การจัดการศึกษาสาขาวิชาสารสนเทศศาสตร์ที่มีคุณภาพ โดย ผศ.ดร.อรรจน์
บทที่ 13 - pirun.ku.ac.thpirun.ku.ac.th/~fbusapp/images/ch-13-Capital Budgeting2.pdf ·...
Transcript of บทที่ 13 - pirun.ku.ac.thpirun.ku.ac.th/~fbusapp/images/ch-13-Capital Budgeting2.pdf ·...
13-1 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
บทท 13งบประมาณจายลงทน
-ประเดนเพมเตม-(Topics in Capital Budgeting)
13-2 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
งบประมาณจายลงทน-ประเดนเพมเตม
ประเมนโครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาดดวยวธมลคาปจจบนสทธประเมนโครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาดดวยวธอตราผลตอบแทนภายในประเมนโครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาดทมอายไมเทากนรวมความเสยงไวในงบประมาณจายลงทนโดยใชวธอตราสวนลดทปรบความเสยง และวธวดความ ออนไหวของโครงการ 13-3 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
แนวคดของงบประมาณจายลงทน
งบประมาณจายลงทน - คอการตดสนใจเลอกโครงการลงทนททากาไรประมาณการกระแสเงนสดทคาดวาจะไดรบในอนาคตประเมนโครงการตามวธตาง ๆจดประเภทโครงการ
โครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาด - เลอกลงทน เพยงโครงการเดยวโครงการอสระตอกน - เลอกลงทน ไดทกโครงการททากาไร
13-4 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
โครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาด (Mutually exclusive projects)
โครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาด หรอโครงการทมวตถประสงคเดยวกน --
เปนโครงการทกระแสเงนสดของโครงการมความสมพนธกบกระแสเงนสดของโครงการอน ดงนนการยอมรบโครงการลงทนนจะมผลตอการปฏเสธโครงการอน
13-5 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
โครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาด
โครงการ A และ B เปนโครงการลงทนทมวตถประสงคเดยวกน มกระแสเงนสดดงน
ตนทนของเงนทน = 10%
โครงการป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
13-6 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
3,500(10,000)
k=10%
3,500 3,500 3,500
NPV = + + + – 10,0003,500(1+ .1 )
3,500(1+ .1)2
3,500(1+ .1 )3
3,500(1+ .1 )4
= 3,500 (PVIFA10%, 4) - 10,000
โครงการป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
= 11,095 – 10,000 = ฿1,095
0 1 2 3 4
NPV = + + ... + – CF0CF1
(1+ k )CF2
(1+ k )2CFn
(1+ k )n
มลคาปจจบนสทธ
PV Benefits > PV CostsNPV > ฿0
13-7 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
0 1 2 3 4
500 500 4,600 10,000(10,000)455
6,830
4133,456
k=10%
โครงการป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
฿11,154
500 (PVIF10%, 1)500 (PVIF10%, 2)
10,000 (PVIF10%, 4)4,600 (PVIF10%, 3)
มลคาปจจบนสทธ
13-8 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
0 1 2 3 4
500 500 4,600 10,000(10,000)455
6,830
4133,456
k=10%
โครงการป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
฿11,154฿1,154 = NPV
PV Benefits > PV Costs฿11,154 > ฿10,000
NPV > ฿0฿1,154 > ฿0
มลคาปจจบนสทธ
13-9 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
การประเมนโครงการโดยวธ NPV
