить около 3,1 млрд долл. США, что почти вдвое больше, чем в 2012 г. Расходы по разделу «Национальная экономика» за соответствующий период составили около 3% общих расходов консолидированного бюджета. При этом почти 50% всех бюджетных расходов по данному разделу направляется на поддержку сельского хозяйства. Рост бюджетных расходов на национальную экономику обусловлен, главным образом, исполнением обязательств по ком-пенсации процентов по кредитам банков реальному сектору экономики.

Несмотря на номинальное увеличение расходов консолидированного бюд-жета (как в целом по расходам консолидированного бюджета, так и по отдель-ным разделам), реального увеличения не происходит (темпы роста расходов консолидированного бюджета в период с 2010 по 2011 г. составили 1,49, а индекс потребительских цен за соответствующий период – 2,09). Как уже отмечалось выше, опережающие темпы роста наблюдаются только по разделу «Обслужи-вание государственного долга». Удельный вес расходов по таким разделам, как «Национальная оборона», «Судебная власть, правоохранительная деятельность и обеспечение безопасности» в период с 2010 по 2012 г. находится на одинако-вом уровне – 3 и 5% соответственно. Доля остальных расходов в общих расхо-дах консолидированного бюджета и ВВП сокращается (табл. 3.14).

Для повышения инвестиционной привлекательности в республике посто-янно сокращается налоговая нагрузка, что в свою очередь тоже отражается на возможностях финансирования расходов бюджета. Из табл. 3.15 видно, что удельный вес финансовых ресурсов, выделяемых из бюджета, например, на расходы социальной направленности по отношению к ВВП в период с 2006 по 2008 г. уменьшился с 25,1 до 22,5%. В 2009 г. произошло незначительное уве-личение этих расходов. В 2010–2011 гг. расходы на социальную сферу по от-ношению к ВВП значительно снизились, частично это произошло за счет из-менения законодательной базы по их учету и перераспределения части расхо-дов на социальную политику по другим статьям бюджетной классификации.

В целях обеспечения сбалансированности расходов государственного бюд- жета и выполнения главных социально-экономических приоритетов в 2013 г. требуется приложить значительные усилия по оптимизации и экономии госу-дарственных расходов.

Расходная и доходная часть бюджета на 2013 г. определены в размере 197410,8 млрд руб., т. е. запланирован бездифицитный бюджет [78]. Базой для формирования бюджета на 2013 г. выступают реальные параметры исполнения

14 Отметим, что объем платежей по обслуживанию государственного долга находится в пределах параметров экономической безопасности. В 2011 г. этот показатель составил 4,4%, в 2012 г. оценивался на уровне 7,7% при установленном нормативе 10%.

118

Табл и ца 3.14. Структура расходов консолидированного бюджета, 2010–2012 гг.

Показатель

2010 г. 2011 г. 2012 г.

млрд руб.

в % к ВВП

в % к общим

рас-ходам

млрд руб.

в % к ВВП

в % к общим расхо-

дам

млрд руб.

в % к

ВВП

в % к общим

рас-ходам

Общегосударственная деятельность 10449,1 6,4 19,7 15842,7 5,8 20,0 34166,7 6,7 24,1

в том числе:Обслуживание государ-ственного долга 998,0 0,6 1,9 3142,3 1,1 4,0 9781,4 1,9 6,9

Государственная инвести-ционная программа и ин-вестиционная программа регионов

6299,6 3,9 11,9 7530,4 2,7 9,5 12367,5 2,4 8,7

Национальная оборона 1543,1 0,9 2,9 2719,8 1,0 3,4 4621,8 0,9 3,3Судебная власть, правоох-ранительная деятельность и обеспечение безопасности

2945,8 1,8 5,6 4294,6 1,6 5,4 7742,5 1,5 5,5

Национальная экономика 12153,6 7,5 22,9 15195,1 5,5 19,2 25595,8 5,0 18,0в том числе:Сельское хозяйство, рыбо-хозяйственная деятель-ность

5313,8 3,3 10,0 7657,5 2,8 9,7 12007,0 2,4 8,5

Промышленность, строи-тельство и архитектура 1119,6 0,7 2,1 1324,8 0,5 1,7 2627,2 0,5 1,9

Транспорт 1116,2 0,7 2,1 1891,1 0,7 2,4 2665,1 0,5 1,9Дорожное хозяйство 1637,1 1,0 3,1 2213,4 0,8 2,8 3019,3 0,6 2,1Топливо и энергетика 2292,1 1,4 4,3 1221,1 0,4 1,5 3835,8 0,8 2,7Охрана окружающей среды 495,9 0,3 0,9 557,3 0,2 0,7 962,5 0,2 0,7Жилищно-коммунальные услуги и жилищное строи-тельство

3888,4 2,4 7,3 6208,2 2,3 7,8 9257,9 1,8 6,5

Здравоохранение 6462,4 4,0 12,2 10382,5 3,8 13,1 18160,8 3,6 12,8Физическая культура, спорт, культура и средства массовой информации

1730,8 1,1 3,3 2594,7 0,9 3,3 4687,1 0,9 3,3

Образование 8341,9 5,1 15,7 13711,5 5,0 17,3 23752,4 4,7 16,7Социальная политика 4968,9 3,0 9,4 7599,6 2,8 9,6 12862,2 2,5 9,1Всего расходов 52979,8 32,5 100 79106,1 28,8 100 141809,7 27,8 100

бюджета 2012 г. По сравнению с 2012 г. расходы консолидированного бюджета возрастут на 39,2%, при запланированном индексе роста потребительских цен 112%. Удельный вес расходов консолидированного бюджета в ВВП увеличит-ся по сравнению с 2012 г. на 3,5 п. п. и составит 31,3%. В качестве целевого прогноза принят рост ВВП на уровне 108,5% (табл. 3.16).

119

В структуре расходов консолидированного бюджета в 2013 г. значитель-ная доля средств запланирована по разделу «Общегосударственная деятель-ность» – 54806 млрд руб. (около 30%), «Национальная оборона» – 6143,3 млрд руб. (3,1%), «Судебная власть, правоохранительная деятельность и обеспече-ние безопасности» – 10882,4 млрд руб. (5,5%). На поддержку отраслей нацио-нальной экономики из консолидированного бюджета планируется направить 29409,7 млрд руб. (14,9%). Расходы на предоставление жилищно-коммуналь-ных услуг и жилищное строительство в консолидированном бюджете соста-вят 14057 млрд руб. (7,1%), т. е. произойдет увеличение по сравнению с 2012 г. на 20,6%, при этом 99,3% всей суммы будет финансироваться за счет местных бюджетов. На здравоохранение в консолидированном бюджете запланирова-но 26337,8 млрд руб. (рост на 27,3% к ожидаемому исполнению 2012 г.).

Сохраняются значительные объемы субсидирования агропромышленно-го комплекса (свыше 31 трлн руб.), что эквивалентно 3,5 млрд долл. США15. Ассигнования на осуществление научной, научно-технической и инновацион-ной деятельности составят 2313,2 млрд руб. (0,38% к ВВП), что в 1,7 раза боль-ше, чем в предыдущий период. На финансирование капитальных вложений

Табл и ца 3.15. Расходы на социальную сферу в Республике Беларусь

Показатель 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г.

Расходы на социальную сферу, млрд руб. 19866 24007 29262 32155 21504 34288Темпы роста расходов на социальную сферу 2,17 1,21 1,22 1,09 0,67 1,59

Индекс потребительских цен 1,07 1,12 1,13 1,10 1,10 2,09Расходы бюджета, млрд руб. 37256 47 626 63 811 63 766 52980 79428Уд. вес расходов на социальную сферу в общих расходах консолидированного бюджета, %

53,3 50,4 45,9 50,9 40,7 43,2

ВВП, млрд руб. 79267 97165 129791 136790 162964 272282Темпы роста ВВП 1,22 1,23 1,34 1,05 1,19 1,67Уд. вес расходов на социальную сферу в ВВП, % 25,1 24,7 22,5 23,5 13,2 12,6

Табл и ца 3.16. Показатели консолидированного бюджета, 2010–2013 гг.

Показатель 2010 г. 2011 г. 2012 г. (утверждено) 2013 г. (план)

Доходы, млрд руб. 48754,2 85608,4 141809,7 197410,8в % к предыдущему периоду – 175,6 165,6 139,2Расходы, млрд руб. 52979,8 79106,1 141809,7 197410,8в % к предыдущему периоду – 149,3 179,3 139,2Дефицит/профицит, млрд руб. –4225,6 6502,6 0,0 0,0Расходы бюджета к ВВП, % – 28,8 27,8 31,3

15 В предыдущие годы в среднем выделялось примерно 3,2 млрд долл. США.

120

в рамках Государственной инвестиционной программы (без учета фонда на-ционального развития и резервного фонда Президента) планируется напра-вить 4840,8 млрд руб., что на 49,1% больше, чем в 2012 г.

Значительную часть организаций, финансируемых из бюджета, составля-ют бюджетные организации. Бюджетные организации – это некоммерческие организации, основной целью деятельности которых не является извлечение прибыли. Эти организации создаются для удовлетворения духовных и иных нематериальных потребностей индивидуумов и общества, для достижения со-циальных, благотворительных, культурных, образовательных, научных целей. Коммерческая (предпринимательская) деятельность для большинства таких организаций является вторичной, сопутствующей, а иногда даже вынужден-ной. Бюджетные организации в Республике Беларусь могут заниматься пред-принимательской деятельностью, если данная деятельность направлена на до-стижение целей, предусмотренных их уставом. Однако в предоставлении бюд-жетным организациям права вести пред принимательскую деятельность зало-жено глубокое внутреннее противоречие. Ведь основной принцип предприни-мательской инициативы – получение прибыли и ведение деятельности на свой риск. Между тем фактически издержки и риски, связанные с предпринима-тельской активностью бюджетных организаций, несет государство, поскольку является учредителем и собственником имущества этих организаций [79].

Бюджетные организации имеют разную возможность привлечения вне-бюджетных средств. Во многом это определяется внешними для организации факторами, такими как выгодное расположение, размеры занимаемых площа-дей, объем финансирования прошлых лет. Кроме того, важную роль играют приобретенная репутация и предпринимательские способности администра-тивно-управленческого персонала организации. Значительное количество ор-ганизаций существует только за бюджетные средства. Например, деятель-ность бюджетных организаций, созданных местными органами власти, прак-тически полностью финансируется из местных бюджетов. К тому же возмож-ность заниматься предпринимательской деятельностью, сохраняя статус бюд-жетной организации, приводит к росту квазибюджетных предприниматель-ских структур. Такие организации создаются за государственный счет, имеют соответствующий статус и финансируются из бюджета. В то же время они полностью приспособлены к рыночным условиям и могли бы самостоятельно существовать без бюджетной поддержки.

В этой связи назрела необходимость реформирования сети организаций, фи-нансируемых из бюджета. Основная цель реформирования – повышение эффек-тивности использования государственных ресурсов за счет наделения бюджет-ных организаций большей хозяйственной самостоятельностью. В связи с этим целесообразно разделение самих бюджетных организаций на несколько типов.

Можно выделить следующие основные группы критериев и факторов, обосновывающих изменение типа бюджетной организации:

121

социальные и экономические критерии; управленческий и кадровый потенциал организации, состояние их мате-

риально-технической базы.Социальные критерии являются первостепенно значимыми и основывают-

ся на объеме и условиях обеспечения социальных гарантий для населения, установленных Конституцией Республики Беларусь, Законом «О государствен-ных социальных стандартах» и иными нормативными документами. Основным необходимым требованием является сохранность обеспечения государст-венных гарантий по предоставлению создаваемым организациям тех услуг на-селению, которые оказывались бюджетными организациями. Таким образом, необходимо сохранить возможность получения установленного гарантирован-ного перечня услуг для населения, а также гарантии получения услуг на бес-платной и (или) льготной основе для определенных категорий потребителей.

Экономические критерии предполагают, что расширение экономической самостоятельности организации при изменении схемы его финансирования сохранит деятельность организации в рамках заявленных уставных целей (выполняемых им функций по оказанию социально значимых услуг). Основ-ными экономическими критериями изменения типа организации являются: доля внебюджетных поступлений в доходах организации (более 10%), воз-можность увеличения спектра платных услуг, возможность привлечения спонсорских, благотворительных и грантовых средств, развитость рынка, на котором работает организация, т. е. наличие конкурентов и потребителей.

Одним из немаловажных факторов, обусловливающих изменение типа, является наличие соответствующего управленческого и кадрового потенциала в организации, т. е. инициативного и предприимчивого руководства, профес-сионального и высококвалифицированного коллектива, которые создают ус-ловия для функционирования организации с большей самостоятельностью.

Кроме того, необходимо оценить состояние материально-технической базы реформируемой организации. Для оценки состояния рекомендуется ис-пользовать такие показатели, как балансовая стоимость имущества, коэффи-циент износа, число помещений и зданий, требующих капитального ремонта и находящихся в аварийном состоянии. Необходимо учитывать также степень внедрения информационно-коммуникационных технологий, оснащенность современным оборудованием и программными продуктами.

Первый тип организации – бюджетные организации, которые будут фи-нансироваться исключительно за счет бюджетных средств, по бюджетной смете расходов. Данный вид организаций будет обладать наименьшей степе-нью самостоятельности, при этом все доходы, полученные от деятельности приносящей доход, будут зачисляться в бюджет, т. е. являться дополнитель-ным источником пополнения бюджетов всех уровней. Доходы таких орга- низаций не должны учитывается в составе доходов для налогообложения. Прежде всего в их число войдут организации, коммерциализация которых ограничена или невозможна в силу специфики оказываемых услуг (военные

122

ведомства, следственные изоляторы, исправительные учреждения, учрежде-ния противопожарной службы и т. д.).

Второй тип организаций – специализированные некоммерческие государ-ственные организации. Такие организации могут функционировать в сферах, где производство благ частными организациями нерентабельно или невоз-можно с точки зрения приоритетов развития государства. Эти организации производят так называемые социально значимые блага. В них бюджетное фи-нансирование должно осуществляеться на основе расчетных нормативов за-трат в рамках установленных государственных заданий на оказание услуг. Целесообразно организации предоставить право самостоятельно распреде-лять и использовать полученные из бюджета средства на выполнение задания учредителя, неся при этом ответственность за своевременное и полное испол-нение задания, предоставление услуг соответствующего качества в рамках его выполнения и достижение установленных показателей результативности. Кроме того, такие организации самостоятельно могут рас поряжаться любы-ми доходами, полученными в процессе своей деятельности, включая воз-можность привлечения средств частного инвестора, заемных, спонсорских средств. Таким организациям необходимо предоставить право самостоятель-но, исходя из финансовых возможностей, определять уровень оплаты труда. При этом государство может снять с себя субсидиарную ответственность по обязательствам такой организации. Ответственность по своим обязатель-

Табл и ца 3.17. Сравнительные характеристики предлагаемых типов организаций, фи-, фи-фи-нансируемых из бюджета

ХарактеристикиГосударственные организации Частные (смешанные) организации

бюджетные организации

специализированные некоммерче-ские государственные организации некоммерческие организации

Имущество, переданное учредителем

в оперативное управление в оперативное управление в собственность

Обязательства учредителя

субсидиарная ответственность нет нет

Порядок бюджетногофинансиро- вания

финансируется содержание на основе сметы

финансируется выполнение обязательных государствен-

ных заданий по оказанию услуг (проведению работ)

в форме субсидий из соответ-ствующего бюджета на ос-нове расчетных нормативов

финансируется осущест-вляемая на конкурсной основе деятельность по

оказанию услуг (проведе-нию работ) в форме субси-дий из соответствующего

бюджета

Распоряжение полученными доходами

зачисляются в доход бюдже-та, с согласия учредителя

самостоятельное распоряжение

самостоятельное распоряжение

Форма контроля контроль расхо-дов по смете аудит эффективности аудит эффективности

123

ствам такие организации будут нести самостоятельно, отвечая своими дохо-дами и имуществом как коммерческое предприятие. Таким статусом целесоо-бразно наделять организации системы образования, здравоохранения, соци-ального обеспечения, культуры и других отраслей социальной сферы.

В настоящее время значительную часть некоммерческих организаций в ре-спублике составляют государственные некоммерческие организации. На наш взгляд, большой интерес представляет инвентаризация и исследование сфор-мировавшихся некоммерческих негосударственных организаций в республике, или так называемого «третьего сектора»16. С экономической точки зрения этот сектор интересен по двум причинам: во-первых, он вносит вклад в экономику путем обеспечения дополнительной занятости населения, во-вторых, причина экономического интереса к «третьему» сектору состоит в том, что некоммер-ческий негосударственный сектор может составлять конкуренцию некоммер-ческому государственному сектору, тем самым увеличивая эффективность предоставления социально значимых благ в целом. Следовательно, организа-ции «третьего сектора» способны стать одной из составляющих механизма предоставления социально значимых благ. Мировой опыт показал, что госу-дарственные организации как поставщики социально значимых услуг не про-демонстрировали высокой эффективности, поэтому их доля в настоящее вре-мя сокращается. Например, в Германии сегодня более 35% всех детских садов являются негосударственными организациями, более 60% интернатов для ин-валидов находятся не в ведении государства, приблизительно 50% домов пре-старелых и 40% больниц – негосударственные [80]. Государство из разряда по-ставщика социально значимых благ постепенно переходит в разряд их заказ-чика, выбирая наиболее эффективные способы распределения ресурсов.

В процессе реформирования отдельным государственным организациям может быть предоставлено право изменить форму собственности и перейти в разряд организаций с частной (смешанной) формой собственности. Таким об-разом, кроме функционирующих в настоящее время негосударственных не-коммерческих организаций, которые можно отнести к третьему типу, их чис-ло может увеличиться путем постепенной трансформации специализирован-ных государственных некоммерческих организаций в негосударственные не-коммерческие организации. Полагаем, что это должны быть организации, учредителями которых могут являться как органы государственной власти, так и юридические и физические лица. В этой связи необходимо создание пра-вовой основы интеграции государственных и частных ресурсов при их транс-формации. Преимущество таких организаций в том, что они смогут обеспе-чить возможности привлечения дополнительных финансовых и материальных

16 Феномен, называемый «третьим сектором» (негосударственные некоммерческие орга-низации), возник в результате поиска альтернативного государственному сектору производ-ства социально значимых благ. Производство этих благ сопровождается внешними эффектами, которые заключаются в появлении издержек или выгод, не учтенных в ценах. Потребление социально значимых благ приводит к таким положительным результатам, как увеличение культурного, интеллектуального, нравственного потенциала общества и т.д.

124

ресурсов на основе развития государственно-частного партнерства. В управ-лении такими организациями могут участвовать заинтересованные лица и структуры. Таким организациям необходимо предоставить возможность оптимизации расходов бюджетов за счет объединения финансовых ресурсов бюджетов различных уровней.

Реформирование сети организаций, финансируемых из бюджета, призвано существенно улучшить качество предоставляемых услуг. Кроме того, опти-мизация форм государственного участия в предоставлении услуг путем при-влечения в этот процесс за счет бюджетных средств негосударственных не-коммерческих организаций приведет к появлению в бюджетном секторе кон-куренции за конечного потреби теля услуги, оплачиваемой из бюджета.

С 2013 г. уже начинается реализация пилотных проектов, направленных на оптимизацию и эффективное расходование бюджетных средств в сфере об-разования и здравоохранения на основе расчетных нормативов финансирова-ния. Осуществление проектов начнется в семнадцати учреждениях общего среднего образования в г. Минске, Гродненской и Гомельской областях. Эти учреждения будут получать финансирование на основе норматива текущих расходов на одного ученика. Введение нормативного финансирования сопро-вождается расширением прав учреждений образования по управлению выде-ляемыми денежными ресурсами. Отметим, что показатель, который положен в основу нормативного финансирования в сфере образования (численность обучаемых в Беларуси), ниже, чем в странах с таким же уровнем ВВП на душу населения. Например, в Беларуси на одного учителя приходится менее 9 уче-ников, в то время как в Чехии и Польше – 11, Германии – 14. Средняя наполня-емость классов в республике составляет 15 учеников при нормативе – 22 [32].

Пилотные проекты по изменению системы финансирования в области здравоохранения планируется осуществить в организациях Могилевской об-ласти и г. Минска. Оптимизация бюджетных расходов в этой сфере коснется вопросов стационарного лечения пациентов. Наибольшие трудности, с кото-рыми приходится сталкиваться в связи с переходом на финансирование госу-дарственного задания на основе расчетных нормативов затрат, связаны с фор-мированием перечня услуг, оказываемых бюджетными организациями и их стоимостной оценкой. На основе утвержденного перечня услуг осуществляет-ся формирование задания по их выполнению и, соответственно, финансирова-ние. Очень важно ответственно и детально определить такие перечни, по-скольку если какие-то виды услуг не будут учтены, то формально они могут быть и не профинансированы, т. е. на них не будет сформировано задание.

При определении стоимости услуги может возникнуть ряд проблем. Поскольку бюджет планировался всегда по фактически сложившимся расхо-дам, можно предположить, что удельная стоимость услуги по регионам будет существенно отличаться. В связи с этим принятые расчетные нормативы должны быть скорректированы на необходимые региональные и поправоч-ные коэффициенты.

Изменение типа организации и новый порядок их финансирования требу-ют создания адекватных механизмов финансового контроля, позволяющих определять степень достижения запланированных результатов и тем самым давать оценки эффективности использования государственных средств орга-нами государственной власти. Такие механизмы содержит аудит эффективно-сти, широко используемый в зарубежных странах.

Целесообразно внедрение такого метода контроля в практику деятельно-сти организаций второго и третьего типа. Причем очень важно, чтобы аудит эффективности получил широкое применение не только на республиканском, но и на местном уровне, где проблема повышения эффективности управления стоит особенно остро и где особенно важно поднять результативность бюд-жетных расходов. Аудит эффективности предполагает целенаправленное и объ-ективное изучение и анализ деятельности органов государственной власти, а также получателей бюджетных средств в целях определения эффективности использования средств, полученных для выполнения возложенных на них функций и поставленных задач с точки зрения экономичности (снижение за-трат на приобретаемые и используемые ресурсы с учетом требуемого каче-ства), эффективности (взаимосвязь между полученными при производстве товаров, работ, услуг и использованными для этого ресурсами) и результа-тивности (достижение установленных целей, взаимосвязь между прогнози-руемым и реальным воздействием на определенную деятельность).

Кроме того, в проведении аудита эффективности может проверяться сте-пень выполнения стратегических целей социально-экономического развития страны, а также результаты реализации целевых программ. Вместе с тем ау-дит эффективности, являясь одной из функций управления, одновременно представляет собой механизм обратной связи для оценки эффективности при-нимаемых управленческих решений, условий и результатов их реализации.

126

Глава 4

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ В УСЛОВИЯХ ФОРМИРОВАНИЯ ЕЭП

4.1. Совершенствование экономического механизма инвестирования в основной капитал с учетом интеграционных процессов

Привлечение и эффективное использование инвестиций являются одними из основных приоритетов государственной инвестиционной политики Респуб-лики Беларусь. Во многом это обусловлено значимостью их влияния на эконо-мический рост, технологический уровень развития экономики, конкуренто-способность продукции предприятий на внешних рынках. В последние годы принят ряд мер, направленных на стимулирование инвестиционной деятель-ности в Республике Беларусь. В частности, функционирует система льгот и преференций при реализации инвестиционных проектов в Парке высоких технологий, сельской местности и малых городах; разработан и действует ме-ханизм заключения инвестиционных договоров, предусматривающий допол-нительные льготы и преференции для инвесторов, ведется работа по созда-нию технопарков и индустриальных парков.

Значимым фактором, повышающим инвестиционную привлекательность Беларуси наряду с Россией и Казахстаном, является заключение соглашений, формирующих правовую базу Единого экономического пространства (да- лее – ЕЭП). В соответствии с принятыми соглашениями Беларусь, Россия и Казахстан согласовывают основные направления и этапы структурной пере-стройки экономики государств-участников, обеспечивающие эффективное использование производственного потенциала, формирование благоприятно-го инвестиционного климата, поддержку высокоэффективных производств.

В качестве основного принципа функционирования ЕЭП выступает обе-спечение свободы перемещения не только товаров, услуг, рабочей силы, но и капитала (инвестиций) через границы государств-участников. Миграция ка-питала позволит более интенсивно осуществлять слияние и поглощение ком-паний, создание совместных производственных объединений, структурную перестройку производственных систем государств-участников и формирова-ние на их основе единой производственной системы ЕЭП, в которой будут по-степенно реформированы неэффективные и дублирующие друг друга пред-приятия. Крупные совместные компании трех стран могут оказаться более устойчивыми в конкурентной борьбе на мировых рынках.

При условии создания более привлекательного инвестиционного и делово-го климата в Беларуси по сравнению с другими государствами-участниками

127

возможен приток крупного капитала транснациональных корпораций третьих стран. Национальный режим при учреждении и деятельности компании с ино-странным капиталом, либерализация взаимного доступа к конкурсам проек-тов приватизации будут стимулировать рост взаимных инвестиций внутри ЕЭП. Вместе с тем Россия, как более значимый партнер интеграционного об-разования будет иметь конкурентные преимущества в данном процессе, т. к. более крупные экономики априори являются более привлекательными инве-стиционными площадками.

В качестве возможных отрицательных последствий необходимо отметить усиление конкуренции между белорусскими предприятиями и предприятия-ми с иностранным капиталом. Снижение барьеров для притока иностранного капитала из третьих стран приведет к открытию производств более конкурен-тоспособных товаров и услуг на рынке стран ЕЭП. Со вступлением России в ВТО значительно возрастет приток в Россию иностранных инвестиций, что обеспечит развитие и дальнейшую модернизацию российских предприятий и, как следствие, вытеснение белорусской продукции с российского рынка.

При выработке направлений совершенствования экономического механиз-ма инвестирования в основной капитал с учетом интеграционных процессов целесообразно выявить особенности инвестиционных процессов в Республике Беларусь на современном этапе.

Влияние инвестиционных процессов на рост ВВП

В течение ряда лет для Беларуси были характерны достаточно высокие темпы инвестиций в основной капитал (в 2010 г. – 115,8%, в 2011 г. – 117,9%), что было обусловлено значительной государственной поддержкой инвестиционной дея-тельности в виде льготных кредитов на строительство, большими расходами бюд-жетных средств на реализацию государственных программ, высокими объемами эмиссионного кредитования деятельности субъектов хозяйствования (рис. 4.1.).

Рис. 4.1. Темпы роста ВВП и инвестиций в основной капитал в 2005–2012 гг., (к соответствую-щему периоду предыдущего года), % (источник: [82–83])

128

В 2012 г. использовано 151,9 трлн руб. инвестиций в основной капитал, что в сопоставимых ценах составляет 86,2% к уровню 2011 г. и является наиболее низким показателем за последние годы. На снижение темпов роста инвестиций в основной капитал оказывали влияние: невысокие темпы роста ВВП (101,5%), политика сжатия внутреннего спроса, оптимизация финансирования государ-ственных программ и сокращение расходов бюджета на эти цели. В качестве дополнительных факторов можно выделить: рост цен в инвестиционной сфере, опережающий рост цен в экономике в целом, достаточно дорогие кредитные ресурсы и увеличение доли просроченной задолженности по кредитам.

В России темп роста инвестиций в основной капитал в 2012 г. сложился на уровне в 106,6% при темпах роста ВВП в 103,4%. В Казахстане объем инвести-ции в основной капитал в 2012 г. возрос на 8% по сравнению с аналогичным пе-риодом 2011 г. При этом рост соответствующего показателя ВВП составил 105%.

Качественную сторону инвестиционной активности характеризует пока-затель доли инвестиций в основной капитал в ВВП (рис. 4.2.).

В среднем за 2011 г. доля инвестиций в основной капитал составила 36%. Для начала 2012 г. наблюдались низкие значения показателя (за январь-март 2012 г. – 22,3%), что было обусловлено снижением темпов инвестиционной де-ятельности организаций вследствие ужесточения денежно-кредитной полити-ки и сокращения объемов банковского кредитования, в том числе в жилищ-ной сфере. По итогам за 2012 г. доля инвестиций в основной капитал в ВВП выросла до 28,8% и превысила прогнозное значение на 2012 г. (в 27%). Для сравнения: в России в 2012 г. доля инвестиций в основной капитал в ВВП со-ставила 4%, что в 7 раз ниже показателя Республики Беларусь. В Казахстане значение показателя сложилось на уровне в 18,1%.

Инвестиции в основной капитал являются составной частью валового на-копления основного капитала. Совокупность валового накопления основного капитала и изменения запасов материальных оборотных средств образуют ва-

Рис. 4.2. Динамика доли инвестиций в основной капитал в ВВП в 2005–2012 гг., % (источник: [82–83])

129

ловое накопление, которое в системе национальных счетов используется для расчета ВВП методом использования. Вклад изменения темпов прироста ва-лового накопления, в том числе темпов прироста инвестиций в основной ка-питал, на прирост ВВП позволяют оценить следующие данные.

В � полугодии ���� г. �кономический рост о�еспечивался за счет улуч�е�� полугодии ���� г. �кономический рост о�еспечивался за счет улуч�е� полугодии ���� г. �кономический рост о�еспечивался за счет улуч�е-ния вне�ней торговли (чистый �кспорт – 9,�%) при сжатии внутреннего спро-са (–7%), которое осуществлялось в основном за счет снижения инвестицион-ной активности (–5,5%). Во втором полугодии �кономический рост о�еспечи-вался в основном за счет роста потре�ительского спроса, о�условленного ро-стом реальной зара�отной платы (��,7%). Вклад валового накопления в темпы прироста ВВП являлся отрицательным и составлял –4,9%. Таким о�разом, на положительную динамику темпов прироста ВВП оказало влияние в целом увеличение внутреннего спроса на 7,8. При �том вклад чистого �кспорта стал отрицательным и составил 9,5%. С учетом статистических расхождений ито-говый прирост ВВП определился на уровне �,5% (рис. 4.3).

Прирост ВВП в ���� г. в ���,5% в разрезе видов �кономической деятельно-сти о�условлен приростом до�авленной стоимости (далее – ДС) сельского хо-зяйства на �,5%, приростом ДС промы�ленности – �,8%, приростом ДС транс-порта и связи – �,5%, приростом величины чистых налогов на продукты – �,4%. Вместе с тем на�людался отрицательный прирост ДС строительства (– �,6%) и ДС торговли, ремонта автомо�илей, �ытовых изделий и предметов личного пользования – на �,�% (рис. 4.4) [84].

Важней�им направлением совер�енствования �кономического механиз-ма инвестирования в основной капитал должна стать разра�отка мер стиму-лирования направления инвестиционных ресурсов в приоритетные для �ко-номики Беларуси сферы деятельности. Сравнительный анализ направлений инвестирования в Беларуси, России и Казахстане позволяет сделать вывод о различных приоритетах �кономик государств�участников ЕЭП (рис. 4.5).

Рис. 4.3. Декомпозиция прироста ВВП в ���� г., % (источник: [84])

130

По сравнению с иными государствами-участниками ЕЭП в Беларуси зна-чительный объем инвестиционных ресурсов направляется на поддержку сельского хозяйства (15,6% против 3,1 и 2,7% в России и Казахстане соответ-ственно). При этом в России и Казахстане инвестиционные ресурсы в пер- вую очередь направляются на развитие горнодобывающей промышленности (18,4 и 30,7%). Меньший объем инвестиций направляется в обрабатывающую промышленность (16,1 и 11%). В Беларуси, наоборот, инвестиции в первую очередь используются на развитие обрабатывающей промышленности (26,5 против 2,7%).

Для оценки целесообразности инвестирования в те или иные виды эконо-мической деятельности с целью обеспечения качественного роста экономики произведем следующие расчеты (табл. 4.1).

Рис. 4.4. Декомпозиция прироста ВВП по видам экономической деятельности в 2012 г., % (источник: [91])

Рис. 4.5. Структура инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности в 2012 г., в % к общему объему инвестиций в основной капитал

131

Табл и ца 4.1. Направления использования инвестиций в основной капитал по видам эко-номической деятельности в 2012 г. и их влияние на формирование ВВП

ПоказательУдельный вес

инвестиций в их общем объеме, %

Удельный вес ДС в ВВП, %

Удельный вес ДС в валовом выпуске, %*

Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 15,6 8,4 28,9Горнодобывающая промышленность 2,7 1,1 64,3Обрабатывающая промышленность 26,5 27,9 26,3Торговля, ремонт автомобилей, бытовых изде-лий и предметов личного пользования 4,8 14,3 64,4

Транспорт и связь 12,7 7,1 58,2Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг потребителям 20,8 – 76,6

Прочие 16,9 41,2 –Всего по видам экономической деятельности 100 100 39,4

* При меч а н ие. Данные за январь–сентябрь 2012 г.

Наибольший вклад в формирование ВВП в 2012 г. обеспечен организация-ми обрабатывающей промышленности (27,9%). Вместе с тем для обрабатыва-ющей промышленности характерен наиболее низкий уровень валовой стои-мости в валовом выпуске по сравнению с иными видами экономической дея-тельности (26,3%), что обусловливает необходимость ее модернизации.

Для повышения эффективности инвестиционной деятельности необходи-мо обеспечить переориентацию инвестиционных потоков на реализацию ин-вестиционных проектов в приоритетных видах экономической деятельности, предусматривающих производство продукции с высокой долей добавленной стоимости и обеспечивающих наибольшую экономическую отдачу.

В Стратегии технологического развития Республики Беларусь на период до 2015 года определены приоритеты направления развития отраслей экономики:

традиционные виды экономической деятельности (производство машин и обо-рудования, металлургическое производство, химическое производство, про-изводство нефтепродуктов, сельское и лесное хозяйство, строительство и др.);

высокотехнологичные секторы экономики (информационно-коммуни-кационные технологии, биотехнологии, микроэлектроника; приборострое-ние, производство фармацевтической продукции; атомная энергетика, нано-технологии и др.).

Объемы инвестирования в приоритетные виды экономической деятельно-сти, относящиеся к традиционному сектору экономики, отражены в табл. 4.2.

В 2012 г. объем инвестиций в основной капитал в приоритетные виды эконо-мической деятельности, относящиеся к традиционному сектору экономики, со-ставил 59673,4 млрд руб., или 39,3% от всего объема инвестирования, что являет-ся достаточно удовлетворительным показателем. Вместе с тем необходимо отме-тить низкий уровень их экономической отдачи и высокую долю промежуточного

132

потребления, в том числе материальных затрат, в объеме выпускаемой продук-ции. Удельный вес добавленной стоимости в валовом выпуске по рассмотренным видам экономической деятельности составил 30,3%, что является достаточно низ-ким показателем по сравнению с общереспубликанским уровнем (42,7%) (табл. 4.3).

Табл и ца 4.2. Инвестиции в основной капитал в приоритетные виды экономической дея-тельности, относящиеся к традиционному сектору экономики, в 2012 г.

Показатель2012 г. Удельный вес

ДС в ВВ*, %млрд руб. %

Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 23 669,7 15,6 39,3Горнодобывающая промышленность 4 116,0 2,7 65,8Производство пищевых продуктов, включая напитки 6 971,2 4,6 20,4Текстильное и швейное производство 1 091,6 0,7 43,2Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 79,0 0,1 38,6Обработка древесины и производство изделий из дерева 4 254,9 2,8 37,7Производство целлюлозы, древесной массы, бумаги, картона и изделий из них 307,7 0,9 31,7

Производство кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов 2 963,3 2,0 12,5Химическое производство, за исключением производства фармацевтической продукции 7207,0 4,7 39,4

Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 1 932,5 1,3 27,1

Производство машин и оборудования 2 112,3 1,4 35,1Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 925,0 0,6 34,0Строительство 3 043,2 2,0 39,8Итого по производствам IV технологического уклада 59 673,4 39,3 30,3Всего по РБ 151 949,8 100,0 42,7

* При меча н ие. Данные за январь–сентябрь 2012 г.; ВВ – валовый выпуск продукции, работ, услуг (источник: [83, 85]).

Табл и ца 4.3. Инвестиции в основной капитал в приоритетные виды экономической деятельно-сти, относящиеся к высокотехнологичному сектору экономики (V технологический уклад), в 2012 г.

Показатель2012 г.

млрд руб. %

Производство фармацевтической продукции 378 0,25Производство офисного оборудования и вычислительной техники 26,2 0,02Производство электрических машин и электрооборудования 596,4 0,39Производство аппаратуры для радио, телевидения и связи 101,7 0,07Производство изделий медицинской техники, средств измерений, оптических приборов и аппаратуры, часов 200,7 0,13

Деятельность, связанная с вычислительной техникой 144 0,09Итого по производствам V технологического уклада 1447 0,95Всего по РБ 151949,8 100,00

Ис т оч н и к: [83].

133

В высокотехнологичный сектор экономики в 2012 г. направлено 0,95% от все-го объема инвестирования, что явно недостаточно для обеспечения его развития. В связи с опубликованием укрупненной классификации рассчитать удельный вес валовой добавленной стоимости в валовом выпуске по многим видам экономиче-ской деятельности высокотехнологичного сектора экономики не представляется возможным. Вместе с тем необходимо отметить высокое значение данного пока-зателя для деятельности, связанной с вычислительной техникой, – 87%, что обу-словливает приоритетность развития данного направления в Республике Беларусь.

4.2. Государственная поддержка инвестиционной деятельности

Механизм заключения инвестиционных договоров

В качестве инструмента стимулирования направления инвестиционных потоков в развитие приоритетных видов экономической деятельности, в том числе высокотехнологичных, следует использовать механизм заключения ин-вестиционных договоров, установленный Декретом Президента Республики Беларусь от 6 августа 2009 г. № 10. При реализации проектов в рамках заклю-ченных инвестиционных договоров инвесторам предоставляется пакет льгот, связанных с предоставлением земельных участков для строительства, оформ-лением проектно-сметной документации, уплатой ввозных таможенных по-шлин и налога на добавленную стоимость при ввозе оборудования и др.

Большинство заявлений инвесторов на заключение инвестиционных дого-воров, поступающих в местные органы власти, направлены на инвестирование в строительство объектов торговли, общественного питания, не требующих больших вложений. Законодательством не определены конкретные критерии принятия положительных решений местных органов власти о заключении ин-вестиционных договоров, что порождает жалобы инвесторов, получивших от-казы. В связи с этим предлагается предоставить право местным органам вла-сти определять критерии отбора проектов для предоставления льгот и префе-ренций в рамках Декрета № 10 по отдельным видам экономической деятельно-сти, в первую очередь приоритетных для Республики Беларусь. Министерству экономики Республики Беларусь следует рассмотреть возможность предостав-ления права государственным органам включать в инвестиционные договоры не все, а только отдельные льготы, предусмотренные Декретом № 10.

Декрет Президента Республики Беларусь от 6 августа 2009 г. № 10 преду-сматривает предоставление дополнительных льгот и преференций в случае, если инвестиционный договор заключается между инвестором и Советом Министров по согласованию с Президентом Республики Беларусь. На наш взгляд, целесообразно внести изменения в Декрет № 10 и установить, что до-полнительные льготы и преференции, за исключением перечисленных в де-крете, могут быть предоставлены инвесторам исключительно для реализации высокотехнологичных инвестиционных проектов по созданию и расширению производств с высоким уровнем добавленной стоимости.

134

В целом следует отметить необходимость совершенствования норматив-ных актов, регулирующих отношения между инвесторами и местными орга-нами власти в рамках заключенных инвестиционных договоров. Целесооб-разно усилить защиту интересов государства при неисполнении инвестором инвестиционного договора или законодательства. В частности, возможно пре-дусмотреть истребование с инвестора возмещения упущенной выгоды госу-дарству в лице местных органов власти, обусловленной прекращением реали-зации инвестиционных проектов в рамках заключенных договоров.

Финансирование инвестиционной деятельности за счет средств республиканского бюджета

На темпы экономического развития оказывает влияние бюджетное инве-стирование. В республиканском бюджете расходование средств на инвестици-онные цели, в том числе на финансирование Государственной инвестиционной программы и бюджетных программ, осуществляется за счет средств инноваци-онных фондов, фонда национального развития, резервного фонда Президента Республики Беларусь, а также в разрезе отдельных статей бюджета (табл. 4.4).

