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Situación ConsumoSegundo semestre 2012
Madrid, 13 de diciembre de 2012
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 2
Mensajes principales1
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3
El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento en los emergentes
Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos importantes en la zona euro y en EE.UU.
España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca
La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la composición de su cesta de consumo durante la crisis
El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos
El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del crédito al consumo
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Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Índice
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Sección 1
Crecimiento heterogéneo
Un mundo a tres velocidades
Las medidas de política económica (pro-crecimiento en emergentes + monetarias en desarrollados) acelerarán
el crecimiento mundial
Los escenarios de riesgo de cola son en la actualidad menos probables que hace tres meses…
Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y vulnerable, con dudas sobre los efectos de la
consolidación fiscal sobre el crecimiento
3,2 3,5
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2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013
Mundo EEUU Zona euro Eagles
ago-12 nov-12
Crecimiento del PIB por áreas (% a/a)Fuente: BBVA Research
… si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas propuestas, aunque persisten riesgos importantes
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Sección 1
El escenario europeo ha mejorado
Avances significativos durante los últimos meses
Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE
Aprobación del Tratado de Estabilidad
Reformas en Portugal, España e Italia + Plan de crecimiento a través del BEI (1% del PIB)
El Tribunal Constitucional alemán respaldó el compromiso con el MEDE, que pierde su estatus de acreedor preferente y podrá recapitalizar directamente entidades financieras tras el establecimiento de un supervisor único
Compromiso de intervención contingente del BCE (OMT): BCE como prestamista de última instancia ‘a la europea’ bajo condicionalidad fiscal
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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España e Italia: rentabilidad del bono a 10 años (%)Fuente: BBVA Research y Haver
Sección 1
¿Aprovechará Europa la nueva ventana de oportunidad?
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España Italia
Establecimiento del EFSF
Acuerdo franco-alemán sobre el
PSI
El BCE compra deuda española
e italiana
La cumbre de octubre deja dudas sobre
Grecia. Dotación del EFSF inefectiva
Primera LTRO del
BCE
Dudas crecientes sobre España (bancario, fiscal,
reformas)
Elecciones griegas no definitorias.
Riesgo de salida de Grecia
BCE, El euro es
irreversible. Compras
masivas de bonos si se
dan las condiciones
Hasta ahora, las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Objetivo: reducir la ratio de deuda hasta el 124% en 2020 y sustancialmente por debajo del 110 % en 2022 Pendiente de la aprobación de los parlamentos europeos
Se desbloquea un nuevo tramo de la ayuda y se anuncia un conjunto de medidas que incluyen: rebaja de
intereses, moratoria en la devolución de los préstamos, renuncia a beneficios por parte del BCE y lanzamiento de
un programa de recompra de deuda
…, pero no se despejan las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo
Desaparece el riesgo de un impago inminente
Grecia: deuda pública (% PIB)Fuente: BBVA Research y FMI
Sección 1
Persisten desafíos importantesDudas sobre la sostenibilidad de la deuda griega1
Resultados de los acuerdos sobre Grecia
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Escenario baseRecompra de deudaRecompra de deuda-100pb de préstamos bilateralesRecompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales - beneficios BCE
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Sección 1
Persisten desafíos importantesUna economía europea fragmentada2
Fragmentación de los mercados financieros favorecida por la existencia de regulaciones nacionales que
deben superarse tras la unión bancaria
Desequilibrios reales: la tasa de desempleo como paradigma
Tasa de desempleo(Datos CVEC, % de la población activa) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat
Cambio en el tipo de interés sobre los nuevos préstamos bancarios (pb, diciembre 2010 a julio 2012)Fuente: BBVA Research a partir de BCE, FMI y BBVA Research
Irlanda
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Chipre
Italia
España
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Crédito a las empresas
Crédito
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UEM Alemania Irlanda España
Francia Italia Portugal
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Del Tratado de Estabilidad a la unión fiscal
Tesoro europeo
BCE + FEEF + MEDE a corto y medio plazo
Activo libre de riesgo (eurobonos)
Unión bancaria
Regulaciones y supervisor europeas
Un Fondo de Garantía de Depósitos europeo
Un fondo de rescate financiero europeo (MEDE a corto y medio plazo)
Sección 1
Persisten desafíos importantesNecesidad de una mayor integración fiscal y financiera3
Cesión de soberanía
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Sección 1
Factores de riesgo
La crisis de la eurozona
‘Precipicio fiscal’ en EE.UU.
