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ANALISIS DEL PROYECTO: SULLIDEN GOLD CORPORATION
FINANCIAMIENTO INTERNACIONAL DE
OPERACIONES DE MINERIA GLOBAL
•++51 1 999182590
ANALISIS DEL PROYECTO: SULLIDEN GOLD CORPORATION
• PROFESOR: OSCAR FRIAS M
• UNIVERSIDAD ESAN
PREPARADO POR:
• GIOVANNI HUANQUI CANTO
• sales@redglobeperu.com
ANALISIS DEL PROYECTO: SULLIDEN GOLD CORPORATION
RECOMENDACIÓN:
Comprar en el corto plazo a precios menores a $1.0 la acción.
Dos importantes eventos en el país
que repercutirán directamente en el
precio de la acción:
El resultado en el corto plazo
del conflicto Conga en la región
Y la presentación del estudio
de factibilidad y EIA
actualizado para el presente
año.
En el escenario externo se espera la
recuperación del ciclo bajista de los
mercados de valores mundiales. Sin
embargo el proyecto tiene el valor
estratégico de contener metales
preciosos Au y Ag en recursos que
son atractivos para empresas
mayores; tales como (Barrick,
Newmont, Anglogold) que necesitan
un reemplazo de reservas para la
sostenibilidad de sus operaciones en
el país.
1.0 RESULTADOS
La acción de Sulliden Gold (TSX:SUE)
que varios Peruanos tienen como
inversión tiene un buen proyecto de
oro „Shahuindo‟ con reservas
(recursos) de 3.4M de onzas de oro.
Un nuevo estudio de factibilidad va a
salir este trimestre y debería reiterar
la capacidad de Shahuindo de
producir 150,000 onzas de oro
anuales a un costo de alrededor de
$500 la onza por un costo capital
inicial (CAPEX) de $274M (aunque
este CAPEX debería subir).
Hasta aquí todo está bien. Entonces,
¿por qué bajo SUE tanto durante las
últimas semanas?
El problema de SUE fue dual. Primero,
su proyecto está en Cajamarca y el
estudio de impacto ambiental (EIA)
todavía no ha sido publicado ni ha
sido aprobado. Más bien, el EIA no va
a salir hasta el fin de año y por lo
tanto esto crea un descuento para el
valor debido a la incertidumbre
alrededor de proyectos en Cajamarca.
Segundo, hace dos semanas cuando
la acción de SUE estaba a $1.60
podríamos haber hecho el caso que la
compañía estaba sobrevalorada.
El promedio de valor que otorga el
mercado a onzas de reservas in situ
esta en $69 por onza. Por lo tanto,
usando esta valorización promedia,
SUE con 3.4M de onzas debería tener
una capitalización bursátil alrededor
de $235M ($69 X 3.4M).
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El mercado suele llevar acciones hacia
el promedio de valuación del sector.
Sulliden mientras tanto, aunque
cuenta con un buen proyecto y buena
gerencia está ubicada en una zona
difícil y a $1.60 estaba caro. Ojo, que
un analista minero profesional podría
incluir un modelo de flujo de caja a la
valorización simple de arriba, pero el
punto es claro. Cuando a un proyecto
junior promedio se le esteba
otorgando $69/oz y Sulliden con un
proyecto sin permisos en Cajamarca
estaba en $114 la onza el valor
estaba listo para bajar, regresando al
promedio y efectivamente lo hizo.
Comprar Sulliden alrededor de $1 nos
parece atractivo, porque el promedio
de $/onzas insitu debería subir de
nuevo y eventualmente Cajamarca
va arreglar los temas sociales
alrededor de la minería y por lo tanto
Shahundio debería seguir adelante.
Tomando en cuenta la volatilidad
alrededor de Cajamarca que va seguir
en los próximos meses, para un
inversionista de largo plazo, Sulliden a
estos precios nos parece una
oportunidad de inversión interesante.
Sulliden Gold Corporation Ltd.
