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OPERAÇÕES EM AEROPORTOSOPERAÇÕES EM AEROPORTOS
Aula 1 – Privatização Aeroportuária
Prof. Anderson Ribeiro Correia, Ph.D.
razões
tipos
casos internacionais
visão geral da Infraero
possíveis alternativas de concessão no Brasil
DESESTATIZAÇÃODESESTATIZAÇÃO
Razões para Privatização de Aeroportos
• Utilização de critérios técnicos ao invés de critérios
políticos
• Busca por mais agilidade para investimentos
• Trazer mais expertise para o setor aeroportuário
• Maior facilidade para contratação de pessoal
• Trazer recursos privados para o setor
• Descentralizar a gestão da infraestrutura
DESESTATIZAÇÃO
Tipos Principais de Privatização
• Abertura de capital
• Venda dos ativos
• Concessão (individual ou em grupos)
• Project Finance
• Contrato de gerenciamento
DESESTATIZAÇÃO
Análise dos principais casos internacionais
DESESTATIZAÇÃO
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Caso 1 – Privatização/Concessão Total
Experiência na Argentina expôs os riscos da privatização da rede aeroportuária
Governo já apresentava planos de privatização englobando empresas de navegação,empresas aéreas, ferrovias, trasnportes públicos urbanos
Crescimento vertiginoso do transporte aéreo associado ao “deplorável” estado da infraestrutura requeriam investimentos privados
Modelo de Concessão
Dois subsídios cruzados:1 – Cumprir com o cronograma de investimentos do governo US$ 2,2 bilhões2 – Pagamento de royalty anual com alocação da renda já prevista
33 aeroportosResultado
O grupo vencedor deu lance com ágio de 118,23% - não teve como arcar contrato
Governo voltou a ter participação acionária a administração aeroportuária Corrupção Cronograma de investimentos sofreu alterações
Fonte: Fiuza e Pioner (2009)
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Caso 2 – Privatização em Grupos
Caso - México
Justificativa Após anos de crise econômica e alinhado com a tendência mundial, o governo
mexicano iniciou processo de privatização do serviços de transportes nacionais.
Processo
Privatização em 4 grupos de aeroportos economicamente viáveis, mantendo um grupo de 20 aeroportos deficitários sob administração do governo
Iniciou o processo apenas com abertura de capital dos grupos controladores, e posteriormente, o governo vendeu em bolsa sua participação nos grupos
3 grupos importantes listados em bolsa de valores, apresentados no mapa
Resultado Grupos apresentaram
equilíbrio financeiro baseado em aumento dos preços e redução de custos
Aeroportos que permaneceram com o governo apresentam crescimento elevado e irregular no número de passageiros
Figura 1 – Distribuição dos principais aeroportos mexicanos
Fonte: Galeana (2008), Credit Suisse Equity Research Team
Caso 3 – Abertura de Capital
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Caso - Alemanha Caso - Holanda Abertura de capital
ocorreu em 2001
A Fraport, com 51% do capital pertencente à cidade de Frankfurt e ao governo do estado de Hesse
Todos os contratos entre as linhas aéreas e a Fraport são considerados contratos entre companhias privadas
Deliberações do governo têm caráter sugestivo – a Fraport não precisa atender às recomendações do governo
Abertura de capital ocorreu em 2000
Governo tem poder de veto sobre as tarifas cobradas
O regulador define a taxa de retorno que a firma pode obter
Os exemplos de abertura de capital não apresentaram alterações que exponham riscos, nem também que mostrem grandes melhorias na rede dos países
Caso - Nova Zelândia Abriu capital de 3
aeroportos individualmente - Auckland, Wellington e Christchurch
Auckland foi o primeiro aeroporto privatizado – quando em 1998 o governo vendeu 52% do controle em bolsa de valores – 1º aeroporto com ações em bolsa da Ásia
O aeroporto de Christchurch (controle do governo)
Todos os aeroportos são lucrativos - mas o de Wellington é o menos lucrativo
Fonte: Graham (2008)
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Casos 4 e 5 – Controle do Governo e Privatização Individual
Caso - Estados Unidos Caso - Índia
Maioria dos aeroportos administrados por governos locais ou estaduais – serviços de utilidade pública
Tentativa de privatização de alguns aeroportos iniciada pela FAA não obteve êxito – único aeroporto privatizado voltou ao controle governamental
Maior parte das receitas são provenientes de tarifas aeronáuticas
A partir de 2003 o governo anunciou a possibilidade de investimentos privados em seus aeroportos
Atualmente, os cinco aeroportos privatizados representam 60% do tráfego de passageiros e e 70% do tráfego de cargas