La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco en China y otros emergentes
Otros factores geopolíticos
De todos ellos, la crisis de la eurozona es el más relevante
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Índice
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Sección 2
España, en recesiónEspaña: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)Fuente: BBVA ResearchPrevisión actual: 7 de diciembre
La economía española se contrajo durante los 3 primeros trimestres del año actual …
El empleo seguirá viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento
…, y lo continuará haciendo durante el último, pero menos de lo previsto hace unos meses
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IC al 20%
IC al 40%
IC al 60%
Estimación puntual
Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 4T12)
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Evolución del PIB en términos reales durante periodos de crisis inmobiliarias (t=100)Fuente: BBVA Research a partir de Haver
Nota: t es el periodo en el que el precio alcanzó su máximo* Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra ya concluidas** Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra aún vigentes
80,0
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MínMáxESP (crisis actual)Promedio en crisis anteriores*Promedio (GBR, DNK, IRE, NLD) en crisis actuales**
La economía española se encuentra corrigiendo los desequilibrios acumulados durante la fase expansiva
precedente
La caída de la actividad en España (y en otros países europeos) parece haber sido mayor, y la recuperación
más lenta, que en otras ocasiones
El sobredimensionamiento del sector inmobiliario es el más relevante
Sección 2
Condicionantes del escenarioEl ajuste de los desequilibrios continúa: sector inmobiliario1
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Deuda viva por sectores institucionales(% PIB de 2011, excluido sector financiero)Fuente: BBVA Research a partir de Haver
La deuda excesiva es una carga para la economía, y dificulta la recuperación
Aunque el proceso de desapalancamientoparece haber comenzado en el sector privado, el sector público continúa acumulando deuda
Los procesos de desapalancamiento suelen ser largos (entre 5 y 10 años)
Sección 2
Condicionantes del escenarioEl ajuste de los desequilibrios continúa: endeudamiento2
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Empresas no financieras Hogares Administraciones Públicas
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Sección 2
Condicionantes del escenarioEl ajuste de los desequilibrios continúa: una consolidación fiscal significativa3
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB
Con todo, quedan importantes reformas por acometer que incrementen la eficiencia de las AA.PP.
… aunque al ritmo actual y con rigor presupuestario se alcanzaría el equilibrio estructural en 2014
El deterioro económico necesariamente retrasa la consecución del objetivo nominal …
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Sección 2
Condicionantes del escenarioEl ajuste de los desequilibrios continúa: reestructuración del sistema financiero4
Necesidades de capital de las entidades financieras en el escenario adverso* (mM€)Fuente: Banco de España
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Ban
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BFA
€ 59mM
* No incluye fusiones en marcha ni el crédito fiscal (con él €54mM)
Se ha completado un paso más de la reestructuración bancaria
Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con descuentos para atraer capital privado y no consolidar
como deuda pública
Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes tienen el 70% de los activos
Planes de recapitalización: incluirán 40mM€ en inyecciones previstas de capital público
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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España: balanza de pagos y flujos de capital(Acumulado a 12 meses, % del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
Evitar que ocurriera un evento de riesgo sistémico
Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura limitada de los mercados de deuda privada
Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los flujos de capital en España
Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en la eurozona
Los anuncios del BCE han contribuido a:
Sección 2
Condicionantes del escenario
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(e)
EurosistemaRestoIEDCuenta Corriente (calculada como residuo) (eje dcho.)
Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capital5
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Sección 2
Condicionantes del escenario
España: contribuciones al crecimiento interanual del PIB (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE
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2012
2013
Demanda nacional Demanda Externa PIB (% a/a)
Reducir el riesgo de implementación de la política fiscal (LEP)
Mitigar el riesgo de medio plazo de las finanzas públicas (agencia fiscal indepte. + reforma
pensiones)
Mejorar la competitividad (servicios profesionales)
Dinamizar el mercado de trabajo (PAE)
Fomentar el crecimiento de la PYME (financiación alternativa)
Cambios regulatorios (unidad de mercado)
El sector exterior como soporte…, y las reformas estructurales como solución6
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Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto de los hogares en 2013 …
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…, especialmente de bienes duraderos
Índice
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Determinantes principales del consumo
Renta disponible 1. Destrucción de empleo y
moderación salarial2. Desapalancamiento del sector
público
Propensión a ahorrar/ consumir 3. Incertidumbre
4. Tensiones de liquidez y rentabilidad del ahorro
Sección 3
Consumo de los hogares
Posibilidad de endeudarse
5. Desapalancamiento del sector privado
España: consumo privado (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE
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2008 2009 2010 2011 2012 2013
PIB Consumo de los hogares
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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España: empleo y tasa de paro (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Destrucción de empleo y moderación salarial
Sección 3
Consumo de los hogares
El deterioro de la economía ha intensificado la destrucción de empleo
La reforma del mercado de trabajo podría facilitar el reequilibrio entre el ajuste del margen extensivo
(empleo) y el intensivo (horas y salario) y reducir la segmentación…
…, pero no evitará que el número de ocupados continúe disminuyendo en el corto plazo
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Empleo (%, izqda.) "Tasa de desempleo (%, dcha.)
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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España: renta familiar bruta disponible (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Consecuencias del desapalancamiento del sector público
Sección 3
Consumo de los hogares2
España: respuesta a un aumento de 2 pp en el IVA (Desviación de la tendencia, %)Fuente: BBVA Research. Simulaciones con REMS
Deterioro del mercado laboral + consolidación fiscal
Caída de la renta disponible durante todo el horizonte de predicción
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Nominal Real
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-0.4%
-0.2%
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0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
PIB Consumo
Trimestres
IVA sube en T0
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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España: impacto sobre el crecimiento del gasto en consumo de una disminución de la confianza* (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Aumento de la incertidumbre
Sección 3
Consumo de los hogares3
España: consumo de los hogares, PIB e indicador de confianza (t-1) (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE
La incertidumbre permanecerá en niveles elevados Se postergan compras
-0.3-0.3
-0.2
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0.00.0
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-0.30
-0.20
-0.10
0.00
0.10
1er año 2º año 3er año
-5,1 puntos permanente -5,1 puntos transitoria
*El indicador de confianza utilizado es la percepción del hogar sobre su situación económica futura
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Consumo (% a/a, izqda.)PIB (% a/a, izqda.)Situación ec. hogar próximos 12 meses (t-1; dcha.)
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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España: pagarés y depósitos de empresas no financieras y familias (% a/a)Fuente: BBVA Research a partir de BdE
Tensiones de liquidez y rentabilidad del ahorro
Sección 3
Consumo de los hogares4
Diferencial entre el tipo de interés de los depósitos a plazo y euríbor 12m (pp)Fuente: BBVA Research a partir de INE y BCE
Tensiones de liquidez
Incentiva el ahorro en detrimento del consumo
Aumento de la remuneración de los pasivos de particulares
(1º depósitos y más tarde pagarés)
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España Alemania
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
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jun
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sep
-12
Depositos de hogares y de empresas de BE08 Depositos + pagarés
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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Desapalancamiento de los hogares
Sección 3
Consumo de los hogares5
Crédito a hogares* (% PIB)(*) Consumo y otros + vivienda; incluye titulizacionesFuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea
Crédito a hogares/PIB: lejos de converger con la UEM
0%
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40%
60%
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sep
-12
España* UEM Irlanda
32pp 25pp
Crédito al consumo* (% PIB)(*) Incluye titulizacionesFuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea
0%
2%
4%
6%
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10%
12%
14%
16%
20
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02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
sep
-12
España* UEM Irlanda
3,4pp
-0,3pp
Tensiones financieras + debilidad de la demanda + morosidad elevada no anticipan una
recuperación del crédito al consumo en el C/P
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 26
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Índice
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 27
España: variación del gasto real en consumo de bienes duraderos entre 2007 y 2011 (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
-60 -40 -20 0 20 40 60
Motocicletas y ciclomotores
Automóviles
Mobiliario
Gran electro.
TIC
Pequeño electro.
