Post on 07-Jan-2017
CORECON
Key Points de Alocação de Recursos
Ricardo de Campos – Hedging-Griffo
Outubro/2005
Quem sou eu?
– Não sou consultor !
– Não sou professor !
– Não sou economista !
– Sou um gestor de fundos!!!
• O que é risco?
• A indústria de fundos
• Key Points de alocação
- Alocação de recursos x market timing
- Risco x Retorno
- Busca por “hedge”
- Perigos da alavancagem
• Análise Fundamentalista
• Algumas dúvidas
• Como escolher um fundo?
Agenda
O que é risco?
• “Risco é a probabilidade de não ocorrência do esperado” - Samuel
Hazzan
• Risco: diretamente associado ao horizonte de investimento
– Curto prazo - Volatilidade
– Longo prazo - Perda do poder de compra
“No curto prazo, o risco é você estar investido no mercado de ações, no
longo prazo o risco é você não estar...”
O que é risco?Retorno de Bolsa e Renda Fixa em diversos períodos de tempo
Retornos de Ações vs. Short Term Bonds
1802-1870 49% 1802-1870 43%1871-1925 60% 1871-1925 84%
1 ano 1926-1990 69% 10 anos 1926-1990 83%1802-1990 59% 1802-1990 70%1871-1990 65% 1871-1990 83%
1802-1870 49% 1802-1870 60%1871-1925 62% 1871-1925 100%
2 anos 1926-1990 69% 20 anos 1926-1990 99%1802-1990 60% 1802-1990 88%1871-1990 66% 1871-1990 99%
1802-1870 49% 1802-1870 53%1871-1925 67% 1871-1925 100%
5 anos 1926-1990 80% 30 anos 1926-1990 100%1802-1990 65% 1802-1990 88%1871-1990 74% 1871-1990 100%
Retornos de Ações vs. Short Term Bonds
O que é risco?
O que é risco?
Investidor não responde a risco, responde ao medoGary Becker – Nobel Economist
• Probabilidade de evento ruim pode ser muito baixa, mas se for cogitada
investidor muda seu comportamento
• Probabilidade de um evento ruim pode ser grande, mas não provocar medo -
investidor não muda o comportamento, as vezes com resultados catastróficos
• Infelizmente o que provoca medo é um mercado em queda e não aumento
dos riscos
• Posições são normalmente zeradas não quando riscos ficam fora de proporçao
mais sim quando mercado queda do mercado é fait accompli
Necessidade constante de avaliação do risco
Causa Efeito
Percepção de risco dos mercados varia no tempo
Volatilidade variam ao longo do tempo
Relações Econômicas “justas” podem não valer no curto prazo
Correlações entre ativos variam ao longo do tempo
Volatilidade e Correlações variantes no tempo
Perde-se a noção do risco efetivo que se está correndo
O improvável NÃO é sinônimo do impossível
• Eventos recentes (crise da Ásia, Rússia, Real, Nasdaq, Argentina,
racionamento, eleições, China) mostram que nem sempre o passado é
um bom indicativo do que vai ocorrer no futuro.
• Longo Prazo não é garantia de retorno !!!
• Porém, chance de obter-se bons retornos é muito maior no longo prazo
do que no curto
• História dos investimentos no Brasil foi distorcida pelos planos
econômicos e desenvolvimento recente do mercado
Curto prazo x Longo Prazo
O CDI é um bom negócio?
Estudos de Peer Comparison e Track Benchmark (CDI)
Esses dois conceitos levam a maioria dos fundos a ter como objetivo bater o CDI – mesmo que o CDI seja um péssimo negócio no longo prazo.
• Taxa de juros reais durante o início do plano Real criou a ilusão que o CDI é rei.
• Taxa de juros reais no longo da historia não mostra isso
Quanto o CDI gerou de riqueza em 6 anos?
*Fim do come cotas mensal 30/09/04
Cdi Mês Rent. Bruta Rent. Real IGP-M Riqueza Acum.
