Post on 25-Feb-2020
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 1
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 2
0
2
4
6
8
10
12
dec.05 dec.06 dec.07 dec.08 dec.09 dec.10
variaţie anuală (%)
Notă: Lăţimea intervalului de variaţie este de ±1 punct procentual
Ţintă 20065,0
Sursa: Institutul Naţional de Statistică, Banca Naţională a României
Ţintă 20057,5
Ţintă 20074,0 Ţintă 2008
3,8Ţintă 2009
3,5
Rata inflaţiei în scădere, dar încă în afara intervalului din jurul ţintei
Ţintă 20103,5
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 3
0,826,086,90CORE2
1,075,336,40CORE1
Variaţie anuală(procente)
1,374,796,16CORE2 ajustat** CORE2 exclusiv tutun şi băuturi alcoolice
Sursa: Institutul Naţional de Statistică, calcule Banca Naţională a României
0,087,707,78Preţuri administrate
1,872,294,16Preţuri volatile
0,855,866,71IPC
iun. 09/mar. 09
(pp)iun.09mar. 09
Consolidarea Consolidarea dezinfladezinflaţţieiiei îîn trimestrul II 2009n trimestrul II 2009
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 4
2
3
4
5
6
7
8
9
10
dec.
06
mar
.07
iun.
07
sep.
07
dec.
07
mar
.08
iun.
08
sep.
08
dec.
08
mar
.09
iun.
09
variaţie anuală (%)
IPC (total)CORE1 (IPC – preţuri administrate)CORE2 (CORE1 – preţuri volatile*)CORE2 ajustat**
Sursa: Institutul Naţional de Statistică; calcule Banca Naţională a României
*) produse cu preţuri volatile: legume, fructe, ouă, combustibili**) exclusiv tutun şi băuturi alcoolice
Decelerarea celor patru indicatori de măsurare a inflaţiei
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 5
DeterminanDeterminanţţi ai inflai ai inflaţţiei iei îîn trimestrul In trimestrul III 20020099 (1)(1)
Aplicarea primei etape de majorare a accizelor la produse din tutunRigidităţi structurale în economia românească, pe anumite segmente ale pieţei muncii, ale pieţelor bunurilor şi serviciilor şi ale cheltuielilor bugetareTemperarea volatilităţii cursului de schimb al leuluiRestrângerea cererii interneInfluenţa pozitivă exercitată asupra preţurilor produselor agroalimentare de producţia agricolă foarte bună din anul 2008 Reducerea dinamicii preţurilor combustibililor Atenuarea relativă a anticipaţiilor inflaţioniste
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 6
-0,85 pp-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
mărfuri alimentare
alte servicii
alte mărfuri nealimentare
tutun (+0,27pp)
telefonie
-1,42 pp
energie
+0,57pp
efect direct din accize
-8
-4
0
4
8
12
16
20
24
28
32
dec.
06
mar
.07
iun.
07
sep.
07
dec.
07
mar
.08
iun.
08
sep.
08
dec.
08
mar
.09
iun.
09
variaţie anuală (%)
rata inflaţieipreţuri administratepreţuri volatile*tutun
*) produse cu preţuri volatile: legume, fructe, ouă, combustibili
Contribuţii la variaţia ratei anuale a inflaţiei în trimestrul II 2009
Aplicarea primei etape de majorare a accizelor la produse din tutun
Sursa: Institutul Naţional de Statistică; calcule Banca Naţională a României
puncte procentuale
DeterminanDeterminanţţi ai inflai ai inflaţţiei iei îîn trimestrul In trimestrul III 20020099 (2)(2)
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 7
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
ian.08 mar.08 mai.08 iul.08 sep.08 nov.08 ian.09 mar.09 mai.09
Sursa: Institutul Naţional de Statistică
salariul nominal brut în industria prelucrătoare
productivitatea muncii în industria prelucrătoare
indice anual (%)
Ajustarea costului cu forţa de muncă în industria prelucrătoare
DeterminanDeterminanţţi ai inflai ai inflaţţiei iei îîn trimestrul n trimestrul III 200I 2009 (9 (33))
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 8
DeterminanDeterminanţţi ai inflai ai inflaţţiei iei îîn trimestrul In trimestrul III 2002009 (4)9 (4)
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
ian.
08m
ar.0
8m
ai.0
8iu
l.08
sep.
08no
v.08
ian.
09m
ar.0
9m
ai.0
9iu
l.09
analişti bancari
Sursa: Sondaj BNR
Inflaţia aşteptată peste 1 an
30
35
40
45
50
55
60
65
70
ian.
