КВІТЕНЬ 2020 - fst-ua.info€¦ · Інші олійні(ріпак, соя)...

April 2020

ПЕРСПЕКТИВИ ВИКОРИСТАННЯ ДЕРИВАТИВІВ НА АГРАРНОМУ РИНКУ УКРАЇНИ

ПРЕЗЕНТАЦІЯ РЕЗУЛЬТАТІВ ДОСЛІДЖЕННЯ

КВІТЕНЬ 2020

ПРЕЗЕНТАЦІЯ РЕЗУЛЬТАТІВ ДОСЛІДЖЕННЯ

КВІТЕНЬ 2020

120.00

140.00

160.00

180.00

200.00

220.00

240.00

260.00

280.00

300.00

Maize Wheat, US SRW

20.00

21.00

22.00

23.00

24.00

25.00

26.00

27.00

28.00

29.00

30.00

USD/UAH

1 USD/UAH

20.00

70.00

120.00

170.00

220.00

270.00

Crude oil, average Wheat, US SRW

Контекст COVID-19:

2

НЕВИЗНАЧЕНІСТЬ ЗРОСТАЄ

кореляція ціни

нафти і зерна

?

волатильність курсу перед

посівною і перед збором

врожаю

?

волатильність цін

на зернові через

врожайність

?

ПОТОЧНІ ТРЕНДИ І ПРОГНОЗИ

▪ ЗНИЖЕННЯ ТЕМПІВ ЕКОНОМІЧНОГО ЗРОСТАННЯ – ЗНИЖЕННЯ ЦІН НА ТОВАРИ

▪ ЗАЗВИЧАЙ ВAРТІСТЬ ЗЕРНОВИХ НЕ СИЛЬНО КОРЕЛЮЄ З ЕКОНОМІЧНИМИ ЦИКЛАМИ

▪ ПРОТЕ ЗНИЖЕННЯ ВИТРАТ НА НАФТУ ТА ЗАГАЛЬНЕ ЗНИЖЕННЯ ПОПИТУ –ПРИЗВЕДЕ

ДО ЗНИЖЕННЯ ВАРТОСТІ С/Г ПРОДУКЦІЇ

▪ COVID-19 НЕГАТИВНО ВПЛИВАЄ НА ЛАНЦЮГИ ПОСТАЧАННЯ

▪ ІСТОТНИЙ ВРОЖАЙ ЗЕРНОВИХ ДОЗВОЛИВ СФОРМУВАТИ ЗАПАС МІЦНОСТІ

▪ КРАЇНИ ВВОДЯТЬ ЗАБОРОНИ НА ЕКСПОРТ, IМПОРТЕРИ ПІДВИЩУЮТЬ ОБСЯГИ

ЗАМОВЛЕНЬ

▪ ЦІНИ НА ЗЕРНОВІ В Q1-2020 ЗНИЗИЛИСЬ МЕНШЕ, АНІЖ ПІД ЧАС ПОПEРЕДНІХ КРИЗ

▪ ПОСИЛЕННЯ КОНТРОЛЮ НА КОРДОНІ ЧЕРЕЗ COVID-19 ПРИЗВЕДУТЬ ДО

ЛОГІСТИЧНИХ НАДВИТРАТ

▪ АГРАРІЇ МОЖУТЬ МАТИ УСКЛАДНЕНИЙ ДОСТУП ДО ФІНАНСУВАННЯ ТА ПОТРЕБУ У

РЕФІНАНСУВАННІ

Про дане дослідження

3

соціологічне

опитування

дослідження на основі соціології,

проведенe на замовлення Проекту

USAID FST

аналіз: поточний стан ринку зернових,

основних учасників, необхідної

інфраструктури, механізму

ціноутворення

розрахунки волатильності

та міжнародний досвід

власні розрахунки, які використовуються з

метою ілюстрації / дослідження успішних

та негативних кейсів організації торгівлі

деривативами

ризики та стратегії управління

ними / ефект від використання

деривативів

аналіз ризиків

агросектору

аналіз поточного

стану ринку

Про соціологічне опитування на замовлення Проeкту USAID FST

4

серпень-вересень 2019час проведення

загальнонаціонального опитування

з використання деривативів

аграріями

570учасників зернового ринку взяли участь в

опитуванні: сільгоспвиробники, трейдери

та переробники зернових

структура опитування

відповідає ринку

75% - сільгоспвиробники, 15% -

трейдери, 10% - переробники зернових

20,7% - Північ України, 17,7% -

Південь України, 20,7% - Захід

України, 15,6% - Cхід України,

25,3% - Центр України

рівномірний

регіональний розподіл

23% - малі (до 500 га), 57,4% -

середні (500-2000 га), 16,3% -

великі (більше 2000 га), 3,3% -

агрохолдинги

акцент на малі та

середні господарства обізнаність і використання

фінінструментів; часові рамки

купівлі/продажу; стурбованість ризиками;

зацікавленість у деривативах; ставлення

до функцій деривативів; потреба

додаткових знань про управління

ризиками

напрямки опитування

ЗМІСТ ПРЕЗЕНТАЦІЇ

5

1 2 3 4 5

РИЗИКИ АГРАРНОГО

СЕКТОРУ ТА

ПРАКТИКА

УПРАВЛІННЯ НИМИ

CТАН ЗЕРНОВОГО

РИНКУ В УКРАЇНІФОРВАРДИ,

Ф'ЮЧЕРСИ ТА

ОПЦІОНИ

МІЖНАРОДНИЙ

ДОСВІД ОРГАНІЗАЦІЇ

ТОРГІВЛІ

ДЕРИВАТИВАМИ

ВИСНОВКИ ТА

РЕКОМЕНДАЦІЇ

6

СТАН ЗЕРНОВОГО РИНКУ В

УКРАЇНІ

Обсяг зернового ринку України

ГОЛОВНЕ

7

Частка України в світовому експорті пшениці і кукурудзи

18%

18%

18%

2%

35%

9%

Частка України у світовому експорті кукурудзи, сезон 2018/19, %

Україна

Аргентина

Бразилія

Росія

США

Інші країни

9%

8%

21%

14%7%6%

13%

5%

4% 13%

Частка України у світовому експорті пшениці, сезон 2018/19, %

Україна

Аргентина

Росія

США

Інші країни

Австралія

Канада

Казахстан

Туреччина

Виробництво те експорт зерна в Україні, млн тонн

39.3

56.7

46.2

63.1 63.960.1

66.161.9

70.175.1

12.2

23.1 21.9

32.0 34.638.4

44.940.4

50.554.0

0

20

40

60

80

2010/11 2012/13 2014/15 2016/17 2018/19ВиробництвоЕкспорт

Врожайність на прикладі пшениці в Україні

2.68

3.35

2.80

3.39

4.01

3.884.21 4.11

3.734.16

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

тис.тоннтонн/га

Урожай, тис.тонн Урожайність, т/га

▪ У 2018/2019 маркетинговому

році рекордно високий

урожай – понад 70 млн тонн.

