Post on 05-Aug-2015
CAPÍTULO
MACROECONOMÍASEXTA EDICIÓN
Diapositivas PowerPoint® por Ron CronovichTraducción: Pablo Fleiss
N. GREGORY MANKIW
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
La oferta y la demanda de dinero
18
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
En este capítulo, aprenderá…
Cómo el sistema bancario “crea” dinero
Tres formas en que el Banco Central puede controlar la oferta de dinero, y por qué no puede controlarla con precisión
Teorías acerca de la demanda de dinero Basadas en la cartera de activos Basadas en las transacciones: el modelo de
Baumol-Tobin
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
El rol de los bancos en la oferta monetaria
La oferta monetaria es igual al efectivo más los depósitos a la vista:
M = C + D
Dado que la oferta monetaria incluye los depósitos a la vista, el sistema bancario cumple un rol importante.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Conceptos preliminares
Reservas (R ): la proporción de los depósitos que los bancos no han prestado.
Los pasivos de un banco incluyen los depósitos, los activos incluyen las reservas y los préstamos.
El sistema bancario con reservas del 100%: un sistema en el cual los bancos guardan todos los depósitos como reservas.
El sistema bancario de reservas fraccionarias: un sistema en el cual los bancos mantienen una proporción de sus depósitos como reservas.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Escenario 1: No existen los bancos
Sin existir los bancos, D = 0 y M = C = 1000 €.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Escenario 2: Reservas bancarias del 100%
Después del depósito, C = 0 €, D = 1.000 €, M = 1.000 €.
Un sistema bancario con reservas del 100% no tiene impacto en el tamaño de la oferta monetaria
Banco PrimeroBalance
Activo Pasivo
Reservas 1.000 € Depósitos 1.000 €
Inicialmente C = 1.000 €, D = 0 €, M = 1.000 €.
Ahora suponga que los hogares depositan 1.000 € en el “Banco Primero”.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Banco Primero Balance
Activo Pasivo
Reservas €1,000Reservas 200 €
Préstamos 800 €
Escenario 3: Bancos con reservas fraccionarias
La oferta monetaria es ahora de 1.800 €: Los depositantes
tienen 1.000 € en depósitos a la vista.
Los prestatarios tienen 800 € en efectivo.
Depósitos 1.000 €
Suponga que los bancos mantienen el 20% de los depósitos como reservas, prestando el resto.
El Banco Primero prestará 800 €.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Escenario 3: Bancos con reservas fraccionarias
Banco Primero Balance
Activo Pasivo
Reservas 200 €
Préstamos 800 €
Depósitos 1.000 €
Así, en un sistema bancario de reservas fraccionarias, los bancos crean dinero.
Así, en un sistema bancario de reservas fraccionarias, los bancos crean dinero.
La oferta monetaria es ahora de 1.800 €: Los depositantes
tienen 1.000 € en depósitos a la vista.
Los prestatarios tienen 800 € en efectivo.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Banco Segundo Balance
Activo Pasivo
Reservas €800
Préstamos €0
Reservas 160 €
Préstamos 640 €
Escenario 3: Bancos con reservas fraccionarias
El Banco Segundo prestará el 80% de sus depósitos.
Depósitos 800 €
Suponga que los prestatarios depositan los 800 € en el Banco Segundo.
Inicialmente el balance del Banco Segundo es:
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Escenario 3: Bancos con reservas fraccionarias
Banco TerceroBalance
Activo Pasivo
Depósitos 640 €
Si estos 640 € se depositan en el Banco Tercero,
entonces el Banco Tercero mantendrá el 20% en reservas y prestará el resto:
Reservas €640
Préstamos €0
Reservas 128 €
Préstamos 512 €
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Encontrando la cantidad total de dinero:
Depósito original = 1.000 €
+ Préstamos del Banco Primero = 800 €
+ Préstamos del Banco Segundo = 640 €
+ Préstamos del Banco Tercero = 512 €
+ Otros préstamos…
La oferta monetaria total = (1/rr ) €1.000 donde rr = cociente entre las reservas y los depósitos
En nuestro ejemplo, rr = 0,2, entonces M = 5.000 €
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
La creación de dinero en el sistema bancario
Un sistema bancario de reservas fraccionarias crea dinero, pero no crea riqueza:
Los préstamos bancarios dan a los prestatarios dinero y una cantidad igual de obligaciones.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Un modelo de la oferta monetaria
Base monetaria, B = C + Rcontrolada por el Banco Central
Cociente entre reservas y depósitos, rr = R/Ddepende de las regulaciones y políticas bancarias
Cociente entre efectivo y depósitos, cr = C/Ddepende de las preferencias de los hogares
Variables exógenas
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Resolviendo para la oferta de dinero:
M C D C D
BB
m B
C DC R
1cr
cr rr
C Dm
B
donde
C D D D
C D R D
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
El multiplicador del dinero
Si rr < 1, entonces m > 1
Si la base monetaria varía en B, entonces M = m B
m es el multiplicador del dinero, el aumento en la oferta monetaria resultado de un aumento de un euro en la base monetaria.
