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Perspectivas para la Economía y la Industria Argentina en el 2011Javier González Fraga
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Los grandes temas son:
• ¿Cómo será la transición macroeconómica al 2012?
• ¿Cómo evolucionará la competitividad de las Pymes Industriales de Argentina?
• ¿Más apreciación del peso?
• ¿Qué pasará con Brasil y con China?
• ¿Devaluará Brasil?
• ¿Revaluará China?
14 de diciembre, 2010
¿Invertir o no invertir?
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Argentina del 2011/12 no es la del 2001.Crecimos 60% y el desempleo es 10%.
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
140,0
150,0
160,0
170,0
GDP
Peorcrisis de nuestra historia
Mayor Período de auge en 100años
-3,5% +8%
Fuente: C & T Consultores Económicos
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
La clave fueron los superávits gemelos y el contexto externo
Resultado Fiscal y Cuenta Corriente
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010*
% PIB
Resultado Primario Cuenta Corriente
Fuente: INDEC y Secretaríade Hacienda * estimados
REM
2011*
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Curiosamente, la Argentina está en la esquina de los mejores…
EmergentesSeleccionadas. Resultado Fiscal y Externo(estimado 2010; %del PIB)
Indonesia
Sudáfrica
México
Argentina
China
Japón
Reino Unido Estados Unidos
India
zonadel euroHungría
Italia Brasil
Chile
Rusia
Alemania
GreciaPortugal
España
Irlanda
-12
-8
-4
0
4
8
-16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0Resultado Fiscal
Cuenta Corriente
Fuente: Elaboración propia en base al FMI, Eurostat, FocusEconomics y J.P.Morgan
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
La inversión parece alta, pero ¿es productiva? Las empresas de servicios públicos invierten muy poco. Inversión Bruta Interna Fija
(a precios de 1993; s.e.)
40
62
84
106
128
150
172
194
216
I-93 I-95 I-97 I-99 I-01 I-03 I-05 I-07 I-09
1993=100
10
12
14
16
18
20
22
24
26
% del PIB
Tasa de Inversión (eje derecho)
IBIF
Var. trim. s.e.
-8
-4
0
4
8
I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10
%
Fuente: INDECI-10
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Automotores y Metálicas (o sea Brasil) explican el crecimiento industrial
8,2
6,4
10,1
-6,7
1,3
2,9
4,1
0,1
-4,1
-1,8
-1,8
-0,7
0,6
0,7
1,9
5,3
6,0
9,4
11,0
20,6
31,8
49,8
7,5
0,4
-19,0
-11,3
-30 -15 0 15 30 45 60
Tabaco
Alimentos y bebidas
Papel y cartón
Productos químicos
Refinación del petróleo
Resto de la metalmecánica
Minerales no metálicos
Edición e impresión
EMI
Caucho y plástico
Textiles
Metálicas básicas
Automotores
%
Ocho meses 2010
2009
Fuente: INDEC
Industria. Evolución Sectorial(var. i.a.)
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
No es el 2001. Hay más de 80% de utilización de capacidad industrial. Creció más la producción que la inversión
Utilización de la Capacidad Instalada
Ago-1079,1
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
Ene-07 Feb-08 Mar-09 Abr-10
%
Fuente: INDEC
63,4
67,5
68,8
75,7
76,3
76,4
77,0
77,1
79,1
84,1
85,1
90,1
93,0
40 60 80 100
Tabaco
Metalmecánica
Prod. Caucho y Plástico
Papel y cartón
Mineralesno metálicos
Textiles
Sust. y Productos Químicos
Alimentos y Bebidas
Nivel general
Automotores
Edición e Impresión
Refinación de Petróleo
MetálicasBásicas
%
Agosto
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
El superávit del sector externo (Moreno mediante) es muy importante, pero la tendencia es declinante
Exportaciones e Importaciones(s.e.)
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
Ago-01 Ago-02 Ago-03 Ago-04 Ago-05 Ago-06 Ago-07 Ago-08 Ago-09 Ago-10
millones de US$
Exportaciones
Importaciones
Fuente: INDEC
Saldo de la Cuenta Corriente del Balance de Pagos (acum. 4 trim.)