08
mar
.08
mai
.08
iul.0
8
sep.
08
nov.
08
ian.
09
mar
.09
mai
.09
iul.0
9
consumatori
Sursa: Sondaj CE-DG ECFIN
0
10
20
30
40
50
60
ian.
08
mar
.08
mai
.08
iul.0
8
sep.
08no
v.08
ian.
09
mar
.09
mai
.09
iul.0
9
industrie - bunuri deconsumcomerţ
soldul opiniilor (%)
Estimări pentru următoarele 3 luni
Atenuarea relativă a anticipaţiilor inflaţioniste
variaţie anuală (%)
Sursa: Sondaj CE-DG ECFIN
soldul opiniilor (%)
Estimări pentru următoarele 12 luni
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 9
DeterminanDeterminanţţi ai inflai ai inflaţţiei iei îîn trimestrul II 200n trimestrul II 2009 (5)9 (5)
3,4
3,6
3,8
4,0
4,2
4,4
ian.
08
apr.0
8
iul.0
8
oct.0
8
ian.
09
apr.0
9
iul.0
9
RON/EUR
-15
-10
-5
0
5
10
IV I2009
II III IV I2010
II III IV I2011
II
deviaţia PIB (% faţă de PIB potenţial)
Temperarea volatilităţiicursului de schimb al leuluiRestrângerea cererii
Sursa: Institutul Naţional de Statistică, Banca Naţională a României, calcule Banca Naţională a României
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 10
Consumul populaConsumul populaţţiei a continuat să se restrângă iei a continuat să se restrângă
Evoluţia cifrei de afaceri în comerţ şi servicii de piaţă pentru populaţie s-a menţinut pe o tendinţă descendentă în perioada aprilie-mai 2009, în condiţiile:
Diminuării venitului disponibil al populaţieiMenţinerii aşteptărilor negative privind evoluţia situaţiei economice şi financiare, cu efect în sensul creşterii disponibilităţii pentru economisire
Vânzările de bunuri de folosinţă îndelungată au înregistrat declinul cel mai sever, pe fondul:
Restrângerii creditului de consum ca urmare atât a scăderii cererii (inclusiv datorită saturării pieţei), cât şi a condiţiilor restrictive de creditare Modificării comportamentului de consum în sensul accentuării înclinaţiei spre achiziţia de bunuri şi servicii de strictă necesitate
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 11
Consumul populaţiei şi principalele surse de finanţare
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
I2008
II III IV I2009
apr.-mai2009
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
cheltuieli pentru achiziţii de mărfuri şi servicii*
venit disponibil
credite de consum, flux (sc.dr.)**
variaţie reală anuală, procente
* Pentru apr.-mai 2009 s-a utilizat volumul cifrei de afaceri în comerţ şi servicii de piaţă.** Trim.II 2009Sursa: Institutul Naţional de Statistică, calcule Banca Naţională a României
variaţie reală anuală, procente
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 12
Cifra de afaceri din comerţ
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
ian.08 apr.08 iul.08 oct.08 ian.09 apr.09Sursa: Institutul Naţional de Statistică, calcule Banca Naţională a României
total
bunuri de uz curent
durabile
variaţie reală anuală, procente
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 13
Cifra de afaceri din comerţ (cu excepţia autovehiculelor şi a carburanţilor)
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
ian.08 apr.08 iul.08 oct.08 ian.09 apr.09Sursa: Institutul Naţional de Statistică, calcule Banca Naţională a României
total
bunuri de uz curent
durabile
variaţie reală anuală, procente
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 14
Disponibilitatea crescută a populaDisponibilitatea crescută a populaţţieiieipentru economisirea pe termen mai lungpentru economisirea pe termen mai lung
Volumul depozitelor la termen nou constituite de populaţie în perioada ianuarie-mai 2009 s-a majorat de peste două ori faţă de aceeaşi perioadă a anului anterior, ca urmare a:
Depunerii unor sume noi, pe fondul înrăutăţirii percepţiei populaţiei privind evoluţia viitoare a veniturilor
Producerii unei mişcări de substituţie între plasamentele în conturi curente cu dobânzi competitive şi cele în depozite la termen, în contextul:
Îmbunătăţirii ofertei băncilor pe segmentul depozitelor la termen
Eliminării diferenţelor dintre cele două tipuri de plasamente din perspectiva regimului de impozitare
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 15
Stoc
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
ian.
08
mai
.08
sep.
08
ian.
09
mai
.09
depozite ONdepozite la termen
mld. lei (deflatat cu IPC, iunie 2009=100)
Flux
-50
0
50
100
150
200
ian.
08
mai
.08
sep.