1crm
cr rr
donde,M m B
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Ejercicio
Suponga que los hogares deciden mantener más de su dinero en efectivo y menos en depósitos a la vista.
1. Determine el impacto sobre la oferta monetaria.
2. Explique la intuición de su resultado.
1crm
cr rr
donde,M m B
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Solución al ejercicio
Impacto de un aumento en el cociente entre efectivo y depósitos, cr > 0.
1. Un aumento en cr eleva el denominador de m proporcionalmente más que el numerador, por lo que m se reduce, provocando la caída de M.
2. Si los hogares depositan menos de su dinero, los bancos pueden realizar menos préstamos, por lo que el sistema bancario no será capaz de “crear” tanto dinero.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Los tres instrumentos de la política monetaria
1. Operaciones de mercado abierto
2. Reservas exigidas
3. Tipos de descuento
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Operaciones de mercado abierto
Definición: es la compra o venta de bonos del Estado por parte del Banco Central.
Cómo funcionan:si el Banco Central compra bonos al público, le paga con nuevos euros, aumentando B y por tanto M.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Reservas exigidas
Definición: son el cociente mínimo entre las reservas y los depósitos que el Banco Central impone a los bancos comerciales .
Cómo funcionan:las reservas exigidas afectan a rr y m: Si el Banco Central reduce las reservas exigidas, los bancos pueden realizar más préstamos y “crear” más dinero con cada depósito.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Tipos de descuento
Definición: son los tipos de interés que el Banco Central cobra cuado concede préstamos a los bancos comerciales.
Cómo funcionan:Cuando los bancos le piden prestado al Banco Central, aumentan sus reservas, lo que les permite realizar más préstamos y “crear” más dinero.
El Banco Central puede aumentar B reduciendo el tipo de descuento para inducir a los bancos comerciales a pedir más préstamos al Banco Central y aumentar sus reservas.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
¿Qué instrumento es utilizado con más frecuencia?
Operaciones de mercado abierto:son las utilizadas más frecuentemente.
Reservas exigidas: son las menos utilizadas.
Cambios en los tipos de descuento:prácticamente simbólicas. El Banco Central es “prestamista de última instancia”, y habitualmente no realiza
préstamos a los bancos comerciales.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
¿Por qué el Banco Central no puede controlar M con precisión?
Los hogares pueden variar cr, provocando una variación en m y M.
Los bancos a menudo tienen un exceso de reservas (reservas por encima de las exigidas). Si los bancos cambian su exceso de reservas, entonces varían rr, m, y M.
,M m B 1cr
mcr rr
donde
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
CASO PRÁCTICO: Las quiebras bancarias en los ‘30
Desde 1929 hasta 1933 Más de 9.000 bancos cerraron. La oferta monetaria cayó un 28%.
Esta caída en la oferta monetaria pudo haber provocado la Gran Depresión.
Ciertamente, contribuyó a la severidad de la Depresión.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
CASO PRÁCTICO: Las quiebras bancarias en los ‘30
Pérdida de confianza en los bancos cr m
Los bancos se hacen más prudentes rr m
1crm
cr rr
donde,M m B
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
CASO PRÁCTICO: Las quiebras bancarias en los 30
Marzo 1933 Variación %
0.41
0.21
2.3
141.2
50.0
–37.8
0.17cr
0.14rr
3.7m
2.9
5.5
8.4
–9.4
41.0
18.3
3.2R
3.9C
7.1B
13.5
5.5
19.0
–40.3
41.0
–28.3%
22.6D
3.9C
26.5M
Agosto 1929
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
¿Podría suceder esto nuevamente?
Muchas políticas económicas han sido aplicadas desde los años 30 para evitar estas quiebras bancarias generalizadas.
