謝金河 財信傳媒集團董事長 先探投資週刊社長 103/1/11
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謝金河財信傳媒集團董事長先探投資週刊社長
103/1/11
2014 年投資索引
1
2
壹、 2014 年新探索:
一、《經濟學人》 2014 年大預言:
「 2014 年的世界各地全國性大選將觸發政治動盪
成熟經濟體與新興市場 經濟角色大逆轉」
2014 年利多的消息會來自成熟市場 -- 中國仍有很大未知數 美國經濟對全球成長的貢獻將超過中國 -- 「發達四國」取代「金磚四國」
「發達四國」取代「金磚四國」 美、德、英、日 2013 年全球基金市場
美國→ 1227.41 億美元 歐洲→ 458.88 億美元 日本→ 433.89 億美元
全球新興市場→ 53.04 億美元
2014 年四大亮眼行業: 1. 移動通訊持續看好 2. 軟體及科技服務產業 3. 旅遊業恢復暢旺 4. 娛樂業現曙光
二、《MARKETWATCH》 :
2014 年投資,抓住 10 個大趨勢
1. 美股優秀但不突出2. 債券風險升高3. 大型股表現比較好4. 歐洲持續復原5. 日本繼續反彈6. 美國製造大張旗鼓7. 美國能源自主8. 黃金欲振乏力9. 押注歐美銀行股10. 消費類股面臨獲利了結壓力
三、《華爾街日報》: 2014 年市場盯住五大趨勢
1. 回到 2008 年金融海嘯前的常態 2. 2013 年的金融趨勢仍將持續一段時間 3. 歐洲危機將從經濟轉入政治 4. 日本將再度自砸陣腳:消費稅 5. 新興市場大復甦,也許是在想像不到的地方
四、《香港中原資產管理》: 2014 年投資七大預測
1. 中港不會迎來新牛市,股市只會略升 2. 人民幣仍會持續升值 3. 2014 年上半年美股仍將一枝獨秀 4. 加息影響浮現,但對發達國家股市影響不大 5. 日圓將跌破 115 ,日股還會再漲 6. 商品仍將繼續下跌,但礦業股具投資價值 7. 香港樓市只會小幅下跌
貳、全球新投資氣候: QE 進入新階段
一、 2014 年 美國 QE 仍退不了場 QE 一路 Q 到掛? 5/22 柏南克退場說,到 每月減少購債 100 億美元 2013 年的關鍵字:「QE 退場」 2014 年的關鍵字是 “ TAPERING” 購債減碼 柏南克的下台身影:每月減少購債 100 億美元 2014 年進入後量化寬鬆時代 寬鬆日子倒數,但升息路仍遙遠
(一)美國 QE 不能退場的四個理由
1. 美國聯邦政府債務總額達 16.9 兆美元 利率上揚一碼,美國政府每年負擔增加 4,225 億美元 全球最大債務人,最不希望利率升高 維持低利率才是美國最大利益
從 2008年 11月 QE1起, FED 資產從 8690 億美元 → 4 兆美元 QE 對市場注入 3兆美元資金
看數據說話:美 GDP第三季 4.1% 2014 年目標 2.6% 失業率 7.3%→7% 向 6.5%目標值邁進 CPI→2%
美國道瓊指數 2007 年以來
2150
142
633
15604.22
6469.95
14198.1
14551.27
美國利率走勢 自 2000 年以來
2. 利率升高影響房地產復甦 10 年期公債殖利率:從 5月 1.6% → 12 月的 3.02%
30 年期公債殖利率:從 2.82% → 3.92%
房貸資金成本上揚 22%
第三季美國房貸總額下滑 8.3%
富國銀行房貸業務 Q3 減少 40%
美國銀行 Q3少 11% ,裁員 9,000 人 美國房市無力支撐房貸利率超過 5%
10 年期公債殖利率站上 3% ,股市壓力大` 2013 年從 1.62%→
2014 年壓力區在 3.4%
美國十年期公債殖利率 自 2013 年以來
2.995 3.02
美國三十年期公債利率 自 2013 年以來
3.975
美國房地產股 Q3 出現大跌勢
PULTE GROUP(PHH) : 24.47→14.23 美元 D.R. HORTON(DHI) : 27.74→17.52
LENNAR(NEW) : 44.4→30.9
KB HOME(KBH) : 25.14→15.57
PULTE 2013 年以來
DHI 2013年以來
3. 全球通膨在可控制範圍,原物料持續下挫 QE沒有立即退場的必要 CRB指數在低檔: 493.79284.16