Mailing
Address:
65 Queen St. W, Suite
800
Toronto, Ontario
M5H 2M5
Head Office
Address:
1250 René Levesque Blvd. West
Montréal, Québec
H3B 5E9
Contact Name: Peter Tagliamonte, Principal Quebec
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Principal Regulator:
Business e-mail
address:
contact@sulliden.com Short Form
Prospectus
Issuer:
Yes
Telephone
Number:
416 861-1685 416
861-1685
Reporting
Jurisdictions:
British Columbia, Alberta,
Saskatchewan, Manitoba, Ontario,
Quebec, New Brunswick, Nova
Scotia, Prince Edward Island,
Newfoundland
Fax Number: 416 861-8165 Stock
Exchange:
TSX, Other
Date of
Formation:
Nov 21 1985 Stock Symbol: SUE
Jurisdiction
Where Formed:
Quebec Auditor: McGovern, Hurley, Cunningham,
LLP
Industry
Classification:
gold and precious
metals
General
Partner:
CUSIP Number: 301929 Transfer Agent: Equity Transfer Services Inc.
Financial Year-
End:
Apr 30 Size of Issuer
(Assets):
$25,000,001 to $100,000,000
SULLIDEN PERU
RUC: 20505792042
Razón Social: MINERA SULLIDEN SHAHUINDO S.A.C.
Tipo Empresa: Sociedad Anónima Cerrada
CIIU: 14290
Dirección Legal: Cal. San Martin Nro. 845 Dpto. 201
Distrito / Ciudad: Miraflores
Departamento: Lima
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2.0 VISION DE LA EMPRESA
Gestión corporativa
Tanto el Directorio como la Gerencia
de Sulliden están comprometidos a
lograr el más alto estándar de gestión
corporativa y a monitorear los
cambios de leyes, normativas y
mejores prácticas de forma continua.
Las prácticas comerciales y de
operación de la Compañía están
descritas en el Código de Conducta
y Ética Empresarial, el cual se
aplica a todos los directores,
funcionarios y empleados. El Código
establece un conjunto de expectativas
y estándares para la Compañía y su
personal con respecto a la ética en
relación con las prácticas comerciales,
la conducta personal, las prácticas de
salud ocupacional, seguridad y medio
ambiente, competencia y acuerdos
equitativos, así como la divulgación
de información.
Asimismo, el Directorio ha
implementado una política de
información sobre actividades ilícitas
en la Compañía con el fin de proteger
a los empleados que brinden
información acerca de violaciones a
las leyes, normas o políticas
corporativas y para garantizar que
cualquier inquietud sea abordada de
forma adecuada.
3.0 HISTORIA
Enfoque en las Actividades de Exploración
Las actividades de exploración en la
propiedad de Shahuindo se iniciaron
inmediatamente después de su
adquisición. Los levantamientos
geofísicos y la exploración de la
superficie, así como el trabajo de
campo y las perforaciones de
exploración continuaron durante
aproximadamente dos años con el fin
de confirmar la geometría y la
extensión de la mineralización
conocida.
En el año 2003, se llevó a cabo un
programa de perforación diamantina
de 3.450 metros (27 perforaciones) y
en aproximadamente 50% de las
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perforaciones se realizaron pruebas
de las ampliaciones de la
mineralización conocida, mientras que
en las perforaciones restantes se
realizaron pruebas de los nuevos
objetivos en base a los resultados del
mapeo y muestreo geofísico. El
programa logró identificar una
ampliación en la zona de San José,
así como una nueva mineralización. El
informe técnico 43-101 (Estimado de
Recursos) elaborado por Met-Chem
Canada Inc., con fecha 29 de marzo
de 2004, estableció un nuevo cálculo
de recursos con un total de 34,4 TM a
1,03 g/t Au y 23,6 g/t Ag utilizando
una ley de corte de 0,3 g/t., lo cual
representa un contenido de metal de
1,14 M de onzas de oro y 26,1 M de
onzas de plata.
