Post on 22-Dec-2018
MECANISMOS DE COMERCIALIZAÇAO E OS MERCADOS FUTUROS E DE OPÇÕES DE BOI
GORDO
MECANISMOS DE COMERCIALIZAÇAO E OS MECANISMOS DE COMERCIALIZAÇAO E OS MERCADOS FUTUROS E DE OPÇÕES DE BOI MERCADOS FUTUROS E DE OPÇÕES DE BOI
GORDOGORDO
Fabiana Perobelli Urso
3º SEMINARIO BM&F/FAMATO3º SEMINARIO BM&F/FAMATO3º SEMINARIO BM&F/FAMATO
Mercado futuro: suas funções
O que é o preço futuro?
É o preço a vista daqui a alguns dias. É o preço a vista mais a expectativa dos agentes em relação aos fatores que afetam o preço no futuro:
custo de manter o boi no pasto, consumo e oferta doméstica de carne, exportações, preço dos bens substitutos (frango), dólar, clima (safra e entressafra), poder aquisitivo, atitudes dos compradores internacionais, sanidade animal, etc.
Para que serve o mercado futuro?
Para fixar um preço futuro fazendo um seguro de preço, livrando-se das oscilações do preço;
O comprador fixa o preço de seu principal produto (boi) para garantir sua rentabilidade; o vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria para cobrir seu custo de produção e sua margem de lucro.
Quem é o investidor? É aquele que não usa a bolsa para fazer um seguro de preço. Garante liquidez ao mercado.
Funções do Mercado Futuro
Sinaliza os preços no futuro.
Auxilia no planejamento da atividade.
Fixação antecipada do preçoComprador: um exportador de carne vende para o exterior e precisa fixar o preço de compra do boi gordo, que é sua principal matéria prima.Produtor: conhece o custo, precisa fixar o preço de venda que remunere o custo
Como o contrato futuro é liquidado – Maio/07
48,00
50,00
52,00
54,00
56,00
58,00
60,00
62,00
64,00
12/05
/0602
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23/06
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04/08
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15/09
/0606
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27/10
/0617
/11/06
08/12
/0629
/12/06
19/01
/0709
/02/07
02/03
/0723
/03/07
13/04
/0704
/05/07
25/05
/07
Fonte: BM&F e Esalq/BM&F
R$/
@
mai/07 Indicador Esalq/BM&F
R$ 55,46
Alternativas para o gerenciamento do risco de preço
Boi a Termo
Contrato feito com o frigorífico, no qual o mesmo presta um serviço financeiro para o pecuarista. E ista. E este lhe garante a escala de abate.abate.abate.cer uma relação de fidelização com os fornecedores. dores. ores. abate.abate.abate.abate.
Mercado Futuro
Pecuarista fixa, hoje, o preço de venda do boi para a época do abate.
Feito através de uma corretora associada da BM&F.
Requer fluxo de caixa (ajustes diários e margem de garantia).
Permite a abertura e o encerramento da posição a qualquer instante.
Mercado de Opções
Mercado de direitos (de compra e venda).
Permite fixar, hoje, o preço mínimo de venda para a época do abate.
Pecuarista paga um prêmio para garantir o preço de venda.
Ex: Paga 0,8/@ para garantir o direito de vender o boi a R$ 60/@ em outubro. No vencimento, exerce o direito.
Feito através de uma corretora associada da BM&F.
Gerenciamento do risco de preço
A escolha entre as alternativas (boi a termo, mercado futuro e opções) dependerá da situação financeira do pecuarista.
Resolução do Banco Central permite ao pecuarista obter recursos do crédito rural obrigatório para financiamento da margem de garantia, ajustes diários e prêmio das opções.
Mercado de opções: alternativa interessante para o pecuarista. Hoje com liquidez na BM&F.
