Post on 17-Aug-2020
Raport T3 2012
Raport periodic conform: Legii 297/2004, Regulamentului CNVM nr.1/2006
Data raportului: 01.11.2012
Denumirea societatii emitente: Societatea de Investitii Financiare MOLDOVA SA
Sediul social: Bacau, strada Pictor Aman nr. 94 C, jud. Bacau
Numarul de telefon: 0234/576740; Fax: 0234/570062
Web/e-mail: www.sifm.ro; sifm@sifm.ro
Cod de inregistrare fiscala: RO 2816642
Numar in Registrul Comertului: J04/2400/92
Numar Registru CNVM: PJR09SIIR/040001/14.12.2005
Capital social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei
Piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise: BVB, ctg. I
Societatea de Investitii Financiare MOLDOVA SA
Raport al Consiliului de Administratie – 30.09.2012
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
2
Stimate actionar,
În cele două decenii de activitate, SIF Moldova a dovedit capacitatea
reală de adaptare la toate provocările generate de procesul
configurării economiei de piaţă autohtone. Astăzi ne aflăm în faţa
unor noi schimbări cauzate atât de contextul economic global, cât şi
de fenomenele economice şi politice care influenteaza piata de capital
pe care ne desfasuram activitatea.
Credem că a sosit momentul unor noi redefiniri şi optimizări ale
strategiei manageriale şi investiţionale, rămânând credincioşi devizei noastre „Responsabilitate–
Profesionalism – Inteligenţă – Optimism – Curaj – Diversitate”.
Creşterea calităţii guvernanţei corporative, inclusiv prin dezvoltarea comunicării şi
îmbunătăţirea calităţii informaţiei transmise către dumneavoastra, reprezinta o preocupare constanta a
Consiliului de Administratie. (www.sifm.ro/despre noi/regulament de guvernanta corporativa)
La aceasta data va punem la dispozitie urmatoarele materiale:
1. “Raportul Consiliului de Administratie la 30.09.2012”.
2. Raportul Consiliului de Administratie privind “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF
Moldova la 31 decembrie 2011”_ raport elaborat cu asistenta KPMG.
3. “Chestionar de consultare al actionarilor”.
1. “Raportul Consiliului de Administratie la 30.09.2012” cuprinde expunerea viziunii
Consiliului de Administratie asupra obiectivelor si rezultatelor SIF Moldova in dinamica
acestora (www.sifm.ro/Raportari perioadice/2012/Raport T3 2012).
Asigurarea conformităţii interne reprezintă un program complex ce cuprinde activităţi de
reglementare, management al riscului, fundamentarea deciziei investiţionale, pregătire a personalului
şi adaptare continuă a structurii organizatorice pentru flexibilizarea şi creşterea randamentului
actului decizional (www.sifm.ro/despre noi/reglementari interne/organigrama).
Pe aceste coordonate se inscrie si transparenta actului managerial, atat la nivelul fundamentarii
deciziilor investitionale cat si in planul implementarii acestor decizii. (www.sifm.ro/Raportari
periodice/2012/ Raport T3 2012 – cap 1.3 Evaluarea activitatii-pct.a.3. Mecanismul de fundamentare a
deciziilor. Incadrarea in limitele prudentiale).
Scopul nostru este ca noul mandat al Consiliului de Administraţie să poată începe cu o validare
independentă (v.raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF Moldova la 31 decembrie
2011” elaborat cu asistenta KPMG) a metodelor/obiectivelor privind fundamentarea şi
procedurarea deciziei. În esenţă, avem în vedere creşterea posibilităţilor de control ale acţionarilor şi
investitorilor interesaţi în acţiunea SIF2. Ne propunem elaborarea şi punerea la dispoziţia
dumneavoastra de rapoarte periodice care exced obligatiile minime de informare, conform cerinţelor
CNVM. Astfel, veti avea la dispozitie, in mod constant si la timp, toate datele necesare pentru a
analiza şi evalua strategiile investiţionale în baza cărora acţionăm. Totodata, veti putea aprecia, în
orice moment, gradul de încadrare în Indicatorii de performanţă generală ai activităţii ce pot fi
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
3
regăsiţi în cadrul Rapoartelor periodice ale Consiliului de Administraţie (www.sifm.ro/Raportari
periodice/2012/ Raport T3 2012 – cap 1.4. Indicatori de performanta ai societatii si ai actiunii SIF2).
Consiliul de Administraţie urmăreşte permanent contextul favorabil pentru atingerea obiectivelor
majore enuntate anterior ce vizeaza modificarea actului constitutiv şi majorarea capitalului
social, astfel încât îndeplinirea acestora să poata fi realizabilă şi să răspundă interesului cât mai
multora dintre acţionarii SIF Moldova (www.sifm.ro/chestionar).
2. Raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF Moldova la 31 decembrie 2011”
elaborat cu asistenta KPMG, cuprinde aspecte privind guvernanta corporativa, rezultatele
si principalii indicatori financiari ai SIF Moldova la nivel individual si consolidat pentru
exercitiul financiar 2011(www.sifm.ro/Raportari periodice/2012/Prezentarea impactului adoptarii
IFRS la SIF Moldova la 31 decembrie).
Prin acest raport Consiliul de Administraţie îşi propune să crească gradul de înţelegere a
rezultatelor financiare IFRS pentru acţionarii săi, astfel încât să se asigure un control sporit al
acestora asupra gradului de realizare a strategiilor Consiliului de Administraţie. Totodata, analiştii şi
investitorii se pot familiariza cu diferenţele existente între cele două seturi de reglementări contabile în
această perioadă de tranziţie a raportărilor financiare de la RAS la IFRS, perioadă în care situaţiile
financiare IFRS sunt întocmite doar pentru scop informativ.
SIF Moldova este pregătită pentru îndeplinirea obligaţiilor ce îi revin pentru exerciţiul financiar
începând cu 1 ianuarie 2013, referitor la întocmirea situaţiilor financiare conform IFRS (pentru
situaţiile financiare individuale şi/ sau ale emitenţilor din portofoliu). Considerăm că raportarea
financiară în conformitate cu IFRS este mai relevantă pentru necesităţile investitorilor şi răspunde
mai bine cerinţelor de informare ale utilizatorilor, în contextul susţinerii şi promovării unui limbaj
global de comunicare financiară, în vederea creşterii transparenţei şi credibilizării raportării
financiare.
3. In paralel cu adaptarea obiectivelor investitionale la evolutiile curente si anticipate din
mediul macroeconomic, Consiliul de Administratie vizeaza conturarea strategiilor pe termen
mediu/lung, caz in care feedback-ul dumneavoastra este esential pentru noi.
In acest context va rugam sa aveti amabilitatea de a raspunde la intrebarile din chestionarul care
poate fi accesat la www.sifm.ro/chestionar. Raspunsurile dumneavoastra vor contribui semnificativ la
conturarea directiilor principale de actiune pentru 2013 si pentru viitorul mandat al Consiliului de
Administratie 2013- 2017.
Mulţumim tuturor pentru sprijinul constant acordat conducerii, executivului şi angajatilor
SIF Moldova în toată această perioadă şi am speranţa, chiar convingerea, că şi pe viitor
vom simţi aceeaşi solidaritate din partea dumneavoastră.
Cu stimă,
dr. ing. ec. Costel Ceocea
Preşedinte Director General al SIF Moldova
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
4
Sinteza / Date relevante
Rezultate financiare
Investitii
Structura activelor (principalele categorii)
Expunerea pe principalele sectoare
171% raportat la proiectia BVC 2012 profit net
131 milioane lei
venituri din tranzactii
160 milioane lei 127% raportat la proiectia BVC 2012
profit din tranzactii
114 milioane lei 122% raportat la proiectia BVC 2012
89 milioane lei 127% raportat la program 2012
actiuni cotate
81,3% din valoarea totala a activelor
tinta fixata
82% +/- 5%
instrumente monetare
8,8% din valoarea totala a activelor
tinta fixata
min 5% - max 10%
unitati de fond
2,6% din valoarea totala a activelor
tinta fixata
max 5%
financiar - bancar
48,6% din valoarea totala a activelor
in scadere de la 60% la T3 2011
tinta fixata 50% +/- 10%
energetic
21,2% din valoarea totala a activelor
in crestere de la 15% la T3 2011
tinta fixata: 25%
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
5
Cuprins1
1. Analiza activitatii
1.1 Descrierea activitatii de baza
1.2 Informatii generale
1.3 Evaluarea activitatii
a. Realizarea obiectivelor
a.1. Obiective financiare
a.2. Obiective structurale “ Declaratia de politici investitionale 2011 – 2013”
a.3. Mecanismul de fundamentare a deciziilor. Incadrarea in limitele
prudentiale
b. Evolutia valorii si structurii activelor administrate
c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de active la 30.09.2012 – selectii calitative
c.2. Evolutia portofoliului de active
c.3. Grupul SIF Moldova - societatile din perimetru de consolidare
financiara
1.4. Indicatori de performanta ai societatii si ai actiunii SIF2
2. Situatia financiar – contabila
a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii
b. Contul de profit si pierderi
c. Indicatori financiari
d. Fluxurile de numerar
e. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli
f. Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF Moldova la 31 decembrie 2011
3. Actiunea SIF2 la Bursa de Valori Bucuresti
4. Protejarea intereselor SIF Moldova – situatia litigiilor
5. Relatia cu actionarii. Politica de dividend.
6. Asigurarea conformitatii
7. Guvernanta corporativa – transparenta actului managerial
7.1. Implementarea principiilor de guvernanta corporativa
1 Structura raportului respecta prevederile Regulamentului CNVM nr. 1/2006 privind emitentii si operatiunile
cu valori mobiliare. Precizam ca pentru a asigura comparabilitatea si continuitatea la nivelul informatiilor puse
la dispozitia actionarilor/investitorilor, structura raportului respecta principalele puncte din modelul de raport
anual (anexa 32 la Reg. CNVM nr. 1/2006) abordare care acopera toate informatiile prevazute in modelul
raportului trimestrial (anexa 30).
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
6
7.2. Principalele realizari in actualul mandat al Consiliului de Administratie. Obiective
asumate.
7.3. Managementul cheltuielilor
7.5. Managementul resurselor umane
Anexe
1. anexa 1 - situatia activului net la 30.09.2012
anexa 1.1. situatia activelor si datoriilor SIF Moldova ( Reg. CNVM nr. 15/2004- anexa 16)
anexa 1.2. situatia activelor si situatia detaliata a investitiilor SIF Moldova ( Reg. CNVM
nr. 15/2004- anexa 17)
2. anexa 2 - Situatiile financiare la 30.09.2012
3. anexa 3 - Portofoliul de active – 30.09.3012 – selectii calitative
4. anexa 4 - Situatia litigiilor la 30.09.2012
5. anexa 5 - Raportari BVB, CNVM in perioada 01.01.2012 - 30.09.2012
6. anexa 6- Chestionar consultare actionari
RESPONSABILITATE
PROFESIONALISM
INTELIGENTA
DIVERSITATE
OPTIMISM
CURAJ
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
7
Analiza activitatii
1.1 Descrierea activitatii de baza
Cadrul legal - SIF Moldova SA este o societate de investitii
financiare de tip inchis constituita in conformitate cu prevederile
Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietatii
Private in societati de investitii financiare, incadrata in categoria
“Alte Organisme de Plasament Colectiv (AOPC), cu o politica de
investitii diversificata”, atestata de Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare (CNVM) cu Atestat nr. 258/14.12.2005.
Scopul – creare de valoare pentru actionari prin diversificare.
Obiectul de activitate:
administrarea si gestionarea instrumentelor financiare
calificate astfel prin reglementarile CNVM;
alte activitati in conformitate cu reglementarile in vigoare;
potrivit clasificarii CAEN Rev. 2 activitatile desfasurate de
SIF Moldova se regasesc in cadrul clasei 6499 “Alte
intermedieri financiare n.c.a.” .
1.2 Informatii generale
capital social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei
numarul actiunilor emise: 519.089.588
valoarea nominala: 0,1 lei/actiune
structura actionariatului: 100% privata
free float: 100%
piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare:
Bursa de Valori Bucuresti – Categoria I
Identificatori internationali: Bursa de Valori Bucuresti: SIF2;
ISIN: ROSIFBACNOR0
Bloomberg: BBGID BG000BMN5F5
Reuters: SIF2.BX
1
TIPUL SOCIETATII DE
INVESTITII
SIF Moldova este un
AOPC, pozitionat in
principal pe piata
romaneasca, ca fond
inchis cu investitii in
actiuni, cu grad mediu de
risc si plasamente
temporare de lichiditate
in instrumente cu venit
fix.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
8
1.3 Evaluarea activitatii
1.3.a. Realizarea obiectivelor
1.3.a.1 Obiective financiare
Indicator
(mil lei) 2009 2010
T3
2011 2011
T1
2012
S1
2012
T3
131
BVC
2012
%
realizare
Profit net 101 96 74 193 26 129 131 76.5 171
Indicator
(mil lei) 2009 2010
T3
2011 2011
T1
2012
S1
2012
T3
2012
BVC
2012
%
realizare
Venituri din investitii financiare cedate 97 104 98 245 38 145 160 126 127
Venituri din dividende 72 21 17 18 0 24 24 12 200
Venituri din dobanzi 13 6 2 4 2 3.8 5.2 3.5 143
La finele trimestrului III 2012, SIF Moldova inregistreaza venituri
din tranzactionare de 160 mil. lei, cu un profit din tranzactii de
114 mil. lei, depasind tintele anului 2012 cu 27%, respectiv 22%.
Reperele financiare ale obiectivelor activitatii de investitii s-au
stabilit intr-o maniera prudenta avand in vedere contextul
economic defavorabil, despre care se estimeaza ca se va mentine
si in continuare.
101 96
74
193
26
129 131
2009 2010 T3 2011 2011 T1 2012 S1 2012 T3 2012
evolutia profitului net
(mil lei)
97 104 98
245
38
145 160
72
21 17 18 0 24 24 13 6 2 4 2 3.8 5.2
2009 2010 T3 2011 2011 T1 2012 S1 2012 T3 2012
evolutia veniturilor
(mil lei)
Venituri din investitii financiare cedate
Venituri din dividende
Venituri din dobanzi
Cresterea veniturilor din
tranzactii este completata si
de inregistrarea unui trend
ascendent al veniturilor din
dividende (dupa un declin
semnificativ al acestora in
perioada 2009 – 2011) ca
efect al procesului de
optimizare a portofoliului.
Profitul net inregistrat la
30/09/2012, de 131 mil. lei,
marcheaza depasirea tintei
bugetate pentru anul 2012 cu
71% si mentine SIF Moldova
in topul sectorului in care
activeaza (SIF-uri).
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
9
Indicator
(mil lei) 2009 2010
T3
2011 2011
T1
2012
S1
2012
T3
2012
Program
2012
%
realizare
investitii in valori mobiliare 52 171 55 128 32 79 89 70 127
Rezultatele inregistrate la 30/09/2012 sunt premise pentru :
respectarea politicii de dividend predictibila aprobata de AGA-
O/22.04.2011;
depasirea indicatorilor financiari bugetati pentru 2012,
aprobati in AGA- O/06.04.2012;
asigurarea necesarului de lichiditati pentru sustinerea
strategiilor investitionale in sectoarele precizate in “Declaratia
de Politici Investitionale 2011-2013”.
1.3.a.2. Obiective structurale - “Declaratia de Politici
Investitionale 2011-2013” Dinamica principalelor categorii de active raportata la tintele
prevazute in “Declaratia de Politici Investitionale 2011-2013”
actualizata (aprobata in AGA-O/06.04.2012):
Obieciv
(% din valoarea totala a activelor) 2010 2011 tinta
realizat
T3 2012
Mentinerea ponderii principale in titluri cotate 60,9 82,0 82
+/- 5 81,3
Reducerea ponderii sectorului financiar cu mentinerea acestuia
ca sector principal 61,8 52,4
50
+/- 10 48,6
Cresterea ponderii sectorului energetic 13,2 17,2 25 21,2
Expunerea pe companii de minerit aurifer pentru diminuarea
riscului generat de volatilitatea pietelor financiare 0,5 1,2 5 1,5
Continuarea procesului investitional pe piete externe, cu
mentinerea unei ponderi majoritare in portofoliul de active a
titlurilor romanesti
0,5 21,2 15 27,6
Ponderea detinerilor la AOPC si OPCVM sa nu depaseasca 5%
din valoarea totala a activelor (exceptand detinerea FP) 2,6 2,0 max 5 3,2
Reducerea ponderii participatiile listate/nelistate care nu au
potential fundamental de crestere/ nelichide 5.5 5,0
reducere
fata de
2011
4,8
Mentinerea unui nivel minim de lichiditati pentru asigurarea
reluarii fluxurilor investitionale si desfasurarea activitatii in
conditii de normalitate
4,7 11,2 min 5
max 10 8,8
52
171
55
128
32
79 89
2009 2010 T3 2011 2011 T1 2012 S1 2012 T3 2012
investitii in valori mobiliare
(mil lei)
Total investitii in valori
mobiliare in perioada de
raportare: 89 mil lei,
din care:
73 mil lei
plasamente in
actiuni ( 82%);
16 mil lei in unitati
de fond (18%)
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
10
La finalul lunii septembrie, ponderea titlurilor listate pe pietele
reglementate este de 81,3% din total active si se mentine în limita
de 82% +/- 5% prevazuta în “Declaratia de Politici Investitionale
2011-2013” (actualizata), in timp ce ponderea titlurilor nelistate se
plaseaza la nivelul de 3,9%.