ถาเปนโครงการอสระตอกน จะเลอกทกโครงการท NPV > 0ถาเปนโครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาด จะเลอกโครงการท NPV > 0 มากกวา
เลอก A และ B
เลอก B เทานน
NPVA = ฿1,095NPVB = ฿1,154 k = 10%
13-10 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
NPV(0%) = 3,500 (PVIFA0%, 4) – 10,000= ฿4,000 13-11 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
NPV(5%) = 3,500 (PVIFA5%, 4) – 10,000= ฿2,411 13-12 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
NPV(10%) = 3,500 (PVIFA10%, 4) – 10,000= ฿1,095
13-13 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
NPV(15%) = 3,500 (PVIFA15%, 4) – 10,000= – ฿7.58 13-14 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
NPV(20%) = 3,500 (PVIFA20%, 4) – 10,000= – ฿939 13-15 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profile
เชอมจดตาง ๆ
โครงการป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
13-16 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
NPV(0%) = 500(PVIF0%, 1) + 500(PVIF0%, 2) + 4,600(PVIF0%, 3)+ 10,000(PVIF0%, 4) – 10,000
= ฿5,600 13-17 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
NPV(5%) = 500(PVIF0.5%, 1) + 500(PVIF0.5%, 2) + 4,600(PVIF0.5%, 3)+ 10,000(PVIF0.5%, 4) – 10,000
= ฿3,130 13-18 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
NPV(10%) = 500(PVIF10%, 1) + 500(PVIF10%, 2) + 4,600(PVIF10%, 3)+ 10,000(PVIF10%, 4) – 10,000
= ฿1.154
13-19 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
NPV(15%) = 500(PVIF15%, 1) + 500(PVIF15%, 2) + 4,600(PVIF15%, 3)+ 10,000(PVIF15%, 4) – 10,000
= – ฿445 13-20 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profile
เชอมจดตาง ๆ
โครงการ
โครงการ B
13-21 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ป A B0 (10,000) (10,000)1 3,500 5002 3,500 5003 3,500 4,6004 3,500 10,000
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
การวาดกราฟ NPV Profileโครงการ
โครงการ B
โครงการ A
13-22 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
เปรยบเทยบ NPV ของทงสองโครงการ ณ อตราคดลดตางๆ
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
โครงการ B
จดตด(Crossover rate)
หาก k > จดตดเลอกโครงการ A
โครงการ A
หาก k < จดตดเลอกโครงการ B
13-23 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
การคานวณหาจดตด (Crossover Rate)
1. กาหนด โครงการสวนเพม ซงคอโครงการทแสดงความแตกตางของกระแสเงนสดรายประหวางโครงการทงสอง โดยอาจกาหนดให โครงการสวนเพม เทากบ A - B หรอ B - A กได แตถาเปนไปไดควรใหกระแสเงนสดกอนแรกตดลบ แลวตามดวยกระแสเงนสดทเปนบวกอยางนอยหนงงวด
2. คานวณหา IRR ของ โครงการสวนเพม คา IRR ทคานวณไดคอจดตด (Crossover rate)
3. หากกราฟ NPV Profile ไมตดกน แสดงวาจะมอยโครงการหนงทดกวาอกโครงการหนงในทกกรณ
13-24 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
-3,0000
k=10%
-3,000 1,100 6,500
โครงการ
0 1 2 3 4
จดตด (Crossover Rate)ป A B B - A0 (10,000) (10,000) 01 3,500 500 -3,0002 3,500 500 -3,0003 3,500 4,600 1,1004 3,500 10,000 6,500
0 = + + +-3,000(1+ IRR )