Os derivativos agropecuários no Brasil e a BM&F
Destaques BM&F em 2006Destaques BM&F em 2006
• Bolsa de mercadorias com padrão mundial de excelência e entidade auto-reguladora
Uma das 10 Maiores Bolsas de Futuros do MundoUma das 10 Maiores Bolsas de Futuros do Mundo
216.252.995
170.571.964
117.681.038
92.582.921
New York Mercantile Exchange (NYMEX)
National Stock Exchange of India (NSE)
Dalian Commodity Exchange (DCE)
ICE Futures
7
8
9
10
258.466.105Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F)6
1.101.712.533
960.631.763
678.262.052
430.037.682
274.651.676
Chicago Mercantile Exchange (CME)
Eurex Deutchland (EUREX)
Chicago Board of Trade (CBOT)
Euronext
Mercado Mexicano de Derivados (MexDer)
1
2
3
4
5
Contratos Negociados
em 2006
Contratos Negociados
em 2006
BolsaBolsaRankRank
Fonte: Relatório Mensal de Volume FIA
Governança Corporativa BM&FGovernança Corporativa BM&F
ComissõesTécnicas
ComissõesTécnicas
Comitê deAuditoriaComitê deAuditoria
Conselho ConsultivoConselho Consultivo
Conselhode
Administração
Conselhode
Administração
Diretor Gerale
Diretoria Colegiada
Diretor Gerale
Diretoria Colegiada
73 Membros deCompensação
66 Corretoras deMercadorias
73 Membros deCompensação
66 Corretoras deMercadorias
Comitê deRegulaçãoComitê deRegulação
Comitê de Risco
Comitê de Risco
CâmarasConsultivas
CâmarasConsultivas
Destaques da BM&F em 2006Destaques da BM&F em 2006
• Bolsa de mercadorias com padrão mundial de excelência e entidade auto-reguladora
• Os Mercados são supervisionados pela CVM e as Clearings são reguladas pelo Banco Central
• Oferece hedge e alocação de recursos, relacionados às principais variáveis da economia brasileira e aos preços das commodities exportadas
• 283,6 milhões de contratos negociados => aumento de 42,2%
• USD 10,6 trilhões em volume negociado => aumento de 38,9%
• Mais de 90% dos clientes da BM&F são investidores institucionais qualificados
O Que se Pode Negociar na BM&FO Que se Pode Negociar na BM&F
DERIVATIVOS FINANCEIROSDERIVATIVOS DERIVATIVOS FINANCEIROSFINANCEIROS
DERIVATIVOS DE BALCÃO
DERIVATIVOS DE DERIVATIVOS DE BALCBALCÃÃOO
DERIVATIVOS AGROPECUÁRIOS
DERIVATIVOS DERIVATIVOS AGROPECUAGROPECUÁÁRIOSRIOS
SWAPSTAXAS DE JUROSTAXAS DE JUROS
TAXAS DE CTAXAS DE CÂÂMBIOMBIO
ÍÍNDICES DE PRENDICES DE PREÇÇOO
ÍÍNDICE DE ANDICE DE AÇÕÇÕESES
OUROOURO
OPÇÕES FLEXÍVEISÍÍNDICE DE ANDICE DE AÇÕÇÕESES
TAXAS DE CTAXAS DE CÂÂMBIOMBIO
TAXAS DE JUROSTAXAS DE JUROS
FUTUROS & OPÇÕESÍÍNDICE DE ANDICE DE AÇÕÇÕESES
TAXA DE JUROSTAXA DE JUROS
TAXA DE CTAXA DE CÂÂMBIOMBIO
CUPOM CAMBIAL CUPOM CAMBIAL
TAXAS DE JUROS X TAXAS DE JUROS X ÍÍNDICES DE NDICES DE PREPREÇÇOSOS
ÍÍNDICES DE PRENDICES DE PREÇÇOSOS
TTÍÍTULOS DA DTULOS DA DÍÍVIDAVIDA
GLOBAL BONDSGLOBAL BONDS
A BONDSA BONDS
US TREASURYUS TREASURY
PRODUTOS ESTRUTURADOSESTRATESTRATÉÉGIAS DE SPREADGIAS DE SPREAD
VOLATILIDADEVOLATILIDADE
ÍÍNDICES DE ANDICES DE AÇÕÇÕESES
TAXAS DE JUROSTAXAS DE JUROS
TAXAS DE CTAXAS DE CÂÂMBIO MBIO
FRAsFRAs
FUTUROS & OPÇÕESCAFCAFÉÉ ARARÁÁBICABICA
CAFCAFÉÉ CONILLONCONILLON
AAÇÚÇÚCARCAR
ÁÁLCOOL ANIDROLCOOL ANIDRO
ALGODALGODÃÃOO
MILHOMILHO
SOJASOJA
BOI GORDOBOI GORDO
BEZERROBEZERRO
ETANOLETANOL
SPOTOUROOURO
DDÓÓLARLAR
Clearing de Derivativos Contraparte Central para Cada Contrato Negociado na BM&F
Clearing de Derivativos Contraparte Central para Cada Contrato Negociado na BM&F