In contextul pericolului generat de contagiunea crizei datoriilor
suverane din zona euro si a conditionarii cresterii economice de o
suma de decizii, mai curand de factura politica decat economica,
se manifesta scaderea tolerantei la risc si implicit reducerea
expunerilor pe activele financiare.
In acest context reducerea ponderii sectorului financiar a fost unul
dintre obiectivele principale ale strategiei SIF Moldova, care s-a
realizat datorita operatiunilor de vanzare efectuate, in conditiile
in care au existat premise de marcare a unui profit substantial in
acord cu cerintele actionarilor si in conjunctura in care realizarea
unor venituri din dividende din acest sector este tot mai incerta.
In paralel cu operatiunile de vanzare, ce au vizat titlurile EBS si
BRD, s-au efectuat operatiuni de acumulare, avand in vedere un
orizont investitional pe termen lung, in conditiile in care pe
parcursul primelor trei trimestre ale anului 2012, titlul EBS s-a
apreciat cu 31,7%. Cele mai consistente expuneri din totalul
activelor apartinand sectorului financiar raman Erste Bank
(24,61%), alaturi de BRD (12,5%) si Banca Transilvania (9,6%).
Strategia pe emitentul Erste Bank este, in continuare, de reducere
a expunerii, concomitent cu valorificarea lichiditatii ridicate, a
volatilitatii titlului (48% pentru 2012) si reactivitatii acestuia fata
de piata (β = 1,8). Aceste premise creaza conditii pentru
operatiuni de trading. In ce priveste participatia BRD vanzarile
efectuate au redus impactul deprecierii activelor SIF Moldova ca
urmare a evolutiei nefavoarabile a acestui titlu.
In conditiile in care programul guvernamental pentru derularea
ofertelor publice planificate pentru 2012 nu s-a respectat, strategia
de marire a expunerii pe sectorul energetic a luat in considerare
in principal, emitentul Transelectrica pentru care s-a derulat
oferta. Pentru perioada ramasa pana la finalul anului se are in
vedere participarea la derularea ofertei secundare la Transgaz si
secundar, emitentii apartinand domeniului de activitate. Astfel,
sectorului energetic care reprezinta al doilea pilon al portofoliului,
in crestere fata de pilonul financiar bancar, i-au fost alocate 32%
din totalul investitiilor efectuate pe parcursul anului 2012,
Sectorul financiar bancar si-a
continuat descresterea in
ansamblul portofoliului, in
contextul in care sectorul
continua sa ramana afectat
de incertitudini in plan
intern si extern/zona euro.
Operatiunile de vanzare
s-au concentrat pe sectorul
finanaciar – bancar, avand
ca obiectiv realizarea unui
profit substantial, in acord
cu cerintele actionarilor.
Creşterea expunerii
sectorului energetic si
continuarea procesului de
diversificare, au atribuit
portofoliului noi valente,
atractivitatea acestuia fiind
apreciata de investitori si
concretizata in diminuarea
discountului pretului SIF2
fata de valoarea unitara a
activului net.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
11
actiunile vizate in principal fiind: grupul OMV (14,4 mil lei),
Fondul Proprietatea (3,6 mil lei – cu mentiunea ca pe acest emitent
s-au efectuat tranzactii duble pentru fructificarea momentelor
favorabile de piata, in acest moment detinerea SIF Moldova fiind
de 1,5% din capitalul social), Transelectrica, CEZ AS, Conpet SA,
Electromagnetica SA si Transgaz. Fondul Proprietatea alaturi de
grupul OMV constitue, la finalul trimestrului III 2012, cele mai
reprezentative detineri ale sectorului energetic cu o pondere in
total active de 9,7% si respectiv 6%. In contextul unei volatilitati
semnificative a pretului titlului FP s-au derulat operatiuni de
vanzare – cumparare in limita nivelului de expunere de 10%.
In sectorul energiilor regenerabile s-au analizat mai multe
proiecte (fara alocari efective): proiectul fotovoltaic Giurgiu –
primii 10 MW; Electromagnetica pe componenta energiilor
regenerabile; instrumente financiare ale companiei GDF SUEZ
Energy România, care prin punerea în funcţiune a parcului eolian
Gemenele-Brăila cu o putere instalată de 47,5 MW programata la
sfârşitul anului 2012, va deveni producător de energie electrică
din resurse regenerabile.
Expunerea pe piete externe- obiectiv : 15% din valoarea totala a
activelor
Investitiile in sectorul minier aurifer coroborat cu cresterea
ponderii titlului Erste in total active (de la 21,6% la 01.01.2012 la
24,6% - pe seama cresterii cotatiei titlului Erste dar si a realizarii
unor operatiuni de vanzare-cumparare) a determinat cresterea
expunerii pe piete externe la 27,85% din total active, obiectivul de
reducere la 15% putand face in acest moment obiectul unui proces
de ajustare.
Diversificarea portofoliului a vizat componenta de protectie la
riscul de scadere, concomitent cu cresterea gradului de lichiditate,
vizand in principal sectorul minier aurifer si secundar, pietele
externe, domeniu in care s-au alocat 11,3% din investitiile din
2012. Astfel, 9,9 milioane lei s-au investit in companiile miniere
aurifere Barrick Gold Corporation, Goldcorp Inc, Newmont
Mining Corpotation, Gabriel Resources. Operatiunile de investitii
au avut la baza elemente de analiza tehnica coroborate cu
elemente de analiza fundamentala cum ar fi:
argumente privind evolutia pretului aurului - cererea de
aur din partea unor investitori institutionali puternici:
banci si state, evolutiile inflatiei, cresterea masei monetare;
in ce priveste emitentii s-au avut in vedere: marimea si
maturitatea rezervelor, gradul de concentrare aur, costul
Procesul de diversificare a
portofoliului a vizat
componenta de protectie
la riscul de scadere al
portofoliului concomitent
cu cresterea gradului de
lichiditate, vizand in
principal sectorul minier
aurifer si secundar, pietele
externe.
Operatiunile de investitii
pe pietele externe au fost
extinse in sectorul minier
estimandu-se un trend de
crestere a acestui sector.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
12
de obtinere a unciei de aur, investitii etc estimandu-se un
trend de crestere a acestui sector.
Politicile monetare expansioniste ca si evenimente de natura
politica (an electoral pentru state importante) cu impact
semnificativ in politicile fiscale viitoare sunt alte elemente ce vor
determina calibrarea nivelului investitional pe acest segment .
Procesul de selectie a companiilor miniere aurifere are la baza
evaluari pe criterii de randament cum ar fi: marje operationale in
crestere in ultimii doi ani, dinamica vanzarilor sa depaseasca
dinamica aprecierii activelor, ROE > ROA cu minim 2%, Payout
Ratio de min 15%, raportul intre indicele P/E si rata de crestere a
profitului pe actiune de min.2, operating Cash-Flow pozitiv.
In ce priveste alocari de active in alte sectoare, mentionam
urmatoarele analize:
- in sectorul IT – exista un proiect in lucru cu perspectiva unei
investitii indirecte prin intermediul unei companii specializate;
- in sectorul sanatate au fost in analiza proiecte in domeniul
spitalelor private, neidentificandu-se oportunitati de investitii
din perspectiva raportului randament/risc.
O componenta a activitatii de investitii este reprezentata de
investitia directa in companii, prin majorari de capital social, in
aceasta perioada efectuandu-se o astfel de operatiune in SC
Tesatoriile Reunite Bucuresti (raport curent /7.09.2012) avandu-se
in vedere potentialul sau imobiliar (SIF Moldova fiind actionar
majoritar).
Operatiunile de investire/dezinvestire au vizat in cazul
unitatilor de fond operatiuni de investitii in suma de cca 16 mil
lei si exit-uri in suma de 5 mil lei, cu un profit de 0.9 mil lei pentru
investitii detinute pe termen lung (cca 3 ani).
In afara operatiunilor de vanzare anterior mentionate alte
operatiuni de vanzare au vizat, in contextul unei stagnari a
cotatiilor bursiere in trimestrul III, societatile Compil Tg Mures si
Bermas Suceava - in ambele situatii avandu-se in vedere pe langa
obiectivul de profit si cresterea lichiditatii portofoliului.
In ceea ce priveste vanzarea participatiilor din sectoarele
neperformante, se urmareste in continuare reducerea expunerilor
din societatile nelistate/listate si cu lichiditate scazuta, care nu
prezinta potential de crestere pe termen mediu/lung. Desi sunt
supuse permanent atentiei, procesul de diminuare/valorificare
este dificil in contextul prelungirii efectelor crizei, care pe de o
parte afecteaza echilibrul financiar al acestora (prin reducerea
Marcari de profit in cazul
operatiunilor cu unitati de
fond.
Subscriere in cazul
operatiunii de majorare a
capitalului social TERU.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
13
pietelor de desfacere), iar pe de alta parte se reduce apetitul
investitional.
In raport cu rezultatele prezentate, politica de investitii ce va fi
implementata in trimestul IV 2012, in perspectiva anului 2013 si
a viitorului mandat al Consiliului de Administratie, va avea ca
principale directii:
mentinerea rolului determinant, in fundamentarea deciziilor,
al analizei evolutiilor macroeconomice si influentei acestora
asupra structurii activelor administrate;
dezinvestiri prudente, determinate de actuala situatie
conjuncturala;
operationalizarea unor strategii de acoperire a riscurilor pentru
activele posibil a fi afectate de evolutia pietelor financiare;
asigurarea lichiditatilor necesare fructificarii unor oportunitati
investitionale ce se incadreaza in strategia aprobata de catre
actionari in AGAO din 06.04.2012, respectiv participarea la
ofertele publice din sectorul energetic ;
managementul activ al lichiditatilor pentru asigurarea
echilibrului financiar al societatii.
Se vor mentine principalele linii strategice definite prin Declaratia
de Politici Investitionale, avand ca scop cresterea valorii activelor
administrate, cu revizuiri de nuanta privitoare la politica de
dezinvestire care va fi caracterizata, in perioada urmatoare, de
prudenta vizand conservarea valorii portofoliului si asigurarea
mentinerii interesului investitional pe termen lung. Expunerile pe
principalele sectoare de activitate vizeaza in continuare:
sectorul financiar-bancar - mentinerea obiectivului anterior
(50%) cu posibilitati de diminuare intr-o marja de variatie de
+/-10%. Operatiunile de marcari/achizitii se vor baza in
continuare pe baza indicatorilor de analiza fundamentala
(evolutiei multiplilor P/BV, P/E, indicatori de adecvare a
capitalului, costul riscului de credit, NPL ratio si NPL coverage
raportati la cei ai sectorului), in contextul evolutiilor
macroeconomice si a evolutiilor din pietele de capital (analiza
tehnica). Din punctul de vedere al detinerilor consolidate la
nivel de grup, se urmareste, pana la sfarsitul perioadei (anul
2013), ca ponderile pe fiecare grup sa nu depaseasca 25%, cu o
expunere de la trei pana la sapte grupuri;
sectorul energetic – in crestere: fata de obiectivul propus
initial, de minim 20%, limita acestui sector ar putea depasi
25% in contextul in care oferta publica anuntata de autoritatile
romane la Transgaz se deruleaza pana la sfarsitul anului;
Consiliul de Admnistratie
va reanaliza in perioda
imediat urmatoare
principalele directii ale
politicilor investitionale in
acord cu evolutiile din
mediul macroeconomic/
pietelor de capital, pentru
fundamentarea strategiilor
anului 2013 si in
perspectiva viitorului
mandat al Consiliului de
Administratie.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
14
ponderea societatilor/titlurilor cotate - mentinerea
obiectivului anterior de 82% cu o variatie de +/-5% (avand ca
referinta nivelul realizat la sfarsitul anului 2011);
ponderea societatilor/titlurilor necotate sau netranzactionate
– scadere in valoarea totala a activelor - tendinta conjuncturala
este de nerealizare (3,91% la T3 2012). Cresterea expunerii este
determinata in principal de contractia valorica a segmentului
de titluri cotate;
participatiile listate/nelistate care nu au potential
fundamental de crestere/ nelichide - obiectiv: scadere fata de
nivelul atins in 2011 (5%). Pana la finalul T3 2012 s-a
inregistrat un trend de scadere de la 5% la 4,8%;
OPC si OPCVM - maxim 5% din total active (fara Fondul
Proprietatea) – mentinere obiectiv;
nivel de lichiditati (depozite, conturi curente si numerar) -
mentinerea unui nivel tampon de lichiditate situat in
intervalul de minim 5% ÷ maxim 10% din valoarea totala a
activelor, pentru asigurarea echilibrului financiar, cu reluarea
fluxurilor investitionale si desfasurarea activitatii in conditii de
normalitate;
sectorul minier aurifer - obiectivul pe acest sector a prevazut
fructificarea momentelor de crestere a pretului, asigurand in
acelasi timp, prin expunerea pe companii de minerit aurifer,
diminuarea riscului rezultat in aceasta perioada de volatilitate
maxima a pietelor financiare, compensarea inflatiei pe termen
lung.
1.3.a.3. Mecanismul de fundamentare a deciziilor
investitionale. Incadrarea in limitele prudentiale.
Mecanismul decizional este formalizat si cuprinde etapele de
fundamentare a deciziei, de efectuare a selectiei si de actualizare
a contextului. Limitele investitionale sunt permenent acordate
cu limitele prudentiale de detinere si in stransa corelare cu
stadiul de atingere al obiectivelor prestabilite prin politici
investitionale. Traseul decizional este procedurat si raspunde
cerintei de gestionare in timp optim a oportunitatilor.
In aplicarea principiilor de guvernanta corporativa si pentru
cresterea nivelului de expertiza s-a infiintat Comitetul de
politici investitionale – strategii (comitet consultativ in cadrul
Consiliului de Administratie) si un comitet intercompartimental
la nivelul executivului (comitetul de investitii).
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
15
In fundamentarea deciziilor investitionale se acorda un rol
important identificarii si evaluarii riscurilor potentiale,
urmarindu-se permanent rebalansarea portofoliului pe criterii de
randament / risc. Evaluarea probabilitatii si impactului riscului de
piata asupra obiectivelor investitionale se realizeaza prin
intermediul unei aplicatii informatice de Management Risc care
ofera masuratori privind expunerea la riscul de piata a
portofoliului de instrumente financiare si permite compararea
portofoliului propriu cu un portofoliu de referinta.
Aplicatia informatica de Management Risc este o aplicatie
dezvoltata intern in colaborare cu SC FINCONET Ltd2 Franta – in
calitate de consultant si cu SC SITI - in calitate de programator,
care prezinta modele interne de scoring si de optimizare de
portofoliu bazate pe indicatori financiari si indicatori statistici de
risc/randament.
Aplicatia Management Risc permite:
Crearea, analizarea, evaluarea si optimizarea portofoliilor
de instrumente financiare;
Alocarea dinamica de active in functie de constrangerile
impuse prin strategiile investitionale ale managementului
de portofoliu;
Masurarea si analizarea (prin intermediul indicatorilor de
risc/performanta calculati) portofoliului propriu pe
subportofolii create in functie de tip activ, sectoare de
activitate, moneda, termen investitie, prag lichiditate;
Realizarea de simulari in portofoliul propriu pentru a
determina influenta propunerilor de investitii/dezinvestitii
in caracteristicile de risc/randament ale portofoliului total si
ale subportofoliului specific. Simularile se realizeaza prin
vanzarea de emitenti din portofoliul propriu si cumpararea
de emitenti din cosul de emitenti ai portofoliului pietii;
Realizarea de optimizari pe detinerile de active din
portofoliu propriu in raport cu obiectivele investitionale
impuse. Optimizarea tine cont de imbunatatirea raportului
risc/performanta;
Stabilirea trendului pietei, a sectoarelor de activitate
componente pietei de capital utilizand analiza cantitativa si
analiza de trend;
2 Companie specializata in furnizarea solutiilor de consultanta in evaluarea financiara, analiza de risc si de portofoliu.