-3,000(1+ IRR )2
6,500(1+ IRR )4
1,100(1+ IRR )3
IRRB-A = 10.53% ≈ 11% จดตด
13-25 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
อตราผลตอบแทนภายใน
IRR คออตราคดลดซงทาให NPV เทากบศนย เปนจดตดกบแกนนอน ของกราฟ NPV Profile
โครงการ B
NPV = ฿0
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
IRRA ≈ 15%
IRRB ≈ 14%
โครงการ B
โครงการ A
13-26 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ใชวธลองผดลองถกหรอเครองคานวณ
ทางการเงน
10,000 = + + +3,500(1+ IRR )
3,500(1+ IRR )2
3,500(1+ IRR )4
3,500(1+ IRR )3
IRRA = 14.96% ≈ 15%
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%
IRRA ≈ 15%
อตราผลตอบแทนภายใน
โครงการ A
13-27 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ใชวธลองผดลองถกหรอเครองคานวณ
ทางการเงน
10,000 = + + +500(1+ IRR )
500(1+ IRR )2
10,000(1+ IRR )4
4,600(1+ IRR )3
IRRB = 13.50% ≈ 14%
10%5%0 ตนทนของเงนทน
NPV
6,000
3,000
20%15%IRRB ≈ 14%
อตราผลตอบแทนภายใน
โครงการ B
13-28 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ถาเปนโครงการอสระตอกน จะเลอกทกโครงการท IRR > k
ถาเปนโครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาด จะเลอกโครงการท IRR > k มากกวา
เลอก A และ B
เลอก A เทานน
IRRA = 14.96%IRRB = 13.50%
การประเมนโครงการโดยวธ IRR
k = 10%
13-29 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
เปรยบเทยบผลการตดสนใจ
k = 10% โครงการ A โครงการ B เลอก
NPV ฿1,095 ฿1,154 BIRR 14.96% 13.50% A
วธ NPV และ IRR ใหผลการตดสนใจทขดแยงกนสาหรบโครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาด เนองจากขอสมมตของอตราผล ตอบแทนของการลงทนตอ โดยวธ NPV สมมตวากระแสเงนสด ทไดรบจะนาไปลงทนตอในอตรา k% ขณะทวธ IRR สมมตวา
กระแสเงนสดทไดรบจะนาไปลงทนตอในอตรา IRR%13-30 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
สรปผลการตดสนใจสาหรบ Mutually Exclusive Projects
k 10.53 k
NPV
%
IRRA
IRRB
B
A
k < 10.53: NPVB> NPVA , IRRA > IRRBขดแยงกน
k > 10.53: NPVA> NPVB , IRRA > IRRBไมขดแยงกน
จดตด
13-31 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
การประเมนโครงการโดยวธ NPVการใช NPV สาหรบโครงการทแยกออกจากกนอยาง
เดดขาดคอนขางงาย กลาวคอเลอกโครงการทม NPV เปนบวก สงกวา
การประเมนโครงการโดยวธ IRRกาหนดโครงการสวนเพม เนองจากวธนจะใหผลลพธ
เหลอเพยงโครงการอสระเพยงโครงการเดยว (คอโครงการสวนเพม) จากนนจงจะสามารถนาเกณฑของวธอตราผลตอบแทนภายในตามปกตมาใชไดกบกรณน
สรปผลการตดสนใจสาหรบ Mutually Exclusive Projects
13-32 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
การประเมนโครงการโดยวธ IRR สาหรบ Mutually Exclusive Projects
โครงการสวนเพม เปนโครงการอสระตอกน จะยอมรบโครงการน ถา IRR ≥ kโครงการสวนเพม B - A ม IRR = 10.53% > k = 10% แสดงวายอม รบโครงการสวนเพม นนคอยอมรบโครงการ B เพราะ B - A หมาย ความวา B ดกวา A ในทางตรงขาม หากปฏเสธโครงการสวนเพม หมายความวาปฏเสธโครงการ B ยอมรบโครงการ Aเมอสามารถประเมนวาโครงการใดดกวาโดยใชวธ IRR แลว โครง การทถกเลอกจะ ตองเปนโครงการทยอมรบไดดวยคณสมบตของโครงการเองดวย นนคอ IRR โครงการนน ≥ k ดวย เพราะบางโครงการอาจถกเลอก ถานาไปเปรยบเทยบกบโครงการอนทแยกวา
