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E c o n o m í a & R e g i o n e s
Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373 www.economiayregiones.com.ar - E-mail: info@economiayregiones.com.ar
05/02/14
Nº 256
La
Sost
INGRESOS TRIBUTARIOS ENERO 2014
� RECAUDACIÓN NACIONAL: Fuerte crecimiento nominal (+37.5%),
impulsado por el salto de la inflación y la mayor devaluación. El monto
recaudado marcó un nuevo récord en valores corrientes, superando los
$90.000 millones.
� TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: El crecimiento liderado por IVA y
Ganancias dinamizó las transferencias, que se incrementaron un 44%. En
valores absolutos ($22.745 MM), se rompió el récord anterior de Mayo de
2013.
� FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Se expandió un 151% interanual por la
baja base de comparación. En volumen, superó los $500 millones.
AL 5 DE FEBRERO DE 2014
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
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05/02/14
Nº 256
RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
• La dinámica de la recaudación federal presentó una importante reversión respecto a la tendencia bajista
que presentó en el último trimestre de 2013, al incrementarse un 37.5%, la tasa más alta desde
Noviembre de 2011. Si bien la aceleración inflacionaria de los últimos 2 meses impulsó el crecimiento, la
tasa de variación se mantiene positiva incluso si se descuenta la tasa de inflación, lo cual evidenciaría
algún incremento en el nivel de actividad durante el último bimestre asociado al consumo de fin de año.
• La índice de inflación relevado por el Congreso Nacional presentó una variación mensual del 3.4% en
diciembre último, contrastando con un 2% promedio para los primeros 11 meses, lo cual tuvo un
correlato directo en la recaudación del IVA-DGI de este Enero, impulsada también por las compras de fin
de año. Respecto al dato de inflación de Enero, algunas estimaciones lo ubican en torno al 4-5%, de modo
que la recaudación del IVA-DGI podría volver a presentar cierto dinamismo en Febrero próximo.
• Vale subrayar que el impacto de la inflación también se traslada en forma inmediata a otros gravámenes
como cheques, internos y combustibles, los cuales reflejaron crecimientos del 39%, 48% y 43%,
respectivamente, durante Enero.
• La persistencia de tasas similares a la de Enero (+37.5%) descomprimiría la creación de dinero necesaria
para financiar al Fisco, que de acuerdo a nuestras proyecciones superaría los $100.000 millones en 2014.
No obstante, dado que las perspectivas económicas indican un empeoramiento del nivel de actividad
durante los próximos meses, se acota la posibilidad de que la estabilización fiscal venga del lado de los
recursos.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
• La trayectoria de la coparticipación presentó un salto durante Enero, al crecer un 44.4%, el registro más
elevado desde Mayo de 2010 (47.2%) y positivo en términos reales. En un año en el cual las urgencias
fiscales estarán a la orden del día, la tasa alcanzada no deja de ser una señal positiva, aunque
difícilmente se logre mantener niveles de crecimiento semejantes a lo largo de 2014.
• El monto ingresado en las arcas subnacionales alcanzó un nuevo récord en valores corrientes ($22.745
MM), superando en un 5% el récord anterior de Mayo de 2013 y traccionado en gran medida por la
nominalidad creciente de la economía. En forma interanual, se transfirieron unos $7.000 millones
adicionales.
• El Fondo Sojero inició el 2014 con un sorpresivo crecimiento del 151%, alcanzando a $502 millones en
valores absolutos. Si bien se contaba con una base de comparación muy baja (en Enero de 2013 sólo se
transfirieron $200 millones, el mínimo histórico), la tasa de crecimiento sigue siendo elevada si se la
compara con el registro alcanzado en Diciembre último, de alguna manera contradiciendo la supuesta
“retención de stocks” que estarían llevando adelante tanto productores como exportadores sojeros.
Agregando el FFS, las transferencias totales a provincias se ubicaron en $23.247 millones, alcanzando
una expansión del 46% a nivel interanual (+$7.300 MM), y un 17% respecto al mes anterior.