Início 100,00 100,00 100,00 - janeiro-99 2,17% 102,17 101,74 100,84 0,90 janeiro-00 1,45% 126,94 121,97 121,59 0,38 janeiro-01 1,26% 148,67 139,16 132,87 6,29 janeiro-02 1,53% 174,80 159,26 146,28 12,99 janeiro-03 2,00% 209,11 184,92 186,89 (1,97) janeiro-04 1,26% 255,60 218,68 200,25 18,42 janeiro-05 1,38% 297,25 249,70 224,03 25,67
setembro-05 1,50% 334,49 277,20 223,61 53,58
1999-2005 CDI Acum. CDI-IRCDI - IR -
Come Cotas IGP-M RiquezaResultado 234,49% 187,59% 177,20% 123,6% 53,58%
Rentabilidade CDI Anualizada 19,59%Rentabilidade Real Anualizada 6,56%Rentabilidade Real Mensalizada 0,53%
Núm
ero d
e Em
pre
sas
Bancos Comerciais Bancos Comerciais e Corretorase Corretoras
Tempo
Gestão
• Renda Fixa
• Ações
Bancos
• Empréstimos simples
Corretoras
• “Velho Corretor”
Evolução do sistema financeiro nacional
Núm
ero d
e Em
pre
sas
Bancos Comerciais Bancos Comerciais e Corretorase Corretoras
Tempo
Bancos de Bancos de InvestimentoInvestimento
Garantia
Produtos
• Fusões e Aquisições
• IPOs e emissão de debêntures
• Produtos vinculados à Dívida Brasileira
Gestão
• Renda Fixa
• Ações
Bancos
• Empréstimos simples
Corretoras
• “Velho Corretor”
Evolução do sistema financeiro nacional
Núm
ero d
e Em
pre
sas
Bancos Comerciais Bancos Comerciais e Corretorase Corretoras
Tempo
Bancos de Bancos de InvestimentoInvestimento
Garantia
AssetsAssetsIndependentesIndependentes
Sofisticação da Gestão
• Absolute Return
• Instrumentos Derivativos (Gestão / Tesouraria)
• Research Brokers / Discount Brokers
E hoje?
• Especialização em Ações
• Stock Picking
• Long / Short
• Dividendos
• Setorial
Produtos
• Fusões e Aquisições
• IPOs e emissão de debêntures
• Produtos vinculados à Dívida Brasileira
Gestão
• Renda Fixa
• Ações
Bancos
• Empréstimos simples
Corretoras
• “Velho Corretor”
Evolução do sistema financeiro nacional
Tempo
A figura do dono
• Um ou um grupo de acionistas controladores: Familiar
• Funcionários motivados pelo salário
• Verticalização e Hierarquia
Capital Aberto
• Acionistas majoritários são os controladores: Familiar
• Funcionários motivados pelo salário e bônus
• Acionistas minoritários motivados pelos dividendos e crescimento
Partnership
• Acionistas majoritários são os controladores
• Não mais familiar, mas sim pessoas com diferentes skills
• Acionistas minoritários diretamente ligados ao negócio
• Colaboradores motivados pela oportunidade de se tornar sócio
• Meritocracia
Modelo de Estrutura Societária da Hedging Griffo: Partnership
Evolução do modelo de estrutura societária
HistóricoHistórico
1986: Inicia-se a fusão entre a Hedging e a Griffo Corretora, no mesmo ano em que é criada a BM&F: expansão dos mercados futuros, com inclusão de instrumentos para operação de juros, câmbio e índice Bovespa.
1992: HG cria o primeiro Fundo de Commodities (FIC) do país, início da gestão de recursos para clientes: surge HG Asset Management.
1995: Início do HG Top FIF - Primeiro fundo de fundos do Brasil. Aumenta a base de clientes.
1996: Início do Private Banking.
1997: Início do HG Verde.
2002: HG consolida-se como uma das mais importantes administradoras de recursos privatedo Brasil.
1980 1990 2000
1981: Hedging Corretagem de Mercadorias éfundada por experts em mercados futuros agrícolas: surge o conceito de PARTNERSHIP.