美國開發頁岩氣成功,天然氣大跌,油價在低檔 全球原物料大跌,通膨壓力不大
4. 有 QE才有經濟成長和企業獲利成長 G20 國家呼籲美國勿讓 QE 退場 實體經濟復甦微弱, QE 不能退場
QE若退場,美元走高,新興市場壓力大 從「金磚四國」→脆弱五國( FRAGILE FIVE ) 印度、巴西、南非、土耳其、印尼 高通膨,成長放緩,龐大經常帳赤字
美國道瓊指數 2007 年以來
2150
142
633
15604.22
6469.95
14198.1
14551.27
天然氣 自 2000 年以來
18
二、全球股市 2013 年總盤點
2012 年全球股市是 1990 年以來表現最好的一年
1. 最大漲幅市場:
A. 中南美洲漲跌兩極:阿根廷、委內瑞拉大漲,
巴西、智利大跌• 阿根廷 , 2854.29→5391.03, +88.87%
• 委內瑞拉 , 41940.33→2736584.75
但,巴西 -15.74% :泡沬調整激烈,升息難挽資金出走
頽勢,首富破產
智利 -13.99% 、墨西哥 -2.56%
19
B. 中東市場 杜拜: 1622.53→3358.31, +107.3% 阿不達比: 2630.86→4276.59, +62.55% 土耳其大跌: 78208.44→67801.73, -13.3%
20
2. 美股領航全球
道瓊 , 13104.14→16576.66, +26.5%
S&P500, 1426.19→1848.36, +29.6%
NASDAQ, 3019.51→4176.59, +38.3% SOX, 384.06→535.03 +39.3%
NASDAQ生技股 , 1430.81→2380.6, +65.6 %
美國股市創造 1997 年以來最大的年度漲幅 成為全球中流砥柱
21
阿根廷 自 2012 年以來
2118.07
5825.17
22
委內瑞拉股市 2012 年以來27.36萬
11.6 萬
前無古人,後無來者的奇妙市場
23
道瓊 自 2007 年以來
6469.95
16588.25QE 的著力點:寬鬆貨幣→股市大漲→ 財富效應→增加消費→拉抬實體經濟
13104.66
歐巴馬就職8070.56
2013 年最大漲幅
24
3. 歐洲股市全球最亮眼:歐債危機以來最強勢表態的一年 德國股市 , 7612.39→9552.16, +25.48%歷年最大漲幅 英國股市 , 5897.81→6731.27, +14.14%
法國股市 , 3641.07→4275.71, +17.41%
希臘股市 , 901.36→1162.68, +28.7% 義大利股市 , 16273.38→20190.9, +24.07%
愛爾蘭股市 , 3366.23→4539.43, +34.88% 4. 亞洲日本最亮眼: 1972 年以來漲幅最大的一年 日經指數 , 10395.18→16291.31, +56.71%
日圓重返 105.41
日本企業淨大增: 2013年 Q2→5.29兆日圓 2013年 Q3→5.46兆日圓 2012年 Q2→2.26兆日圓 豐田汽車近 2季獲利逾一兆日圓
25
德國股市 自 2007 年以來
3589.89
9620.93
26
日經指數 自 2012 年以來
8238.96
15942.6 16320.22
日圓貶值安倍三箭效應
27
28
29
6469.95
16174.53TOYOTA 股價
30
5. 中國股市詭譎難測: 2013 年中國股市 深圳上漲 17.13%
上海 -8.64%
滬深 300 -6.05% 創業板漲 69%
香港國企 -5.42% 香港恆生 2.86% 外資難搞懂中國股市 高盛年初預測年中上證→ 2600
年底→ 2750
外資預測中國股市「熊途末路」
創業板 自 2007 年以來
32
中國股市的不同面貌:多空並陳 騰訊 10 年內: 3.27→505
百度在美國: 82.98→181.25 美元 創業板:華誼兄弟 1215→81.8
掌趣科技 17.75→77.11
空頭焦點:寶鋼 9.72→3.85
山東鋼鐵 9.67→3.67
三一東工 30.11→6.12
保利地產 14.8→7.39
建設銀行 5.19→3.8
中國鋁業 13.5→3
騰訊 自上市以來
華誼兄弟 日線
今周刊 no. 888 期
投資專家 劉俊杰押寶上證 10 年漲 3 倍
36