13-33 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
การประเมนโครงการโดยวธ IRR สาหรบ Mutually Exclusive Projects
ลาดบการตดสนใจสาหรบโครงการสวนเพม (B – A) ซงม IRR เทากบ 10.53%
k% การตดสนใจขนแรก การตดสนใจดวยคณสมบต การตดสนใจขนสดทายสาหรบโครงการสวนเพม ของตวโครงการเอง
10% ยอมรบ ยอมรบ B ปฏเสธ A ยอมรบ B12% ปฏเสธ ยอมรบ A ปฏเสธ B ยอมรบ A20% ปฏเสธ ปฏเสธ A ปฏเสธ B ปฏเสธ A
IRRA = 14.96% IRRB = 13.50% IRRB-A = 10.53%
13-34 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
กรณททาใหการตดสนใจในโครงการ Mutual Exclusive แตกตางกน
A. ขนาดของเงนลงทนB. ชวงจงหวะเวลาการเกดของ
กระแสเงนสดC. อายของโครงการ
การจดอนดบโครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาด อาจใหผลขดแยงกน จากกรณความแตกตางของ
13-35 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
A. ขนาดของเงนลงทน(Scale Differences)
เปรยบเทยบโครงการเลก (S)และโครงการใหญ (L)
กระแสเงนสดสทธโครงการ S โครงการ Lปท
0 -฿100 -฿100,0001 0 02 ฿400 ฿156,250
13-36 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
S 100% ฿231 3.31L 25% ฿29,132 1.29
คานวณ IRR, NPV@10%, และ PI@10%
โครงการไหนดกวากน? เพราะอะไร?โครงการ IRR NPV PI
A. ขนาดของเงนลงทน(Scale Differences)
13-37 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
B. ชวงจงหวะเวลาการเกดของกระแสเงนสด (Cash Flow Pattern)
เปรยบเทยบโครงการ (D) ซงกระแสเงนสด จะลดลง และโครงการ (I) ซงกระแสเงนสด จะเพมขน
กระแสเงนสดสทธโครงการ D โครงการ Iปท
0 -฿1,200 -฿1,2001 1,000 1002 500 6003 100 1,080
13-38 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
D 23% ฿198 1.17I 17% ฿198 1.17
คานวณ IRR, NPV@10%, และ PI@10%
โครงการไหนดกวากน? เพราะอะไร?โครงการ IRR NPV PI
B. ชวงจงหวะเวลาการเกดของกระแสเงนสด (Cash Flow Pattern)
13-39 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ตรวจสอบดวยกราฟ NPV Profile
อตราคดลด (%)0 5 10 15 20 25-20
00
200
400
600
IRRNPV@10%
พลอตจด NPV สาหรบแตละอตราคดลด
มลคา
ปจจบ
นสทธ
(฿)
13-40 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
การตดสนใจดวยกราฟ NPV Profile
อตราคดลด (%)0 5 10 15 20 25-20
00
200
400
600
มลคา
ปจจบ
นสทธ
(฿)
ณ k<10%โครงการ I ดทสด!
จดตด(Crossover Rate)
ณ k>10%โครงการ D ดทสด!
13-41 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
C. อายของโครงการ(Project Life Differences)
เปรยบเทยบโครงการทมอายยาว (X)และโครงการทมอายสน (Y)
กระแสเงนสดสทธโครงการ X โครงการ Yปท
0 -฿1,000 -฿1,0001 0 2,0002 0 03 3,375 0
13-42 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
X 50% ฿1,536 2.54Y 100% ฿818 1.82
คานวณ IRR, NPV@10%, และ PI@10%
โครงการไหนดกวากน? เพราะอะไร?
โครงการ IRR NPV PI
C. อายของโครงการ(Project Life Differences)
13-43 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
โครงการทมอายไมเทากน (Projects with Unequal Lives)
โครงการทแยกออกจากกนอยางเดดขาด และ มอายไมเทากน หากเปนโครงการทไมสามารถลงทนซาได การประเมนโครงการจะใชวธทไดศกษาไปแลว แตถาโครงการนนสามารถลงทนซาไดอก จะมวธการประเมนโครงการ 2 วธคอ
Replacement ChainEquivalent Annual Annuity
13-44 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
