Post on 27-Feb-2021
Opciones y Futuros
Curso para Inversores Bursátiles
Octubre 2019
Opciones
Una opción
de compra (call)
de venta (put)
da a su propietario
el derecho (no la obligación) a
comprar
vender
un activo
a un precio establecido en una fecha futura definida o en
cualquier momento antes de dicha fecha (opción americana,
caso argentino).
Opciones de compra - Ejemplo
GFGC118,60DI $ 8
Precio de la acción $ 112,10
GGAL = Grupo Financiero Galicia (activo subyacente)
C = Compra (call)
$ 118,60 = Precio de ejercicio
DI = Diciembre (20/12)
$ 8 = Prima
Resultados posibles en fecha de ejercicio
GFGC118,60DI $ 8
Las opciones pueden ejercerse en cualquier momento
antes del vencimiento (opciones americanas, caso
argentino)
El comprador de una opción debe pagar una cantidad de
dinero (precio de la opción o “prima”) por tener el derecho
a comprar o vender el activo
La prima se negocia todos los días en el mercado
Se operan por lotes de 100 acciones
Conceptos básicos
Valor intrínseco y valor temporal
GFGC118,60DI $ 8
Precio de la acción $ 112,10
Valor intrínseco = Precio de la acción – Precio ejercicio
= $ 112,10 - $ 118,60 = - $ 6,50
Valor temporal = Prima - Valor intrínseco
= $ 8 - (- $ 6,50) = $ 14,50
Valor intrínseco y valor temporal
Valor de la opción = Valor intrínseco + Valor temporal
Valor intrínseco es el valor de la opción si se ejerciera hoy
Determinantes del valor temporal:
Tasa de interés (+)
Plazo hasta fecha de expiración (+)
Volatilidad del activo subyacente (+)
Expectativas sobre el precio del subyacente (+)
La fórmula de Black and Scholes
(Premio Nobel 1997)
La fórmula de Black and Scholes
(Premio Nobel 1997)
Opciones de venta - Ejemplo
GFGV118,60DI $ 7
Precio de la acción $ 112,10
GFG = Grupo Financiero Galicia (activo subyacente)
V = Venta (put)
$ 118,60 = Precio de ejercicio
D = Diciembre (20/12)
$ 7 = Prima
Valor intrínseco y valor temporal
GFGV118,60DI $ 7
Precio de la acción $ 112,10
Valor intrínseco = Precio ejercicio – Precio acción
= $ 118,60 – $ 112,10 = $ 6,50
Valor temporal = Prima – Valor intrínseco
= $ 7 – $ 6,50 = $ 0,50
Opciones de venta - Ejemplo
GFGV118,60J $ 7
Aplicaciones
Especulación (al alza o a la baja)
Lanzamiento cubierto : Compra acciones y
venta call
Cobertura con puts: Compra puts
Estrategias con opciones
Especulación al alza – Compra de call
Pérdidas limitadas, ganancias ilimitadas
El tiempo consume el valor temporal…
Lanzamiento cubierto
Doble atractivo : Cobertura
Tasa de interés
Ejemplo : Venta GFGC118,60DI $ 8
Compra GGAL $ 112,10
Cobertura hasta $ 112,10 - $ 8 = $ 104,10
Tasa : $ 118,60 / $104,10 -1 = 13,93%
Plazo : 64 días (20/12)
Tasa nominal anual = 79%
Cobertura con put
Precio de mercado Grupo F. Galicia = $ 112,10
Compra GFGV118,60DI a $ 8
Si cae, pérdida limitada a $ 1,50 por acción ($ 118,60 -
$ 112,10 – $ 8)
Si sube, de la ganancia descuento la prima de $ 8
Dólar futuro
Activo subyacente : Dólar
BCRA Com. 3.500 = $58,33
Unidad de negociación : Lote
de U$S 1.000
Margen de garantía : 10% del
valor del contrato (AJUSTE
DIARIO)
Liquidación por diferencias de
precios a la expiración del
contrato
Octubre 2019 $ 60
Noviembre 2019 $ 64,39
Diciembre 2019 $ 69,80
Enero 2020 -
Febrero 2020 -
Marzo 2020 -
Abril 2020 -
Mayo 2020 -
Futuros
Un contrato de futuros fija el precio hoy de una
transacción que tendrá lugar en el futuro.
Se operan con “margen de garantía” del 10% al
30% (según volatilidad del activo subyacente).
El margen de garantía se ajusta diariamente.
Las ganancias o pérdidas se liquidan por
diferencias de precios en efectivo a la expiración
del contrato.
El principal determinante del valor del contrato es
la tasa de interés.
FIN