Лекция 11-12. Теория организаций

Елена Анатольевна Подколзина

Moscow, Russia, November 03, 2015

Базовые теории в анализе фирм

Kim, Jongwook, and Joseph T. Mahoney. "Property rights theory, transaction costs theory, and agency theory: an organizational economics approach to strategic management." Managerial and decision economics 26.4 (2005): 223-242.

Agency theory Property rights theory Transaction costs theory

Unit of analysis

Principal-agent contract

Institution Transaction

Focal dimension

Incentives Property rights Various types of asset specificity

Focal cost concern

Residual loss Externalities Rent-seeking

Maladaptation Holdup problems

Contractual focus

Ex ante incentives alignment Monitoring mechanisms

Ex ante property rights allocation Ex post distributional conflicts

Choice of governance mechanism

Theoretical orientation

Constrained optimization

Comparative assessment Comparative assessment

Source of market frictions

Information asymmetry Unobservability Risk aversion

Externalities Unclearly defined and difficult to enforce property rights Vested interests

Bounded rationality Uncertainty Information asymmetry Opportunism Asset specificity

Подходы к анализу фирм

Теория трансакционных издержек и ресурсные теории фирмы• Гибриды

Теория агентства и теория прав собственности• ИЧП• Партнерства• Закрытая корпорация• Открытая корпорация• Общества, основанные на взаимности• Некоммерческие организации

Организационные формы

Теория прав собственностиСобственник фирмы обладает• Правом остаточного контроля• Правом присвоения остаточных доходов• Правом передачи (1) и (2)

Residual claimants = residual risk bears

 

Теория агентства

Агентские издержки = • Monitoring expenditures by the principal• Bonding expenditures by the agent• Residual loss due to divergence• (Jensen and Meckling, 1976)

Причины возникновения издержек• Отделение собственности от контроля / Делегирование• Асимметрия информации• Разные интересы

Остаточные права и организационные формы

Отделение собственности от контроля:Выгоды от специализации ↔ Агентских издержек  Фирма – набор контрактов.  Распределение остаточных прав между менеджерами и собственниками объясняет устойчивое существование разных организационных форм

Организационные формы

ИЧП ⇔ Открытая корпорация

Партнерства (профессиональные)Закрытые корпорации

Общества, основанные на взаимностиНекоммерческие организации

 

• Эггертсcон Т. Экономическое поведение и институты. М.: Дело, 2001, гл. 5,6

Индивидуальное частное предпринимательство

• Совмещение собственности и контроля• Отсутствие проблемы общего владения Алчиан и Демсец: при прочих равных условиях экономическая эффективность (или оптимальное распределение ресурсов) достигается тогда, когда лица, принимающие решения, полностью отвечают как за позитивные, так и за негативные их последствия

Недостатки• Недоинвестирование и проблема горизонта

• Конфликт между оптимальными инвестиционными планами и потреблением предпринимателя

• Отсутствие диверсификации производства• Весь риск несет несклонный к риску индивид• Сложности внешнего финансирования и заимствования

Открытая корпорация -основные черты

• Держатели акций не должны выполнять какие-либо другие функции в корпорации, помимо несения риска

• Доли свободно торгуются• Ограниченная ответственность

• Остаточные права не ограничены во времени и существуют на всем протяжении функционирования корпорации

• Наличие механизмов рыночной оценки и конкурентной торговли

• Возможность диверсификации портфеля акционера

Открытая корпорация - конфликт интересов

Менеджеры и собственники• Большая заинтересованность менеджеров в росте и длительном времени существования фирмы

• Стремление к излишним тратам со стороны менеджера• Стремление к независимости

Акционеры и кредиторы (издержки наличия долга)• Финансирование долга• Debt overhang и недоинвестирование • Угроза банкротства

Открытые корпорации и моральный риск

Кто влияет на решения, принимаемые менеджером?- акционеры- кредиторы- рынок (товарный, фондовый, рынок труда)

«Сделай сам» - выбери ИЧПОплата по результату (Бонусы, Акции, Опционы)МониторингРотация кадровЭффективная заработная платаЗалогРегламентация

ПоглощениеБанкротство и контроль кредиторов

Товарные рынкиРынок труда менеджеров

Открытые корпорации

Performance Pay and Top-Management IncentivesMichael C. Jensen and Kevin J. MurphyJournal of Political Economy, Vol. 98, No. 2 (Apr., 1990), pp. 225-264. Stable URL: http://www.jstor.org/stable/2937665

Δ (CEO pay-related wealth) = total pay + PV[Δ (salary + bonus)] + Δ (value of stock options) Over 2,000 CEOs in three samples Five decades  Relation between CEO wealth and shareholder wealth is small and has fallen by an order of magnitude in the last 50 years

Размер вознаграждения члена совета директоров в российских компаниях (2003-2005)

Исследование практики корпоративного управления в России: сравнительный анализ по итогам 2003–2005 гг. М.: Российский институт директоров, 2006.