โครงการทมอายไมเทากนและทาซาได
ใชโจทยเดม เปรยบเทยบโครงการทมอายยาว (X)และโครงการทมอายสน (Y) แตเกดซาได
กระแสเงนสดสทธโครงการ X โครงการ Yปท
0 -฿1,000 -฿1,0001 0 2,0002 0 03 3,375 0
IRRX = 50% NPVX = ฿1,536 IRRY = 100% NPVY = ฿81813-45 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
วธ Replacement Chain
วธ Replacement chain จะเปรยบเทยบโครงการตลอดอายการใชงานรวม และเลอกโครงการทมมลคาปจจบนสทธสงกวาอายการใชงานรวม (Common useful life) คอการหาผลคณรวมนอย (ค.ร.น.) ของอายการใชงานทงสองโครงการค.ร.น.ของอายการใชงานโครงการ X และ Y เทากบ 3 ป
13-46 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
วธ Replacement Chain
อายการใชงานรวม เทากบ 3 ป ดงนนโครงการ x ทารอบเดยว สวนโครงการ Y ทาซา 3 รอบ ดงน
0 1 2 3
-฿1,000 ฿2,000-1,000 ฿2,000
-1,000 ฿2,000-฿1,000 ฿1,000 ฿1,000 ฿2,000
ผลการคานวณ: IRR* = 100% NPV = ฿2,238.17โครงการ Y ดทสด
k=10%
13-47 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
วธ Equivalent Annual Annuity
วธ Equivalent annual annuity (EAA) จะนามลคา ปจจบนสทธ มากระจายเปนกระแสเงนสดรายปทเทากนตลอดอายการใชงานของแตละโครงการโดยจะเลอกโครงการททาใหมมลคาตอปเพมขนสงกวา วธนมขอสมมตวาอายของโครงการไมมทสนสด ซงตางกบวธ Replacement chain ซงมขอสมมตวาอายของโครงการเทากบอายการใชงานรวม
13-48 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
โครงการ X0 1 2 3
฿1,536 EAAX EAAX EAAX
฿818 EAAY
วธ Equivalent Annual Annuity
โครงการ Y0 1
k=10%
k=10%
EAAX = ฿617.65EAAY = ฿899.8EAAY > EAAXโครงการ Y ดทสด
13-49 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ความเสยงในงบประมาณจายลงทน
สงทไดศกษาไปแลว เปนการวเคราะหงบประมาณจายลงทน เมอสามารถประมาณการกระแสเงนสดของโครงการไดแนนอน อยางไรกดในการดาเนนธรกจจะมความเสยงเกดขน หากเปนเชนนนการประเมนโครงการจายลงทนจะตองนาความเสยง มารวมพจารณาดวย วธการรวมความเสยงในงบประมาณจายลงทนทนยมใชม 2 วธคอ
อตราสวนลดทปรบคาความเสยงการวเคราะหความออนไหว
13-50 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ปรบอตราคดลดทใชในงบประมาณจายลงทนโครงการทมความเสยงสง : risk premium ควรจะสง
14%
9%Risk Free
Rate
Low Risk High Risk
Discount Rate
High Risk ProjectLow Risk
Project
อตราสวนลดทปรบคาความเสยง (Risk-Adjusted Discount Rate)
Risk Premium
13-51 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ปรบอตราคดลดทใชในงบประมาณจายลงทนโครงการทมความเสยงสง : risk premium ควรจะสงโครงการทมความเสยงตา : risk premium ควรจะตา
14%
9%Risk Free
Rate
Low Risk High Risk
Discount Rate
Low Risk Project
อตราสวนลดทปรบคาความเสยง (Risk-Adjusted Discount Rate)
Risk Premium
13-52 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ปรบอตราคดลดทใชในงบประมาณจายลงทนโครงการทมความเสยงสง : risk premium ควรจะสงโครงการทมความเสยงตา : risk premium ควรจะตา
14%
9%Risk Free
Rate
Low Risk High Risk
Discount Rate
High Risk Project
Risk PremiumLow Risk Project
อตราสวนลดทปรบคาความเสยง (Risk-Adjusted Discount Rate)
13-53 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ประเภทของโครงการ ผลตอบแทนทตองการ เปลยนทดแทนเครองจกร 10%ขยายงาน 12%ผลตภณฑใหม 15%วจยและพฒนา 20%