▪ Ключові фактори зростання –

сприятливі погодні умови та

зростання врожайності

▪ У 2018/2019 Україна

експортувала рекордні 50

млн тонн зерна

▪ Частка України у світовому

експорті пшениці становить

9%, а кукурудзи – 18%

▪ В цьому році очікується

зростання валового збору

зерна за рахунок більших

площ

Основні учасники українського зернового ринку

ГОЛОВНЕ

8

▪ Основні учасники ринку

зерна – виробники зерна,

переробники, експортери,

трейдери-посередники,

постачальники МТЗ,

перевізники та власники

складів, а також надавачі

фінансових послуг

▪ Експортери закуповують

зерно як за форвардними,

так і за спотовими

контрактами. Не всі трейдери

готові працювати на

форвардних умовах, але в

деяких компаніях частка

форвардів сягає 15%.

▪ Великі агрохолдинги є

лідерами серед експортерів

зерна з України

Сільгоспвиробники Переробники - борошно Експортери

Посередники Постачальники МТР Фінансовий сектор

Місц

еКомпанія

Земельн

ий банк,

тис га1. Кернел 530

2. Укрлендфармінг 500

3. Агропросперис (NCH) 396

4. Миронівський хлібопродукт 370

5. Астарта-Київ 250

6. Континентал Фармерз Груп 195

7. Епіцентр К 160

8. Харвіст 127

9. ІМК (Індустріальна молочна

компанія)

123,9

10. УкрПромІнвест-Агро 120

Місце Компанія %на ринку

1. Вінницький КХП 8,2

2. Новопокровський КХП 6,4

3. Дніпромлин 6,0

4. Столичний Млин 5,3

5. КВФ «Рома» 4,2

6. Українська борошномельнакомпанія (КХП «Тальне»)

4,0

7. Хмельницьк-Млин 3,3

8. Куліндорівський КХП 3,2

9. Кролевецький агрокомбінатхлібопродуктів

2,6

10. Вінниця-млин 1,9

Місце Компанія Млн. тонн1. Кернел 4,48

2. Нібулон 3,72

3. КОФКО 3,03

4. Бунге 2,84

5. Луї Дрейфус Україна 2,73

6. АДМ Україна 2,57

7. Каргіл 1,84

8. Гленкор 1,75

9. Агропросперис (NCH) 1,54

10. ДПЗКУ 1,42

Постачання зерна протягом року1Споживачі зерна на

внутрішньому ринку з власними

потужностями для зберігання

2 Працюють напряму з великими

виробниками с/г продукції3

Посередники на внутрішньому

ринку втрачають частку ринку

після появи і розвитку великих

агрохолдингів. Cьогодні

посередниками також є

трейдери-експортери та

зберігальні підприємства

(елеватори та зерносклади)

4 Постачальники насіння, засобів

захисту рослин (ЗЗР) та техніки з

можливістю товарних кредитів

5 Фінансування капітальних витрат,

посівної, cпеціалізовані кредити

від банків. Низький рівень

агрострахування (посівів та

врожаю) – 15%. Відсутність

інструментів хеджування ризиків

6

Елементи фізичної інфраструктури для українського зернового ринку

ГОЛОВНЕ

9

▪ Зерносховища (елеватори)

мають узгоджуватись із

сучасними вимогами для

довгострокового зберігання

зерна й подальшого

постачання в межах

деривативних контрактів

▪ Необхідно вдосконалити обіг

складських свідоцтв для

розвитку товарних


▪ Внаслідок обмежень

транспортної інфраструктури

невчасне транспортування

зернових може призвести до

різких коливань на фючерси

▪ Наявні потужності для 58,6%

зібраного врожаю зернових

▪ 800 елеваторів із потужністю 33,8

млн тонн

▪ Попит на зерносховища вищий

за пропозицію

▪ Потреба в інвестиціях для

побудови нових елеваторів

▪ Основа запуску товарних

деривативів – забезпечення

довгострокового зберігання

зерна та підтримання його якості

▪ Підтвердження права власності

на вказаний об’єм зерна

стандартної якості

▪ Полегшене виконання поставки

за деривативами – передача

свідоцтва як передача зерна

▪ Об’єкт застави для залучення

фінансування

▪ Майбутнє за електронними

складськими свідоцтвами

▪ Недоінвестована залізнична

інфраструктура та тяговий парк УЗ

▪ Обмежена пропускна

спроможність припортових станцій

▪ Необхідність забезпечення тягою і

рухомим складом перевезнь в

пікові навантаження

▪ Недостатня розбудова

інфраструктури зберігання зерна

▪ Зниження оборотності вагонів УЗ

Елеватори

Складські свідоцтва

Транспортна логістика

Механізм функціонування аграрного ринку – терміни торгівлі зерновими

ГОЛОВНЕ

10

▪ Основний період продажу

зерна – від 1 до 3 місяців

після збору врожаю. 20-30%

зерна реалізується до або під

час збирання врожаю

▪ Періоди основної закупівлі

продукції трейдерами та

переробниками корелюють з

термінами продажу

виробниками

▪ Канали закупівлі товару

трейдерами та

переробниками

узгоджуються із загальною

структурою ринку, де

кількість малих та середніх

виробників більша за решту

учасників

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Зернові

Соняшник

Інші олійні

Більше півроку після збору врожаюЧерез 3-6 місяців після збору врожаюПротягом 1-3 місяців після збору врожаюЗ під комбайнаДо збору урожаю

Терміни продажу врожаю в УкраїніТерміни закупівлі врожаю в Україні

ТРЕЙДЕРИ

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Перед збором урожаю

"З-під комбайна"

Протягом 1-3 місяців після збору врожаю

Через 3-6 місяців після збору врожаю

Більше півроку після збору врожаю

Інші олійні(ріпак, соя) Соняшник Зернові

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Перед збором урожаю

"З-під комбайна"

Протягом 1-3 місяців після збору врожаю

Через 3-6 місяців після збору врожаю

Більше півроку після збору врожаю

Інші олійні(ріпак, соя) Соняшник Зернові

ПЕРЕРОБНИКИ

Механізм функціонування аграрного ринку – причини раннього продажу зерна

ГОЛОВНЕ

11

▪ Причини раннього продажу

зерна відмінні в залежності

від розміру господарств.

Малим фермерам бракує

місця для тривалого

зберігання.