• El crecimiento más destacado se registró en Chaco, con una expansión del 48.4%, en tanto que en Buenos
Aires se presenta la menor tasa de variación (38.3%). Este diferencial de crecimiento responde a la
discriminación que sufre Bs. As. en la distribución de los recursos provenientes del Fondo del Conurbano
Bonaerense (FCB), cuya participación se encuentra congelada en $650 millones desde 1996 y que durante
Enero, ya se habría completado la suma.
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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATO MENSUAL: +37.5%
La dinámica de la recaudación federal presentó una importante reversión respecto a la tendencia
bajista observada en el último trimestre de 2013, al incrementarse un 37.5%, la tasa más alta
desde el 39.5% alcanzado en Noviembre de 2011 (37 meses). Si bien la aceleración inflacionaria
de los últimos 2 meses impulsó el crecimiento, la tasa de variación se mantiene positiva incluso si
se descuenta la tasa de inflación, lo cual evidenciaría algún incremento en el nivel de actividad
durante el último bimestre1, asociado al consumo de fin de año.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
La índice de inflación relevado por el Congreso Nacional presentó una variación mensual del 3.4%
en Diciembre último, contrastando con un 2% promedio para los primeros 11 meses, lo cual tuvo
un correlato directo en la recaudación del IVA-DGI durante dicho mes (+44%), impulsada también
por las compras de fin de año. Respecto al dato de inflación de Enero 2014, algunas estimaciones
lo ubican en torno al 4-5%, de modo que la recaudación del IVA-DGI podría volver a presentar un
cierto dinamismo en Febrero. De acuerdo a lo informado por AFIP, las actividades económicas que
registraron los mayores incrementos fueron: industria manufacturera, comercio al por mayor y
menor y servicios inmobiliarios, empresariales y de alquiler.
1 Se recuerda que la recaudación de algunos impuestos (como el IVA-DGI), refleja los recursos generados
durante el mes anterior, aunque la mayoría de los gravámenes no presentan diferimientos temporales entre su cálculo y su posterior liquidación.
A nivel
absoluto,
ingresaron
$90.307
millones, casi
$25 mil
millones más
que en Enero
de 2013.
Esto marca un
nuevo récord
(en valores
nominales), y
resulta un
dato alentador
tras el déficit
de casi
$20.000 MM
alcanzado en
Diciembre.
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Se hace eje en este gravamen ya que es el más significativo de la estructura tributaria nacional
(destacando su sesgo regresivo), al concentrar cerca de un 30% de la recaudación (incluyendo lo
ingresado por IVA-DGA) y resulta asimismo un vector clave para las Administraciones Provinciales,
al nutrir la masa de recursos coparticipables.
Vale subrayar que el impacto de la inflación también se traslada en forma inmediata a otros
gravámenes como cheques, internos y combustibles, los cuales reflejaron crecimientos del 39%,
48% y 43%, respectivamente, durante enero. En adición a esto, la “liberación” del tipo de cambio
(+42.5% vs promedio Enero-13), impulsó la recaudación de los impuestos aplicados al comercio
exterior y el IVA que se recauda por las importaciones.
Al margen de las causas que le dieron origen, la persistencia de tasas similares descomprimiría la
creación de dinero necesaria para financiar al Fisco, que de acuerdo a nuestras proyecciones
superaría los $100.000 millones en 2014. No obstante, dado que las perspectivas económicas
indican un empeoramiento del nivel de actividad durante los próximos meses, se acota la
posibilidad de que la estabilización fiscal venga del lado de los recursos.
Recaudado por DGI...
Como se señaló, el Impuesto al Valor Agregado (IVA) lideró el crecimiento mensual, al explicar un
tercio de la suba total. En valores absolutos superó los $27.200 MM, lo cual representa una nueva
marca récord a valores corrientes, en tanto que la expansión interanual fue del 42.3%.
Los segmentos interno y externo presentaron el mismo dinamismo (+43.7% y +43.3%,
respectivamente), y reflejaría un crecimiento real en las compras vinculadas a las fiestas de fin de
año. El comportamiento del IVA-DGA también fue dinámico, y evidencia el incremento de las
importaciones de bienes de consumo, lo cual podría retraerse durante los meses venideros a
partir del encarecimiento del dólar durante Enero último.