В 2013 г. доходы государственных целевых бюджетных инновационных фондов, включаемых в республиканский бюджет, сформированы в сумме 1 738,1 млрд руб., расходы – в сумме 1 580,2 млрд руб. (1,3% от расходов ре-спубликанского бюджета, что ниже показателя 2012 г. на 3,6 п. п.). Данное снижение обусловлено внесенными изменениями в порядок формирования и использования инновационных фондов с 1 января 2013 г. В частности, со-гласно Указу Президента Республики Беларусь от 7 августа 2012 г. № 357 ре-спубликанские инновационные фонды будут формироваться республикан-скими органами государственного управления за счет отчислений в размере

Табл и ца 4.4. Средства республиканского бюджета, используемые на инвестиционные цели в 2012–2013 гг.

Показатель2012 г. 2013 г.

млрд руб. % млрд руб. %

Инновационные фонды 4 534,1 4,9 1 580,2 1,3Государственная инвестиционная программа,в том числе по источникам финансирования: 3568,7 3,8 5551,3 4,6

резервный фонд Президента Республики Беларусь 74,6 0,1 – –средства республиканского бюджета 2 464,9 2,7 4840,8 4,0целевой бюджетный фонд национального развития 706,0 0,8 710,5 0,6средства на охрану окружающей среды 35,4 0,04 – –средства на объекты республиканского дорожного хозяйства 279,3 0,3 – –средства Фонда социальной защиты населения 8,5 0,01 – –

Финансирование бюджетных программ 16 299,9 17,6 20 127,3 16,5Итого государственных инвестиций 24 402,8 28,7 27258,8 22,4Всего расходов республиканского бюджета 92 772,0 100 121 720,3 100

135

10% от налога на прибыль, уплаченного в республиканский бюджет организа-циями, находящимися в их подчинении. При этом конкретизуется целевая на-правленность использования средств инновационных фондов. Предполагается, что средства инновационных фондов будут направлены в целях финансирова-ния развития высокотехнологичных отраслей, обеспечивающих средний уро-вень добавленной стоимости на одного работающего, аналогичный уровню Европейского союза по соответствующему виду экономической деятельности либо превышающий этот уровень.

Наряду с инновационными фондами республиканские органы государствен-ного управления получают право формировать внебюджетные централизован-ные инвестиционные фонды. Организации, находящиеся в их подчинении, име-ют право ежемесячно направлять в инвестиционные фонды до 25% прибыли, остающейся в их распоряжении. Предполагается, что средства инвестиционных фондов будут направляться на цели, связанные с реализацией мероприятий го-сударственных программ, инвестиционных проектов, приобретением машин и механизмов, транспортных средств и технологического оборудования, необхо-димых для развития производственных мощностей, и на другие цели.

На реализацию Государственной инвестиционной программы в 2013 г. планируется направить 5551,3 млрд руб. (4,6% от всех расходов республикан-ского бюджета), что выше уровня расходов 2012 г. (3,8%). При этом ожидается сокращение объема средств, выделяемых на финансирование бюджетных про-грамм (с 17,6% в 2012 г. до 16,5% в 2013 г.).

В целом в 2012 г. инвестиции в основной капитал и оборотные средства со-ставили 24 402,8 млрд руб. (28,7% от расходов республиканского бюджета), в том числе в основной капитал – 10 656,4 млрд руб. Ожидается, что в 2013 г. произойдут определенные изменения в структуре финансирования. В частно-сти, снизится доля средств инновационных фондов (с 4,9 до 1,3%), средств фонда национального развития (с 0,8 до 0,36%), увеличится доля средств ре-спубликанского бюджета, направляемых на финансирование Государственной инвестиционной программы (с 2,7 до 4%), сократится финансирование бюд-жетных программ (с 17,6 до 16,5%). В целом финансирование государственных инвестиций снизится с 28,7% от расходов республиканского бюджета до 22,4%. Отметим, что при снижении расходов бюджета на финансирование инвестици-онной деятельности необходимо усилить контроль за направлением использо-вания средств на эти цели. В частности, ежегодно осуществлять пересмотр бюджетных программ в зависимости от целесообразности их реализации.

Возмещение юридическим лицам части процентов за пользование банковскими кредитами

В качестве одного из инструментов стимулирования инвестиционной дея-тельности, в том числе направленной на развитие высокоэффективных произ-водств, выступает возмещение юридическим лицам за счет республиканского

136

бюджета части процентов за пользование банковскими кредитами. Согласно Указу Президента Республики Беларусь от 28 марта 2006 г. № 182 данный вид государственной поддержки инвестиционной деятельности осуществляет-ся при реализации:

бюджетных программ, финансирование которых предусмотрено полно-стью или частично за счет средств республиканского бюджета, включенных в перечень, ежегодно утверждаемый законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год;

инвестиционных проектов на условиях конкурсного размещения;энергоэффективных проектов;бизнес-планов развития юридического лица.Условиями конкурсного отбора при реализации инвестиционных проек-

тов на условиях конкурсного размещения являются:включение инвестиционного проекта в утвержденный Советом Минист-

ров Республики Беларусь перечень важнейших инвестиционных проектов, предусмотренных к реализации в текущем году, в целях выполнения прогноз-ного показателя по инвестициям в основной капитал;

получение наибольшего количества баллов в соответствии с критериями отбора инвестиционных проектов, утвержденными Министерством экономи-ки [86]. При расчете баллов учитывается величина добавленной стоимости на 1 работника, минимальное значение для отбора составляет 20 тыс. долл. США.

Возмещение части процентов производится юридическим лицам по кре-дитам, полученным:

в белорусских рублях – в размере не более 50 процентов ставки рефинанси-рования Национального банка, установленной на дату возмещения процентов;

в иностранной валюте – в размере не более 50 процентов ставки по кредиту.Отметим, что по итогам календарного года Советом Министров Респуб-

лики Беларусь принимается постановление об увеличении (образовании) доли Республики Беларусь в уставных фондах негосударственных юридических лиц на сумму возмещения части процентов из средств республиканского бюджета.

Указ Президента Республики Беларусь от 6 июня 2011 г. № 231 «О некото-рых вопросах стимулирования развития высокоэффективных производств» ориентируется на новые подходы к стимулированию инвестиционной дея-тельности. Согласно указу юридическим лицам, включенным в перечень, при условии реализации ими инвестиционных проектов, которые по итогам 2013 года позволят обеспечить в целом по юридическому лицу годовую добавлен-ную стоимость не ниже пороговых значений годовой добавленной стоимости в расчете на одного среднесписочного работника по соответствующему виду экономической деятельности, с 1 января 2011 г. возмещаются проценты за пользование банковскими кредитами, полученными для реализации проектов в течение всего срока пользования этими кредитами. При этом юридические лица освобождаются от обязанности увеличения (образованием) доли Респуб-лики Беларусь в их уставных фондах.

137

Возмещение процентов по банковским кредитам производится:в белорусских рублях – в размере ставки рефинансирования Националь-

ного банка, установленной на дату возмещения процентов;в иностранной валюте – в размере ставки по кредиту, определенной в со-

ответствующем кредитном договоре, в белорусских рублях по официальному курсу Национального банка на дату их возмещения.

В случае необеспечения юридическим лицом по итогам 2013 года выпол-нения условий сумма возмещенных процентов по банковским кредитам, уве-личенная на ставку рефинансирования Национального банка, установленную на дату возмещения процентов, подлежит возврату юридическим лицом в бюд-жет в течение 2014 года [87].

Применение механизма возмещения части процентов на основании подхо-дов, заложенных в Указе № 231, обеспечивает повышение производительно-сти реального сектора экономики, выражающееся в росте добавленной стои-мости на 1 работника, и ее приближение к уровню европейских стран. Вместе с тем данный механизм имеет определенные недостатки. В частности, в усло-виях предоставления государственной поддержки в виде возмещения процен-тов за пользование банковскими кредитами, предусмотренными проектом Указа, отсутствует четкая зависимость между эффективностью реализации инвестиционного проекта и показателем годовой добавленной стоимости в расчете на одного среднесписочного работника по видам экономической де-ятельности в целом по юридическому лицу, достигнутым по итогам 2013 г. В связи с этим средства республиканского бюджета будут направлены, в пер-вую очередь, не на реализацию высокоэффективных проектов, а на поддерж-ку высокоэффективных производств. В связи с этим более целесообразно учи-тывать показатель годовой добавленной стоимости в расчете на одного сред-несписочного работника по видам экономической деятельности, полученный в результате реализации конкретных инвестиционных проектов.

Льготное кредитование инвестиционных проектов ОАО «Банк развития Республики Беларусь»

В 2011 г. создан ОАО «Банк развития Республики Беларусь» в целях обе-спечения перехода от эмиссионного финансирования государственных про-грамм к их целевому кредитованию. Основной задачей Банка развития явля-ется финансирование проектов, включенных в программы, утверждаемые Пре-зидентом Республики Беларусь и (или) Правительством Республики Беларусь, путем предоставления кредитов на их реализацию от своего имени и за свой счет на условиях срочности, платности и возвратности [88–89]. В приоритет-ном порядке ОАО «Банк развития Республики Беларусь» осуществляет креди-тование проектов, включенных в государственные программы жилищного строительства на селе, развития агропромышленного комплекса, создания или развития высокотехнологичных производств и предполагающих возмещение

138

юридическим лицам Республики Беларусь части процентов за пользование банковскими кредитами и (или) предоставление кредитов банками на льгот-ных условиях.

Объемы и направления кредитования госпрограмм, а также источники средств на эти цели определяются в прогнозном балансе Банка развития в соот-ветствии с ежегодным планом финансирования госпрограмм. Размер процентов за пользование кредитами, предоставляемыми ОАО «Банк развития Республики Беларусь», устанавливается государственными программами, в ином случае – устанавливается ОАО «Банк развития Республики Беларусь». Срок погашения кредита, выдаваемого для реализации инвестиционного проекта, определяется исходя из сроков окупаемости проекта и не должен превышать 15 лет.

В связи с образованием ОАО «Банк развития Республики Беларусь» ужесто-чаются требования к кредитованию инвестиционных проектов по сравнению с существовавшими ранее. В частности, решение о кредитовании инвестицион-ного проекта может быть принято только в случае признания инвестиционного проекта экономически эффективным и финансово реализуемым. Обязательным условием является страхование риска невозврата либо размещение в банке га-рантийного депозита или наличие гарантии в сумме, достаточной для полного погашения задолженности. При наличии у заявителя просроченной задолжен-ности перед Банком развития новые кредиты предоставляться не будут. Банк вправе также приостановить выдачу кредита по ранее заключенным договорам.

В качестве схемы банковского кредитования крупных инвестиционных про-ектов в рамках модернизации промышленных предприятий ОАО «Банк разви-тия Республики Беларусь» предлагается применять проектное финансирование.

Проектное финансирование – это предоставление долгосрочных кредитов для реализации инвестиционных проектов, при котором основным источни-ком погашения кредита являются денежные потоки, генерируемые финанси-руемым проектом. Отметим, что данная схема кредитования применяется ря-дом белорусских банков, в том числе ОАО «Белгазпромбанк».

Проектное финансирование обладает рядом преимуществ. В частности, назовем следующие:

возможность финансировать проекты на длительный срок (до 15 лет);возможность предоставления кредита на вновь созданную организацию;финансирование проектов на всех этапах: создание основных фондов,

формирование оборотного капитала;гибкий график финансирования проекта и погашения основного долга

с учетом специфики проекта;организация схемы финансирования проекта с применением различных

банковских инструментов (кредит, лизинг, торговое финансирование, облига-ции, банковские гарантии) с целью формирования оптимальной процентной ставки по проекту;

в обеспечение по проекту, как правило, принимаются создаваемые в рам-ках проекта активы.

139

Кроме того, проектное финансирование имеет не обезличенный, а адрес-но-целевой характер, что позволит осуществлять финансирование наиболее приоритетных и высокотехнологичных проектов. При этом оно обладает бо-лее низкими рисками по сравнению с венчурным финансированием.

В связи с тем, что предоставление ОАО «Банк развития Республики Бе-ларусь» кредитов осуществляется в порядке, установленном Советом Ми-нистров Республики Беларусь по согласованию с Президентом Республики Бе-ларусь, правительству целесообразно проработать вопрос об условиях и сроках применения данной схемы кредитования для финансирования инвестиционных проектов в рамках проводимой модернизации промышленных предприятий.

4.3. Потенциал и оценка влияния на экономический рост привлечения прямых иностранных инвестиций в Беларусь в условиях ЕЭП

На современном этапе в связи с ограниченностью внутренних источников обеспечения экономического развития одним из основных факторов дальней-шего роста и модернизации белорусской экономики рассматривается актив-ное привлечение прямых иностранных инвестиций (ПИИ).

В качестве значимого фактора увеличения притока ПИИ в национальную экономику выступает участие Беларуси в процессах региональной экономиче-ской интеграции. Так, с 1 января 2012 г. Россия, Беларусь и Казахстан переш-ли от Таможенного союза к следующему этапу интеграционного строитель-ства – Единому экономическому пространству (ЕЭП), основными принципа-ми функционирования которого являются обеспечение свободы перемещения не только товаров, услуг, рабочей силы, но и капитала (инвестиций) через гра-ницы государств-участников. Целью создания ЕЭП является повышение ин-вестиционной привлекательности и конкурентоспособности участников ново-го регионального объединения на международной арене.

Международная практика показывает, что в целом экономическая инте-грация традиционно приводит к увеличению потоков ПИИ как между страна-ми-участницами интеграционных объединений, так и из третьих стран. Увеличение притока ПИИ из третьих стран объясняется желанием компаний из стран, не вошедших в интеграционное объединение, сохранить за собой определенный сегмент закрытого общим таможенным барьером рынка за счет создания дочерних предприятий внутри интегрирующихся стран.

Теоретические подходы к оценке влияния интеграционных эффектов на приток ПИИ

Зарубежные ученые Д. В. те Вельде и Д. Беземер [90] отмечают, что регио-нальная экономическая интеграция приводит к увеличению притока ПИИ из стран, не вошедших в интеграционное объединение. По мнению М. Бломст-рема, А. Кокко [91], определяющее воздействие на интенсивность прямых ин-вестиций оказывают общие изменения экономических условий, вызванные

140

интеграционными соглашениями (региональными торговыми соглашениями и региональными инвестиционными соглашениями). Причем наиболее пози-тивное влияние на динамику ПИИ наблюдается в тех случаях, когда регио-нальные интеграционные соглашения совмещаются с либерализацией инве-стиционного режима и макроэкономической стабилизацией в государствах-участниках.

Исследования белорусских ученых Е. Семак и И. Турлая [92] также указы-вают на положительные эффекты региональной экономической интеграции, связанные с увеличением объемов поступающих ПИИ в интегрирующиеся страны. По оценке авторов, влияние региональной интеграции на привлече-ние прямых инвестиций во многом зависит от времени действия региональ-ных соглашений и сравнительных преимуществ стран инвестирования.

Результаты других многочисленных эмпирических исследований (как правило, с использованием эконометрического моделирования), посвященных анализу влияния региональной экономической интеграции на привлечение ПИИ (в частности, проведенных А. Лопесом [93], Дж. Кубны [94], ЮНКТАД [95] и др.), подтвердили, что экономическая интеграция между странами, как правило, оказывает положительное воздействие на приток ПИИ.

С другой стороны, динамика поступления ПИИ зависит и от того, проис-ходит ли изменение экономического климата в стране в результате вступле-ния в региональное объединение, появляются ли преимущества, связанные с месторасположением предприятий и отраслей в странах-участницах. Приток ПИИ будет определяться и тем, большие или малые страны образуют инте-грационный союз, а также зависит от того, по какому принципу с точки зре-ния экономического развития идет объединение государств. В случае инте-грации примерно одинаковых по уровню экономического развития стран, а имен-но к такому типу относится ЕЭП, прямые инвестиции распределяются между странами-участницами диспропорционально, т. е. в основном прихо-дят в страну с более емким рынком товаров и услуг. В связи с этим стоит ожидать, что в ЕЭП Россия и Казахстан имеют преимущества перед Бела-русью в получении ПИИ.

В то же время опыт крупнейших региональных интеграционных группи-ровок (НАФТА, АСЕАН и др.) свидетельствует о том, что многие страны с меньшим рынком успешно привлекали ПИИ. Так, например, после образо-вания НАФТА иностранные компании стали переносить свою деятельность на территорию Мексики с целью проникновения на американский и канад-ский рынки. ПИИ в Мексику только за 1993–1999 гг. выросли вдвое. Для Мексики членство в НАФТА означает гарантированный доступ на американ-ский рынок, поглощающий около 80% всего мексиканского экспорта.

Однако не всегда экономическая интеграция оказывает положительное воздействие на привлечение ПИИ. Примеры Греции в ЕЭС (Европейское эко-номическое сообщество) и государств-членов МЕРКОСУР (Общий рынок Юж-ного конуса) показали, что интеграция не оказывала значительного воздей-

141

ствия на поступление ПИИ, а приток прямых инвестиций зависел скорее от сравнительных преимуществ стран целевого инвестирования.

Исследование И. Турлая [96] также свидетельствует о том, что участие стран постсоветского пространства в ЕврАзЭС и Союзном государстве в це-лом оказывало отрицательное воздействие на поступление в их экономику внерегиональных ПИИ. Отрицательный результат инвестиционного влияния интеграции объясняется поступлением ПИИ преимущественно в отрасли то-пливно-сырьевого комплекса и внутреннего конечного потребления, отсут-ствием сформированного гармонизированного правового инвестиционного пространства, существованием торговых барьеров и т. д.

Стоит отметить, что определенные выводы об эффектах экономической интеграции трех стран на потоки ПИИ можно будет сделать спустя несколько лет после запуска ЕЭП.

Кроме того, положительным фактором с точки зрения повышения инве-стиционной привлекательности ЕЭП является вступление России, Казахстана и Беларуси во Всемирную торговую организацию (ВТО). Участие в ВТО по-зволит странам ЕЭП устранить ограничения и снизить таможенные пошлины во внешней торговле с остальными 159 государствами – членами организа-ции, что будет способствовать притоку иностранных инвестиций, расшире-нию экспорта, производства и занятости.

Так, Россия уже официально вступила в ВТО. Казахстан также находится на завершающей стадии переговоров по вступлению в ВТО и рассчитывает в течение 2013 г. присоединиться к данной международной организации. В свою очередь Беларусь в настоящее время с поддержкой российской стороны ин-тенсифицировала проведение переговоров, однако о скором вступлении стра-ны в ВТО пока говорить не приходится. Поэтому в результате более раннего вступления России и Казахстана в ВТО следует ожидать увеличения прито-ка прямых инвестиций именно в эти страны, так как в данном случае ино-странным инвесторам будет выгоднее организовывать и развивать свой биз-нес именно в России и Казахстане ввиду отсутствия ограничений и высоких пошлин во внешней торговле со странами, не входящими в ЕЭП.

Рост ПИИ в другие страны-участницы ЕЭП, в свою очередь, обеспечит развитие и дальнейшую модернизацию местных предприятий и, как след-ствие, возможное вытеснение белорусской продукции с российского и казах-станского рынков. При этом российские и казахстанские товары будут вхо-дить на рынки других стран ВТО без ограничений и повышенных таможен-ных пошлин, тогда как белорусские товары такими преференциями пользо-ваться не будут, т. е. они окажутся менее конкурентоспособными, чем товары партнеров по ЕЭП.

Таким образом, отставание Беларуси на пути вступления в ВТО приведет к снижению заинтересованности иностранных инвесторов в реализации инве-стиционных проектов на территории Беларуси, а также будет способствовать переливу капитала из Беларуси в страны-члены ВТО. Поэтому активизация

142

переговоров по вступлению Беларуси в ВТО должна являться одной из важ-нейших задач в области создания благоприятного инвестиционного климата страны в условиях ЕЭП.

Анализ притока ПИИ в Беларусь от государств-партнеров по ЕЭП

Инвестиции, поступившие в экономику Беларуси от иностранных инвесто-ров, в 2012 г. на валовой основе составили 14 329,8 млн долл. США, в том числе не использовано – 9 254,6 млн долл. США (64,6%), направлено (использова- но) – 5 075,0 млн долл. США (35,4%). Из всего объема иностранных инвести-ций 7 086,3 млн долл. США поступило из стран СНГ, 7 187,0 млн долл. США – из стран вне СНГ. Наиболее активно в Беларусь вкладывают инвестиции Россия, Соединенное Королевство, Австрия, Нидерланды, Кипр (рис. 4.6).

Рис. 4.6. Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по странам мира за 2012 г., млн долл. США (источник: [97])

Рис. 4.7. Состав прямых инвестиций, поступивших в экономику Беларуси от иностранных ин-весторов, по странам ЕЭП за 2012 г., млн долл. США (источник: [97])

143

Интеграционные связи обусловили значительный приток иностранных ин-вестиций от страны, с которой осуществляется наибольшее сотрудничество в рамках ЕЭП, – России. В частности, в 2012 г. 46,7% иностранных инвестиций, поступивших в Беларусь, инвестированы из России (6 691,0 млн долл. США). В том числе прямые инвестиции составили 5035,1 млн долл. США, или 48,6%.

Участие казахстанского капитала в экономическом развитии Беларуси в на-стоящее время несущественно. В 2012 г. из Казахстана поступило 2,7 млн долл. США (0,019% от всего объема иностранных инвестиций), что явно недо-статочно в существующих условиях. Прямые инвестиции составили 2,5 млн долл. США (0,024% от всего объема ПИИ) (рис. 4.7).

Структура прямых инвестиций, поступивших на валовой основе в 2012 г. в экономику Беларуси из России, характеризуется высокой долей долговых инструментов (94%) при низких показателях участия в капитале (1,3%) и объ-емов реинвестированной прибыли, направленной на расширение производ-ства (4,7%). Следует отметить, что преобладание долговых инструментов в со-ставе прямых иностранных инвестиций характерно для поступлений из всех стран мира (инструменты участия в капитале – 2,7%; реинвестирование – 8,4, долговые инструменты – 88,8%). Основными мерами в направлении совер-шенствования структуры прямых инвестиций в пользу увеличения доли ин-струментов участия в капитале являются: создание иностранных предприя-тий на территории Беларуси (�reenfie�d-проекты); создание совместных пред-�reenfie�d-проекты); создание совместных пред--проекты); создание совместных пред-приятий с иностранным капиталом; приватизация объектов государственной собственности иностранными инвесторами.

В то же время валовые притоки ПИИ в страну не отражают реального по-ступления инвестиций в экономику, так как наряду с большими притоками имеют место значительные объемы изъятия ранее размещенного иностранно-го капитала и погашения дочерними структурами ранее выданных межфир-менных кредитов, а также задолженности за товары, работы, услуги. Поэтому для оценки состояния взаимных направлений инвестирования между страна-ми целесообразно использовать показатель прямых иностранных инвестиций на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, ра-боты, услуги). Данный показатель рассчитывается: поступление прямых ино-странных инвестиций (без учета задолженности прямому инвестору за това-ры, работы, услуги) за вычетом изъятия прямых иностранных инвестиций (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги), скорректированное по организациям, акции (доли в уставных фондах) кото-рых находились в государственной собственности и проданы нерезидентам Республики Беларусь.

В 2012 г. в Беларусь поступило 1376,5 млн долл. США прямых инвестиций на чистой основе (рис. 4.8).

Из стран СНГ приток ПИИ на чистой основе обеспечивает Россия (173,9 млн долл. США, или 12,6% от общего объема). Показатель ПИИ на чистой основе для Казахстана равен всего 0,4 млн долл. США, или 0,03% от общего

144

объема. Основная масса ПИИ на чистой основе приходится на страны вне СНГ (645,4 млн долл. США, или 46,9% от общего объема).

Все вышесказанное позволяет сделать вывод о значимой роли российских инвестиций для экономики Беларуси. При этом не использован потенциал Еди-ного экономического пространства в развитии инвестиционных связей с орга-низациями Казахстана. Все это свидетельствует о необходимости развития со-трудничества с организациями Казахстана.

Оценка влияния ПИИ на экономический рост Беларуси Оценим потенциал влияния ПИИ на экономический рост Беларуси в тече-

ние ближайших лет и роль участия страны в ЕЭП в наращивании притока пря-мых инвестиций.

ПИИ могут оказывать следующие положительные эффекты на рост экономики:1) прямой эффект – через увеличение общего объема инвестиций, рост

которых непосредственно приводит к увеличению ВВП;2) косвенный эффект – через повышение производительности труда и уве-

личение экспорта предприятий с иностранными инвестициями.Допустим, что дальнейшая динамика привлечения ПИИ в экономику

Беларуси может иметь два варианта:1) базовый (инерционный) вариант, при котором в 2013–2015 гг. объем

притока ПИИ будет сохраняться на уровне предыдущего года (за базу возь-мем фактический приток ПИИ в 2012 г.);

2) оптимистический вариант, при котором в 2013–2015 гг. ПИИ будут ежегодно прирастать в соответствии с программными документами [98].

Рис. 4.8. Прямые иностранные инвестиции на чистой основе (без учета задолженности прямо-му инвестору за товары, работы, услуги) в экономике Беларуси за 2012 г. по странам мира, млн

долл. США (источник: [97])

145

Реализации оптимистического варианта во многом может способствовать участие Беларуси в ЕЭП. По нашим оценкам, членство Беларуси в ЕЭП может ежегодно в течение 2013–2015 гг. дополнительно обеспечивать примерно 10 п. п. прироста поступления ПИИ в экономику страны.

Сначала рассмотрим прямой эффект влияния привлечения ПИИ на рост ВВП Беларуси при условии, что все поступающие прямые инвестиции уча-ствуют в формировании валового накопления страны.

Согласно проведенным расчетам при базовом варианте привлечение ПИИ не будет создавать дополнительных резервов для роста ВВП. При оптимисти-ческом варианте потенциальный дополнительный прирост ВВП за счет при-влечения ПИИ может составить в 2013 г. 7,7 п. п., в 2014 г. – 3,1 п. п., в 2015 г. – 4,9 п. п. (табл. 4.5).

При этом при оптимистическом варианте потенциальный дополнитель-ный прирост ВВП в результате привлечения ПИИ за счет участия Беларуси в ЕЭП может составить в 2013 г. 0,3 п. п., в 2014 г. – 1,1 п. п., в 2015 г. – 1,3 п. п. (табл. 4.5).

Далее рассмотрим косвенный эффект влияния ПИИ, в том числе за счет участия Беларуси в ЕЭП, на рост ВВП Беларуси.

Табл и ца 4.5. Оценка прямого эффекта влияния привлечения ПИИ на рост ВВП при ба-зовом и оптимистическом вариантах

Показатель 2012 г. (факт)

ПрогнозБазовый (инерционный)

вариантОптимистический вари-

ант2013 г. 2014 г. 2015 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.

ПИИ на чистой основе (без учета задол-женности прямому инвестору за това-ры, работы, услуги), млн долл. США

1376,5 1376,5 1376,5 1376,5 45001 5800 75002

Потенциальный прирост ПИИ, млн долл. США – 0 0 0 3123,5 1300 1700

Потенциальный дополнительный прирост (+ ) / снижение (–) общих инвестиций в белорусскую экономику (валового накопления) за счет привлечения ПИИ, п. п.в том числе за счет участия Бела- руси в ЕЭП

–

–

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

15,4

0,7

5,6

1,9

6,9

2,4

Потенциальный дополнительный прирост ( +) / снижение (–) ВВП за счет привлечения ПИИ, п. п.в том числе за счет участия Бела- руси в ЕЭП

–

–

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

7,7

0,3

3,1

1,1

4,9

1,3

1 В соответствии с Прогнозом социально-экономического развития Республики Беларусь на 2013 г.

2 В соответствии со Стратегией привлечения прямых иностранных инвестиций в Рес-публику Беларусь на период до 2015 г.

146

В течение последних 4 лет, за которые есть доступные данные (2008– 2011 гг.), коэффициент эластичности изменения экспорта товаров предприя-тий с иностранными инвестициями относительно изменения объема привле-чения ПИИ в среднем за год составил 9,0 (т. е. на прирост/снижение 1 долл. США ПИИ приходится 9,0 долл. США прироста/снижения экспорта товаров). С учетом значения данного коэффициента эластичности был рассчитан по-тенциальный прирост/снижение экспорта товаров предприятий с иностран-ными инвестициями за счет привлечения ПИИ в 2013–2015 гг.

По нашим оценкам, участие Беларуси в ЕЭП может ежегодно на 1/3 обе-спечивать дополнительный прирост экспорта отечественных предприятий с иностранными инвестициями.

Результаты расчетов показывают, что при базовом варианте экспорт това-ров предприятий с иностранными инвестициями не будет создавать дополни-тельных резервов для роста ВВП. При оптимистическом варианте потенци-альный дополнительный прирост ВВП за счет роста экспорта товаров пред-приятий с иностранными инвестициями может составить в 2013 г. 3,1 п. п., в 2014 г. – 5,1 п. п., в 2015 г. – 6,7 п. п. (табл. 4.6).

При этом при оптимистическом варианте потенциальный дополнитель-ный прирост ВВП за счет роста экспорта товаров предприятий с иностранны-ми инвестициями в результате участия Беларуси в ЕЭП может составить в 2013 г. 1,0 п. п., в 2014 г. – 1,7 п. п., в 2015 г. – 2,2 п. п.

Таким образом, базовый (инерционный) вариант привлечения ПИИ в стра-ну не создает дополнительных возможностей для роста экономики Беларуси,

Та бл и ц а 4.6. Оценка косвенного эффекта влияния привлечения ПИИ на рост ВВП (за счет роста экспорта товаров предприятий с иностранными инвестициями) при базовом и оп-

тимистическом вариантах

Показатель 2012 г. (факт)

ПрогнозБазовый (инерционный)

вариантОптимистический

вариант2013 г. 2014 г. 2015 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.

ПИИ на чистой основе (без учета з адолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги), млн долл. США

1376,5 1376,5 1376,5 1376,5 4500 5800 7500

Потенциальный прирост (+) / снижение (–) экспорта товаров предприятий с иностранными инвестициями, млн долл. США

– 0,0 0,0 0,0 7197 11695 15294

Потенциальный дополнительный прирост (+ ) / снижение (–) ВВП за счет роста экспорта предприятий с иностранными инвестициями, п. п.в том числе за счет участия Бела- руси в ЕЭП

–

–

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

3,1

1,0

5,1

1,7

6,7

2,2

147

в связи с чем его реализация для республики неприемлема. В целом, при оп-тимистическом варианте привлечения ПИИ в Беларусь возможен совокупный (с учетом прямого и косвенного эффектов ПИИ на рост экономики) дополни-тельный потенциальный прирост ВВП в 2013 г. в размере 10,8 п. п., в 2014 г. – 8,2 п. п. и в 2015 г. – 12,6 п. п., в том числе за счет участия Беларуси в ЕЭП до-полнительный прирост ВВП в 2013 г. может составить 1,3 п. п., в 2014 г. – 2,8 п. п. и в 2015 г. – 3,5 п. п.

Однако следует отметить, что реализация оптимистического варианта, ко-торый, по сути, предполагает основные программные документы, возможна только при максимальной концентрации усилий по привлечению ПИИ, пре-жде всего, в высокопроизводительные экспортно ориентированные отрасли экономики, создании беспрецедентных условий для прихода иностранных ин-весторов, а также проведении полномасштабной приватизации государствен-ной собственности. При этом Беларуси необходимо максимально извлечь вы-годы от участия в ЕЭП.

Опыт предыдущих лет показывает систематическое невыполнение дово-димых Правительством Беларуси показателей по привлечению ПИИ на чи-стой основе в экономику (в 2012 г. прогноз по привлечению ПИИ выполнен всего на 37,2%), невыполнение показателя по доле иностранных источников в финансировании инвестиций в основной капитал (в 2011 г. при прогнозе в 21% доля составила всего 10,3%), а также ежегодный провал планов по при-ватизации. Поэтому, по нашим оценкам, реализация оптимистического плана маловероятна. Однако реализация хотя бы наполовину оптимистического плана по привлечению ПИИ позволит добиться значительного прироста ВВП Беларуси в перспективе.

Потенциал притока ПИИ в экономику Беларуси

Реализации поставленных государством задач по наращиванию привлече-ния ПИИ в Беларусь может способствовать активизация потоков ПИИ в миро-вом масштабе. По оценкам международных экспертов, значительным потенци-алом привлечения ПИИ обладают страны Юго-Восточной Европы и страны СНГ (включая Беларусь), которые и будут оставаться в ближайшее время при-влекательными для инвестирования капитала. В качестве причин увеличения притока прямых инвестиций в эти страны эксперты выделяют продолжаю-щийся рост внутреннего потребительского рынка и усиление приватизацион-ных процессов в регионе. В связи с этим на современном этапе Беларусь долж-на воспользоваться выгодным географическим расположением и включиться в полноценную конкуренцию в регионе за привлечение ПИИ в экономику.

В «Докладе о мировых инвестициях за 2012 г.» [99], опубликованном по ито-гам Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) 5 июля 2012 г., от-мечается, что в 2011 г. приток ПИИ в мировом масштабе увеличился по сравне-нию с предыдущим годом на 16% до 1 524 млрд долл. США, демонстрируя

148

устойчивый рост после кризисного 2008 г., причем развивающиеся страны и страны с переходной экономикой получили более половины ПИИ – 50,9%. В свою очередь приток ПИИ в страны СНГ в 2011 г. возрос в большей степени – на 22,6% до 84,5 млрд долл. США, что составляет 5,5% от мирового объема ПИИ.

Среднесрочные прогнозы ЮНКТАД по-прежнему предсказывают умерен-ный, но устойчивый рост ПИИ с объемами в 1,5–1,7 трлн долл. США в 2012 г. и достижение объема 1,8 трлн долл. США в 2013 г. и 1,9 трлн долл. США в 2014 г. при условии отсутствия каких-либо макроэкономических потрясений.

Однако неуверенность инвесторов в направлении развития мировой экономики на этот период все еще высока. Результаты ежегодного опроса ЮНКТАД, проведенного среди руководителей высшего звена транснацио-нальных корпораций (ТНК), продемонстрировали, что практически поло-вина респондентов либо нейтрально настроены, либо не определились со своими ожиданиями относительно состояния глобального инвестиционно-го климата на ближайшие годы. При этом сохраняются риски, связанные с долговыми кризисами отдельных стран, а также замедлением экономиче-ского роста в большинстве развивающихся стран.

Что касается развивающихся стран и стран с переходной экономикой, то экс-перты ЮНКТАД прогнозируют дальнейший рост ПИИ в этих странах. Ожи-дается, что приток ПИИ в развивающиеся страны в 2013 г. составит примерно 720–855 млрд долл. США и 100–130 млрд долл. США в страны с переходной экономикой. По оценкам аналитиков, к 2014 г. аналогичные показатели увели-чатся в развивающихся странах до 755–930 млрд долл. США и до 110–150 млрд долл. США в странах с переходной экономикой (табл. 4.7). Среди главных при- чин роста притока ПИИ в ближайшие годы в страны СНГ специалисты ЮНКТАД отмечают участие России в ВТО и новый виток приватизации в регионе.

Та бл и ц а 4.7. Прогноз специалистов ЮНКТАД относительно развития потоков ПИИ в среднесрочной перспективе, по регионам, млрд долл. США

Принимающий регионФакт Прогнозы

2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.

Глобальные потоки ПИИ 1 198 1 309 1 524 1495–1695 1630–1925 1700–2110Развитые страны 606 619 748 735–825 810–940 840–1020 Европейский союз 357 318 421 410–450 430–510 440–550 Северная Америка 165 221 268 255–285 280–310 290–340Развивающиеся страны 519 617 684 670–760 720–855 755–930 Африка 53 43 43 55–65 70–85 75–100 Латинская Америка и страны Карибского бассейна 149 18 217 195–225 215–265 200–250

Азия 315 384 423 420–470 440–520 460–570Страны с переходной экономикой 72 74 92 90–110 100–130 110–150

Ис т оч н и к: ЮНКТАД, «Доклад о мировых инвестициях за 2012 г.».

149

Определенные надежды по наращиванию потоков ПИИ в мировом мас-штабе возлагаются на увеличение инвестиционной активности ТНК.

Как отмечают эксперты ЮНКТАД, объем запасов денежных средств у ТНК составляет по некоторым оценкам от 4 до 5 трлн долл. США, которые до сих пор не были вложены в устойчивый рост инвестиций. По данным о 100 круп-нейших ТНК во время мирового финансового кризиса компании сокращали расходы по капитальным вложениям в производственные активы и приобре-тения (особенно иностранные приобретения), предпочитая сохранять запас наличных средств. Доля денежных средств в активах только этих 100 компа-ний в 2011 г. равнялась 1 трлн долл. США, 105 млрд долл. США из которых составляли запасы средств сверх прогнозируемого объема по данным средне-го докризисного уровня. Судя по последним данным, капитальные затраты крупнейших корпораций на производственные активы и приобретения увели-чиваются, но имеющиеся запасы денежных средств еще полностью не задей-ствованы. «Излишек» денежных средств может в будущем способствовать ро-сту ПИИ. Сопоставление общего запаса денежных средств у ТНК (5 трлн долл. США) с данными по 100 крупнейшим корпорациям позволяет рассчи-тать суммарный объем удерживаемых ТНК запасов денежных средств, кото-рый по оценочным данным составляет более 500 трлн долл. США потенци-альных инвестиций, или порядка одной трети глобальных ПИИ.

В целом данные последних докладов ЮНКТАД о мировых инвестициях свидетельствуют о высоком потенциале привлечения ПИИ в белорусскую экономику. В то же время объемы привлекаемых в Беларусь прямых инвести-ций на протяжении последних лет существенно ниже потенциальных значе-ний. Согласно данным ЮНКТАД, Беларусь на протяжении последних лет имеет один из самых низких в регионе страновых рейтингов по фактическому индексу привлечения ПИИ, соотносящему объем поступивших ПИИ с разме-ром экономики.

Потенциал Беларуси по привлечению прямых инвестиций, рассчитанный по методике ЮНКТАД, достаточно высок. Согласно данным «Доклада о ми-ровых инвестициях за 2012 г.» Беларусь занимает 27-е место по данному по-казателю в мире. Это связано с наличием дешевой и высококвалифицирован-ной рабочей силы, развитой промышленности и инфраструктуры, выгодным географическим положением и др. Однако по фактическому привлечению пря-мых инвестиций Беларусь занимает 38-е место (табл. 4.8). В качестве положи-тельного момента можно привести сокращение разрыва между потенциаль-ным и фактическим уровнями привлечения ПИИ в последние годы по сравне-нию с периодом 2006–2008 гг.

В свою очередь, у большинства стран СНГ (за исключением России) ин-декс привлечения ПИИ выше, чем индекс потенциала их привлечения. Так, Казахстан, обладая гораздо меньшим потенциалом, чем Беларусь, более ус-пешно привлекает прямые инвестиции: фактический индекс для Казахстана в 2011 г. составил 7 при потенциальном индексе 33.

150

Таким образом, в ходе проведенного исследования выявлено, что регио-нальная экономическая интеграция в рамках ЕЭП в ближайшие годы будет способствовать увеличению притока в Беларусь ПИИ как из России и Казах-стана, так и из третьих стран. Прогнозы ведущих мировых экспертов также указывают на возможность наращивания притока ПИИ в Беларусь. Однако для того, чтобы в полной мере задействовать инвестиционные возможности страны, необходимо усилить действия по либерализации экономической дея-тельности и улучшению делового и инвестиционного климата.

Проведенный анализ свидетельствует об огромном незадействованном по-тенциале привлечения прямых инвестиций в экономику Беларуси. Увеличению объема привлечения ПИИ в Беларусь может способствовать улучшение пози-ций нашей страны в ведущих мировых экономических рейтингах, на которые зачастую опираются иностранные инвесторы при выборе объектов инвестиро-вания капитала. В целом Беларусь, прежде всего, должна ориентироваться на опыт Казахстана в привлечения ПИИ, который, обладая гораздо меньшим по-тенциалом, чем наша страна, более успешно привлекает прямые инвестиции.

Реализация потенциала Беларуси в привлечении ПИИ в экономику и вы-ход на запланированные государством показатели по притоку прямых инве-стиций, заложенные в основных программных документах, позволят создать предпосылки для ускорения экономического роста в стране в ближайшие годы. Расчеты показывают, что при оптимистическом варианте привлечения ПИИ в Беларусь возможен значительный дополнительный потенциальный прирост ВВП в ближайшие годы, при этом примерно третья часть данного прироста может быть обеспечена за счет участия Беларуси в ЕЭП.

Приватизация объектов государственной собственности как способ привлечения инвестиций в развитие предприятий

Беларуси следует более активно проводить приватизацию объектов госу-дарственной собственности. Сотрудничество с инвесторами в области при-ватизации предусматривается путем продажи:

Табл и ца 4.8. Потенциальный и фактический индексы привлечения ПИИ

Показатель 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г.