En diciembre de 2004, Sulliden llevó a
cabo otra fase de perforación de
exploración completando un total de
8.500 metros de perforación
diamantina. El resultado neto de este
programa de perforación fue un
incremento del total de recursos de
oro y plata de la propiedad de 31% y
35%, respectivamente. Estos dos
programas de exploración que suman
en total 12.000 metros de
perforación, prácticamente han
duplicado los recursos descritos por
Asarco y Southern Peru Copper en la
década de los noventa en base a
20.000 metros de perforación.
Asimismo, se confirmó la presencia de
un yacimiento aurífero a gran escala
que se extiende sobre un área de 8
por 4 kilómetros y verticalmente a
una profundidad de por lo menos 400
metros. Luego de culminadas estas
campañas de perforación, Met-Chem
Canada Inc. elaboró una estimación
de recursos del Proyecto Aurífero
Shahuindo con fecha 29 de abril de
2005, de acuerdo con la norma NI 43-
101.
En el año 2007 se efectuó otro
programa de exploración con el fin de
realizar pruebas para una posible
ampliación del yacimiento hacia el
noroeste del corredor mineralizado
principal. Este programa incluye
muestras de socavón, levantamientos
geoquímicos de suelos y 14
perforaciones en áreas de la
propiedad de Shahuindo que nunca
antes habían sido estudiadas. Los
resultados indicaron un potencial
claro del incremento sustancial de los
recursos de oro y plata. (Para mayor
información sírvase leer el
comunicado de prensa de fecha 2 de
enero de 2008).
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4.0 ANTECEDENTES
Minera Sulliden Shahuindo S.A.C. es
propietaria de veintiséis (26) derechos
mineros o concesiones que integran
el proyecto “Shahuindo” en mérito del
Contrato de Transferencia de
Propiedades Mineras celebrado con la
Compañía Minera Algamarca S.A. y la
Compañía de Exploraciones
Algamarca S.A. de fecha 11 de
noviembre del 2002. En dichas
concesiones se han venido realizando
actividades de exploración como fase
inicial de ubicación y medida de
potencial del yacimiento minero.
Minera Sulliden Shahuindo hasta la
fecha ha obtenido cinco
autorizaciones para efectuar trabajos
de Exploración Minera efectuando
trabajos de programas de perforación
los años 2003, 2004, 2007 y 2009 -
2010, dichos programas detallamos a
continuación indicando en cada uno
de los programas las metas logradas.
Ubicación del Proyecto
El Proyecto Shahuindo se encuentra
ubicado en un distrito de basta
producción aurífera situado al norte
del Perú a una cómoda altura de
2,900 metros (9,500 pies). Esta área
cuenta con una excelente
infraestructura que incluye una
carretera asfaltada y línea de alta
tensión, ambas a 10km de la mina.
El Proyecto Shahuindo se encuentra
rodeado de diversas minas de
lixiviación de oro de bajo costo y poco
capital, incluyendo la mina aurífera
Lagunas Norte de Barrick, 30 km al
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sur y la Mina Yanacocha, operada por
la compañía minera Newmont, 80 km
al norte.
El Proyecto Shahuindo, de propiedad
absoluta, cubre 9,218 hectáreas de
concesiones mineras en el
Departamento de Cajamarca y se
encuentra ubicado en una región
históricamente minera, 80 kilómetros
al sur de Cajamarca, capital de la
región y 15 kilómetros al oeste de la
ciudad de Cajabamba. El proyecto se
encuentra aproximadamente a 2,900
metros (9,500 pies) de altura en un
área con excelente infraestructura y
fácil acceso a los servicios de agua y
electricidad.
Estructura del capital (Al 10 de Mayo 2012)
Acciones Emitidas 243,156,040
Warrants emitidos None
Opciones 22,022,000
Diluidas totalmente 265,178,040
Deuda Ninguna
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Cotización de Acciones
TSE : SUE.CA
SUE.CA TSE
Price 0,93
Change -0,07
Volume 292.678
52 Week High 2,47
52 Week Low 0,92
May 11, 2012 03:59 Pricing delayed 20 minutes
5.0 ANALISIS FINANCIERO
El estudio más reciente que presenta la empresa corresponde al año 2010 consideran el
caso base, con estudios de sensibilidad para distintos escenarios.