Imagen y sonido
Equipos de teléfono y faxLa demanda de bienes duraderos ha sido la que más se
ha retraído durante la crisis actual
• Unas condiciones crediticias menos holgadas,• su mayor elasticidad-renta,• su carácter ilíquido y• la posibilidad de posponer su adquisición dada la
incertidumbre existente
son algunos de los factores que explican el deterioro del consumo de duraderos desde el 2007
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 28
España: participación de los bienes duraderos en la cesta de consumo de los hogares (euros constantes, %)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2007 2011
Automóviles Mobiliario
Gran electro Motocicletas y ciclomotores
Equipos de teléfono y fax Imagen y sonido
TIC Pequeño electro.
-2,8pp
En consecuencia, la participación de los bienes duraderos en el gasto real familiar ha caído
El aumento del peso de los artículos de línea marrón y de los pequeños aparatos electrodomésticos ha sido
insuficiente para compensar la reducción de la importancia relativa de los vehículos de dos ruedas, grandes aparatos electrodomésticos, mobiliario y,
sobre todo, automóviles
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 29
España: descomposición del cambio en la participación de los bienes duraderos en la cesta de consumo de los hogares (euros constantes, 2007-11 en pp)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
A. Efecto composición: variación de la cuantía del gasto por el grupo poblacional que tradicionalmente consumo
dicho bien
B. Cambio en preferencias
¿Qué explica el cambio en el consumo relativo real de un bien? 3 factores:
Combinación de A y B
Si bien el efecto composición ha influido negativamente, la causa principal de la modificación de la estructura de consumo de los hogares españoles durante la crisis ha
sido el cambio en sus preferencias-4 -3 -2 -1 0 1
Automóviles
Mobiliario
Motocicletas y ciclomotores
Gran electro.
Pequeño electro.
Equipos de teléfono y fax
TIC
Imagen y sonido
Efecto composición Efecto preferencias Efecto precio
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 30
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: disponibilidades de bienes de consumo(Datos CVEC, promedios trimestrales, ene-08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de MINECO
0
20
40
60
80
100
mar
-08
jun-0
8
sep
-08
dic
-08
mar
-09
jun-0
9
sep
-09
dic
-09
mar
-10
jun-1
0
sep
-10
dic
-10
mar
-11
jun-1
1
sep
-11
dic
-11
mar
-12
jun-1
2
sep
-12
Bienes de consumo Alimentación
Duraderos Resto no duraderos
AumentoIVA
AumentoIVA
La demanda doméstica de bienes duraderos fue la responsable principal de la ralentización del deterioro
del consumo durante el 3T12
La anticipación de compras causada por los cambios en el IVA explica el aumento del consumo de
duraderos …
…, que será transitorio al igual que en el 2T10
3T12: una mejora transitoria
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 31
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: exportaciones reales de bienes(Datos CVEC; 1T09 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de MINECO
60
70
80
90
100
110
120
130
mar
-11
jun-
11
sep
-11
dic
-11
mar
-12
jun-
12
sep
-12
dic
-12
(p
)
Total bienes Electrodom.Electrónica de cons. Equipo informáticoAutomóviles Motocicletas y ciclom.Mobiliario Duraderos (*)
A diferencia de la del total de bienes, la demanda externa de duraderos disminuyó en el 3T12 …
…, y los indicadores disponibles para el 4T12 no anticipan un cambio de tendencia
Electrodomésticos, vehículos de dos ruedas y mobiliario: mejor desempeño relativo
Línea marrón: deterioro superior al promedio
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 32
España: matriculaciones de turismos(Datos CVEC)Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam
España: matriculaciones de turismos por canal (Contribuciones a la % a/a)Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam
El adelanto de compras de particulares provocado por el incremento del IVA en sep-12 explicó la volatilidad de la serie durante los últimos meses
-60
-40
-20
0
20
40
60
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
ene-0
9
mar
-09
may
-09
jul-0
9
sep-0
9
nov-
09
ene-1
0
mar
-10
may
-10
jul-1
0
sep-1
0
nov-
10
ene-1
1
mar
-11
may
-11
jul-1
1
sep-1
1
nov-
11
ene-1
2
mar
-12
may
-12
jul-1
2
sep-1
2
nov-
12
% m/m % t/t % a/a (dcha.)