2002: Início do Alpha HG Fund.
1989: Consolidação da fusão entre a Hedging e a Griffo.
Surge a Hedging-Griffo Corretora de Valores
GestãoGestão
DistribuiçãoDistribuição
AlocaçãoAlocação
ConsultoriaConsultoria
PrivatePrivate
Análise Análise EconômicaEconômica
Análise de Análise de AçõesAções
CustódiaCustódia
ControlesControles
LiquidaçãoLiquidação
AuditoriaAuditoria ComplianceCompliance/ Jurídico/ Jurídico
CVMCVM
BACENBACEN
Órgãos ReguladoresBanco Custodiante Back-office
Front-Office
Área de Research
ATIVIDADES – Mercado de Asset Management
ControladoriaControladoria
RiscoRisco
GestãoGestão
DistribuiçãoDistribuição
AlocaçãoAlocação
ConsultoriaConsultoria
PrivatePrivate
Análise Análise EconômicaEconômica
Análise de Análise de AçõesAções
CustódiaCustódia
ControlesControles
LiquidaçãoLiquidação
AuditoriaAuditoria ComplianceCompliance/ Jurídico/ Jurídico
CVMCVM
BACENBACEN
Órgãos ReguladoresBanco Custodiante Back-office
Front-Office
Área de Research
ATIVIDADES – Mercado de Asset Management
ControladoriaControladoria
RiscoRisco
Área Comercial
Prospecção novos clientes
Follow-up
Sugestão de Investimento
Manutenção do cliente
- Acompanhamento de mercado e
cenário econômico
- Mudança de carteira
- Sugestão de novos investimentos
Potencialização dos clientes
Interação com todas as áreas da
empresa para Geração de Negócios
GestãoGestão
DistribuiçãoDistribuição
AlocaçãoAlocação
ConsultoriaConsultoria
PrivatePrivate
Análise Análise EconômicaEconômica
Análise de Análise de AçõesAções
CustódiaCustódia
ControlesControles
LiquidaçãoLiquidação
AuditoriaAuditoria ComplianceCompliance/ Jurídico/ Jurídico
CVMCVM
BACENBACEN
Órgãos ReguladoresBanco Custodiante Back-office
Front-Office
Área de Research
ATIVIDADES – Mercado de Asset Management
ControladoriaControladoria
RiscoRisco
Área de Research
Análise Econômica
- Modelos macroeconômicos
- Estimativas e projeções de inflação, crescimento, fluxo de capital, câmbio etc.
- Análise Política
- Análise Global
Análise de Ações
- Valuation
- Visita a empresas
- Contato com outros analistas –percepção de mercado
- Apresentações e relatórios
GestãoGestão
DistribuiçãoDistribuição
AlocaçãoAlocação
ConsultoriaConsultoria
PrivatePrivate
Análise Análise EconômicaEconômica
Análise de Análise de AçõesAções
CustódiaCustódia
ControlesControles
LiquidaçãoLiquidação
AuditoriaAuditoria ComplianceCompliance/ Jurídico/ Jurídico
CVMCVM
BACENBACEN
Órgãos ReguladoresBanco Custodiante Back-office
Front-Office
Área de Research
ATIVIDADES – Mercado de Asset Management
ControladoriaControladoria
RiscoRisco
Área de Gestão
Monitoramento de mercado
Interpretação de cenários
Delineamento de estratégia de investimento
Tomada de decisão
Execução de ordens
Controle de posições
Carreiras típicas antes de ser gestor:
- Trader de tesouraria (Direcional / Arbitragem / Opção)
- Analista
- Broker
GestãoGestão
DistribuiçãoDistribuição
AlocaçãoAlocação
ConsultoriaConsultoria
PrivatePrivate
Análise Análise EconômicaEconômica
Análise de Análise de AçõesAções
CustódiaCustódia
ControlesControles
LiquidaçãoLiquidação
AuditoriaAuditoria ComplianceCompliance/ Jurídico/ Jurídico
CVMCVM
BACENBACEN