▪ Причини регіональних

відмінностей – дефіцит

потужностей для зберігання

зерна на Заході та

необхідність отримати кошти

для розрахунків на Півночі

▪ Необхідність отримати

фінансування та ціновий

ризик – основні причини

раннього продажу зерна

Терміни продажу врожаю в УкраїніПричини продажу до і відразу після збору врожаю

В ЗАЛЕЖНОСТІ ВІД РОЗМІРУ ГОСПОДАРСТВА

В ЗАЛЕЖНОСТІ ВІД РЕГІОНУ

Необхідність якомога скоріше отримати

фінансування 44%

Не впевнений, що в майбутньому на неї знайдуться покупці

3%

Не впевнений, що ціна в майбутньому буде вищою

26%

Не можу довго зберігати зерно

18%

Інше9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Мал

і -д

о

50

0 г

а

Сер

едн

і -5

00

-2

ти

с. г

а

Кр

упн

і -б

ільш

е 2

ти

с.

га

Агр

охо

лд

ин

г

Інше


Не впевнений, що ціна в майбутньому буде вище


Необхідність якомога скоріше отримати фінансування

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Цен

тр

Захі

д

Схі

д

Пів

ніч

Пів

де

нь

Інше


Не впевнений, що ціна в майбутньому буде вище


Необхідність якомога скоріше отримати фінансування

Механізм функціонування аграрного ринку – причини ранньої закупівлі зерна

ГОЛОВНЕ

12

▪ Для трейдерів цінові ризики

та необхідність виконання

зовнішньоекономічних

контрактів, укладених

раніше, є основними

причинами ранньої закупівлі.

Серед інших причин – якість

товару та зміни кон'юнктури

ринку

▪ Для переробників цінові

ризики та необхідність

регулярних поставок

продукції споживачам є

основними причинами

ранньої закупівлі. Для

переробників також

критичним є пропозиція

достатньої кількості сировини

Причини ранньої закупівлі зерна

ПЕРЕРОБНИКИТРЕЙДЕРИ

0 20 40 60 80

Необхідність виконання контрактних умов

Не впевнений, що в майбутньому буде достатньо товару на ринку

Не впевнений, що ціна в майбутньому буде більш

приваблива

Не впевнений, що в майбутньому буду конкурентоспроможним

Маю можливість довго зберігати зерно

Інше

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Необхідність виконання контрактних умов

Не впевнений, що в майбутньому буде достатньо

товару на ринку

Не впевнений, що ціна в майбутньому буде більш

приваблива

Не впевнений, що в майбутньому буду

конкурентоспроможним

Маю можливість довго зберігати зерно

Інше

Механізм функціонування аграрного ринку – місце зберігання врожаю

ГОЛОВНЕ

13

▪ Найпоширенішим місцем

зберігання врожаю одразу

після збирання є власні

зерносховища

▪ Причини регіональних

відмінностей – дефіцит

потужностей для зберігання

зерна на Заході та

необхідність отримати кошти

для розрахунків на Півночі

▪ Трейдери закуповують зерно

через цінові ризики та

потребу виконання

укладених контрактів

▪ Переробникам рання

закупівля необхідна для

забезпечення сировиною

Місце зберігання врожаю

В ЗАЛЕЖНОСТІ ВІД РЕГІОНУВ ЗАЛЕЖНОСТІ ВІД РОЗМІРУ ГОСПОДАРСТВА

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Мал

і -д

о 5

00

га

Сер

едн

і -5

00

-2

ти

с. г

а

Кр

упн

і -б

ільш

е 2

ти

с.

га Агр

охо

лд

ин

г

Ніде, продаємо зразу все з під комбайна

Приватний склад/елеватор

Державний елеватор

Власний склад/елеватор

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Цен

тр

Захі

д

Схі

д

Пів

ніч

Пів

ден

ь

Ніде, продаємо зразу все з під комбайна

Приватний склад/елеватор

Державний елеватор

Власний склад/елеватор

Ціноутворення на зернові в Україні – формування експортних цін

ГОЛОВНЕ

14

▪ Експортні ціни на зерно

(особливо FOB) тісно

залежать від динаміки

світових цін та меншою

мірою від внутрішніх

факторів

▪ Українські експортні ціни на

зерно формуються на ринку

США (на Чиказькій товарній

біржі, CМЕ)

▪ Основні складові експортної

ціни наступні: оренда землі,

добрива, насіння,

транспортні послуги, паливо,

послуги елеватора,

перевалювання тощо.

Формування експортних цін на прикладі кукурудзи

250

300

350

400

450

500

140

150

160

170

180

190

200

210

220

01/09/2016

01/10/2016

01/11/2016

01/12/2016

01/01/2017

01/02/2017

01/03/2017

01/04/2017

01/05/2017

01/06/2017

01/07/2017

01/08/2017

01/09/2017

01/10/2017

01/11/2017

01/12/2017

01/01/2018

01/02/2018

01/03/2018

01/04/2018

01/05/2018

01/06/2018

01/07/2018

01/08/2018

01/09/2018

01/10/2018

01/11/2018

01/12/2018

01/01/2019

01/02/2019

01/03/2019

01/04/2019

01/05/2019

01/06/2019

01/07/2019

Україна, FOB, дол.США/тон США, CME цент/буш

Ціноутворення на зернові в Україні – формування внутрішніх цін

ГОЛОВНЕ

15

▪ Оскільки приблизно 70%

врожаю експортується, існує

пряма залежність між

експортними та внутрішніми

цінами. Спред між цінами

FOB і EXW коливається від 0

до 30%.