Plan 2000E 20
45
70
95
-50
0
50
100
jun-0
9
ago-0
9
oct
-09
dic
-09
feb-1
0
abr-1
0
jun-1
0
ago-1
0
oct
-10
dic
-10
feb-1
1
abr-1
1
jun-1
1
ago-1
1
oct
-11
dic
-11
feb-1
2
abr-1
2
jun-1
2
ago-1
2
oct
-12
Particular EmpresaAlquilador TotalPeso canal partic. (dcha.)
Plan 2000E
Sección 4
Demanda de bienes duraderosTurismos: el aumento del IVA ha condicionado la evolución reciente de las ventas …
a
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 33
Programa de incentivos al Vehículo Eficiente (PIVE)Fuente: BBVA Research a partir de IDAE
España: matriculaciones de turismos (Suma móvil 12 meses)Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam
0
200
400
600
800
1000
1200
may
-09
jul-0
9
sep-0
9
nov-
09
ene-1
0
mar
-10
may
-10
jul-1
0
sep-1
0
nov-
10
ene-1
1
mar
-11
may
-11
jul-1
1
sep-1
1
nov-
11
ene-1
2
mar
-12
may
-12
jul-1
2
sep-1
2
nov-
12
Mile
s de
turism
os
Particular Empresa Alquilador
Plan 2000EBeneficiarios
Personas físicas, autónomos, microempresas, PYMES (<250 empleados, cifra de negocios <50M€)VN (o VO<1 año)Categorías: M1 (clases A y B) y N1 (<160 g de CO2/km)
Precio: ≤25.000€ antes de impuestos (excepto vehículos eléctricos puros, híbridos enchufables y de autonomía extendida)
Vehículo achatarrado
Antigüedad≥ 12 años (M1) y a 10 años (N1); matriculado en España
Cuantía mínima de la ayuda
1000€ IDAE + 1000€ fabricante o importador
Calendario01/10/12 (15/10 activación de reservas) - 31/03/13 o agotamiento de fondos
Dotación presupuestaria
75 millones de € (75 mil vehículos)
Vehículos elegibles
Sección 4
Demanda de bienes duraderosTurismos: … y el PIVE lo hará durante los próximos meses …a
El PIVE tendrá un efecto transitorio positivo sobre las matriculaciones, principalmente, de particularesAl igual que en los programas de incentivos pasados, sus repercusiones a medio plazo serán mínimas
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 34
España: distribución del parque de turismos por antigüedad (% sobre el parque total)Fuente: BBVA Research a partir de DGT
España: VO vs VNFuente: BBVA Research a partir de ANFAC, IEA y Ganvam
Sección 4
Demanda de bienes duraderosTurismos: … rejuveneciendo ligeramente el parque y favoreciendo las ventas de VO
a
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
+ d
e 20
20
19
18
17
16
15
14
13
12
11
109876543210
Años de antigüedad
jul-08 jul-11 jul-12
Beneficiarios potenciales del PIVE
La distribución del parque por antigüedad se ha continuado desplazando hacia la derecha
1.0
1.2
1.3
1.5
1.6
1.8
1.9
2.1
2.2
0
250
500
750
1000
1250
1500
1750
2000
2008 2009 2010 2011 ene-sep2011
ene-sep2012
Mile
s de
turi
smos
Ventas de VO Matriculaciones de VN Ratio VO/VN (dcha.)
El PIVE estimula la demanda de seminuevos y de vehículos ‘mileuristas’VO/VN = 2,0 ene-sep 12
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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España: matriculaciones de turismos (Total anual y variación en %)Fuente: BBVA Research y ANFAC
Determinantes de las matriculaciones: escenario complejo
En torno a 700 mil turismos en 2012; incertidumbre en 2013
España: evolución prevista de los determinantes de las matriculaciones de turismosFuente: BBVA Research a partir de INE, MEC y BdE
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
-20
-15
-10
-05
00
05
10
15
20
2008 2009 2010 2011 2012 2013
PIB real pc (%, izqda.)
Precio relativo carb. (%, izqda.)
Variación de la tasa de paro (pp., dcha.)
Variación del tipo medio de nuevas op. crédito consumo (pp., dcha.)