El Impuesto a las Ganancias ($18.400 millones) alcanzó una suba del 47%, retornando a los
niveles alcanzados durante el I Semestre de 2013, y evidenciando una recomposición en los
anticipos de ganancias futuras.
El Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios, con un ingreso récord de $5.748 millones, creció
al 39%, reflejando el dinamismo del sector financiero y el impacto de la inflación sobre los niveles
transaccionados.
Por su parte, el Impuesto a los Bienes Personales volvió a presentar un sólido crecimiento (+60%),
traccionado por los revalúos inmobiliarios practicados a nivel provincial y la falta de actualización
del mínimo exento desde 2007 ($305.000), alcanzando los $266 millones.
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Comercio Exterior...
Las retenciones a las exportaciones presentaron una suba del 35% respecto al mismo mes de
2013, alcanzando los $4.005 millones. En este punto, jugaron a favor la baja base de comparación
que representa el mes de Enero de 2013, cuando prácticamente no hubo liquidaciones del
complejo sojero, junto a la depreciación del peso, que mejora la competitividad de las
exportaciones.
En el caso de los derechos de importación, el crecimiento se ubicó en el 46%, llevando el monto
recaudado a los $2.545 millones (récord). Tal como se señaló más arriba, este comportamiento
refleja las mayores compras al exterior, las cuales podrían ver resentidas ante el salto en el tipo de
cambio, o ante mayores restricciones oficiales para cuidar las reservas del Central. Según informó
la AFIP, las mayores subas se dieron en máquinas y aparatos mecánicos y material eléctrico, esto
último destinado a cubrir el oneroso déficit energético del país.
Sistema de Seguridad Social...
Los impuestos recaudados por la ANSeS aportaron $28.176 millones, generando un 27% del
crecimiento recaudatorio del mes. Los aportes personales alcanzaron los $11.400 millones, en
tanto que las contribuciones patronales se acercaron a los $16.500 millones. El monto recaudado
es récord, recordándose que durante enero se cuenta con la estacionalidad de los mayores
aportes derivados del pago del medio aguinaldo.
La tasa de crecimiento de los recursos de la ANSeS fue del 31.4%, la más alta de los últimos 6
meses, y de acuerdo a la AFIP se debió al aumento de los puestos de trabajo (85.643), lo cual
podría vincularse a una mayor fiscalización (formalización del empleo), junto al incremento en los
salarios utilizados como base del cálculo.
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Anexo de Datos…
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS: +44.4%
Acompañando la recaudación, la trayectoria de la coparticipación presentó un salto durante
Enero, al crecer un 44.4%, el registro más elevado desde mayo de 2010 (47.2%), es decir, la mejor
performance en los últimos 44 meses y positiva en términos reales (superior a la inflación del
período). En un año en el cual las urgencias fiscales estarán a la orden del día, la tasa alcanzada
no deja de ser una señal positiva, aunque difícilmente se logre mantener niveles de crecimiento
semejantes a lo largo de 2014.
Por otra parte, el monto ingresado en las arcas subnacionales alcanzó un nuevo récord en
valores corrientes ($22.745 MM), superando en un 5% el récord anterior de Mayo de 2013 y
traccionado en gran medida por la nominalidad creciente de la economía. En forma interanual, se
transfirieron unos $7.000 millones adicionales.
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
Se destaca un importante diferencial de crecimiento respecto a la recaudación total de la AFIP
(44.4% vs 37.5%), a partir de que los gravámenes que son los pilares del esquema de
transferencias (IVA y Ganancias) presentaron un incremento muy superior al promedio. En adición
a esto, se contaron con dos días hábiles más de transferencias respecto a Enero de 2013.
El dato de
Enero arrojó el
crecimiento
más alto desde
mayo de 2010.
El monto
ingresado en
las arcas
subnacionales
alcanzó un
nuevo récord
en valores
corrientes
($22.745 MM),
superando en un
5% el récord
anterior de mayo
de 2013.