Órgãos ReguladoresBanco Custodiante Back-office
Front-Office
Área de Research
ATIVIDADES – Mercado de Asset Management
ControladoriaControladoria
RiscoRisco
Área de Back Office
Controle do passivo dos fundos
Cálculo de cotas
Controle de custódia
Conferência de posições
Carteira dos fundos
Emissão de extrato
Banco Custodiante
Controladoria: Relação com Cliente
Liquidação das operações
GestãoGestão
DistribuiçãoDistribuição
AlocaçãoAlocação
ConsultoriaConsultoria
PrivatePrivate
Análise Análise EconômicaEconômica
Análise de Análise de AçõesAções
CustódiaCustódia
ControlesControles
LiquidaçãoLiquidação
AuditoriaAuditoria ComplianceCompliance/ Jurídico/ Jurídico
CVMCVM
BACENBACEN
Órgãos ReguladoresBanco Custodiante Back-office
Front-Office
Área de Research
ATIVIDADES – Mercado de Asset Management
ControladoriaControladoria
RiscoRisco
Órgãos Reguladores
Banco Central
Controle de Taxa de Juros (COPOM)
Câmbio
Emissão de Moeda
CVM
Regulamentador do Mercado de Capitais
A Hedging-Griffo• A HG é uma Partnership 100% nacional, que conta com uma equipe de 300 colaboradores, dentre os quais, 4 sócios controladores e 25 sócios minoritários.
• Fundada em 1981 como uma Corretora de Valores, a partir de 1992 a Hedging-Griffo passou a atuar também nas áreas de Gestão de Recursos e Private Banking, criando a HG Asset Management, que hoje administra um patrimônio superior a R$ 10,5 bilhões.
Gestão de Recursos
• Maior administradora de recursos independente do Brasil, com gestão premiada em diversas categorias.
• Maior corretora de valores independente do Brasil.
Corretora
• Segundo maior Private Banking do Brasil, e a empresa mais focada neste segmento.
Private Banking
Gestão de Recursos Private
Banking
Corretora
Hedging-Griffo
A Hedging-GriffoEvolução de Patrimônio da HG
Middle Market9%
Private82%
Institucional0%
Corporate9%
Perfil de Clientes da HG
MULTIMERCADOS
69%
RENDA VARIÁVEL
25%
RENDA FIXA6%
Patrimônio Segmentado da HG
PL
-
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
out/9
4
fev/
95
jun/
95
out/9
5
fev/
96
jun/
96
out/9
6
fev/
97
jun/
97
out/9
7
fev/
98
jun/
98
out/9
8
fev/
99
jun/
99
out/9
9
fev/
00
jun/
00
out/0
0
fev/
01
jun/
01
out/0
1
fev/
02
jun/
02
out/0
2
fev/
03
jun/
03
out/0
3
fev/
04
jun/
04
out/0
4
fev/
05
Milh
ões
10 mil clientes
Evolução de Rentabilidade do HG VERDE
HG Verde
1694%
397%
143%
258%
-100%
100%
300%
500%
700%
900%
1100%
1300%
1500%
1700%
jan-9
7
jan-9
8
jan-9
9
jan-0
0
jan-0
1
jan-0
2
jan-0
3
jan-0
4
jan-0
5
HG Verde
CDI
DOLAR
IBVSP MED
O QUE É UM FUNDO?O QUE É UM FUNDO?
Instrumento através do qual um ou mais investidores, em regime de condomínio, contratam um gestor profissional para aplicar seus recursos, dentro das regras
estabelecidas em seu regulamento.
O MERCADO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
• Razões para o investidor optar pela aplicação em Fundos de Investimento:
– Desconhecimento dos produtos financeiros
– Falta de tempo pra acompanhar a evolução dos diferentes mercados
– Facilidade e expertise na definição do tipo de rentabilidade X risco adequado
– Evitar incidência de CPMF
– Não desejar se preocupar com o assunto.