Ofera solutii informatice bazate pe algoritmi proprii care au ca scop managementul riscului in domeniul investitiilor, in perspectiva cresterii randamentului investitiilor cu expunere minima la risc, controlului si prognozarii riscurilor asumate. Printre clientii Finconet se numara fonduri si banci de investitii, guverne, creditori institutionali sau privati.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
16
Compararea caracteristicilor de risc/randament ale
portofoliului propriu al SIF Moldova cu caracteristicile de
risc/randament ale unui portofoliu de referinta;
Sa constate care sunt emitentii ce au parametrii
necorespunzatori cerintelor;
Crearea de portofolii “de lucru” pornind de la portofoliul
propriu detinut, prin eliminare sau adaugare de emitenti.
Rentabilitatea si riscul portofoliului de instrumente
financiare cotate – comparativ 9 luni 2011/9 luni 2012:
CATEGORIE INDICATOR3 DENUMIRE INDICATOR
Portofoliu relevant* SIF2 BET C
9 luni 2012 9 luni 2011**
(38 active)
9 luni 2012
(34 active)
Masurarea performantei
Alfa 0,24 (0,08) 0,02
Sharpe (12L) (1,35) 0,41 0,17
Exces MU (%) 2,05 2,79 5,33
Dy (%) 2,21 2,72 5,32
Masurarea calitatii performantei Skewness (0,79) 0,01
Kurtosis 5,98 0,52
Masurarea riscului
Vol. (12L) 13,84% 22,01% 10,19%
Beta 0,98 1,31 1,00
VaR (%/zi) 3,05 3,58 2,84
Drawdown (caderea maxima fata de inceputul anului)% 26,80 13,51
Valoarea de piata la 30.09.2012 548,56 814,45
*portofoliul cu emitenti care prezinta lichiditate medie zilnica in perioada de analiza > 50.000 actiuni; prin exceptie s-au
mentinut emitentii TGN, TEL, BVB, SBX, SEM si ARS – s-a tinut cont de constrangerile prin limitele de detinere aprobate la
nivel de sector (energetic si financiar-bancar), la nivel de piata de tranzactionare (piete externe) si la nivel de emitent
(detinere in CS – ARS).
**seria de date zilnice a fost luata inepand cu 26.01.2012-30.09.2012 pentru a surprinde si emitentul FP in analiza.
Datele prezentate releva urmatoarele:
un beta mai ridicat decat al indicelui de referinta al pietei de
capital pe care se tranzactioneaza portofoliul, ce a permis in
perioada primelor 9 luni 2012 realizarea unei performante pe
unitatea de risc mai ridicate comparativ cu indicele BET-C;
volatilitatea la nivelul portofoliului in perioada primelor 9 luni
2012 a crescut fata de perioada similara a anului precedent pe
seama cresterii detinerii de actiuni EBS in portofoliu, fara insa
ca profilului de risc de piata aprobat prin strategia de
administrare a riscurilor semnificative sa fie influentat;
privit in ansamblu, din punct de vedere al protectiei
portofoliului la volatilitatea pietei, pierderile maxime zilnice
3 Alfa=coeficient care compara randamentul real cu randamentul pietii, arata eficienta managementului societatii; Sharpe(12L) =
randamentul asteptat pe unitatea de risc; Kurtosis = coeficientul de aplatizare al distributiei; Exces Mu (%) = excesul de randament
peste rfr; Vol (12L)* = volatilitate anualizata randament; Dy(%) = randamentul prin dividend; Beta = senzitivitate pret la miscarile
pietii; Skewness = coeficientul de asimetrie al distributiei; VaR (%) = pierderea asteptata maxima ; *abatere medie patratica anualizata a
randamentelor zilnice
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
17
potentiale se afla intr-o limita foarte buna, raportate la nivelul
de performanta realizata (VaR 3,58%/zi).
Rentabilitatea si riscul portofoliului de instrumente
financiare cotate – perioada curenta pe subportofolii
functie de sectoare de activitate:
CATEGORIE
INDICATOR
DENUMIRE
INDICATOR
Rezultate la 30.09.2012 (analiza ultimele 9 luni)
Portofofiu
relevant
(34 active)
Subportofoliu
sector financiar-
bancar (8 emitenti)
Subportofoliu
sector energetic
(9 emitenti)
BET C
(72
Emitenti)
BET NG
(10
emitenti)
Masurarea
performantei
Alfa (0,08) (0,12) 0,02 0,02 0,06
Sharpe (12L) 0,41 0,32 0,70 0,17 (0,26)
Exces MU (%) 2,79 0,53 7,51 5,33 7,39
Dy (%) 2,72 0,43 7,44 5,32 7,42
Mas. calitatii
performantei
Skewness 0,01 0,17 (0,89)
Kurtosis 0,52 0,29 3,62
Masurarea
riscului
Vol. (12L) 22,01% 26,37% 11,28% 10,19% 11,96%
Beta 1,31 1,52 1,06 1,00 1,00
VaR (%/zi) 3,58 4,04 2,52 2,84 3,01
Drawdown (%) 13,51 16,19 5,73
Valoarea de piata la 30.09.2012 814,45 518,69 228,22
Pentru comparatie, in tabel sunt prezentati si indicatorii de performanta/risc ai portofoliului pietii BET C si BET NG
Datele prezentate releva urmatoarele:
subportofoliul energetic a generat cea mai buna performanta
pe unitatea de risc (raportul sharpe), in timp ce sectorul
financiar-bancar a generat o volatilitate ridicata ce il incadreaza
in zona galbena de risc (risc mediu);
indicatorul “kurtosis” ne semnaleaza ca randamentele
pozitive ale emitentilor au fost marcate la momente
oportune, reusindu-se sa fie valorificate doar perioadele
favorabile;
pe total portofoliu, profilul de risc de piata se mentine la
nivelul mediu, astfel cum a fost aprobat prin strategia de
administrare a riscurilor semnificative in SIF Moldova.
Incadrarea in limitele prudentiale
Raportat la activul net calculat la nivelul lunii septembrie 2012
(30.09.2012), categoriile de active din portofoliul SIF Moldova se
incadreaza in limitele prudentiale legale (art.188 din
Regulamentul CNVM nr.15/2004).
a) Valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare
neadmise la tranzactionare - limita admisa: 20% din activele
totale (actiuni inchise, obligatiuni inchise, certificate de
depozit, depozite bancare)
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
18
Tip activ Valoare de piata categorie activ cf
Regulament CNVM nr.15/2004 (lei)
Pondere in total active SIF
Moldova la data de 30.09.2012 (%)
Actiuni detinute la emitenti de tip inchis
Depozite bancare
37.643.124
94.207.381
3,51
8,78
TOTAL 131.850.505 12,29
b) Valori mobiliare (actiuni si obligatiuni) si instrumente ale
pietei monetare (titluri de stat) inscrise sau tranzactionate la
cota Bursei (la nivel de emitent) – limita admisa: 10% din
activele totale:
Detinerile SIF Moldova in valori mobiliare si/sau instrumente ale
pietei monetare emise de acelasi emitent, inscrise sau
tranzactionate pe o piata reglementata care depasesc nivelul
admis de 10% sunt:
detinerea BRD Bucuresti – 12,52 % din activele totale, pentru
care se aplică prevederile următorului alineat: “in conformitate
cu art.275 alin.(2) din Regulamentul CNVM nr.15/2004, BRD-
GSG este exclusa din calculul privind limitele de detinere prevazute
la art.188 alin.b)”
detinerea ERSTE BANK – 24,61 % din activele totale - “Limita
de 10% poate fi majorata pana la maximum 40%, cu conditia ca
valoarea totala a valorilor mobiliare si a instrumentelor pietei
monetare detinute de societate la fiecare dintre emitenti in care are
detineri de peste 40%, sa nu depaseasca 80% din valoarea activelor
sale totale”
Valoarea totala a celor doua detineri, care depasesc individual
nivelul de 10% admis, reprezinta 37,13% din valoarea activelor
totale (mai mic decat 80%).
c) Instrumente financiare emise de entitati apartinand aceluiasi
grup - limita admisa: 50% din activele totale.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
19
Denumire grup Valoare de piata categorie
activ cf Regulament
CNVM nr.15/2004 (lei)
Pondere in total active
SIF Moldova la data
de 30.09.2012 (%)
Grupul BANCA TRANSILVANIA, din care :
actiuni BancaTransilvania
depozite bancare Banca Transilvania
unitati de fond BT Invest 1
unitati de fond BT Maxim
103.163.284
57.151.829
4.293.347
1.266.000
9,61
5,33
0,40
0,12
TOTAL GRUP BANCA TRANSILVANIA 165.874.460 15,46
Grupul ERSTE BANK - BCR, din care :
actiuni Erste Bank
unitati de fond BCR Obligatiuni
264.105.203
5.631.572
24,61
0,52
TOTAL GRUP ERSTE BANK-BCR 269.736.775 25,13
Grupul BRD-GSG, din care:
actiuni BRD
depozite bancare BRD
134.320.584
15.673.159
12,52
1,46
TOTAL GRUP BRD-GSG 149,993.743 13,98
Grupul OTP, din care :
unitati de fond OTP AvantisRO
unitati de fond OTP ComodisRO
unitati de fond OTP Green Energy
unitati de fond OTP Obligatiuni
333.794
2.062.982
867.371
602.600
0,03
0,19
0,08
0,06
TOTAL GRUP OTP 3.866.747 0,36
Grupul AVIVA INVESTORS, din care:
unitati de fond Certinvest Arta Romaneasca
unitati de fond Certinvest Properties RO
1.661.229
2.633.801
0,15
0,25
TOTAL GRUP AVIVA INVESTORS 4.295.030 0,40
Grupul ING INVESTMENT MANAGEMENT, din care:
unitati de fond ING INTL Romanian Equityclass X-Capitalisation
unitati de fond ING Invest Emerging Europe Class I
unitati de fond ING Invest Global High Dividend Class I
unitati de fond ING Invest Global Opportunities Class I
352.034
428.687
529.944
497.379
0,03
0,04
0,05
0,05
TOTAL GRUP ING INVESTMENT MANAGEMENT 1.808.043 0,17
d) Expunerea la riscul de contraparte intr-o tranzactie cu
instrumente financiare derivate tranzactionate in afara
pietelor reglementate – nu este cazul.
e) Valoarea conturilor curente si a numerarului - limita admisa :
10% din activele totale
In activul net la 30.09.2012, valoarea conturilor curente si a
numerarului este de 454.798 lei, reprezentand 0,04% din
valoarea activelor.
f) Depozite bancare constituite si detinute la aceeasi banca -
limita admisa : 30% din activele totale Denumire banca Valoare depozite cf.Reg.CNVM
nr.15/2004 (lei)
Pondere in total active SIF
Moldova la data de 30.09.2012 (%)
Banca Transilvania 57.151.829 5,33
B.R.D. - G.S.G. 15.673.159 1,46
Unicredit 14.289.968 1,33
Marfin Bank 5.084.119 0,47
Bancpost 2.008.306 0,19
Total depozite 94.207.381 8,78
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
20
g) Expunerea globala fata de instrumentele financiare derivate
- sa nu depaseasca valoarea totala a activului net - nu este
cazul.
h) Titluri de participare ale AOPC - limita admisa: 50% din
activele totale.
Denumire AOPC Valoare de piata categorie activ cf
Regulament CNVM nr.15/2004 (lei)
Pondere in total active SIF Moldova la
data de 30.09.2012 (%)
BT Invest 1 4.293.347 0,40
Certinvest Arta Romaneasca 1.661.229 0,15
Certinvest Properties RO 2.633.801 0,25
Fondul Oamenilor de Afaceri 3.790 0,00
OTP Green Energy 867.371 0,08
STK Emergent 533.837 0,05
iFOND Financial Romania 1.035.163 0,10
iFOND Gold 258.032 0,02
Fondul Proprietatea 104.309.220 9,72
TOTAL AOPC 115.595.790 10,77
RESPONSABILITATE
PROFESIONALISM
INTELIGENTA
DIVERSITATE
OPTIMISM
CURAJ
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
21
1.3.b. Evolutia si structura activelor administrate
1.3.b.1. Evolutia valorii activelor (abordare din perspectiva reglementarilor CNVM4)
Indicator
(lei) 2009 2010 T3 2011 2011 T1 2012 S1 2012 T3 2012
Total activ 1.199.561.718 1.171.218.043 1.122.330.219 1.154.223.764 1.230.690.965 1.130.221.653 1.073.244.420
Activ net 1.181.826.860 1.142.991.208 1.081.538.412 1.096.929.354 1.201.023.730 1.002.094.015 1.009.016.142
VUAN 2,2767 2,2019 2,0835 2,1132 2,3137 1,9305 1,9438
Pret piata 1,1400 1,1620 0,8180 1,0800 1,3050 1,2600 1,3200
Discount (%)
Pret piata / VUAN - 50% - 47% -61% -49% -44% -35% -32%
1.3.b.2. Evolutia structurii activelor (abordare din perspectiva operationala5)
structura activelor
(% din valoarea totala a activelor) 2009 2010
T3
2011 2011
T1
2012
S1
2012
T3
2012
Actiuni, din care: 85,46 89,65 89,99 85,23 87,56 80,62 85,25
- cotate 58,23 60,98 61,33 81,53 84,22 77,15 81,34
- necotate 27,22 28,67 28,66 3,70 3,34 3,47 3,91
Titluri de participare AOPC + OPCVM (unitati de fond) 1,23 1,54 1,33 1,28 1,89 2,30 2,64
Instrumente monetare (titluri de stat, depozite, disponibilitati) 10,69 4,79 5,24 11,22 8,26 13,27 8,82
Obligatiuni (municipale, corporative, unitati fonduri obligatiuni) 0,15 1,24 0,68 0,66 0,86 0,95 0,69
Alte active 2,48 2,78 2,76 1,61 1,43 2,86 2,60
4 In anexa 1 la Raport sunt prezentate: (1) situatia activului net la 30.09.2012 (anexa 16) precum si (2) situatia detaliata a
activelor SIF Moldova la 30.09.2012 (anexa 17) - intocmite in conformitate cu prevederile Legii 297/2004 si Regulamentului
CNVM nr. 15/2004. 5 In corelatie cu informatiile prezentate in continuarea raportului referitoare la diferitele componente ale portofoliului de
active, s-a optat: (1) pentru incadrarea actiunilor Fondul Proprietatea la categoria “actiuni listate” – abordare diferita de
reglementarile CNVM care incadreaza emitentul Fondul Proprietatea la categoria AOPC si (2) incadrarea unitatilor de fond
emise de fondurile de obligatiuni la categoria “obligatiuni.”.
2.2767 2.2019 2.0835 2.1132 2.3137
1.9305 1.9438
1.1400 1.1620
0.8180 1.0800
1.3050 1.2600 1.3200
2009 2010 T3 2011 2011 T1 2012 S1 2012 T3 2012
VUAN (lei)Pret piata (lei)
32%
discount
T3 2012
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
22
1.3.c. Gestionarea portofoliului de active
1.3.c.1 Portofoliului de active la 30.09.2012
– selectii calitative
58.23 60.98 61.33
81.53 84.22
77.15 81.34
27.22 28.67 28.66
3.7 3.340 3.47 3.91
10.69 4.79 5.24
11.22 8.26
13.27 8.82
3.86 5.56 4.77 3.55 4.18
6.11 5.93
2009 2010 T3 2011 2011 T1 2012 S1 2012 T3 2012
evolutia activelor administrate
(% din total active)
Actiuni cotate
Actiuni necotate
Instrumente monetare
Alte active
PORTOFOLIUL PRINCIPAL DE
ACTIUNI (1)
80.42% din total active
portofoliul INSTRUMENTE
VENIT FIX, MONETARE
9,44 % din total active
portofoliul ACTIUNI (3)
1.25% din total active
portofoliul
ACTIUNI (2)
3.58% din total
active
portofoliul TITLURI
PARTICIPARE OPC
2,58% din total active
Raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF MOLDOVA la 31
decembrie 2011” (elaborat cu asistenta KPMG) - cuprinde la Cap.5 Prezentarea
structurii portofoliului de detineri SIF Moldova la 31 decembrie 2011.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
23
Reprezinta 80,42% din valoarea totala a activelor, avand o valoare
de 855 mil. lei (186 mil euro), in scadere fata de T3 2011, cu o
valoare absoluta de cca. 98 mil. lei, respectiv cu 10%.