ตองใชอตราคดลดทถกตอง ตามประเภทของโครงการ
0 1 2– 10,000
6,000 6,000
ตวอยางการใชอตราสวนลดทปรบคาความเสยง
13-54 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ประเภทของโครงการ ผลตอบแทนทตองการ เปลยนทดแทนเครองจกร 10%ขยายงาน 12%ผลตภณฑใหม 15%วจยและพฒนา 20%
ตองใชอตราคดลดทถกตอง ตามประเภทของโครงการ
0 1 2– 10,000
6,000 6,000
NPV = 6,000(1+.15)
6,000(1+.15)2–10,000 +
= –245.75+
คานวณ NPV โดยใชอตรา 15% :
ตวอยางการใชอตราสวนลดทปรบคาความเสยง
13-55 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ประเภทของโครงการ ผลตอบแทนทตองการ เปลยนทดแทนเครองจกร 10%ขยายงาน 12%ผลตภณฑใหม 15%วจยและพฒนา 20%
ตองใชอตราคดลดทถกตอง ตามประเภทของโครงการ
0 1 2– 10,000
6,000 6,000
NPV = 6,000(1+.15)
6,000(1+.15)2–10,000 +
= –245.75+
ปฏเสธโครงการ
คานวณ NPV โดยใชอตรา 15% :
ตวอยางการใชอตราสวนลดทปรบคาความเสยง
13-56 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ตองใชอตราคดลดทถกตอง ตามประเภทของโครงการ
0 1 2– 10,000
6,000 6,000
NPV = 6,000(1+.15)
6,000(1+.15)2–10,000 +
= –245.75+
ปฏเสธโครงการ
คานวณ NPV โดยใชอตรา 15% :NPV = 6,000
(1+.10)6,000
(1+.10)2–10,000 += 413.22
+ถาใชอตราคดลดผด เชนใช 10% :
ตวอยางการใชอตราสวนลดทปรบคาความเสยง
ประเภทของโครงการ ผลตอบแทนทตองการ เปลยนทดแทนเครองจกร 10%ขยายงาน 12%ผลตภณฑใหม 15%วจยและพฒนา 20%
13-57 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ตองใชอตราคดลดทถกตอง ตามประเภทของโครงการ
0 1 2– 10,000
6,000 6,000
NPV = 6,000(1+.15)
6,000(1+.15)2–10,000 +
= –245.75+
ปฏเสธโครงการ
คานวณ NPV โดยใชอตรา 15% :NPV = 6,000
(1+.10)6,000
(1+.10)2–10,000 += 413.22
+
ยอมรบโครงการ
ถาใชอตราคดลดผด เชนใช 10% :
ตวอยางการใชอตราสวนลดทปรบคาความเสยง
ประเภทของโครงการ ผลตอบแทนทตองการ เปลยนทดแทนเครองจกร 10%ขยายงาน 12%ผลตภณฑใหม 15%วจยและพฒนา 20%
13-58 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ใชวเคราะหผลกระทบทมตอมลคาปจจบนสทธ (NPV) ของโครงการ จากการทตวแปรเขา (input variable) เพยง 1 ตวเปลยนแปลงเพมขนหรอลดลง โดยกาหนดใหตวแปรเขาอน ๆ คงท
“NPV จะเปนเทาใด” หากยอดขายตากวาทคาดหวง 10%?
90% ของทคาดหวง
ยอดขาย
NPV
ยอดขายทคาดหวง
115% ของทคาดหวง
0
การวเคราะหความออนไหว (Sensitivity Analysis)
13-59 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ใชวเคราะหผลกระทบทมตอมลคาปจจบนสทธ (NPV) ของโครงการ จากการทตวแปรเขา (input variable) เพยง 1 ตวเปลยนแปลงเพมขนหรอลดลง โดยกาหนดใหตวแปรเขาอน ๆ คงท
“NPV จะเปนเทาใด” หากยอดขายตากวาทคาดหวง 10%?“NPV จะเปนเทาใด” หากยอดขายสงกวาทคาดหวง 15%?
90% ของทคาดหวง
ยอดขาย
NPV
ยอดขายทคาดหวง
115% ของทคาดหวง
0
การวเคราะหความออนไหว (Sensitivity Analysis)
13-60 ผศ.ดร.อภชาต พงศสพฒน
ใชวเคราะหผลกระทบทมตอมลคาปจจบนสทธ (NPV) ของโครงการ จากการทตวแปรเขา (input variable) เพยง 1 ตวเปลยนแปลงเพมขนหรอลดลง โดยกาหนดใหตวแปรเขาอน ๆ คงท
“NPV จะเปนเทาใด” หากยอดขายตากวาทคาดหวง 10%?“NPV จะเปนเทาใด” หากยอดขายสงกวาทคาดหวง 15%?
คานวณ NPV หากสถานการณเหลานเกดขน
90% ของทคาดหวง
ยอดขาย
NPV
ยอดขายทคาดหวง
115% ของทคาดหวง
0
การวเคราะหความออนไหว (Sensitivity Analysis)