▪ Іноді, наприкінці сезону,

внутрішні ціни можуть

перевищувати експортні – в

результаті зниження запасів і

скорочення пропозиції

▪ У випадку, коли на

внутрішньому ринку є

дефіцит пропозиції зерна,

експортери змушені платити

вищі ціни, очікуючи на

подальше повернення ПДВ

від держави

Динаміка цін на кукурудзу, Україна EXW vs Україна FOB

140

150

160

170

180

190

200

210

220

01/0

9/2

016

15/0

9/2

016

29/0

9/2

016

13/1

0/2

016

27/1

0/2

016

10/1

1/2

016

24/1

1/2

016

08/1

2/2

016

22/1

2/2

016

05/0

1/2

017

19/0

1/2

017

02/0

2/2

017

16/0

2/2

017

02/0

3/2

017

16/0

3/2

017

30/0

3/2

017

13/0

4/2

017

27/0

4/2

017

11/0

5/2

017

25/0

5/2

017

08/0

6/2

017

22/0

6/2

017

06/0

7/2

017

20/0

7/2

017

03/0

8/2

017

17/0

8/2

017

31/0

8/2

017

14/0

9/2

017

28/0

9/2

017

12/1

0/2

017

26/1

0/2

017

09/1

1/2

017

23/1

1/2

017

07/1

2/2

017

21/1

2/2

017

04/0

1/2

018

18/0

1/2

018

01/0

2/2

018

15/0

2/2

018

01/0

3/2

018

15/0

3/2

018

29/0

3/2

018

12/0

4/2

018

26/0

4/2

018

10/0

5/2

018

24/0

5/2

018

07/0

6/2

018

21/0

6/2

018

05/0

7/2

018

19/0

7/2

018

02/0

8/2

018

16/0

8/2

018

30/0

8/2

018

13/0

9/2

018

27/0

9/2

018

11/1

0/2

018

25/1

0/2

018

08/1

1/2

018

22/1

1/2

018

06/1

2/2

018

20/1

2/2

018

03/0

1/2

019

17/0

1/2

019

31/0

1/2

019

14/0

2/2

019

28/0

2/2

019

14/0

3/2

019

28/0

3/2

019

11/0

4/2

019

25/0

4/2

019

09/0

5/2

019

23/0

5/2

019

06/0

6/2

019

20/0

6/2

019

04/0

7/2

019

Україна, EXW, дол.США/тон Україна, FOB, дол.США/тон

Рівень внутрішнього попиту

та пропозиції зернаКурси іноземних валют і

пов’язані з цим витрати

Витрати на логістичні

послуги

Відшкодування ПДВ на

експорт / рівень

імпортного мита

Додаткові фактори впливу на ціноутворення

РИЗИКИ АГРАРНОГО СЕКТОРУ

ТА ПРАКТИКА УПРАВЛІННЯ

НИМИ

16

Розуміння ризиків українськими аграріями – виробниками зернових

ГОЛОВНЕ

17

▪ Результати соціологічного

опитування підтвердили:

цінові ризики є основними в

їх діяльності та впливають на

ухвалення управлінських

рішень

▪ У 56% виробників ціни на

зерно/олійні викликають

найбільше занепокоєння, а

для 31% - ціни на

матеріально-технічне

забезпечення також є

одними з найбільш чутливих

▪ Для 38% виробників –

погодно-кліматичні зміни

(ризик врожайності)

найбільше викликають

занепокоєння

ВИРОБНИКИ

56%

4%

2%

38%

24%

9%

31%

2%

27%

7%

18%

9%

4%

38%

9%

13%

9%

2%

13%

7%

24%

40%

7%

7%

0%

16%

24%

4%

24%

13%

18%

0%

27%

20%

2%

20%

2%

29%

0%

22%

44%

0%

2%

0%

31%

Ціни на зерно/олійні

Політичні зміни

Процентні ставки

Ціни на матеріально-техничні ресурси

Фіто санітарний стан посівів та урожаю

Погодно-кліматичні зміни

Залучення фінансування

1 2 3 4 5 6 7

Розуміння ризиків українськими аграріями - трейдерами

ГОЛОВНЕ

18

▪ 23% трейдерів відзначили

ціновий ризик найбільш

важливим у їх діяльності

▪ Логістичні обмеження

вивезення зерна на експорт

викликають найбільше та

високе занепокоєння у 17%

та 33% трейдерів відповідно

▪ Якість врожаю та

відповідність класам

зернових, за якими

законтрактовані поставки,

непокоять найбільше 16%

трейдерів, ще 19% вважають

цей ризик суттєвим

ТРЕЙДЕРИ

23%

17%

5%

12%

16%

17%

9%

14%

8%

5%

12%

19%

33%

10%

17%

13%

13%

15%

22%

13%

7%

12%

15%

14%

24%

10%

13%

12%

13%

15%

14%

13%

14%

10%

21%

7%

9%

30%

17%

12%

6%

19%

14%

22%

20%

7%

7%

8%

22%




Кон'юнктура ринку

Якість урожаю

Логістика


1 2 3 4 5 6 7

Розуміння ризиків українськими аграріями - переробниками

ГОЛОВНЕ

19

▪ 37% переробників вважають

ціновий ризик найбільш

суттєвим, ще для 20%

переробників – є значним

▪ Якість сировини викликає

найбільше занепокоєння для

ще 20% переробників

▪ Попит на готову продукцію є

третім за значимістю

ризиком, якому надають

найбільше значення ще 19%

переробників


37%

6%

6%

7%

20%

19%

6%

20%

13%

15%

13%

19%

11%

9%

17%

15%

13%

13%

7%

20%

15%

9%

13%

11%

33%

13%

15%

6%

4%

15%

15%

17%

19%

17%

15%

7%

15%

17%

11%

9%

9%

31%

6%

24%

24%

6%

13%

9%

19%




Ціни на МТР для виробництва

Якість сировини

Попит на готову продукцію


1 2 3 4 5 6 7

7.7%

2.5%

12.6%

-14.1%

9.5%

-6.8%

-2.6%

-9.7%

13.7%

6.5%3.7%

-3.6%

3.5%

-3.1%

11.7%

-2.4%

-7.7%

7.5%

VIII X XII II IV VI VIII X XII II IV VI VIII X XII II IV VI VIII X

2016 2017 2018 2019

США, СME цент/буш Україна, FOB, дол.США/тон

Волатильність цін на зерно – нова реальність

ГОЛОВНЕ

20

▪ Для квантифікації ризику ми

ілюстративно розрахували

історичну волатильність цін

на пшеницю та кукурудзу (в

середньому за місяць), а

також стандартне відхилення

(деталі розрахунків – у звіті).

▪ Волатильність зазвичай

зростає у посівний час, є

досить високою під час

вегетаційного періоду і будь-

яка інформація стосовно

погоди та прогнозу врожаю

вплвиває на форвардні ціни

на зернові

▪ Розуміння волатильності ціни

важливе для оцінки

маржинальних внесків під

час клірингу деривативів

РОЗРАХУНКОВИЙ ЦІНОВИЙ РИЗИК

Історична волатильність середньомісячних цін на пшеницю, CША СME vs Україна, FOB

Пшениця дол США/тон

VI-XII.2016 $2.39

2017 $4.41

2018 $13.52

I-X.2019 $6.52

6.3%

-0.8%-1.7%

2.8%

-5.9%

-1.8%

2.5%3.8% 3.4%

-7.3%

4.4%5.7%

3.7%

-3.6%

3.5%

-3.1%

11.7%

-2.4%

3.5%

-7.7%

Х XI XII I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V

2016 2017 2018 2019

США, CME цент/буш Україна, FOB, дол.США/тон

Стандартне відхилення щоденних цін на пшеницю та кукурудзу, Україна FOB

Кукурудза дол США/тон

VI-XII.2016 $2.39

2017 $4.41

2018 $13

I-X.2019 $6.52

Волатильність урожайності – ризик на регіональному рівні вищий за середній

ГОЛОВНЕ

21

▪ Ризик урожаю пов’язаний із

ціновим ризиком. Урожай і

ціни зазвичай рухаються в

протилежних напрямках

▪ Ризик урожаю корелює

географічно. Різниця в

обсягах врожаю регіонів

України залежить від типів

грунту, клімату, обсягу площі.