Primeiro Fundo Registrado no mundo - 1822 – BÉLGICA
EUA 53%
BRASIL 1%
DEMAIS 3%
Fonte : ICI - Worldwide Mutual Fund Assets and Flows – Third Quarter 2004
Patrimônio de Fundos no Mundo (US$ TRI)
O MERCADO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Fonte: Anbid e IBGE
Primeiro Fundo no Brasil - 1957 - FUNDO CRESCINCO
O MERCADO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Patrimônio em R$ Bilhões corrigidos pelo IPCA
Fundos de Investimento no Brasil
0
100
200
300
400
500
600
700
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
R$
Bilh
ões
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
Patrimônio LíquidoNúmero de Fundos
ESTILO DE GESTÃO HGATIVOS PASSIVOS
AÇÕES
MOEDAS G7
OURO
CPR
DÍVIDA SOBERANA
Dólar
Opções de Dólar
Cupom Cambial
Convertibilidade
Pré
Opções de Pré
IGP-M Swaps
IPCA Swaps
Câmbio
Juros
Inflação
Caixa Estratégico
DERIVATIVOS AGRÍCOLAS
RENDA FIXACDI
IGPM
Key Points de Alocação
• Administração de patrimônio de longo prazo, em moeda forte
• Cliente já tem dinheiro, 1% a mais não faz diferença, perder 10% faz
• Busca Risco x Retorno e não retorno absoluto
• Não sujeitar cotistas a market jump (riscos assimétricos)
• A eterna busca pelo “hedge barato”
• Tentativa de prever os acontecimentos que não estão no jornal de
ontem
• Olhar prazos mais longos: 3 meses a 1 ano
– Esquecer eventos semanais: “Será que o exército americano já chegou
a fronteira de Bagdá”?
– Não adianta também antecipar a queda do petróleo devido ao
surgimento do carro elétrico
• Análise fundamentalista de longo prazo
– Tentativa de capturar os grandes movimentos de mercado
– Fluxo do dia a dia é segundo plano – não somos competitivos em
comparação a grandes bancos
• Oportunidades no momento em que surgem – “Não ao taxímetro”
• Não acompanhamento dos resultados no mês a mês
Análise Fundamentalista
Analise de fundamentos (como reconhecer valor?)
• Pesquisa proprietária – Somente desta forma consegue identificar as
particularidades e limitações das estimativas e projeções criadas pelos
modelos.
• Discernimento- Ter em mente que modelos são apenas modelos – não
são a realidade. (Teste “Red-Face”)
• Visão contrária – Não é porque todos dizem que um ativo é ruim (ou
bom), que ele não tem valor. (confiança em si mesmo e em seu processo
de tomada de decisão - mantendo sempre em vista a necessidade de
“sobreviver” no curto prazo.
Análise Fundamentalista
“Compre no boato e venda no fato” – as regras antigas ainda valem
Risco Brasil em pontos
• Por que sempre o hedge barato?
- Memória curta - Mercado subestima potencial de mudança de
preços em crises
• Problemas cíclicos dado que Brasil tem problemas crônicos de
previdência, congresso e judiciário sempre sujeitando-nos a condições
macroeconômicas desfavoráveis
• Noção de que condições macro no Brasil nos levam a ter uma moeda
muito depreciada
Estilo de Gestão
• Risco
• Princípio da não-alavancagem
• A dificuldade da utilização do V@R
• Divisão de ativos:
• Baseada em premissas conceituais – correlação variam ao longo
do tempo
• Nunca acreditar que um avião não possa bater numa torre por
mais otimista que esteja
• Preocupação com momentos de stress
Princípios de risco
• Nunca correr riscos assimétricos. Cuidado com:
• Títulos muito longos
• Posições pré-fixadas
• Crédito
• Venda de volatilidade
Princípios de risco
“Nós devemos evitar uma situação na qual os estrategistas financeiros (traders, engenheiros financeiros) não têm experiência necessária para avaliar os riscos envolvidos e os seus superiores sentem-se encabulados demais para reconhecer que não entendem as novas estratégias...” Alan Greenspan
• Crise vem do Grego e significa “separar ou dividir” , “splitar, decidir” significando a idéia de “discriminação ou decisão”, o turning-point. Na Grécia existiam “momentos da verdade” quando a significância doshomens e eventos eram trazidos à luz
• Quando uma crise se inicia, tentar efetivamente proteger-se
• Gastar alguma rentabilidade conscientemente para escapar da crise
Princípios de risco - Crises
Cuidado com market timing
Ibovespa sem seus 20 melhores pregões
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
700%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
Rent. Acum.Log. (Rent. Acum.)