Потенциальный индекс привлечения ПИИБеларусь 50 47 50 44 27 –Россия 14 9 9 8 6 –Казахстан 46 45 44 54 33 –Фактический индекс привлечения ПИИБеларусь 152 129 119 101 86 38Россия 52 40 35 26 17 19Казахстан 17 14 5 5 5 7

Ис т оч н и к: официальный сайт ЮНКТАД.

151

акций (долей в уставных фондах) на аукционе, по конкурсу; предприятий как имущественных комплексов на аукционе, по конкурсу; акций открытого акционерного общества по результатам доверительного

управления.Вместе с тем до настоящего времени эффективно не заработал механизм

привлечения ПИИ путем продажи акций государственных предприятий и не-движимого имущества. В 2011 г. продажа осуществлялась на аукционах и кон-курсах в соответствии с утвержденными Планами приватизации на 2011–2013 гг. В 2012 г. в соответствии с внесенными изменениями в трехлетний план по приватизации планировалось провести приватизацию 133 акционерных об-ществ, в том числе 83 перенесенных из плана 2011 г., 7 занесенных в план при-ватизации на 2012 г. и 43 – новых предприятий. Вместе с тем Постановлением Совета Министров от 1 октября 2012 года план приватизации объектов при-ватизации, находящихся в собственности Республики Беларусь, на 2011–2013 го-ды признан утратившим силу.

В соответствии с нововведенным порядком приватизация отдельных объ-ектов республиканской собственности может осуществляться как по аукцио-ну и конкурсу, так и путем прямой продажи на основании индивидуальных нормативных актов. Отметим, что при этом снизились оперативность и про-зрачность приватизации. В настоящее время Госкомимуществом получен ряд предложений от инвесторов, касающихся продажи пакетов акций белорус-ских предприятий. Вместе с тем процесс приватизации происходит крайне медлительно. По каждому претенденту на продажу проводится оценка балан-совой и рыночной стоимости пакетов акций. В результате оценки пакеты ак-ций будут выставлены на продажу по более высокой цене, что негативно от-разится на их инвестиционной привлекательности в случае, если балансовая стоимость предприятия окажется выше рыночной.

В 2012 г. за счет проданных иностранным инвесторам пакетов акций (со-ставляющих более 10% в уставном фонде), принадлежащих государству, при-влечено только 3,2 млн долл. США. Отметим, что это крайне неудовлетвори-тельный результат в связи с тем, что в целом в 2012 г. необходимо было при-влечь 2 500 млн долл. США от приватизации объектов государственной соб-ственности, что является условием получения Беларусью пятого транша кре-дита Антикризисного фонда ЕврАзЭС.

Выбранный подход к приватизации предприятий без осуществления пред-варительного планирования и проведения подготовительной работы в настоя-щее время не оправдывает себя. При проведении приватизационных сделок на первый план должны выступать перспективы развития и возможности при-влечения инвестиций в предприятия. При этом план преобразования объек-тов государственной собственности в ОАО и план приватизации несут в себе информативную функцию для инвесторов о намерении государства их про-дажи. Инвестор может участвовать в приватизации как на этапе преобразова-ния организации в акционерное общество, так и путем приобретения акций

152

созданного акционерного общества при условии наличия эффективного инве-стиционного проекта.

Для средних и крупных предприятий целесообразно осуществлять поиск стратегических инвесторов, которые смогли бы обеспечить включение пред-приятий в транснациональные корпорации с целью достижения наибольшей кооперации, обмена новыми технологиями и расширения рынков сбыта. Целе-сообразно предварительно разрабатывать и предлагать инвесторам бизнес-планы по развитию приватизируемых предприятий. Работу по привлечению иностранных инвесторов следует осуществлять в сотрудничестве с Всемир-ным банком и при привлечении зарубежных финансовых консультантов, об-ладающих опытом в области приватизации.

Создание иностранных предприятий на территории Беларуси и совмест-ных предприятий с иностранным капиталом целесообразно осуществлять в рамках технологических цепочек с предприятиями России и Казахстана. В частности, взаимосвязь технологических производств, расположенных на территории Беларуси и России, показывает следующие данные (табл. 4.9).

По данным за 2012 г. сальдо торговли инвестиционными товарами с Рос-сией сложилось положительным на уровне 2 739,5 млн. долл. США. В связи с этим министерствам и ведомствам целесообразно проработать вопрос о вхож-дении белорусских предприятий в кооперационные связи с действующими на территории ЕЭП транснациональными корпорациями. В качестве варианта можно рассматривать создание совместных холдинговых структур с россий-скими предприятиями.

Предложения по активизации и повышению эффективности привлечения ПИИ в Беларусь в условиях ЕЭП

Учитывая современные мировые тенденции и перспективы движения ПИИ, фактор региональной экономической интеграции в рамках ЕЭП, а также пере-довой зарубежный опыт привлечения ПИИ, можно выделить следующие основ-ные направления по активизации притока прямых инвестиций в Беларусь:

1) приведение законодательства в сфере привлечения ПИИ в соответ-ствие с международными стандартами, что предусматривает гармонизацию национальной системы защиты иностранных инвесторов согласно передовой

Таблица 4.9. Данные о производстве, экспорте и импорте инвестиционных товаров, млн долл. США

Инвестиционные товарыВсего по Республике Беларусь В том числе в торговле с Россией

2012 г. 2012 г. в % к 2011 г. 2012 г. 2012 г. в % к 2011 г.

Производство 8 958,6 101,5 – –Экспорт 5 051,7 113,7 3 650,0 118,1Импорт 5 083,9 128,2 910,5 135,7Сальдо –32,2 – 2 739,5 –

153

международной практике. Потенциальные инвесторы должны быть, прежде всего, уверены в незыблемости правовых норм, гарантирующих защиту их инвестиций. Необходимо создать не только действенные механизмы судебной защиты собственности, но и сформировать работоспособную систему согла-сования интересов государства и бизнес-сообщества, предполагающую уча-стие последнего в разработке и принятии наиболее важных решений в эконо-мической сфере. В качестве конкретной меры выступает введение «дедушки-ной оговорки» на весь срок действия инвестиционного соглашения для защи-ты инвестора от принятия в будущем законодательных актов, ухудшающих его положение.

В целом необходимо существенное снижение участия государства в регу-лировании и административной регламентации деятельности хозяйствующих субъектов. Отдельным вопросом является совершенствование инфраструкту-ры по привлечению ПИИ в регионы страны, а также снятие и упрощение ад-министративных процедур со стороны местных органов власти;

2) гармонизация белорусского законо дательства в сфере регулирования инвестиционной деятельности со странами-партнерами по ЕЭП. Одной из основных задач, которая должна быть решена в процессе гармонизации инве-стиционного законодательства, является создание равных правовых условий для участников инвестиционной деятельности путем введения единого пра-вового режима для доступа взаимных инвестиций во всех государствах-участниках ЕЭП. В частности, необходимо проведение унификации основных понятий, таких как инвестиционная деятельность, инвестиции, объекты и фор-мы инвестиционной деятельности, участники, источники инвестиций, об ус-тановлении единообразного подхода к формам и порядку предоставления льгот иностранным инвесторам. Требуется создание единой системы льгот и преференций (включающих льготы по уплате налоговых и таможенных пла-тежей, льготный таможенный режим, государственные натурные гранты), реали зуемой на трех уровнях: иностранный инвестор, иностранный инвестор из государства-члена СНГ, иностранный инвестор из государства-уча стника ЕЭП. Кроме того, в инвестиционном законодательстве Беларуси необходимо за крепить и порядок рассмотрения инвестиционных споров, предусмотрев приоритет защиты прав иностранного инвестора;

3) общие макроэкономические меры по улучшению инвестиционного кли-мата в стране, такие как:

упрощение налоговой системы и снижение налоговой нагрузки, что пред-усматривает расширение сферы применения упрощенной системы налого- обложения, дальнейшее распространение системы электронного декларирова-ния и расширение сферы его применения, разработку и внедрение механизма перехода с ежемесячной уплаты большинства налоговых платежей на систему «три платежа в год» и др.;

оптимизация системы бухгалтерского учета и отчетности за счет более ши-рокого использования в практической деятельности международных стандартов

154

финансовой отчетности (МСФО), а также приближения национальных стандар-тов учета и отчетности к ведущим мировым стандартам;

развитие конкуренции в экономике за счет приведения соответствующего законодательства в соответствии с международными стандартами и выравни-вание условий хозяйственной деятельности для всех экономических субъек-тов независимо от формы собственности, организационно-правовой формы, региональной принадлежности и др. В этом контексте логичным выглядит создание независимого Национального антимонопольного агентства с квали-фицированным персоналом и достаточным объемом финансирования;

упрощение доступа для иностранных инвесторов к приобретению недви-жимости и земли. В качестве варианта может выступать предоставление ино-странным инвесторам при выкупе земельных участков в собственность права на зачет платы за право заключения договора аренды земельного участка, ра-нее уплаченной за будущий срок аренды, в стоимость его приобретения. Следует также расширить доступ к неиспользуемому имуществу государ-ственных предприятий, включая продажу неиспользуемого имущества на конкурсах и аукционах (в том числе с понижением первоначальной цены);

в сфере внешнеторговой деятельности и валютного регулирования целе-сообразно рассмотреть вопрос об уменьшении порога обязательной продажи валютной выручки (в настоящее время составляет 30%) и увеличении сроков оплаты поставок товаров во внешней торговле до 12 месяцев. Необходимо так-же завершение работы по согласованию технических регламентов Таможенного союза и ЕЭП, устанавливающих единые технические требования к продукции и связанных с ней процессов, направленных на снятие технических барьеров во взаимной торговле, а также упрощение статистического декларирования.

Реализация перечисленных мер позволит не только привлечь дополни-тельные объемы ПИИ, но и повысит конкурентоспособность частного сектора экономики;

4) в связи с тем, что в Беларуси в последние годы отмечается доминирование российского капитала, на современном этапе стране необходимо диверсифици-ровать инвестиционное сотрудничество с другими странами. Прежде всего, необходимо активизировать инвестиционное сотрудничество с Казахстаном;

5) с учетом ожидаемого роста инвестиционной активности ТНК в миро-вом масштабе необходимо включение отечественных предприятий в цепочки производственных и технологических процессов ведущих транснациональных корпораций мира, в том числе развитие технологических цепочек с предприя-тиями России и Казахстана. В частности, целесообразно проработать вопрос о вхождении белорусских предприятий в кооперационные связи с действую-щими на территории ЕЭП транснациональными корпорациями, а также с рос-сийскими и казахстанскими компаниями, учитывая преимущества огромного единого экономического рынка для создания новых производств. Формиро-вание международных ТНК является доступной и перспективной формой вза-имодействия для участников ЕЭП, в том числе на примере слияний и объеди-

155

нений машиностроителей в Европейском союзе, а также практики машино-строительных и других отраслевых альянсов на мировых рынках. Поэтому целесообразным представляется стимулирование корпоративной интеграции в ЕЭП, включая слияние однотипных корпораций с консолидированным вы-ходом производителей ЕЭП на мировой рынок в качестве ТНК, являющихся проводниками интересов стран ЕЭП;

6) в полной мере задействовать при привлечении ПИИ потенциал свобод-ных экономических зон (СЭЗ). В Беларуси СЭЗ создавались, прежде всего, для наращивания экспортного и инвестиционного потенциала страны, однако те-кущие объемы ПИИ, привлекаемые в СЭЗ, по-прежнему, остаются на низком уровне (для справки: по состоянию на 1 октября 2012 г. в организациях СЭЗ за весь период их существования накоплено всего 3,0% от общего объема нако-пленных в стране ПИИ). В связи с этим необходимо улучшение условий для локализации в Беларуси производственных цепочек за счет реализации инве-стиционного потенциала СЭЗ и создания территориальных кластеров. В стра-не существует ряд отраслей и секторов с высоким потенциалом в плане расши-рения экономических операций с зарубежными компаниями (автомобилестро-ение, химическая промышленность, агропромышленный комплекс, легкая промышленность, электроника, IT-сектор, исследования и разработки и др.);

7) с учетом прогнозируемого роста в ближайшие годы объема сделок по слияниям и поглощениям в мировом масштабе Беларуси следует более актив-но проводить приватизацию объектов государственной собственности. При этом приватизация должна быть в первую очередь направлена на привлече-ние инвестиций в развитие производств, т. е. при проведении приватизацион-ных сделок на первый план должны выступать перспективы развития и воз-можности привлечения инвестиций в предприятия, а не максимальная цена их продажи. В связи с этим продажу средних и крупных объектов государ-ственной собственности целесообразно осуществлять преимущественно на конкурсных условиях инвесторам, предложившим наиболее перспективные инвестиционные планы развития предприятий.

В целях стимулирования привлечения ПИИ в Беларуси следует шире ис-пользовать перспективные методы и финансовые инструменты инвестицион-ной политики: проектное и венчурное финансирование; государственно-част-ное партнерство (в особенности в капиталоемких для государства инфра-структурных проектах); дополнительную эмиссию акций на биржевых рын-ках, в том числе на внешних (IPO). В силу крайне низких позиций Беларуси в ведущих мировых кредитных рейтингах (например, агентства «Standard & Poor’s» и «Mood�’s») и, как следствие, невозможности привлечения дешевых внешних кредитных ресурсов государству необходимо проработать вопрос о возможности развития в стране принципиально иных схем развития произ-водства – вообще без кредитов, путем создания акционерных обществ, при-влекающих ПИИ в обмен на акции. Данная схема в мировой практике в насто-ящее время активно применяется. В этом случае у предприятий не возникает

156

не то что процентного долга по кредитам, но и самого кредитного долга перед банками. Однако использование такого подхода возможно только в условиях развитого внутреннего фондового рынка. В Беларуси же развитого рынка цен-ных бумаг пока нет. Акционирование применяется в основном при продаже проблемных государственных предприятий. При этом деньги акционеров идут в государственный бюджет и создаваемое акционерное общество по-прежнему остается с потребностью в кредитах.

Важной задачей является формирование положительного инвестиционно-го имиджа Беларуси, что может быть достигнуто путем создания и обеспече-ния системы предоставления полной, актуальной и постоянно обновляемой информации для инвесторов о возможностях и условиях инвестирования и об изменении инвестиционного климата (в том числе создание базы данных ин-вестиционных проектов и популяризация реальных успешных примеров ин-вестирования, пропагандирование привлекательности высокотехнологичных секторов белорусской экономики). Для повышения инвестиционной привле-кательности Беларуси следует на регулярной основе проводить мероприятия международного уровня по привлечению ПИИ, в том числе экономические и инвестиционные форумы, конференции, симпозиумы и семинары. Также необходимо разработать систему мер по репатриации в экономику страны вы-везенного национального капитала (амнистия капитала, льготные условия при обратном инвестировании в национальную экономику и т. д.).

В то же время политика Беларуси в отношении ПИИ не должна ориенти-роваться на механическое привлечение иностранных активов в страну, а долж-на быть нацелена на качество и эффективность привлекаемых инвестиций. Усилия государства в отношении ПИИ должны быть в первую очередь на-правлены на привлечение прямых инвестиций в приоритетные высокотехно-логичные экспортно ориентированные отрасли экономики с высокой добав-ленной стоимостью, т. к. предприятия с иностранными инвестициями, как правило, более производительны и дают большую отдачу в виде экспорта. Это в свою очередь будет создавать предпосылки для роста ВВП страны.

4.4. Формирование институциональной среды функционирования коллективных инвесторов на рынке ценных бумаг Республики Беларусь

Традиционно принято разделять инвесторов на частных, корпоративных и институциональных. Институциональные инвесторы – это крупные кредитно-финансовые учреждения, которые выступают в роли держателей денежных средств и осуществляют их вложения в ценные бумаги, недвижимое имуще-ство или иные активы с целью извлечения прибыли [100, c. 11]. В составе ин-ституциональных инвесторов выделяют коллективных инвесторов.

Под коллективным инвестированием понимают аккумулирование финан-совыми институтами (посредниками) средств мелких инвесторов в единый пул под управлением профессионального управляющего с целью их прибыль-

157

ного вложения в различные активы финансового рынка и иное имущество. В широкой трактовке коллективными инвесторами считаются и банки, и стра-ховые компании, и пенсионные фонды. Так, законодательство Российской Фе-дерации [101] к формам коллективного инвестирования относит: паевые инве-стиционные фонды; кредитные союзы; акционерные инвестиционные фонды; инвестиционные банки; негосударственные пенсионные фонды.

Определим границы между пенсионными фондами и страховыми компа-ниями, с одной стороны, и институтами коллективных инвестиций – с другой. Характерными признаками коллективного инвестирования являются: 1) акку-мулирование средств физических и юридических лиц с последующим их вло-жением в различные активы (ценные бумаги, валюта, драгоценные металлы, недвижимость, произведения искусства и др.); 2) функционирование в форме имущественного комплекса под управлением доверительных управляющих [102, c. 30]. Поэтому целесообразно ограничить состав коллективных инвесто-c. 30]. Поэтому целесообразно ограничить состав коллективных инвесто-. 30]. Поэтому целесообразно ограничить состав коллективных инвесто-ров инвестиционными фондами и фондами банковского управления (ФБУ).

По состоянию на 1 января 2012 г. в инвестиционные фонды (во всем мире) вложено 23,8 трлн долл. США [103]. Широкое распространение модели кол-лективных инвестиций на мировых рынках ценных бумаг вызвано следую-щими факторами:

коллективные инвесторы аккумулируют временно свободные средства от-дельных инвесторов;

возможности коллективных инвесторов по инвестированию значительно шире, чем у отдельных мелких и средних инвесторов;

участие в коллективном инвестировании снижает трансакционные издерж-ки сделок с ценными бумагами;

операции с ценными бумагами требуют специальных знаний, в то же вре-мя при коллективном инвестировании задача управления совместными акти-вами перекладывается на доверительных управляющих – профессиональных фондовых посредников;

коллективные инвесторы являются важным макроэкономическим регуля-тором, так как они трансформируют сбережения субъектов хозяйствования в инвестиции.

Инвестиционные компании и инвестиционные фонды являются одними из самых активных участников фондового рынка. Инвестиционные фонды могут быть образованы в форме юридического лица – открытого акционерно-го общества, и без образования юридического лица, на основе договоров меж-ду вкладчиками фонда и управляющей компанией (паевой инвестиционный фонд). Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) представляют собой имуще-ственные комплексы без образования юридического лица, доверительное управление имуществом которых осуществляет управляющая компания.

В зарубежной практике существует три основных типа инвестиционных фондов: открытые, закрытые и интервальные. Открытый фонд продает свои паи (акции) инвесторам и обязан выкупить их в любое время по рыночной

158

стоимости соответствующей доли портфеля фонда. Закрытые фонды выпу-скают и продают паи (акции), но обратно их не выкупают. Правила интерваль-ных фондов предусматривают продажу паев (акций) инвесторам в неограни-ченном количестве и возможность обратного их выкупа в установленные сро-ки [104, с. 471–476].

В странах с развитым рынком ценных бумаг инвестиционные фонды ши-роко распространены. Например, в Российской Федерации по состоянию на 1 января 2013 г. функционирует 5 инвестиционных фондов, сформированных в форме открытого акционерного общества [105] и 1611 ПИФов [106]. Рас-пределение ПИФов по видам следующее: 28% из них – открытые, 4 – интер-вальные, 68% – закрытые фонды. ПИФы в России представлены следующими видами: фонды акций и облигаций; индексные фонды акций; фонды смешан-ных инвестиций; фонды денежного рынка; фонды фондов; фонды недвижи-мости; фонды прямых инвестиций; ипотечные фонды; фонды прямых и особо рисковых (венчурных) инвестиций; рентные, кредитные фонды.

Законодательство Российской Федерации определяет возможные направ-ления инвестирования средств пайщиков. Имущество открытых фондов ин-вестируется в высоколиквидные активы. Интервальные фонды могут вклады-вать средства пайщиков в низколиквидные ценные бумаги. Закрытые ПИФы имеют наиболее широкие возможности для инвестирования: они размещают свои активы в высокодоходные финансовые инструменты. Закрытые ПИФы не ограничены в доле вложений в ценные бумаги одного эмитента, в то время как для открытых и интервальных фондов лимит составляет 15% от размера активов.

В Беларуси в настоящее время нет действующих инвестиционных фондов, обеспечивающих привлечение коллективных инвестиций на рынке ценных бумаг. Законодательство об инвестиционных фондах ограничено Законом «О ценных бумагах и фондовых биржах». Единственный инвестиционный фонд (Фонд SMH), созданный в 2011 г. на базе холдинга «Атлант-М», специа-лизируется на прямых инвестициях. Для управления фондом из состава хол-динга «Атлант-М» выделена управляющая компания «Зубр Капитал» [107].

Основой для функционирования ФБУ в Республике Беларусь является в настоящее время Банковский кодекс. До 1 января 2013 г. их деятельность регу-лировалась Указом Президента Республики Беларусь от 3 марта 2010 г. № 131 «О проведении эксперимента по созданию фондов банковского управления», согласно которому на базе ОАО «Белинвестбанк» и ОАО «Приорбанк» в пери-од с 01.05.2010 г. по 31.12.2012 г. в качестве эксперимента созданы ФБУ.

Фонд банковского управления – форма коллективного инвестирования, представляющая собой совокупность денежных средств и (или) ценных бу-маг, переданных вверителями доверительному управляющему фондом на ос-новании договора доверительного управления фондом, имущества, приобре-тенного в процессе доверительного управления фондом, доходов фонда, а так-же денежных средств, удержанных в пользу фонда при досрочном выкупе до-верительным управляющим фондом долевого сертификата (его доли).

159

ФБУ, создаваемый на базе банков, может использовать все преимущества инфраструктуры банков (наличие специалистов-профессионалов, собствен-ный депозитарий, филиальная сеть, общий банковский аудит и внутренний контроль), что снижает издержки управления. Имущество фонда принадле-жит вверителям на праве общей долевой собственности. Например, в ОАО «При-орбанк» создано два ФБУ: «Райффайзен Актив – USD» и ФБУ «Райффайзен Актив – BYR». В инвестиционных декларациях фондов указаны несколько направлений инвестирования средств: межбанковские кредиты и депозиты, государственные облигации Республики Беларусь, государственные ино-странные облигации. Особенностью этих фондов на сегодняшний день явля-ется то, что ввиду относительно высокой стоимости пая (например, для ФБУ «Райффайзен Актив – BYR» – от 50 млн руб., для ФБУ «Доходный» ОАО «Бе-лорусский банк развития и реконструкции «Белинвестбанк» – 500 млн руб.) их участниками становятся преимущественно юридические лица. При этом доходность ФБУ ниже или соответствует средней доходности депозитов, в частности, средняя доходность пая ФБУ «Райффайзен Актив – BYR» за 2012 г. составила 26,8%, а средняя ставка по депозитам для юридических лиц за тот же период – 27, по новым депозитам – 31,8%.

В Российской Федерации по состоянию на 1 января 2013 г. функционирует 262 общих фонда банковского управления, совокупная стоимость чистых ак-тивов которых составляет 4,9 млрд российских рублей. Эти фонды различа-ются стратегией и направлением инвестирования средств [108].

Для исследования перспектив развития коллективных инвесторов необходи-мо определить и проанализировать ключевые факторы, оказывающие влияние на их функционирование в Беларуси. По нашему мнению, основными из них яв-ляются: состав и структура инструментов рынка ценных бумаг; ликвидность рынка ценных бумаг; доходность от размещения инвестиций коллективными инвесторами; уровень благосостояния и склонность к сбережению населения.

Важным фактором развития коллективных инвестиций является выбор инструментов инвестирования. Основными инструментами на рынке корпо-ративных ценных бумаг Беларуси являются акции и облигации. На рис. 4.9 отражена динамика объема эмиссии акций за период с 2005 по 2012 г., скор-ректированного на индекс потребительских цен.

Данные рис. 4.9 свидетельствуют об увеличении объема эмиссии акций (в ценах 2005 г.) за период с 2005 по 2012 г. на 432% (с 2,2 до 11,7 трлн руб.). А за период с 2008 по 2012 г. объем эмиссии акций (в ценах 2005 г.) изменился все-го на 9,3% – с 10,7 до 11,7 трлн руб.

Анализ объема эмиссии облигаций за период с 2005 по 2011 г. (в ценах 2005 г.) (рис. 4.10) свидетельствует о тенденции увеличения объемов облига-ционных займов. Совокупный объем эмиссии облигаций с 2005 по 2012 г. в ценах 2005 г. увеличился с 0,1 до 6,3 трлн руб., или в 63 раза. Рост объема рынка облигаций за указанный период связан с изменениями законодатель-ной базы в 2008 г., предусматривающими, в частности, выпуск облигаций без

160

обеспечения и освобождение от налогообложения доходов, полученных по облигациям юридических лиц.

Рис. 4.11 свидетельствует о высокой доле акций в обращении: так, если в 2005 г. 95,7% рынка составляли акции, то в 2012 г. доля акций уменьшилась всего до 88,5%. Доля рынка облигаций в 2012 г. не превышала 11,5%. Кроме того, в 2012 г. обозначилась тенденция снижения доли рынка облигаций с 26,1% в 2011 г. до 11,5% в 2012 г., или на 14,6 п. п.

При этом на рынке обращаются облигации как с обеспечением, так и вы-пущенные без обеспечения. Так, в I полугодии 2012 г. структура обеспечения обязательств по корпоративным облигациям, зарегистрированным за период с 1 января 2012 г. по 1 июля 2012 г., сложилась следующая: 5,5% – залог иму-щества, 1,5 – банковская гарантия, 5,5 – поручительство, 2,4 – страхование ответственности эмитента, 85,1% – без обеспечения (58,2% – без обеспечения,

Рис. 4.10. Объем эмиссии облигаций в белорусских рублях и иностранной валюте за период с 2005 по 2012 г. в ценах 2005 г., трлн руб. (источник: [109])

Рис. 4.9. Динамика объема эмиссии акций за период с 2005 по 2012 г., в ценах 2005 г., трлн руб. (источник: [109])

161

в пределах 80% нормативного капитала банка, 4,4 – без обеспечения, 22,5% – биржевые облигации (без обеспечения)) [110].

В то же время инвестирование средств в облигации без обеспечения с точки зрения инвесторов сопряжено с повышенным риском. В облигации такого рода на зарубежных рынках разрешено вкладывать средства только инвесторам, имею- щим статус квалифицированного. Квалифицированные инвесторы допускаются к торгам на специальные рынки, где обращаются ценные бумаги, предназначенные для оптовой продажи. Юридический статус квалифицированного инвестора суще-ствует во многих странах с развитым рынком ценных бумаг, например в США, Евросоюзе, России. В законодательстве Российской Федерации понятие «квали-фицированного инвестора» закреплено в Законе «О рынке ценных бумаг» [111].

Оценим ликвидность рынка акций и рынка облигаций. В качестве крите-рия выбрано отношение объема оборота к объему выпущенной ценной бума-ги. Поскольку основной объем сделок купли-продажи ценных бумаг прихо-дится на внебиржевой рынок, то при оценке ликвидности рынка ценных бу-маг учитывались биржевые и внебиржевые обороты.

Данные рис. 4.12 отражают ярко выраженную тенденцию превышения ко-эффициента ликвидности рынка облигаций над аналогичным показателем, рассчитанным для рынка акций.

Если показатель ликвидности рынка облигаций имеет устойчивую тенден-цию роста и в 2012 г. составил 0,92, то для рынка акций его значения составля-ют в среднем не более 0,1 за рассматриваемый период. Отдельные значения показателя ликвидности рынка акций, составившие в 2007 и 2011 гг. 0,33 и 0,25 соответственно, были достигнуты за счет крупных сделок купли-продажи ак-ций стратегическим инвесторам на внебиржевом рынке17. Значение показателя ликвидности меньшее 1 означает, что не все выпущенные ценные бумаги уча-ствовали в сделках на вторичном рынке.

17 Продажа в 2007 г. 50% акций ОАО «Белтрансгаз» российскому инвестору ОАО «Газ-пром» на сумму 2,5 млрд долл.США. Продажа 50% акций ОАО «Белтрансгаз» российскому инвестору ОАО «Газпром» на сумму 2,5 млрд долл.США в 2011 г.

Рис. 4.11. Структура рынка корпоративных ценных бумаг за период с 2005 по 2012 г., % (ис-точник: [109])

162

Следует также отметить явное преобладание в Беларуси доли внебиржево-го рынка ценных бумаг над долей биржевого (рис. 4.13 и 4.14).

Доля биржевого рынка акций составила в 2012 г. 64,8%. Высокие значения доли объемов биржевого рынка акций наблюдались в 2008, 2010, 2012 гг. (45,7, 75,1 и 64,8% соответственно), в остальные периоды с 2005 по 2012 г. удельный вес объема биржевых сделок в общем объеме сделок с акциями не превышал 10%.

Доля объемов биржевого рынка облигаций выше и в отдельные периоды составляла более 90% общего объема сделок с облигациями (2007 и 2008 гг.). С 2008 по 2012 г. наблюдается тенденция уменьшения объема биржевого рын-ка облигаций в общей структуре рынка облигаций с 55,6 до 30,8%.

Таким образом, развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь под влиянием происходящих изменений законодательства происходит противоре-чиво: с одной стороны, увеличивается емкость рынка (в частности, рынка об-лигаций), с другой – не происходит соответствующих качественных сдвигов, выраженных в формировании механизмов, способствующих эффективному

Рис. 4.12. Коэффициент ликвидности рынка акций и рынка (источник: [109])

Рис. 4.13. Соотношение объемов биржевого и внебиржевого рынка акций (источник: [109])

163

перераспределению финансовых ресурсов с использованием ценных бумаг (не повышается значение биржевого рынка как механизма формирования лик-видного рынка ценных бумаг, не сформированы механизмы инвестирования посредством финансовых институтов).

В частности, изменения, внесенные в законодательную базу о рынке цен-ных бумаг в 2008 г., касались предоставления различного рода льгот, которые получили эмитенты и инвесторы. Например, банкам было предоставлено пра-во по согласованию с Национальным банком выпускать необеспеченные об-лигации в размере не более 80% нормативного капитала; введены биржевые облигации, выпускаемые без обеспечения; установлен период действия льгот-ного налогообложения доходов по операциям с облигациями, выпускаемыми юридическими лицами. Но не было внесено изменений, качественно улучша-ющих структуру рынка.

В Республике Беларусь частные инвесторы не активно участвуют в инве-стировании в ценные бумаги. На рис. 4.15 отражена динамика нормы сбере-жений домашних хозяйств, рассчитанная по данным национальных счетов

Рис. 4.14. Соотношение объемов биржевого и внебиржевого рынка облигаций (источник: [109])

Рис. 4.15. Сравнительный анализ динамики нормы сбережений домашних хозяйств Республи-ки Беларусь, Российской Федерации за период с 2005 по 2011 г., % (источник: [112–113])

164

Республики Беларусь, в сопоставлении с аналогичным показателем, рассчи-танным по данным национальных счетов Российской Федерации.

Анализ рис. 4.15 свидетельствует об относительно низкой норме сбереже-ний населения Беларуси: от 8,6% в 2005 г. она увеличилась к 2011 г. всего на 0,8 п. п. до 9,4%. Для сравнения: значение показателя нормы сбережений в странах Евросоюза изменялось в период с 2000 по первую половину 2011 г. в границах от 13,5 до 15%.

Структура расходов домашних хозяйств свидетельствует об отсутствии значительного резерва на увеличение сбережений (рис. 4.16). Так, в структуре

Рис. 4.17. Сопоставление доли депозитов физических лиц в структуре широкой денежной мас-сы (%) и превышения средней ставки рефинансирования над индексом потребительских цен

(п. п.) (источник: [114–115])

Рис. 4.16. Структура расходов домашних хозяйств на конечное потребление за период с 2005 по 2012 г. (источник: [112, с. 87])

165

расходов домашних хозяйств (в 2012 г.) значительную долю занимают расхо-ды на продукты питания, напитки и табачные изделия (45,9%), жилищные и коммунальные услуги (9,0%), расходы на одежду и предметы домашнего обихода (13,6%), расходы на транспорт и связь (15,3%). Прочие расходы в струк-туре потребления занимают всего 12,9%. Резервом для инвестирования в цен-ные бумаги для физических лиц могло бы быть сокращение расходов на одеж-ду и предметы прочего обихода или сокращение прочих расходов (всего 26,5% структуры расходов).

Относительно низкая норма сбережений домашних хозяйств, тенденция к сбережениям в условиях повышенной ставки рефинансирования – все это свидетельствует о том, что домохозяйства Беларуси характеризуются явно выраженным потребительским характером экономического поведения. Эту гипотезу подтверждают и данные, представленные на рис. 4.17.

Анализ динамики доли депозитов физических лиц в структуре широкой денежной массы показал, что ее рост наблюдался в периоды превышения среднего значения ставки рефинансирования над значением индекса потреби-тельских цен (периоды с 2000 по 2007 г., 2009–2011 гг.).

Потребительский характер поведения экономических субъектов означает, что оценка сегодняшней стоимости денег для населения значительно выше, нежели оценка стоимости будущих доходов, т. е. у населения сформировалась завышенная оценка ставки дисконтирования. В то же время завышенная оцен-ка ставки дисконтирования населением негативно влияет на развитие коллек-тивных инвестиций. Инвесторы ожидают получить доходность в долгосроч-ном периоде, ориентируясь на завышенную ставку дисконтирования денег, и не находят привлекательных вариантов. Это означает, что коллективное инвестирование станет возможным, если управляющие обеспечат доход-ность инвестиционных паев выше, чем существующая ставка по депозитам на финансовом рынке. А для этого объекты инвестиций (акции и облигации) долж-ны иметь соответствующую годовую доходность.

4.5. Участие коммерческих банков в венчурном инвестировании

Состояние финансирования инновационной/венчурной деятельности в Республике Беларусь

В Республике Беларусь признается, что обеспечение конкурентоспособно-сти отечественных товаров на мировом рынке возможно только при переходе на инновационный путь обновления экономики [116]. Однако уровень иннова-ционности белорусской экономики на фоне других европейских стран не впе-чатляет. Если в Германии технологические инновации осуществляют почти 72% предприятий, в Бельгии, Эстонии, Финляндии, Ирландии и Кипре – бо-лее половины, то в Беларуси – только 22,7% (рис. 4.18). В сфере услуг ситуа-ция с инновационностью еще хуже: среди европейских стран Беларусь нахо-дится на предпоследнем месте (рис. 4.19).

166

Рис. 4.18. Удельный вес организаций Республики Беларусь, осуществлявших технологические инновации, в общем числе организаций промышленности, % (по данным обследований в пе-

риод 2006–2008 гг.; по России – 2009 г.; по Беларуси – 2011 г.) (источник: [117])

Одной из основных причин неудовлетворительной ситуации с инновацион-ным развитием является недостаток финансирования такой деятельности. Среди европейских стран Беларусь опережает по государственному финанси-рованию НИОКР в расчете 1 рубль ВВП только Мальту и Македонию, в то вре-мя как Литва выделяет на эти цели средств почти в три раза больше, а Исландия, Финляндия и Швеция направляют более процента своего ВВП (рис. 4.20).

В «Программе социально-экономического развития Республики Беларусь на 2011–2015 годы» отмечалось, что «значительным стимулом к созданию от-ечественных высоких технологий должно стать увеличение затрат на науч-ные исследования и разработки до 2,5–2,9% от ВВП. При этом доля собствен-ных средств организаций и иных источников внебюджетного финансирова-ния в общем объеме затрат на научные исследования и разработки должна составлять не менее 52–54%» [116]. В 2011 г. доля собственных бюджетных средств по сравнению с 2005 г. была увеличена с 12,4 до 27,7%, в то время как доля средств государственного бюджета была снижена в 2005 г. с 58,1 до 45,1%. При этом доля внебюджетных инновационных фондов вообще умень-шилась до минимальной величины: с 5,1 до 0,5% (рис. 4.21).

167

Рис. 4.19. Удельный вес организаций Республики Беларусь, осуществлявших технологические инновации, в общем числе организаций сферы услуг, % (источник: [2])

Рис. 4.20. Доля государственных расходов на НИОКР в ВВП, %

168

Сокращение доли бюджетных средств не означает снижение финансиро-вания инновационной деятельности за счет этого источника: за 6 лет оно вы-росло в текущих ценах с 256,5 до 936,4 млрд руб., или в 3,7 раза, а за счет соб-ственных средств – с 54,8 до 573,9 млрд руб., или в 10,5 раза (рис. 4.22).

В пересчете на среднегодовой курс доллара [118] финансирование за счет бюджета увеличилось в 1,7 раза, за счет собственных средств – в 4,9 раза. Хотя и наблюдался прирост финансирования за счет иностранных кредитов и займов в 3,1 раза (табл. 4.10), однако их удельный вес составил всего 8,8%.

Выделяемого в Республике Беларусь финансирования инновационной дея-тельности по мировым стандартам явно недостаточно для обеспечения долж-

Рис. 4.21. Структура внутренних затрат на научные исследования и разработки по источникам финансирования в Республике Беларусь, % (источник: [117, с. 66])

Рис. 4.22. Динамика внутренних затрат на научные исследования и разработки по источникам финансирования в Республике Беларусь, млн руб.

169

ного уровня национальной конкурентоспособности. Страны, которые дейст-вительно стремятся обеспечить свое успешное технологическое развитие, выделяют на эти цели значительно большие средства. В частности, в Европе Беларусь находится в конце списка по величине внутренних затрат на 1 рубль произведенного ВВП и расходует на эти цели средств в 6,2 раза меньше Финляндии, в 2,9 раза меньше Словении, почти в 2 раза меньше России. Даже Украина опережает нас по этому показателю в 1,4 раза.

Таким образом, очевидно, что выделяемых в Республике Беларусь средств для успешного инновационного развития явно недостаточно. Особенно неблагоприятная

Табл и ца 4.10. Финансирование инновационной деятельности в Республике Беларусь, млн долл.

Источник 2005 г. 2011 г. изм., %

Собственные средства 25,4 124,1 4,88 Средства бюджета 119,1 202,5 1,70 Средства внебюджетных фондов 10,4 2,2 0,21 Иностранные кредиты и займы 12,8 39,4 3,07 Средства других организаций 37,2 81,0 2,17

Рис. 4.23. Внутренние затраты на исследования и разработки, в % к ВВП, 2009 г. (источник: [117, с. 139])

170

ситуация сложилась с финансированием венчурной деятельности. В статисти-статисти-ческом сборнике «Наука и инновационная деятельность в Республике Беларусь» (2012) по графе «Доля венчурного капитала (ранняя стадия, рост и замещение) в ВВП» представлен прочерк [117, с. 15]. Между тем в Люксембурге доля вен-чурного капитала в ВВП составляет 0,49%, Великобритании – 0,26, Швеции – 0,28, Швейцарии – 0,16, Финляндии – 0,15, Бельгии – 0,14%, а в Польше и Ру-мынии соответственно 0,43 и 0,42% [117, с. 149–151] (рис. 4.23).

Отсутствие должного внимания к финансированию инновационной дея-тельности вообще и венчурного бизнеса в частности приводит к торможению экономического развития, усилению зависимости экономики страны от внеш-них факторов и к неопределенности перспектив повышения жизненного уров-ня населения. Поэтому первоочередной задачей государственного управления должно стать увеличение ресурсного (в том числе и финансового) обеспече-ния инновационной и венчурной деятельности.

Хотя в Республике Беларусь создаются отраслевые и территориальные ин-новационные фонды, на практике их деятельность мало ориентирована на внедрение именно передовых инновационных технологий и практически не связна с венчурным бизнесом.

При создании указанных инновационных фондов предполагалось стиму-лирование за счет их средств внедрения отечественных и зарубежных передо-вых технологий и производства наукоемкой продукции. На практике же более половины средств направляется на финансирование обычных капитальных вложений. Кроме того, средства инновационных фондов использовались как финансовый инструмент перераспределения доходов одних, более эффектив-ных предприятий отрасли в пользу других, как правило, имеющих худшие результаты своей деятельности. При этом доля инновационных фондов в ва-ловом внутреннем продукте сократилась с 2% в 2009 г. до 0,7% в 2011 г. [119]. Такой подход не обеспечил инновационное развитие экономики и никак не способствовал финансированию венчурных проектов.

