Post on 08-Nov-2018
Fases: 1- Investimento (Despesa) 2- Exploração 3- Desinvestimento
Investimento ◦ Fase 1:
Activo Fixo Tangível e Intangível
Activo Circulante (NFM)
Investimento necessário ao arranque da Exploração FM como margem de segurança (riscos de não ajustamento de
“velocidades” de conversão em $)
Investimento
◦ Fase 2: Activo Circulante (ΔNFM)
◦ Fase 3:
Valor Residual do Activo Fixo (líquido de tributação de mais-valias).
Recuperação das NFM (VR) (recº/pagº de contas a receber/pagar).
Valor Venal do Negócio (valor de transmissão do negócio – Goodwill).
Despesas de desmantelamento/reposição ambiental/indemnização pessoal.
Cash-Flows (Líquidos)
◦ Recebimentos – Pagamentos.
Componentes
◦ Investimento em Activo Fixo (I0) ◦ CFLíq. Exploração ◦ Abandono (Desinvestimento)
Ano …
Exploração
Vendas
(C. Variáveis)
MB
(Despesas Fixas)
EBE
(Depreciações e Amortiz.)
RAJI
(ISR)
RAJDI
Depreciações e Amortiz.
MLE
Notas:
◦ Fluxos de Exploração:
da óptica económica/financeira para a monetária (cash-flows)?
tratamento das depreciações e amortizações?
* considerando o efeito das depreciações e amortizações.
Ano …
Recº Exploração
(Pagº Exploração)
(ISR)*
CFLíq. Exploração
◦ A avaliação exclui os encargos de financiamento (juros, …). análise da viabilidade económica, excluindo o financiamento?
Critérios de avaliação ◦ VAL (Valor Actualizado Líquido) > 0
◦ TIR (Taxa Interna de Rentabilidade) > k
TIR – traduzida pela equação que iguala a 0 a actualização à taxa TIR dos CF’s do projecto.
K = taxa de custo de oportunidade do capital (rentabilidade em aplicação alternativa).
◦ PRI (Período de Recuperação do Investimento)
Análise pelos CF’s acumulados.
Pressupostos Inflação
◦ Geral
◦ Diferencial (rubricas específicas)
◦ Depreciações e amortizações não afectados por inflação (regras fiscais)
Modelo A – CF’s deflacionados
◦ Preços reais (preços correntes deflacionados com base na Inflação Geral)
◦ VAL preais ≠ VALpconstantes
◦ Explicação diferenças:
Rubricas com inflação diferencial, Depreciações e Amortizações, ISR.
Modelo B – CF’s actualizados às taxas nominais equivalentes
◦ Equivalência de taxas:
(1+j) = (1+k)*(1+π)
j – taxa nominal
k – taxa real
π – taxa de inflação
TIR
◦ TIR nominal* (actualização de CF’s a preços correntes)
◦ TIR real (actualização de CF’s a preços reais)
◦ TIR (actualização de CF’s a preços constantes)
◦ * taxa de juro máxima que pode ser aceite para financiamento do projecto.
CF’s a preços correntes.
Taxa de juro normal (a que a empresa obtém financiamento) ◦ “prime” + spread de risco.
◦ Modificação no tempo: maior utilização de financiamento alheio => maior risco de crédito => maiores taxas de financiamento.
Plano do Serviço da Dívida
Efeito fiscal
Valor Actual das Economias Fiscais
Critério do VALA = VAL + A