In valoarea totala a activelor administrate detinerile ERSTE Bank
si BRD reprezinta 37,1 %.
Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele
criterii:
lichiditate ;
patrimoniu valoros - fara a fi reflectat in toate cazurile in
valoarea de piata sau valoarea contabila a actiunii pentru
societatile nelistate (implicit in valoarea de inregistrare in
activul net al SIF Moldova);
perspectiva afacerilor;
randamentul dividendului;
Pentru companiile inchise din acest portofoliu sunt rezerve de
crestere a pretului /actiune la momentul exit al SIF Moldova.
Cu cateva exceptii notabile (Aerostar, Tesatoriile Reunite,
Mecanica Ceahlau si BRD) si a unora mai putin semnificative
(Regal, Conted, Concivia, Elerom, Rulmenti, societati nelistate),
acest portofoliu este rezultatul strategiilor aplicate de SIF
Moldova in ultimii ani, avand ca obiectiv restructurarea
portofoliului istoric si inlocuirea acestuia cu un portofoliu lichid,
format din companii tranzactionate pe burse interne si externe
(Banca Transilvania, Erste Bank, Fondul Proprietatea, OMV
Petrom, Electromagnetica, Transelectrica, Transgaz, Bursa de
Valori Bucuresti, SSIF Broker, Gabriel Resources, Newmont
Mining Corp., Barrick Gold Corp., Goldcorp Inc., OMV AG, CEZ
AS).
Reprezinta 3,58% din valoarea totala a activelor, respectiv
aproximativ 40 mil lei (cca. 8,7 mil euro), in crestere
nesemnificativa fata de semestrul I 2012. Companiile din acest
subportofoliu fac parte din participatiile istorice (in multe situatii
detinerile sunt importante ca procent detinut in capitalul social).
Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele
criterii:
lichiditate scazuta in cazul companiilor listate;
pretul de piata nu reflecta valoarea companiilor;
patrimoniul poate fi valoros, fara a fi reflectat in toate cazurile
in valoarea de piata sau valoarea contabila a actiunii pentru
PORTOFOLIUL
PRINCIPAL DE
ACIUNI (1)
PORTOFOLIUL DE
ACTIUNI (2)
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
24
societatile nelistate (implicit in valoarea de inregistrare in
activul net al SIF Moldova);
au afaceri profitabile dar cu performanta scazuta, potential a fi
ameliorata odata cu iesirea din recesiune;
au nevoie de planuri de restructurare si finantari pentru
dezvoltare;
exista rezerve de crestere a pretului /actiune la momentul exit-
ului.
Acest portofoliu reprezinta 1,25 % din valoarea totala a activelor,
avand o valoare de 13,3 mil lei (2,9 mil euro) inregistrand o
scadere nesemnificativa fata de semestrul I 2012. Desi detinerile
SIF Moldova sunt importante (ca procente din capitalul social al
emitentilor) consideram ca probabilitatea de crestere a valorii
acestui portofoliu este destul de scazuta intr-un interval de timp
mediu (1-3 ani).
Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele
criterii:
companii a caror actiuni nu sunt lichide (in cazul celor listate);
afaceri fara o perspectiva deosebita;
patrimoniu fara potential apropiat de valorificare, ce necesita
discount la vanzare.
Portofoliul de titluri de participare (fonduri de investitii actiuni,
fonduri de investitii diversificate) reprezinta 2,58% din valoarea
totala a activelor. Alocarea resurselor pe acest tip de active a vizat
obtinerea performantei prin dispersia riscului asociat
portofoliului de active, in conditii de piata volatile si obtinerea
unor randamente superioare plasamentelor monetare.
In aceasta categorie sunt incluse investitiile din portofoliu cu grad
redus de risc, care formeaza un procent de cca. 9,44% din valoarea
totala a activelor SIF Moldova: fonduri de obligatiuni; obligatiuni
municipale/orasenesti; obligatiuni corporative; depozite bancare,
titluri de stat; disponibilitati.
Titlurile de participare din acest subportofoliu au nivel scazut de
risc si asigura randamente atractive.
PORTOFOLIUL DE
ACTIUNI (3)
PORTOFOLIUL
TITLURI
PARTICIPARE OPC
PORTOFOLIUL
INSTRUMENTE
VENIT FIX,
MONETARE
Prezentarea detaliata a fiecarei sectiuni a portofoliului de active, la data de 30.09.2012, in anexa 3.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
25
1.3.c.2 Evolutia portofoliului de active
Evolutia portofoliului de actiuni
Raportat la valoarea de piata
(mii lei) 2009 2010
T3
2011 2011
T3
2012
T3 2012/
T3 2011 (%)
Actiuni tranzactionate (piata interna + externa) d.c. 688.508 646.012 682.506 940.248 853.506 125,05
Cotate pe piata interna, din care: 686.935 640.142 671.909 668.623 557.455 82,97
Cotate (REGS) 602.702 556.394 599.453 594.626 417.266 69,60
Cotate (RGBS) 25.580 28.489 23.055 18.940 15.816 68,60
Necotate (UNLS) 7.489 6.341 5.368 5.519 4.334 80,73
Cotate (XMBS) 49.591 41.588 41.680 47.262 13.988 33,56
Cotate (SBX) - 1.460 2.353 2.276 1.742 74,03
Cotate pe piata internationala 1.573 5.870 10.597 271.625 296.051 2973,72
Actiuni temporare - 27 -- - - -
Actiuni netranzactionate, din care.: 338.153 338.671 327.608 43.558 61.424 18,75
- Societati inchise 326.553 329.418 316.369 37.209 37.643 11,90
- Societati cotate netranzactionate 90zile 11.600 9.253 11.239 6.349 23.781 211,59
Total 1.025.088 978.840 1.010.114 983.806 914.930 90,57
686,935 640,142
671,909 668,623
557,455
1,573 5,870 10,597
271,625 296,051
338,153 338,671 327,608
43,558 61,424
2009 2010 T3 2011 2011 T3 2012
Evolutia portofoliului de actiuni in functie
de piata de tranzactionare (mii lei)
Cotate pe piata interna
Cotate pe piata internationala
Actiuni netranzactionate
892,485 848,118
877,719 852,326 798,017
85,913 85,225 81,092 78,721 80,219
5,621 4,776 4,452 5,264 3,778
41,068 40,722 46,851 47,496 32,916
2009 2010 T3 2011 2011 T3 2012
evolutia portofoliului de actiuni in functie
de ponderea participatiilor (mii lei)
nesemnificative: < 10%
semnificative: (10% - 33%)
de control (33% - 50%)
majoritare >= 50%
Evolutia portofoliului
de actiuni in functie
de piata de
tranzactionare
Evolutia portofoliului
de actiuni in functie
de ponderea
participatiilor in
capitalul social al
emitentilor
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
26
detineri 2009 2010 T3
2011 2011
T3
2012
T3 2012/
T3 2011
(val. de piata
mii lei)
Nr
S.C.
Val. de
piata
Nr
S.C.
Val. de
piata
Nr
S.C.
Val. de
piata
Nr
S.C.
Val. de
piata
Nr
S.C.
Val. de
piata
(% - val.
de piata)
nesemnificative:
< 10% 123 892.485 130 848.118 124 877.719 125 852.326 115 798.017 90,91
semnificative:
(10% - 33%) 84 85.913 72 85.225 66 81.092 64 78.721 62 80.219 98,92
de control:
(33% - 50%) 14 5.621 13 4.776 13 4.452 13 5.264 13 3.778 84,86
majoritare:
>= 50% 8 41.068 8 40.722 8 46.851 8 47.496 6 32.916 70,25
Total participatii 229 1.025.080 223 978.840 211 1.010.114 210 983.806 196 914.930 90,57
pondere in valoarea totala a activelor
(%) 2009 2010
T3
2011 2011
T3
2012
T3 2012 -
T3 2011
Financiar 67,54 61,84 60,17 52,44 48,60 -11,57
Energetic 4,47 13,28 14,88 17,21 21,17 +6,29
Industria prelucatoare 8,00 8,55 7,75 7,19 4,77 -2,98
Farmaceutic 2,35 2,32 2,44 2,49 2,54 +0,10
Comert 0,49 0,37 1,82 2,21 1,78 -0,04
Agricultura 0,40 0,85 1,30 1,24 1,54 +0,24
Constructii 0,20 0,16 1,01 0,96 1,02 +0,01
Altele 2,01 2,28 0,62 1,49 1,97 +1,35
67.54
61.84 60.17
52.44 48.60
4.47
13.28 14.88 17.21 21.17
8.00 8.55 7.75 7.19 4.77
2.35 2.32 2.44 2.49 2.54 3.10 3.66 4.75 5.90 6.31
2009 2010 T3 2011 2011 T3 2012
Expunerea sectoriala
(%din valoarea totala a activelor)
FinanciarEnergeticIndustria prelucatoareFarmaceuticAltele
Evolutia portofoliului
de actiuni in functie
de expunerea
sectoriala
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
27
Top companii din portofoliu
emitent/ detinerea in capitalul social al emitentului (%)/ pondere in total active > 1%
Evolutia portofoliului de unitati de fond
BCR 6,00/ 24,89
BRD 3,28/ 24,44
BANCA TRANSILVANIA 5,00/ 8,67
FONDUL PROPRIETATEA 1,15 / 6,78
OMV PETROM 0,16/ 2,81
TRANSGAZ 1,30 / 2,67
BIOFARM 12,22 / 2,26
TESATORIILE REUNITE 88,97 / 1,93
TRANSELECTRICA 1,08 / 1,34
MECANICA CEAHLAU 55,11 / 1,26
AEROSTAR 12,43 / 1,26
BVB 5,00 / 1,08
ERSTE BANK 1,03 / 21,76
BRD 3,28 / 21,49
FONDUL PROPRIETATEA 1,64 / 8,60
BANCA TRANSILVANIA 4,99 / 7,25
TRANSGAZ 1,47 / 3,15
OMV PETROM 0,20 / 2,95
BIOFARM 12,23 / 2,32
TESATORIILE REUNITE 89,04 / 1,90
TRANSELECTRICA 1,09 / 1,23
AEROSTAR 12,45 / 1,21
MECANICA CEAHLAU 55,11 / 1,20
ERSTE BANK 0,91 /24,61
BRD 2,31 / 12,52
FONDUL PROPRIETATEA 1,50 / 9,72
BANCA TRANSILVANIA 5,00 / 9,61
OMV PETROM 0,25 / 5,14
TRANSGAZ 1,38 / 2,97
BIOFARM 12,56 / 2,37
MECANICA CEAHLAU 55,10 / 1,53
TRANSELECTRICA 1,37 / 1,20
1.23 1.54
1.33 1.28
2.64
2009 2010 T3 2011 2011 T3 2012
evolutia portofoliului de unitati de fond
(% din valorea totala a activelor)
T3 2011
2011 T3
2012
AOPC + OPCVM
unitati de fond
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
28
Evolutia portofoliului de instrumente monetare
Evolutia portofoliului de obligatiuni
10.69
4.79 5.24
11.22
8.82
2009 2010 T3 2011 2011 T3 2012
evolutia portofoliului de instrumente monetare
(% din valoarea totala a activelor)
0.15
1.24
0.68 0.66 0.69
2009 2010 T3 2011 2011 T3 2012
evolutia portofoliului de obligatiuni
(% din valoarea totala a activelor)
depozite, titluri de
stat, disponibilitati
Obligatiuni
municipale,
corporative, unitati
fonduri obligatiuni
RESPONSABILITATE
PROFESIONALISM
INTELIGENTA
DIVERSITATE
OPTIMISM
CURAJ
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
29
c.3. Grupul SIF Moldova - societatile din perimetru de
consolidare financiara
Perimetrul de consolidare –Grupul SIF Moldova include 7
„filiale”.
31 decembrie 2011 31 decembrie 2010 1 ianuarie 2010
Casa 99.96% 99.97% 99.97%
Comppil Targu Mures 59.19% 59.19% 59.19%
Gastroinvest 95.69% 95.69% 95.69%
Mecanica Cehlau 55.12% 55.11% 55.11%
Oltcotton 51.11% 51.11% 51.11%
Regal 92.86% 92.95% 93.00%
Tesatoriile Reunite 88.14% 88.79% 89.04%
Din filialele prezentate, doar doua societati au fost considerate
semnificative pentru a fi consolidate prin metoda integrarii
globale (Mecanica Ceahlau si Tesatoriile Reunite). La data
prezentului raport, SC Comppil Targu Mures nu mai face parte
din perimetrul de consolidare al SIF Moldova. Grupul nu deţine
entităţi asociate la datele de 31 decembrie 2011, 31 decembrie 2010
şi 1 ianuarie 2010.
Raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF MOLDOVA la 31
decembrie 2011” (elaborat cu asistenta KPMG) – cuprinde la Cap.6 Impactul
tranzitiei la IFRS asupra grupului SIF Moldova la 31 decembrie 2011.
Cap.5 Prezentarea structurii portofoliului de detineri SIF Moldova la 31
decembrie 2011.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
30
1.4.Indicatori de performanta ai societatii SIF Moldova
si ai actiunii SIF2
Indicatori de lichiditate Prin analiza indicatorilor de lichiditate se determină capacitatea
societății de a-și onora, la un moment dat, obligațiile de plată
asumate pe seama activelor curente. Termenul de lichiditate
indică abilitatea unui activ de a fi transformat în bani cu o
pierdere minimă de valoare.
Elemente (lei) 2009 2010 T3
2011
2011 T3
2012
Indicatori de lichiditate (numar de ori)
- Indicatorul lichiditatii curente = active curente/ datorii curente 8,45 3.11 1,98 2.43 1,78
- Indicatorul lichiditatii imediate = (active curente- stocuri)/datorii curente 8.45 3.11 1,98 2.43 1,78
Indicatori de activitate Indicatorii de activitate relevă eficiența cu care o companie își
utilizează activele
Elemente (lei) 2009 2010 T3
2011
2011 T3
2012
Indicatori de activitate (numar de ori)
- Viteza de rotatie a activelor imobilizate = venituri din activitatea
curenta/active imobilizate 0.52 0.35 0,27 0.61 0,37
- Viteza de rotatie a activelor totale = venituri din activitatea curenta/ total
active 0.37 0.30 0,23 0.49 0,31
- Viteza de rotatie a debitelor–clienti = sold mediu creanţe/ cifra de afaceri x
nr zile aferent perioadei de raportare 28 22 23 6 4
Indicatori de profitabilitate
Indicatorii de profitabilitate reflectă eficiența activităților efectuate
de către o companie în sensul capacității acesteia de a genera
profit din resursele disponibile
Raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF MOLDOVA la 31
decembrie 2011” (elaborat cu asistenta KPMG) – cuprinde la Cap. 4 Prezentarea
comparativa a principalilor indicatori economici la 31 decembrie 2011.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
31
Elemente (lei) 2009 2010 T3
2011
2011 T3
2012
Indicatori de profitabilitate
- Rentabilitataea capitalului angajat = profitul inaintea platii dobanzii si a
impozitului pe profit / capitalul angajat*100 (%) 23.76 22.19 16,52 40.98 24,28
- Rezultatul pe acţiune de baza (lei/actiune) 0.1952 0.1855 0,1379 0.3717 0,2528
Indicatori de rentabilitate (in cadrul sectorului de activitate)
Rentabilitatea activelor - ROA6= profit net/total active-
masoara eficienta utilizarii activelor, din punctul de vedere al
profitului obtinut.