▪ Волатильність урожайності

відрізняється залежно від

регіонів і є вищою в багатьох

регіонах, аніж на

загальнонаціональному рівні

▪ Ми ілюстративно

розрахували волатильність

врожайності в 2010-2018 рр.

РОЗРАХУНКОВИЙ РИЗИК ВРОЖАЙНОСТІ

Стандартне відхилення валових зборів врожаю, 2010-2018

ВОЛАТИЛЬНІСТЬ ВРОЖАЙНОСТІ КУКУРУДЗИ, 2010-

2018, %ВОЛАТИЛЬНІСТЬ ВРОЖАЙНОСТІ ПШЕНИЦІ, 2010-

2018, %

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

Хер

сон

ська

Хар

ківс

ька

Жи

том

ир

ська

Од

еськ

а

Чер

ніг

івсь

ка

Дн

іпр

оп

етр

овс

ька

Ми

кол

аївс

ька

Іван

о-Ф

ран

ківс

ька

Зап

ор

ізьк

а

Во

ли

нсь

ка

Льв

івсь

ка

Хм

ельн

иц

ька

Сум

ська

По

лта

вськ

а

Зака

рп

атсь

ка

Ки

ївсь

ка

Тер

но

піл

ьськ

а

Чер

нів

ецьк

а

Укр

аїн

а

Кір

ово

град

ська

Чер

кась

ка

Він

ни

цьк

а

До

нец

ька

Луг

ансь

ка

Рів

нен

ська

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

45.0%

50.0%

Рів

нен

ська

Во

ли

нсь

ка

Сум

ська

Хм

ельн

иц

ька

Чер

ніг

івсь

ка

Він

ни

цьк

а

Луг

ансь

ка

До

нец

ька

Жи

том

ир

ська

Хар

ківс

ька

Хер

сон

ська

Ми

кол

аївс

ька

Льв

івсь

ка

Тер

но

піл

ьськ

а

Од

еськ

а

По

лта

вськ

а

Ки

ївсь

ка

Укр

аїн

а

Дн

іпр

оп

етр

овс

ька

Чер

кась

ка

Іван

о-Ф

ран

ківс

ька

Кір

ово

град

ська

Зака

рп

атсь

ка

Зап

ор

ізьк

а

Чер

нів

ецьк

а

Курсова волатильність – курсова динаміка може знизити кешфлоу аграріїв

ГОЛОВНЕ

22

▪ Внаслідок курсових коливань

українські

сільськогосподарські

виробники можуть понести

додаткові втрати на закупці

сировини і матеріалів для

посівної або ж недоотримати

доходи від продажу зерна

внаслідок ревальвації гривні

▪ Ми ілюстративно

розрахували курсові різниці

на 1 тонні пшениці відповідно

до цінових даних про

вартість зерна в Україні

▪ Протягом січня 2018-

листопада 2019 плаваючий

курс гривні знизив та

підвищив доходи в

гривневому еквіваленті від -

581 грн/т до +325 грн/т

РОЗРАХУНКОВИЙ КУРСОВИЙ РИЗИК

Курсові різниці від коливання валютної пари USD/UAH, січень 2018 - листопад 2019

-700

-600

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

Підсумок: карта ризиків аграрного сектору України

ГОЛОВНЕ

23

▪ Ризик урожайності виникає у

зв’язку зі зміною погодних та

кліматичних умов і може

призвести до зниження

обсягів врожаю та/або

фітосанітарного стану посівів

▪ Ринкові ризики для аграріїв

виникають через коливання

як вхідних цін на сировину,

так і відпускних цін на зерно,

а також волатильність

валютного курсу, відсоткових

ставок залучення коштів та

дефолту контрагентів

▪ Зовнішні ризики виникають

через неочікувані зміни в

регулюванні, торогових

обмеженнях, логістичних

«вузьких місцях» тощо

КАРТА КЛЮЧОВИХ РИЗИКІВ УКРАЇНСЬКОГО АГРАРНОГО СЕКТОРУ

Ризик врожайності Зовнішні ризикиРинковий ризик

Посуха, пізній дощ

1

Нерегулярні зрошування

2

Надмірні температури

3

Фітосанітарний стан

посівів та врожаю

4

Волатильність внутрішніх

цін на зернові

1

Волатильність світових цін

на зернові

2

Волатильність валютного

курсу

3

Волатильність цін на МТЗ

4

Політичні ризики, військові

конфлікти, епідемії

1

Інфраструктурний

колапс/логістичні

обмеження

2

Пошкодження/нестача

товару

3

Ризик розрахунків з

контрагентами

5


6

Як українські аграрії управляють ризиками?

ГОЛОВНЕ

24

▪ «Природній хедж» (негативна

кореляція між урожаєм і цінами

на зернові) не захищає

виробників від потенційних

втрат за іншими ризиками

▪ Інструменти мінімізації ризиків

– аграрії використовують суто

агрономічні практики

(дренаж,внесення добрив та

засобів захисту рослин) та

диверсифікацію посівів

▪ Інструменти трансферу ризиків

(фінансування) не поширені в

Україні, за винятком

хеджування агрохолдингів на

міжнародних ринках

RISK HEAT MAP

РИНКОВІ РИЗИКИ

СТРАТЕГІЯ ТРАНСФЕРУ РИЗИКІВ

НЕ ПОШИРЕНА В УКРАЇНІ

РИЗИК ВРОЖАЙНОСТІ

СТРАТЕГІЯ МІНІМІЗАЦІЇ

РИЗИКІВ

ЗАСТОСОВУЄТЬСЯ В УКРАЇНІ

ЗОВНІШНІ РИЗИКИ

СТРАТЕГІЯ

ПОМ’ЯКШЕННЯ РИЗИКІВ

НЕ ПОШИРЕНА В УКРАЇНІ

І

ВИСОКА

ЙМОВІРНІСТЬ,

НИЗЬКИЙ ВПЛИВ

НИЗЬКА

ЙМОВІРНІСТЬ/НИЗЬКИЙ

ВПЛИВ

МАЛОЙМОВІРНО,

НИЗЬКИЙ ВПЛИВ

ІІ ІІІІV

СЕРЙОЗНІСТЬ ВПЛИВУ

ЙМ

ОВ

ІРН

ІСТЬ

ПО

ЯВ

И

ВИСОКА

ЙМОВІРНІСТЬ,

ВИСОКИЙ ВПЛИВ

Як аграрії можуть управляти ризиками?