Dentre 92 aeroportos de propriedade da AAI (Autoridade Aeroportuária da Índia), somente 7 são lucrativos
Tentativa de privatização de alguns aeroportos iniciada pela FAA não obteve êxito – único aeroporto privatizado voltou ao controle governamental
Maior parte das receitas são provenientes de tarifas aeronáuticas
Fonte: Mckinsey&Company (2010)
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Casos 6 e 7 – Concessão Total e Abertura de Capital em fases
Caso – Austrália Caso – Áustria – Vienna airport Processo de privatização ocorreu em 3
fases – em concessões de 50 anos, com possibilidade de renovação por mais 49 anos
Decisão de privatizar os aeroportos ocorreu em 1996 - após anos de discussão
Potenciais concessionários deveriam ter experiência na administração aeroportuária e Linhas aéreas poderiam ter apenas 5% do controle
1ª Fase (1997) – 3 aeroportos: Melbourne, Brisbane e Perth, os 3 mais lucrativos depois do aeroporto de Sydney
2ª Fase (1998) – envolveu aeroportos lucrativos e não-lucrativos
3ª Fase (2002) – aeroporto de Sydney
A autoridade foi fundada em 1954
Até 1978 portou-se como uma empresa de utilidade pública, recebendo subsídios
Entre 1978 e 1985 a companhia passou por uma reestruturação, e em 1979 já passou a apresentar lucros e em 1989 já contava com 3,9 mm pax/ano – CAGR: 5% em 8 anos
Abriu o capital na bolsa de valores da Áustria em 1992 – passando 27% do controle para investidores privadores
Em 1995 realizou oferta subsequente – elevando para 48% o controle dos investidores privados
Em 2001 realizou reestruturação acionária, passando 50% do controle para investidores privados e 10% para fundação dos funcionários
Fonte: Graham (2008)
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Casos 7 e 8 – Abertura de capital e Manutenção do Controle Governamental
Caso – EspanhaCaso – China Processo de privatização ocorreu em 3
fases
1.1988 – 1994Reorganização da administração aeroportuária – aplicada a poucos aeroportos1994 – Regulamentada a política de investimentos privados
2.1995 – 2001Ampliação da reorganização administrativa – estados responsáveis pelos pricipais aeroportos (35)
3.2002 – Atual-Desregulação das taxas-Grandes investimentos estrangeiros-Manutenção do Controle Governamental-CAAC (Civil Aviation Administration of China) permanece como supervisora do sistema aeroportuário- 6 aeroportos (individuamente) listados em bolsa de valores
Manutenção do controle governamental
Governo federal controla e centraliza a administração dos principais aeroportos
Um dos poucos países, assim como o Brasil, que ainda enfrenta o desafio de permitir investimentos privados à malha aeroportuária
Investimentos realizados em aeroportos sem justificativas coerente58%
15%9% 7% 4% 2% 6%
22%15%
22% 19%10% 6% 6%
Mad
rid
Cata
luña
Cana
rias
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unid
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iana
Out
ros
Investimentos Tráfego de PAX
Fonte: Yang et al (2008), Bel e Fageda (2006)
Visão Geral da Infraero
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Pontos a serem discutidos
Escolha política dos altos cargos
Companhia não apresenta histórico de
lucros
Companhia precisa manter a integração
nacional
Grande desafio de crescimento a ser
cumprido nos próximos anos
Companhia administra uma malha aérea
bastante heterogênea – misto de
aeroportos lucrativos e bem localizados
com aeroportos de suporte
Necessidade de investimentos entre R$
6,0 a 8,4 bilhões até 2014 (R$ 3,8 a
5,3 apenas nos aeroportos de São
Paulo - TMA-SP)
Principal renda da Infraero são as receitas
comerciais, diferentemente do passado,
quando as receitas aeronáuticas eram
predominantes
Grandes Problemas
30% 28% 19% 10% 2%
Visão Geral da Companhia
A Infraero – Empresa Brasileira de Infraestrutura Aeroportuária, é uma empresa pública que possui 37 anos e atuação em todo o território nacional
Tem a finalidade de implantar, administrar, operar e explorar industrial e comercialmente a infraestrutura aeroportuária, além de outras atividades correlatas atribuídas pelo Min. da Defesa
Conta com aproximadamente 28.000 colaboradores – entre concursados e terceirizados
Malha administrada composta por 67 aeroportos e 34 terminais de carga – estes concentram 97% do tráfego de passageiros e 99% do transporte de cargas
Fonte: Website da Companhia e Mckinsey&Company (2010)
DESESTATIZAÇÃO
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Visão Geral da Infraero (cont.)