Роль Белинфонда

Имеющийся в стране Белорусский инновационный фонд (Белинфонд) су-щественно ограничен в финансовых возможностях. В частности, в соответ-ствии с Указом от 7 августа 2012 г. № 357 Белинфонду может быть направлено всего 5% ресурсов республиканских инновационных фондов. Таким образом, по предварительным расчетам в 2013 г. Белинфонд сможет получить около 80 млрд руб., тогда как на 2012 г. было выделено 130 млрд руб. (менее 16 млн долл. по нынешнему курсу). Этих средств явно недостаточно [120].

Хотя с 2010 г. Белинфонд первым в стране получил статус венчурного фонда, однако он продолжает финансировать проекты на условиях безуслов-ной возвратности выделенных средств и к переходу на действительно венчур-ные принципы финансирования инноваций пока не готов. Следует также учи-

171

тывать, что в зарубежной практике доля государства в финансировании инно-ваций не превышает 20–30%, остальные средства предлагают частные струк-туры, в том числе банки.

Роль коммерческих банков в финансировании инновационной/венчурной деятельности

Анализ зарубежного опыта показывает, что банки в развитых странах вы-ступают источниками венчурного капитала. При финансировании инвести-ционных проектов в европейских странах, в том числе с участием банков, используется многолетний опыт США в осуществлении венчурных инве-стиций. При этом каждая страна имеет свои национальные особенности осу-ществления рисковых инвестиций.

В зарубежной практике для инновационных фирм банки являются источ-ником средств управляемых ими фондов, партнером по размещению акций венчуров (инвестиционные банки) и по кредитованию (коммерческие банки). При этом участие банков в венчурном инвестировании осуществляется за счет предоставления заемных средств и посредством инвестирования в соб-ственный капитал.

Зарубежные банки чаще всего осуществляют опосредованное участие в фи-нансировании венчурных проектов. Основными препятствиями участия бан-ков в рисковом кредитовании являются: малые объемы сделок, несовершен-ство банковских процедур принятия решений и институциональные пробле-мы. Кроме того, прямое участие в рискованном финансировании ограничено из-за боязни высокого риска, связанного с отсутствием материального обеспе-чения, неликвидностью капиталовложений в венчурные фирмы, высоким процентом банкротств на начальных стадиях существования. В свою очередь высокотехнологичные фирмы предпочитают воздерживаться от банковских кредитов, которые в любое время могут быть востребованы.

Поэтому зарубежные банки, занимающиеся финансированием венчуров, разработали определенные механизмы, позволяющие преодолеть указанные проблемы. На самых рискованных стадиях проекта банки участвуют в риско-вом инвестировании опосредованно – через формирование венчурных фондов.

Механизм участия банков в венчурном финансировании определяется разграничением банков на инвестиционные и коммерческие. Инвестиционные банки создают специализированные подразделения по финансированию стар-товых фирм. В США в силу особенностей законодательства коммерческие банки участвуют в таком финансировании через трастовые активы, холдинг-компании, дочерние компании.

Ключевая роль в венчурном финансировании принадлежит инвестицион-ным банкам. Их участие в венчурной деятельности осуществляется:

через широкую сеть филиалов, участвующих в формировании региональ-ных венчурных фондов;

172

через формирование инвестиционных фирм венчурного капитала (на до-левых началах с другими учредителями);

через участие в фондах-партнерствах в качестве партнера с ограниченной ответственностью.

Актуальную роль в венчурных проектах играют инвестиционные банки на стадии вывода венчура на открытый рынок, выполняя функции выпуска, реализации и размещения акций, с привлечением для этого институциональ-ных инвесторов со стороны.

Деятельность коммерческих банков (по сравнению с деятельностью инве-стиционных банков) подвергается более жесткой регламентации со стороны государства, но они также участвуют в рискованных инвестициях. Рискован-ные операции коммерческих банков проводятся отдельными дочерними ком-паниями. Созданным дочерним подразделениям предоставляется большая ор-ганизационная независимость. Как правило, они используют бренд соответ-ствующих банков для утверждения на рынке, но не подчиняются общим бан-ковским процедурам. При этом кредитный комитет дочерней компании не за-висит от банковского, хотя и может включать представителей кредитного ко-митета банка; в руководстве дочерней компании присутствует достаточное количество людей, не подчиняющихся материнскому банку.

Некоторые коммерческие банки, как и инвестиционные, выступают аген-тами рынка рискового капитала через участие в партнерствах с ограниченной ответственностью. Эти банки покупают доли в партнерствах в порядке дивер-сификации своего портфеля. Однако инвестирование в качестве «спящих» партнеров носит пассивный характер из-за того, что одновременное участие в нескольких партнерствах вынуждает банки в меньшей степени влиять на функционирование и выработку стратегии каждого из них. Однако то обстоя-тельство, что банки распределяют средства между большим числом сделок, позволяет им снижать риск инвестиций путем их диверсификации. Благодаря этому снижается возможность негативных результатов банковского аудита, проводимого федеральными агентствами, но одновременно упускаются и не-которые прибыльные возможности.

Коммерческими банками для обслуживания венчурных фирм разработан финансовый инструмент, призванный удовлетворить потребности в рисковым финансировании – так называемый «субординированный долг». Были также созданы партнерства по управлению таким долгом.

При осуществлении непосредственно кредитования венчуров некоторые банки используют рисковых капиталистов как первичный источник сделок, что снижает издержки на оценку возможности предоставления кредитов, так как участие в инвестировании рискового капиталиста с хорошей репутацией служит сигналом о высоком качестве венчура.

Банки, кредитующие венчурные проекты, производят мониторинг ссуды на основании бизнес-плана, а не прибыльности. Для этого, как и для монито-ринга, банки могут потребовать от венчурной фирмы депонирования на свой

173

счет средств, полученных ею ранее от рискового инвестора, в размере предо-ставленной венчуру банковской суды, и разрешить их снятие только после полного использования ссуды на предполагавшиеся целевые расходы. Таким образом, банк удерживает средства, полученные венчуром от рискового инве-стора, на своих счетах в качестве обеспечения предоставленной ссуды. До мо-мента полного использования ссуды венчурной фирмой обычно проходит до-статочно много времени, что позволяет оценить выполнение ею бизнес-плана и ее дальнейшие перспективы.

Предлагаемый сценарий для Беларуси

С учетом специфики экономической деятельности в Республике Беларусь и необходимости стимулирования инновационного/венчурного бизнеса пред-ставляется целесообразным подключить к этой деятельности институцио-нальные структуры банковской сферы.

Поэтому для подлинно рискованных инвестиций в венчурные проекты на стадии освоения нового технологического процесса до выпуска первых образцов продукции необходима диверсификация банковских рисков по-средством их разделения и рассредоточения среди группы инвесторов. Достичь данной цели возможно за счет формирования специализированной организации в форме закрытого акционерного общества «Банковский вен-чурный фонд» (БВФ).

При этом на начальной стадии формирования венчурного фонда с участи-ем банков серьезную роль должна играть государственная специализирован-ная организация, которая войдет в состав создаваемого фонда как своими ре-сурсами, так и предоставлением консультационно-информационных услуг. В современных условиях такой организацией может являться Белорусский инновационный фонд (Белинфонд) (рис. 4.24).

Рис. 4.24. Образование уставного капитала ЗАО «Банковский венчурный фонд»

174

На первом этапе Белорусский инновационный фонд курирует деятель-ность БВФ, контроля и регулирования его деятельность. Затем, по мере нако-пления опыта, уставный фонд БВФ увеличивается за счет дополнительного привлечения средств банков и расширения числа акционеров.

Ввиду наличия высокой степени кредитного риска и потребности в сохра-нении устойчивости банковской системы, необходимо:

долевое участие банков в венчурном фонде осуществлять только за счет собственных средств;

ограничить долевое участие банков в венчурном финансировании разме-ром не более 5% их собственного капитала.

В целях упрощения процедуры целесообразно предоставить банкам воз-можность их участия в ЗАО «Банковский венчурный фонд» без предваритель-ного разрешения Национального банка Республики Беларусь при выполнении определенных условий. Право на участие в уставном капитале венчурного фонда будут иметь банки:

с момента государственной регистрации которых прошло не менее пяти лет. Выбор подобного срока предоставит доступ к инновационным проектам только тем банкам, которые имеют долгосрочные стратегические планы раз-вития, сформированную клиентскую базу, хорошую деловую репутацию, уз-наваемый брэнд, а также опыт ведения бизнеса в банковской сфере;

в течение периода своей деятельности банк имел устойчивое финансовое положение и в полном объеме соблюдал установленные нормативы безопас-ного функционирования;

объем собственного капитала банка составляет не менее 40 млн евро в эк-виваленте. Выполнение данного критерия даст доступ к венчурному инвести-рованию банкам с относительно высокой степенью капитализации.

В случае невыполнения хотя бы одного из перечисленных выше условий долевое участие банка в ЗАО «Банковский венчурный фонд» возможно после получения соответствующего разрешения Национального банка Республи-ки Беларусь.

На данный момент вышеназванным критериям соответствуют девять из десяти крупнейших банков Республики Беларусь. При этом банки с долей го-сударства в уставном фонде занимают доминирующие позиции в банковской системе, поэтому за ними должна сохраняться приоритетность их участия в венчурных фондах (табл. 4.11).

При вложении в ЗАО «Банковский венчурный фонд» 5% собственного капитала девяти крупнейших банков Республики Беларусь общая сумма привлеченных средств банков в уставный капитал венчурного фонда соста-вит примерно 1,6 трлн руб., или 190 млн долл. США (по курсу НБ, равно- му 8500 руб.). Учитывая ограниченные финансовые возможности Белорус-ского инновационного фонда, совокупная величина уставного капитала образуемой организации может сложиться ориентировочно в размере 200–230 млн долл. США.

175

Этапы финансирования венчурных проектов

Предполагается, что ЗАО «Банковский венчурный фонд» будет финанси-ровать инновационные разработки на стадии «Start up» и «Early growth».

На более поздних этапах развития венчурного проекта (расширения про-изводства и изыскания дополнительных средств для финансирования компа-нии, уже достигшей точки безубыточности или начавшей получать прибыль) банки смогут сами участвовать в инвестиционном кредитовании инновацион-ных фирм. Для предприятий-заемщиков преимуществом данной формы фи-нансирования является отсутствие необходимости в передаче права на часть собственности фирмы (рис. 4.25).

При этом участие банков на стадии расширения производства возмож-но за счет:

предоставления долгосрочного банковского кредита и лизинга;использования проектного финансирования. Данная форма предполагает

диверсификацию рисков посредством долевого участия заемщика и кредито-ра в финансировании проекта. Источником обслуживания долговых обяза-тельств являются денежные потоки, генерируемые проектом; предоставление средств для лизинговых закупок основных средств; осуществление операций факторинга. На самых поздних этапах венчурного инвестирования для фи-нансирования оборотного капитала предприятия могут воспользоваться кра-ткосрочным банковским кредитованием.

На данном этапе существуют объективные препятствия возможности пре-доставления банками долгосрочных кредитов с сохранением высокого уровня риска. Основными из них являются:

имеющаяся методика оценки кредитоспособности заемщика основана на ретроспективных данных о деятельности предприятия. Возможно также пре-доставление кредитов под разработанный бизнес-план, однако и в данном

Табл и ца 4.11. Максимально возможная доля отчисления ведущих девяти банков в ус-тавный фонд ЗАО ««Банковский венчурный фонд»

Наименование банка Возможная доля отчисления банков в ЗАО «Бан-ковский венчурный фонд», млн долл. США

ОАО «АСБ Беларусбанк» 97,8ОАО «Белагропромбанк» 44,3ОАО «БПС-Сбербанк» 9,1ОАО «Белинвестбанк» 8,5ОАО «Приорбанк» 9,4ОАО «Банк БелВЭБ» 10,8ОАО «Белгазпромбанк» 5,0ЗАО Банк ВТБ (Беларусь) 2,2ОАО «Банк Москва–Минск» 2,2Итого 189,3

176

случае большую роль играют деловая репутация фирмы и ее кредитная исто-рия. При оценке финансового положения венчурной компании, проводимой при выдаче долгосрочного кредита, существующая методика не применима. Поэтому у банков могут возникнуть сложности в присвоении заемщику опре-деленного кредитного рейтинга и оценки масштаба потерь для самого банка при неисполнении заемщиком этих обязательств;

при выдаче кредита необходимо наличие формы обеспечения выдаваемой ссуды в сумме, превышающей величину основного долга и процентов по ней. Одной из наиболее часто используемых форм обеспечения является залог. Поскольку на балансе инновационной компании значительную долю занима-ют нематериальные активы, то при выдаче кредита возможно возникновение проблем, связанных с отсутствием необходимой формы его обеспечения;

инвестирование в инновации предполагает значительные суммы финансо-вых вложений. Однако у банков существуют определенные лимиты макси-мального размера риска на конкретного заемщика. Кроме того, у банков мо-жет быть ограничен запас долгосрочных ресурсов;

Рис. 4.25. Предлагаемая схема финансирования венчурной деятельности

даже на стадии расширения производства инвестирование в венчурные проекты носит рискованный характер. По действующему законодательству, в случае выдачи кредита такому заемщику, банку необходимо создавать ре-зервы, часто превышающие объемы выданного кредита, что отвлекает ресур-сы банков из оборота.

Для стимулирования банков в участии в венчурном долгосрочном креди-товании необходимо устранение вышеназванных барьеров и создание условий, стимулирующих заинтересованность банков в венчурном инвестировании.

С целью диверсификации рисков банкам целесообразно предоставлять кредиты венчурной компании на синдицированной основе.

Для решения проблем несовпадения требований банков о залоге и отсут-ствия такового у венчурных компаний необходимо с участием государства создать программы предоставления гарантий банкам. Такие гарантии могут быть даны Министерством финансов, облисполкомами, Мингорисполкомом или другими организациями, имеющими на это право. При использовании го-сударственных гарантий уменьшается величина кредитного риска по данно-му заемщику, что в целом позитивно отразится на финансовых показателях банка. В качестве варианта мы рассмотрим также возможность предоставле-ния таких гарантий со стороны Белинфонда.

При предоставлении государством гарантий уменьшатся объемы прямого выделения бюджетных средств на кредитование венчурных предприятий. Это также явится стимулом притока капитала в венчурные проекты, что в долгосрочной перспективе будет способствовать росту экономики.

По мере развития фондового рынка для финансирования инновационных проектов целесообразно создание инновационных банков, которые не работа-ют с депозитами населения, а привлекают ресурсы с финансового рынка. Такие банки также могут осуществлять вложения в инновационные проекты предприятия в качестве стратегического инвестора в обмен на долю в акцио-нерном капитале предприятия, которое банк кредитует. В качестве обеспече-ния по кредиту инновационной фирмой могут использоваться облигации, права интеллектуальной собственности.

178

Глава 5

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

В УСЛОВИЯХ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В ЕЭП

5.1. Макроэкономическое регулирование деятельности предпринимательских структур в России и Казахстане

Система макроэкономического регулирования предполагает прямое и кос-венное воздействие государственных органов управления на предпринима-тельскую деятельность с целью достижения макроэкономической сбаланси-рованности и обеспечения эффективного функционирования экономики, а так-же формирования благоприятной среды для стимулирования предпринима-тельской инициативы и деловой активности. В современных условиях меры макроэкономического регулирования предпринимательства должны быть на-правлены на поощрение внедрения инноваций, наращивание экспорта това-ров и услуг субъектами малого и среднего бизнеса, повышение национальной конкурентоспособности, увеличение притока прямых иностранных инвести-ций, выращивание предприятий – национальных лидеров в приоритетных от-раслях экономики. Макроэкономическое регулирование предприниматель-ства и государственно-частного партнерства в странах ЕЭП должно сопрово-ждаться усилением интеграционных процессов, эффективным сотрудниче-ством государств в денежно-кредитной, бюджетно-налоговой, инвестицион-ной сферах, реализацией совместных проектов в различных секторах эконо-мики, активным трансграничным перемещением капитала, товаров и услуг, рабочей силы с целью повышения конкурентоспособности стран на мировом рынке и обеспечения сбалансированного экономического развития.

Изучение опыта регулирования предпринимательской деятельности в Рос-сии и Казахстане позволяет оценить наиболее эффективные формы стимули-рования предпринимательской активности с целью последующего применения положительного опыта при создании системы макроэкономического регули-рования предпринимательства в Республике Беларусь с учетом совместного формирования Единого экономического пространства.

Одной из основных проблем денежно-кредитного регулирования пред-принимательства в России являются высокие ставки по кредитам и малые сроки предоставления кредитных ресурсов. Например, в Японии можно взять кредит под одну десятую или даже сотую процента годовых на десять лет. В России стоимость кредита в среднем составляет 13–18% годовых и предо-ставляются ресурсы на срок до трех лет. Процентная ставка по кредитам в России существенно превышает уровень инфляции и четко прослеживается

179

тренд роста реальных процентных ставок. Сложившаяся ситуация диссониру-ет с условиями на денежном рынке развитых в финансовом отношении стран. В Германии ставка рефинансирования удерживается на уровне, существенно меньшем, чем параметр инфляции. Реальная ставка по кредитам с момента кульминации кризиса в 2009 г. снизилась вчетверо до рекордно низкого уров-ня 1,2% годовых. Согласно опросу немецких предпринимателей, величина кредитной ставки – наименьшее из препятствий при получении кредита. Банки Германии работают на долгосрочное кредитование бизнеса и при вы-даче кредитов выступают в качестве бизнес-консультантов. Низкие ставки об-условлены тем, что банки не выдают кредитов на сомнительные проекты и очень скрупулезно изучают кредитную заявку и управленческую докумен-тацию [121]. Существующий уровень рентабельности в производстве и отсут-ствие залоговых активов делают кредит недоступным для многих предпри-нимателей в реальном секторе экономики России. Факторами, препятствую-щими развитию предпринимательской деятельности, являются также нераз-витость института проектного финансирования и значительное дисконтиро-вание залоговой базы – до 30–50% стоимости.

По расчетам Минэкономразвития России среднегодовой темп роста кре-дитов предприятиям в 2013–2016 гг. должен составлять не менее 16–18% (для справки: в 2012 г. – 12%). Достижение такого показателя возможно лишь при снижении кредитных ставок, в первую очередь при долгосрочном кредитова-нии. Система мер по удешевлению кредитных ресурсов для бизнеса направле-на на масштабное расширение системы рефинансирования как за счет увели-чения лимитов по применяемым инструментам, так и за счет диверсификации залоговой базы. Рефинансирование на современном этапе развития является не только механизмом поддержания ликвидности банковского сектора, но и одним из основных источников формирования денежного предложения. Новые инструменты предполагают рефинансирование по плавающим ставкам на срок до года и под залог ценных бумаг, обеспеченных кредитами малому и среднему бизнесу, увеличение фактических сроков предоставления ликвид-ности, развитие дистанционного банковского обслуживания и др. Снижение процентной маржи банков компенсируется за счет развития системы банко-страхования и соответствующего наращивания доли комиссионных доходов.

Льготное кредитование субъектов малого и среднего предприниматель-ства может осуществляться через специализированные банки развития. Капитал таких банков может формироваться за счет государственных средств, а также за счет привлечения заемного финансирования. Такие банки могут кредитовать предприятия напрямую путем вхождения в уставный капитал различных организаций с целью повышения их капитализации и эффектив-ности управления, выступать гарантами рефинансирования для других фи-нансовых институтов – кредиторов субъектов малого и среднего предприни-мательства, приобретать корпоративные облигации на правах кредитора. В Рос-сии эта модель была использована для функционирования Банка развития

180

и внешнеэкономической деятельности (ВЭБа) и его дочернего банка – Банка поддержки малого и среднего предпринимательства. Данная схема реализует-ся через механизм рефинансирования кредитующих малый и средний бизнес банков и предполагает четкую регламентацию целей расходования выделяе-мых ресурсов. Для структур-контрагентов в договоре оговаривается макси-мальный уровень процентной ставки для кредитополучателей, что исключает возможность злоупотребления с государственными деньгами. При средних ставках на рынке 15–20% годовых в группе Внешэкономбанка уровень ставок не превышал 13%, а по некоторым продуктам был 10,5%. Значительная часть (80%) кредитных ресурсов ВЭБа имеет срочность свыше 5 лет, а максималь-ный срок достигает 15 лет. Извлечение прибыли не является целевой функци-ей Внешэкономбанка. Процентная маржа института составляет чуть более 2%, в то время как на банковском рынке она составляет от 3 до 6 и более процен-тов [122]. Данная модель создает возможности для развития всего финансово-го сектора, что создает мультипликативный эффект в экономике.

Эффективны партнерские программы сотрудничества банков развития с целью кредитования предприятий малого и среднего бизнеса. Эти програм-мы реализуются путем предоставления банкам-партнерам целевых кредит-ных линий или субординированных кредитов. Так, Черноморский банк тор-говли и развития предоставил субординированный кредит Московскому кре-дитному банку сроком на 7 лет в объеме 20 млн долл. [123]. В настоящее вре-мя в России функционирует более 200 институтов и банков развития, среди которых известны Фонд содействия развитию малых форм предприятий в на-учно-технической сфере, ОАО «Особые экономические зоны», ОАО «Россий-ская корпорация нанотехнологий» и др. В 2006 г. решением президентов России и Казахстана был создан Евразийский банк развития, приоритетом ко-торого является экономическая интеграция. В 2009 г. Республика Армения и Республика Таджикистан, в 2010 г. – Республика Беларусь, а в 2011 г. – Кыргызская Республика стали полноправными участниками Банка. Межго-сударственные банки развития являются эффективным кредитно-инвестици-онным механизмом, позволяющим благодаря высокому статусу учредителей и уровню международного рейтинга осуществлять финансирование инвести-ционных проектов на выгодных для заемщиков условиях.

Альтернативой банковскому кредитованию в России для малого и средне-го бизнеса является рынок микрофинансирования, который стал развиваться после принятия Закона «О микрофинансовой деятельности». За 2 последних года число микрофинансовых организаций (МФО) в России превысило 2000, а совокупный портфель вырос с 27 млрд до 42 млрд рублей. В отличие от бан-ковских структур, МФО не обязаны формировать резервы под возможные по-тери, что позволяет им кредитовать начинающих предпринимателей. Около 700 МФО на рынке занимаются кредитованием малого предпринимательства, которые можно разделить на несколько сегментов. К первой группе относятся около 300 региональных фондов микрофинансирования, которые поддержи-

181

вают малый бизнес за счет средств Минэкономразвития. Ставки фондов ва-рьируются в диапазоне 9–12% годовых. Вторую группу представляют МФО, работающие по программе МСП-банка, где ставки составляют 15–17% годо-вых. К третьей группе относят частные МФО, которые не имеют доступа к де-шевым источникам фондирования и процентные ставки могут достигать 50% и выше [124]. Средняя ставка по микрокредитам предпринимателям состави-ла 27,2% на 27.06.2013 г.

Одним из эффективных направлений совершенствования инструментов финансирования предпринимательских проектов в России является развитие фондового рынка. На сегодняшний день биржевые площадки используются компаниями не столько для привлечения акционерного капитала, сколько для целей рефинансирования и управления ликвидностью. Капитализация рынка акций в 2012 г. почти не изменилась (817 млрд долл. против 798 млрд в 2011 г.), но доля в ВВП страны снизилась до 41%, хотя еще двумя годами ранее состав-ляла 65%. Однако облигационный рынок развивается активно. Объем торгов корпоративными бондами в 2012 г. вырос на 15% и составил 6,7 трлн россий-ских рублей. Для пополнения источников фондирования некоторые МФО России стали выпускать облигационные займы. Объединенная биржа ММВБ-РТС при участии «Роснано» и Российской венчурной компании запустила проект IPOboard, нацеленный на привлечение капитала перспективными не-публичными компаниями инновационного сектора. Данный проект позволяет регистрироваться компаниям на стадии стартапов. Торговаться на новой пло-щадке смогут фирмы не старше 3–4 лет, имеющие капитализацию не больше 20 млн долл. На первом этапе все услуги для эмитентов являются бесплатны-ми [125]. Без эффективно функционирующего фондового рынка экономика не может привлечь достаточных ресурсов для модернизации реального сектора. В 2012 г. было принято решение о допуске к операциям с госбумагами между-народных депозитарно-клиринговых систем «Euroc�ear» и «C�earstream». Ин-теграция с международными финансовыми рынками позволит привлечь в стра-ну иностранных инвесторов. В 2014 г. «Euroc�ear» и «C�earstream» получат до-ступ к российским акциям. Важным незадействованным ресурсом длинных денег являются пенсионные фонды, в которых объем пенсионных накоплений и резервов составляет порядка 1,3 трлн российских рублей. Законодательно фонды могут вкладывать в акции до 65% своих активов, но фактически доле-вые бумаги российских компаний не превышают в портфелях фондов 1–2%. В ближайшей перспективе стоит задача расширения спектра долговых ин-струментов с длинным циклом, например инфраструктурных и ипотечных облигаций для финансирования приоритетных проектов.

Бюджетно-налоговая политика России направлена на деофшоризацию оте-чественного бизнеса, противодействие оттоку капитала, стимулирование инновационного предпринимательства, введение льготных режимов налого-обложения для начинающих предпринимателей и др. Вновь создаваемым субъектам малого предпринимательства, осуществляющим инновационную

182

деятельность, предоставляются субсидии на конкурсной основе. Разработчики проектов могут получить гранты для софинансирования исследований и при-кладных разработок. Инвестиционная политика предполагает создание бла-гоприятных условий для привлечения как отечественных, так и зарубежных инвестиций. В России успешно реализуется проект «Национальная предпри-нимательская инициатива по улучшению инвестиционного климата в Рос-сии», которая реализуется Агентством стратегических альтернатив. Сегодня проект включает в себя 22 предпринимательских проекта, направленных на упрощение, удешевление и ускорение процедур ведения бизнеса в формате дорожных карт [126] (табл. 5.1). Особенностью данного проекта является фор-мирование предложений не только со стороны органов государственной вла-сти, но и со стороны бизнес-структур и всего общества в целом. Рабочие груп-пы возглавляют представители бизнеса. На втором этапе реализуется процесс краудсорсинга – содействие реализации проекта со стороны делового сообще-ства посредством современных технологий. На третьем этапе подключаются публичные слушания. Для высших чиновников и руководителей, отвечающих за улучшение предпринимательского климата, разработана система оценоч-ных показателей КРI, которая является эффективным мотивационным меха-низмом. Мониторинг реализации дорожных карт будут осуществлять пред-ставители бизнеса.

Эффективным инструментом инвестиционной политики России является формирование системы индустриальных парков, которые могут быть как го-сударственными, так и частными. Своим резидентам парки предлагают ком-плексные услуги по строительству и обслуживанию производства, экономию времени на запуск проекта, обеспечение инфраструктурой, административ-ную поддержку, налоговые льготы. Частные парки ориентированы в первую очередь на развитие мелкого и среднего бизнеса. Минэкономразвития России приняло решение о поддержке частных индустриальных парков. Если част-ный парк заполнен на 40%, то он может претендовать на возмещение затрат на инфраструктуру с условием, что эти средства направляются на дальнейшее развитие парка [127]. По нашему мнению, наиболее перспективной является схема организации индустриального парка по принципу государственно-частного партнерства, когда государственный сектор осуществляет инвести-ции в инфраструктуру, а частная управляющая компания управляет процес-сом и решает все вопросы, связанные с предоставлением помещений в аренду и привлечением прямых иностранных инвестиций (получением лицензий, разрешений и согласований и др.).

В России частная компания «Инпарк» развивает три индустриальные пло-щадки в Москве, Красноярске и Переславле-Залесском. Совокупные инвести-ции составили 15 млн долл. К настоящему моменту наиболее развит Пере-славский парк, работающий уже 7 лет и вышедший на показатели рентабель-ности 12–15% в год. Базой для Переславского парка послужили производ-ственные корпуса завода «Славич», в советское время выпускавшего материа-

183

лы для фото- и киносъемки. Черные и белые фотоматериалы на рынке пере-стали быть востребованы, а цветные на заводе производить не могли. Пред-приятие занимало в 10 раз больше площадей, чем это было нужно для бизне-са. На первоначальном этапе компания профессиональных антикризисных

Табл и ца 5.1. Проект целевых показателей дорожной карты в России

Показатель Текущее значение 2013 г. 2015 г. 2020 г.

Проект целевых показателей дорожной карты «Повышение доступности энергетической инфраструктуры»

Общая позиция в рейтинге Doin�Business 183 177 60 20Число этапов 10 8 6 5Срок подключ., дн. 281 276 45 40Стоимость подкл., % от ВВП на чел. 1852 938 938 25

Проект целевых показателей дорожной карты «Поддержка доступа на рынки зарубежных стран и поддержка экспорта»

Индекс роста числа организаций-экспортеров 105 110 130 200Индекс роста неэнергетического экспорта 107 115 140 250Уровень товарной диверсификации экспорта >2,5 >2,8 >3,5 >7

Проект целевых показателей дорожной карты «Улучшение предпринимательского климата в сфере строительства»

Общая позиция в рейтинге Doin�Business 178 80 78 34Оптимизация процедур, необходимых для получения разрешений на строительство, шт. 51 15 15 11

Снижение совокупного времени прохождения всех стадий получения разрешения на строительство, дн. 423 130 130 56

Минимизация затрат, необходимых для получения разрешения на строительство 184 104 104 101

Проект целевых показателей дорожной карты «Совершенствование таможенного администрирования»

Общая позиция в рейтинге Doin�Business 160 130 79 19Импорт

Сокращение числа документов, требуемых в рамках таможенного контроля, шт. 10 8 6 4

Уменьшение срока подготовки документов и срока контроля при декларировании, дн. 36 24 15 7

Снижение стоимости подготовки документов и прохож-дении контроля при декларировании и выпуске, долл. 1800 1550 1300 1000

ЭкспортСокращение числа документов, требуемых в рамках таможенного контроля, шт. 8 5 4 4

Уменьшение срока подготовки документов и срока контроля при декларировании, дн. 36 24 15 7

Снижение стоимости подготовки документов и прохож-дении контроля при декларировании и выпуске, долл. 1850 1500 1200 900

Ис т оч н и к: составлено на основе данных Правительства РФ.

184

управляющих из группы «Инпарк» продала все непрофильные активы пред-приятия: санатории, базу отдыха, а также 20% строений завода, которые не использовались. На оставшихся активах на вырученные средства было осно-вано современное фотохимическое производство эмульсий с нанокомпонента-ми и производство сверхчистых материалов и создан отдельный проект инду-стриального парка. Это комплекс, который предоставляет компаниям-рези-дентам готовые промышленные площадки со всеми инженерными коммуни-кациями, спектр дополнительных услуг от проектирования новых помещений до консалтинговых, финансовых, логистических и других инфраструктурных услуг. В парке есть склады и таможня, ТЭЦ, собственная артезианская сква-жина, ремонтный цех. Основной доход индустриальный парк получает имен-но от сервисных услуг, а не от аренды площадей. Если на аренде парк зараба-тывает 2,5 млн российских рублей в год, то на услугах – более 75 млн руб. Этот формат выгоден и арендаторам. Основная идея такого парка – сокраще-ние издержек производителей. Индустриальный парк позволяет разложить эти затраты на большее число предпринимателей, что снижает издержки для бизнеса. Сегодня в парке работают 132 резидента, которые обеспечивают ра-ботой 3 тыс. человек. В их числе и иностранные компании «Kodak», «Dow C�emica�», «�ordenia S�a�nika». Дальнейшее развитие проекта связано с фор-», «�ordenia S�a�nika». Дальнейшее развитие проекта связано с фор-�ordenia S�a�nika». Дальнейшее развитие проекта связано с фор- S�a�nika». Дальнейшее развитие проекта связано с фор-S�a�nika». Дальнейшее развитие проекта связано с фор-». Дальнейшее развитие проекта связано с фор-мированием бизнес-инкубатора для реализации инновационных проектов. По замыслу менеджеров инкубатор должен стать посредником между создателя-ми новых идей и венчурными фондами, инвесторами, компаниями, готовыми финансировать НИОКР. В первые же месяцы работы инкубатора в компанию поступили сотни предложений новых продуктов и идей стартапов. За годы работы компании «Инпарк» уже модернизировано около 60 предприятий в раз-ных городах России [128].

Одним из факторов роста деловой активности в Казахстане стало расши-рение совокупного спроса в экономике, связанное с ростом кредитной актив-ности банковского сектора и увеличением денежных доходов населения. Низ-кие темпы инфляции позволили последовательно снизить официальную став-ку рефинансирования с 7,5% в феврале 2012 г. до минимального значения 5,5% в августе 2012 г. По сравнению с Россией и Беларусью в Казахстане низкие процентные ставки по кредитам. Так, на 01.06.2013 г. средняя ставка по креди-там небанковским юридическим лицам составила 10,3% в национальной ва-люте и 7,5% – в иностранной валюте. Максимальная средняя ставка по креди-там свыше 5 лет – 12,7%. В перспективе предполагается создание механизма финансирования банков на рыночных принципах посредством приобретения накопительными пенсионными фондами выпускаемых банками облигаций в тенге, что будет способствовать развитию фондового рынка как канала пе-ретока инвестиций в реальный сектор экономики и обеспечению предприни-мательских структур среднесрочными и долгосрочными источниками финан-сирования. В целях решения проблемы низкого качества активов банков На-циональным банком Республики Казахстан реализуется комплекс мер, вклю-

185

чающий формирование дочернего АО «Фонд проблемных кредитов», созда-ние необходимой нормативно-правовой базы по организации банками дочер-них структур, приобретающих сомнительные и безнадежные активы.

Реализация стратегии развития Казахстана до 2030 года, Стратегии вхож-дения Казахстана в число пятидесяти наиболее конкурентоспособных стран мира и стратегии индустриально-инновационного развития до 2015 года пред-полагают развитие предпринимательского сектора как основного фундамента рыночных отношений и конкурентоспособной экономики. Для этого разрабо-тана программа «Дорожная карта бизнеса–2020» [130]. Основные направления программы – поддержка новых бизнес-инициатив, оздоровление предприни-мательского сектора, поддержка экспортоориентированных производств. Пред-приниматели могут рассчитывать на следующие виды помощи: субсидирова-ние части процентной ставки по кредитам, частичное гарантирование по кре-дитам, развитие производственной (индустриальной) инфраструктуры, сер-висную поддержку ведения бизнеса, подготовку кадров. В крупных городах Казахстана организованы сервисные центры, оказывающие юридические, консалтинговые и иные услуги для развития малого и среднего предпринима-тельства. Специализированные услуги сервисных центров бесплатно предо-ставляются субъектам малого предпринимательства, осуществляющим дея-тельность в приоритетных секторах экономики, по следующим типам бизнес-процессов: ведение бухгалтерского и налогового учета, составление статисти-ческой отчетности, услуги по таможенным процедурам, консультирование по внедрению систем менеджмента качества, юридические консультации.

За 1,5 года реализации «Дорожной карты бизнеса–2020» более полутора тысяч предприятий малого и среднего бизнеса получили поддержку в виде гарантирования кредитов и субсидирования кредитной ставки. Банки для ма-лого и среднего бизнеса предоставляли кредит под 14% и половину кредитной ставки субсидировала программа «Дорожная карта бизнеса–2020», т. е. пред-приниматели получали средства под 7% [130].

В Казахстане эффективно функционирует АО «Фонд развития предпри-нимательства «Даму», основное предназначение которого – стимулирование экономического роста субъектов малого предпринимательства, повышение эффективности использования финансовых средств государства, направляе-мых на поддержку малого бизнеса [131]. Следует отметить, что ранее фонд финансировал предпринимательские проекты напрямую, а впоследствии с це-лью минимизации невозвратных кредитов перешел к кредитованию через бан-ки второго эшелона. Основная деятельность фонда направлена не только на распределение государственных ресурсов предпринимательским структурам, но и на содействие привлечению частного капитала для реализации инвести-ционных проектов. Представляет интерес программа фонда «Даму-Комек», создающая условия для осуществления предпринимательской деятельнос- ти людей с ограниченными возможностями, оказывающая содействие в по-вышении уровня квалификации действующих инвалидов-предпринимателей

186

посредством дистанционного бизнес-обучения. Программа «Бизнес-Совет-ник» содержит учебные курсы по созданию собственного бизнеса и различ-ным направлениям его развития. В рамках данной программы можно пройти на бесплатной основе тренинг-обучение «Экспресс-курс предприниматель-ства» по созданию и ведению собственного бизнеса, а также получить кон-сультации экспертов, учебные пособия по ведению бизнеса, информационно-аналитические материалы и перечень готовых бизнес-планов по различным отраслям малого и среднего предпринимательства. При АО «Фонд развития предпринимательства «Даму» работает Национальный центр развития фран-чайзинга с целью увеличения уровня и количества франчайзинговых отноше-ний в Республике Казахстан.

Для развития предпринимательства имеет большое значение формирова-ние эффективной институциональной среды, предполагающей активное взаи-модействие представителей бизнес-среды, органов государственного управле-ния и всего общества в целом. Комплексная система инфраструктуры под-держки субъектов малого и среднего бизнеса должна охватывать все уров-ни управления, обеспечивать координацию действий предпринимательских и государственных структур, оказывать содействие при сопровождении инве-стиционных и инновационных проектов, предоставлять финансовую помощь начинающим предпринимателям, давать возможность получать квалифици-рованные консалтинговые и информационно-аналитические услуги, осущест-влять подготовку кадров, стимулировать развитие инновационного предпри-нимательства.

Исследование опыта развития предпринимательства в странах-партнерах Беларуси по ЕЭП свидетельствует о том, что эффективными инструментами поддержки предпринимательской деятельности являются предоставление грантов на открытие собственного дела, субсидирование процентных ставок по кредитам и договорам лизинга, а также части затрат на аренду имуще-ства, компенсация роста тарифов на коммунальные услуги, возмещение за-трат по инновационным проектам, развитие системы микрофинансирова-ния, поддержка экспортоориентированных предприятий, создание системы индустриальных парков, развитие системы субконтрактации и франчайзин-говых схем и др. Активизация интеграционных процессов в предпринима-тельской среде будет способствовать созданию структур, сформированных представителями бизнеса, имеющих высокую степень независимости и при-нимающих активное участие в государственном регулировании предприни-мательства. Для повышения эффективности государственного регулирова-ния, минимизации ошибочного принятия решений и оптимального сочета-ния административного ресурса и практического опыта менеджмента пред-лагается внедрить в процесс принятия нормативно-правовых актов систему краудсорсинга как эффективную форму взаимодействия граждан и органов государственного управления.

187

5.2. Анализ деятельности предпринимательских структур в Беларуси

По состоянию на 1 января 2012 г. в Беларуси работало 91277 организаций малого и среднего предпринимательства (МСП). По сравнению с 2008 г. их число увеличилось на 20%. Значительные количественные изменения в секто-ре малого и среднего предпринимательства пока не обеспечили адекватного повышения его роли в экономике страны (табл. 5.2). Удельный вес малого и среднего предпринимательства в ВВП на 01.01.2012 г. составил 22,9% (ми-кроорганизаций – 5,4%, малых организаций – 10,3, средних организаций – 7,2%). В большинстве развитых стран малые и средние предприятия являются доминирующим сегментом экономики: их вклад в ВВП достигает 70%, они производят почти половину выпускаемой продукции. В Европейском союзе благодаря малому и среднему бизнесу в 2011 г. обеспечено формирование 58,3% ВВП. Очевидно, что фактический вклад сектора малого и среднего предпринимательства в ВВП Беларуси не соответствует его потенциалу.

В общем объеме белорусского экспорта товаров доля МСП составила на 1 января 2012 г. 46,1%, в импорте – 31,1%. Отрицательное внешнеторговое сальдо в 2009 и 2010 гг. сменилось положительным в 2011 г.: в секторе малого предпринимательства в размере 1911,8 млн долл. США, в секторе среднего предпринимательства в размере 2493,9 млн долл. США. Однако следует от-метить слабую диверсификацию экспорта МСП: в 2011 г. 78,9% экспортных поставок микро- и малых организаций составили минеральные продукты, 72,4% экспорта средних организаций – продукция химической промышлен-ности. Имеются основания полагать, что потенциал малого и среднего пред-принимательства во внешнеторговой сфере используется не в полном объеме.

Выручка микро-, малых и средних организаций Республики Беларусь в 2011 г. составила 359 трлн руб. (табл. 5.3). Постепенная динамика увеличе-ния выручки от реализации продукции (работ, услуг) МСП сменилась резким ростом в 2011 г., который в значительной степени был обусловлен высоким уровнем инфляции. Основной объем выручки получен в сфере торговли, ре-монта автомобилей и предметов личного пользования – 63,7%.