Rentabilitatea capitalurilor proprii (ROE7 = profit net/capitaluri
proprii)
Dinamica anuala a indicatorilor
(%) ROA ROE Diferenta
ROE/ROA
Dinamica
ROA
Dinamica
ROE
Variatie
ven. tot
Variatie
active
2010 2011 2010 2011 2010 2011 2011/2010 2011/2010 2011 / 2010 2011 /2010
SIF Banat 9.6 8.6 11.7 9.8 2.1 1.2 -1.0 -1.9 24.9 11.9
SIF Moldova 16.7 27.7 19.5 33.9 2.8 6.2 11.0 14.4 86.9 19.0
SIF Transilvania 8.0 23.4 9.6 27.0 1.5 3.6 15.4 17.4 168.1 6.3
SIF Muntenia 4.8 4.9 5.6 5.7 0.7 0.8 0.1 0.2 20.0 -12.1
SIF Oltenia 9.9 10.2 12.2 12.8 2.3 2.5 0.3 0.5 -20.9 0.1
SIF Moldova prezinta cele mai ridicate valori ale
indicatorului ROA, atat la nivelul anului 2010 cat si pentru
2011. Aceasta atesta capacitatea de administrare a activelor
detinute. In acelasi timp rezulta ca rentabilitatea economica a
fost crescuta, atat prin cresterea marjei de profit cat si prin
rotatia activelor. Acest aspect se poate corobora cu variatia
activelor raportata la variatia veniturilor totale care plaseaza,
de asemenea, SIF Moldova pe pozitia cea mai buna;
La data de 30.09.2012, indicatorul ROA inregistreaza un nivel
de 18,16 iar indicatorul ROE inregistreaza un nivel de 21,66;
SIF Moldova prezinta valori semnificativ crescute pentru
ROA si ROE. Acest aspect certifica continuitatea in
administrarea eficienta a activelor;
SIF Moldova a obtinut cel mai mare ecart intre ROA si ROE
atat in 2010 (2,8%) cat si in 2011 (6,2%). Ecartul este
comparabil, in 2011, cu dobanda bancara, ceea ce atesta
eficienta financiara a companiei.
6 ROA exprima eficienta utilizarii activelor sau capacitatea societatii de a obtine profit din activele pe care le are la
dispozitie. (ROA = Profit net/Active totale) 7 ROE se concentreaza asupra capitalului investit de actionari. (ROE = Profit net/Capitaluri proprii)
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
32
Indicatori de performanta ai actiunii SIF2 la 30.09.2012
*
(
(*) (**) dividendul 2011 a reprezentat in cifra absoluta si relativa cea
mai mare valoare din istoria SIF MOLDOVA
Indicatorii de analiza ai actiunii SIF2 sunt prezentati in evolutie si
comparatie in cadrul sectorului de activitate – in cadrul cap 3
“Actiunea SIF2 la BVB”.
8 PER (Price Earnings Ratio) – indicator de evaluare a preţului acţiunilor emise de o companie în funcţie de câştigurile per
acţiune; calculat ca raport între preţul unei acţiuni şi profitul pe acţiune înregistrat de SIF (EPS), arată rata de fructificare
a investiţiei unitare şi dă informaţii cu privire la cât de mult sunt dispuşi să plătească investitorii pentru a câştiga o
unitate (leu) din investiţia făcută. Datele luate în calculul PER sunt preţul de închidere la 30.09.2012 şi profitul la
30.09.2012.( sursa: raport de activitate CNVM 2011)
Valoarea unitara a activului net ( lei) 1,9438
% in anul 2012 -8,02
Dividend brut/actiune pt. 2011( lei) * 0,22
Rentabilitatea dividendului pt.2011( lei) ** 20,4%
Pret inchidere 30.09.2012 ( lei) 1,3200
% in 2012 22,2
% Prima / discont (-) -32,09
Capitalizare ( lei) 685.198.256
Activ net total ( lei) 1.009.016.142
% in anul 2012 -8,02
Rata eficienta financiara % 13,00
Rezultat/actiune ( lei) 0,25
PER (8) 5,28
RESPONSABILITATE
PROFESIONALISM
INTELIGENTA
DIVERSITATE
OPTIMISM
CURAJ
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
33
Situatia financiar – contabila 2.a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii Situatiile financiare sunt intocmite si prezentate in conformitate
cu Reglementarile contabile, conforme cu Directiva a IV-a CEE
aplicabile institutiilor reglementate si supravegheate de CNVM,
aprobate conform Ordinului 13/2011 de aprobare a
Regulamentului nr. 4/2011. Moneda de raportare a situatiilor
financiare este leul. Detaliile referitoare la situatia activelor,
capitalurilor proprii si contului de profit si pierdere, se pot
consulta in Notele la situatiile financiare anexate. Situatiile
financiare pentru perioada 01 ianuarie - 30 septembrie 2012 nu
sunt auditate. Elemente (lei) 2009 2010 T3 2011 2011 T3 2012
Active imobilizate
I. Imobilizari necorporale 474.133 826.339 1.058.459 1.277.508 1.113.932
II. Imobilizari corporale 18.038.896 15.852.118 15.289.656 15.098.349 14.832.930
III. Imobilizari financiare, din care 349.344.310 478.980.497 480.985.204 535.133.689 592.437.100
- titluri si alte instrumente financiare
detinute ca imobilizari 312.487.787 440.639.903 442.092.090 495.655.369 554.788.649
Active imobilizate – Total 367.857.339 495.658.954 497.333.319 551.509.546 608.383.962
Active circulante
I. Stocuri 37.899 33.805 19.555 27.904 29.791
II. Creante din care: 138.923.912 65.391.991 72.380.119 130.726.672 98.684.045
- creante comerciale* 127.932.287 55.645.324 58.315.973 129.136.710 94.483.395
III. Investitii financiare pe termen scurt 10.712.458 15.514.286 7.743.478 8.204.380 14.847.479
IV. Casa si conturi la banci 214.543 411.029 496.180 476.554 471.596
Active circulante – Total 149.888.812 81.351.111 80.639.332 139.435.510 114.032.911
Cheltuieli in avans 77.055 116.391 117.200 63.441 108.327
Datorii pe termen scurt 17.724.478 26.126.305 40.782.214 57.284.930 64.217.669
Active circulante respectiv datorii curente nete 132.231.009 55.331.267 39.964.725 82.204.541 49.912.960
Total active minus datorii curente 500.088.348 550.990.221 537.298.044 633.714.087 658.296.922
TOTAL ACTIVE 517.812.826 577.116.526 578.080.258 690.999.017 722.514.591
Provizioane 44.071.216 52.086.852 47.250.010 67.558.684 52.737.754
Venituri in avans 10.380 9.930 9.593 9.480 10.609
Capital si rezerve
1. Capital social subscris si varsat 51.908.959 51.908.959 51.908.959 51.908.959 51.908.959
2. Rezerve din reevaluare 15.170.030 13.323.302 13.371.138 13.387.079 13.434.064
3. Rezerve totale. din care: 263.998.022 315.194.457 281.430.652 235.526.597 258.032.462
- Rezerve legale 10.381.792 10.381.792 10.381.792 10.381.792 10.381.792
- Rezerve constituite din ajustarile pentru
pierderea de valoare a imobilizarilor
financiare - sold debitor
94.601.896 125.728.526 172.403.737 175.343.070 154.573.246
- Rezerve constituite din valoarea titlurilor
/ actiunilor dobandite cu titlu gratuit 102.144.382 118.009.632 129.563.103 86.598.381 86.838.278
- Rezerve reprezentand surplusul realizat
din rezerve de reevaluare 2.418.666 2.717.003 2.717.331 2.717.331 2.719.012
- Alte rezerve 243.655.078 309.814.556 311.172.163 311.172.163 312.666.626
4. Rezultat reportat 23.607.297 22.182.702 71.758.588 72.410.172 150.983.863
5. Rezultatul exercitiului 101.332.824 96.293.949 71.578.697 192.922.595 131.199.820
Capitaluri Proprii – Total 456.017.132 498.903.369 490.048.034 566.155.402 605.559.168
TOTAL PASIVE 517.812.826 577.116.526 578.080.258 690.999.017 722.514.591
2
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
34
* Creantele comerciale in valoare bruta, includ depozite bancare pe termen scurt in suma de 93.884.472 lei, (1
ianuarie 2012: 128.286.397 lei) si dobanzile atasate calculate pana la 30 septembrie 2012, de 377.538 lei, din care
pentru obligatiuni 29.356 lei (1 ianuarie 2012: 53.332 lei).
Structura imobilizarilor financiare
(lei)
Valoare bruta Ajustari pentru pierderea
de valoare
Valoare contabila
neta
Imobilizari financiare. din care: 785.663.708 193.226.608 592.437.100
- actiuni detinute la entitatile afiliate 31.450.663 5.473.523 25.977.140
- interese de participare 38.895.302 27.695.744 11.199.558
- titluri detinute ca imobilizari 714.845.990 160.057.341 554.788.649
- alte creante 471.753 471.753
2.b. Contul de profit si pierderi Elemente (lei) 2009 2010 T3 2011 2011 T3 2012
A. Venituri din activitatea curenta – Total, din care: 192.416.867 175.914.315 134.554.345 336.996.156 226.018.809
1. imobilizari financiare 72.017.626 21.301.365 16.458.667 18.099.092 24.071.286
2. investitii financiare cedate 96.631.878 103.983.529 97.683.119 244.792.448 160.043.999
3. dobanzi 12.721.785 6.200.045 2.333.944 3.719.234 5.162.900
4. provizioane, creante reactivate 7.986.213 32.310.035 10.016.331 15.850.022 26.162.985
5. alte venituri 3.059.365 12.119.341 8.062.284 54.535.360 10.577.639
B. Cheltuieli din activitatea curenta -Total, din care: 84.070.171 65.232.372 53.574.053 104.998.413 79.043.180
1. investitii financiare cedate 38.096.855 16.904.427 28.714.611 33.503.524 46.108.978
2. pierderi aferente creantelor legate de participatii 0 0 0 0 235.220
3. diferente de curs valutar 560.648 3.840.779 1.819.622 2.021.989 1.576.155
4. comisioane si onorarii 1.990.194 2.618.267 2.369.179 4.420.372 2.652.649
5. amortizari, proviz, pierderi debitori diversi 30.675.053 22.683.490 3.842.423 44.193.983 1.924.365
6. servicii bancare si asimilate 48.411 42.206 38.088 50.209 67.354
7. materiale 304.207 227.662 249.926 323.396 192.574
8. energie, apa 199.525 190.963 156.210 244.049 192.455
9. cheltuieli cu personalul 10.967.482 16.180.859 14.696.413 17.465.660 23.179.471
10. prestatii externe 823.583 2.231.683 1.473.291 2.182.261 2.544.024
11. impozite, taxe si varsaminte asimilate 404.213 312.036 214.290 592.970 369.935
C. Profit brut 108.346.696 110.681.943 80.980.292 231.997.743 146.975.629
D. Impozit pe profit 7.013.872 14.387.994 9.401.595 39.075.148 15.775.809
E. Profit net 101.332.824 96.293.949 71.578.697 192.922.595 131.199.820
Raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF MOLDOVA la 31
decembrie 2011” (elaborat cu asistenta KPMG) – cuprinde la Cap.3 Analiza
comparativă a situaţiei rezultatului global.
Raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF MOLDOVA la 31
decembrie 2011” (elaborat cu asistenta KPMG) – cuprinde la Cap.3
- Situatia comparativa a activelor
- Situatia comparativa a datoriilor si capitalurilor proprii
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
35
2.c. Indicatori financiari
Elemente (lei) 2009 2010 T3
2011
2011 T3
2012
Indicatori de lichiditate (numar de ori)
- Indicatorul lichiditatii curente = active curente/ datorii curente 8,45 3.11 1,98 2.43 1,78
- Indicatorul lichiditatii imediate = (active curente- stocuri)/datorii curente 8.45 3.11 1,98 2.43 1,78
Indicatori de activitate (numar de ori)
- Viteza de rotatie a activelor imobilizate = venituri din activitatea
curenta/active imobilizate 0.52 0.35 0,27 0.61 0,37
- Viteza de rotatie a activelor totale = venituri din activitatea curenta/ total
active 0.37 0.30 0,23 0.49 0,31
- Viteza de rotatie a debitelor–clienti = sold mediu creanţe/ cifra de afaceri x
nr zile aferent perioadei de raportare 28 22 23 6 4
Indicatori de profitabilitate
- Rentabilitataea capitalului angajat = profitul inaintea platii dobanzii si a
impozitului pe profit / capitalul angajat*100 (%) 23.76 22.19 16,52 40.98 24,28
- Rezultatul pe acţiune de baza (lei/actiune) 0.1952 0.1855 0,1379 0.3717 0,2528
2.d. Fluxurile de numerar
Elemente (lei) ian – dec
2009
ian – dec
2010
ian – sep
2011
ian – dec
2011
ian – sep
2012
1. Numerar la inceputul perioadei(a+b) 42.784.466 124.948.835 56.149.075 56.149.075 129.128.400
a. Conturi curente 858.632 213.084 409.591 409.591 475.410
b. Imobilizari financiare - depozite 41.925.834 124.735.751 55.739.484 55.739.484 128.652.990
A. Activitatea de exploatare (2-3) (20.166.802) (18.195.355) (24.310.020) (36.128.309) (60.202.480)
2. Intrari de numerar 2.998.054 14.799.054 1.765.802 2.392.793 13.655.091
3. Iesiri de numerar 23.164.856 32.994.409 26.075.821 38.521.102 73.857.571
B. Activitatea de investitii (4-5) 120.141.504 (27.590.377) 60.666.978 145.072.269 102.856.651
4. Intrari de numerar 172.880.700 148.190.875 117.117.509 278.312.716 194.371.081
5. Iesiri numerar 52.739.196 175.781.252 56.450.532 133.240.446 91.514.430
C. Activitatea de finantare (6-7) (17.810.333) (23.014.028) (33.694.991) (35.964.634) (77.014.608)
6. Intrari de numerar 1.627.173 624.127 2.922 1.133.503 9.345
7. Iesiri numerar 19.437.506 23.638.155 33.697.913 37.098.137 77.023.953
Flux de numerar total (A+B+C) 82.164.369 (68.799.760) 2.661.967 72.979.326 (34.360.438)
Numerar la sfarsitul perioadei 124.948.835 56.149.075 58.811.042 129.128.400 94.767.963
a. casierie - lei 2.979 2.553 2.018 3.948 9.957
b. banci - lei 209.991 127.455 310.360 97.077 83.915
c. banci - valuta 114 279.583 183.207 374.385 374.129
d. depozite – lei si valuta 124.470.510 55.464.494 35.645.479 128.286.397 93.884.472
e. titluri de stat 0 0 22.307.301 0 0
f. depozite garantii materiale 265.241 274.990 362.677 366.593 415.490
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
36
2.e. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si
cheltuieli
Indicatori Prevazut 2012 Realizat T3 2012 % realizare
A. Venituri totale 163.900.000 226.018.809 138
A.1 Venituri financiare 142.000.000 203.088.018 143
- venituri din imobilizari financiare (dividende) 12.000.000 24.071.286 201
- venituri din creante (dobanzi bancare+obligatiuni) 3.500.000 5.162.900 148
- venituri din investitii financiare cedate 126.000.000 160.043.999 127
- venituri din diferente de curs valutar - 1.945.903
- venituri din provizioane 11.033.059
- alte venituri financiare 500.000 830.871 166
A.2 Venituri din activitatea curenta 21.900.000 22.930.791 105
- venituri din chirii si activitati anexe 1.200.000 1.344.648 112
- venituri din provizioane 15.700.000 15.058.386 96
- alte venituri din activitatea curenta 5.000.000 6.527.757 131
B. Cheltuieli totale 76.967.437 79.043.180 103
B.1. Cheltuieli financiare 33.760.000 49.797.152 148
- cheltuieli din investitii financiare cedate 32.500.000 46.344.198 143
- cheltuieli comisioane tranzactii 600.000 422.231 70
- cheltuieli din diferente de curs valutar - 1.576.155
- cheltuieli cu serviciile bancare 60.000 67.354 112
- cheltuieli cu provizioane - 1.096.713
- alte cheltuieli financiare 600.000 290.501 48
B.2. Cheltuieli ale activitatii curente 43.207.437 29.246.028 68
C. Profit brut 86.932.563 146.975.629 169
D. Impozit pe profit 10.398.906 15.775.809 152
E. Profit net 76.533.657 131.199.820 171
2.f. Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF
MOLDOVA la 31 decembrie 2011.
SIF Moldova a întocmit pentru prima dată situații financiare
individuale în conformitate cu IFRS pentru exercițiul financiar
încheiat la 31 decembrie 2011. SIF Moldova a adoptat o prezentare
bazata pe lichiditate in cadrul situatiei pozitiei financiare si o
prezentare a veniturilor si cheltuielilor in functie de natura lor in
cadrul rezultatului global.
Pregatirea situatiilor finnaciare in conformitate cu IFRS a
presupus utilizarea din partea conducerii a unor estimari, judecati
si ipoteze bazate pe experienta istorica precum si pe alti factori
considerati rezonabili in contextul acestor estimari. Rezultatele
acestor estimari formeaza baza judecatilor referitoare la valorile
contabile care nu pot fi obtinute din alte surse de informatii.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
37
Politicile contabile aplicate in conformitate cu standardele
internationale de raportare financiara adoptate de UE, in
intocmirea situatiilor financiare IFRS pot fi consultate in nota 3.