Evolução do Número de Passageiros (mm)
Aeroportos administrados pela Infraero
71.282.7
96.1 102.2110.6 113.3
128.1
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
CAGR (03-09):10.2%
Superintendências Regionais
Terminal de Logística de Carga - TECA
Sede
Aeroporto Nacional
Aeroporto Internacional
NoroesteCentro-OesteNorteNordesteCentro-LesteSudesteRio de JaneiroSulSão Paulo
Nordeste
Missão
"Prover infraestrutura e serviços
aeroportuários e de navegação
aérea, contribuindo para a
integração nacional e o
desenvolvimento sustentável do
país”
Fonte: Website da Companhia
DESESTATIZAÇÃO
14
2,4662,4012,145
1,9341,689
20092008200720062005
Dados Financeiros da CompanhiaReceita Líquida (R$ mm) EBTIDA (R$ mm) e Margem EBITDA (%)
CAPEX (R$ mm)Lucro Líquido (R$ mm)
287
586508502
342
12%
24%24%26%20%
20092008200720062005
EBITDA (R$ mm) Margem EBITDA (%)
21
154
(76)(135)
(458)20092008200720062005
424399
573
890
745
20092008200720062005
CAGR (03-09):9.9%
Fonte: Website da Companhia
DESESTATIZAÇÃO
15
Possíveis alternativas estratégicas para a concessão aeroportuária brasileira
Privatização/Concessão Total
Abertura de Capital
Concessão/Privatização de
Aeroportos Individualizados
Contras/RiscosPrós
Aumento da Eficiência Operacional
Melhoria nas instalações para o
consumidor
Recursos gerados para o governo
pelo processo de privatização
Perda de Controle do Governo Necessidade de Regulação Econômica Necessidade de manutenção da
Segurança Operacional e controle de externalidades
Risco de falência Recursos gerados não são
empregados na malha aeroportuária Aumento da Eficiência Operacional Melhoria nas instalações para o
consumidor Recursos gerados para o governo pelo
processo de abertura de capital (menores que na privatização)
Menores problemas com regulação, uma vez que o controle permanece com o governo
Controle governamental ainda possibilita escolhas políticas para os Conselhos de Administração e Diretoria da Companhia
Surgimento de novas estruturas corporativas – aumento de custos(ex.: Relações com investidores)
Não incentiva investimentos de longo prazo
Necessita de Regulação Econômica Risco de Falência das Companhias
compradoras Infraero conseguirá realizar a
concessão de de poucos aeroportos – mantendo a maior parte da malha ainda sob sua responsabilidade
Fonte: Análise do autor
Aumento da Eficiência Operacional
Crescimento na receita operacional
Melhoria nas instalações para o
consumidor
Recursos gerados para o governo
pelo processo de privatização
16
Análise do Cenário Brasileiro à Época das Primeiras Concessões de 2011
DESESTATIZAÇÃO
17
Nos últimos anos, o Brasil tem trilhado uma trajetória consistente de crescimento…PIB real Brasileiro e inflação ao consumidor (R$ trilhões a preços de 2008 e %a.a.)
Planos de estabilização da inflacão
Abertura da
economia com alta
inflação
Implementação e primeiro ano do Plano
Real
Metas de inflação,
câmbio flutuante e metas de superávit primário
Elevado crescimento econômico e baixa
vulnerabilidade internacional
Fonte: Banco Central do Brasil/Relatório Focus
Grande Potencial
Grau de investimento
5
2.477
22
1.973
980
363
80
473
1.621
10 2 6 13 8 3 4 4
3,3
3,0
2,7
2,1
1,91,8
3,1
1,9
2,3
2,42,5
1,8
1,9
2,3
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010E
5
10
15
20
25
Dez-94 Dez-96 Dez-98 Dez-00 Dez-02 Dez-04 Dez-06 Dez-08
Crise do MéxicoPlano Real
Asiancrisis
Câmbio flutuante e
metas de inflação
Crise da Argentina
Crise eleitoral
Crise da Rússia
Destaque: Inflação ao
consumido
r(% a.a.)
Inflação ao consumidor
(% a.a.)
PIB Real(R$ trilhões a preços de 2008)
18
…através do aprimoramento de fundamentos macroeconômicos do país e …Crescimento Real do PIB (%) Inflação e Taxas Nominais de Juros (%)
Reservas Internacionais e Exportações Anuais
Fonte: IBGE e IPEA.* Pessoas desempregadas em relação à população economicamente ativa.