Табл и ца 5.2. Удельный вес микроорганизаций, малых и средних организаций субъектов малого и среднего предпринимательства в отдельных экономических показателях Рес-

публики Беларусь на 1 января 2009–2012 гг., %

Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г.

ВВП 18,0 18,8 19,8 22,9Объем производства продукции (товаров, услуг) 19,0 20,0 20,0 23,6Выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг) 37,2 37,7 37,2 39,5Внешнеторговый оборот 35,5 35,4 39,7 38,2Инвестиции в основной капитал 35,5 38,0 39,7 36,0

Ис т оч н и к: составлено автором на основе [133–139].

188

Табл и ца 5.3. Основные финансовые показатели развития субъектов малого и среднего бизнеса в Беларуси на 1 января 2009–2012 гг., трлн руб.

Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г.

Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг 126,3 132,9 168,7 358,9Чистая прибыль 4,9 4,1 6,1 16,7Доходы (выручка) от предпринимательской деятельности 10,7 10 10,3 13,8

Ис т оч н и к: составлено автором на основе [123; 133].

Рентабельность реализованной продукции (работ, услуг) микро- и малых организаций Республики Беларусь выросла с 6,4% в 2010 г. до 12,5% в 2011 г., средних организаций – с 5,8 до 10,5%, рентабельность продаж микро- и ма-лых организаций увеличилась с 5,3 до 9,5%, средних организаций – с 4,8 до 8,8%. Показатели рентабельности варьируются в зависимости от вида эконо-мической деятельности. Наиболее рентабельными видами экономической де-ятельности в секторе малого предпринимательства в 2011 г. оказались следу-ющие: обрабатывающая промышленность, операции с недвижимым имуще-ством, аренда и предоставление услуг потребителям, сельское хозяйство, охо-та и лесное хозяйство (рис. 5.1). В секторе средних предприятий наибольший показатель рентабельности реализованной продукции продемонстрировала финансовая деятельность (42,9%), однако в данной сфере функционирует все-го 0,2% от общего количества предприятий среднего предпринимательства.

Доля убыточных организаций МСП постепенно снижается, однако среди микро- и малых организаций остается высокой, более 20% (рис. 5.2). Наиболь-ший вес убыточных микро- и малых предприятий наблюдался по следующим видам экономической деятельности: производство и распределение электроэ-нергии, газа и воды (27,5%), торговля, ремонт автомобилей, бытовых изделий

Рис. 5.1. Рентабельность реализованной продукции (работ, услуг) по видам экономической де-ятельности на 1 января 2012 г., %

189

и предметов личного пользования (22,4%), строительство (20,9%), гостиницы и рестораны (25,5%), финансовая деятельность (24,5%), предоставление ком-мунальных, социальных и персональных услуг (26,8%). В секторе субъектов среднего предпринимательства значимое количество убыточных организаций было по следующим видам экономической деятельности: образование (66,7%), финансовая деятельность (33,3%), здравоохранение и предоставление соци-альных услуг (16%).

Общая кредиторская задолженность микро- и малых предприятий за три года возросла более чем на 163,8%, средних на 204% (табл. 5.4).

Увеличение кредиторской задолженности усугубляет финансовое состо-яние предприятий и свидетельствует об их финансовой неустойчивости, по-степенной перекачке ресурсов от предприятий малого и среднего бизнеса к другим субъектам хозяйственной деятельности, а значит, о снижении об-щей эффективности сектора МСП и его роли в экономике. Сложившаяся си-туация требует изменения подходов как со стороны самих хозяйствующих субъектов, а именно оптимизации расходов и внедрения прогрессивных схем управления финансовыми ресурсами, так и со стороны органов государ-ственного управления.

Рис. 5.2. Удельный вес убыточных организаций малого и среднего бизнеса, %

Табл и ца 5.4. Задолженность предприятий малого и среднего бизнеса Республики Бела-русь на 1 января, трлн руб.

Показатель 2010 г. 2011 г. 2012 г.

Кредиторская задолженностьМикро- и малые организации 23,1 29,3 61Средние организации 10 12,6 30,5

Дебиторская задолженностьМикро- и малые организации 18,4 30,2 50Средние организации 6,6 8,3 23,1

190

Проведенный анализ показал, что сектор малого и среднего предпринима-тельства нуждается в относительно недорогих ресурсах для начала и разви-тия предпринимательской деятельности. Объем государственной поддержки в Беларуси остается низким по сравнению со странами-партнерами по ЕЭП. В 2012 г. субъектам малого и среднего предпринимательства в Беларуси было выделено 46617 млн рублей. Удельный вес расходов на МСП в общих расходах бюджета в Беларуси в 2012 г. составил 0,05%, в Казахстане – 1,14, в России – 0,17%. Без привлечения внебюджетных источников финансирования достиже-ние заданных макроэкономических индикаторов по развитию предпринима-тельства не представляется возможным.

Источниками средств для субъектов предпринимательства выступают как собственные, так и заемные средства. Опросы предпринимателей показыва-ют, что не более 30% субъектов предпринимательства пользуются банковски-ми кредитами. Основные причины малой доступности кредитных ресурсов – отсутствие залогового обеспечения и высокие процентные ставки (рис. 5.3).

На рынке заемного капитала Республики Беларусь субъекты предприни-мательства могут получить льготный кредит за счет средств Мингорисполкома. Однако льготные кредиты предоставляются на приобретение внеоборотных активов (оборудования, станков, специального автотранспорта) с целью реа-лизации инвестиционных проектов только по определенным приоритетным направлениям: производство экспортоориентированной и импортозамещаю-щей продукции; создание, развитие и расширение производства товаров, ра-бот, услуг; внедрение новых технологий, инноваций; производство продук-ции, направленной на энерго- и ресурсосбережение. Ставка по таким креди-там составляет 0,5 ставки рефинансирования НБРБ + 3%. Также предпринима-

Рис. 5.3. Динамика средних полных ставок по кредитам для коммерческих организаций и ин-дивидуальных предпринимателей банковской системы в Беларуси (источник: составлено ав-

тором на основе [134])

191

тели имеют возможность получить кредиты на льготных условиях для разви-тия агроэкотуризма, на строительство и реконструкцию объектов придорож-ного сервиса в рамках Указа от 21 мая 2009 г. № 255 «О некоторых мерах госу-дарственной поддержки малого предпринимательства».

В Беларуси реализуется также программа микрокредитования по линии Европейского банка реконструкции и развития с участием восьми банков. Данные кредиты предоставляются по упрощенной процедуре и пользуются большим спросом у предпринимателей. За 12 лет существования программы банки выдали более 34 тыс. кредитов на 714,4 млн долл.

Значимым элементом финансовой инфраструктуры поддержки предпри-нимательства выступают микрофинансовые организации (МФО). Следует от-метить, что в Беларуси деятельность субъектов хозяйствования по привлече-нию и предоставлению займов не относится к банковской деятельности и не подлежит лицензированию. В республике созданы и осуществляют деятель-ность более 20 небанковских микрофинансовых организаций. В рамках Сов-местного проекта ПРООН и Национального банка Республики Беларусь была разработана и утверждена постановлением Совмина и Нацбанка Республики Беларусь «Концепция развития микрофинансирования в Республике Беларусь на 2010–2015 годы». С 2009 г. в Беларуси функционирует Республиканский микрофинансовый центр (РМЦ), основная цель которого – эффективное раз-витие микрофинансовых институтов в Беларуси. В Кредитном союзе, кото-рый является членом Республиканского микрофинансового центра ПК «Центр взаимопомощи», микрозайм можно оформить в течение 15 минут. Однако став-ки по ним высокие. С 01.06.2013 г. займы выдаются под поручительство в бе-лорусских рублях под 0,48% в день, начисляемые на остаток непогашенного займа. Для добросовестных заемщиков, членов кредитного союза – 0,42% в день. Сумма займа – от 500000 до 10 млн руб. [135].

В целом можно отметить, что уровень ставок по кредитам сдерживает раз-витие малого бизнеса в Беларуси. Однако резкое снижение процентных ставок на современном этапе невозможно при сложившихся макроэкономических ус-ловиях. Особенно незначительна роль банков при финансировании начинаю-щих предпринимателей. Обоснованием этому являются высокие риски при открытии своего дела, которые не готовы принимать на себя банковские структуры, их основная цель – получение прибыли при минимальных рисках и минимально возможных просроченных кредитах в общем объеме кредитно-го портфеля. Вместе с тем при эффективном взаимодействии банков и пред-принимательских структур можно добиться хорошего синергетического эф-фекта, если использовать концепцию прямого участия банков в капитале на-чинающих предприятий. Сущность такого подхода заключается в создании юридического лица на условиях совместного финансирования уставного капи-тала. Расчетный счет компания открывает в банке-кредиторе. Для более эф-фективного расходования заемных средств банк может ограничить целевое ис-пользование кредита приобретением реальных активов (зданий, сооружений,

192

оборудования, транспортных средств и т. д.). Данные объекты будут являться залогом для последующего банковского кредитования. Остальные коммерче-ские и управленческие расходы заемщик на первом этапе будет осуществлять за счет части собственных средств уставного капитала. Кредитование проекта банком может производиться по самым различным схемам, согласованным с заемщиком. В частности, финансирование проектов может осуществляться по ставке PIK, которая начисляется регулярно, но выплачивается в конце сро-ка кредита или по завершении наиболее рискованной части кредитования – окончания инвестиционной фазы и выхода проекта на проектную мощность.

Впоследствии доля банка может быть выкуплена за счет собственных средств или нераспределенной прибыли. Преимущество участия банка в та-кой схеме заключается в четком и прозрачном контроле целевого расходова-ния финансирования и получении дивидендного дохода, который впоследст-вии может компенсировать высокие риски проекта. Кроме того, при росте ка-питализации компании банк может получить выгоду при продаже своей доли третьему лицу. При такой схеме экономические интересы заемщика и креди-тора совпадают. Если в случае чистого кредитования банк заинтересован только в возврате заемных средств, то в предложенной схеме сотрудничества банк будет стремиться к стратегическому развитию компании и росту ее ка-питализации и, соответственно, может предоставить предприятию более льгот-ные условия финансирования. Кроме того, специалисты банков имеют боль-шой опыт работы по составлению бизнес-планов и расчету экономической эффективности проектов, что позволит объективно оценить риски проекта. Реализация данного механизма создаст возможности для эффективной финан-совой поддержки субъектов предпринимательства.

Для финансирования малого и среднего предпринимательства предлагаем создать в Беларуси специализированный банк развития (рис. 5.4). Формиро-вание ресурсов банка может происходить как за счет бюджетных, так и из вне-бюджетных источников. Белорусский банк развития для малого и среднего предпринимательства (БМСП Банк) осуществляет кредитование малого и сред-

Рис. 5.4. Схема прямого участия банка в финансировании субъектов предпринимательства (источник: разработка автора)

193

него бизнеса через структуры-контрагенты, в качестве которых могут высту-пать банки-партнеры и (или) их филиалы (в том числе региональные) и органи-зации инфраструктуры (лизинговые, факторинговые компании, фонды под-держки, гарантийные фонды, инвестиционные фонды и др.). Данные структуры должны обладать высоким рейтингом и соответствовать определенным крите-риям по размеру капитала и активов. Выданные кредиты оформляются в залог БМСП Банку. Кредитные соглашения могут предполагать софинансирование по каждому кредиту МСП и установление сроков доведения ресурсов для ко-нечных пользователей. Данное условие повышает заинтересованность контра-гентов в финансировании эффективных проектов и не позволяет использовать ресурсы государства на других рынках. Возможен другой вариант: направление части ресурсов существующего ОАО «Банк развития Республики Беларусь» на финансирование проектов малого и среднего бизнеса в Беларуси (рис. 5.5).

Доступ субъектов предпринимательства к недорогому и долгосрочному финансированию можно обеспечить за счет совместных усилий государства, коммерческих банков, предпринимательских структур. Макроэкономическое регулирование может предполагать стимулирование коммерческих банков к снижению ставки кредитования субъектов малого и среднего предпринима-тельства и удлинению сроков заимствования. Для этого могут быть предо-ставлены налоговые льготы для коммерческих банков на доходы от кредито-вания МСП по ставкам ниже среднерыночных. Целесообразно разрешить Банку развития привлекать синдицированные межбанковские кредиты для по-полнения фондирования. Эффективно сотрудничество с иностранными банка-ми развития, которые специализируются на кредитовании малого и среднего

Рис. 5.5. Схема белорусского банка развития для субъектов малого и среднего предпринима-тельства (источник: разработка автора)

194

бизнеса, с целью реализации совместных программ финансирования МСП, об-мена опытом, разработки новых кредитных продуктов и перспективных схем взаимодействия со структурами-контрагентами. Возможно создание общего банка развития на пространстве ЕЭП для финансирования перспективных ин-вестиционных проектов субъектов предпринимательства трех государств.

5.3. Перспективные схемы государственно-частного партнерства в Республике Беларусь в условиях интеграционных процессов ЕЭП

На современном этапе развития экономики совершенствование системы управления государственной собственностью предполагает трансформацию организационно-функциональной структуры государственных предприятий и предприятий с долей государственной собственности, внедрение новой си-стемы менеджмента и международных стандартов финансовой отчетности, применение высокоэффективных формализованных и эвристических методов принятия управленческих решений и риск-ориентированного управленческого учета. Слабость стратегического управления государственным имуществом обусловлена необходимостью концентрации усилий государственных органов на выполнении директивных показателей и решении текущих краткосрочных задач в ущерб стратегическому направлению развития субъектов хозяйствова-ния с учетом складывающейся конъюнктуры на отечественном и зарубежном рынках промежуточных, инвестиционных, потребительских товаров и услуг.

В Беларуси на начало октября 2012 г. зарегистрировано 3904 организации, в которых государство частично либо полностью сохраняет свои имуществен-ные позиции. Частные организации с долей государства 50% и менее состав-ляют всего 7% от общего количества. На долю государственного сектора при-ходится 62,5% выручки от реализации продукции, товаров, работ, услуг, 65,2 – общего объема промышленного производства, 62,6% – инвестиций в основной капитал. Каждый второй гражданин Беларуси трудится в государ-ственном секторе. Таким образом, государственный сектор является домини-рующим в экономике Беларуси. По данным ЕБРР, его доля в Беларуси дости-гает около 70%, тогда как в других странах с переходной экономикой данный показатель колеблется в диапазоне от 20 до 35% [136].

В то же время анализ используемых площадей предприятий позволил выявить более высокую эффективность распоряжения имущества частным сектором (табл. 5.5).

Многие предприятия госсектора являются крупными арендодателями. Так, ОАО «Минский завод «Термопласт» сдает в аренду 15,7 тыс. м2, или 44% своих производственных площадей, УП «Оптрон М» – 13,3 тыс. (34%), ПРУП «МЗОР» – 14,3 тыс. (24%), ПРУП «Завод «Кранмаш» – 2,5 тыс. (92%!), ОАО «Завод «Электроника» – 14,7 тыс. (63%), РУП «Авиаремонтный завод» – 19 тыс. (26%), ОАО «Минский часовой завод» – 12 тыс. (31%). Для некоторых предприятий с долей госсобственности аренда является единственным ста-

195

бильным источником доходов. Так, ОАО «Завод средств комплексной автома-тизации» сдает в аренду более 20% площадей, что позволило предприятию по итогам 2011 г. покрыть убыток от реализации в объеме 3 млрд рублей и полу-чить прибыль в размере 3 млн рублей.

В сложившихся условиях вопросы эффективного использования государ-ственной собственности приобретают особую актуальность. С одной сторо-ны, в народнохозяйственном комплексе страны имеются неиспользуемые или неэффективно используемые помещения, вовлечение которых в хозяйствен-ный оборот является необходимым условием для повышения эффективности экономики и ускорения темпов экономического роста. С другой стороны, частный сектор страны испытывает потребность в площадях для размещения новых современных производств. Решение данных задач предполагает инвен-таризацию имеющихся в наличии площадей в Беларуси с целью последующе-го предоставления в аренду более эффективным предпринимательским струк-турам, адекватную оценку имеющегося имущества, разработку эффективной системы мер для стимулирования вовлечения в хозяйственный оборот сво-бодных и излишних производственных площадей. Для этих целей необходи-мо эффективное взаимодействие государственного и частного секторов эконо-мики через механизм государственно-частного партнерства (ГЧП).

Государственно-частное партнерство представляет собой систему эконо-мических отношений между государственным и частным секторами с целью развития социально и стратегически значимых отраслей народного хозяй-ства, защиты общественных интересов и повышения конкурентоспособности субъектов хозяйствования с соблюдением принципов равноправия, эффек-тивного партнерства, распределения доходов и рисков [137]. Объективными факторами, способствовавшими активному внедрению механизмов ГЧП, яв-ляются: политика секвестрования бюджетных расходов, низкое качество ока-зываемых государственными структурами услуг в различных секторах эко-номики, низкие темпы развития инфраструктуры, недостаточное бюджетное финансирование инвестиционных проектов, невозможность увеличения на-логов с целью увеличения доходов бюджета, необходимость активизации сек-тора предпринимательства.

Табл и ца 5.5. Показатели деятельности предприятий, сдающих площади в аренду част-ному сектору

Показатель Государственная собственность

Частная собственность

Производственная площадь на 1 рабочего, кв. м 56,7 36,3Объем производственной продукции на 1 кв. м 4,5 12,4Выручка на 1 кв. м 5,8 8,4Чистая прибыль на 1 кв. м 0,5 1,4

Ис т оч н и к: по материалам рабочей группы Мингорисполкома на основании анализа 300 промышленных предприятий.

196

Сотрудничество государства и бизнеса, как правило, развивается в тех от-раслях, которые необходимы для экономики и социально значимы для обще-ства, но считаются недостаточно прибыльными для частного капитала из-за своей капиталоемкости или длительных сроков окупаемости вложений [138]. Субъекты предпринимательской деятельности получают возможность досту-па к проектам, являющимся объектами государственного влияния, устранения административных барьеров при ведении бизнеса, упрощения формальных процедур, а также источник гарантированного долгосрочного дохода (рис. 5.6).

Помимо преимуществ ГЧП, следует отметить и риски, возникающие при реализации проектов ГЧП:

1) макроэкономические риски, связанные с изменением валютного курса, инфляцией, ростом долговых обязательств и другими изменениями экономи-ческой ситуации, способные негативно повлиять на осуществление совмест-ных проектов;

2) политические, юридические риски для частных компаний, связанные с из-менением или несогласованностью отдельных законодательных актов норма-тивно-правового поля, налогового и инвестиционного законодательства, что может привести к неспособности или отказу государства выполнить условия договора и в итоге – к экономическим потерям;

3) технические риски, возникающие при реализации инвестиционных про-ектов (изменившиеся условия окружающей среды, технические проблемы);

Рис. 5.6. Преимущества государственно-частного партнерства (источник: разработка автора)

197

4) финансовые риски, связанные с неполучением доходов от эксплуата-ции объектов государственно-частного партнерства в ожидаемых объемах, а также с превышением расходов при строительстве, модернизации или ре-конструкции объекта.

Для минимизации вышеуказанных рисков в мировой практике применя-ются различные механизмы. Частному партнеру могут быть предоставлены налоговые льготы при реализации социально значимых проектов. Государство может также взять на себя гарантии по денежным обязательствам частного партнера, если поступления от эксплуатации объекта окажутся недостаточ-ными для их покрытия. Такие же гарантии и льготы могут предоставлять местные органы власти. Государство может также компенсировать определен-ный объем инвестиционных затрат частного партнера в установленные дого-вором сроки. Для исполнения обязательств частным партнером по договору могут применяться банковские гарантии, контроль государственных органов за целевым расходованием средств, страхование рисков, залог будущих де-нежных требований, ценных бумаг или недвижимого имущества. Формами государственной поддержки проектов могут выступать также государствен-ные займы и (или) ссуды, государственные гарантии, субсидии, дотирование процентных ставок по коммерческим кредитам, включение в государствен-ные инвестиционные программы, прямое бюджетное финансирование.

Весь спектр проектов государственно-частного партнерства можно условно разделить на две группы, предполагающие принципиально различные подходы к их финансированию. Первую группу образуют проекты строительства и мо-дернизации объектов, способных в процессе эксплуатации генерировать дохо-ды, достаточные для покрытия капитальных затрат. Помимо выполнения своей социальной и общеэкономической роли, данные проекты имеют также и значи-тельную коммерческую составляющую, и поэтому их погашение, как правило, обеспечено денежными потоками, генерируемыми самим проектом. Ко второй группе относятся проекты, основной целью реализации которых является по-вышения уровня жизни населения и (или) улучшения условий ведения эконо-мической деятельности, однако не способных генерировать денежные потоки, сопоставимые с инвестициями в строительство (модернизацию) соответствую-щих объектов. К числу такого рода проектов относятся строительство и модер-низация объектов социальной инфраструктуры (школы, университеты, детские сады, больницы), объектов благоустройств (парки, скверы), объектов культуры (театры, музейные комплексы, концертные площадки), объектов граждан-ской безопасности (системы защиты от наводнений, ураганов и землетрясений) и ряда иных проектов. Государства учитывают большую социальную значи-мость таких проектов, а также размер косвенных доходов. Так, улучшение каче-ства жизни за счет, например, строительства современной больницы или спор-тивных сооружений способствует росту налоговых доходов государства [139].

При разработке схем государственно-частного партнерства в Беларуси следует учесть специфику отрасли, где будет функционировать объект. Для

198

социальной сферы Беларуси были разработаны следующие формы взаимодей-ствия государства и субъектов частного сектора (табл. 5.6).

Для реорганизации промышленных предприятий в Беларуси требуется осо-бый подход. Как показал анализ организаций с долей государственной собствен-ности, взаимодействие частного и государственного секторов осуществляется в основном в следующей форме: предприятия сдают площади в аренду пред-принимательским структурам и получают значимые доходы в виде арендных платежей. По нашему мнению, такая схема не дает максимального эффекта по той причине, что позволяет поддерживать на плаву неэффективные предпри-ятия и по сути ничего не меняет в системе управления такими организация-

Табл и ца 5.6. Эффективные схемы взаимодействия государственного и частного секто-ров экономики Беларуси в социальной сфере

Схемы ГЧП Особенности реализации

Схема 1Строительство и оборудование учреждений социальной сферы частными компа-ниями, которые получают от государства право застройки и развития прилегаю-щей территории.

Схема 2

Предоставление земельного участка, финансирование инфраструктуры, строитель-ство здания – за счет государственных средств, поставка оборудования и техноло-гий – за счет частного капитала. Поликлиника или иное социальное учреждение обслуживает бесплатно граждан по месту жительства, для остальных – оказание платных услуг, за счет которых будут возмещаться расходы частным инвесторам.

Схема 3

Передача государством здания в безвозмездное пользование, объекта социальной сферы в управление частной компании для создания частных детских садов или иных социальных учреждений с условием, что в этих учреждениях будут и бюд-жетные группы для граждан по месту жительства.

Схема 4 Предоставление государством налоговых льгот частным компаниям, направляю-щим инвестиции в развитие объектов социальной сферы.

Схема 5

Заключение контракта как административного договора между государством и частной фирмой на осуществление определенных общественно необходимых ви-дов деятельности. Наиболее распространенными в практике ГЧП считаются кон-тракты на выполнение работ, оказание услуг, поставку продукции, оказание техни-ческой помощи. Например, частный партнер может поставлять интегрированные IT-решения и оборудование «под ключ» для комплексной информатизации и осна-щения медицинских центров, создавать сети «умных» клиник, развивать телеме-дицинские коммуникации, способствуя тем самым переходу к инновационным ин-формационным технологиям обеспечения лечебно-диагностического процесса.

Схема 6

Передача государством помещений частным инвесторам по концессионному со-глашению. Особенность концессии заключается в том, что государство, оставаясь собственником имущества, передает частному партнеру оговариваемые в соглаше-нии функции и наделяет его с этой целью соответствующими правомочиями, не-обходимыми для обеспечения нормального функционирования объекта. Заключив концессионное соглашение, инвесторы могут использовать объект по прямому на-значению в течение определенного срока (как правило, 20–30 лет). Частный сектор при этом обеспечивает переход на современные методы управления.

Ис т оч н и к: разработка автора.

199

ми. При оптимизации производственных и хозяйственных процессов величи-на неиспользуемого имущества предприятий с долей государственной соб-ственности могла бы быть значительно большей. Повысить эффективность использования государственной собственности можно за счет смены управ-ленческой парадигмы, внедрения новой системы менеджмента, передовых

Табл и ца 5.7. Перспективные схемы государственно-частного партнерства для промыш-ленных предприятий Республики Беларусь (проекты типа «brownfield»)

Формы государ-ственно-частно-го партнерства

Особенности реализации

Сервисный контракт

Предполагают договор на проведение определенного вида работ или оказание услуг, заключаемый между органами власти и частными организациями. Рас-ходы и риски полностью несет государство.

Управляю-щий кон-

тракт (схема 1)

Согласно управляющим контрактам имущество предприятия с долей государ-ственной собственности передается частной организации, которая обязуется осуществлять управляющие функции с возможным проведением модерниза-ции на заранее оговоренных условиях. При этом частный партнер получает фиксированное вознаграждение или сумма его вознаграждения зависит от уровня обслуживания объекта или качества выполнения поставленных задач, достижения предусмотренных договором целей и показателей. Обычно за-ключаются на 3–5 лет.

Передача предпри-

ятия в управление

частной компании (схема 2)

Как правило, назначается компания по антикризисному управлению промыш-ленным предприятием с широкими полномочиями по управлению. Команда менеджеров разрабатывает новую производственную и маркетинговую стра-тегию, при необходимости меняет объемы выпускаемой продукции, виды продукции или услуг, рынки сбыта. Менеджеры имеют полномочия и по про-даже непрофильных активов предприятия (санаториев, баз отдыха и др.). Ос-новная цель таких проектов – снизить издержки производства, вывести убы-точные предприятия на прибыльную работу. Частная компания по соглаше-нию сторон может иметь право последующего выкупа объекта при выпол- нении определенных условий.

Организа-ция инду-

стриального парка на

базе крупно-го промыш-

ленного предпри-

ятия

Для эффективного управления данным процессом привлекается специализи-рованная частная управляющая компания для решения всех вопросов, связан-ных с предоставлением помещений в аренду и привлечением прямых ино-странных инвестиций (получением лицензий, разрешений и согласований и др.). Каждый индустриальный парк должен иметь «паспорта проектов», кото-рые будут содержать в себе определенное количество критериев-классифика-торов, в числе которых размер площади, техническое состояние объекта, от-раслевая специализация, элементы инфраструктуры, производственные воз-можности, информация о районе города и др. Благодаря такому паспорту инвестор или арендатор может получить необходимую информацию и заклю-чить соглашение. «Паспорта проектов» должны быть доступны всем желаю-щим и предоставлены в отраслевые министерства и ведомства. В таких парках время запуска инвестиционного проекта сокращается и может составлять не-сколько месяцев вместо нескольких лет. Критериями размещения производств в белорусских индустриальных парках должно стать минимальное потребле-ние промежуточных товаров и высокая доля добавленной стоимости.

Ис т оч н и к : разработка автора.

200

технологий управления качеством и персоналом, предоставления предприя-тиям возможности проведения гибкой производственной и сбытовой полити-ки. Решение поставленных задач возможно за счет реализации эффективных схем государственно-частного партнерства, которые могут быть осуществле-ны в том числе с привлечением ресурсов предпринимательских структур стран ЕЭП (табл. 5.7).

Если рассматривать проекты типа «�reenfie�d �rojects», то по схеме госу-дарственно-частного партнерства могли бы активно реализовываться инфра-структурные проекты в странах ЕЭП. В первую очередь это перспективно в сфере дорожного хозяйства. По плотности дорожной сети Беларусь опере-жает партнеров по ЕЭП, Россию и Казахстан, однако уступает развитым евро-пейским странам (рис. 5.7). От качества дорожного покрытия и соответствую-щего транспортного сообщения зависит эффективность торговли и экономи-ческого взаимодействия трех государств.

Важным аспектом успешной реализации инвестиционных проектов в до-рожном строительстве является не столько экономия средств при создании объекта, сколько строительство или реконструкция высококачественных до-рог с длительным межремонтным периодом эксплуатации не менее 15 лет.

Каким же образом можно стимулировать подрядчика на строительство вы-сококачественного объекта? Если использовать для этой цели существующую модель государственного заказа, то, как правило, значимым критерием для вы-бора организации-исполнителя выступает цена объекта. В этом случае у под-рядчика отсутствует действенная экономическая мотивация к качественному выполнению работ. С целью победы в конкурсе часто организации снижают цену за счет применения более дешевых материалов. Такая экономия впослед-

Рис. 5.7. Густота сети автодорог в странах ЕЭП и зарубежных странах (источник: wor�dstat)

201

ствии может обернуться значительными эксплуатационными издержками, ко-торые часто превышают объем инвестиций в строительство. Альтернативой такой модели является механизм государственно-частного партнерства, для реализации которого могут использоваться различные формы (табл. 5.8).

По нашему мнению, в дорожном хозяйстве наиболее перспективной фор-мой государственно-частного партнерства является контракт жизненного цикла. Контракт жизненного цикла (КЦЖ) представляет собой договор между государственным и частным партнерами, заключенный на весь ком-плекс работ, связанных с проектированием, строительством, финансировани-ем и содержанием объекта. По условиям контракта жизненного цикла (КЖЦ) частный партнер обязуется спроектировать и построить (реконструировать) объект соглашения, оснастить его современными интеллектуальными систе-мами управления, передать его в собственность государственного партнера и в течение определенного контрактом времени поддерживать его эксплуата-ционные и потребительские характеристики. Государственный партнер в рам-ках КЖЦ обязуется при условии соответствия объекта установленным харак-теристикам выплачивать частному партнеру периодические платежи. Таким образом, государство не является инвестором проекта, а осуществляет тран-ши за сервисное обслуживание эффективно функционирующего объекта в те-чение всего жизненного цикла.

Оператор получает деньги только с того момента, когда дорога начинает функционировать. Размер оплаты зависит от выбранных индикаторов оценки, которые в случае строительства автомагистрали могут быть следующими: время в пути, пропускная способность, количество дорожно-транспортных происшествий, частота ремонтов, качество придорожного сервиса, своев-ременная уборка мусора и др. Размер оплаты по контракту может снижаться

Табл и ца 5.8. Формы государственно-частного партнерства в дорожном хозяйстве

Формы ГЧП Характерные особенности

Концессия

Частный партнер строит или проводит реконструкцию дороги и эксплуатиру-ет ее в течение определенного периода. Обеспечение возврата инвестиций происходит за счет доходов от эксплуатации объекта. Риск изменения трафика несет концессионер.

Контракт жизненного

цикла

Частный партнер строит или проводит реконструкцию дороги и эксплуатиру-ет ее в течение длительного периода. Если дорога бесплатная, то погашение инвестиционных затрат осуществляется за счет бюджетных ресурсов. Если дорога платная, то плата с пользователей автодорог перечисляется собствен-нику инфраструктуры. Государственный партнер расплачивается с операто-ром по фиксированным ставкам после ввода объекта в эксплуатацию. Плате-жи частному партнеру не зависят от трафика.

Оператор-ское согла-

шение

Разновидность контракта жизненного цикла, когда частный оператор получа-ет дорогу в управление и обеспечивает высококачественное функционирова-ние объекта.

Ис т оч н и к: составлено автором.

202

в случае обнаружения неровностей покрытия, плохой разметки, при частых ремонтах, превышения зафиксированного в контракте максимального количе-ства ДТП и др. При такой схеме не возникает соблазна построить дешевую дорогу в расчете на то, что ремонтировать ее будет уже другой подрядчик. За нарушение установленных нормативов в КЦЖ предусмотрены штрафы, вы-читаемые из предусмотренной контрактом нормы доходности. У участников конкурса появляется стимул к применению эффективных решений, позволя-ющих обеспечить бесперебойное функционирование автодороги. Возникают реальные предпосылки для оптимизации расходов на строительство, ремонт и содержание трассы без потери в качестве [140]. Контракты жизненного цик-ла позволяют по-новому оценивать эффективность бюджетных инвестиций в строительство объектов транспортной инфраструктуры, не с точки зрения капитальных вложений – дорогой объект или дешевый, а по сроку службы и затратам, возникающим в течение всего срока эксплуатации [141].

Для повышения привлекательности проектов для инвесторов целесообраз-но внедрять практику межотраслевых контрактов жизненного цикла, когда органы власти предоставляют частному партнеру комплекс взаимосвязанных объектов (в частности, дорогу и право на развитие придорожной территории, строительство транспортно-логистических центров и др.).

Предлагаем также вариант выбора наилучшего подрядчика на конкурсной основе. При такой схеме длинная автомагистраль разделяется на участки и сда-ется в эксплуатацию разным организациям на определенный период по опера-торскому соглашению. По истечении обозначенного срока на основании объек-тивного анализа установленных качественных критериев оценки выбирается наилучшая частная компания для последующей эксплуатации всей дороги. При таком подходе формируется эффективная конкурентная среда, создаются опти-мальные и прозрачные условия для отбора лучшей организации-исполнителя.

Контракты жизненного цикла в последнее время стали активно внедрять-ся в России. Государственная компания «Автодор» в России заключила 5 кон-цессионных соглашений и 12 контрактов жизненного цикла с частными пар-тнерами (табл. 5.9).

По такой схеме могли бы реализовываться проекты и в Беларуси, а также строиться совместные транспортные магистрали трех государств.

Еще один механизм государственно-частного партнерства, который ак-тивно применяется в мировой практике, – концепция Tax increment financing (TIF). Данная схема предполагает погашение затрат на строительство и рекон-струкцию инфраструктурных объектов за счет будущих доходов бюджета от комплексного развития территории, в том числе за счет создания новых про-изводств. В качестве примера успешной реализации концепции TIF можно привести создание автокластера в Калужской области России. Было заключе-но соглашение между областью, Минэкономразвития и инвестором, концер-ном «Vo�kswa�en» о локализации на областной территории автомобильного производства. Калужская администрация взяла на себя обязательство за свой

203

счет обеспечить развитие кластера инфраструктурой. Для этого была создана корпорация развития и привлечены кредитные ресурсы Внешэкономбанка. Компенсация расходов корпорации развития из областного бюджета для воз-врата заемных средств была синхронизирована с ростом налоговых поступле-ний от стартовавшего сборочного производства «Фольксваген Рус» и других компаний формирующегося автокластера [142]. При использовании старой схемы исключительно бюджетного финансирования проект автокластера не удалось бы реализовать ввиду отсутствия требуемого объема средств.

Для создания эффективного механизма аккумулирования инвестицион-ных ресурсов с целью реализации инфраструктурных проектов целесообраз-но внедрить новый инструмент финансового рынка – доходные инфраструк-турные облигации (Re�enue bonds). Инфраструктурные облигации (ИО) – это ценные бумаги с длительным сроком погашения, позволяющие привлечь фи-нансовые ресурсы на долгосрочной основе для реализации инфраструктурных проектов. Это проектные ценные бумаги, т. е. их размещение возможно исклю-чительно в рамках конкретного инвестиционного проекта по созданию объек-тов инфраструктуры. Они имеют долгосрочный период обращения облигаций, привязанный к сроку строительства (реконструкции) инфраструктурного объ-екта и к периоду его эксплуатации (окупаемости), в среднем составляющий

Табл и ца 5.9. Выбранные текущие и перспективные проекты строительства автодорож-ной инфраструктуры по схемам ГЧП с участием ГК «Автодор»

ПроектПротя-

женность, км

Схема реализации

Общая стоимость проекта, млрд руб.

Статус

Строительство скоростной автодоро-ги М11 Москва–Санкт-Петербург на участке км 258-й – км 334-й (обход г. Вышний Волочек)

72КЦЖ, объем частного

финансирования – 5,2 млрд руб.

46,5 Реали-зуется

Реконструкция федеральной автодороги М1 «Беларусь» (км 33-й –км 456-й) 423

КЦЖ, планируемый объем частного

финансирования – 40 млрд руб.

154Кон-курс

2013 г.

Комплексное обустройство для по-следующей эксплуатации на платной основе автодороги «Дон» – от Мо-сквы через Воронеж, Ростов-на-Дону, Краснодар до Новороссийска на участке км 225-й – км 633-й

408

Операторское соглаше-ние, объем частного финансирования –

5,1 млрд руб.

– Реали-зуется

Комплексное обустройство участка автодороги М4 «Дон» на участке км 21-й – км 225-й 204

Операторское соглаше-ние, планируемый объ-ем частного финансиро-

вания – 4 млрд руб.

8,9

Кон-курс

в 2013–2014 гг.

Ис т оч н и к: по данным государственной компании «Автодор» (Россия).

204

15–25 лет. В отличие от традиционных государственных и муниципальных займов (Genera� Ob�i�ation Bonds), выплаты по доходным инфраструктурным облигациям осуществляются за счет поступлений от эксплуатации объекта инфраструктуры. Таким образом, выпуск ИО позволяет экономить бюджет-ные средства. С другой стороны, для погашения выплат по облигациям долж-на быть установлена плата за пользование объектом инфраструктуры. Для финансирования проектов энергетической, коммунальной, транспортной ин-фраструктуры в Республике Беларусь предлагается организовать выпуск ин-фраструктурных облигаций по концессионной схеме. Государство оставляет за собой право собственности на объект инфраструктуры, а фирме-концессио-неру предоставляется возможность эксплуатации объекта. Как правило, при реализации такой схемы финансирования выпуск облигаций производится специально созданной проектной компанией. Государство может частично финансировать проект, а может предоставить дополнительные льготы или га-рантии. Сформированный за счет денежных и имущественных взносов основ-ных акционеров уставный капитал выступает базой для привлечения заем-ных ресурсов (в том числе и за счет выпуска ИО), доля которых обычно со-ставляет от 70 до 90% стоимости проекта. Инфраструктурные облигации яв-ляются рыночным инструментом финансирования и позволяют привлечь зна-чительное количество инвесторов.

Привлечение частных инвестиций позволит государству обеспечить уско-рение темпов реализации инфраструктурных капиталоемких проектов, осу-ществить распределение рисков между различными субъектами экономики, увеличить долю малого и среднего бизнеса в ВВП, сократить безработицу. Потенциальными инвесторами и партнерами при реализации эффективных схем государственно-частного партнерства могут быть предпринимательские структуры государств-партнеров Беларуси по ЕЭП.

5.4. Развитие государственно-частного партнерства в инвестиционной сфере

Функционирование Единого экономического пространства Беларуси, Ка-захстана и России открывает перед инвесторами в Беларуси новые перспекти-вы. Одним из основных принципов функционирования Единого экономическо-го пространства Беларуси, Казахстана и России выступает обеспечение свобо-ды перемещения товаров, услуг, рабочей силы и инвестиций через границы го-сударств-участников. Инвесторы получают возможность работать не только на ограниченном рынке Беларуси, но и на 170-миллионном пространстве трех го-сударств. Принятие единых правил технического регулирования и применения санитарных, ветеринарных и фитосанитарных мер, отсутствие таможенных по-шлин, мер нетарифного регулирования и упразднение всех видов государ-ственного контроля на внутренних границах ЕЭП позволят иностранным инве-сторам расширить рынки сбыта для производимой продукции и оказываемых услуг. Технологическое оборудование, сырье и материалы, ввозимые для реа-

205

лизации инвестиционных проектов, освобождаются от ввозной таможенной пошлины. Договорно-правовая база ЕЭП сформирована в соответствии с нор-мами ВТО. В условиях ЕЭП Беларусь сохранила привлекательный для инвесто-ров механизм свободных экономических зон. В рейтинге Всемирного банка Doin� Business 2013 Беларусь имеет более благоприятную позицию (58-я пози-ция), чем Россия (112-я позиция), однако уступает Казахстану (49-я позиция).

В качестве примеров производственно-технологической кооперации мож-но привести совместный проект Российской железной дороги и Гомельского вагоностроительного завода по производству вагонов-дефектоскопов, которые реализуются в трех странах ЕЭП. В сфере радиоэлектроники минское научно-производственное объединение «Интеграл» и КБ «Дисплей» совместно с рос-сийской компанией «Ангстрем» производят радиолокационные станции для стран ЕЭП, Италии и государств Мексиканского залива [143].