08
ian.
09
mai
.09
depozite la termen (RON)*
depozite la termen (EUR)
variaţie anuală, procente
Depozitele bancare ale populaţiei
* variaţie reală (prin IPC)
Sursa: Institutul Naţional de Statistică, Banca Naţională a României
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 16
Previziuni privind evoluţia inflaţiei
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
IV I2009
II III IV I2010
II III IV I2011
II
interval de incertitudine
interval de variaţie*
rata anuală a inflaţiei (sfârşit de perioadă) ţinta anuală de inflaţie
variaţie anuală (%)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
IV I2009
II III IV I2010
II III IV I2011
II
interval de variaţie*
ţinta anuală de inflaţie
rata anuală a inflaţiei (sfârşit de perioadă)
variaţie anuală (%)
Ţinte de inflaţie (dec./dec.) 2009: 3,5% 2010: 3,5%
*) lăţimea intervalului de variaţie este de ±1 punct procentualSursa: Institutul Naţional de Statistică, calcule Banca Naţională a României
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 17
Proiecţie privind rata inflaţiei - dec. 2009/dec. 2008 -
0
1
2
3
4
5
6core 2 fărăaccize
accize tutun
combustibili
preţuri LFO
preţuriadministrate
core 2 fără accize 1,4 1,7accize tutun 1,0 1,2combustibili 0,7 0,5preţuri LFO 0,4 0,2preţuri administrate 0,9 0,7
proiecţia RI mai 2009 proiecţia RI august 2009
4,4%4,3%
puncte procentuale
-0,1 pp
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 18
Proiecţie privind rata inflaţiei- dec. 2010/dec. 2009 -
0
1
2
3
4
5
6core 2 fărăaccize
accize tutun
combustibili
preţuri LFO
preţuriadministrate
core 2 fără accize 0,5 0,5accize tutun 0,7 0,7combustibili 0,8 0,7preţuri LFO 0,2 0,3preţuri administrate 0,6 0,4
proiecţia RI mai 2009 proiecţia RI august 2009
-0,2 pp2,8% 2,6%
puncte procentuale
––
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 19
Riscurile asociate proiecţiei curente sunt relativ simetric distribuite:Manifestarea efectelor crizei globale cu o intensitate diferită de cea presupusă în scenariul de bază
Riscul unor evoluţii nefavorabile ale inflaţiei şi ale creşterii economice se accentuează în absenţa unui set de politici macroeconomice coerent şi consecvent în timpRiscul întârzierii relansării economiei globale şi creşterii suplimentare a aversiunii faţă de risc a investitorilor poate afecta negativ volatilitatea cursului de schimb şi sustenabilitatea poziţiei externe a economiei naţionale
Persistenţa unor rigidităţi structurale în economia românească, pe anumite segmente ale pieţei muncii, ale pieţelor bunurilor şi serviciilor şi ale cheltuielilor bugetare Evoluţia preţurilor petrolului şi ale altor materii prime pe pieţele internaţionale Traiectoria preţurilor administrateDinamica preţurilor volatile ale mărfurilor alimentare
PotenPotenţţiale cauze de abatere a ratei inflaiale cauze de abatere a ratei inflaţţiei iei de la traiectoria proiectatăde la traiectoria proiectată
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 20
România: România: MenMenţţinere a pesimismului consumatorilor inere a pesimismului consumatorilor privind perspectiva următoarelor privind perspectiva următoarelor 12 luni12 luni
-40
-20
0
20
40
60
80
100
ian.
08
mar
.08
mai
.08
iul.0
8
sep.
08
nov.
08
ian.
09
mar
.09
mai
.09
iul.0
9
BulgariaRep. CehăPoloniaRomâniaUngaria
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
ian.
08
mar
.08
mai
.08
iul.0
8
sep.
08
nov.
08
ian.
09
mar
.09
mai
.09
iul.0
9BulgariaRep. CehăPoloniaRomâniaUngaria
soldul opiniilor (%) soldul opiniilor (%)
Sursa: Sondaj CE-DG ECFIN
Situaţia financiară Evoluţia şomajului
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 21
EvoluEvoluţţia primei de risc a României este mai favorabilăia primei de risc a României este mai favorabilădecât decât îîn cazul unor n cazul unor ţţări cu rating superior sau similarări cu rating superior sau similar
Spread-uri CDS 5 ani
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
aug.
08
sep.
08
oct.0
8
nov.
08
dec.
08
ian.
09
feb.
09
mar
.09
apr.0
9
mai
.09
iun.
09
iul.0
9
aug.