-30
-20
-10
0
10
0
300
600
900
1200
2008 2009 2010 2011 2012 2013
% a
/a
Mile
s d
e tu
rism
os
Observado Previsto
%a/a observado (dcha.) %a/a previsto (dcha.)
Sección 4
Demanda de bienes duraderosTurismos: perspectivasa
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 36
España: matriculaciones de ciclomotores y motocicletas (Datos CVEC, % t/t)Fuente: BBVA Research a partir de Anesdor y BdE
Tras dos años de caídas ininterrumpidas, el adelanto de compras motivado por el aumento del IVA explicó el
crecimiento de las matriculaciones de motocicletas en el 3T12
Los datos de septiembre y octubre confirmaron que la mejora de la demanda fue transitoria
2012 cerrará ligeramente por encima de las 100.000 unidades matriculadas. No se prevé un cambio de
tendencia el próximo año
Sección 4
Demanda de bienes duraderosVehículos de dos ruedas: espejismo en 3T12 por el adelanto de comprasb
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
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-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
mar-
08
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-08
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10
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-10
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11
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12
sep
-12
dic-
12
(p)
Matriculaciones Parque (dcha.)
Plan Moto-E
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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España: cifra de negocios del sector del mueble(Datos CVEC, % t/t)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Incremento del IVA en sep-12
Ralentización del ritmo de deterioro de la inversión en vivienda debido a la desaparición de los incentivos
fiscales para su adquisición en ene-13 (desgravación por compra y tributación al tipo superreducido del IVA)
Dos factores explicativos:
El sector del mueble podría exhibir un mayor dinamismo durante los últimos meses del 2012 y
un deterioro acusado a partir del segundo trimestre del 2013
Sección 4
Demanda de bienes duraderosMobiliario: mejora en línea con el promedio de duraderosc
-20
-15
-10
-5
0
5
10
mar-
08
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08
sep
-08
dic
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10
jun-
10
sep
-10
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-10
mar-
11
jun-
11
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dic
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12
jun-
12
sep
-12
Mobiliario Bienes consumo duradero Bienes consumo
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 38
España: ventas de electrodomésticos por familia(% a/a del número de unidades)Fuente: BBVA Research a partir de ANFEL
España: precios de consumo de electrodomésticos(ene-08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Sección 4
Demanda de bienes duraderosLínea blanca: consumo a la baja, postventa al alzad
88
96
104
112
120
128
ene
-08
abr
-08
jul-0
8
oct-0
8
ene
-09
abr
-09
jul-0
9
oct-0
9
ene
-10
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0
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0
ene
-11
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-11
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1
oct-1
1
ene
-12
abr
-12
jul-1
2
oct-1
2
Total electr. Frigoríficos, lavadoras y lavavajillas
Cocinas y hornos Otros electrodomésticos
Reparación de electrodomésticos General
-40
-30
-20
-10
0
10
20Frigoríficos
Congeladores
Lavadoras
Secadoras
LavavajillasCocinas
Hornos
Encimeras
Total
2010 2011 ene-oct 2011 ene-oct 2012
Facturación ene-oct 2012: -12,5% a/aFrigoríficos, lavadoras, lavavajillas y
encimeras: menor caída relativa
Abaratamiento generalizado incluso tras la subida del IVA, excepto servicios de reparación
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
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España: ventas reales al por menor de artículos de línea marrón (Datos CVEC, %t/t)Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat
España: precios de consumo de artículos de línea marrón (ene-08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Los datos de sep-12 y oct-12 confirmaron que los artículos de línea marrón se han visto afectados por el aumento del IVA a pesar de que la traslación a precios finales ha sido prácticamente nula
Su deflación persistente contribuye a aumentar la tasa de penetración
Sección 4
Demanda de bienes duraderosLínea marrón: recuperación transitoria de electrónica de consumo; TIC a la bajae
40
50
60
70
80
90
100
110
ene-0
8
abr-
08
jul-0
8
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8
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9
abr-
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9
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9
ene-1
0
abr-
10
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0
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0
ene-1
1
abr-
11
jul-1
1
oct-1
1
ene-1
2
abr-
12
jul-1
2
oct-1
2
Equipos telefónicosEquipos de imagen y sonidoGeneralEquipos fotográficos y cinematográficosEquipos informáticos
-15
-10
-5
0
5
mar
-08
jun-0
8
sep
-08
dic-
08
mar
-09
jun-0
9
sep
-09
dic-
09
mar
-10
jun-1
0
sep
-10
dic-
10
mar
-11
jun-1
1
sep
-11
dic-
11
mar
-12
jun-1
2
sep
-12
dic
-12
(p)
TIC Electrónica de consumo Productos no alimenticios
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 40
Mensajes principales1
2
3
El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento en los emergentes
Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos importantes en la zona euro y en EE.UU.