При реализации инвестиционных проектов важно учитывать не только на-циональные приоритеты стран-участниц ЕЭП, но и стратегию развития инте-грационного объединения как единого субъекта мировой экономики. Целесо-образно максимально использовать конкурентные преимущества каждой стра-ны и согласовывать промышленную и инвестиционную политику трех стран. Единое экономическое пространство предоставляет России и Беларуси новые возможности для международной кооперации, развития своего экономического потенциала и осуществления сотрудничества в следующих направлениях:

1) формирование совместных кластеров на пространстве ЕЭП. Кластер предполагает формирование системы субподрядных и субконтрактных связей между крупными, средними и малыми предприятиями и организациями стран-партнеров по ЕЭП. Возможно вхождение в кластер и специализирован-ных инновационных фирм. Перспективно создание кластеров машинострое-ния, фармацевтики, биотехнологий и др.;

2) образование совместных корпораций России, Беларуси и Казахстана с применением новых сетевых технологий, активного использования аутсор-синга, электронной торговли, электронного маркетинга, электронных стан-дартов обмена данных, электронных платежей, современных систем менед-жмента. Имеют значительный потенциал следующие схемы сотрудничества: производство под заказ товаров, аутсорсинг услуг, франшиза, лизинговые формы кооперации, договор на управление активами и др. Новые системы управления производственными и торговыми процессами позволяют исполь-зовать в совместных инвестиционных проектах виртуальные торговые пло-щадки, аукционы, виртуальные сетевые биржи. Данные тенденции будут спо-собствовать усилению интеграционных процессов на пространстве ЕЭП и получению конкурентных преимуществ стран-участниц ЕЭП;

3) создание банков, страховых компаний и других финансовых организа-ций с привлечением капитала стран-партнеров ЕЭП, осуществляющих свою деятельность на территории Единого экономического пространства. Возможно создание совместной биржи, обслуживающей финансовые потоки России,

206

Беларуси и Казахстана, а также создание совместного финансового центра с перспективой его вхождения в рейтинг мировых финансовых центров;

4) организация совместных транспортно-логистических центров. 31 мая 2012 г. ОАО «Российские железные дороги», АО «Казахстан темир жолы» и «Бело-русская железная дорога» в ходе VII Международного железнодорожного фору-ма «Стратегическое партнерство 1520» подписали соглашение о развитии транс-портно-логистической системы Единого экономического пространства [144]. Для использования транспортно-логистических возможностей ЕЭП целесо-образно по примеру ЕС таможенные пошлины, собираемые на его внешних гра-ницах, направлять в фонд развития и строительства транспортных коридоров;

5) создание инновационных центров с привлечением инвестиций стран ЕЭП. В современных условиях хозяйствования мировые транснациональные корпорации переносят в развивающиеся станы и страны с переходной эконо-микой центры инновационных разработок. Беларусь, Россия и Казахстан мо-гут войти в модель открытых инноваций в качестве производителей интел-лектуальных продуктов, инновационных полуфабрикатов, эксперименталь-ных образцов. Для этого необходимо организовать сотрудничество согласно модели открытых инновационных сетей, стимулировать интеграцию бе-лорусских разработчиков в полные производственные циклы корпораций, произвести отбор перспективных инновационных проектов в соответствии с международными требованиями;

6) формирование эффективной системы поддержки инноваций на про-странстве ЕЭП. Такая система предполагает создание сети бизнес-ангелов, тех-нологических парков и технополисов, инновационных центров, проведение со-вместных инновационных и инвестиционных форумов, организацию совмест-ных венчурных компаний, в том числе и на основе государственно-частного партнерства. Одним из перспективных направлений такого сотрудничества яв-ляется формирование фонда «Инновационный центр «Беларусь–Сколково»;

7) организация совместных высокотехнологичных медицинских центров, научных лабораторий с привлечением инвестиций стран-партнеров ЕЭП, про-ведение совместных медицинских консилиумов. Эффективной базой для та-кого рода сотрудничества является наличие высококвалифицированного ме-дицинского персонала в Беларуси, России и Казахстане;

8) создание совместных структур в области образования и подготовки ка-дров на пространстве ЕЭП. Это могут быть совместные вузы и другие образо-вательные учреждения, открытые инновационные университеты, различные формы дистанционного образования и др. Важным фактором повышения кон-курентоспособности государств является эффективное взаимодействие стран ЕЭП по созданию единого образовательного пространства и его интеграции в европейское и мировое, повышение уровня и качества образования;

9) создание системы совместных индустриальных парков с привлечением инвестиций стран-партнеров по ЕЭП и зарубежного финансирования позволит создать производства нового технологического уклада. Для этой цели перспек-

207

тивно задействовать неиспользуемое имущество. Каждый индустриальный парк должен получать паспорта проектов, которые будут содержать в себе на-бор критериев-классификаторов, в числе которых размер участка, форма соб-ственности, величина амортизации, отраслевая специализация, элементы ин-фраструктуры, информация о регионе и его администрации. Благодаря такому паспорту инвестор может получить необходимую информацию и заключить со-глашение. Паспорта проектов должны быть доступны всем желающим и предо-ставлены в отраслевые министерства и ведомства. Управляющая специализиро-ванная компания индустриального парка должна решать все вопросы, связан-ные с созданием новых производств (получением лицензий, разрешений и со-гласований и др.). В этом случае время запуска нового инвестиционного проек-та сокращается и может составлять несколько месяцев вместо нескольких лет;

10) организация сети совместных инвестиционных фондов с привлечени-ем капитала как стран-партнеров по ЕЭП, так и других зарубежных госу-дарств с последующим инвестированием в перспективные высокотехнологич-ные проекты. Целесообразно организовать совместные фонды прямых ино-странных инвестиций, которые специализируются на определенных отраслях экономики (энергетика, торговля, промышленность и др.) и предоставляют долгосрочные ресурсы. Перспективна организация инвестиционных форумов в разных регионах Беларуси, России и Казахстана с привлечением предприя-тий и организаций стран-партнеров по ЕЭП.

Одними из приоритетных направлений экономического развития трех стран являются развитие предпринимательства и стимулирование деловой инициа- тивы. Для стимулирования малого и среднего бизнеса предлагается создание

Рис. 5.8. Структура инвестиционного фонда для финансирования проектов малого и среднего бизнеса стран-участниц Единого экономического пространства (источник: разработка автора)

совместного инвестиционного фонда государств ЕЭП с привлечением на принципах государственно-частного партнерства для финансирования про-ектов, направленных на создание и развитие инфраструктуры, инновацион-ной системы, а также для проведения институциональных преобразований в экономике (рис. 5.8).

На первом этапе происходит открытый конкурс по отбору управляющей компании, которой будут переданы в доверительное управление бюджетные средства трех государств с целью включения их в состав образуемого инвести-ционного фонда. Управляющая компания берет на себя обязательства по фор-мированию инвестиционного фонда, привлечению внебюджетных инвести-ций и осуществлению функции доверительного управления фондом. Фонд фи-нансирует компании малого бизнеса на ранних стадиях роста, а также устой-чиво функционирующие и активно растущие компании, имеющие потреб-ность в инвестициях для экспансии на новые рынки сбыта и расширение биз-неса. Представители управляющей компании фонда входят в Советы директо-ров компаний, финансируемых за счет средств фонда, участвуют в выработке стратегии развития компании и принятии решений по основным аспектам ее функционирования. Через определенный период после запуска проекта фонд может продать свою долю соучредителю (посредством обратного выкупа, фи-нансируемого за счет собственных средств компании, банковского кредитова-ния, выпуска долговых инструментов), крупному стратегическому инвестору, другим инвесторам посредством выхода на IPO. Для стимулирования менед-жеров на эффективную реализацию проектов и защиты их прав на получение в собственность компаний, в которые будут инвестированы средства фон-да, между участниками проекта может быть предусмотрен опцион на выкуп доли инвестиционного фонда в компании. Такая схема позволит запустить конвейер по формированию стартапов малого бизнеса и расширению деятель-ности существующих компаний. Участие в структуре фонда капитала трех го-сударств расширит возможности для инвестиционного взаимодействия пред-принимательских и финансовых структур Беларуси, России и Казахстана и по-зволит увеличить долю предпринимательства в ВВП стран-участниц ЕЭП.

Таким образом, существуют большие перспективы для сотрудничества Беларуси, России и Казахстана в условиях Единого экономического простран-ства в различных сферах экономики. Региональная интеграция позволит госу-дарствам приобрести преференциальные преимущества в глобальной конку-рентной среде на мировых рынках товаров, услуг, капиталов, технологий и рабочей силы, снизить издержки производства и обращения, сформиро-вать эффективную транспортно-логистическую инфраструктуру, развивать научное сотрудничество, повысить качество выпускаемой продукции, расши-рить рынки сбыта, привлечь значимые ресурсы для реализации высокоэффек-тивных инвестиционных проектов.

209

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании представленного в монографии исследования можно сде-лать следующие основные выводы и дать рекомендации.

Стратегия макроэкономического роста и антиинфляционная политика

Обоснован вывод о невозможности минимизации темпов инфляции в Рес-публике Беларусь на основе использования исключительно монетарных методов. Это обусловлено наличием в экономике не только инфляции спроса, которая успешно регулируется денежно-кредитной политикой, но и инфляции предложе-ния, для ограничения которой необходимо использование кейнсианских мето-дов. Наряду с разделением факторов на монетарные и немонетарные сделан вы-вод о необходимости выделения институциональных детерминант, влияющих на инфляцию. Наиболее важными из них являются принятые в обществе цели социально-экономического развития, система государственного стимулирова-ния роста добавленной стоимости на единицу затрат, качество контроля со сто-роны государства за ценообразованием, степень влияния монополистических ор-ганизаций на ценообразование, институциональные шоки, применяемые пока-затели оценки инфляции, система социальной защиты населения от инфляции.

Для противодействия завышению цен организациями, занимающими моно-польное положение на рынке, целесообразно активизировать антимонопольное регулирование. Необходимо разработать меры регулирования монополистиче-ской деятельности на финансовых рынках, методик упорядочения цен на про-дукцию доминирующих предприятий, калькулирования издержек при опреде-лении тарифов на услуги естественных монополий.

Сделан вывод о нецелесообразности повышения степени монополизации внутреннего рынка путем образования так называемых «холдингов». Объе-динение деятельности белорусских предприятий имеет смысл для обеспе- чения прорыва на внешних рынках, но оно не должно сопровождаться установ-лением монопольных цен на внутреннем рынке. Поэтому белорусским предпри-ятиям целесообразно координировать свою деятельность в рамках таких из-вестных форм объединения, как внешнеэкономический синдикат или картель.

Субъекты хозяйствования в условиях повышенных темпов инфляции и не-достаточного контроля ценообразования искусственно завышают цены на

210

свою продукцию и услуги выше роста реальных затрат, тем самым получая необоснованную прибыль и стимулируя рост инфляции в масштабе страны. В условиях ограниченной конкуренции на внутреннем рынке необходимо со-хранять практику государственного контроля ценообразования.

В результате достаточно быстрого роста заработных плат в реальном сек-торе экономики в проигрыше оказалась та часть населения, которая получает заработную плату и пенсии из бюджета. С целью более точной оценки уровня инфляционных процессов и их влияния на уровень жизни различных слоев населения целесообразно рассчитывать индекс потребительских цен (ИПЦ) минимум по трем группам населения: для малообеспеченных, среднеобеспе-ченных и высокообеспеченных домашних хозяйств. Необходимо корректиро-вать заработную плату бюджетников и уровень пенсионного обслуживания пропорционально росту заработных плат в реальном секторе экономики.

Для совершенствования формирования потребительской корзины предла-гается следующее: расширение ее состава в части услуг, изменение практики обновления весов для потребительской корзины (обновление с начала года), учет особенностей потребления в сельской местности, учет динамики потре-бления импортных товаров, использование средних взвешенных величин при расчете ценовых относительных показателей, учет товаров, приобретаемых в кредит, совершенствование оценки коммунальных услуг. Необходимо раз-работать методологию расчета показателя, отражающего динамику цен на все реализованные в стране товары (как отечественные, так и импортные), и имен-но этот показатель использовать в качестве сопоставимых цен.

При разработке мер денежно-кредитной политики Национальный банк ори-ентируется на ИПЦ как показатель инфляции (в частности, ставка рефинан-сирования привязана к ИПЦ). Однако индекс потребительских цен – это только один из показателей инфляции. Наряду с ИПЦ публикуются также показатели дефлятора ВВП и индекса цен производителей промышленной продукции (ИЦП). Причем за девять месяцев 2012 г. индекс потребительских цен ниже дефлятора ВВП на 22,8%, а индекса цен производителей продукции – на 26,4%. В данной ситуации Национальному банку Республики Беларусь необходимо при проведении процентной политики в части определения ставки рефинанси-рования ориентироваться не на индекс потребительских цен, а использовать другой индикатор инфляционных процессов, более точно учитывающий раз-ные аспекты этих процессов. Для этой цели может быть рекомендован индекс Фишера, представляющий собой среднее геометрическое двух индексов, в на-шем случае – индекса потребительских цен и дефлятора ВВП.

Валютная политика

В Республике Беларусь режим валютного регулирования помимо жестко-го контроля за оттоком капитала из страны по-прежнему содержит ряд суще-ственных ограничений по текущему счету платежного баланса (лимитирова-

211

ны сроки завершения внешнеторговых операций; установлены разрешающие критерии авансовых платежей по импорту; существует механизм целевой по-купки иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и институт обя-зательной продажи). Центральные банки стран ЕЭП, и в первую очередь Национальный банк Республики Беларусь, должны согласовать и привести в полное соответствие порядок использования валютных ограничений (по сути – отменить) как по текущим операциям платежных балансов, так и по операциям, связанным с движением капитала в странах ЕЭП. Это будет спо-собствовать выравниванию условий функционирования предприятий на кон-солидированном рынке.

После отмены валютных ограничений в Республике Беларусь следующим шагом должно стать введение «валютного стандарта» – привязки курса де-нежных единиц стран Таможенного союза к средневзвешенной корзине ис-пользуемых ими валют, т. е. создание коллективной расчетной единицы. На первом этапе необходимо увеличить долю расчетов в национальных валютах во внешнеэкономическом обороте трех стран. Очевидно, что более широкое использование национальных валют во взаимных расчетах будет способство-вать увеличению внешнеторгового оборота, получению странами ЕЭП допол-нительных преимуществ в рамках международного разделения труда, росту экономики, использованию выгод интеграции. Кроме того, предстоит обеспе-чить условия для заключения контрактов в национальных валютах путем соз-дания системы текущих курсовых котировок национальных валют Беларуси, России и Казахстана и их информационное обеспечение.

Налогово-бюджетная политика

Совершенствование налогообложения в условиях ЕЭП. Главным направ-лением развития национальной налоговой системы в условиях интеграции яв-ляется ее унификация со странами-участницами интеграционного объедине-ния на основе максимального сближения параметров налоговых систем госу-дарств, для обеспечения стабильности финансовых систем, создания равных условий для экономических субъектов, исключения налоговой дискримина-ции. Согласованная налоговая политика в перспективе будет оставаться важ-ным фактором развития межстрановой конкурентной среды, развития пред-принимательства, производства товаров и услуг в рамках формирующегося интеграционного объединения. Вместе с тем для Республики Беларусь оста-ется актуальной проблема унификации налогообложения внутри страны. В последние годы усиливается тенденция создания различных зон с особыми льготными режимами налогообложения. Так, наряду со свободными экономи-ческими зонами льготный режим налогообложения предоставлен Парку вы-соких технологий, Китайско-Белорусскому индустриальному парку. Кроме того, особый льготный режим налогообложения существует для предприни-мательской деятельности в средних, малых населенных пунктах и сельской

212

местности. В результате налоговая нагрузка в Республике Беларусь распреде-ляется крайне неравномерно, предприятия, не имеющие льгот, несут основное налоговое бремя, что снижает эффективность их деятельности. В этой связи сокращение льгот и повышение налоговой нейтральности являются актуаль-ными задачами реформирования белорусской налоговой системы, их решение ориентировано не только на повышение конкурентоспособности субъектов хозяйствования, но и на гармонизацию налогообложения со странами ЕЭП. В этом отношении заслуживает внимания опыт Казахстана, где налоговые льготы были минимизированы, что позволило снизить налоговые ставки для всех субъектов хозяйствования.

В современных условиях усиливается конкуренция за привлечение инве-стиций, поэтому общемировой тенденцией является снижение налогообложе-ния капитала на основе уменьшения ставок корпоративного налога. В Респуб-лике Беларусь в настоящее время самая низкая ставка налога на прибыль в ЕЭП. Вместе с тем налогообложение капитала определяется не только став-кой налога на прибыль, но и механизмом формирования налогооблагаемой базы. В странах ЕЭП сохраняются существенные различия, касающиеся воз-можности включения в затраты различных расходов, отличаются льготы по налогу на прибыль.

В целях унификации порядка формирования налогооблагаемой базы по налогу на прибыль в Республике Беларусь со странами ЕЭП и усиления сти-мулов для инвестиционной и инновационной деятельности целесообразно:

упростить действующий в Беларуси порядок начисления амортизации. Несмотря на определенное совершенствование порядка начисления амортиза-ции в Республике Беларусь в последние годы, он все еще остается более слож-ным, чем в России и Казахстане, сохраняется большое число амортизацион-ных групп, по многим из них установлены сроки амортизации, превышающие сроки морального износа. В результате увеличивается налогооблагаемая при-быль, соответственно возрастают налоговые платежи в бюджет и в конечном итоге сокращается важнейший внутренний источник инвестиций – амортиза-ция. В этой связи целесообразно упростить порядок начисления амортизации, сократить число амортизационных групп и сроки амортизации;

в странах ЕЭП основной инвестиционной льготой по налогу на прибыль в настоящее время является возможность использования так называемой амор-тизационной премии, однако порядок ее предоставления не унифицирован, и в Беларуси размер амортизационной премии ниже, чем в России и Казахста-не. В этой связи в целях стимулирования инвестиций и унификации налого-обложения инвестиционной деятельности со странами-участницами ЕЭП в Рес-публике Беларусь целесообразно предоставить предприятиям право включать в состав затрат по производству продукции, учитываемых при налогообложе-нии, до 30% стоимости основных средств на дату принятия их к учету;

важнейшим направлением развития налоговой системы Беларуси является совершенствование стимулирования инновационной деятельности. В настоя-

213

щее время налоговые стимулы для инновационной деятельности в нашей стране отличаются от других стран, они сосредоточены главным образом на вы-пуске инновационной продукции, т. е. на промежуточной стадии инновацион-ного процесса. Вместе с тем наиболее рискованной стадией инновационного процесса является стадия научных исследований и разработок, для стимули-рования которых целесообразно разработать механизм списания затрат на НИОКР с повышающим коэффициентом, который в настоящее время широко используется за рубежом. В частности, в России затраты на научные исследо-вания и разработки могут списываться с коэффициентом 1,5, а в Великобри-тании для малых и средних предприятий установлен повышающий коэффи-циент для списания текущих расходов в уменьшение налогооблагаемой базы по налогу на корпорации 1,75. Существенным стимулом внедрения инноваций в производство может стать исследовательский (инновационный) налоговый кредит. Кроме того, целесообразно усилить налоговое стимулирование малых инновационных предприятий, в частности, для них может быть установлена нулевая ставка налога при применении упрощенной системы налогообложения.

Для повышения конкурентоспособности белорусской экономики также необходимо улучшение условий для развития предпринимательства. Анализ налогообложения предпринимательской деятельности и, в частности, упро-щенной системы налогообложения (УСН) показал, что в целом налоговая на-грузка для предприятий, использующих упрощенную систему, в Беларуси выше, чем в Казахстане и России. Кроме того, белорусская УСН дестимулирует ин-вестиции. В целях гармонизации налогообложения предпринимательской де-ятельности в странах ЕЭП и совершенствования УСН в Республике Беларусь целесообразно предусмотреть возможность для предприятий, применяющих УСН, использования в качестве облагаемой базы доходов за минусом расхо-дов, включающих инвестиционные затраты, и предоставить им возможность переноса убытков. Данная мера должна существенно активизировать инве-стиционную активность малых и средних предприятий. Кроме того, целесо-образно ежегодно индексировать предельный размер выручки, позволяющий применять упрощенную систему в соответствии с уровнем инфляции.

Совершенствование взимания налога на добавленную стоимость. Сниже-ние роли налога на добавленную стоимость в доходах государственного бюд-жета обусловлено следующими факторами:

изменениями в порядке исчисления налога на добавленную стоимость, в частности, снятием ряда ограничений по налоговым вычетам;

ростом экспорта, который облагается налогом на добавленную стоимость по нулевой ставке;

некоторым сокращением импорта и, соответственно, ввозного налога на добавленную стоимость;

изменениями в порядке исчисления налога на прибыль и прежде всего в сроках уплаты и порядке исчисления текущих платежей по налогу на при-быль, а также отмены льготы по капитальным вложениям;

214

увеличением в доходах бюджета доли акцизов, а также налогов на недви-жимость и землю, поступлений подоходного налога;

расширением сферы применения упрощенной системы налогообложения без исчисления налога на добавленную стоимость.

Действующая система исчисления и уплаты налога на добавленную стои-мость в последние годы была существенно усовершенствована, но вместе с тем она чрезмерно усложнена и значительно отличается от порядка исчисления и уплаты налога на добавленную стоимость, применяющегося в ЕЭП. Это прежде всего определяется множеством существующих льгот, имеющих чрез-вычайно узкую направленность и заметно усложняющих систему обложения налогом на добавленную стоимость. Перечень такого рода льгот в других странах-членах ЕЭП значительно ýже и они имеют большую социальную на-правленность. В этой связи следовало бы существенно сократить количество льгот по налогу на добавленную стоимость.

В Республике Беларусь, помимо основной ставки в размере 20%, применя-ются и другие ставки НДС. Всего в белорусской налоговой системе действуют шесть ставок НДС: 0%, 0,5%, 9,09%, 10%, 16,67%, 20%, что также усложняет налоговую систему, т. е. имеет место множественность ставок налога на добав-ленную стоимость. Поэтому при упорядочении налоговых льгот необходимо рассмотреть вопрос как о сокращении количества ставок налога на добавлен-ную стоимость, действующих в Республике Беларусь, так в перспективе и о не-котором снижении стандартной ставки этого налога с целью гармонизации на-логовой системы Республики Беларусь с государствами, входящими в ЕЭП.

Достаточно сложная система подтверждения правомерности применения нулевой ставки налога на добавленную стоимость в рамках ЕЭП может приво-дить к тому, что белорусские субъекты хозяйствования оказываются в худшем положении, поскольку в Республике Беларусь применяется наиболее высокая ставка НДС по сравнению с другими государствами, входящими в ЕЭП. По-этому при отсутствии подтверждения об уплате налога на добавленную стои-мость контрагентом по сделке из государства, входящего в ЕЭП, белорусские субъекты хозяйствования платят налог по общеустановленной ставке в разме-ре 20%, т. е. по более высокой, чем в Российской Федерации и Казахстане.

Совершенствование механизмов господдержки. На основании анализа ин-струментов и эффективности господдержки реального сектора в Беларуси сделаны выводы о необходимости их корректировки в условиях ЕЭП.

Ограничения на субсидирование национальных производителей в рамках многосторонних торговых соглашений предполагают комбинирование тариф-ной и нетарифной защиты. При этом нетарифные инструменты защиты (суб-сидии в форме налоговых льгот, льготных кредитов, субсидий на выплату процентов по кредитам, гарантий по кредитам, бюджетных инвестиционных дотаций и др.) целесообразно использовать для отраслей и секторов экономи-ки, имеющих значительные экстернальные эффекты.

215

Поддержка национальных производителей должна проводиться главным образом неселективными методами (занижение валютного курса через нако-пление валютных резервов, занижение внутренних цен на топливо и энергию, помощь в создании инфраструктуры и универсальных банков реконструкции и развития, налоговая политика стимулирования инноваций, поощрение ос-воения новых технологий путем создания льготных условий их импорта и ре-гулирования иностранных инвестиций, обучение и переквалификация работ-ников, создание рабочих мест для временно высвободившихся в процессе ре-структуризации производства работников, поддержка развития производства в регионах, помощь малым и средним предприятиям и т. п.).

Требуют существенного пересмотра виды оказываемой господдержки. Необходимо отказаться от предоставления индивидуальных льгот и освобож-дений по налогам, которые в соответствии с соглашениями в рамках Единого экономического пространства квалифицируются как специфические субси-дии, однако не являются эффективными инструментами экономической по-литики, а лишь позволяют предприятиям преодолевать временные финансо-вые трудности. Эти виды господдержки, относящиеся к селективным инстру-ментам промышленной политики, должны постепенно замещаться мерами общего стимулирования экономики и улучшения бизнес-среды.

Совершенствование бюджетной политики. Анализ расходов консолидиро-ванного бюджета показал, что в период с 2010 по 2012 г. их номинальное увели-чение не сопровождается реальным увеличением, так как наблюдается постоян-ное отставание темпов роста расходов консолидированного бюджета от темпов роста индекса потребительских цен. Опережающие темпы роста наблюдаются только по разделу «Обслуживание государственного долга». Доля расходов по данному разделу в общих расходах консолидированного бюджета и ВВП по-стоянно увеличивается, в то время как доля остальных расходов сокращается.

Дифференциация бюджетного финансирования. Предложены организа-ционные преобразования в бюджетной сфере, суть которых заключается в ре-формировании сети организаций, финансируемых из бюджета, и внедрении новых механизмов распределения бюджетных средств, направленных на соз-дание стимулов и условий для повышения эффективности их использования. Предложены механизмы финансирования из бюджета в зависимости от ти-пов организаций.

Первый тип организаций – бюджетные организации, которые будут фи-нансироваться исключительно по бюджетной смете расходов. Доходы таких организаций не должны учитываться в составе доходов для налогообложения. Прежде всего, в их число войдут организации, коммерциализация которых ограничена или невозможна в силу специфики оказываемых услуг (военные ведомства, следственные изоляторы, исправительные учреждения, учрежде-ния противопожарной службы и т. д.).

Второй тип организаций – специализированные некоммерческие государ-ственные организации. Такие организации могут функционировать в сферах,

216

где производство благ частными организациями нерентабельно или невоз-можно с точки зрения приоритетов развития государства. Эти организации производят так называемые социально значимые блага. В них бюджетное фи-нансирование осуществляется на основе расчетных нормативов в рамках установленных государственных заданий на оказание услуг. Такие организа-ции самостоятельно рас поряжаются любыми доходами, полученными в про-цессе своей деятельности, включая возможность привлечения средств частно-го инвестора, заемных, спонсорских средств. Государство снимает с себя суб-Государство снимает с себя суб-осударство снимает с себя суб-сидиарную ответственность по обязательствам такой организации, и ответ-ственность по своим обязательствам организация несет самостоятельно, от-вечает своими доходами и имуществом. Таким статусом целесообразно наде-лять организации системы образования, здравоохранения, социального обе-спечения, культуры и других отраслей социальной сферы.

Третий тип организаций – негосударственные некоммерческие организа-ции. Для этого необходимо провести инвентаризацию функционирующих в республике некоммерческих негосударственных организаций. Эти организа-ции способны стать одной из составляющих механизма предоставления соци-ально значимых благ. В данном случае государство из разряда поставщика со-циально значимых благ постепенно переходит в разряд их заказчика, выбирая наиболее эффективные способы распределения ресурсов.

Кроме функционирующих в настоящее время негосударственных неком-мерческих организаций, их число может увеличиться путем постепенной трансформации специализированных государственных некоммерческих орга-низаций в негосударственные некоммерческие организации. При этом необхо-димо проработать вопросы, касающиеся правовой основы интеграции госу-дарственных и частных ресурсов при их трансформации. Финансирование деятельности по оказанию услуг таких организаций предлагается осущест-влять на конкурсной основе в форме предоставления субсидий из соответ-ствующего бюджета. Преимущество таких организаций в том, что они смогут обеспечить возможности привлечения дополнительных финансовых и мате-риальных ресурсов на основе развития государственно-частного партнерства.

Предлагается использовать три группы критериев, обосновывающие изме-нение типа бюджетной организации. Социальные критерии – обеспечение го-сударственных гарантий по предоставлению гарантированного перечня услуг для населения, в том числе услуг на бесплатной и (или) льготной основе для определенных категорий потребителей. Экономические критерии предпола-гают, что расширение экономической самостоятельности организации при из-менении схемы его финансирования сохранит деятельность организации в рам-ках заявленных уставных целей. Основными экономическими критериями из-менения типа организации являются: доля внебюджетных поступлений в до-ходах организации (более 10%), возможность увеличения спектра платных услуг, возможность привлечения спонсорских, благотворительных и гранто-вых средств, развитость рынка на котором работает организация, т. е. наличие

217

конкурентов и потребителей. Еще одним критерием является наличие соот-ветствующего управленческого и кадрового потенциала в организации, что способствует созданию условий для функционирования организации с боль-шей самостоятельностью.

Выявлены особенности системы государственных заказов в Республике Беларусь: а) несоответствие фактического финансирования государственных заказов запланированным расходам; б) низкая доля конкурентных способов размещения заказов; в) высокий удельный вес отклоненных предложений по причине несоответствия требованиям государственного заказчика; г) высокая доля несостоявшихся процедур, расторгнутых договоров; д) значительная доля заказов производится путем приобретения у единственного источника, что является следствием необоснованного завышения цены государственного контракта; е) слабое участие в государственных заказах субъектов малого предпринимательства.

Инвестиционная политика

В Беларуси значительный объем инвестиционных ресурсов направляется на развитие приоритетных видов экономической деятельности, относящихся к традиционному сектору экономики (42,7%). Вместе с тем отмечен низкий уровень их экономической отдачи. В частности, доля добавленной стоимости в валовом выпуске по рассмотренным видам экономической деятельности со-ставляет в среднем 25%, что является достаточно низким показателем по срав-нению с общереспубликанским уровнем (41%).

В высокотехнологичный сектор экономики направляется 0,8% от всего объ-ема инвестирования. Вместе с тем ряд видов экономической деятельности в дан-ном секторе обеспечивает высокий уровень добавленной стоимости, в частно-сти, деятельность, связанная с вычислительной техникой, – 86,9%, что обуслов-ливает приоритетность развития высокотехнологичного сектора в Беларуси.

Стимулированию инвестиционной деятельности способствует предостав-ление государственной поддержки юридическим лицам в виде возмещения за счет республиканского бюджета части процентов за пользование банковски-ми кредитами. В качестве критериев выбора инвестиционных проектов, под-лежащих государственной поддержке, целесообразно использовать показа-тель доли добавленной стоимости в валовом выпуске. Что касается порогово-го значения, то следовало бы принимать средние значения по данному показа-телю, сложившиеся в организациях Европейского союза по отдельным видам экономической деятельности.

В качестве инструмента стимулирования направления инвестиционных потоков в развитие приоритетных видов экономической деятельности, в том числе высокотехнологичных, следует использовать механизм заключения ин-вестиционных договоров, установленный Декретом Президента Республики Беларусь от 6 августа 2009 г. № 10. Предлагается предоставить право местным

218

органам власти определять критерии отбора проектов для предоставления льгот и преференций в рамках Декрета № 10 по отдельным видам экономиче-ской деятельности, в первую очередь приоритетных для Республики Беларусь. Целесообразно усилить защиту интересов государства при неисполнении ин-вестором инвестиционного договора или законодательства. В частности, в ин-вестиционных договорах следует предусмотреть истребование с инвестора возмещения упущенной выгоды государству в лице местных органов власти, обусловленной прекращением реализации инвестиционных проектов в рам-ках заключенных договоров.

Спецификой финансирования инвестиционных процессов в Беларуси яв-ляется высокий уровень привлечения кредитных ресурсов при неиспользуе-мом потенциале привлечения собственных средств организаций и населения на данные цели. Доля кредитов банков в Республике Беларусь в финансиро-вании инвестиций в основной капитал значительно превышает аналогичный показатель в других странах ЕЭП (27,8% против 11,1% в Казахстане и 8,4% в России), что обусловливает поиск дополнительных источников финансиро-вания. В связи с этим в Беларуси необходимо ускорить работу по принятию Закона «Об инвестиционных фондах». Целесообразно провести мониторинг возможности привлечения средств зарубежных инвестиционных и венчур-ных фондов в развитие белорусских производств. К сотрудничеству можно привлекать международные суверенные фонды, которые могли бы выступать партнерами крупнейших инвестиционных проектов, реализуемых в Респуб-лике Беларусь.

Проведена оценка потенциала влияния ПИИ на экономический рост Беларуси на основе двух вариантов. Базовый (инерционный) вариант привле-чения ПИИ в страну не создает дополнительных возможностей для роста бе-лорусской экономики, в связи с чем его реализация для республики нецелесо-образна. При оптимистическом варианте привлечения ПИИ в Беларусь сово-купный (с учетом прямого и косвенного эффектов ПИИ на рост экономики) дополнительный потенциальный прирост ВВП возможен в 2013 г. в размере 5,2 п. п., в 2014 г. – 8,4 п. п. и в 2015 г. – 10,8 п. п., в том числе за счет учас- тия Беларуси в ЕЭП дополнительный прирост ВВП в 2013 г. может составить 2,0 п. п., в 2014 г. – 2,8 п. п. и в 2015 г. – 3,6 п. п.

Структура прямых инвестиций, поступивших в экономику Беларуси, ха-рактеризуется высокой долей долговых инструментов (89,2%) при низких по-казателях участия в капитале (2,2%) и объемах реинвестированной прибыли, направленной на расширение производства (8,5%). Основными мерами в на-правлении совершенствования структуры прямых инвестиций в пользу уве-личения доли инструментов участия в капитале являются: создание ино-странных предприятий на территории Беларуси (Greenfie�d проекты); созда-Greenfie�d проекты); созда- проекты); созда-ние совместных предприятий с иностранным капиталом; приватизация объ-ектов государственной собственности иностранными инвесторами. При про-ведении приватизационных сделок на первый план должны выступать пер-

219

спективы развития и возможности привлечения инвестиций в предприятия. Для средних и крупных предприятий целесообразно осуществлять поиск стратегических инвесторов, которые смогли бы обеспечить включение пред-приятий в транснациональные корпорации с целью достижения наибольшей кооперации, обмена новыми технологиями и расширения рынков сбыта. Ра-боту по привлечению иностранных инвесторов следует осуществлять в со-трудничестве с Всемирным банком и при привлечении зарубежных финансо-вых консультантов, обладающих опытом в области приватизации.

Участие банков финансирования венчурной деятельности. Республика Беларусь существенно отстает от других европейских стран по уровню раз-вития венчурной деятельности. Официальная статистика вообще не отража-ет влияние венчурного бизнеса на формирование ВВП, в то время как в Люк-сембурге доля венчурного капитала в ВВП составляет 0,49%, Велико-британии – 0,26, Швеции – 0,28, Швейцарии – 0,16, Финляндии – 0,15, Бельгии – 0,14, а в Польше и Румынии соответственно 0,43 и 0,42%. Одной из основных причин неудовлетворительной ситуации с инновационным раз-витием в стране является недостаток финансирования. Это создает серьез-ные проблемы в экономическом развитии страны. Поэтому первоочередной задачей государственного управления должно стать увеличение ресурс- ного (в том числе и финансового) обеспечения инновационной и венчурной деятельности.

Имеющиеся в стране отраслевые и территориальные инновационные фон-ды практически не содействуют внедрению передовых инновационных тех-нологий и не участвуют в венчурном бизнесе. Средства таких фондов часто используются как финансовый инструмент перераспределения доходов более эффективных предприятий отрасли в пользу менее эффективных организа-ций. Такой подход не обеспечил инновационное развитие экономики и не спо-собствовал развитию венчурных проектов. Белорусский инновационный фонд (Белинфонд) существенно ограничен в финансовых возможностях. Хотя с 2010 г. Белинфонд первым в стране получил статус венчурного фонда, одна-ко он продолжает финансировать проекты на условиях безусловной возврат-ности выделенных средств и к переходу на действительно венчурные принци-пы финансирования инноваций пока не готов.

Банки-резиденты Республики Беларусь, сосредоточив у себя значитель-ную часть финансовых ресурсов, практически не участвуют в венчурно-инно-вационной деятельности. Между тем банки в развитых странах часто высту-пают источниками венчурного капитала. При этом для снижения рисков на первых двух стадиях венчурной деятельности они обычно осуществляют фи-нансирование через формирование венчурных фондов или дочерние компа-нии. Исходя из анализа специфики законодательства Республики Беларусь обоснован вывод, что для финансирования венчурной деятельности за счет средств банков предпочтителен вариант создания специализированного вен-чурного фонда.

220

Для активизации в Республике Беларусь венчурной деятельности путем привлечения к этой деятельности банковских структур предложено создать специализированную организацию в форме закрытого акционерного обще-ства – ЗАО «Банковский венчурный фонд» (БВФ). Наряду с банками в состав учредителей указанного фонда целесообразно ввести специализированную государственную организацию – Белинфонд. На первом этапе он будет кури-ровать деятельность БВФ, контролируя ее и оказывая консультационно-ин-формационные услуги. Затем, по мере накопления опыта, уставный фонд БВФ может увеличиваться за счет дополнительного привлечения средств банков и расширения числа акционеров.

Ввиду высокой степени риска венчурной деятельности и потребности в со-хранении устойчивости банковской системы необходимо следующее:

долевое участие банков в венчурном фонде осуществлять только за счет их собственных средств;

ограничить долевое участие банков в венчурном финансировании разме-ром не более 5% их собственного капитала.

В целях упрощения процедуры банкам целесообразно предоставить воз-можность их участия в ЗАО «Банковский венчурный фонд» без получения предварительного разрешения Национального банка Республики Беларусь при выполнении определенных условий.

Право на участие в уставном капитале венчурного фонда целесообразно предоставлять банкам, удовлетворяющим следующим условиям:

если с момента государственной регистрации прошло не менее пяти лет. Выбор подобного срока предоставит доступ к инновационным проектам толь-ко тем банкам, которые имеют долгосрочные стратегические планы развития, сформированную клиентскую базу, хорошую деловую репутацию, узнавае-мый брэнд, а также опыт ведения бизнеса в банковской сфере;

если в течение периода своей деятельности банк имел устойчивое финан-совое положение и в полном объеме соблюдал установленные нормативы безо-пасного функционирования;

если объем собственного капитала банка составляет не менее 40 млн евро в эквиваленте. Выполнение данного критерия даст доступ к венчурному ин-вестированию банкам с относительно высокой степенью капитализации.

На основании анализа финансового состояния белорусских банков сделан вывод, что перечисленным в п. 36 условиям соответствуют девять крупней-ших банков Республики Беларусь. При вложении в ЗАО «Банковский венчур-ный фонд» разрешенных законодательством пяти процентов собственного ка-питала девятью крупнейшими банками-резидентами Республики Беларусь об-щая сумма привлеченных средств банков в уставный капитал венчурного фонда может составить до 1,6 трлн руб., или 187 млн долл. США (по курсу Национального банка 1 долл. США равен 8560 руб.). С учетом доли Белорус-ского инновационного фонда размер уставного фонда новой организации мо-жет достигнуть 200 млн долл. США.

221

Предполагается, что ЗАО «Банковский венчурный фонд» будет финансиро-вать инновационные разработки на стадии «Start up» (начало работы) и «Early growth» (ранний рост). На более поздних этапах развития венчурного проекта (расширения производства и изыскания дополнительных средств для финанси-рования организации, уже начавшей получать прибыль) банки смогут напря-мую участвовать в инвестиционном кредитовании инновационных фирм.

Развитие фондового рынка. Рынок ценных бумаг Беларуси характеризуется чрезвычайно низкой ликвидностью. В количественном выражении это значение показателя ликвидности меньше единицы, т. е. не все выпущенные ценные бу-маги участвуют в сделках на вторичном рынке. В частности, ее значение для рынка акций за период с 2005 по 2011 г. не превышает 0,1. Значение ликвидно-сти рынка облигаций в 2011 г. составило 0,42. В структуре рынка ценных бумаг Беларуси доминирует внебиржевой рынок: доля биржевого рынка акций соста-вила в 2011 г. всего 1,1%, доля биржевого рынка облигаций – всего 30,6%. В то же время механизм биржевого рынка ценных бумаг способствует установле-нию справедливой равновесной цены, сглаживает колебания цен покупки-про-дажи ценных бумаг. Инструменты рынка ценных бумаг Беларуси представлены в основном акциями и облигациями. Дефицит ликвидных ценных бумаг и от-сутствие обращения производных финансовых инструментов на ценные бумаги первичного рынка препятствуют росту рынка коллективного инвестирования. Повышение ликвидности рынка корпоративных ценных бумаг способствовало бы росту интереса частных инвесторов к ним как к способу инвестирования. Оптимальным механизмом доступа частных инвесторов к инструментам рынка могли бы стать институты коллективного инвестирования.