ГОЛОВНЕ

25

▪ Фінансові інструменти

хеджування, на зразок

деривативних контрактів, за

виключенням форвардів, не

використовуються в Україні

МОЖЛИВОСТІ З УПРАВЛІННЯ РИЗИКАМИ АГРАРНОГО СЕКТОРУ УКРАЇНИ

Страхування посівів

та урожаю

Агрономічні практики

Диверсифікація

посівів

РИЗИК

ВРОЖАЙНОСТІ

ЦІНОВИЙ

РИЗИК

ОпціониФорвардні контракти

Фючерсні контракти

ЗОВНІШНІЙ

РИЗИК

Страхування

Аграрні фонди,

стратегічні резерви

Програми

страхування

мінімальних цін

Чи готові аграрії використовувати деривативи?

ГОЛОВНЕ

26

▪ Соціологічне опитування

підтвердило, що взаємодія

учасників ринку базується на

спотових контрактах

▪ На запитання про розуміння,

що таке деривативи, більшість

опитаних дали негативну

відповідь, а з-поміж тих хто

відповів позитивно, не всі дали

правильне визначення


▪ Дві основні причини

неробочого ринку деривативів.

Респонденти відповіли: 1)

відсутність в Україні біржі з

достатнім рівнем ліквідності 2)

низький рівень обізнаності

учасників ринку й побоювання

підвищених ризиків

Використання деривативів / зацікавленістьРозуміння поняття деривативних контрактів

СІЛЬГОСПВИРОБНИКИ

ТРЕЙДЕРИ


ЧИ ВИКОРИСТОВУВАЛИ ВИ ДЕРИВАТИВИ?

Учасник ринкуЧастка позитивних відповідей

(«так»)

Сільгоспвиробники 9%

Трейдери 41%

Переробники 33%

ЗАЦІКАВЛЕНІСТЬ В ОТРИМАННІ ДОДАТКОВИХ ЗНАНЬ

Учасник ринкуЧастка позитивних відповідей

(«так»)

Сільгоспвиробники 74%

Трейдери 4%

Переробники 80%

Ставлення до деривативів учасників ринку - виробників

ГОЛОВНЕ

27

▪ Опитані виробники вказали на

важливіть знати ринкові ціни на

зерно та підтвердили тезу, що

ціна після збору врожаю дуже

низька.

▪ Основні побоювання

використання деривативів

стосуються: ризику

невиконання умов деривативів

іншою стороною, бути

ошуканими, а також

нерозуміння оподаткування


▪ Результати опитування

виділяють значну групу, яка ще

не визначилась із намірами


Зацікавленість у використанні деривативівСтавлення виробників до деривативів

0 20 40 60 80 100

Деривативи допомагають мінімізувати ризики цінових коливань

Якщо я використаю деривативи, то мій прибуток збільшується

Якщо я використаю деривативи, то мій прибуток зменшується

Деривативи є дуже складними

Не розумію обліку/оподаткування деривативів в Україні

Ціна, що пропонується після збору врожаю, є дуже низькою

Боюся, що у разі використання деривативів мене обдурять

Боюся зробити щось незаконне при використанні деривативів

Боюся, що інша сторона не виконає своїх зобов'язань

Для мене важливо знати ринкові ціни на зерно

Повністю згоден В принципі згоден

Не знаю / не думав про це Частково згоден

Не згоден

13%

18%

11%

18%

39%

7%9%

7%

27%

50%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Так, якщо буде ліквідна біржова

торгівля деривативами

Так, якщо такі інструменти

пропонуватимуть банки

Так, незалежно від того, хто

пропонує такі послуги

Ні, я в жодному разі не буду

зацікавлений

Я ще не впевнений

Так Ні

Ставлення до деривативів учасників ринку - трейдерів

ГОЛОВНЕ

28

▪ Трейдери-учасники опитування

відзначили, що деривативи

допомагають мінімізувати

ризики цінових коливань та

знання ринкових цін на зерно.

Трейдери також згідні із тезою,

що ціна на зерно після збору

врожаю є дуже низькою

▪ Трейдери-респонденти готові

використовувати деривативи в

Україні, якщо запрацює

ліквідна біржа з багатьма

учасниками на ній

Зацікавленість у використанні деривативівСтавлення трейдерів до деривативів

0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0













Не згоден

40%

14%

20%

9%

17%

14%

18%

6%

14%

49%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%





Так, незалежно від того, хто пропонує

такі послуги




Так Ні

Ставлення до деривативів учасників ринку - переробників

ГОЛОВНЕ

29

▪ Переробники також звернули

увагу, що для них важливими є

знання ринкових цін на зерно

та низький рівень цін після

збору врожаю

▪ Серед основних побоювань

переробників – ризики

неправильного обліку і

оподаткування деривативів в

Україні

▪ Велика частка переробників та

виробників ще не визначилась

із намірами використовувати

деривативи. Відсутність знань і

досвіду їх використання

обмежують попит на

хеджування ризиків сьогодні

Зацікавленість у використанні деривативівСтавлення переробників до деривативів

0 20 40 60 80 100













Не згоден

14% 14%

17%

24%

32%

7%9%

5%

27%

52%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%





Так, незалежно від того, хто пропонує

такі послуги




Так Ні

30

ФОРВАРДИ, Ф’ЮЧЕРСИ ТА

ОПЦІОНИ

Форвардні, ф’ючерсні та опціонні контракти – практична відмінність для аграріїв

ГОЛОВНЕ

31

▪ На практиці понад 70% зерна

продається за спотовими

контрактами після збирання

врожаю. Форвардні контракти

набувають поширення і

використовуються

трейдерами/агрохолдингами

для довгострокової співпраці з

фермерами

▪ Двосторонні форварди чи

вбудовані в контракти опціони

є першим кроком для

повноцінного ринку

деривативів та підвищують

обізнаність фермерів, але

мають лімітований характер

▪ Ф'ючерси та опціони

доповнюють форварди і

хеджують більшість ризиків

Характеристика деривативних контрактівФорвардні контракти не знімають усі ринкові ризики

Форвардні контракти фіксуютьобсяг та ціну

Контракт укладається між покупцем і продавцем на унікальних умовах.

Відсутній процес моніторингу ціноутворення.

Ускладнене врегулювання невиконання зобов'язань.