09
Sursa: Bloomberg
Estonia Letonia
Lituania România
puncte de bază
* ratingul datoriei pe termen lung denominate în monedă străină
BB+BB+România
BB+BB+Letonia
BBBBBBLituania
BBB+AEstonia
FitchS&PŢara
Rating actual*
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 22
Hotărâri ale Consiliului de administraHotărâri ale Consiliului de administraţţie al BNR ie al BNR
Reducerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 8,5 la sută pe an de la 9,0 la sută începând cu data de 5 august 2009
Reducerea ratei rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor în valută cu scadenţe reziduale de sub doi ani ale instituţiilor de credit la nivelul de 30 la sută de la 35 la sută începând cu perioada de aplicare 24 august-23 septembrie 2009
Utilizarea activă a operaţiunilor de piaţă în vederea gestionării adecvate a lichidităţii din sistemul bancar şi reducerea scadenţei principalului instrument de politică monetară, operaţiunile repoefectuate prin licitaţie, de la o lună la o săptămână.
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 23
Rata inflaţiei
0
2
4
6
8
10
12
14
ian.
08
apr.0
8
iul.0
8
oct.0
8
ian.
09
apr.0
9
variaţie anuală, %
Rep. Cehă Polonia
România Ungaria
Soldul contului curent- 2008 -
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
Rep
. Ceh
ă
Polo
nia
Rom
ânia
Ung
aria
% în PIB
Rata dobânziide politică monetară
0
2
4
6
8
10
12
14
ian.
08
mai
.08
sep.
08
ian.
09
mai
.09
Rep. Cehă Polonia
România Ungaria
% pe an
Sursa: băncile centrale naţionale, Eurostat
aug.
09
iun.
09
Conduita politicii de dobânzi Conduita politicii de dobânzi îîn n ţţări din Europa Centrală ări din Europa Centrală şşi de Esti de Est
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 24
0
5
10
15
20
25
ian.
07
apr.0
7
iul.0
7
oct.0
7
ian.
08
apr.0
8
iul.0
8
oct.0
8
ian.
09
apr.0
9
iul.0
9
Sursa: Banca Naţională a României
rata dobânzii de politică monetară
rata medie a dobânzii interbancare (excl. BNR)
medie lunară, procente pe an
Stabilizarea ratelor dobânzilor interbancare Stabilizarea ratelor dobânzilor interbancare îîn apropierea nivelului ratei dobânzii de politică monetarăn apropierea nivelului ratei dobânzii de politică monetară
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 25
0
5
10
15
20
25
ian.
07
mar
.07
mai
.07
iul.0
7
sep.
07
nov.
07
ian.
08
mar
.08
mai
.08
iul.0
8
sep.
08
nov.
08
ian.
09
mar
.09
mai
.09
iul.0
9
Sursa: Banca Naţională a României
rata dobânzii de politică monetară
rata dobânzii la creditele noi ale clienţilor nebancari
rata dobânzii la depozitele noi ale clienţilor nebancari
medie lunară, procente pe an
Ratele dobânzilor active Ratele dobânzilor active şşi pasive ale institui pasive ale instituţţiilor de creditiilor de creditcomparativ cu rata dobânzii de politică monetarăcomparativ cu rata dobânzii de politică monetară
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 26
( f ) % f %
Soldul contului curent
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
ian.
08
mar
.08
mai
.08
iul.0
8
sep.
08
nov.
08
ian.
09
mar
.09
mai
.09
Sursa: Banca Naţională a României
miliarde EUR
Indicatori financiari externi
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
dec.
08
ian.
09
feb.
09
mar
.09
apr.0
9
mai
.09
iun.
09
iul.0
9
* scadenţa reziduală
miliarde EUR
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120procente
rezerve valutare ale BNRdatoria pe termen scurt*RMO în valută/rezerve valutare (sc. dr.)raportul Guidotti (sc. dr.)
Indicii de ameliorare a fundamentelor economice
- date lunare -
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 27
Calendarul Calendarul şşedinedinţţelor Consiliului de administraelor Consiliului de administraţţieieal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetară
29 septembrie 2009
3 noiembrie 2009*
5 ianuarie 2010
3 februarie 2010*
*) discutarea şi aprobarea Raportului trimestrial asupra inflaţiei
BANCA NABANCA NAŢŢIONALIONALĂ AĂ A ROMROMÂÂNIEINIEI 28
La încheierea conferinţei de presă, următoarele materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):
Versiunea integrală a Raportului asupra inflaţiei − august 2009 (limba română)
Sinteza Raportului asupra inflaţiei − august 2009 (limba engleză)
Prezentarea Guvernatorului BNR