Raimului ptarii IFRS la SIF MOLDOVA la 31 decembrie 2011PMG: “Prezentarea impactului adOLDOVA la 31
Raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF MOLDOVA la 31
decembrie 2011” - elaborat cu asistenta KPMG
CUPRINS
Cap.1 - Îndeplinirea obiectivelor SIF Moldova
Prezentarea principalelor direcții ale politicii de investiții ale societății și nivelurile țintă ale
expunerilor pentru principalele obiective structurale la sfârșitul anului 2011 precum și valorile
realizate pentru trimestrul I și semestrul I ale anului 2012.
Cap.2- Guvernanţă corporativă
Evidenţierea principalelor reguli de guvernanţă corporativă implementate în cadrul societăţii
precum şi modul în care SIF Moldova s-a conformat cerinţelor legale referitoare la întocmirea
situaţiilor financiare anuale, inclusiv măsurile luate pentru creşterea transparenţei şi relevanţei
raportărilor financiare
Cap.3- Impactul aplicării IFRS asupra situațiilor financiare ale SIF Moldova la 31 decembrie
2011
Prezentarea impactului aplicării IFRS asupra situaţiilor financiare individuale ale SIF Moldova la
data de 31 decembrie 2011, cu explicarea principalelor diferenţe faţă de situaţiile financiare
întocmite conform RAS
Cap.4- Prezentarea comparativă a principalilor indicatori economici la 31 decembrie 2011
Analiza principalilor indicatori de lichiditate, activitate şi profitabilitate ai societăţii, calculaţi pe
baza rezultatelor din situațiile financiare IFRS, în paralel cu cei calculaţi pe baza rezultatelor din
situaţiile financiare RAS precum şi o comparaţie cu indicatori medii calculaţi pentru toate SIF-
urile
Cap.5- Prezentarea structurii portofoliului de deţineri SIF Moldova la 31 decembrie 2011
Analiza portofoliului de deţineri al SIF Moldova din perspectiva instrumentelor deţinute, a
sectoarelor de activitate la care societatea este expusă precum şi a pieţelor în care instrumentele
deţinute sunt tranzacţionate
Cap.6- Impactul tranziţiei la IFRS asupra Grupului SIF Moldova la 31 decembrie 2011
Prezentarea Grupului SIF Moldova prin prisma societăţilor incluse în perimetrul de consolidare,
precum şi o analiză comparativă a rezultatelor din situaţiile financiare individuale şi consolidate.
De asemenea, sunt prezentaţi şi principalii indicatori economico-financiari calculaţi pe baza
rezultatelor din situaţiile financiare consolidate.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
38
Raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF
Moldova la 31 decembrie 2011” realizat cu consultanta KPMG,
cuprinde prezentarea comparativa a situatiilor financiare
individuale intocmite conform RAS si IFRS, cu explicarea
principalelor diferente.
Astfel, situatia activelor, a capitalurilor proprii si a rezultatului
global sunt analizate pe fiecare pozitie bilantiera, cu
prezentarea datelor conform RAS si IFRS, cu trimitere la Nota
din situatiile IFRS (exista posibilitatea , in varianta electronica, de
accesare a continutului Notei) si cu interpretarea diferentelor de
catre KPMG.
Exemplu de utilizare a informatiei financiare (calea de urmat )
Situaţia comparativă a activelor la 31 decembrie 2011 (vezi cap 3
Raportul SIF Moldova – KPMG: “Prezentarea impactului adoptarii
IFRS la SIF MOLDOVA la 31 decembrie 2011”)
1. Total active – RAS: 691.008.496 lei; IFRS: 1.105.423.492 lei;
diferenta : 414.414.996 lei
2. Comentariu KPMG Total active conform IFRS prezintă o creştere comparativ cu total
active RAS motivată în principal de înregistrarea în capitalurile
proprii a diferenţelor pozitive de valoare justă aferente instrumentelor
clasificate conform IFRS în categoria activelor financiare disponibile
pentru vânzare.
3. Active financiare disponibile pentru vânzare : RAS:
533.437.298 lei; IFRS: 947.280.998 lei; diferenta : 413.843.700
lei
4. Nota din situaţiile financiare IFRS : 16 b ( exista
posibilitatea, in varianta electronica, de accesare a continutului
Notei )
5. Comentariu KPMG Activele financiare disponibile pentru vânzare sunt acele active
financiare care nu sunt clasificate drept credite şi creanţe, investiţii
deţinute până la scadenţă, sau active financiare la valoarea justă prin
contul de profit sau pierdere. Aceste active se evaluează la valoarea
justă prin conturile de capitaluri proprii.
În aplicarea prevederilor IAS 39 – Instrumente financiare:
recunoaştere şi măsurare, SIF Moldova a clasificat în această categorie
acţiuni şi unităţi de fond.
Diferența de 413.843.700 lei dintre valoarea IFRS şi cea RAS este
rezultatul cumulat al următoarelor ajustări de retratare:
(103.093.311) lei anularea rezervei RAS aferentă
instrumentelor de capitaluri proprii primite cu titlu gratuit;
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
39
214.108.726 lei anularea ajustărilor pentru pierderi din
depreciere constituite conform RAS;
(92.540.926) lei anulare rezerve inițiale constituite ca efect al
aplicării Legii nr. 133/1996 privind transformarea Fondurilor
Proprietății Private în societăți de investiții financiare;
425.084.161 lei înregistrarea acţiunilor la valoare justă
conform prevederilor IFRS. Această sumă include atât variaţii
pozitive cât şi variaţii negative de valoare justă (altele decât
pierderile din depreciere), spre deosebire de reglementările
RAS potrivit cărora se înregistrează doar variaţiile negative;
3.018.727 lei înregistrarea efectelor aplicării IAS 29
(hiperinflația) pentru activele financiare disponibile pentru
vânzare evaluate la cost;
(7.410.264) lei din înregistrarea ajustărilor de depreciere
pentru active financiare disponibile pentru vânzare evaluate
la cost, pe baza indicatorilor de depreciere definiţi de SIF
Moldova în aplicarea cerinţelor IAS 39;
(25.979.184) lei înregistrarea ajustărilor de depreciere aferente
activelor financiare disponibile pentru vânzare evaluate la
valoare justă şi pentru care s-a constatat o scădere
semnificativă şi prelungită a preţurilor de piaţă;
655.771 lei înregistrarea variației pozitive de valoare justă
pentru unitățile de fond clasificate în categoria activelor
financiare disponibile pentru vânzare
RESPONSABILITATE
PROFESIONALISM
INTELIGENTA
DIVERSITATE
OPTIMISM
CURAJ
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
40
Actiunea SIF 2 la BVB
Piata pe care se negociaza valorile mobiliare emise - actiunile
emise de SIF Moldova, simbol SIF2, sunt admise si se
tranzactioneaza la Bursa de Valori Bucuresti, categoria I-a, de la
data de 01.11.1999.
Evidenta actiunilor si actionarilor este tinuta in conditiile legii, de
catre SC Depozitarul Central SA.
Evolutia actiunii SIF 2 Y/Y
(Sursa: Bloomberg Finance)
3
30/09/2012
Capitalizarea bursiera:
685.198.256 lei
(150 mil EURO)
Pret: 1,3200 lei
EPS: 0,25 lei
PER: 5,28
P/BV: 1,13
P/VUAN: 0,68
52 m: 0.7205 lei/actiune
52 M: 1.4690 lei/actiune
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
41
Evolutia comparativa SIF2 / BET-FI / VUAN (sep 2011 – sep 2012 / variatii fata de luna precedenta)
Randamente: actiunea SIF 2, VUAN SIF 2, BET-FI
Randamente la 30.09.2012 (%) Actiunea SIF2* VUAN SIF2 BET-FI
1 luna 0.69% 2.67% 1.38%
3 luni 4.46% 0.69% 15.59%
6 luni 1.15% -15.99% -5.92%
12 luni 61.37% -6.71% 36.88%
* Pentru comparabilitate, randamentul actiunii SIF2 s-a calculat fara influenta
dividendului.
Pozitia in cadrul sectorului
SIF / 30.09.2012 Banat Crisana Moldova Transilvania Muntenia Oltenia
VUAN (lei/actiune) 2,2662 1,9438 0,9973 1,2927 2,5339
Pret inchidere (lei/actiune) 1,1380 1,3200 0,5585 0,7195 1,3920
Discount (%) -50% -32% -44% -44% -44%
Capitalizare (lei) 624.590.467 685.198.256 609.962.051 580.662.772 807.590.674
Activ net (lei) 1.243.780.152 1.009.016.142 1.089.185.654 1.043.238.473 1.470.053.287
Profit (lei) 97.929.086 131.199.820 195.880.391 67.751.906 53.269.819
sursa: AAF
-2.4%
18.8%
13.9%
24.9%
6.0%
-8.7%
-13.1%
-7.2%
19.7%
2.4% 1.6%
0.7% -0.3%
7.8%
4.9%
16.5%
15.4%
-4.0%
-2.3%
-17.7%
1.0%
6.2% 7.4%
1.4%
-4.7%
4.1% 2.3%
-1.5%
13.6%
-2.1%
-8.7%
-1.1%
-7.5%
-1.1% -1.1%
2.8%
oct.-11 nov.-11 dec.11 ian.-12 feb.-12 mar.-12 apr.-12 mai.-12 iun.-12 iul.-12 aug.-12 sep.-12
variatie fata de luna precedenta
SIF 2 BET-FI VUAN
RESPONSABILITATE
PROFESIONALISM
INTELIGENTA
DIVERSITATE
OPTIMISM
CURAJ
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
42
Protejarea intereselor SIF Moldova -
situatia litigiilor
Litigii in care SIF Moldova are calitate de reclamanta: 1. Litigii avand ca obiect anularea unor hotarari nelegale ale AGA
de la societatile din portofoliul SIF Moldova - 58 dosare, din
care 24 dosare au fost finalizate pana la data de 30.09.2012,
ramanand pe rol un numar de 34 dosare, aflate în diverse
stadii procesuale;
2. Litigii avand ca obiect pretentii banesti - 83 dosare, din care 5
dosare au fost finalizate pana la data de 30.09.2012, ramanand
pe rol un numar de 78 dosare aflate în diverse stadii
procesuale;
3. Litigii avand ca obiect procedura insolventei - 20 dosare din
care 3 dosare au fost finalizate pana la data de 30.09.2012,
ramanand pe rol un numar de 17 dosare in diferite stadii
procesuale;
4. Litigii cu obiecte diverse - 26 dosare aflate pe rolul instantelor
de judecata aflate în diverse stadii procesuale, din care 2
dosare au fost finalizate pana la 30.09.2012, ramanand pe rol
un numar de 24 dosare;
5. Litigii penale = 16 dosare, din care 1 dosar a fost finalizat pana
la data de 30.09.2012, ramanand pe rol 15 dosare aflate in faza
cercetarilor prealabile sau in curs de judecata;
6. Litigii avand ca obiect opozitii cambiale si contestatii la
executarea biletelor la ordin avalizate de FPP II Moldova - 2
dosare pe rolul instantelor de judecata.
Litigii in care SIF Moldova are calitatea de parat: 1. Litigii avand obiecte diverse şi dosare de revendicare - 13
dosare aflate pe rolul instantelor judecatoresti in diferite faze
procesuale;
2. Litigii avand ca obiect contestatii la executare - 85 dosare
promovate de catre AVAS, ca urmare a executarilor silite
efectuate de catre SIF Moldova in urma litigiilor avand ca
obiect cheltuieli de judecata si intoarcerea executarii silite in
contradictoriu cu AVAS.
3. Litigii solutionate – 26 dosare, din care 7 dosare avand ca
obiect anularea hotararilor AGA de la SIF Moldova - finalizate,
SIF Moldova avand castig de cauza in toate aceste litigii.
4
Nota - detalii privind fiecare categorie / dosar in parte sunt prezentate in anexa 4.
- Total litigii - 205 dosare din
care: 170 dosare sunt litigii
pe rol in diferite stadii
procesuale iar 35 dosare sunt
litigii finalizate;
- Valoarea litigiilor pe rolul
instantelor: 82.736.664 lei
(11.471.868 lei procedura
insolventei, 71.264.796 lei
pretentii); 800.000 USD -
contestatii la executare.
- Total litigii = 124 dosare din
care: 98 dosare sunt pe rol in
diferite stadii procesuale; 26
dosare au fost finalizate;
- Valoare litigii pe rolul
instantelor: 1.431.137 lei -
pretentii; 46.818.322 lei –
contestatii la executare.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
43
Relatia cu actionarii si institutiile
pietei de capital. Politica de dividend.
Relatia cu actionarii si cu institutiile pietei de capital In aceasta perioada au fost respectate si asigurate obligatiile de
transparenta, informare si raportare ale SIF Moldova, prin
comunicate de presa, publicarea raportarilor obligatorii si
derularea unei ample corespondente cu actionarii (prin toate
mijloacele de comunicare).
Consecventi principiilor de buna guvernare corporatista,
comunicarea sustinuta cu actionarii reprezinta o proritate a
conducerii SIF Moldova. In acest sens, au fost puse la dispoziția
actionarilor/investitorilor informatii suplimentare, unele cu
caracter periodic (newsletter) concepute astfel încât să poată
permite o informare la zi privind performanta societatii și
transparenta actului managerial.
Conform prevederilor “Regulamentului de Guvernanta Corporativa
al SIF Moldova”, informatiile periodice si continue relevante (prin
rapoarte financiare si non-financiare) au fost diseminate simultan,
atat in limba romana cat si in limba engleza.
Structura actionariatului la data de 30/09/2012
Situatia investitorilor in actiuni emise de SIF2 in
ultimii 5 ani an 2007 2008 2009 2010 2011 30.09.2012
mil. actionari 6,23 5,85 5,84 5,83 5,82 5,81
Precizari privind limita de detinere de 5% din capitalul
social al SIF Moldova: Actul Constitutiv al SIF Moldova prevede la art.3 ca:
(8) Orice persoana poate dobandi cu orice titlu sau poate detine, singura
sau impreuna cu persoanele cu care actioneaza in mod concertat, actiuni
emise de catre societatea de investitii financiare rezultata din
Registrul
consolidat al
actionarilor
30/09/2012
persoane fizice persoane juridice TOTAL
Actionari Actiuni % CS Actionari Actiuni % CS Actionari Actiuni % CS
Rezidenti 5,809,799 282,147,329 54.354% 315 120,321,749 23.179% 5,810,114 402,469,078 77.534%
Netrezidenti 1,560 9,490,657 1.828% 71 107,129,853 20.638% 1,631 116,620,510 22.466%
TOTAL 5,811,359 291,637,986 56.183% 386 227,451,602 43.817% 5,811,745 519,089,588 100.000%
5
Nota - detaliile privind fiecare categorie de raportari efectuate in perioada de raportare sunt prezentate in anexa 5.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
44
transformarea fondului proprietatii private, dar nu mai mult de 5%
din capitalul social al societatii de investitii financiare.
(9)Exercitiul dreptului de vot este suspendat pentru actiunile detinute
de actionarii care depasesc limita prevazuta la alin.(8).
Persoanele mentionate la alin. (8) au obligatia ca la atingerea pragului
de 5% sa informeze in maxim 3 zile lucratoare societatea de investitii
financiare, CNVM si piata reglementata pe care sunt tranzactionate
respectivele actiuni.
In termen de 3 luni de la data depasirii limitei de 5% din capitalul social
al societatii de investitii financiare, actionarii aflati in aceasta situatie
sunt obligati sa vanda actiunile care depasesc limita de detinere.