На рынке коллективных инвесторов Беларуси в настоящее время наблюда-ется дисбаланс, поскольку они представлены в основном банками и страховы-ми компаниями. Однако управление активами таких инвесторов имеет цели, отличные от характерных для частных инвесторов: достижение максимальной доходности, ликвидности и надежности и защиту прав собственности на эти активы. Поэтому необходимо создавать новые и совершенствовать существую-щие формы коллективного инвестирования, привлекательные для частных ин-весторов (паевые инвестиционные фонды, фонды банковского управления).

Инвестиционные фонды должны стать важным элементом системы коллек-тивных инвестиций. Необходимы разработка и утверждение законодательной базы, регулирующей деятельность инвестиционных фондов. Целесообразно предусмотреть возможность создания как паевых инвестиционных фондов, так и фондов с акционерным капиталом. Формирование паевых инвестицион-ных фондов должно проходить в соответствии с возможностями рынка. Так, на начальном этапе целесообразно ориентировать создаваемые инвестицион-ные фонды на инвестирование в корпоративные облигации и депозиты для формирования у населения устойчивой нормы долгосрочного сбережения ча-сти доходов. С той же целью предпочтительно формирование паевых инве-стиционных фондов открытого типа для обеспечения ликвидности паев.

222

Будут развиваться закрытые инвестиционные фонды, обеспечивающие повы-шенную доходность за счет рискованных вложений в высокодоходные ценные бумаги, недвижимость.

Население Республики Беларусь характеризуется выраженным потреби-тельским характером экономического поведения. Это доказывают низкие зна-чения нормы сбережений домашних хозяйств (не более 12,4% в 2010 г.). Потребительский характер экономического поведения домашних хозяйств оказывает негативное влияние на развитие коллективных инвестиций.

Возможности инвестирования для страховых организаций Республики Беларусь жестко ограничены. Так, страховые организации государственной формы собственности (или смешанной формы собственности с преоблада-нием доли государства) из инструментов фондового рынка могут выбрать для инвестирования страховых резервов только государственные ценные бу-маги, акции государственных банков и облигации Национального банка Рес-публики Беларусь. Страховым организациям частной формы собственности право инвестирования в облигации юридических лиц ограничено 25% средств страховых резервов (по видам страхования иным, чем страхование жизни). Такое положение не позволяет использовать инвестиционный потен-циал страховых компаний для развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. Необходимо расширять набор инструментов рынка ценных бумаг, в которые страховые компании могли бы инвестировать страховые резервы. В частности, страховые компании могли бы инвестировать часть страховых резервов в акции надежных, крупных компаний, в том числе с долей частно-го капитала.

Негативной тенденцией на рынке ценных бумаг Беларуси является доми-нирование в структуре выпуска необеспеченных ценных бумаг, в частности, облигаций. Так, в 2012 г. (I полугодие) в структуре выпущенных облигаций 85,1% составляли необеспеченные. Тенденция увеличения доли таких ценных бумаг в общем объеме рынка приведет со временем к снижению их качества и обесценению. Кроме того, инвестиции в необеспеченные ценные бумаги со-пряжены с повышенным риском и требуют введения института квалифициро-ванного инвестора – юридического статуса крупных инвесторов, обеспечива-ющего допуск на специальные, закрытые для частных инвесторов «оптовые» рынки ценных бумаг.

Стимулирование развития предпринимательства и государственно-частного партнерства

Проведенный анализ деятельности предпринимательских структур в Бела-руси показал, что сектор малого и среднего предпринимательства нуждается в относительно недорогих ресурсах для начала и развития предприниматель-ской деятельности. Объем государственной поддержки предпринимательства в Беларуси остается низким по сравнению со странами-партнерами по ЕЭП.

223

Удельный вес расходов на МСП в общих расходах бюджета в Беларуси в 2012 г. составил 0,05%, в Казахстане – 1,14, в России – 0,17%. Для достижения задан-ных макроэкономических индикаторов по развитию предпринимательства не-обходимо привлечение внебюджетных источников финансирования.

Одними из основных проблем денежно-кредитного регулирования пред-принимательства в Беларуси и России являются высокие ставки по кредитам и малые сроки предоставления кредитных ресурсов. Система мер по удешев-лению кредитных ресурсов для бизнеса должна быть направлена на масштаб-ное расширение системы рефинансирования как за счет увеличения лимитов по применяемым инструментам, так и за счет диверсификации залоговой базы. Новые инструменты предполагают рефинансирование по плавающим ставкам и под залог ценных бумаг, обеспеченных кредитами малому и средне-му бизнесу, увеличение фактических сроков предоставления ликвидности, развитие дистанционного банковского обслуживания и др. Снижение про-центной маржи банков при предоставлении кредитных ресурсов может быть прокомпенсировано за счет развития системы банкострахования и соответ-ствующего наращивания доли комиссионных доходов. При эффективном вза-имодействии банков и предпринимательских структур можно добиться хоро-шего синергетического эффекта, если использовать концепцию прямого уча-стия банков в капитале начинающих предприятий. Сущность такого подхода заключается в создании юридического лица на условиях совместного финан-сирования уставного капитала. Кредитование проекта банком может произво-диться по самым различным схемам, согласованным с заемщиком. В частно-сти, финансирование проектов может осуществляться по ставке PIK, которая начисляется регулярно, но выплачивается в конце срока кредита или по завер-шению наиболее рискованной части кредитования – окончания инвестицион-ной фазы и выхода проекта на проектную мощность.

Макроэкономическое регулирование должно способствовать стимулиро-ванию коммерческих банков к снижению ставки кредитования субъектов ма-лого предпринимательства и удлинению сроков заимствования. Для этого мо-гут быть предоставлены налоговые льготы для коммерческих банков на дохо-ды от кредитования субъектов малого предпринимательства по ставкам ниже среднерыночных. Возможно создание общего банка развития на пространстве ЕЭП для финансирования перспективных инвестиционных проектов субъек-тов предпринимательства трех государств.

Активизация интеграционных процессов в предпринимательской среде бу-дет способствовать созданию структур, сформированных представителями бизнеса, имеющих высокую степень независимости и принимающих активное участие в государственном регулировании предпринимательства. Для повыше-ния эффективности государственного регулирования, минимизации ошибоч-ного принятия решений и оптимального сочетания административного ресур-са и практического опыта менеджмента предлагается внедрить в процесс при-

224

нятия нормативно-правовых актов систему краудсорсинга как эффективную форму взаимодействия граждан и органов государственного управления.

Необходимым условием стимулирования предпринимательской деятель-ности и активизации деловой инициативы является развитие государственно-частного партнерства. Для реорганизации промышленных предприятий госу-дарственного сектора в Беларуси были предложены следующие схемы ГЧП: сервисный контракт, управляющий контракт, передача предприятия частной компании по антикризисному управлению с предоставлением широких пол-номочий по смене производственной и маркетинговой стратегии развития, ор-ганизация индустриального парка. При выборе схем государственно-частного партнерства в социальной сфере следует учитывать невысокую способность таких проектов генерировать доходы, сопоставимые с инвестициями в строи-тельство (модернизацию) соответствующих объектов. При их реализации го-сударства принимают во внимание большую общественную значимость та-ких проектов и размер косвенных доходов, поэтому разработанные схемы ГЧП предполагают софинансирование проекта государственным партнером, предоставление частному партнеру налоговых льгот или права застройки прилегающей территории при условии инвестирования в объекты социальной сферы, передачу объекта в концессию и др.

При реализации инфраструктурных проектов схемы государственно-част-ного партнерства играют ключевую роль и позволяют значительно ускорить структурные преобразования в экономике. Наиболее эффективной представ-ляется модель контракта жизненного цикла, согласно которому частный пар-тнер обязуется спроектировать и построить (реконструировать) объект согла-шения и в течение определенного контрактом времени поддерживать его экс-плуатационные и потребительские характеристики.

Для повышения привлекательности проектов для инвесторов целесо- образно внедрять практику межотраслевых контрактов жизненного цикла, ког-да органы власти предоставляют частному партнеру комплекс взаимосвязан-ных объектов (в частности, дорогу и право на развитие придорожной террито-рии, строительство транспортно-логистических центров и др.). В Беларуси предлагается внедрить также новый механизм государственно-частного пар-тнерства – Tax increment financin�. Данная схема предполагает погашение за-трат на строительство и реконструкцию инфраструктурных объектов за счет будущих доходов бюджета от комплексного развития территории, в том числе за счет создания новых производств. Для создания эффективного меха-низма аккумулирования инвестиционных ресурсов с целью реализации ин-фраструктурных проектов целесообразно внедрить новый инструмент финан-сового рынка – доходные инфраструктурные облигации. Данные варианты взаимодействия государственного и частного секторов экономики позволят сократить государственные расходы на строительство и реконструкцию объ-ектов и одновременно реализовать несколько инфраструктурных проектов, будут способствовать росту темпов развития инфраструктуры, привлечению

инвестиций в экономику страны, модернизации устаревших производств, вне-дрению новых технологий.

Для развития государственно-частного партнерства в Беларуси, России и Казахстане предлагается создание инвестиционного фонда с привлечением государственного и частного капиталов с целью последующего финансирова-ния приоритетных для трех государств высокотехнологичных проектов. Данный фонд может функционировать на принципах прямого инвестирова-ния в компании малого бизнеса на ранних стадиях роста, а также устойчиво функционирующие и активно растущие компании, имеющие потребность в инвестициях для экспансии на новые рынки сбыта и расширение бизнеса. Создание такой структуры предоставит новые возможности для инвестицион-ного взаимодействия предпринимательских структур на пространстве ЕЭП и позволит увеличить долю малого и среднего бизнеса в ВВП Беларуси, Рос-сии и Казахстана.

226

ЛИТЕРАТУРА

1. Об утверждении Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2011–2015 годы: Указ Президента Респ. Беларусь, 11 апр. 2011 г., №136 [Электронный ре-сурс]. – Режим доступа: �tt�://www.�ra�o.b�/main.as�x?�uid=3871&�0=P31100136&�2={�RPA}.

2. Комков, В. Н. Качество экономического роста в Республике Беларусь / В. Н. Комков // Банковский вестник. – 2011. – № 29(538). – С. 55.

3. Антиинфляционная политика России. Энциклопедия экономиста [Электронный ре-сурс]. – Режим доступа: �tt�://www.�randars.ru/student/ekonomic�eska�a-teori�a/antiinf��acion=-na�a�o�itika.�tm�.

4. Антиинфляционная политика, ее цель и основные направления. – Шпаргалка. История кредитно-денежной системы, 2010 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://uc�ebnik-bes��atno.com/ekonomika-uc�ebnik/antiinf��atsionna�a-�o�itika-tse�-osno�n�ie. �tm�.

5. Мягкова, Т. Л. Финансы, денежное обращение и кредит / Т. Л. Мягкова // Формы и ме-тоды антиинфляционной политики [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://be5.biz/ekonomika/f007/50.�tm.

6. Малкина, М. Ю. Инфляция: теория и практика / М. Ю. Малкина // Финансы и кредит. – 2006. – № 12. – С. 26–32.

7. Макконнелл, К. Р., Брю, С. Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика / К. Р. Мак-коннелл [и др.]; пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1999. – XXXIV, 974 с.

8. Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2013 год: утв. Указом Президента Респ. Беларусь, 25 сент. 2012 г., № 419 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.nbrb.b�/�ub�ications/ondk�/ondk�-2013.�df.

9. Экономика. Толковый словарь / под общ. ред. И. М. Осадчей. – М.: ИНФРА-М, Изд-во «Весь Мир», 2000.

10. Райзберг, Б. А., Лозовский, Л. Ш., Стародубцева, Е. Б. Современный экономический словарь / Б. А. Райзберг [и др.]. – 2-е изд., испр. – М.: ИНФРА-М, 1999. – 479 с.

11. Инфляция. Википедия [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://ru.wiki�edia.or�/wiki/%D0%98%D0%BD%D1%84%D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D1%8F.

12. Фишер, С., Дорнбуш, Р., Шмалензи, Р. Экономика / С. Фишер [и др.]; пер. с англ. – М.: Дело ЛТД, 1995. – 864 с.

13. Фишер, И. Покупательная сила денег. Ее определение и отношение к кредиту, проценту и кризисам / И. Фишер [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://finba�.ru/bib�ioteka/ekonomika/�oku�ate�naja-s�osobnost-fis�er.�tm�.

14. Богомолов, О. Т. Реформы в зеркале международных сравнений / О. Т. Богомолов. – М.: Экономика, 1998. – 159 с.

15. Словарь по экономике: пер. с англ. /под ред. П. А. Ватника. – СПб.: Экономическая школа, 1998. – 752 с.

16. Фридмен, М. Количественная теория денег / М. Фридмен. – М., 1996. 17. Борнукова, К. Влияние девальвации 2011 года на реальные доходы в Беларуси / К. Бор-

нукова // BEROC Po�ic� Pa�er Series, PP no.09.

227

18. Красавина, Л. Н. Актуальные проблемы инфляции и ее регулирования в России: сис-темный подход / Л. Н. Красавина // Деньги и кредит. – 2011. – № 3.

19. Курс экономической теории / М. И. Плотницкий [и др.]. – Минск: Мисанта, 2003.20. Бюллетень банковской статистики. – 2012. – № 12 (162).21. Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2012

год: Указ Президента Респ. Беларусь, 23 дек. 2011 г., № 591 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://nbrb.b�/�ub�ications/ondk�/ondk�-2012.�dx.

22. Руководство по индексу потребительских цен: теория и практика. – МОТ/MВФ/OЭСР/Евростат/ЕЭК ООН/Всемирный банк. – Вашингтон: Международный валютный фонд, 2007.

23. Бюллетень банковской статистики. Ежегодник (2000–2011). – Минск, 2011.24. Куршев, В. Н. Исследование систем управления / В. Н. Куршев; Казан. гос. техн. ун-т. –

Казань, 1998. – 127 с.25. Егоров, Д. Г., Егорова, А. В. Методология. Зачем экономике синергетика? / Д. Г. Егоров,

А. В. Егорова // Общественные науки и современность. – 2006. – № 3.26. Шананин, А. А. Об устойчивости рыночных механизмов / А. А. Шананин // Матема-

тическое моделирование. – 1991. – Т. 3. – № 2; Лебедев, В. В., Лебедев, К. В. Математическое моделирование социально-экономических процессов / В. В. Лебедев, К. В. Лебедев. – М., 2002.

27. Чернавский, Д. С., Старков, Н. И., Щербаков, А. В. Динамическая модель закрытого об-щества (институциональные ловушки и кризисы) / Д. С. Чернавский, Н. И. Старков, А. В. Щер-баков // Математическое моделирование. – 2001. – Т. 13. – № 11.

28. Евстигнеев, В. Р. Идеи И. Пригожина в экономике / В. Р. Евстигнеев // Нелинейность и финансовые системы. Математическое моделирование. – 1999. – Т. 4. – № 12.

29. Егоров, Д. Г., Егорова, А. В. Самоорганизация экономического процесса с позиций не-линейной термодинамики / Д. Г. Егоров, А. В. Егорова // Общественные науки и современность. – 2003. – № 4.

30. Потапов, Г. П. Самоорганизация социально-экономических систем – классический и квантовый уровни / Г. П. Потапов. – Нижнекамск: НИИТТ КНИТУ-КАИ, 2012. – С. 45; Пота-пов, Г. П. Информационно-синергетические аспекты развития социально-экономических систем: монография / Г. П. Потапов. – Нижнекамск: Изд-во НФ КГТУ им. А. Н. Туполева, 2009. – 122 с.

31. Сиразетдинов, Т. К. Математическое моделирование многопродуктового производ-ственного объекта / Т. К. Сиразетдинов // Вестник Казан. гос. техн. ун-та им. А. Н. Туполева. – 2000. – № 4. – С. 45–49.

32. Щеголева, Н. Г., Балашов, Д. А. Валютный союз: разработка оптимальных «критериев конвергенции» / Н. Г. Щеголева, Д. А. Балашов // Финансы и кредит. – 2010. – № 26. – C. 21–28.

33. Сель, Ф., Зауер, Б. Возможна ли новая мировая валютная система? / Ф. Сель, Б. Зауер // Вестник ассоциации белорусских банков. – 2011. – № 10.– С. 19–21.

34. Тарачев, В. А., Дедищев, А. В. Приведут ли валютные войны к новому монетарному устройству? / В. А. Тарачев, А. В. Дедищев // Банковское дело. – 2011. – № 4. – С. 17–22.

35. Mundell, R. T�eor� of o�timum Currenc� Areas / R. Munde�� // American Economic Re�iew. – 1961. Quoted from o�timum Currenc� Areas. IMF. – Was�in�ton (D. C.), 1997. – P. 24.

36. Жуков, Е. Ф. Международные экономические отношения: учеб. пособие / Е. Ф. Жуков. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 485 с.

37. Красавина, Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учеб. пособие / Л. Н. Красавина. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 576 с.

38. Моисеев, С. Р. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие / С. Р. Мои-сеев. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: ДиС, 2007. – 816 с.

39. Фаминский, И. П. Международные экономические отношения: учеб. пособие / И. П. Фа-минский. – М.: Экономисть, 2004. – 645 с.

40. Алексеева, Т. Е. Единое валютное пространство: европейский опыт / Т. Е. Алексеева // Финансы и кредит. – 2008. – № 23. – С. 75–77.

41. Мамакин, В. Ю. Международная роль евро: настоящее и будущее / В. Ю. Мамакин // Внешнеэкономический бюллетень. – 2005. – № 4. – С. 61–65.

228

42. Меньшикова, А. М. Динамика воздействия единой валюты Европы на ее экономические отношения с США / А. М. Меньшикова // США–Канада: экономика, политика, культура. – 2006. – № 9. – С. 19–34.

43. Офманис, Я. Евро не обладает таким, как доллар, качественным фундаментом / Я. Оф-манис // Финансы и кредит. – 2006. – № 36. – С. 31–45.

44. Кондратов, Д. Еврозона: монетарная политика в условиях кризиса / Д. Кондратов // Экономист. – 2010. – № 3. – С. 75–83.

45. Рябышева, Ю. Ю. Европейская валютно-финансовая интеграция и перспективы ис-пользования ее опыта в евразийском регионе: автореф. дис. ... канд. экон. наук: 08.00.14 / Ю. Ю. Ря-бышева. – М., 2007. – 28 с.

46. Соколов, В. В. Зона евро: современный этап / В. В. Соколов // Деньги и кредит. – 2011. – № 8. – С. 46–52.

47. Достаточность международных резервов отдельных стран для покрытия импорта то-варов и услуг по состоянию на 1 января 2012 года [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.cbr.ru/statistics/�rint.as�x?fi�e=credit_statistics/res_im�ort.�tm&�id=s�s&sid=ITM_18612. – Дата доступа: 23.01.2013.

48. Жук, И. Индикативная система внешнедолговой устойчивости в Республике Беларусь / И. Жук // Банковский вестник. – 2010. – № 28. – С. 26–32.

49. Маркусенко, М. В. Критерии европейской интеграции и возможности их использования в условиях ЕЭП / М. В. Маркусенко // Экономика Республики Беларусь в интеграционных процессах: тенденции, проблемы и перспективы: сб. материалов Междунар. науч.-практ. конф. (19–20 апреля 2012 г., Минск); Ин-т экономики НАН Беларуси. – Минск: Право и экономика, 2012. – С. 129–132.

50. Маркусенко, М. В. Проблемы валютной интеграции в условиях ЕЭП / М. В. Маркусен-ко // Финансовый директор. – 2012. – № 3. – С. 58–64.

51. О ратификации Соглашения о согласованных принципах валютной политики: Закон Респ. Беларусь, 28 дек. 2010 г., № 212-З [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.newsb�.or�/documents/�aws/2012/zakon_b�2012_0213/�tm.

52. Петрович, А. А. Валютная интеграция Европейского союза: опыт для стран СНГ / А. А. Петрович. – Минск: Право и экономика, 2004. – 160 с.

53. Doin� Business 2013: Smarter Re�u�ations for Sma�� and Medium-Size Enter�rises [E�ectro-nic resource]. – Mode of access: �tt�://www.doin�business.or�/~/media/GIAWB/Doin�%20Business/Documents/Annua�-Re�orts/En��is�/DB13-fu��-re�ort.�df.

54. О Китайско-Белорусском индустриальном парке: Указ Президента Респ. Беларусь, 5 июня 2012 г., № 253 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.�resident.�o�.b�/�ress10004.�tm�.

55. О Парке высоких технологий: Декрет Президента Респ. Беларусь, 22 сент. 2005 г., № 12 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.�ra�o.b�/main.as�x?�uid=3871&�0=Pd0500012&�2={�RPA}.

56. Налоговый кодекс Республики Беларусь (Общая и Особенная части). – Минск: Ин-формационно-издательский центр по налогам и сборам, 2012. – 816 с.

57. О стимулировании предпринимательской деятельности на территории средних, малых городских поселений, сельской местности: Декрет Президента Респ. Беларусь, 7 мая 2012 г., № 6 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.�ra�o.b�/main.as�x?�uid=3871&�2=1/13491.

58. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный закон от 05.08.2000 г., № 117-ФЗ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://base.�arant.ru/10900200/. – Дата доступа: 05.03.2013.

59. О налогах и других обязательных платежах в бюджет (Налоговый Кодекс): Кодекс Респ. Казахстан, 10 дек. 2008 г., № 99-IV [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.zakon.kz.

60. О внесении изменений и дополнений в Инструкцию о порядке начисления амортизации основных средств и нематериальных активов: Постановления М-ва экономики Респ. Беларусь,

229

М-ва финансов Респ. Беларусь и М-ва архитектуры и строительства Респ. Беларусь, 30 сент. 2011 г., № 162/101/45 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.econom�.�o�.b�/ru/comments/kommentarij-k-�ostano��eniju-ministerst�a-ekonomiki-res�ub�iki-be�arus-ministerst�a-finanso�-res�ub�iki-be�arus-i-ministerst�a-arxitektur�-i-stroite�st�a-res�ub�iki-be�arus-ot-30-sentjabrja-2011-�oda—16210145-o-�nesenii-izmenenij-i-do�o�nenij-�-instruktsiju-o-�orjadke-nac�is�enija-amortizatsii-osno�n�x-sredst�-i-nemateria�n�x-akti�o�_i_0000001341. �tm�.

61. Пантюхина, С. А., Искакова, И. Ф. Факты и проблемы гармонизации налоговых систем / С. А. Пантюхина, И. Ф. Искакова // Вестник ТИСБИ. – 2006. – № 1.

62. Савина, Т. Н. Особенности налогообложения инновационного бизнеса в России и за рубежом / Т. Н. Савина // Финансы и кредит. – 2011. – № 28 (460) – С. 48–57.

63. Скриба, А. Оценка белорусским малым и средним бизнесом перспектив интеграции в рамках Таможенного союза и Единого экономического пространства / А. Скриба // Дискус-сионный материал Исследовательского центра ИПМ PDP/12/05, ИПМ, 2012. – 15 с. [Электрон-ный ресурс]. – Режим доступа: �tt�:// www.researc�.b�/webroot/de�i�er�/fi�es/�d�2012r05.�df.

64. Krugman, P. W�at Ha��ened to Asia? / P. Kru�man; Mimeo. Cambrid�e, Massac�usetts, MIT, 1998.

65. Huang, H., Xu, C. Institutions, Inno�ations and Growt� / H. Huan�, C. Xu // American Eco-nomic Re�iew. – 1999. – № 89 (2). – Р. 438–443.

66. Bai, Wang. T�e M�t� of t�e East Asian Mirac�e: t�e Macroeconomic Im��ication of Soft Bud�et / Bai Wan� // T�e American Economic Re�iew. – 1999. – Vo�. 89. – �o 2. – Р. 432–437.

67. Shafaeddin, M., Gallaher, K. Po�icies for Industria� Learnin� in C�ina and Mexico: �eo-de�e�o�menta� �s. �eo-�ibera� a��roac�es, Uni�ersit� of �euc�ate�, Tuft Uni�ersit�, Munic� Persona� RePEc Arc�i�e, Se�tember 2008.

68. Hausmann, R., Hwang, J., Rodrik, D. W�at You Ex�ort Matters / R. Hausmann // �BER Workin� Pa�er. – Januar�, 2006; Rodrik, D. W�at’s so s�ecia� about c�ina’s ex�orts? / D. Rodrik; Har�ard Uni�ersit�. – Januar�, 2006.

69. Brou, D., Campanella, E., Ruta, M. T�e Va�ue of Domestic Subsid� Ru�es in Trade A�re-ements / D. Brou // WTO Staff Workin� Pa�er ERSD-2009–12, 2009; Ba�we��, K., Stai�er, R. W. Wi�� Internationa� Ru�es on Subsidies Disru�t t�e Wor�d Tradin� S�stem? / K. Ba�we�� // American Econo-mic Re�iew. – 2006. – № 96:3. – Р. 877–895.

70. Potipiti, T. Im�ort Taris and Ex�ort Subsidies in t�e WTO: A Sma�� Countr� A��roac�, mi-meo / Т. Poti�iti; C�u�a�on�korn Uni�ersit�, 2006.

71. Mrazova, M. Trade a�reements w�en �rofits matter, mimeo / M. Mrazo�a; Uni�ersit� of Surre�, 2011.

72. Sauré, P. On Subsidies in Trade A�reements, mimeo / P. Sauré; Swiss �ationa� Bank, 2010.73. Bagwell, K., Staiger, R. W. Wi�� Internationa� Ru�es on Subsidies Disru�t t�e Wor�d Tradin�

S�stem? / K. Ba�we�� // American Economic Re�iew. – 2006. – № 96:3. – Р. 877–895.74. Brou, D., Ruta, M. A Commitment T�eor� of Subsid� A�reements / D. Brou // WTO Staff

Workin� Pa�er ERSD-2012–09, 2012.75. Neil, B. Measurin� Industria� Subsidies: Some Conce�tua� Issues / B. �ei� // OECD Workin�

Pa�er �o. 75, Paris Februar�, 1990.76. Romer, D. Ad�anced Macroeconomics / D. Romer // McGraw-Hi��/Irwin, 2000, ISB� 0–07–

231855–4.77. Solow, R. M. Tec�nica� C�an�e and t�e A��re�ate Production Function / R .M. So�ow //

Re�iew of Economics and Statistics. – Au�ust – 1957. – № 39(3). – Р. 312.78. Федорова, А. Бюджет – 2013 / А. Федорова // Экономическая газета. – 2012. – 28 сен. –

№ 73. 79. Ермолович, М. Финансирование социальной сферы: подходы к реформированию /

М. Ермолович // Финансы. Учет. Аудит. – 2012. – № 3. – С. 23–34.80. Либоракина, М. Некоммерческий сектор: международный опыт / М. Либоракина //

Фонд «Институт экономики города» [Электронный ресурс]. – 2004. – Режим доступа: �tt�:// soc�o�itika. ru/rus/n�o/forei�n_ex�erience/document115. s�tm�. – Дата доступа: 16.11.2012.

230

81. Ермолович, М. Пилотные проекты по экономии госрасходов / М. Ермолович // Финан-сы. Учет. Аудит. – 2012. – № 9. – С. 6–7.

82. Инвестиции и строительство в Республике Беларусь / Нац. стат. комитет Респ. Бела-русь. – Минск, 2012. – 217 с.

83. Основные показатели инвестиционной деятельности за январь–декабрь 2012 года / Нац. стат. комитет Респ. Беларусь. – Минск, 2013. – 95 с.

84. Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь в 2012 году: аналит. обозрение / Нац. банк Респ. Беларусь. – Минск, 2013. – 146 с.

85. Квартальные расчеты валового внутреннего продукта и валового регионального продукта за III квартал 2012 г. / Нац. стат. комитет Респ. Беларусь. – Минск, 2012. – 244 с.

86. Об утверждении критериев оценки инвестиционных проектов для включения в проект перечня важнейших инвестиционных проектов и критериев отбора инвестиционных проек-тов, подлежащих государственной поддержке из средств республиканского бюджета в виде возмещения части процентов за пользование банковскими кредитами: постановление М-ва экономики Респ. Беларусь, 1 марта 2007 г., № 44 // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2007. – № 93. – 8/16163.

87. О некоторых вопросах стимулирования высокоэффективных производств: Указ Пре-зидента Респ. Беларусь, 6 июня 2011 г., № 231: в ред. Указа Президента Респ. Беларусь от 23.02.2012 г. № 101 // Эталон – Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2012.

88. О создании открытого акционерного общества «Банк развития Республики Беларусь»: Указ Президента Респ. Беларусь, 21 июня 2011 г., № 261: в ред. Указа Президента Респ. Беларусь от 24.01.2013 г. № 45 // Эталон – Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2013.

89. Об утверждении Положения о порядке и условиях финансирования открытым акцио-нерным обществом «Банк развития Республики Беларусь» проектов, включенных в програм-мы, утверждаемые Президентом Республики Беларусь и (или) Правительством Республики Беларусь: постановление Совета Министров Респ. Беларусь и Нац. банка Респ. Беларусь, 5 ян-варя 2012 г., № 14 // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2012. – № 11. – 5/35123.

90. Willem Te Velde D., Bezemer, D. Re�iona� inte�ration and forei�n direct in�estment in de�e�o�in� countries / Wi��em Te Ve�de D. // Transnat. cor�orations. – �. Y., 2006. – Vo�. 15. – № 2. – Р. 41–70.

91. Blomström, M. Re�iona� Inte�ration and Forei�n Direct In�estment: а Conce�tua� Framework and T�ree Cases / M. B�omström, A. Kokko. – Was�in�ton: T�e Wor�d Bank, 1997. – 46 �.

92. Семак, Е., Турлай, И. Воздействие экономической интеграции на привлечение прямых иностранных инвестиций в страны-члены региональных группировок / Е. Семак, И. Турлай // Журнал международного права и международных отношений. – 2011. – № 2.

93. Lopez, A. Re�iona� Inte�ration and Forei�n Direct in�estment: T�e �otentia� Im�act of t�e FTAA and t�e EU-MERCOSUR A�reement on FDI F�ows into MERCOSUR Countries / A. Lo�ez, E. Or�icki. – La P�ata, 2005. – 27 �.

94. Kubny, J. Re�iona� Inte�ration and FDI in Emer�in� Markets / J. Kubn�, F. Mo�ders, P. �un-nenkam� // Kie� Workin� Pa�er. – Kie�: Kie� Institute for t�e Wor�d Econom�, 2008. – № 1418.

95. T�e Ro�e of Internationa� In�estment A�reements in Attractin� Forei�n Direct in�estment to De�e�o�in� Countries / U�CTAD. – �ew York, Gene�a: United �ations, 2009. – 161 �.

96. Турлай, И. Воздействие региональной экономической интеграции на привлечение пря-мых иностранных инвестиций / И. Турлай // Белорусский экономический журнал. – 2012. – № 1. – С. 82–96.

97. Инвестиции в Республику Беларусь из-за рубежа и инвестиции из Республики Бе-ларусь за рубеж за 2012 год // Нац. стат. комитет Респ. Беларусь, – Минск, 2013. – 194 с.

98. О важнейших параметрах прогноза социально-экономического развития Республики Беларусь на 2013 год: Указ Президента Респ. Беларусь, 25 сент 2012 г., № 418 [Электронный ресурс] // Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. – Режим доступа:

231

�tt�://www.�ra�o.b�/main.as�x?�uid=3871&�0=P31200418&�1=1. – Дата доступа: 07.05.2013; Об утверждении стратегии привлечения прямых иностранных инвестиций в Республику Бела-русь на период до 2015 года: постановление Совета Министров Респ. Беларусь и Нац. банка Респ. Беларусь, 18 янв. 2012 г., № 51/2 [Электронный ресурс] // Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. – Режим доступа: �tt�://www.�ra�o.b�/main.as�x?�uid= 3871&�0=C21200051. – Дата доступа: 09.05.2013.

99. Wor�d In�estment Re�ort 2012: Towards a �eneration of in�estment �o�icies. – �ew York, Gene�a: United �ations, U�CTAD, 2012. – 236 �.

100. Шарп, У. Ф. и др. Инвестиции: учебник / У. Ф. Шарп, Г. Дж. Александер, Дж. В Бэйли; пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1999. – 454 с.

101. Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров: Указ Президента Рос. Федерации, 21 марта 1996 г., № 408 [Электронный ресурс] / КонсультантПлюс (РФ). – Режим доступа: �tt�://base.consu�tant.ru/cons/. – Дата доступа: 10.12.2012.

102. Куропатенков, В., Куропатенкова, И. Коллективное инвестирование: тенденции и пер-спективы развития / В. Куропатенков, И. Куропатенкова // Банковский вестник. – 2011. – № 9. – С. 29–33.

103. 2012 In�estment Com�an� Fact Book [E�ectronic resource] / A Re�iew of Trends and Acti-�it� in t�e U. S. In�estment Com�an� Industr�. – 2012. – Mode of access: �tt�://icifactbook.or�/2012_factbook.�df. – Datе of access: 18.12.2012.

104. Тьюлз, Р., Брэдли, Э., Тьюлз, Т. Фондовый рынок / Р. Тьюлз [и др.]; 6-е изд.; пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2000. – VIII + 648 с.

105. Сведения об организациях, осуществляющих деятельность акционерных инвести-ционных фондов (по состоянию на III кв. 2012 г.)] // Федеральная служба по финансовым рынкам. – М., 2013 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.fcsm.ru/common/u��oad/ 2_k�arta�_2012_�oda.x�s. – Дата доступа: 06.03.2013.

106. Портрет рынка паевых инвестиционных фондов // Информационный ресурс In�est-funds. – М., 2013 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://�if.in�estfunds.ru/ana�itics/stati-stic/market_�rofi�e/. – Дата доступа: 06.03.2013.

107. Автохолдинг «Атлант-М» меняет директора? // Аргументы и факты в Беларуси. – Минск, 2011 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.aif.b�/ru/faq/item/12198-at�ant.�tm�/. – Дата доступа: 30.10.2012.

108. Профиль рынка ОФБУ // Информационный ресурс In�estfunds. – М., 2013 [Электрон-ный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://�if.in�estfunds.ru/ana�itics/ofbu/. – Дата доступа: 18.03.2013.

109. Показатели рынка корпоративных ценных бумаг // Национальный банк Республики Беларусь. – Минск, 2013 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.nbrb.b�/statistics/SecurMarket/. – Дата доступа: 17.03.2013.

110. Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Респуб-лики Беларусь за I пол. 2012 г. // Министерство финансов Республики Беларусь. – Минск, 2012 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://minfin.�o�.b�/data/de�cen/dcb2012_1.zi�. – Дата доступа: 18.03.2013.

111. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон Рос. Федерации, 22 апр. 1996 г., № 39-ФЗ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.consu�tant.ru/�o�u�ar/cenbum/.

112. Национальные счета Республики Беларусь. – Минск, 2013. – 277 с. 113. Годовые показатели системы национальных счетов. Счета сектора «Домашние хо-

зяйства» в 2004–2010 гг. // Национальные счета России в 2004–2011 годах / Федеральная служба государственной статистики. – М., 2013 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.�ks.ru/b�d/re��/b12_15/IssWWW.exe/St�//%3Cextid%3E/%3Cstora�e�at�%3E::%7C2–2-9.x�s. – Дата доступа: 14.03.2013.

114. Широкая денежная масса // Национальный банк Республики Беларусь. – Минск, 2012 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.nbrb.b�/statistics/Monetar�Stat/BroadMone�/. – Дата доступа: 25.11.2012.

232

115. Динамика средней ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь // Национальный банк Республики Беларусь. – Минск, 2012 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.nbrb.b�/statistics/D�namic/. – Дата доступа: 25.11.2012.

116. Программа социально-экономического развития Республики Беларусь на 2011–2015 годы: утв. Указом Президента Респ. Беларусь, 11 апр. 2011 г., № 136 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.�ra�o.b�/main.as�x?�uid=3871&�0=P31100136&�2={�RPA}.

117. Наука и инновационная деятельность в Республике Беларусь. Статистический сбор-ник. – Минск, 2012. – С. 148.

118. Средний официальный курс белорусского рубля по отношению к иностранным валютам [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.nbrb.b�/statistics/Rates/A��Rate/?�r= 2005, 2011.

119. 13 марта Александр Лукашенко провел совещание по вопросам формирования инновационных фондов. Архив сообщений пресс-службы. – 2012. – 12–18 марта [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.�resident.�o�.b�/�ress125604.�tm�#doc.

120. Герасименко, А. Истоки инновационных криниц. Экономическая газета. – 2012. – № 62 (1581) [Электронный ресурс]. Режим доступа: �tt�://www.ne�.b�/�ub�ication/2012_08_21_ 16337.�tm�.

121. Ивантер, А., Калянина, Л., Сумленный, С. Ростовщики, а не партнеры / А. Ивантер [и др.] // Эксперт. – 2013. – № 9 (841) – С. 46–51.

122. Дмитриев, В. Время стратегических инвестиций / В. Дмитриев // Эксперт. – 2012. – № 8 (791). – С. 50–53.

123. Смирнов, А. Л., Путилин, В. И. Особенности деятельности банков развития на кре-дитном и финансовом рынках / А. Л. Смирнов [и др.] // Банковское дело. – 2011. – № 11.– С. 29–32.

124. Яковенко, Д. Микрофинансы на гребне волны / Д. Яковенко // Эксперт.– 2012. – № 49 (831). – С. 56–59.

125. Огородников, Е. Венчурные игры / Е. Огородников // Эксперт. – 2012. – № 16 (799). – С. 58.

126. Виньков, А. Теплый ветер климатической революции / А. Виньков // Эксперт. – 2012. – № 16. – С. 54–57.

127. Инкинжинова, С. Территории роста / С. Инкинжинова // Эксперт. – 2012. – № 19. – С. 22–27.

128. Литвинова, Н. Новая жизнь для старых заводов / Н. Литвинова // Эксперт. – 2012. – № 24. – С. 28–32.

129. Омарбаева, А. К. Пути реализации программы «Дорожная карта бизнеса 2020» в Казахстане / А. К. Омарбаева [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.be5.biz/ekonomika1. – Дата доступа: 10.03.2013.

130. Дорожная карта бизнеса поддержит предпринимателей в регионах [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://ten�rinews.kz/kazak�stan_news/dorojna�a-karta-biznesa-2020-�odderjit-�red�rinimate�e�-kaza�stana-�-re�iona�-209398. – Дата доступа: 01.02.2013.

131. Фонд развития предпринимательства «Даму» [Электронный ресурс]. – Режим досту-па: �tt�://www.damu.kz/54. – Дата доступа: 03.02.2013.

132. Малое и среднее предпринимательство в Республике Беларусь: стат. сборник / И. С. Кангро [и др.]; под ред. И. С. Кангро. – Минск: Нац. стат. комитет, 2012. – 484 с.

133. Малое и среднее предпринимательство в Республике Беларусь: стат. сборник / И. С. Кангро [и др.]; под ред. И. С. Кангро. – Минск: Нац. стат. комитет, 2011. – 310 с.

134. Информация об объемах, стоимости и сроках новых кредитов банков в национальной валюте // Бюллетень банковской статистики. – 2013. – № 5. – С. 181–182.

135. Республиканский микрофинансовый центр [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.fin�rofit.b�. – Дата доступа: 10.04.2013.

136. Economic statistics and forecasts. Transition indicators b� sector [E�ectronic resource]. – 2011. – Mode of access: �tt�://www.ebrd.com/countr�/sector/econo/stats/tis.x�s.

137. Солдатенков, В. Ю. Государственно-частное партнерство в форме концессии как инструмент развития электроэнергетики: автореф. дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / В. Ю. Сол-датенков; Брянский государственный технический университет. – М., 2011. – 23 с.: ил. – С. 8–9.

138. Graeme A. Hodge, Carsten Greve. T�e C�a��en�e of Pub�ic-�ri�ate Partners�i�s: Learnin� From Internationa� Ex�erience / Graeme A. Hod�e; Great Britain b� MPG Books Ltd, Bodmin, Cornwa��. – 2005. – 357 �.

139. Водяников, Д. А. Использование инфраструктурных облигаций для финансирования проектов / Д. А. Водяников [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.mirkin.ru – Дата доступа: 20.12.2012.