中國經濟的調整: ‧習李改革→反貪 ‧影子銀行 潛在巨額壞帳→ 10兆人民幣 ‧人民幣的升值之路 三中全會聚焦: 1. 金融領域改革 成立民營銀行、小型銀行、幫助企業及政府 找到新融資渠道 2. 放寬戶籍制度、新型城鎮化 3. 擴大社會保障 4. 單獨二胎
人民幣 1990 年以來
38
上證 自 2007 年以來
1664.925
6124.044
1849.65
39
6. 6. 東協市場漲多回檔東協市場漲多回檔今年以來外資買超 台股 87.3 億美元 印度 198.56 億美元 南韓 47.64 億美元 泰國 -62.11 億美元 菲律賓 6.78 億美元 越南 2.56 億美元 印尼 -18.64 億美元
泰國 -6.68% 菲律賓 +1.32% 印尼 -0.98% 馬來西亞
+11.46%
台灣的東協新戰略TPP與 RCEP
41
7. 7. 金磚四國金磚四國
印度 , 19426.71→21170.68, +8.97% 俄羅斯 , 1446.62→1446.62, -1.89%
8. 8. 亞洲四小龍亞洲四小龍 台股 , 7699.5→8611.51, 全年上漲 912.01 +11.84% 新加坡 , 3167.08→3167.43, 無漲跌 南韓 , 1997.05→2011.34, +0.71% 香港恆生 , 22656.92→23306.39, +2.86%
42
印尼 自 2007 年以來
1069.34
5251.296
3852.65
43
三、台股的成交量不見了:台灣的邊緣化危機
11/18- 上證 , 1,432 億人民幣 深證 , 1,255 億
香港恆生 , 1,121 億港幣 (3,503 億台幣 ) 國企 , 429.55 億港幣 (1,638 億台幣 ) 台股 , 655.94 億台幣
12/02- 上證 , 1519.36 億人民幣 深證 , 1526.34 億.
台股 11 月成交合計 1.58 兆台幣
兩市合計 3045.7 億人民幣(1.47兆台幣 )
兩市 2,687億 (1.3兆 )
44
11/29- 週量 上證 , 5009.25( 人民幣 ) 深市 , 5823.76( 人民幣 ) 香港恆生 , 4103.29( 港幣 ) 國企 , 1400億 ( 港幣 ) 台股 , 3962.65 億台幣
證所稅後遺症: 獨厚外資的租稅政策 政府救市三箭:開放平盤下放空 開放當沖 自營商漲停可買進及權證交易
45
台股 自 2007 年以來8647.24
46
四、新產業崛起: NASDAQ 4000點 不同內涵
P/E( 本益比 )→29.7倍→ 19.1倍 P/B 值→ 5.1倍→ 2.3倍 市值營收比→ 2.4倍→ 1.6倍 「 .COM 」公司家數 119→15 家 AMAZON 、 GOOGLE 、 PRICELINE 、 NETFLIX ,從本夢比走向本益比 NASDAQ100 大企業派息 9→51 家 科網泡沫吹破,有實力企業崛起 台灣新藥股寫傳奇 日前 37 家上市櫃新藥公司,未來能生存可能不 到 10%
47
NASDAQ 自 1997 年以來5132.52
4176.59
48
1. GOOGLE 2004 年 85 美元上市 1121 美元,市值 3691.66 億美元 EPS 36.75 美元, P/E 28.8倍 2. PRICELINE.COM 948→6.3→1198.75 美元 今年 620.39→1198.75 美元 EPS 34.62 美元, P/E 34.4倍 3. AMAZON 250.8→405.63 美元,市值 1814.64 億
美元 EPS 0.28 美元, P/E 1400倍( 2001 年最低 5.51 美元
) 4. NETFLIX 389.16 美元,市值 215.16 億美元 EPS 1.19 美元, P/E 308倍 5. FACEBOOK 58.58 美元,市值 1339.28 億美元 EPS 0.53 美元, P/E 86.7倍
49
GOOGLE 上市以來
50
PRICELINE 自 2000年以來
51
AMAZON 自 2000年以來
5.51
52
NETFLIX 自 2012年以來389.16
53
6. LINKEDIN 股價 268 美元,市值 227 億美元 EPS 0.03 美元, P/E 756倍 7. TWITTER 股價 41.56 美元,市值 226 億美元 EPS -0.32 美元 8. TESLA 股價最高 194.5 美元→ 116.1 美元 目前 152.44 美元,市值 156 美元