Forma integrala a Actul Constitutiv al SIF Moldova actualizat -
modificat in conformitate cu prevederile Legii 11/06.01.2012
pentru modificarea legii pietii de capital - de care actionarii au
luat act in cadrul AGA-O 06.04.2012 (hotararea nr.12) se poate
consulta in MO partea a IV-a nr. 2232/15.06.2012 sau pe
www.sifm.ro/despre noi
Incepand cu data intrarii in vigoare a Legii 11/06.01.2012, pe cale
de consecinta, obligatiile instituite prin Instructiunea CNVM
nr.1/2007 se refera la limita de detinere de 5% din capitalul
Politica de dividend Plati dividende: Dividend 2009 Dividend 2010 Dividend 2011
0.0600 lei/actiune 0.0900 lei/actiune 0.2200 lei/actiune
Total dividend de plata (lei) 31.145.375 46.718.063 114.199.710
Total platit pana la 30/09/2012 (lei) 24.418.238 36.031.884 77.915.527
% achitare la 30/09/2012 78,40% 77,13% 68,23%
Stadiul platii dividendelor
Procesul de distribuire a dividendelor se deruleaza in
conformitate cu modalitatile si termenele de plata stabilite prin
Hotararea nr.5 a Adunarii Generale Ordinare din 06.04.2012
0,0450 0,0600
0,0900
0,2200
2008 2009 2010 2011
dividend brut (lei/actiune)
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
45
(www.sifm.ro/AGA 2012) si aduse la cunostinta actionarilor prin
“Comunicatul de presa privind modalitatile de plata a dividendelor” din
15.05.2012 (www.sifm.ro/Actionariat/Dividende).
Din data de 07.06.2012 (devansand termenul limita din
hotararea AGA - 26.06.2012) s-a inceput plata dividendelor la
solicitare, pana la data de 30.09.2012 fiind achitate dividende
aferente anului 2011 in suma de 78 mil. lei, reprezentand 68% din
total dividend 2011.
Plata dividendelor cuvenite pentru anul 2011 se face impreuna cu
dividendele neincasate corespunzator anilor 2010 si 2009.
La data elaborarii raportului suma platita este 82 mil. lei,
reprezentand 72% din total dividend 2011
Plata dividendelor continua prin urmatoarele modalitati:
1. Pentru persoane fizice rezidente cu detineri de minim 100 de
actiuni dividendele care nu au fost solicitate si platite pana la
aceasta data, se platesc in numerar prin intermediul a doi
operatori de plati (Banca Transilvania si Depozitarul Central)
incepand cu 01.10.2012, astfel:
a) la ghiseele Bancii Transilvania – din intreaga tara - pentru
actionarii cu domiciliul in localitati in care exista unitati ale bancii
Transilvania.
b) la ghiseele postale ale Postei Romane pentru actionarii cu
domiciliul in mediul rural si in localitati in care nu exista unitati
ale bancii Transilvania. Actionarii cu domiciliul in localitatile in
care Posta Romana are oficii informatizate, își vor putea ridica
dividendele de la oricare oficiu postal informatizat din tara.
Dividendele raman la dispozitia actionarilor pana la data de
30.11.2012.
2. Pentru actionarii cu detineri mai mici de 100 actiuni si pentru
actionarii care nu se regasesc in conditiile de la punctul 1 – se
continua platile la solicitare scrisa, astfel:
a) in numerar la casieria SIF Moldova – pentru actionarii
persoane fizice - in perioadele 10-14 si 25-29 ale fiecarei luni;
b) prin virament intr-un cont personal deschis pe numele
actionarului, in conditiile de solicitare cunoscute: cerere insotita
de copie act de identitate si copie extras de cont sau alt document
bancar din care sa reiasa ca actionarul este titularul contului
mentionat in cerere.
3. Pentru actionarii nerezidenti si persoane juridice rezidente
plata dividendelor continua, la solicitare, prin virament in
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
46
conturile precizate, conform normelor si modalitatilor de plata
comunicate.
4. In cazul actionarilor decedati dividendele urmeaza a se plati la
solicitarea succesorilor prin transfer bancar sau casierie, numai
dupa efectuarea de catre Depozitarul Central Bucuresti a
transferului actiunilor pe numele mostenitorilor.
Plata dividendelor va fi sistata temporar in perioada 15.12.2012-
15.01.2013 determinat de respectarea reglementarilor legale in
vigoare privind inventarierea conturilor “dividende de plata“.
Dupa data de 15 ianuarie 2013 plata dividendelor se va relua la
solicitare, prin virament bancar sau casieria centrala, conform
procedurilor in vigoare.
Actionarii SIF Moldova au fost informati periodic privind
modalitatea de plata a dividendelor si stadiul platii acestora
prin intermediul comunicarilor din:
1. 15.05.2012 Comunicatul de plata a dividendelor conform
hotararii AGA nr.5/06.04.2012
2. 15.05.2012 Raportul T1 2012, capitolul “AGAO 06 aprilie
2012 /Plata dividendelor 2011 “
3. 13.07.2012 Raport curent - informare asupra ultimelor
evolutii ale activitatii societatii
4. 13.07.2012 newsletterul aferent lunii iunie
5. 14.08.2012 Raportul S1, capitolul 6 „Relatia cu actionarii si
institutiile pietei de capital. Politica de dividend”
6. 14.08.2012 newsletterul aferent lunii iulie
7. 14.09.2012 newsletterul aferent lunii august
8. 02.10.2012 Raport curent - stadiul platii dividendelor 2011
si a dividendelor neincasate 2010 si 2009
9. 15.10.2012 newsletterul aferent lunii septembrie
RESPONSABILITATE
PROFESIONALISM
INTELIGENTA
DIVERSITATE
OPTIMISM
CURAJ
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
47
Asigurarea conformitatii
Activitatea de audit intern
Misiunile de audit intern desfasurate in perioada de raportare
au vizat:
exercitarea atributiilor SIF Moldova de actionar in societatile
comerciale din portofoliu;
intocmirea situatiilor financiare anuale la data de 31.12.2011;
analiza cheltuielilor de functionare ale SIF Moldova;
plata dividendelor cuvenite actionarilor SIF Moldova;
intocmirea raportarii contabile semestriale la data de
30.06.2012;
elaborarea de opinii la solicitarea administratorilor sau
conducatorilor efectivi;
verificarea unor aspecte de conformitate la solicitarea
administratorilor sau conducatorilor efectivi.
Opinia auditorului intern, rezultatele activitatii, concluziile,
recomandarile precum si planul de masuri aplicat pe parcursul
desfasurarii activitatii de audit au fost cuprinse in rapoartele de
audit intern care au fost prezentate Comitetului de Audit si
Consiliului de Administratie. In baza concluziilor si
recomandarilor facute de auditul intern, Consiliul de
Administratie a luat masurile corespunzatoare pentru gestionarea
riscurilor identificate.
Nu au fost cazuri in care Consiliul de Administratie sa accepte
un nivel al riscului rezidual apreciat ca inacceptabil pentru
societate.
Activitatea de control intern
In conformitate cu art. 37-41 din Regulamentul CNVM nr. 15/2004
si cu planul de investigatii aprobat in sedinta Consiliului de
Administratie din 31.01.2012 si transmis la CNVM cu adresa nr.
1040/07.02.2012, activitatea Compartimentului de Control Intern
in perioada de raportare s-a concretizat in urmatoarele:
controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a
reglementarilor si procedurilor interne privind investitiile SIF
Moldova SA;
6
In cadrul SIF Moldova,
asigurarea conformitatii este
un proces integrat,
procedurat, ce vizeaza in
principal activitatile de
Audit intern, Control intern
si asistenta juridica.
Ansamblul acestui
mecanism este utilizat in
procesul de fundamentare,
elaborare si adoptare a
deciziilor.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
48
controlul referitor la respectarea de catre SIF Moldova SA a
reglementarilor CNVM si a reglementarilor si procedurilor
interne privind regimul informatiilor privilegiate;
controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a
reglementarilor si procedurilor interne privind evaluarea
activelor detinute de SIF Moldova SA;
Activitati cu caracter permanent ale Compartimentului de
control intern:
o diligente pentru prevenirea si propuneri pentru
remedierea situatiilor de incalcare a legilor si
reglementarilor in vigoare incidente pietei de capital
sau a reglementarilor si procedurilor interne de catre
SIF Moldova SA sau de catre angajatii acesteia;
o informarea SIF Moldova SA si a angajatilor acesteia cu
privire la regimul juridic aplicabil pietei de capital;
o verificarea respectarii reglementarilor prudentiale;
o verificarea eficientei sistemului informational si a
procedurilor interne;
o verificarea si avizarea documentelor si raportarilor
transmise CNVM si entitatilor pietei de capital;
materialelor informative si publicitare; documentelor
interne cuprinzand operatiuni supuse vizei de control
intern;
o evidentierea si urmarirea solutionarii reclamatiilor;
o verificarea eficacitatii sistemului de control al riscului.
Neconformitatile si recomandarile au fost aduse la cunostinta
conducerii SIF Moldova SA si remediate/ implementate in
timpul controalelor efectuate.
RESPONSABILITATE
PROFESIONALISM
INTELIGENTA
DIVERSITATE
OPTIMISM
CURAJ
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
49
Guvernanta corporativa – transparenta
actului managerial
7.1. Implementarea principiilor de guvernanta
corporativa „Regulamentul de Guvernanță Corporativă al SIF Moldova”, aprobat
de catre Consiliul de Administratie in februarie 2011 si revizuit
periodic, reprezintă o asigurare suplimentară pentru
actonari/investitori în ceea ce privește implementarea adecvată a
mecanismelor şi principiilor de bună guvernare în funcţionarea
societății.
Practica de guvernanta corporativa in cadrul SIF Moldova, prin
ansamblul de reguli care guverneaza sistemul de administrare,
conducere si control precum si cele care guverneaza raporturile
intre organele de conducere si actionari, asigura garantia
transparentei activitatii si a obiectivitatii si transparentei selectiei
administratiei si managementului.
Informatiile publice cu privire la politica de guvernanta
corporativa a SIF Moldova cuprind:
Descrierea structurilor de guvernanta corporativa: functiile,
competentele si responsabilitatile Consiliului de Administratie
si ale conducerii executive; lista membrilor Consiliului de
Administratie, ai membrilor conducerii executive, cu varianta
scurta a CV-ului pentru fiecare membru;
“Actul constitutiv al SIF Moldova “actualizat;
“Reglementarile interne ale SIF Moldova” care cuprind aspecte
esentiale pentru organizarea si functionarea compartimentelor
interne, incepand cu 01.09.2012 ( aviz CNVM nr.32/02.08.2012);
Declaratia „Aplici sau Explici”- declarația conducerii SIF privind
implementarea principiilor și recomandărilor referitoare la o
buna practica de guvernanta corporatista
SIF Moldova, in calitate de emitent cotat la categoria I a BVB, are permanent in
vedere respectarea principiilor de guvernanta corporativa enuntate in
“Regulamentul de guvernanta corporativa” – pe urmatoarele directii:
Structurile de guvernanta corporatista
Respectarea drepturilor actionarilor
Organizarea si functionarea
Consiliului de Administratie
Transparenta, raportarea financiara, controlul intern si
administrarea riscului
Conflictul de interese si
tranzactiile cu persoane
implicate
Regimul informatiei corporative
Responsabilitatea sociala a
emitentului
7
7.1. Implementarea
principiilor de guvernanta
corporativa
7.2. Principalele realizari in
actualul mandat al
Consiliului de
Administratie. Obiective
asumate
7.3. Managementul
cheltuielilor
7.4. Managementul
resurselor umane
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
50
7.2. Principalele realizari in actualul mandat al
Consiliului de Administratie. Obiective asumate.
stabilirea unor criterii transparente in procedura de alegere a
membrilor Consiliului de administraţie si a conducerii
executive;
s-a asigurat o crestere a performantei manageriale, inclusiv
prin valorificarea expertizei unor membri noi in cadrul
Consiliului de Administratie; administratorii si managerii
societatii au incheiate contracte de administratie/de
management pentru perioada actualului mandat, documente
publice (www.sifm.ro; www.bvb.ro; www.cnvm.ro/buletinul
CNVM);
administratorii au constituit garanții prin încheierea polițelor
de răspundere profesională și garanții materiale, conform
prevederilor statutare;
preocuparea pentru optimizarea actului decizional rezulta si
din adoptarea “Regulamentului de organizare si functionare a
Consiliului de Administratie al SIF Moldova“ (hotarare a
Consiliului de Administratie din 23.08.2011)
cresterea transparentei actului managerial printr-o comunicare
sustinuta cu actionarii / investitorii.
1.
Structurile de
guvernanta corporatista:
transparenta si
performanta
1. Structurile de guvernanta corporatista : transparenta si performanta
2. Transparenta, buna comunicare corporativa si calitatea rapoartelor catre investitori
3. Strategii si politici investitionale coerente, definite pe termen mediu si lung
4. Cresterea performantei portofoliului de active
5. Politica de dividend predictibila
6. Politica contabila: includerea ajustarilor pentru deprecierea imobilizarilor financiare in capitalurile
proprii, fara a afecta contul de profit si pierdere
7. Politica prudenta de provizioane
8. Preocuparea permanenta pentru dezvoltarea societatii, inclusiv prin mentinerea ca obiective principale
a modificarii actului constitutiv si a majorarii capitalului social
Raportul “Prezentarea impactului adoptarii IFRS la SIF MOLDOVA la 31
decembrie 2011” (elaborat cu asistenta KPMG) – cuprinde la Cap.2 Guvernanta
corporativa
.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
51
Comunicarea corporativa vizeaza multiple directii:
comunicarea sustinuta cu actionarii reprezinta o proritate a
conducerii SIF Moldova. In acest sens, au fost puse la
dispoziția actionarilor/investitorilor informatii suplimentare,
unele cu caracter periodic (newsletter) concepute astfel încât
să poată permite o informare la zi privind performanta
societatii și transparenta actului managerial;
au continuat intalnirile cu reprezentanti ai fondurilor de
investitii si specialisti din piata, cu scopul
fundamentarii/revizuirii strategiilor investitionale si
indeplinirii obligatiilor corporative asumate prin Regulamentul
de Guvernanta Corporativa (practica instituita in perioada
actualului mandat al Consiliului de Administratie);
s-a mentinut colaborarea profesionala activa cu asociatiile din
piata de capital care se circumscriu domeniilor de interes ale
activitatii noastre: Asociatia Administratorilor de Fonduri,
Asociatia Analistilor Tehnici, Asociatia Profesionistilor pe
Piata de Capital, Asociatia Nationala a Evaluatorilor din
Romania.
elaborarea unei strategii multianuale – “2011-2013”;
“Declaratia de politica investitionala 2011-2013”, revizuita anual
in raport cu contextul macro-economic, a evolutiei pietei
precum si cu modul atingerii obiectivelor, pe fondul unui
proces continuu de restructurare a participatiilor SIF Moldova;
crearea conditiilor care sa permita realizarea unor investitii pe
piata de capital in cursul anului 2012 prin participare la
ofertele publice ale statului (ex:Transgaz, Nuclearelectrica);
mentinerea in activitatea viitoare a principiilor: continuitate/
predictibilitate, dinamism / management activ, adaptabilitate,
prudentialitate, echilibrul financiar;
politica de investitii transparenta, preponderent in societati
listate.
formarea unui portofoliu diversificat care sa permita
randamente bune si dividend atractiv, prin management activ
de portofoliu;
mentinerea unui profil de risc mediu si abordare echilibrata a
managementului lichiditatilor.
Politica de dividend are ca repere principale:
a) o politica de dividend predictibila, anuntata de Consiliul
de Administratie in continutul “Declaratiei de politici
investitionale 2011-2013”;
3.
Strategii si politici
investitionale coerente,
definite pe termen
mediu si lung.
5.
Politica de dividend
predictibila
2.
Transparenta, buna
comunicare corporativa
si calitatea rapoartelor
4.
Cresterea performantei
portofoliului de active
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
52
“In baza principiilor de Guvernanta Corporativa, Consiliul de
Administratie al SIF Moldova propune actionarilor aprobarea
unei politici de dividend predictibile.
Astfel, in absenta unor circumstante extraordinare de piata, SIF
Moldova va asigura actionarilor un randament al dividendului de
minim 5%, raportat la pretul de piata al actiunii SIF2, in
conditiile in care pretul evolueaza pana la un nivel de 2
lei/actiune. Peste acest nivel, randamentul dividendului va fi de
cel putin 3%. Referinta de calcul este pretul mediu al actiunii
SIF2 pe ultimele 90 sedinte de tranzactionare din anul pentru
care se calculeaza dividendul.”
b) ponderea fondului de dividend in profitul net (payout
ratio - %) 2008 2009 2010 2011
24,79 30,70 48,64 59,63
c) gestionarea procesului de distribuire a dividendului, cu
incadrarea in termenele legale si prin stabilirea unor
modalitati de plata care sa asigure un grad cat mai ridicat
de achitare.
Politica de dividend asigura posibilitatea adoptarii de catre
fiecare actionar a unei decizii investitionale privind incadrarea
actiunii SIF2 in portofoliul de detineri pe termen scurt/ mediu/
lung;
Evolutia constant crescatoare a dividendului;
Stabilirea unui nivel al dividendului care sa asigurare
echilibrul intre satisfacerea asteptarilor actionarilor privind
nivelul dividendului si nivelul lichiditatilor necesare pentru
implementarea in conditii optime a programelor investitionale
pe temen mediu/lung.