Форвардні

контракти

Ф`ючерсні контракти Опціони

Фіксація вартості Так Так Так

Ціновий ризик Відсутній Відсутній Відсутній

Торгується на біржі

(стандартизація)

Зазвичай ні Так Так

Можливість вийти з

контракту (доступ

до ліквідності)

Лімітована Так Так

Базовий ризик Є Є Є

Ризик контрагента Є Нема (за наявністю

ЦК)

Нема (за наявністю

ЦК)

Ризик врожайності Є Є, але можна

достроково вийти з

контракту

Є, але можна

достроково вийти

з контракту

Ефект від запуску аграрних деривативів в Україні

ГОЛОВНЕ

32

▪ Запуск товарної біржі та

деривативних контрактів в

Україні дасть змогу

українським учасникам ринку:

1) управляти ринковим

(ціновим) ризиком, 2) знизити

асиметрію інформації між

окремими групами учасників

ринку

▪ Вартість хеджування буде

залежати також від ліквідності

біржі, інструменту, вартості

послуг інвестиційних компаній/

банків, адміністративних

затрат на послуги клірингу і

депонування

▪ Кінцева ціна на українське

зерно формується за кордоном

за принципом top-down

ЕФЕКТ ВІД УПРАВЛІННЯ ЦІНОВИМ РИЗИКОМ

ЗНИЖЕННЯ АСИМЕТРІЇ ІНФОРМАЦІЇ ПРО ЦІНИ

▪ Умовна вартість опціону пут 2,5$ і кол 3,6$ (Black Sholes

модель, 10% risk-free rate, термін контракту 6м)

▪ Волатильність ціни на зерно 6,3$ або ж 12,6$

▪ Волатильність > Вартість опціонів

▪ Відкрите питання – транзакційна вартість хеджування

для аграріїв?

33

МІЖНАРОДНИЙ ДОСВІД

ОРГАНІЗАЦІЇ ТОРГІВЛІ

АГРАРНИМИ ДЕРИВАТИВАМИ

Міжнародний досвід організації торгівлі деривативами

ГОЛОВНЕ

34

▪ На відміну від України у

багатьох країнах з великою

аграрною галуззю є ринки

деривативів на аграрну

продукцію

▪ Українські агрохолдинги мають

можливість хеджувати зернові

цінові ризики, використовуючи

фючерси і опціони на MATIFF

(EURONEXT) та CME

▪ Ф'ючерси на Чорноморську

пшеницю і кукурудзу на CМЕ

мають нижчий рівень відкритих

позицій і ліквідності, у

порівнянні до аналогічних

контрактів, оскільки фізична

торгівля знаходиться далеко

від місця поставки, в іншому

часовому форматі

Проаналізовані міжнародні товарні біржі

▪ БРАЗИЛЬСЬКА ТОВАРНА БІРЖА (B3 – BRAZIL BOLSA BALCAO), БРАЗИЛІЯ

▪ МОСКОВСЬКА БІРЖА, РОСІЯ

▪ УНІВЕРСАЛЬНА ТОВАРНА БІРЖА ІНДІЇ (MCX), ІНДІЯ

▪ ДАЛЯНСЬКА БІРЖА ТА БІРЖА ЧЖЕНЧЖОУ (DCE, CZCE)), КИТАЙ

▪ БУДАПЕШТСЬКА ТОВАРНА БІРЖА (BCE), УГОРЩИНА

▪ РУМУНСЬКА ТОВАРНА БІРЖА (RCE), РУМУНІЯ

▪ ТОВАРНА БІРЖА ІЗМІРУ ТА БІРЖА ДЕРИВАТИВІВ TURKDEX, ТУРЕЧЧИНА

▪ ТОВАРНА БІРЖА ЙОХАННЕСБУРГА (JCE), ПАР

▪ МЕКСИКАНСЬКА БІРЖА ДЕРИВАТИВІВ (MexDer),

МЕКСИКА

▪ ЧИКАЗЬКА ТОВАРНА БІРЖА (CME)

Програми розвитку деривативів

▪ ПРОГРАМА CУБСИДУВАННЯ ВАРТОСТІ ОПЦІОНІВ(ASERCA), МЕКСИКА

▪ ПІЛОТНА ПРОГРАМА ОПЦІОНІВ, CША

Підсумки аналізу міжнародних практик

ГОЛОВНЕ

35

▪ Макроекономічні фактори

розвитку: розмір економіки та

розмір агросектору,

розвиненість фінансового

ринку, ефективний нагляд

надійності функціонування

ринку

▪ Технологічні фактори розвитку:

сучасні методи стандартизація

та зберігання зерна, ефективні

механізми торгівлі і клірингу,

надійний механізм постачання

зерна

▪ Організаційні фактори успіху:

організація біржі з приватними

інвесторами, концентрація

торгівлі, низькі транзакційні

витрати для учасників ринку

CEEMEA

неефектинвість законодавства,

нездатність забезпечити дієвий

механізм постачання за

допомогою складських свідоцтв

СEEMEA

Cтримуючі фактори:

організації біржового спот-

ринку без строкового,

низька увага до фізичної

поставки та фінансового

пост-трейду

Туреччина

Основою для запровадження

торгівлі деривативами стало

введення регулювання

електронних складських

свідоцтва для поставних

фючерсів

Бразилія:

ринок торгівлі між дилерами, які

укладають контракти зі своїми

клієнтами. Надійність виконання

контрактів забезпечується

внесенням учасниками маржі за

відкритими позиціями

Індія

підтримка зі сторони

міжнародних організацій, що

трансформували структуру

біржової торгівлі

JSE/SAFEX:

інтеграція товарного сектору з фінансовим.

Банки фінансують сектор внаслідок менших

ризиків: складські свідоцтва виступають

заставою, ціни на агропродукцію фіксуються

на ліквідному ринку

США та Мексика

Приклади стимулювання


підтвердили вищу ефективність

ринкового хеджування ризиків,

аніж адресної фінансової

допомоги окремим фермерам

36

ВИСНОВКИ ТА РЕКОМЕНДАЦІЇ

Про що свідчать результати опитування українських аграріїв?