ELON MUSK : FORTUNE50大風雲人物
54
TESLA日線194.5
116.1
55
FORTUNE風雲榜 1. TESLA, ELON MUSK
3.騰訊 , 馬化騰 4. BURBERRY總裁 , ANGELA AHRENDTS
5. NETFLIX CEO, REED HASTINGS
6. AMAZON, JEFF BEZOS
8. GOOGLE, LARRY PAGE
10. YAHOO, MARISSA MAYER
12. FACEBOOK, MARK ZUCKERBERG
24. 百度 , 李彥宏 馬雲未進榜,但是電子商務新時代已擋不住 電子商務,物流大革命
56
五、台股的不同變貌 300 元股新態勢 電子:電子: 大立光 1250 漢微科 964(1040)
聯發科 444.5(448.5) 晨星 350 川湖 351.5 碩禾 498.5 傳產傳產 儒鴻 333.5(390.5) F- 麗豐 304(168 元上市 )363.5 王品 493(498.5) 晶華 338(405)
57
儒鴻 自 2009 年以來
58
生技:生技: 精華光學 (1565) • 851(913)
金可 (8406) • 578(648)
台微體 (4152) • 345(440)
安成 (4180) • 317.5(379)
寶齡 (1760) • 414.99
59
台股新投機浪潮: 2013 年生技股 2014 年兵分兩路: 一、文創產業:華研 尚凡 (5278)
霹靂 (8450)
智崴 (5263)
數字科技 (5287)
二、 F 股寫傳奇: 55 家掛牌企業 淘帝、綠悅、勝悅 矽力杰、紅木、金麗
60
【【新藥產業的新挑戰新藥產業的新挑戰】】 美國 FDA 人力吃緊,待審藥證申請案超過 3000 件, 申請時間延長 32 個月,即使已啟動的 PDUFA ,到 2015 年都無解。 【【 FDAFDA決定從源頭整頓決定從源頭整頓】】 近期先拿中國和印度製藥廠開刀,已有不少印度產品 被禁止銷美→銷美學名藥廠將出現結構性轉變。 【【蘇懷仁、楊育民示警蘇懷仁、楊育民示警】】 慎防生技業泡沫
61
六、 2014 年:精選市場、精選個股
(一)精選市場: 歐、美成熟市場在高基期,中國在最低基期 中國上證:從 07 年回檔,底部型態漸確立 選股不選市原則:
香港騰訊 十年大多頭 3.27498
中國的網路、物流、電子商務股中國科技股抬頭:歐菲光電、信利國際、比亞迪電子、嘉瑞國際、巨騰、德賽電子、水晶光電、舜宇光學、中興通訊、中國無線中國電影:華誼兄弟
62
(二)精選個股:台股新生態
1. 台股 2013 年最令投資人傷心的個股 TPK 642→152 宏達電 1300→122 凌耀 244→83.3 玉晶光 411→79 新鉅科 127.5→58 安可 75.9→31.7 牧東 37.65→11.1
63
194.5
116.1
TPK 日線
64
194.5
116.1
宏達電 自 2011 年以來
65
電子產業的新蛻變: ( 1 )電子傳產化→主機板:
技嘉前三季 EPS: 3.12 元 微星前三季 EPS: 2.1 元 華擎前三季 EPS: 7.37 元
大家看不起的主機板產業 穩步向上
( 2 )避開極度殺戮的中國競爭,或經過激烈 競爭脫穎而出者 A. 少量多樣產品,中國拼不過台灣: 工業電腦:研華、艾訊、振樺 B. 在殺戮中突圍: 大立光→舜宇光學、水晶光電 美律→瑞聲控股、歌爾聲學
66
2. 2014年選股新態勢:傳產找到新生命 台泥→併台泥國際
榮成→阿里巴巴 台驊→中國物流 嘉里物流上市→嘉里大榮 電子傳產化→低本益比高淨值,產業從谷底回升 2013年最具代表性:技嘉 21.9→39.3
微星 12.3 →24.3
英業達 8.6→29.45
3. 趨勢向上趨勢向上的好產業: 汽車與汽車零組件、成衣、生技、電子、條碼機 工業電腦、 IP CAM、
67
194.5
116.1
技嘉 自 2012 年以來
68
194.5
116.1
英業達 自 2012 年以來
69
七、 台灣房地產未來新趨勢
1. 從黃金 2013 年大跌談起
2. 美國 QE 新方向 3. 房價連漲 10 年的下一步
70
194.5
116.1
金價 自 2011 年以來