Supuestos del Caso Base
Precio del oro (por onza) $775
Precio de la plata (por onzas) $11,5
Recuperación del oro (%) 80
Recuperación de la plata (%)** 15
Tasa de Descuento Anual (%) 8
Vida Útil de la Mina (Años) 7
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Entrega de Mineral a la Cancha de Lixiviación
(toneladas al día) 15 000
Canon anual (%) 1,5
Costo de refinación (por onza de oro) $3
Parámetro minero
Oro chancado durante la vida útil de la mina
(toneladas) 37 800 000
Desmonte extraído durante la vida útil de la mina
(toneladas) 74 500 000
Ratio de Desbroce (desmote – mineral) durante la
vida útil de la mina 1,97
Ley promedio de oro durante la vida útil de la mina
(gramos por tonelada) 0,7
Ley promedio de plata durante la vida útil de la mina
(gramos por tonelada) 13,6
Producción promedio anual de oro (onzas) 95 900
Producción promedio anual de plata (onzas) 351 500
Costos de Capital
Capital antes de la producción ($) 89 400 000
Capital sostenible ($) 14 300 000
Restauración ($) 7 000 000
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Costos de Operación
Costo de extracción (por tonelada) $1,47
Costo de procesamiento (por tonelada) $2,47
Costos Generales y Administrativos (por tonelada) $0,97
Cargo por refinación (por onza de oro) $3,00
Análisis Financiero – Caso Base
VAN @ I = 8% de descuento antes de impuestos ($) 73 269 000
TIR (Tasa Interna de Retorno) antes de impuestos
(%) 30,8
Período de recuperación del capital invertido (años) 3
Costo por onza de oro equivalente ($) 403
*Todos los valores monetarios están expresados en dólares norteamericanos (US$)
** La mineralización de la plata se presenta como Argentojarosita, haciendo difícil
la recuperación de plata con cianuro, razón por la cual se llevarán a cabo pruebas
metalúrgicas adicionales.
***La evaluación preliminar incluye los recursos minerales inferidos que se
consideran demasiado especulativos desde el punto de vista geológico como para
que se les apliquen consideraciones económicas que les permitirían ser clasificados
como reservas minerales. Asimismo, no existe la certeza de que se llevará a cabo
la evaluación preliminar.
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6.0 ACCIONISTAS INSTITUCIONALES
DIRECTORIO
Peter Tagliamonte, Ingeniero, Máster en Administración de Empresas, Presidente y CEO.
Joe Milbourne, FAusIMM, Vicepresidente de Operaciones y Serviios Técnicos
Stéphane Amireault, Ingeniero. MScA, Vicepresidente de Exploración.
Denis C. Arsenault, Contador Público Colegiado, Director Financiero (CFO)
G. Scott Moore, Máster en Administración de Empresas, Vicepresidente de Desarrollo
Corporativo
Javier Fernández-Concha Stucker, Gerente General en el Perú
Javier Fernández-Concha Stucker, gerente general de Minera Sulliden Shahuindo:
“Vemos un escenario totalmente positivo para el oro”.
Caroline Arsenault, Gerente de Relaciones con los Inversionistas
Patrick Gleeson, Secretario Corporativo
Analistas
• Raymond James Gary Baschuk (416) 777-7098
• Haywood Securities Kerry Smith (416) 507-2306
• National Bank Financial Shane Nagle (416) 869-7936
• Fraser Mackenzie Michael Starogiannis (416) 955-4777
• Wellington West Steve Parsons (416) 640-4950
• Cormark Securities Richard Gray (416) 943-6407
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7.0 OPERACIONES/ EXPLORACION
EL PROYECTO SHAHUINDO
El Proyecto Shahuindo se encuentra
ubicado entre un grupo de minas de
clase mundial en un cinturón de alta
producción aurífera al norte del Perú.
Sulliden se encuentra enfocada en
la realización de estudios paralelos
de ingeniería y crecimiento minero
con el objetivo de llegar al nivel de
producción a finales del año 2013 o
inicios del 2014.