Pregões Perdidos
Rent. Pregão
Rent. Acum. Data
0 563,77%1 15,31% 475,63% 15/01/19992 14,36% 403,34% 15/09/19983 13,89% 341,96% 18/01/19994 11,38% 296,81% 12/01/19955 11,28% 256,59% 13/03/19956 10,54% 222,60% 14/09/19987 9,22% 195,37% 14/03/19958 9,01% 170,96% 17/11/19979 8,86% 148,90% 23/02/1995
10 8,58% 129,23% 16/09/199811 8,27% 111,72% 28/05/199812 7,70% 96,59% 13/01/199813 7,48% 82,91% 03/11/199714 7,27% 70,51% 22/07/199715 7,22% 59,03% 24/03/199516 6,92% 48,73% 26/04/199517 6,81% 39,25% 13/01/199518 6,71% 30,49% 04/01/200119 6,71% 22,29% 01/02/199520 6,61% 14,71% 31/01/1995
“Mas, eu não erraria o melhor dia...”
• Resultados das Evidências Empíricas:
– Operações com perda são mantidas de 5 a 10
vezes mais tempo
– Apontam que aproximadamente 2/3 dos day-
traders perde dinheiro (64,2% x 35,8%)
– Distribuição de resultados assimétrica à esquerda
– Day Traders ganham, na média mais, quando o
mercado sobe e menos quando cai
• Conclusão inédita: Não existe almoço grátis...
CategoriaNúmero
NegóciosLucro
LíquidoTodos Traders (334)Média 327 (7.903) Desvio Padrão 566 44.976
Todos Positivos (89)Média 443 26.960 Desvio Padrão 815 51.462
Todos Negativos (245)Média 278 20.569 Desvio Padrão 438 34.656
• Investidores tendem a acreditar que podem gerar retornos a partir de curtos movimentos de preços – day trades
• Grande crescimento a partir anos 90 – “Dinheiro Fácil...” – Investimento ou Aposta?
• Fenômeno “Investor Overconfidence” –
– Volume de negócios (76% turnover NYSE) x Necessidade de trading
– Pessoas acreditam que possam prospectar melhor do que companheiros (Taylor & Brown – 1988)
Financial Analyst Journal Nov/Dez 2003 – The Profitability of Day Traders by Douglas J. Jordan e J. David Diltz
Cuidado com expectativas frustradas...
0,00
1.000,00
2.000,00
3.000,00
4.000,00
5.000,00
6.000,00
out/96 out/97 out/98 out/99 out/00 out/01 out/020
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
NASDAQOne-Year Index - Institutional
• Indice desenvolvido por Robert J. Shiller – Irrational Exuberance
Cuidado com conversas “de mercado”
0,00
1.000,00
2.000,00
3.000,00
4.000,00
5.000,00
6.000,00
out-96 out-97 out-98 out-99 out-00 out-01 out-020
10
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30
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50
60
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NASDAQValuation Index - Institutional
Cuidado com “consensos”
600
700
800
900
1000
1100
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1300
1400
1500
1600
set-98 jun-99 mar-00 dez-00 set-01 jun-02 mar-03 dez-0350,00
80,00
110,00
S&P 500
State Street Investors Confidence Index
Cuidados com os modelos - Caso LTCM
Alavancagem LTCM
25 27
50
Inicio 1998 Default Russia(17/08)
Final Agosto
Inicio 1998 Final SetembroEquity US$ 5 Bi US$ 400 MM
• LTCM: Próprio Fed interveio: Organizou um bailout com 14 Bancos em um valor de US$3,6bi
• Tulipas Holandesas: Os Estados holandeses intervieram e impediram a continuação das negociações em 1637. (Mercado continuou ativo até 1642 –quando realmente houve o colapso)
• FMI e Rússia
• Constante busca e manutenção ativos baratos na carteira – valor intrínseco• Ganhos que estão maturando bancam novos ativos• Num prazo maior o mercado reconhece aleatoriamente um bom stock picking
Alocação de Ativos
68,99%
254,45%
-50,00%
0,00%
50,00%
100,00%
150,00%
200,00%
250,00%
300,00%
jan-
00ab
r-00
jul-0
0ou
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Ibovespa
FGV-100
• Podemos confiar em materias de research que recebemos?– Desde 1975 quando comissões fixas acabaram preços de
corretagem só despencam– Soft Dollar research crescendo desde então– Grande conflito de interesse em sustentar áreas de investment
banking– Gasto efetivo hard dollars para pesquisa independente !!!