140. Дорогам отмерят жизненный цикл // Эксперт. – 2011. – № 40 (773). – С. 97. 141. Ступин, И. «Автодор» чертит хайвеи / И. Ступин // Эксперт. – 2012. – № 42 (824). –

С. 32–37. 142. Ивантер, А. Таблица умножения инфраструктуры / А. Ивантер // Эксперт. – 2012. –

№ 45 (827). – С. 38–40.143. Ивантер, А. Сюрпризы евразийского венчура / А. Ивантер // Эксперт. – 2011. – № 44

(777). – С. 64–68.144. Железнодорожные перевозчики Таможенного союза подписали соглашение о разви-

тии транспортно-логистической системы ЕЭП [Электронный ресурс]. – Режим доступа: �tt�://www.zakon.kz/4494383-z�d-�ere�ozc�iki-tamoz�enno�o-sojuza.�tm�. – Дата доступа: 11.10.2012.

234

№ п

/пВ

ид н

алог

аС

тавк

а на

лога

с у

чето

м ль

гот

Сро

ки д

ейст

вия

льго

тО

снов

ания

Техн

ико-

внед

ренч

ески

е О

ЭЗ

(ОЭЗ

Том

ск, О

ЭЗ З

елен

огра

д, О

ЭЗ Д

убна

, ОЭЗ

Сан

кт-П

етер

бург

)

1.

Тари

фы с

трах

овы

х вз

носо

в дл

я ор

гани

заци

й и

инди

виду

альн

ых

пред

прин

имат

елей

, зак

лючи

вших

с

орга

нам

и уп

равл

ения

осо

бым

и эк

оном

ичес

ким

и зо

нам

и со

глаш

е-ни

я об

осу

щес

твле

нии

техн

ико-

внед

ренч

еско

й де

ятел

ьнос

ти и

пр

оизв

одящ

их в

ыпл

аты

физ

иче-

ским

лиц

ам, р

абот

ающ

им в

тех

ни-

ко-в

недр

енче

ской

осо

бой

экон

о-м

ичес

кой

зоне

или

про

мы

шле

нно-

прои

звод

стве

нной

осо

бой

экон

омич

еско

й зо

неО

бщий

объ

ем в

знос

ов –

34%

Наи

мено

вани

е20

11 г

од20

12–2

017

годы

2018

год

2019

год

ч. 4

, 5 с

т. 8

, п. 5

ч. 1

, ч. 3

ст

. 58

Фед

ерал

ьног

о за

кона

212

-ФЗ

от

24.0

7.20

09 г.

п. 5

ч. 4

, ч. 7

ст.

33

Фе-

дера

льно

го з

акон

а №

16

7-Ф

З от

15.

12.2

001

г.

Пен

сион

ный

фон

д Ро

с-си

йско

й Ф

едер

ации

8,0%

8,0%

13,0

%20

,0%

Фон

д со

циал

ьног

о ст

рахо

вани

я Ро

ссий

-ск

ой Ф

едер

ации

2,0%

2,0%

2,9%

2,9%

Фед

ерал

ьны

й ф

онд

обяз

ател

ьног

о ме

ди-

цинс

кого

стр

ахов

ания

2,0%

4,0%

5,1%

5,1%

Терр

итор

иаль

ные

фон

-ды

обя

зате

льно

го м

еди-

цинс

кого

стр

ахов

ания

2,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Все

го14

%14

%21

%28

%2.

Нал

ог н

а пр

ибы

ль о

рган

изац

ий

2.1.

В ч

асти

, зач

исля

емой

в ф

едер

аль-

ный

бюдж

ет д

ейст

вую

щая

ст

авка

– 2

%

Для

рез

иден

тов

ОЭЗ

ста

вка

нало

га

сост

авля

ет 0

%С

1 я

нвар

я 20

12 г

ода

до 1

янв

аря

2018

год

ап.

1.2

ст.2

84 Н

К Р

Ф

2.2.

В ч

асти

, под

леж

ащей

зач

исле

нию

в

бюдж

ет с

убъе

кта

дейс

твую

щая

ст

авка

– 1

8%

Для

рез

иден

тов

ОЭЗ

мож

ет б

ыть

ус

тано

влен

а по

ниж

енна

я ст

авка

на

лога

, но

не б

олее

13,

5%

Уста

навл

ивае

тся

зако

ном

су

бъек

та Р

Фп.

1 ст

. 284

НК

РФ

2.2.

1.О

ЭЗ Т

омск

13,5

% (в

озмо

жно

сни

жен

ие д

о 5%

)10

лет

с м

омен

та р

егис

трац

ии в

ка

чест

ве р

езид

ента

ОЭЗ

Зако

н То

мско

й об

ласт

и от

13.

03.2

006

№ 3

0-О

З

2.2.

2.О

ЭЗ З

елен

огра

д13

,5%

до 1

янв

аря

2016

год

аЗа

кон

г. М

оскв

ы о

т 05

.07.

2006

№ 3

1

При

лож

ение

Нал

огов

ые

льго

ты, д

ейст

вую

щие

на

терр

итор

иях

ОЭ

З

235

2.2.

3.О

ЭЗ Д

убна

13,5

%5

лет

с мо

мент

а ре

гист

раци

и

в ка

чест

ве р

езид

ента

ОЭЗ

Зако

н М

оско

вско

й об

ласт

и от

24.

11.2

004

№ 1

51/2

004-

ОЗ

2.2.

4.О

ЭЗ С

анкт

-Пет

ербу

рг13

,5%

На

весь

пер

иод

су

щес

твов

ания

ОЭЗ

Зако

н С

анкт

-П

етер

бург

а от

14

.07.1

995

№ 8

1–11

Про

чие

льго

ты п

о на

логу

на

приб

ыль

орг

аниз

аций

на

срок

сущ

еств

ован

ия о

собо

й эк

оном

ичес

кой

зоны

(49

лет)

. Рас

хо-

ды н

а на

учны

е ис

след

ован

ия и

опы

тно-

конс

трук

торс

кие

разр

абот

ки (в

том

чис

ле н

е да

вшие

пол

ожит

ельн

ого

резу

льта

-та

) при

знаю

тся

в то

м от

четн

ом (н

алог

овом

) пер

иоде

, в к

отор

ом о

ни б

ыли

осу

щес

твле

ны, в

раз

мере

фак

тиче

ских

затр

ат.

п. 2

ст.

262

НК

РФ

3.

Нал

ог н

а им

ущес

тво

орга

низа

ций

(нал

огов

ые

став

ки у

стан

авли

ваю

тся

зако

нам

и су

бъек

тов

Рос-

сийс

кой

Фед

ерац

ии и

не

могу

т пр

евы

шат

ь 2,

2%)

Рези

дент

ы О

ЭЗ о

своб

ожда

ютс

я от

упл

аты

на-

лога

на

имущ

еств

о, п

ри у

слов

ии т

ого,

что

им

у-щ

еств

о: у

читы

вает

ся н

а ба

ланс

е ре

зиде

нта

ОЭЗ

; соз

дано

или

при

обре

тено

в ц

елях

осу

-щ

еств

лени

я де

ятел

ьнос

ти н

а те

ррит

ории

ОЭЗ

; ис

поль

зует

ся н

а те

ррит

ории

ОЭЗ

в р

амка

х со

-гл

ашен

ия о

соз

дани

и О

ЭЗ;

расп

олож

ено

на т

ерри

тори

и О

ЭЗ

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

имущ

еств

а на

уче

тС

рок

дейс

твия

льг

оты

мо

жет

бы

ть п

родл

ен з

акон

ом

субъ

екта

РФ

п. 1

7 ст

. 381

НК

РФ

Упр

авля

ющ

ие к

омпа

нии

ОЭЗ

осв

обож

даю

тся

от у

плат

ы н

алог

а на

им

ущес

тво,

при

усл

овии

то

го, ч

то: н

едви

жим

ое и

мущ

еств

о, у

каза

нное

в

согл

ашен

ии о

соз

дани

и О

ЭЗ у

читы

вает

ся н

а ба

ланс

е в

каче

стве

объ

екто

в ос

новн

ых

сред

ств;

со

здан

о ил

и пр

иобр

етен

о в

целя

х ос

ущес

твле

-ни

я де

ятел

ьнос

ти н

а те

ррит

ории

ОЭЗ

; им

уще-

ство

, а т

акж

е со

оруж

ения

, явл

яющ

иеся

нео

тъ-

емле

мой

техн

олог

ичес

кой

част

ью у

каза

нны

х об

ъект

ов, р

аспо

лож

ено

на т

ерри

тори

и О

ЭЗ

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

имущ

еств

а на

уче

тС

рок

дейс

твия

льг

оты

мо

жет

бы

ть п

родл

ен з

акон

ом

субъ

екта

РФ

п. 2

3 ст

. 381

НК

РФ

4.Тр

ансп

ортн

ый

нало

гЛ

ьгот

а ус

тана

влив

аетс

я За

коно

м су

бъек

та Р

Ф,

на т

ерри

тори

и ко

торо

го с

озда

на О

ЭЗУс

тана

влив

аетс

я За

коно

м

субъ

екта

РФ

ст. 3

56 Н

К Р

Ф

4.1.

Томс

кая

ОЭЗ

Осв

обож

дени

е от

упл

аты

тра

нспо

ртно

го н

алог

а10

лет

с м

омен

та р

егис

трац

ии

в ка

чест

ве р

езид

ента

ОЭЗ

Зако

н То

мско

й об

л.

от 0

4.10

.200

2 №

77-

ОЗ

236

№ п

/пВ

ид н

алог

аС

тавк

а на

лога

с у

чето

м ль

гот

Сро

ки д

ейст

вия

льго

тО

снов

ания

4.2.

ОЭЗ

Зел

еног

рад

Осв

обож

дени

е от

упл

аты

тра

нспо

ртно

го н

алог

а5

лет

с мо

мент

а ре

гист

раци

и ТС

Зако

н г.

Мос

квы

от

09.

07.2

008

№ 3

3

4.3.

ОЭЗ

Дуб

наО

своб

ожде

ние

от у

плат

ы т

ранс

порт

ного

нал

ога

(кро

ме а

втом

обил

ей л

егко

вых,

вод

ных

и

возд

ушны

х тр

ансп

ортн

ых

сред

ств)

5 ле

т с

моме

нта

реги

стра

ции

ТСЗа

кон

Мос

ковс

кой

обла

сти

от 2

4.11

.200

4 №

151

/200

4-О

З

4.4.

ОЭЗ

Сан

кт-П

етер

бург

Осв

обож

дени

е от

упл

аты

тра

нспо

ртно

го н

алог

а (к

роме

вод

ных

и во

здуш

ных

тран

спор

тны

х ср

едст

в)

5 ле

т с

моме

нта

реги

стра

ции

ТСЗа

кон

Сан

кт-

Пет

ербу

рга

от

14.

07.1

995№

81–

11

5.Зе

мель

ный

нало

г (д

ей-

ству

ющ

ая с

тавк

а 1,

5%)

Осв

обож

дени

е ре

зиде

нтов

ОЭЗ

от

упла

ты

земе

льно

го н

алог

а (в

отн

ошен

ии зе

мель

ных

учас

тков

, рас

поло

жен

ных

в О

ЭЗ)

5 ле

т с

моме

нта

возн

икно

вени

я пр

ава

собс

твен

ност

и на

каж

дый

земе

льны

й уч

асто

кС

рок

дейс

твия

льг

оты

мож

ет б

ыть

пр

одле

н за

коно

м су

бъек

та Р

Ф

п. 9

ст.

395

НК

РФ

Про

мы

шле

нно-

прои

звод

стве

нны

е О

ЭЗ

(ОЭЗ

Тат

арст

ан, О

ЭЗ Л

ипец

к, О

ЭЗ «

Толь

ятти

», О

ЭЗ «

Тита

нова

я до

лина

»)

1.

Нал

ог н

а пр

ибы

ль о

рга-

низа

ций

(в ч

асти

, зач

ис-

ляем

ой в

фед

ерал

ьны

й бю

джет

дей

ству

ющ

ая

став

ка –

2%

; в ч

асти

, под

-ле

жащ

ей з

ачис

лени

ю

в бю

джет

суб

ъект

а де

й-ст

вую

щая

ста

вка

– 18

%)

Для

рез

иден

тов

ОЭЗ

ста

вка

нало

га в

час

ти,

подл

ежащ

ей з

ачис

лени

ю в

бю

джет

суб

ъект

а,

мож

ет б

ыть

пон

ижен

а, н

о не

бол

ее 1

3,5%

Уста

навл

ивае

тся

зако

ном

су

бъек

та Р

Фп.

1. с

т. 2

84 Н

К Р

Ф

1.1.

ОЭЗ

Тат

арст

ан13

,5%

до 1

янв

аря

2016

год

аЗа

кон

РТ о

т 10

.02.

2006

№

5-З

РТ

1.2.

ОЭЗ

Лип

ецк

13,5

%

На

5 ле

т с

моме

нта

полу

чени

я пр

ибы

лиН

а 7

лет

с мо

мент

а по

луче

ния

приб

ыли

, в с

луча

е вы

пуск

а эк

с-по

ртоо

риен

тиро

ванн

ой и

(или

) им

порт

озам

ещаю

щей

про

дукц

ии

Зако

н Л

ипец

кой

об-

ласт

и от

29.

05.2

008

№

151-

ОЗ

Про

долж

ение

при

лож

ения

237

1.3.

ОЭЗ

«То

льят

ти»

0 % 3% 7 %

10 %

13,5

%

2012

–201

8 го

ды20

19–2

020

годы

2021

–202

2 го

ды20

23–2

024

годы

2025

г. и

дал

ее

Зако

н С

амар

ской

об

ласт

и от

7.11

.200

5

№ 1

87-Г

Д

1.4.

ОЭЗ

«Ти

тано

вая

до

лина

»13

,5%

На

один

надц

ать

посл

едов

ател

ьны

х на

лого

вых

пери

одов

, счи

тая

с на

ло-

гово

го п

ерио

да, в

кот

ором

нал

ого-

плат

ельщ

ик з

арег

истр

иров

ан

в ка

чест

ве р

езид

ента

ОЭЗ

Зако

н С

верд

ловс

кой

обла

сти

от 1

5.06

.201

1 №

39-

ОЗ

Про

чие

льго

ты п

о на

логу

на

приб

ыль

орг

аниз

аций

на

срок

сущ

еств

ован

ия о

собо

й эк

оном

ичес

кой

зоны

(49

лет)

. Ра

сход

ы н

а на

учны

е ис

след

ован

ия и

опы

тно-

конс

трук

торс

кие

разр

абот

ки (в

том

чис

ле н

е да

вшие

пол

ожит

ельн

ого

резу

льта

та) п

ризн

аютс

я в

том

отче

тном

(нал

огов

ом) п

ерио

де, в

кот

ором

они

бы

ли о

сущ

еств

лены

, в р

азме

ре ф

акти

-че

ских

зат

рат.

При

мене

ние

к ос

новн

ой н

орме

амо

ртиз

ации

спе

циал

ьног

о по

выш

ающ

его

коэф

фици

ента

, но

не в

ыш

е 2

в от

нош

ении

соб

стве

нны

х ос

новн

ых

сред

ств

п.2

ст.2

62, п

п.3

п.1

ст.

259.

3 Н

К Р

Ф

2.

Нал

ог н

а им

ущес

тво

орга

низа

ций

(нал

ого-

вые

став

ки у

стан

авли

-ва

ютс

я за

кона

ми

субъ

екто

в Ро

ссий

ской

Ф

едер

ации

и н

е мо

гут

прев

ыш

ать

2,2%

)

Рези

дент

ы О

ЭЗ о

своб

ожда

ютс

я от

упл

аты

на

лога

на

имущ

еств

о, п

ри у

слов

ии т

ого,

что

им

ущес

тво:

учи

тыва

ется

на

бала

нсе

рези

дент

а О

ЭЗ; с

озда

но и

ли п

риоб

рете

но в

цел

ях о

су-

щес

твле

ния

деят

ельн

ости

на

терр

итор

ии О

ЭЗ;

испо

льзу

ется

на

терр

итор

ии О

ЭЗ в

рам

ках

согл

ашен

ия о

соз

дани

и О

ЭЗ; р

аспо

лож

ено

на

тер

рито

рии

ОЭЗ

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

им

ущес

тва

на у

чет

Сро

к де

йств

ия л

ьгот

ы м

ожет

бы

ть

прод

лен

зако

ном

субъ

екта

РФ

п.17

ст.

381

НК

РФ

Упр

авля

ющ

ие к

омпа

нии

ОЭЗ

осв

обож

даю

тся

от у

плат

ы н

алог

а на

им

ущес

тво,

при

усл

овии

то

го, ч

то: н

едви

жим

ое и

мущ

еств

о, у

каза

нное

в

согл

ашен

ии о

соз

дани

и О

ЭЗ у

читы

вает

ся н

а ба

ланс

е в

каче

стве

объ

екто

в ос

новн

ых

сред

ств;

со

здан

о ил

и пр

иобр

етен

о в

целя

х ос

ущес

твле

-ни

я де

ятел

ьнос

ти н

а те

ррит

ории

ОЭЗ

; им

уще-

ство

, а т

акж

е со

оруж

ения

, явл

яющ

иеся

нео

тъ-

емле

мой

техн

олог

ичес

кой

част

ью у

каза

нны

х об

ъект

ов, р

аспо

лож

ено

на т

ерри

тори

и О

ЭЗ

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

иму-

щес

тва

на у

чет

Сро

к де

йств

ия л

ьгот

ы м

ожет

бы

ть

прод

лен

зако

ном

субъ

екта

РФ

п.23

ст.

381

НК

РФ

238

№ п

/пВ

ид н

алог

аС

тавк

а на

лога

с у

чето

м ль

гот

Сро

ки д

ейст

вия

льго

тО

снов

ания

3.Тр

ансп

ортн

ый

нало

гЛ

ьгот

а ус

тана

влив

аетс

я За

коно

м су

бъек

та

РФ н

а те

ррит

ории

кот

орог

о со

здан

а О

ЭЗУс

тана

влив

аетс

я За

коно

м су

бъек

та Р

Фст

атья

356

НК

РФ

3.1.

ОЭЗ

Тат

арст

анО

своб

ожде

ние

от у

плат

ы т

ранс

порт

ного

на

лога

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

на у

чет

ТСЗа

кон

РТ о

т 29

.11.2

002

№

24-

ЗРТ

3.2.

ОЭЗ

«Л

ипец

к»О

своб

ожде

ние

от у

плат

ы т

ранс

порт

ного

на

лога

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

на у

чет

ТСЗа

кон

Лип

ецко

й об

ласт

и

от 2

5.11

.200

2 №

20-

ОЗ

3.3.

ОЭЗ

«То

льят

ти»

Осв

обож

дени

е от

упл

аты

тра

нспо

ртно

го

нало

га (з

а ис

клю

чени

ем в

одны

х и

возд

уш-

ных

тран

спор

тны

х ср

едст

в)

5 ле

т со

дня

пос

тано

вки

на

учет

тра

нспо

ртно

го

сред

ства

Зако

н С

амар

ской

обл

асти

от

15.

12.2

010

№ 1

48-Г

Д

3.4.

ОЭЗ

«Ти

тано

вая

доли

на»

Осв

обож

дени

е от

упл

аты

тра

нспо

ртно

го

нало

га

11 н

алог

овы

х пе

риод

ов, с

чи-

тая

с на

лого

вого

пер

иода

, в

кото

ром

тран

спор

тное

сре

д-ст

во п

оста

влен

о на

уче

т

Зако

н С

верд

ловс

кой

обл.

от

15.

06.2

011

№ 4

1

4.Зе

мель

ный

нало

г

(дей

ству

ющ

ая

став

ка 1

,5%

)

Осв

обож

дени

е ре

зиде

нтов

ОЭЗ

от

упла

ты

земе

льно

го н

алог

а (в

отн

ошен

ии зе

мель

ных

учас

тков

, рас

поло

жен

ных

в О

ЭЗ)

5 ле

т с

моме

нта

возн

икно

ве-

ния

прав

а со

бств

енно

сти

на

каж

дый

земе

льны

й уч

асто

кС

рок

дейс

твия

льг

оты

мож

ет

быть

про

длен

зак

оном

суб

ъ-ек

та Р

Ф

п.9

ст. 3

95 Н

К Р

Ф

4.1.

ОЭЗ

Тат

арст

анО

своб

ожде

ние

рези

дент

ов О

ЭЗ о

т уп

латы

зе

мель

ного

нал

ога

10 л

ет с

мом

ента

воз

никн

ове-

ния

прав

а со

бств

енно

сти

на

каж

дый

земе

льны

й уч

асто

к

Реш

ение

Сов

ета

Ел

абуж

ског

о м

ун. р

-на

РТ

от 2

5.01

.200

6 №

38

4.2.

ОЭЗ

«Ти

тано

вая

доли

на»

Осв

обож

дени

е ре

зиде

нтов

ОЭЗ

от

упла

ты

земе

льно

го н

алог

а

10 л

ет с

мом

ента

воз

никн

ове-

ния

прав

а со

бств

енно

сти

на

каж

дый

земе

льны

й уч

асто

к

Реш

ение

Дум

ы В

ер-

хнес

алди

нско

го г.

о.

от 1

9.07

.201

1 №

519

Тур

истс

ко-р

екре

ацио

нны

е О

ЭЗ

(ОЭЗ

Рес

публ

ика

Алт

ай, О

ЭЗ А

лтай

ский

кра

й, О

ЭЗ И

ркут

ская

обл

асть

, ОЭЗ

Рес

публ

ика

Буря

тия,

ОЭЗ

При

морс

кий

край

, ОЭЗ

Каб

арди

но-

Балк

арск

ой Р

еспу

блик

и, О

ЭЗ К

арач

аево

-Чер

кесс

кой

Респ

убли

ки, О

ЭЗ Р

еспу

блик

и Д

агес

тан,

ОЭЗ

Рес

публ

ики

Сев

ерна

я О

сети

я-А

лани

я,

ОЭЗ

Рес

публ

ики

Ады

гея,

ОЭЗ

Кра

снод

арск

ого

края

, ОЭЗ

Рес

публ

ики

Инг

ушет

ия)

Про

долж

ение

при

лож

ения

239

1.

Тари

фы с

трах

овы

х

взно

сов

для

орга

низа

ций,

за

клю

чивш

их

согл

ашен

ия о

б ос

ущес

т-вл

ении

тур

истс

ко-

рекр

еаци

онно

й де

ятел

ьно-

сти

и пр

оизв

одящ

их в

ы-

плат

ы ф

изич

ески

м ли

цам,

ра

бота

ющ

им

в ту

рист

ско-

рекр

еаци

он-

ных

ОЭЗ

, объ

един

енны

х ре

шен

ием

Пра

вите

ль-с

тва

РФ в

кла

стер

Общ

ий о

бъем

вз

носо

в –3

4%

Наи

мено

вани

е20

12–2

017

годы

2018

год

2019

год

п.5

ч. 1

ст. 5

8, 2

12-Ф

Зот

24.0

7.20

09,

п. 5

ч. 2

ст.

33

167-

ФЗ

от

15.1

2.20

01

Пен

сион

ный

фон

д Ро

ссий

ской

Фед

ера-

ции

8,0%

13,0

%20

,0%

Фон

д со

циал

ьног

о ст

рахо

вани

я Ро

ссий

-ск

ой Ф

едер

ации

2,0%

2,9%

2,9%

Фед

ерал

ьны

й ф

онд

обяз

ател

ьног

о ме

-ди

цинс

кого

стр

ахов

ания

4,0%

5,1%

5,1%

Терр

итор

иаль

ные

фон

ды о

бяза

тель

ного

ме

дици

нско

го с

трах

ован

ия0,

0%0,

0%0,

0%

Все

го14

%21

%28

%2.

Нал

ог н

а пр

ибы

ль о

рган

изац

ий

2.1.

В ч

асти

, зач

исля

емой

в

феде

раль

ный

бюдж

ет

дейс

твую

щая

ст

авка

– 2

%

Для

рез

иден

тов

ОЭЗ

, объ

един

енны

х ре

-ш

ение

м П

рави

тель

ства

РФ

в к

ласт

ер,

став

ка н

алог

а со

став

ляет

0%

с 1

янва

ря 2

012

года

до

1 ян

ва-

ря 2

023

года

п.1.

2 ст

.284

НК

РФ

2.2.

В ч

асти

, под

леж

ащей

за

числ

ению

в б

юдж

ет

субъ

екта

дей

ству

ющ

ая

став

ка –

18%

Для

рез

иден

тов

ОЭЗ

мож

ет б

ыть

уст

а-но

влен

а по

ниж

енна

я ст

авка

нал

ога,

но

не

боле

е 13

,5%

Уста

навл

ивае

тся

зако

ном

субъ

екта

РФ

п.1

ст. 2

84 Н

К Р

Ф

2.2.

1.О

ЭЗ Р

еспу

блик

а

Алт

ай13

,5%

до 3

1 де

кабр

я 20

17 г

ода

Зако

н Ре

сп. А

лтай

от

25.

09.2

008№

82-

РЗ

2.2.

2.О

ЭЗ И

ркут

ская

обл

.13

,5%

На

срок

сущ

еств

ован

ия О

ЭЗЗа

кон

Ирк

утск

ой о

бл.

от 0

4.07

.200

7 №

52-

оз

2.2.

3.О

ЭЗ Р

еспу

блик

а

Буря

тия

13,5

%5

лет

с мо

мент

а ре

гист

раци

и

в ка

чест

ве р

езид

ента

ОЭЗ

Зако

н Ре

сп. Б

урят

ия о

т 26

.11.2

002

№ 1

45-I

II

240

№ п

/пВ

ид н

алог

аС

тавк

а на

лога

с у

чето

м ль

гот

Сро

ки д

ейст

вия

льго

тО

снов

ания

2.2.

4.О

ЭЗ А

лтай

ский

кра

й13

,5%

На

срок

сущ

еств

ован

ия О

ЭЗЗа

кон

Алт

айск

ого

края

от

10.

04.2

007

№ 2

1-ЗС

3.

Нал

ог н

а им

ущес

тво

ор

гани

заци

й (н

алог

овы

е ст

авки

уст

анав

лива

ютс

я за

кона

ми

субъ

екто

в

Росс

ийск

ой Ф

едер

ации

и

не м

огут

пр

евы

шат

ь 2,

2%)

Рези

дент

ы О

ЭЗ о

своб

ожда

ютс

я от

упл

аты

на-

лога

на

имущ

еств

о, п

ри у

слов

ии т

ого,

что

им

у-щ

еств

о: у

читы

вает

ся н

а ба

ланс

е ре

зиде

нта

ОЭЗ

; соз

дано

или

при

обре

тено

в ц

елях

осу

-щ

еств

лени

я де

ятел

ьнос

ти н

а те

ррит

ории

ОЭЗ

; ис

поль

зует

ся н

а те

ррит

ории

ОЭЗ

в р

амка

х

согл

ашен

ия о

соз

дани

и О

ЭЗ; р

аспо

лож

ено

на

тер

рито

рии

ОЭЗ

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

имущ

еств

а на

уче

тС

рок

дейс

твия

льг

оты

мож

ет

быть

про

длен

зак

оном

су

бъек

та Р

Ф

п.17

ст.

381

НК

РФ

Упр

авля

ющ

ие к

омпа

нии

ОЭЗ

осв

обож

даю

тся

от у

плат

ы н

алог

а на

им

ущес

тво,

при

усл

овии

то

го, ч

то: н

едви

жим

ое и

мущ

еств

о, у

каза

нное

в

согл

ашен

ии о

соз

дани

иОЭЗ

учи

тыва

ется

на

бала

нсе

в ка

чест

ве о

бъек

тов

осно

вны

х ср

едст

в;

созд

ано

или

прио

брет

ено

в це

лях

осущ

еств

ле-

ния

деят

ельн

ости

на

терр

итор

ии О

ЭЗ; и

мущ

е-ст

во, а

так

же

соор

ужен

ия, я

вляю

щие

ся н

еотъ

-ем

лемо

й те

хнол

огич

еско

й ча

стью

ука

занн

ых

объе

ктов

, рас

поло

жен

о на

тер

рито

рии

ОЭЗ

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

имущ

еств

а на

уче

тС

рок

дейс

твия

льг

оты

мож

ет

быть

про

длен

зак

оном

су

бъек

та Р

Ф

п.23

ст.

381

НК

РФ

4.Тр

ансп

ортн

ый

нало

гЛ

ьгот

а ус

тана

влив

аетс

я За

коно

м су

бъек

та Р

Ф

на т

ерри

тори

и ко

торо

го с

озда

на О

ЭЗУс

тана

влив

аетс

я За

коно

м су

бъек

та Р

Фст

атья

356

НК

РФ

4.1.

ОЭЗ

Рес

публ

ика

Алт

айП

ониж

енны

е на

лого

вые

став

ки

для

разл

ичны

х ТС

На

срок

сущ

еств

ован

ия О

ЭЗЗа

кон

Респ

. Алт

ай

от 2

7.11.

2002

№ 7

–12

5.Зе

мель

ный

нало

г(д

ейст

вую

щая

ст

авка

1,5

%)

Осв

обож

дени

е ре

зиде

нтов

ОЭЗ

от

упла

ты

земе

льно

го н

алог

а(в

отн

ошен

ии зе

мель

ных

учас

тков

, ра

спол

ожен

ных

в О

ЭЗ)

5 ле

т с

моме

нта

возн

икно

ве-

ния

прав

а со

бств

енно

сти

Сро

к де

йств

ия л

ьгот

ы м

ожет

бы

ть п

родл

ен з

акон

ом

субъ

екта

РФ

п. 9

ст.

395

НК

РФ

Про

долж

ение

при

лож

ения

241

Пор

товы

е О

ЭЗ

(ОЭЗ

Уль

янов

ская

обл

асть

, ОЭЗ

Хаб

аров

ский

кра

й)

1.Н

ДС

(для

рез

иден

тов

порт

овы

х О

ЭЗ) д

ейст

вую

-щ

ая с

тавк

а 18

%

0% н

а ра

боты

(усл

уги)

, вы

полн

енны

е (о

каза

нны

е)

рези

дент

ами

ОЭЗ

на

терр

итор

ии О

ЭЗН

а ср

ок с

ущес

твов

ания

ОЭЗ

(4

9 ле

т)пп

.27

п.3

ст.14

9

НК

РФ

2.

Нал

ог н

а пр

ибы

ль о

рга-

низа

ций

(в ч

асти

, зач

ис-

ляем

ой в

фед

ерал

ьны

й бю

джет

дей

ству

ющ

ая

став

ка –

2 %

; в ч

асти

, по

длеж

ащей

зач

исле

нию

в

бюдж

ет с

убъе

кта

дей-

ству

ющ

ая с

тавк

а –

18%

)

Для

рез

иден

тов

ОЭЗ

ста

вка

нало

га в

час

ти, п

одле

жа-

щей

зач

исле

нию

в б

юдж

ет с

убъе

кта,

мож

ет б

ыть

по-

ниж

ена,

но

не б

олее

13,

5%

Уста

навл

ивае

тся

зако

ном

субъ

екта

РФ

п.1.

ст.

284

Н

К Р

Ф

Про

чие

льго

ты п

о на

логу

на

приб

ыль

орг

аниз

аций

на

срок

сущ

еств

ован

ия о

собо

й эк

оном

ичес

кой

зоны

(49

лет)

. Рас

хо-

ды н

а на

учны

е ис

след

ован

ия и

опы

тно-

конс

трук

торс

кие

разр

абот

ки (в

том

чис

ле н

е да

вшие

пол

ожит

ельн

ого

резу

льта

-та

) при

знаю

тся

в то

м от

четн

ом (н

алог

овом

) пер

иоде

, в к

отор

ом о

ни б

ыли

осу

щес

твле

ны, в

раз

мере

фак

тиче

ских

зат

рат.

п.2

ст. 2

62

НК

РФ

,

3.

Нал

ог н

а им

ущес

тво

ор-

гани

заци

й (н

алог

овы

е ст

авки

уст

анав

лива

ютс

я за

кона

ми

субъ

екто

в Ро

с-си

йско

й Ф

едер

ации

и н

е мо

гут

прев

ыш

ать

2,2%

)

Рези

дент

ы О

ЭЗ о

своб

ожда

ютс

я от

упл

аты

нал

ога

на

им

ущес

тво,

при

усл

овии

тог

о, ч

то и

мущ

еств

о:

учит

ыва

ется

на

бала

нсе

рези

дент

а О

ЭЗ; с

озда

но

или

прио

брет

ено

в це

лях

осущ

еств

лени

я де

ятел

ьно-

сти

на т

ерри

тори

и О

ЭЗ; и

спол

ьзуе

тся

на т

ерри

тори

и О

ЭЗ в

рам

ках

согл

ашен

ия о

соз

дани

и О

ЭЗ;

расп

олож

ено

на т

ерри

тори

и О

ЭЗ

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

имущ

еств

а на

уче

тС

рок

дейс

твия

льг

оты

мо

жет

бы

ть п

родл

ен

зако

ном

субъ

екта

РФ

п.17

ст.

381

Н

К Р

Ф

Упр

авля

ющ

ие к

омпа

нии

ОЭЗ

осв

обож

даю

тся

от

упла

ты н

алог

а на

им

ущес

тво,

при

усл

овии

тог

о, ч

то:

недв

ижим

ое и

мущ

еств

о, у

каза

нное

в с

огла

шен

ии

о со

здан

ии О

ЭЗ у

читы

вает

ся н

а ба

ланс

е в

каче

стве

об

ъект

ов о

снов

ных

сред

ств;

соз

дано

или

при

обре

те-

но в

цел

ях о

сущ

еств

лени

я де

ятел

ьнос

ти н

а те

ррит

о-ри

и О

ЭЗ; и

мущ

еств

о, а

так

же

соор

ужен

ия, я

вляю

щи-

еся

неот

ъем

лемо

й те

хнол

огич

еско

й ча

стью

ука

зан-

ных

объе

ктов

, рас

поло

жен

о на

тер

рито

рии

ОЭЗ

10 л

ет с

мом

ента

пос

тано

вки

имущ

еств

а на

уче

тС

рок

дейс

твия

льг

оты

мо

жет

бы

ть п

родл

ен

зако

ном

субъ

екта

РФ

п.23

ст.

381

Н

К Р

Ф

№ п

/пВ

ид н

алог

аС

тавк

а на

лога

с у

чето

м ль

гот

Сро

ки д

ейст

вия

льго

тО

снов

ания

3.1.

ОЭЗ

Уль

янов

ская

обл

.О

своб

ожде

ние

от у

плат

ы н

алог

а на

им

ущес

тво

рези

-де

нтов

ОЭЗ

Про

длен

а на

5 л

ет с

мом

ента

пр

екра

щен

ия п

ольз

ован

ия

льго

той,

пре

дусм

отре

нной

п.

17

ст. 3

81 Н

К Р

Ф

Зако

н Ул

ьяно

вско

й об

ласт

и №

060

-ЗО

от

26.

11.2

003

Осв

обож

дени

е от

упл

аты

нал

ога

на и

мущ

еств

о уп

равл

яющ

ие к

омпа

нии

порт

овой

ОЭЗ

Про

длен

а на

сро

к су

щес

тво-

вани

я О

ЭЗ4.

Тран

спор

тны

й на

лог

Льг

ота

уста

навл

ивае

тся

Зако

ном

субъ

екта

РФ

, на

терр

итор

ии к

отор

ого

созд

ана

ОЭЗ

Уста

навл

ивае

тся

Зако

ном

субъ

екта

РФ

стат

ья 3

56 Н

К Р

Ф

4.1.

ОЭЗ

Уль

янов

ская

обл

.О

своб

ожде

ние

от у

плат

ы т

ранс

порт

ного

нал

ога

рези

-де

нтов

ОЭЗ

10 л

ет с

нач

ала

нало

гово

го

пери

ода,

в т

ечен

ие к

отор

ого

тран

спор

тное

сре

дств

о за

-ре

гист

риро

вано

Зако

н Ул

ьяно

вско

й об

ласт

и №

130

-ЗО

от

06.

09.2

007

5.Зе

мель

ный

нало

г (д

ей-

ству

ющ

ая с

тавк

а 1,

5 %

)О

своб

ожде

ние

рези

дент

ов О

ЭЗ о

т уп

латы

земе

льно

го

нало

га(в

отн

ошен

ии зе

мель

ных

учас

тков

, рас

поло

жен

ных

в О

ЭЗ)

5 ле

т с

моме

нта

возн

икно

ве-

ния

прав

а со

бств

енно

сти

на

каж

дый

земе

льны

й уч

асто

кС

рок

дейс

твия

льг

оты

мо-

жет

бы

ть п

родл

ен з

акон

ом

субъ

екта

РФ

п. 9

ст.

395

НК

РФ

Про

долж

ение

при

лож

ения

Введение ........................................................................................................................................................... 3Глава 1. Теоретико-методологические проблемы макроэкономического регулирования в Республике Беларусь с учетом интеграционных процессов в рамках ЕЭП ............................. 5

1.1. Цели макроэкономического регулирования и проблемы стимулирования экономическо- го роста монетарными методами ......................................................................................................... 51.2. Проблемы достижения макроэкономической сбалансированности в рамках Единого эко- номического пространства .................................................................................................................... 81.3. Методологические аспекты регулирования инфляционных процессов в экономике Рес-публики Беларусь .................................................................................................................................... 91.4. Совершенствование методов денежно-кредитного регулирования инфляционных про-цессов ........................................................................................................................................................ 31

Глава 2. Теоретико-методологические аспекты реализации денежно-кредитной политики с учетом макроэкономических приоритетов и формирования ЕЭП .............................................. 45

2.1. Реализация денежно-кредитной политики на основе системно-синергетического подхода 452.2. Модификация валютной политики в условиях развития интеграционных процессов ..... 60

Глава 3. Налогово-бюджетная политика в рамках Единого экономического пространства ... 773.1. Проблемы и пути налоговой гармонизации в условиях развития интеграционных про-цессов ........................................................................................................................................................ 773.2. Cовершенствование налога на добавленную стоимость с учетом интеграции в Единое экономическое пространство ................................................................................................................ 933.3. Государственная поддержка как инструмент промышленной политики в условиях фор-мирования Единого экономического пространства ......................................................................... 963.4. Эффективность государственного заказа в аспекте рационального расходования бюд-жетных средств ....................................................................................................................................... 1073.5. Повышение эффективности бюджетных расходов в Республике Беларусь ......................... 116

Глава 4. Инвестиционная политика Республики Беларусь в условиях формирования ЕЭП ... 1264.1. Совершенствование экономического механизма инвестирования в основной капитал с учетом интеграционных процессов ................................................................................................. 1264.2. Государственная поддержка инвестиционной деятельности.................................................. 1334.3. Потенциал и оценка влияния на экономический рост привлечения прямых иностран- ных инвестиций в Беларусь в условиях ЕЭП .................................................................................... 1394.4. Формирование институциональной среды функционирования коллективных инвесто- ров на рынке ценных бумаг Республики Беларусь ........................................................................... 1564.5. Участие коммерческих банков в венчурном инвестировании ................................................ 165

Глава 5. Макроэкономическое регулирование предпринимательской деятельности в усло- виях интеграционных процессов в ЕЭП ................................................................................................ 178

5.1. Макроэкономическое регулирование деятельности предпринимательских структур в России и Казахстане ............................................................................................................................ 1785.2. Анализ деятельности предпринимательских структур в Беларуси ....................................... 1875.3. Перспективные схемы государственно-частного партнерства в Республике Беларусь в условиях интеграционных процессов ЕЭП .................................................................................... 1945.4. Развитие государственно-частного партнерства в инвестиционной сфере ......................... 204

Заключение ..................................................................................................................................................... 209Литература ...................................................................................................................................................... 226Приложение .................................................................................................................................................... 234

ОГЛАВЛЕНИЕ

Научное издание

Лученок Александр ИвановичШулейко Ольга Леонидовна

Преснякова Елена Владимировна и др.

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В УСЛОВИЯХ ЕДИНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПРОСТРАНСТВА

Редактор М. С. МакрицкаяХудожественный редактор А. М. Свириденко

Технический редактор О. А. ТолстаяКомпьютерная верстка О. С. Снитко

Подписано в печать 25.11.2013. Формат 70×100 1/16. Бумага офсетная.Печать цифровая. Усл. печ. л. 19,83. Уч.-изд. л. 15,4. Тираж 300 экз. Заказ 238.

Издатель и полиграфическое исполнение: Республиканское унитарное предприятие «Издательский дом

«Беларуская навука». ЛИ № 02330/0494405 от 27.03.2009. Ул. Ф. Скорины, 40, 220141, Минск.