Politica contabila
(a) Respectand principiul prudentei, SIF Moldova a ales sa
includa ajustarile pentru deprecierea imobilizarilor financiare
in capitalurile proprii, fara a afecta contul de profit si pierdere,
incepand cu exercitiul financiar 2008;
(b) Opiniile Auditorului financiar independent Deloitte Audit
SRL privind situatiile financiare anuale / semestriale au fost
“fara rezerve”.
Consiliul de Administratie nu a apelat si nu intentioneaza sa
apeleze in exces la politica de provizioane
Pentru detalii consultati din anexele la situatiile financiare intocmite
pentru 30.09.2012 urmatoarele note contabile:
Nota 2 “Provizioane”
Nota 6 “Principii politici si metode contabile”
6.
Politicile contabile sunt
stabilite de Consiliul de
Administratie in
conformitate cu
reglementarile specifice
aplicabile: Regulamentul
CNVM nr. 4/2011
7.
Politica prudenta de
provizioane
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
53
Nota 5 “Situatia creantelor” prezinta ajustarile de depreciere a
creantelor din sentinte definitive si irevocabile in ceea ce priveste
litigiile SIF Moldova. Debitorii din sentinte definitive si
irevocabile includ in principal, sentinte in favoarea SIF Moldova
in contradictoriu cu AVAS; procese castigate cu AVAS si
inaintate la executorii judecatoresti . Pentru valoarea debitorilor
din sentinte definitive si irevocabile (inclusiv AVAS si executori
judecatoresti) au fost calculate ajustari de depreciere deoarece este
incerta incasarea acestora.
Nota 16 “Angajamente si obligatii contingente” prezinta in
evolutie si in totalitate ajustarile pentru depreciere si
provizioanele create in contradictoriu cu AVAS.
Se analizeaza oportunitatea unei propuneri de majorare a
capitalului social (propunere anterioara AGAE 06.04.2012),
realizata in corelatie cu conditiile de piata/oportunitatile
investitionale si interesul actionarilor, ca premisa esentiala in
dinamizarea programelor investitionale si cresterea
performantei SIF Moldova, cu reflectare in consolidarea
pozitiei actionarilor si in beneficiile acestora;
Se are in vedere reluarea propunerii catre actionari de
Modificare a Actului Constitutiv, in scopul armonizarii
prevederilor cu legislatia in vigoare/propunerile legislative si
a necesitatii flexibilizarii actului decizional.
7.3. Managementul cheltuielilor
CHELTUIELI TOTALE (A+B+C+D+E+F) 79.043.180
A. Cheltuieli financiare 48.700.439
B. Cheltuieli cu amortizarile si provizioanele 1.924.365
C. Cheltuieli cu comisioanele si onorariile impuse de reglementarile aplicabile 1.666.784
D. Cheltuieli de administrare 10.154.396
D.1. Cheltuieli cu materiale 192.574
D.2. Cheltuieli privind energia si apa 192.455
D.3. Cheltuieli cu personalul, din care: 7.195.395
drepturi salariale indemnizatii 5.767.140
cheltuieli privind asigurarile si protectia sociala 1.428.255
D.4. Cheltuieli privind prestatiile externe 2.204.037
D.5. Cheltuieli cu impozite, taxe si varsaminte asimilate 369.935
E. Cheltuieli compensate de venituri din provizioane care nu afecteaza
rezultatul financiar al perioadei
15.157.276
E.1. Cheltuieli cu participarea la profitul anului 2011 14.544.156
E.2. Alte cheltuieli 613.120
F. Cheltuieli cu restructurarea personalului 1.439.920
8.
Preocuparea permanenta
pentru dezvoltarea
societatii, inclusiv prin
mentinerea ca obiective
principale :
1. modificarea actului
constitutiv
2. majorarea
capitalului social
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
54
In perioada de raportare, procentul mediu lunar al cheltuielilor de
administrare reprezinta 0,11% din valoarea activelor totale,
inferior comisioanelor platite societatilor de administrare a
fondurilor de investitii (0,20% - 0,45%) (surse: documente publice ale
principalelelor fonduri de investitii din piata interna, societatilor de administrare a
fondurilor de pensii, organizatii profesionale – AAF9)
Cheltuielile de administrare includ unele cheltuieli cu prestatiile
externe sau cheltuieli cu impozite si taxe aferente proprietatilor
detinute, ce sunt recuperate prin venituri din chirii sau alte
venituri din exploatare cat si cheltuielile cu prestatiile juridice
destinate recuperarii sumelor executate de AVAS. In urma
derularii acestor litigii, SIF Moldova a recuperat in perioada de
raportare suma de 10.378.663 lei, reflectata in veniturile societatii.
Cheltuielile cu investitiile financiare cedate variaza in functie
de volumul investitiilor financiare cedate si de costul acestor
investitii. Acest cost poate diferi substantial de la o
dezinvestire la alta (de exemplu, in anul 2011, componenta in
numerar a tranzactiei cu BCR a condus la dublarea cheltuielilor
cu investitiile financiare cedate fata de anul 2010).
Cheltuieli financiare cu comisioanele din tranzactii variaza
proportional cu volumul veniturilor din investitii financiare
obtinute din vanzarea prin intermediul SSIF-urilor, fiind
influentate si de cuantumul comisioanelor negociate.
Cheltuielile din diferente de curs valutar sunt compensate cu
veniturile mai mari din diferente de curs valutar.
Cheltuielile din investitii financiare cedate, la 1 leu venituri din
investitii financiare obtinute, au inregistrat o reducere
sistematica in ultimii trei ani, de la 0,39 lei la 0,14 lei. La data de
30.09.2012, cheltuielile din investitii financiare cedate, la 1 leu
venituri din investitii financiare obtinute, inregistreaza un
nivel de 0,25 lei. Acest indicator influenteaza potentialul
investitiilor financiare vandute de a genera profit.
9 O.P.C.V.M. sunt Organisme de Plasament Colectiv in Valori Mobiliare, (eng. UCITS - Undertaking for Collective Investment in Transferable
Securities), respectiv terminología utilizata in legislatie pentru fondurile deschise de investitii.
O.P.C.V.M. sunt fondurile deschise si societatile de investitii care indeplinesc urmatoarele conditii:
- au ca scop unic efectuarea de investitii colective, plasand resursele banesti atrase, numai in instrumente financiare care sunt expres niminalizate in
regulamentele si normele emise de Comisia Nationala a -Valorilor Mobiliare care este autoritatea de reglementare, si opereaza pe principiul diversificarii
riscului si a administrarii prudentiale;
- au obligatia de rascumparare continua a titlurilor de participare emise, adica pe toata durata de functionare a respectivului OPCVM;
Un OPCVM se poate infinta pe baza de contract civil sub forma de fond deschis de investitii, sau prin act constitutiv si atunci este societate de investitii;
A.O.P.C. sunt “Alte Organisme de Plasament Colectiv” (eng. NON – UCITS), respectiv terminología utilizata in legislatie pentru fondurile inchise
de investitii. A.O.P.C sunt fonduri inchise si se infinteaza pe baza de contract de societate civila si au obligatia de a rascumpara titlurile de participare
emise, la intervale de timp prestabilite sau la anumite date in conformitate cu documentele de constituire. Spre deosebire de fondurile deschise la care
politicile de investitii si regulile de diversificare sunt foarte riguros reglementate prin regulamentele CNVM, la fondurile inchise de investitii aceste doua
elemente sunt mai permisive
In perioada de raportare,
procentul mediu lunar al
cheltuielilor de
administrare reprezinta
0,11% din valoarea
activelor totale, inferior
comisioanelor platite
societatilor de
administrare a
fondurilor de investitii
(0,20% - 0,45%)
Cheltuielile cu
investitiile financiare
cedate detin ponderea cea
mai mare in total
cheltuieli financiare
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
55
Aceste cheltuieli sunt impuse prin reglementarile aplicabile
unei societati de investitii financiare si sunt necesare pentru
indeplinirea obligatiilor corporative.
Comisioanele si onorariile datorate CNVM, societatii
depozitare, societatii de registru, BVB, auditorului extern,
variaza in functie de valoarea activului net lunar, de numarul
adunarilor generale ale actionarilor desfasurate, precum si de
gama de servicii prestate de auditorul independent conform
reglementarilor aplicabile (audit: situatii financiare conform
reglementarilor nationale cat si pentru situatii financiare IFRS
separate si consolidate, revizuiri semestriale, tranzactii
incheiate de administratori peste 50.000 euro, etc).
Valoarea cheltuielilor nu poate fi optimizata prin decizii
interne si influenteaza in mod direct indicatorii de
performanta.
Cheltuielile cu personalul efectuate in primele trei trimestre au
fost influentate de necesitatea implementarii accelerate a
programului de restructurare si reorganizare (devansat de la
nivelul lunii aprilie 2013 la 1 septembrie 2012) prin reducerea
unor compartimente / posturi, context in care s-au acordat plati
compensatorii conform prevederilor Contractului colectiv de
munca, respectiv prevederilor legislatiei muncii. In acelasi timp
au fost acordate participari la planul de beneficii pentru toti
administratorii si salariatii, in conformitate cu hotararile AGAO
nr. 2/06.04.2012 privind aprobarea situatiilor financiare 2011 si nr.
10/06.04.2012 privind aprobarea Bugetului de Venituri si
Cheltuieli 2012.
7.4. Managementul resurselor umane
In actualul mandat al Consiliului de Administratie s-a acordat o
atentie deosebita resursei umane in sensul asigurarii continuitatii
programelor de perfectionare profesionala in vederea menținerii
expertizei dobandite pe parcursul mai multor ani de specializare.
Instruirea personalului pe diverse domenii de activitate
(consultant de investitii, evaluator, auditor financiar, expert
tehnic, etc.) are rolul de a asigura creșterea capacității de reacție a
organizației la efectele crizei financiare prelungite, proces esential
in fundamentarea deciziilor in conditii de incertitudine (analiza
fundamentală, analiza tehnica, macroeconomie etc.) și în
domeniul conformitatii (audit intern, control intern).
Procesul de pregatire este unul continuu și se realizeaza in
colaborare cu consultanți/ experți ce activează pe piața de capital
Cheltuielile cu
comisioanele si onorariile
impuse societatii, ca
entitate reglementata de
CNVM si emitent cotat la
BVB:
Cheltuielile cu
restructurarea
personalului
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
56
internă și internațională (CFP Millenium- organism de formare
profesională atestat de C.N.V.M. pentru a organiza cursuri de pregătire
profesională pentru operatorii şi specialiştii pentru piaţa de capital,
conform Regulamentului CNVM nr.12/2010, KPMG, ANEVAR,
Camera Auditorilor, s.a.)
Urmare a finalizarii procesului de restructurare si reorganizare a
SIF Moldova, incepand cu data de 01.09.2012, s-a realizat si o
valorificare superioara a expertizei personalului in cadrul actualei
structuri organizatorice, care apropie executivul de actul de
decizie.
Rezultatele procesului de restructurare se regasesc in:
diminuarea numarului de angajati, numarul de posturi
ocupate ajungand la 46 (la startul procesului de restructurare
existau 119 posturi);
desfiintarea, in acest an a unui numar de 5 compartimente si
5 reprezentante, care completeaza numarul de 6
compartimente si 3 reprezentante desfiintate la modificarea
precedenta de organigrama – rezultand implicit desfiintarea
unui numar de 19 posturi de conducere;
Un prim impact al restructurarii se regaseste in optimizarea
structurii organizatorice, din perspectiva cresterii vitezei de
adoptare a deciziilor:
eliminarea unor structuri/ nivele ierarhice si redefinirea
responsabilitatilor compartimentelor (in perioada actualului
mandat au fost desfiinte: un post de director, 5 posturi de sef
serviciu, 5 posturi de sef birou si 8 posturi de sef
reprezentanta);
cresterea nivelului de expertiza prin infiintarea de comitete
consultative in cadrul Consiliului de Administratie
(comitetul de audit, comitetul de politici investitionale-
119
81
66
46
anterior mandatului
actual al CA
Dec-11 Jun-12 Sep-12
Evolutia numarului de
posturi ocupate
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
57
strategii) si a unui comitet intercompartimental la nivelul
executivului (comitetul de investitii);
integrarea unor activitati/operatiuni pentru scurtarea ciclului
analiza – decizie – implementare.
In actualul mandat al Consiliului de Administratie s-au adoptat masuri
pentru adaptarea permanenta a structurii organizatorice si a atributiilor
si responsabilitatii compartimentelor, pentru asigurarea gestionarii
active si performante a portofoliului (revizuiri ale “Reglementarilor
Interne” avizate de CNVM prin avizele nr. 55/26.10.2009,
52/20.12.2010, 20/14.06.2011, 12/29.03.2012, 32/02.08.201210)
SIF Moldova a prezentat actionarilor deciziile adoptate de catre Consiliul
de Administratie in semestrul 1 2012 pentru accelerarea procesului de
restructurare a societatii si stadiul implementarii acestora (rapoarte
curente din 15 mai 2012, 29 iunie 2012, 13 iulie 2012).
“Reglementarile interne ale SIF Moldova” (aviz CNVM nr.
32/02.08.2012) revizuite conform schimbarilor intervenite in structura,
atributiile si responsabilitatile compartimentelor, pot fi consultate pe
www.sifm.ro/despre noi/Reglementari interne.
Din perspectiva obiectivului privind reducerea cheltuielilor cu
salariile angajatilor, masurile adoptate au urmatoarele rezultate:
reducerea posturilor ocupate la 46, fapt ce va determina
scaderea cheltuielilor cu salariile angajatilor in exercitiul
financiar 2012, cu un impact deosebit in exercitiul financiar
2013;
reducerea fondului de salarii cu 5% pana la 31.12.2012, cu
realizarea unei economii de cheltuieli cu salariile angajatilor
in valoare de aproximativ 2,3 milioane lei ;
suspendarea/reducerea, pana la 31.12.2012, a unor drepturi de
natura salariala (premii, tichete masa, investigatii medicale)
prevazute in Contractul Colectiv de Munca , cu realizarea unei
economii in valoare de aproximativ 0,2 milioane lei;
limitarea eventualelor cresteri ale salariului mediu la nivelul
luat in calcul la data initierii celei de-a II-a etape a
programului de restructurare (baza de calcul pentru
indemnizatia administratorilor/ conducatorilor efectivi
conform Hotararii AGA nr. 8/22.04.2011) precum si renuntarea
benevola a conducatorilor si administratorilor la dreptul de
premiere cuvenit pentru intreg exercitiul financiar 2012.
10
Modificarea reglementarilor interne a fost determinata de implementarea programului de restructurare si
reorganizare a structurilor interne cu aplicabilitate de la 01.09.2012
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE T3 2012
58
In acest context, implementarea programului de restructurare si
reorganizare poate fi cuantificata la nivelul reducerii
cheltuielilor de functionare, printr-o economie prognozata de
32% la “cheltuielile cu salariile angajatilor”, in valoare de
aproximativ 2,5 milioane lei. Aceste previziuni sunt calculate in
raport cu prevederile BVC 2012, fara a lua in calcul efectele
salariilor compensatorii acordate salariatilor disponibilizati
conform CCM aplicabil.
Evenimente ulterioare datei de
raportare
02.10.2012 Raport curent - stadiul platii dividendelor 2011 si a
dividendelor neincasate 2010 si 2009.
***
Anexe
1. anexa 1 - situatia activului net la 30.09.2012
anexa 1.1. situatia activelor si datoriilor SIF Moldova ( Reg. CNVM nr. 15/2004- anexa 16)
anexa 1.2. situatia activelor si situatia detaliata a investitiilor SIF Moldova ( Reg. CNVM
nr. 15/2004- anexa 17)
2. anexa 2 - Situatiile financiare la 30.09.2012
3. anexa 3 - Portofoliul de active – 30.09.3012 – selectii calitative
4. anexa 4 - Situatia litigiilor la 30.09.2012
5. anexa 5 - Raportari BVB, CNVM in perioada 01.01.2012 - 30.09.2012
6. anexa 6- Chestionar consultare actionari
***
Aprobat in sedinta Consiliului de Administratie din 30.10.2012
Semnaturi
Presedinte Director General Director Economic
dr. ing. ec. Costel CEOCEA Liana MARIN
Control intern
Nicolae RADULESCU
Audit intern
Virginia SOFIAN
8