Se espera que el Estudio de
Factibilidad esté culminado en el
año 2012
El proceso para la obtención de
permisos de explotación, incluyendo
el Estudio de Impacto Ambiental, se
encuentra en marcha a cargo de las
empresas peruanas de gran
prestigio Ausenco Vector y Social
Capital Group
paralelos de ingeniería y
crecimiento minero con el objetivo
de llegar al nivel de producción a
finales del año 2013 o inicios del
2014.
o Excelentes oportunidades para
mejorar el aspecto económico del
proyecto para el Estudio de
Factibilidad.
CALENDARIO DE DESARROLLO DEL PROYECTO HASTA PRODUCCION
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8.0 RESERVAS
NI 43-101 Recursos Minerales
Una versión actualizada de la norma NI 43-101 de estimación de recursos
minerales para el Proyecto de Oro Shahuindo se completó en junio de 2011.
El estimado de recursos minerales 2011 fue completado por Pablo Tietz, Geólogo
Senior de Mine Development Associates y revisado por Stephane Amireault, MSCA,
P. Eng., Vicepresidente de Exploración de Sulliden, que son "personas calificadas"
independientes como se define en National Instrument 43-101.
De acuerdo al informe técnico del National Instrument 43-101 anunciado en
junio del año 2011, el nuevo estimado de recursos minerales es el siguiente:
o Aumento de 221% en recursos minerales auríferos indicados de 890,000 a
1,971.000 onzas.
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o Aumento de 497% en recursos minerales auríferos inferidos de 290,000 a
1,436.000 onzas.
o 27,980.000 onzas de plata en recursos minerales indicados.
o 38,580.000 onzas de plata en recursos minerales inferidos.
Excelente potencial de crecimiento minero continuo. El actual yacimiento minero
sigue abierto en todas las direcciones y en profundidad.
o Programa de 70,000 metros de perforaciones culminado en 2011
o Aproximadamente 50,000 metros de perforaciones planeadas para el año 2012
Importante evaluación preliminar culminada en febrero del año 2010:
o Producción aurífera anual promedio de 105,000 onzas con un costo operativo
en efectivo de $403/onza.
o $ 875/ onza de oro, valor neto actual (NPV, por sus siglas en inglés) antes de
impuestos de $ 119,102.000 con una tasa de descuento de 8% que genera
una tasa de rentabilidad interna (IRR, por sus siglas en inglés) de 43.3%.
o Excelentes oportunidades para mejorar el aspecto económico del proyecto
para el Estudio de Factibilidad.
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POTENCIAL DE EXPLORACION E INCREMENTO DE RECURSOS
Ventajas Competitivas Del Proyecto
Enfoque en Desarrollar el Proyecto Shahuindo
Escenario Minero Simple, Tajo abierto, lixiviación en pilas
Producción anticipada de Oro/Plata para fines de 2013/principios del 2014.
Costo Bajo de Minería y Economía Atractiva.
+/- $274.77 millones CAPEX .
$400 - $500/oz. costo operativo en efectivo.
+/- 150,000oz. AuEq. Anual por +/- 10 años.
$975 Au - NPV(8%) de $165 mm y IRR 55% .
Metalúrgica Favorable.
89% recuperación de Oro en pruebas metalúrgicas de niveles de
factibilidad.
Buena lixiviación cinética; 85% Oro recuperado en los primeros 20 días.
Excelente Potencial de Crecimiento Mineral.
70,000 m de perforación diamantina completada en 2011.
Programa grande de perforación en 2012 con potencial para incrementar
recursos.
9.0 PROBLEMÁTICA AMBIENTAL Y SOCIAL
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10.0 ASPECTOS LEGALES Y TITULARIZACIÓN MINERA
Resolución Legal
Luego de suscribir el contrato de
transferencia de la propiedad de
Shahuindo en el año 2002, los
accionistas originales de Algamarca
vendieron sus participaciones a otra
compañía peruana llamada Alta
Technologie and Invesio Minera y
Metalurgia S.A., y desde entonces
Algamarca, bajo la dirección de sus
nuevos accionistas, exigió la nulidad
de la transacción. Esto marcó el inicio
de una batalla legal de 5 años sobre
la propiedad del proyecto.