Размер вознаграждения члена совета директоров в российских компаниях (2003-2005)

Закрытая корпорация

• принцип ограниченной ответственности;• узкая специализация• неторгуемые доли• собственники принимают активное участие в управлении компании

• очень высокие трансакционные издержки внешней и внутренней оценки ее активов и ее перспектив

• Агентские издержки варьируются от состава собственников

Закрытая корпорация

Эмпирика

Ang, Cole and Lin (2000) “Agency Costs and Ownership Structure” Предпосылки:• фирма, которой управляет 100% собственник, сопряжена с нулевыми агентскими издержками

• агентские издержки могут быть измерены как разница в эффективности хорошо управляемой фирмы и фирмы, которой управляет менеджер с «искаженными стимулами»

• Эффективность• уровень затрат (отношение операционных затрат к уровню продаж)• уровень использования активов (отношение ежегодных продаж к общему

размеру активов)

National Survey of Small Business Finances - 1 708 Small C-corporations

Уровень затрат

Уровень использования активов

“Agency Costs and Ownership Structure”

“Agency Costs and Ownership Structure”

Уровень затрат

Уровень использования активов

“Agency Costs and Ownership Structure”

Агентские издержки• Выше, если фирмой управляет внешний менеджер, а не менеджер, обладающий долей в фирме

• Обратно пропорциональны размеру доли собственности менеджера в фирме

• Увеличиваются с ростом числа акционеров, которые не являются менеджерами

• Ниже, если выше уровень мониторинга фирмы со стороны банков

Партнерства и товарищества

- объединение нескольких предпринимателей, которые являются одновременно его владельцами и управляющими и несут неограниченную личную ответственность за результаты действий друг друга

Недостатки• проблема ответственности за общую собственность, • проблема безбилетника, • проблема преследования своих интересов старшим партнером

Профессиональные партнерства

Greenwood R., Empson L. The Professional Partnership: Relic or Exemplary Form of Governance? // Organization Studies. 2003. Vol. 24. N 6. P. 909–933

Сектор Кол-во фирм Партнерство

Закрытая корпорация

Открытая корпорация

Юридические консультации 100 100 0 0

Консалтинг в сфере бухгалтерского учета 100 56 42 2

Консалтинг в сфере менеджмента 100 17 44 39

Реклама 100 0 77 23

Архитектура 100 18 73 9

*) Данные по 100 крупнейшим фирмам и корпорациям в каждом из секторов

Табл. 3.2. Распределение организационных форм (в %)

в ряде секторов мировой экономики

Общества, основанные на взаимности

• Члены общества и являются претендентами на его остаточный доход

• Управляет обществом наемный менеджер

• • Члены общества на взаимных началах, как правило, входят в него с определенными долями (вкладами), их выкуп при выходе из общества четко регламентирован

• Каждое общество принимает свои правила входа и выхода• Финансовый сектор• Пример - кассы взаимопомощи

НКО

Организации, не преследующие цели максимизации прибыли Отсутствие претендентов на остаточный доход

Почему существуют НКО?• Неоднородность спроса на общественное благо. Что делать, если я – не медианный потребитель?

• Производство «достойных» благ (merit goods)• Сферы спроса на доверие со стороны потребителей и производителей

• Примеры: доверительные товары, дистанция между донором и потребителями• Условие нераспределения прибыли как инструмент создания доверия

За счет чего существуют?• Оплата услуг• Доноры• Государственные дотации

НКО vs Государство

Размер сектора

(а) критерий экономический – число занятых в некоммерческих организациях на 1000 человек трудоспособного населения; (в) критерий вовлеченности – число волонтеров в некоммерческих организациях (в % от взрослого населения); (с) социальный критерий – число членов некоммерческих организаций или добровольных ассоциаций (в % от взрослого населения).

Агентские издержки в разных орг. формах

 Остаточный доход Остаточный

контрольКонфликт интересов

ИЧП Предприниматель Предприниматель нет

Некоммерческая организация --- Менеджер Доноры -

менеджеры

Партнерства Партнеры Старший партнер Партнеры - старший партнер**

Общества, основанные на взаимности

Члены общества Менеджер Члены общества - менеджер

Закрытые корпорации

Пайщики (обладатели долей) Менеджер Собственники –

менеджер**

Открытая корпорация Акционеры Менеджер Акционеры -

менеджеры

Исторические примеры

Распределение прав собственности в организациях и стимулы сторонКодетерминированная фирма• фирмы, в которых работники, наряду с акционерами, наделены правом представительства в совете директоров и активно участвуют в принятии производственных решений

• 1951 год, Германия

Фирма югославского типа• фирма, организованная на принципах производственного кооператива

• 1950-1980-е гг. Югославия

Советская фирма

Мягкое бюджетное ограничение

1980 г. Янош КорнаиРасходы фирмы превышают ее доходы – что дальше? • Рыночная экономика: фирма перестраивает свою стратегию, чтобы оставаться в рамках бюджетного ограничения.

• Плановая экономика: госпредприятие получает помощь от государства, регулярная помощь предприятие адаптируется к регулярным перерасходам и воспринимает ограничение, как мягкое.

Мягкое бюджетное ограничение как динамическая проблема стимулирования: • Предприятие имеет мягкое бюджетное ограничение, если его плохие проекты финансируются во втором периоде.