4,3
2,4
-5
0
5
10
15
20
II-01 II-02 II-03 II-04 II-05 II-06 II-07 II-08 II-09 II-10
% del PIB
Balanza Comercial
Cuenta Corriente
Fuente: INDEC
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Las reservas son un gran ansiolítico en el mercado financiero y de cambios
Reservas Internacionalesdel BCRA*
0
10
20
30
40
50
60
Sep-06 May-07 Ene-08 Sep-08 May-09 Ene-10 Sep-10
miles de millones de u$s
I-10
II-10III-10
* Excluye asignaciones DEGs 2009Fuente: BCRA
Factores de Variación III-2010
-2
-1
0
1
2
3
4
Res.Int.* Compra deDivisas
SectorPúblico
Ef. Mín. Otros
milesde millones u$s
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
29,3
14,3
18,5
15,417,1
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10
PersonalesHipotecariosAdelantos en Cuenta CorrienteDocumentos a Sola FirmaPrendarios
Tasas de InterésActivas (promedio mensual-TNA)%
Fuente: BCRA
La tranquilidad financiera se refleja en las tasas de interés
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Los niveles de deuda externa pública y privada son muy bajos
Deuda Externa Pública y Privada
19,6
95,6
17,8
66,5
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Mar-01 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10
% del PIB
Deuda externa pública
Deuda externa privada
Fuente: Elaboración propia en base a datos de INDEC
Pago al FMI
Reestructuraciónde la deuda pública
en cesación de pagos
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Pero con un Gasto Público alto y distorsivo porlos subsidios.
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
La apreciación de los tipos de cambio es un problema mundial
PaísesSeleccionados. Tipo de Cambio Nominal(moneda/US$)
85
90
95
100
105
Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10
Jun´10=100
Yen Euro
Libra esterlina Real
Renminbi Rupia
Rublo
Fuente: Bloomberg
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
También en la región las monedas estánapreciadas, ¿cuánto más es posible?
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
140,0
Ene
-06
Mar
-06
May
-06
Jul-0
6
Sep
-06
Nov
-06
Ene
-07
Mar
-07
May
-07
Jul-0
7
Sep
-07
Nov
-07
Ene
-08
Mar
-08
May
-08
Jul-0
8
Sep
-08
Nov
-08
Ene
-09
Mar
-09
May
-09
Jul-0
9
Sep
-09
Nov
-09
Ene
-10
Mar
-10
May
-10
Jul-1
0
Sep
-10
ARGBRACHIURUMEXPER
Tipos de cambio reales en la RegiónEne 06 = 100
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Fuente: Quantum Finanzas, dic 2010
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Lo que debemos mirar es la evolución del Real TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL
ARGENTINA & BRASILEne 2006 = 1
0,50
0,60
0,70
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
1,40
1,50
Ene-06
Abr-06
Jul-0
6
Oct-06
Ene-07
Abr-07
Jul-0
7
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-0
8
Oct-08
Ene-09
Abr-09
Jul-0
9
Oct-09
Ene-10
Abr-10
Jul-1
0
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Pero el Real de Brasil es de las monedas más apreciadas
Brasil. T ipo de Cambio
60
75
90
105
120
135
Ene-07 Ago-07 Mar-08 Oct-08 May-09 Dic-09 Jul-10
Ene-07=100
Tipo de Cambio Real Multilateral
Tipo de Cambio Nominal (real/dólar)
Fuente: LCA y Bloomberg
Depreciación
Apreciación
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
La clave pasa por las metas inflacionarias de Brasil
Gráfico II.24
Brasil. PreciosMinoristas (var. i.a.)
4,6
0
5
10
15
20
25
30
Jun-03 Dic-04 Jun-06 Dic-07 Jun-09 Dic-10
%
IPCA
Proyecciones IPCA
IPCA subyacente
SELIC
Fuente: IBGE y Focus Economics * El margen de tolerancia es de +/- 2
centro meta 2005: 5,1%
centro meta 2006, 2007, 2008, 2009 y 2010*: 4,5%
Proyectado
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Las tasas de interés en Brasil son las más altas de la región: Inflación Vs Apreciación
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Brasil “sufre” una fuerte entrada de capitales especulativos
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
Pronósticos y Riesgos: si el sector externo acompaña, los ajustes no son dramáticos
• Pronósticos 2010 2011 2012– PBI +8,7% +5% +3,5%– Inflación 25% 27% 20%– Dólar (fin de) $4,03 $4,30 $4,70
• Riesgos de origen interno– Disparada de precios por aumentos salariales– Riesgo optimista por cambio político: apreciación del $
• Riesgo externo:– devaluación del Real o por “flight to quality” ante colapso del Euro, o por
cambio de objetivos (poco probable)
9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor
¿Invertir o no invertir?
• Esta vez no hay que esperar grandes ajustes macroeconómicos. Es la hora de la micro.
• Necesidad de lograr competitividad aumentando la productividad individual de cada empresa.
• El gobierno, el actual y el próximo, debería aportar 4 cosas:– Acceso a financiamiento de largo plazo a costo razonable.– Acceso a nuevos mercados externos, sin exponer a la industria ( la automotriz) a
protección negativa.– Moderación en los incrementos salariales.– Control gradual de la inflación
• Brasil y China seguirán siendo una fuente de oportunidades y amenazas, y hay que adaptar las estrategias a ellas.
INVERTIR, pero BIEN