37

ЦІНОВИЙ РИЗИК НАЙВАЖЛИВІШИЙ – 56% ВИРОБНИКІВ, 23% - ТРЕЙДЕРІВ, 37% ПЕРЕРОБНИКІВ 1

БІЛЬШІСТЬ ВИРОБНИКІВ ПРОДАЮТЬ ЗЕРНО В ПЕРІОД ЗБОРУ ВРОЖАЮ – КОЛИ ЦІНИ НИЖЧІ ЗА

СЕРЕДНЬОРІЧНІ2

ВІДСУТНІСТЬ ЗНАНЬ І РОЗУМІННЯ ДЕРИВАТИВІВ – 74% ВИРОБНИКІВ ЗАЦІКАВЛЕНІ В ОТРИМАННІ

ЗНАНЬ ЯК ХЕДЖУВАТИ РИЗИКИ

3

БІЛЬШІСТЬ УЧАСНИКІВ РИНКУ ЗАЦІКАВЛЕНІ ВИКОРИСТОВУВАТИ ДЕРИВАТИВИ ЗА УМОВИ НАДІЙНОСТІ

РОЗРАХУНКІВ ТА ЛІКВІДНОСТІ ТАКОГО РИНКУ 4

ПРОЗОРИЙ МЕХАНІЗМ

ЦІНОУТВОРЕННЯ НА ЗЕРНО

ЗМЕНШЕННЯ НЕВИЗНАЧЕНОСТІ ДОХОДІВ І ВИТРАТ

УЧАСНИКІВ ЗЕРНОВОГО РИНКУ

ДОСТУП ДО ФІНАНСУВАННЯ ВИРОБНИЧОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

ТА МОЖЛИВІСТЬ ЗНИЖЕННЯ ВАРТОСТІ ФІНАНСУВАННЯ

Хеджуватись на міжнародних біржах чи розвивати власну товарну біржу?

38

ЗНИЖЕННЯ ЦІНОВОЇ АСИМЕТРІЇ ДЛЯ ВСІХ УЧАСНИКІВ

РИНКУ

ДОСТУП ДО БІРЖОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ МАЛОГО І

СЕРЕДНЬОГО БІЗНЕСУ І ЛІКВІДНОСТІ ЧЕРЕЗ

БАНКІВСЬКУ СИСТЕМУ

РЕГУЛЮВАННЯ

ЛІКВІДНІСТЬ

НАДІЙНІСТЬ

ФІНАНСОВА ІНФРАСТРУКТУРА

ОБ’ЄКТИВНІСТЬ РИНКОВОЇ ЦІНИ

МІЖНАРОДНИЙ РИНОК ДЛЯ

ТРЕЙДЕРІВ-ЕКСПОРТЕРІВЛОКАЛЬНИЙ РИНОК ДЛЯ ЛОКАЛЬНИХ

БАНКІВ ТА МСБ АГРАРІЇВ

ПОЛЕГШЕНИЙ ДОСТУП ЧЕРЕЗ

ЛІБЕРАЛІЗАЦІЮ

НАЯВНА

ГАРАНТОВАНА МЕХАНІЗМАМИ ПОСТ-

ТРЕЙДУ

НАЯВНА

НЕ ЗАВЖДИ КОРЕЛЮЄТЬСЯ З

УКРАЇНСЬКОЮ ЦІНОЮ

2-3 РОКИ ДЛЯ СТВОРЕННЯ

ЗБАЛАНСОВАНОГО ЗАКОНОДАВСТВА

ПОТРЕБУЄ ЗНАЧНОГО ЧАСУ ДЛЯ

ЛІКВІДНОСТІ ТОРГІВ

УСПІШНА ІСТОРІЯ І УЧАСТЬ БАНКІВ ДЛЯ

ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ДОВІРИ

ПОТРІБНИЙ ЧАС ТА ІНВЕСТИЦІЇ ДЛЯ ЇЇ

СТВОРЕННЯ

НАЦІОНАЛЬНІ ПОСТАВНІ ДЕРИВАТИВИ

МОЖУТЬ ЗАБЕЗПЕЧИТИ ОБ’ЄКТИВНІСТЬ

ЧЕРЕЗ ФІЗИЧНЕ ПОСТАЧАННЯ ТОВАРУ

ПІДВИЩЕННЯ CASHLESS В АГРОСЕКТОРІ ТА

ФОРМУВАННЯ ДОВГОСТРОКОВОГО РЕСУРСУ В СИСТЕМІ

ЧЕРЕЗ МАРЖИНАЛЬНІ ДЕПОЗИТИ

Що потрібно змінити в фінансовій інфраструктурі України для розвитку ринку?

39

ЩО МАЄМО НА СЬОГОДНІ

ЩО ПОТРІБНО ЗРОБИТИ

PRE TRADE

УМОВИ ЛІЦЕНЗУВАННЯ

СПРОЩЕНЕ ВІДКРИТТЯ

РАХУНКІВ/СУБРАХУНКІВ

ДОДАТКОВІ ЗНАННЯ ПРО

ІНСТРУМЕНТИ

НАЯВНІСТЬ ІНСТРУМЕНТІВ

ТЕХНОЛОГІЧНА

ПІДТРИМКА

ДОСТУП ДО ГРОШОВОГО

РИНКУ ТА ДЕШЕВОГО

ФІНАНСУВАННЯ

TRADE POST TRADE

УМОВИ ЛІЦЕНЗУВАННЯ

УМОВИ ДОСТУПУ

УЧАСНИКІВ

УМОВИ ДОСТУПУ ТА ВИМОГИ

ДО УЧАСНИКІВ (D)

CТВОРЕННЯ ЦЕНТРАЛЬНОГО

КОНТРАГЕНТА

ВІДПОВІДНІСТЬ

ЗАКОНОДАВСТВА

СТАНДАРТАМ MIFID II, EMIR,

CSDR

ТЕХНОЛОГІЇ ОБЛІКУ ПОЗИЦІЙ,

КЛІРИНГУ ДЕРИВАТИВІВ

ІНТЕГРАЦІЯ І УЗГОДЖЕНА

ПОЛІТИКА УПРАВЛІННЯ

РИЗИКАМИ ДЛЯ

ДЕПОЗИТАРІЮ

СТВОРЕННЯ ТОРГОВОГО

РЕПОЗИТОРІЮ

СТВОРЕННЯ СТРОКОВИХ

КОНТРАКТІВ

СТАНДАРТИЗОВАНИЙ

ОБМІН ДАНИМИ

РИНКОВІ ТАРИФИ

КОНВЕРТАЦІЯ КОНТРАКТІВ

В ЕЛЕКТРОННУ ФОРМУ

УМОВИ ФУНКЦІОНУВАННЯ

ТОРГОВИХ МАЙДАНЧИКІВ

Детальніше …..

АКТИВНА УЧАСТЬ

КОМЕРЦІЙНИХ БАНКІВ В

РОЗРОБЦІ ПРОДУКТІВ

https://www.fst-ua.info

КВІТЕНЬ 2020 - fst-ua.info€¦ · Інші олійні(ріпак, соя)...

Documents

Transcript of КВІТЕНЬ 2020 - fst-ua.info€¦ · Інші олійні(ріпак, соя)...