España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca
La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la composición de su cesta de consumo durante la crisis
El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos
El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del crédito al consumo
4
5
6
Situación ConsumoSegundo semestre 2012
Madrid, 13 de diciembre de 2012
Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Página 42
España y Europa: previsiones macroeconómicasFuente: INE, Banco de España, Eurostat y previsiones BBVA Research
España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM
G.C.F Hogares -3,9 -0,9 0,6 0,9 -0,8 0,1 -2,1 -1,0 -2,9 0,0G.C.F AA.PP 3,7 2,6 1,5 0,7 -0,5 -0,1 -3,6 -0,1 -6,9 -0,5Formación Bruta de Capital Fijo -18,0 -12,7 -6,2 -0,3 -5,3 1,6 -9,7 -3,6 -7,5 -0,6
Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados -23,9 -18,7 2,6 6,3 2,3 4,2 -7,6 -5,3 -3,7 -0,8Equipo y Maquinaria -24,5 -18,8 3,0 6,4 2,4 4,3 -7,7 -5,3 -3,8 -0,8Construcción -16,6 -9,9 -9,8 -4,4 -9,0 -0,2 -11,8 -3,4 -10,0 -1,4
Vivienda -23,1 -12,5 -10,1 -2,9 -6,7 0,9 -6,8 -1,9 -8,4 0,4Otros edificios y Otras Construcciones -9,1 -7,0 -9,6 -5,9 -11,0 -1,4 -16,3 -5,1 -11,7 -3,3
Variación de existencias (*) 0,0 -0,9 0,1 0,6 -0,1 0,1 0,0 -0,5 0,0 0,0
Demanda nacional (*) -6,6 -3,6 -0,6 1,2 -1,9 0,5 -4,0 -1,8 -4,7 -0,3
Exportaciones -10,0 -12,4 11,3 11,0 7,6 6,4 3,8 3,1 8,2 3,2Importaciones -17,2 -11,0 9,2 9,4 -0,9 4,2 -4,7 0,1 -1,8 2,2
Saldo exterior (*) 2,9 -0,8 0,3 0,7 2,3 1,0 2,6 1,3 3,3 0,5
PIB pm -3,7 -4,3 -0,3 1,9 0,4 1,5 -1,4 -0,5 -1,4 0,3
Pro-memoriaPIB sin inversión en vivienda 0,5 -3,8 0,5 2,2 1,0 1,5 -1,0 -0,4 -0,9 0,3PIB sin construcción 1,6 -3,6 1,6 2,7 2,1 1,7 0,3 -0,2 -0,2 0,4Empleo total (EPA) -2,3 -1,8 -2,3 -0,5 -1,9 0,5 -4,4 -0,8 -3,4 -0,3Tasa de Paro (% Pob. Activa) 20,1 9,6 20,1 10,1 21,6 10,2 25,0 11,4 26,1 11,8Saldo por cuenta corriente (%PIB) -4,5 0,1 -4,5 -0,1 -3,5 0,0 -1,4 1,2 -0,5 1,2Deuda Pública (% PIB) (**) 61,3 79,6 61,3 85,5 69,1 87,3 85,2 89,5 96,2 90,4Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -9,7 -6,3 -9,7 -6,2 -9,0 -4,1 -7,2 -3,2 -5,9 -2,3IPC (media periodo) 1,8 0,3 1,8 1,6 3,2 2,7 2,5 2,5 2,3 1,8IPC (fin de periodo) 3,0 0,4 3,0 2,0 2,4 2,9 3,5 2,4 1,3 1,6(*) contribuciones al crecimiento
(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca
2012 (p) 2013 (p)2011(Tasa de crecimiento a/a)
20102009
Anexo
Previsiones