Ejemplo, el sistema de garantías de depósitos que impide que el cociente entre el efectivo y los depósitos experimente grandes fluctuaciones.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
La demanda de dinero
Dos tipos de teorías
Basadas en las carteras de activos Subrayan la función de “depósito de valor” Es relevante para M2, M3 No es relevante para M1. (Como depósito de
valor, M1 es dominado por otros activos.)
Basadas en las transacciones Subrayan la función de “medio de cambio” También son relevantes para M1
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Una teoría basada en la cartera de activos
donde
rs = rendimiento real esperado de las acciones
rb = rendimiento real esperado de los bonos
e = tasa esperada de inflación
W = riqueza real
( / ) = ( , , , ),d es bM P L r r W
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
El modelo de Baumol-Tobin
Está basado en las transacciones
Notación:
Y = gasto total, realizado gradualmente durante un año
i = tipo de interés sobre una cuenta de ahorro
N = número de viajes que el consumidor realiza hacia el banco para retirar dinero de la cuenta de ahorro
F = coste de ir al banco
(ejemplo, si ir al banco lleva 15 minutos y el salario del consumidor = 12 €/hora, entonces F = 3 €)
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Tenencias de dinero durante el año
N = 1
Y
Tenencias de dinero
Tiempo1
Promedio
= Y/ 2
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Tenencias de dinero durante el año
Tenencias de dinero
Tiempo11/2
Promedio
= Y/ 4
Y/ 2
Y
N = 2
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Tenencias de dinero durante el año
Promedio
= Y/ 6
1/3 2/3
Tenencias de dinero
Tiempo1
Y/ 3
Y
N = 3
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
El coste de mantener dinero
En general, el coste medio de mantener dinero = Y/2N
Intereses perdidos = i (Y/2N )
Coste de N desplazamientos al banco = F N
Entonces,
Dado Y, i, F, el consumidor elige N para minimizar el coste total.
Coste Total = iY
2N F N
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Encontrando N que minimiza el coste total
N
Coste
N*Intereses perdidosCoste de los desplazamientosCoste total
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
La función de demanda de dinero
El valor de N que minimiza el coste total:
Para obtener la función de demanda de dinero, insertamos N* en la expresión de tenencia media de dinero:
La demanda de dinero depende positivamente de Y , F, y negativamente de i.
Tenencia media de dinero =YF
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
La función de demanda de dinero
La función de demanda de dinero de Baumol-Tobin:
Cómo difiere esta función de demanda de la de los capítulos anteriores:
B-T muestran cómo F afecta la demanda de dinero.
B-T implica: Elasticidad renta de la demanda de dinero = 0,5, Elasticidad tipo de interés de la demanda de dinero = 0,5
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
Ejercicio: El impacto de los cajeros automáticos en la demanda de dinero
Durante los 80, los cajeros automáticos aparecieron por todas partes.
¿Cómo cree que esto afectó a N* y a la demanda de dinero? Explique.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios
Ejemplos de innovación financiera: Muchas cuentas corrientes hoy pagan intereses Es muy fácil comprar y vender activos no monetarios Los fondos de inversión son cestas de acciones
fáciles de adquirir
Los activos no monetarios que tienen alguna liquidez son llamados cuasi-dinero.
El dinero y el cuasi-dinero son sustitutos cercanos, e intercambiar uno por otro es sencillo.
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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero
La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios
El aumento del cuasi-dinero hace menos estable la demanda de dinero y complica la política monetaria.
1993: La Reserva Federal pasa de fijar como objetivo los agregados monetarios a fijar como objetivo el tipo de los fondos federales.
Este cambio puede ayudar a explicar porqué la economía de los EE.UU. ha sido tan estable durante el resto de los 90.
ResumenResumen
1. El sistema bancario de reservas fraccionadas crea dinero porque cada euro de reservas genera muchos euros de depósitos a la vista.
2. La oferta monetaria depende de La base monetaria El cociente entre efectivo y depósitos El cociente entre las reservas y los depósitos
3. El Banco Central puede controlar la oferta monetaria con Las operaciones de mercado abierto Las reservas exigidas Los tipos de descuento
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva 42
ResumenResumen
4. Las teorías de la demanda de dinero basadas en la cartera de activos Subrayan la función de “depósito de valor” Sostienen que la demanda de dinero depende del
riesgo/rendimiento del dinero y activos alternativos
5. El modelo de Baumol-Tobin Es una teoría de la demanda de dinero basada en las
transacciones; subraya la función “medio de cambio” La demanda de dinero depende positivamente del
gasto, negativamente del tipo de interés y positivamente del coste de convertir activos no monetarios en dinero
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva 43