• Compensa, garante e liquida cada contrato negociado na BM&F
• Média diária de contratos negociados: 1,8 milhão de contratos
• Média do volume financeiro referencial diário: USD 64 bilhões
• Contratos em aberto: 13,71 milhões de contratos
• Valor financeiro referencial dos contratos em aberto: USD 656 bilhões
• Valor das garantias depositadas: USD 28.3 bilhões
Fev’07
Clearing de Derivativos – Estrutura de ParticipantesClearing de Derivativos – Estrutura de Participantes
ClienteCliente ClienteCliente Operador Especial
Operador Especial ClienteCliente
CorretoraCorretora CorretoraCorretora CorretoraCorretora
BM&FBM&F
Membro de
Compensação
Membro de
Compensação
Membro de
Compensação
Membro de
Compensação
Porque é Seguro Operar na BM&FPorque é Seguro Operar na BM&F
Sistema de Salvaguardas da Clearing de DerivativosSistema de Salvaguardas da Clearing de Derivativos
Garantia dosclientes
Garantia dosclientes USD 31,1 bilhõesUSD 31,1 bilhões
Mar. 07
Sistema de Garantias Robusto e ConservadorSistema de Garantias Robusto e Conservador
Composição das Garantias da Clearing de Derivativos BM&F
Ouro 0,05%Outros Ativos
0,87% Ações 4,15%
Títulos Públicos Federais 87,13%
CDBs 2,56%
Cartas de Fiança 5,23%
Fev. 07
Garantias própriasdas corretoras
Garantias própriasdas corretoras
Garantia dos clientes
Garantia dos clientes
Fundo de LiquidaçãoFundo de
Liquidação USD 80 milhõesUSD 80 milhões
Garantias própriasdos MCs
Garantias própriasdos MCs
ResponsabilidadeSolidária
ResponsabilidadeSolidária
USD 31,1 bilhõesUSD 31,1 bilhões
FundosMutualizados
FundosMutualizados
USD 40 milhõesUSD 40 milhões
MCsMCs
CorretoraCorretora
ClienteCliente
USD 478 milhõesUSD 478 milhõesPatrimônio
BM&F Patrimônio
BM&F
Fundo Garantidor
Fundo Garantidor
USD 45 milhõesUSD 45 milhões
Sistema de Salvaguardas da Clearing de DerivativosSistema de Salvaguardas da Clearing de Derivativos
Fev. 07
Especificações do contrato futuro de boi gordo
Futuro de Boi Gordo
OBJETO DE NEGOCIAÇÃOBovino macho, castrado, bem acabado em pasto ou confinamento; peso vivo entre 450 kg e 550 kg e 42 meses como máximo
UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO330 arrobas líquidas de Boi Gordo. Rendimento considerado: 54% do peso vivo
COTAÇÃOR$/arroba líquida
Futuro de Boi Gordo
DATA DE VENCIMENTOÚltimo dia útil do mês de vencimento
VENCIMENTOSTodos os meses
PREÇO DE REFERÊNCIAMédia do Estado de São Paulo
LIQUIDAÇÃO DO CONTRATOMédia dos últimos 5 dias úteis do preço ESALQ/BM&F
Indicador do Boi Gordo Esalq/BM&F
Indicador diário do preço do Boi Gordo no estado de São Paulo, apurado pela ESALQ (USP);Média ponderada (importância de abates) de 4 grandes regiões produtoras:
Presidente Prudente - Araçatuba - Bauru/Marília – S.J.Rio Preto/Barretos
Cotações em regiões adjacentes para monitorar informações;Consideração de escalas de abate;Preços a prazo descontados pelo CDI;Pesos revistos mensalmente (média ponderada mensal dos últimos 3 anos).
Evolução do Indicador do Boi Gordo - SP
48,00
50,00
52,00
54,00
56,00
58,00
60,00
62,00
64,00
jan-06
fev-06
mar-06
abr-0
6mai-
06jun-06jul-0
6ag
o-06se
t-06
out-06
nov-06
dez-06
jan-07
fev-07
mar-07
abr-0
7mai-
07jun-07
Fonte: Esalq/BM&F
R$/@
Especificações do contrato futuro de bezerro
Futuro de Bezerro
OBJETO DE NEGOCIAÇÃOBezerro desmamado, macho, nelore ou anelorado, com peso mínimo de 170 kg.
UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO33 animais
COTAÇÃOR$/animal
Futuro de Bezerro
DATA DE VENCIMENTOÚltimo dia útil do mês de vencimento
VENCIMENTOSFevereiro, março, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e outubro
PREÇO DE REFERÊNCIAMédia do Estado do Mato Grosso do Sul
LIQUIDAÇÃO DO CONTRATOMédia dos últimos 5 dias úteis do preço ESALQ/BM&F
Evolução do Indicador do Bezerro - MS
330,00
340,00
350,00
360,00
370,00
380,00
390,00
400,00
410,00
420,00
430,00
jan-04
mar-04
mai-04
jul-04
set-0
4nov-0
4jan
-05mar-
05mai-
05jul-0
5se
t-05
nov-05
jan-06
mar-06
mai-06
jul-06
set-0
6nov-0
6jan
-07mar-
07mai-
07
Fonte: Esalq/BM&F
R$/
cabe
ça
2004 200720062005
Os custos de negociar boi e bezerro na BM&F
Taxa Operacional BásicaDevida ao intermediário da operação
Taxa de EmolumentoR$ 3,34/contrato (boi gordo)R$ 2,23/contrato (bezerro)
Taxa de Registro20% da Taxa de Emolumento
Margem de Garantia
Outubro/07: R$ 638,44
Utilizada em caso de inadimplência do cliente devedor. Devolve-se ao final da operação.
Ativos que podem ser utilizados como margem de garantia:
Títulos, ações, Fundo FIF BM&F/BB, cotas de fundos, dinheiro, CPR.
Negociação de boi gordo na BM&F
-
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
7.000.000
8.000.000
9.000.000
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
(em cabeças)
* Fonte: BM&F
Volume financeiro de boi gordo na BM&F
em bilhões de dólares
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 20060
1
2
3
* Fonte: BM&F
Liquidez nos primeiros cinco meses de 2007
193.657 contratos futuros e 2.096 opções 3,9 milhões de cabeças (equivalente produto)
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
200.000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007Fonte: BM&F
Contratos de Boi Gordo negociados na BM&F: Futuro e Opções
Operação de trava de preço com base
Base – Cuiabá (MT)
-11,00
-10,00
-9,00
-8,00
-7,00
-6,00
-5,00
-4,00
-3,00
-2,00
set/0
0jan
/01mai/
01se
t/01
jan/02
mai/02
set/0
2jan
/03mai/
03se
t/03
jan/04
mai/04
set/0
4jan
/05mai/
05se
t/05
jan/06
mai/06
set/0
6jan
/07mai/
07
Fonte: BM&F / CEPEA
R$/
@
2001 200720062004200420032002
Operação de engorda com base
Peso do Boi Magro (início) 400 kgCompra de Boi Magro 650,00 R$/cabeçaComissão de compra 2,00 %Frete até o pasto 10,00 R$/cabeçaAluguel do pasto 0,00 R$/cabeça por diaPeríodo de engorda a pasto 65 diasMedicamentos, vacinas e sal 30,00 R$/cabeçaFrete até o confinamento 10,00 R$/cabeçaCusto de confinamento 4,10 R$/cabeça por diaPeríodo de confinamento 60 diasTotal 959 R$/cabeça
1) Compra de Boi Magro e Engorda
Cotação BM&F 64,00 R$/@Funrural 2,27 %Custos Operacionais 0,39 R$/@Base 5,00 R$/@Valor a receber (hedge) 57,16 R$/@
2) Venda Futura na BM&F
Peso do Boi Magro 400 kgGanho de peso no pasto 0,50 kg/diaPeso final (pasto) 432,50 kgGanho de peso confinado 1,40 kg/diaPeso final (confinamento) 516,50 kgRendimento de carcaça 52,00 %Conversão em arroba 17,91 @
3) Crédito em Arroba
Valor investido na compra 959,00 R$Valor realizado na venda 1023,43 R$Lucro operacional por cabeça 64,43 R$
Taxa no período 6,72 %Taxa ao mês 1,57 %Taxa ao ano 20,60 %
4) Resultado Financeiro
5) Rentabilidade
FINAL
Como incrementar o preço de venda, utilizando o mercado de opções
Comprar uma Opção de Venda (Put).