En marzo de 2009, las partes llegaron
a un acuerdo para resolver todos los
asuntos pendientes con relación a las
disputas y litigios concernientes al
Proyecto Shahuindo. Esto incluyó
$13,5 millones que se pagarían en
cuotas durante un periodo de 2 años,
9,5 millones compartidos y 1,5% RNF
(Retorno Neto de Fundición)
(redimible por $10 millones hasta el
año 2012). Con esta resolución,
Sulliden posee indiscutiblemente el
100% de la propiedad registrada de
Shahuindo, así como las opciones de
exploración garantizadas en dieciséis
concesiones mineras colindantes.
Nueva Administración
En abril de 2009, se formó un nuevo
equipo directivo con el fin de acelerar
el desarrollo del Proyecto Shahuindo
en lo concerniente a la producción.
Este nuevo equipo tiene a Peter
Tagliamonte, Ingeniero de Minas con
más de 25 años de experiencia
profesional acreditada en la
construcción y operación de minas,
como Presidente y CEO.
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11.0 NOTICIAS
Sulliden adquiere concesiones mineras adicionales en proyecto
Shahuindo
13 DE MARZO DE 2012
La minera canadiense Sulliden Gold
Corporation anunció que ha adquirido
una participación de 100% en las
concesiones mineras Vikingo,
ubicadas junto a su proyecto de oro y
plata Shahuindo en Cajamarca,
informó Andina.
La empresa sostuvo que la
adquisición de las concesiones
mineras Vikingo proporciona a la
compañía una propiedad nueva e
importante que tendría posibles
extensiones longitudinales desde el
yacimiento actual de minerales de la
propiedad Shahuindo.
Por otro lado, el presidente de
Sulliden, Peter Tagliamonte, comentó
que haber aumentado su posición de
tierra en Shahuindo es un paso
importante en apoyo del desarrollo
del proyecto minero y ofrece
excelentes oportunidades para una
mayor exploración.
Sulliden anuncia descubriento significativo de Oro y Plata
La minera canadiense Sulliden Gold
Corporation anunció descubrimientos
significativos de oro y plata en su
proyecto Shahuindo, ubicado en
Cajabamba, departamento de
Cajamarca, tras revelar los resultados
de diez pozos de perforación de su
nuevo programa de exploración en la
zona.
Según indicó, los resultados de las
pruebas de ensayo son muy
satisfactorios, sobre todo los del hoyo
SHN11-328, donde se encontró 0,85
gramos de oro y 71,4 gramos de plata
por tonelada a una profundidad de
53,8 metros.
ANALISIS DEL PROYECTO: SULLIDEN GOLD CORPORATION
12.0 BIBLIOGRAFÍA
http://semanaeconomica.mobi/articulos/78630-sulliden-adquiere-
concesiones-mineras-adicionales-en-proyecto-shahuindo
http://www.larepublica.pe/06-01-2012/minera-sulliden-anuncia-
descubrimiento-significativo-de-oro-y-plata-en-proyecto-shahuindo.
http://www.americaeconomia.com/negocios-industrias/peru-sulliden-
anuncia-hallazgos-de-oro-y-plata-en-corredor-norte-de-proyecto-
shahuindo.
http://www.sedar.com/DisplayProfile.do?lang=EN&issuerType=03&iss
uerNo=00003837.
http://blog.rpp.com.pe/labolsaminera/2012/04/17/cuando-y-como-
invertir-en-una-minera-junior/
http://blog.rpp.com.pe/labolsaminera/2012/04/02/mineras-exitosas-
gerencia-proyecto-y-capital/
http://biznews.pe/entrevistas/javier-fernandez-concha-stucker-
gerente-general-minera-sulliden-shahuindo-vemos-un-escen
http://www.agendabursatil.com/2012/04/sulliden-gold-corp-sue-
niveles-de.html
http://economia.terra.com.pe/noticias/noticia.aspx?idNoticia=2012010
62033_ADN_80692642