5,7
3,24,0
6,15,1
-0,2
8,0
5,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010p 2011p
16,419,1
15,3
12,0 12,410,0 10,0 10,6
7,65,7
3,14,5
5,94,3 5,0 4,5
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010p 2011p
Taxa de juros - SELIC Inflação - IPCA
53 5486
180 194239
271 28196
118 138161
198153
187 191
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E 2011E
Reservas internacionais (US$ bi) Exportação de bens (US$ bi)
19
…da criação de um ambiente seguro para investimentos…Risco Brasil (bps)
Investimentos diretos estrangeiros no Brasil
Avanços na economia brasileira têm diminuído a percepção de risco dos investidores, alvancando os investimentos na indústria
18 1519
35
45
26
38 37
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E 2011E
208
0
200
400
600
800
jan-04 jun-04 nov-04 abr-05 out-05 mar-06 ago-06 jan-07 jul-07 dez-07 mai-08 out-08 abr-09 set-09 fev-10 ago-10
Fonte: IBGE e Bloomberg em 08 de agosto de 2010
US$ bilhões
EMBI JPMorgan
2020
60.0
100.0
140.0
180.0
220.0
260.0
Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10
Brazil Mexico US UK France Germany Japan China Russia
…refletindo no alto desempenho recente do índice Ibovespa frente aos índices internacionais…Performance das principais bolsas de valores internacionais(100 = 31 de dezembro de 2008, performance em US$)
163.2%
48.7%
69.4%
28.7%28.5%17.3%
40.8%
15.5%
Fonte: Bloomberg, consulta em 5 de outubro de 2010
148.3%
1,343.7 2,312.75,853.1 5,856.9
16,565.811,883.1
78,244.9
1,511.73,575.5
8,021.3
32,450.04,546.0 13,110.1
4,142.7
2,855.55,888.2
13,874.4
38,306.9
21,111.8
24,993.2
82,387.6
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 YTD
Follow ons IPOs
…e no expressivo crescimento no valor das ofertas públicas nos últimos anosVolume financeiro das ofertas públicas iniciais no Brasil desde 2004 (em US$ milhões)
Fonte: Comissão de Valores Mobiliários, consulta em 5 de outubro de 2010.
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Modelo Aplicado no Brasil
DESESTATIZAÇÃO
Modelo de Concessões Adotado no Brasil
• Concessão parcial de 51%
• Infraero permanece com 49% da sociedade
• Exigência de operadores internacionais
• Prazos de concessão: 20 anos (GRU), 25 (BSB) e 30 (VCP)
• Vencedor: maior valor de outorga
DESESTATIZAÇÃO
Resumo Geral do Processo de Concessão Brasileiro
Principais Investimentos
25
Viracopos
26
DESESTATIZAÇÃO
Viracopos
DESESTATIZAÇÃO
Investimentos em Viracopos
28
DESESTATIZAÇÃO
Viracopos - Receitas Tarifárias Previstas
29
DESESTATIZAÇÃO
Viracopos – Receitas Comerciais
30
Guarulhos
31
DESESTATIZAÇÃO
Guarulhos – Movimento de Passageiros
DESESTATIZAÇÃO
Investimentos em Guarulhos
33
DESESTATIZAÇÃO
Guarulhos – Receitas Tarifárias Previstas
34
Guarulhos – Receitas Comerciais
35
Brasília
36
DESESTATIZAÇÃO
Brasília
DESESTATIZAÇÃO
Investimentos em Brasília
38
DESESTATIZAÇÃO
Brasília – Receitas Tarifárias Previstas
39
Brasília – Receitas Comerciais
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Outros Exemplos de Privatizações Aeroportuárias no Brasil
• São Gonçalo do Amarante
• Bonito
• Angra dos Reis
• Cabo Frio
• Vitória da Conquista
• Porto Seguro
DESESTATIZAÇÃO
Novas Ações/Previstas
• Plano de Outorgas para definição dos próximos modelos a serem seguidos
• Novas concessões: Galeão e Confins (previsão para final de 2013)
• Novas autorizações: NASP – Novo Aeroporto de São Paulo (previsto) e NAESP (aviação executiva – Araçariguama)
• Aeroportos regionais: DAESP, etc (em estudo)
• Abertura de Capital da Infraero (em estudo)
DESESTATIZAÇÃO
Bibliografia
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Estudo do Setor de Transporte Aéreo do Brasil:Relatório Consolidado. Rio de Janeiro: McKinsey & Company, 2010
EIZIRIK, N., GAAL, A. Mercado de Capitais – Regime Jurídico. 2ed. Rio de Janeiro: Renovar, 2008
FIUZA, E., PIONER, H. Estudo Econômico sobre Regulação e Concorrência no Setor de Aeroportos, Rio de Janeiro, 2009
Graham, A., Managing Airports: An International Perspective, Oxford: Elsevier. 2008
NEUFIVILLE,R.;ODONI, A. Airport Systems: planning, design and management. New York: McGraw-Hill, 2003
Portal Bloomberg – www.preview.bloomberg.com, Consulta em 06 de agosto de 2010 e 08 de outubro de 2010
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www.bacen.gov.br
www.ipeadata.gov.br
obrigado pela atençãoobrigado pela atenção
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