• Quem acertou no passado tende a acertar mais no futuro?– Previsões ex ante e ex post – quem acertou algo no passado
tende a acreditar que encontrará a próxima melhor do que os outros - Hung gay fung et al
• Markowitz afirmou que somos risk averse. Somos mesmo? – Por que investidores tradam se na média são perdedores e por
que compram ticket de loteria e jogam em cassinos?– Pessoas gostam de sonhar!!!
Algumas dúvidas:
Como escolher um fundo de investimento?
O que analisar na hora de investir?
Fatores Quantitativos
* Rentabilidade e volatilidade condizem com a proposta do fundo?
–Goetzmann and Ibbotson 1994 – Performance superior e inferior persistem ao longo do tempo, voce pode conseguir retornos acima da média investindo em fundos de boa performance do passado
* Volatilidade do fundo segue a volatilidade dos mercados que o gestor opera?
* Custos do fundo (Taxas de Administração e Performance)
* Patrimônio do fundo
* Prazos de carência e liquidez
Como escolher um fundo de investimento?
Fatores Qualitativos
1) Instituição Administradora
* Patrimônio Administrado
* Histórico da instituição
* Qualidade e Segurança dos serviços de controladoria e custódia
* Precisão na precificação dos ativos
* Comprometimento com o prazo de execução dos serviços
* Qualidade e agilidade na disponibilidade da informação
* Departamento de Compliance eficiente, autônomo e soberano
* Foco apenas na administração ou também responsável pela gestão?
Como escolher um fundo de investimento?
2) Instituição Gestora
* Transparência na abertura de posições dos fundos
* Chinese Wall confiável – conflito com Tesouraria
* Controle absoluto dos riscos das posições nos fundos
* Instituição focada em gestão ou existem negócios paralelos?
* Clareza no processo de tomada de decisões
* Histórico e independência da instituição
* Especialização: instituição tem foco definido ou opera diversos mercados?
* Sócios majoritários estão envolvidos com as operações da empresa?
Fatores Qualitativos
Como escolher um fundo de investimento?
3) Gestor:
* Histórico de carreira.
* Profundo conhecimento em algum mercado
* Capital pessoal envolvido nos fundos que faz a gestão
* Grau de comprometimento gestor X instituição: é sócio ou funcionário?
* Histórico de atuação em crises
* Respeito aos limites pré-estabelecidos de atuação
* Disponibilidade do gestor para contato com os clientes
* Prazo de maturação das operações executadas pelo gestor
Fatores Qualitativos
Como escolher um fundo de investimento?
4) Fundo:
* Mercado nos quais o fundo realiza suas operações
* Limites claros de exposição dos vários mercados
* Histórico do fundo foi feito por um ou mais gestores?
5) Cliente:
* Perfil e concentração: concentrado em clientes privates ou institucionais?
* Venda feita de forma correta: clientes estão cientes dos riscos do fundo?
Fatores Qualitativos
Como escolher um fundo de investimento?
PRÊMIOS