Comprar uma Opção de Venda (Put) e Vender uma Opção de Compra (Call), para financiar a compra da put.
Comprar uma Opção de Venda
Comprar uma opção de venda a R$ 61,00/@
Objetivo: garantia de um preço mínimo
Não requer deposito de margem de garantia
Valor do PrêmioPut: R$ 0,75/@Custo total: R$ 0,75/@Preço objetivo = R$ 60,25/@
Resultado (Prêmio)
Compra de Opção de Venda
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
58 59 60 61 62 63 64
Preço Futuro/Spot
Prêm
io
Note que o prejuízo do comprador da put está limitado ao valor do prêmio pago.
Resultado Final = Preço MínimoPreço Futuro Compra da Put Preço Venda Física Resultado Final do Pecuarista
56,00 4,25 56,00 60,2557,00 3,25 57,00 60,2558,00 2,25 58,00 60,2559,00 1,25 59,00 60,2560,00 0,25 60,00 60,2561,00 -0,75 61,00 60,2562,00 -0,75 62,00 61,2563,00 -0,75 63,00 62,2564,00 -0,75 64,00 63,2565,00 -0,75 65,00 64,2566,00 -0,75 66,00 65,2567,00 -0,75 67,00 66,2568,00 -0,75 68,00 67,25
Preço de exercício 61,00Prêmio 0,75
Resultado Final = Preço Mínimo
Note que pecuarista se protegeu de quedas nos preços, mas à medida que o preço no físico se eleva, o resultado final apresentou incrementos.
59,0060,0061,0062,0063,0064,0065,0066,0067,0068,00
56,0
0
57,0
0
58,0
0
59,0
0
60,0
0
61,0
0
62,0
0
63,0
0
64,0
0
65,0
0
66,0
0
67,0
0
68,0
0
Resultado Final - R$/@
Pre
ço F
utur
o/Fí
sico
- R
$/@
Financiamento da Put
Comprar uma opção de venda a R$ 61,00/@
Vender uma opção de compra a R$ 65,00/@
Requer deposito de margem de garantia para a vendada opção de compra
Valor do Prêmio
Paga R$ 0,75/@ pela PutRecebe R$ 0,50/@ pela Call
Financiamento da Put – Resultado do Prêmio
-4,25
-3,25
-2,25
-1,25
-0,25
0,75
1,75
2,75
3,75
58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68
Preço Futuro/Spot
Prêm
io
Quando há uma redução dos preços, nota-se um aumento dos ganhos com o prêmio, que se revertem no caso de uma elevação dos preços.
Financiamento da Put
Preço Futuro Venda Call Compra Put Soma Preço Venda Físico Resultado Final Pecuarista58,00 0,50 2,25 2,75 58,00 60,7559,00 0,50 1,25 1,75 59,00 60,7560,00 0,50 0,25 0,75 60,00 60,7561,00 0,50 -0,75 -0,25 61,00 60,7562,00 0,50 -0,75 -0,25 62,00 61,7563,00 0,50 -0,75 -0,25 63,00 62,7564,00 0,50 -0,75 -0,25 64,00 63,7565,00 0,50 -0,75 -0,25 65,00 64,7566,00 -0,50 -0,75 -1,25 66,00 64,7567,00 -1,50 -0,75 -2,25 67,00 64,7568,00 -2,50 -0,75 -3,25 68,00 64,75
Vende call 65,00 Compra Put 61,00Prêmio 0,50 Prêmio 0,75
Financiamento da Put
Note que pecuarista financiou a compra da put, se protegeu de quedas nos preços, e incrementou o preço de venda, limitando-o a R$ 64,75/@.
60,00
60,50
61,00
61,50
62,00
62,50
63,00
63,50
64,00
64,50
65,00
58,0
0
59,0
0
60,0
0
61,0
0
62,0
0
63,0
0
64,0
0
65,0
0
66,0
0
67,0
0
68,0
0
Resultado Final - R$/@
Preç
o Fu
turo
/Fís
ico
- R$/
@
COMO VIABILIZAR A OPERAÇÃO?PROCURE UMA CORRETORA BM&F
3º SEMINARIO BM&F/FAMATO3º SEMINARIO BM&F/FAMATO3º SEMINARIO BM&F/FAMATO
Fabiana Salgueiro Perobelli Urso
BM&F – Bolsa de Mercadorias & Futuros
(11) 3119 2434
fabianap@bmf.com.br