 • Dewatripont M., Maskin E. Credit and Efficiency in Centralized and Decentralized

Economies // Review of Economic Studies. 1995. Vol. 62. N 4. P. 541–555

Расширенная производственная функция Дженсена-Меклинга

Расширенная производственная функция: • Q = FR (L, K, C: T)• R - права собственности, заданные в данной системе• C - множество организационных форм, доступных при данных правах собственности

• T - уровень развития технологий, применимых при данной организационной форме

R C T

Функция Дженсена-Меклинга: приложение

Кодетерминированная фирмаR – право принятия решений передается частично от акционеров работникамС – для ряда фирм нет возможности выбора формы, только кодетерминацияОсновные последствия:• перетекание капитала из кодетерминированных фирм,• безработица

Югославская фирмаR – право принятия решений передается полностью работникам, собственник - государствоС – нет выбора организационной формыОсновные последствия:• высокий уровень безработицы• высокая инфляция• низкие стимулы к инновациям

Советская фирмаR – все права принятие решений де юро принадлежат государствуС – нет выбора организационной формыОсновные последствия:• истощение ресурсов• искажение стимулов• неэффективные фирмы

Подходы к анализу фирм

Теория трансакционных издержек и ресурсные теории фирмы• Гибриды

Теория агентства и теория прав собственности• ИЧП• Партнерства• Закрытая корпорация• Открытая корпорация• Общества, основанные на взаимности• Некоммерческие организации

TCE и гибридные формы

Coase, R. H. (1937). "The Nature of the Firm." Econometrica 4(16): 386-405. Williamson, O. E. (1975). Markets and Hierarchies: Analysis and Antitrust Implications. New York, NY: The Free Press.

Menard, C. Hybrid Modes of Organization. Alliances, Joint Ventures, Networks, and Other ‘Strange’ Animals. R. Gibbons and J. Roberts. The Handbook of Organizational Economics, Princeton University Press, pp. 1066-1108, 2012

Неопределенность и форма управления трансакцией

Гибридные формы организаций

предполагают координацию между двумя и более независимыми организациями на квази-постоянной основе.

Степень автономности и тип управления

Координация ресурсов

Степень самоуправления Тип управления

Трансакция с другой стороной посредством

рынкаНулевая

Рыночный механизм(формальные и неформальные контракты; равноправие)

Внутри организации Полная

В основном иерархия(директивы

менеджмента, основа – трудовой контракт;

управление)

Посредством гибридной формы

организации

В зависимости от ресурсов и процессов, лежащих в рамках гибридной формы

(между двумя полюсами)

Оба механизма – иерархия и рыночный

механизм

Причины существования гибридов

Улучшение возможностей фирм справиться с неопределенностьюСоздание дополнительной ценности посредством взаимной зависимостиОжидаемые позитивные экстерналии от сотрудничества

Виды гибридных форм организаций

Долгосрочные отношения • Франчайзинг – одна из форм долгосрочных отношений (теория агентства)

• Ассоциации

Совместное предприятие – создание двумя независимыми сторонами третьей компании, основанной на владении акциями обоими компаниями.

Альянс возникает, когда две или более организации решают кооперировать друг с другом в различных направлениях, разделяя между собой контроль и выгоды.  

Сравнение структур управления гибридных формФорма Тип связи Стимулы Санкции

Долгосрочные отношения Серия контрактов

Ожидание возобновления контрактных отношений

Невозобновление контракта;Легальное принуждениеУгроза прекращения отношений

Франчайзинг

Контракт, в котором прописаны обязательства франчайзера и франшизы

Продолжение сотрудничества с франчайзером (предоставление маркетинговых услуг)

Угроза прекращения отношений;Легальное принуждение

Совместное предприятие

Совместное владение новым процессом производства

Продолжение функционирования

Право распоряжения имеющимися акциями

Альянс

структура управления альянсом, возможно перекрестное владение акциями друг друга

Ожидание продолжения сотрудничества  Продолжение функционирования

Угроза прекращения отношений Право распоряжения имеющимися акциями

Примеры

СП «Лиотех» (ОАО «Роснано» и Китайский холдинг Thunder Sky)Завод «Лиотех» будет выпускать литий-ионные аккумуляторы различной емкости для автобусов и микроавтобусов с электродвигателями. Объем инвестиций в запуск превысил 13,5 млрд рублей, из них доля «Роснано» – 7,59 млрд рублей.http://expert.ru/2011/12/8/litij-ionnyij-zapusk

Примеры

Глобальный альянс Nippon Steel и ArcelorMittal (2001)Цель альянса - создание новых возможностей удовлетворения спроса ключевых компаний в сфере автомобильной металлопродукции.Альянс объединил обслуживание клиентов обоих участников - General Motors, Toyota, VW, Peugeot, Renault, Ford, Honda, Mitsubishi. В рамках альянса функционирует Совещательный Комитет, в структуру которого входят четыре специальных комитета по поставкам, по нержавеющим сталям, по жести, по охране окружающей среды, а Автомобильный комитет. http://vestnik.uapa.ru/en/issue/2012/04/17/