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FONDO FEDERAL SOLIDARIO (FFS): +151%
El Fondo Sojero inició el 2014 con un sorpresivo crecimiento del 151%, alcanzando a $502
millones en valores absolutos. Si bien se contaba con una base de comparación muy baja (en
Enero de 2013 sólo se transfirieron $200 millones, el mínimo histórico), la tasa de crecimiento
sigue siendo elevada si se la compara con el registro alcanzado en Diciembre último. Durante
dicho mes, el valor alcanzado fue de $312 millones, de forma que el crecimiento intermensual fue
superior al 60%, de alguna manera contradiciendo la supuesta “retención de stocks” que estarían
llevando adelante tanto productores como exportadores sojeros.
La aceleración devaluatoria es uno de los drivers que explican el rebote del crecimiento del FFS, ya
que la misma pasó del 29.5% (Dic-13) al 42.5% (Ene-14). Vale recordar que los recursos de este
fondo surgen de la afectación del 30% de los derechos de exportación aplicados al complejo
sojero, los cuales, si bien se liquidan en pesos, son calculados en base a los dólares exportados.
No obstante, la depreciación de la moneda no alcanza para explicar la totalidad del crecimiento
mensual. En efecto, nuestras estimaciones indican que las cantidades exportadas deberían
haberse expandido un 80% respecto a Enero 2013 para convalidar el incremento alcanzado por
el FFS, teniendo en cuenta que los precios de exportación se mantuvieron constantes (poroto,
harina) o cayeron (aceite -28% a/a). Nuevamente, si bien Enero 2013 constituye una base de
comparación marginal, si se compara contra el dato de Diciembre 2013, la variación de las
cantidades exportadas arroja igualmente un crecimiento significativo (+53%).
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
Agregando el FFS, las transferencias totales a provincias se ubicaron en $23.247 millones,
alcanzando una expansión del 46% a nivel interanual (+$7.300 MM), y un 17% respecto al mes
anterior (+$3.400 MM).
Buen inicio de
año para el FFS,
que se
incrementó un
151%
interanual.
Este dato se
contradice con
la supuesta
“retención de
stocks” de los
productores y
exportadores
sojeros.
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Limitándose a los recursos de la coparticipación federal, el crecimiento más destacado se registró
en Chaco, con una expansión del 47%, en tanto que en Buenos Aires se presenta la menor tasa de
variación (37%). Incluyendo los giros del FFS, la tasa de Chaco sube al 48.4%, en tanto que para la
PBA la misma es del 38.3%.
DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN ENERO 2014
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
Este diferencial de crecimiento entre Buenos Aires y el resto de las jurisdicciones responde, como
se ha destacado en repetidas oportunidades, a la discriminación que sufre en la distribución de los
recursos provenientes del Fondo del Conurbano Bonaerense (FCB), cuya participación se
encuentra congelada en $650 millones desde 1996.
En esta oportunidad, el monto destinado a Buenos Aires se ha completado durante el mes de
Enero, generándose la paradoja de que a lo largo del año seguirán recibiendo recursos del FCB2
todas las provincias excepto aquella a la cual el fondo debería beneficiar. De acuerdo a nuestra
proyección recaudatoria de Ganancias para 20143, Buenos Aires se ubicaría en el 17° lugar en la
2 La Ciudad Autónoma de Buenos Aires no se encuentra incluida en la distribución del excedente del FCB.
3 El FCB y su excedente equivalen al 10% de la recaudado en concepto del Impuesto a las Ganancias, neto de
La jurisdicción
más favorecida
resultó Chaco,
con un
crecimiento del
48.4% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
La menor
variación se
registró en
Buenos Aires
(38.3%).
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escala de distribución anual.
Fuente: Estimación Propia
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro,
con el 22% del total distribuido. En términos porcentuales, el bajo crecimiento de la Provincia de
Buenos Aires “arrastró” a la Región Pampeana, y la llevó a presentar una tasa del 39%, casi 6
puntos por debajo del dato consolidado, y por ende cediendo 1.2 pp de participación.
DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN ENERO 2014 EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
una suma fija de $580 MM.